Nucor Corporation

Operador: Buenos días y bienvenidos a la conferencia sobre resultados del cuarto trimestre de 2025 de Nucor. [Instrucciones del operador] Y esta llamada se está grabando. [Instrucciones del operador] Ahora me gustaría presentar a Chris Jacobi, Director de Relaciones con Inversionistas. Puede comenzar su llamada. Chris Jacobi: Gracias y buenos días a todos. Bienvenidos a la revisión de resultados del cuarto trimestre y actualización del negocio de Nucor. Leon Topalian, Presidente y CEO; junto con Steve Laxton, Presidente, COO y CFO, liderarán nuestra llamada hoy. Otros miembros del equipo ejecutivo de Nucor también están con nosotros hoy y pueden participar durante la sección de preguntas y respuestas de la llamada. Ayer publicamos nuestro comunicado de resultados del cuarto trimestre y la presentación para inversionistas en el sitio web de IR de Nucor. Los alentamos a acceder a estos materiales, ya que cubriremos partes de ellos durante la llamada. La discusión de hoy incluirá el uso de medidas financieras no-GAAP e información prospectiva en el sentido de las leyes de valores. Los resultados reales pueden ser diferentes de las declaraciones prospectivas e implican riesgos descritos en nuestra declaración de “safe harbor” y divulgados en los expedientes de Nucor ante la SEC. El apéndice de la presentación de hoy incluye información complementaria y divulgaciones, junto con una conciliación de las medidas financieras no-GAAP. Así que, con eso, pasemos la llamada a Leon. Leon Topalian: Gracias, Chris, y bienvenidos a todos. Durante todo el tiempo que he sido CEO de Nucor, hemos abierto nuestras conferencias de resultados reconociendo nuestro desempeño en seguridad, y me complace continuar esa tradición una vez más. En 2025, nuestro equipo logró la tasa de lesiones y enfermedades más baja de nuestra historia, marcando el octavo año consecutivo de mejora. Y finalizamos el año con un impulso increíble, ya que los últimos 2 meses del año fueron los 2 meses más seguros que hemos registrado. Estos hitos han ocurrido durante un período de crecimiento significativo y transformación para Nucor, y estoy extremadamente orgulloso de cómo nuestro equipo continúa priorizando la seguridad en todo lo que hacemos. Sin embargo, mientras perseguimos nuestro objetivo de convertirnos en la empresa siderúrgica más segura del mundo, nuestro recorrido de seguridad no estará completo hasta que operemos sin lesiones todos los días. Antes de comentar nuestros resultados, me gustaría abordar brevemente los cambios de gestión que anunciamos al final del año pasado. Con efecto a partir del 1 de enero, Steve Laxton fue promovido a Presidente y Director de Operaciones. A lo largo de sus 23 años en Nucor, Steve ha demostrado un liderazgo sólido y ha desempeñado un papel importante en la configuración de nuestra estrategia de crecimiento. En este rol ampliado, tendrá un impacto aún mayor en el futuro de la compañía. Steve también seguirá desempeñándose como CFO hasta que se nombre un sucesor. Felicidades, Steve. También me gustaría reconocer las muchas contribuciones de Dave Sumoski. Dave se ha desempeñado como nuestro Director de Operaciones desde 2021 y se jubilará en junio después de más de 30 años en Nucor. Durante ese tiempo, Dave ha sido un líder de confianza, y su amplia experiencia operativa y su fuerte compromiso con impulsar nuestra cultura de seguridad han tenido un impacto duradero en la compañía. Todos lo extrañaremos cuando comience una jubilación bien merecida en junio. En nombre de nuestros compañeros de equipo en Nucor, deseamos a Dave y a su familia lo mejor. Pasando a nuestro desempeño financiero. Entregamos utilidades ajustadas de $1.73 por acción en el cuarto trimestre y de $7.71 por acción para el año completo. El EBITDA totalizó $918 millones para el trimestre y aproximadamente $4.2 mil millones para el año. Seguimos comprometidos con equilibrar el crecimiento a largo plazo con devoluciones significativas a los accionistas, manteniendo al mismo tiempo el perfil crediticio más sólido de nuestra industria.Para 2025, reinvertimos 3.4 mil millones de dólares en la empresa, y la mayor parte de ese capital se destinó a proyectos que se completaron en 2025 o que se completarán más adelante este año. También devolvimos 1.2 mil millones de dólares a los accionistas mediante dividendos y recompras de acciones, lo que representa aproximadamente el 70% de las utilidades netas, y finalizamos el año con 2.7 mil millones de dólares en efectivo, proporcionando suficiente liquidez para respaldar el negocio y financiar nuestros objetivos de crecimiento. Iniciamos 2026 con un impulso real construido a lo largo de años de trabajo arduo, inversión disciplinada y un compromiso implacable con Grow the Core, Expand Beyond y Live Our Culture. Desde 2019, hemos fortalecido nuestro segmento de acerías mediante 15 proyectos importantes en nuestros grupos de chapa, barra y placa. Estas inversiones han mejorado nuestras capacidades, al tiempo que han desplazado nuestra combinación de productos hacia productos de mayor margen que atienden las necesidades crecientes de los clientes en mercados clave. También hemos ampliado nuestro portafolio de productos de acero al ofrecer soluciones más integrales a los clientes y al incorporar negocios adyacentes al acero respaldados por sólidas tendencias de demanda estructural. El progreso que logramos en 2025 marcó un punto de inflexión significativo, ya que una serie de proyectos pasó de la fase de construcción a la fase de puesta en marcha. Los principales proyectos completados incluyen nuestro nuevo micro-molino de barras de refuerzo (rebar) en Lexington, Carolina del Norte; una nueva planta de fusión (melt shop) en nuestra acería de barra (bar mill) en Kingman, Arizona; una nueva instalación Nucor Towers & Structures en Alabama, y nuevas líneas de galvanizado y prepintado en nuestra acería de chapa de Crawfordsville en Indiana. Todos estos proyectos están en camino para estar totalmente en funcionamiento y operando con tasas positivas de EBITDA dentro del año. Nuestra estrategia de crecimiento nunca ha consistido solo en hacernos más grandes. Se trata de generar más valor para nuestros clientes, accionistas y compañeros. Incluso mientras hemos ejecutado estos proyectos de crecimiento, también hemos tomado medidas deliberadas para reorientar nuestra base de activos y mejorar nuestra estructura de costos mediante la reestructuración de operaciones y la reconversión de instalaciones para atender mejor mercados finales de rápido crecimiento. Por ejemplo, convertimos 2 instalaciones existentes de productos de acero para respaldar el negocio de Nucor Data Systems, ya que abastece el mercado de centros de datos en rápida expansión. Esto demuestra una fortaleza central de Nucor. Con la gama más amplia de capacidades en la industria siderúrgica de América del Norte, estamos posicionados de manera única para aprovechar nuevas oportunidades dondequiera que surjan. Pasando a 2026. Varios proyectos restantes alcanzarán la finalización este año, y nuestros equipos se enfocan en ponerlos en marcha de forma segura, a tiempo y dentro del presupuesto. Dentro del grupo de chapa, estamos en calendario para completar la construcción de nuestra nueva acería en Virginia Occidental para fin de año. Una vez en línea, esta acería comenzará a suministrar algunas de las chapas de acero más limpias y avanzadas de América del Norte, atendiendo a clientes de los sectores automotriz, construcción e industrial. También iniciaremos la puesta en marcha de la nueva línea de galvanizado en nuestra planta de Berkeley County, con la puesta en servicio planificada para mediados de 2026. En torres y estructuras, la construcción continúa en nuestra instalación de producción de postes de servicios eléctricos (utility pole) en un terreno verde (greenfield) en Indiana, que se espera que comience operaciones completas en el segundo trimestre. Nuestro tercer proyecto en un terreno verde en Utah sigue en camino para completarse en 2027. Cuando estas instalaciones estén totalmente en funcionamiento, operaremos 4 sitios de producción de última generación altamente automatizados con cobertura nacional en el mercado de torres de transmisión de servicios públicos con alto crecimiento. Desde 2020, hemos invertido aproximadamente 20 mil millones de dólares mediante CapEx y adquisiciones para crecer nuestras capacidades centrales de fabricación de acero y expandirnos hacia negocios posteriores (downstream), mientras devolvíamos casi 14 mil millones de dólares de capital a los accionistas y mejorábamos nuestro perfil crediticio. Con la mayor parte de nuestras inversiones recientes ya en gran medida completada, estoy seguro de que esto coloca a Nucor para entrar en su próxima fase de crecimiento desde una posición de fortaleza, con foco en la asignación disciplinada de capital y en la generación de valor a largo plazo para nuestros accionistas.Pasando a la política comercial, la aplicación enérgica de nuestras leyes de remedios comerciales y la plena reinstauración de los aranceles de acero de la Sección 232 sin exenciones el año pasado han contribuido a reducir las importaciones de acero. La participación de las importaciones en el mercado estadounidense de acero terminado ha caído de aproximadamente el 25% en este momento del año pasado al 16% en octubre y se estima en 14% en noviembre. Esperamos que las importaciones continúen con una tendencia igual o por debajo de esos niveles en 2026, ya que el mercado absorbe el impacto total de los aranceles de la Sección 232 y las determinaciones recientes de casos comerciales. Durante 2025, el Departamento de Comercio y la Comisión de Comercio Internacional emitieron fallos importantes sobre importaciones de acero resistente a la corrosión y alambrón que se negociaban de manera injusta. En conjunto, los aranceles de la Sección 232 y los casos comerciales específicos por producto proporcionan defensas vitales contra países que buscan verter su acero en el mercado de EE. UU. Agradecemos los esfuerzos que el gobierno federal realizó en 2025 para nivelar el campo de juego para la industria siderúrgica estadounidense. De cara al futuro, la política comercial seguirá siendo una prioridad para nuestra industria. La revisión formal del USMCA que comenzará en julio ofrece la oportunidad de impulsar una demanda adicional de acero en América del Norte, intensificar la lucha contra los esfuerzos por transbordar acero a través de México y Canadá y abordar los subsidios al acero proporcionados por el gobierno canadiense. También debemos continuar implementando políticas sensatas como Buy America que incentivan el uso de acero fabricado en Estados Unidos para infraestructura, construcción naval y defensa. Pasando a nuestras expectativas para 2026. Seguimos viendo fortaleza en muchos de nuestros mercados finales principales, incluidas la infraestructura, los centros de datos y la energía, y en la infraestructura energética. También estamos viendo una demanda sana relacionada con la manufactura avanzada en la valla fronteriza. Aunque esos mercados siguen siendo fuertes, aún no hemos visto una mejora importante en mercados sensibles a las tasas de interés, como el sector automotriz y la construcción residencial. En total, esperamos que la demanda nacional de acero aumente ligeramente en comparación con 2025. Y, como mencioné anteriormente, esperamos que el impacto total de los aranceles de la Sección 232 y las determinaciones comerciales recientes reduzca los niveles de acero importado en 2026. En este panorama de oferta y demanda, comenzamos el año con niveles históricamente sólidos de pedidos pendientes, con un aumento de casi 40% año contra año en el segmento de las acerías y de 15% en productos de acero. Dentro de eso, nuestro grupo estructural destaca especialmente. El equipo marcó un récord en el primer trimestre de 2025, y el backlog estructural que llevamos hacia este año es más de 15% superior al de ese período, lo que refleja una demanda sostenida en mercados clave de no residencial e infraestructura. Para el año completo, actualmente esperamos que los embarques de Nucor en el segmento de acerías aumenten aproximadamente 5% frente a 2025. Con eso, cederé la llamada a Steve para que proporcione detalles adicionales sobre el desempeño del cuarto trimestre y del año completo, así como nuestra perspectiva para el primer trimestre. Steve? Stephen Laxton: Gracias, Leon, y gracias a todos por acompañarnos en la llamada esta mañana. Durante el cuarto trimestre, Nucor generó utilidades netas ajustadas por 400 millones de dólares o 1.73 dólares por acción. Para el año completo, las utilidades netas ajustadas fueron aproximadamente 1.8 mil millones de dólares o 7.71 dólares por acción. Como se indicó en nuestro comunicado de resultados, las utilidades ajustadas del cuarto trimestre excluyen 27 millones de dólares o 0.09 dólares por acción de cargos relacionados con deterioros de activos no monetarios de una sola vez, principalmente vinculados a operaciones discontinuadas que se reconocieron durante el período. Los resultados del año completo también excluyen aproximadamente 23 millones de dólares o 0.10 dólares por acción de cargos, después de impuestos, incurridos en el primer trimestre, principalmente relacionados con el cierre o la reconversión de instalaciones en el segmento de productos de acero y la suspensión de la producción de alambrón en nuestras acerías laminadoras de Connecticut. Pasando a los resultados por segmento. Para el cuarto trimestre, el segmento de acerías generó 516 millones de dólares en utilidades antes de impuestos, lo que representa una caída de aproximadamente 35% respecto al trimestre anterior. Los volúmenes de los envíos disminuyeron un 8%, lo que refleja efectos estacionales, menos días de embarque en el cuarto trimestre fiscal de Nucor y el impacto de las paradas tanto planificadas como no planificadas. Si bien el precio realizado promedio mejoró en nuestros grupos de barras y estructurales, esas mejoras se vieron más que compensadas por una menor fijación de precios en nuestros grupos de bobinas y placas. Esta disminución se esperaba, ya que los precios rezagados de las bobinas del otoño se trasladaron durante el trimestre. Los precios de las bobinas comenzaron a subir en noviembre y diciembre, y se espera que la mayor parte de ese beneficio se materialice en el primer trimestre. Pasando a los productos de acero. Generamos utilidades antes de impuestos de $230 millones, frente a $319 millones en el tercer trimestre. En línea con nuestro segmento de acerías, los volúmenes disminuyeron secuencialmente en todo el portafolio de productos de acero. Nuestro negocio de fabricación de barras de refuerzo representó aproximadamente la mitad de la caída del volumen de un trimestre a otro, en consonancia con su tendencia estacional típica de volumen. Pasando a nuestro segmento de materias primas. Generamos utilidades antes de impuestos de aproximadamente $24 millones, en comparación con $43 millones para el trimestre anterior, principalmente reflejando el impacto de 2 paradas programadas en nuestras instalaciones de DRI. A medida que seguimos avanzando en nuestra estrategia de crecimiento plurianual a largo plazo, el CapEx de 2025 totalizó aproximadamente $3.4 mil millones. Con varios proyectos importantes alcanzando su finalización durante el año pasado, veremos una reducción significativa del gasto de capital para 2026. Nuestra estimación actual para el CapEx de 2026 es de aproximadamente $2.5 mil millones. Las inversiones orientadas al crecimiento representarán aproximadamente 2/3 de nuestro gasto planificado, y nuestra acería de bobina de West Virginia seguirá siendo el mayor uso individual de capital. Nuestros esfuerzos de crecimiento también están teniendo un impacto pronunciado a corto plazo en la rentabilidad. Para 2025, los costos de preventa y de puesta en marcha totalizaron $496 millones. De cara al futuro, esperamos que estos costos permanezcan elevados en 2026 a medida que varios proyectos pasan la fase de puesta en marcha, compensado por mayores gastos asociados con otros, especialmente al poner en marcha West Virginia. Nucor sigue comprometida con un marco de asignación de capital equilibrado sustentado por 3 principios: mantener un balance sólido, invertir para un crecimiento que genere valor y realizar devoluciones directas significativas a los accionistas. Solo en los últimos 3 años, Nucor ha invertido más de $9.5 mil millones mediante gasto de capital y adquisiciones. Durante ese mismo período, Nucor devolvió más de $6 mil millones a los accionistas en dividendos y recompras de acciones, una cifra equivalente a aproximadamente el 73% de las utilidades netas de Nucor durante ese período. Incluso con estas inversiones y devoluciones históricamente considerables, hemos mantenido un nivel bajo de apalancamiento y una liquidez sustancial, respaldando nuestras calificaciones crediticias A- y A3 líderes en la industria de las 3 principales agencias calificadoras. Vale la pena señalar que en diciembre, nuestro Directorio aprobó un aumento del dividendo trimestral a $0.56 por acción, extendiendo nuestro historial de pago e incremento de nuestro dividendo trimestral regular durante 53 años consecutivos. Pasando a nuestras perspectivas para el primer trimestre. Esperamos mayores utilidades consolidadas con mejores resultados en los 3 segmentos operativos. Los volúmenes de envío deberían aumentar en cada segmento, respaldados por un entorno de demanda saludable, tendencias estacionales positivas típicas y menos paradas en comparación con el cuarto trimestre. Se espera que el segmento de acerías impulse la mayor parte del crecimiento secuencial de las utilidades debido a mayores volúmenes y mayores precios realizados. Todos los grupos de productos de este segmento deberían ver resultados mejorados, y nuestro negocio de bobinas contribuirá en mayor medida al aumento general. En el segmento de productos de acero, esperamos mayores volúmenes y precios estables. Y en nuestro segmento de materias primas, se espera que las utilidades mejoren modestamente tras la finalización exitosa de las paradas planificadas de DRI en el trimestre anterior. Estas mejoras se verán parcialmente compensadas por mayores eliminaciones de utilidades al consolidar. Antes de tomar preguntas, me gustaría dedicar un minuto a lo que desde hace tiempo ha sido tanto una fuente como una prueba del modelo de negocio resiliente y sostenible de Nucor: nuestra capacidad para generar flujo de caja libre en una amplia gama de condiciones del mercado. El año pasado, Nucor tuvo flujo de caja libre negativo, algo que es muy raro en la historia de nuestra empresa. Pero este hecho no fue una sorpresa. Fue un resultado medido y deliberado, producto de avanzar nuestras iniciativas agresivas de crecimiento y nuestra estrategia. Posicionamos prudentemente a la empresa con liquidez suficiente antes de estos resultados esperados para permitir la capacidad de mantener nuestro crecimiento y los compromisos de retorno. Con un menor gasto de capital, un EBITDA incremental derivado de proyectos de capital recientemente concluidos y unas condiciones de mercado mejoradas como telón de fondo, esperamos que Nucor genere un flujo de caja libre significativamente más alto en el año que viene. Entramos en 2026 con contratos pendientes saludables y con precios favorables, lo que respalda tanto mayores embarques como mejores márgenes en la mayoría de nuestras líneas de productos, y seguimos seguros de que, con el conjunto más amplio de capacidades y soluciones en el mercado de América del Norte, nuestro equipo impulsado y dedicado está excepcionalmente bien posicionado para crear valor para nuestros clientes y accionistas. Y con eso, nos gustaría saber de ustedes y responder cualquier pregunta que puedan tener. Operador, por favor abra la línea para preguntas. Operador: [Operator Instructions] Nuestra primera pregunta viene de Lawson Winder de Bank of America. Lawson Winder: Steve y Dave, diría que felicidades por sus nuevas aventuras de cara al futuro. Si pudiera preguntar sobre CapEx y mirar hasta 2027. Y, por cierto, gracias por la orientación detallada sobre el CapEx de 2026. Al pensar en cómo una caída del CapEx podría ayudar a respaldar la inflexión del flujo de caja libre que se está desarrollando en Nucor, ¿podrían comentar su visión actual sobre el CapEx para 2027? Y en particular, tal vez abordar -- uno sería los 950 millones de dólares para Virginia Occidental en 2026 y cómo se esperaría que eso continúe en 2027 con algo de CapEx adicional. Y luego, el desglose del CapEx de 2026 sugiere un CapEx de aproximadamente 950 millones que no sería de expansión y tampoco de mejora. Y creo que hemos hablado de 600 millones de dólares en el pasado. ¿Cuál es la perspectiva más reciente sobre ese CapEx no expansivo en curso para mantener el negocio funcionando? Leon Topalian: Lawson, empezaré yo y luego pediré a Steve que aporte un poco de contexto sobre cómo el CapEx fluye hacia 2027, pero sí quiero comenzar por donde usted empezó, agradeciendo a Dave y a Steve por su compromiso. Los 30 años de Dave con nuestra empresa. Y nuevamente, él y yo empezamos nuestras carreras juntos construyendo Nucor Berkeley a mediados de los 90, y apreciamos todo lo que han hecho. Y en nombre de nuestros 33.000 miembros del equipo, Dave, gracias. David Sumoski: Gracias, Leon. Leon Topalian: Y mire, Lawson, lo otro que también quiero mencionar brevemente es que hay 8 años consecutivos de desempeño en seguridad, que nuestro equipo continúa simplemente ejemplificando el valor de la seguridad y lo que significa aceptar el desafío de convertirse en la compañía siderúrgica más segura del mundo. Es algo que me llena de un orgullo tremendo en todos nosotros en Charlotte, mientras ejecutan día tras día en todos y cada uno de nuestros grupos de productos: desde estos start-ups, las mejoras, las ampliaciones, las nuevas líneas y las operaciones de greenfield. Es un momento increíblemente emocionante para Nucor que nos posiciona bien a largo plazo. Y, de nuevo, a medida que avanzamos hacia el futuro, vemos un día en el que Nucor pasará un año completo sin una sola lesión de ninguno de nuestros integrantes del equipo. Así que vamos a seguir enfocándonos en eso como nuestro valor principal mientras impulsamos todos los resultados de nuestro negocio y, de nuevo, gracias a nuestro equipo por eso. Finalmente, el último comentario que haré específicamente sobre el CapEx. Mire, cuando comenzamos este recorrido en 2020, fue para asegurar que Nucor siguiera siendo una empresa de crecimiento. Hemos invertido fuertemente. Hemos dado pasos significativos. Pero en ese contexto, Lawson, una de las cosas maravillosas de entonces y ahora es que no tuvimos que cambiar de rumbo.No tuvimos que cambiar el rumbo de hacia dónde se dirigía la empresa ni la dirección. De hecho, veníamos de algunos de los mejores años que jamás hayamos logrado como empresa cuando incorporamos la parte “Expand Beyond” de nuestra estrategia de crecimiento, y sigue siendo lo mismo hoy: podemos ser increíblemente prudentes y disciplinados sobre cómo pensamos en gastar nuestro valioso capital de los accionistas para hacer crecer esta empresa de manera significativa. De nuevo, la culminación de West Virginia, que se iniciará más adelante este año, absorberá realmente la mayor parte de ese CapEx a medida que avancemos hacia 2027. Pero Steve, ¿quizá puedes proporcionar algunos detalles adicionales? Stephen Laxton: Sí, claro. Lawson, solo para dar seguimiento a lo que dijo Leon allí. West Virginia se completará a finales de este año, y ese equipo está haciendo un trabajo fantástico avanzando el proyecto. Ocupará mucho trabajo, como puedes imaginar: es un proyecto grande. Y en el pasado, hemos orientado cifras de lo que llamaríamos capital de mantenimiento. Pero dentro del capital de mantenimiento, pondría la seguridad, el cumplimiento ambiental y cierta cantidad de proyectos de eficiencia que son más pequeños en su naturaleza y que no necesariamente nos agregan nuevas capacidades. Yo te dirigiría a una cifra más cercana a 800 millones de dólares al año ahora para eso, solo por la inflación que hemos visto en los últimos varios años posterior a la COVID y por el tamaño de nuestra empresa. Somos más grandes ahora. Así que, al pensar en modelar las cosas más allá de “27” y más allá, yo te orientaría hacia una cifra de 800 millones de dólares más, además de los proyectos que estén en marcha. Lawson Winder: Fantástico. Y supongo que solo como seguimiento, sería sobre esos posibles proyectos de expansión. Parece que en este punto estás bastante satisfecho con el negocio de productos de forma estable, con el paso atrás de una expansión potencial en el Noroeste del Pacífico. ¿Hay áreas del negocio que podrías destacar hoy como lugares donde realmente podrías estar considerando un capital expansivo más allá de “26”? Leon Topalian: Sí. Mira, Lawson, creo que sin ser demasiado específicos y sin responder completamente a tu pregunta, solo te dirigiría a las cosas que ya has visto y a cómo hemos enfocado el crecimiento. Y eso está llegando a través de los megatendencias de nuestra economía: cosas como los centros de datos, la energía y la infraestructura energética. Obviamente, la capacidad que tenemos para pivotar muy rápidamente y manejar el aumento en el muro fronterizo ha sido un buen impulso para nuestros negocios en Nucor. Pero — y finalmente, los segmentos de torres y estructuras de nuestro crecimiento, de los que estamos tremendamente emocionados. Cada uno de esos sigue brindando una plataforma para un crecimiento adicional. Por ejemplo, en los centros de datos hoy, Nucor suministra aproximadamente el 95% de la demanda total de acero requerida para la totalidad de un centro de datos. Así que, de nuevo, miramos: ¿cuál es el siguiente paso? ¿Cómo podemos seguir maximizando nuestro conjunto de capacidades y seguir mejorando el perfil de crecimiento para nuestros accionistas? Estamos buscando cosas que no requieran un CapEx alto. Buscamos negocios que quizá sean anticíclicos en relación con la industria del acero y con las tendencias con las que hemos estado durante 6 décadas. Y por último, creo que en el lado “core”, se trata de cómo seguimos invirtiendo a largo plazo para movernos hacia la cadena de valor y hacia productos de mayor valor. Y nuevamente, lo estás viendo en nuestras líneas de galvanizado en Crawfordsville y Nucor Berkeley: esas son las 2 líneas de galvanizado que West Virginia está construyendo. Así que, de nuevo, estamos pensando en cómo seguimos creciendo y mejorando nuestra posición diferenciada para poder suministrar a nuestros clientes los productos que necesitarán hoy y en el futuro. Operador: Nuestra siguiente pregunta será de Timna Tanners de Wells Fargo. Timna Tanners: Quería dar un paso atrás y recordar tu Día del Inversionista de noviembre de 2022, donde hablaste sobre el EBITDA a través del ciclo de 6.7 mil millones de dólares. Y si pudieras simplemente actualizarnos sobre en qué punto estamos en relación con ese número y qué podría hacer falta para llegar ahí, considerando los proyectos que tienen. Sé que esos eran — ese número asumía que están completados.Pero, ¿deberíamos asumir que eso podría ser la tasa de ejecución en 2027 mientras ustedes finalizan algunos de estos proyectos? ¿O alguna idea actualizada al respecto, por favor? Leon Topalian: Sí. Un par de ideas. Primero, gracias por mencionarlo. Para mí, fue mi primer Investor Day como CEO. Y de nuevo, Steve y su nuevo cargo como director de Operaciones, así como CFO, al menos por un tiempo breve hasta que anunciemos a su sucesor. Miren, estamos pensando en serio en cuándo será el próximo Investor Day, Timna, de nuevo, para proporcionar una actualización en ese contexto. Pero, bueno, es algo en lo que pasamos mucho tiempo pensando sobre las inversiones que estamos haciendo en ese momento. Así que, para responder a tu pregunta en términos generales, sí, creo que lo estás considerando de la manera correcta mientras culminamos el inicio en West Virginia y luego lo llevamos a toda su capacidad de escalamiento. Al mismo tiempo, te diría que soy optimista, y creo en la estrategia de crecimiento a largo plazo que Nucor ha tenido, pero también pienso que hemos llegado a un momento en nuestra economía en el que hemos visto niveles de importación; por ejemplo, en mis 30 años en Nucor, nunca había visto algo así. Así que hoy estamos preparados para aprovechar esas tendencias, así como las oportunidades. Y de nuevo, sé cuál es tu trayectoria y obviamente qué bien entiendes la chapa. La disminución material en los niveles de importación solo en la chapa son 4 millones de toneladas de consumo que ahora la cadena de suministro nacional puede aportar. Es una cifra significativa. Y así, nuevamente, no sé qué trae la próxima administración, pero ciertamente, cuando miramos hacia el '26 en el horizonte de corto plazo, ¿podrían mantenerse los niveles de importación o incluso bajar un poco más? Entonces, Steve, ¿añadirías algo sobre el Investor Day o sobre el EBITDA que proyectamos en ese punto? Stephen Laxton: No, no realmente. Creo que lo que me gustaría aclarar un poco es que lo que escuché que estabas preguntando es si esa es una buena guía para el '27. Y quiero dudar al decir que sea una guía para el '27, los materiales del Investor Day, que ustedes conocen, pero otros en la llamada quizás no. Lo que se presentó fue una guía de ciclo medio: después de todo, para ese momento los proyectos ya se habían completado, incluyendo West Virginia y los demás. Y entonces— así que yo me apartaría de que eso sea una guía específica hacia el '27. Todos los puntos que Leon hizo son sólidos y se pueden incorporar a tu forma de pensar sobre el '27. Pero con respecto al escalamiento de West Virginia, se trata de un complejo gran molino. No va a estar a la tasa de ejecución de EBITDA en el '27, entre otros proyectos, por ejemplo. Timna Tanners: Está bien. Aprecio esa aclaración. En la línea de lo que Leon estaba comentando sobre la pérdida de importaciones, tiene sentido que los molinos nacionales puedan ganar participación. ¿Nos podrían dar algunas ideas sobre la capacidad ociosa disponible en sus operaciones y qué podrían hacer de manera incremental para arrebatar participación a las importaciones? Leon Topalian: Sí. Miren, de nuevo, creo que estamos en una gran posición en general. Estamos aproximadamente al 85% de utilización en nuestros molinos de chapa. Eso nos da la oportunidad de contribuir al mercado spot y también de pensar en el largo plazo. Así que, de nuevo, con un nivel de importaciones general de aproximadamente el 15% de ADC, eso crea algunas oportunidades únicas que tenemos, el espacio. Tenemos la capacidad instalada en nuestros molinos y, de hecho, crea un momento maravilloso para el escalamiento de una nueva instalación en West Virginia. Y así, vemos más oportunidades allí también. Creo que los corredores del Noreste y el Medio Oeste brindan oportunidades geográficas únicas para Nucor. Y de nuevo, creo que desde una posición de costos, ese molino aportará un valor significativo para nuestros accionistas. Operator: Nuestra próxima pregunta viene de Bill Peterson de JPMorgan. William Peterson: Nuevamente, felicitaciones a Steve y a Dave aquí. Quería dar seguimiento a la última pregunta. Dijeron que los envíos se espera que aumenten en un 5%, lo que implica una mayor participación de la demanda del mercado estadounidense. Creo que mencionaron que hay algún impulso que se puede ver en la utilización; mencionaste la chapa. Pero entonces, si la demanda respalda, ¿hay margen para que esa expectativa del 5% sea más alta?¿Y qué impulsaría eso? ¿Sería, en tu opinión, hoja, placa o, supongo, barra, considerando que tienes en marcha Lexington y Kingman? Leon Topalian: Bueno, sí, Bill, mira, ¿yo creo que eso es sostenible? 100%. Si observas nuestros pedidos pendientes, una vez más, están un 40% por encima año contra año en el grupo del acero, un 15% o un 16% en nuestro grupo de productos. En muchos de nuestros grupos de productos, hoy en día, son pedidos pendientes récord. Creo que quizá la -- nuestra llamada de resultados del 3T y 4T, compartí algunas cifras de volúmenes en nuestros pedidos pendientes estructurales. Y nuevamente, en mis comentarios iniciales, son pedidos pendientes récord, y son pedidos históricos para lo que hemos visto, y es un mercado y un cliente final en nuestros sectores de no-residencial e industrial con los que conocemos increíblemente bien. Así que cuando hablo con nuestros clientes y con los clientes de nuestros clientes, el panorama de la demanda es sólido y es muy optimista para 2026. Creemos que el 5% no solo es una cifra alcanzable, sino que el perfil de la demanda va a generar un impulso para prácticamente cada grupo de productos. Finalmente, te diría que, cuando lo miras, es un commodity en todo el sentido. Hemos -- es un entorno de oferta y demanda. No son aranceles ni una sola cosa lo que impulsa los precios, pero los precios que Nucor ha logrado, que se anunciaron en el 4T, impactan casi en cada grupo de productos: hoja, placa, barra, viga y muchos de los segmentos de ese grupo de productos en sí, que están viendo ese efecto. Así que mira, creo que nos estamos adentrando en lo que debería ser un mejor año en 2026. Estamos muy optimistas. Y de nuevo, nosotros -- el momento de nuestras puestas en marcha en varias de las ampliaciones en negocios del core llega en un momento perfecto en un entorno de demanda que está alcanzando su punto máximo en energía, infraestructura, no-residencial, cerca fronteriza, infraestructura energética, torres y estructuras, y sí, creo que posiciona a Nucor increíblemente bien. William Peterson: Quería dar seguimiento a tus comentarios sobre política comercial con tus expectativas de que los aranceles van a continuar sin exenciones. Entonces, ¿eso sería una especie de declaración sobre 2026? Supongo que, ¿estás esperando que sea duradero más allá? También estoy intentando dimensionar el riesgo de menores aranceles y/o cuotas. Quizá estos estén sobre la mesa para las próximas negociaciones del USMCA. Y quizá, ¿por qué está haciendo lobby Nucor o qué está tratando de posicionar? En resumen, ¿apoyas aranceles más bajos para México y Canadá si tienen aranceles al acero igual de altos que para otras regiones, con el fin -- básicamente, con el fin de mitigar los transbordos? Cualquier tipo de detalles específicos sobre tus expectativas en torno a la política comercial sería útil. Leon Topalian: Sí, Bill, lo tocaré. Y mira, comencemos con el final en mente. Lo que más le favorece a Nucor es prohibir el acero importado ilegalmente descargado con subsidios que entra y arrasa las costas de la economía de EE. UU., punto final. Cómo lo hacemos, cómo eso afecta? Obviamente, importa muchísimo. Y si me hubieras preguntado a mí y si lo hubieras hecho hace un año, oye, ¿yo pensaba que nuestro acuerdo comercial con USMCA, al reinstituirse o cuando Trump reinstituyó los aranceles del 232, se resolvería muy rápidamente? Te habría dicho que sí, que eso se resolvería muy rápidamente. Pero aquí estamos, un año después, y aún no se ha hecho. Y de nuevo, llega julio, en el que se plantean las renegociaciones. Pero la realidad es que no puedo decirte si eso termina en un acuerdo trilateral, un acuerdo bilateral y, de nuevo, los casos puntuales sobre lo que esta administración actual va a hacer. Lo que sí puedo decirte es que lo que hemos visto por parte de Comercio y USTR es un entorno comercial muy favorable, que es pro-América y pro-manufactura en EE. UU. Entonces, ¿qué nos gustaría ver finalmente? Gestionar la fortaleza en las reglas de origen, continuar con la aplicación de las políticas del 232 que ya están en vigor, aplicarlas. Por eso hemos sido tan firmes partidarios de la Ley Level the Playing Field Act 2.0 (sic) [ Leveling the Playing Field 2.0 Act ] y aún pensamos que eso debe aprobarse.Pero mire, creo que, cuando observemos la segunda mitad de la administración del presidente Trump, verá una continuación de esas políticas y medidas comerciales de “Estados Unidos primero”. Operador: Nuestra siguiente pregunta proviene de Phil Gibbs, de KeyBanc. Philip Gibbs: En West Virginia, específicamente, ¿puede actualizarnos sobre algunos de los nuevos productos y las capacidades de mercado de fin de proceso que ese molino podría aportarle en relación con la flota de activos actual que tienen ahora mismo en el lado de las láminas? Solo para volver a repasar el caso de inversión y por qué están haciendo el movimiento aquí? Y sí, esa es efectivamente la pregunta. Solo quiero un repaso en términos de lo que aporta, porque sé que es un molino diferente al que tienen actualmente. Leon Topalian: Sí. Mire, Phil, agradezco la pregunta. La empezaré yo y luego pediré a Noah Hanners que le dé los detalles concretos de esa capacidad, porque será muy única para Nucor. Pero si retrocedemos para ver la pregunta macro que usted planteó sobre por qué, es la oportunidad adecuada. Si observa la participación de Nucor en el mercado en la región más grande de consumo de láminas en EE. UU., es aproximadamente del 15% o 16%. Así que tenemos una gran oportunidad de crecer en ese espacio frente a algunos competidores que, según creemos, tenemos una amplia oportunidad de seguir ofreciendo una propuesta de valor mejor diferenciada en ese mercado. Entonces, la geografía de West Virginia, junto con el estado en el condado de Mason, West Virginia, las personas de ese estado, impulsan lo que creemos que será un crecimiento sin precedentes para nosotros y un conjunto de capacidades que no tiene nada que ver con lo que Nucor ha logrado en el mercado. Así que no podríamos estar más entusiasmados con lo geográfico, lo técnico y, nuevamente, el lado de las personas del estado de West Virginia. Han sido un grupo extraordinario con el que trabajar. No podríamos estar más orgullosos del equipo que hemos contratado y del trabajo que se está haciendo allí. Pero Noah, ¿por qué no tocas algunas de las capacidades del molino? Noah Hanners: Sí. Quizá para añadir un poco más de detalle al entusiasmo de Leon. Primero, sentimos que la estrategia para entrar en productos de mayor valor añadido es sólida. Y específicamente en West Virginia, alrededor de 1/3 de esa producción se destina al mercado automotriz. Y algunos de esos grados, la calidad de la producción allí, se orientarán a automoción expuesta, un área en la que la producción con EAF realmente no ha tenido un papel amplio antes en EE. UU., y nos entusiasma mucho la capacidad de llegar hasta ahí, principalmente porque vemos la demanda que recibimos por parte de los clientes. Recientemente nos han calificado para automoción expuesta a través de otra vía hacia nuestros molinos, y eso realmente abrirá la puerta para que expandamos nuestro negocio hacia la producción automotriz de la más alta calidad. El otro punto que destacaría es en bienes duraderos para el consumidor. No hemos tenido una gran participación en ese segmento, especialmente en elementos como electrodomésticos. Leon mencionó la regionalidad de esto, pero vemos un crecimiento bastante sustancial en la demanda a través de algunos proyectos de reindustrialización (reshoring) que se están construyendo en esa región. Así que probablemente esas sean las 2 áreas que te destacaría: 1 millón de toneladas de galvanizado va a encajar muy bien con eso. Vamos a tener las capacidades para igualar lo que es un crecimiento robusto de la demanda para nosotros. Philip Gibbs: ¿Y tiene algún CapEx transferible de estos proyectos principales como West Virginia hacia 2027, Steve? Sé que mencionaste $800 millones de mantenimiento, más cualquier crecimiento que tengan, y siempre hay algún tipo de elemento de crecimiento. Pero, ¿queda algo en West Virginia o en estos otros proyectos principales para 2027? Stephen Laxton: Sí, habrá una cantidad pequeña, Phil. Es muy normal que tengamos algún arrastre entre años calendario. Les daremos más actualizaciones sobre el panorama en 2027 a medida que nos acerquemos al final de 2026. Así que me encantaría que ese equipo gane en cada ocasión y que no lo hagamos, pero ese ha sido el patrón histórico año tras año. Philip Gibbs: Y luego, si pudiera colarme una más, solo como pregunta de modelado, una pregunta de alto nivel, solo porque no lo tengo en mi modelo. ¿Ustedes tienen una idea de cuáles fueron las utilizaciones de las plantas de fabricación para Nucor en general en 2025? Leon Topalian: Sí, las tenemos. Cuando pienso en nuestros principales grupos de productos, en algún punto en el rango del 82%, 84% está la utilización adecuada, Phil. Operator: Nuestra siguiente pregunta proviene de Katja Jancic de BMO Capital Markets. Katja Jancic: Creo que antes habló sobre más allá del proyecto actual en el pipeline; que ustedes buscarían oportunidades de crecimiento que serían menos intensivas en capital. En el futuro, ¿podría hablar — o podría proporcionar un poco más de información sobre lo que sería, digamos, la CapEx de crecimiento anual que potencialmente podría haber en un entorno más normalizado, sin esos grandes proyectos? Leon Topalian: Bueno, Katja, sí, aprecio la pregunta, y probablemente la tenga que traer de vuelta a los números, porque no vamos a decirte exactamente la cantidad de dólares. Lo que sí puedo decir es esto: estamos comprometidos con una calificación crediticia de grado de inversión a largo plazo. Estamos comprometidos con devolver al menos el 40% de nuestras ganancias netas a nuestros accionistas en dividendos y recompras de acciones. Y, francamente, más allá de eso, quiero usar el 60% restante para el crecimiento, punto final. Así que quiero que utilicemos el dinero que Nucor está generando para seguir alimentando nuestro crecimiento durante los próximos 10, 12, 15, 20 años y más allá. Y así es como deben pensarlo. Nosotros — nuevamente, proporcionamos algunos detalles en el Investor Day de 2022 que tuvimos. Y así, si piensas en un EBITDA a través del ciclo de 7 mil millones de dólares, bueno, todo lo que no regrese a nuestros accionistas se utilizará para el crecimiento. Así que, de nuevo, nuestros equipos de M&A están trabajando duro, y realmente estamos mirando muchísimo este año: ¿cómo invertimos eso?, ¿cómo crecemos — cómo seguimos haciendo crecer a Nucor de maneras significativas? Y creo que vas a ver un cambio de inversiones principales pesadas a adyacencias pesadas o lo que llamamos las inversiones Expand Beyond durante los próximos varios años. Katja Jancic: Tal vez solo como seguimiento de su comentario sobre M&A, ¿puede hablar un poco más? Sé que dijo adyacencias; ¿hay productos específicos? ¿O cómo deberíamos pensar en este tipo de negocios? Leon Topalian: Sí, Katja, nuevamente, compartí un poco antes, pero mira, hemos sido bastante abiertos con nuestros filtros de inversión y la estrategia en M&A y, en particular, en adyacencias: que van a tener cierta centralidad en el acero. Va a haber alguna conexión con que Nucor pueda ganar, usar y tener la oportunidad de tener sinergias. Así que es algo que nos va a conectar, por ejemplo, con C.H.I., con los negocios de puertas de garaje en Rytec y esa maravillosa incorporación, donde han sido un jugador enorme en el espacio residencial, un poco menos en el comercial. Bueno, ahí es donde jugamos en el lado comercial. Entonces, nuestros equipos y nuestro Grupo de Edificación, nuestros grupos de Nucor Warehouse Systems, para poder usar y combinar fuerzas y así poder proporcionar eso: a los hiperescaladores y colocadores en el centro de datos. Eso proporciona una plataforma maravillosa para que nosotros podamos seguir creciendo Nucor y también la huella de ese negocio. Así que, cuando piensas en los megatendencias en EE. UU. hoy — energía, infraestructura energética, centros de datos, torres, estructuras — esas son las áreas que puedes mirar y esperar que Nucor esté buscando con mucho empeño a esas compañías que sean aditivas y donde veamos sinergias y valor [ en la creación de EVA ] para nuestros accionistas. Operator: Nuestra siguiente pregunta proviene de Andrew Jones de UBS. Andrew Jones: Solo unas cuantas preguntas. Primero, sobre precios. Me interesa saber cómo están mirando su política de precios ahora, dado que obviamente, en la paridad de importación, sus importadores tradicionales probablemente se estén acercando a alrededor de 1.000 dólares en HRC. Yo diría. Pero supongo que, si hablamos de Asia oriental, probablemente puedan traer HRC al mercado de EE. UU. a cerca de 800.Entonces, dado que esa brecha ahora está creciendo para importar paridad frente, por ejemplo, a algunos de estos países de Asia Oriental, ¿qué es lo que impide que esos volúmenes empiecen a repuntar en los próximos meses? ¿Y lo ve como un riesgo material? ¿Y eso le frena a usted de potencialmente subir los precios mucho más desde aquí? ¿Cómo lo piensa en el contexto de los cambios en los flujos comerciales? Y tengo una segunda pregunta, si responde primero a esa. Leon Topalian: Sí, Andrew. Quiero asegurarme de ir al centro de su pregunta. Creo que entendí cuál es. Pero Steve, si me falta alguna parte de eso o —interrumpa. Pero mire, tuvimos preguntas similares en '21 y '22 cuando la economía de Estados Unidos estaba tan caliente y la fijación de precios global era menor, ¿verdad? Vimos diferenciales de HRC que estaban en $200, $300 la tonelada o, en algunos casos, en puntos porcentuales en corto mayores que eso. ¿Qué es sostenible? ¿Y están ustedes tomando—miren, somos un negocio impulsado por materias primas que valora mucho tanto a nuestros accionistas como a nuestros clientes. Es esa base que, en última instancia, determina la fijación de precios, no nuestros deseos. Es lo que los perfiles de demanda y la cadena de suministro están viendo en Estados Unidos. Y lo que le diría es que la separación que existe hoy en Estados Unidos con respecto al mercado mundial se debe a una buena razón. Mire el perfil de demanda en el contexto de una economía realmente sana y sólida, no solo en acero. Usted está viendo crecimiento, relocalización de la producción, inversiones, energía nuclear, como un número de facetas que están creando esto. Así que no es una narrativa falsa que sea la única razón por la que suben los precios porque el presidente Trump puso en marcha aranceles. No, no es eso. De hecho, hace 5, 6 meses vimos HRC a $800 la tonelada. Así que no es eso. Es un panorama económico mucho más amplio de la fortaleza de Estados Unidos y de por qué toda inversión extranjera quiere venir y construir aquí. Es por eso que usted vio—y ahora, ¿cuál fue? Una empresa estadounidense, ahora una empresa japonesa y U.S. Steel. No es una empresa estadounidense hoy. Es una empresa propiedad de japoneses. Y usted verá inversiones continuas de empresas extranjeras que buscan aprovecharse y venir a Estados Unidos debido a esa fortaleza. Y entonces, mire, sobre el precio [ tocar ] proyectado, mire, no voy a intentar predecir. Lo que sí le diría es que, con base en lo que compartimos con ustedes sobre nuestros históricos de pedidos pendientes, volúmenes, la demanda y la solidez que vemos en esta economía, una vez más, creo que 26 se perfila como un año muy, muy sólido para Nucor. Andrew Jones: Okay. Eso está claro. Y solo sobre el CapEx, o sea, usted ya habló un poco de eso, pero supongo que la guía para '26 fue más baja que lo que había incorporado la calle. Y si no hay un desborde sustancial hacia '27, parece que el costo de algunos de esos proyectos ha bajado, a pesar de, obviamente, todos los riesgos de los aranceles. O sea, ¿a qué lo atribuye? ¿Se estaban incorporando muchas contingencias que no se materializaron? ¿O qué cambió? Stephen Laxton: Andrew, esto es Steve. En muchos aspectos, se trata de que hay que mirar '25 junto con '26. Así que si solo está mirando '26, parece que en comparación con lo que su estimación sería, que nuestro pronóstico es más bajo. Pero nosotros—terminamos gastando $3.4 mil millones, que es un poco más que hace un año en esta llamada. Le habríamos guiado más cerca de $3 mil millones para el giro. Así que nuestros equipos hicieron un trabajo sobresaliente al avanzar esos proyectos. Y—como Leon mencionó en sus comentarios iniciales—pusimos en marcha una serie de proyectos este año. Así que felicitaciones para nuestro equipo. Cubrieron mucho terreno. Nosotros—casi arbitrariamente, hay un rezago a final de año ahí. Pero a lo largo del tiempo, cuando observa esos dos números juntos, está en línea. Así que no es que haya habido una reducción en el costo. Es realmente solo una diferencia de timing entre esos dos periodos. Andrew Jones: Okay. Eso está claro. Y por último, en cuanto a la M&A, o sea, obviamente, sus pares han estado bastante activos. Desde la perspectiva de tu cuota de mercado, quiero decir, ¿crees que sería posible para ustedes una operación de M&A en el lado real aguas arriba del mercado, considerando lo grandes que son en comparación con los demás, obviamente, con las importaciones en descenso? Quiero decir, ¿tienen margen o interés en expandirse en el lado aguas arriba? ¿O se trata principalmente de centrarse en algunas de esas áreas aguas abajo a las que ustedes se han referido? Leon Topalian: Sí, Andrew, mira, somos el mayor productor de acero en el Hemisferio Occidental. Así que sí, cada oportunidad de M&A en nuestro pipeline despierta nuestro interés. Y entonces, donde pensamos que podemos crecer y hacer cosas y avanzar, lo haremos absolutamente. Pero no se equivoquen, Nucor es una empresa de acero en esencia, y seguiremos creciendo a través de las adyacencias y Expand Beyond, pero son las capacidades a través de nuestro acero las que impulsan y financian todo ese crecimiento. Y así que sí, a medida que surjan esas oportunidades, puedes apostar a que Nucor está mirando con atención y evaluando con atención cómo pensamos acerca del crecimiento en los negocios del núcleo. Operator: Nuestra siguiente pregunta viene de Tristan Gresser de BNP Paribas. Tristan Gresser: La primera es sobre el EBITDA incremental de los proyectos completados. ¿Podrían darnos una idea de cuánto contribuyeron esos proyectos en 2025? ¿Y qué esperan en términos de contribución de EBITDA para 2026? Stephen Laxton: Sí. Tristan, es una gran pregunta. Entonces, si solo tomaras — o sea, ¿estás hablando de solo — quiero aclarar, solo si te refieres a los proyectos que entraron en funcionamiento el año pasado, hay 4 proyectos principales que entraron en funcionamiento. Cuando los pones junto con el progreso continuo en Brandenburg, la diferencia en el EBITDA es de aproximadamente 500 millones de dólares entre esos 4 proyectos y el progreso en Brandenburg. Así que es una mejora significativa en las perspectivas de 2026 para nosotros solo a partir de esos proyectos recientemente completados. Tristan Gresser: Okay. Perdón, solo para aclarar, ¿esperan una contribución adicional de 500 millones de dólares por esos proyectos más Brandenburg en 2026 versus 2025? Stephen Laxton: Sí. Esa es la diferencia en el EBITDA entre todos los proyectos en conjunto. Correcto. Tristan Gresser: Okay. Entendido. Y segunda pregunta: ¿podrían darnos una actualización un poco sobre el mercado de placas? Hiciste referencia a Brandenburg. Sería bueno saber cuál es la situación hoy. Pero también sobre placas, creo que hemos visto algún anuncio de alza de precios en diciembre, enero. Pero cuando observo los precios spot, no han cambiado demasiado. Entonces, ¿se están enfrentando a alguna resistencia? ¿Podrías comentar un poco el entorno de demanda? Y también me gustaría obtener algún tipo de actualización sobre el mercado de varilla corrugada (rebar) y en qué punto ven el aumento de producción en Lexington. Eso sería genial. Leon Topalian: Okay. Tristan, tú tienes — Brad Ford nos pondrá en marcha con las placas. Y luego, quizá, Randy, ¿por qué no tocas el arranque en Lexington? Brad Ford: Sí. Gracias por la pregunta. En general, estamos bastante entusiasmados con el punto en el que estamos con las placas entrando en '26. Como ya tocamos un par de veces en esta llamada, las reservas son fuertes. Las reservas en placas están un 40% por encima de esta época del año pasado. Y estamos saliendo de un año bastante bueno en términos de consumo interno total, que fue un 15% interanual y realmente el mejor que hemos visto desde que hemos visto desde 2019. Obviamente, júntalo con una perspectiva de importaciones en la que las importaciones terminaron un 20% por debajo en placas cortadas a medida para '25. Y mucho de eso fue en la segunda mitad del año, cuando el mercado fue digiriendo niveles más altos de importaciones de inicios del año. Así que, en total, nos sentimos bastante sólidos de cara a '26. Fortaleza en ciertos mercados de uso final, específicamente energía, tuberías de conducción, transmisión, eólica, están bastante fuertes. La construcción no residencial sigue siendo robusta. Sé que Leon ha hecho referencia a nuestras reservas estructurales. Y luego infraestructura y específicamente puentes continúan siendo sólidos. Así que tenemos una imagen de demanda sólida, niveles de importación bajos y reservas fuertes; nos sentimos bastante confiados de cara a '26. Randy Spicer: Tristan, solo para darte una actualización sobre Lexington.Primero, sin duda quiero agradecer a nuestros equipos de Lexington y Kingman por su atención continuada en la puesta en marcha segura y exitosa de estas nuevas inversiones. Nos entusiasman muchísimo esas operaciones. Están avanzando, desarrollando, y cómo ese equipo está ejecutando esos proyectos. Seguimos alcanzando más y más hitos. Cada semana, establecemos y batimos récords de producción de manera regular. Así que este es, sin duda, un momento absolutamente fantástico para poner en marcha estas inversiones. Actualmente, en esa parte del negocio estamos con un nivel récord de backlog. Por eso, seguimos confiando en que, tanto, francamente, nuestras operaciones de Lexington como las de Kingman serán positivas en EBITDA para finales del primer trimestre, y esperaríamos que ambas también estén completamente rampadas para finales de año. Operador: Actualmente no tenemos más preguntas y me gustaría devolver la palabra a Leon Topalian, presidente y CEO, para cualquier comentario final. Leon Topalian: Bueno, gracias por acompañarnos en la llamada de hoy. Nos sentimos muy bien con la posición hacia la que nos dirigimos en 2026 y esperamos las oportunidades que tenemos por delante. Gracias a nuestro equipo por el desempeño en materia de seguridad, operaciones y finanzas que lograron en 2025. Y gracias a nuestros clientes por elegir hacer negocios con Nucor cada y todos los días. Y, finalmente, gracias a nuestros accionistas por invertir con nosotros su valioso capital de accionista. Que tengan un excelente día. Operador: Gracias. Esto concluye la llamada de hoy. Gracias a todos por unirse. Ahora pueden desconectar sus líneas.