Pioneer Natural Resources Company

Operador: Bienvenidos a la conferencia telefónica sobre resultados del segundo trimestre de Pioneer Natural Resources. Hoy nos acompañarán Scott Sheffield, Consejero Delegado; Rich Dealy, Presidente y Director de Operaciones; y Neal Shah, Vicepresidente Ejecutivo y Director Financiero. Pioneer ha preparado una presentación de diapositivas para complementar los comentarios realizados hoy. Estas diapositivas están disponibles en Internet en @www.pxd.com. Una vez más, el sitio web de Internet para acceder a las diapositivas presentadas en la llamada de hoy es www.pxd.com. Vaya a la pestaña Investors que se encuentra en la parte superior de la página web y luego seleccione Quarterly Results. Esta llamada se está grabando. La repetición de la llamada se archivará en www.pxd.com hasta el 1 de septiembre de 2023. Los comentarios de la Compañía de hoy incluirán declaraciones sobre el futuro, de conformidad con las disposiciones de “safe harbor” de la Ley de Reforma de Litigios sobre Valores Privados de 1995. Estas declaraciones y las perspectivas de negocio de Pioneer están sujetas a una serie de riesgos e incertidumbres que pueden hacer que los resultados reales en períodos futuros difieran materialmente de las declaraciones sobre el futuro. Estos riesgos e incertidumbres se describen en el comunicado de prensa de Pioneer en la Página 2 de la presentación de diapositivas y en los informes públicos de Pioneer presentados ante la Comisión de Bolsa y Valores. En este momento, para los comentarios de apertura, me gustaría ceder la palabra al Consejero Delegado de Pioneer, Scott Sheffield. Por favor, adelante, señor. Scott Sheffield: Gracias, Jay. Buenos días a todos. Es un gusto estar con ustedes hoy. Antes de destacar los sólidos resultados del segundo trimestre de Pioneer, quería hablar brevemente sobre el panorama macroeconómico actual y su impacto en los precios del petróleo. Como todos ustedes saben, el crudo ha estado dentro de un rango entre $65 y $80 durante los últimos varios meses, ha estado contenido por las liberaciones de SBR, las “ferias” recesionistas y los datos económicos débiles de China. El reciente movimiento al alza en los precios del petróleo refleja la expectativa de un endurecimiento de los fundamentos de oferta y demanda en la segunda mitad de este año. Los principales factores que contribuyen a esto incluyen el éxito de la Fed en gestionar las presiones inflacionarias y evitar una recesión, lo que probablemente resulte en un aterrizaje suave para la economía de EE. UU. China, en realidad, ha tomado medidas para respaldar su economía mediante programas de estímulo, limitación de la oferta de petróleo de esquisto de EE. UU. El fin de las sustanciales liberaciones de SBR de EE. UU., lo que ha dado lugar a inventarios en su nivel más bajo de 40 años. Este panorama también se ve respaldado por los recortes de producción de Arabia Saudita y la preferencia de ABS por estabilizar los precios del petróleo Brent en 90 o más. Espero que Arabia Saudita extienda su recorte de 1 millón de barriles por día que iniciaron el 1 de julio hacia finales de '23. Veo que estos factores llevan a que la demanda supere a la oferta, lo que resultará en una reducción de inventarios globales durante la segunda mitad de '23. El aumento de la demanda esperado, junto con la falta de inversión por parte de la industria durante los últimos varios años, ambos respaldan los precios del petróleo en el rango de $80 a $100 para el resto de '23 y durante '24. Ahora bien, con respecto al desempeño de Pioneer: logramos excelentes resultados del segundo trimestre vinculados a las operaciones seguras y altamente eficientes del equipo de Pioneer. Felicito el gran trabajo y los esfuerzos de todos nuestros empleados. Sé que el enfoque de Rich y del equipo en una ejecución de primer nivel seguirá generando resultados sólidos durante todo el año, ya que se destacará la presentación que Rich y Neal expondrán con más detalle. De nuevo, es un gusto estar con todos ustedes hoy. Ahora cedo la palabra a Rich. Rich Dealy: Gracias, Scott, y buenos días. Comenzaré en la Diapositiva 3. Como pueden ver, Pioneer entregó un excelente segundo trimestre con la producción de petróleo cerca del extremo superior de nuestro rango de guía. Como esperábamos, estamos viendo un mejor desempeño de los pozos en comparación con 2022, y los equipos continúan operando a un nivel muy alto.Como resultado de nuestra sólida productividad de pozos y operaciones altamente eficientes, estamos aumentando la guía de producción para todo el año, al mismo tiempo que reducimos nuestra guía de capital para todo el año 2023 para reflejar nuestras reducciones de actividad intencionales y cierta deflación. Esta combinación de mayor producción y menor capital impulsa un plan 2023 mejorado y mejora aún más la eficiencia de capital de Pioneer. Junto con estos resultados sólidos y la fortaleza del panorama para todo el año, seguimos devolviendo un capital significativo a los accionistas, y el 75% de nuestro flujo de caja libre se devuelve mediante nuestro dividendo base más variable y recompras de acciones oportunistas. Además, seguimos comprometidos con operaciones sostenibles y socialmente responsables, como lo evidencia nuestro nuevo objetivo de intensidad de metano de 0,2% o menos en 2025, de acuerdo con la iniciativa Oil and Gas Methane Partnership 2.0. Puede encontrar más detalles sobre nuestro progreso y nuestros esfuerzos continuos en nuestro informe de sostenibilidad 2023 publicado recientemente. Al pasar a la Diapositiva 4: el enfoque continuo del equipo en la ejecución dio lugar a una sólida producción en el segundo trimestre; la producción de petróleo se ubica cerca del extremo superior de la guía del segundo trimestre, con 369.000 barriles de petróleo por día, y la producción total supera el rango de la guía, con 711.000 barriles de petróleo equivalente por día. Nuestra generación significativa de flujo de caja libre se ve impulsada por nuestra sólida producción, los mejores resultados de precios de su clase y los bajos costos de levantamiento horizontal, lo que impulsa nuestros márgenes de clase mundial, de los que Neal hablará más adelante en la presentación. Al pasar a la Diapositiva 5: tal como destaqué en la primera diapositiva, estamos elevando nuestra guía de producción para todo el año 2023, mientras que, de manera simultánea, disminuimos nuestra guía de capital para perforación, terminaciones e instalaciones. El punto medio de nuestra guía de petróleo aumenta a 369.000 barriles de petróleo por día y el punto medio de nuestro presupuesto de capital para perforación, terminaciones e instalaciones ahora es 125 millones de dólares menor que nuestra previsión original para 2023. Este plan 2023 mejorado está impulsado por una sólida productividad de los pozos y una ejecución altamente eficiente por parte de nuestros equipos de operaciones, lo que da como resultado un programa más eficiente en capital. Al pasar a la Diapositiva 6: como se observa a través del aumento de la guía de producción para todo el año 2023 de la Compañía, Pioneer espera entregar una producción de petróleo que oscila entre 364.000 y 374.000 barriles por día, y una producción total que oscila entre 697.000 y 717.000 barriles de petróleo equivalente por día, consistente con nuestro marco de inversión que ofrece un crecimiento moderado anual de la producción de hasta el 5%. Se espera que nuestro presupuesto de capital reducido para perforación, terminaciones e instalaciones oscile entre 4,375 mil millones de dólares y 4,575 mil millones de dólares como resultado de nuestra actividad reducida y las eficiencias operativas. Y que están siendo impulsadas por laterales más largos, las mismas operaciones de fractura y la utilización de minas de arena localizadas, por nombrar algunos. Nuestras expectativas de capital para exploración, medio ambiente y otras permanecen sin cambios. Como analizamos previamente, este capital se asigna a cuatro pozos de exploración que apuntan a las formaciones Barnett Wood en la Cuenca Midland, añadiendo infraestructura para electrificar aún más el campo, lo que nos permite mover más de nuestra actividad a la red, así como nuestra evaluación continua de nuestro proyecto de recuperación mejorada de petróleo. Ahora se espera que nuestro número de equipos de perforación (rig count) en 2023 promedie entre 23 y 25, debido a nuestras reducciones de actividad intencionales. Como resultado, el número protegido de pozos puestos en producción durante 2023 ahora oscila entre 490 y 520. Al pasar a la Diapositiva 7: al observar el gráfico de la izquierda. Como se esperaba, la productividad promedio de nuestros pozos en 2023 está mostrando una tendencia significativamente por encima de 2022 y se espera que supere los niveles de 2021 durante los primeros 24 meses de producción. Nuestra sólida producción de 2023, junto con una ejecución sólida, sustenta nuestras expectativas de producción para todo el año incrementadas. Nos enfocamos en el desarrollo de stack completo, lo que mejora las recuperaciones a largo plazo y optimiza los retornos. Como se ve en la parte derecha, Pioneer tiene uno de los inventarios más profundos de ubicaciones de bajo punto de equilibrio y alto margen entre nuestros pares.En general, como hemos comentado en el pasado, contamos con aproximadamente 15.000 ubicaciones de alta tasa de retorno con bajos puntos de equilibrio. Este inventario profundo es altamente productivo: habilita nuestro mejor desarrollo de su clase durante décadas. Pasemos a la diapositiva 8. Como parte de nuestro inventario con bajos puntos de equilibrio, Pioneer tiene un inventario extenso de pozos con longitudes laterales extendidas. Esta diapositiva destaca los beneficios del desarrollo con longitudes laterales largas, tanto en el menor costo por pie lateral como en el aumento de los niveles de producción. El desarrollo de pozos con longitudes laterales de 15.000 pies genera eficiencias significativas tanto en la perforación como en la terminación. Estos desarrollos requieren menos pozos, además de menos movilizaciones de plataforma de perforación y de flota de fracturación. La combinación de estos beneficios resultó en un ahorro de capital de aproximadamente 15% por pie lateral. Estos ahorros de capital, junto con un levantamiento artificial optimizado, han aumentado aún más los retornos, con IRR que se incrementan en más de 35% en comparación con laterales de 10.000 pies. Nuestros sólidos resultados de pozos y las mejoras en el levantamiento artificial han elevado la mejora promedio de IRR a 35%, muy por encima de nuestra estimación anterior de 20%. Nuestra posición de terreno altamente contigua contiene más de 1.000 ubicaciones futuras con laterales de 15.000 pies o más. Y a medida que avanzamos—disculpen—esperamos más de 100 de estos pozos que pusimos en producción en 2023. E incluyendo algunos pozos con longitudes laterales superiores a 18.000 pies, lo que mejora aún más los retornos. Nuestro equipo de tierras sigue haciendo un excelente trabajo para optimizar nuestra posición de terreno, trabajando activamente para realizar intercambios y aumentar de manera estratégica nuestro inventario significativo de laterales largos, demostrando nuevamente los beneficios de la única posición de acreage contiguo de Pioneer. Pasemos a la diapositiva 9. Las eficiencias de terminación de Pioneer son líderes en la industria, con los pies terminados promedio de Pioneer por día que son aproximadamente un 80% mejores que los de sus pares y los principales operadores estadounidenses. Estas eficiencias líderes entre pares son una prueba del arduo trabajo y el enfoque de nuestros equipos. Además de nuestro enfoque en eficiencias operativas, estamos impulsando ahorros de capital adicionales mediante el uso de minas de arena localizadas y la tecnología simul-frac. Actualmente operamos tres flotas completas de simul-frac, que siguen siendo un contribuyente importante a nuestras altas eficiencias, logrando ahorros promedio de costos de $200.000 por pozo. Pioneer inició una segunda mina de arena localizada durante el segundo trimestre. Estas líneas de arena localizadas redujeron el tráfico en carretera, disminuyeron las emisiones de CO2 y brindan ahorros promedio de capital de $200.000 por pozo. En línea con nuestro compromiso con operaciones sostenibles, esperamos que el 100% de nuestra flota de terminación funcione con electricidad o con energía de combustible dual en el tercer trimestre de 2023, lo que nos permite reducir emisiones y capturar ahorros en costos de combustible. Ahora se lo cedo a Neal. Neal Shah: Gracias, Rich, y buenos días. Pasemos a la diapositiva 10. Pioneer continúa devolviendo un capital significativo a los accionistas a través de dividendos y recompras de acciones oportunistas, según lo expuesto en nuestro marco de inversión en el gráfico de la izquierda. De acuerdo con este marco, según se ilustra en el gráfico de la derecha, Pioneer devolvió $557 millones del flujo de caja libre del segundo trimestre mediante una combinación de nuestro fuerte dividendo base, dividendo variable y recompras oportunistas de acciones. Nuestro sólido rendimiento por dividendo anualizado del tercer trimestre de 3,3% continúa superando sustancialmente el rendimiento promedio del S&P 500 de 1,5%. Creemos que este marco de devolución de capital, combinado con un crecimiento anual del petróleo de hasta 5%, aporta un valor significativo para los accionistas. Pasemos a la diapositiva 11. Pioneer continúa generando márgenes líderes entre pares mediante la combinación de nuestras realizaciones de precios de primer nivel y bajos costos de caja. El beneficio de margen de Pioneer proviene de nuestra estrategia de comercialización diversificada; de hecho, destacaré la fortaleza de nuestra estrategia de comercialización de gas con mayor detalle en la siguiente diapositiva.Nuestros atractivos costes de caja están sustentados por nuestros bajos gastos generales y de administración (G&A), los gastos por intereses y se ven reforzados por el enfoque del equipo en impulsar costes operativos por BOE inferiores al promedio del sector. Durante el segundo trimestre, logramos unos costes operativos que fueron aproximadamente un 20% más bajos que en el mismo periodo de 2022. Estos márgenes de referencia en la industria respaldan nuestra sólida generación de flujo de caja libre. Pasando a la Diapositiva 12. Como presenté en la diapositiva anterior, las sólidas realizaciones de precios de Pioneer se benefician de nuestra estrategia diversificada de comercialización de gas. Esta estrategia nos brinda acceso a los mercados premium de la Costa Oeste y de la Costa del Golfo, y reduce nuestra exposición al mercado localizado de Waha, que cotiza de forma regular con descuento frente a los principales índices de gas. Tal como se observa en el gráfico de la derecha, durante el primer trimestre, el precio realizado de gas de Pioneer fue casi un 20% más alto que el de sus pares. Hasta ahora, con base en los resultados del segundo trimestre reportados por la industria, hemos mantenido nuestras sólidas realizaciones de precios en relación con las de nuestros pares. Empleamos una planificación plurianual y un enfoque estratégico para nuestra estrategia de comercialización que nos ha brindado acceso a estos mercados premium de gas. Como se indica en el gráfico en la esquina inferior izquierda, Pioneer espera aumentar aún más el porcentaje de gas vendido fuera de la cuenca, de aproximadamente el 70% de hoy a aproximadamente el 80% en la segunda mitad de 2024, cuando Matterhorn entre en funcionamiento. Pasando a la Diapositiva 13. El gráfico de la derecha ilustra el poder generativo de flujo de caja libre de nuestro marco de inversión a largo plazo, que entrega un crecimiento anual de hasta el 5%. Se pronostica que los activos de alta calidad de Pioneer, la producción con alto margen y el crecimiento moderado del petróleo generarán un flujo de caja libre acumulado a 5 años de 27.000 millones de dólares, asumiendo un precio plano de petróleo WTI de 80 dólares o aproximadamente el 50% de nuestro valor empresarial. Incluso con WTI a 60 dólares, nuestro programa se espera que genere aproximadamente 13.000 millones de dólares en flujo de caja libre acumulado durante los próximos cinco años, lo que demuestra la resiliencia de nuestro programa incluso con precios del petróleo más bajos. Esta diapositiva, en esencia, representa el punto culminante de lo que hemos analizado con ustedes hoy. Las sólidas realizaciones de precios de Pioneer, nuestros márgenes líderes frente a los pares, nuestro inventario profundo de pozos altamente productivos y la mejora de la eficiencia de capital: todos estos elementos contribuyen a un resultado de generación de flujo de caja libre duradero y atractivo en distintos precios de los commodities. Y con eso, se lo devuelvo a Rich. Rich Dealy: Gracias, Neal. Retomaré con la Diapositiva 14, que incluye aspectos destacados del recientemente publicado informe de sostenibilidad 2023 de Pioneer. La Compañía ha continuado avanzando hacia nuestras metas de reducción de emisiones. Como mencioné antes, nos enorgullece anunciar que, de acuerdo con la iniciativa OGMP 2.0, establecimos un objetivo de intensidad de metano de 0,2% o menos en 2025, lo que sitúa a Pioneer en la ruta para lograr la designación del estándar de oro OGMP. En apoyo de este objetivo, recientemente hemos completado la instalación de sensores fijos de metano, que monitorean el 80% de nuestra producción de gas. También seguimos modernizando controladores neumáticos y realizando encuestas aéreas de metano en nuestros activos. Estos esfuerzos de reducción de metano dieron como resultado una reducción del 64% en la intensidad de metano durante 2022 en comparación con nuestra línea base de 2019. Además de nuestros esfuerzos de reducción de metano, nuestro proyecto de renovación de Hutt Wind está en camino para comenzar operaciones a principios de 2024. Esperamos que este proyecto no solo reduzca nuestras emisiones, sino que también proporcione electricidad a un costo muy competitivo para nuestras operaciones. Asimismo, estamos avanzando de manera significativa en la infraestructura de campo, lo que nos permitirá trasladar más de nuestras operaciones de perforación, terminación y producción a energía eléctrica, reduciendo aún más nuestra huella de emisiones. Nuestro progreso y compromiso con operaciones sostenibles y socialmente responsables se detallan en el informe de sostenibilidad, que pueden encontrar en nuestro sitio web. Concluyo en la Diapositiva 15, donde pueden ver nuestro elemento fundamental de la estrategia de Pioneer, que respalda nuestro compromiso de crear valor para los accionistas.Así que con eso, Jay, vamos a abrir la llamada o, con gusto, abrimos la llamada para preguntas. Operador: Gracias. Ahora comenzaremos la sesión de preguntas y respuestas. [Instrucciones del operador] Su primera pregunta desde la línea de John Freeman de Raymond James. Por favor, adelante. John Freeman: Es realmente agradable que las tendencias de productividad del pozo sigan. Y supongo que yo solo pensaba, en el pasado, cuando ustedes hablaron sobre ese tipo de rango de crecimiento a largo plazo del 0% al 5%, y que hablarían sobre añadir una o dos plataformas al año. Solo en función de lo que están viendo en productividad, mejora de la eficiencia de capital, ¿ese tipo de cosa ha cambiado cómo ustedes ven la adición de plataformas necesaria para lograrlo? O si lo digo de otra manera, ¿el ritmo de actividad de la segunda mitad de '23 es algo cercano a lo que deberíamos asumir como caso base para 24? Rich Dealy: Sí, John, probablemente sea un poco para hablar sobre '24 desde un punto de vista total, pero yo diría que, al verlo de cara al futuro, vemos la producción en la parte alta de nuestro rango del 0% al 5% donde apuntamos la producción para 2024, por día. En general, como hemos comentado, como ustedes han descrito, se necesitan de una a dos plataformas para crecer en ese nivel. Pero, como usted señala, hemos tenido un crecimiento significativo en productividad en 2023. Y eso debería hacer que 202 sea muy eficiente en términos de capital. Y así, para mí, probablemente significa que estamos en el extremo inferior de esas una o dos plataformas, o incluso potencialmente en plano. Dicho de otro modo, pero más importante, los equipos lo están haciendo muy bien en la ejecución y en impulsar eficiencias, lo que realmente permite hacer más con menos plataformas y menos flotas de fractura; gran trabajo del equipo. John Freeman: Y luego mi segunda pregunta sobre la reducción de CapEx de 125 millones de dólares en el punto medio. ¿Es posible desglosarlo entre cuánto es solo debido a la reducción de actividad y quizá otros ahorros de costos que no estaban originalmente previstos? Rich Dealy: Sí. La mayor parte está impulsada por la actividad, como viste a través de la reducción del promedio de una plataforma hacia abajo y luego 10 menos pops. Así que esa es la mayor contribución. Claramente, estamos viendo cierta desinflación, principalmente en proyectos de acero o tubería de revestimiento y bienes tubulares, algo en combustibles y químicos que ayudan. Hemos escuchado comentarios sobre las tarifas de las plataformas y las tarifas de las flotas de fractura bajando de lo que hemos visto; esas son principalmente sobre tarifas spot y sobre lo que yo llamaría plataformas menos eficientes y equipo de Nivel 2 del lado de la fractura. Y cuando vemos nuestros contratos, solo dado nuestro tamaño y escala, nuestros contratos de hoy todavía están por debajo de los precios spot que se están cotizando. Y por eso yo pienso que es solo una prueba y los equipos. No veo muchos cambios en la segunda mitad de este año; quizá tenga impacto 2024. Pero hoy en día, todavía estamos en un precio favorable frente a precios de otros, aparte del acero, y obtenemos los beneficios del acero y el combustible. Operador: Gracias. Su siguiente pregunta proviene de la línea de Neil Mehta de Goldman Sachs. Por favor, adelante. Neil Mehta: [indiscernible] Los comentarios de John, es bueno ver que las mejoras de productividad están llegando aquí. Entonces, Rich, han pasado un par de meses desde que se hizo el anuncio del CEO. Me encantaría conocer su perspectiva sobre dos o tres de las prioridades estratégicas más importantes de las que están hablando dentro del negocio y cómo pueden comparar su éxito al ejecutar esto. Rich Dealy: Sí. Gracias, Neil. Creo que lo estás viendo demostrarse en el trimestre. Quiero decir, nuestro enfoque es en la ejecución y en entregar lo que establecimos al comienzo del año. Y creo que se ve el gran trabajo de nuestros 2.000 empleados entregando los resultados con la mejora de la productividad del pozo, impulsando la reducción de costos de capital y aumentando las eficiencias. Y así, realmente, esa es la forma en que nos medimos internamente: entregando lo que establecimos al comienzo del año. Y creo que este trimestre es un buen ejemplo de que esperamos poder hacerlo.Y en realidad es solo una prueba de nuestro inventario de pozos profundos de alta calidad que podemos hacer esto durante mucho tiempo en el futuro, así que durante décadas, solo por la profundidad del inventario que tenemos en la Cuenca Midland. Neil Mehta: Y luego la pregunta de seguimiento es solo la devolución de capital: el 75% de tu flujo de caja libre volvió a los accionistas y estuvo equilibrado entre el dividendo base, las recompras de acciones y las recompras. Tal vez puedas hablar sobre cómo estás pensando en las recompras de acciones o en el dividendo variable del volante de la devolución de capital. ¿Y es el 75% el número correcto aquí o deberíamos centrarnos en al menos el 75%? Neal Shah: Neil, es Neal también. Mira, tienes razón con precisión. El marco de devolución de capital realmente nos brinda la flexibilidad de asignar capital entre dividendos variables y recompras de acciones oportunistas. En gran medida, basado en dónde vemos el mejor valor para los accionistas. Además, considerando la base diversa de accionistas que tenemos, que incluye también a inversores orientados a ingresos, realmente de alguna manera aplicamos un enfoque equilibrado para evaluar el dividendo variable frente a las recompras oportunistas. Así que creo que de cara al futuro, anticipamos un componente de cada uno en una base trimestral, pero se moverá de un trimestre a otro realmente en función de dónde veamos el valor, dando un paso en el mercado y siendo oportunistas como lo hiciste el trimestre pasado. El 75% en términos de devolución de capital a los accionistas: eso es más bien —cuando lo analizamos en el marco— es un número firme. Pero hemos dicho que se utilizará el balance si vemos la oportunidad y la posibilidad de realmente intervenir en el mercado si la acción cae de forma precipitada. Así que creo que esa siempre es una posibilidad definida. Operador: Gracias. Su siguiente pregunta proviene de la línea de Arun Jayaram de JPMorgan. Por favor, continúe. Arun Jayaram: Scott y Rich, mi primera pregunta es que ustedes anunciaron sus planes para aumentar sus umbrales de TIR en la llamada del tercer trimestre el año pasado. Me preguntaba cuánto de las ganancias en productividad de los pozos se refleja en sus resultados en la primera mitad del año. ¿Y cuánto ven que aún queda por venir? Y quizá podrían darnos una idea de cuál es su “secreto” o qué están haciendo para impulsar la productividad de los pozos en este momento? Rich Dealy: Claro, Arun. Gran pregunta. Diría que lo que hemos dicho en el pasado es que estamos realmente enfocados en desarrollar nuestro desarrollo de pila completa en todo nuestro inventario. Y por eso has visto ese movimiento. Y también has visto que, cuando pasas a los laterales de 15,000 pies, que es algo único para la posición de nuestra extensión que tiene un inventario profundo de esos. Y entonces creo que es la combinación de esas cosas lo que realmente está impulsando los resultados de productividad como esperábamos al entrar al año. Probablemente ocurrió un poco antes en el año de lo que anticipábamos, pero aun así es algo que los resultados de los pozos son fantásticos. El equipo lo ha hecho muy bien en la ejecución y algo que creo que con la guía actualizada podrás ver que seguirá en la segunda mitad del año. Así que realmente —el plan no es nada sofisticado. Es solo desarrollar nuestra gran posición de extensión con desarrollo de pila completa, que creo que maximiza las recuperaciones y mejora, y es la manera optimizada de obtener la tasa de retorno más alta. Arun Jayaram: Genial. Y mi seguimiento, Rich: estás reduciendo tu CapEx de 2023 en aproximadamente un 3% por debajo de las expectativas en el 125. Me preguntaba si podrías darnos una idea de si tienes alguna reflexión sobre el CapEx de 2024 o cómo pensar sobre el CapEx de 2024 dadas algunas de las ganancias de eficiencia, la desinflación y el hecho de que podrías añadir de uno a dos equipos de perforación para lograr ese crecimiento del 0% al 5%? Rich Dealy: Sí. Creo que 2024, como mencioné en la pregunta de John, va a ser realmente muy eficiente en capital. Solo creo que cuando miras —el crecimiento que estamos mostrando en 2023— y piensas en crecer en la parte alta de nuestro rango del 0% al 5% el próximo año, básicamente ya tuviste un buen inicio solo con lo que ha ocurrido en 2023.Entonces vemos que el año 24 es muy eficiente en capital. Con suerte, será incluso mejor con cierta presión deflacionaria en el lado de los costos. Para mí es demasiado pronto para predecir cómo se verá eso, considerando los precios del petróleo y hacia dónde podrían dirigirse en la segunda mitad de este año. Así que tendremos que esperar, pero es algo en lo que nuestro equipo de cadena de suministro trabaja día tras día para asegurarnos de que tengamos precios favorables de cara a 2024. Pero dicho todo esto, creo que tienes razón en que será un programa muy eficiente en capital en el año 24, según lo que sabemos hoy. Operador: Gracias. Su siguiente pregunta proviene de la línea de Scott Gruber de Citigroup. Adelante, por favor. Scott Gruber: Ustedes han estado agregando los mismos equipos de fractura, nuevos equipos de fractura este año, y la eficiencia de terminación es realmente impresionante. Pero ¿sigue mejorando? ¿Y las mejoras son suficientes como para que posiblemente puedan reducir el equipo de fractura en una base normalizada? Rich Dealy: Scott, es algo en lo que los equipos trabajan todos los días para impulsar esa eficiencia. Creo que para nosotros será más difícil añadir otro simul-frac solo por el movimiento de la logística; principalmente, esa es la cosa más importante. Pero no es que los equipos no lo estén mirando. Hemos logrado ser más eficientes. Los equipos están teniendo menos tiempo improductivo y siendo más eficientes en la ubicación. Así que esa es la intención: lograr eso. Entonces, en última instancia, el enfoque de los equipos es seguir mejorando esa eficiencia a más largo plazo. Hay otras cosas como, por ejemplo, la mina de arena localizada; sería otra cosa en la que estamos trabajando. Tenemos dos de esas. Estamos viendo una tercera en 2024 que reduciría esos costos de los pozos y podría aplicarse en el año 24. Así que hay cosas así. Los equipos continúan trabajando en eso, con la esperanza de que nos permita mejorar aún más los costos de los pozos en 2024. Scott Gruber: Entendido. Y solo con respecto a otra iniciativa para reducir los costos de los pozos y mejorar la eficiencia en capital, el programa de 15,000 pies. Creo que consistió en alrededor de 100 pozos este año. Cuando empiecen a planificar para el próximo año, ¿cómo va a cambiar esa cifra? ¿Va a aumentar de manera significativa? Rich Dealy: Creo que el objetivo es que aumente. Todavía están planificando cómo se ve eso y qué tan significativamente aumenta, lo cual es realmente solo equilibrar en qué estamos en el campo y la logística para hacerlo en el momento adecuado. Pero dado los mayores retornos, obviamente, cuantas más de esas podamos mover hacia el frente del programa, mejor. Y luego, en realidad, menos pozos perforamos y menos actividad tenemos, además, para lograr los mismos objetivos de producción. Así que definitivamente es una gran ventaja para la compañía y algo en lo que estamos trabajando, y de manera moderada aumentar en 2024, eso es lo que diría hoy, pero sigue siendo un trabajo en progreso. Operador: Gracias. Su siguiente pregunta proviene de la línea de Matt Portillo de TPH. Adelante, por favor. Matt Portillo: Solo para profundizar un poco. Obviamente, la mejora de los pozos hasta la fecha ha sido fantástica. Me preguntaba, al observar los datos estatales, en particular Spraberry: ustedes han visto una gran mejora. Me gustaría saber si se debe a la dinámica de high grading del programa de 2023, los cambios de diseño de espaciamiento que ustedes han implementado o a cualquier otro factor que puedan señalar que realmente esté impulsando esa ganancia de productividad para Spraberry. Rich Dealy: Sí, Matt, no tengo los detalles de esa zona, pero diría que, en términos más amplios, es el panorama completo del desarrollo de toda la pila que estamos viendo en todas las zonas. Creo que, cuando miras los datos del estado, la mejora al desarrollar una pila completa es simplemente una mejor manera de maximizar las recuperaciones y los retornos. Y por eso ha sido nuestro enfoque. Y en cuanto a las escaleras de 15,000 pies que estamos haciendo, también las hacemos en todas las zonas. Así que yo solo diría que no sé los detalles de Spraberry inferior en particular. Pero en general, el desempeño de los pozos ha sido fantástico, como puedes ver en los datos. Matt Portillo: Perfecto. Y luego, solo como seguimiento, quizá para Scott. Sé que pasaste mucho tiempo analizando el entorno macro más amplio. Hemos visto en los últimos dos años que los operadores privados que impulsan una gran cantidad del crecimiento en shale gracias al “subidón” del programa de desarrollo. Solo tengo curiosidad: ¿cuáles son tus puntos de vista sobre cómo podría evolucionar la industria en los próximos un par de años en lo que respecta a la gestión del inventario de los operadores privados y también al crecimiento de la oferta hacia adelante, considerando que hemos visto una reducción bastante significativa en el número de plataformas? Scott Sheffield: Sí. Creo que están empezando a verlo en la producción de EE. UU. Lower 48 con los datos recientes de la EIA. Así que, definitivamente, se está desacelerando. La gente definitivamente va a quedarse sin inventario en los próximos varios años. La mayoría, excepto algunos de nosotros, como Pioneer, y otros dos o tres más en la Cuenca Pérmica, lo que llevará a que—debería llevar a una consolidación extrema. Así que eso continuará y todo se basa en el inventario. Y el capital privado se está quedando sin oportunidades para desinvertir. Operator: Gracias. Su próxima pregunta proviene de la línea de David Deckelbaum de Cowen. Por favor, adelante. David Deckelbaum: Gracias Rich, Neal y Scott. Aprecio el tiempo esta mañana. Ya se ha cubierto mucho, pero me preguntaba, volviendo a una diapositiva en la que hablan sobre la productividad que están estimando para este año y las mejoras. Y, supongo, ven algún mayor desempeño por encima de lo esperado a medida que se extiende la vida del pozo más allá de dos años. Supongo que me interesa. Uno: ¿qué han visto hasta la fecha, diría, en los primeros, digamos, tres a seis meses de los pozos que han puesto en línea este año en comparación con el programa del año pasado y el año anterior, en términos de ese porcentaje de desempeño superior en una base por pie? Rich Dealy: David, gran pregunta. Ese gráfico realmente incluye los datos reales hasta la fecha y luego la proyección durante ese período de 24 meses sobre lo que anticipamos. Diría que el beneficio real es que, al hacer estas mejoras de elevación artificial y, en verdad, personalizar la elevación artificial por zona y por área, eso realmente ha dado dividendos y ha permitido que los pozos se vayan reduciendo más rápido, lo que permite adelantar la productividad. Y así, hemos visto los beneficios de eso y se puede ver en los datos del estado: la productividad más alta de esos pozos, simplemente gestionando las elevaciones artificiales y personalizándolas cuando corresponde. David Deckelbaum: Aprecio eso. Y luego, quizá un poco más de color por ese lado. A medida que avanzan hacia laterales de 15,000 pies, vieron que las directrices de capital bajaban este año, pero ¿cómo está cambiando eso parte del gasto, ya sea por plataforma o por área, en instalaciones como la infraestructura de agua? ¿Y esto debería aumentar con cierta intensidad de terminación o con la intensidad de longitud de los laterales con el paso del tiempo? ¿O esto va a ir en una dirección más positiva en 24 y 25? Rich Dealy: Sí. Creo que a más largo plazo, va a —quiero decir, 24 y 25 probablemente no sean demasiado diferentes a lo que fue en 2023. Pero a más largo plazo, a medida que se vaya desarrollando más la cuenca, podemos aprovechar las instalaciones y la infraestructura existentes y sacar ventaja de eso, así que el capital debería moderarse con el tiempo, como hemos comentado. Los laterales de 15,000 pies, en términos de las instalaciones que van con ellos, sí, tienen un poco más de volumen para manejar, pero la economía es tan sólida, como pueden ver, que vale mucho la pena, y alrededor de las áreas donde vamos a añadir pozos adicionales con el tiempo también. Así que, en general, como hablamos, todo apunta a operaciones más eficientes en capital a más largo plazo. Operator: Gracias. Su próxima pregunta proviene de la línea de Scott Hanold de RBC Capital Markets. Por favor, adelante. Scott Hanold: Solo otra pregunta sobre la mejora de productividad y específicamente con los pozos de 15,000 pies. Cuando observan el desempeño inicial y lo que están viendo a lo largo del tiempo en un horizonte más largo, ¿ven que esos pozos produzcan de manera tan prolífica en términos de productividad por pie? ¿O es más bien una caída más superficial a más largo plazo? ¿Cuál es, supongo, la diferencia entre lo que están viendo en los laterales más largos y, por ejemplo, un lateral estándar de 10,000 pies? Rich Dealy: Sí, gran pregunta. Y realmente lo que estamos viendo con la elevación artificial y las modificaciones es que quizá no, pero casi esencialmente básicamente es mejor, como uno esperaría, en términos de productividad por pie, en un lateral de 10,000 pies. Entonces, a veces estamos limitados por el fluido; podemos avanzar hasta cierto punto, donde quedan más planos porque de estos ESPs más grandes, el gas lift de alta presión; estamos moviendo más volúmenes de fluido y, por lo tanto, los estamos agotando más rápido y, básicamente, llegando a esa, lo que yo diría, una curva proporcional a la de un lateral de 10,000 pies. Scott Hanold: Sí. No, eso ayuda. Y luego volviendo a los rendimientos para los accionistas y tal vez a este, Neal. ¿Cómo piensas en el dividendo fijo? Obviamente, diste algunas explicaciones bastante buenas sobre que tienes una base de inversores equilibrada, como ingresos y obviamente algunos como recompras. Pero ¿cuál es tu objetivo con ese dividendo fijo de cara al futuro? ¿Dónde quieres llevarlo? ¿Qué tan competitivo es en el ritmo de crecimiento del mismo? Neal Shah: Sí, es una gran pregunta, Scott. Has visto nuestro compromiso con un dividendo base sólido y en crecimiento. Lo hemos incrementado de manera consistente durante los seis años anteriores. Y recientemente, justo en el trimestre anterior al anterior, lo aumentamos en un 14% adicional. Nuestro dividendo base actual, si lo piensas en el paquete de rendimiento total, estamos en 3.3%, que superó al S&P 500, que está en 1.5%. Entonces, creemos que el dividendo base es extremadamente importante y una vía de retorno para nuestros accionistas. De cara al futuro, yo esperaría que el aumento del dividendo base arranque aproximadamente con nuestro crecimiento de la producción. Pero de nuevo, es una vía de retorno muy importante para nosotros en términos de devolver ese capital y el efectivo a los bolsillos de los accionistas. Operador: Gracias. Su próxima pregunta proviene de la línea de Charles Meade de Johnson Rice. Por favor, continúe. Charles Meade: Rich, Scott y Neal, y el resto del equipo de PXD. Rich, solo tengo una pregunta para mí. Es sobre la reducción del número de plataformas y el conteo promedio de plataformas para el año. Así que redujiste el rango en uno. ¿Estoy en lo cierto al pensar que, dado que eso está ocurriendo para la segunda mitad del año, en realidad están reduciendo el número de plataformas en la segunda mitad del año en dos? ¿Y tal vez decirme si esa es la forma correcta de pensarlo y darme un poco más de detalle sobre si esas plataformas ya están bajadas o si esto es algo que va a suceder en los próximos un par de meses, u ofrecer más contexto ahí si pudieras. Rich Dealy: Sí, Charles, buena pregunta, y estás en lo cierto. Quiero decir, el conteo promedio de plataformas es para el año. Entonces, tenemos altibajos en el número de plataformas a lo largo del año, solo en función de nuestro nivel de actividad. Así que no siempre está estancado. Tenemos algunas que se retiran y traemos otras. Pero en términos generales, tienes razón en que hemos dejado caer múltiples plataformas hasta este punto, realmente reflejando que el conteo promedio de plataformas es ese. Así que estás exactamente en lo correcto. Operador: Gracias. Su próxima pregunta proviene de la línea de Neal Dingmann de Truth Securities. Por favor, continúe. Neal Dingmann: Mi primera pregunta es sobre los costos del pozo. Solo me pregunto, dado que el pozo: obviamente, todos han estado hablando de la productividad del pozo, ciertamente notable para ustedes y de una posible deflación. Me pregunto cómo deberíamos pensar en el costo del pozo para ustedes quizá hasta el final del año, en particular en '24. Rich Dealy: Sí, todavía es temprano para '24. Entonces me cuesta llegar a eso, pero obviamente, al mover el capital hacia abajo, nuestros costos de pozo son: puedes tomar esos 125 millones de dólares y dividirlos, y eso es lo que estamos viendo en términos de disminución del costo del pozo hacia adelante debido solo al programa mejorado. Como dije, las claves de las cosas con tendencia deflacionaria que hay ahí, realmente OCTG acero, combustible y químicos, que es lo que estamos viendo.Estamos viendo cosas en algunos otros rubros, pero ahí es donde provienen la mayor parte de los ahorros, y luego simplemente una reducción de la actividad como de la que hablamos. Entonces, en general, la tendencia va en la dirección correcta y esperamos ver que continúe, y que todos estén trabajando en eso. Neal Dingmann: Sí, ciertamente parece que sí, bastante. Y luego, en segundo lugar, quizá para Neal, en cuanto al balance. y la devolución al accionista. Todos hicieron un gran trabajo en el componente de retorno al accionista del que se ha hablado. Parece que la deuda neta subió un poco. Así que me pregunto, de cara al futuro, ¿cómo equilibran todas esas cosas? Supongo que quizá preguntes más específicamente: ¿deberíamos pensar que la deuda neta empezará a bajar de forma más material a finales de este año y durante el próximo? Neal Shah: Sí, es una buena pregunta. Quiero decir que, en un entorno de precios más altos de los commodities, vamos a estar poniendo cada vez más efectivo en el balance. Aquí hemos hablado como comité de dirección sobre la importancia de tener deuda baja, tanto deuda bruta como deuda neta. Así que, en esencia, nuestro objetivo es realmente reducir la deuda neta tanto en el mediano plazo como también a corto plazo. Así que sí, yo diría que seguiremos poniendo relativamente efectivo en el balance y continuaremos pagando deuda cuando podamos. Pero nuestro objetivo es mantener la deuda neta baja y fijamos ese objetivo en torno a 0,5x. Y diría que ese es nuestro nivel de referencia. Operador: Gracias. Su siguiente pregunta proviene de la línea de Derrick Whitfield de Stifel. Por favor, adelante. Derrick Whitfield: Felicitaciones por un frente sólido. Rich Dealy: Gracias. Derrick Whitfield: Tomando las laterales de 15.000 pies, quizás un paso más allá. Ha habido un aumento notable en los comentarios del “misterio” este trimestre sobre E&P logrando resultados positivos en pozos con laterales en el rango de 15.000 a 20.000 pies. Con su mejora de perspectivas para laterales de 15.000, a, ¿tienen una idea de cuántas ubicaciones tienen un inventario que podría respaldar laterales de 20.000 pies, y b, hay limitaciones o preocupaciones técnicas con perforar laterales de 20.000? Rich Dealy: Sí. Creo que es una gran pregunta. Y entonces no sé el conteo exacto de 20.000. Obviamente, es específico del área: en términos de cuántos de nuestros más de 1.000 pozos podrían ser de 20.000. Lo que probablemente diría es que perforamos los más largos que perforamos, apenas por encima de los 18.000 pies, como señalé en nuestro comentario. Y creo que, a medida que nos alejamos más y ampliamos, hay un poco más de riesgo. Estamos muy cómodos con el rango de 15.000 a 18.000. Pero sé que otros competidores han hecho laterales de 20.000 pies y lo han logrado con éxito. Así que no es la tecnología, como cuando empezamos y pensamos que ese era el límite: cuando llegamos a 12,5 y pensamos que ahí estaba el límite de la tecnología, del equipo y las herramientas. Entonces, en la medida en que podamos hacer laterales más largos, es más eficiente en capital. Creemos que es el camino correcto. Y si podemos lograr el drawdown adecuado, mejora esas TIR y retornos. Así que vamos a seguir probándolo. Pero hasta ahora, lo que hemos hecho son 18.000 pies con un éxito muy alto. Así que esperamos poder seguir extendiéndolo con el tiempo. Derrick Whitfield: Excelente. Y como seguimiento, con su estrategia de comercialización de gas que han delineado en la página 12, ¿cómo están pensando el papel de Pioneer en el LNG a lo largo del tiempo y el deseo de estar más conectados con los precios internacionales del gas? Rich Dealy: Sí. No, es algo en lo que hemos estado pensando mucho. Y obviamente, a nivel bruto probablemente tengamos alrededor de 1,3 Bcf por día de gas. Entonces, solo desde el punto de vista de la diversificación, estamos mirando los mercados de LNG y las nuevas instalaciones de LNG que están entrando en operación, y evaluando cuáles son las economías de poder diversificar una parte de nuestro gas hacia mercados europeos o asiáticos y vincularlos a un precio TTF o JKM. Y entonces, definitivamente es algo que estamos evaluando y viendo que esto no sería para, llamémoslo, un 10% a 20% de nuestro gas que podríamos, con el tiempo, agregar. Obviamente, la instalación tiene que construirse. Así que, todavía faltan algunos años, pero sin duda es algo en lo que estamos interesados y que estamos analizando a más largo plazo, y creemos que tiene sentido desde el punto de vista de la diversificación para fijar precios en los mercados. Operador: Gracias. Su siguiente pregunta proviene de la línea de Doug Leggate de Bank of America. Por favor, adelante. Douglas Leggate: Quiero volver a la productividad, de nuevo, si no le importa, pero haciendo la pregunta de una manera un poco diferente. Cuando observa el gráfico de cómo está mejorando la productividad acumulada, parece que es más bien una recuperación en una etapa posterior. Y supongo que no tiene todavía muchas perforaciones laterales largas en ese momento. Entonces, mi pregunta es: ¿qué proporción de la actividad actual corresponde a laterales largos? ¿Y cómo espera que eso evolucione? Porque, obviamente, eso influye en cómo esta mejora de la productividad se transmite a la producción? Rich Dealy: Sí. Tal vez un par de comentarios, Doug. Primero, creo que quizá está interpretando demasiado el gráfico, porque en realidad -- los pozos son -- es solo la previsión de nuestro equipo técnico al pronosticar esos pozos y como un pozo de 10.000 pies. Pero en cuanto a nuestro programa total, quiero decir, tenemos más de 100 laterales largos que planeamos incorporar a la producción en ubicación este año, y eso es sobre un total de aproximadamente 500 pozos. Así que, digamos, el 20% de nuestra actividad son laterales largos en 2023. Así que espero que eso ayude. Douglas Leggate: ¿Cómo espera que evolucione? ¿Se convertirá en una proporción mayor de cara al futuro? ¿O es ese un buen ritmo de ejecución? Rich Dealy: No, creo que se moverá ligeramente hacia arriba, en línea con las respuestas a preguntas anteriores. Tendremos que ver a medida que los vayamos incorporando y asegurarnos de que, por toda la logística que conlleva. Pero obviamente, con un incremento del 35% en los IRR, cuanto más podamos adelantarlos, mejor, y se perforen menos pozos en una base anual para lograr el mismo crecimiento de producción. Así que siempre es un equilibrio, pero la intención es probablemente perforar algunos más de 100 en 2024 y en adelante. Operador: Gracias. Su siguiente pregunta proviene de la línea de Roger Read de Wells Fargo. Por favor, adelante. Roger Read: Sí. No voy a insistirle más sobre la productividad de los pozos. Creo que eso ya quedó claro. Pero sí quería volver a la perspectiva del crecimiento del dividendo base. Usted mencionó que el dividendo crece con la producción, pero me preguntaba si, además, está recomprando acciones. Si es así, ¿deberíamos pensarlo como la producción ajustada por el número de acciones también? Y la otra parte de esa pregunta es: ¿cómo incorpora el mantener un rendimiento superior? ¿O en realidad eso le importa el rendimiento superior con respecto al S&P 500? Neal Shah: Buenas preguntas, Roger. Y diría, mire, el dividendo base, como estaba comentando en términos de crecer de manera acorde con el crecimiento de la producción, es sobre una base absoluta. Pero tiene razón, y esa es una muy buena forma de verlo: cuando recompra acciones por acción, eso en realidad resulta más beneficioso para quienes mantienen participaciones. Así que creo que es una buena manera de pensarlo. Cuando considera el rendimiento en relación con el S&P 500. Quiero decir, para nosotros, es agradable y es un objetivo estar por encima de ese rendimiento para ciertos. Pero como hemos hablado antes, lo que realmente queremos es aumentar la sensibilidad a nuestra capacidad para pagar ese dividendo. Vemos el dividendo como algo sagrado, como un compromiso con nuestra base de inversores. Así que es uno que podemos -- uno que aseguramos que podamos de hecho en cualquier momento incluso con precios del petróleo más bajos. Eso también es importante para nosotros. Ahora, a medida que crecemos la base de producción, eso nos proporciona una mayor base de flujo de caja para respaldar ese rendimiento en el futuro y respaldar el aumento del dividendo en términos absolutos a futuro también. Así que, así es como lo vemos aquí. Pero de nuevo, es algo que nos interesa mucho, y es muy importante para nosotros, y también para nuestra base de accionistas.Así que seguiremos creciendo ese dividendo base como lo hemos hecho históricamente, pero en una proporción más acorde con el crecimiento de la producción sobre una base futura.\nOperador: Gracias. Su siguiente pregunta viene de la línea de Paul Cheng de Scotiabank. Por favor, adelante.\nPaul Cheng: Con dos preguntas, por favor. Una de sus principales competidoras ha estado probando ahora y parece que ustedes han tenido éxito al mejorar la tasa de recuperación. Desde su punto de vista, preguntaba si ustedes, Pioneer, han intentado eso o si, basándose en la tecnología y los precios de hoy, esta clase de actividad podría respaldarse económicamente. Esa es la primera pregunta. La segunda pregunta es que si observamos sus recortes de petróleo en 2019, que es aproximadamente 61%, 62% en la primera mitad, bajando a alrededor de 52%, 53%. Solo quiero saber si eso es naturalmente porque el gas natural se está moviendo a un ritmo más lento que el petróleo, así que, como resultado, naturalmente habría ese efecto de Y así todas esas cosas han beneficiado la producción de gas en el trimestre. Y obviamente, vamos a intentar maximizar la producción y seguir haciendo esas cosas que son eficientes de cara al futuro. Pero como dije, creo que es una disminución lenta hacia 50 en la segunda mitad de esta década, y realmente no tiene nada que ver con los pozos que estamos perforando o el cambio en los pozos. Es simplemente el proceso normal de lo que sucede con el tiempo a medida que se va ampliando cada vez más la base en la combinación de petróleo y gas. Neal Shah: Y Leo, para que quede claro, dando seguimiento, Rich, no está relacionado con los nuevos pozos que estamos abriendo. Esos recortes de petróleo son los que han sido históricamente. Así que no hay ningún cambio relacionado con eso en términos de zonas o dónde estamos perforando, o algo similar, tal como señaló Rich. Leo Mariani: Okay. No, eso ayuda, sin duda. Y luego, solo por dar seguimiento a la productividad de los pozos. Ciertamente parece que ustedes han acreditado mucho del fuerte desempeño de producción que ya han visto en '23 y esperan más que eso en la segunda mitad debido a algunos de los cambios que se hicieron. Pero me parece que muchos de estos cambios no se implementaron hasta la segunda mitad de 2022. Así que, presumiblemente, ahora están empezando a reflejarse en los últimos meses. Entonces, parece que, a medida que avancemos hacia el final del año y el próximo, deberíamos ver un cambio aún mayor en términos de productividad, ya que el porcentaje de nueva producción realmente se vuelve mucho más grande en los próximos un par de años. Entonces, parece que si la tendencia continúa, ustedes seguirán pudiendo mejorar su eficiencia de capital cada año durante los próximos un par de años y hacer más con menos. Me parece que estamos apenas empezando con el programa aquí. ¿Estoy pensando en eso de la manera correcta? Rich Dealy: Sí, Leo, diría que empezamos probablemente antes en términos de movernos, y solo hicimos algunos, lo que yo llamaría, cambios menores al programa desde full stack. Y así lo hemos incorporado en nuestros rangos de guía de producción y en nuestro pronóstico de capital. Claramente, todo lo que planteaste como objetivo y lo que los equipos están trabajando, pero pensaríamos que eso ya está incluido en nuestra guía. Así que, simplemente: no quiero no pensar que la gente... no lo hemos incorporado porque no lo hemos hecho. Operador: Esto concluye la parte de preguntas y respuestas de la llamada de hoy. Ahora voy a ceder la palabra a Rich Dealy para sus comentarios finales. Rich Dealy: Realmente agradezco que todos se hayan unido a la llamada hoy. Gracias a todos por su tiempo. Espero que disfruten el resto de su verano y que tengan ganas de vernos en las próximas conferencias cuando estemos entrando en el inicio del otoño. Así que, que todos tengan una gran semana el resto del tiempo. Gracias. Operador: Gracias. Y esto concluye la llamada de hoy. Ya pueden desconectarse.