Shell plc

Operador: Bienvenidos al anuncio de los resultados financieros del primer trimestre de 2026 de Shell. La directora financiera de Shell, Sinead Gorman, presentará los resultados y luego organizará una sesión de preguntas y respuestas. [Instrucciones del operador] Comenzaremos ahora con la presentación. Sinead Gorman: Bienvenidos a la presentación de resultados del primer trimestre de 2026 de Shell. Me complace que, en medio de una mayor volatilidad este trimestre, hayamos obtenido resultados sólidos gracias a nuestro enfoque incesante en el desempeño operativo y la solidez de nuestra cartera global integrada. Una vez más, nuestro personal estuvo a la altura del desafío y pudimos lograr esto de manera segura y efectiva, sorteando otro trimestre de incertidumbre. Permítanme primero repasar nuestros resultados del primer trimestre antes de volver con más detalle al impacto del conflicto en Oriente Medio. Entregamos un sólido conjunto de resultados con ganancias ajustadas para el trimestre de poco menos de 7 mil millones de dólares, y generamos más de 17 mil millones de dólares en flujo de caja de operaciones, excluyendo el capital de trabajo. Nuestra salida de capital de trabajo para el trimestre fue de unos 11 mil millones de dólares, lo que refleja el impacto de los precios más altos de las materias primas en el inventario y las cuentas por cobrar. Esperamos que una cantidad significativa de esta salida se revierta con el tiempo. Pasando ahora a nuestros negocios con más detalle. En Upstream, obtuvimos un sólido desempeño operativo en todos los ámbitos. Por ejemplo, en Brasil, logramos niveles de producción récord. En Nigeria, en Bonga, completamos una renovación 10 días antes de lo previsto. Y en Estados Unidos, nuestra plataforma Mars se convirtió en el primer activo en el Golfo de América en alcanzar mil millones de barriles de producción de petróleo. En Integrated Gas, el aumento continuo de LNG Canada ayudó a compensar el impacto de los ciclones en Australia y el cierre de la producción en Qatar. Los resultados de comercialización y optimización de GNL estuvieron en gran medida en línea con el trimestre anterior, lo que refleja los desfases de precios en nuestros contratos a plazo. Los márgenes de los productos químicos siguen deprimidos, pero el equipo sigue centrado en lograr que el negocio tenga un flujo de caja libre positivo, y estamos viendo algunas señales alentadoras. En Products, los resultados fueron impulsados por un impresionante desempeño de refinación con una utilización del 99% y por contribuciones significativamente mayores de comercialización y optimización. Marketing también tuvo otro gran trimestre a pesar de la presión de los precios más altos de las materias primas en marzo. Las ventas de lubricantes fueron estacionalmente más altas, mientras que los resultados generales del segmento también se vieron favorecidos por nuestra capacidad de optimizar los flujos de productos en los diferentes negocios de marketing. En general, este fue un conjunto de resultados sólidos en un período de volatilidad e incertidumbre derivado del conflicto en Oriente Medio. Si bien Oriente Medio alberga alrededor de 1/5 de la producción de hidrocarburos de Shell, los impactos han variado según el país. Nuestra posición central en Omán representa alrededor del 10% de nuestros volúmenes globales, volúmenes que no pasan por el Estrecho de Ormuz. Los efectos más significativos para Shell han sido en Qatar. En Pearl GTL, el Tren 2 resultó dañado, pero afortunadamente nadie resultó herido. Actualmente estimamos que tomará alrededor de un año devolver este Tren al servicio. Se espera que los costos de reparación estén muy por debajo de los 0.5 mil millones de dólares según las estimaciones actuales. Y el Tren 1 de Pearl GTL, así como el tren de GNL en el que tenemos una participación a través de la empresa conjunta LNG N4 de QatarEnergy, están listos para la puesta en marcha, sujeto a nuestra capacidad de mover productos a través del Estrecho de Ormuz. Si bien gran parte de la organización se ha centrado en cumplir a pesar del impacto del conflicto en Oriente Medio, también hemos podido lograr un progreso importante en nuestra cartera de acuerdo con nuestra estrategia. En lubricantes, anunciamos la desinversión de nuestra red de Jiffy Lubes por 1.3 mil millones de dólares, monetizando un activo que no era esencial para nuestro negocio. En Upstream e Integrated Gas, añadimos nueva superficie en Estados Unidos, Kazajistán y Venezuela a medida que continuamos centrándonos en la longevidad de los recursos. Y la semana pasada, anunciamos la adquisición estratégicamente importante de ARC Resources.ARC es un operador de alta calidad y bajo costo en la cuenca de Montney en Canadá, lo que complementa nuestras posiciones existentes en Groundbirch y Gold Creek. Con esta combinación, estamos añadiendo una superficie altamente contigua, así como una producción de larga duración, del cuartil superior y de baja intensidad de carbono. ARC nos ofrece nuevas oportunidades de crecimiento, una cartera rica en líquidos y un potencial alcista en GNL. Este acuerdo acelera nuestra estrategia, manteniendo una producción material de líquidos, haciendo crecer nuestro negocio de Gas Integrado, extendiendo la vida útil de las reservas y aumentando nuestra tasa de crecimiento anual compuesta de producción esperada hasta 2030 de alrededor del 1% al 4% en comparación con 2025. Y, lo que es más importante, esta transacción cumple con nuestro alto estándar para fusiones y adquisiciones con creación de valor a largo plazo a través de rendimientos de dos dígitos y un aumento en nuestro flujo de caja libre a largo plazo, todo ello preservando la solidez de nuestro balance general dada la proporción del acuerdo de 75% en acciones y 25% en efectivo. Con la adquisición de ARC, se espera que el gasto de capital (CapEx) en efectivo para todo el año 2026 se sitúe entre 24.000 millones y 26.000 millones de dólares, incluyendo unos 4.000 millones de dólares para la adquisición de ARC. Para 2027 y 2028, el CapEx en efectivo se mantiene entre 20.000 millones y 22.000 millones de dólares, ya que absorberemos el CapEx en efectivo continuo de ARC en nuestra guía existente. Pasando al resto de nuestro marco financiero. A finales del primer trimestre, nuestra posición de deuda neta era de 52.600 millones de dólares, lo que refleja las salidas de capital de trabajo que mencioné anteriormente, así como el impacto de algunos componentes de arrendamiento de envío variables no monetarios. Excluyendo los arrendamientos, nuestra deuda neta era de unos 22.000 millones de dólares. Nuestro balance es sólido con la flexibilidad que necesitamos para operar en el entorno volátil actual. Pasando a nuestras distribuciones a los accionistas. Hoy, estamos reequilibrando nuestras distribuciones a los accionistas anunciando un programa de recompra de acciones de 3.000 millones de dólares para los próximos 3 meses, así como un aumento del 5% en nuestro dividendo. Esto está en línea con nuestra política de distribución existente del 40% al 50% del CFFO a través del ciclo, que sigue siendo sacrosanta y muestra nuestro enfoque dinámico para la asignación de capital. En conclusión, el primer trimestre mostró la resiliencia de Shell y su capacidad para ofrecer resultados sólidos en un entorno macroeconómico volátil. Estos resultados reflejan la fortaleza de nuestro modelo de negocio integrado y refuerzan la importancia de nuestros esfuerzos continuos para simplificar la organización, mejorar nuestra cartera y construir una Shell más fuerte a largo plazo. Nuestra Junta General Anual 2026 será el 19 de mayo, y pedimos a nuestros accionistas que voten en contra de la resolución alternativa. Al hacerlo, nuestros accionistas estarán respaldando a este equipo directivo y a nuestra Junta. Y espero que hayan tenido la oportunidad de ver nuestro foco estratégico en GNL, que establece tanto el crecimiento que vemos en la demanda mundial de GNL como la forma en que planeamos satisfacerlo. Como siempre, nuestra AGM ofrece una oportunidad para que nuestros accionistas se involucren directamente en nuestro progreso para ofrecer más valor con menos emisiones. Gracias. Wael Sawan: Gracias por acompañarnos hoy. Esperamos que después de ver esta presentación, hayan visto cómo obtuvimos un sólido conjunto de resultados en el primer trimestre, respaldados por un desempeño operativo continuo y sólido. Y ahora Sinead y yo responderemos a sus preguntas. Así que, por favor, ¿podríamos tener solo 1 o 2 preguntas cada uno para que todos tengan la oportunidad? Dicho esto, ¿podemos tener la primera, por favor, Luke? Operador: Nuestra primera persona que llama es Matt Lofting de JPMorgan. Matthew Lofting: Y mis felicitaciones por la solidez del desempeño financiero en medio de la volatilidad macroeconómica en el primer trimestre. Tenía 2 temas que proponer, uno fiscal y otro quizás más industrial. Primero, sobre las distribuciones y la reasignación de capital. Me preguntaba si podría ampliar el grado en el cual el cambio de hoy hacia los dividendos sobre las recompras de acciones está impulsado por el valor, considerando los múltiplos y las condiciones macroeconómicas, en lugar de sentir una mayor necesidad tras la fusión y adquisición de canalizar los ahorros de flujo de caja neto anualizado implícito al balance general?Y luego, en segundo lugar, quería retomar el desempeño de Integrated Gas y me preguntaba si podría hablar sobre el papel y la magnitud de los efectos de rezago en los precios dentro del desempeño, porque me llamó la atención que, en las condiciones que está experimentando la industria, el downstream quizás actúe como un indicador adelantado de respuesta más rápida en el primer trimestre, mientras que los márgenes y el desempeño de IG son de combustión más lenta y quizás aún estén por llegar en el segundo trimestre en adelante, a medida que el precio del gas se rezaga y la monetización de las dislocaciones habilitada por el capital de trabajo se filtra. Wael Sawan: Gracias, Matt. Permíteme usar tu segunda pregunta solo para hablar sobre el desempeño de este trimestre, tocar el tema de las distribuciones y luego pasarle la palabra a ti, Sinead, para que quizás profundices en eso. Primero, solo decir lo increíblemente orgulloso que estoy de toda la compañía. De hecho, como dices, con el telón de fondo de incertidumbre y volatilidad, este fue un gran trimestre. Y creo que es el impulso del que estoy particularmente orgulloso. El impulso que hemos construido, hemos dicho que vamos a transformar metódicamente esta compañía para ser una más ágil y mucho más competitiva. Y lo que nos han visto hacer es impulsar una mejora significativa en el desempeño operativo. Viste eso, por ejemplo, Matt, este trimestre a través de parte del desempeño de IG. LNG Canada dio un paso al frente cuando los volúmenes de Qatar no estaban disponibles. Y, de hecho, lo que verás es que ese efecto de rezago de precios influirá en el segundo trimestre para los resultados de IG debido a la naturaleza de los contratos a plazo de esos precios. Pero cada parte del negocio, upstream, químicos, productos, marketing, ha tenido un trimestre muy fuerte. También nos han escuchado hablar tanto de disciplina de costos como de capital. Y, de nuevo, ven que eso continúa. Y hemos hablado de mejorar la calidad de la cartera. El año pasado, realizamos la venta de las operaciones en tierra en Nigeria. Vendimos químicos y productos en Singapur. Y, por supuesto, apenas la semana pasada, dimos la bienvenida a ARC a la familia Shell, sujeto también a su finalización, construyendo realmente una base para el crecimiento a largo plazo en una base de activos que es muy complementaria a la nuestra. Así que estamos muy contentos con dónde estamos, pero no hemos terminado. Mi expectativa para mi organización es subir al menos una o dos marchas más, y estamos desarrollando los planes para hacerlo, y continuaremos impulsando eso hacia adelante. La otra cosa de la que hemos hablado y hemos dicho constantemente es que todo lo que hacemos es al servicio de la creación de valor para el accionista a largo plazo. Nuestros retornos de efectivo del 40% al 50% del CFFO son sacrosantos. Y lo que hemos dicho es que seremos dinámicos en nuestra asignación de capital para crear valor para nuestros accionistas a través del ciclo. Y este trimestre es un ejemplo de ello. Aumentamos el dividendo en un 5%, mostrando la confianza subyacente que tenemos en esta compañía para poder operar independientemente del entorno externo. Es nuestro decimoctavo trimestre de recompra de más de 3 mil millones de dólares. Y, de hecho, lo que también hemos hecho es que hemos podido crear capacidad para poder aprovechar esa capacidad en un punto bajo del ciclo para inclinarnos aún más hacia las recompras cuando tenemos la oportunidad de hacerlo. Así que estamos pensando a largo plazo y actuando al servicio de esa creación de valor para el accionista a más largo plazo. Sinead, ¿quieres añadir algo más sobre las distribuciones quizás? Sinead Gorman: De hecho, y gracias por eso, Matt. Creo que lo único que realmente añadiría es decir, en términos del balance general, porque el balance general y las distribuciones están intrínsecamente vinculados. Desde mi perspectiva, me siento increíblemente cómoda con el balance general. Ya lo saben a estas alturas. Y, en efecto, ese efectivo adicional que estamos poniendo en el balance general o el efectivo adicional es para recompras adicionales en el futuro cuando se presente la oportunidad. Mirando hacia adelante a eso también. Operador: Nuestro siguiente llamante es Michele Della Vigna de Goldman Sachs. Michele Della Vigna: Y de nuevo, felicitaciones por los sólidos resultados. Quería hacer 2 preguntas, si me lo permiten. La primera es sobre la exploración de fronteras.No es algo que haya generado una cantidad tremenda de valor en la industria o en Shell en los últimos años. Pero me preguntaba si cree que la IA y todas las mejoras en la potencia informática podrían realmente cambiar eso y convertirlo en un factor clave para que continúe ampliando su vida útil de las reservas y su visibilidad sobre el crecimiento a largo plazo. Y en segundo lugar, como líder en comercialización de productos petrolíferos en el mundo, me preguntaba si ha comenzado a ver algunas señales tempranas de destrucción de la demanda, tal vez en áreas donde los precios han sido especialmente fuertes, como el combustible para aviones en todo su negocio global. Wael Sawan: Sí. Gracias, Michele. Y permítame responder a ambas. Creo que en cuanto a la exploración, permítame ampliarlo más allá de la simple exploración de frontera porque realmente creo, y lo he mencionado en el pasado, que hemos hecho un reinicio total en nuestro departamento de exploración desde una perspectiva de liderazgo. Hemos reabastecido el embudo con algunas oportunidades muy interesantes en lugares como Angola, el Golfo de México, recientemente Alaska y más. Pero lo que también estamos haciendo es cuestionar fundamentalmente nuestros flujos de trabajo para hacerlos mucho más basados en datos en la forma en que ejecutamos esos flujos de trabajo. Por lo tanto, hemos estado integrando la IA como una parte central de la forma en que podemos observar, en particular, nuestros yacimientos existentes donde sí tenemos dominio de la cuenca y donde tenemos cantidades suficientes y significativas de datos que nos permiten comprender realmente qué otras oportunidades tenemos para aprovechar. Y, por supuesto, para la exploración de frontera, estamos utilizando algunos de esos mismos flujos de trabajo basados en datos para poder desbloquear más oportunidades. Es demasiado pronto para decir con qué rapidez se materializará ese éxito, pero estamos apostando fuertemente por ello. Respecto a su segunda pregunta sobre el entorno macroeconómico general, creo que lo que vemos en este momento es un panorama mixto. Los hechos concretos son que nos hemos cavado un hoyo de cerca de mil millones de barriles de escasez de crudo en este momento, ya sea debido a barriles bloqueados o barriles no producidos. Y, por supuesto, ese hoyo se profundiza cada día. Así que el camino de regreso será largo. Y está empezando a ver eso en el complejo general de refinación. Depende del país, depende de la región. De hecho, estamos viendo cierta reducción de la demanda del orden de, digamos, un 5% en áreas como la aviación en la industria aérea. Pero eso es lo único que se puede esperar que haga la gente: reducir existencias, cambiar de combustible o, en esencia, reducir la demanda. Seguimos viendo resiliencia en muchas partes del mundo, pero la pregunta será cómo se desarrollará eso en los próximos meses. Es demasiado pronto para especular sobre ello. Gracias por las preguntas, Michele. Operador: Nuestra siguiente persona que llama es Alastair Syme de Citi. Alastair Syme: Estoy tratando de entender tanto en refinación como en productos químicos en este entorno, cómo se desarrolla en el próximo período. Quiero decir, tiene una huella bastante grande en Asia. ¿Puede hablar sobre ambos negocios respecto al acceso a la materia prima, cómo puede operar los activos y dónde se sitúan los márgenes? Wael Sawan: Sí. Quiero decir, de nuevo, tocaremos ese tema. En realidad, nuestra huella, en particular en Asia, es más limitada en estos días, Alastair, después de, en particular, la venta de nuestra huella química y de refinación en Singapur que teníamos allí. Pero la misma pregunta que usted tenía se aplica, por supuesto, a Europa, ya que estamos tratando de asegurarnos de mantener nuestras refinerías alimentadas con crudo, lo cual, por supuesto, cuando tiene un recorte del 12% al 15% en los suministros generales, simplemente se vuelve difícil, o si puede obtener acceso al crudo, es difícil poder crear valor a menos que los márgenes de refinación (cracks) le brinden esa oportunidad. Uno de los mayores beneficios que tenemos, no solo para nuestra refinación y productos químicos, sino también para nuestra organización de movilidad, es, por supuesto, la fortaleza de nuestra capacidad de comercialización y optimización. Creo que si existe una capacidad en todo el mundo capaz de aprovechar la volatilidad, es nuestra capacidad. Y usted puede ver que nuestra gente está desbloqueando valor.El T1 le muestra eso. Creo que eso es realmente clave. Creo que, sobre esta cuestión más amplia en torno a los productos químicos, esto -- lo que también nos ha oído decir en el pasado es que vamos a hacer todo lo posible para poder realizar la autoayuda que necesitamos en nuestro negocio de Químicos. Y espero que vea algo de eso reflejado en los resultados del T1. Hemos eliminado y planeamos seguir eliminando cientos de millones de dólares de gastos operativos (OpEx) y gastos de capital (CapEx) en productos químicos. Estamos mejorando la fiabilidad. El T1, excluyendo el capital circulante, tuvo un flujo de caja libre positivo. Así que son buenas señales iniciales. Aún no hemos llegado a donde queremos. En el T2, tendrá un poco más de impulso, y eso se debe en parte a que los márgenes están mejorando. Y, por supuesto, también tiene el efecto de desfase de precios influyendo en los productos químicos. Lo que también hemos observado es que este es un momento oportuno ahora para poder generar impulso en torno a los planes que presentamos en el Capital Markets Day. Y eso es específicamente para avanzar ya sea en la venta o en alguna forma de transacción en el mercado de capitales, en particular de nuestro negocio de productos químicos en EE. UU., el predominio de nuestro capital empleado. Y así que nos estamos inclinando por eso. Pero solo avanzaremos en ello si vemos una creación de valor a largo plazo para nuestros accionistas. Así que nos inclinamos por ello, y veremos cuáles son los resultados, pero es un buen momento para hacerlo ahora. Operador: Nuestra siguiente persona que llama es Doug Leggate de Wolfe Research. Douglas George Blyth Leggate: Wael, me pregunto si podría volver a la pregunta sobre Alaska rápidamente y retroceder quizás un año o 2 cuando dijo que no tenía intención de volver a áreas de exploración en las que no estuviera ya. Pero usted se alejó de Alaska hace varios años, y ahora es uno de los postores más altos en la nueva ronda de arrendamientos. ¿Puede explicarnos qué está pensando? ¿Ha vuelto a estar sobre la mesa la exploración de nuevas áreas fronterizas? ¿Y cuáles son sus pensamientos sobre Alaska específicamente? Y tengo un seguimiento rápido para Sinead. Wael Sawan: Sí. Adelante con el seguimiento, Doug, y luego abordaré el primero y le pasaré el segundo a Sinead. Adelante. Douglas George Blyth Leggate: Mi seguimiento es solo sobre el ritmo del -- ritmo esperado de la reducción del capital circulante. Obviamente, es un gran viento en contra este trimestre, pero obviamente es transitorio. Pero Sinead, creo que también dijo en la actualización de la estrategia que no esperaba que los arrendamientos siguieran aumentando, pero sin embargo han seguido aumentando. Así que me pregunto si puede explicarnos la dinámica de lo que está sucediendo allí. Wael Sawan: Sí, Doug, gracias por las preguntas. Permítanme responder a la primera. Creo que si observa nuestra historia en Alaska, por supuesto, era mucho más en alta mar (offshore). En lo que hemos entrado es en Alaska en tierra (onshore), y es importante reconocer cómo hemos entrado. No somos una empresa operada. Somos un actor no operador en eso, y Repsol lleva la delantera porque Repsol tiene una profunda experiencia en Alaska. La tienen y la han heredado, por supuesto, de la adquisición de Talisman. Tienen producción entrando en funcionamiento, ya sea que ya haya comenzado o sea inminente en algunas de esas áreas. Estas no son áreas fronterizas. Estas son cuencas de recursos de producción bien probadas, que es lo que nos da la comodidad para poder participar y por qué nos hemos sentido cómodos entrando como socio NOV, como socio de empresa no operada en lugar de una empresa operada, para que podamos apostar por la experiencia de Repsol en ese sentido. Sinead Gorman: Sí. Gracias, Doug. Dos partes. Mencionó de entrada, en primer lugar, el capital circulante y luego pasó a los arrendamientos. Y creo que solo sobre el capital circulante, una de las cosas que diría es que sí, hay una cantidad considerable de capital circulante, por supuesto, para nosotros este trimestre con más de 11 mil millones de dólares. Una proporción significativa, la mayoría de eso es, de hecho, por supuesto, relacionado con los precios. Por lo tanto, a medida que los precios cambien, verá que eso regresa, y eso estaba en una especie de nuestras observaciones preparadas de antemano que hice anteriormente también. Así que esperamos que eso regrese.Con respecto a los arrendamientos, de hecho, sobre cómo los utilizamos, nuestros arrendamientos están predominantemente al servicio de las empresas subyacentes, tanto de nuestro negocio de aguas profundas a través de los FPSO o las plataformas, como, en segundo lugar, a través de barcos y buques, además de algunos oleoductos. Pero esas son las dos áreas por las que normalmente fluyen. Por lo tanto, normalmente están en nuestro sector de upstream o relacionados con los diversos negocios comerciales. Así que nuestros arrendamientos, como usted ha dicho, representan una cantidad bastante significativa. Vio que aumentó este trimestre. ¿Por qué aumentó este trimestre? Se debió predominantemente a un contrato de arrendamiento que se incorporó. Fue el arrendamiento de Baltic. Creo que también ha visto algo de esto en informes de noticias de otras personas. Pero lo que ocurrió, en efecto, es que es un arrendamiento variable, contra el cual tenemos algunas coberturas, etcétera. Pero la forma en que se debe contabilizar ese arrendamiento bajo la NIIF 16 es que se debe tomar el precio a la tasa spot y valorar todo el arrendamiento futuro a ese precio, y eso es lo que afecta. Por lo tanto, vio que el apalancamiento se vio afectado en un 1%, y vio que la cifra real superaba los 3000 millones de dólares en nuestro apalancamiento. Ahora, por supuesto, personalmente dudo que eso ocurra durante toda la duración del mismo, pero ese es el enfoque contable. Así que, efectivamente, utilizamos los arrendamientos para seguir aumentando el valor. Pero este es simplemente un artefacto contable. Operador: Nuestra siguiente persona que llama es Lydia Rainforth de Barclays. Lydia Rainforth: Y de nuevo, felicidades por el sólido desempeño operativo. Tengo dos preguntas, y están un poco relacionadas entre sí. Pero en la primera, claramente, el precio de las acciones ha subido este año, pero tal vez no tanto como hubiéramos esperado y particularmente en comparación con algunos de los otros. Así que una pregunta muy simple. ¿Se siente un poco incomprendida en este momento en términos de la estrategia? Y luego, en segundo lugar, si vuelvo al gasto en el lado de los gastos de capital (CapEx) y un poco sobre la adquisición de ARC, quiero decir, ¿estamos pensando ahora que el tipo de CapEx que necesita la empresa es un poco más alto de lo que ha indicado anteriormente, considerando que gastó 16 000 millones de dólares y que esto cierra parte de la brecha hacia 2035, pero no todo lo que desea? Wael Sawan: Sí. Gracias, Lydia. Creo que vamos a abordar esto en equipo, Sinead. Daré una perspectiva y luego compartiré con usted. He aprendido, Lydia, a no decepcionarme ni entusiasmarme por el mercado. Lo que he aprendido a hacer es asegurarme de enfocarnos en lo que podemos controlar y qué es lo que podemos controlar en este momento. Creo que nuestro desempeño operativo, en particular en tiempos de volatilidad, aprovechando nuestra actividad comercial, significa que somos capaces de crear valor real y generar efectivo en momentos como este, algo que creo que podemos hacer mejor que, me atrevería a decir, cualquier otra persona. Esto nos brinda la oportunidad de poder seguir fortaleciendo nuestro marco financiero general. Y tenemos una enorme confianza en hacia dónde se dirige este negocio. Por supuesto, ARC añade un nivel de crecimiento que representa un crecimiento decenal para nosotros. Y si tomamos una decisión final de inversión sobre la Fase 2 de LNG Canada, eso supone aún más oportunidades de crecimiento. Pero lo que podemos hacer es asegurarnos de que estamos asignando capital de la mejor manera posible. Y eso es a través del ciclo. Así que, para mí, lo que me entusiasma de la valoración errónea, como usted la llama, o malentendido, es que nos brinda una oportunidad única de seguir apostando por las recompras de acciones cuando surgen las oportunidades. Y el mejor ejemplo de esto es simplemente mirar lo que hemos hecho en los últimos 4 años. En los últimos 4 años, hemos recomprado 65 000 millones de dólares en acciones, y lo hemos hecho contra ese precio promedio con una prima que esencialmente se traduce en una TIR superior al 20%, simplemente haciendo el cálculo básico de 2000 millones de acciones recompradas durante este período y hacia dónde se ha dirigido el precio de la acción.Esas son las oportunidades a las que nos referimos cuando hablamos de ser cazadores de valor que queremos aprovechar, y esperaremos pacientemente a crear esas oportunidades sobre la base del ciclo de vida. ¿Sinead? Sinead Gorman: Efectivamente, creo que es exactamente a lo que yo también me habría referido. Y añadiría, Lydia, que hemos tomado ese efectivo adicional. Simplemente, el efectivo adicional que añadimos al balance, y les dije que lo usaríamos para comprar acciones adicionales cuando surgiera la oportunidad. Así que siéntanse libres de seguir valorándonos mal y malinterpretándonos. Estaremos encantados de recomprar las acciones, y eso es lo que haremos en ese momento. Hablaste sobre la segunda pregunta, si te parece bien, el gasto y el CapEx. Y creo que lo que querías decir es que, a través de ARC, hemos buscado cerrar la brecha hacia 2035. Y si creemos que necesitaremos aumentar nuestros niveles de gasto, creo que lo que simplemente diría, Lydia, es que desde que tuvimos nuestro Día de los Mercados de Capitales, que no fue hace tanto tiempo, como sabes, hemos logrado cerrar la brecha que mencionamos hacia 2030, y hemos avanzado considerablemente, de hecho, casi todo el camino hacia 2035. Si combinas eso con lo que esta empresa parece hacer cada mes en términos de aumentar la producción y asegurar que vayamos tras cada barril, estoy bastante cómoda con que no habrá ninguna brecha que debamos cubrir. En términos de niveles de gasto, nuestro nivel de gasto, de 20.000 a 22.000 millones de dólares es el CapEx que presentamos. Les hemos dicho que con ARC, subiremos este año, como ya dijimos para el '24 al '26, y les hemos dicho que absorberemos el CapEx adicional de ARC, suponiendo que se cierre para 2027 y 2028. Y les recordaría que, en cada año hasta ahora, hemos podido realizar oportunidades a pequeña escala o inorgánicas también. Saben que nuestra tasa de ejecución está muy por debajo de eso. Así que estoy muy cómoda con que podemos seguir maximizando el valor dentro del gasto de CapEx que tenemos y ser capaces de desplegar capital donde mejor se ubique. Operador: Nuestra siguiente persona que llama es Alejandro Vigil de Santander. Alejandro Vigil: La primera es sobre los sólidos resultados de marketing de este trimestre. En el comunicado, mencionaron que el comercio y la optimización fueron bastante buenos. Si también hay un componente de ahorros en el trimestre que podría ser recurrente para los próximos trimestres. Esa sería la primera. Y la segunda es sobre Venezuela. Han sido muy activos en Namibia en términos de proyectos de gas allí. Si pueden explicar la oportunidad allí. Wael Sawan: Gracias. Tomaré la segunda, Alejandro. Tal vez Sinead, ¿si quieres tomar la parte de marketing y, de manera más amplia, cómo ves también el próximo trimestre? Sinead Gorman: Claro, con gusto. Wael Sawan: Mira, Venezuela, como hemos hablado en el pasado, es un recurso excepcional, pero jugaremos en las áreas donde tenemos ventajas competitivas, fortalezas competitivas. Tenemos una larga y orgullosa historia en Venezuela, y nos complace tener la oportunidad de poder contribuir al pueblo venezolano. Donde creemos que tenemos ventajas particulares, llamémoslas así, es cuando se trata de gas costa afuera. Y, de hecho, hemos estado en conversaciones con el gobierno venezolano sobre oportunidades para poder monetizar parte de ese gas, que ha estado varado allí durante mucho tiempo, e idealmente encontrar un camino para poder monetizarlo a través de Atlantic LNG en Trinidad y Tobago. Ahí es donde está nuestra prioridad. Nuestro actual acuerdo principal también abarca algunas otras áreas que estamos analizando en tierra, pero esas son oportunidades que creo que llevarán bastante tiempo gestarse. Así que estamos muy centrados en esas oportunidades de gas costa afuera por ahora, y necesitaremos trabajar durante los próximos meses para poder hacerlas realidad. ¿Sinead? Sinead Gorman: Sí. Y en cuanto a los resultados en general, primero, mencionaste que marketing tuvo un gran trimestre. Lo tuvo, absolutamente sin lugar a dudas. Fue una buena toma de decisiones en el momento, francamente, para poder optimizar.Y si observo nuestro negocio de lubricantes, hicieron un trabajo fantástico, particularmente cuando perdieron, de hecho, parte de su suministro de Pearl en marzo también. Así que simplemente tomaron muy buenas decisiones ahí. Por supuesto, la movilidad, un poco más difícil, como es de esperar con precios más altos. Y hablemos del segundo trimestre en adelante entonces y qué vemos de eso. Ustedes han visto algunas de nuestras cifras de las que hemos dado un adelanto. Lo que vemos para una empresa como la nuestra es que la naturaleza integrada realmente da resultados. Así que se obtiene el beneficio de los activos tanto en upstream (exploración y producción) como en Gas Integrado frente a los de downstream (refino y distribución). Y luego se añade a eso, por supuesto, la capa de esa capacidad de comercio y optimización, y ahí es donde realmente se nota. Por lo tanto, aunque veremos cosas como en Gas Integrado, veremos algunos desafíos más en el segundo trimestre en términos de los volúmenes que llegan debido a lo que está ocurriendo en Catar, también vemos el beneficio del desfase de precios que se manifiesta. Si luego miro a downstream y particularmente a marketing, que es a lo que usted se refirió, marketing, por supuesto, y particularmente la movilidad, cuando los precios son altos, es cuando es un poco más desafiante, se ve la presión sobre los márgenes, pero esos se compensan, por supuesto, en otras partes del negocio. Así que al final, en toda la cartera integrada, se tiene una posición muy ventajosa, es como yo lo diría. Operador: Nuestra siguiente persona que llama es Josh Stone de UBS. Joshua Eliot Stone: Solo una pregunta sobre Australia porque hubo algunas noticias durante la noche de que el gobierno está considerando exigir a los exportadores que reserven el 20% de las exportaciones en el mercado interno de la costa este. Entonces, ¿puede proporcionar algún comentario inicial sobre cómo eso podría afectar su negocio y sus activos en el país, particularmente interesado en el campo de gas Crux dado que, hasta donde yo sé, eso está rellenando Prelude, por lo que no creo que haya una ruta doméstica para ese proyecto, pero solo tengo curiosidad sobre lo que están viendo allí? Wael Sawan: Sí. Gracias, Josh. Creo que, resumiendo, es pronto todavía. De hecho, todavía estamos en proceso de asimilar el anuncio, no es una sorpresa masiva, por cierto, pero todavía hay bastantes detalles que estamos esperando, incluida la implementación. Recuerde, ya estamos cerca del 15% o más de nuestra producción total destinada al mercado interno. Así que el requisito del 16% más o menos para el mercado interno no es una gran diferencia para nosotros. Crux, de hecho, está bloqueado en contratos a plazo de GNL finalmente o incluso contratos flexibles porque va a nuestra cartera. Así que esperamos poder tener gas más que suficiente para poder suministrar GNL de Crux. Creo que este es el gobierno australiano tratando de encontrar el equilibrio adecuado entre las exportaciones de GNL y el apoyo interno, algo que hemos estado haciendo durante bastante tiempo. Y creo que esto es para poner a toda la industria en la misma página. Gracias por la pregunta, Josh. Operador: Nuestra siguiente persona que llama es Christopher Kuplent de Bank of America. Christopher Kuplent: Bueno, creo que el crecimiento del 5% en el dividendo por acción (DPS) es el titular que nos falta porque es un cambio bastante significativo, creo, respecto a los últimos años en los que nos han estado advirtiendo sobre, creo que una vez lo llamó la fiebre del azúcar de dar al mercado un aumento rápido en los dividendos. Pero lo que están publicando hoy, en mi opinión, es significativo. Así que tal vez puedan hablar un poco sobre eso y explicarnos los comentarios que ya han hecho junto con Sinead ahora sobre ahorrar potencia de fuego para hacer más recompras de acciones en el futuro, recortándolas hoy y en su lugar aumentando el dividendo. ¿Es eso una nueva plantilla? ¿Deberíamos ahora esperar que el DPS se aumente más de una vez por año? Wael Sawan: Gran pregunta, Christopher. De nuevo, creo que es una en la que tal vez trabajemos en equipo, Sinead. Te daré la palabra primero, y luego puedo complementar. Sinead Gorman: Con gusto. Y gracias, Chris.Me da una buena oportunidad para probablemente desmentir algunos de los mitos que he visto aparecer en algunos de los artículos. Lo expresó bien. Pero permítame, ante todo, recordarle que todo lo que hacemos es en pos de la creación de valor a largo plazo. Ese es el punto de partida. Recordarle que el 40% al 50% es sagrado en términos de distribuciones, y eso es lo que estamos manteniendo. Así que cuando habla de las distribuciones o del balance, están intrínsecamente vinculados entre sí. Volviendo al dividendo y al uso del término «subidón de azúcar», ya que lo hemos usado antes. Nos tomamos el dividendo increíblemente en serio. Con el dividendo, ¿qué estamos haciendo aquí? Ese aumento del 5% refleja la confianza que tenemos en la duración a largo plazo de los flujos de caja de esta empresa. Eso es lo que hace. En segundo lugar, ¿qué estamos haciendo con las recompras de acciones? Mire, me complace que parte del arduo trabajo se esté reflejando en el precio de la acción, pero creemos que todavía están infravaloradas. Usé la palabra «flagrantemente» antes, menos flagrantemente que antes, pero no todo se ha reflejado. Así que seguimos realizando recompras de acciones y continuamos destinando 3.000 millones de dólares, y eso es una cantidad significativa. Pero lo que también estamos haciendo es tomar ese efectivo extra o adicional y asignarlo al balance. Pero eso se ha asignado al balance con el objetivo de darnos la capacidad de realizar recompras de acciones adicionales cuando llegue el momento adecuado. Se trata de una asignación dinámica de capital. Es ese reequilibrio lo que está ocurriendo. No es una reconfiguración, es un reequilibrio lo que está ocurriendo, y estamos trasladando eso de un lado a otro. Wael Sawan: Muchas gracias, Sinead. Muy poco que añadir, Christopher. Quiero decir, el punto que señalaría es que hace un trimestre, cuando estábamos aquí, cuando Sinead y yo estábamos aquí, el precio de la acción estaba alrededor de un 15% más bajo de lo que está hoy. Si vamos a ser asignadores de capital prudentes y orientados al valor a largo plazo, no solo mirando cómo podemos construir la capacidad para no solo hacer lo que hemos hecho, sino con suerte hacer incluso más y encontrar esas oportunidades cuando hay un error de valoración o cuando sentimos que el mercado simplemente no es capaz de comprender completamente el valor subyacente, el cual nosotros somos capaces de ver asimétricamente a través de la dinámica de flujo de caja que vemos hacia el futuro. Y todo esto se basa todavía en lo que creemos que son más oportunidades que tenemos para poder impulsar la mejora de los ingresos, mejorar el resultado final a través de la reducción de costes y, sin mencionar las grandes oportunidades que tenemos, ya sea a través de algunos posibles acuerdos negociados, se mencionó a Venezuela, pero hay otros, o simplemente desbloqueando orgánicamente más de lo que tenemos. Todo eso respalda esa confianza que estamos mostrando. Pero si quieres ser esa empresa orientada al valor a largo plazo, entonces tenemos que ser capaces de no ser procíclicos, y tenemos que tener el coraje de movernos en momentos como este, razón por la cual estoy muy orgulloso de la decisión que tomó la Junta al respecto. Operador: Nuestro siguiente interlocutor es Lucas Herrmann de BNP Paribas Exane. Lucas Herrmann: Un par, si me permite. La primera, creo que voy a necesitar algo de ayuda con el negocio de Gas Integrado, dado que hay muchas partes móviles de cara al próximo trimestre. Obviamente, tenemos 2 meses adicionales o... no debería decir obviamente, pero es probable que tengamos 2 meses adicionales en los que las instalaciones de GTL estén fuera de servicio. Y supongo que tenía algo de inventario que al menos pudo usar y del que pudo beneficiarse a medida que avanzaba marzo. Entonces, ¿hasta qué punto afecta eso a la sensibilidad a los movimientos en los precios? Y en línea con eso, he pasado un mes en Catar, pero parece que usted va a... hablo de GNL ahora, o Q4, tren 5, el que sea. ¿Cómo afecta eso? Así que, realmente, solo ayúdeme a pensar en la sensibilidad entre precio y cortes, etcétera, etcétera, cómo debería estar pensando realmente sobre el negocio de gas integrado.Y después, Wael, si pudiera, ¿puedo volver a los comentarios que hizo sobre los productos químicos, particularmente en América del Norte, que diría que son los más propicios para llegar a un punto en el que quizás se pueda encontrar un acuerdo con otras partes? Tal como está sentado aquí hoy, quiero decir, lo que le ha pasado al petróleo sugiere que los negocios con margen de etano estarán mejor posicionados, digamos, a corto y medio plazo, lo que depende en parte de la visión sobre el precio. ¿Está viendo realmente un mayor interés o son las personas con las que ha estado conversando sobre productos químicos en los últimos meses, durante el último año, quienes están volviendo a llamar a la puerta? ¿Por qué el tono más optimista? Eso es todo. Wael Sawan: Tomaré la segunda pregunta y luego tal vez, Sinead, si quieres tomar la primera. Creo que el porqué del optimismo se debe a un par de cosas, Lucas. Creo que, primero, a medida que continuamos ajustando la operación y la confiabilidad del activo, simplemente se está viendo mucho más el potencial total del activo, lo que nos permite también entrar en el mercado. Así que hemos tenido una muy buena racha en los últimos meses y esperamos que continúe. Así que ese es un buen punto a considerar si usted no ve el ajuste estratégico de los productos químicos en su cartera, es un buen momento para poder actuar cuando usted ha eliminado el riesgo de las operaciones de calidad. Creo que el segundo punto que mencionó es exactamente correcto. Los craqueadores basados en etano, en particular, uno como este, que ya tiene una ventaja significativa en el extremo inferior de la curva de costos en el código postal correcto en los EE. UU. con el entorno fiscal adecuado, es atractivo. Y sabemos que el atractivo ha aumentado. Y, por supuesto, ese viento a favor significa que se puede pasar de discutir las condiciones del fondo del ciclo en una transacción a condiciones potencialmente más cercanas a la mitad del ciclo, que es lo que, como mínimo, necesitaríamos poder ver. También diría que una transacción en los mercados de capitales es otra opción que, por supuesto, seguimos teniendo, y la desarrollaremos seriamente para poder asegurarnos de que podemos equilibrar esas 2 opciones y hacer lo mejor para nuestros accionistas al final del día. Espero que una de ellas funcione, pero nos aseguraremos de que no sea ninguna de las dos si no crea el valor para nuestros accionistas que no ejecutamos. Pero vamos a estar muy enfocados en crear la opcionalidad ahora. ¿Sinead? Sinead Gorman: Gracias, Lucas. De hecho, el Gas Integrado en el segundo trimestre es un poco más complejo. Así que hay dos aspectos al respecto. Primero y más importante, Pearl, y luego hablemos de GNL. Ambos se encuentran también dentro del segmento de Gas Integrado. Así que en cuanto a Pearl, de hecho, se trata realmente de los 2 trenes. Un tren definitivamente estará fuera durante el trimestre, eso está claro. Ese es el que está dañado y necesita ser reparado, y ya hemos hablado de eso anteriormente. El otro tren podría estar operativo, pero se trata más de la capacidad, como usted dice, de poder evacuar a través del Estrecho. Y le dejaré a usted que haga la suposición de cuándo será realmente y cuánto tiempo llevará despejar todos esos buques y poder moverlo a través de él. Así que eso será una pérdida en términos de los ingresos que provienen de esa perspectiva. Luego tenemos el lado del GNL. Por supuesto, nuestro negocio de GNL en todo el mundo está funcionando muy bien en términos de mantener esos volúmenes altos, asegurándose de que estén funcionando lo mejor posible. Pero tienen los volúmenes perdidos en términos de Qatargas, como usted dice, de ese tren que mencionó anteriormente. Nuevamente, si el Estrecho estuviera abierto, eso podría fluir, pero no lo está en este momento. Sin embargo, el impacto compensatorio de eso, y por cierto, eso se ve en el pronóstico que les dimos en términos de los números de producción y volumen. Pero el impacto compensatorio de eso es, por supuesto, donde vemos que aparece el desfase de precios. Y eso es típicamente, como usted sabe, de 3 meses. Curiosamente, la volatilidad de TTF y JKM sigue siendo menor de la que vimos durante Ucrania y Rusia, pero también vemos la volatilidad allí.Así que sí, se observa eso en el segundo trimestre, lo que ayuda a compensar los volúmenes perdidos. Operador: Nuestro próximo interlocutor es Biraj Borkhataria de RBC. Biraj Borkhataria: Tengo 2 preguntas, por favor. La primera es sobre el desempeño de su negocio de lubricantes. Fue particularmente sólido este trimestre. Parece que el EBITDA del primer trimestre fue un 30% más alto que el mejor resultado de los últimos años. Así que intento entender, dado que Catar suministra algunas de las materias primas base, ¿cómo deberíamos considerar la sostenibilidad de ese resultado? ¿Es una especie de fenómeno temporal y un desajuste entre costos e ingresos? ¿O hay algo que esté cambiando genuinamente en ese mercado? Y, en segundo lugar, pensando a nivel de grupo, si observo su OpEx, y esta es una forma muy simplista de verlo, pero en términos absolutos, parece que el impulso se ha estancado un poco. Sé que siempre hay algo de estacionalidad aquí, pero durante los últimos trimestres, el OpEx del grupo ha comenzado a aumentar año tras año. Creo que cuando asumió el cargo en 2023, había un impulso muy claro allí. Así que, simplemente tratando de entender, ¿es solo la inflación consumiendo algunas de las ganancias subyacentes? ¿O hay algo más que debamos tener en cuenta? Wael Sawan: Muchas gracias por eso, Biraj. Responderé a la segunda pregunta y luego Sinead, si quieres abordar la pregunta sobre el grupo. Entonces, ¿dónde estamos en nuestro camino? Creo que, en primer lugar, tal vez solo el contexto que nos rodea. Estamos viendo en este momento una presión inflacionaria en las cadenas de suministro en el rango del 5% o más, dependiendo de la cadena de suministro. Específicamente, si observas los equipos submarinos, las FPSO, ves mucho más que eso, y en otras áreas, un poco menos. Así que estamos trabajando muy duro para poder compensar algunos de esos baches. También es importante reconocer que, por supuesto, de la reducción de OpEx de entre 5.000 y 7.000 millones de dólares de la que hablamos en el Capital Markets Day 2025, ya estamos en 5.100 millones de dólares, la mayoría de los cuales no están relacionados con la cartera, es decir, son estructurales. Y lo que también verán es que ahora estamos buscando alcanzar el extremo superior de ese rango. Así que nuestra organización está orientada a entregar los 7.000 millones de dólares. Eso sucederá, por supuesto, durante los próximos trimestres. No es lineal, y eso es importante. Solo para comparar el primer trimestre del '26 con el primero del '25, estamos hablando de un aumento de menos del 2% en el OpEx general, lo cual, si observas la inflación general del mercado, dirías que estamos absorbiendo una parte significativa de esa inflación. Y eso solo demuestra el impulso que tenemos en la base, sin mencionar algunos de los esfuerzos e iniciativas adicionales que tenemos y que reducirán aún más el total hacia esa reducción de costos estructurales de 7.000 millones de dólares. ¿Sinead? Sinead Gorman: Un añadido que tendría en el lado del OpEx, por supuesto, es que también hemos incorporado muchos volúmenes nuevos. Así que, si hablamos de la adquisición de Ursa, hablamos de la de Brasil, hablamos de Nigeria, esas también vinieron con un OpEx adicional, que los socios también habrían tenido. Así que es genial ver que se utiliza un buen OpEx para generar otros flujos de caja también. Preguntaste sobre los lubricantes en particular, Biraj. Y sí, fue un trimestre increíblemente fuerte. Estoy absolutamente de acuerdo contigo. Varias cosas influyeron en ello también. Porque es interesante, como dices, si lo observaras y dijeras: "en realidad, perdieron parte de su materia prima hacia el final del trimestre". Fue hacia el final del trimestre. Había algunos inventarios en existencia, por supuesto, que pudieron aprovechar. Pero, de hecho, como resultado de eso, vimos algunos retiros anticipados por parte de los clientes porque vieron el problema y estaban preocupados por ello. Así que, de hecho, obtuvimos el beneficio de algunos flujos de efectivo anticipados que llegaron también por eso. También vimos que el aceite base se mantuvo estable. Lograron reducir su OpEx. Así que, volviendo a tu pregunta original, diría que nuestro equipo de lubricantes ha estado muy enfocado en reducir el OpEx también y en impulsarlo a la baja.Así que es simplemente un trabajo muy duro, pero poder exprimir cada vez más cada trimestre. Dicho esto, el segundo trimestre será más difícil para ellos porque no tienen ese producto premium que tenían antes. Trabajando muy bien con los clientes para encontrar alternativas y asegurarnos de que, donde sea específicamente necesario, lo hagamos llegar al cliente adecuado, etcétera. Un gran trabajo combinado en toda la industria, diría yo. Pero coincido en que el segundo trimestre será más desafiante. Aparte de esto y de lo que está ocurriendo con Pearl, diría que nuestro negocio de lubricantes está realmente enfocado en generar retornos cada vez más altos. Así que, si eliminamos la situación de Qatar, diría que seguirán siendo capaces de generar retornos crecientes y mejorados. Operador: Nuestro siguiente llamante es Martijn Rats de Morgan Stanley. Martijn Rats: Ya se han hecho muchas preguntas, pero permítanme hacerles 2 más. Me preguntaba si podría decir unas palabras sobre LNG Canada y su propiedad continua de la participación actual. Ha habido algunos informes de prensa en las últimas semanas de que podría haber algún tipo de venta parcial. Y la otra, reconozco que puede ser un poco delicada. Si no quiere responder, lo entendería perfectamente. Pero quería plantear este problema. Las exportaciones de petróleo desde Estados Unidos han sido muy, muy altas durante las últimas semanas, no solo de petróleo crudo, sino también de productos refinados. Y como resultado, hemos visto estas fuertes caídas en los inventarios de gasolina; los inventarios de destilados están en su nivel más bajo desde 2005. Y uno mira parte de esos datos y surge el espectro de un retorno a la situación anterior a 2014, cuando existía algún tipo de prohibición de exportación. Y me preguntaba si tenía alguna opinión sobre cómo eso podría afectar a Shell. Y lo pregunto porque a menudo con estas cosas, puedes tener resultados contraintuitivos, donde algo sube, otra cosa baja y todo, cuando realmente empiezas a pensarlo detenidamente, puede ser bastante complejo. Si eso sucediera, ¿hay algún impacto particular en Shell que debamos tener en cuenta? Wael Sawan: Sí. Gracias por las preguntas, Martijn. Responderé a la segunda y, si quieres hablar sobre LNG Canada, Sinead. Mira, no especularé sobre qué intervenciones, si es que hay alguna, podrían ocurrir, pero confirmaré lo que estás viendo, que es, por supuesto, que cuando tienes entre el 12% y el 15% del crudo mundial interrumpido, va a tener que haber compensaciones diferentes. Y lo que de hecho estás viendo, en particular, es que muchas de las refinerías en los EE. UU. se están inclinando hacia más combustible para aviones y más diésel para poder satisfacer la creciente demanda, en particular de Europa, que dependía un poco más de los suministros de Oriente Medio. Y así es como ves que llegan algunas de esas exportaciones. De hecho, ves reducciones de existencias. Y la pregunta es cuánto tiempo durará esto y qué tan grande es el problema que estamos creando. Volviendo a mi analogía anterior, hemos cavado un agujero, un agujero de 1000 millones de barriles, y vamos cada vez más profundo. Así que volver atrás simplemente nos tomará mucho más tiempo. Desde una perspectiva específica de Shell, la mayoría de nuestras exposiciones tienden a centrarse en nuestras operaciones comerciales y de optimización, y en las posiciones que estamos tomando para poder satisfacer a nuestros clientes. Toda la narrativa que tenemos, tanto en privado como en público, parece indicar que el gobierno de EE. UU. reconoce que las prohibiciones de exportación no son el camino a seguir. Y ese es, en gran medida, nuestro escenario base de que no habrá prohibiciones de exportación. Sinead Gorman: Y gracias, Martijn. Preguntaste sobre LNG Canada y principalmente sobre los rumores en el mercado sobre una venta. Mira, LNG Canada es un gran activo en lo que a nosotros respecta. Pero más importante aún, se trata de la cadena de valor integrada que vemos. Así que lo que siempre buscamos es esa integración. Buscamos la capacidad de estar en el sector upstream para poder beneficiarnos de la licuefacción de ese aspecto.Así que el acero en el medio y luego ser capaz de obtener realmente los precios fuera del país, así que poder enviarlo y, por supuesto, comerciar con él también. Por lo tanto, esa cadena de valor integrada es clave. Lo que están escuchando es una consideración de Shell en términos del elemento midstream de eso: ¿necesitamos tener nuestros fondos bloqueados completamente en la parte midstream y la parte de acero? ¿O todavía podemos beneficiarnos de ello? ¿Y podemos reasignar ese capital a otra parte? Es una consideración, y eso es lo que están viendo que se considera o de lo que se habla en la prensa en este momento. Pero para ser claros, todavía queremos tener exposición a toda la cadena de valor integrada. Operador: Nuestra siguiente persona que llama es Kim Fustier de HSBC. Kim Fustier: Tenía una pregunta de seguimiento sobre Pearl GTL, si se me permite. ¿Tienen cobertura de seguro para los hasta 500 millones de dólares de costos de reparación en Pearl? Y en cuanto al cronograma de reparación de 1 año, ¿están seguros de que habrá suficiente capacidad de contratistas para llevar a cabo simultáneamente las reparaciones en Pearl, mientras se reconstruyen 2 trenes de GNL y las expansiones de GNL de Qatar también están en curso? También quería preguntarles sobre la, creo, fuerza mayor que declararon a algunos clientes de GNL en marzo debido a la interrupción en Qatar. Quiero decir, dada la vasta escala de su cartera de GNL, ¿existe alguna posibilidad de absorber el déficit comercialmente? ¿O fueron los volúmenes afectados simplemente demasiado grandes? Y creo que han revelado los 2,4 millones de toneladas anuales de producción de GNL de capital en Qatar. Y además de eso, tienen el contrato de suministro de GNL. ¿Podrían cuantificarlos, por favor? Wael Sawan: Sí. Gracias. Tocaré un par. Y luego tal vez, Sinead, si quieres tomar el del seguro de Pearl GTL y el de fuerza mayor también. Solo sobre el tiempo de reparación de 1 año, estuve en el sitio, Kim, hace solo 2 semanas, tuve la oportunidad de ver dónde estaba el equipo. Un trabajo estupendo del equipo. Todos los escombros ya han sido retirados. Habían aislado la unidad que estaba dañada. Ya hemos realizado solicitudes de artículos de largo plazo y tenemos un plan para la ejecución. El alcance es un alcance limitado, bien entendido y bien contenido. Y así que no tengo ninguna duda de que seremos capaces de tener la capacidad para poder ejecutar ese alcance. Sinead Gorman: En efecto. Y Kim, sobre eso, cuando hablaste de si tenemos seguro o no, simplemente nuestro ethos o filosofía general al respecto, Shell generalmente se autoasegura, pero depende mucho de los requisitos en el país y las preferencias de nuestros socios de empresas conjuntas (JV). Así que realmente no comentaré sobre una base de activo por activo. Eso depende de las reglas y regulaciones locales. Pero fundamentalmente, se sitúa dentro de lo que nos sentimos cómodos activo por activo. Ya cubriste la responsabilidad del contratista y la disponibilidad, o más bien la disponibilidad que la responsabilidad. Fuerza mayor, efectivamente, con respecto a cómo manejamos la fuerza mayor, simplemente diría que seguimos lo que está en los contratos, y somos muy reflexivos sobre lo que necesitamos hacer en discusión con la parte que realmente está operando y administrando el activo también. Así que no entraré en los detalles sobre esos, por supuesto, porque es muy contractual. Lo dejaré para aquellos que los operan para comentar al respecto. Operador: Nuestra siguiente persona que llama es Maurizio Carulli de Quilter Cheviot. Maurizio Carulli: Felicitaciones por los resultados sólidos y sensatos del primer trimestre. Una pregunta, si me permiten, siendo Shell, el operador de GNL n.º 1, tiene una visión privilegiada del mercado de GNL en su conjunto. Entonces, ¿pueden darnos su opinión sobre si la actual crisis de Oriente Medio va a causar algún cambio a largo plazo en las características del mercado de GNL y la forma en que opera? Wael Sawan: Maurizio, gracias por la pregunta y por tu reconocimiento del desempeño. Creo que un par de cosas diría. Indudablemente, a corto plazo, la escasez del mercado es real porque tienen el 20% de los volúmenes fuera. Es importante reconocer que es diferente al petróleo.En el petróleo, por ejemplo, las interrupciones en Oriente Medio significan que entre el 12% y el 15% del mercado se ve afectado. Si bien el 20% del mercado de GNL se ve afectado, eso es solo el 3% del mercado general de gas. Y, por lo tanto, está mucho más contenido, por así decirlo, en toda la materia prima en ese contexto. Si se mira a más largo plazo, tenemos absolutamente convicción en el papel del GNL por varias razones. En todo caso, en los últimos 3 o 4 años, lo único que vemos que todo el mundo está empezando a comprender realmente ahora es que la seguridad nacional está anclada en la seguridad energética, que las estrategias nacionales, ya sean estrategias de IA digital, estrategias industriales o estrategias ambientales, están todas construidas sobre estrategias energéticas. Y, por lo tanto, la importancia de contar con suministros diversos de energía para poder respaldar la seguridad y las estrategias más amplias es clave. Y el GNL desempeña un papel increíblemente importante en ello. Es versátil. Es confiable y brinda a estos países la capacidad de tener energía segura a su disposición. Por lo tanto, vemos una trayectoria de, digamos, 600 a 800 millones de toneladas para 2050, una demanda resiliente que seguirá existiendo para el GNL. Atravesará ciclos a corto y medio plazo. Pero a largo plazo, tenemos convicciones muy firmes. No todo el GNL será igual. Por eso nos gusta mucho el GNL canadiense, porque será premium debido a la proximidad a los mercados asiáticos y, al tener una cartera diversa como la nuestra, tenemos suministros de más de 10 países y suministramos a más de 30 países. Ahí es donde puede materializarse la verdadera premiumización de ese GNL. Y se puede ver trimestre tras trimestre a través de nuestros resultados de GNL. Gracias por esa pregunta. Pasemos al siguiente interlocutor, por favor. Operador: Nuestro siguiente interlocutor es Jason Gabelman de TD Cowen. Jason Gabelman: Quería volver a algo que se discutió sobre sentirse bien al cerrar esa brecha de 300.000 a 400.000 barriles por día a principios de la década de 2030. Parece que parte de eso todavía depende de que se desarrollen oportunidades orgánicas. Entonces, ¿cuánto de eso han cerrado hasta ahora? ¿Y cuánto de eso creen que se cerrará en el futuro como resultado del éxito positivo en la exploración u otras oportunidades orgánicas? Y luego mi segunda pregunta es sobre el segmento de Energía, que sé que ahora es menos importante. Pero ese segmento generó ganancias extraordinarias en 2022 como resultado de los altos precios de la energía, ha habido cierta reestructuración desde entonces en el negocio. Entonces, ¿siguen viendo la misma capacidad de ganancias en ese negocio en este tipo de entorno? Y, a la inversa, ¿esos precios más altos permiten potencialmente oportunidades de reestructuración adicionales? Wael Sawan: Jason, gracias por esas 2 preguntas. Responderé a la primera y luego le pediré a Sinead que aborde la segunda. Mire, no me gusta usar la palabra brecha porque casi empieza a impulsar una mentalidad de volumen sobre valor. Quiero decir, solo mire lo que hemos hecho desde que presentamos exactamente cuáles eran nuestras cifras de producción hasta 2035. En ese momento, habíamos hablado de 1,4 millones de barriles por día en 2030, alrededor de 150.000 para llegar allí. Hemos podido, en un corto período de tiempo, mostrar una trayectoria de crecimiento en nuestra producción de petróleo y gas de 2025 a 2030 del orden del 4%, frente al 1% anterior, lo que nos convierte en uno de los líderes de la industria en términos de esa trayectoria de crecimiento, sujeto al cierre de la adquisición de ARC. Y, por lo tanto, siempre buscaremos oportunidades para crear valor. Y, por supuesto, esas oportunidades tendrán un efecto en la década de 2030 también hasta 2035. Creemos que algunas de las oportunidades de exploración contribuirán, tanto algunas de las oportunidades, llamémoslas, más fronterizas. Pero también recuerde, tenemos muchas oportunidades para explorar cerca de nuestros activos existentes en muchos de los escenarios en los que operamos. Eso creará valor. Pero también tenemos muchas oportunidades negociadas. Venezuela, nos estamos posicionando para proyectos en un lugar como Kuwait, en Libia y en muchas otras ubicaciones.Nigeria, tenemos algunas opciones de crecimiento realmente emocionantes. No es el momento ahora de actualizar dónde se encuentran todas ellas. Basta decir que lo que dijimos fue que íbamos a desarrollar 1 millón de barriles por día entre el '25 y 2030. Ya hemos producido... ya hemos, lo siento, entregado 1/4 de eso. Tenemos los otros 3/4 y, además, sumamos cerca de 400.000 barriles por día que vendrán de ARC. Y eso simplemente les muestra la fortaleza de la cartera que está llegando y el flujo de caja subyacente que nos da la confianza tanto para poder aumentar el dividendo hoy, como también, como dije, para tener la forma contracíclica de apostar aún más por nuestras recompras cuando surja la oportunidad. ¿Sinead? Sinead Gorman: Jason, seré breve. En primer lugar, de hecho, nuestro sector de energías renovables o R&ES tuvo un trimestre muy bueno. Eso se debió principalmente a que nuestros colegas de trading pudieron maximizar el valor gracias, francamente, a lo que sucedió en enero, que fue un invierno frío en los EE. UU. Casi nos hemos olvidado de eso desde entonces. Pero mirando hacia el futuro, ¿qué esperamos ver? Esperamos ver que la mezcla se desplace hacia, como hablamos antes, estratégicamente hacia activos flexibles, lo que nos permitirá impulsar más y más esa capacidad de, efectivamente, poder maximizar los retornos en el futuro. Y aparte de eso, por supuesto, se ven algunas diluciones a pequeña escala que todavía están ocurriendo en algunas de nuestras bases de activos renovables originales también. Operador: Nuestra última persona que llama es Mark Wilson de Jefferies. Mark Wilson: No le sorprenderá saber que la mayoría de mis preguntas han sido respondidas. Así que una pregunta anecdótica. Uno de sus pares habló sobre un barco que pudo cruzar el Estrecho. Me pregunto si han visto algo así y/o cuántos barcos tienen en el interior. Wael Sawan: Sí, todavía tenemos algunos, Mark, que están en el interior. No daré números específicos, entenderás por la importancia de mantener eso confidencial. Estamos recibiendo muchas señales de diferentes gobiernos. Y lo que estamos tratando de hacer es ejercer la prudencia. Hablé con una tripulación justo la semana pasada, una tripulación que ha estado atrapada allí durante un par de meses. Lo más importante es que se sienten bien cuidados, se sienten seguros. Les pregunté cómo se mantienen ocupados. Juegan a las cartas por la noche. Están conectando. Solo rezo para que podamos seguir viendo ese espacio seguro en el que se encuentran. Y esperaremos hasta que sintamos que es absolutamente seguro sacarlos del Estrecho. No haremos nada hasta que tengamos esa plena convicción. Hay vidas en juego, y queremos asegurarnos de manejar esto como hemos manejado todas nuestras prioridades en este momento. Comienza con la seguridad de nuestra gente durante este período tan difícil. Gracias por la pregunta, Mark. Y como esa fue la última pregunta, permítanme agradecerles por sus preguntas y por unirse a la llamada. En conclusión, hemos entregado un sólido conjunto de resultados financieros en este trimestre, respaldado por otro trimestre de sólido desempeño operativo en todos los negocios. Estamos viviendo un período de mayor incertidumbre y volatilidad, pero Shell tiene experiencia operando y navegando en estas condiciones a medida que continuamos entregando más valor con menos emisiones. Les deseo a todos un agradable final de semana. Muchas gracias en nombre de Sinead y en el mío propio.