Mastercard Incorporated

Operador: Buenos días. Me llamo Julianne y hoy seré su operador de la conferencia. En este momento, me gustaría dar la bienvenida a todos a la Conference Call de Resultados del Primer Trimestre de 2026 de Mastercard Inc. [Instrucciones del Operador] Sr. Devin Corr, Director de Relaciones con Inversionistas, puede comenzar su conferencia. Devin Corr: Gracias, Julianne. Buenos días a todos y gracias por acompañarnos en nuestra conferencia de resultados del primer trimestre de 2026. Hoy nos acompañan Michael Miebach, nuestro Consejero Delegado; y Sachin Mehra, nuestro Director Financiero. Después de los comentarios de Michael y Sachin, el operador anunciará su oportunidad para ingresar a la cola para la sesión de preguntas y respuestas. Solo entonces se abrirá la cola para preguntas. Puede acceder a nuestro comunicado de resultados, los datos complementarios de desempeño y la presentación que acompañan a esta llamada en la sección de Relaciones con Inversionistas de nuestro sitio web, mastercard.com. Además, el comunicado se presentó ante la SEC esta misma mañana. Nuestros comentarios de hoy sobre nuestros resultados financieros se basarán en una base de divisas neutral no-GAAP, salvo que se indique lo contrario. Tanto el comunicado como la presentación incluyen conciliaciones de las medidas no-GAAP con las cifras GAAP informadas. Por último, tal como se detalla con más precisión en nuestro comunicado de resultados, me gustaría recordar a todos que esta llamada incluirá declaraciones que miran hacia el futuro sobre el desempeño futuro de Mastercard. El desempeño real podría diferir materialmente de estas declaraciones prospectivas. La información sobre los hechos que podrían afectar el desempeño futuro se resume al final de nuestro comunicado de resultados y en nuestros recientes expedientes ante la SEC. Una repetición de esta llamada se publicará en nuestro sitio web durante 30 días. Con esto, cedo la palabra a nuestro Consejero Delegado, Michael Miebach. Michael Miebach: Gracias, Devin. Buenos días a todos y gracias por acompañarnos. Estamos a un trimestre de comenzar el nuevo año. Ha pasado mucho, pero también hay muchísimas oportunidades por delante. Vieron el comunicado esta mañana, así que vayamos a los aspectos más destacados. Apoyándonos en el impulso de 2025, '26 comienza de manera excelente. El crecimiento de los ingresos netos fue del 12% y el ingreso neto aumentó un 15% en el primer trimestre, en base año contra año, en términos no-GAAP y con neutralidad cambiaria. Observando el panorama macro, la base económica sigue siendo generalmente favorable, con un gasto saludable subyacente de los consumidores y las empresas. Sin embargo, el entorno sigue siendo incierto, impulsado por las tensiones geopolíticas, lo que ha generado cierta presión sobre los viajes transfronterizos. En general, los mercados laborales continúan equilibrados y los salarios aún superan la inflación en la mayoría de los mercados principales. Como hemos hecho de manera constante, estamos monitoreando la situación en Oriente Medio y la economía global, y ajustaremos según sea necesario. Los resultados del primer trimestre se sustentaron en el sólido gasto que mencioné y, por supuesto, en la sólida ejecución de nuestro equipo. Pero sobre todo, este trimestre sigue reflejando la fortaleza y la resiliencia de nuestra red. Hemos construido y diversificado nuestra red a lo largo de décadas, navegando e innovando a través de cada ciclo. Es una base compuesta por 4 pilares: primero, alcance global incomparable; contamos con cientos de millones de ubicaciones de aceptación y puntos de acceso digitales en 150 monedas. Solo en los últimos 5 años, hemos crecido en ubicaciones de aceptación quizá alrededor de un 70%. Mastercard impulsa los pagos cuando y donde nos necesite. Esa escala integra a los participantes en una única red donde, cuanto más actividad fluye a través de ella, más datos disponibles hay y más valioso se vuelve para todos; eso impulsa la capacidad de capturar y ampliar la oportunidad secular; segundo, nuestras reglas de franquicia. Nuestra franquicia ayuda a que nuestra red opere con consistencia. Las reglas aportan confianza y protección para todos los participantes, asegurando que las transacciones sean seguras, que a los comercios se les pague, que las disputas puedan resolverse y que las personas no tengan responsabilidad alguna ante transacciones no autorizadas. Esa confianza permite la aceptación global a escala; tercero, tecnología de primera clase. Invertimos para que los pagos sean más rápidos y más simples.Las actualizaciones clave de la red de tarjetas ya están ofreciendo un flujo de transacciones más rápido y una liquidación casi en tiempo real. Estas capacidades están vigentes en Sudáfrica hoy mismo, impulsando nuevos logros y conmutaciones incrementales. Y con el tiempo, buscamos extendernos a otros mercados. Y recuerden que nuestra infraestructura de pagos va mucho más allá de las tarjetas, e incluye una cuenta de contrapartida, y ahora estamos integrando aún más los activos digitales. Cuarto, nuestros servicios y soluciones diferenciados con valor añadido, impulsados por datos de nuestras redes y por IA: hemos seleccionado servicios únicos que hacen que la red sea segura, impulsan más pagos y ayudan a nuestros clientes a tomar decisiones más inteligentes. Y muchos de estos servicios están vinculados y se llevan al mercado a través de la red. Ese es nuestro ciclo virtuoso: fortaleciendo la franquicia y mejorando los resultados para los clientes. Es esa base sólida la que nos posiciona de manera única para impulsar y proteger la economía digital del mañana incluso cuando surgen innovaciones y cambia el entorno macro. Son nuestros servicios diferenciados, impulsados por nuestros datos, y la forma en que abordamos las alianzas, lo que subraya por qué los clientes siguen eligiendo Mastercard. Así que echemos un momento a las innovaciones clave recientes: el comercio electrónico agentic y las stablecoins. En cuanto a agentic, el ecosistema continúa evolucionando. Nuestras soluciones de pago están listas y estamos participando en la configuración de lo que viene a continuación con actores clave, incluidos Google, Microsoft, OpenAI y otros socios en todo el ecosistema. Estamos profundizando nuestra asociación con OpenAI, reforzando su uso de Mastercard Agent Pay, trabajando para habilitar pagos de agente a agente y colaborando para integrar nuestros servicios en sus soluciones, mientras utilizamos sus herramientas como cliente empresarial. También me complace compartir que casi todas las Mastercards en el mundo ya están habilitadas para Mastercard Agent Pay. Y seguimos desarrollando nuestros servicios relacionados con agentes. En el primer trimestre, lanzamos verifiable intent, un registro resistente a la manipulación de lo que un usuario autorizó cuando un agente de IA actúa en su nombre. De hecho, la FIDO Alliance lo está usando ahora como base para establecer estándares de seguridad en este ámbito. Y a principios de este mes anunciamos una asociación con Craftsman, una plataforma líder de infraestructura blockchain. Craftsman integrará Mastercard Agent Pay y verifiable intent para habilitar transacciones seguras de Mastercard con agentes de IA dentro de su ecosistema. Esto se lanzará inicialmente en la plataforma Open Claw con planes de expandirse. Hay muchas piezas en movimiento. Pero a medida que las comunicaciones impulsadas por agentes ganan tracción, nuestra red está ahí: con credenciales tokenizadas que impulsan los pagos, aportando la seguridad, la confianza y el alcance que todos buscan. Está muy claro que existe aún más oportunidad incremental, tanto en transacciones como en servicios, con el tiempo. Pasemos a las stablecoins: otro carril para complementar y ampliar nuestra red. Aprovechamos nuestros carriles de tarjetas existentes para que sea más fácil para las personas gastar sus tenencias de activos digitales con tarjetas. En el primer trimestre, vimos que el crecimiento del gasto continuó con un ritmo saludable en nuestras co-marcass de cripto, ya que los tarjetahabientes ganan acceso a nuestra aceptación, protección, etc. Este trimestre, OK X, un destacado exchange global de cripto, está expandiendo su programa de tarjetas cripto de Mastercard en Europa. Y recuerden que también habilitamos compras de activos digitales usando Mastercard, y permitimos la liquidación en stablecoins; además, integramos stablecoins en Mastercard move, pero también vemos una necesidad más amplia de conectar carriles de stablecoins con carriles de comisiones. A medida que esta escala y complejidad de activos digitales crecen, también crece la necesidad de contar con infraestructura interoperable, confiable y de confianza. Por eso nos entusiasma la adquisición planificada de BVNK. No vemos un cambio en la forma en que pagan los consumidores. Las tarjetas siguen ofreciendo una experiencia fluida. Pero dada la velocidad, la disponibilidad 24/7 y la programabilidad, vemos un potencial claro para la tecnología de stablecoins, especialmente cuando se combina con nuestra red y casos de uso como pagos -- me-to-me y pagos B2B transfronterizos.BVNK cuenta con tecnología líder que nos sirve como un habilitador importante para enviar, recibir, convertir y mantener monedas estables. También abordan directamente el desafío de la interoperabilidad en los activos digitales. Reúnen a proveedores de liquidez, emisores de monedas estables, creadores de mercado y más. BVNK también mantiene licencias importantes y difíciles de conseguir, y ofrece herramientas críticas de cumplimiento y regulación. Por eso, cuando juntas la fortaleza de nuestra red, y le sumas la innovación continua, incluyendo recientemente en el comercio basado en agentes y en los activos digitales, ves un liderazgo continuo en pagos. Y eso impulsa el ciclo virtuoso a través de nuestros 3 pilares estratégicos: pagos para el consumidor, flujos comerciales y servicios y soluciones de valor añadido. Repasémoslos uno por uno. Pasemos al primer pilar: pagos para el consumidor. Comenzaré con 2 victorias emocionantes de nuestro portafolio, que refuerzan el valor perdurable de Mastercard en todo el mundo. Una fue CIB en Egipto. Nuestra asociación se expandirá de manera significativa con nuevos mercados y servicios. Esto incluye la conversión de un portafolio de alto nivel y la emisión esperada de más de 5 millones de nuevas Master durante el plazo del acuerdo. La segunda es la renovación y expansión de nuestra asociación con Westpac, uno de los bancos más grandes de Australia, que pone Mastercard al alcance de más clientes de Westpac que nunca. También seguimos viendo un fuerte impulso en el segmento affluent, ya que los emisores buscan diferenciarse y profundizar las relaciones con clientes de alto gasto. Desde que lanzamos World Legend el año pasado, las tarjetas U.S. World Legend han demostrado un mayor gasto total y más de 3 veces el gasto transfronterizo, en promedio mensual, en comparación con el portafolio U.S. World Elite. Dos propuestas de valor en crecimiento que se ajustan de forma fiel a los segmentos para los que fueron diseñadas. Aún es pronto para llevar las tarjetas World Legend al mercado, pero es muy alentador. Nuestra propuesta de valor para el segmento affluent, incluida la nueva colección Mastercard globalmente conectada, está resonando en todo el mundo. En Norteamérica, nuestro nuevo World Legend ha sido lanzado por Rogers Bank, con Safra National Bank, para lanzarse en los próximos meses. Y Mastercard será ahora la red de elección en el nuevo programa co-brand de United Airlines Canada. En Latinoamérica, Bancolombia y -- en Brasil también están lanzando nuevos portafolios World Legend, y nos entusiasma asociarnos con Aeromexico para llevar toda su marca a Mastercard. Y en Asia, HSBC Hong Kong está lanzando una gama de productos para el segmento affluent, incluyendo World Legend. E en Indonesia, Bank Mandiri está lanzando una nueva tarjeta de banca privada en el segmento de super affluent. Estas victorias de tarjetas refuerzan la importancia de ofrecer opciones de pago. Continuamos escalando Mastercard One, una credencial Mastercard única vinculada a múltiples fuentes de financiación, como crédito, débito y cuotas. Estamos lanzando con SoFI, es SoFI Smart Card. Y mediante la asociación con Fiserv y Blossom, la credencial Mastercard One estará más fácilmente disponible para bancos comunitarios y cooperativas de crédito. Ahora pasemos al segundo pilar: flujo comercial y nuevos flujos de pago. Seguimos aportando valor construyendo sobre nuestras fortalezas. Solo en Estados Unidos, las pequeñas empresas impulsan casi la mitad del PIB. Nos enorgullece decir que la tarjeta co-brand para pequeñas empresas de Amazon en EE. UU., emitida por U.S. Bank, pasará a Mastercard. Eso es muy emocionante. Estos socios aportan valor a las ofertas diferenciadas para pymes de Mastercard, incluyendo ahorros fáciles, herramientas de analítica y nuestro enfoque integral de asociación. Hay muchísimo potencial en lo comercial, y estamos reforzando nuestra apuesta en los segmentos donde ya lideramos. La flota y la distribución siguen siendo una fortaleza de larga data para Mastercard, especialmente en EE. UU., donde somos el socio de elección para la mayoría de los grandes «sweet players» más importantes de la industria. Este trimestre, añadimos múltiples socios nuevos en EE. UU. en este segmento, incluyendo free, que habilita pagos de facturas basados en tarjetas para distribuidores mayoristas de alimentos. Y estamos ampliando nuestras capacidades fuera de los EE. UU., donde nuestra experiencia en el sector espacial ayuda a asegurar viajes en trayectos con un operador europeo de flotas digitales y sistema de pagos en el automóvil, convirtiendo su programa de circuito cerrado gratuito en un Mastercard de circuito abierto. En los flujos de viajes B2B, los emisores siguen eligiendo Mastercard para pagos de viajes B2B sin fisuras mediante tarjetas virtuales, para los clientes de sus agencias de viajes en línea. Si bien los eventos externos podrían impulsar un crecimiento más lento a corto plazo, tenemos una convicción a largo plazo en el sector y seguimos impulsándolo dada la oportunidad de gran tamaño. Este trimestre, firmamos con buen pie en EE. UU.: Travelsoft y Juniper en Europa; y Bulla en Brasil, asegurando aún más los viajes comerciales como un área de fortaleza. Al mismo tiempo, Mastercard sigue avanzando y escalando, potenciando a las instituciones financieras con la capacidad de ofrecer movimiento de dinero casi en tiempo real con transparencia y con acceso a nuestros más de 17 mil millones de puntos de acceso. Este trimestre, ampliamos nuestras conexiones con Bank of Shanghai, apoyando el comercio de pymes, la matrícula internacional y las remesas hacia y desde China. Ahora penetramos aún más en los flujos de desembolsos de seguros en EE. UU. con un acuerdo renovado con One Inc. y, recientemente, un AP Mastercard introducido ahora impulsará Mastercard Global Commerce Suites para pequeñas empresas. Esta solución ayuda a los bancos a respaldar las necesidades de movimiento transfronterizo de dinero de las pequeñas empresas al reunir pagos, cobros y gestión de gastos en una sola solución. Pasemos a los servicios y soluciones de valor añadido. La demanda sigue siendo alta y continuamos impulsando un crecimiento sólido. VAS se construye sobre nuestros datos, curados en productos diferenciados y siempre junto a nuestra red de pagos. Los datos propietarios combinados de transacciones globales en tiempo real con petabytes de datos de permisos de nuestros servicios y soluciones. Esa escala y calidad de nuestros datos impulsan perspectivas más inteligentes, mejores herramientas y resultados para los clientes, especialmente en un mundo impulsado por la IA. En marzo, anunciamos un nuevo modelo generativo de IA, basado en capacidades de NVIDIA. Entrenado en nuestros vastos conjuntos de datos que ayudarán a anticipar comportamientos que van más allá del alcance de los modelos tradicionales, detectar actividad inusual, predecir en qué podría gastar el titular de la tarjeta a continuación y señalar cambios en el comportamiento de los consumidores. Estas perspectivas pueden incorporarse luego en nuestros productos o impulsar casos de uso nuevos. Este trabajo en etapa inicial es muy emocionante. No se trata solo del futuro. Nuestros servicios ya están ayudando a los clientes a resolver necesidades reales hoy, incluyendo muchas soluciones que son únicas para nosotros. Ya han visto cómo Mastercard ha modernizado la resolución de disputas a lo largo de los años. Esa innovación sigue aportando valor y confianza a nuestros clientes. La resolución de disputas incluye nuestras herramientas de red únicas impulsadas por Ethoca que ayudan a conectar emisores y comercios después de las transacciones. En conjunto, los productos de Ethoca crecieron alrededor de un 25% el año anterior el trimestre pasado. Checkout.com integrará alertas de Ethoca en su experiencia digital global, habilitando a los comercios para inscribirse directamente en resoluciones de disputas por precharge-back. Este también es un gran ejemplo de distribución de uno a muchos. A medida que la claridad para los consumidores mejora los detalles de los comercios y la visibilidad de los recibos de los cables, se reduce el fraude amistoso, que una investigación de terceros estima que cuesta a emisores y comercios en EE. UU. más de 100 mil millones de dólares anualmente. En otros lugares, Westpac y Capitec ahora aprovecharán algunos de estos servicios independientes de la red, así como capacidades de gestión de suscripciones de MENA. La ciberseguridad es fundamental. Y las apuestas siguen aumentando. Como saben, adquirimos Recorded Future en 2024, un líder en este sector. El año pasado, lanzamos Mastercard Threat Intelligence, uniendo capacidades de Mastercard y de recorded future. En un periodo corto de tiempo, más de 500 clientes ya están involucrados usando el producto; los socios han eliminado dominios maliciosos responsables de las tarjetas de pago, lo que afecta a más de 10.000 sitios de comercio electrónico. Ese es un valor tangible.En Open Finance, impulsamos casos de uso desde la apertura de cuentas y los préstamos más inteligentes, hasta pagos sencillos de cuenta a cuenta y una mejor visibilidad del flujo de efectivo para las pequeñas empresas. Seguimos viendo tracción en todos. En el sector de la salud, Optum Financial implementó inicialmente nuestros servicios de verificación de apertura de cuentas para cuentas HSA, y ahora se está expandiendo a tipos de cuentas adicionales. Webster Bank's HSA Bank eligió Mastercard Open Finance para respaldar tanto la verificación de identidad como la vinculación de cuentas, haciendo que la incorporación sea cada vez más fluida para sus miembros. Y eso me lleva a los servicios de consultoría y marketing. ofertas que hemos estado ampliando durante muchos años, construidas en torno a la experiencia en pagos y impulsadas por nuestros datos únicos para resolver problemas de los clientes. Estamos habilitando acciones altamente específicas basadas en información que generan un ROI medible. Esto es evidente. Casi 3/4 de nuestros clientes de 2024 volvieron a utilizar estos servicios el año pasado y aumentaron su uso en más de un 20% año tras año. De hecho, muchos clientes integran estos servicios en acuerdos comerciales de sus negocios. Los servicios vinculados a DCBA respaldan directamente el crecimiento, impulsan el volumen de pagos, aumentan la adquisición de clientes y así sucesivamente. Por separado, este trimestre, Intesa Sanpaolo amplió su asociación de servicios con nosotros para impulsar la penetración y el uso de tarjetas, combinando analítica avanzada y optimización de cartera con marketing siempre activo en Intesa y su banco digital Easy Bank. Ahora bien, eso es mucho para encajar en 1 trimestre, pero todos estos ejemplos refuerzan cómo seguimos ejecutando y entregando una estrategia probada. Contamos con una sólida red global, que aprovecha profundamente datos propietarios extendidos mediante la innovación, el escalamiento a través de la asociación y la diversificación mediante nuestros productos y servicios. Gracias por su confianza y colaboración continuas. Y con eso, se lo cedo a Sachin. Sachin Mehra: Excelente. Gracias, Michael. Pasando a la Página 3, donde se muestra nuestro desempeño financiero del primer trimestre sobre una base neutral respecto a la divisa, excluyendo cuando corresponda, partidas especiales y el impacto de las ganancias y pérdidas en nuestras inversiones de capital. Los ingresos netos aumentaron 12%, reflejando el crecimiento continuo de nuestra red de pagos y de nuestros servicios y soluciones de valor añadido. Los gastos operativos aumentaron 9% y el ingreso operativo subió 13%. El ingreso neto y el EPS aumentaron 15% y 18%, respectivamente, impulsados principalmente por el sólido crecimiento del ingreso operativo en el trimestre. El EPS fue de $4.60, que utiliza una contribución de $0.10 por recompras de acciones. Durante el trimestre, recompramos acciones por $4 mil millones y $1.7 mil millones adicionales hasta el 27 de abril de 2026. Este trimestre, aceleramos el ritmo de nuestras recompras de acciones dada la valoración actual y nuestra fuerte convicción sobre el potencial de crecimiento a largo plazo. Ahora, pasando a la Página 4, donde hablaré de las tasas de crecimiento de nuestros principales impulsores de volumen para el primer trimestre sobre una base de moneda local. El volumen bruto mundial en dólares, nuestro GD, aumentó 7% año tras año. En Estados Unidos, el GDV aumentó 4% con un crecimiento de crédito de 8% y un crecimiento de débito de 1%. Excluyendo los impactos de la migración de la cartera de débito de Capital One, el crecimiento del GDV de débito en EE. UU. habría sido 7%. La migración de la cartera de débito ya está básicamente completada. Fuera de Estados Unidos, el volumen aumentó 9% con un crecimiento de crédito de 9% y un crecimiento de débito de 8%. En general, el volumen transfronterizo aumentó 13% globalmente en el trimestre, reflejando el crecimiento continuo tanto del gasto transfronterizo relacionado con viajes como el no relacionado con viajes. Como cabría esperar, a partir de marzo empezamos a ver algún impacto en los viajes transfronterizos debido al conflicto y Oriente Medio. Pasando a la Página 5. Las transacciones cambiadas crecieron 9% año tras año en el 1T. Excluyendo los impactos de la migración de la cartera de débito de Capital One, el crecimiento de las transacciones de Switch habría sido 10%. Seguimos impulsando la penetración de pagos sin contacto, que en el 1T fue del 78% de todas las compras presenciales con transacciones de Switch. Esto es 5 puntos porcentuales más que en el mismo período del año pasado. Además, el crecimiento de tarjetas fue de 5%. A nivel global, hay 3,7 mil millones de tarjetas con la marca Mastercard y Maestro emitidas. Pasando a la diapositiva 6 para ver las tasas de crecimiento de nuestros ingresos netos del primer trimestre, analizadas en una base neutral respecto a la moneda. Los ingresos netos de Payment Network aumentaron un 8%, principalmente impulsados por el crecimiento de las transacciones y el volumen nacionales y transfronterizos. También incluye el crecimiento de reembolsos e incentivos. Los ingresos netos de Value-Added Services & Solutions aumentaron un 18%, principalmente impulsados por el crecimiento de nuestros impulsores subyacentes, una fuerte demanda en soluciones de seguridad, soluciones digitales y de autenticación, información empresarial y de mercado, y la captación y participación de consumidores, además de la fijación de precios. Ahora pasemos a la página 7 para analizar las métricas clave relacionadas con la red de pagos. De nuevo, todas las tasas de crecimiento se describen en una base neutral respecto a la moneda, a menos que se indique lo contrario. Un vistazo rápido a cada métrica clave. Las evaluaciones nacionales aumentaron un 6%, mientras que el GDV mundial creció un 7%. La diferencia se debe principalmente a la combinación de operaciones, parcialmente compensada por la fijación de precios. Las evaluaciones transfronterizas aumentaron un 18%, mientras que los volúmenes transfronterizos aumentaron un 13%. La diferencia de 5 p.p. se debe principalmente a la fijación de precios en los mercados internacionales. Las evaluaciones del procesamiento de transacciones aumentaron un 15%, mientras que las transacciones de Switch crecieron un 9%. La diferencia de 6 p.p. se debe principalmente a una combinación y precios favorables, ligeramente compensados por menores ingresos por la volatilidad de FX. Otras evaluaciones de la red fueron de 277 millones de dólares este trimestre. Pasemos a la página 8. Puede ver que, en una base de moneda neutral no-GAAP, excluyendo partidas especiales, los gastos operativos ajustados totales aumentaron un 9%. El crecimiento de los gastos operativos se debió principalmente al mayor gasto para respaldar diversas iniciativas estratégicas, incluido invertir en nuestra infraestructura, la expansión geográfica y mejorar y entregar nuestros productos y servicios, así como el aumento de los gastos asociados a la actividad de tipo de cambio durante el trimestre. Ahora, pasemos a la página 9. Permítanme comentar las tendencias de las métricas operativas para el Q1 y las primeras 4 semanas de abril. Al observar Q1 y abril, las tasas de crecimiento de nuestras métricas operativas se vieron afectadas por el calendario de las vacaciones, en particular Ramadán y Pascua. Marzo habría visto los beneficios del calendario, mientras que febrero y abril registraron un impacto negativo. Al analizar las métricas operativas de Q1 en una base secuencial. Las métricas de Switch estuvieron generalmente en línea con Q4 y el gasto subyacente se mantiene estable. Cabe destacar que el volumen de U.S. Switch estuvo plano secuencialmente, ya que la fortaleza del gasto de consumidores y empresas compensó el impacto de la migración de la cartera de débito de Capital One durante el trimestre. Excluyendo Capital One, en una base comparable (like-for-like), el crecimiento del volumen de U.S. Switch fue más de 1 p.p. superior en Q1 en comparación con Q4. Ahora sobre las transacciones de Switch. Excluyendo la migración del crecimiento del débito de Capital One—disculpe, excluyendo la migración del débito de Capital One, el crecimiento estuvo generalmente en línea con Q4. Pasemos a nuestras métricas transfronterizas. Nuestro volumen transfronterizo general se mantiene saludable, con un crecimiento del 13% en el primer trimestre. El no-present ex travel de tarjetas transfronterizas creció un 18% y se mantuvo fuerte. Y la disminución secuencial del travel transfronterizo se debió principalmente al conflicto en Oriente Medio y a los cambios en las carteras. Ahora, veamos específicamente el travel transfronterizo durante las primeras 4 semanas de abril; la disminución secuencial desde Q1 se debe a una aceleración del impacto del conflicto, los cambios en las carteras y el impacto negativo del calendario que mencioné. Ninguno de estos factores se relaciona con un cambio fundamental y el gasto de consumidores y empresas subyacente se mantiene saludable. Pasemos a la página 10. Quería compartir nuestros pensamientos para el resto del año. Entregamos otro trimestre sólido, impulsado por la fortaleza de nuestra red de pagos y las capacidades de servicios de valor añadido. A pesar de los elevados riesgos geopolíticos, la economía macro ha seguido siendo en gran medida favorable, con un gasto subyacente de consumidores saludable y los fundamentos de nuestro negocio permanecen sólidos.Dicho eso, estamos operando en un periodo de incertidumbre elevada, amplificada por el conflicto en curso en Oriente Medio. Desde el inicio del conflicto a finales de febrero, hemos visto restricciones de viaje y una reducción del suministro energético mundial. Y como señalé anteriormente, estamos observando impactos de ello en nuestras métricas de viajes transfronterizos. Pero demos un paso atrás. Somos una empresa global y estamos muy diversificados en cuanto a geografías, productos, segmentos de consumidores, servicios, etc. Esta diversificación reduce el riesgo de concentración al tiempo que nos permite cumplir de manera constante con un crecimiento sólido tanto en la línea superior como en la línea inferior. Por lo tanto, si bien el conflicto en Oriente Medio es un viento en contra, nuestro negocio global diversificado nos posiciona bien para sostener el crecimiento, tanto en el corto como en el largo plazo. Tenemos confianza en nuestra estrategia, aportando valor a nuestros clientes y socios en todo el mundo, e innovando para impulsar la próxima ola de pagos digitales. Al observar el 2T y el año completo, nuestro escenario base asume que el gasto subyacente de los consumidores se mantiene saludable fuera del impacto del conflicto en Oriente Medio. Suponemos que el conflicto termina en el 2T y que los vientos en contra relacionados serán los mayores en el 2T y luego se recuperarán de forma progresiva a medida que avancemos a la segunda mitad del año. En lo que respecta a nuestras expectativas para el segundo trimestre de 2026, se espera que el crecimiento interanual de los ingresos netos esté en el extremo inferior del rango de dos dígitos bajos, sobre una base neutral en divisas, excluida la actividad inorgánica. Esto incluye nuestras estimaciones actuales sobre los impactos del conflicto en Oriente Medio, sin los cuales habríamos esperado que el crecimiento del 2T estuviera, en general, alineado con el primer trimestre sobre una base neutral en divisas. Esperamos un impacto mínimo de una desinversión que anticipamos cerrar dentro del trimestre y un viento a favor de aproximadamente 1 a 2 ppt por tipo de cambio. En lo que se refiere a los gastos operativos, esperamos que el crecimiento del 2T esté en el extremo inferior del rango de dos dígitos bajos frente al año anterior, nuevamente sobre una base neutral en divisas y excluida la actividad inorgánica. Anticipamos un beneficio de 0 a 1 ppt por la desinversión, mientras que el tipo de cambio se pronostica como un viento en contra de aproximadamente 0 a 1 ppt para el trimestre. En otros ingresos y gastos, en el 2T, esperamos un gasto de aproximadamente 150 millones de dólares. Esto excluye ganancias y pérdidas de nuestras inversiones de capital, que están excluidas de nuestras métricas no-GAAP. Este mayor gasto secuencial se debe principalmente a lo siguiente: primero, el 1T resultó mejor de lo esperado, impulsado por algunos rubros únicos. No esperamos que se repitan en el segundo trimestre. Segundo, esperamos saldos de efectivo más bajos y niveles de deuda más altos en el segundo trimestre. Los saldos de efectivo tienden a ser estacionalmente más bajos en el segundo trimestre. Y como señalé anteriormente, hemos acelerado el ritmo de nuestras recompras de acciones. Y por último, un impacto único desfavorable de la desinversión que mencioné anteriormente. En lo que respecta a nuestras expectativas para el año completo 2026, el crecimiento de los ingresos netos se mantiene en el extremo alto de un rango de dos dígitos bajos sobre una base neutral en divisas, excluida la actividad inorgánica. Anticipamos un impacto mínimo de la desinversión planificada y un viento a favor de aproximadamente 1,5 ppt por tipo de cambio. En cuanto a los gastos operativos, esperamos un crecimiento en el rango de dos dígitos bajos frente al año anterior sobre una base neutral en divisas, excluida la actividad inorgánica. Esperamos un viento a favor de 0,5 a 1 ppt por la desinversión y un viento en contra de 0,5 a 1 ppt por tipo de cambio en términos del año completo. Y finalmente, esperamos una tasa de impuestos no-GAAP en el rango de 20% a 21% tanto para el 2T como para el año completo. Como recordatorio, la tasa de impuestos del 1T fue más baja principalmente debido a beneficios fiscales discrecionales, incluidos los relacionados con pagos basados en acciones. Y con eso, devolveré la llamada a Devin. Devin Corr: Gracias. Julianne, ya pueden abrir para preguntas. Operator: [Operator Instructions] Nuestra primera pregunta viene de Will Nance de Goldman Sachs. William Nance: Michael, quería preguntarte por la estrategia de VAS y el crecimiento que habéis estado logrando allí. Creo que ha habido un enfoque en cómo os diferenciáis con la estrategia. Y creo que, históricamente, Mastercard ha sido muy proactiva al adoptar nuevas redes y cosas como los pagos A2A. ¿Puedes hablar sobre la evolución de esa estrategia, quizá en el contexto de la desinversión prevista y de cómo algunos de estos tipos de actividades encajan en la estrategia general en torno a VAS? Michael Miebach: Correcto. Bueno, gran pregunta. Así que siempre hemos creído en la elección del consumidor cuando se trata de pagos y en la elección de las empresas cuando se trata de pagos. Así que está claro que las tarjetas son una gran respuesta para P2M, pero no son la respuesta para todo; hay un conjunto de casos de uso dedicados y una gran cantidad de volumen ahí fuera para el que podemos aplicar nuestro servicio. Esa era la idea original: entrar en lo que en ese momento llamábamos una propuesta de cuenta a cuenta multi-rail. Así que ya conocéis la historia: la adquisición de VocaLink y, por ejemplo, varios otros activos de pagos en tiempo real en todo el mundo, y luego exportamos la plataforma para operar unas 12 subentidades en todo el mundo en la actualidad. Así que esa estrategia sigue vigente. No hay duda de eso porque el tiempo real está muy en el foco. Muchos gobiernos eligen sistemas de pago en tiempo real para impulsar y facilitar pagos de todo tipo en sus respectivos mercados, con un socio conocido y respetado en este ámbito. Por tanto, la estrategia no ha cambiado. Lo que estamos haciendo es evolucionar: asegurarnos de encontrar cada vez más servicios que podamos aplicar a estos pagos. Las reglas de la franquicia son diferentes en ese espacio que en el de tarjetas. Pero algo como la ciberseguridad está especialmente en el punto de mira: a medida que aumentan el fraude por cuenta de contrapartida y los fraudes de cuentas, nuestra solución de protecciónde cuenta contraria (counter account protect), como ejemplo excelente de cómo encontramos una vía para reunir al mercado y generar valor para nosotros y para el mercado. Así que la ciberseguridad está en el foco. En general, esto nos da un asiento en la mesa con los gobiernos en el mundo actual, donde más países miran hacia dentro para contar con una infraestructura más resiliente, lo que también nos coloca en una posición muy única. Así que la estrategia sigue en la línea de lo que dijimos: no estamos buscando crecer en demasiadas geografías nuevas porque estamos en los mercados en los que queremos estar: Estados Unidos, Reino Unido, Tailandia, Filipinas, grandes economías donde este negocio funciona a escala y con mucha rentabilidad para nosotros. Sachin Mehra: Y Will, soy Sachin. Muy rápido, quiero aclarar algo porque has aludido a la desinversión; la desinversión a la que me referí en mis comentarios está relacionada con Session M, que es nuestro negocio de fidelización, que es 1 de las adquisiciones que habíamos hecho hace unos años, y esa es la venta que se anunció, supongo, hace un par de meses. Esa es la referencia que hacía en... Michael Miebach: Y lo vi: otro rumor de mercado, porque no comentamos rumores del mercado. Operator: Nuestra siguiente pregunta viene de Sanjay Sakhrani, de KBW. Sanjay Sakhrani: Sachin, quiero hablar sobre los supuestos sobre el — para las perspectivas del conflicto que termina en el 2T. Me interesa saber si podrías ampliar los supuestos que estás haciendo sobre los pagos transfronterizos. Supongo que es ahí donde se produce el mayor impacto. Y luego, ¿cuáles son los contrapesos que están ayudándote a elevar la guía, porque seguro que algunas otras cosas están superando y compensando eso? Y entonces, una más: sobre el punto de cambio de cartera que mencionaste. ¿Eso impacta los pagos transfronterizos durante un año a partir de ahora? Me gustaría que lo pudieras ampliar. Sachin Mehra: Claro. Así que, Sanjay, primero, empezaré diciendo que hemos tomado lo que creemos que es nuestra mejor estimación en relación con nuestro caso base respecto a que el conflicto termina en el 2T, porque tuvimos que apoyarlo en algunos supuestos, y eso es lo que compartimos con vosotros aquí mismo. Así que empecemos por esa parte.El impacto es más pronunciado y se asume que es más pronunciado en los viajes transfronterizos. Eso es una afirmación correcta por tu parte. El segundo punto que haría es que el impacto estaría en nuestras suposiciones, más pronunciado en el segundo trimestre. Y aunque habrá algo de impacto en el tercer y cuarto trimestre, esperamos que haya una recuperación gradual o una recuperación progresiva, que tendrá lugar en el tercer y cuarto trimestre, en función de la suposición de que el conflicto termina en el segundo trimestre. Así que, más o menos, son 2 cosas que quiero mencionar. También preguntaste algo sobre la Parte 1b, que era cuáles son los ajustes compensatorios. Entonces creo que lo que estás pidiendo es nuestra guía para todo el año; por cierto, sobre una base neutral respecto a divisas, básicamente no ha cambiado, ¿verdadero? El aumento que estás viendo en la guía para todo el año se debe principalmente a un cambio en las suposiciones de FX para el año. Así que, sobre una base neutral respecto a divisas, no cambia frente a lo que compartí hace un trimestre. De todos modos, independientemente de eso: mira, empezamos el año con fuerza. El gasto del consumidor es saludable. Estamos ejecutando nuestra estrategia. Tuvimos un primer trimestre que: en el que superamos nuestras propias expectativas. Así que vamos por un buen comienzo en el año. Eso obviamente proporciona un pequeño colchón en comparación con hace 3 meses frente a hoy, sin perjuicio de que hay otras cosas que se han movido, como el impacto del conflicto, que también lo compensa. Entonces, eso es un componente número uno, que debemos tener en cuenta. La otra parte que me gustaría mencionar es que, mira, a medida que avanza el año, hay algunas cosas a tener en cuenta. Creo que ya lo sabes, Sanjay, es que en el segundo trimestre del año pasado tuvimos los niveles más altos de volatilidad de FX. Eso crea el mayor obstáculo en el segundo trimestre de este año, ¿verdadero? Tenemos un cierto obstáculo por la volatilidad de FX en el tercer trimestre, pero es menor que el que existía en el segundo trimestre; así que eso es algo a tener en cuenta. Y luego, en el cuarto trimestre, tuvimos niveles de volatilidad de FX más normalizados. Entonces, el obstáculo se va disipando a medida que avanza el final del año. Así que ese es el segundo punto. El último punto que diría es que, desde el punto de vista de los servicios y soluciones de valor añadido, que representan aproximadamente el 40% de los ingresos de la compañía, pero el negocio sigue desempeñándose. Entregamos un crecimiento del 18% neutral respecto a divisas en el primer trimestre; otro trimestre sólido y estamos viendo una demanda sólida de esas capacidades. Así que esto es algo que, nuevamente, al pensar en el resto del año, tendremos que seguir ejecutando, y eso se basa en las suposiciones y la guía que te he compartido. Michael Miebach: Puedo añadir solo un punto a eso. Creo que es una gran pregunta, una pregunta importante. Lo que ocurre aquí con el lado transfronterizo es un cambio general en los patrones de gasto. Así que nuestros clientes vienen con nosotros y nos dicen: "Bueno, ¿qué ves en tus datos?" ¿Cómo está cambiando el gasto? ¿A dónde va en otros lugares? ¿Dónde nos encontramos con nuestros clientes y con los clientes de nuestros clientes en términos de las soluciones que necesitan? Esto es algo que llevamos a ciencia en COVID porque en ese momento los conocimientos sobre recuperación eran una parte clave. Así que ahora tenemos, más o menos, ideas sobre crisis. En 24 horas, tuvimos una página web lista para nuestros clientes en Oriente Medio para decirles: aquí están los patrones de gasto que están cambiando. Echad un vistazo; trabajemos en ello juntos. Así que esta es una oportunidad para que nos apoyemos en ello y avancemos, y eso será un factor compensatorio. Sachin Mehra: Y Sanjay, sé que también hiciste la pregunta como parte de tu pregunta; la 1C era el impacto de los cambios en el portafolio. Sí. Y tienes razón: el impacto de los cambios en el portafolio se mantendrá con nosotros durante trimestres. De nuevo, cada portafolio tiene un calendario de migración diferente, pero eso influye ahí. Estás viendo un impacto más pronunciado en los viajes porque algunos de los portafolios tenían más peso en viajes. Así que eso es algo que conviene tener en cuenta. . Operator: Nuestra próxima pregunta viene de Harshita Rawat de Bernstein. Harshita Rawat: Quiero preguntar sobre el crecimiento de las transacciones de Switch, Sachin, Michael. Históricamente, solía crecer más o menos en el rango de dos dígitos bajos a mediados de la adolescencia. Más recientemente, el crecimiento se ha desacelerado un poco hasta el 9%. Sé que hay 1 p.p. de Cap One débito ahí dentro. Pero quizá hablemos de algunos de los otros impulsores dentro de ese crecimiento de transacciones de Switch y de esa desaceleración frente a la historia. Y luego, cuando pensemos en el extremo alto del objetivo de ingresos a mediano plazo de dos dígitos bajos, quizá hablemos de la importancia creciente de los servicios valorados en ese algoritmo y recuérdenos cuál es su nivel de convicción respecto al crecimiento sólido y sostenido de eso. Sachin Mehra: Claro. Entonces, sobre su pregunta acerca de las transacciones de Switch, creo que usted ya obtuvo la primera parte, que es la que compartí en mis observaciones preparadas, que está ajustada por la migración de Capital One: crecimos aproximadamente un 10%. Pero creo que su pregunta iba un poco más allá de que sea un 10%; usted dijo que estábamos creciendo a tasas más altas anteriormente. Creo que uno de los factores más grandes que influye en el crecimiento de las transacciones de Switch es la combinación de nuestra cartera. Y así le daré un ejemplo de la vida real, ¿de acuerdo? Entonces, en aquellos días en que operábamos en Rusia, antes de que suspendiéramos nuestras operaciones en Rusia, ¿verdad? Teníamos un crecimiento significativamente más alto en las transacciones de Switch. Y en ese momento, cuando suspendimos las operaciones, una de las cosas que señalé era que reconocíamos que este mercado es de tamaño de ticket promedio bajo. Y así, el hecho de que ya no hagamos negocios allí impacta nuestras tasas de crecimiento de las transacciones, porque el tamaño del ticket promedio influye en parte, punto número uno. Y luego, si extiende esa lógica a distintas partes del mundo, según donde estemos viendo más o menos crecimiento que el tamaño del ticket promedio, eso influye en cuál es nuestro crecimiento de transacciones de Switch. Y por qué digo esto es porque las combinaciones por geografía van a impactar en dónde está nuestro crecimiento de transacciones de Switch. Pero, fundamentalmente, lo que está pasando en términos del imperativo para el negocio de seguir enfocándose en impulsar el crecimiento de las transacciones de Switch sigue vigente. Como caso concreto: durante el mayor tiempo, no estábamos realizando transacciones de Switch en Japón. Ahora estamos realizando transacciones en Japón. Antes no estábamos haciendo transacciones de Switch de manera significativa en México; eso es algo que ha comenzado a suceder. Así que, ya sabe, como cuestión de hecho, la empresa está muy enfocada en impulsar un mayor crecimiento de las transacciones de Switch por todas las razones que hemos mencionado en el pasado: no solo genera ingresos, también proporciona datos. Cuando tiene datos, puede ofrecer servicios y soluciones de valor agregado, lo cual impulsa ingresos incrementales. Así que es realmente importante. Y como otro punto métrico para que lo tenga en cuenta: en nuestro trimestre más reciente, la proporción de transacciones de Switch ya está por encima del 70%. En realidad, estamos ejecutando la estrategia de transacciones de Switch. Seguimos manteniendo un enfoque muy fuerte y creemos que es un área importante, especialmente a la luz de lo que compartimos con ustedes en Investor Day hace 1,5 años, cuando hablamos de la oportunidad considerable, que sigue estando desde un punto de vista secular, en términos de transacciones de Switch, que aún siguen estando por digitalizar; sigue siendo un área de enfoque muy marcada para nosotros. Michael Miebach: Sí. Entonces mencionó el 70%. En 2020 era 60%. Así que es un aumento bastante significativo. Y pensamos por un momento de dónde viene. Viene mucho de que: mencioné antes que muchos países están buscando tener sus propios sistemas de pagos. Hay muchos esquemas domésticos. Pero resulta que las capacidades digitales son realmente difíciles de hacer y realmente difíciles de escalar. Así que eso es parte de nuestra estrategia, y así es como estamos ganando volumen.Es una propuesta mejor desde la perspectiva de la seguridad, la tokenización; todo eso son cosas que podemos llevar a esos países, y ese es el mayor impulsor. Así que esta es una de las métricas clave para nuestra empresa y para nuestro equipo, para llevar el valor que aportamos allí. Y luego competir contra estos esquemas domésticos. Así que, un impulsor significativo, y además tiene un montón de otras capacidades digitales. Cuando hablamos de pagar con un clic; cuando hablamos de pagos sin contacto; varias otras cosas que simplemente son muy difíciles de hacer para este tipo de sistemas. Así que eso nos impulsa a nosotros, y ese es el — eso está impulsando la oportunidad de servicios a su vez. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de Adam Frisch de Evercore ISI. Adam Frisch: Una aclaración rápida y luego una pregunta: estamos recibiendo un montón de preguntas de inversores. Si la palabra va a durar más o si el impacto a corto plazo sería más destructivo, ¿cuál es el cálculo sobre cómo eso podría afectar su perspectiva, si es que afecta? Y luego mi pregunta es sobre las stablecoins, y un saludo a Devin y Johan por una llamada excelente que explicó el resto todo para el acuerdo de BVNK hace unas semanas. ¿Sienten que los retos crecientes para que se apruebe la Ley Clarity en D.C. retrasan el plazo para la industria en general? ¿O hay suficiente impulso para mantener la trayectoria y, además, que las capacidades de BVNK les ayuden a dar forma a la trayectoria un poco más? Sachin Mehra: Entonces, Adam, sobre la primera pregunta, no voy a entrar en múltiples escenarios de cómo se desarrolla el trabajo, ¿de acuerdo? Más bien, compartí con ustedes —con nosotros— cuál es el caso base y cuál sería el impacto. También compartí con ustedes en mis observaciones preparadas cuál habría sido el impacto si no hubiera sido por la guerra, o más bien por el conflicto que ocurrió en el segundo trimestre. Donde dije, básicamente, que si no hubiera sido por el conflicto, nuestra tasa de crecimiento en el segundo trimestre habría estado generalmente en línea con lo que teníamos en el primero. Así que, mire, la realidad es que las cosas van a avanzar. Entendemos que el conflicto es algo que está fuera de nuestro control, como mencionó Michael: no es como si estuviéramos sentados sin hacer nada. Estamos trabajando con nuestros clientes para intentar encontrar oportunidades donde podamos serles útiles, incluso en este entorno. Y si es útil, quizá pueda dimensionarlo para ustedes, realmente para los países afectados, que es — veamos el GCC en Israel, ¿verdad? Desde el punto de vista del volumen transfronterizo, ¿verdad? GCC e Israel representan aproximadamente de nuestros volúmenes transfronterizos. Y entonces — y esto es tanto de entrada como de salida. Hay que tomar en consideración ambas cosas. Porque, quiero decir, nosotros tenemos impacto tanto desde el punto de vista de la emisión como desde el de la captación. Así que es importante que ustedes solo tengan una idea general del tamaño de lo que estamos hablando aquí. Michael Miebach: Bien. Entonces, yendo a la otra —o a la pregunta real, en lugar de la aclaración. Sobre Stablecoins, BVNK, Clarity Act: hay mucho en marcha. Así que, primero que nada, quiero volver a lo que dije cuando compartí nuestra emoción por la adquisición de BVNK. Fundamentalmente, lo que vemos es que las stablecoins y los depósitos tokenizados en realidad no son solo stablecoins para quedarse aquí. Van a ser una parte importante del ecosistema financiero, del tejido financiero que viene. Por lo tanto, creemos que el dinero tokenizado ocupará una parte significativa del movimiento de dinero en el futuro. Y los casos de uso de los que hablé —el B2B, los pagadores globales, B2B, de Me a Me— eso es como financiar mi propia billetera y todos esos — todos esos serán casos de uso que estarán allí. Así que tenemos cierta claridad regulatoria. La tuvimos con la Ley Genius. Hay regulación de ese tipo en otros mercados. Así que no nos está frenando. Lo vemos en los volúmenes que están ocurriendo. Hablo de un clip saludable en cripto. Ahora esto se extiende hacia las stablecoins —ya. Hay casos de uso. Así que avanzamos con eso, por eso el momento de BVNK fue importante, porque se siente — se trata de este momento liberado en este momento.Ahora también pensamos que cuando este mundo crece a mayor velocidad, supongamos que la Ley de Claridad se pone en marcha, y entonces tendremos aún más impulso en esto. Nos enfrentaremos a un mundo de multiplicidad. Así que van a haber más monedas. Va a haber más cambios. Va a haber más monedas no denominadas en dólares por ahí, etc., etc. Eso traerá un futuro en el que la interoperabilidad y la confianza, la licencia y las necesidades de los clientes sean súper críticas. Y ahí BVNK es un líder. Y en mis conversaciones con clientes, todo el mundo pregunta: ¿qué están haciendo? ¿Cómo podemos trabajar juntos? ¿Qué hago primero? Hablamos de BVNK. Bueno, todavía no está cerrado, así que debería decirlo. Pero estamos muy emocionados por ello porque ya vemos la demanda. Todo el mundo intenta averiguar esto, independientemente de que la Ley de Claridad sea sí o no. En la Ley de Claridad, se establecería un marco regulatorio claro para los activos digitales. Eso sería bueno: podemos estar aquí especulando sobre cuándo ocurre, pero no nos frena. Creemos que BVNK nos coloca en una posición en la que, de forma nativa, podemos impulsar esa capa de interoperabilidad y confianza en el mundo de los activos digitales: monedas estables, depósitos bancarios tokenizados, etc. Es algo muy emocionante y, de verdad, nos distingue. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de Tien-Tsin Huang de JPMorgan. Tien-Tsin Huang: Solo quería preguntar, por el lado agentic, si eso está bien en Mastercard Agent Pay, Michael. Usted habló de algunos de los socios y de cierta actividad en el terreno. Pero ¿podría darnos un poco más de detalle sobre los volúmenes o si hay alguna sorpresa con respecto a la actividad real o la demanda real? Y me interesa si tal vez puede comentarlo en el contexto de quién está empujando con más fuerza entre todos los jugadores del modelo de 4 partes. ¿Qué están escuchando como pistas sobre cómo invertir con más fuerza, etc.? Michael Miebach: Correcto. Entonces, en lo agentic, todo esto realmente empezó a tomar impulso en abril del año pasado, hace como un año. Esto es más o menos lo que empezamos a ver ahí afuera con Agent Pay y con otros protocolos donde— es cuando Google y otros, Microsoft, comenzaron a publicar protocolos orientados al comercio. Así que fue un impulso para esos jugadores, para los jugadores de LLM, para la gente que se mete y ve una oportunidad enorme para ellos. Y luego, en el mundo de los pagos, nosotros con Agent Pay, conseguimos y dijimos: “Bueno, tenemos que facilitar esas transacciones”. Y queremos entregar todo lo que la gente generalmente está acostumbrada de nosotros en una transacción normal. Eso es lo que hace Agent Pay, aprovechando nuestras capacidades de tokenización. Así que empujamos con la misma fuerza. En cuanto a dónde están los volúmenes, todavía estamos en una etapa inicial. Así que eso también es cierto porque aún no estaban del todo algunas cosas. La pregunta de qué sale mal: antes hablé de las disputas. Qué sale mal en una transacción agentic, ¿cómo se demuestra? Así que la importancia de la intención verificable no se puede subestimar. Ese es un paso realmente importante. Trabajamos en esto juntos con Google. Eso ahora es un estándar. Así que de nuevo, parte de la urgencia es que tenemos que estar ahí con la confianza que aportamos y asegurarnos de que esos estándares estén. Eso es lo que estamos haciendo con gran urgencia, y ahí está nuestra urgencia. Y luego estamos listos para ver, cuando llegue el volumen, dónde vemos algo de la ventaja al alza: nuevos casos de uso que se expanden en el lado del consumidor, oportunidades de transacción, por supuesto, podría haber más oportunidades de servicios dentro de Tokens y Elite sería un ejemplo de ello. Así que todo esto está pasando. Y ni siquiera he empezado a hablar sobre agentes en el espacio B2B. Así que escuchó que hablamos de Agent Suite, que comenzamos a lanzar, donde nos vamos a dedicar a construir agentes con nuestros clientes en el espacio B2B, etc. Así que en B2B es muy temprano, antes que en el lado del consumidor, pero yo diría que es una oportunidad mucho más grande y encaja perfectamente con nuestro enfoque en pagos comerciales.Así que la creación de ecosistemas en una fase temprana, cubriendo lo básico, eso es lo que estamos haciendo. Operador: Nuestra siguiente pregunta proviene de Darrin Peller de Wolfe Research. Darrin Peller: Primero, solo una breve aclaración, Sachin, cuando piensa en cómo normalizar lo transfronterizo para los efectos del Ramadán y la Semana Santa, que se desplazan, o cualquier otra normalización, para darnos una idea de lo que usted ve como sostenible, dada la evolución de la cartera. Me interesa si podría ayudarnos a cuantificar eso. Michael, quiero preguntar sobre Mastercard Threat Intelligence de manera más amplia: todos escuchamos sobre casos de fraude que aumentan alrededor de la IA en los pagos. ¿Está viendo que ese cambio en la demanda realmente cobra impulso para que sus servicios y ofertas de valor añadido crezcan en torno a ciberseguridad y fraude? Quiero decir, claramente, eso podría ser un buen impulso de manera sostenible para los VAS. Sachin Mehra: Así que, Darrin, primero iré con tu pregunta de aclaración. Y voy a decirlo en relación con la métrica de viajes transfronterizos: y, en realidad, voy a hablar de la tasa de crecimiento del primer trimestre en comparación con las primeras 4 semanas de abril, ¿verdad? Porque ese número del 8% que ves ahí baja a un crecimiento del 2%, impulsado principalmente por 3 cosas. Número uno, el conflicto; número dos, los cambios en la cartera; número tres, el momento de la Semana Santa, ¿verdad?, y el Ramadán. Esos son los 3 factores. Y los presenté en el orden de su importancia, ¿verdad? Pero no asumas que el conflicto es el más grande y que los otros 2 son insignificantes. En general, de manera orientativa, los 3 son los principales contribuyentes a lo que estás viendo ahí. Honestamente, lo más importante, Darrin, aquí es que por esta propia definición, lo que estás viendo. Tomemos cada uno de ellos de forma individual. El conflicto está fuera de nuestro control; no esperes que eso se mantenga con nosotros a largo plazo. En esencia, nada pone en cuestión la propuesta de valor de lo transfronterizo tal como está. Número dos, en lo que se refiere a los cambios en la cartera. Mira, somos muy claros en nuestra forma de pensar sobre cuáles son nuestros enfoques respecto a las ganancias y pérdidas de cartera. Queremos ganar los tipos correctos de carteras. Ya mantenemos eso. Siempre lo hemos mantenido y seguiremos siendo muy disciplinados con ello. Así que verás victorias, que has visto más de lo que hemos tenido —y, ocasionalmente, verás cosas que en realidad se alejen de nosotros, que es parte de lo que está ocurriendo desde el punto de vista de los cambios de cartera. Y no voy a dedicar mucho tiempo al tema del calendario porque el calendario del Ramadán y la Semana Santa es el que es, ¿verdad? Semana a semana, vas a ver movimientos y cambios en eso. Así es lo que voy a compartir contigo. Michael Miebach: Y en cada una de estas llamadas hablamos de victorias y pérdidas y de cambios. Así que, si te quedas con lo que dije antes, Aeromexico, United Airlines, Canadá, para victorias de agencias de viajes. Así que hay mucho pasando en el espacio. Históricamente nos hemos enfocado en eso y seguimos viéndolo como una fortaleza, y vamos a profundizar en ello, pero no a cualquier precio. Bien. Entonces, sobre el apartado de seguridad y Recorded Future, y el aumento de las apuestas en el mundo en un mundo impulsado por IA, eso es totalmente cierto. Lo escuchamos en todas partes. Lo vemos en todas partes. Y no es algo nuevo. Solo está aumentando. Entonces, cuando analizamos Recorded Future y dijimos que nuestra posición histórica de ser líderes en la gestión del fraude y en la gestión del fraude en pagos se expandió a una estrategia multilayer con risk recall, donde evaluamos la postura general de ciberseguridad de negocios más pequeños. Esa fue una gran parte de nuestro negocio. Así que ya no es que solo seamos fraude. Estamos hablando con las —con las empresas. Y luego la IA ha estado ahí durante algún tiempo. 2023 fue realmente cuando empezó a acelerarse con fuerza. Así que compramos Recorded Future en 2024; ya era con una perspectiva de, tenemos que mirar vectores de amenaza más amplios porque las empresas —nuestros clientes, en nuestro sector, en el de pagos— para ellos es muy difícil defenderse. No puedes realmente competir en gasto contra todos los vectores de amenaza. Entonces necesitábamos tener información fiable que pudiéramos darles y que dijera, bueno, aquí es donde está su mayor riesgo. Aquí es donde realmente necesita invertir. Y eso es lo que Recorded Future nos ha aportado. Y pueden imaginarse: ahora mismo, esta es una actividad tan diferenciada para nosotros. Ahora, en un mundo de tensiones geopolíticas y demás, también se puede ver que muchos gobiernos están centrados en este espacio. La guerra asimétrica, los actores estatales, todo eso está ocurriendo, y Recorded Future pone a Mastercard en una posición muy única para ser un socio de confianza y aportar este tipo de información. Así que cuando miro el conjunto de clientes de Recorded Future, incluye a la comunidad de inteligencia, entidades gubernamentales, así como empresas del sector privado y demás. Por tanto, esta ha sido una adquisición perfecta en el momento adecuado. Y cuando unimos nuestro conjunto de datos del lado de Mastercard, eso es Recorded Future como inteligencia de amenazas, y hay una sinergia real porque entonces tiene datos aún más potentes: ¿cómo va? Cerramos en diciembre de 2024. Todos empezamos a operar el año pasado y hay una demanda significativa. Así que eso continúa. Lanzamos un montón de productos. Antes mencioné Mastercard Threat Intelligence, pero hay otros: inteligencia de malware, operaciones de amenazas autónomas, etc. Así que es simplemente lo correcto en el momento correcto. Y esperamos que Security Solutions sea un impulsor de crecimiento significativo y continuo para nosotros. Sí, exactamente eso. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de Andrew Schmidt de KeyBanc. Andrew Schmidt: Michael, aprecio los comentarios, Michael, sobre los acuerdos selectivos. Pero si solo nos comenta si la intensidad competitiva para los acuerdos ha cambiado en algo o si se mantiene relativamente estable. Y luego, Sachin, si tiene algún comentario sobre cómo deberíamos pensar en las rebajas y los incentivos que van a evolucionar este año o en los años posteriores, eso sería genial. . Michael Miebach: Correcto. Así que “selectivo” quizá sea una gran palabra, pero también: queremos ganar acuerdos. Así que esa es nuestra mentalidad. Eso impulsa las transacciones, lo que nos ayuda a aprovechar la oportunidad cíclica, impulsar nuestro Vasco, el ciclo virtuoso. Así que esa es la mentalidad con la que empezamos. Y esa ha sido la mentalidad durante años. Entonces, cuando se trata de la intensidad competitiva en torno a eso porque otros pueden tener la misma mentalidad, creo que no ha cambiado de forma dramática. Creo que nuestra capacidad de aportar valor ha cambiado de manera dramática. Así que si observa nuestra cartera de servicios hoy y el tipo de “campanas y silbatos” que ponemos en nuestro pago de Mastercard, eso es mucho valor que podemos aportar y que podemos considerar al interactuar con los clientes sobre qué tipo de intercambio de valor funciona para estos acuerdos, y por eso seguimos ganando. Así que no veo nada dramático en ese frente. Solo inclinarse hacia dentro. Pero dice que no es en todos los mercados donde diría: ¿quiero…? si tengo una cuota de mercado relevante y estoy bien posicionado en el mercado, entonces quizá tenga una consideración diferente, como si esto fuera una nueva geografía y realmente quiero hacer crecer mi negocio. Entonces también tomamos este tipo de decisiones a medida que ampliamos nuestra presencia global. Sachin Mehra: Sí. Y recogiendo los comentarios de Michael, mire: al final del día, tenemos un pipeline sólido. Nuestros equipos están súper activos en términos de ganar el tipo correcto de acuerdos, y seguiremos enfocados en eso. El impacto, obviamente, se reflejará en lo que vean en cuanto a rebajas e incentivos. Pero nuevamente, consideramos las rebajas y los incentivos, aunque también observamos el rendimiento total de ingresos netos de la compañía. Y puede ver que el rendimiento de ingresos netos de la compañía está aumentando. Más específicamente, sobre su pregunta de rebajas e incentivos, lo que compartiré es que en el segundo trimestre esperamos que las rebajas y los incentivos como porcentaje de nuestras evaluaciones de la red de pagos sean ligeramente más bajos, de forma secuencial, en comparación con el primer trimestre. . Operador: Nuestra próxima pregunta proviene de Matthew O'Neill, de Bank of America. Analista desconocido: Solo tengo curiosidad: si das un paso atrás y lo observas a un nivel general, ¿cómo piensa Mastercard sobre una transacción con una stablecoin frente a una transacción en moneda local desde el punto de vista de la contribución económica, en un futuro con un uso mucho mayor de stablecoins? ¿Mastercard es, en cierta medida, económicamente ajena? ¿Hay oportunidades de incremento, o lo contrario? Michael Miebach: Correcto. Así que permítanme empezar por ahí. En general, cuando ves dónde están la mayor parte de los volúmenes hoy, hay muchas oportunidades de entrada y salida (on and off ramp). Así que tenemos estos programas de co-branding. Y en eso, básicamente tienes la economía de las tarjetas. Eso es, simplemente, algo directo. Entonces, en este espacio, hacia adelante, donde impulsamos capas de interoperabilidad y, como puedes ver, se empieza a construir todo un conjunto de nuevos servicios y oportunidades adicionales. Vemos que el espacio impulsa más valor para nosotros hacia adelante. Pero por ahora, esa necesidad más urgente es el volumen: ¿cómo consigo operar con stablecoins? Tengo una oferta al otro extremo de la transacción. Así que tenemos que estar en todos esos espacios e invertir para hacerlo. Así es como lo veo. En general, creo que es una oportunidad de crecimiento neto significativa para nosotros; por eso sentimos que vamos a profundizar nuestras capacidades mediante la adquisición. Queremos impulsar todo ese valor. Será la red central la que facilite ese intercambio de valor a través de esos activos digitales. Sachin Mehra: Y la economía de la adquisición, ¿verdad, una vez que esté completa? Es decir, la propuesta de valor que viene por ahí, de la que habló Michael al enviar. Básicamente, se trataba de convertir, enviar, recibir y almacenar, ¿cierto? Esas son estas diferentes características que vienen con la adquisición. El modelo de ingresos se basa en puntos básicos sobre el volumen. Entonces tú nos estabas preguntando cómo generamos ingresos: ese es el mecanismo, y todo eso es un mercado direccionable en el que no participamos hoy. Esa es la parte que incrementa, de la que está hablando Michael. Operador: Nuestra próxima pregunta proviene de Bryan Bergin, de TD Cowen. Bryan Bergin: ¿Puedo preguntar sobre el rendimiento? ¿Puedes profundizar en los principales impulsores del aumento en el diferencial de TPA? ¿Y hay consideraciones importantes sobre los cambios de precios mientras avanzas a lo largo del año? Sachin Mehra: Mira, de nuevo, desde el punto de vista de precios, gran parte de lo que hacemos se basa en el valor que entregamos al mercado. Así que, en cuanto a lo que te diría desde el punto de vista de precios, todos nuestros precios planificados ya están contemplados en la guía que les compartí. Y también te doy un poco de contexto sobre cuál es el ritmo por trimestre. Pero sin darte cifras específicas para el tercer y cuarto trimestre. Pero la realidad es que todo eso ya contempla qué tipo de valor planeamos entregar y para lo que planeamos tener precios. Eso es bastante compartido. Operador: Nuestra última pregunta proviene de Jason Kupferberg, de Wells Fargo. Jason Kupferberg: Michael, en tus declaraciones preparadas mencionaste cuánto crecimiento hemos visto en los puntos de aceptación en los últimos años, y creo que parte de eso seguirá viniendo de la penetración geográfica. Pero, ¿podemos tener una actualización sobre cómo ustedes están pensando las categorías nuevas más fértiles de aceptación en los próximos años mientras continúan creciendo la red? Y luego, Sachin, solo ¿puedes aclarar lo del crecimiento de la moneda neutral que estabas observando realmente de forma constante sobre una base orgánica año contra año? Porque creo que le ganaron a Recorded Future. Michael Miebach: Correcto. Entonces, sobre la aceptación, viste el crecimiento. Y eso es muy significativo. Y sigue un plan muy claro. Así que estamos buscando ir por los esquemas domésticos. Estamos buscando un bucle cerrado. Estamos buscando verticales poco atendidos. Todos esos son aspectos sobre cómo encontramos nuevo volumen y creamos nueva aceptación. Y esto no se limita al lado del consumidor. Esto también está pasando en el lado B2B.Una de las cosas que debería decir es que hay sectores verticales con baja penetración; es muy interesante. Así que seguros, vivienda, nuestros programas, construidos, solo encontrando... asegurarnos de que se entienda que las tarjetas pueden resolver necesidades que existen en espacios en los que históricamente no estábamos. VCN es otro ejemplo de este tipo. Así que impulsar la aceptación de VCN, que seguimos haciendo. Así que, creo que los sectores con baja penetración son una oportunidad significativa para nosotros. Y luego es el pan de cada día del negocio: impulsar la aceptación todos los días, por ejemplo, las pequeñas empresas. Sachin Mehra: Y Jason, sobre tu pregunta acerca del crecimiento de VAS. Entonces, en el primer trimestre, tuvimos aproximadamente un 18% de crecimiento en nuestros ingresos de VAS. Y eso no tiene impacto de adquisiciones. En otras palabras, no hay ningún impacto incremental que llegue. si lo miras de forma secuencial en comparación con el Q4. En el Q4 del año pasado, tuvimos aproximadamente un 22% de crecimiento en VAS y eso tenía alrededor de 3 puntos de impacto por una adquisición. Devin Corr: Gracias. ¿Algún comentario de cierre, Michael? Michael Miebach: Sí. Así que nos lleva al final de la llamada. Hoy nos extendimos un poco, pero había mucho que cubrir. Apreciamos sus preguntas y su interés y su apoyo. Todo este trabajo que acabamos de analizar hoy es posible solo gracias al trabajo de nuestros equipos en todo el mundo. El primer trimestre nos dio un poco de pausa para preocuparnos realmente por la seguridad de nuestra gente en Oriente Medio, en Israel y en el GCC, y esperamos que eso llegue a una conclusión pronto. Pero es ese trabajo el que es tan crítico. Así que muchas gracias, y hablaremos con ustedes en el trimestre. Operator: Esto concluye la conferencia telefónica. Ahora puede desconectarse.