NIKE, Inc.

Operador: Buenas tardes a todos y bienvenidos a la conferencia sobre resultados del Tercer Trimestre del Año Fiscal 2026 de NIKE, Inc. Para quienes deseen consultar el comunicado de prensa de hoy, podrán encontrarlo en investors.nike.com. Conducirá la llamada de hoy Paul Trussell, vicepresidente de Finanzas Corporativas y Tesorero. Ahora me gustaría ceder la palabra a Paul Trussell. Gracias, operador. Paul Trussell: Hola a todos y gracias por acompañarnos hoy para analizar los resultados del Tercer Trimestre del Año Fiscal 2026 de NIKE, Inc. Nos acompañan en esta llamada el presidente y CEO de NIKE, Inc., Elliott J. Hill, y el vicepresidente ejecutivo y CFO, Matthew Friend. Antes de comenzar, permítanme recordarles que los participantes en esta llamada realizarán declaraciones de carácter prospectivo basadas en las expectativas actuales, y que dichas declaraciones están sujetas a ciertos riesgos e incertidumbres que podrían hacer que los resultados reales difieran materialmente. Estos riesgos e incertidumbres se detallan en los informes de NIKE, Inc. presentados ante la SEC. Además, los participantes pueden analizar medidas financieras no-GAAP y medidas financieras e información no pública. Les pedimos que consulten el comunicado de prensa de resultados de NIKE, Inc. o el sitio web de NIKE, Inc., investors.nike.com, para medidas GAAP comparables y conciliaciones cuantitativas. Todas las comparaciones de crecimiento en la llamada de hoy se presentan sobre una base interanual y son neutras en cuanto a divisas, salvo que se indique lo contrario. Comenzaremos con las observaciones preparadas y luego abriremos la llamada para preguntas. Nos gustaría que puedan hacer la mayor cantidad de preguntas posible en el tiempo asignado, así que agradeceríamos que limiten su pregunta inicial a una sola. Gracias por su cooperación. Ahora cederé la palabra al presidente y CEO de NIKE, Inc., Elliott J. Hill. Elliott J. Hill: Gracias, Paul. El trimestre pasado dijimos que estábamos a mitad de camino en nuestra recuperación. Desde entonces, hemos seguido tomando medidas significativas para mejorar la salud, la calidad y la base de nuestro negocio. Aunque no estamos satisfechos, tengo la confianza de que nuestro avance en las áreas que priorizamos primero, a través de nuestras acciones Win Now, nos señalan hacia dónde nos dirigimos finalmente en todo nuestro portafolio. Debido a la escala y amplitud del portafolio de NIKE, ese avance no sucederá de una sola vez. Hemos abordado esta recuperación de manera deliberada a través de marcas, deportes, geografías y canales, con algunas partes del portafolio avanzando más rápido que otras. Una de las acciones más importantes que tomamos este trimestre fue eliminar aún más el inventario no saludable de nuestras franquicias de calzado clásico del mercado. Eso creó aproximadamente un lastre de cinco puntos en nuestros resultados reportados. Fue intencional. Era necesario. Y aunque pesó en el trimestre, está mejorando la salud del mercado, la calidad de nuestros ingresos y la base para un crecimiento más sostenible por delante. Mientras eliminábamos el inventario no saludable, nos enfocamos primero en las áreas que generan el mayor impacto. Nos enfocamos en nuestro ataque deportivo en Running, nuestro deporte de performance más grande, y en Football, el hermoso juego global. Nos enfocamos en la innovación centrada en el atleta, construyendo plataformas que pueden escalar a través de múltiples deportes y puntos de precio a lo largo del tiempo. Nos enfocamos en nuestro negocio mayorista, el entorno donde la mayoría de nuestros consumidores compra, donde necesitábamos demostrar que podíamos competir y recuperar participación de mercado. Y nos enfocamos en ponerlo todo en marcha en Norteamérica, nuestra geografía más grande, que impulsa casi la mitad de nuestro negocio. Estas son las dimensiones que están más avanzadas y cada una es absolutamente esencial para reconvertir esta compañía. Al mismo tiempo, otras partes del portafolio, incluyendo Greater China, Converse y Sportswear, aún están más temprano en sus recuperaciones. Tenemos un nuevo liderazgo en su lugar, estrategias más claras aplicadas directamente y cambios estructurales en marcha diseñados para fortalecer estos negocios a largo plazo. Avanzamos con urgencia. No nos limitamos simplemente a arreglar lo que hay que arreglar. Estamos construyendo, marca por marca, deporte por deporte, país por país, socio por socio.Estamos reconfigurando nuestro marketplace, reajustando la forma en que operamos e invirtiendo en las plataformas tecnológicas que esperamos que nos ayuden a servir mejor a más consumidores y a gestionar nuestro negocio de manera más efectiva. Estas acciones seguirán generando presión a corto plazo, pero creemos que son las medidas correctas para fortalecer NIKE a largo plazo y crear un valor más sólido para los accionistas. Es un trabajo complejo, y algunas de sus partes tardan más de lo que me gustaría. Pero la dirección está clara. La urgencia es real. Y la base se está fortaleciendo. Para finales del año calendario, esperamos haber completado nuestras acciones “Win Now”. El inventario envejecido en todo el marketplace estará en buen estado, lo que permitirá a nuestros equipos deportivos impulsar de forma constante productos liderados por atletas, innovadores y muy codiciados en todos los deportes a través de nuestras tres marcas, incluyendo NIKE Sportswear y Jordan Streetwear. Nuestros equipos de marketing crearán historias aún más relevantes a nivel local e inspiradoras en países y ciudades clave de todo el mundo. Nuestros equipos de cuentas potenciarán esas historias y nuestras marcas en el punto de venta con surtidos y presentaciones orientados al consumidor, lo que en conjunto dará como resultado un crecimiento más equilibrado, rentable y sostenible en el marketplace integrado, ya sea de propiedad y alianzas, digital o físico. Y como ya estamos lo suficientemente avanzados en el trabajo y lo suficientemente claros sobre el camino a seguir, este otoño compartiremos una visión más detallada a largo plazo del negocio en un Investor Day en el campus de Phil H. Knight, en Beaverton. Esperamos compartir más sobre el futuro de NIKE más adelante en el año calendario. Pasando al trimestre. Empezaré con las dimensiones que considero que avanzan más rápido en la recuperación. NIKE Running fue el primer equipo en pasar al “sport offense”. Crearon una estructura de producto clara basada en ideas de los atletas, assortments segmentados y diferenciados en todo el marketplace integrado, y elevaron nuestra presencia y la narración en retail. El consumidor está sintiendo el impacto de la ofensiva completa, con NIKE Running creciendo más del 20% en el trimestre. NIKE Running ha trazado la hoja de ruta para que otros deportes la sigan. Global Football es el siguiente deporte en transformarse por completo en el “sport offense”. Para el Mundial de 2026, comienza con nuestra estructura de calzado que lanzó con éxito el Tiempo en el T3, y presentaremos el nuevo material en junio. En apparel, entregaremos kits AeroFit para nuestras federaciones NIKE en competencia, incluyendo un kit Jordan away para Brasil. También estamos utilizando el Mundial como una oportunidad para catalizar el marketplace de Football durante los próximos trimestres. Para el final del torneo, habremos elevado nuestra presentación en más de 5,000 puertas de Football en todo el mundo, con socios mayoristas y NIKE Direct. Porque ganar en Football va más allá de ganar el Mundial. Ganamos a través de los clásicos, los derbis y la Copa, con colegios y clubes juveniles en cada vecindario, temporada tras temporada. En producto innovador, volvemos a liderar grandes ideas para nuestra industria. En un solo trimestre, entregamos tanto plataformas de calzado como de apparel con profundas percepciones que aprovechan años de investigación científica de nuestros laboratorios, propiedad intelectual propia y fabricación avanzada. La nueva plataforma NIKE MIND, con más de 150 patentes presentadas a nivel global, fue el punto culminante del trimestre. Diseñada para ayudar a los atletas a despejar distracciones antes y después de la competición, la MIND ganó. Se agotó. En todas las geografías. Respondimos duplicando la producción de NIKE MIND durante las próximas dos temporadas para satisfacer la demanda de más de 2 millones de consumidores que se registraron para “Notify Me” en nike.com. Después de NIKE MIND, introdujimos varias plataformas de innovación en fase inicial este trimestre. Usamos NIKE Air por primera vez como una capa térmica autoinflable en apparel, presentamos una nueva plataforma de Air Max líquida que es baja al suelo y se mueve de forma natural con el pie, y entregamos AeroFit para Football, nuestra nueva plataforma elite de enfriamiento de apparel que aumenta el flujo de aire en un 200% sobre el regular Dri-FIT.Se expandirá a múltiples deportes, incluyendo NIKE Running en otoño. Estas plataformas son bases escalables para el crecimiento que podemos ampliar a múltiples deportes y niveles de precios con el tiempo. Recientemente, nuestro equipo de liderazgo revisó toda nuestra agenda de innovación para 2027 y 2028 por marca y por deporte. Ese enfoque se refleja en percepciones de atletas más precisas y en soluciones más completas de la cabeza a los pies, y estamos emocionados de compartir con usted una visión para el futuro del deporte este otoño. Y sí, la innovación impulsa la demanda. Pero los productos, por sí solos, no generan crecimiento a largo plazo. Durante años, estábamos ejecutando una ofensiva centrada en NIKE Direct. Ahora estamos reequilibrando nuestra ofensiva a través de un marketplace integrado y elevado, y ejecutando una ofensiva de Key City. Estos movimientos requieren que reconfiguremos nuestra cadena de suministro y actualicemos nuestras plataformas tecnológicas. Usted vio las señales iniciales de esas acciones este trimestre, y es un paso crítico en nuestro retorno a márgenes de EBIT de dos dígitos. Muchas de nuestras acciones Win Now se están cobrando primero en Norteamérica. Una de nuestras ejecuciones más sólidas este trimestre fue el fin de semana del NBA All-Star, que nos conectó con los consumidores y generó ventas con precio completo, además de profundizar nuestras asociaciones mayoristas en Los Ángeles con Shoe Palace, Dick's y Foot Locker. La experiencia marcó el tono de cómo nos presentaremos en LA para la Copa Mundial, el Super Bowl y los Juegos Olímpicos de 2028. En todas las dimensiones de Norteamérica, nuestro impulso mayorista se está acelerando. Es material deportivo. Dick's y Academy están avanzando con nosotros para contar más historias de rendimiento deportivo. Estamos construyendo planes a largo plazo con Foot Locker y JD en especialidad atlética. Y estamos plenamente comprometidos con nuestros socios en especialidad Running, especialidad Football y especialidad city a través de nuestras inversiones en innovación de producto y en la presentación. En última instancia, esto se trata de crear un modelo de negocio más rentable para ambos lados de la asociación. En NIKE Direct, hemos elevado nuestras propias experiencias, estableciendo el estándar de cómo nuestras marcas se presentan en el mercado. Hemos limpiado el mercado de manera intencional en todos los canales. Los equipos están enfocados al máximo en los surtidos enfocados en el consumidor y en presentarlos en entornos que cuenten nuestras mejores historias de innovación, todo con el objetivo de acelerar las ventas. Si Running muestra lo que nuestra ofensiva deportiva puede lograr, Norteamérica muestra el poder de nuestro portafolio completo en un marketplace elevado e integrado. A partir de aquí, esperamos que eso se traduzca en un crecimiento constante en Norteamérica. Terminaré con las áreas de nuestro negocio que están más temprano en el recorrido, comenzando con nuestro creciente portafolio de marcas emergentes. Este trimestre, aprovechamos la energía de los Juegos Olímpicos de Invierno en Milán y Cortina para generar entusiasmo en torno a ACG. Fue una ejecución de clase mundial que mostró el logotipo ACG en todos los atletas de Team USA. Ejecutamos un marketing creativo de marca, incluyendo una cadena experiencial de Milán a los Alpes llamada All Conditions Express, y elevamos nuestra presentación en más de 600 puertas minoristas alrededor del mundo, incluyendo una puerta ACG independiente en Beijing. El equipo de NIKE ACG está comprometido con servir al atleta outdoor creando el calzado, la indumentaria y los accesorios más innovadores del mundo, construyendo nuestra presencia de manera auténtica con el tiempo al apoyar a corredores y eventos de clase mundial, y construyendo asociaciones a largo plazo con los minoristas que sirven auténticamente a los atletas outdoor. El segmento outdoor es una oportunidad enorme para NIKE, ya que llevamos emoción y una perspectiva fresca a los consumidores y a la industria. En NIKE Sportswear y Jordan Streetwear, nuestros equipos están pasando de jugar a la defensiva a jugar a la ofensiva. Matt compartió el trimestre pasado que, para el final de este año fiscal, habremos reducido intencionalmente más de $4 mil millones en ingresos por encima de los niveles máximos de las franquicias de calzado clásico. Una limpieza de esa escala es significativa y ha llevado varios trimestres ejecutarla.Desde aquí, estamos invirtiendo en una ofensiva urbana más sofisticada, que impulsa nuevos estilos a través de diferentes consumidores y canales, cuenta por cuenta. Y como sabes, hay tanto un arte como una ciencia para sembrar, encender y escalar nuevos estilos de Sportswear. Un gran ejemplo este trimestre es la sólida capacidad de venta (sell-through) que logramos impulsar en todo el mundo con un enfoque más reflexivo para la reintroducción del Air Max 95. Ese enfoque liderado por la ciudad es especialmente importante en EMEA, donde no contamos con un marketplace totalmente integrado y ha sido uno de nuestros mayores obstáculos. El equipo responde con un modelo de calle más completo, trabajando con mayor cercanía con los socios mayoristas para mejorar la narración en el punto de venta (point-of-sale) y la siembra en la comunidad. En EMEA, verás que nos mostramos más como un NIKE local. También Greater China se beneficiará de un enfoque más local y de una conexión más estrecha con el consumidor en el terreno. Hemos sido más claros sobre los desafíos estructurales en China y la dinámica de canales en el marketplace. Estamos tomando medidas para limpiar el marketplace, reforzar la ejecución tanto en el comercio minorista digital como físico, y reconstruir la marca localmente a través del deporte. Llevará tiempo, pero seguimos confiando en que atender a 1.400 millones de posibles atletas en China es una de las oportunidades más poderosas en el deporte. En Converse, el equipo dio algunos pasos decisivos este trimestre para devolver la marca a un negocio saludable. Converse es una marca querida que atiende a un consumidor distintivo a través de su conexión con la cultura creativa, la música y la juventud. Converse seguirá siendo una parte importante de la familia de NIKE, Inc., y nos entusiasman sus perspectivas a largo plazo. En general, el trabajo no ha terminado. Pero la dirección está clara. Nuestros equipos avanzan con enfoque y urgencia, y nuestra base se está fortaleciendo aún más. Voy a cedérselo a Matt, y volveré para cerrar la llamada. Matthew Friend: Gracias, Elliott, y hola a todos los asistentes en la llamada. Tal como lo explicó Elliott, estamos viendo un progreso real en todo el negocio. Nuestro enfoque inicial en el deporte fue importante porque establece un reposicionamiento estratégico de nuestras marcas. El impulso en Running continúa siendo fuerte, y esperamos que Football, Training y Basketball vuelvan al crecimiento en los próximos trimestres. Sin embargo, las dimensiones del deporte actualmente representan menos de la mitad de nuestro portafolio total, y Sportswear sigue siendo un obstáculo para el crecimiento de los ingresos, ya que en el trimestre disminuyó en cifras de un solo dígito bajo en el rango de dos dígitos bajos. En el marketplace, las relaciones con nuestros socios mayoristas son sólidas, y nuestras formas de trabajar se ven muy diferentes a las de hace 12 meses. Los libros de pedidos están creciendo y estamos recuperando espacio en estantería. Sin embargo, las tendencias de sell-through todavía no están donde nos gustaría. A pesar de estar avanzando frente a un año atrás, el digital sigue siendo demasiado promocional. Los descuentos (markdowns) en todo el marketplace siguen siendo elevados. Nuestros equipos están tirando de palancas para gestionar el inventario y proteger la salud de la marca, pero esto sigue siendo un obstáculo para la rentabilidad del margen bruto. Aunque nuestra recuperación está tardando más de lo que nos gustaría, estamos convencidos de que vamos por el camino correcto, y tenemos un conjunto claro de planes para completar nuestras acciones de Win Now antes de que termine el año calendario. Ahora pasemos a nuestros resultados del tercer trimestre. Para este trimestre, los ingresos fueron planos en términos reportados y cayeron 3% en una base neutral respecto a divisas. NIKE Direct disminuyó 7%, con NIKE Digital bajando 9% y las tiendas NIKE descendiendo 5%. El mayorista creció 1%. Los márgenes brutos cayeron 130 puntos base hasta el 40,2% en términos reportados, principalmente debido a 300 puntos base asociados con aranceles más altos en Norteamérica. SG&A aumentó 2% en términos reportados frente al año anterior, debido a cargos por indemnización de empleados en los que incurrimos en el trimestre. También tuvimos otros ingresos provenientes de acuerdos legales. Nuestra tasa impositiva efectiva fue del 20%. La utilidad por acción fue de 0,35 dólares. El inventario disminuyó 1% frente al año anterior, con unidades a la baja en cifras de un solo dígito medio.Permítanme proporcionar un poco más de contexto sobre el cargo de 230 millones de dólares en el que incurrimos este trimestre debido a costos de indemnización por cese relacionados con empleados, principalmente en Supply Chain y Technology. Durante la pandemia, aceleramos las inversiones en Supply Chain y Technology para respaldar un negocio digital y directo más grande. Esas inversiones también dieron como resultado una base de costos fijos más alta, que pesó significativamente sobre nuestros márgenes de EBIT a medida que los ingresos bajaron. Dadas las transformaciones estratégicas que hemos realizado para servir a un mercado más equilibrado e integrado, hemos comenzado a tomar medidas significativas para restablecer nuestra base de costos y mejorar la rentabilidad a largo plazo de NIKE. Nuestras acciones específicas en Supply Chain reducirán costos, agilizarán las operaciones y disminuirán la capacidad en nuestra red de distribución. Con el tiempo, trasladaremos nuestra red de Supply Chain para que se convierta más en un costo variable que en la estructura de costos fijos más alta que tenemos hoy. En Technology, seguimos optimizando nuestra fuerza laboral, racionalizando programas y aprovechando nuevas capacidades avanzadas. También ajustamos el tamaño de los costos operativos en Converse este trimestre, que se incluyeron igualmente en este cargo. Continuamos evaluando oportunidades relacionadas con Supply Chain, que podrían resultar en impactos financieros adicionales en trimestres futuros. Si bien creemos que las acciones tomadas este trimestre representarán el mayor impacto financiero, esperamos que los beneficios de estas acciones comiencen en el año fiscal 2027 y continúen construyéndose durante el año fiscal 2028. Ahora pasaré al desempeño en las geografías, incluyendo los aspectos más destacados clave y las acciones que estamos tomando para impulsar el progreso frente a nuestras acciones de Win Now. En Norteamérica, los ingresos del tercer trimestre crecieron 3%. NIKE Direct cayó 5%, mientras que NIKE Digital bajó 7%. Las tiendas NIKE cayeron 1%. La categoría Wholesale creció 11%. El EBIT disminuyó 11% en términos reportados. Norteamérica está liderando nuestro regreso y está bien posicionada para mantener el impulso a medida que avancemos. Running y Global Football crecieron con dos dígitos, con Basketball subiendo en cifras altas de un solo dígito, mientras que Sportswear cayó con dos dígitos. Nuestro negocio digital mejoró de forma secuencial durante todo el trimestre, impulsado por el buen lanzamiento y el crecimiento en deportes clave, así como por la mejora continua en los descuentos promedio en retail. El crecimiento de los ingresos de Wholesale estuvo impulsado por la nueva distribución y el diferimiento (lapping) de acciones de gestión del marketplace con los socios existentes en el año anterior. Aunque el sell-through ha estado por debajo del plan, el sell-through mejoró en febrero, y logramos un crecimiento positivo en todos los canales en la geografía por primera vez en dos años. Los ingresos en inventario crecieron con dígitos bajos en un solo dígito, mientras que las unidades cayeron en cifras altas de un solo dígito, con la diferencia principalmente debido a los aranceles. Las unidades de liquidación siguen siendo bajas, y la combinación (mix) es saludable. Desde la perspectiva de recuperación de márgenes, los márgenes brutos de Norteamérica disminuyeron 360 puntos básicos frente al año anterior, a pesar de casi 650 puntos básicos de impacto bruto por los nuevos aranceles de Estados Unidos. La rentabilidad subyacente ya ha mejorado durante tres trimestres consecutivos, lo que nos da confianza de que podemos recuperar los vientos temporales que afectan de forma transitoria al margen asociados con nuestras acciones de Win Now. Por último, estamos cada vez más seguros de que estamos en el camino para volver a un crecimiento equilibrado en Norteamérica a corto plazo tanto en los canales de NIKE Direct como en los de wholesale. En EMEA, los ingresos del tercer trimestre cayeron 7%. NIKE Direct disminuyó 13%, con NIKE Digital bajando 6% y las tiendas NIKE cayendo 20%. Wholesale cayó 4%. El EBIT aumentó 7% en términos reportados. EMEA mostró tanto avances como desafíos durante el trimestre, y el equipo continuó tomando medidas en un mercado altamente promocional. Nuestro negocio de performance siguió ganando impulso, impulsado por el crecimiento de dos dígitos en Running. Sportswear cayó con dos dígitos y el sell-through no se ha alineado con las expectativas de sell-in. Las promociones en todo el marketplace fueron mayores que el año anterior, ya que los socios gestionan inventario. También fuimos más agresivos con las promociones en NIKE Digital al final de la temporada, lo que resultó en mayores rebajas (markdowns) y una mayor proporción de mix a precio de oferta (off-price).El inventario creció con dos dígitos frente al año anterior, con las unidades al alza en el rango de un solo dígito medio. Dado el debilitamiento en Sportswear, los patrones de tráfico y las promociones en toda Europa, así como la interrupción reciente en Oriente Medio, anticipamos cerrar el cuarto trimestre con un inventario elevado. En Greater China, los ingresos del T3 cayeron un 10%. NIKE Direct disminuyó un 5%, con NIKE Digital abajo un 21% y las tiendas NIKE arriba un 1%. Wholesale cayó un 13%. El EBIT aumentó un 11% sobre una base reportada. En este trimestre, avanzamos en Greater China. Running creció con dos dígitos durante el trimestre, y también vimos crecimiento en Tennis, Golf y ACG, mientras que Kids se mantuvo estable. Sportswear disminuyó con dos dígitos, como se esperaba. El sell-in de Wholesale se gestionó a la baja, mientras que las tasas de sell-through estacional mejoraron secuencialmente. Ampliamos nuestro piloto de tiendas NIKE a 100 puertas, incluyendo nuestra puerta de House of Innovation en Shanghai, obsesionándonos con los surtidos de tienda, el storytelling y el reabastecimiento, y esto dio lugar a que el tráfico y las ventas comparables mejoraran frente al año anterior. Implementamos cambios para gestionar de manera diferente nuestra presencia de marca en todas las plataformas digitales, retirando estilos clave de los descuentos, lo que resultó en una mayor realización a precio completo para esos estilos. El inventario estuvo por debajo en el rango de un solo dígito medio frente al año anterior, con las unidades abajo en más de un 20%, y el inventario de socios también cayó con dos dígitos. Con un nuevo liderazgo ya en su lugar, esperamos tomar acciones adicionales para mejorar nuestra posición en los próximos trimestres. Seguiremos reduciendo el sell-in de corto plazo para alinearlo con la demanda de precio completo, limpiando el canal digital y reduciendo la cantidad de inventario envejecido en el mercado. Esperamos que estas acciones continúen a lo largo del año fiscal 2027 y sigan siendo un obstáculo para el crecimiento de los ingresos, mientras que la rentabilidad debería tocar fondo antes, a medida que la gestión del mercado avance. En APLA, los ingresos del T3 bajaron un 2%. NIKE Direct disminuyó un 8%, con NIKE Digital abajo un 12% y las tiendas NIKE abajo un 3%. Wholesale subió un 3%. El EBIT cayó un 4% sobre una base reportada. En el trimestre, vimos puntos brillantes: Running creció con dos dígitos y hubo crecimiento en Training y Football, mientras que Sportswear cayó con dos dígitos. Tuvimos un lanzamiento sólido de NIKE Skims en Australia y Corea, y lanzamos una nueva innovación de calzado de Cricket en el T20 Cricket World Cup. Las tiendas insignia de NIKE en Tokio y Seúl impulsaron un crecimiento positivo durante el trimestre. Si bien el inventario creció con un solo dígito alto frente al año anterior, las unidades cayeron con un solo dígito bajo, ya que el equipo avanzó en ciertos países. La mezcla de closeout sigue elevada, y el equipo se centra en las acciones para abordar el exceso de inventario durante el próximo trimestre. Esperamos que el desempeño en los territorios de APLA se mantenga mixto en el corto plazo. Ahora pasaré a nuestro panorama. Escuchó a Elliott decir que, aunque nuestra recuperación está tomando más tiempo del que nos gustaría, tenemos un conjunto claro de planes y esperamos completar nuestras acciones de Win Now para finales del año calendario. Durante estos próximos nueve meses, seguirá habiendo contrapartidas —altas y bajas— en las líneas de ingresos y margen bruto de nuestro negocio. Al mismo tiempo, estamos aún más seguros de hacia dónde nos dirigimos. Por lo tanto, queremos brindar una mayor visibilidad de cómo vemos la tendencia del negocio desde aquí hasta el final de este año calendario. Esperamos que los ingresos estén por debajo en el rango de un solo dígito bajo frente al año anterior, con ganancias en Norteamérica compensando las caídas en Greater China, impulsadas por una reducción intencional del sell-in y acciones de gestión del mercado durante ese período. Aunque el entorno arancelario ha sido incierto, asumiendo que no haya cambios significativos, esperamos que el T2 del año fiscal 2027 sea el trimestre final en el que los aranceles más altos continúen siendo un obstáculo material interanual para el margen bruto. Esperamos que la expansión del margen bruto comience en el segundo trimestre debido a acciones para mitigar los aranceles y la recuperación de impactos transitorios de Win Now. Esperamos resultados “flattish” con los márgenes brutos comenzando a mejorar y una gestión disciplinada de SG&A, sentando la base para la recuperación de resultados a partir de ahí.También reconocemos que el entorno que nos rodea se ha vuelto cada vez más dinámico, y podríamos experimentar una volatilidad no planificada debido a la interrupción en Oriente Medio, el aumento de los precios del petróleo y otros factores que podrían afectar tanto los costos de entrada como el comportamiento del consumidor. Nos enfocamos en lo que podemos controlar, y estas suposiciones reflejan el entorno macro tal como se presenta hoy. Ahora compartiré una perspectiva específica para el cuarto trimestre fiscal 2026. Esperamos que los ingresos en el cuarto trimestre disminuyan entre un 2% y un 4%, con un crecimiento moderado en Norteamérica pese a que en el año anterior se superó una liquidación de valor, compensado en gran medida por caídas en Gran China y Converse. Esperamos que Gran China esté aproximadamente un 20% por debajo en el cuarto trimestre, lo que refleja una menor venta directa (sell-in) que destacamos el trimestre pasado, así como medidas aceleradas para limpiar el mercado. Anticipamos un beneficio de dos puntos por tipo de cambio. Esperamos una mejora secuencial del margen bruto, con el cuarto trimestre aproximadamente entre 25 y 75 puntos básicos por debajo, incluidos 250 puntos básicos debido a mayores aranceles en Norteamérica. Esperamos que los dólares de SG&A (gastos de venta, generales y administrativos) del cuarto trimestre estén estables o disminuyan ligeramente. Esperamos que otros gastos, netos de ingresos por intereses, sean un gasto de entre $15 millones y $25 millones en el cuarto trimestre. Y esperamos que nuestra tasa de impuestos para todo el año esté en el rango bajo del 20%. Y por último, volveremos a proporcionar orientación completa para el año y a largo plazo en nuestro Investor Day en el otoño. Con eso, se lo devuelvo a Elliott. Elliott J. Hill: Gracias, Matt. Antes de pasar a sus preguntas, quiero dejarles con una imagen que se me quedó de este trimestre. Estuve en Barcelona reuniéndome con atletas y líderes del FC Barcelona, un socio nuestro desde 1998, y me paré en el terreno de juego en el Camp Nou. Si alguna vez han estado allí, saben que es más que un estadio. Es una de las sedes más imponentes del deporte, un lugar construido para la presión, la creencia y momentos inolvidables. Y ahora mismo, el Camp Nou cuenta otra historia también. Por encima del campo, hay andamios. En las esquinas, hay grúas. Secciones enteras están sin terminar. El estadio se está reconstruyendo por niveles, tramo por tramo, para dar cabida a más de 100.000 aficionados. El trabajo aún está en marcha; la capacidad en este momento es limitada, y requiere paciencia y perseverancia. Y aun así, los aficionados están en plena voz. Los jugadores aún pisan el terreno de juego, concentrados en competir y ganar. Y todo a su alrededor, el trabajo está transformando lo que será su hogar, su club. Lo que se me quedó fue la realidad de que ambas cosas pueden ser ciertas al mismo tiempo: competir hoy mientras se construye para el mañana. El FC Barcelona no eligió entre rendir en el presente y prepararse para el futuro. Están haciendo las dos cosas al mismo tiempo. De pie allí, mirando hacia arriba al Estadio Hatfield, me di cuenta de que esto es NIKE ahora mismo. Estamos tomando acciones deliberadas que creemos que restaurarán la salud y la calidad de nuestro negocio, incluso cuando estas acciones generen presión a corto plazo. Estamos eliminando lo que no funciona. Estamos reconstruyendo partes de la base que necesitaban reconstruirse. Y al mismo tiempo, seguimos innovando, compitiendo y creando para el futuro. Eso requiere convicción. Requiere paciencia. Requiere creer. Y requiere enfoque. El Camp Nou se está reconstruyendo no para el próximo partido. Se está reconstruyendo para la próxima era. Así es exactamente como pienso sobre el trabajo que estamos haciendo en NIKE. Regresé para ayudar a devolver a esta compañía a la grandeza y a construirla de la manera correcta para el largo plazo, para proteger lo que siempre ha hecho que NIKE sea especial, y modernizarla para una nueva generación de atletas y consumidores. Así que, aunque el trabajo aún no está terminado, la dirección está clara. Nuestro enfoque está claro. Y nuestra remontada está al alcance. Y este otoño, esperamos compartir una visión más completa de ese camino que tenemos por delante en nuestro Investor Day. Con eso, abramos el espacio para preguntas. Operador: Ahora comenzaremos la sesión de preguntas y respuestas. Para hacer una pregunta, presione asterisco y luego el número uno en el teclado telefónico. Le pedimos amablemente que limite su pregunta inicial a una. Nuestra primera pregunta vendrá de la línea de Lorraine Hutchinson, de Bank of America. Adelante. Lorraine Hutchinson: Gracias. Buenas tardes. El rendimiento en EMEA parece haberse desacoplado de algunos de los primeros éxitos que han visto en Norteamérica. ¿Cómo diagnostican los problemas y cuál es la estrategia para solucionarlos? Matthew Friend: Bien, Lorraine, como destaqué, EMEA presentó tanto avances como desafíos en el trimestre. Y creo que, a medida que hemos implementado las acciones Win Now en esa geografía, estamos viendo crecimiento en el rendimiento. Estamos viendo un crecimiento de dos dígitos, y estamos realmente emocionados por los planes que tenemos para el Mundial, así como por la forma en que estamos preparando el mercado para ambos próximos lanzamientos de producto en Running y en Training. En este trimestre, destacamos que no vimos sell-in en el nivel en que esperábamos, específicamente en nuestra área de Sportswear, y está realmente conectado con un tema del que hemos estado hablando durante varios trimestres. Hemos señalado algunas de las presiones macro que hemos estado viendo en EMEA durante los últimos trimestres y, en particular, que el mercado ha enfrentado desafíos en tráfico y también un mayor nivel de actividad promocional. Y así, en este trimestre, al ver que el sell-through se situó por debajo de nuestras expectativas, vimos que nuestros socios empezaban a ser más promocionales, y también nosotros fuimos más promocionales para gestionar el inventario en este gran mercado. Y en este trimestre también tuvimos una interrupción del tráfico procedente de Oriente Medio, y también lo estamos teniendo en cuenta mientras pensamos en en qué punto se encuentra este negocio y, a la vez, mientras miramos hacia adelante. Así que hemos sido proactivos, como mencioné, con nuestros equipos tirando de palancas para mantener este mercado limpio y saludable. Nuestra mezcla de liquidación está en un nivel realmente bueno y, si bien esperamos salir del cuarto trimestre con un inventario elevado en EMEA, estamos seguros, dadas la magnitud del problema y la forma en que están respondiendo nuestros equipos, de que podremos seguir avanzando con las acciones Win Now en esta geografía también para finales del año calendario. Elliott J. Hill: Y, Lorraine, lo único que añadir a eso es que tenemos un nuevo líder. Tengo una confianza enorme en Cesar Garcia. Es un veterano de NIKE de 25 años. Tiene una experiencia profunda y amplia en productos y mercados, y es un líder extraordinario. El equipo está muy enfocado desde la perspectiva de producto, y Matt tocó parte de esto, pasando de depender tanto de Sportswear a también estar realmente enfocados en el rendimiento, donde vemos crecimiento en Running, Training y Football. Me gusta lo que están haciendo ahí. Ahora están volviendo a impulsar un mercado más elevado e integrado, y luego se centran en asegurarse de que tenemos los assortments correctos en esas puertas, elevando la presentación y generando sell-through con nuestros socios estratégicos. Así que, en general, me complace mucho la acción que está llevando a cabo el equipo. Operator: Nuestra siguiente pregunta provendrá de la línea de Adrienne Eugenia Yih-Tennant, de Barclays. Adelante. Adrienne Eugenia Yih-Tennant: Gracias por la guía anticipada, en realidad. Esa es mi pregunta. Está siendo que usted habla del final del año calendario, pero sus trimestres dividen el año calendario en el medio. Entonces me pregunto si deberíamos estar pensando en ingresos; usted dijo que serían de una caída de un dígito bajo para ese horizonte, con Norteamérica arriba y mejorando, lo que sugeriría que Greater China es significativamente negativa, probablemente pasando de ese -20. Solo un poco de ayuda allí sobre la configuración y ¿qué es eso? ¿Es febrero? El hecho de que las ganancias parezcan planas sugiere, ya sabe, un recorte de quizá 15%, donde quiero decir, significativamente más que donde está la calle. Así que, de nuevo, ¿es que está plano para el cuarto trimestre en EPS hasta febrero?Y entonces, ¿deberíamos pensar que mayo de ese año, más o menos, tuvo una gran inflexión? Perdón por todas las preguntas tan enrevesadas, pero gracias. Elliott J. Hill: Sí. Adrian, voy a intervenir primero. Veo que Matt anotó todas las preguntas, así que pienso que está listo. Pero esto es lo que quiero asegurarme de que todos aquí en la llamada entiendan. Ahora estamos aún más convencidos de que las acciones de Win Now fueron y siguen siendo los movimientos estratégicos correctos. Hemos logrado avances significativos para mejorar la salud, la calidad y la base de nuestro negocio. Ya hablamos de eso. Y, de hecho, las áreas en las que dijimos que íbamos a lograr el mayor progreso—las que sabíamos que tendrían el mayor impacto—son algunas pruebas de que las acciones están funcionando. Si lo vemos a un nivel general, para repasar las acciones: primero dijimos que la cultura era lo número uno. Hemos movilizado a los equipos en torno al deporte y el crecimiento. El producto fue el segundo. Estamos impulsando la ofensiva deportiva. Acabamos de pasar a la ofensiva deportiva en septiembre. La primavera de 2027 será el primer trimestre en el que el producto fluya hacia el mercado desde la ofensiva deportiva. Y Running es una prueba de este trimestre. Está creciendo en dos dígitos. NIKE Football también está volviendo al crecimiento. Tenemos innovación que llega. Hablamos de MIND y AeroFit. El negocio mayorista vuelve al crecimiento. Y lo estamos pagando en Norteamérica. Así que me complace muchísimo que estas pruebas indiquen que las acciones de Win Now están teniendo un impacto, y sé que nos estamos moviendo con rapidez frente a Gran China, Converse y Sportswear. Tenemos nuevos líderes en su lugar. Estamos creando estrategias a largo plazo con criterio. Y estamos realizando cambios estructurales. Y lo que quiero dejarles antes de pasárselo a Matt es que estas son acciones deliberadas. No solo estamos arreglando cosas. Estamos construyendo, marca por marca, deporte por deporte, país por país, y socio por socio. Y reconoceré que algunas partes tardan más de lo que me gustaría, pero creemos en la dirección. Nos movemos con urgencia y la base se está fortaleciendo. Así que me siento muy bien con eso. Matthew Friend: Y, Adrian, sobre la pregunta de orientación específica, lo que diría es que hemos estado proporcionando 90 días de orientación durante los últimos cinco trimestres desde que Elliott regresó, y de manera constante nos han pedido una mayor visibilidad, dado que teníamos confianza en la trayectoria del negocio. Y, ya sabe, aunque este regreso ha tardado más de lo que nos gustaría, con el impulso continuo de Norteamérica y con un plan claro establecido para el resto del año calendario, nuestro enfoque para proporcionar orientación para el año calendario se trata realmente de ajustar en este momento y brindar transparencia sobre la trayectoria financiera del negocio durante los próximos nueve meses. Así que lo veo como que incluye este trimestre y luego se extiende durante los próximos nueve meses. Y lo estamos alineando con el cronograma que establecimos para completar las acciones de Win Now a finales del año calendario. En particular, sobre su pregunta acerca de algunos elementos de la configuración, sin entrar en detalles de noviembre frente a diciembre, lo que diría es que esperamos que los ingresos estén a la baja en dígitos bajos durante este período. También esperamos que el impulso continúe en Norteamérica, y por eso estamos planificando un crecimiento moderado en Norteamérica, incluso mientras seguimos con el proceso para compensar la liquidación de valor que hemos estado realizando este año. Eso se verá compensado por vientos en contra en Gran China, y eso se relaciona en parte con lo que hemos estado comentando: continuar reduciendo el sell-in para que podamos cubrir la demanda a precio completo, y también algunas de las acciones que seguimos llevando a cabo en el mercado para poder ordenarlo. Pero creo que el punto importante es que esperamos que los márgenes se materialicen en una inflexión, y ese es un gran momento, pienso, en el segundo trimestre para nosotros, ya que hemos estado navegando a través de los costos asociados con las acciones de Win Now y gestionando los aranceles recién implementados.Creo que nuestra confianza en que los márgenes se inclinen positivamente en el segundo trimestre, mientras gestionamos el SG&A con mucha disciplina, realmente sienta las bases para una mejora en las ganancias a partir de ahí. Operador: El siguiente vendrá de la línea de Simeon Siegel con Guggenheim Securities. Por favor, adelante. Simeon Siegel: Gracias. Hola. Buenas tardes, chicos. Matthew Friend: Hola, señor. En el espíritu de toda esta información, una vez más, gracias. Sé que ustedes no suelen dar este nivel de detalle, pero ¿podrían compartir algún dato sobre los márgenes brutos de DTC o, de alguna manera, cómo pensar en la salud de ese canal? Sé que he recibido muchas preguntas sobre el crecimiento en mayoreo versus las caídas en DTC. Solo que podría ayudar escuchar un poco más sobre la calidad de esas ventas DTC en comparación con las disminuciones reportadas, Elliott. Y, Matt, ¿podrías cuantificar la indemnización por cese que se registró en los gastos operativos este trimestre? ¿Los 230 millones de dólares completos? Estoy tratando de pensar en el cambio en los gastos operativos de forma recurrente, cómo están pensando en los gastos operativos el próximo año mientras sigan volviendo más variable el P&L? Gracias, chicos. Elliott J. Hill: Sí. Gracias, Simeon. Déjenme intervenir, y luego, Matt, haré que te ocupes de los detalles sobre las preguntas de DTC. Pero esto es lo que quiero asegurarme de que todos en la llamada entiendan. Estábamos atendiendo a nuestros consumidores con un modelo directo al consumidor, y ahora estamos pasando a atenderlos donde sea y como sea que decidan comprar con nosotros. Queremos asegurarnos de que estamos gestionando nuestro negocio en un mercado equilibrado e integrado. Esa es la fortaleza de NIKE: cuando somos capaces de contar con una cartera de lugares a través de los cuales atendemos a los consumidores. Y nos aseguramos de segmentar y diferenciar los surtidos entre múltiples canales. NIKE Direct es ciertamente parte de eso, pero también nos aseguramos de atender a los consumidores en artículos deportivos especializados, especialidad atlética, tiendas por departamentos, calzado familiar y en lo digital y lo físico. Esa es la potencia de NIKE, y creo que estamos haciendo un trabajo mucho mejor al colaborar directamente con nuestros socios, desarrollar planes a largo plazo y asegurarnos de recuperar espacio en anaquel y, en última instancia, participación. Así que, de nuevo, sí, DTC es críticamente importante para nuestro éxito a futuro. Quiero asegurarme de que te quede claro que lo digo. Pero, además, quiero asegurarme de que también entiendan que un mercado integrado y equilibrado es igualmente críticamente importante. Matthew Friend: Y específicamente sobre tu pregunta acerca de la calidad del negocio DTC, lo que diría, Simeon, es que Norteamérica es la geografía donde vimos la mejora más significativa en la calidad del negocio en Direct, y específicamente me refiero de manera particular a lo digital. Con nuestro enfoque en deportes, vimos resultados sólidos en nuestras tiendas NIKE en todo el mundo, alineándose con el deporte y respaldando momentos clave del deporte. Pero, del lado digital en Norteamérica, vimos una mejora continua en la brecha entre mayoristas y Direct. Y cuando evaluamos la calidad de ese negocio en Norteamérica, seguimos animados. Mencioné un par de cosas en la llamada, pero vimos un crecimiento secuencial durante el trimestre impulsado por un lanzamiento fuerte, que abarcó tanto NIKE como Jordan. Vimos crecimiento en deportes clave en lo digital y vimos una mejora continua en los descuentos minoristas promedio en Norteamérica. Vimos la demanda en la aplicación NIKE crecer en el tercer trimestre en Norteamérica y, como mencioné, vimos que la venta de principio a fin en el mercado en Norteamérica aumentó en febrero. Fue la primera vez en dos años que vimos crecimiento positivo en todos los canales. Así que eso incluye tanto mayoristas como Direct. Y por eso seguimos animados de que, a medida que nos adentramos en nuestras acciones de Win Now, estamos acercándonos a un crecimiento equilibrado entre mayoristas y Direct en el mercado de Norteamérica. Y ese es el plan maestro que pretendemos seguir, que estamos siguiendo, hacia Europa, hacia APLA y hacia Greater China, y en lo que estamos centrados en ejecutar durante el resto del año calendario. Operator: Nuestra próxima pregunta vendrá de la línea de Michael Binetti de Evercore ISI. Por favor, adelante. Michael Binetti: Supongo que solo para aclarar si el -2% a -4% del cuarto trimestre se informa en términos de moneda, y luego, supongo, a mayor escala con los ingresos bajando 2% a 4% y Norteamérica creciendo modestamente, China bajando 20%. Ustedes no ofrecieron una guía para EMEA en el cuarto trimestre, pero parece que, triangulando, estaríamos en algún punto cercano a una caída de cifras de un dígito medio, algo así como una bajada, a pesar del Mundial. ¿Tal vez solo la forma en que se dan las principales contribuciones en EMEA en el cuarto trimestre, dado que la tasa de ingresos cambió tanto en el tercer trimestre? Y supongo que el seguimiento ahí son los márgenes en EMEA que fueron sorprendentemente fuertes en el tercer trimestre a pesar de la caída de ingresos. ¿Podrían comentarnos eso, tal vez cualquier matiz sobre si esos efectos positivos continúan? Matthew Friend: Sí. Los comentarios que hice sobre EMEA en el tercer trimestre definitivamente informan la manera en que estamos pensando el cuarto trimestre. Esperamos seguir viendo crecimiento en las dimensiones de desempeño. Estamos increíblemente emocionados por el Mundial. Mencioné que tenemos un crecimiento sólido de dos dígitos en Running, y estamos entusiasmados con los próximos lanzamientos de producto tanto en Training como en Running. Training es la segunda categoría de desempeño más grande y es super importante seguir construyendo el impulso mientras continuamos impulsando nuestro negocio de Training en todos los deportes. El cambio real en el trimestre fue la venta directa en el lado de Sportswear. Y así, nuestras perspectivas reflejan una modificación que tiene en cuenta esto en términos de nuestra expectativa para el negocio de Sportswear en el Q4, porque estamos gestionando el mercado de manera cuidadosa. También hemos tomado en consideración no solo lo que hemos visto en Oriente Medio en lo que respecta al tráfico, sino también nuestras expectativas sobre la disrupción de eso en este mercado con base en lo que podemos ver hoy. Y así, ese es realmente el otro factor que hemos considerado en esta guía para el cuarto trimestre. Pero seguimos sintiéndonos alentados por el impulso en Norteamérica. Tenemos un sólido libro de pedidos para el verano. Vemos señales positivas en venta directa. No estamos viendo una reacción del consumidor a lo que está ocurriendo en Oriente Medio en este momento en Norteamérica. Y así, nuestros equipos siguen trabajando duro para conectar con los consumidores y para seguir reconstruyendo el impulso de marca en esa geografía y en el resto de las geografías. Operator: Nuestra próxima pregunta vendrá de la línea de Brooke Roach de Goldman Sachs. Por favor, adelante. Brooke Roach: Buenas tardes y gracias por tomarse nuestra pregunta. Elliott, Matt, esperaba obtener sus opiniones más recientes sobre la oportunidad de estabilizar el negocio de Sportswear. ¿Cuánta actividad adicional de restablecimiento se necesita en la franquicia Classics por geografía? ¿Están viendo algún brote verde en el portafolio de Sportswear de Norteamérica que les dé confianza en que la fortaleza en desempeño puede traducirse en un mejor impulso en Sportswear con el tiempo? Gracias. Elliott J. Hill: Sí. Gracias, Brooke. Así es como lo vería, y eso lo dije en las declaraciones preparadas, pero definitivamente estamos pasando de la defensa al ataque tanto en NIKE Sportswear como en Jordan Streetwear. Tenemos que pensar en ambas, especialmente cuando consideras Norteamérica. Para empezar, con qué priorizamos, y priorizamos nuestro negocio de desempeño. Y sentimos que teníamos que acertar con los productos de desempeño, porque el deporte es lo que impulsa nuestra autenticidad. Es nuestra diferencia y distinción importante. Impulsa nuestros mejores productos y la narración. Y, en última instancia, el deporte es lo que crea un efecto halo sobre los negocios de Sportswear y Streetwear.Y así, realmente nos metimos en el negocio del deporte, a través del running, una ofensiva completa, asegurándonos de que tuviéramos un producto innovador impulsado por ideas de los atletas. Y ahora, mientras escuchas a Matt y a mí, lo estamos materializando en todo el mercado integrado. Así que está funcionando en el lado del deporte. En cuanto a cómo lo estamos haciendo en los ámbitos de Sportswear y Streetwear, esto es lo que diría. Y utilicé específicamente, donde intencionalmente retrocedimos, lo que creó aproximadamente un viento en contra de cinco puntos porcentuales en este trimestre, eliminando inventario no saludable de esos Clásicos. Y lo que diría es que el Air Force 1 y el AJ 1 se estabilizaron este trimestre. Así que estamos viendo mejoras mes a mes en el reconocimiento a precio completo en esas dos franquicias. Y también quiero asegurarme de que escuches que lo vemos como algo positivo porque creemos que estos iconos siempre serán elementos básicos para el consumidor. Todavía estamos estabilizando los Dunks. Tenemos un poco de trabajo que hacer ahí. Pero al mismo tiempo, esos brotes verdes, como los llamas, estamos empezando a ver que el equipo genere algo de expectación en torno a nuestro negocio este trimestre. Tuvimos algunos lanzamientos realmente buenos y tremendos: AJ 11 Gamma, el AJ 5 Wolf Grey, el NIKE Air Max 95, y todos ellos tuvieron un alto reconocimiento a precio completo y una venta fluida realmente sólida. Así que el equipo de Sportswear está pasando a jugar a la ofensiva, y lo que verás de nosotros es que ese equipo tomará ideas de los consumidores a los que atiende y se enfocará en la creación en torno a la comodidad, la innovación y, sí, continuaremos aprovechando nuestra bóveda inigualable. Y así, estoy realmente satisfecho con el progreso que están logrando los equipos de Sportswear y Streetwear. Pero todavía tenemos trabajo que hacer. Y señalo que todavía tenemos trabajo que hacer, pero estoy seguro de las acciones que estamos tomando y satisfecho con la forma en que el consumidor está respondiendo. Operador: Nuestra siguiente pregunta vendrá de la línea de Brian William Nagel con Oppenheimer & Co. Por favor, adelante. Brian William Nagel: Hola, chicos. Gracias por responder a mis preguntas. Entonces, Elliott, la pregunta que quería hacer, quiero decir, mencionaste varias veces en tus comentarios que vas en la dirección correcta, pero el proceso está tardando más de lo que inicialmente esperaban. Entonces, la pregunta es, al observar las razones de eso, ¿es más interno o es más externo? El entorno en las diferentes geografías o lo que sea ha resultado más desafiante para los esfuerzos de reconversión aquí. Elliott J. Hill: Brian, creo que la respuesta fácil que puedo darte es que es un poco de ambos. Esto es lo que diría. El punto de partida de cada geo o de cada país estaba en un lugar distinto. Y, por cierto, cada mercado tiene también una estructura diferente. Así que tuvimos que asegurarnos de que realmente entendiéramos dónde estaba cada país y cada mercado en términos de su desempeño en el mercado integrado completo—de nuevo, NIKE Direct de punta a punta a través de los distintos canales. Y así, creo que la forma más sencilla de pensarlo es que el regreso es sustancial, y, por el tamaño y la escala con los que contamos, construir para el futuro lleva tiempo. Y ha tardado más de lo que me gustaría. Pero lo que puedo decirte es que reorganizamos a nuestros equipos desde la perspectiva del producto en septiembre, y la primavera de 2027 será la primera vez que veamos los frutos de esos equipos trabajando juntos. Pero al final, estoy satisfecho con hacia dónde nos dirigimos. Y creo que todos, cuando asumí este rol, dijeron: “Oye, va a tomar dos años”. Y eso es lo que estamos siguiendo ahora mismo. Así que un poco de ambos, Brian. Sí tenemos algunos factores externos con los que estamos teniendo que lidiar mientras estamos en un gran regreso. Pero eso no es una excusa. Estamos controlando lo que podemos controlar. Estamos alineando a nuestros equipos internamente en torno al producto, el consumidor y la narración de historias. Y luego estamos alineando a los equipos de cada país para impulsar un mercado más integrado y elevado.Y, en última instancia, eso es lo que va a pagar dividendos para nosotros y construir la base para el crecimiento futuro. Operador: Nuestra última pregunta vendrá de la línea de Matthew Robert Boss, de JPMorgan. Por favor, adelante. Matthew Robert Boss: Excelente. Gracias. Entonces, Elliott, si damos un paso atrás, actualícenos sobre el estado del panorama global de Sportswear, o sobre dónde se sitúa su perspectiva para la industria hoy en comparación con el momento en que asumieron el mando. Y luego, Matt, en las caídas de ingresos de un solo dígito bajo a un solo dígito medio en moneda constante para la segunda mitad del año, ¿hay una forma de desglosar los obstáculos autoinfligidos o dónde ve la demanda subyacente saliendo de este año fiscal, y qué han incorporado para las tasas de sell-through totales durante el resto del año calendario en comparación con la presión que citaron que han experimentado hasta la fecha? Elliott J. Hill: Matthew, déjame tomar—creo que la respuesta más sencilla sobre Sportswear es que seguirá siendo una parte muy grande de la industria en su conjunto, y que será crítico para nuestro éxito de cara al futuro. Así que estamos adoptando un enfoque streets-up a esto y asegurándonos de que ayudemos a que este gran, enorme negocio se sienta más local. Y, de nuevo, toma tiempo sembrar, encender y escalar el producto con el paso del tiempo, pero volver a un negocio de Sportswear saludable es esencial y vital para nuestro regreso porque seguirá siendo una parte críticamente importante del mercado en general y de la base de nuestro crecimiento. Así que, dicho esto, tengo una positividad increíble sobre la industria atlética en general, no solo en Sportswear, y la vemos como una oportunidad tremenda para seguir impulsando el crecimiento en un mercado en expansión. Matthew Friend: Y luego, Matt, sobre tu pregunta de los supuestos de sell-through—tal vez me permita abordar primero los ingresos. Para la primera mitad del próximo año, creo que es seguro mirar el rango que proporcionamos para el Q4 como guía de lo que esperamos para esos dos últimos trimestres en términos de ingresos. Y creo que realmente se resalta por las tendencias de las que hemos hablado. Norteamérica sigue sosteniendo el impulso. Esperamos ver un crecimiento más equilibrado entre los canales. Dado dónde se encuentra el inventario en el mercado, esperamos seguir viendo una mejora en la rentabilidad subyacente en esa geografía, y la línea superior se verá atenuada un poco, como hemos estado comentando, porque estamos conmemorando una cantidad bastante alta de liquidación de precios en el off-price del año anterior. Pero es un negocio más saludable. Es un negocio más rentable. Y es un negocio que crece de manera sostenible en todos los canales del mercado. Al salir fuera de Estados Unidos, creo que ha sido claro que creemos que podemos completar las acciones de Win Now en EMEA y APLA antes de que termine este año calendario. Así es como deben interpretar lo que estamos comunicando. Creo que eso seguirá siendo para nosotros profundizar en la limpieza del mercado, especialmente en lo digital. Y trimestre a trimestre, estamos planificando mejoras en el sell-through. En lo que respecta a Gran China, estamos gestionando el sell-in. Y al gestionar el sell-in, esperamos continuar la tendencia, como vimos en este trimestre, de una mejora secuencial en las tasas de sell-through. Y así estamos gestionando la oferta para poder seguir cambiando la mezcla de inventario en ese mercado para que sea de precio completo y más saludable. Y por eso di el comentario sobre que, aunque las acciones que estamos tomando crearán un obstáculo para los ingresos en Gran China, esperamos ver que la rentabilidad llegue a su punto más bajo más rápido porque será un negocio más sano y más rentable, ya que establecemos esa base para un crecimiento mucho más equilibrado a medida que avanzamos en China. Operador: Y con eso concluirá la sesión de preguntas y respuestas y nuestra llamada de hoy. Gracias a todos por unirse. Ahora pueden desconectarse.