General Mills, Inc.

Operador: Buenos días y bienvenidos a la conferencia telefónica de resultados del tercer trimestre de 2026 de General Mills, Inc. Todos los participantes están en modo de solo escucha. Después de los comentarios de los ponentes, llevaremos a cabo una sesión de preguntas y respuestas. Para hacer una pregunta en este momento, deberá presionar la tecla estrella y, a continuación, el número uno en el teclado telefónico. Como recordatorio, esta conferencia telefónica está siendo grabada. Ahora me gustaría entregar la llamada a Jeff Siemon, Vicepresidente de Relaciones con Inversionistas y Finanzas Corporativas. Adelante. Jeff Siemon: Gracias, Julianne, y hola a todos. Gracias por acompañarnos hoy para una sesión de preguntas y respuestas en vivo sobre nuestros resultados del tercer trimestre fiscal de 2026. Espero que todos hayan tenido tiempo de revisar nuestro comunicado de prensa, escuchar los comentarios preparados y ver los materiales de nuestra presentación, que pusimos a disposición esta mañana en nuestro sitio web de Relaciones con Inversionistas. Es importante señalar que en nuestra sesión de preguntas y respuestas podemos realizar declaraciones prospectivas que se basan en las visiones y supuestos actuales de la administración. Por favor, consulte el comunicado de prensa de esta mañana para conocer los factores que podrían afectar las declaraciones prospectivas y para obtener conciliaciones de información no-GAAP que pueden analizarse en la llamada de hoy. Estoy acompañado por Jeff Harmening, nuestro Presidente y CEO, Kofi Bruce, nuestro CFO, y Dana McNabb, Presidenta del Grupo de Retail en Norteamérica y de Pet en Norteamérica. Antes de pasar a las preguntas y respuestas, se la pasaré a Jeff para que haga algunas observaciones iniciales. Jeffrey Harmening: Gracias, Jeff, y buenos días a todos. Pasaremos a las preguntas y respuestas aquí en un par de minutos, pero pensé que valdría la pena dedicar un minuto o dos para dar algo de contexto de por lo que hemos atravesado durante los primeros tres trimestres de este año, y luego, con base en el progreso que hemos podido demostrar, cómo estamos posicionados para lograr un salto significativo en el desempeño financiero que comenzará en nuestro cuarto trimestre, que es la razón por la cual reafirmamos nuestra guía para el ejercicio fiscal 2026. Como recordatorio, al comenzar este ejercicio fiscal, tomamos una decisión proactiva y estratégica de reinvertir para mejorar la capacidad de nuestras marcas de ser destacadas (remarkability), con pleno conocimiento de que esto afectaría los resultados del corto plazo mientras afilábamos nuestra competitividad. Ahora, tres trimestres después de ese plan, estamos viendo fortaleza y un impulso en elementos clave para un crecimiento sostenible, a saber: penetración en los hogares, volumen base mejorado, distribución y participación de mercado. Este progreso solo refuerza nuestra convicción de que esta estrategia es la correcta para General Mills, Inc. En Retail de Norteamérica, nuestras inversiones en capacidad de ser destacadas están resonando con los consumidores. Estamos reconstruyendo la penetración en los hogares y el crecimiento base, que son los indicadores clave del crecimiento futuro. En pet, también estamos sumando hogares y impulsando nuestra cartera de alimentación de gatos, que crece rápidamente, y además estamos dando pasos para acelerar nuestro crecimiento a través de Love Made Fresh. Continuaremos siendo competitivos en Foodservice de Norteamérica e Internacional. Sabemos que todavía queda más trabajo por hacer. Lo sabemos. Pero con la mayor parte de la fase de reinversión ya detrás de nosotros, esperamos lograr un desempeño significativamente mejor tanto en la línea superior como en la línea inferior en el cuarto trimestre y más allá. También quiero hablar brevemente sobre la otra noticia que quizá hayan visto ayer, que fue nuestro acuerdo para vender nuestro negocio en Brasil. Esto se apoya en un sólido historial que tenemos en la configuración de la cartera tanto en adquisiciones como en desinversiones: casi un tercio de nuestra cartera una vez que esto se complete en los últimos años. Brasil incluye nuestras marcas Yoki y Kitano. Aunque no está en la misma escala que las transacciones de pet o de yogur, es el mismo enfoque disciplinado que hemos aplicado de manera constante para reconfigurar nuestra cartera: a saber, nuestro deseo de priorizar nuestros recursos y nuestras inversiones en marcas y plataformas donde tenemos la mayor oportunidad de generar un crecimiento rentable. Este acuerdo mejorará nuestros márgenes y aumentará el enfoque del segmento Internacional en nuestras plataformas globales clave, incluyendo helados de súper alta gama, comida mexicana, barras de snacks y comida para mascotas, donde tenemos márgenes más sólidos y excelentes perspectivas de crecimiento. Así que, con esta transacción, como dije, hemos transferido alrededor de un tercio de nuestras ventas netas desde el año fiscal 2018. Al mirar también al año fiscal 2027, como dijimos en nuestro comunicado de prensa, nuestro objetivo número uno será seguir mejorando nuestros resultados de ventas orgánicas, al mismo tiempo que mantenemos nuestro liderazgo en la industria—y también la iniciativa de transformación que debemos implementar para asegurarnos de que mantenemos la eficiencia. En 2026, nos complace mucho la competitividad en participación (share) en libras que hemos tenido en NAR, así como la participación (share) en dólares en los otros segmentos. Al mirar al año fiscal 2027, nuestro objetivo será mejorar el desempeño de nuestra participación (share) en dólares en NAR, ya que hemos superado una gran parte de estas inversiones en precios y el resto de los elementos de nuestro Marco de Apreciabilidad (Remarkability Framework) empiecen a dar resultados. Estamos seguros de la estrategia que tenemos y sabemos que estamos avanzando. Continuaremos haciéndolo en el Q4 y hacia el año fiscal 2027. Con eso, abramos el turno para preguntas y respuestas. Operador: Nuestra primera pregunta proviene de Andrew Lazar de Barclays. Por favor, adelante. Su línea está abierta. Andrew Lazar: Muchas gracias por la pregunta. Buenos días a todos. Buenos días. Entonces, Jeff, para el final de este año fiscal, General Mills, Inc. habrá tenido la mayor parte de las inversiones de fijación de precios, junto con gran parte del trabajo de apreciabilidad. Usted mencionó en sus comentarios preparados su expectativa de precios más estables el próximo año a medida que compense con el desfase de la inversión en precios. Entonces, supongo que la métrica clave será, ¿verdad?, si General Mills, Inc. puede lograr algún nivel de crecimiento de volumen en el año fiscal 2027, incluso en el contexto de que el crecimiento de la categoría, por ahora, permanece por debajo del nivel de más largo plazo. Yo esperaba que pudiera compartir lo que espera en estas líneas en este punto, sabiendo que obviamente todavía no se va a incorporar orientación específica para 2027. Jeffrey Harmening: Andrew, estás en el camino correcto en términos de nuestro razonamiento. Lo que diría es que, al mirar al año fiscal 2027, nuestro objetivo realmente será aumentar nuestra competitividad en términos de dólares. Este año, ciertamente lo logramos en términos de libras como resultado de todas las acciones de fijación de precios para ser más competitivos allí, y en 2027 intentaremos mantener las libras en la medida de lo posible y, al mismo tiempo, hacer que la innovación y la renovación en nuestros productos base, junto con nuestra mejora del marketing y los retornos sobre la inversión (ROIs) de nuestras campañas de marketing, hagan el trabajo de aumentar nuestros resultados de ventas en dólares. Lo que nos hace sentir bien es que tenemos los elementos necesarios en su lugar y hemos dado un paso hacia adelante en innovación de producto nuevo y renovación este año, respecto de donde estábamos antes. Esperaría que demos otro paso adelante al mirar el próximo año, tanto en innovación como en renovación, especialmente en NAR y en Pet. Ese será nuestro objetivo. Es un mundo muy volátil, así que qué es exactamente lo que eso produce, lo hablaremos en junio. En CAGNY hablamos de que nuestra categoría crece alrededor de un 1%. Pero como dije, es volátil. Regresaremos con una visión revisada de cuánto crecerán nuestras categorías. Pero puedo decirte con total certeza que nuestro objetivo será aumentar nuestra competitividad en participación (share) en dólares en NAR, como hemos hecho en los otros tres segmentos. Andrew Lazar: Entendido. Bien. Y luego, la combinación de precio y mix, obviamente, en las categorías, creo que siguió siendo positiva pese a algunas de sus inversiones de precios. ¿Qué han visto de forma competitiva en sus categorías clave después de sus propias inversiones de precios? Muchas gracias. Dana McNabb: Buenos días, Andrew. Gracias por la pregunta. Desde el punto de vista del mix de precio, hemos visto que el mix de precio en nuestras categorías subió un poco. Eso se debe a alguna pequeña innovación de marca. Pero principalmente, en términos de nuestro mix de precio este año, como sabe, en la primera mitad, se trató de invertir para asegurar que los precios base en anaquel estuvieran bien.No se trataba de actividades promocionales, ni de añadir frecuencia o profundidad. Se trataba de superar los puntos clave de competencia, esos cuellos de botella y brechas, acertando con eso; por eso nuestra combinación de precios está a la baja. A medida que empezamos a corregir eso, lo vimos un poco en la segunda mitad de este año fiscal, pero el ciclo completo ocurrirá al inicio del próximo año fiscal. Estamos empezando y esperamos ver que esa brecha de precios se cierre, primero con nuestro negocio de Pillsbury y cereales, y luego comenzaremos a ver que se sumen algunos de nuestros snacks de fruta. Esperamos volver al crecimiento de la combinación de precios en el año fiscal 2027. Andrew Lazar: Gracias. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de Leah Jordan de Goldman Sachs. Por favor, adelante. Su línea está abierta. Leah Jordan: Hola. Gracias. Buenos días. En continuidad con todo eso, mencionó el aumento en innovación este año. ¿Podría hablar de cómo está resonando hasta ahora? ¿Cómo está el desempeño del crecimiento de los productos nuevos frente al objetivo del 25% que había mencionado previamente? Y mirando hacia adelante, sé que mencionó eventos estacionales fuertes para el 4T. ¿Qué deberíamos esperar? ¿Algún comentario preliminar sobre 2027 también? Jeffrey Harmening: En general, diría que estamos muy satisfechos con nuestra innovación y que estamos avanzando a un ritmo de alrededor del 25%, quizá un poco más alto en Norteamérica Retail, y entre 20–25% para la cartera en su conjunto. Me complace mucho lo que hemos visto en NAR. Quizá pueda pedirle a Dana que dé un poco más de color sobre qué está resonando. Dana McNabb: Desde la perspectiva de NAR, creo que llegaremos un poco por encima del crecimiento del 25% de los productos nuevos. Nos hemos apoyado mucho en beneficios premium de lo más habitual, como proteína y fibra, y en mejores sabores en algunos de nuestros productos de snacks, y eso está resonando muy bien. Usaré Cheerios Protein como ejemplo. La marca más grande que gana un beneficio de proteína: eso va a ser $100 millones para el cierre de este año. La renovación del sabor que hemos hecho en nuestros snacks salados y en nuestros snacks de fruta está resonando increíblemente bien. Y, por supuesto, también grandes marcas como Pillsbury y grano, donde hemos podido aportar noticias de horneado más sabroso o de proteína, está resonando muy bien. Así que estamos obteniendo muy buenas pruebas y repetición con nuestro producto nuevo este año; y eso, por supuesto, es alentador para el próximo año porque significa que el año dos de esos productos nos ayudará el año que viene. Creo que los planes para el próximo año son incluso mejores. Vamos a ver otro cambio importante en los productos nuevos—otra vez, nutrición funcional “mejor para ti”. Estamos llevando proteína al cereal #1, Honey Nut Cheerios. Nuestras barras de Ghost Protein, que acabamos de empezar a lanzar, están funcionando muy bien. Vamos a escalarlo a nivel nacional. Hacemos que la fibra sepa muy bien. Tenemos Annie’s Fruit Snacks que llegan con fibra, Larabar Protein and Fiber, Ratio Granola y Fiber and Protein. Y al mirar algunos de los sabores más atrevidos que estamos lanzando, estamos lanzando una nueva marca mexicana auténtica llamada La Tiara. Tenemos miel picante en las galletas de Pillsbury. Tenemos los kits de Tabasco Old El Paso y shells de proteína y kits de chimichanga. Estamos recibiendo una muy buena innovación que empieza a enviarse este trimestre, y la apoyaremos con una inversión en medios de dos dígitos, eventos estacionales y una ejecución realmente sólida en tienda y en línea. Me siento confiado de que, ahora que tenemos los precios en estantería correctos y que las libras están algo estabilizadas, cuando nos apoyemos en el resto del Remarkable Experience Framework, podremos mejorar nuestro desempeño el próximo año. Leah Jordan: De acuerdo. Genial. Gracias. Y luego, solo como seguimiento de Love Made Fresh. Mencionó una aceleración en las últimas semanas tras algunos de los cambios que planean realizar y que destacó previamente en CAGNY. ¿Algún dato adicional sobre la magnitud de esa aceleración, cómo deberíamos pensar en el crecimiento adicional de la distribución desde aquí, y también una actualización sobre cómo está el seguimiento de su disponibilidad en anaquel?Sé que eso ha sido un área de enfoque para ti. Dana McNabb: Gracias por la pregunta. Solo quiero reiterar que estamos satisfechos con el lugar donde vemos el lanzamiento de Love Made Fresh hasta ahora. Hemos logrado avances muy buenos en muchas áreas. Nos gusta cómo estamos ejecutando. Ahora estamos por encima de la marca de 5,000 en hieleras. Creemos que nuestra ejecución de marketing ha sido sólida, y estamos recibiendo muy buenas reseñas de producto por parte de los minoristas y de los consumidores. Como señalamos, el lugar en el que necesitábamos enfocarnos era fortalecer nuestras rotaciones en anaquel, y el número uno era nuestra disponibilidad en el anaquel. Nos dimos cuenta de que necesitábamos que nuestros representantes de tienda fueran a las tiendas cada semana para asegurarnos de que las hieleras estuvieran llenas. Eso ha estado ocurriendo ahora durante aproximadamente tres semanas, y hemos visto una mejora en las rotaciones en esas tiendas. Pero, nuevamente, solo son tres semanas, así que no querría apoyarme en un número específico allí, pero sí hemos visto una mejora. Los otros dos elementos que creo que van a ser realmente importantes para mejorar nuestras rotaciones son que no teníamos un paquete de pie re-sealable, y que ese formato de bolsa representa el 55% de las ventas frescas. Eso ya se está lanzando y llegará al mercado. Es dos veces el valor en dólares del anillo de rollos, así que eso nos ayudará mucho desde el punto de vista de las rotaciones. Desde el punto de vista de construir conciencia, estamos muy contentos con cómo hemos construido una conciencia amplia. Tenemos que bajar un poco más en el embudo de marketing y llegar a los consumidores y a los padres de mascotas, decirles dónde pueden encontrar el producto y hacer más para convertirlo en una prueba. En el próximo mes, definitivamente vamos a añadir más hieleras. Nos aseguraremos de que la disponibilidad en anaquel en esas hieleras sea mejor, con representantes visitando la tienda una vez a la semana, y tenemos la confianza de que veremos mejorar nuestras rotaciones. Leah Jordan: Muy útil. Gracias. Operator: Nuestra siguiente pregunta viene de David Palmer de Evercore ISI. Por favor, adelante. Su línea está abierta. David Palmer: Gracias. Quería preguntarle sobre los resultados que están obteniendo no solo del marco de Remarkability, sino también de los niveles de gasto, el tipo de gasto que están realizando, y quizá contrastarlo con lo que hicieron antes de la COVID. Mucho de lo que, ya sabe, el 5% de las ventas en innovación es la tasa de actividad que teníamos antes de la COVID, y ustedes se han puesto de nuevo más o menos ahí. El gasto en promoción se ha restablecido, y también se están apoyando en el marketing. En ese periodo inmediato antes de la COVID, ustedes estabilizaron sus ventas orgánicas. ¿Qué es diferente hoy respecto a ese momento, en términos de las respuestas que están obteniendo de cada una de estas actividades de gasto orientado al crecimiento? Y tengo un seguimiento rápido. Jeffrey Harmening: Lo que ha sido diferente en los últimos tres trimestres es que hemos estado invirtiendo mucho más en nuestro precio base, como comentó Dana, para mantener o mejorar nuestra competitividad. Tiene razón: el nivel de innovación de producto nuevo que tenemos se está acercando a los niveles anteriores a la COVID, y nos sentimos bien con eso. Nuestro marketing se está acercando a los niveles anteriores a la COVID, y también nos sentimos bien con eso. Ahora, nuestras brechas de precio en relación con la competencia se estarán acercando a los niveles anteriores a la COVID, que no han sido así durante los últimos un par de años, razón por la cual hicimos este cambio en los precios. También es por eso que nos da confianza de cara al Q4 y al próximo año en que nuestro nivel de competitividad en términos de dólares mejorará, porque, como usted dijo, estamos regresando a los niveles de actividad: tanto en el lado del marketing y la innovación y el gasto en medios, como en la competitividad de precios, la que veíamos antes. Yo diría que, de hecho, Dana y su equipo han hecho un gran trabajo. Nuestro nivel de renovación en nuestro core probablemente sea mejor que antes de la COVID. Eso es lo que nos da confianza en que, al haber superado ahora la mayor parte de esta actividad de precios en el precio base, los demás elementos de nuestro marco de marketing funcionarán mucho mejor para nosotros. Usted dio en el clavo con nuestro razonamiento, que es lo que vemos.La única otra diferencia que diría externamente es que el consumidor está un poco más estresado que en 2019. Por eso vemos que nuestro nivel de actividad promocional está un poco más alto, incluso si la profundidad no es mayor y la frecuencia no es mayor. Los consumidores están llevando un poco más de descuento en promoción, por eso se ve solo una pequeña parte de la mezcla de precios en nuestras categorías. Probablemente esa sea la única cosa que todavía no se ha recuperado del todo, pero creemos que es algo estructural, claramente cíclico, y a medida que la economía mejore, esperaríamos que los consumidores mejoren con ella. David Palmer: Eso es muy útil. Solo una pregunta rápida. Quizá esta es para Kofi. En cuanto al margen bruto, este trimestre fue relativamente bajo, quizá más bajo de lo que normalmente vemos en un 3T fiscal frente a su año fiscal completo. Si pueden tener ventas orgánicas estables en el ejercicio 2027, ¿dónde cree que pueden estar los márgenes brutos para esta empresa? Me pregunto si algo en el rango de los bajos treinta frente a los mediados treinta; ya sabe, la calle está cerca del 34% para el ejercicio 2027. Si tienen ventas orgánicas estables, ¿pueden volver a los mediados de los 30 en términos de márgenes brutos? Kofi Bruce: David, gracias por la pregunta. Creo que están empezando con el marco correcto, según lo vemos nosotros. Vemos un volumen estable a creciente como un habilitador para devolver y restablecer nuestros márgenes. Aún no estamos listos para comprometernos públicamente sobre dónde esperamos que estén en 2027, pero creo que la ruta hacia la mejora ciertamente está allanada y respaldada por la estabilidad del volumen. Lo que encontramos es que cuando tenemos eso, el apalancamiento mejora obviamente en toda la empresa. Obtenemos más apalancamiento de nuestros ahorros de costos, que siempre es un contribuyente significativo a la estabilidad y a la expansión del margen en la parte central del P&L, además de apoyar la reinversión en el negocio. Como recordatorio, estamos en el medio de una iniciativa de transformación multianual, y esperaría que el próximo año, además de este, añada de manera significativa a la productividad. Como mencionó Jeff, esperaríamos ver una mejora en la mezcla de precios y poder apalancar más de la gama completa de nuestros palancas de SRM cuando entremos en el próximo año. Creo que la combinación de todo eso nos ayudará a empezar a movernos de nuevo. En cuanto a dónde nos gustaría estar para 2027, me comprometo públicamente a medida que salimos de Q4 y entramos en el primer trimestre del próximo año. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de Michael Lavery de Piper Sandler. Por favor, adelante. Su línea está abierta. Michael Lavery: Gracias. Buenos días. Tal vez siguiendo eso y profundizando un poco más en el componente de inflación. Usted ya citó cierta presión inflacionaria este trimestre. De cara al futuro, ¿puede dar una idea de lo que ve para el ejercicio 2027, quizá tanto con como sin costos potencialmente elevados de petróleo o diésel o derivados del petróleo, y una idea inicial de cómo se está perfilando? Sé que tienen los ahorros que han dado algo de contexto, pero ¿qué tan difícil tiene que ser ese trabajo para compensar parte de la inflación que podrían estar mirando? Kofi Bruce: Aprecio la pregunta. Aún no estamos preparados para proporcionarle el conjunto completo de supuestos para 2027. Nuestra mejor estimación sobre el rango de inflación es, en este momento, aproximadamente en línea con este año, inclusive de, quizá, hacia el extremo alto del rango, algo de presión más moderada del “macro basket”. El trabajo —probablemente— sigue siendo uno de los componentes más importantes de la inflación en nuestra estructura de costos, ya sea el costo integrado en logística o manufactura, o el traspaso incluso en nuestras materias primas transformadas. Lo compartiría como recordatorio. Los otros pilares críticos son que esperaríamos otro año de HMM líder en la industria de al menos 4%. Como mencioné en mi respuesta anterior, habrá algunas contribuciones significativas, además de las contribuciones significativas de este año, provenientes de nuestras iniciativas de transformación para completar el panorama. Antes de salir de este punto sobre 2027, es importante asegurarme de que le dé también algunas de las otras caras del libro.Cerraremos la semana 53, que este año es un viento a favor y que el próximo año se convertirá en un viento en contra. Tenemos un mes de resultados de yogurt de EE. UU. reflejados en los resultados de este año; como recordatorio, cerró a finales de junio, así que esperamos verlo como un viento en contra. En cuanto a la compensación por incentivos, esperaríamos normalizarla el próximo año. Esas son tres cosas del otro lado del libro cuando miramos las suposiciones clave del próximo año. Michael Lavery: Eso es realmente útil. Al mirar la finalización del año fiscal 2026, a principios de año, usted indicó que esperaba un crecimiento positivo de los ingresos orgánicos en el 4T del año fiscal. Ahora el lenguaje es solo “tendencias mejoradas”. ¿Podría ser específico si el crecimiento positivo de los ingresos orgánicos queda fuera de la mesa, o sigue siendo algo que cree que está al alcance? Si es así, ¿sería de la empresa en su conjunto o de NAR, tal vez de ambas? ¿Cuál es la forma correcta de pensar cómo se desarrollará el resto del año? Kofi Bruce: Si se mide desde el punto medio de nuestra guía, lo implícito en la guía anual es probablemente de unos 75–80 puntos básicos en el punto medio del crecimiento de ventas orgánicas. Si bien esperamos que continúe la competitividad—es decir, mantener la participación en libras y en dólares en el resto de nuestro negocio—no estamos basando esta guía en un giro dramático en el desempeño del mercado en el 4T. En cambio, esperamos que gran parte provenga de algunos factores mecánicos. En nuestros comentarios mencionamos un importante viento en contra por inventarios de un minorista en el 3T que esperaríamos que se revierta a viento a favor en el 4T. Por sí solo, eso probablemente valga aproximadamente 200 puntos de beneficio para el crecimiento orgánico en el 4T. Esperaríamos que el resto de la mejora provenga de la reversión del calendario de gastos comerciales, que fue un viento en contra en el 3T y que se convertirá en un viento a favor bastante saludable al cerrar el 4T del año pasado. Michael Lavery: De acuerdo. Excelente. Muchas gracias. Kofi Bruce: Cuenta con ello. Operator: Nuestra siguiente pregunta viene de Alexia Howard de AllianceBernstein. Adelante. Su línea está abierta. Alexia Howard: Buenos días, a todos. ¿Puedo preguntar sobre la debilidad en Foodservice esta vez? Usted mencionó volúmenes de harina de panadería. ¿Es algo que es probable que persista? ¿Qué nos dice sobre algunas dinámicas de esa categoría o canal en ese segmento? Jeffrey Harmening: Alexia, para Foodservice en general, permíteme dar un paso atrás y luego llegaremos a la harina. Al pensar en Foodservice, las ocasiones de consumo en casa representan aproximadamente el 86%, y ha sido bastante estable durante los últimos meses. El tráfico comercial está bajando alrededor de medio punto, y el tráfico no comercial está subiendo alrededor de un punto. Como recordatorio, sobreponderamos el segmento no comercial. Al observar el tercer trimestre, se ve una disminución un poco en nuestro volumen y una caída en la rentabilidad. Les recordaré que, por el lado de las utilidades, alrededor de la mitad de la caída es por la desinversión de yogurt. Así que cuando vea ese número grande para esa caída, sepa que aproximadamente la mitad corresponde a yogurt y que otro 30–35% corresponde a harina. Esos son los dos elementos más grandes. Al pensar en el cuarto trimestre, estamos pensando que nuestro negocio de harina volverá en el cuarto trimestre de este año. Veremos qué sucede. Debido a la naturaleza compleja de la distribución a través de Foodservice, el movimiento es un poco más lento en uno u otro sentido. Me siento especialmente orgulloso de nuestra competitividad en las escuelas K–12 y de que nos adelantamos a los colores naturales antes de lo que dijimos que íbamos a hacer, y estamos compitiendo de manera bastante efectiva fuera de la harina. Entonces, fuera de esa única parte de nuestro negocio de Foodservice, estoy bastante satisfecho con nuestro desempeño y con nuestro nivel de competitividad. Este pronóstico que tenemos para el resto de este año no contempla hacernos más competitivos en harina durante los próximos tres meses. Alexia Howard: Entendido. ¿Y puedo dar seguimiento a Love Made Fresh? Usted tenía el objetivo de 5.000 enfriadores para enero, que creo que alcanzaron, y probablemente ahora esté un poco por encima de eso.¿Hay otro hito en términos de distribución adicional que puedas compartir, o en este momento el foco está en lograr que las rotaciones aumenten antes de que avancemos con otro gran movimiento en el lado de la distribución? Jeffrey Harmening: En el lado de la distribución, hay el número de neveras y luego la distribución dentro de esas neveras. En la medida en que acabamos de lanzar una bolsa de pie tipo stand-up resellable, eso añadirá distribución, pero puede que no aumente el número de tiendas. Aumentará el número de SKUs que tenemos en la tienda en la que estamos actualmente, y creemos que eso va a ser lo más productivo. Nuestro foco realmente es mejorar las rotaciones donde estamos. En la medida en que consigamos un poco más de distribución, también está bien. Pero como habló Dana, asegurarnos de que la disponibilidad aumente significativamente y que nuestro marketing esté ocurriendo en la parte baja del embudo, más cerca del punto de compra, eso va a ser nuestro enfoque. Sabemos que tenemos un gran producto. Ahora contamos con una buena distribución. El trabajo ahora es asegurarnos de seguir mejorando las rotaciones donde estamos. Como dijo Dana, tres semanas después de tener a más personas en el estante con más frecuencia, estamos viendo beneficios positivos. Vamos a ver que eso continúe, además de rehacer nuestra combinación de marketing para que haya más en el punto de ataque, si se quiere. Operador: Siguiente pregunta de Robert Moskow de TD Cowen. Por favor, continúe. Su línea está abierta. Robert Moskow: Dana y Jeff, esperaba profundizar en la caída de un solo dígito alto en Snacks. El segmento de snacks salados del mercado se ha vuelto mucho más competitivo con recortes de precios e innovación. Quería saber si parte de eso es solo algo adyacente para ustedes, o si creen que eso está afectando a sus marcas en algún grado. ¿Qué nos devuelve al crecimiento en ese segmento? Dana McNabb: Gracias por la pregunta, Rob. Buenos días. Empezando primero por lo salado, en las categorías en las que competimos no estamos viendo las mismas tendencias que algunos de los otros competidores salados. En lo salado, es un negocio en el que hemos tenido tres trimestres consecutivos de crecimiento en participación en libras y en dólares. Vemos que los consumidores responden a nuestras inversiones en precios. Hemos tenido una muy buena arquitectura de paquetes de precios y la renovación del producto que hicimos para mejorar el sabor está resonando realmente bien. Nuestro negocio salado ha tenido un desempeño increíble y creemos que continuará el próximo año. El desafío que hemos visto ha sido realmente en nuestro negocio de snacks calientes. Eso es lo que ha impulsado la desaceleración que estás viendo en Snacks. Como ya he hablado antes sobre snacks calientes, uno de los principales impulsores con Totino’s es que hicimos una conversión de arquitectura de paquetes de precios. Pasamos de una bolsa a una caja y, en los tiempos económicos actuales, cuando el consumidor está estresado, no vieron ningún valor en esa caja, y vimos una caída significativa en las ventas. Ahora estamos en proceso de convertirlo de nuevo. Los minoristas han sido realmente receptivos. Creemos que tenemos el precio correcto y que hemos logrado mejorar la calidad del producto y cómo estamos hablando del producto a los consumidores, algo que verán al llevarlo al mercado este año. Ese es el foco principal para Snacks de cara al futuro. En nuestros snacks de granos y en nuestros snacks de frutas, se trata de asegurarnos de que estén buenísimos y de contar con suficiente innovación mejor para ti con proteína y fibra, algo que realmente tenemos. Estamos apostando por el negocio de Annie’s en nuestras categorías de snacks, algo que también creemos que nos funcionará increíblemente bien. Robert Moskow: Entonces, excluyendo Totino’s, ¿Snacks se mantiene estable o pueden separarlo para nosotros? Dana McNabb: Excluyendo Totino’s, Snacks en general para nosotros seguiría bajando ligeramente. Eso está impulsado por nuestro negocio de granos. Nuestro negocio de Nature Valley se está desempeñando bastante bien. Nuestras proteínas van muy bien, nuestro negocio de obleas va muy bien y, de hecho, Fiber One está de regreso con usuarios de GLP-1, pero todavía está a la baja. En Granos, los consumidores se están moviendo hacia una nutrición orientada al rendimiento.Por eso habéis visto que aceleramos esta innovación de Ghostar, que está funcionando realmente bien: alto en proteína, bajo en azúcar. Ahora vamos a ampliarla a nivel nacional. Seguiremos apostando por todo lo que está funcionando bien en Nature Valley, y daremos un impulso adicional a los usuarios de GLP-1 en nuestro negocio de Fiber One y Protein One. Jeffrey Harmening: Como dijo Dana, el mayor desafío realmente es el de Totino’s, y un poco también en las barritas. Las barritas se tratan de innovación; creemos que tenemos una buena historia ahí. A diferencia de lo que quizás habréis oído de otros en snacks salados, nuestro negocio de snacks salados creció con dos dígitos en el tercer trimestre. Me alegra mucho lo que Dana y su equipo han logrado en snacks salados. Tenemos una muy buena arquitectura de “price pack”, Chex Mix va viento en popa y nuestras ventas minoristas de frutas están estables. Si desglosas todo, somos realmente fuertes en snacks salados, comidas para el hogar y frutas. El trabajo pendiente se centra principalmente en Totino’s, y un poco también en las barritas. Robert Moskow: Entendido. Gracias. Operador: La siguiente pregunta viene de Scott Marks de Jefferies. Por favor, adelante. Su línea está abierta. Scott Marks: Gracias por responder a nuestras preguntas. Lo primero que quería preguntar son algunos de los ajustes de inventario de los minoristas que habéis señalado. ¿Podríais ayudarnos a entender qué partes de los negocios de NAR y de Pet se vieron afectadas y cómo debemos pensar la reversión en cada uno de esos segmentos para el Q4 fiscal? Dana McNabb: Gracias por la pregunta. Definitivamente hemos visto algunas fluctuaciones de un trimestre a otro relacionadas con los inventarios de los minoristas. Desde la perspectiva de NAR, normalmente vemos que nuestras ventas netas y las tendencias de ventas minoristas se mueven de forma relativamente consistente. En el Q3 se desviaron un poco, y creemos que eso se revertirá en el Q4. En Pet es donde vemos la brecha más significativa. Eso es de aproximadamente tres puntos. De cara al Q4, nuestra guía actual no contempla realmente un viento en contra ni a favor de Pet en el Q4. Históricamente, para nosotros ha sido realmente difícil predecir la temporización de los envíos y el inventario de los minoristas en Pet, así que creemos que la mejor suposición de planificación es asumir que será neutral en el Q4. Scott Marks: Entendido. Entonces quería preguntaros un poco sobre la guía. Mantener la guía sugiere quizá un rango bastante amplio para el Q4. ¿Podéis ayudarnos a entender los factores que podrían empujar los resultados hacia un extremo u otro? Kofi Bruce: Claro. La guía sobre el beneficio es, incluso, quizá significativamente más amplia que la de los ingresos. En los ingresos, como mencioné antes, esperamos que los factores mecánicos del reajuste del inventario de los minoristas mejoren nuestra tasa de crecimiento orgánico en aproximadamente 200 puntos básicos sobre el Q3—es decir, unos 50 puntos básicos en el trimestre—y, luego, que el momento de los gastos de trade cubra el resto en la línea superior. En la línea de abajo, como señaló Dana en sus comentarios, vimos cierta presión adicional por encima de cosas que ya habíamos anticipado. En concreto, de cara al Q3 habríamos esperado inversiones de “remarkability”, vientos en contra por desinversión y comparaciones de la temporización de gastos de trade que iban a lastrar. Esos explicaron aproximadamente dos tercios de la caída del Q3. El otro factor restante, francamente todavía variable y amplio cuando llegamos a CAGNY y reajustamos la guía, estaba relacionado con la temporización de los envíos y los factores relacionados con el clima que afectaron la temporización de los envíos y las disrupciones de la cadena de suministro para nosotros. Todo eso añadió presión adicional a los resultados y, en gran medida, explica la amplitud del rango en el beneficio. Nuestra capacidad de recuperarnos completamente de parte del lastre de costos derivado de las disrupciones de la cadena de suministro: estamos avanzando, pero en el extremo bajo de nuestra guía quizá no podamos recuperarnos totalmente. En el extremo más positivo de nuestra guía, veríamos una recuperación más completa de esos costos, además de los factores sobre trade, cadena de suministro y el cambio de inventarios de los minoristas hacia vientos a favor en el trimestre.Lo último que me gustaría dejarle es un recordatorio de que esperamos ver una contribución significativa de la semana 53 en el Q4, y eso está incorporado en nuestra guía como un factor mecánico. Pero, en realidad, la variabilidad en la recuperación de inventarios de la cadena de suministro y del retail explicaría el ancho del rango en las utilidades. Scott Marks: Entendido. Muchas gracias. Operador: Nuestra próxima pregunta viene de Peter Galbo de Bank of America. Adelante. Su línea está abierta. Peter Galbo: Kofi, volviendo a la pregunta sobre la inflación para el próximo año. Sé que probablemente aún es un poco pronto para saberlo con total certeza, pero algunos de sus pares han señalado el flete como un posible contratiempo, y creo que el flete incluso fuera de lo que ha ocurrido con el diésel. ¿Puede comentar qué están viendo en términos de la disponibilidad de conductores o cualquier cosa que pudiera representar un tropiezo potencial en ese frente? Kofi Bruce: En términos generales, no sé que vayamos a señalar factores diferentes. Los estamos monitoreando. No hemos terminado nuestro año fiscal, así que no esperamos que esos factores sean materiales en este año, dado que, en gran medida, estamos operando con nuestras tarifas contratadas. Es una variable que estoy incorporando en el rango que les di antes en la llamada sobre nuestra inflación esperada para el próximo año. Estaremos preparados para darles una imagen más completa en dos meses más, cuando cerremos el trimestre y el año. Peter Galbo: De acuerdo. Está bien. Y Jeff, tal vez esto no recibió mucho tiempo de aire, pero la decisión sobre Brasil—no creo que sea una gran sorpresa. ¿Puede proporcionar algunos detalles adicionales sobre el razonamiento para salir del mercado y qué impulsó esa decisión esta vez? Jeffrey Harmening: Esto se deriva de nuestra estrategia de enfocarnos realmente en nuestras marcas globales principales fuera de EE. UU. Ahí tenemos una gran oportunidad de ganar con nuestras marcas globales principales. Crecen rápido y son bastante rentables. Al observar nuestro negocio brasileño, nuestro equipo en Brasil lo ha hecho muy bien, pero el desafío para nosotros en Brasil es que no solo estamos por debajo de la escala, sino que además nuestra cartera allí no son realmente nuestras marcas globales. Son algunas buenas marcas locales. La combinación de tener esas marcas locales, así como no contar con la escala, significa que nuestro negocio en Brasil no ha sido muy rentable durante bastante tiempo. La idea de desinvertir nuestro negocio en Brasil es, en esencia, un factor de enfocarnos en nuestras marcas globales principales, lo cual nos permitirá, en nuestro segmento internacional, mejorar el perfil de nuestro margen—y de hecho hemos hecho un trabajo muy bueno con esto este año—pero hay otro cambio importante por venir. La desinversión de este negocio nos ayudará a lograrlo mientras mantenemos nuestro crecimiento y aumentamos nuestro perfil de margen. Al hacerlo, podremos reasignar nuestros recursos a lugares donde creemos que tenemos una oportunidad de ganar más a largo plazo que será más rentable para nosotros. Peter Galbo: De acuerdo. Jeff Siemon: Muchas gracias. Julianne, creo que es todo el tiempo que tenemos esta mañana, así que deberíamos cerrar aquí. Gracias a todos por las buenas preguntas y la conversación, y esperamos hablar con ustedes a lo largo del próximo trimestre. Operador: Esto concluye la conferencia de hoy. Gracias por su participación. Ahora puede desconectarse.