Weyerhaeuser Company

Operador: Saludos y bienvenidos a la conferencia telefónica sobre Resultados del Primer Trimestre de 2026 de Weyerhaeuser. [Instrucciones del operador] Como recordatorio, esta conferencia se está grabando. Ahora es un placer presentarle a Andy Taylor, vicepresidente de Relaciones con Inversionistas. Gracias. Señor Taylor, puede comenzar. Andy Taylor: Gracias, Rob. Buenos días a todos. Gracias por acompañarnos hoy para analizar los resultados del primer trimestre de 2026 de Weyerhaeuser. Esta llamada se transmite en vivo en www.weyerhaeuser.com. Nuestro comunicado de resultados y los materiales de presentación también se pueden encontrar en nuestro sitio web. Por favor, revise las declaraciones de advertencia en nuestro comunicado de resultados y en las diapositivas de la presentación sobre los riesgos asociados con declaraciones prospectivas, ya que durante esta conferencia se harán declaraciones prospectivas. Analizaremos medidas financieras que no son GAAP y una conciliación de GAAP se puede encontrar en los materiales de resultados en nuestro sitio web. En la llamada de esta mañana están Devin Stockfish, presidente y director ejecutivo; y Davie Wold, director financiero. Ahora cedo la palabra a Devin Stockfish. Devin Stockfish: Gracias, Andy. Buenos días a todos y gracias por acompañarnos. Ayer, Weyerhaeuser informó utilidades GAAP del primer trimestre de 156 millones de dólares, o 0,22 dólares por acción diluida, ventas netas de 1,7 mil millones de dólares. Excluyendo partidas especiales, ganamos 77 millones de dólares, o 0,11 dólares por acción diluida. El EBITDA ajustado totalizó 308 millones de dólares, un aumento del 120% frente al cuarto trimestre. Estos son resultados sólidos, y me gustaría agradecer a nuestros equipos su enfoque continuo y su desempeño operativo. Gracias a sus esfuerzos, el EBITDA ajustado mejoró en cada uno de nuestros segmentos de negocio en comparación con el trimestre anterior, un logro notable en el contexto de una incertidumbre macroeconómica elevada. Antes de entrar en los resultados del negocio, daré una actualización breve sobre las acciones previamente anunciadas para optimizar nuestra cartera. En febrero, completamos la desinversión de tierras forestales no esenciales en Virginia por 192 millones de dólares. Y en abril, recibimos 22 millones de dólares en concepto de ingresos tras la transferencia de nuestras licencias forestales en Columbia Británica al comprador de nuestra Planta Princeton. Esto representa el ingreso final asociado con la transacción de Princeton. También destacaré algunos avances recientes relacionados con nuestra estrategia de crecimiento en Productos de Madera. Primero, nos entusiasma haber presentado una vista previa de dos nuevos productos, AeroStrand y Pro Panel, en el International Builders Show en febrero. Estamos comprometidos a ofrecer productos que satisfagan las necesidades cambiantes de nuestros clientes, y estos representan los primeros de muchos productos nuevos e innovadores que planeamos introducir durante los próximos varios años. La retroalimentación hasta ahora ha sido abrumadoramente positiva, y esperamos una demanda sólida para ambos productos a medida que los llevamos al mercado. Y finalmente, ampliamos nuestra huella de distribución en el primer trimestre, abriendo una nueva ubicación en Billings, Montana, y anunciando una nueva instalación en Gallatin, Tennessee, cerca de Nashville, que estará operativa para fin de año. Ambos sitios respaldan nuestra estrategia para el crecimiento continuo de los productos patentados de Weyerhaeuser en mercados sólidos y con menor nivel de penetración. Con estas nuevas instalaciones, nuestra red de distribución se amplía a 22 ubicaciones. Y como expusimos en nuestro Investor Day, vemos oportunidades de crecimiento adicional hasta 2030. Pasando ahora a nuestros resultados del primer trimestre. Comenzaré con Timberlands en las páginas 6 a 9 de nuestras diapositivas de resultados. Excluyendo una partida especial, Timberlands aportó 57 millones de dólares a las utilidades del primer trimestre. El EBITDA ajustado fue de 120 millones de dólares, un 5% más en comparación con el cuarto trimestre. En el Oeste, el EBITDA ajustado fue de 58 millones de dólares, un aumento de 13 millones de dólares frente al trimestre anterior, impulsado principalmente por mayores volúmenes de ventas y por costos estacionalmente más bajos. Empezando por el mercado doméstico occidental, la demanda de troncos y los precios mejoraron en el primer trimestre a medida que las plantas respondieron al fortalecimiento de los precios de la madera y a la oferta estacionalmente más baja de troncos. Como resultado, nuestras realizaciones promedio de ventas nacionales aumentaron de manera moderada en comparación con el cuarto trimestre. Los volúmenes de cosecha de comisiones fueron ligeramente más altos y los costos por unidad de tala y transporte disminuyeron a medida que realizamos la transición estacional hacia operaciones de cosecha a menor altitud y de menor costo. Los costos de silvicultura y de caminos fueron estacionalmente más bajos. Pasando a nuestro negocio de exportación hacia Occidente. Los mercados de madera en Japón estuvieron moderados durante el primer trimestre en respuesta a los vientos en contra persistentes en el consumo del mercado japonés de vivienda. Como resultado, los inventarios de productos terminados de nuestros clientes permanecieron elevados y los precios de la madera disminuyeron. A pesar de esta dinámica, nuestros clientes siguen bien posicionados frente a la madera europea importada, que continúa enfrentando vientos en contra en el mercado japonés. Para el trimestre, nuestras realizaciones promedio de ventas de madera de exportación a Japón fueron moderadamente más bajas y nuestros volúmenes de ventas fueron moderadamente más altos, en gran medida debido al momento de los buques. Hablando brevemente de China. Seguimos en las primeras etapas de restablecer nuestro programa de exportación de madera para clientes estratégicos en la región. Sin embargo, nuestros embarques han estado limitados hasta la fecha, principalmente impulsados por la debilidad continua del sector inmobiliario chino y el freno estacional de la actividad de construcción alrededor de la festividad del Año Nuevo Lunar. En el primer trimestre, entregamos un buque a China, lo cual fue comparable al trimestre anterior. Pasando al Sur. El EBITDA ajustado de Southern Timberlands fue de 62 millones de dólares, una disminución de 7 millones en comparación con el cuarto trimestre. A pesar de la mejora en precios y en el aprovechamiento de la madera (takeaway), los mercados de troncos de aserrío del sur permanecen moderados en el primer trimestre, ya que la oferta de troncos superó la demanda debido a condiciones meteorológicas más secas de lo normal. Con respecto a los mercados de fibra de Southern, la demanda y los precios se moderaron en el primer trimestre a medida que las plantas redujeron el consumo antes de las paradas de mantenimiento de primavera y en respuesta a un menor aprovechamiento de los productos terminados. En balance, la demanda de nuestros troncos se mantuvo estable gracias a nuestros programas de entrega en toda la región, y nuestras realizaciones promedio de ventas fueron comparables al cuarto trimestre. Nuestros costos por unidad de troncos y transporte también fueron comparables, y los costos de silvicultura y de caminos fueron más altos. Los volúmenes de cosecha de comisiones fueron ligeramente más bajos en el primer trimestre. En el Norte, el EBITDA ajustado fue comparable al cuarto trimestre. Pasando ahora a soluciones estratégicas de terrenos en las páginas 10 y 11. Como recordatorio, este es el nuevo nombre para nuestro segmento de Real Estate, Energy and Natural Resources. A partir de este trimestre, estamos ampliando nuestra divulgación para este segmento a tres líneas de negocio: Real Estate, Natural Resources y Climate Solutions. El nuevo nombre refleja la ampliación de nuestro alcance y nuestro enfoque en el crecimiento en estos negocios, y la nueva estructura de reporte mejora la cadencia de divulgación para nuestras actividades de Climate Solutions. En el primer trimestre, Strategic Land Solutions aportó 169 millones de dólares a las ganancias. El EBITDA ajustado fue de 193 millones de dólares, un aumento de 98 millones en comparación con el cuarto trimestre. Esto refleja un trimestre muy sólido para el segmento, impulsado en gran medida por el momento y la combinación de las ventas de bienes raíces y la finalización de una transacción de 94 millones de dólares de Conservation Easement en Florida. Como analizamos el trimestre pasado, la transacción de conservación transfirió aproximadamente 61,000 acres de Weyerhaeuser Timberlands a un corredor de vida silvestre más grande, restringiendo el desarrollo futuro y protegiendo el hábitat para una variedad de especies. En particular, la servidumbre permite que Weyerhaeuser retenga la propiedad de la tierra para una gestión forestal sostenible continua. En cuanto al resto del segmento, los mercados inmobiliarios se han mantenido sólidos año a la fecha, y seguimos capitalizando la demanda y los precios constantes para propiedades HBU, con primas significativas respecto al valor de la madera. Para el trimestre, nuestros resultados reflejan un aumento considerable en acres de bienes raíces vendidos, lo cual es una tendencia típica de este negocio en el primer trimestre.Nuestro precio promedio para las ventas de bienes raíces disminuyó respecto al nivel récord alcanzado el trimestre pasado, lo cual se benefició de varias transacciones de desarrollo de alto valor en Carolina del Sur. Ahora pasamos a Productos de Madera en las páginas 12 a 14. Excluyendo un concepto especial, Productos de Madera aportó 14 millones de dólares a las ganancias del primer trimestre. El EBITDA ajustado fue de 71 millones de dólares, una mejora de 91 millones de dólares frente al cuarto trimestre, impulsada en gran medida por el aumento de los precios de la madera aserrada y del OSB. Empezando con la madera aserrada. El EBITDA ajustado del primer trimestre fue de 27 millones de dólares, un aumento de 84 millones de dólares respecto al trimestre anterior. El entramado de madera aserrada compuesto se fortaleció en el primer trimestre, ya que los compradores trabajan para reemplazar inventarios magros en la temporada de construcción de primavera, pero se enfrentan a restricciones de oferta derivadas de recortes y cierres previamente implementados. Si bien esta dinámica se sintió en todo el mercado de América del Norte, fue más pronunciada en Southern Yellow Pine, que registró un aumento de precio significativo durante el trimestre. Para nuestro negocio de madera, las realizaciones promedio de ventas aumentaron 15, es decir, un 13% en comparación con el cuarto trimestre. Nuestras volúmenes de producción aumentaron al volver a una postura operativa más normal después de ajustes de producción relacionados con el mercado a finales de 2025. Como resultado, nuestros volúmenes de ventas aumentaron ligeramente y los costos unitarios de fabricación fueron más bajos. Los costos de la madera en troncos fueron comparables al trimestre anterior. Ahora, pasemos al OSB. El EBITDA ajustado del primer trimestre fue de 3 millones de dólares, un aumento de 13 millones de dólares frente al cuarto trimestre. El precio compuesto del OSB ingresó al año en una trayectoria ascendente a medida que la demanda mejoró ligeramente en los meses previos a la temporada de construcción de primavera. Para febrero, los precios se estabilizaron y se mantuvieron constantes durante el resto del trimestre. Como resultado, nuestras realizaciones promedio de ventas aumentaron un 8% en comparación con el cuarto trimestre. Nuestros volúmenes de producción y ventas fueron ligeramente más bajos, impulsados en gran medida por interrupciones temporales del clima invernal al inicio del trimestre. Los costos unitarios de fabricación fueron ligeramente más bajos y los costos de fibra fueron ligeramente más altos. El EBITDA ajustado para productos de madera manufacturados fue de 39 millones de dólares, una disminución de 10 millones de dólares frente al cuarto trimestre, principalmente debido a menores realizaciones promedio de ventas para la mayoría de los productos y mayores costos de materias primas, especialmente para el stock web de OSB. Nuestros volúmenes de ventas de productos de sección sólida aumentaron ligeramente, mientras que los volúmenes de viguetas I-joists fueron comparables a los del trimestre anterior. Los costos unitarios de fabricación también fueron comparables. Aunque los volúmenes y los precios de las ventas de EWP se sostuvieron razonablemente bien, la demanda fue más débil que nuestras expectativas iniciales al comienzo del primer trimestre. Dicho esto, vimos un ligero repunte en los archivos de pedidos en marzo y esperamos que nuestros volúmenes de ventas aumenten de forma estacional en el segundo trimestre. De cara al futuro, la demanda de productos EWP permanecerá estrechamente alineada con la actividad de construcción de viviendas nuevas, en particular en el segmento de viviendas unifamiliares. En Distribución, el EBITDA ajustado mejoró en 7 millones de dólares frente al cuarto trimestre, principalmente debido a mayores volúmenes de ventas. Con esto, le cedo la llamada a Davie para que analice algunos elementos financieros y nuestras perspectivas para el segundo trimestre. David Wold: Gracias, Devin, y buenos días a todos. Comenzaré con los principales elementos financieros, que se resumen en la página 16. Cerramos el trimestre con aproximadamente 300 millones de dólares de efectivo y una deuda total de 5.4 mil millones de dólares. Durante el trimestre, pagamos nuestros pagarés de 150 millones de dólares al 7.7% al vencimiento. Devolvimos 151 millones de dólares a los accionistas mediante el pago de nuestro dividendo base trimestral y aproximadamente 10 millones de dólares a través de la recompra de acciones en el primer trimestre. Las inversiones de capital fueron de 112 millones de dólares en el primer trimestre, lo que incluye 30 millones de dólares relacionados con la construcción de nuestra instalación de EWP en Arkansas. Como comunicamos previamente, anticipamos aproximadamente 300 millones de dólares de inversiones para Monticello en 2026 y, como recordatorio, el CapEx asociado a este proyecto se excluirá para los fines de calcular el FAD ajustado utilizado en nuestro marco de retorno de efectivo. Durante el primer trimestre, generamos 52 millones de dólares en efectivo procedente de las operaciones. Cabe señalar que el primer trimestre suele ser nuestro trimestre con menor flujo de efectivo operativo debido a la estacionalidad en el inventario y a otras necesidades de capital de trabajo. Los resultados del primer trimestre para nuestros conceptos no asignados se resumen en la página 15. El EBITDA ajustado de este segmento disminuyó en 27 millones de dólares en comparación con el cuarto trimestre, principalmente atribuible a cambios en la eliminación de beneficios entre segmentos y al método LIFO. De cara al futuro, los principales elementos de perspectivas para el segundo trimestre se presentan en la página 18. En nuestro negocio de Timberlands, esperamos que las ganancias del segundo trimestre antes de partidas especiales y el EBITDA ajustado sean comparables con el primer trimestre de 2026. Pasando a nuestras operaciones de Western Timberlands. Esperamos una demanda de madera en rollo estable en el mercado doméstico durante el segundo trimestre, ya que las plantas responden a la mejora en el retiro de madera aserrada a lo largo de la temporada de construcción de primavera y a la acumulación de inventarios de madera en rollo antes de la temporada de incendios. Al mismo tiempo, se espera que la oferta de madera en rollo aumente a medida que las condiciones meteorológicas mejoren estacionalmente. En conjunto, esto debería traducirse en un mercado doméstico de madera en rollo bastante estable. Anticipamos que nuestras realizaciones promedio de ventas domésticas serán ligeramente superiores a las del primer trimestre, ya que se espera que los aumentos de precios de abril se mantengan sin cambios hasta el cierre del trimestre. Dadas las condiciones operativas favorables estacionalmente en el segundo trimestre, nuestros volúmenes de cosecha por tarifas, así como los costos de silvicultura y de caminos, se esperan más altos, y los costos por unidad de madera en rollo y de acarreo se prevén que aumenten conforme avancemos hacia sitios de mayor altitud y en respuesta a los costos elevados de combustible. Pasando a nuestro Programa de Exportación Occidental. Anticipamos que los mercados de madera en rollo en Japón y China se mantendrán relativamente estables en el segundo trimestre, aunque en niveles más reducidos. Como resultado, se espera que nuestros envíos de madera en rollo y los precios sean comparables con los del primer trimestre. Dicho esto, los costos de exportación han aumentado en respuesta al conflicto en Oriente Medio. Pasando al Sur: los inventarios de madera en rollo estaban elevados al inicio del segundo trimestre y se espera que la oferta de madera en rollo aumente estacionalmente. A medida que avanza el trimestre, anticipamos una demanda de aserrío relativamente estable, mientras que la demanda de fibra sigue débil en respuesta a las interrupciones de mantenimiento de primavera y a la menor extracción de productos terminados. En conjunto, se espera que la extracción de nuestros troncos se mantenga estable dada nuestra programación de entregas en toda la región, y anticipamos que nuestras realizaciones de ventas serán comparables con las del primer trimestre. Se espera que los volúmenes de cosecha por tarifas y los costos de silvicultura y caminos sean más altos debido a condiciones meteorológicas más secas, típicas del segundo trimestre, y anticipamos costos moderadamente más altos por unidad de madera en rollo y acarreo, principalmente debido al aumento de los costos de combustible. En el Norte, nuestras realizaciones promedio de ventas se esperan moderadamente más altas que las del primer trimestre debido a la mezcla; y los volúmenes de cosecha por tarifas se esperan significativamente más bajos dadas las condiciones de deshielo de primavera. Pasando a Strategic Land Solutions, o SLS. Seguimos esperando un EBITDA ajustado para todo el año de aproximadamente 425 millones de dólares. Y, dado nuestro nuevo marco de divulgación de segmentos, la base ahora se proporciona como un porcentaje de las ventas totales de SLS y se espera que esté entre el 20% y el 30% durante el año. Los mercados inmobiliarios se han mantenido sólidos durante lo que va del año, y esperamos un flujo constante de transacciones con una prima significativa sobre el valor de la madera, a medida que avance el año. Además, esperamos lograr un crecimiento constante desde nuestro negocio de Climate Solutions en 2026. Para el segundo trimestre, esperamos que el EBITDA ajustado de SLS sea aproximadamente 70 millones de dólares menor y que las ganancias sean aproximadamente 80 millones de dólares menores que en el primer trimestre de 2026, impulsados por la gran transacción de la unidad de conservación en el primer trimestre. Esperamos que esto se compense parcialmente con mejores resultados de nuestro negocio inmobiliario debido al momento y a la combinación.Para nuestro segmento de Productos de Madera, esperamos que los resultados del segundo trimestre antes de partidas especiales y el EBITDA ajustado sean comparables con el primer trimestre de 2026, excluyendo el efecto de los cambios en las realizaciones promedio de ventas para madera aserrada y OSB. En particular, esperamos volúmenes de ventas mejorados en todos los negocios de Productos de Madera a medida que avancemos más en la temporada de construcción. Esto se verá compensado por costos más altos en el segundo trimestre, impulsados en gran medida por presiones inflacionarias relacionadas con el transporte y ciertos materiales primas, además de las paradas anuales de mantenimiento planificadas en tres de nuestras plantas de OSB. En cuanto a la fijación de precios de los productos, nos alienta el impulso alcista reciente en la madera aserrada. Como se muestra en la Página 19, nuestras realizaciones promedio de ventas actuales y del trimestre a la fecha para madera aserrada son significativamente más altas que el promedio del primer trimestre, mientras que las realizaciones de OSB son ligeramente más altas. Para nuestro negocio de Madera, anticipamos mayores volúmenes de ventas y costos de registro ligeramente más altos en el segundo trimestre. Se espera que nuestros costos unitarios de fabricación sean comparables con los del trimestre anterior. Para nuestro negocio de OSB, esperamos mayores volúmenes de ventas y costos de fibra moderadamente más altos en el segundo trimestre. Se espera que nuestros costos unitarios de fabricación aumenten, principalmente debido a las paradas planificadas mencionadas anteriormente y a precios más altos para la resina. Para nuestro negocio de Productos de Madera Estructurada, anticipamos mayores volúmenes de ventas para todos los productos en el segundo trimestre y realizaciones promedio de ventas comparables. Se espera que los costos de materiales primas sean ligeramente más altos. Para nuestro negocio de Distribución, esperamos que el EBITDA ajustado sea ligeramente más alto en comparación con el primer trimestre, ya que los volúmenes de ventas aumentaron de forma estacional. Dicho eso, ahora volveré a ceder la llamada a Devin y quedo a la espera de sus preguntas. Devin Stockfish: Gracias, Davie. Antes de cerrar esta mañana, haré algunos comentarios breves sobre los mercados de vivienda y de reparación y remodelación. Empezando por vivienda. Después de un 2025 poco alentador, el mercado de vivienda sigue mayormente estancado en segunda marcha. Según conversaciones con nuestros clientes constructores de viviendas, los problemas más importantes continúan siendo la débil confianza del consumidor y las dificultades persistentes de asequibilidad. Y más recientemente, el conflicto en Medio Oriente ha reactivado las presiones inflacionarias y ha aumentado la incertidumbre sobre la economía. Además, después de caer brevemente por debajo del 6%, las tasas hipotecarias han vuelto a subir recientemente a alrededor del 6.3%. Dado estos vientos en contra, la temporada de construcción de primavera ha comenzado con cierta suavidad en comparación con lo que estábamos esperando al inicio de 2026. Sin embargo, todavía estamos relativamente temprano en el año. Por lo tanto, ciertamente hay tiempo para que el mercado de vivienda recupere algo de impulso, especialmente si vemos una resolución en Medio Oriente o si las tasas hipotecarias muestran una tendencia a la baja. También señalaré algunos aspectos positivos en vivienda. Primero, vimos un número de inicios de marzo mucho mejor del que estábamos anticipando. Además, hemos observado un ligero repunte en las solicitudes de hipotecas recientemente. Asimismo, ha habido algunos avances positivos en el frente de políticas públicas con órdenes ejecutivas recientes y la posible existencia de legislación bipartidista sobre vivienda, lo cual podría ser un impulso adicional con el tiempo. Pero dicho todo esto, en el corto plazo, creo que seguiremos viendo cierta volatilidad en el mercado de vivienda mientras los consumidores navegan los desafíos de asequibilidad en curso y la incertidumbre sobre la economía. Nuestro panorama a más largo plazo sobre los fundamentos de vivienda, sin embargo, sigue siendo favorable, respaldado por tendencias demográficas sólidas y un parque habitacional muy subdesarrollado. Pasando al mercado de reparación y remodelación. La actividad se ha mantenido constante, pero ha carecido de un catalizador claro, en gran medida impulsado por muchos de los mismos factores que afectan al mercado de construcción residencial. Esperamos ver el repunte típico de la actividad a medida que avancemos más en la temporada de construcción y, de manera más amplia, si las tasas de interés bajan, y si mejora la venta de viviendas existentes. Además, creemos que la dinámica de aplazamientos de grandes proyectos discrecionales durante los últimos años, en última instancia, actuará como un viento de cola, especialmente a medida que mejora el entorno macroeconómico. Pero, al igual que en el mercado de la vivienda, un repunte material en la actividad de reparación y remodelación probablemente requerirá una mejora en la confianza general del consumidor. Dejando de lado la incertidumbre a corto plazo, nuestra perspectiva de largo plazo sigue siendo positiva, ya que muchos de los factores clave que respaldan una demanda saludable de reparación y remodelación siguen intactos, incluidos los favorables niveles de capital en vivienda y un parque habitacional envejecido. Para concluir, entregamos resultados sólidos en todas nuestras empresas durante el primer trimestre. Además, avanzamos iniciativas clave de crecimiento en nuestro negocio de Productos de Madera y logramos avances en acciones para optimizar aún más nuestra cartera. Nos alienta el reciente aumento en los precios de la madera aserrada (lumber) y estamos bien posicionados para navegar una variedad de condiciones de mercado; y seguimos centrados en atender a nuestros clientes, impulsar la excelencia operativa y avanzar nuestra estrategia para acelerar el crecimiento y ofrecer un valor a largo plazo significativo para los accionistas. Dicho esto, creo que podemos abrir el turno para preguntas. Operador: [Instrucciones del operador] Nuestra primera pregunta proviene de Susan Maklari, de Goldman Sachs. Susan Maklari: Mi primera pregunta se refiere a Productos de Madera. Es agradable ver cómo allí volvieron los márgenes, especialmente en madera aserrada. ¿Podrían hablar sobre su capacidad para continuar impulsando la rentabilidad, realmente en todo su portafolio de productos de madera? Al considerar la posibilidad de que los precios se mantengan quizá planos secuencialmente, especialmente con la madera, y cómo entran en juego los cambios en la oferta y la demanda, y su posicionamiento relativo respecto de eso? Devin Stockfish: Gracias, Sue. Creo que es una muy buena pregunta, particularmente en lo que respecta a la dinámica oferta-demanda. Obviamente, hemos estado operando en un entorno de vivienda desafiante durante los últimos varios años. Y eso ha ejercido mucha presión sobre la fijación de precios en la mayoría de nuestros productos, y eso es cierto en toda la industria. Una de las cosas que creo es realmente importante entender sobre nuestro negocio y sobre el potencial de rentabilidad es que —por supuesto, nos gustaría ver que la vivienda mejore, y yo en última instancia pienso que eso ocurrirá por una variedad de razones, y hemos hablado de eso en llamadas anteriores— pero, en última instancia, lo que impulsa la rentabilidad en nuestro negocio es la dinámica oferta-demanda en cada una de nuestras líneas de productos. Y creo que usted vio un ejemplo muy claro de eso en el negocio de madera aserrada en el primer trimestre. Nos encantaría ver inicios de viviendas en 1.5 millones. Pero si mira hacia atrás a lo largo de varias décadas, ha habido muchos momentos en el tiempo en los que hemos obtenido ganancias significativas con inicios de vivienda muy por debajo de 1.5. Realmente se reduce a cuál es la dinámica oferta-demanda en cada línea de producto. Como vimos, los precios de la madera aserrada estuvieron realmente en niveles históricamente bajos, ajustados por inflación, el año pasado, y vimos que el mercado respondió cerrando y restringiendo la operación de las plantas. Y ese impacto de la oferta es realmente uno de los principales factores que impulsaron lo que sucedió con los precios de la madera aserrada en el primer trimestre. Así que creo que es algo realmente importante tener en cuenta: sí, creemos que la vivienda mejorará, pero en última instancia se trata de dinámicas oferta-demanda en cada línea de producto. Por supuesto, hemos estado muy enfocados en todas las cosas en las que se supone que debemos estar enfocados: costos, OpEx; hemos incorporado innovación. Tenemos un reconocimiento de marca realmente sólido, soporte al cliente; así que estamos ahí, peleando cada día. Tenemos mucho potencial al alza, como usted puede ver cuando mejoran los precios, y usted comenzó a ver algo de eso en madera aserrada en el primer trimestre. Y ciertamente, en algún momento, cuando veamos que el mercado de la vivienda regresa a un nivel más normalizado, hay una cantidad enorme de potencial al alza en nuestras empresas y en los productos de madera. Susan Maklari: Okay. Eso es excelente información, Devin.Y luego, tal vez, si nos ceñimos a Wood Products, es genial escuchar la innovación y los nuevos productos que presentaron en Builder Show este año. ¿Podría hablar un poco sobre el pipeline que tienen allí? Y, en cuanto a AeroStrand y algunas de estas otras ofertas, el impulso, ¿qué significa eso en términos de su capacidad para impulsar un crecimiento por encima del promedio? Y, a medida que Monticello entre en operación, ¿cómo podrán cubrir ese volumen y qué significará eso también para el negocio? Devin Stockfish: Claro. Una de las cosas en las que hemos estado realmente enfocados durante los últimos pocos años es aprovechar mejor los recursos y las capacidades que tenemos en torno al desarrollo de nuevos productos, en particular en nuestro negocio de Wood Products. Siempre hemos tenido, de forma notable, muy buenos científicos de la madera. Tenemos a gente brillante aquí en el ámbito de los productos de madera; diría que, de manera discutible, los hemos subutilizado durante la última década, pero hemos intensificado ese esfuerzo. Y los nuevos productos que presentamos en Builder Show, Pro Panel y AeroStrand, son realmente los primeros grandes que estamos llevando al mercado, pero tenemos un pipeline largo. Al final del día, todo se trata de cómo servimos a nuestros clientes. ¿Cómo resolvemos problemas para nuestros clientes, reduciendo costos, mejorando eficiencias y ayudando a abordar todos los temas relacionados con el clima y los códigos? Estamos en el negocio de servir a nuestros clientes. Y creo que una de las formas en que podemos hacerlo en el futuro, y realmente diferenciarnos en el mercado, es a través de este nuevo desarrollo de productos. Entonces, tenemos un pipeline saludable y esperamos seguir presentando nuevos productos y, yo diría, acelerar eso a medida que avancemos. Pero estamos realmente entusiasmados con estos dos. AeroStrand, en particular, se basa en nuestra tecnología de timber strand. Tendremos muchas más oportunidades cuando llevemos Monticello en el próximo año. Y eso es solo otro ejemplo de lo amplio que es el conjunto de oportunidades para esa tecnología de timber strand. Y una de las razones por las que estamos realmente tan entusiasmados con la puesta en marcha de Monticello el próximo año. Operator: Nuestra siguiente pregunta viene de George Staphos de Bank of America. George Staphos: Entonces me preguntaba si podrían actualizarnos sobre su visión en cuanto a cómo se desarrollarán los aranceles y las tasas a lo largo del año en relación con su negocio, Devin. Y luego, relacionado con eso, solo — es agradable ver los precios de la madera más altos. Y ciertamente, desde nuestro punto de vista, tuvieron un trimestre operativo muy, muy sólido en comparación con el anterior en todos sus negocios. Ha habido un poco de retroceso recientemente en Southern Yellow. ¿A qué cree que se debe eso? Devin Stockfish: Así que tal vez toque la parte de la madera, y luego Davie puede comentar los impactos de los aranceles en el negocio. En cuanto a la madera, obviamente vimos una buena subida en Southern Yellow Pine y también en el composite, pero principalmente en Southern Yellow Pine en el primer trimestre. Creo que eso estuvo impulsado principalmente por dos factores clave. En primer lugar, el año pasado vimos salir mucha oferta del sistema. Como hemos dicho durante los últimos un par de años, probablemente se han cerrado o limitado alrededor de 50 molinos. Y entonces parte de eso fue simplemente menos oferta, y eso ocurrió en el contexto de entrar en 2026. Creo que, solo como medida de mitigación del riesgo, muchas redes de distribuidores y clientes, en términos generales, estaban manejando inventarios bastante ajustados. Y cuando pasamos a la temporada de construcción de primavera, hubo un poco de apresuramiento por conseguir producto. Ya has visto que ese nivel se estabiliza un poco aquí en Southern Yellow Pine. Ha estado un poco volátil durante las últimas semanas. Pero, en última instancia, entre tratadores y multifamiliares, creo que Southern Yellow Pine debería mantenerse razonablemente bien de cara al futuro. Además, señalaría que, al mismo tiempo, también hemos visto un incremento bastante bueno en los precios de Douglas fir. Así que, obviamente, nos beneficia. Pero, en última instancia, se trata realmente de lo mismo: oferta y demanda, como dije antes.Y todavía, creo, tenemos cierta oportunidad de reparación y remodelación para captar un poco de actividad, particularmente cuando salimos de algunos de los meses más fríos en la región Norte. Así que nuestra visión es que los precios de la madera, a nivel agregado, deberían mantenerse razonablemente bien. Puede haber un poco de volatilidad a corto plazo con el Southern Yellow Pine. Pero aún así lo vemos como una oportunidad, especialmente cuando ve menos SPF entrando en EE. UU.; eso es una oportunidad para el Southern Yellow Pine. Davie, ¿quieres referirte a los aranceles? David Wold: Sí, claro, George. Entonces, con respecto a los aranceles y cómo eso impacta el tipo de costo y aprovisionamiento por nuestra parte. Es otra presión inflacionaria. Obviamente, hemos estado viviendo en un entorno en el que ha habido cierto nivel de inflación, un poco más elevada durante los últimos varios años. Así que es otra cosa en la que nuestros equipos tienen que enfocarse. En particular, eso va a afectarnos en nuestro programa de CapEx, ya sea acero y aluminio, pensando en los costos de insumos allí y una variedad de otros elementos en toda la cadena de suministro en ese ámbito. Pero, en última instancia, hemos estado al tanto de los aranceles desde hace más de un año, incorporándolos en nuestra cartera de capital y en el análisis sobre cómo pensamos el perfil de retorno de proyectos en particular. Así que, como cualquier otra presión inflacionaria, es algo con lo que estamos lidiando, pero nuestros equipos se enfocan en una ejecución disciplinada de costos, asegurando que podamos minimizar el costo allí, y seguimos buscando obtener retornos muy favorables en todo nuestro programa de capital. George Staphos: Davie, lo agradezco. Solo sobre los derechos, ¿cuál es su punto de vista, Devin y Davie, sobre en qué momento podrían reiniciarse los derechos a finales del verano en comparación con dónde están ahora? Devin Stockfish: Sí. Los resultados preliminares del AR7 han reducido los derechos aproximadamente en un 10%. Entonces, si eso entra más o menos en línea con donde se fijaron los derechos preliminares, eso significaría que los derechos totales, en conjunto, bajarían del 45% al 35%. Entonces eso es tanto para los aranceles de madera blanda como para el arancel del 232 del 10%. Y luego eso debería llegar a algún momento alrededor de agosto; a menudo, eso se retrasa un poco hacia el otoño, pero ese es el marco general. Operador: Nuestra siguiente pregunta es de Ketan Mamtora de BMO Capital Markets. Ketan Mamtora: Felicitaciones por un buen trimestre. Devin Stockfish: Gracias. David Wold: Gracias. Ketan Mamtora: Tal vez para empezar, Devin o Davie, ¿pueden hablar un poco sobre las presiones inflacionarias que están viendo y específicamente pensar en la resina para OSB y, en general, en los costos de transporte de carga? ¿Hay una manera de cuantificarlo, ya sea en algún tipo de sensibilidad o de formas de pensar sobre cuál podría ser el impacto potencial? David Wold: Sí. Claro, Ketan, es Davie. Lo tomaré. Por supuesto, como era de esperar, estamos viendo los impactos de los mayores costos de energía como resultado del conflicto en Medio Oriente en varios lugares de nuestro negocio. En Timberlands, en particular, eso va a estar en los costos de tala y acarreo de troncos (log and haul), fertilizante, transporte, así como el flete marítimo para nuestro negocio de exportación. En el lado de Productos de Madera, en cuanto a tu punto, sí, vamos a ver eso en los costos de resina y aditivos, así como en el transporte a medida que consideramos llevar los productos a los clientes. Ahora bien, en este momento, cuando lo junta todo eso a través de las empresas, el viento en contra, en términos brutos, es de aproximadamente 10 millones de dólares al mes. Pero aun así, somos capaces de compensar la mayoría de ese viento en contra. Como siempre, nos enfocamos en aprovechar nuestra experiencia en compras y logística para minimizar el costo y, en esencia, en mantener una ejecución disciplinada; pero también podemos compartir algunos de esos costos con los proveedores y clientes, ya sea mediante las tarifas de tala y acarreo o mediante los costos de entrega que típicamente se trasladan a los clientes. Así que el efecto neto de eso está incorporado en nuestra guía para el segundo trimestre.Por supuesto, vamos a seguir supervisando cómo evoluciona el entorno macro, manteniéndonos al mismo tiempo centrados en la ejecución disciplinada y el control de costos. Ketan Mamtora: Entendido. Muy útil. Y entonces, cambiando a la asignación de capital. El apalancamiento ha subido a alrededor del 5%, un poco más del 5% reconocido en el primer trimestre como un trimestre de uso de capital de trabajo, pero en la medida en que estemos en un entorno de “más tiempo” para lo que queda de este periodo, las miles se mantienen deprimidas, también tienes la inversión de Monticello este año. ¿Cómo estás pensando, primero, en el nivel de apalancamiento y en las posibles opciones que podrías considerar para reducirlo con el tiempo, tal vez? ¿Y eso implicaría potencialmente vender desde los terrenos forestales? David Wold: Sí. Mire, como hemos dicho, mantener nuestra calificación crediticia de grado de inversión es la base para nosotros. Vamos a apalancarnos, o vamos a gestionar nuestro apalancamiento hacia un objetivo de ciclo medio, y tenemos mucha flexibilidad y palancas en un amplio rango de condiciones del mercado. Creo que para ponerlo en perspectiva: estamos operando claramente en un punto cíclico bajo en las ganancias, y eso impactará nuestras métricas de apalancamiento sobre una base de trailing, especialmente cuando piensas en el entorno de precios muy bajo que vimos durante la segunda mitad del año pasado; eso aún pesa fuertemente en esa relación. De nuevo, ese objetivo de 3,5x de deuda neta a EBITDA está diseñado para evaluarse a lo largo del ciclo, no en el punto más bajo. Así que cuando observamos el apalancamiento a finales del ciclo medio, seguimos estando muy cómodos con nuestro balance y esperamos que el apalancamiento mejore de forma natural a medida que el EBITDA se normalice. Quiero decir, puedes hacer las cuentas: no se necesita tanta mejora desde los niveles actuales para volver al objetivo de 3,5x. Y luego, al pensar en las prioridades de asignación de capital para el año y en cómo las estamos gestionando, nuestro enfoque seguirá siendo realmente consistente y disciplinado. Como sabes, vamos a evaluar cada dólar que gastamos y asegurarnos de que se asigne de una manera que genere el mayor valor para los accionistas. También tenemos aproximadamente $300 millones preparados para Monticello este año, además de que vamos a seguir invirtiendo en nuestro negocio de manera programática. específicamente en el Monticello [indiscernible], y creo que vale la pena señalar que la desinversión de tierras forestales y los ingresos de Princeton que recibimos en el primer trimestre; solo eso compensaría una parte significativa del gasto esperado en Monticello durante el transcurso de 2026. Así que, de nuevo, nos sentimos muy bien con la solidez de nuestro balance, con el trabajo que hemos hecho en los últimos varios años para fortalecer y mejorar el portafolio, y tenemos muchas palancas para navegar estas condiciones. Operador: Nuestra siguiente pregunta es de Kurt Yinger de D.A. Davidson. Kurt Yinger: Esperaba empezar por el lado de los productos de madera. ¿Puedes hablar un poco sobre los patrones de demanda que viste con los clientes de centros del hogar durante el Q1? Y quizá específicamente mirando marzo y abril, si se dio la subida estacional que normalmente esperas, o quizá solo se retrasó un poco y se empujó a más adelante. Devin Stockfish: Yo diría que, en general, es una visión mixta aquí. Cuando hablamos con nuestros clientes, diría que se puede hablar en general de R&R en favor cruzado, pero eso también incluye a los centros del hogar. Ha habido diferentes perspectivas dependiendo de la geografía, y sí creo que has visto que el segmento profesional se sostiene mejor que el de bricolaje (DIY), probablemente también viendo un poco más de enfoque en proyectos más pequeños de remodelación, que normalmente usan un poco menos madera. Así que ha sido más bien mixto, diría que sólido. Pero desde luego, no hemos visto un repunte tan significativo porque tal vez a veces haces esto en esta época del año. Aun así, creemos que todavía estamos en el corazón de la temporada de pareja y remodelación, algunas de las áreas más frías apenas están empezando a entrar en la temporada más cálida, y todavía nos falta bastante para que el Sur reduzca esto de cara al calor de mediados de verano.Así que, de nuevo, es más bien una historia mixta hasta la fecha sobre R&R. Kurt Yinger: De acuerdo. Tiene sentido. Lo aprecio. Y en cuanto a EWP, las realizaciones han llegado un poco en los últimos dos trimestres. Algunas personas han comentado que se habría encontrado un suelo en el precio en los últimos meses, más o menos. ¿Cómo describiría el equilibrio del mercado hoy, a principios del segundo trimestre? ¿Ve algún tipo de brotes verdes, ya sea desde la perspectiva de la demanda o de la dinámica competitiva? Devin Stockfish: Sí. Es decir, a nivel general, gran parte de lo que ha estado ocurriendo con EWP es simplemente la historia de lo que está pasando con la vivienda familiar. Y como hemos dicho, recientemente ha sido un entorno más desafiante para la vivienda unifamiliar, y eso ha generado presión a la baja sobre los precios. Cuando lo vemos estacionalmente, estamos observando un ligero repunte, como cabría esperar. Hemos visto que los pedidos aumentan un poco desde que entramos en marzo y abril, así que eso es, sin duda, algo positivo. Diría que, solo desde el punto de vista de los precios, de nuevo, es muy regional en cuanto a la dinámica. Y así es como estamos gestionando la demanda y los precios en todo nuestro portafolio: realmente es mercado por mercado. En última instancia, para ver un repunte significativo en la demanda de EWP y, por consiguiente, en los precios, creo que hay que ver una mejora en la vivienda unifamiliar. A diferencia de la madera aserrada y el OSB, donde se observa una demanda de R&R un poco mayor del lado de EWP, aquí se trata principalmente de construcción residencial. Y por eso lo vemos como estable. De cara a lo que guiamos para el segundo trimestre, creemos que veremos precios comparables con un alza en los volúmenes de ventas, pero ahí es donde estamos ahora mismo. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de Mark Weintraub, de Seaport Research Partners. Mark Weintraub: Devin, primero, una pregunta sobre el desempeño de costos muy sólido o que parece haber sido muy fuerte, especialmente en madera aserrada y también en OSB, en lo que presumiblemente fue un entorno inflacionario. Es decir, según mis números, aunque podrían estar equivocados, parecía que el costo de su madera aserrada por unidad fue el más bajo en varios años. ¿Hay algo que quieras señalar para ayudarnos a entenderlo y qué tan sostenible es, o fue algo más bien puntual? Devin Stockfish: En general, Mark, creo que esto es realmente la continuación de la disciplina de OpEx y el enfoque en costos en el que hemos estado trabajando durante varios años. Hay algunas presiones inflacionarias, especialmente con Oriente Medio. Eso va a ser un obstáculo en costos que tenemos que superar. Pero lo que diría es que, dada la situación operativa más difícil, es simplemente otra razón más para que estemos realmente ajustados en cuanto a costos. Así que, desde el punto de vista de los costos que se pueden controlar, el equipo en Productos de Madera—y esto es realmente cierto en todo el negocio—ha estado muy, muy enfocado en cada dólar que gastan y asegurándose de que estemos siendo realmente, realmente vigilantes del lado de los costos. Si lo combinas con que, al pasar al primer trimestre, pudimos operar a tasas más normalizadas. En la segunda mitad del año pasado, estábamos operando un poco por debajo de lo que normalmente haríamos, solo porque las condiciones del mercado. Cuando nuestro negocio puede funcionar a plena capacidad, estamos en una posición de costos muy, muy sólida. Así que creo que es una combinación de vigilancia continua en los costos controlables y operar las plantas a niveles normales, lo que realmente nos pone en una buena posición de costos. Así que no hay razón para pensar que eso no pueda continuar hacia adelante. Mark Weintraub: De acuerdo. Excelente. Y me interesa porque pensé que te había escuchado decir que los volúmenes estaban un poco más débiles de lo que esperaban, pero al mismo tiempo acabas de decir que estaban operando a plena capacidad. ¿Ustedes acumularon algo en inventario? Supongo que podríamos verlo en sus estados financieros, etc., pero ¿habían acumulado inventario en el primer trimestre, o cómo lo cuadramos... Devin Stockfish: Lo separaría en partes. Creo que lo que dije se refería realmente a la segunda mitad del año pasado: operábamos un poco por debajo de lo normal debido a las condiciones del mercado. Construimos algo de inventario por separado en el lado de la madera aserrada y, en lo que respecta al OSB, también, solo porque normalmente construimos un poco de inventario en el Q1, para estar preparados para la temporada completa de construcción, lo cual es bastante típico. Así que no hay nada fuera de lo normal en el aumento de inventario. Mark Weintraub: Entendido. Y luego cambiando de tema, ¿qué podrían estar viendo en el frente de los arrendamientos solares, etc.? Obviamente, como los costos de energía han subido mucho, ¿eso está aportando un impulso adicional para que la gente empiece a tener conversaciones con ustedes? ¿Y qué información adicional pueden darnos sobre cómo se sienten las cosas? Estamos más cerca de los momentos en los que algunas de esas opciones deberían empezar a presentarse para su posible ejercicio. Devin Stockfish: Estamos viendo un impulso muy positivo en todo el negocio de renovables, tanto en términos de convertir arrendamientos en instalaciones solares en operación. Ya tenemos una en operación. La siguiente debería estar operando en cualquier momento. Ahora mismo tenemos tres en construcción. Para finales de este año, podríamos tener entre 4 y 6 en construcción. Así que el pipeline se está desarrollando bien. Y creo que, de manera interesante, hemos visto mucha actividad en el frente de las nuevas opciones. Hemos tenido una ola completa de opciones solares que hemos firmado recientemente, e incluso en cuanto a viento. Ahora, esas vendrán —el viento llegará un poco más tarde— porque el cronograma para poner en marcha instalaciones eólicas es un poco más largo. Pero, en general, el nivel de interés en renovables ha sido muy fuerte este año. Operator: Nuestra siguiente pregunta es de Hamir Patel, de CIBC Capital Markets. Hamir Patel: Devin, se suponía que dos nuevas plantas de OSB empezarían a operar más adelante este año. Dado el panorama de demanda relativamente débil, ¿crees que veremos ampliaciones de oferta retrasadas hasta el 27? Devin Stockfish: Es difícil para mí especular sobre eso. He visto algunos artículos sobre retrasos, pero no tengo ningún conocimiento específico. Eso realmente va a ser algo que tendrán que decidir en función del panorama actual del mercado. No estoy seguro de que tenga mucho que añadir ahí. Hamir Patel: Con gusto. Y como última pregunta sobre su negocio de exportación de madera, ¿cómo están progresando las iniciativas para aumentar las exportaciones de Southern Yellow Pine? Devin Stockfish: Va muy bien. Ahora bien, obviamente, los costos de transporte asociados a los conflictos en Medio Oriente van a ser un viento en contra que tenemos que atravesar. Pero, en general, me complace mucho cómo se está desarrollando, particularmente en el mercado de India. Hemos logrado un buen impulso con la base de clientes allí. Creo que hay muchas oportunidades para seguir haciendo crecer eso. Seguimos trabajando para reducir costos en toda la cadena de suministro. Eso es especialmente el caso con nuestro programa de break bolt desde el Golfo Sur; creo que tenemos una oportunidad cercana en el tiempo para eliminar algunos costos importantes allí, lo que nos hará aún más competitivos desde el punto de vista de costos. Así que estamos entusiasmados. Buscamos hacer crecer el programa de India. Y de nuevo, tendremos que superar algunos costos adicionales desde el punto de vista del flete, pero creo que podemos hacerlo. E incluso más allá de India, solo la oportunidad en Camboya, Vietnam, Tailandia: hemos visto un interés de clientes sólido y fuerte allí. En última instancia, creo que podría haber una oportunidad de exportar a Europa. Hemos tenido algunas conversaciones iniciales con clientes de aserraderos allí. Así que creo que hay muchas oportunidades y vamos tras ellas. Operator: Nuestra siguiente pregunta viene de Anthony Pettinari, de Citi. Anthony Pettinari: Si observo los resultados de Timberland en la guía de 2T, parece que el EBITDA de Timberlands del primer semestre podría estar por debajo año contra año, quizá un 25% desde el primer semestre de '25. Y si piensas en los impulsores de mejora de ingresos a gran escala para Timberlands de cara al futuro, ¿se trata simplemente de que la recuperación del precio de la madera se refleje en los precios de los troncos del Oeste, o ves un alcance realmente significativo para mejorar los precios de los troncos en el Sur, reducir costos o tener en cuenta algún tipo de partidas idiosincrásicas relacionadas con el clima? Solo tengo curiosidad sobre la visión de conjunto mientras piensas en la mejora de ingresos de Timberlands hacia adelante. ¿Cuáles son los componentes? Devin Stockfish: Claro. Te daré algunos comentarios sobre eso. Primero que nada, veamos qué ha estado pasando en el negocio de Timberlands. Y diría que esto es en su mayoría un comentario del Oeste: como los precios de la madera están en mínimos históricos, han ejercido mucha presión a la baja sobre los precios de los troncos. Y puedes ver eso realmente en los últimos trimestres. Ahora bien, vimos que los precios de los troncos empezaron a mejorar en el primer trimestre, y han continuado mejorando durante el segundo trimestre, pero todavía —si miras hacia atrás en los últimos varios años— siguen en niveles relativamente bajos. Entonces, realmente, al pensar en el corto plazo, en particular como has visto que recientemente han subido los precios de los abetos Douglas, eso nos da un poco más de margen para empujar los precios de los troncos en el Oeste. Y por lo tanto, esperaría que eso ocurra. Sigue siendo una canasta de madera muy tensionada. Así que diría que, en primer lugar, ha sido principalmente un tema de precios en el Oeste. En segundo lugar, desde el punto de vista del volumen, si miras hacia atrás en los últimos un par de trimestres, particularmente en el Oeste, pero un poco en el Sur debido a algunos problemas climáticos, los volúmenes han bajado un poco. Si miras el año 2026 en su conjunto, lo que dijimos es que, en el Sur, los volúmenes subirán ligeramente, mientras que los volúmenes de cosecha en el Oeste serán comparables. Entonces, cuando lo representas a lo largo del año, hay un potencial al alza desde el punto de vista del volumen. Yo diría que la otra parte que realmente ha sido un problema últimamente es por el lado de los costos. Obviamente, como mencionó Davie, con algunos de los problemas con Oriente Medio, eso ha generado presiones de costo incrementales, y tendremos que encontrar una manera de superarlas. No creo que eso sea estructural hacia adelante. Pero mira, al final, si los costos de transporte están subiendo, tendremos que encontrar una forma de traspasarlo al lado de los precios, y lo vamos a trabajar. Puede haber un rezago. Pero al final, ciertamente es algo que podemos manejar. Y diría que incluso más allá de eso, cuando miras hacia el futuro, como dijimos en nuestro Investor Day, creemos que viene una cantidad significativa de aumento de volumen en el Oeste. Y así ha sido un poco más desafiante en el lado de Timberland durante los últimos un par de trimestres, pero sin duda vemos que eso va a mejorar con el tiempo. Anthony Pettinari: Okay. Eso es muy útil. Y luego cambiando de tema, con la distribución, entiendo que no es la parte más grande de tu negocio. Pero con las greenfields, ¿el objetivo realmente es entrar en mercados nuevos donde no están presentes o están subpenetrados, o vender más de ese tipo de EWP de alto valor y productos nuevos? Solo me pregunto si podrías hablar sobre lo que estás intentando lograr con las greenfields, en comparación con simplemente aprovechar las relaciones existentes con distribuidores? Devin Stockfish: Sí, lo diste. Es decir, la razón principal es que actualmente vendemos alrededor del 50% de nuestro EWP a través de nuestro negocio de distribución, y lo que hemos encontrado —y realmente intentando enfocarlo en mercados clave de crecimiento y mercados importantes de desarrollo— es que cuando tenemos nuestro propio equipo de ventas de distribución en el terreno en esos mercados, podemos impulsar más volumen y ganar participación de mercado para nuestros productos de EWP. Así que esa es la razón principal. Diría que, además de eso, también hay una oportunidad. Obviamente vendemos commodities a través de nuestros negocios de distribución también. Y entonces hay otro canal por el cual podemos mover ese producto.Y el equipo ha hecho un trabajo realmente excelente construyendo asociaciones con proveedores en cubiertas y revestimientos, y también ahí existe una oportunidad de ganancia en ventas. Pero la razón principal es realmente impulsar las ventas y el crecimiento de EWP en mercados en los que sentimos que actualmente estamos menos penetrados. Operador: Nuestra siguiente pregunta proviene de Hong Zhang, de JPMorgan. Hong Zhang: Supongo que mi primera pregunta, con el retroceso en los precios de la madera, ¿están viendo algún cambio en las valoraciones y en los volúmenes [no se entiende]? David Wold: Perdón, se cortó un poco cuando dijiste... ¿te importaría repetir esa pregunta? Hong Zhang: Sí. Con la subida en los precios de la madera, ¿están viendo algún cambio en la valoración o solo la cantidad de producto que llega al mercado cuando se trata de transacciones de Timberlands? Devin Stockfish: No, no realmente. El mercado de timberland en realidad no cambia mucho de un trimestre a otro, de una semana a otra. Es más bien una apreciación de precios a más largo plazo. Así que no necesariamente ves que los valores de timberland se muevan con los precios de la madera en el corto plazo. Ahora bien, obviamente, si hubiera un cambio estructural a más largo plazo en los precios de la madera, eso podría repercutir al final, pero normalmente no se ve en el corto plazo. Hong Zhang: Entendido. Y supongo que, ceñiéndonos a los precios de la madera más altos: ¿están viendo algún operador que anteriormente haya cerrado aserraderos y que empiece a reiniciarlos en respuesta a los precios? Devin Stockfish: En términos generales, no. Una vez que el aserradero se ha detenido, frente a tomar paradas prolongadas de 2, 3 semanas cuando un aserradero pasa por el proceso de realmente cerrar y despedir a sus empleados, es bastante inusual que vuelvan. Y así que realmente no hemos visto eso. Diré que, en los márgenes, lo hemos visto un poco, y esto es realmente una afirmación del sur. Yo creo que, en particular, mientras ustedes estaban en la segunda mitad de 2025, vimos muchos aserraderos que no estaban operando a plena capacidad. Así que quizá, con una postura reducida, ciertamente no trabajando horas extra. Y entonces había un poco de capacidad ociosa en el sistema para los aserraderos en muchos casos en el sur. Probablemente hayan visto un pequeño repunte a medida que los precios de la madera del sur han empezado a subir. Pero no diría que sea significativo, al menos desde nuestro punto de vista. Operador: Nuestra siguiente pregunta proviene de Mike Roxland, de Truist Securities. Michael Roxland: La primera, solo sobre la guía de SLS. Con base en su panorama para 2T en EBITDA, si yo... ¿qué edad debería estar alrededor de 320 millones de dólares, pero ustedes están guiando 2026 a 425 millones, lo que implica una reducción significativa en la parte de atrás del año? Entonces, al darme cuenta de que ustedes tuvieron algunos beneficios puntuales de bienes raíces en 1T, pero también obtuvieron un Q2 bastante sólido, ¿qué les da la confianza de que podrían tener una caída así en la segunda mitad del año? David Wold: Sí, Mike, gracias por la pregunta. Es bastante típico que nosotros estemos bastante adelantados en nuestro negocio de Strategic Land Solutions. Creo que si lo miras en los últimos varios años, verás ese patrón. Hay algo de temporización y mezcla. Nosotros... así que cuando pienso en la segunda mitad del año, veremos que esa mezcla se refleje un poco en la segunda mitad, pero nada fuera de lo normal en cuanto a las tendencias que esperamos; como siempre, si seguimos viendo mercados fuertes de bienes raíces, podemos ajustar. Pero por ahora, creo que 425 millones de dólares es una buena guía para lo que estábamos pensando para el año. Michael Roxland: Entendido. Ok. Y luego Climate Solutions: ustedes tuvieron ventas de 100 millones... 111 millones en 1T, un aumento grande año contra año y trimestre contra trimestre. Davie, ¿qué lo impulsó? David Wold: Sí. Es la servidumbre/servidumbre de conservación que señalamos en el primer trimestre: una transacción grande, de 94 millones de dólares. Así que ese es el componente más importante. Michael Roxland: Entendido. Perfecto. Y última pregunta, rápido. Solo para dar seguimiento a una pregunta anterior en términos de EWP: los márgenes en EWP ahora están alrededor de más de 17% en 1T. Parece que los precios pueden haber bajado más de lo que ustedes esperaban.Creo que estabas haciendo referencia al trimestre pasado, modestamente a la baja; el precio bajó aproximadamente entre un 4% y un 5% en forma secuencial. Así que solo me pregunto si entiendo el contexto en el que nos encontramos en Find Me, pero ¿tus competidores han sido más agresivos intentando captar negocios? ¿O el panorama competitivo ha cambiado de tal manera que hay una competencia creciente para impulsar las ventas, lo cual ha impactado negativamente los precios más de lo que esperábamos. Devin Stockfish: Bueno, yo diría como declaración general que nuestros competidores siempre son agresivos intentando conseguir negocios. Eso no es diferente ahora que en cualquier otro momento. Obviamente, cuando las obras de vivienda comienzan un poco más abajo en relación con donde estaban hace unos años, hay menos “tarta” para repartir, así que la gente compite por hacerlo. En donde competimos, obviamente, tenemos que ser cuidadosos con el precio, sin duda. Pero creo que donde tratamos de competir en el mercado es que tenemos un modelo de servicios que yo pienso que es valioso para nuestros clientes. Tenemos productos de alto valor. Estamos continuando innovando para asegurarnos de que estemos tratando de resolver las necesidades de nuestros clientes. Así que no necesariamente estamos peleando por las oportunidades de menor precio. Estamos tratando de atender a clientes estratégicos a largo plazo con la propuesta de valor. Entonces, la dinámica competitiva es difícil. Siempre va a ser difícil, y solo tienes que encontrar la manera de ganar independientemente de en qué punto del ciclo te encuentres. Operador: Nuestra última pregunta será de Ketan Mamtora de BMO Capital Markets. Ketan Mamtora: Solo un par de preguntas rápidas. ¿Qué está impulsando la fortaleza en los precios del abeto Douglas aquí recientemente? Devin Stockfish: Sí. Creo que hemos visto principalmente un aumento en la demanda que viene de California. El año pasado vimos un poco de desaceleración, diría, de forma general, en el mercado de California. Y eso se ha retomado recientemente, y es en gran parte de donde proviene ese producto de Doug fir. Así que creo que eso ha sido el principal impulsor. Y es que, en general, hay solo una cantidad limitada de oportunidad para el suministro. No habías visto que ese suministro se redujera tanto como hemos visto en algunas otras geografías. Así que no hay tanto suministro incremental para cubrir esa demanda cuando mejora. Ketan Mamtora: Entendido. De acuerdo. Y entonces, una última. ¿Están viendo algún indicio de un aumento en el uso de Southern Yellow Pine en la construcción residencial nueva, pensando en utilidades y esas cosas? Devin Stockfish: Sí. Creo que hay algunas cosas ocurriendo aquí. Primero y ante todo, hoy entra mucho menos SPF a EE. UU. Y eso es una función de algunas tendencias a largo plazo relacionadas con infestación de escarabajo, además de la dinámica regulatoria que ha hecho que sea muy desafiante producir madera en Canadá. Eso también es una función de la dinámica del arancel de derechos de importación que tenemos en vigor. Entonces, en general, entra menos SPF a EE. UU., lo cual crea una oportunidad tanto para el abeto Douglas, como para el Southern Yellow Pine. Creo que además, al menos en el pasado reciente, hubo una oportunidad debido a la diferencia entre los precios del SPF y del Southern Yellow Pine para salir y comercializar mejor el valor. Pero yo diría que, en términos generales, si miras dónde está aumentando el suministro y dónde está disminuyendo, va a haber más Southern Yellow Pine. Así que esa es una tendencia que va a continuar. Creo que has visto probablemente un poco más de tracción recientemente, diría, específicamente para Weyerhaeuser: hemos estado activos en ese frente. Tenemos algunos productos o productos de warp estable. Ese es un muy buen producto de transición para personas que históricamente han usado SPF para pasar a Southern Yellow Pine. Así que creo que ahí tomaron impulso, y esperaría que esa tendencia continúe realmente mientras avanzamos. Operador: No hay más preguntas en este momento. Me gustaría devolver el turno al Sr. Devin Stockfish para sus comentarios de cierre. Devin Stockfish: Okay. Bueno, gracias a todos por acompañarnos esta mañana, y gracias por su interés continuo en Weyerhaeuser. Que tengan un excelente día. Operador: Esto concluye la conferencia de hoy. Puede desconectar sus líneas en este momento y le agradecemos su participación.