Genco Shipping & Trading Limited

Operador: Buenos días, señoras y señores, y bienvenidos a la conferencia sobre resultados del primer trimestre de 2026 de Genco Shipping & Trading Limited y a la presentación correspondiente. Antes de comenzar, tenga en cuenta que habrá una presentación en diapositivas que acompañará a la conferencia de hoy. Dicha presentación puede obtenerse en el sitio web de Genco en www.gencoshipping.com. Para informar a todos, la conferencia de hoy se está grabando y ahora se transmite en webcast en el sitio web de la compañía, www.gencoshipping.com [Instrucciones del operador]. También se dispondrá de una repetición del webcast mediante el enlace proporcionado en el comunicado de prensa de hoy, así como en el sitio web de la compañía. En este momento, pasaré la conferencia a la empresa. Adelante. Peter Allen: Buenos días. Antes de comenzar nuestra presentación, señalo que en esta llamada de conferencia haremos ciertas declaraciones prospectivas al amparo de las disposiciones de “safe harbor” de la Ley de Reforma de Litigios sobre Valores Privados de 1995. Dichas declaraciones prospectivas utilizan palabras como anticipar, presupuestar, estimar, esperar, proyectar, tener la intención, planificar, creer y otras con significado similar, en relación con la discusión de posibles eventos futuros, circunstancias o desempeño operativo o financiero futuro. Estas declaraciones prospectivas se basan en las expectativas y observaciones actuales de la gerencia. Para una discusión de los factores que podrían hacer que los resultados difieran, consulte el comunicado de prensa de la compañía que se emitió ayer, los materiales relacionados con esta llamada publicados en el sitio web de la compañía y los informes de la compañía ante la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC), incluyendo, sin limitación, el informe anual de la compañía en el Formulario 10-K para el año finalizado el 31 de diciembre de 2025, y los informes de la compañía en los Formularios 10-Q y 8-K presentados posteriormente ante la SEC. En este momento, me gustaría presentar a John Wobensmith, Presidente y CEO de Genco Shipping & Trading Limited. John Wobensmith: Buenos días a todos. Bienvenidos a la conferencia del Primer Trimestre de 2026 de Genco. Comenzaré la llamada de hoy revisando el progreso que hemos logrado al ejecutar nuestra estrategia integral de valor, y luego revisaremos los aspectos destacados del Q1 2026 y las perspectivas de dividendos para el resto del año. Luego brindaremos detalles adicionales sobre nuestros resultados financieros, así como una actualización sobre los fundamentos actuales de la industria, antes de abrir la llamada para preguntas. Para obtener información adicional, por favor consulte también nuestra presentación de resultados publicada en nuestro sitio web. A partir de la Diapositiva 5. Creemos que la forma en que un equipo de gestión y el Consejo asignan el capital es fundamental para generar retornos y valor para los accionistas, especialmente en una industria intensiva en capital como el transporte marítimo. Con este objetivo en mente, creamos nuestra estrategia integral de valor, una estrategia de asignación de capital bien definida, que ha llevado a Genco a aumentar significativamente su capacidad de generar ganancias y su capacidad de dividendos en beneficio de los accionistas. Cuando implementamos la estrategia en 2021, nos propusimos lograr 3 objetivos principales: transformar a Genco en una compañía de bajo apalancamiento y alto dividendo, mantener una flexibilidad significativa para crecer la flota y pagar un dividendo trimestral sustancial basado en una fórmula de dividendos transparente. En los últimos 5 años, hemos cumplido con éxito cada pilar de nuestra estrategia diferenciada. Fortalecimos nuestro balance para operar y crecer de manera efectiva en diversos entornos de tarifas y brindamos a los accionistas dividendos consistentes y sustanciales. También aumentamos el número de buques Capesize premium que generan ingresos en nuestra flota para aprovechar mejor un fortalecimiento del mercado de granel seco y mejorar el potencial alcista para los accionistas. En particular, durante este tiempo, hemos invertido 557 millones de dólares en buques modernos de alta calidad y distribuido 293 millones de dólares en dividendos a los accionistas. También pagamos 119 millones de dólares de deuda, reduciendo nuestra tasa de equilibrio del flujo de caja. Pasando a la Diapositiva 6. Después de un cierre sólido de 2025, nos complace haber llevado este impulso positivo a 2026.Durante el primer trimestre, generamos fuertes flujos de caja impulsados por una tarifa equivalente por fletamento (TCE) de más de 19.300 dólares por día, la más alta TCE del primer trimestre desde 2022. También maximizamos los días de generación de ingresos durante el trimestre, logrando una utilización en toda la flota del 99,2%. En un periodo que normalmente es estacionalmente más débil, declaramos un dividendo Q1 de 0,35 dólares por acción, más del doble que nuestro dividendo del primer trimestre de 2025. El dividendo Q1 también marca nuestro 27.º dividendo consecutivo, el periodo ininterrumpido más largo dentro de nuestro grupo de referencia de granel seco. Complementando nuestro sólido desempeño financiero, seguimos creciendo y renovando la flota con activos modernos de alta especificación orientados a la obtención de primas, y reducimos la exposición a buques más antiguos y menos eficientes en consumo de combustible. En marzo, recibimos dos buques Newcastlemax de alta especificación construidos en 2020, que se desplegaron de inmediato en el mercado spot con tarifas firmes. Con la expectativa de que ambos buques operen durante un trimestre completo en el Q2, anticipamos que los buques tendrán un impacto positivo en nuestros resultados y obtendrán una prima sobre los índices de referencia en el mercado spot. Aprovechando el sólido y líquido mercado de compraventa, también desinvertimos en marzo y abril los dos buques más antiguos y más pequeños de nuestra flota. Estas ventas se realizaron en niveles superiores a las valoraciones recientes de los corredores y demuestran el aumento del valor de los activos en el entorno en el que operamos actualmente. Importante: reinvertiremos estas ventas en un buque Capesize de 2019 construido por Imabari, de alta especificación y equipado con un sistema de depuración, que acordamos adquirir en abril y esperamos recibir en junio. Al observar conjuntamente nuestra actividad reciente de compraventa, fueron inversiones bien timing que mejoraron aún más nuestra capacidad operativa (operating leverage) y aumentaron nuestro enfoque en sectores con fundamentos atractivos de oferta y demanda tanto a corto como a largo plazo. En particular, hemos impulsado el crecimiento de nuestra flota mediante la aportación inmediata de caja (cash flow accretion) y hemos incrementado aún más nuestra capacidad operativa, el valor de los activos y la capacidad de dividendos para beneficio de los accionistas. También cerramos el primer trimestre con un bajo nivel de loan-to-value neto de 20%, lo que respalda nuestros bajos niveles de equilibrio de flujo de caja y aumenta nuestro potencial de generación de ganancias. Como se muestra en la Slide 7, alcanzamos máximos plurianuales en el dividendo de Q1 y la TCE, con un fuerte impulso hacia el resto del año. Con base en nuestras sólidas fijaciones (fixtures) de Q2 hasta la fecha de 23.900 dólares por día para el 66% de nuestros días disponibles, estamos bien posicionados para ofrecer a los accionistas dividendos crecientes. La Slide 8 subraya cómo el mercado actual demuestra el poder de nuestro modelo de dividendos. Incluyendo nuestro dividendo Q1, habremos pagado 340 millones de dólares o 7,915 dólares por acción en dividendos trimestrales durante los últimos 7 años. Nuestro dividendo Q1 de 0,35 dólares por acción refleja un incremento del 133% año contra año. Con el crecimiento de nuestros activos generadores de primas, nuestra estrategia comercial enfocada en el spot y nuestra considerable capacidad operativa en un mercado de granel seco en fortalecimiento, esperamos incrementar significativamente nuestro dividendo a partir del segundo trimestre y tenemos perspectivas sólidas para el Q3 y el Q4. Con base en nuestras fijaciones hasta la fecha y asumiendo la curva FFA para el resto del trimestre, proyectamos un dividendo Q2 de aproximadamente 0,70 dólares por acción. Asumiendo la curva actual de tarifas de flete hacia adelante para el resto del año, nuestra fórmula de dividendos produciría un dividendo Q3 de 0,75 dólares por acción y un dividendo Q4 de 0,70 dólares por acción, lo que llevaría nuestro dividendo anual completo a aproximadamente 2,50 dólares por acción. Por supuesto, la curva FFA está sujeta a cambios, pero estas proyecciones muestran las oportunidades que ofrece nuestro modelo de bajo apalancamiento y alto dividendo. En las siguientes diapositivas, describimos la base de la fuerte capacidad de generación de ganancias de Genco y de su capacidad para dividendos. Pasando a la Slide 9: Genco tiene una de las tasas de equilibrio del flujo de caja más bajas en nuestro grupo de referencia.Este factor diferenciador clave está directamente relacionado con nuestra industria de baja relación préstamo-valor neta y con no tener una amortización obligatoria de la deuda, lo que reduce aún más nuestra tasa de equilibrio del flujo de caja y aumenta nuestro potencial de utilidades. Además de incrementar el TCE a la fecha en Q1 y Q2 en un 63% y un 76%, respectivamente, seguimos superando ampliamente nuestra tasa de equilibrio del flujo de caja de baja. Específicamente, nuestro TCE de Q2 de casi $24,000 por día se compara muy favorablemente con nuestra tasa de equilibrio del flujo de caja antes de la CapEx de mantenimiento de menos de $10,000 por día. Complementando nuestra baja tasa de equilibrio, tenemos nuestro enfoque equilibrado de la composición de la flota, que presentamos en la Diapositiva 10. Tras la renovación reciente de la flota y la entrega esperada de Cape en junio, contaremos con una flota de 20 buques Capesize y Newcastlemax, así como 24 buques Ultramax y Supramax. Continuamos equilibrando la alta beta y el potencial al alza del sector Capesize, junto con el perfil de ganancias más estable de los buques de carga menor. En función de la propiedad de los buques, nuestros porcentajes son 45% Capes y 55% Ultra Supras. Sin embargo, cuando se ve en términos de ingresos netos durante los últimos 2 años, estamos ponderados en más de un 50% hacia los buques Capesize, lo que nos coloca en una posición única dentro de nuestro grupo de pares para beneficiarnos de un entorno de tarifas de flete en fortalecimiento. Pasando a la Diapositiva 11: equilibramos nuestro alto apalancamiento operativo con un bajo apalancamiento financiero, lo que nos brinda flexibilidad financiera en diversas condiciones del mercado de fletes. En mercados sólidos, Genco genera un flujo de caja significativo con su tasa de equilibrio baja a nivel de industria y su flota escalable. En contracciones del mercado, el bajo apalancamiento financiero de Genco y la disponibilidad del revolvente no utilizado permiten que la compañía aproveche oportunidades de crecimiento contracíclicas. En la Diapositiva 12, destacamos el importante apalancamiento operativo proporcionado por nuestra flota pro forma de 44 buques. Cada aumento de $1,000 en TCE a nivel de flota equivale a $16 millones de EBITDA anualizado incremental o $0.36 por acción. Cada aumento de $5,000 en TCE para nuestros 20 buques Newcastlemax y Capesize equivale a $36 millones o $0.81 por acción de ganancias y capacidad de dividendos incremental. La posición de nuestra flota hoy es el resultado de una ejecución constante de nuestro plan estratégico durante varios años. En 2023, nuestro equipo de administración y el Consejo formularon una estrategia enfocada en aprovechar los sólidos fundamentos de oferta y demanda del sector Capesize, impulsados por el hecho de que el sector tiene el libro de pedidos más bajo, con expansión de milla tonelada de larga distancia en el horizonte. Nuestra tesis se ha desarrollado como se esperaba. Desde que comenzamos a reinvertir en Capes en el Q4 de 2023, los buques Capesize han sido la clase de carga seca de mejor desempeño, tanto desde la perspectiva de ganancias como de apreciación del valor de los activos. En particular, hemos generado una TIR de más del 30% en estos buques desde la adquisición. Por último, pasando a la Diapositiva 13: Genco sigue priorizando una sólida gobernanza corporativa, que ha diferenciado a nuestra compañía de nuestros pares y ha respaldado el desempeño superior enfocado en el accionista. Somos la única compañía de envío de carga seca cotizada en EE. UU. sin transacciones con partes relacionadas, y proporcionamos divulgaciones detalladas sobre nuestra estrategia y desempeño con una compensación alineada con el interés de los accionistas. Contamos con un Consejo mayoritariamente independiente y diverso, con 50% de directoras, y somos la única compañía de carga seca cotizada en EE. UU. con un Consejo elegido anualmente. Además, somos consistentemente clasificados en el cuartil superior en gobernanza corporativa entre las compañías navieras públicas según Weber Research. Nuestra gobernanza corporativa es una parte fundamental de nuestra identidad y refleja el compromiso de nuestro Consejo con mantener los más altos estándares de deber fiduciario y excelencia en gobernanza. Ahora pasaré la llamada a Peter Allen, nuestro Director Financiero. Peter Allen: Gracias, John. En las Diapositivas 15 a 17, destacamos nuestros resultados financieros del primer trimestre. Genco registró una utilidad neta de $9.3 millones, o $0.21 por acción básica y diluida.El beneficio neto ajustado fue de 11,3 millones de dólares o de 0,26 dólares por acción básicos y diluidos, excluyendo una ganancia por la venta de buques de 2,1 millones de dólares, otros gastos operativos de 3,8 millones de dólares por gastos relacionados con los accionistas, deterioro de activos de buques de 0,5 millones de dólares y ganancias de combustible no realizadas de 0,2 millones de dólares. El EBITDA ajustado del 1T ascendió a 36,2 millones de dólares, un aumento del 358% en comparación con el 1T de 2025. Esto estuvo impulsado por una TCE de 19.346 dólares por día, que aumentó un 63% en comparación con el 1T de 2025, mientras que la estructura de costos fue similar en términos interanuales, lo que resalta el apalancamiento operativo inherente a nuestra flota. Seguimos generando un flujo de caja significativo y manteniendo una gran flexibilidad financiera. Nuestras posiciones de efectivo y deuda al 31 de marzo de 2026 fueron de 55 millones de dólares y 330 millones de dólares, respectivamente. Nuestra disponibilidad de revolver no dispuesta al cierre del trimestre fue de 350 millones de dólares. También seguimos avanzando bien en la renovación y el crecimiento de nuestra flota, al haber celebrado transacciones de compraventa que fueron inmediatamente favorables para el flujo de caja y el valor neto de los activos. En marzo, recibimos la entrega de 2 buques Newcastlemax construidos en 2020. Dispusimos 130 millones de dólares de nuestro revolver para financiar el CapEx restante. Además, en marzo, vendimos el Genco Pacardy, un buque Supramax construido en 2005, a compradores de terceros por unos ingresos brutos de 10,6 millones de dólares, muy por encima de las estimaciones de los corredores, lo que demuestra el aumento del valor de los activos. Registramos una ganancia de 2,1 millones de dólares en el primer trimestre relacionada con la venta. En abril, entregamos al acreedor Genco, otro buque Supramax construido en 2005, a compradores, y esperamos registrar una ganancia similar en el 2T. También en abril, acordamos comprar un buque Capesize de alta especificación construido en 2019, que esperamos recibir en junio. Tenemos 65 millones de dólares de CapEx para esta adquisición, que esperamos financiar principalmente mediante los ingresos de nuestro revolver y la reasignación de capital de las ventas de buques mencionadas anteriormente. Creemos que el sector Capesize seguirá siendo el mejor desempeño en el mercado de graneles secos, con los mayores retornos, dada la baja tasa de crecimiento neto de la flota y las distancias de navegación más largas. Creemos que la estrechez en el mercado Capesize no es temporal, sino estructural, lo que proporciona al Capesize el perfil de ingresos base más alto, pero también el mayor potencial al alza. A pesar de múltiples años de desempeño superior desde la perspectiva de la evolución de las ganancias y la apreciación del valor de los activos, los Capes aún ofrecen los mejores retornos entre los sectores de graneles secos. Con nuestra estructura de facilidad de crédito rotativa completa, planeamos seguir gestionando activamente nuestras posiciones de efectivo y deuda para reducir el gasto por intereses y, al mismo tiempo, mantener acceso al capital para actuar ante oportunidades de crecimiento, como hemos demostrado en los años recientes. Vemos nuestro sólido balance como un activo estratégico que nos permite actuar con rapidez y determinación, como hemos demostrado en los años recientes con nuestras iniciativas de crecimiento que aportan valor. Como se describe en la Diapositiva 18, creemos que Genco está en una posición ventajosa: una flota pro forma de 44 buques modernos de graneles secos de alta calidad, nuestro importante apalancamiento operativo combinado con un bajo apalancamiento financiero, una tasa de punto de equilibrio de flujo de caja en efectivo por debajo de 10.000 dólares y 350 millones de dólares de disponibilidad de revolver no dispuesta. En conjunto, proporcionan una atractiva relación riesgo-recompensa para los accionistas. Además, seguimos recompensando a los accionistas mediante nuestros convincentes dividendos trimestrales. Nuestra política de dividendos establecida y transparente apunta a una distribución basada en el 100% del flujo de caja operativo menos una reserva voluntaria, tal como se describe en la Diapositiva 19. En el primer trimestre, nuestra Junta declaró un dividendo de 0,35 dólares por acción, basado en un flujo de caja operativo de 35 millones de dólares y una reserva trimestral voluntaria de 19,5 millones de dólares, lo que es más del doble de nuestro dividendo del primer trimestre de 2025. De cara al 2T de 2026, actualmente tenemos el 66% de los días disponibles en propiedad fijos a una tasa de aproximadamente 23.900 dólares por día, en comparación con nuestra tasa de punto de equilibrio de flujo de caja prevista, excluyendo el CapEx relacionado con dique seco de aproximadamente 9.800 dólares por buque por día.Importantly, el TCE del 2T de 2026 va camino de aumentar más de un 70% interanual. Como resultado, esperamos un dividendo significativamente más alto en el 2T en comparación tanto con el 1T de 2026 como con el 2T de 2025. Nuestro dividendo trimestral tiene una correlación casi perfecta con las tarifas de flete de graneles secos. Dicho de otra manera, cuando las tarifas de flete suben como lo han hecho en 2026, así también lo hacen nuestros dividendos. El 2T también marcará el primer trimestre en el que nuestras adquisiciones de 2025 quedarán totalmente integradas en nuestra flota. Se espera que estas adquisiciones, por sí solas, tengan un impacto en el dividendo trimestral de aproximadamente 0,15 USD por acción en el 2T al 4T de 2026, ejemplificando cuán rentables han sido estas adquisiciones. Estas adquisiciones, que aumentaron la flota en un 20%, se financiaron con nuestra liquidez existente, subrayando el beneficio para los accionistas, ya que cada acción recibió inmediatamente este impulso en las ganancias, haciendo que estas transacciones sean altamente accretivas para los flujos de efectivo, para el dividendo y para todos los accionistas de Genco. Ahora cedo la palabra para que Michael Orr, nuestro analista de mercados de graneles secos, hable sobre el panorama actual de la industria. Michael Orr: Gracias, Peter. A partir de la diapositiva 21, el mercado de tarifas de flete de graneles secos cerró 2025 con fuerza y llevó ese impulso hasta el inicio de 2026. El Índice Báltico Capesize promedió aproximadamente 23.000 USD por día durante el primer trimestre, uno de los promedios del primer trimestre más altos de los últimos 15 años. Al 2T, el BCI ha promediado más de 32.000 USD por día, mientras que la curva forward apunta a una fortaleza continua en niveles similares durante el resto del año. Pasando a la diapositiva 22. China sigue importando grandes volúmenes de mineral de hierro impulsados por abundantes suministros por vía marítima desde Brasil y Australia. En concreto, las importaciones de mineral de hierro de China en el 1T de 2026 aumentaron un 11% en comparación interanual. El crecimiento de las exportaciones brasileñas de mineral de hierro ha sido estable al inicio del año, pero se espera que aumente a medida que este avance. Históricamente, las exportaciones brasileñas son aproximadamente un 20% más altas en la segunda mitad del año que en la primera. Pasando a la diapositiva 23. Destacamos el crecimiento esperado del comercio de mineral de hierro y bauxita de larga distancia desde Brasil y África Occidental en los próximos años. En el primer trimestre de 2026, el comercio de bauxita continuó mostrando tasas de crecimiento firmes. Las importaciones de China aumentaron un 23% interanual en el 1T, hasta casi 60 millones de toneladas, con una acumulación de aproximadamente 80% de participación de mercado. Este comercio se ha sustentado en buques Capesize en los últimos meses, dada la intensidad de toneladas-milla de la ruta comercial. De cara al futuro, dadas la escala de los proyectos de crecimiento esperados desde Simandou en el lado del mineral de hierro, así como el crecimiento continuo del mineral de hierro de Vale en Brasil y la bauxita desde África Occidental, estos volúmenes incrementales podrían absorber potencialmente más de 200 buques Capesize, que es la mayor parte del libro de pedidos actual de nuevos buques Capesize. Las limitaciones de oferta en la actividad de construcción naval, junto con las distancias adicionales de comercio de larga distancia, son dos catalizadores clave para el sector. Esperamos que los flujos de mineral de hierro de África Occidental aumenten en 2026 y en los años siguientes, después de que se realizaran los primeros envíos en 2025. Además, como se detalla en la diapositiva 24, con la escalada de las tensiones geopolíticas en los últimos meses, el tema clave de la seguridad energética ha vuelto a situarse en el primer plano. Para los graneles secos en particular, eso se traduce en una demanda mayor de carbón como posible sustituto de otras fuentes de energía que han experimentado disrupciones o precios al alza. En particular, hemos visto un aumento en los cargamentos de carbón que se originan en Estados Unidos y Colombia con destinos en Asia. Estas rutas comerciales de larga distancia vuelven a estirar aún más la flota de graneles secos. Con el aumento en los precios del combustible, también hemos visto una disminución aproximada del 3% en la velocidad media global de la flota, lo cual es otro factor que impulsa una reducción de la capacidad de la flota que respalda las tarifas de flete.En términos de entregas de nueva construcción en lo que va de año, según se detalla en la Diapositiva 25, el crecimiento neto de la flota en el 1T de 2026 fue del 3,7%, dividido entre un crecimiento neto de la flota del 1% para los Capesizes y un crecimiento neto de la flota del 4% al 6% para los Panamaxes hasta Handysize. En concreto, solo hemos visto 11 Capes entregados a la flota mundial en lo que va de este año, lo que representa una reducción del 75% en comparación con el promedio de 15 años, destacando el impacto de la cartera de pedidos baja que se materializa en 2026, que es un pilar clave de la tesis de Capes y de graneles secos. Además, como el desguace ha permanecido bajo en los últimos años, la edad media de la flota mundial ha aumentado hasta casi 13 años, la edad media más alta de la flota mundial de graneles secos desde 2010. Esto ha ampliado el conjunto de posibles candidatos a desguace, ya que el 12% de la flota en servicio tiene 20 años o más, lo cual es idéntico al libro de pedidos global de graneles secos como porcentaje de la flota, que es del 12%. Esto implica el reemplazo neto en el tiempo en lugar de cualquier crecimiento neto material de la flota. Si bien esperamos que persista la volatilidad en el mercado de fletes, la base de un panorama de bajo crecimiento de la oferta proporciona un fundamento sólido para una visión positiva del mercado de graneles secos de cara al futuro. Ahora bien, le cedo la llamada de nuevo a John para concluir la llamada. John Wobensmith: Gracias, Michael. Pasando a la Diapositiva 27. Estamos satisfechos con el importante impulso que logramos en el primer trimestre, construyendo sobre un final sólido de 2025. El primer trimestre marcó otro periodo de ejecución disciplinada de nuestra estrategia integral de valor, destacada por el crecimiento de la flota y el aumento del poder de generación de ganancias y la capacidad de dividendos. Con la expansión de nuestra base de activos generadores de ingresos premium, nuestra plataforma comercial líder, un balance sólido y un apalancamiento operativo significativo en un mercado de graneles secos en fortalecimiento, estamos bien posicionados para crear un valor significativo y obtener retornos superiores para los accionistas en 2026 y más allá. Suponiendo la curva actual de la tasa de flete a plazo para el resto del año, nuestra fórmula de dividendos produciría un dividendo total de aproximadamente 2,50 USD por acción en 2026. También observo que los valores de los activos continúan subiendo y que nuestro NAV ha aumentado significativamente hasta ahora en 2026. El NAV promedio publicado por cinco analistas de capital de Genco es 25,80 USD por acción. A medida que avancemos a lo largo del año, seguimos centrados en avanzar nuestro modelo de bajo apalancamiento y alta distribución de dividendos, en seguir creciendo nuestra flota generadora de ingresos de alta especificación y en mantener nuestros estándares líderes en materia de gobierno corporativo de la industria para beneficiar a todos los accionistas de Genco. Antes de pasar la llamada a Q&A, me gustaría abordar brevemente la importante votación que tendrán nuestros accionistas en la próxima junta anual. Esta mañana, presentamos nuestro estado/proxy statement definitivo, que incluye la recomendación del Consejo de que los accionistas de Genco voten por la reelección de nuestros directores altamente calificados y experimentados, todos los cuales están profundamente comprometidos con impulsar el valor para los accionistas. Como muchos de ustedes saben, uno de nuestros competidores directos, Diana Shipping, intenta tomar el control de Genco con un descuento. Para lograr su objetivo, Diana ha presentado una serie de propuestas de adquisición privadas y públicas inadecuadas. Nuestro Consejo estableció un comité compuesto por directores independientes, que evaluó las propuestas recientes de Diana con la asistencia de asesores externos. Ese comité y el Consejo completo rechazaron de manera unánime las propuestas de Diana, determinando que infravaloraban la compañía. En lugar de participar de manera constructiva, Diana ha adquirido una participación significativa en las acciones de Genco y recientemente ha iniciado una oferta de compra. También han nominado directores para reemplazar la totalidad del Consejo de Genco con sus propios candidatos elegidos a dedo. Nuestro Consejo ha abordado las acciones de Diana de manera adecuada de acuerdo con sus deberes fiduciarios en cada paso del camino, y seguiremos tomando medidas que estén en el mejor interés de todos los accionistas de Genco.Los resultados de ganancias que anunciamos hoy demuestran que nuestra estrategia integral de creación de valor está funcionando. Estamos ofreciendo resultados y rendimientos sólidos, y nuestros accionistas están preparados para seguir beneficiándose mientras creamos valor adicional en un mercado de graneles secos en fortalecimiento. En cambio, las propuestas de baja valoración de Diana y su lucha por poderes ponen seriamente en riesgo las inversiones de nuestros accionistas. Si se agregan al Consejo nuestros candidatos de Diana, podrían forzar a Genco a venderse a un precio inadecuado que priva a los accionistas del valor total de su inversión o podrían llevar a cabo otras acciones destructoras de valor. Por eso, seguimos firmes en nuestra creencia de que el Consejo actual de Genco está mejor posicionado para guiar a la empresa hacia adelante y generar rendimientos superiores para los accionistas. Después de decir todo esto, tenga en cuenta que el propósito de la llamada de hoy es analizar nuestros sólidos resultados del primer trimestre y las oportunidades convincentes que se presentan a partir de nuestra posición diferenciada en el mercado de graneles secos en fortalecimiento. Les pedimos, por favor, que mantengan sus preguntas enfocadas en nuestros resultados, nuestro desempeño y las tendencias de la industria. Muchas gracias de antemano. Esto concluye nuestra presentación y ahora estamos encantados de responder sus preguntas. Operador: [Instrucciones del operador] Y su primera pregunta viene de Omar Nokta de Clarksons. Omar Nokta: Aprecio los comentarios sobre Diana. Entonces eso ayuda. Y como usted nos pide, me voy a ceñir a la industria y a la empresa. Y quizá solo tocando — y sé que lo discutieron en los comentarios iniciales, pero de forma clara: han tenido un buen trimestre. Es agradable ver que las tarifas de graneles secos realmente están ganando impulso aquí. Y supongo que, desde su perspectiva, ¿qué es realmente lo que ha estado impulsando esa fortaleza? Ha habido mucho enfoque, usted dice, dentro de los sectores energéticos, en el impacto de Hormuz. ¿Eso está teniendo un impacto en los graneles secos? ¿Eso está impulsando las cosas? ¿O es más bien algo estructural en términos de lo que estamos viendo en el comercio de mineral de hierro? John Wobensmith: Creo que es más bien un equilibrio estructural entre oferta y demanda, lo cual es obviamente muy positivo. El libro de pedidos es muy bajo, como señaló Mike, pero no hemos tenido mucho crecimiento. Creo que solo se han entregado 11 capes en todo el año, lo que está, no sé, un 70%, 75% por debajo del ritmo de 15 años. Entonces tienes una situación de oferta baja, pero también un lado de demanda que crece. El mineral de hierro subió 11% en el primer trimestre, año contra año. La bauxita subió 23% en el primer trimestre, año contra año. Así que, a gran escala, es el equilibrio entre oferta y demanda en una posición muy favorable para el aumento de las tarifas de flete. Y además también tenemos — claramente, crecimiento de volumen. Así que no creo que se centre demasiado en el Estrecho de Hormuz. En realidad, solo alrededor del 2% del comercio de graneles secos entra y sale por allí. No es mucho. Lo demás que ha estado ocurriendo es que hemos visto un aumento real en las exportaciones de carbón desde Baltimore y, en particular, desde Colombia. Y cuando empiezas a ver esos incrementos en esos puertos, realmente indica una demanda que se está afirmando. Y así, el carbón adicional que hemos visto incorporarse en abril, creemos que continuará por un tiempo incluso después de que se resuelva la situación de Hormuz. Omar Nokta: Sí, tiene sentido. Sí. Quiero decir, 11 barcos sobre una base de 2.000 no va a mover la aguja en términos de oferta. La — creo que hemos visto esta fortaleza en los capes. Pienso que a lo largo del año había muchas expectativas de que los capes superarían al resto, y ciertamente lo hemos visto. Pero también hemos visto que los ultras siguen ganando terreno, acercándose a ese número de 20.000. ¿Qué es lo que, según usted, está impulsando eso? ¿Es un efecto derrame desde los capes? ¿O hay algo específico para los ultras? John Wobensmith: No. Creo que hay un efecto derrame que ciertamente ocurre. Hay una correlación alta entre los capes y los minor bulks. También pienso que los tráficos de minor bulks son bastante fuertes. Es que hemos tenido reservas que son de 20.000 dólares o más en algunos viajes. Lo cual, de nuevo, es bastante sólido, y se puede ver en nuestros números.Creo que, en general, las materias primas lo han estado haciendo bien en general en drybulk, no solo en mineral de hierro, bauxita y carbón. Las otras materias primas a granel minoritarias también han visto crecimiento de la demanda. Omar Nokta: De acuerdo. Sí, tiene sentido. Y luego quizá uno final para ti, John. En términos de la estrategia de la flota, pensarías que, en función de lo que estamos viendo en el mercado spot, el interés por los fletamentos por tiempo empieza a cobrar impulso. Y creo que hemos estado viendo algunos informes de un aumento de las consultas. ¿Cómo lo piensas en cuanto a que Genco amplíe la cobertura? ¿Crees que ahora es el momento de considerarlo? ¿O realmente quieres estar más expuesto al spot a medida que avancemos? John Wobensmith: Bueno, creo que ahora es el momento de pensarlo y analizarlo, sin duda, algo que estamos haciendo casi a diario. No hemos hecho nada todavía en el mercado a largo plazo. Pero como sabes, en el pasado nos gusta aplicar un enfoque de cartera al sector Cape por la volatilidad. Entonces es algo que vamos a seguir mirando y monitoreando, pero aún no hemos disparado la decisión. Y, francamente, creemos con fuerza en la segunda mitad del año. La segunda mitad del año tiende a ser más fuerte que la primera, y obviamente hemos empezado muy bien. Operador: Y tu siguiente pregunta proviene de Chris Robertson de Deutsche Bank. Christopher Robertson: John, mirando el -- nuevamente, el entorno de tarifas fuertes, como todos aludieron aquí, y la falta de entregas sustanciales. Pero, por el otro lado de la ecuación, me pregunto si podrías dar algún comentario sobre el ambiente de desguace o retiro de buques este año. ¿El entorno de tarifas fuertes ha incentivado a la gente a aguantar más tiempo? ¿Qué estás viendo allí? ¿Y cuál es tu perspectiva dado la fortaleza de las tarifas en los retiros de buques el resto del año? John Wobensmith: Mira, con estas tarifas, yo diría que las cifras estarán del lado bajo para el desguace. Dicho esto, eventualmente tendrá que llegar. Quiero decir, tienes casi un 12% de la flota existente que tiene 20 años o más. Así que solo puedes estirarlo hasta cierto punto. Pero para responder directamente a tu pregunta, creo que probablemente estará del lado bajo este año. Christopher Robertson: Solo para seguir, creo que tu comentario sobre estirarlo, eso es como la esencia de lo que estoy intentando preguntar, que a medida que esos buques envejecen, llegan a ese punto de 20 años o incluso más allá. ¿Cuáles son las limitaciones realistas allí? ¿Cuánto tiempo se pueden estirar antes de que sea una necesidad inmediata, algo que tiene que hacerse y no algo que alguien opta por extender? John Wobensmith: Correcto. Así que la edad promedio del desguace, en general, está en algún lugar de -- o la vida útil está en algún lugar alrededor de 25 años para la flota total. Si tomas Capes, ese número, el número de años se reduce y los ultra Súpers y los buques handysize, pueden aguantar por un periodo más largo. Realmente tiene que ver con el costo de los diques secos, la renovación de acero y la eficiencia del combustible. Entonces es que -- creo que cuando llegas a las terceras y cuartas inspecciones especiales, se vuelve muy caro y estás viendo una ecuación puramente económica, y tienes que decidir hacer una decisión de que estás gastando dinero que vas a recuperar, y no solo recuperar, sino también obtener un retorno. Entonces es por eso -- es en realidad un ejemplo perfecto de por qué estás viendo un ciclo en el que los buques más antiguos, más pequeños y menos eficientes en combustible se están moviendo hacia los buques más grandes y más eficientes en combustible, que es con lo que hemos sido muy consistentes. Christopher Robertson: Entendido. Tiene sentido. Una pregunta de seguimiento para mí, solo una segunda pregunta aquí en relación con Medio Oriente. Hemos escuchado algunos comentarios y opiniones sobre el mercado de petroleros acerca de posibles vacíos de aire aquí si este conflicto continúa. Me doy cuenta de que la dinámica para drybulk es mucho diferente.Pero, ¿hay alguna situación aquí, consecuencias o repercusiones del conflicto actual—ahora o en el futuro—que pudiera crear algún tipo de bolsas de aire para el sector? John Wobensmith: Mire, en el lado positivo, especialmente para nosotros, las ampliaciones de los spreads de los scrubbers han aumentado. Así que eso ha incrementado nuestra capacidad de generar ingresos, la diferencia entre HSFO y VLSFO. Hablé del carbón antes en la llamada, y creo que hay 2 funciones o 2 aspectos del carbón. El primero es simplemente un aumento puro de la demanda. Pero además, tienes una lista de países—Japón, Corea del Sur, la UE—que están cambiando su postura en cierta medida sobre el carbón porque están enfocándose mucho más ahora en la seguridad energética. Así que tienes un efecto doble que está ocurriendo en el mercado del carbón. Así que sigan atentos a eso. Y luego el otro aspecto o los movimientos es, obviamente, precios del combustible más altos, bastante más altos que lo que vimos incluso hace unos meses. Y eso está fomentando el slow steaming. Y definitivamente hemos visto que la flota de drybulk ha disminuido la velocidad, lo cual, como saben, efectivamente reduce la situación de oferta en la ecuación oferta-demanda. Operador: Y su próxima pregunta viene de Liam Burke de B. Riley Securities. Liam Burke: John, hace 2 años, ustedes se estaban moviendo hacia una posición de caja neta positiva en su balance. Decidieron asignar el capital a inversiones muy buenas, principalmente en Capesize. Así que nos preguntamos aquí, ¿hay oportunidades para añadir a la flota? ¿O van a volver a enfocarse en reducir su carga de deuda? John Wobensmith: Creo que mantendremos intacto nuestro plan de renovación de flota. Seguirán viéndonos ejecutar la venta de algunos de los buques más antiguos de minor bulk y enfocarnos en los más grandes y, en una capacidad más eficiente en combustible, en el Capesize Newcastlemax. Si observan lo que hemos hecho durante, creo, 2,5 años, hemos invertido alrededor de 400 millones de dólares. Hemos creado un 30% de TIR en esas inversiones. Así que yo—si bien seguiremos pagando deuda y vamos a continuar teniendo una reserva de forma trimestral, seguiremos centrados en la renovación de la flota. Queremos crecer. Creo que es difícil hacer transacciones a gran escala solo con efectivo debido a dónde han llegado los valores de los buques. Quiero decir, ustedes han visto que nuestro NAV ha subido bastante incluso solo este año. Eso es indicativo de lo que está pasando en la fijación de precios de los activos. Pero también—en algún momento, puede haber una oportunidad de usar nuestro capital como una moneda más. Pero, de nuevo, eso tiene que hacerse de una manera exclusivamente acrecentadora, no solo de los flujos de caja, sino también del NAV. Liam Burke: Excelente. Y esto es para Michael, creo. El carbón, como usted señala, podría estructuralmente la demanda ha vuelto por varias razones. Pensando que el crecimiento en bauxita ha desplazado de alguna manera el carbón desde el cap hacia los buques más pequeños. ¿Así es como usted lo ve moviéndose? ¿O los capes llevan suficiente carbón y eso beneficia a toda la flota? John Wobensmith: Sí. No, los Capes definitivamente están transportando carbón. Hemos hecho algunas operaciones de elevación de carbón en el último mes. Así que quiero decir, creo que el carbón en general está aumentando, y realmente se reduce a desde qué puerto proviene el aumento de la demanda y a qué tamaño de buques puede manejar ese puerto. No—no hay ningún desplazamiento ocurriendo. Yo diría que está normalizado, salvo que estamos viendo volúmenes más altos. Operador: Y su próxima pregunta viene de la línea de Sherif Elmaghrabi de BTIG. Sherif Elmaghrabi: Solo una para mí hoy, más o menos siguiendo lo que Liam estaba preguntando sobre el crecimiento de la flota. Pensando en las herramientas de su cinturón de herramientas, usted destacó—Peter destacó el ritmo al que Genco está avanzando para un dividendo saludable de Q2. Y me pregunto, ¿cómo piensan sobre la reserva voluntaria? ¿Algún pensamiento sobre un aumento temporal, que mantendría más pólvora seca para un crecimiento oportunista? Usted habló de hacer transacciones a gran escala y de tener el beneficio añadido de añadir el NAV con algún valor estable. John Wobensmith: Sí. Así que la ventaja de tener un punto de equilibrio de flujo de caja bajo y un bajo valor del préstamo sobre el valor neto nos permite pagar dividendos altos, así como crecer, y contamos con un gran revolving (línea revolvente) que no se amortiza si encontramos la oportunidad adecuada. En cuanto a la reserva, mire, creemos que la reserva es importante. Es un activo depreciable: la base de activos. Así que necesitas poder renovar la flota. Pero no veo que cambiemos nuestra política de dividendos este año. Por lo tanto, la reserva se mantendrá tal como está durante el resto del año. Operador: [Instrucciones del operador] Y su próxima pregunta proviene de Poe Fratt de Alliance Global Partners. Charles Fratt: ¿El tema del costo de combustible? Y también tal vez podría hablar sobre los seguros. ¿Puede simplemente resaltar cualquier posible impacto en el resultado final por el aumento de costos en esas dos áreas? John Wobensmith: Claro, Poe. Entonces, en el lado del combustible, casi todo lo que hacemos se hace con base en el spot. Así que al cotizar la carga, estamos cotizando el precio de combustible actual. Hacemos un poco de cobertura porque hemos visto que el combustible es tan volátil. Entonces, si fijamos algo, entonces podríamos cubrir el combustible. Pero no hay ningún costo adicional en el lado del combustible que nosotros hayamos experimentado, y no espero que eso ocurra. De nuevo, cuando cotizamos una carga spot, incorporamos el precio actual del combustible en la cotización. En cuanto a los seguros, no: usted sabe, no nos estamos yendo al Mar Rojo. Hemos dejado eso muy claro en nuestra estrategia por el momento y en el futuro previsible. No estamos en el Golfo Pérsico. Así que realmente no hemos tenido que lidiar con ningún aumento en los costos de seguros. Charles Fratt: Excelente. Y entonces, John, ¿puedes hablar…? Tú hablaste… bueno, en realidad, Peter, para ti, ¿puedes destacar cuál podría ser el costo desde la perspectiva de un accionista, perspectiva de la junta anual? Creo que dijiste 3.8 millones de dólares que se desglosaron en el segundo… en el primero. ¿Puedes dar un número aproximado para el segundo trimestre? Peter Allen: Gracias por la pregunta. Sí, entonces, históricamente, con este tipo de situaciones, nuestros costos han estado entre 2 millones y 4 millones de dólares, como has visto aquí tanto en el Q4 y el Q1, así como en 2024. No proporcionamos específicamente una guía para el Q2, pero creo que, mirando el historial, es una suposición razonable en el rango de 2 millones a 4 millones. Charles Fratt: Excelente. Y entonces, John, sobre el gobierno corporativo, no estoy seguro de dónde puedo hacer esta pregunta antes de la junta anual en un foro público. Pero ¿puedes responder una pregunta por mí sobre la poison pill (píldora venenosa)? ¿Por qué pusiste la votación de la poison pill en la junta anual en lugar de esperar a que expire en septiembre? ¿Y por qué también aumentaste el umbral del 10% para la poison pill al 15%? John Wobensmith: Correcto. Entonces, en términos de la votación de los accionistas, creemos que eso es una gobernanza adecuada. Creemos que es la medida correcta para permitir que los accionistas tengan una votación sobre ello y ponerlo en práctica por un período de mediano plazo. Esa es la respuesta a eso. Y tu otra pregunta sobre mover el 10% al 15%, es simplemente una cuestión de que: hablamos con los accionistas todo el tiempo, y el Consejo y el equipo de administración miran los datos y cómo se hacen las cosas desde el punto de vista de la gobernanza, y decidimos mover la base del 10% al 15% con todo eso. Charles Fratt: ¿Hubo alguna consulta con consultores de proxy o con recomendaciones de proxy en absoluto? John Wobensmith: Tenemos un grupo completo de asesores, obviamente. Así que todos pueden opinar. Pero, de nuevo, la forma en que tomamos decisiones es muy definitiva. Se basa en datos y se basa en estándares de gobernanza muy altos. Operador: No hay más preguntas en este momento. Esto concluye su llamada de conferencia de hoy, y les agradecemos por participar y les pedimos, por favor, que desconecten su línea. Gracias.