VinFast Auto Ltd.

Operador: Buenos días y gracias por esperar. Bienvenido a los Resultados Financieros del cuarto trimestre de VinFast 2025 y a la sesión de preguntas y respuestas. [Instrucciones del operador] Se le informa que esta conferencia está siendo grabada. Ahora me gustaría ceder la palabra a su ponente de hoy, Amandae Baey, Directora de Relaciones con Inversionistas. Adelante. Amandae Baey: Gracias, operador, y buenos días a todos. Bienvenidos a la llamada de resultados trimestrales de VinFast. Hoy me acompañan la Presidenta de la Junta, la señora Thuy Le; la Vicepresidenta de Inversiones, la señora Anne Pham; y nuestro CFO, la señora Lan Anh Nguyen. Antes de comenzar esta llamada, tenga en cuenta que la de hoy incluirá declaraciones prospectivas conforme a la legislación federal de valores de EE. UU. Estas declaraciones reflejan nuestra visión actual sobre eventos futuros, desempeño financiero y operativo futuro y otros asuntos que implican riesgos e incertidumbres. Esto puede hacer que los resultados reales difieran materialmente. Le pedimos que consulte nuestros documentos más recientes presentados ante la SEC para un análisis de estos factores de riesgo. También haremos referencia a ciertas medidas financieras no-GAAP y a una conciliación de estas medidas con las cifras GAAP, junto con una explicación que se incluye en nuestra presentación emitida hoy. Con eso, me gustaría invitar a la señora Thuy a que comience con los comentarios de la gerencia. Thuy Thi Le: Hola a todos. Es un gusto volver a estar con ustedes. 2025 fue otro año histórico para VinFast. Pero más importante aún, fue un año de inversiones disciplinadas detrás de nuestra misión central: hacer que la movilidad eléctrica sea accesible para todos. El cuarto trimestre de 2025 fue nuestro trimestre más fuerte hasta la fecha en varios indicadores financieros clave. Cada decisión estratégica que tomamos, incluida la inversión en tecnología, capacidades industriales y expansión global, se basa en ese objetivo. Permítanme reflexionar brevemente sobre nuestra evolución. De 2017 a 2023, establecimos nuestra marca y base industrial con la firme creencia de que la electrificación es el futuro de la movilidad. En 2024, ganamos la confianza de los clientes en nuestro mercado local, Vietnam, y nos convertimos en la marca de movilidad #1 del país por ventas de vehículos, una posición que continuamos manteniendo hasta la fecha. Así, durante 2025, lanzamos un portafolio integral de productos para atender diversos casos de uso de movilidad, establecimos las bases para un ecosistema de movilidad ecológica en mercados internacionales y compartimos planes sobre nuestros próximos vehículos de generación, construidos sobre una nueva plataforma y una nueva arquitectura EE. En toda la industria, se observa un cambio claro a medida que las empresas de movilidad eléctrica avanzan hacia vehículos impulsados por IA y definidos por software. VinFast ha estado trabajando en esto desde el primer día, con nuestra filosofía de I+D centrada en una plataforma EV definida por software e integrada verticalmente. Con más de 400.000 autos entregados de forma acumulada y más de 4 años de datos de conducción en el mundo real acumulados, nuestros ingenieros pueden diseñar hojas de ruta de ADAS y de software pensando en los clientes. Para 2026, nuestra inversión estratégica se centró en la escala y la optimización del costo unitario, los principales impulsores en nuestra ruta hacia la rentabilidad. Esto se respaldará con la expansión de capacidad en el exterior, la comercialización de los vehículos de próxima generación y la integración de más IA en nuestros vehículos y fábricas para ofrecer autos inteligentes y una producción más eficiente. Con eso, me gustaría plantear los 3 puntos clave que deberían llevarse de esta llamada. Primero, VinFast es más que solo un fabricante de EV. Somos una plataforma de EV definida por software e integrada verticalmente, con fabricación inteligente, para ofrecer soluciones escalables de movilidad eléctrica. Segundo, estamos expandiendo nuestra capacidad para entrar en mercados internacionales en los próximos años. Somos deliberados al realizar esta inversión ahora, ya que nos brinda flexibilidad para entrar en nuevos mercados rápidamente. Y, finalmente, la escala importa en VinFast. Con la escala surgen eficiencias operativas adicionales. Entregamos 196.919 EV para el año completo. Esto superó nuestra guía de al menos duplicar la cantidad de EV entregados en 2024. Solo en el Q4, entregamos 86.557 EV.Eso fue un nuevo récord trimestral para la empresa. Nuestro segmento de 2 ruedas también alcanzó un nuevo máximo. Las entregas del año completo crecieron [ 5.7x ] hasta 406,496 unidades. De cara al futuro, nuestra guía 2026 apunta a al menos 300,000 entregas de EV. Esto se respalda con la introducción de nuevos modelos en nuestros mercados internacionales, la ampliación de nuestra red de concesionarios en Asia, Europa y Norteamérica y, por último, la expansión continuada en mercados internacionales. Siguiendo el fuerte impulso del segmento de e-scooter VinFast logrado en 2025, esperamos que las entregas de 2 ruedas sean al menos 2.5 veces el volumen del año pasado para 2026. Este crecimiento estará impulsado por la expansión de los e-scooters VinFast en mercados asiáticos, el despliegue de la red de cambio de baterías V-Green para e-scooters y nuestra posición enfocada en el segmento de productos más grande. Pasando a nuestros nuevos mercados y operaciones de fabricación. Empezando por Vietnam: si bien VinFast ha mantenido la posición #1 de OEM y ha ganado cuota de mercado frente a otros OEM. Cerramos 2025 con una cuota de mercado estimada del 36% frente al 22% en 2024. VF-3 y VF-5 representaron el 51% de los volúmenes nacionales. También nos complace ver el aumento de la contribución de VF-6 y Limo Green. En el segmento de 2 ruedas, terminamos el año como el principal jugador de scooters eléctricos en Vietnam. Por primera vez desde que comenzamos a vender a nivel internacional, los mercados exteriores representaron el 18% de nuestras entregas del cuarto trimestre. Para el año completo 2025, los mercados internacionales aportaron el 11% de nuestras entregas. Nuestro enfoque disciplinado para la expansión internacional también se refleja en nuestra clasificación. En particular, en India, logramos un progreso constante en el registro Vahan entre marcas BEV, ubicándonos en el #8 en octubre, #7 en noviembre y #4 en diciembre. Hemos mantenido nuestra posición desde entonces hasta la fecha. En Indonesia, cerramos 2025 como la marca BEV #3 según Gaikindo y como la marca BEV #2 en Filipinas según CAMPI. La expansión de productos ha ampliado aún más el alcance de mercado de VinFast. Presentamos Green, nuestra línea de producto orientada al sector comercial, y Lac Hong, nuestra marca de ultra lujo. VinFast ahora cuenta con 3 marcas distintas que atienden a diferentes segmentos de clientes. En el cuarto trimestre, nuestra línea comercial, Green, vio una fuerte tracción por parte de clientes de flota y B2B y representó casi la mitad del total de entregas. En 2025, aproximadamente el 27% de nuestras entregas fueron a partes relacionadas, principalmente la plataforma de ride-hailing de EV, GSM, de forma ampliamente estable año con año, con una participación mayor de aproximadamente 33% en el cuarto trimestre, ya que GSM escaló rápidamente su red de flota en Indonesia y Filipinas como parte de su expansión en el sudeste asiático. La utilización de la manufactura y la eficiencia operativa siguen mejorando: la planta de Hai Phong está implementando su producción del vehículo 200,000 del año y generó casi 26,000 EV en diciembre solamente. El año pasado inauguramos nuestra instalación de fabricación en Ha Tinh, Vietnam. Nuestra primera instalación de fabricación en el extranjero se abrió en Tamil Nadu, India, en agosto. Y en diciembre, abrimos nuestra segunda fábrica en el extranjero en Subang, Indonesia. Ahora pasemos a nuestras prioridades para 2026. Comencemos con la fabricación. VinFast opera hoy 4 instalaciones de fabricación a nivel global con una capacidad anual combinada de 600,000 EVs y 500,000 e-scooters. De cara al futuro, continuaremos fortaleciendo esta base ampliando la capacidad de producción de EVs y e-scooters en Vietnam mientras evaluamos fases adicionales de desarrollo en India e Indonesia para posicionar estas instalaciones como futuros centros de exportación. También esperamos reanudar la construcción de nuestra fábrica en Carolina del Norte en 2026, con un plan para la SOP en 2028. Proporcionaremos más detalles en los próximos meses. Es importante señalar que VinFast ha integrado procesos de fabricación inteligente en todas nuestras instalaciones para habilitar soluciones de movilidad eléctrica escalables, y compartiremos más actualizaciones sobre este tema en breve. En cuanto al producto, VinFast ha completado el lanzamiento estratégico de su portafolio de EV bajo 3 marcas distintas, cada una con un enfoque y una identidad de mercado claros.La marca VinFast, que abarca la línea central de vehículos eléctricos de pasajeros de VinFast desde el VF-3 hasta el VF-9. La marca Green, de vehículos eléctricos comerciales para uso de flotas, incluyendo Limo, Herio, Nerio y Minio Green. Y, por último, la serie de ultra lujo Lac Hong. Como parte de esta reorientación, estamos presentando dos modelos MPV de 7 plazas, el Limo Green y el VF MPV 7, para atender a diferentes segmentos de clientes con planes de lanzarlos en ambos en los mercados clave de Asia. Además, se espera que la próxima generación del VF-6 y el VF-7 tenga su inicio de producción (SOP) en la segunda mitad de 2026. Estos 4 modelos están diseñados para ofrecer un menor costo de BOM al reducir la complejidad y la cantidad de componentes mediante nuestra nueva plataforma y la arquitectura de EV de próxima generación. También me complace compartir que VinFast está desarrollando varios modelos de EV con extensor de autonomía, comenzando con el VF-8 REEV. Introducir vehículos con extensor de autonomía nos permite atender un segmento más amplio del mercado de electrificación. Vemos la tecnología de extensor de autonomía como un paso intermedio y práctico en la transición desde los motores de combustión interna hacia vehículos totalmente eléctricos a batería, especialmente en mercados donde la infraestructura de carga todavía se está desarrollando. Proporcionaremos actualizaciones adicionales sobre este programa en los próximos trimestres. En nuestros mercados principales de Asia, seguiremos ampliando nuestra red de concesionarios para respaldar el crecimiento a largo plazo. Planeamos duplicar nuestra presencia de concesionarios en India y asociarnos con grandes grupos de concesionarios en Indonesia y Filipinas. Esta expansión avanzará en paralelo con el crecimiento internacional de GSM, mientras continuamos construyendo el ecosistema más amplio de movilidad sostenible. Al mismo tiempo, estamos ampliando nuestra estrategia de vehículos de 2 ruedas por toda Asia con planes para introducir nuestro negocio de e-scooter en 5 mercados, incluyendo Tailandia, Malasia y los otros 3 mercados asiáticos existentes, mientras que GSM también explora oportunidades para entrar en los mercados de EE. UU. y Europa. Para Europa, planeamos introducir la próxima generación de B-SUV, el modelo VF-6. Para los mercados de Norteamérica, planeamos traer el VF-7, un SUV eléctrico del segmento C, y también lanzar nuestro negocio de e-bus más adelante este año. Ahora, cedo la palabra a Anne, quien les presentará lo más reciente sobre la plataforma tecnológica de VinFast. Thu Nguyen Pham: Gracias, señora Thuy. VinFast es más que un fabricante de EV. Nuestra misión es hacer que la movilidad eléctrica sea accesible para todos, lo cual influye directamente en cómo asignamos el capital y realizamos inversiones estratégicas. Estamos invirtiendo deliberadamente en poseer una mayor parte de nuestro stack tecnológico para poder ofrecer funciones más atractivas a un menor costo con el tiempo. En Mobility Day del pasado noviembre, compartimos nuestra hoja de ruta de autonomía para Level 2+ y Level 2++ hacia Level 4, con una demostración de un coche robot con conducción autónoma en colaboración con Autobrains Technologies en Vinhomes Ocean Park, un proyecto en Vietnam. Una destacada compañía de movilidad basada en IA con sede en Israel, Autobrains, ha estado trabajando con nosotros desde hace varios años. VinFast ha adoptado un enfoque eficiente en capital con un instituto interno de investigación en ADAS, mientras trabajaba con socios estratégicos de tecnología para Level 4. También planeamos expandir nuestras pruebas de Robo-Car a ciudades más grandes y mercados internacionales. Nos complace además compartir que hemos establecido una colaboración con Tensor, una empresa pionera en IA que desarrolla coches robóticos autónomos de Level 4 de propiedad personal con sede en California. Bajo esta asociación, VinFast actuará como socio de fabricación e industrialización para el programa Robo-Car de Tensor. Los prototipos completamente funcionales del programa ya han sido probados por Tensor en múltiples regiones, y el programa se encuentra actualmente en fase de preproducción y se está avanzando hacia la comercialización. Esta colaboración resulta atractiva tanto desde el punto de vista comercial como financiero, y a la vez refuerza el papel estratégico de VinFast en las soluciones de movilidad de la próxima generación. En paralelo, también estamos en conversaciones activas con varias empresas de tecnología y movilidad que exploran el desarrollo de robotaxi. Esperamos compartir más actualizaciones a medida que estas discusiones avancen en los próximos trimestres. Internamente, seguimos logrando avances constantes al asumir una mayor parte de nuestra tecnología central e impulsar nuestras capacidades de software en casa. A principios de este año, presentamos una gama de paquetes de suscripción en Vietnam que incluyen funciones de control remoto patentadas y funciones inteligentes desarrolladas internamente en VinFast y en todo el ecosistema más amplio de Vingroup. Al mismo tiempo, avanzamos en nuestra transición a EE 2.0 como parte de una iniciativa estructural de reducción de costos de este año. Se espera que este cambio genere reducciones significativas en la estructura de costos de nuestro BOM mediante la consolidación de ECU, el diseño de arneses de cableado simplificado y una mayor compatibilidad de componentes entre modelos. Nuestra nueva EE 2.0 demuestra cómo nuestras capacidades de software internas hacen más que mejorar la próxima generación de vehículos de VinFast. Empezamos a ver interés de partes externas en esta tecnología como una solución independiente, lo que proporciona una validación temprana de nuestras capacidades de I+D y podría representar una posible nueva fuente de ingresos a más largo plazo. En el corto plazo, planeamos ampliar estas ofertas de suscripción a mercados adicionales junto con el despliegue de estrategias localizadas de asistencia por voz en mercados clave de Asia. Esperamos compartir más detalles a medida que estas iniciativas continúen desarrollándose. Finalmente, entrando en fabricación. Como Madam Thuy compartió anteriormente, VinFast ha integrado procesos de fabricación inteligente en todas sus instalaciones. Este es un pilar clave de nuestra plataforma EV verticalmente integrada y definida por software, y central para nuestra rentabilidad a largo plazo. Dentro del ecosistema de Vingroup, VinFast trabaja muy de cerca con una empresa hermana llamada VinRobotics para acelerar el desarrollo de robótica avanzada y automatización inteligente en todas sus operaciones. VinRobotics se centra en 2 segmentos principales: robots humanoides industriales desarrollados internamente y una plataforma de IA física no humanoide escalable que combina hardware de robótica con software inteligente. Al integrar los sistemas mecánicos patentados de VinRobotics, los controles inteligentes y la visión por computadora impulsada por IA en las operaciones de fabricación de VinFast, la asociación busca mejorar la productividad, elevar la calidad y reducir los costos operativos, a la vez que avanza el objetivo más amplio de construir la fábrica inteligente del futuro. VinFast también espera ser el socio de fabricación de VinRobotics, junto con otras 2 empresas de robótica dentro del ecosistema de Vingroup, a saber, VinMotion y VinDynamics. Ahora bien, dando un paso atrás, me gustaría destacar las capacidades de I+D internas de VinFast y del ecosistema tecnológico más amplio de Vingroup que respalda la hoja de ruta de innovación a largo plazo de VinFast. En el centro de estos esfuerzos están nuestros institutos internos de investigación en ADAS y baterías, enfocados en desarrollar tecnologías de próxima generación que se integrarán en los futuros vehículos de VinFast. Dentro del ecosistema de Vingroup, varias empresas de tecnología especializadas están desarrollando capacidades que pueden aprovecharse a través de múltiples negocios. Lo que inicialmente comenzó con VinFast en el centro de un ecosistema verde de movilidad, que abarcaba vehículos eléctricos, infraestructura de carga a través de V-Green y servicios de movilidad eléctrica a través de GSM, ahora está evolucionando hacia una plataforma más amplia de tecnologías avanzadas. A lo largo de este ecosistema, los equipos están desarrollando capacidades fundamentales que van desde plataformas de software y ciberseguridad hasta robótica y automatización. Un ejemplo destacable es nuestra colaboración con VinRobotics, que he resaltado antes. A medida que Vingroup continúa incubando nuevas plataformas tecnológicas, VinFast espera profundizar la colaboración en todo el ecosistema y proporcionar más actualizaciones sobre estas iniciativas en los próximos trimestres. Ahora se lo paso a Lan Anh para que hable sobre nuestros resultados financieros del cuarto trimestre y del año completo de 2025. Lan Anh, por favor. Anh Thi Nguyen: Gracias, Anh. Nuestros resultados de 2025 reflejan un enfoque en acelerar el crecimiento de los ingresos mientras se mejora la eficiencia operativa con el tiempo. Al superar nuestra guía de 2025 y operar a aproximadamente 2/3 de la capacidad de nuestra fábrica insignia durante diciembre, hemos demostrado nuestra capacidad de escalar de manera disciplinada. Al mismo tiempo, las políticas de ventas e iniciativas promocionales introducidas para fortalecer el reconocimiento de marca en nuestros mercados clave están empezando a cobrar tracción. Concurrentemente, nuestros programas continuos de optimización de costos comienzan a dar resultados tangibles, y vemos indicios tempranos de que está surgiendo el apalancamiento operativo en el negocio. El cuarto trimestre de 2025 reflejó el mejor desempeño financiero que hemos logrado hasta la fecha, con varios indicadores clave alcanzando nuevos niveles mientras empezamos a ver beneficios iniciales de la escala. Como mencionaron la Sra. Thuy y Anne, fortalecer la competitividad de VinFast requiere inversiones estratégicas deliberadas que son esenciales para mejorar la eficiencia, reforzar el control de costos y posicionar a la empresa para un perfil de margen más sostenible a largo plazo. Ahora permítanme explicarles nuestros resultados con más detalle. Los ingresos del cuarto trimestre de 2025 fueron de USD 1.6 mil millones, un aumento del 118% trimestre contra trimestre y del 139% año contra año. Los ingresos del año completo fueron de USD 3.6 mil millones, incrementándose 105% año contra año. El margen bruto fue negativo 40% en el T4 de 2025, frente a negativo 79% en el T4 de 2024. Para el año completo, el margen bruto mejoró a negativo 43% en comparación con un negativo 57% en 2024, con los ingresos del año completo incrementándose 105% y los ingresos del cuarto trimestre aumentando 139% año contra año. Los mayores volúmenes de producción nos permitieron absorber mejor los costos generales fijos de fabricación y mejorar el apalancamiento operativo. Recuerden que, en el año fiscal 2024, los ingresos se vieron afectados por un ajuste único relacionado con nuestro programa de carga gratuita. Aplicamos el programa de forma retrospectiva a todos los vehículos entregados hasta el 31 de diciembre de 2024, lo que resultó en una reducción de ingresos registrada en ese trimestre. Si excluimos el impacto, principalmente debido al programa de carga gratuita, los vehículos vendidos para los cuales los ingresos se han diferido y el ajuste de NRV, estamos viendo una imagen más clara de la mejora subyacente en nuestro desempeño operativo. Excluyendo estos conceptos, el margen bruto del T4 de 2025 habría sido negativo 28% frente a negativo 26% en el T4 de 2024. En base anual, el margen bruto habría sido negativo 24%, en comparación con negativo 32% en 2024. Pasemos a los gastos operativos. Los gastos de I+D fueron de USD 114 millones, aumentando 7% trimestre contra trimestre y 7% año contra año. El gasto en I+D del trimestre se debió principalmente a la inversión continua en nuestras plataformas de vehículos de próxima generación y en el conjunto central de tecnología, particularmente en el desarrollo de ADAS L2+ y nuestra arquitectura EE 2.0, así como en los programas continuos de actualización de modelos en todos los vehículos. La I+D como porcentaje de los ingresos fue del 7%, la más baja en los últimos 5 trimestres, lo que refleja los beneficios de la escala. Dado que el crecimiento de los ingresos superó el gasto en I+D, se apalancó la inversión fija en I+D con mayor eficiencia en volúmenes más grandes, mejorando el apalancamiento operativo mientras seguimos avanzando en nuestra hoja de ruta central de tecnología. Los gastos de SG&A fueron de USD 391 millones, aumentando 126% trimestre contra trimestre y 50% año contra año. El aumento secuencial se debió principalmente a mayores gastos de marketing asociados con el lanzamiento de nuevos modelos en múltiples mercados. Durante el trimestre, también registramos aproximadamente USD 236 millones por deterioro para nuestra fábrica en Carolina del Norte. Este cargo por deterioro es un gasto único y refleja la decisión de la gerencia de adoptar un enfoque disciplinado respecto al ajuste contable asociado con cambios en la programación del proyecto y en las suposiciones de desarrollo. No representa un cambio en nuestro compromiso estratégico a largo plazo con el mercado de EE. UU. Y como mencionó la Sra. Thuy anteriormente, esperamos reanudar la construcción en la fábrica de Carolina del Norte este año.Excluyendo este cargo único por deterioro, los gastos de SG&A como porcentaje de los ingresos habrían sido del 10%, frente al 24% en el tercer trimestre de 2025 y el 40% en el cuarto trimestre de 2024. Esta mejora refleja los beneficios de la escala y la optimización de costos lograda mediante nuestra transición a un modelo de concesionarios. El EBITDA ajustado del cuarto trimestre fue negativo en 1.000 millones de USD, una caída del 20% interanual. El margen de EBITDA ajustado se situó en el -65%, frente al -80% en el tercer trimestre de 2025 y al -129% en el periodo del año anterior. El EBITDA ajustado para el año fiscal 2025 se situó en el -66%, frente al -103% del año fiscal 2024. Excluyendo el impacto, que se debe principalmente al retraso en el reconocimiento de ingresos, el cargo por deterioro relacionado con la fábrica de EE. UU. y ajustando por NRV, el margen de EBITDA ajustado habría sido de -37% en el Q4 2025 frente a -36% en el Q3 2025 y -52% en el mismo periodo del año anterior. La pérdida neta del trimestre fue de -1,4 mil millones de USD. El margen de pérdida neta del trimestre mejoró hasta el -89%, frente al -186% de hace un año, una mejora del 96% interanual. El margen de pérdida neta del año fiscal 2025 es del -108%, frente al -176% en el año fiscal 2024, una mejora del 68% interanual. Excluyendo el impacto, que se debe principalmente al retraso en el reconocimiento de ingresos y a los cargos por deterioro (que en su mayoría se relacionaron con cambios en el calendario del proyecto de la fábrica de EE. UU. y ajustando por NRV), el margen de pérdida neta habría sido de -62% en el Q4 2025 frente a -84% en el Q3 2025 y -94% en el mismo periodo del año anterior. Por último, el EPS del cuarto trimestre de 2025 fue negativo en 0,6 USD, una caída del 15% interanual desde el cuarto trimestre de 2024. El EPS del año completo 2025 fue negativo en 1,65 USD, frente al EPS del año completo 2024 de -1,32 USD. Excluyendo partidas similares, el EPS del cuarto trimestre de 2025 habría sido de 0,41 USD y el del año completo 2025, de 1,25 USD, una caída del 15% interanual. El CapEx del trimestre fue de 304 millones de USD, un aumento del 16% trimestre a trimestre y del 25% interanual, impulsado por el CapEx en nuestras nuevas fábricas en el extranjero y por la expansión en nuestras instalaciones en Vietnam. El CapEx total de 2025 fue de 922 millones de USD. Por último, una actualización sobre nuestra liquidez y el compromiso de subvención y préstamos previamente anunciado a finales de 2024. A 31 de diciembre de 2025, los préstamos pendientes de VinFast a Vingroup bajo este compromiso ascendían a 413 millones de USD. La empresa recibió un desembolso total de 1,1 mil millones de USD de nuestro fundador conforme al acuerdo de concesión. Nuestra liquidez total al 31 de diciembre de 2025 es de 3,1 mil millones de USD, lo que refleja el compromiso de financiación en efectivo de Vingroup y de nuestro fundador y una instalación ELOC. Pasando a nuestras perspectivas de 2026. Como la señora Thuy señaló antes, la escala será el principal impulsor de la eficiencia operativa. Esto se respaldará con nuestras prioridades de ampliar la capacidad de fabricación, fortalecer la competitividad de los productos y acelerar la expansión internacional; esperamos que el crecimiento de los ingresos en 2026 esté impulsado por una combinación de mayores volúmenes, una modesta mejora del ASP y la evolución de la combinación de productos en los mercados. Operador, abrámoslo para preguntas y respuestas. Operador: [Instrucciones del operador] Amandae Baey: Operador, mientras recibimos las preguntas en vivo, pasemos a las preguntas de WebEx. Tenemos algunas. Operador: Claro. Adelante. Amandae Baey: La primera pregunta nos la plantea Jesse. Hay rumores de que les interesaría lanzar un vehículo híbrido. ¿Podrían confirmarlo y si es así, cómo podría afectar sus futuros resultados financieros? ¿Y le gustaría tomar esta pregunta? Thu Nguyen Pham: Desde luego. Bueno, el VF-8 REEV estaba previsto para su lanzamiento en Vietnam a partir de 2027 y, con un despliegue en el extranjero esperado con el tiempo. El desarrollo, básicamente, aprovecha nuestras plataformas BEV existentes y los requisitos incrementales de I+D serán bastante manejables.También esperamos un impacto limitado en las prioridades más amplias de I+D durante los próximos un par de años, ya que tenemos nuestro plan de ruta de I+D, nuestras ADAS y también nuestra arquitectura EE muy bien planificados. Para nosotros, REEV se ve como una solución interina práctica para ampliar la accesibilidad de los vehículos eléctricos y abordar un segmento de mercado más amplio, en lugar de un cambio material. Gracias. Amandae Baey: Gracias. La siguiente pregunta es de [Chang Ho de HSC]. Felicitaciones por los resultados del trimestre. ¿Podrían, por favor, ampliar los impulsores detrás de la reducción de la pérdida bruta y si estas mejoras son sostenibles en los próximos trimestres? Además, ¿podrían compartir los resultados o logros recientes en sus mercados de exportación clave y los planes de la compañía para estos mercados de cara al futuro? Lan Anh, ¿le gustaría responder? Anh Thi Nguyen: De acuerdo. Entonces, sobre la reducción de la pérdida bruta, la mejora está impulsada principalmente por la optimización de la BOM y la escala de producción, el precio de los proveedores, la localización y la optimización de ingeniería. Y creemos que estos impulsores son sostenibles. La mayor reducción en el costo de la BOM, VF6, alrededor de un 13% y VF-7 alrededor de un 23% en la reducción del costo de la BOM. En 2026, esperamos mejoras adicionales en varios modelos con -- alrededor de un 20% hasta -- creo que tal vez una reducción de costos del 30%, respaldada por nuestra transición a plataformas de vehículos de próxima generación en los años siguientes. Así que también esperamos una optimización más moderada de la BOM de alrededor de un 5% anual. Para la parte de los mercados internacionales, también vimos un arranque muy fuerte de las entregas en Indonesia, Filipinas e India en el cuarto trimestre de 2025, con las entregas internacionales representando aproximadamente el 17% del total de entregas. Y para India, también tenemos a India posicionada como un mercado estratégico de crecimiento a largo plazo. Y -- pero para los otros mercados como Indonesia y Filipinas, también los aprovechamos para impulsar el reconocimiento de marca con la cooperación de GSM para el reconocimiento de marca, tanto para el consumidor desde una perspectiva. Así que esperamos que podamos aumentar nuestras ventas en el extranjero también en 2026. Amandae Baey: Gracias, Lan Anh. La siguiente pregunta que tenemos es una pregunta macro. Así que creo que la señora Thuy lo abordará. Con los precios del petróleo en tendencia al alza, ¿esperan que eso influya en la dinámica de adopción de los vehículos eléctricos? Y, por separado, ¿podrían comentar sobre el entorno macro actual y cómo eso podría afectar potencialmente las perspectivas operativas de VinFast? Thuy Thi Le: Gracias, Amandae. Bueno, nosotros -- creo que en todas partes en Vietnam también, de inmediato vimos el impacto de los precios más altos del petróleo, donde la gente empezó a cambiar a vehículos eléctricos o incluso para el servicio de transporte bajo demanda tipo taxi, empezamos a ver que las personas elegían conscientemente nuestra plataforma GSM en lugar del taxi normal. Los precios más altos del petróleo refuerzan la propuesta de valor de los vehículos eléctricos a largo plazo, ya que los consumidores se enfocan más en el costo total de propiedad. Así que los precios de los combustibles pueden influir en el sentimiento a corto plazo, pero los impulsores estructurales de la adopción de vehículos eléctricos siguen siendo la asequibilidad, la disponibilidad del producto y la infraestructura de carga, que es todo en lo que estamos trabajando. Nuestra estrategia se centra en mejorar la competitividad de costos y ampliar la gama de productos para aumentar la accesibilidad a los vehículos eléctricos. Seguimos de cerca las novedades macro, especialmente ahora, pero en esta etapa no hay un impacto material en las perspectivas operativas. Nuestro enfoque de expansión está en mercados donde la adopción de vehículos eléctricos sigue siendo temprana, con un fuerte potencial de crecimiento a largo plazo. La prioridad sigue siendo escalar la producción, mejorar la eficiencia de costos y ejecutar la hoja de ruta de productos. Nosotros -- los comentarios de la industria sugieren que alrededor de 4 dólares por galón de gasolina podrían acelerar la adopción masiva de vehículos eléctricos. Así que en algunos de los estados de EE. UU. en este momento, también estamos superando ese nivel. Amandae Baey: Gracias, señora Thuy. La siguiente pregunta desde WebEx es sobre nuestra fábrica en Carolina del Norte. Es bueno escuchar una actualización sobre la fábrica de Carolina del Norte. ¿Podrían ampliar su decisión de continuar con una presencia de fabricación en EE. UU. cuando se espera que la demanda de vehículos eléctricos sea más lenta? Y, podrían también compartir un poco más sobre la carga por deterioro que registraron?Thuy Thi Le: Entonces, como durante los últimos años, ¿verdad?, hemos estado diciendo que estamos comprometidos con el mercado de EE. UU., y que EE. UU. es un mercado importante para nosotros, y seguimos comprometidos con eso. EE. UU. sigue siendo un mercado estratégico importante para nosotros. Y la base de fabricación de EE. UU. proporciona flexibilidad a medida que evolucionan las condiciones del mercado y las regulaciones. Se espera que la construcción de la fábrica en Carolina del Norte se reanude este año. Hemos estado trabajando en segundo plano para lograrlo y el SOP está previsto para 2028. Para -- por prudencia, registramos una pérdida por deterioro de 236 millones de dólares en el Q4 de 2025. Esto fue un cargo único que refleja el calendario revisado del proyecto. Sin embargo, esperamos revertir este deterioro en el futuro, ya que la construcción de la fábrica volverá a comenzar. Una vez más, no hay cambios en el compromiso a largo plazo con el mercado de EE. UU. Amandae Baey: Gracias, señora Thuy. La siguiente pregunta es sobre nuestra estrategia ADAS. ¿Cuánto de la reducción de costos provendrá de simplificar la pila de hardware o de adaptar funciones a diferentes mercados? Anne, ¿le gustaría responder esa pregunta? Thu Nguyen Pham: Gracias, Amandae. Bueno, creo que, en primer lugar, la próxima pila ADAS de nueva generación se lanzará con actualizaciones en las VF-6 y VF-7. El SOP comienza a partir de la segunda mitad de 2026 en adelante. Por lo tanto, será una combinación de simplificar la pila de hardware y adaptar funciones a diferentes mercados, que serán los ejes de nuestra estrategia. Así que la nueva arquitectura básicamente utilizará más computación integrada y una pila de hardware simplificada. Y al mismo tiempo, también estamos aumentando la parte de desarrollo interno para reducir la dependencia de terceros y poder adaptar las funciones a diferentes mercados. Y ambas de estas características, como mencioné, nos ayudarán a reducir el costo. Espero que esto responda la pregunta. Amandae Baey: Gracias, Anne. La siguiente pregunta es sobre los planes de CapEx de la empresa. ¿Podrían compartir cuáles son los planes de CapEx de la empresa para 2026? Lan Anh, ¿le gustaría responder? Anh Thi Nguyen: Sí. De acuerdo. Así que, en 2026, -- en 2026, la mayor parte de nuestros -- nuestro CapEx todavía se destina a desarrollar el núcleo de la capacidad de fabricación; aproximadamente 400 millones de USD para fábricas nacionales y alrededor de 600 millones de USD para fábricas internacionales. Y luego CapEx adicional, como maquinaria y equipo. Así que, en 2026 y 2027, las necesidades de nuestro CapEx son una continuación de nuestra intención de ampliar nuestra fabricación a nivel global, ya que posicionamos la fábrica en el extranjero como centros de exportación. Esperamos incurrir en CapEx para la Fase 2 de las fábricas de Indonesia e India, y CapEx para la Fase 1 de la fábrica de EE. UU., como mencionó la señora Thuy. Entonces, esas acciones para contemplar los planes futuros del negocio para introducir también scooters eléctricos y e-buses en esos mercados. Amandae Baey: Gracias, Lan Anh. La siguiente pregunta es sobre la VF-7. ¿Podrían explicarnos el estado actual de la VF-7 para Norteamérica, en particular dónde se encuentra en el proceso de aprobación regulatoria, el cronograma de entrega esperado y si la producción saldrá de la planta de India o de la de Vietnam? Y, por separado, ¿alguna actualización sobre la expansión de concesionarios y centros de servicio en la región? Señora Thuy, por favor? Thuy Thi Le: Así que estamos preparando traer la VF-7 a EE. UU. antes de que termine el año. Creo que prácticamente ya terminamos todo el proceso de aprobación regulatoria, las homologaciones y todas las aprobaciones. Creo que el objetivo es iniciar la producción a finales del próximo mes y, con el plan de traer la VF7 pronto después. Esto será un -- esto es un SUV crossover de tamaño medio, en ese segmento. Y nos enfocamos en la experiencia del cliente, la competitividad de las funciones y el valor de la propiedad más que en otras funciones. Así que esto será una muy buena adición al mercado y ayudará a elevar la VF-8 a medida que llevemos más VF-8 al mercado. Con respecto a los concesionarios, la red de concesionarios y el centro de servicio, estamos -- hasta -- es decir, con todas las incertidumbres en el mercado de EE. UU. con los vehículos eléctricos en EE. UU. y el arancel automotriz, ¿verdad?Así que, hasta que tengamos la fábrica abierta en 2028, vamos a adoptar un enfoque muy disciplinado con respecto a la expansión de nuestra red de concesionarios. Y creo que este año, estamos buscando añadir unos 2 concesionarios más en California, donde vendemos—donde más se venden vehículos eléctricos—y mantener la red de concesionarios existente. Creo que nuestro enfoque es asegurarnos de que los concesionarios sean rentables y retener a los concesionarios que estuvieron dispuestos a invertir en la marca y a seguir con nosotros a largo plazo. En cuanto a las reparaciones, el taller de servicios, nuestra estrategia es ampliar también la red de servicios de terceros. El año pasado, creo que solo en California añadimos unos 55 talleres de servicios. Este año, estamos añadiendo algunos más, pero lo que es más importante es mejorar la calidad de la red de servicios y, de manera gradual, mejorar esa red de servicios—más que centrarnos en la cantidad. Amandae Baey: Gracias, señora Thuy. Operador, ¿podemos revisar si hay preguntas en vivo? Operador: [Instrucciones del operador] Vamos a tomar nuestra siguiente pregunta. Su pregunta proviene de la línea de Jim McIlree de Chardan. James McIlree: Sí. Han hablado sobre las mejoras del margen bruto y las mejoras en el costo de la BOM que buscan este año. ¿Cuándo cree que pueden lograr un margen bruto positivo? ¿Se podría dar a finales de este año? ¿O es algo que es más probable que ocurra en 2027? Amandae Baey: Gracias por la pregunta. Lan Anh, le paso la palabra. Anh Thi Nguyen: Sí. Para la rentabilidad, especialmente mencionado sobre el margen bruto, ven que para el [ negocio ] es consistente con muchos fabricantes de vehículos eléctricos en fase de escalado: nos enfocamos en los hitos de ejecución que impulsan la mejora del margen. Así que para VinFast, tenemos 2 palancas primarias: la primera es la mayor cantidad de entregas con la expansión del costo fijo, por supuesto la fabricación, I+D y SG&A, mejorando el apalancamiento operativo. Y también, para el costo de la BOM, sí: tenemos el diseño de las plataformas de próxima generación con una arquitectura optimizada. El vehículo de próxima generación también se espera que entregue alrededor de un 30% a 40% menos en el costo de los materiales de la lista, es decir, el costo de la BOM frente a los módulos anteriores. Y debido a que estos módulos escalan en la producción, gracias a la expansión de la producción, se espera que la economía unitaria mejore de manera significativa. Además, para la transición de plataforma y el aumento gradual de volumen, y continuar con la disciplina de costos: se espera que el camino hacia la rentabilidad sea cada vez más visible a mediano plazo. Pero hay muchas cosas que impulsan la mejora del margen tanto para Vietnam como para el exterior. Y esperamos que el camino hacia la rentabilidad sea cada vez más visible, a lo largo del mediano plazo. Amandae Baey: Gracias, Lan Anh. Operador, ¿hay alguna otra pregunta en vivo? ¿O Jim, tiene una pregunta de seguimiento? James McIlree: Sí. Me preguntaba si podrían compartir con nosotros en qué uso de caja esperan incurrir este año. Anh Thi Nguyen: Sí. Para el CapEx de este año, esperamos alrededor de USD 1.600 millones en CapEx para I+D con el modelo de próxima generación. Así que esperamos gastar alrededor de USD 1.400 millones para I+D. Operador: Parece que no hay más preguntas—disculpe, por favor permanezcan de pie. Tenemos una pregunta en la cola. Su pregunta proviene de la línea de Jesse Sobelson de BTIG. No hay respuesta, y no tenemos más preguntas en la cola. Amandae Baey: Gracias, operador. En realidad, Jesse envió su pregunta por WebEx. Así que la voy a leer. Esto se refiere a nuestra guía de 300.000 entregas globales de vehículos eléctricos en 2026. Desde el punto de vista de la fabricación, ¿ustedes—ya son capaces de producir a ese ritmo anualizado hoy? ¿Y cuáles son las cantidades clave, ya sea utilización, cadena de suministro, mano de obra o localización, que necesitan ocurrir para respaldar ese volumen? También ha habido discusiones sobre que competidores amplían su huella de fabricación hacia el Sudeste Asiático y, en particular, Vietnam.Entonces, ¿qué opina sobre esto: cómo quiere que los inversores piensen en la diferenciación central de VinFast, ya sea en producto, precios, ecosistema o posventa? ¿Y en qué lugar cree que tiene la ventaja más defendible frente a los próximos 12 a 18 meses? Gracias por esa pregunta, Jesse. Esos son comentarios muy completos. Señora Thuy, es su turno. Thuy Thi Le: Sí. Entonces, absolutamente, somos capaces de fabricar y entregar ese volumen de al menos 300.000 vehículos en 2026. En cuanto al objetivo de entrega de 300.000 o al menos 300.000 para 2026, el crecimiento se impulsará principalmente por Vietnam y nuestros mercados centrales en Asia. Desde la perspectiva de la fabricación, ya tenemos capacidad suficiente. Creo que —como mencioné en mi discurso— con instalaciones en Hai Phong, Ha Tinh y en India, nuestra capacidad combinada ya supera los 600.000 vehículos por año. Así que eso respaldará nuestro objetivo de crecimiento. Como ejemplo, nuestra fábrica insignia en Hai Phong ha superado el 70% de su capacidad a finales de 2025 y aún tiene margen para producir más. Desde la perspectiva de la cadena de suministro, hemos desarrollado una red global de proveedores con 1.700 socios y alrededor de 800 proveedores directos que ya están listos para suministrarnos. Bien, creo que en su segunda pregunta, más allá de los precios, nos diferenciamos a través de nuestro ecosistema de vehículos eléctricos (EV), incluida la implementación de la infraestructura de carga V-GREEN y la expansión de la flota de servicios de “ride-hailing” GSM, lo que ha construido la confianza del consumidor a largo plazo. Con el tiempo, a medida que aumenta nuestra escala y madura nuestro ecosistema, esperamos que las promociones se normalicen, impulsándose cada vez más la diferenciación por una gran relación calidad-precio, los productos del vehículo y una experiencia de propiedad mejorada, además del servicio de posventa y, por supuesto, la cobertura de garantía de mejor en su clase. Así que creo que esos son los puntos de diferenciación entre nosotros y otros competidores que podrían querer entrar en el Sudeste Asiático y Vietnam, en particular. Amandae Baey: Gracias, señora Thuy. Nuestra próxima pregunta es sobre la fabricación de robótica. ¿Podría darnos una idea de los plazos para cuando VinFast comience a fabricar robots para las empresas de robótica dentro del ecosistema de Vingroup? ¿Y eso requeriría CapEx adicional o cambios en sus líneas de producción existentes? Anne, ¿le gustaría tomar esto, por favor? Thu Nguyen Pham: Claro. Gracias, Amandae. Entonces, básicamente, creo que ya están previstos los ensayos de robots humanoides para la segunda mitad de 2026 en 2 de nuestras plantas de fábrica en Vietnam para ciertas pruebas operativas. Y continuaremos realizando evaluaciones continuas de la integración de la robótica dentro de nuestra hoja de ruta de fabricación inteligente, asegurándonos de que los programas de IA visual para humanoides o para el brazo robótico funcionen sin problemas con lo que ya tenemos, que ya está bastante altamente automatizado. Y al mismo tiempo, tampoco queremos que nuestras pruebas interrumpan la producción central de EV, porque la planta de Hai Phong básicamente opera a plena capacidad y la de Ha Tinh también se está rampando muy rápido. Así que estoy muy entusiasmado, y esperamos compartir más actualizaciones en los próximos trimestres. Gracias. Amandae Baey: Gracias, Anne. Nuestra siguiente pregunta es de Harry de Edison Research. ¿Podrían darnos un poco más de detalle sobre la distribución geográfica del crecimiento de los e-scooters que esperan para este año? ¿Será la mayor parte del crecimiento impulsada por un aumento en el número de scooters vendidos en Vietnam? ¿O esperan que esté impulsado por los mercados internacionales? Y una pregunta de seguimiento es: con este crecimiento, ¿deberíamos esperar que los e-scooters tengan un impacto de margen significativo hacia adelante? Señora, Thuy. Thuy Thi Le: Bueno, entonces el año pasado tuvimos un crecimiento muy fuerte en los e-scooters para nosotros, y todo fue en Vietnam. Este año, esperamos expandirnos a 5 mercados internacionales en Asia también. Como saben, cuando vas a Asia, ves sobre todo —ves muchos vehículos de dos ruedas en Asia. Así que este es un mercado muy sólido más allá de Vietnam.Pero esperamos que la mayor parte del crecimiento de 2026 siga llegando desde Vietnam por diversas razones, impulsadas por los vientos de cola de la política en Vietnam, incluidas las restricciones previstas sobre las motocicletas eléctricas de gasolina en Hanói y Ciudad Ho Chi Minh, las 2 ciudades más grandes de Vietnam a mediados de 2026. Así que — y luego nos enfocamos en el segmento más grande de 2 ruedas: estudiantes y viajeros diarios. Por tanto, la adopción también se está acelerando. Mencioné la expansión internacional antes. Así que habrá — nos expandiremos a India, Indonesia, Malasia, Tailandia y Filipinas. Un dato interesante adicional sobre nuestro e-scooter es la implementación de intercambio de baterías de V-GREEN, que reduce las barreras de carga, especialmente para las personas que usan e-scooter o que utilizan vehículos de 2 ruedas para entregas de comida o con fines de entrega. Así, a enero de 2026, ya hay 4.500 estaciones de intercambio de baterías instaladas en todo Vietnam, respaldadas por asociaciones con comercios minoristas y logística. Bueno, a medida que el segmento de vehículos de dos ruedas escala, esperamos que se convierta en un contribuidor cada vez más significativo tanto para los ingresos como para la rentabilidad de VinFast, y será un gran apoyo para nuestro negocio de 4 ruedas. Gracias. Amandae Baey: Gracias, señora Thuy. Estamos justo a tiempo. Así que vamos a cerrar con la última pregunta de WebEx sobre nuestra guía. ¿Puede proporcionar un desglose o darnos una idea de qué mercados o modelos espera que contribuyan más a su objetivo de al menos 300.000 EV este año? Thuy Thi Le: Bueno, creo que para — incluso para 2026, el crecimiento principal esperado sigue viniendo de Vietnam y de los mercados principales de Asia. Habrá lanzamientos de nuevos modelos en India, Indonesia y Filipinas. Y la expansión de las operaciones GSM en el mercado internacional también impulsará el crecimiento. Estamos construyendo la red de concesionarios en Vietnam y Asia. Así que solo esos serían los factores que ayudarían a impulsar la guía de EV hasta al menos 300.000 vehículos este año. Amandae Baey: Gracias, señora Thuy. Operador, eso concluye la conferencia de resultados. Operator: Gracias. Eso concluye nuestra conferencia de hoy. Gracias por participar. Ya puede desconectarse.