The Charles Schwab Corporation

eff Edwards: Buenos días a todos. Bienvenidos a la Actualización de Negocios de Verano de Schwab de 2026. Soy Jeff Edwards. Esta mañana me acompaña nuestro Presidente y Director Ejecutivo, Rick Wurster, así como nuestro Director Financiero, Mike Verdeschi. Esperamos que todos hayan tenido la oportunidad de revisar nuestro comunicado de resultados del segundo trimestre, que salió a la prensa hoy más temprano. Al igual que La Roja en el partido de este pasado domingo, no creo que sea un estiramiento considerar los sólidos resultados de Schwab como dignos de un trofeo. Las diapositivas para la actualización de negocios de hoy se publicarán en el sitio web de IR al concluir las observaciones preparadas de esta presentación de hoy. Como siempre, les pedimos que se adhieran a la política de una sola pregunta y sin preguntas de seguimiento durante la sección de preguntas y respuestas del programa. No duden en comunicarse con el equipo de IR con cualquier pregunta después de la actualización de hoy. Por último, el favorito de todos en cada presentación, la página de declaraciones prospectivas, que nos recuerda a todos que los resultados pueden diferir de las expectativas. Manténganse al día con nuestras divulgaciones. Con eso, se lo cedo a Rick. Rick Wurster: Gracias, Jeff. Buenos días. Gracias por unirse a nuestra actualización de negocios de verano. Pasaremos esta mañana compartiendo detalles sobre nuestro desempeño récord y profundizando en las razones por las que Schwab está excepcionalmente bien posicionada para ofrecer resultados tanto a los accionistas como a los clientes bien hacia el futuro. El panorama de los servicios financieros se ve cada vez más impulsado por la inversión. Ocupamos el centro de confianza del ecosistema de inversión. Hoy lideramos y, además, estamos posicionados de manera única para ganar en el futuro. Hay varias razones para nuestra confianza. Primero, nuestros resultados récord hablan por sí mismos. Nuestra estrategia de tamaño real del cliente sigue impulsando el crecimiento en todos los frentes. Segundo, Schwab es hoy el líder confiable de la industria. Nuestra propuesta de valor de “sin concesiones” no tiene comparación en la industria. A medida que las personas consolidan cada vez más sus vidas financieras en un solo lugar y se involucran aún más en la inversión, nuestra combinación única de fortalezas nos coloca en el centro de la vida financiera de los clientes. Tercero, estamos ganando hoy. Nuestros mejores días todavía están por delante. Tenemos una estrategia clara. Estamos innovando para los clientes a un ritmo acelerado. Continuamos atrayendo nuevos clientes, profundizando las relaciones con los clientes, diversificando nuestros ingresos, reduciendo nuestro costo de servicio y reinvirtiendo en nuestro crecimiento. Hoy compartiré más sobre las oportunidades que tenemos por delante. Por último, nuestro modelo financiero diversificado respalda un crecimiento durable de las ganancias a través de los ciclos del mercado. Mike profundizará en esto junto con nuestra perspectiva para el año. En el segundo trimestre de 2026, entregamos resultados récord y crecimiento en todos los frentes. Estamos atrayendo nuevos clientes y activos con 1.4 millones de nuevas cuentas de corretaje y 120 mil millones en activos netos nuevos principales, casi un 50% más que el año pasado. Seguimos profundizando las relaciones. Los flujos netos de inversión gestionada aumentaron al 53% frente al año pasado. Los saldos de préstamos bancarios alcanzaron 67 mil millones, un 33% más. Todo esto se tradujo en resultados financieros récord. Entregamos 7.1 mil millones de dólares en ingresos totales y ganancias ajustadas por acción de 1.62 dólares, un 42% más que el año pasado. Estamos acelerando nuestro ritmo de innovación y ampliando nuestra gama de capacidades, ya que los clientes quieren gestionar más de su vida financiera en Schwab. Hemos continuado expandiendo nuestra presencia de sucursales y contratando consultores financieros, asesores patrimoniales y administradores de relaciones para nuestros clientes de RIA, mientras avanzamos nuestras capacidades de IA. Nuestros clientes están más contentos, logran mejores resultados y participan más con nuestra combinación de personas y tecnología. La IA está ampliando las capacidades de nuestros clientes y nos permite atenderlos con mayor eficiencia. Estamos ofreciendo nuevos productos y soluciones en toda nuestra plataforma a un ritmo acelerado. Hay varios ejemplos en la página, y comentaré algunos. Nuestro lanzamiento de Schwab Crypto va según lo planeado, y estamos en camino para iniciar las pruebas piloto de nuestra capacidad de transferencias de cripto a finales de este mes. Creemos que esta capacidad crea una oportunidad atractiva de fusiones y adquisiciones con el tiempo.Cerramos el acuerdo de Forge y estamos avanzando en la incorporación de las capacidades de su mercado privado para nuestros clientes. Cuando esté completo, seremos un destino líder para los clientes interesados en invertir en mercados privados, ya sea a través de un destacado gestor privado, una estrategia de índice o invirtiendo directamente en empresas privadas. La escala de Schwab nos permitirá convertirnos en el destino preferido para las empresas privadas y las firmas de capital de riesgo que buscan opciones de liquidez. Hemos logrado muchos avances en la atención de las necesidades de riqueza y banca de nuestros clientes. Hemos añadido la capacidad de completar declaraciones de impuestos para los clientes mediante nuestro programa de introducción a la preparación de impuestos de terceros, y hemos ampliado nuestras capacidades bancarias, incluida la posibilidad de que los clientes aprovechen activos privados. Con wealth.com, ampliaremos nuestras capacidades fiscales e introduciremos la planificación fiscal, además de los conocimientos que ya ofrecemos hoy sobre fideicomisos de clientes. Hemos realizado una inversión en Paxos, una firma que respalda la entrega de Schwab Crypto. Estos esfuerzos continúan deleitando a los clientes y generando reconocimiento en la industria. Los puntajes de promotores de clientes se encuentran en máximos históricos tanto en servicios para inversores como en servicios para asesores, y todo esto consolida nuestro papel como la plataforma de confianza elegida por inversores y RIAs. Somos la plataforma de confianza donde los inversores, traders y RIAs siguen recurriendo. Somos el número uno en activos totales de clientes, activos de custodia RIA y operaciones diarias promedio. Enfocándonos en la negociación, somos el líder indiscutible. Tenemos la mayor actividad en nuestra plataforma y crecemos más rápido que nuestros pares. Somos el número uno en operaciones diarias promedio con una amplia ventaja. Ejecutamos una tercera parte de las operaciones de corretaje minorista de la industria y somos el número uno en contratos de opciones. Nuestros clientes permanecen altamente comprometidos y seguimos invirtiendo para mantener nuestra ventaja como el destino de los traders. El liderazgo a esta escala genera ventajas que se acumulan con el tiempo. Mirando hacia el futuro, hay una convergencia de fuerzas que está remodelando nuestra industria, y estamos posicionados de manera única para liderar. Analicé estas tendencias en nuestro Investor Day, y seguimos viéndolas desarrollarse. Al revisar esta conversación de hoy, compartiré cómo estas fuerzas están creando oportunidades. El mercado alcista de la conveniencia está llevando a los inversores a consolidar cada vez más sus vidas financieras. El 61% de los clientes adinerados de 25 a 44 años afirma que prefiere consolidar su relación de riqueza y banca. Los hogares con entre 1 y 5 millones de dólares en activos que usan solo una firma de servicios financieros saltaron 11 puntos porcentuales año tras año hasta el 22%, y esperamos que esto crezca a medida que más inversores busquen la conveniencia de la compra integral en todos los aspectos de su vida. Esta consolidación está ocurriendo en un momento en el que invertir nunca ha desempeñado un papel más importante en el ecosistema financiero en general. Tan solo hace una década, invertir se inclinaba hacia los hogares de mayores ingresos, de mayor edad y con educación universitaria. Hoy, la propiedad de acciones está en los niveles más altos que hemos visto en casi 20 años. Las personas invierten antes en su vida y estamos viendo participación en un espectro más amplio de ingresos y educación. Invertir está desempeñando un papel cada vez más central en la vida financiera de las personas. Creemos que esta tendencia aún tiene un largo camino por recorrer. En un mundo donde los clientes quieren hacer más con una sola firma y donde invertir es más importante que nunca, estamos posicionados de manera única en el centro del ecosistema de inversión, con la capacidad de respaldar la amplitud de las necesidades de los clientes en el canal de su elección y en la forma que prefieren. Con nuestra oferta de riqueza, los clientes pueden acceder a planificación financiera, asesoría de servicio completo, impuestos, fideicomisos y servicios de patrimonio, estrategias con conciencia fiscal y más. Con nuestro banco, los inversores minoristas pueden gestionar su vida financiera diaria con cheques, ahorro y pago de facturas, y también recurrir a nosotros para sus necesidades de crédito. Las RIAs a las que servimos valoran nuestro banco porque no tienen que introducir otra relación con sus clientes.Tenemos la mejor plataforma de trading de la industria, respaldada por un servicio líder en el sector, así como por investigación, educación y coaching para traders de todos los niveles de sofisticación. Ofrecemos a nuestros clientes opciones con productos de terceros y productos propios. Seguimos desarrollando una oferta de alternativas convincente. Hemos lanzado cripto y estamos añadiendo capacidades durante todo el año. Los clientes recurren a nosotros porque simplificamos su vida financiera y les ayudamos a lograr grandes resultados en todas sus necesidades de inversión, trading, patrimonio, banca y préstamos. Los clientes heredados de Ameritrade continúan participando en nuestras capacidades de patrimonio y préstamos, y el 27% de todos los usuarios de thinkorswim ahora son clientes heredados de Schwab. Estas capacidades se entregan de la manera en que nuestros clientes desean interactuar mientras gestionan sus vidas financieras. En distintos momentos de sus vidas y para diferentes actividades, los clientes interactúan con nosotros en persona, por teléfono, en la web, en el móvil o a través de IA. Nuestros clientes valoran esa flexibilidad. En cada interacción a través de cada canal, les brindamos una experiencia que combina lo mejor de las personas y el poder de la IA, al mismo tiempo que utilizamos nuestra escala para ofrecer un valor excepcional. Por último, estamos construyendo hacia una plataforma tecnológica que respaldará a la industria bien en el futuro. Ya sea que eso sea como es hoy, o si la industria se orienta más hacia una infraestructura de mercados digitales y la tecnología blockchain. Hay pros y contras claramente definidos a los valores tokenizados, y no está claro hasta qué punto este mercado despegará; estamos construyendo activamente la infraestructura para respaldar la actividad de clientes en la tecnología de su elección. Con la amplitud de nuestro producto y capacidades, la combinación de personas y IA, y nuestra escala, contamos con una ventaja de plataforma única que nos posiciona como el proveedor de servicios financieros de elección ahora y en el futuro, una posición difícil de igualar para cualquier competidor. Todo esto se traduce en entregar resultados a los accionistas. Estamos abordando directamente nuestras oportunidades de crecimiento. Tenemos dos palancas de crecimiento igual de importantes: servir a más clientes y profundizar las relaciones. Seguimos atrayendo nuevos clientes a Schwab con 2.7 millones de nuevas cuentas de corretaje abiertas en la primera mitad del año y 260 mil millones de dólares en activos netos nuevos principales, lo que representa un crecimiento interanual de casi el 20%. Seguimos realizando inversiones que respaldarán este crecimiento en el futuro con más sucursales en comunidades locales, más consultores financieros, marketing y publicidad estratégicos, incluida la adaptación de nuestro marketing a la influencia cada vez mayor de los LLM, el desarrollo de un ecosistema de soporte para una RIA y las inversiones para llevar la amplitud de Schwab a nuestros clientes corporativos. Al mismo tiempo, estamos profundizando las relaciones con los clientes, cubriendo más de sus necesidades y diversificando nuestras fuentes de ingresos. Hablaré sobre las oportunidades que tenemos por delante en patrimonio y banca. Hay un mercado alcista para el asesoramiento. Se beneficia de ello de dos maneras. Primero, nuestro negocio de RIA continúa creciendo a un ritmo récord a medida que más inversores buscan asesoramiento y orientación. Segundo, más de nuestros clientes minoristas buscan asesoramiento financiero integral, entregado de manera fluida en sus propios términos mediante una combinación de personas y, cada vez más, tecnología habilitada con IA. Vemos un crecimiento consistentemente sólido en los flujos netos tanto hacia nuestra Schwab Advisor Network como hacia nuestra oferta propia insignia de patrimonio, Schwab Wealth Advisory. Seguimos invirtiendo de manera intensa en nuestra oferta de Schwab Wealth Advisory, incluidas nuestras capacidades de impuestos, fideicomisos y sucesiones, para asegurarnos de poder satisfacer las necesidades de los clientes minoristas que desean más ayuda y orientación en su vida, y está funcionando. El puntaje de promotor del cliente para Schwab Wealth Advisory es el más alto de cualquier oferta que tenemos. Si bien hemos crecido de manera significativa, apenas hemos arañado la superficie de nuestra oportunidad y de nuestro asesoramiento. El mercado minorista de EE. UU. es de 37 billones de dólares y está creciendo, y tenemos solo el 2% de participación de mercado. Al mismo tiempo, solo el 5% de los hogares minoristas de Schwab están en una solución de asesoramiento basada en comisiones.El 31% de los clientes de Schwab afirma que está dispuesto a pagar por asesoramiento. La oportunidad que tenemos de cerrar esta brecha es un escenario de beneficio mutuo para los clientes y para Schwab. Estamos ayudando a los clientes a gestionar más de su vida financiera en un solo lugar, y los clientes de nuestro Schwab Wealth Advisory generan 3 veces el ROCA de nuestros clientes minoristas. La combinación de las inversiones que estamos realizando en nuestro negocio de patrimonio, junto con el gran tamaño de nuestra base de inversores autogestionados, crea un embudo de conversión de asesoramiento incomparable, que deleitará a los clientes, seguirá impulsando nuestro crecimiento y diversificará nuestra economía a largo plazo. Nuestro banco es un diferenciador importante para nosotros. Nuestra capacidad para ofrecer cuentas corrientes, pagos y préstamos hace que sea fácil para los clientes consolidar su vida financiera con nosotros. Para nuestros clientes de AS, esto representa una oportunidad para ayudar a las RIAs en nuestra plataforma a atender más de las necesidades financieras de sus clientes en un solo lugar. Nos hemos centrado en atender tanto las necesidades de activos como de pasivos de nuestros clientes. Nuestros saldos de préstamos han aumentado un 33% año con año, impulsados en gran medida por la adopción de nuestra oferta de Digital Pledged Asset Line. Nuestra oferta digital de PAL deleita a los clientes con puntuaciones de recomendación consistentes y sólidas. Seguimos realizando inversiones para mejorar nuestras ofertas de préstamos, incluida la incorporación del préstamo de activos estructurados, que permite a los clientes aprovechar sus inversiones privadas y sus participaciones privadas. La oportunidad de crecimiento en el otorgamiento de préstamos bancarios es significativa. Hoy en Schwab, el 0,5% de los clientes usa uno de nuestros productos de préstamos, frente al 4% en promedio en toda la industria. Con un spread promedio hacia valores por encima de 100 puntos básicos en PAL, como ejemplo, reducir la brecha de penetración de préstamos a medida que más inversores consolidan su vida financiera en Schwab es un beneficio para los clientes y un beneficio para nuestra economía. Pasemos ahora a escala y eficiencia. Nuestra capacidad de ejecutar a gran escala sigue generando eficiencias que nos permiten reinvertir en el crecimiento. Nuestro costo por cuenta continúa disminuyendo y nuestro gasto sobre los activos de los clientes es el más bajo de la industria. Estas eficiencias liberan dólares. Estamos invirtiendo para mejorar nuestra experiencia de IA, nuestro centro global de capacidades y nuestras iniciativas de crecimiento. En otras palabras, nuestra escala impulsa nuestra capacidad de reinversión y nuestra solidez en los ingresos. Hemos hablado de la IA como parte de nuestra experiencia omnicanal; cada vez se integra más en todo lo que hacemos, acelerando nuestra estrategia y amplificando nuestras ventajas competitivas al personalizar las experiencias de los clientes, mejorar la productividad y impulsar un crecimiento escalable. De manera importante, creemos que nuestra mayor ventaja proviene de combinar personas con capacidades impulsadas por IA para crear relaciones más profundas que se escalan con las necesidades de nuestros clientes. La IA nos ayudará a atraer nuevos clientes, ofrecerles nuevas capacidades, personalizar más recorridos y crear más oportunidades para profundizar las relaciones con el tiempo. Estamos logrando avances tangibles aquí con el lanzamiento de Portfolio Insights en mayo y el piloto para empleados de la primera iteración de Schwab Assistant, que se lanzó a principios de este mes. Con nuestra combinación de tecnología y personas, nuestras puntuaciones de facilidad para el cliente están en o cerca de máximos históricos. La IA también está impulsando eficiencias. Como ejemplo, durante el último año, la productividad del equipo de desarrollo ha mejorado entre un 15% y un 20%. Con eso, se lo cedo a Mike para que comparta nuestro panorama financiero. Mike Verdeschi: Gracias, Rick, y buenos días a todos. Durante mi intervención de hoy, analizaré cómo convertimos nuestro impulso comercial sostenido en otro trimestre de resultados financieros récord. Además, cubriré cómo nuestro enfoque para gestionar el balance y los recursos financieros nos permite respaldar una participación sólida mientras buscamos atender las necesidades cambiantes de nuestros clientes en distintos entornos. También compartiré una perspectiva actualizada sobre el escenario financiero para todo el año 2026.Por último, a medida que seguimos haciendo más por nuestros clientes en toda nuestra plataforma, incluida la incorporación de tecnologías emergentes como la IA, el modelo de Schwab se vuelve cada vez más diversificado y escalable, lo que ayuda a mejorar aún más nuestra solidez financiera a lo largo del ciclo. Al hacerlo, mantenemos la posición para seguir ofreciendo a inversores individuales y RIA una propuesta de valor líder en la industria. El 2T fue otro trimestre sólido para Schwab, donde la combinación de nuestro impulso comercial continuo, la participación de los clientes y el modelo diversificado nos permite lograr resultados sólidos más allá del escenario del segundo trimestre que compartimos con usted en el Investor Day de mayo. Este desempeño superior fue resultado de varios factores, incluida una mayor aceleración de la actividad de negociación de los clientes hasta el cierre del trimestre. Los ingresos totales crecieron un 21% interanual hasta $7.1 mil millones, incluidos un aumento del 19% en los ingresos netos por intereses frente al período del año anterior debido al mayor uso de nuestras soluciones de préstamos por parte de los clientes, la reducción de préstamos con costos más altos en los bancos y la demanda de estrategias long-short. El impulso dentro del sector tecnológico ayudó a elevar los mercados de renta variable a su mejor desempeño trimestral desde principios de 2020, lo que, junto con una captación sólida de activos y el interés de los clientes en las ofertas de patrimonio y gestión de activos de Schwab, impulsó un crecimiento del 16% interanual en comisiones de gestión y administración de activos hasta $1.8 mil millones. La plataforma de negociación minorista, líder en la industria de Schwab, respaldó la participación continua de los clientes con 11.9 millones de operaciones diarias promedio, lo que impulsó un aumento del 28% en los ingresos por negociación hasta $1.2 mil millones. Las comisiones de las cuentas de depósitos bancarios crecieron un 35% interanual debido a una mejora continua del rendimiento neto; otros ingresos aumentaron un 32% frente al 2T 2025, con mayores volúmenes de negociación, así como la estacionalidad típica del segundo trimestre. Pasando a los gastos. Los gastos ajustados para el segundo trimestre crecieron un 11% interanual, lo que refleja la sólida participación de los clientes en nuestras soluciones de negociación, patrimonio y banca, y el primer trimestre completo de Forge, mientras que los gastos subyacentes se mantienen en línea con nuestras expectativas iniciales. También seguimos realizando inversiones en iniciativas estratégicas clave para apoyar el crecimiento orgánico, productos nuevos, la experiencia del cliente, el escalamiento y la eficiencia, así como la inteligencia artificial. Los ingresos trimestrales récord combinados con una gestión equilibrada de gastos dieron como resultado un margen de beneficio antes de impuestos ajustado del 54.3%, ya que las ganancias ajustadas por acción del segundo trimestre alcanzaron un récord de $1.62, un aumento del 42% interanual. Pasando al balance. La demanda de nuestras soluciones de préstamos garantizados se mantuvo sólida. Los saldos totales de margen cerraron el trimestre en $165.1 mil millones, incluyendo un crecimiento continuo de la actividad relacionada con long-short. Impulsados por nuevas originaciones de Pledged Asset Line, los saldos totales de préstamos bancarios crecieron hasta $67 mil millones, un 33% más que en el 2T 2025 y un 16% frente al cierre del año anterior, mientras que los valores de inversión se mantienen relativamente planos a medida que seguimos atendiendo las necesidades de préstamos de los clientes. El aumento de la actividad de préstamos ayuda a profundizar aún más las relaciones con los clientes y genera mejoras relativas tanto en el crecimiento de los ingresos de Schwab como en la combinación, ya que obtenemos un margen incremental sobre el valor que, de otro modo, compraríamos. El efectivo de los clientes siguió tendencias estacionales típicas, incluidos los pagos de impuestos en abril. Si bien los mercados de renta variable fuertes elevaron el ánimo y respaldaron una actividad de negociación elevada, el efectivo de sweep transaccional aumentó en $24.2 mil millones en el 2T, impulsado en gran medida por la demanda de estrategias long-short, así como por la captación orgánica de activos. Más allá del crecimiento relacionado con long-short, las tendencias del efectivo de los clientes siguen siendo sólidas, y el efectivo subyacente acumulado hasta la fecha supera nuestras expectativas iniciales de cara al año. Al mismo tiempo, seguimos optimizando nuestra combinación de financiación para satisfacer de manera eficiente la demanda de los clientes de nuestras soluciones de préstamos. De cara al futuro, seguiremos dando prioridad a la flexibilidad al gestionar el balance para mantenernos bien posicionados ante distintos entornos macroeconómicos.Los niveles de capital siguen siendo sólidos, ya que nuestro Ratio de Apalancamiento de Nivel 1 ajustado finalizó el trimestre dentro del rango de 6,75%-7%. Nuestro ratio ajustado del 6,8% refleja nuestro apoyo al crecimiento del negocio y la participación de los clientes, así como la redención neta de capital preferente y la recompra de 1.000 millones de dólares en acciones ordinarias. De cara al futuro, seguiremos aplicando nuestro marco de gestión de capital coherente, incluida la priorización de nuestros recursos para respaldar la actividad de los clientes y el crecimiento de nuestra franquicia. El segundo trimestre volvió a demostrar la solidez del modelo de Schwab, posicionando a la firma para seguir apoyando a los clientes mientras ofrece resultados financieros sólidos a lo largo del tiempo. Al pasar al escenario del año completo de 2026, tomemos un momento para revisar cómo ciertas hipótesis clave han evolucionado durante los primeros seis meses del año. En el Investor Day de mayo, hablamos de un escenario que reflejaba unos subfondos planos para el año, mercados de renta variable más sólidos y un aumento de la actividad de compraventa de los clientes. También incorporamos los ingresos y gastos de Forge después del cierre de la adquisición en el 1T. Aunque el impacto de esa adquisición no es material para el escenario de 2026, sí influye en las tasas de crecimiento interanual de los ingresos y los gastos. En cuanto a dónde estamos hoy, las expectativas del mercado para las tasas de interés siguen evolucionando, y la curva forward descuenta un aumento de 25 puntos básicos antes de que termine el año. Dado el fuerte desempeño de los mercados de renta variable hasta la fecha, ahora asumimos aproximadamente una apreciación de mercado del 13% para el año completo. El impulso en la captación de activos refuerza nuestra confianza en la tasa de crecimiento orgánico del 5% que describimos para 2026. Tras otro trimestre de fuertes volúmenes de negociación, hemos elevado el promedio diario de operaciones del año completo hasta 10,6 millones. Esta hipótesis de negociación incluye una reducción con respecto a los niveles mensuales recientes, lo que refleja una desaceleración esperada de la actividad, en parte debido a la desaceleración estacional durante el verano. Por lo tanto, esperaríamos que el ingreso por operación aumente de forma moderada respecto a los niveles del 2T26, ya que la tasa y el volumen tienden a correlacionarse de manera inversa. Por último, el escenario actualizado de hoy incluye Forge, pero excluye el impacto de cualquier recompra oportunista de acciones durante la segunda mitad de 2026. Con estas actualizaciones, esperaríamos un crecimiento total de los ingresos de 17,5%-18,5% en 2026. Con el margen de interés neto de todo el año ampliándose a un rango de 3%-310%, se espera que el margen de interés neto promedio del 4T 2026 termine en el rango de 3,25%-330%, ya que el momento del posible aumento de la tasa de la Fed a finales de año limita el impacto en 2026. Se espera que los activos generadores de intereses para el año completo de 2026 se expandan de forma moderada interanual. Dado nuestro impulso sostenido del negocio, ahora anticipamos que el crecimiento anual de los gastos oscilará entre 9,5%-10,5%. Señalaría que los gastos subyacentes aún se mantienen dentro del rango de 5,5%-6,5% que compartimos en la actualización de invierno de negocios de enero. La perspectiva de mayores gastos se debe a un par de factores. Primero, los gastos relacionados con el volumen, ya que respaldamos la participación de los clientes; este aumento se ve superado con creces por unos ingresos más fuertes. Segundo, la inclusión de Forge, que aporta aproximadamente 100 puntos básicos a la tasa de crecimiento interanual. Juntándolo todo, el escenario de hoy implica un mayor apalancamiento operativo positivo y niveles de margen ajustado antes de impuestos más amplios en comparación con nuestros escenarios anteriores. Al igual que en actualizaciones anteriores del negocio, cuando compartimos un escenario financiero, hemos incluido un conjunto de sensibilidades estáticas de ingresos de alto nivel. Las sensibilidades de hoy corresponden al 30 de junio y están destinadas a complementar el escenario actualizado que acabamos de analizar, ayudándole a refinar sus estimaciones y a dar forma a su propia perspectiva sobre el resto de 2026. Para concluir, quería volver a revisar la diapositiva de la fórmula financiera de nuestro Investor Day. El fuerte impulso y el éxito de Schwab a lo largo de las últimas cinco décadas se han logrado gracias a nuestro enfoque en los clientes.Como Rick señaló desde el principio, seguimos estando extremadamente bien posicionados para el futuro, con un conjunto cada vez mayor de soluciones de riqueza e inversión para ayudar a los clientes a alcanzar sus objetivos financieros. Al seguir haciendo más por nuestros clientes, podemos impulsar un crecimiento orgánico sostenible a largo plazo, a la vez que diversificamos aún más nuestras fuentes de ingresos. Lo cual, combinado con la escala líder de Schwab, así como con nuestro enfoque disciplinado para la gestión de gastos y del balance, ayuda a reforzar nuestra confianza en entregar un crecimiento de utilidades de mediados de la adolescencia a lo largo del ciclo. Con eso, pasemos a la sección de Preguntas y Respuestas. Jeff. Jeff Edwards: Operador, ¿puede iniciar, por favor, la parte de Preguntas y Respuestas del programa? Operador: Gracias. Ahora comenzaremos la sesión de preguntas y respuestas. Si desea hacer una pregunta, por favor presione la estrella uno. Presione la estrella dos si desea retirar su pregunta. De nuevo, esa es la estrella uno para hacer una pregunta. Nuestra primera pregunta provendrá de Dan Fannon de Jefferies. Su línea está abierta. Dan Fannon: Gracias. Buenos días. Rick, el NNA se aceleró durante el trimestre, con el tope de un récord en junio. Esperaba que pudieras hablar sobre la sostenibilidad de estas tendencias, así como proporcionar contexto sobre la contribución de clientes nuevos para la firma frente al aumento de la participación en el gasto de los clientes existentes. Rick Wurster: Gracias por la pregunta, Dan. Todavía creo que el 5% o más es la expectativa correcta a largo plazo; seguimos siendo optimistas sobre el NNA. También espero que profundicemos las relaciones; de verdad vemos a los clientes consolidando su vida financiera, con la inversión en el centro, y eso nos pone en una posición ganadora. Se ve en el crecimiento de todo lo que estamos haciendo. Riqueza: nuestros flujos de nuestra oferta propietaria de riqueza aumentan 86% año tras año a la fecha. Las originaciones de PAL aumentan 60%. Nuestro número de cuentas bancarias que tenemos, creo que aumenta 12%. Al observar todas estas estadísticas, solo demuestra que los clientes están haciendo cada vez más cosas con nosotros. Creo que eso también ayuda a llevar más NNA a la firma. Es un buen ciclo. Al pensar en nuestras tres empresas, comenzando con Advisor Services, creo que seguimos distanciándonos de la competencia en el mercado; vemos que tanto el NNA como la TOA se aceleran. Creo que las capacidades que tenemos se están volviendo aún más y más difíciles de igualar. A medida que la independencia sigue ganando y las RIA prosperan, nosotros somos el líder natural en el segmento de asesores; espero que eso impulse más de 5% de crecimiento de NNA, tal como lo ha hecho durante los últimos varios trimestres. Creo que estamos en más de 6% en ese negocio durante los últimos cuatro trimestres, más o menos. En IS, creo que seguimos haciendo un buen trabajo impulsando el NNA. Estamos invirtiendo en FCS y en IA. Una de las cosas que observamos es que incluso con la llegada de la IA, nuestras tasas de crecimiento de NNA, donde tenemos una relación, superan ampliamente a las que no tienen una relación. Seguimos invirtiendo para asegurar que nuestros clientes tengan cobertura para que se satisfagan sus necesidades. Cuando hacemos eso, nuevamente, nuestra expectativa es que el crecimiento de NNA debería ser de 5% o más. Por último, nuestro negocio de lugar de trabajo, nuestro negocio de planes de acciones, ha estado prosperando y ha sido un buen contribuyente al NNA. Tenemos una gran oportunidad de aumentar el NNA en nuestro negocio de jubilación con el tiempo. Ese es un área en la que podríamos estar haciendo más, donde tenemos la oportunidad de presentarnos a muchos estadounidenses trabajadores por primera vez. Creo que tenemos una oportunidad de hacer crecer nuestro NNA allí. En conjunto, soy optimista sobre nuestro NNA. Seguimos positivos sobre alcanzar 5% o más y nos sentimos bien con cada una de nuestras tres empresas orientadas al cliente en ese sentido. Operador: Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de Patrick Moynihan de Piper Sandler. Su línea está abierta. Patrick Moley: Sí, buenos días. Gracias por responder la pregunta. Quería referirme a la actividad récord de trading en el trimestre, 12 millones de operaciones diarias promedio. Es bastante impresionante. Sé que lanzaron el trading de cripto. También hubo algunas salidas a bolsa (IPO) bastante destacadas que atrajeron mucha atención del público minorista.¿Qué diría que es lo que caracteriza como compromiso normalizado aquí, en comparación con lo que está impulsado por el entorno del mercado, y en general cómo deberíamos pensar en la sostenibilidad de la actividad de trading en estos niveles? Gracias. Rick Wurster: Sí, gracias por la pregunta. Creemos que el compromiso de trading que has visto es sostenible, y está respaldado por la amplia participación de clientes. Realmente hemos visto un crecimiento en inversores jóvenes. Creo que parte de eso comenzó con la eliminación de comisiones, lo que trajo al mercado a más personas que tenían menos dinero. También hemos visto crecimiento y comodidad con el trading de opciones, ya que la gente se ha vuelto más familiarizada con eso como una forma de añadir ingresos o cubrir carteras. Creo que ha habido un cambio estructural en la cantidad de trading de opciones que veremos. El cambio en la regla de day trader patrón también es otro factor que probablemente esté en algunos de nuestros números, pero también es probable que impulse nuestros números en el futuro, a medida que continúen eliminándose las barreras para clientes con menos recursos y que estén participando activamente en los mercados. La IA absolutamente ha sido un factor en nuestros niveles de trading y seguirá impulsando el trading, ya que las personas usan IA para investigar cómo posicionarse y cómo invertir, además de usar IA de forma más algorítmica para impulsar parte de su trading. Pienso que la IA es un factor. Por último, sí creo que el entorno del mercado es favorable, y lo es por algunas razones. Número uno, los rendimientos han sido buenos, pero en realidad encontramos que el comportamiento de los clientes está más impulsado por la volatilidad de los mercados y luego por las actividades interesantes que ocurren en el mercado. El hecho de que haya existido la IA, el Magnificent Seven, SpaceX más recientemente: todo eso impulsa el interés de los clientes, y no solo en esas áreas, sino de forma más amplia en la inversión. Creo que han visto un cambio estructural en la gente que quiere estar comprometida y quiere invertir: inversores jóvenes, IA, todo eso nos lleva, desde nuestra perspectiva, hacia un período más sostenido de niveles altos de trading. Operator: Gracias. Nuestra próxima pregunta viene de Devin Ryan de Citizens JMP. Su línea está abierta. Devin Ryan: Gracias. Buenos días, Rick y Mike. Otra pregunta sobre la fortaleza de junio, y quiero enfocarme específicamente en SpaceX para ver qué tanto influyó eso en el impulso de junio y en algunos de los comportamientos que observaron. Supongo que la razón por la que pregunto es porque si pensamos que eso quizá es el comienzo de una ampliación de algún tipo de ventana de IPO abriéndose, el tipo de multiplicador que podrías ver, algunas de las áreas que tal vez aún están lejos de volver a donde podrían estar, quizá como el préstamo de valores o solo otras áreas que tienen algún potencial al alza. Gracias. Rick Wurster: Empecemos con SpaceX, y luego Mike puede cubrir el préstamo de valores y algunos de los otros beneficios. Hubo un interés tremendo en SpaceX por parte de nuestra base de clientes por participar en la IPO, y obviamente les ofrecimos tantas acciones como pudimos poner a su disposición. Eso impulsó niveles altos de volumen en nuestros centros de servicio, niveles altos de compromiso con consultores financieros, con RIA y similares. No impactó de manera significativa nuestra NNA de ninguna forma. Los números que ven en junio: sé que algunas otras firmas reportaron rebotes enormes en NNA por actividades relacionadas con SpaceX. Eso no fue el caso para nosotros. Fue más bien un factor de fortaleza general basada en toda nuestra base de clientes. Mike Verdeschi: En cuanto a la actividad de préstamo de valores, no esperamos mucho de ahí por parte de SpaceX. Ese conjunto de actividades en ese ámbito ha estado algo atenuado este año. No esperamos mucho que provenga de eso. Operator: Gracias. Nuestra próxima pregunta viene de Bill Katz de TD Cowen. Su línea está abierta. Bill Katz: De acuerdo. Muchas gracias. Mike, tal vez una para ti. Mientras voy trazando tu guía financiera, creo que obtengo algo como 665 dólares para el año completo si solo asumo una tasa de impuestos del 23% y un conteo de acciones plano desde el segundo trimestre.Me da curiosidad si podríamos profundizar en las perspectivas del recuento de acciones y, tal vez, en la pregunta más amplia sobre la devolución de capital. Aquí va mi pregunta. Si asumes que los activos generadores de ingresos crecen un poco este año y que tu NIM se expande como crees que se expandirá, tu margen de ingresos parece que está en torno al 75%. ¿Cómo pensamos el uso de ese flujo de caja libre a partir de aquí? Quizá podrías desglosarlo entre apoyar el crecimiento de los préstamos, quizá más reducción en el lado de las preferentes, y la recompra de acciones comunes, y cualquier cosa que estén pensando en el lado de M&A. Gracias. Mike Verdeschi: Hola, Bill. Gracias por la pregunta. Hemos visto un crecimiento tremendo este año, como usted señaló. El crecimiento de los préstamos ha estado al alza. Eso incluye tanto el margen de préstamos como también nuestro producto bancario. La Línea de Activos Pignorado ha subido un 59% año contra año. Eso ha sido excelente y, por supuesto, estamos encantados de apoyarlo. Estamos atendiendo una necesidad del cliente. Los clientes están profundizando su relación con nosotros y, obviamente, eso conlleva un margen incremental frente a los valores. Se ve la expansión del NIM año contra año. El principal impulsor fue la actividad crediticia. Por supuesto, tendremos que ver hacia dónde van las tasas de interés desde aquí. En el escenario asumimos una alza, pero es muy tarde en el año, en diciembre. Eso no impacta los estados financieros de 2026 si esa alza ocurriera. Verías una mayor expansión en 2027. Buena expansión de ese margen de interés neto, buena participación por parte de nuestros clientes. En cuanto a capital, el mismo marco que seguimos pensando sobre dónde primero y ante todo se asignarán los recursos para apoyar las necesidades de los clientes, lo que seguirá impulsando la expansión de la franquicia. Nos sentimos muy bien con ese uso de los recursos. Esa será nuestra primera prioridad. Más allá de eso, seguimos mirando ese marco de capital y consideramos devolver de forma oportunista cuando tiene sentido. Vemos valor en devolver capital mediante recompras; incluso vemos un valor mayor en desplegar esos recursos en la franquicia, como hemos hecho este año. Se puede ver que, a medida que los clientes interactúan en toda nuestra plataforma, eso ha sido enormemente rentable. Cuando empezamos el año en nuestro escenario financiero, ese apalancamiento operativo en el primer escenario era de 400 puntos básicos. El escenario actualizado tiene un apalancamiento operativo de 800 puntos básicos. Bastante bien. Creo que el último punto de su pregunta tenía que ver con M&A. De nuevo, estamos creciendo orgánicamente muy bien. Una vez más, siempre observamos nuestras capacidades. Consideramos la escala y nunca descartamos nada. De nuevo, siempre pensamos en el crecimiento orgánico y en seguir desplegando recursos para ejecutar la estrategia de la firma. Gracias por la pregunta, Bill. Operador: Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Alex Blostein de Goldman Sachs. Su línea está abierta. Alex Blostein: Hola, buenos días. Gracias por la pregunta. Mike, esperaba que pudiéramos profundizar un poco más en la guía actualizada, específicamente en la guía de NIM para el 4T, que creo que usted dijo que está en 3.25% a 3.30%. Creo que eso no ha cambiado respecto a la guía anterior que ustedes proporcionaron, a pesar de que obviamente el entorno ha estado más saludable, incluso excluyendo la posible alza de tasas. Ya sea por balances de márgenes, préstamos de valores, etc. Solo tengo curiosidad: ¿cuáles son algunos de los posibles contrapesos que ven en la segunda mitad frente a lo que se siente que debería ser una mejora en la guía respecto al número anterior? Gracias. Mike Verdeschi: Gracias por la pregunta. Tenga en cuenta que tendremos que ver cómo se desarrolla la trayectoria de tasas. En este momento estábamos asumiendo una alza. Esa alza era para la reunión de diciembre, así que no está viendo ese incremento adicional en 2026. Si esa alza ocurriera, impactaría los estados financieros en 2027. No, nos sentimos bien con la expansión del margen de interés neto que hemos visto hasta ahora. Si las tasas reanudan un patrón de alzas, verán aún más expansión. Una vez más, esa actividad crediticia ha sido sólida. Eso viene con un diferencial incremental frente a los valores.Seguimos viendo que el efectivo se acumula de forma orgánica también. Una vez más, hemos visto crecimiento en la primera mitad del año a pesar de la estacionalidad del Q1 y del Q2. Creemos que estamos bien posicionados para ver esa expansión continua del margen durante el resto del año y más allá. Una vez más, habrá elementos a favor y en contra; en general, nos sentimos muy bien con la trayectoria. Operador: Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Steven Chubak de Wolfe Research. Disculpe. Su línea está abierta. Steven Chubak: Gracias por responder a mi pregunta. Mike, usted dio información útil con respecto a lo que quería analizar: al observar esa tasa de salida de NIM más alta para el año. Me gustaría que contextualizara cuánta parte de la contribución al crecimiento proviene realmente de los vientos de cola por reprecificación de activos y del crecimiento del núcleo de depósitos de préstamos del que acaba de hablar, en comparación con algunas otras fuentes como RIA long-short y los préstamos de valores que quizá sean un poco más difíciles de predecir. Además, ¿cuál es su disposición a hacer crecer el RIA long-short más allá de aquí? Mike Verdeschi: Steven, gracias por la pregunta. Cuando observo ese crecimiento interanual en el margen de interés neto, la gran mayoría ciertamente estuvo impulsada por eso; lo llamaré el crédito tanto en el margen de préstamos, tanto en el no long-short como también en el crédito bancario, que se debió principalmente a la Línea de Activos Pignorados. Mucho de eso proviene de esa actividad de préstamo. Por supuesto, como mencioné, hemos visto que los depósitos se han comportado bien a pesar de los dos primeros trimestres de estacionalidad. Ahora, en valores, no hemos crecido ese portafolio de manera significativa. Ha sido relativamente estable porque, de nuevo, dadas las necesidades de financiamiento para préstamos, hemos estado satisfechos con atender esa demanda del cliente. Una vez más, he hablado de cómo esto cubre la necesidad del cliente, profundiza la relación y viene con mejores condiciones económicas. Están viendo alguna reprecificación del portafolio de valores, pero a un ritmo mucho más lento debido a la demanda de actividades de préstamo. En cuanto a las actividades long-short y RIA, sí vemos demanda continua para eso en el corto plazo. Estamos bien posicionados para seguir apoyando eso. Tendremos los recursos reservados para respaldar esa actividad. Una vez más, aunque ha crecido muy rápido, sigue siendo un porcentaje muy pequeño de nuestras condiciones económicas. Es aproximadamente el 1% de nuestros ingresos. Estamos listos para respaldarlo. La expansión del margen de interés neto está siendo impulsada por esa actividad de préstamos y respaldada por nuestra base de depósitos. Operador: Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Ken Worthington de J.P. Morgan. Su línea está abierta. Ken Worthington: Hola, buenos días. Gracias por responder a la pregunta. Quizá profundizando más en las estrategias fiscales long-short gestionadas por impuestos, ¿qué tan grandes cree que pueden llegar a ser, en última instancia? ¿Está viendo que la demanda se acelera aquí, o está empezando a saturarse en algún grado? ¿Esto es, en definitiva, un buen negocio para Schwab? Supongo que, ¿es bueno en comparación con la PAL y el negocio tradicional de concesión de márgenes en términos de riesgo y condiciones económicas? Rick Wurster: Gracias por la pregunta, Ken. Permítame comenzar con el crecimiento de esto. Seguimos viendo interés de los clientes en long-short. Creo que hemos visto un repunte particular; si observa la dinámica del mercado, es posible que competidores más grandes no lo estuvieran ofreciendo tanto, lo que probablemente llevó a un pequeño aumento. Yo creo que ya estamos más allá de eso y ahora estamos en un entorno de crecimiento más estable. Creo que es una estrategia que tiene mucho sentido para los clientes, en particular para aquellos que han vendido un negocio o tienen una posición grande y concentrada que quieren diversificar. Ser capaz de generar y cosechar pérdidas contra eso, mientras se mantiene en gran medida el seguimiento de un índice, es una estrategia bastante poderosa. En los próximos cinco o 10 años, espero que esta estrategia sea más grande que lo que es hoy, y queremos encontrar una manera de apoyar a nuestros clientes de RIA. En cuanto a si esto es bueno para el negocio, lo respondería de un par de maneras distintas. Primero, cuando observamos las condiciones económicas y la ROE, vemos que es generadora de valor, es decir, que suma. Es bueno desde el punto de vista financiero.Número dos, creemos que es beneficioso para el cliente final del RIA porque les ayuda a vivir su mejor vida financiera. Número tres, creemos que es bueno para el RIA como una manera de diferenciarse del cliente y llevar una gran estrategia de riqueza a sus clientes. Por último, es genial para nuestro negocio porque, cuando ganamos el negocio long-short, no solo ganamos ese negocio: tendemos a ganar el negocio de todo el hogar, pero también construimos la confianza y la seguridad con el RIA. Una de las razones por las que has visto una bonita aceleración en nuestro negocio de RIA es porque hemos estado allí, capaces de apoyarlos en esta estrategia a medida que ellos han querido usarla con sus clientes. Creo que esto ha sido una victoria para el cliente, una victoria para el RIA y una victoria para nosotros, para nuestra economía y una capacidad de servir a los clientes. Operador: Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Brian Bedell, de Deutsche Bank. Su línea está abierta. Brian Bedell: Genial. Buenos días, a todos. Gracias por responder a la pregunta. Tal vez cambiemos un poco de tema hacia los mercados de predicción. ¿Podrían hablar un poco sobre el momento de su próximo lanzamiento con Cboe, con respecto a las opciones sobre el índice binario? Además, han anunciado que han presentado ante la SEC una solicitud para opciones binarias de KPI financieros de la empresa. Si eso llegara a ser aprobado por la SEC y Cboe las lanzara, ¿cuál sería su interés en lanzarlas también dentro de su franquicia y cómo ven el interés inicial de los clientes en ello, tanto desde el lado minorista como el de los asesores? Rick Wurster: Gracias, Brian. Empecemos con la primera parte. Estamos trabajando activamente con Cboe en su implementación de opciones binarias, pero aún no hemos publicado un cronograma. Nos aseguraremos de mantenerte a ti y al mercado actualizados. Es algo que nos interesa, y estamos trabajando en ello, pero no nos hemos comprometido con un cronograma. En cuanto a ampliar eso, quizás pueda resaltar los principios que me vienen a la mente en relación con los mercados de predicción. Creo que hay tres elementos en los mercados de predicción; dos de los cuales me parecen interesantes y relevantes para nuestros clientes, y un tercero que realmente no. Los tres elementos para mí son: uno, que hay información importante incrustada en los mercados de predicción sobre lo que pasará con el empleo, lo que pasará con la inflación, la probabilidad de una recesión. Ese tipo de cosas son información interesante para nuestros clientes, ya que participan cada vez más en los mercados. Es información que, en el tiempo, nos gustaría poner a disposición de nuestros clientes. Segundo, hay eventos relacionados con las finanzas. Los KPI podrían ser parte de eso que nuestros clientes valoran, y que pienso que es relevante para nuestros clientes para acentuar o para cubrir una posición. Si tienes, digamos, una gran posición en Tesla, un KPI es cuántos autos están produciendo en ese trimestre; podrías ver cómo eso sería relevante para la vida financiera de ese inversor. Por lo tanto, creo que encaja bien y es de interés para nuestros clientes, y algo que, con el tiempo, vamos a revisar a fondo y que tendremos un papel en ello. Las tres partes de los mercados de predicción y dónde existe hoy el 90%-95% del volumen es simplemente en apuestas deportivas: apostar por la Copa del Mundo, el Super Bowl, el compromiso de Taylor Swift; todas estas cosas que capturan la atención del público. Ahí está todo el volumen. No tenemos interés en eso. Creo que es completamente deshonesto que la gente salga al mercado llamándolo una clase de activos y una nueva forma para que los jóvenes inviertan. Es juego de azar en otra franja. Es una forma para que la gente pierda dinero. No tengo ningún problema con ello. Si a la gente le gusta apostar, excelente. Que se diviertan, que se entretengan, que apuesten, que estén más involucrados en el juego. Para mí, no tiene un papel en la vida financiera de un cliente. Por lo tanto, no tiene sentido que Schwab lo ofrezca. Al considerar las tres partes de los mercados de predicción, esa es nuestra visión. Apoyaremos dos de ellas con el tiempo; una de ellas no. Gracias. Operador: Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Michael Cyprys de Morgan Stanley. Su línea está abierta. Michael Cyprys: Hola, buenos días. Gracias por tomar la pregunta. Solo quería preguntar sobre la tokenización. Esperaba que pudieras explicar cómo estás construyendo la infraestructura para respaldar la actividad de los clientes allí, algo que mencionaste. En términos más generales, quería que pudieras ampliar tu estrategia de billetera y los posibles casos de uso y la utilidad para los clientes con el paso del tiempo. Rick Wurster: Creo que, en lo que respecta a la tokenización, mi punto de vista y la forma en que lo hemos tratado como equipo es que queremos poder entregar valores a los clientes de la manera en que ellos quieran esos valores. La analogía que he usado con mi equipo es que es un poco como los coches eléctricos y los de gasolina. Como empresa, no vamos a apostar fuertemente en una sola dirección. Vamos a tener la capacidad de respaldar ambas y permitir que el cliente elija la forma en que quiere interactuar. Creo que hay algunos beneficios de la tokenización y algunos inconvenientes reales, y no está claro cuánto va a despegar. Si miras los dos principales beneficios, creo que el trading 24 por 7, y no sé qué tan valioso es realmente. Hoy tenemos trading 24 por 5. El 1%-2% de la operativa ocurre realmente fuera del horario de mercado; es por una buena razón. Tener personas en el mercado al mismo tiempo crea más eficiencia y más eficacia en la operativa. Ha sido un buen modelo durante mucho tiempo. De nuevo, aún respaldamos el 24 por 5. Si el mercado realmente quisiera un 24 por 7, podríamos hacerlo con la infraestructura de hoy. El otro tema es la liquidación y hacerlo de inmediato. Creo, de nuevo, que hay pros y contras en la liquidación inmediata. De nuevo, si el mercado quisiera una liquidación inmediata, podríamos encontrar una forma en los carriles de hoy. Cuando pasamos a T+1, construimos la capacidad en nuestra tecnología para pasar a T+0. Para nosotros, estamos listos y podemos hacerlo si eso es lo que quiere el mercado. Vamos a estar encantados de servir a los clientes en la forma que quieran. Como quieran consumir valores, creo que hay pros y contras reales en cualquier dirección. En cuanto a entrar en los detalles de la tecnología que proporcionamos, nuestra estrategia de billetera: no estamos listos para compartirla más allá de decir que estamos trabajando activamente en ella. Estamos probando diferentes formas de hacerlo. Estaremos listos en caso de que los clientes quieran mantener valores en otra forma. Estaremos ahí. Cumpliremos las necesidades de nuestros clientes como siempre hemos hecho. Operador: Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Ben Budish de Barclays. Su línea está abierta. Ben Budish: Hola. Buenos días. Gracias por tomar la pregunta. Mike, me preguntaba si podrías darnos una actualización sobre algunas de las iniciativas de diversificación de ingresos y cómo deberíamos pensar en el calendario. Obviamente, la gran opción es la estrategia de monetización de los ETF de la que ustedes han estado hablando. También, cosas como Forge, la plataforma de alts autogestionados, cripto. ¿Cuándo deberíamos pensar en ver que estas cosas empiecen a materializarse en el P&L? Gracias. Mike Verdeschi: Ben, gracias por la pregunta. Al hablar sobre el crecimiento de ingresos y la diversificación, hoy cubrimos una gran cantidad, algunos de esos impulsores inmediatos. Eso incluye el impulso en el lending. Se ha estado acelerando y ha estado incluso por encima de lo que esperábamos este año. Eso, por supuesto, se valora. Rick cubrió wealth y la inversión gestionada, así que estas aportan oportunidades enormes para nosotros y nos están permitiendo no solo crecer en ingresos, sino también diversificarlos. En el Día del Inversionista, hablamos del concepto de diversificación dentro del ingreso neto por intereses, donde más de la economía se impulsa por el lending, y luego fuera del ingreso neto por intereses, incluyendo en áreas como la inversión gestionada, por supuesto, también la negociación. Seguimos invirtiendo en nuestra plataforma de negociación líder en la industria. Seguimos viendo que el nivel de participación es alto. Creemos que el compromiso de ese cliente, nuevamente, con nuestra plataforma, con la educación, con traders que apoyan a traders, ha sido una actividad muy sólida para nosotros también. Más allá de eso, entonces creo que te metes en algunas de las áreas que mencionaste. Esas seguirán contribuyendo con el tiempo. Ya sea monetización de ETF, Forge, cripto; no es tan significativo como lo que estamos viendo en esas otras áreas que mencioné. Esas son áreas con el tiempo que van a contribuir a los ingresos. El ETF se está moviendo en línea con el punto en que ya está, o está, la industria. Solo refleja el valor de nuestra plataforma y la distribución. Por supuesto, Rick habló de Forge antes, en términos de lo que hace por nosotros desde una capacidad estratégica, así como también cripto. Esas seguirán agregando con el tiempo para complementar el crecimiento y la diversificación muy sólidos que ya tenemos en marcha. Gracias por la pregunta. Operador: Gracias. Nuestra próxima pregunta proviene de Chris Allen de KBW. Su línea está abierta. Chris Allen: Buenos días, chicos. Gracias por la pregunta. Quería preguntar, posiblemente, quizá ya lo hayan hablado: el repunte en los ingresos por préstamo de valores este trimestre, $178 millones, el trimestre más fuerte que hemos visto desde el 3T del año pasado. Tuvimos core lead. ¿Hubo alguna situación especial este trimestre? Tal vez puedan hablar de los impulsores del crecimiento aquí en términos del libro subyacente de negocios. Y luego solo recordarnos qué está incluido en su guía de NIM para el préstamo de valores para el año completo. Mike Verdeschi: Gracias por la pregunta, Chris. Ese ingreso por préstamo de valores, para dividirlo, solo para que lo tengas claro, esa actividad de difícil de tomar en préstamo, que es el impulsor típico del préstamo de valores, no ha estado desempeñando un papel en el aumento de ese ingreso por préstamo de valores. Esa actividad ha estado algo contenida este año. Para nuestra perspectiva, asumimos que seguirá algo contenida. Lo que estás viendo a través de esa actividad de préstamo de valores es parte de ese conjunto de actividades long-short. Eso está contribuyendo a ese ingreso por préstamo de valores. Como mencioné, el préstamo de valores más amplio de difícil de tomar en préstamo al que anticipamos que se mantendrá contenido. Por supuesto, si ves variaciones en los mercados de IPO y más actividad de difícil de tomar en préstamo, eso podría ser una ventaja para nosotros, pero no contribuye de manera significativa al margen de interés neto en la segunda mitad del año. Una vez más, muchos de los impulsores de NIM que cubrí ya: la actividad orgánica de préstamo ha sido el impulsor principal. Gracias. Jeff Edwards: Operador, creo que tenemos tiempo para una última pregunta. Operador: Gracias. Nuestra pregunta final la hará Michael Brown de UBS. Su línea está abierta. Mike Brown: Genial. Buenos días. Gracias por incluirme aquí. Aprecio todo el detalle del lado de la NIM. Supongo que solo quería preguntar quizá una cosa más sobre el crecimiento de PAL. Sigue siendo realmente impresionante. ¿Podrías ampliar en cómo se está usando generalmente por parte de los clientes y de qué fuente de financiamiento se están cambiando cuando optan por usar más préstamos PAL? Luego, sobre el rendimiento de AFS, que subió bien este trimestre. Ha estado más bien plano o a la baja durante los últimos seis trimestres. ¿Se trata de algo de la recalibración de precios que realmente está empezando a reflejarse? ¿Y quizá cualquier detalle que puedas agregar, Mike, sobre la segunda mitad y al salir del año, cómo puede continuar desarrollándose esa recalibración? Rick Wurster: Mike, gracias por la pregunta. Cubriré la primera parte y luego Mike cubrirá la segunda. Creo que lo que impulsa el crecimiento de Pledged Asset Line es un par de cosas. Número uno, la experiencia es increíblemente fácil. Puedes acceder al dinero en un día y se hace de forma muy sencilla. Número dos, tenemos clientes que tienen grandes ganancias con grandes plusvalías incorporadas. No quieren vender valores necesariamente. Tienen una riqueza creciente y posiciones concentradas, y tienen una vida que quieren vivir.Están viendo que su patrimonio crece, y quizá quieran comprar una casa, enviar a su hijo a la universidad, o lo que sea; en general, en lo que estén gastando dinero. Tienen suficiente patrimonio para pagarlo, pero no quieren vender la posición dadas las ganancias que tienen. Quieren aprovechar esa posición, y la Pledged Asset Line es una excelente forma de hacerlo. Es increíblemente fácil y pueden acceder al dinero rápidamente. Mike Verdeschi: Mike, en términos de los valores, sí, hemos visto una buena inercia en cuanto a ese aumento del rendimiento. Hay un par de cosas que diría. Probablemente veas entre 6, 7 y 8 mil millones de dólares en flujos de efectivo provenientes de esa cartera. De nuevo, mencioné antes cómo, con el otorgamiento de préstamos que hemos estado realizando, nos ha complacido poder satisfacer esa necesidad del cliente dadas las mejoras en la economía. Dentro de la cartera de inversión, estamos viendo ese cambio en el rendimiento. Seguimos asignando de la manera que hemos comentado antes: los U.S. Treasuries como el principal conjunto de compras. También hicimos algunas asignaciones de valores respaldados por activos, con una calidad crediticia muy alta, como un medio de diversificación. Dado dónde están las tasas y hacia dónde se proyecta que estarán, esperaríamos seguir viendo un aumento en el rendimiento a medida que se vayan renovando y reinvirtiendo más de esos valores. De nuevo, si reinvertimos menos porque seguimos cubriendo necesidades de préstamo como PAL, entonces más que con gusto lo hacemos. Se ajusta a las necesidades del cliente y la economía resulta aún más favorable. Gracias por su pregunta. Rick Wurster: Bueno, con eso, cerraremos. Gracias por su tiempo esta mañana. Los dejo donde empecé. Schwab claramente lidera la industria hoy y está posicionada de manera única para ganar mañana al ver con los ojos del cliente y poner a los clientes en el centro de cada decisión. Hemos ganado nuestro lugar en el centro confiable del ecosistema de inversión. Estamos posicionados de manera única para ganar a largo plazo con nuestro sólido impulso, una propuesta de valor sin concesiones, una estrategia clara centrada en el cliente y un modelo financiero diversificado. Gracias.