Mondelez International, Inc.

Operador: Buenas tardes y bienvenidos a la sesión de preguntas y respuestas sobre resultados del primer trimestre de 2026 de Mondelez International. [Instrucciones del operador] En esta llamada están Dirk Van de Put, Presidente y CEO; Luca Zaramella, COO y CFO; y Shep Dunlap, SVP de Relaciones con Inversionistas. Esta tarde, la compañía publicó un comunicado de prensa y preparó observaciones que están disponibles en su sitio web. Durante esta llamada, la compañía realizará declaraciones prospectivas sobre el desempeño. Estas declaraciones se basan en cómo la compañía ve las cosas hoy. Los resultados reales pueden diferir materialmente debido a riesgos e incertidumbres. Para obtener más detalles sobre las declaraciones prospectivas, consulte las declaraciones de precaución y los factores de riesgo contenidos en los informes 10-K, 10-Q y 8-K de la compañía. Mientras la compañía analiza los resultados de hoy, a menos que se indique como reportado, se referirá a medidas financieras no-GAAP, que ajustan ciertos rubros incluidos en los resultados GAAP de la compañía. Además, la compañía proporciona el crecimiento año contra año sobre una base de tipo de cambio constante, a menos que se indique lo contrario. Puede encontrar las medidas comparables GAAP y las conciliaciones GAAP a no-GAAP dentro del comunicado de resultados de la compañía y al final de la presentación de diapositivas. Operador: Ahora pasaremos a nuestra primera pregunta. Recibiremos nuestra primera pregunta de Andrew Lazar, de Barclays. Andrew Lazar: Dirk, esperaba que pudieras explicarnos un poco más sobre los principales impulsores y el contexto en los mercados emergentes, así como dónde están viendo mejoras en algunos de los mercados desarrollados clave. Creo que en las observaciones preparadas mencionaste volver al crecimiento de la cuota de volumen en el chocolate europeo, mientras que en las galletas en EE. UU. creo que hubo una inflexión positiva en marzo. Y ambas son áreas sobre las que ha habido más presión, y en gran parte, por eso se construyó cierta flexibilidad en la guía para comenzar el año para el ejercicio '26? Dirk Van de Put: Andrew, sí, tal vez comience por los mercados desarrollados. Nos complace el desempeño en mejora en los mercados desarrollados. Está en línea, quizá incluso ligeramente mejor que nuestras expectativas. Si primero miro Europa, la confianza del consumidor allí es estable, pero es frágil, como cabría esperar por el conflicto en Oriente Medio. El crecimiento del valor en snacks se mantiene bastante bien, y la penetración de las categorías de galletas y chocolate, por ejemplo, también se mantiene. Así que tuvimos un buen inicio de año. Las negociaciones con los minoristas generalmente están completas y están alineadas con nuestra planificación. Tuvimos una temporada de Pascua muy sólida, lo que generó mejoras de participación en varios de nuestros mercados. Nuestra asociación con Biscoff sigue funcionando realmente bien. Así que estamos contentos con el desempeño en Europa. Vinculado a eso, el chocolate en Australia y Nueva Zelanda tuvo un crecimiento muy fuerte, nuevamente impulsado por una Pascua sólida. Biscoff allí está con un comienzo increíble y tenemos algunas ganancias de participación muy sólidas. En EE. UU., la confianza del consumidor sigue siendo bastante baja. Esperamos que siga deteriorándose a medida que el conflicto en Oriente Medio continúe. El poder adquisitivo está aumentando, pero el consumidor sigue muy preocupado por la asequibilidad, las perspectivas económicas y la seguridad laboral. Nuestra categoría principal, las galletas, el valor está bastante plano. Y donde hay crecimiento, normalmente está en los canales de valor club y en los mejores para ti y premium. Sentimos que tuvimos un buen primer trimestre con un crecimiento ligeramente positivo de los ingresos netos en Norteamérica, impulsado por ese impulso en los canales de crecimiento del que estaba hablando. Gañamos algo de participación en crackers, liderados por el fuerte desempeño de Ritz. Y también nuestro negocio de dulces está yendo bastante bien, así como nuestras iniciativas en Norteamérica, particularmente Perfect Bar y Hu; continúan creciendo bien. Oreo fue un poco menos, pero tuvimos una oferta por tiempo limitado este año que no se desempeñó tan bien como la de la oferta de tiempo limitado del año pasado, pero tenemos planes sólidos para mejorar Oreo de cara al año siguiente. Creo que seguiremos viendo una mejora gradual de nuestro negocio en Norteamérica porque estamos incrementando nuestras reinversiones en la marca.Estamos intentando afinar nuestro PPA y dar con los puntos de precio adecuados, también, por supuesto, en Europa. Tenemos los canales de crecimiento y las nuevas ocasiones, y contamos con algunas innovaciones sólidas que ya están en marcha. Así que, en mercados desarrollados, diría que tenemos un buen desempeño. Luego, en mercados emergentes, estamos muy satisfechos con nuestro desempeño en mercados emergentes. Sigue siendo muy sólido. Se trata de aproximadamente el 40% de nuestro negocio, como ya sabes; crecimos un 6,3% en el primer trimestre. Si primero voy a los consumidores, de nuestros 4 mercados clave, el único lugar donde el consumidor está más débil es en China, aunque ha mejorado frente al último trimestre, la confianza. Y seguimos siendo positivos en cuanto a que la confianza del consumidor en China seguirá mejorando. Vemos una confianza muy positiva en India. Y también en México y Brasil, sentimos que el consumidor está en un buen lugar. Por supuesto, en todas partes el consumidor es bastante cauto en lo que respecta al conflicto y lo que eso podría significar para la inflación y el coste de su energía. Las categorías de snacks siguen siendo bastante resistentes en todos esos mercados emergentes, también en otras geografías, excepto en los 4 primeros. El crecimiento del valor se mantiene muy bien y, en particular, las galletas y los chocolates lo están haciendo bastante bien. Así que, si observo los resultados de nuestro negocio, esto fue así: todo ello estuvo impulsado por la Semana Santa. Así que, en general, un crecimiento del 6,3%. El mix de volumen en mercados emergentes aumentó un 0,5%. Si quito Argentina, es casi un 1% de crecimiento de volumen. China fue de un nivel de dígitos medios. Tuvimos un Año Nuevo Chino fuerte. La adquisición de Evirth allí en pasteles y repostería tuvo un crecimiento de un solo dígito alto; y seguimos aumentando nuestra distribución. En India, tuvimos un crecimiento de doble dígito sólido en el primer trimestre en chocolate y en galletas. Allí lanzamos Biscoff en galletas y nuestra línea ya está agotada. Así que, también, un lanzamiento muy fuerte. Y, por supuesto, hubo el cambio del GST en India, que está ayudando al consumo de una manera bastante importante. En Brasil, tenemos un nivel de un solo dígito alto en el primer trimestre, una ejecución muy sólida en galletas, chocolate y chicle y caramelos. México estuvo plano en el primer trimestre. Pero, en general, sentimos que bien respecto a nuestro negocio de chicle y galletas, chocolate y comidas, aunque allí tuvimos cierta debilidad en caramelos y bebidas en polvo. Seguimos viendo los mercados emergentes como un motor de crecimiento sostenible y somos bastante optimistas a largo plazo. Nuestras categorías siguen estando poco penetradas. Este año estamos reinvirtiendo con mucha fuerza. Tenemos una larga pista en distribución. Continuamos construyendo nuestras marcas globales y podemos empezar a hacer RGM en estos mercados. Así que nos sentimos muy bien con el inicio en los mercados emergentes. Eso es todo, Andrew. Operador: Pasaremos ahora a Peter Galbo, de Bank of America. Peter Galbo: Dirk, hubo una... en las observaciones preparadas, hablaste mucho sobre la reinversión. Obviamente, un comienzo fuerte del año aquí, pero se tomó una decisión, de alguna manera, de reafirmar la guía. Obviamente, mencionaste algunos de los parámetros en torno a la confianza del consumidor a nivel global. Pero, ¿quizá puedes ampliar un poco, dado el fuerte inicio del primer trimestre, la decisión de solo reafirmar el EPS y un poco más sobre la reinversión? Y luego creo que hay una línea en las diapositivas sobre un fuerte crecimiento de las ganancias para 2027. A partir de eso, sé que probablemente es demasiado pronto, pero si hay algún parámetro que puedas aportar al respecto también. Luca Zaramella: Gracias, Peter. Voy a tomar la pregunta, ya que se refiere al EPS y a la perspectiva general más amplia, supongo. Así que, mire, nos sentimos bastante bien con el inicio del año. Creo que viste las cifras de mercados emergentes. Están funcionando bien. Añadiría quizá un poco de matiz diciendo que el crecimiento es realmente amplio en cuanto a categorías y geografías. Claramente, estamos animados por los mercados desarrollados, donde, al haber cubierto algunos vacíos de precios de chocolate en Europa y haber ajustado la estrategia promocional en Estados Unidos, se están obteniendo buenos resultados. Y, lo más importante, creo que tenemos algunos lanzamientos de nuevos productos que están rindiendo por encima de lo esperado; mencionamos Biscoff. Así que mire, creo que es justo decir que estamos por delante de lo esperado en el primer trimestre. Pero en el resto del año, mientras seguimos siendo cautelosamente optimistas, también necesitamos abordar algunos vientos en contra que no tuvimos en nuestro pronóstico original, especialmente porque se derivan de la crisis en Oriente Medio. El equipo está gestionando esa situación bastante bien, encontrando rutas alternativas para producir nuestras marcas y para entregarlas, pero eso supone un costo adicional. Y claramente, el costo del petróleo, aunque estamos cubiertos para el año, está teniendo un poco de impacto en la rentabilidad. Así que, mire, estuvimos por delante. Estamos por delante. Estamos optimistas sobre el resto del año. Tenemos la situación de Oriente Medio en términos de costos adicionales bajo control. Pero en este punto, para poder asimilarlo, tuvimos que confirmar la guía en el resultado final. Claramente, estamos confiados. Pero como dije también, bastantes veces, dado que hay bastante impulso, particularmente en mercados emergentes y en algunas marcas, tanto en Europa como en Estados Unidos, si se materializa una mejora del BPA (EPS) al alza, nos gustaría —con toda probabilidad— reinvertirlo en el negocio y realmente seguir con el impulso hacia lo que hemos comprometido, que es un fuerte crecimiento del EPS en 2027. Esperemos que esto tenga sentido. Peter Galbo: Sí. Y Luca, quizá solo como seguimiento. Dijiste que ya has superado la mayor parte de las negociaciones europeas en este punto, más o menos en línea con las expectativas. Solo —quizá puedas darnos un poco más de detalles sobre hacia dónde te queda por llegar. ¿Hay ciertas geografías que todavía están cerrando, tal como pensamos al pasar por los hitos de cara a 2T y cerrar las negociaciones en Europa? Luca Zaramella: No, estamos prácticamente terminados en su totalidad. Hablamos de un par de clientes pequeños aquí y allá, pero nada realmente relevante. Importante, ejecutamos bien en Semana Santa, y tenemos promociones preparadas para el resto del año. Así que nos sentimos bastante bien con que la relación con los minoristas en Europa está en buenos términos y en buen camino en lo que respecta al resto del año. Operador: Pasaremos a Megan Clapp de Morgan Stanley. Megan Christine Alexander: Quizá podamos continuar por Europa. Y Luca o Dirk, quizá puedan hablar un poco de lo que están viendo hoy en el entorno competitivo. Claramente, ha sido un foco importante. Ustedes hablaron de cuando estábamos aquí hace 2 meses, sobre algunas preguntas acerca de cómo podría evolucionar el entorno competitivo dado la volatilidad del cacao. Así que quizá puedan darnos una actualización sobre lo que están viendo en el entorno competitivo y cómo están pensando el resto del año. Dirk Van de Put: Sí, sí. Gracias, Megan. Así que, como dije, en general, hasta ahora, todo va bien en Europa. Hubo algunas preguntas al entrar en el año sobre cómo saldrían las negociaciones con los clientes. Creo que en esta etapa, sí, el cacao ha mejorado, pero la mayor parte de la industria sigue cubierta para el año. Y todavía tendremos que ver qué es lo que nos trae la principal cosecha en cacao. Así que en esta etapa, las negociaciones con los clientes han avanzado, como dijimos bastante bien. Tuvimos una campaña de Semana Santa muy sólida, que incluye el Reino Unido; logramos ese éxito con Biscoff del que estaba hablando. Tenemos Toblerone, [indescernible] está yendo bien. Así que, en general, diría que nuestro negocio en la categoría de chocolates va por buen camino al inicio en Europa. Y creo que eso ha calmado un poco la situación. No vemos movimientos en los precios en este momento. Creo que todos entienden que hay que esperar y ver qué va a pasar con el cacao en la segunda mitad del año. Y en esta etapa, como el mercado del chocolate va bastante bien, a todos les satisface lo que está ocurriendo. En cuanto a nuestro negocio en sí, como dije, Semana Santa muy fuerte. Nuestras tendencias de participación están mejorando. Nuestro negocio base —si saco Semana Santa, pasamos de una pérdida de participación a algo ligeramente positivo en el último mes; nuestras tendencias de volumen están mejorando de forma secuencial.Eso se impulsó originalmente: las tendencias de volumen estuvieron influenciadas, por supuesto, por elasticidades que todavía continuaron este año. También hicimos una gran cantidad de medidas de reducción de personal, y el año pasado tuvimos una parada de planta. Así que estamos empezando a superarlo. Y nos centramos en la ejecución para el resto del año, pero nos sentimos bien con respecto a 2026 y, en particular, a 2027. Continuaremos haciendo activaciones sólidas. Estamos incrementando de forma significativa la inversión en medios de trabajo y en nuestras marcas. Estamos haciendo PPA. Hemos restablecido varios puntos de precio que estaban desajustados en ciertos mercados, y estamos empezando a ver un efecto positivo de eso. Y seguimos asegurándonos de hacer activaciones sólidas para atraer consumidores a la categoría. Así que, en general, diría que nos sentimos bien con la situación del mercado del chocolate, con la reacción de los clientes y con la competencia, y esperamos que el año continúe con bastante fuerza. Megan Christine Alexander: Genial. Eso es realmente útil. Y tal vez solo un seguimiento relacionado. Usted dijo que, básicamente, hay que esperar para ver qué va a pasar con el cacao en la segunda mitad del año. Los precios obviamente cayeron bastante rápido al inicio del año, pero parecen haberse estabilizado en un rango. Entonces, al observar el mercado del cacao y su dinámica, ¿cuál sería su evaluación del cacao en la situación en la que estamos hoy? Luca Zaramella: Sí. Creo que: no ha cambiado fundamentalmente nada. El punto medio de la cosecha fue bastante positivo. Nos alienta lo que vemos en relación con la cosecha del próximo año también. Creo que sabe, en cuanto al suministro, especialmente el de América Latina y otros lugares que no son la Costa de Marfil de Ghana, el suministro es bastante positivo. Así que siento que, desde un punto de vista fundamental, no ha cambiado nada. Hay un efecto que se ha producido durante los últimos meses, diría, desde que el cacao tocó uno de los niveles más bajos en 2 o 3 años. Y es el hecho de que la industria en general se ha extendido un poco más. De hecho, si miramos la cobertura promedio de la industria en este momento, supera aproximadamente los 10 meses, que es el nivel más alto que hemos visto en un tiempo. Y entonces, para decir que lo que vieron en términos de aumentos de precios en el mercado del cacao comparado con los niveles más bajos que vimos al principio de este año se debe a que la industria se ha mantenido durante más tiempo. Entonces, fundamentalmente, no ha cambiado nada. Creemos que 2.500, que es el nivel que vemos en este momento, es una representación mucho mejor de lo que dirían la oferta y la demanda. Y, mire, creo que lo más probable es que vayamos hacia otro año de superávit en términos de oferta y demanda; usted vio las cifras de molienda. Estaban un poco mejor de lo que se anticipaba, pero aun así eran negativas. Y, en particular, en Europa, la demanda de cacao está bastante contenida. Así que siento que, en general, 2.500 es una representación justa y potencialmente podría haber un nivel un poco más bajo por delante. Operador: Pasaremos al turno de David Palmer de Evercore ISI. David Palmer: Genial. Solo quería hacer un seguimiento sobre Europa. Más sobre el consumidor y lo que están viendo por mercado ahí afuera: las ventas orgánicas bajaron solo alrededor de un 0,5%. Y usted habló en sus comentarios preparados sobre cómo el volumen mejoraría: las tendencias de volumen mejorarían a lo largo del año. Y parte de eso tiene sentido dadas las comparaciones, pero suena bastante constructivo. ¿Están viendo —qué es lo que están viendo— desde el punto de vista de la elasticidad precio ahí fuera? Usted habló de un consumidor frágil, pero al mismo tiempo no parece que estén viendo mucho deslizamiento hasta ahora. Entonces, ¿hay algo que realmente estén vigilando desde la perspectiva del mercado, donde quizás estén viendo una ligera caída del “trade down” aquí o allá? ¿Hay algo que estén observando? Y tengo un seguimiento rápido. Dirk Van de Put: Sí. En esta etapa, diría que no vemos nada en el consumidor que sea algo que nos preocupe en sus ventas o en sus patrones de compra.Pero sabemos, por el hecho de que el conflicto en Oriente Medio afectará los precios de la energía, que son muy sensibles en Europa; esa es una —la única cosa que hay que vigilar. Creo que las consecuencias del conflicto de Oriente Medio, si continúa, se van a notar en muchas áreas como fertilizantes, embalaje, precios del petróleo, etc. Y el consumidor empezará a sentirlo, probablemente con un aumento de la inflación. Así que son conscientes de eso. Han visto este tipo de situaciones. Por eso es lo que quise decir cuando dije que es muy frágil en el sentido de que están vigilantes. Pero hasta ahora, diría que, desde la perspectiva de una categoría, no hay nada que sintamos que esté empezando a mostrar que haya una desaceleración o algo así. No, como dije, sentimos bastante bien cómo se ha estado comportando, en particular, el chocolate en el primer trimestre del año. David Palmer: Y luego los márgenes brutos fueron mejores de lo que habíamos pensado. Estábamos pensando en algo como $350 millones de arrastre por desfase de inventario en el trimestre, y los márgenes brutos bajaron solo 270 puntos básicos. Así que no sé si estábamos pensando correctamente en ese desfase de inventario en el trimestre, pero ¿cómo deberíamos pensar en los márgenes brutos de cara al futuro? Luca Zaramella: Entonces sí, el viento en contra para el trimestre está alrededor de unos $350 millones, un poco más que eso. Así que lo acertamos y los guiamos hacia el número correcto. Quiero decir, como dijimos, excluyendo el ajuste por reducción de plantilla, la mezcla volumen fue ligeramente positiva. Así que hubo un apalancamiento en la P&L. Tuvimos algún margen al alza en países específicos que son bastante rentables. China en el trimestre, por ejemplo, creció un 5%, y es un negocio bastante rentable. Y así, hubo un poco de apalancamiento adicional que entró en la P&L. Las personas de la cadena de suministro están haciendo un trabajo bastante asombroso entre la compra y la fabricación. Estamos entregando beneficios interanuales a la P&L. Entonces, ya fuera por las habituales cadenas de suministro de alto rendimiento de América Latina y EMEA, agregamos bastante margen al alza incluso en lugares como Norteamérica este trimestre. En resumen, creo que entre la mezcla de volumen, el hecho de que nuestros precios iban alineados con las expectativas, y los costos que mejoraron un poco debido a la productividad; quiero decir, todo eso resultó en el margen al alza. Ahora bien, ese margen al alza habría resultado en un beneficio para el año, francamente. Pero en este punto, como dije, hay un pequeño viento en contra de costos que sale de la situación en Oriente Medio. Estamos bien cubiertos para los costos de petróleo y de embalaje para el resto del año. Y, francamente, también de cara a 2027, pero algunos mercados regulados no nos permiten hacer nada en términos de protegernos, y ese es el viento en contra de costos que se materializará en el resto del año, por el cual tenemos que contabilizarlo, y ahí es donde decidimos guiar para lograr un EPS claro en línea con lo que dijimos la última vez. También hemos desbloqueado inversiones adicionales en un par de lugares. Al observar a nuestro alrededor, vemos que hay cosas que funcionan extremadamente bien y que están ganando impulso, y todavía creemos que hay margen al alza ahí. Así que ahí es donde decidimos invertir más en A&C y otras cosas. Operador: Pasaremos ahora a Michael Lavery con Piper Sandler. Michael Lavery: ¿Podría tal vez ampliar un poco su estrategia de innovación? Y parece que ahora que la COVID está detrás y con las disrupciones en la cadena de suministro que cambiaron ese tipo de pensamiento durante unos años, es un enfoque de nuevo. ¿Podría tal vez señalar en qué están centrados específicamente o tal vez en qué conocimientos clave del consumidor que son consideraciones y cómo lo están pensando? Dirk Van de Put: Sí, sí. Entonces sí, después de la COVID, donde hubo mucho consumo en casa y luego el comienzo del período de inflación más alta en el que el consumidor aún estaba sentado con muchos ahorros. Ahora estamos en una situación, como todos sabemos, en la que el consumidor está mucho más ansioso sobre cómo y en qué gasta su dinero. Su cesta no sube. Así que creemos que la forma de abordar eso es, en primer lugar, que necesitas acertar con los puntos de precio adecuados en tu gama principal. Y eso se ha vuelto bastante importante: ya sea con chocolate en Europa o con galletas en EE. UU., necesitas asegurarte de que estás donde el consumidor realmente puede permitírtelo. Así que ese es un gran foco que tenemos en este momento. Luego, las activaciones en tienda, grandes activaciones en torno a equipos que a los consumidores les interesan de verdad, también son muy importantes. Y luego, el tercero es presentarles innovaciones que destaquen y que realmente rompan el molde normal. Hemos estado haciendo esto durante un tiempo, pero diría que estamos viendo parte de la tracción que proviene de ello. Así que hemos estado centrados en apostar por hacer muchas apuestas más grandes y menos numerosas, en particular plataformas de mejora. Si piensas en la innovación en la empresa, hay lo que yo llamaría la renovación base de nuestros productos: mejorar la masa normal del chocolate o de las galletas, lanzar sabores nuevos, hacer PPA, acertar con los productos de temporada. Pero, además de eso, intentamos aportar novedades en las distintas categorías. En esta etapa, sentimos que contamos con una serie de lanzamientos que empiezan a hacerlo realmente bien para nosotros. Así que, si repaso los temas principales que tenemos allí, por supuesto, el primero es la aceleración del bienestar que estamos viendo, y para nosotros se basa en dos frentes. Primero, está todo el ámbito de la proteína y la fibra, en el que estamos trabajando. Conseguimos Perfect Bar, que está yendo muy bien con la gama de proteína. Builders Bar de la gama Clif va bastante bien. Ahora también estamos teniendo un Builders Bar con bajo azúcar y un Perfect Bar con 20 gramos de proteína. Esa es una parte importante de nuestra innovación. Al mismo tiempo, estamos lanzando varios productos dentro de nuestras marcas globales como Oreo, que incorporan beneficios añadidos, como sin gluten o con cero azúcar añadido, que es: el sin gluten está funcionando bien en EE. UU. El cero azúcar añadido está funcionando bien en China y se ha lanzado en EE. UU. Así que eso, yo lo llamaría la aceleración del bienestar. Luego están, por supuesto, los pasteles y la bollería, donde hemos realizado varias adquisiciones, pero también estamos lanzando productos bajo nuestras marcas en pasteles y bollería. En Europa, el Milka Croissant está despegando con mucha fuerza y lo estamos expandiendo geográficamente. Hemos tomado 7Days, la adquisición que hicimos en Europa, y lo lanzamos en Brasil. Y luego hemos lanzado pasteles con Oreo en China y en EE. UU., y eso: ambos lo están haciendo bastante bien para nosotros. El tercer gran ámbito en el que intentamos innovar es en el chocolate premium y para disfrute. Nuestros 2 grandes referentes, o tenemos 3 ejes allí. Uno es Toblerone. Estamos desarrollando Toblerone de verdad como nuestra marca premium en todo el mundo. Estamos mejorando con innovaciones únicas y muy difíciles de conseguir dentro de la gama principal, pero además las Pralines están empezando a despegar para nosotros, las Toblerone Pralines. Luego, el segundo gran movimiento ahí es en premium dentro de nuestras marcas habituales: estamos lanzando esta gama llamada Cadbury & More, que es una gama indulgente bajo Cadbury en el Reino Unido y en Australia. Y también lo tenemos bajo Milka, llamado Milka MAX en Europa, que lleva un tiempo en el mercado y está yendo bastante bien. Y en EE. UU. tenemos una marca vegana, Hu. También es una marca premium de chocolate, y está empezando a mostrar una tracción real para nosotros y a crecer bastante rápido en esta etapa. Así que esas son las 3 iniciativas en chocolate premium para nosotros. Y luego diría que la última, con la que realmente estamos muy contentos, es toda la asociación que tenemos con Biscoff. He explicado esto unas cuantas veces: esto será realmente bastante grande para ellos y para nosotros en los próximos años. Estamos empezando con un arranque muy fuerte. Como sabes, lanzamos las galletas Biscoff en ciertos mercados emergentes. Y también lanzamos nuestra gama de chocolate, que incorpora crema Biscoff o migas Biscoff en nuestro chocolate.Y así, esa colaboración seguirá expandiéndose a lo largo de los años, y espero que se nos ocurran algunas ideas más en los próximos años. Esas son, más o menos, las cuatro áreas que me gustaría destacar como nuestro principal foco de innovación en este momento. También estamos haciendo mucho en munching y on the go. Así que lanzamos Ritz Drizzled, y Ritz Bits también está yendo bastante bien. Así que pensamos que también es un eje de innovación interesante para nosotros. Esas serían las que mencioné, pero estamos muy contentos con el desempeño que están teniendo estas innovaciones en este momento. Operador: Ahora pasaremos a Robert Moskow de TD Cowen. Robert Moskow: Dirk, esperaba que pudieras reconciliar para mí tu comentario sobre el consumidor en Estados Unidos. Creo que dijiste que esperas que el gasto del consumidor se debilite, o que la confianza se debilite, debido al impacto de la guerra en Oriente Medio. Pero también creo que dijiste que esperas que tu propio negocio en Norteamérica siga mejorando durante el año. Creo que el consenso ve Norteamérica plana para el año. ¿Crees que Norteamérica puede volver este año a un tipo de crecimiento normal de un solo dígito bajo? Dirk Van de Put: Sí. Déjame hablar un poco del consumidor y luego que Luca hable un poco sobre nuestro negocio dentro de ese contexto del consumidor. Así que creo que el consumo en Estados Unidos, por varias razones, se mantendrá en general moderado. Creo que el consumidor está bastante preocupado por su situación financiera. La mayoría de las categorías de alimentos y de snacks siguen flojas en general, diría. Podemos ver la canasta: la bolsa de compras, que no ha aumentado en valor en dólares durante 3 años. Pero al mismo tiempo, los productos de esa canasta han subido bastante de precio. Y por eso los consumidores tienen que tomar decisiones más conscientes. Vemos un cambio en el que los consumidores de mayores ingresos, sí, compran productos premium como parte de la economía en forma de K. Pero también vemos que los consumidores de menores ingresos se enfocan de verdad en precios unitarios más bajos y en ser muy selectivos sobre cuándo y qué es exactamente lo que compran. Vemos los cambios en los canales de los que hablamos, de food y mass a value, club y online. Por ejemplo, Walmart, el canal de valor, y Costco vieron crecer las galletas/snacks de tipo biscuits/biscuits en más de 4% frente a que el mercado total estadounidense de biscuits solo subió 0,3%. Así que diría que sí, el consumidor, en mi opinión, seguirá bastante ansioso. Creo que, a medida que el conflicto continúe y ellos vean el efecto de los precios del petróleo, y empiecen a notarlo en algunas de las otras cosas que compran, no creo que eso ayude a la confianza general del consumidor. Pero eso no significa que nuestro negocio no vaya a seguir mejorando; aunque le dejaré a Luca hablar sobre eso. Luca Zaramella: Sí. Entonces, mira, creo que los comentarios de Dirk están relacionados, en su mayor parte, con la dinámica de categorías y algunas de las categorías de snacks. Y, francamente, no hemos proyectado para lo que queda del año un mejor número de categoría. Dicho eso, vas a ver una inflexión en volumen y en ingresos cuando entremos en la segunda parte del año en Estados Unidos. Ya hay varias cosas que están funcionando bien. Estamos muy contentos con la participación en el segmento savory/saborizado. Estamos ganando bastante participación, de manera notable a través de Ritz. Y algunas de las plataformas a las que se refería Dirk, es decir, Bits y Drizzled. Pero no solo eso: también es un Fresh stack y algunas propuestas en Ritz que están entregando un crecimiento de participación bastante bueno. Estamos extremadamente satisfechos con el desempeño de Sour Patch Kids. Es una marca que, muy probablemente, para el año va a crecer a dos dígitos, y todavía tenemos muchas oportunidades. Y Chews ha sido una innovación asombrosa, incremental. Y, lo más importante, el equipo de ventas está ejecutando muy bien en canales que están creciendo rápido, es decir, Club, pero también, diría, value. Así que vas a ver una mejora secuencial del mercado de EE. UU. específicamente, en particular a medida que sigamos ejecutando bien en las áreas de las que hablé.Es, ciertamente, un plan de captación de cuota porque -- en este momento, no vemos que la categoría mejore realmente mucho. También diría que las divisiones están entregando un crecimiento material. Además de los ejemplos que te dio Dirk, estamos muy contentos con la de Tate, que está ganando cuota. Y como dijimos, las marcas, incluyendo Clif, están entregando realmente crecimiento de cuota. Por ejemplo, la marca [ Ritz ] continúa creciendo cerca de dos dígitos. Así que hay bastantes cosas que sentimos que están funcionando bien. Estamos invirtiendo en ellas. Y supongo que verás que el volumen y los ingresos se reorientan de forma positiva en el resto del año en el negocio de Norteamérica. Omití hablar de Canadá, que en el gran esquema de las cosas quizá no es el más importante, pero también tuvieron un excelente Q1. Así que esperamos que Canadá siga creciendo también. Operador: Pasaremos a John Baumgartner, de Mizuho Securities. John Baumgartner: Me pregunto si podrían ampliar un poco sobre el programa de cadena de suministro en las galletas de Norteamérica que se mencionó en CAGNY. Me interesa saber, en los últimos 10, 15 años, ya han consolidado la fabricación. Hubo la gran modernización en el momento del desdoblamiento de Kraft. ¿Qué -- supongo que, en qué consiste esta nueva modernización y qué oportunidades de crecimiento conlleva, así como cambios en la ruta al mercado a partir de aquí? ¿Cómo debemos pensar las oportunidades que hay en ese ámbito? Luca Zaramella: Sí. No, gracias por la pregunta. Yo empezaría diciendo que aproximadamente el 60% de la red que tenemos en EE. UU. es realmente de última generación. Así que la gran mayoría de la red está en buen estado. Es una ventaja competitiva. Creo que ya sabes que la mayor parte del beneficio que generamos en EE. UU. y el efectivo que generamos en EE. UU. provienen de ahí. Y creo que la ventaja competitiva que tenemos además de DSD es realmente parte de la red. Así que nos sentimos bastante bien con eso. Dicho esto, algunas plantas en EE. UU. todavía funcionan con un alto nivel de desperdicio, y todavía funcionan con un nivel de productividad por debajo de lo esperado. Así que tendremos que poner esta red al día. Hemos llegado a un acuerdo en el sentido de que algunas de las plantas tendrán que gestionar líneas mucho más simples, en lugar de tener líneas complejas de última generación. Y así jugaremos con las fortalezas de la planta. Y, lo más importante, hemos comprobado líneas de negocio que en este momento se fabrican a través de cofabricantes, y queremos llevarlas a producción propia. Así que son cosas de plataforma de volumen probadas que realmente funcionan muy bien desde el punto de vista del consumidor. Y la realidad es que, al llevarlas a casa, ahorraremos bastante dinero. Invertiremos en ciertas capacidades de empaquetado. Una de las cosas que estamos viendo es que los consumidores se están desplazando por canales hacia diferentes tamaños de envase. Así que si quieres competir en clubes, necesitas tener formatos específicos; si quieres atraer a ciertos consumidores, necesitas invertir en lo que llamamos multipacks, que son packs mixtos de nuestras galletas y crackers. Y algunos de estos, actualmente no los tenemos dentro de casa, y la cadena de suministro es bastante ineficiente y bastante rígida. Así que invertiremos en flexibilidad, llevando a casa algunas de estas propuestas. Por último, una de las cosas que vamos a tocar es la red de DSD, que en este momento depende, yo diría, de 4 o 5 centros de distribución, pero de 55 sucursales que nos permiten llegar al punto de venta que atendemos; en general, yo diría, al menos entre 2 y 3 veces por semana. Y automatizando esos centros y creando centros de cumplimiento de la automatización y la IA, podremos lograr el punto de venta de una manera mucho más rápida y, lo que es más importante, reducir nuestro stock y reducir el costo en esas sucursales. Así que esa es realmente la idea. Dirk Van de Put: Creo que podemos dejarlo así por el momento. Gracias de nuevo por conectarse. Espero que hayamos explicado que el trimestre fue bastante bueno. Esperamos el resto del año. Y -- si tienes cualquier otra pregunta, nuestro equipo de IR está disponible para ayudarte. Gracias. Luca Zaramella: Gracias a todos. Operador: Gracias. Esto nos lleva al final de la reunión de hoy. Agradecemos su tiempo y participación. Ya pueden desconectarse.