Solstice Advanced Materials Inc.

Operador: Saludos y bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de Solstice Advanced Materials. [Instrucciones del operador] Como recordatorio, esta conferencia está siendo grabada. Es un placer presentarles a Mike Leithead, vicepresidente de Relaciones con los Inversores. Adelante, por favor. Michael Leithead: Gracias y muy buenos días a todos. Bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de Solstice. Publicamos nuestros resultados financieros del primer trimestre de 2026 esta misma mañana. La presentación de hoy, incluidas las conciliaciones de medidas no ajustadas a los PCGA (non-GAAP) y nuestro comunicado de prensa sobre resultados, están disponibles en la sección de Relaciones con los Inversores del sitio web de Solstice en investor.solstice.com. Nuestra discusión de hoy incluirá declaraciones prospectivas basadas en nuestra mejor visión del mundo y de nuestros negocios tal como los vemos hoy, y están sujetas a riesgos e incertidumbres, incluidos los descritos en nuestras presentaciones ante la SEC. Me acompañan hoy David Sewell, nuestro presidente y CEO; y Tina Pierce, nuestra directora financiera. David abrirá la llamada de hoy con los puntos destacados de nuestros resultados del primer trimestre. Tina revisará luego el rendimiento de nuestros segmentos y las perspectivas financieras antes de devolver la palabra a David para sus comentarios finales. Estaremos encantados de responder a sus preguntas. Dicho esto, le cedo la palabra a David. David Sewell: Gracias, Mike, y gracias a todos por acompañarnos hoy. Durante el primer trimestre, Solstice Advanced Materials obtuvo resultados sólidos tanto en ingresos como en beneficios, lo que refleja las tendencias de demanda robustas y continuas en varios de nuestros negocios clave, incluidos Energía Nuclear, Materiales Electrónicos y Refrigerantes. Me gustaría tomar un momento para agradecer a todo el equipo de Solstice por este sólido resultado en el que fue nuestro primer trimestre completo como empresa independiente. Este desempeño demuestra la ejecución disciplinada y la agilidad continuas de Solstice, no solo durante nuestra transición a una empresa independiente, sino también en un entorno macroeconómico dinámico. Al mismo tiempo, nuestro perfil de rentabilidad de primer nivel y nuestra posición de apalancamiento conservadora nos permiten reinvertir en crecimiento en un momento en que muchos en la industria han tenido que reducir gastos. Seguimos invirtiendo en áreas de crecimiento atractivas alineadas con nuestros pilares estratégicos, como nuestros negocios de Materiales Electrónicos, Soluciones de Seguridad y Defensa, y Energía Nuclear, en consonancia con lo que creemos que son perspectivas de demanda atractivas a largo plazo. Esta inversión en crecimiento no es solo en gastos de capital (CapEx), sino también en un mayor gasto en nuestra cartera de I+D mientras trabajamos para avanzar en la próxima generación de moléculas críticas para nuestros clientes. El primer trimestre también fue un trimestre de fuerte flujo de caja para Solstice, generando casi 200 millones de dólares en flujo de caja operativo. Pudimos utilizar este efectivo no solo para financiar nuestras inversiones en crecimiento, sino también para devolver capital a los accionistas, como lo destaca nuestro dividendo trimestral anunciado recientemente. Seguiremos siendo disciplinados en nuestra asignación de capital, asegurándonos de equilibrar prudentemente los retornos a los accionistas con las oportunidades que creemos que impulsarán el crecimiento a largo plazo. Con este fuerte comienzo de 2026, hoy reafirmamos nuestra guía para todo el año 2026 que proporcionamos en nuestra última conferencia trimestral. Seguimos creyendo que estamos muy bien posicionados para el año. Pasando a la diapositiva 4. Me gustaría dedicar un momento a destacar nuestras inversiones de crecimiento continuas en computación avanzada, que es un pilar estratégico clave para la empresa. La industria de los semiconductores está evolucionando rápidamente y creemos que el cambio continuo hacia nodos avanzados y empaquetado avanzado crea importantes oportunidades de crecimiento para las plataformas de deposición y gestión térmica principales de Solstice. Nuestro negocio de Materiales Electrónicos tuvo un trimestre fantástico, logrando un crecimiento de ingresos del 21% interanual tras un crecimiento del 19% interanual en el cuarto trimestre de 2025. Creemos que también es importante señalar que la gestión térmica para Solstice se extiende a nuestro negocio de RAS con ventas aceleradas de refrigerantes en centros de datos y una cartera de moléculas de próxima generación en desarrollo.Solstice tiene una rica trayectoria de asociación tanto con empresas de semiconductores como con proveedores de soluciones de HVAC, y creemos que esto nos brinda oportunidades significativas en este espacio a medida que el ecosistema de centros de datos se integra cada vez más. A nivel de producto, un área que queremos destacar este trimestre son nuestras ofertas de objetivos de pulverización catódica (sputtering targets) para deposición, los cuales consideramos que son los materiales preferidos para los nodos de semiconductores de vanguardia utilizados en aplicaciones de IA y centros de datos. Con una demanda robusta, estamos invirtiendo 200 millones de dólares en nuestras instalaciones de Spokane, Washington, para duplicar nuestra capacidad de objetivos, reducir los tiempos de entrega a los clientes y, al mismo tiempo, brindar beneficios de sostenibilidad a través de un mayor reciclaje y la reducción de emisiones de CO2. Este es un claro ejemplo de dónde tenemos la oportunidad de invertir para beneficiar a nuestros clientes, accionistas y partes interesadas en general. Es importante destacar que, como con todos los proyectos que evaluamos, analizamos las oportunidades a través de un enfoque estricto basado en retornos, y esperamos que este proyecto supere la tasa de rentabilidad aceptable de Solstice, que se sitúa en un porcentaje de dos dígitos medio de TIR, subrayando nuestro compromiso con nuestro perfil de retorno de primer nivel. Dada la creciente tendencia de demanda de los clientes, también estamos evaluando oportunidades para acelerar aún más inversiones de crecimiento orgánico similares, así como para fortalecer nuestra cartera de innovación en este espacio. En resumen, estamos entusiasmados con las perspectivas de crecimiento y el desempeño reciente de este pilar estratégico, y esperamos seguir construyendo sobre nuestra sólida base de innovación con inversiones continuas de crecimiento de alto retorno. Pasando a la diapositiva 5. Me gustaría discutir nuestros resultados consolidados del primer trimestre de 2026. En el primer trimestre de 2026, Solstice registró 991 millones de dólares en ventas netas, un 10% más año tras año, lo que superó el extremo superior de nuestra guía proporcionada para el trimestre. En nuestro segmento de Refrigerantes y Soluciones Aplicadas, la fuerte demanda de refrigerantes impulsada por la transición en curso a HFO, así como el desempeño saludable en nuestro negocio nuclear, impulsaron el crecimiento de los ingresos para el segmento. En nuestro segmento de Materiales Electrónicos y Especializados, el crecimiento de las ventas netas fue impulsado por una sólida demanda en nuestro negocio de Materiales Electrónicos para aplicaciones de semiconductores. El EBITDA ajustado para el primer trimestre de 2026 fue de 249 millones de dólares, relativamente estable año tras año y superando el extremo superior de la guía que proporcionamos para el trimestre. El margen de EBITDA ajustado fue del 25.1%, en línea con nuestras expectativas para el trimestre. La disminución en el margen año tras año fue impulsada principalmente, como se esperaba, por la mezcla de refrigerantes relacionada con la transición a HFO en curso, así como por una mayor inversión en I+D a medida que priorizamos la innovación y las oportunidades de próxima generación. Como recordatorio, esta dinámica de refrigerantes se había comunicado anteriormente, ya que observamos una demanda continua y fuerte de nuestro producto LGWP. Ahora, aproximadamente a 4 trimestres de la transición al 454B, esperamos una mejora secuencial del margen de refrigerantes desde los niveles del primer trimestre, y seguimos siendo optimistas sobre la oportunidad de una mayor expansión del margen a medida que se desarrolle el mercado de posventa. Reportamos una utilidad neta GAAP atribuible a Solstice de 85 millones de dólares para el primer trimestre de 2026. La disminución año tras año fue impulsada principalmente por los costos asociados a ser una empresa pública independiente, como mayores gastos de SG&A y gastos por intereses. También señalaríamos que nuestro interés minoritario fue inusualmente alto este trimestre, con 20 millones de dólares, aumento impulsado por los márgenes favorables de ConverDyn y el impacto de una entidad consolidada asociada con nuestra JV de SinoChem, y no refleja la tasa de ejecución trimestral esperada en el futuro. Este trimestre, también reportamos la utilidad por acción (EPS) diluida ajustada para nuestro primer trimestre completo como empresa independiente, que fue de 0.63 dólares para el primer trimestre. Finalmente, el flujo de caja libre para el primer trimestre de 2026 fue de 124 millones de dólares, lo que incluye el aumento significativo año tras año en el CapEx de crecimiento a medida que invertimos en oportunidades de alto retorno en todo el negocio, incluida la expansión de Spokane que discutí anteriormente.Dicho esto, ahora le cedo la palabra a Tina Pierce, nuestra directora financiera (CFO), para que analice más detalladamente nuestros resultados financieros del primer trimestre. Tina Pierce: Gracias, David. Pasando a la diapositiva 6. Me gustaría analizar con más detalle los factores clave de nuestro desempeño en ventas netas y EBITDA ajustado en comparación interanual durante el primer trimestre. Comenzando con nuestras ventas netas de 991 millones de dólares para el trimestre, el crecimiento orgánico de las ventas netas fue del 8%, incluyendo un 6% por crecimiento de volumen y un 2% debido a la fijación de precios. Esto refleja principalmente el crecimiento del volumen y la fijación de precios favorable tanto en Nuclear como en Refrigerants, así como el crecimiento del volumen en Electronic Materials. Nuestro crecimiento en ventas netas también incluyó un aumento del 2,5% debido a la conversión de moneda extranjera. Pasando a nuestro EBITDA ajustado de 249 millones de dólares para el trimestre, que fue bastante comparable al mismo periodo del año anterior. La mejora interanual en ESM, así como la prudente gestión de costes corporativos, se vio compensada en gran medida por un descenso en RAS, que es atribuible principalmente al cambio en la mezcla de refrigerantes que David acaba de mencionar. Pasando a la diapositiva 7. Ahora analizaré los resultados en cada uno de nuestros 2 segmentos con más detalle, comenzando por Refrigerants & Applied Solutions. En general, el segmento logró 711 millones de dólares en ventas netas para el primer trimestre de 2026, lo que refleja un crecimiento interanual del 12%. El crecimiento se compone de un 9% de crecimiento orgánico de las ventas netas y un 3% de aumento debido a la conversión de moneda extranjera. El segmento registró 242 millones de dólares en EBITDA ajustado para el primer trimestre de 2026, un 3% menos interanual, y un margen de EBITDA ajustado del 34,1%, una baja de 522 puntos básicos interanual. Como se mencionó anteriormente, este descenso fue impulsado principalmente por los cambios anticipados en la mezcla de refrigerantes y un mayor gasto en I+D, que compensaron con creces el crecimiento del volumen y la fijación de precios favorable en el segmento. Pasando al desempeño de nuestros subsegmentos. Las ventas netas de Refrigerants aumentaron un 19% interanual hasta los 389 millones de dólares, impulsadas tanto por la fijación de precios favorable como por el crecimiento del volumen en todas nuestras ofertas de productos. Además de la fuerte demanda de 454B que mencionó David, el subsegmento también se benefició de la aceleración de los pedidos para centros de datos, lo que subraya cómo este negocio se sitúa en la intersección de varias tendencias de crecimiento secular clave. Nuestro negocio Nuclear tuvo 107 millones de dólares en ventas netas, un 27% más interanual, lo que refleja tanto una fijación de precios favorable como un aumento en los volúmenes. Seguimos entusiasmados con el futuro de este negocio diferenciado, que creemos está bien posicionado para desempeñar un papel fundamental en el renacimiento nuclear avanzado que estamos empezando a ver desarrollarse. Las ventas netas de Building Solutions and Intermediate fueron de 167 millones de dólares, un 8% menos interanual. Aunque la continua debilidad en el mercado de la construcción afectó el desempeño, seguimos enfocados en impulsar soluciones LGWP y en continuar con nuestra sólida ejecución operativa para asegurar que estemos bien posicionados para servir a nuestros clientes cuando la demanda vuelva a normalizarse en los mercados finales clave. Por último, para Healthcare Packaging, las ventas netas fueron de 47 millones de dólares, un 9% más interanual. El aumento fue impulsado por una recuperación en los patrones de demanda de los clientes tras la reducción de inventarios que vimos en la segunda mitad de 2025. Ahora, pasando a nuestro segmento Electronic & Specialty Materials en la diapositiva 8. El segmento logró 281 millones de dólares en ventas netas para el primer trimestre de 2026, lo que refleja un crecimiento interanual del 7%. El crecimiento se compone de un 5% de crecimiento orgánico de las ventas netas y un aumento del 3% debido a la conversión de moneda extranjera. El segmento registró 58 millones de dólares en EBITDA ajustado para el primer trimestre de 2026, un 10% más interanual, y un margen de EBITDA ajustado del 20,8%, un aumento de 52 puntos básicos interanual. El aumento fue impulsado principalmente por el crecimiento del volumen en Electronic Materials. Observando el desempeño de nuestros subsegmentos, las ventas netas de Electronic Materials aumentaron un 21% interanual hasta los 109 millones de dólares, impulsadas por el crecimiento del volumen y la sólida demanda de los clientes en todas las aplicaciones de semiconductores.Como David comentó anteriormente, seguimos invirtiendo en la expansión de la capacidad para materiales electrónicos, con la dinámica de los semiconductores y las tendencias seculares de la IA y los centros de datos impulsando una oportunidad significativa para Solstice. Safety & Defense Solutions tuvo 50 millones de dólares en ventas netas, sin cambios respecto al año anterior. Prevemos un fuerte crecimiento en el segundo trimestre basándonos en los patrones de pedidos, y seguimos invirtiendo en la expansión de la capacidad para respaldar la demanda del mercado a largo plazo para nuestra línea de soluciones Spectra. Por último, las ventas netas de Research & Performance Chemicals se mantuvieron estables respecto al año anterior en 121 millones de dólares, con un crecimiento en productos químicos finos compensado por la persistente debilidad del mercado final en Specialty Additives. Pasando a la diapositiva 9 para discutir el balance general y la gestión de capital de Solstice. Nuestro sólido balance general, la generación de flujo de caja y la posición de apalancamiento conservadora siguen permitiendo flexibilidad financiera y alimentando las numerosas e interesantes inversiones de crecimiento de Solstice. Me gustaría comenzar con el efectivo, ya que Solstice generó 199 millones de dólares de flujo de caja operativo en el trimestre. Además de la saludable generación de ganancias, pudimos ejecutar una sólida gestión del capital de trabajo, reduciendo nuestro inventario en dólares y las cuentas por cobrar en el trimestre a pesar del saludable aumento en los ingresos y el aumento de los costos de los insumos. Nuestros gastos de capital para el primer trimestre fueron de 82 millones de dólares, un aumento del 32% en comparación con el mismo período del año anterior debido a los aumentos planificados en el gasto de capital para impulsar el crecimiento a largo plazo en áreas de alto rendimiento del negocio. Como recordatorio, más allá del proyecto de materiales electrónicos discutido anteriormente, estamos invirtiendo activamente en nuestra expansión de fibras balísticas Spectra en Virginia, además de explorar más oportunidades de expansión en nuestro negocio de conversión nuclear. Pasando a nuestra estructura de capital. Hemos mantenido un perfil de apalancamiento conservador y una sólida posición de liquidez. Al 31 de marzo de 2026, nuestra deuda a largo plazo era de 2 mil millones de dólares, y teníamos efectivo y equivalentes de efectivo de 642 millones de dólares, lo que resultó en una deuda neta de aproximadamente 1,3 mil millones de dólares y un índice de apalancamiento neto de aproximadamente 1,4x basado en el EBITDA ajustado de los últimos 12 meses. Al 31 de marzo de 2026, también teníamos 1 mil millones de dólares de disponibilidad bajo nuestra línea de crédito renovable. Combinado con el efectivo en el balance general, esto resulta en aproximadamente 1,6 mil millones de dólares de liquidez total. Como mencionó David anteriormente, anunciamos la semana pasada la aprobación de un dividendo trimestral de 0,075 dólares por acción, en línea con el trimestre anterior. Seguimos considerando que devolver el exceso de capital a los accionistas es una pieza clave de nuestro enfoque general de asignación de capital. Pasando a la diapositiva 10. Me gustaría discutir nuestras perspectivas y orientación financiera tanto para el año completo como para el segundo trimestre de 2026. Para el año completo 2026, reafirmamos nuestra orientación anunciada en nuestra última conferencia trimestral. Esperamos entregar ventas netas entre 3,9 mil millones y 4,1 mil millones de dólares, un EBITDA ajustado entre 975 millones y 1,025 mil millones de dólares y ganancias diluidas ajustadas por acción entre 2,45 y 2,75 dólares. Además, seguimos esperando gastos de capital entre 400 y 425 millones de dólares. Como mencionó David anteriormente, los sólidos resultados del primer trimestre nos dan una mayor confianza en el año. Hoy, también estamos proporcionando orientación para el segundo trimestre de 2026, ya que queremos ayudar a los inversores a comprender mejor nuestro negocio y nuestro primer año como empresa pública. Para el segundo trimestre, esperamos entregar ventas netas entre 1,06 mil millones y 1,1 mil millones de dólares con un margen de EBITDA ajustado de aproximadamente 25% a 26%. Nuestra perspectiva para el segundo trimestre asume un impulso continuo en Refrigerants, Nuclear y Electronic Materials y crecimiento en Safety & Defense Solutions basado en los patrones de pedidos. Es importante destacar que también refleja una modesta expansión del margen, ya que esperamos que las acciones comerciales compensen con creces la inflación. Esta perspectiva del segundo trimestre también contempla 10 millones de dólares en gastos planificados relacionados con el tiempo de inactividad.Por último, mirando hacia el futuro, nos complace anunciar que organizaremos un seminario web virtual el 4 de junio para ofrecer más información sobre nuestro negocio nuclear. Puede encontrar detalles adicionales en la sección de Eventos de nuestro sitio web de Relaciones con Inversores. Esperamos compartir más información durante el evento en junio. Ahora me gustaría devolverle la palabra a David para unas palabras de cierre. David Sewell: Gracias, Tina. Por favor, pasen a la diapositiva 11. Con un sólido desempeño en el primer trimestre y un impulso firme de cara al resto del año, estamos bien posicionados para cumplir con nuestra guía para todo el año 2026. Como comentamos hoy, estamos viendo una demanda fuerte y continua en nuestros negocios que sirven a mercados finales clave alineados con tendencias de crecimiento secular, incluyendo la energía nuclear, la computación de alto rendimiento, los centros de datos y el gasto en defensa. Como empresa independiente, Solstice ahora puede acelerar nuestra línea de innovación para mantenerse a la vanguardia de las necesidades de nuestros clientes, lo cual es fundamental para aprovechar esta oportunidad de crecimiento. Lo estamos haciendo reinvirtiendo en nuestros negocios, tanto en términos de expansión de nuestra línea de I+D como de gastos de capital (CapEx) de alto retorno. Como se destacó anteriormente en la llamada con la computación avanzada, estas son áreas estratégicas centrales para Solstice donde tenemos tanto un claro derecho a participar como un derecho a ganar. Impulsando toda esta inversión de crecimiento está nuestro desempeño comercial actual, que continúa demostrando características especiales de fuerte poder de fijación de precios, márgenes duraderos y un alto ROIC. Estamos desplegando nuestro sólido flujo de caja de manera prudente con inversiones de alto crecimiento y devolviendo efectivo a los accionistas a través de nuestro dividendo trimestral. Seguimos entusiasmados con las importantes oportunidades que nos esperan en 2026. Esperamos compartir actualizaciones adicionales a lo largo del año y esperamos verlos a todos en nuestro seminario web virtual sobre energía nuclear el próximo mes. Dicho esto, ahora estaremos encantados de responder a sus preguntas. Operador: [Instrucciones del operador] Nuestra primera pregunta es de Kevin McCarthy de Vertical Research Partners. Kevin McCarthy: David, es bueno ver el crecimiento de ventas del 27% en Energía Nuclear. Algunas preguntas sobre ese negocio. ¿Puede ayudarnos a entender las contribuciones relativas de volumen y precio que están fluyendo allí? Además, creo que tenía un préstamo que pagará este año. Así que tal vez pueda comentar si eso ya ocurrió o si podría ser en la parte futura del año. Y solo otra pregunta también sobre el potencial de expansión a largo plazo tras la expansión que ya han realizado y si eso podría estar en los planes. David Sewell: Kevin, gracias por la pregunta. Y para entrar directamente en el tema nuclear, vimos con el sólido desempeño en el primer trimestre, tanto precio como volumen. No lo desglosamos exactamente, pero le diría que fue una combinación de ambos. Y por eso nos sentimos muy bien con ese negocio. Y encaja perfectamente con su pregunta sobre la expansión. Nuestros esfuerzos de eliminación de cuellos de botella van extremadamente bien. Nos sentimos muy bien con el aumento del 25% en el volumen que vamos a entregar a partir de nuestras cifras de 2024. Y luego, sobre la expansión futura, estamos siguiendo 2 caminos en este momento. Como mencionamos en nuestra última llamada, hemos contratado a una firma de ingeniería para realizar un estudio sobre una variedad de opciones para expandir significativamente nuestras capacidades de producción, lo cual vemos como una necesidad de cara a la década de 2030, más allá de nuestras capacidades actuales. Y luego las discusiones que estamos teniendo con clientes y reguladores. Por lo tanto, las conversaciones con los clientes ya han comenzado para entender cuál será esa nueva demanda a medida que la energía nuclear continúa creciendo en todo el mundo. Y esas conversaciones van extremadamente bien. Muy buena participación de los clientes para garantizar que estemos asociados con ellos para sus necesidades a medida que continúan expandiéndose. Muy buenas discusiones con el Departamento de Energía y los reguladores de los EE. UU. y la NRC sobre oportunidades de expansión también.Y, por lo tanto, sin duda se reducirá a una combinación de ambos factores: cuáles serán esas necesidades de demanda global de los clientes con la expansión de la energía nuclear y la continuación de ese desarrollo. Especialmente con la aceleración de los SMR (pequeños reactores modulares) y luego las conversaciones que estamos manteniendo con el gobierno de EE. UU. Así que eso va extremadamente bien. Probablemente estaremos en condiciones de compartir más sobre el trabajo de ingeniería que estamos realizando a finales de este año. Es bastante costoso, como pueden imaginar. Y luego, la última parte de su pregunta sobre el préstamo. Estamos realizando esa devolución del préstamo, como usted mencionó, es un impacto de aproximadamente 30 millones de dólares para el año. No veremos eso en el primer trimestre, probablemente no mucho en el segundo trimestre, pero veremos ese retorno realmente en la segunda mitad del año. Y una vez que eso se complete, todas nuestras devoluciones de préstamos estarán completadas. Así que avanzaremos a plena capacidad para nuestros clientes de cara a 2027. Kevin McCarthy: Muy útil. Como seguimiento, si me permite, solo una pregunta general sobre lo que están viendo tras la guerra en Oriente Medio. ¿Quizás podría comentar cómo están observando las tendencias de costos y disponibilidad y si prevén o no la necesidad de realizar acciones de precios incrementales o recargos a medida que analizan la cartera? David Sewell: Claro. Daré una visión un poco más amplia y le cederé la palabra a Tina para que les dé un poco más de detalles. Ciertamente, no somos inmunes a algunos de los impactos inflacionarios de lo que está sucediendo en Oriente Medio. Ciertamente lo estamos viendo en nuestros costos de logística con el combustible diésel y los costos de envío. Ha tenido un impacto en algunas de nuestras materias primas, como el ácido sulfúrico. Dicho esto, hemos podido asociarnos con nuestros clientes y compensar esa inflación con los precios necesarios que hemos tenido que aplicar para compensar dicha inflación. Y Tina, te pediré que des un poco más de contexto. Tina Pierce: Sí, Kevin. Así que sí, en lo que respecta a las olefinas de azufre y el transporte de mercancías que David acaba de mencionar, eso representa menos del 10% de nuestro gasto total en materiales. Así que es bastante insignificante. Y en lo que respecta al azufre, añadiría que tenemos un enfoque regional de abastecimiento, tanto en América como en Europa. Por lo tanto, una interrupción realmente mínima como resultado de Oriente Medio. Y luego cubrimos el costo de los precios en el primer trimestre. Esperamos hacer lo mismo durante el resto del año. Y como mencionamos durante nuestro Día del Inversionista, este fue un conjunto de capacidades que desarrollamos durante el 21 y el 22. Tenemos herramientas analíticas muy sólidas. Así que estamos extremadamente bien posicionados. Operador: Nuestra siguiente pregunta es de John McNulty de BMO Capital Markets. John McNulty: Entonces, tal vez para empezar por el lado de los refrigerantes, supongo, ¿puede hablar sobre el crecimiento que están viendo y el interés que están viendo por parte de la industria de los centros de datos y, en particular, también hablando de las oportunidades de próxima generación? Sé que les brindan servicios tradicionales ahora, pero también sé que hay mucho interés en algunos de los sistemas de enfriamiento directo al chip de 2 fases. Y así, tal vez si puede darnos una actualización sobre cómo pueden estar progresando esas discusiones y pruebas. David Sewell: John, gracias por la pregunta. El crecimiento de nuestro centro de datos ha sido realmente una parte clave de estas tendencias de crecimiento secular que estamos viendo. Desde el punto de vista de los refrigerantes, definitivamente estamos viendo un crecimiento de dos dígitos en los refrigerantes y los centros de datos. No especificamos el número exactamente. Tenemos algunos productos diferentes que se destinan a los centros de datos. Así que, estamos un paso alejados de ese proceso. Pero la asociación que tenemos con nuestros clientes que venden en ese mercado, tenemos muy buena visibilidad de un fuerte crecimiento de dos dígitos en los centros de datos. Su comentario sobre la próxima generación es parte de la razón por la que están viendo un poco de ese gasto en I+D. Tenemos múltiples, múltiples proyectos de coinnovación con clientes tanto en el lado del chip como en el lado de la infraestructura del centro de datos. Y tiene toda la razón.Creo que, al observar lo que debe suceder con estos nodos de vanguardia y la electrónica avanzada de próxima generación, el calor que se genera y la refrigeración ambiental actual seguirán siendo una necesidad, pero no serán suficientes. Tendremos que extraer el calor del chip. Y eso es exactamente en lo que estamos trabajando. Hay múltiples vías. Está la de una sola fase directa al chip, que es lo que más o menos ocurre ahora. Creo que pronto veremos la de 2 fases directa al chip, que realmente será un componente clave, con el que nos sentimos muy bien gracias a gran parte de la innovación que estamos realizando. Y luego, mirando un poco más a largo plazo, los próximos 4 o 5 años, estamos explorando cosas como la refrigeración por inmersión y otros tipos de soluciones porque el calor será cada vez mayor. Agregaría que también estamos trabajando con los centros de datos sobre qué hacer con ese calor. Así que, no emitirlo a la atmósfera fuera del centro de datos, ¿cómo reutilizamos ese calor y lo usamos para calentar comunidades cercanas? Por lo tanto, hay una enorme cantidad de oportunidades, y sentimos que estamos extremadamente bien posicionados no solo para trabajar con clientes en nodos de vanguardia, sino también en la refrigeración con nuestro negocio de RAS, nuestro negocio de interfaces térmicas y la electrónica avanzada. Así que hay mucho movimiento ahí. Y luego, a un nivel terciario, necesitamos más energía para los centros de datos. Quiero decir que ese es sin duda un problema que debe abordarse. Hay una enorme cantidad de impulso en la energía nuclear para ayudar a ser una solución, lo que encaja perfectamente también con nuestra expansión nuclear. Así que hay mucho movimiento en los centros de datos, y simplemente sentimos que estamos extremadamente bien posicionados, lo que está impulsando parte de esos costos de I+D que estamos viendo, pero la demanda de co-innovación que estamos recibiendo de los clientes es significativa. Operador: Nuestra siguiente pregunta es de John Roberts de Mizuho Securities. John Ezekiel Roberts: Un trimestre y una guía limpios y buenos. Solo tengo una pregunta. Su crecimiento en electrónica también estuvo en el extremo superior de lo que hemos visto con otros negocios de materiales electrónicos. Creo que tienen una expansión en marcha, pero no comenzará hasta dentro de un tiempo. ¿Esperan tener restricciones de capacidad antes de que esa puesta en marcha esté operativa? Y tal vez hable un poco sobre la trayectoria de crecimiento allí. David Sewell: John, tienes toda la razón. Estamos... a falta de una palabra mejor, vendiendo todo lo que podemos fabricar en nuestras instalaciones de Spokane. Y estamos trabajando ahora mismo para acelerar la expansión que estamos realizando, analizándola con un diseño un poco más modular para ayudar a satisfacer la demanda de los clientes que se produce a nivel mundial. Así que estamos haciendo una enorme cantidad de trabajo. Queremos expandirnos aún más rápido. El crecimiento es... para el pronóstico que tenemos, es significativo. Cuando observas los números de los nodos de vanguardia hacia la década de 2030, realmente creemos que esa tasa de crecimiento continuará. Así que estamos trabajando mucho en eso, en cómo estamos tratando de expandir nuestra capacidad. Simplemente sentimos que nuestra tecnología en cobre-manganeso es una mejor solución técnica, y está obteniendo una adopción más amplia en el mercado como la solución técnica preferida. Así que nos sentimos muy bien al respecto. Y también agregaría que lo que estamos viendo en nuestro negocio de TIM es también significativo. Y por eso estamos haciendo mucho trabajo de expansión allí y con las tasas de crecimiento que estamos logrando. Así que nos sentimos muy bien con nuestro negocio de electrónica de cara al futuro, y el equipo está trabajando extremadamente duro para acelerar nuestra capacidad en Spokane. Operador: Nuestra siguiente pregunta es de Hassan Ahmed con Alembic Global. Hassan Ahmed: En el cuarto trimestre, ustedes destacaron una reducción de inventarios bastante severa que vieron en el empaque de atención médica. Entonces, ¿eso ha quedado mayormente atrás? Y si pudiera hablar un poco sobre ese mercado final. David Sewell: Hassan, te lo agradezco. Estuvimos muy contentos con la recuperación en el primer trimestre tras esa reducción de inventarios, de la que hablamos.Así que somos muy cautelosamente optimistas sobre el resto del año, ya que definitivamente hemos superado la parte de desabastecimiento. También añadiría el crecimiento que tenemos con nuestro inhalador de dosis medida y la oportunidad que tenemos en ese mercado. Así que estamos viendo ese crecimiento en Aclar. También lo estamos viendo en nuestro negocio de inhaladores. Y por eso sentimos que el desabastecimiento ha quedado atrás a medida que avanzamos hacia 2027, y fue un buen comienzo de año. Hassan Ahmed: Muy útil, David. Y como seguimiento, los $30 millones en costos heredados, ¿cómo están evolucionando? Si también pudiera darnos una actualización sobre los TSA. Tina Pierce: Los TSA van muy bien. Aquí a mitad de año, tendremos los hitos más significativos detrás de nosotros. Gastamos aproximadamente $15 millones en el primer trimestre. Así que, esencialmente, estamos en camino con el tipo de transición de separación. Michael Leithead: Y Hassan, solo le recordaría a usted y a todos que hablamos de $30 millones en costos de TSA este año. A medida que los eliminemos y entremos en el próximo año, será un buen factor, ya que el gasto de terceros llegará a una cifra mucho menor que esos $30 millones. Operador: Nuestra siguiente pregunta es de Arun Viswanathan de RBC Capital Markets. Michael Leithead: Pasemos a la siguiente pregunta y podemos volver con Arun si nos encuentra. Operador: Nuestra siguiente pregunta es de Josh Spector de UBS. Joshua Spector: Me preguntaba si podría desglosar un poco algunas de las partes móviles en Refrigerantes para nosotros. Creo que uno de sus pares informó y habló sobre algunos precios al alza en algunos de los refrigerantes heredados. Parecen tener quizás una posición diferente a la suya en R134a. Me pregunto si está empezando a ver algún beneficio allí, si eso influyó en el trimestre en términos de precios o si su crecimiento de alrededor del 20% fue impulsado principalmente por la adopción de HFO. David Sewell: Josh, no puedo hablar específicamente sobre nuestro competidor. No he visto los detalles allí. Pero lo que le diría es que nuestro enfoque ha estado en la transición a HFO. Nos sentimos muy bien con las ganancias de participación de mercado allí y nuestro crecimiento en ese ámbito. Ha sido realmente fuerte, de dos dígitos. Al entrar en 2026, teníamos una proporción de aproximadamente 60% HFO y 40% HFC. Y a medida que salimos de 2026 hacia el '27, creo que nos acercaremos al 70-30, que es exactamente donde queremos estar, que es hacia donde se dirige el mercado. Creo que siempre hay algunas oportunidades oportunistas con los HFC, pero hacia donde va el mercado con los límites establecidos, nos sentimos muy bien con nuestra posición. Como mencionamos en el Día del Inversor, sabíamos que estaríamos en un punto en el que nuestros márgenes serían interanuales a medida que atravesamos esta transición, ganamos participación y nos posicionamos realmente como líderes en este segmento. Y luego comenzaremos a ver ese crecimiento secuencial ahora que esa transición completa ha quedado atrás. Así que estamos exactamente en el camino donde queremos estar. Nos sentimos muy bien con nuestro crecimiento. Nos sentimos muy bien con nuestra posición en centros de datos con HFO, que es donde realmente queremos establecernos como un líder fuerte. Así que supongo que lo expresaría diciendo que estamos en el camino correcto con respecto a cómo queremos estar. El crecimiento del 19% fue impulsado principalmente por los HFO, lo que nos posiciona para un crecimiento a largo plazo. Y sentimos que estamos en una excelente posición con los centros de datos también. Joshua Spector: Eso es muy útil. Solo quería hacer un seguimiento sobre el interés minoritario. Usted mencionó que esos $20 millones eran inusualmente altos. ¿Cuál es la tasa de ejecución correcta? ¿Cuál sería eso excluyendo el tipo de impacto de SinoChem en el primer trimestre? ¿Y qué espera en su orientación para el resto del año? Tina Pierce: Así es, Josh, estaría más cerca de... sí, estuvimos alrededor de $20 millones para el primer trimestre, como usted destacó. Tuvimos una mezcla y precios favorables en uno de nuestros negocios. Y luego también tuvimos un elemento que fue un poco inusual en una de las otras empresas conjuntas (JV). Así que, de cara al futuro, anticipamos más bien unos $10 millones por trimestre. Operador: Nuestra siguiente pregunta es de Arun Viswanathan de RBC Capital Markets.Arun Viswanathan: Disculpas por lo anterior. Supongo que la primera pregunta era simplemente sobre la guía. Creo que en el pasado, ustedes habían aludido a que el T1 fuera tal vez el 23%, 24% del año, el T2 el 26%, 27%. Así que parece que su T1 fue aproximadamente el 25% de su guía para todo el año y el T2 quizás el 27%. Por lo tanto, están avanzando ligeramente por encima de las expectativas iniciales que yo tenía. Así que me pregunto si hay un elemento de conservadurismo en su guía. Obviamente, todavía es muy temprano en el año y ustedes tienen mucho entre manos desde una perspectiva de crecimiento. Entonces, ¿es esa la forma correcta de plantearlo? ¿O ven ahora una segunda mitad ligeramente menor? ¿Cómo lo plantearían para nosotros? David Sewell: Gracias, Arun. De hecho, me alegra que hayas hecho esa pregunta. Estamos muy contentos con cómo empezamos el año y nos sentimos muy bien al respecto. La forma en que lo pensamos es que tenemos un impulso realmente bueno de cara al T2. Tenemos -- creo que destacamos 5 interrupciones de mantenimiento planificadas en el T2. Queremos asegurarnos de superarlas de manera muy sólida. Hasta ahora, todo va por buen camino. Nos sentimos muy bien con eso. A pesar de algunos anuncios de anoche, había una cantidad tremenda de entorno geopolítico que nos hacía querer asegurarnos de tener el nivel adecuado de conservadurismo sabiendo lo que está pasando en el mundo hoy. Pero yo lo plantearía exactamente de la forma en que tú lo planteaste. Nos sentimos muy bien con el año. Reforzamos sabiendo que definitivamente hay algunos insumos geopolíticos de los que queremos asegurarnos de haber tomado una postura conservadora. Y luego, a medida que salgamos del T2, sin duda volveremos a analizar en qué punto estamos en el año. Y si ese entorno geopolítico se calma y continuamos teniendo este gran impulso en estas tendencias de crecimiento secular, lo cual esperamos plenamente, entonces daremos una actualización en ese momento. Arun Viswanathan: De acuerdo. Y como seguimiento, tal vez pueda hacer una pregunta sobre algunos de sus proyectos de crecimiento. Así que han anunciado inversiones en fibras balísticas, así como en materiales electrónicos y AES. Para la mayoría de ellos, creo que han aludido o citado rendimientos de dos dígitos. Y entonces, si lo estoy pensando correctamente, tienen una inversión de unos 220 millones de dólares en balística y una cantidad similar en materiales electrónicos. Entonces, si analizamos los rendimientos de dos dígitos en ellos, ¿sería eso del orden de 30 a 40 millones de dólares de EBITDA cada uno? ¿Y cuál es el plazo para que eso fluya hacia la empresa? David Sewell: Sí. Gracias. La forma en que estamos pensando -- y esto es algo que va a -- estamos buscando acelerar algunos de estos porque el perfil de demanda es muy fuerte en este momento. Supongo que lo pensaría de esta manera: estos eran originalmente proyectos plurianuales. Así que estábamos distribuyendo ese fuerte retorno a lo largo de varios años, donde empezaríamos a ver el beneficio total probablemente de 2 a 3 años después. Lo que estamos tratando de hacer -- con beneficios incrementales a medida que avanzábamos, lo que estamos tratando de hacer con la electrónica, con nuestro negocio de defensa, especialmente, es adelantar algunos de estos proyectos de CapEx porque la demanda es muy fuerte. Por lo tanto, eso nos daría rendimientos un poco más altos antes, en comparación con el perfil más largo que teníamos de 2 a 3 años. Diría que en AES, estamos bien encaminados con la eliminación de cuellos de botella para 2026. Y eso va a ser un retorno más inmediato. Pero creo que, en general, lo estás pensando de la manera correcta. Es solo el tiempo -- pero esperamos plenamente que todos estos proyectos estén por encima de los dos dígitos en ROIC. Michael Leithead: Sí. Arun, soy Mike. La única otra aclaración que proporcionaría para agregar a David es, recuerden, que hablamos de las cosas sobre una base de TIR. Así que eso es después de impuestos. Entonces, cuando hablas de EBITDA, solo un recordatorio, vas a tener que calcular el valor bruto, que es probablemente un número un poco más alto en general. Operador: No hay más preguntas en este momento. Me gustaría ceder la palabra a Mike Leithead para cualquier comentario de cierre. Michael Leithead: Genial. Realmente agradecemos a todos por acompañarnos hoy y esperamos que todos nos acompañen la primera semana de junio para nuestro seminario web sobre energía nuclear. Gracias y que tengan un excelente día. Operador: Esto concluye la conferencia de hoy. Pueden desconectar sus líneas en este momento. Gracias nuevamente por su participación.