Element Solutions Inc

Operador: Buenos días, señoras y señores, y bienvenidos a la conferencia telefónica sobre los Resultados Financieros del Primer Trimestre de 2026 de Element Solutions. [Instrucciones del Operador] Ahora pasaré la llamada a Varun Gokarn, Vicepresidente de Estrategia e Integración. Por favor, adelante. Varun Gokarn: Buenos días y gracias por participar en nuestra conferencia telefónica de resultados del primer trimestre de 2026. Hoy me acompañan nuestro CEO, Ben Gliklich; y nuestro CFO, Carey. De acuerdo con la Regulación FD, estamos retransmitiendo esta conferencia en web. Se publicará una repetición en la sección de Inversores del sitio web de la compañía. Durante la llamada de hoy, haremos ciertas declaraciones prospectivas que reflejan nuestras opiniones actuales sobre el desempeño futuro de la compañía y los resultados financieros. Estas declaraciones se basan en supuestos y expectativas sobre eventos futuros, que están sujetos a riesgos e incertidumbres. Por favor, consulte el comunicado de resultados, las diapositivas complementarias y las presentaciones más recientes ante la SEC en nuestro sitio web para una discusión de los factores de riesgo materiales que podrían hacer que los resultados reales difieran de nuestras expectativas y predicciones. Los materiales de hoy también incluyen información financiera que no ha sido preparada de acuerdo con los principios contables generalmente aceptados de EE. UU. (U.S. GAAP). Consulte el comunicado de resultados y las diapositivas complementarias para ver definiciones y conciliaciones de estas medidas no-GAAP con medidas financieras GAAP comparables. Ahora es un placer presentar a nuestro CEO, Ben Gliklich. Benjamin Gliklich: Gracias, Varun, y buenos días a todos. Gracias por acompañarnos. Element Solutions inició 2026 con fuerza. Ayer informamos de un trimestre récord que demuestra el éxito continuo de nuestra estrategia de penetrar en los subsegmentos de mayor valor y de mayor crecimiento dentro de los mercados a los que nos dirigimos. Los resultados del trimestre son el resultado del trabajo que hemos venido realizando durante años en nuestros laboratorios en nuestras instalaciones y junto a nuestros clientes. Se vio reforzado por nuestras adquisiciones estratégicas de ESC y Micromax; de las cuales, las que cerraron en el primer trimestre van camino de un buen comienzo como parte de la familia de Element. Las tendencias que impulsaron un desempeño cada vez más acelerado hacia el final de 2025 continúan llevándonos hacia adelante. Entregamos un crecimiento orgánico de ventas de dos dígitos por segundo trimestre consecutivo y una expansión sólida de margen, excluyendo el impacto de los metales de paso, al mismo tiempo que aumentábamos la inversión en personas, tecnología e instalaciones para respaldar el crecimiento de los clientes. Las ventas en nuestro segmento de Electrónicos crecieron 15% de forma orgánica a medida que la actividad se aceleraba en toda nuestra cadena de suministro en apoyo a la construcción continua de la infraestructura de IA. Los requerimientos técnicos en centros de datos, hardware y otros componentes electrónicos de alto rendimiento continúan aumentando, y nuestras empresas ofrecen soluciones habilitadoras críticas en ámbitos como la gestión térmica, la densidad de potencia y aplicaciones de empaquetado avanzado, por nombrar algunos. Estamos viendo crecimiento de volumen en las categorías de mayor valor en nuestros mercados finales, desde plantas líderes de semiconductores y de tarjetas de circuitos de alto nivel hasta integradores de dispositivos, y una fuerte demanda de innovación para habilitar mayores niveles de rendimiento del dispositivo y rendimiento de fabricación o productividad. Esta dinámica, combinada con la resiliencia en el mercado móvil de gama alta, llevó a un crecimiento de dos dígitos en las ventas netas orgánicas en todos nuestros verticales de electrónica. Las previsiones de los clientes están aumentando y los ciclos de innovación se están acelerando. Esta tendencia continuará, y estamos incrementando las inversiones para servir mejor a nuestros clientes, ya sea en inventario para respaldar el crecimiento por volumen, capacidad de fabricación adicional para ciertas líneas de productos de alto crecimiento o innovación para mantenernos a la vanguardia. Nuestra inversión en OpEx y CapEx está impulsada por el cliente y respalda tendencias de crecimiento sostenible. Al ser un negocio de formulación predominantemente ligero en activos, con bajos requerimientos de capital de mantenimiento, estamos posicionados de manera única para orientar de forma selectiva inversiones eficientes por delante de los puntos de inflexión de la industria.Nuestra actividad en curso con Kuprion es un ejemplo de esa inversión, en la que estamos en plena fase de comercializar un material nuevo diferenciado para resolver varios problemas emergentes de los clientes. El pipeline para esta capacidad continúa creciendo, a pesar de que limitamos nuestras actividades comerciales para garantizar que la cadena de suministro pueda seguir el ritmo de la demanda. También hemos ampliado las áreas de oportunidad a las que damos servicio mediante las adquisiciones de Micromax y EFC. Los resultados del trimestre y las previsiones para el año se están alineando favorablemente con nuestras expectativas, con un crecimiento de los ingresos orgánico de doble dígito este trimestre. Más importante aún, dimos la bienvenida a 2 equipos altamente capaces y profundamente técnicos con la misma mentalidad centrada en el cliente que caracteriza a ESI. La integración va según lo previsto, y los equipos se están adaptando bien a nuestra organización y se sienten energizados por las oportunidades que Element Solutions puede brindarles para atender mejor a los clientes. Carey ahora te llevará a través de nuestros resultados de negocio del primer trimestre con más detalle. Carey? Carey Dorman: Gracias, Ben. Buenos días a todos. En la diapositiva 3, puedes ver un resumen de los resultados financieros de nuestro primer trimestre. Las ventas netas orgánicas crecieron un 10% y el EBITDA ajustado ajustado por tipos de cambio constantes aumentó un 21% interanual. El trimestre pasado, señalamos el momento de las coberturas de metales relacionadas con el estaño y la plata en nuestro negocio de Soluciones de Ensamblaje, lo que afectó negativamente el desempeño del T4 2025 por varios millones de dólares. En el T1 2026, recuperamos en gran medida ese importe mediante las ventas de productos terminados y valores de metales más altos. El crecimiento subyacente interanual en el EBITDA ajustado habría estado en la franja de las cifras medias de los quince cuando se excluye este beneficio, así como el impacto de las adquisiciones y las desinversiones de períodos anteriores. Nuestros resultados del T1 incluyen un trimestre completo de la propiedad de EFC y 2 meses de Micromax. Suponiendo que hubiéramos poseído Micromax durante todo el trimestre, el EBITDA ajustado habría sido de 170 millones de dólares. El crecimiento de las ventas netas orgánicas en Electrónica del 15% estuvo ampliamente respaldado. Cada uno de los segmentos creció orgánicamente a doble dígito en sus respectivas verticales. Nuestro negocio de Especialidades creció un 1% orgánicamente, impulsado por un desempeño sólido en la vertical de energía offshore. La debilidad global en el sector industrial continuó este trimestre, ya que nuestro negocio de Soluciones Industriales estuvo plano interanual en la línea superior. A partir de este trimestre, actualizamos la definición de margen de EBITDA ajustado para eliminar el valor de los metales de paso vendidos en el período. Creemos que este cambio permite tener una mejor perspectiva sobre el valor subyacente que brindamos a los clientes, elimina el ruido debido a los precios, la volatilidad y los márgenes de los metales a lo largo del tiempo y mejora la comparabilidad del margen de un período a otro. Los ingresos por metales de paso fueron de 256 millones de dólares en el primer trimestre de 2026 y de 101 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025. Con esta nueva base, el margen de EBITDA ajustado mejoró 170 puntos básicos interanuales hasta el 27,8% en este trimestre. Esta mejora se debió principalmente a la mezcla, con crecimiento orgánico en líneas de productos de mayor valor, y se vio parcialmente compensada por la inversión continua en OpEx para respaldar las iniciativas de crecimiento. El EPS ajustado creció un 21% en el primer trimestre, principalmente reflejando la mejora subyacente de la demanda en nuestro negocio de Electrónica y compensando los mayores costos por intereses asociados con nuestras actividades de adquisición recientes. En la diapositiva 4, compartimos más detalles sobre los impulsores del crecimiento de las ventas netas orgánicas en nuestros 2 segmentos. En Electrónica, el crecimiento orgánico del 15% es el más sólido que hemos visto en este segmento desde principios de 2021 durante la recuperación por la COVID. Estamos beneficiándonos de la creciente demanda de productos que abordan nuevos desafíos en torno a la entrega de energía, la densidad de circuitos, la gestión térmica y la confiabilidad en aplicaciones de alto valor. Como resultado, nuestro negocio de Soluciones de Ensamblaje creció un 12% orgánicamente, con un aumento sostenido en las ventas de aleaciones de alta fiabilidad y preformas de inicio diseñadas para proveedores de centros de datos. Al mismo tiempo, en el mercado de Electrónica de Consumo, el ritmo de uso para mayores y smartphones continuó creciendo en el primer trimestre. Circuitry Solutions: las ventas netas mejoraron un 17% orgánicamente, y el crecimiento siguió impulsado por el mercado de placas para servidores con alta densidad de capas, donde nuestras soluciones diferenciadas tienen una gran aceptación. Generamos ventas trimestrales récord en estas categorías de productos vinculadas a computación de alto rendimiento y a construcciones de servidores para IA. Más allá del mercado de centros de datos, las ventas también se vieron respaldadas por una fuerte demanda de proveedores de componentes avanzados para teléfonos inteligentes. Por último, nuestro negocio también se beneficia de inversiones continuas en manufactura en el Sudeste Asiático, donde contamos con una presencia sólida y en crecimiento. Semiconductor Solutions: las ventas netas orgánicas crecieron un 18% debido, en parte, a una mejora en los patrones de pedidos de productos de electrónica de potencia en clientes tradicionales, y a un creciente impulso en los productos de interfaz térmica para aplicaciones de alto consumo de energía como GPU y CPUs de IA. También experimentamos una demanda fuerte y en crecimiento de soluciones de empaquetado avanzado. El crecimiento de los ingresos de estos productos se vio amplificado en el trimestre por los grandes aumentos en los precios de metales preciosos, que son insumos para muchas de estas soluciones. Micromax, que adquirimos y poseímos durante 2 meses de este trimestre, no se incluye en el cálculo de nuestro crecimiento de ventas netas orgánicas, pero aportó aproximadamente 65 millones de dólares a las ventas reportadas en el trimestre. Esperamos que las fluctuaciones en los precios de los metales generen volatilidad en las ventas principales de este negocio, ya que aproximadamente 2/3 de los ingresos reportados están relacionados con metales. Pasando a nuestro segmento de Especialidad. Industrial Solutions se mantuvo prácticamente estable en el trimestre, ya que la demanda de química para tratamientos de superficie se vio afectada por una actividad automotriz más débil en las Américas, especialmente con clientes que operan en México. Los clientes automotrices europeos vieron un crecimiento relativamente más fuerte en el periodo frente a una comparación de 2025 más favorable. Seguimos siendo cautelosos con nuestras perspectivas de demanda industrial en Europa. Nuestra línea de Offshore Energy Solutions creció un 15% orgánicamente como resultado de un fuerte crecimiento de volumen y de precios. Este trimestre también se benefició de comparaciones favorables frente al periodo del año anterior, que fue inusualmente débil debido a algunos retrasos específicos de ciertos clientes. Finalmente, los gases EFC y los Advanced Materials aportaron 19 millones de dólares de ingresos en el primer trimestre. Este fue un primer trimestre récord para este negocio, que normalmente es el más lento del año para EFC, principalmente gracias a la fuerte demanda de clientes de infraestructura eléctrica. El equipo de EFC está ejecutando a un alto nivel: aumentando la participación en la cartera con clientes existentes de semiconductores y del sector espacial, y logrando nuevas calificaciones en ambos. Esperamos una evolución sólida para EFC este año y en el futuro. La diapositiva 5 aborda el flujo de caja y el balance. Cuando nuestro negocio crece, normalmente necesitamos invertir en capital de trabajo. Y los precios más altos de los metales incrementaron nuestra inversión en capital de trabajo durante el trimestre. Como resultado, el flujo de caja libre fue negativo. El primer trimestre siempre es el más lento para el flujo de caja y el alto nivel de crecimiento del trimestre amplificó este efecto. Esperamos una generación sólida de flujo de caja en los trimestres posteriores de este año, asumiendo que los precios de los metales se estabilicen. El CapEx del trimestre fue de 25 millones de dólares, que se está situando por encima de nuestra tasa anual de referencia previamente guiada de 75 millones de dólares. Recomiendo que existen excelentes oportunidades ante nosotros para invertir en CapEx de crecimiento y respaldar grandes victorias comerciales rentables. Estamos tomando la iniciativa para construir arraigo y liderazgo en estas áreas. También seguimos invirtiendo en la consolidación de huella y en otros proyectos de eficiencia donde vemos retornos convincentes. Como resultado, ahora esperamos invertir entre 75 millones y 100 millones de dólares en CapEx este año, lo que sigue siendo menos del 3% de las ventas. Nuestra expectativa para otros usos de efectivo permanece sin cambios en cuanto a intereses y ligeramente menor para impuestos. Pasando al balance. Nuestro ratio de apalancamiento neto al final del trimestre fue de 3.4x y habría sido de 3.1x suponiendo que hubiéramos tenido a la vez Micromax y EFC durante todo el periodo de los últimos 12 meses. Anticipamos reducir el apalancamiento aproximadamente a la mitad para el final del año, asumiendo que no se implementa capital adicional. Esta sólida posición de balance debería volver a darnos flexibilidad para actuar ante oportunidades si y cuando surjan. Con eso, volveré a ceder la palabra a Ben. ¿Ben? Benjamin Gliklich: Gracias, Carey. Tuvimos un gran comienzo de año. Al mismo tiempo, los acontecimientos geopolíticos han creado un entorno macroeconómico más complejo de lo que se anticipaba. Vemos señales de presiones inflacionarias y esperamos una mayor variación en las ganancias trimestrales impulsada por las oscilaciones en los precios de los metales. Además, las disrupciones en la cadena de suministro y los impactos en la demanda global derivados de los precios más altos de la energía generan riesgos para nuestros proveedores, nuestros clientes y, en última instancia, para nosotros. Dicho esto, nuestra aceleración orgánica en el primer trimestre y, en particular, las fuentes de ese crecimiento nos dan confianza en un año sólido. La demanda subyacente en el mercado de electrónica de gama alta sigue siendo fuerte y las posiciones que hemos establecido en los nichos de mayor crecimiento y mayor valor dentro de estos mercados deberían servirnos bien. Como resultado, estamos elevando nuestra guía de EBITDA ajustado a un rango de 665 millones de dólares a 685 millones de dólares para el año completo. Este rango refleja el crecimiento que vimos en el primer trimestre, junto con la fortaleza continua en Electronics y una demanda más débil en Industrial Solutions. También contempla un impulso favorable de FX menos favorable que el que esperábamos hace unos meses. Esperamos que el EBITDA ajustado del segundo trimestre esté en un rango de 155 millones de dólares a 170 millones de dólares, con condiciones de demanda secuencialmente similares a las del primer trimestre y considerando cierto riesgo por inflación de materias primas y logística que quizá no podamos recuperar de inmediato, a pesar de las acciones continuas de abastecimiento y fijación de precios. Ahora esperamos un crecimiento del EPS ajustado de 2026 en la franja de las dos cifras altas, sobre una base anual completa. Como hemos demostrado repetidamente en periodos recientes de incertidumbre, estamos preparados para reaccionar con rapidez ante cambios en la demanda y los costos. Tenemos una estructura de costos variable y equipos locales que pueden responder rápidamente a las necesidades de los clientes, y ya estamos tomando medidas para preservar nuestra rentabilidad en ciertas líneas de negocio. Nuestra huella diversificada de fabricación regionalizada nos permite ser ágiles para adaptarnos a flujos comerciales dinámicos. Al igual que ocurrió con los aranceles el año pasado, también puede haber oportunidades donde nuestra competencia no tenga la misma flexibilidad, amplitud geográfica y acceso a capital que disfrutamos. Estamos impulsando activamente el crecimiento en 2026. La señal del cliente es clara: nos están pidiendo más y las posibles recompensas de las inversiones que estamos realizando son evidentes: ventas de alto margen y permanencia a largo plazo como incumbente en categorías de rápido crecimiento. A través de nuestros esfuerzos por construir el desarrollo de investigación y aplicaciones en geografías de alto apalancamiento como el Sudeste Asiático o mediante la expansión de la capacidad de Micromax, hemos demostrado el valor de invertir antes de las inflexiones. Nuestra empresa está ejecutando y nuestro personal tiene muchas ganas de aprovechar nuestras atractivas perspectivas de crecimiento a largo plazo. Tres temas finales antes de las preguntas. Primero, nuestro portafolio ha cambiado a través de adquisiciones, desinversiones, la implementación de la estrategia y la evolución de los mercados finales durante los últimos 5 años. Por eso, estamos celebrando un Investor Day virtual el 18 de mayo para ofrecer una mirada más profunda a nuestros negocios, presentar el liderazgo de las unidades de negocio y compartir algunas de nuestras tecnologías emergentes, y esperamos con interés ese día. Segundo, me gustaría expresar mi profundo agradecimiento a nuestro Presidente, Martin Franklin, quien no se postula a la reelección para nuestra Junta en nuestra próxima junta anual. Ha sido y seguirá siendo un gran socio y mentor para mí y un recurso valioso para nuestra empresa en adelante. También lo escucharás a él el 18 de mayo. Pero, en resumen, sigue comprometido con nuestra empresa e invertido en nuestro éxito. Nuestro sucesor nominado, Ian Ashken, ha estado en nuestra Junta durante 13 años y conoce excepcionalmente nuestra empresa y a nuestro personal. Me entusiasma darle la bienvenida en su nuevo cargo.Por último, en esa misma nota de gratitud, me gustaría agradecer a todos nuestros grupos de interés por su apoyo continuo a Element Solutions y, en particular, a nuestro talentoso, dedicado y en crecimiento equipo en todo el mundo, que trabaja para apoyar a nuestros clientes y generar valor a largo plazo para nuestros accionistas. Con eso, operador, por favor abra la línea para preguntas. Operador: [Instrucciones del operador] Y su primera pregunta proviene de Bhavesh Lodaya, de BMO Capital Markets. Bhavesh Lodaya: Felicitaciones por el trimestre. ¿Podemos profundizar un poco en su crecimiento orgánico del 15% que vieron en electrónica? ¿Cuánto de eso está impulsado por volumen frente a precios o mezcla? Y luego parece que también están viendo una mejora en sus libros de pedidos. ¿Cómo deberíamos pensar sobre la continuidad de este gasto de crecimiento orgánico en el segundo trimestre y en todo el año? Benjamin Gliklich: Sí. Gran pregunta, Bhavesh. Históricamente, el marco para el crecimiento orgánico en nuestro negocio es el volumen versus el precio, lo que significa que la mayor parte del crecimiento proviene del volumen, en lugar de las acciones de precios. La excepción a eso es nuestro negocio offshore. Y, aparte del precio del metal, que ajustamos cuando analizamos el crecimiento orgánico, la mayor parte de nuestro crecimiento en el primer trimestre ha estado impulsada por el volumen. En el margen, ha habido un beneficio de mezcla en nuestro negocio de semiconductores y, en una medida pequeña, en nuestro negocio de circuitería. Pero, aproximadamente, diría que este ha sido un trimestre impulsado por el volumen. De cara al futuro, lo que hemos proyectado es la continuación de estas tendencias. Así que nuestra perspectiva es de un entorno de volumen sólido y continuo. Tendremos que tomar algunas acciones de precios en partes del negocio para compensar parte de la inflación que hemos visto. Pero, realmente, es una historia de volumen cuando pensamos en 2026. Bhavesh Lodaya: Entendido. Y luego están aumentando un poco el CapEx para respaldar el crecimiento que están viendo con sus clientes. ¿Puede hablar sobre qué líneas de productos o regiones están involucradas? Y luego, mirando su presentación, también parece que están evaluando ciertas oportunidades de consolidación de plantas. Sería genial conocer sus puntos de vista sobre ambos aspectos. Benjamin Gliklich: Sí, con gusto. Así que el capital se destinará a ambas iniciativas. En el lado de electrónica de la cartera, estamos viendo que las previsiones de los clientes aumentan rápidamente. Por eso, especialmente nuestros clientes B2B, que tienen una visibilidad a más largo plazo, nos proporcionan una previsión de lo que esperan necesitar durante un período de 6 a 12 meses. Y esas previsiones nunca son particularmente precisas. Pero en el pasado, han sido inexactas en ambos sentidos. En este momento, han sido inexactas en un solo sentido. Y así estamos viendo un aumento rápido en ciertas categorías de demanda y un incremento en las previsiones que nos llevan a reconsiderar nuestras ecuaciones de capacidad. Obviamente, Kuprion es algo en lo que invertimos fuertemente y estamos acelerando parte de esa inversión. Hay algunas otras categorías de productos en el mercado de ensamblaje de semiconductores, en particular, donde necesitamos agregar capacidad. Esto es para clientes globales, pero en sitios específicos donde fabricamos esos productos. Y, en general, la mayor parte de nuestra fabricación es fungible, y no tenemos requisitos de capital significativos para ampliar la capacidad para mezclado. Pero en algunos de nuestros productos diseñados o ingenierizados, sí tenemos algunos cuellos de botella y necesitamos eliminarlos y añadir capacidad. Con respecto a la consolidación de sitios, en nuestro negocio industrial, hemos estado reduciendo nuestra huella a lo largo de los últimos varios años, y eso es una actividad de integración a largo plazo, y continúa a buen ritmo. Así que estamos en medio de un gran proyecto de consolidación de sitios en un solo sitio en Europa que requiere una inversión considerable, pero que impulsa la productividad en todo el negocio. Operador: Su próxima pregunta viene de Josh Spector de UBS. Joshua Spector: Felicitaciones por un fuerte Q1. Solo quería preguntar sobre la guía aquí. Quiero decir, obviamente, están trasladando lo del aumento de Q1, pero están trasladando casi $10 millones adicionales que parecen estar ponderados hacia la segunda mitad.Entonces quiero decir, claramente, tienes más confianza. Me preguntaba si puedes comentar dónde estás viendo eso. Y si sientes que estás obteniendo un poco más de una perspectiva de mayor tiempo de entrega en torno a la demanda de los clientes, lo que tal vez te ayude a pronosticar un poco más o no. Benjamin Gliklich: Sí. Gracias por la pregunta, Josh. Como dijimos en nuestras declaraciones preparadas, estamos viendo una aceleración. Vimos una aceleración en el primer trimestre en el segmento de Electrónica. En los últimos 2 años, hemos hablado sobre cómo nuestro negocio se ha desplazado de consumo, que es un ciclo más corto, hacia aplicaciones empresariales, que es un ciclo más largo. Y así tenemos confianza en la solidez de esa aceleración en la demanda durante 2026 a partir de los datos de centros de datos y la inversión asociada. Y por eso viene esa confianza. Con respecto a la distribución temporal, la segunda mitad suele ser más fuerte que la primera, y esperamos que esa estacionalidad continúe. En el primer trimestre nos beneficiamos de una recuperación del precio de los metales por un resultado de MicroMax mejor de lo esperado, y todavía nos sentimos cómodos con la estacionalidad y la irregularidad de ese negocio, lo cual explica por qué tienes esta dinámica secuencial del primer trimestre al segundo trimestre. Pero para todo el año, nuestras perspectivas son más sólidas desde el lado de Electrónica del negocio que cuando dimos nuestra guía original. Joshua Spector: Eso es realmente útil. Y tal vez solo para dar seguimiento a eso, en cuanto a los puntos sobre cierta irregularidad y específicamente MicromMax. Quiero decir, creo que cuando señalas el impacto en enero, lo extrapolas y estás por encima de los 80 millones de dólares en ese negocio. Obviamente, eso es mucho más alto que lo que indicaron cuando lo adquirieron. ¿Es principalmente esa irregularidad en el primer trimestre? ¿O quizá de otra manera, si pudieras caracterizar más o menos cuál crees que es la contribución de las ganancias en Micromax ahora versus lo que pensabas hace unos meses para todo el año? Benjamin Gliklich: Sí. Buena pregunta, Josh. Así que es peligroso hacer esa extrapolación de matemáticas. Lo mismo que ocurrió en nuestro negocio de ensamblaje con los precios de los metales, donde tuvimos — hubo un impacto retardado en el Q1 por la fluctuación del precio de los metales, es la forma de pensar en ese número de enero. Eso fue una recuperación de valor de 2025. Dicho esto, es un resultado más fuerte desde una perspectiva orgánica, ¿verdad? El negocio de MicroMax creció en doble dígito en el Q1, lo cual es más alto que el algoritmo de crecimiento a largo plazo que hubiéramos esperado para ese negocio. Y habla de este punto de que todo el ecosistema de electrónica se beneficia del desarrollo de la IA y de los centros de datos. No es simplemente el mercado de semiconductores o el mercado de circuitería. Y así esperamos una mejor contribución de MicroMax en una base anual. Y — pero todavía estamos trabajando en — ajustando la estacionalidad para — asociada con ello. Operator: Tu siguiente pregunta viene de la línea de Chris Parkinson de Wolfe Research. Christopher Parkinson: Ben, obviamente, ha habido algunos cambios en términos de la perspectiva de '26 y el excelente resultado del 1T incluso sin el MicroMax de enero, los ajustes de FX y demás. Y obviamente, parece que estás integrando cierta incertidumbre global para el resto del año. Pero dado que — por lo que parece, y en todos los sentidos, se está construyendo momentum en varios de tus negocios que se están beneficiando de todos los sustratos de la electrónica, has aumentado tus expectativas para algo relacionado con, ya sea MSI, PCB, o cualquier otra cosa, sobre todo la electrónica más rápida del mercado a medida que avanzamos en la segunda mitad del año? ¿Esos indicadores o la dinámica del mercado son similares a cómo estás pensando en este mercado hace solo unos meses? Me encantaría escuchar tus pensamientos actualizados ahí. Benjamin Gliklich: Así que en este punto, estamos mirando más los subsegmentos del mercado. Creemos que el crecimiento de PCB superará lo que se había pronosticado originalmente al entrar al año, y lo ves en los resultados, ¿verdad?Nuestro negocio de circuitos está creciendo en el rango de las dos cifras medias en este trimestre, lo cual es una indicación de la solidez continua de ese mercado. En conjunto, si hay un indicador que es mejor para nosotros que el pronóstico, es el mercado de los smartphones, que suponíamos que sería plano este año. Y nuestro negocio orientado a los smartphones creció en el rango de las cifras individuales medias en este trimestre. Vimos debilidad en el segmento bajo, pero el segmento alto fue bastante fuerte. Y así, el riesgo asociado con la dinámica de la memoria y la fijación de precios se está trasladando al mercado de los smartphones, pero no nos está afectando en una medida proporcional. Y así, eso es un viento a favor. PCB en general es un viento a favor. Y luego están los factores desconocidos asociados con la inflación y la geopolítica, y tratamos de considerarlos también en nuestra guía. Christopher Parkinson: Entendido. Y, como seguimiento rápido, siento que es una actualización obligatoria de Kuprion y de la interfaz térmica. Creo que todos saben que no es un contribuidor material en absoluto en 2026. Pero en cuanto a la receptividad de los clientes, ¿cómo van sus conversaciones en términos del proceso de comercialización y la trayectoria para '27 y '28? Quizá puedan darnos una actualización sobre cómo lo están pensando y en qué se han sorprendido agradablemente respecto a lo que todavía quizá necesiten trabajar. Benjamin Gliklich: Sí. Entonces, Kuprion es diferente de los materiales de interfaz térmica que destacamos en la diapositiva de CapEx; esos -- los materiales de interfaz térmica son otro producto que ofrecemos. Estamos viendo una demanda enorme de los hiperscalers. Pero Kuprion es una muy buena historia desde la perspectiva de la comercialización. Tenemos un pequeño grupo de clientes que están trabajando con el material y están desarrollando nuevas aplicaciones y casos de uso de manera regular, así que por ese lado es positivo. La nota de cautela que señalaría es solo la cadena de suministro y nuestra capacidad para satisfacer la demanda. Y así, estamos aumentando nuestra inversión para añadir capacidad a fin de satisfacer a los pocos clientes con los que estamos interactuando en este punto de 2027 y de cara a 2028. La comercialización va bien. La cadena de suministro va avanzando, pero tenemos trabajo por hacer. Operador: Su siguiente pregunta proviene de la línea de Mike Harrison, de Seaport Research Partners. Michael Harrison: Habló un poco sobre el impacto que están viendo por la volatilidad del precio de los metales. Me pregunto si los costos más altos de los metales han llevado a alguna disrupción en la demanda. ¿Está llevando a los clientes a buscar sustitutos de metales más caros? ¿Cómo responden los clientes a esta volatilidad inusual? ¿Y qué podría significar? ¿Lo ven como una amenaza o como una oportunidad? Benjamin Gliklich: Sí. Entonces, los precios más altos de los metales no han tenido un impacto en la demanda hasta ahora. A los clientes no les gusta que su lista de materiales haya subido. Los volúmenes que estamos vendiendo en relación con la lista de materiales total de estos productos electrónicos de alta gama todavía son pequeños en términos de valor. Y, en este momento, están operando con un nivel tan alto de actividad y capacidad que realmente no están buscando sustitución. Kuprion, en cierta medida, es una sustitución, por cierto, cobre en lugar de plata. Y así, estamos trabajando en algunas áreas, no solo con Kuprion sino también con otros materiales térmicos y materiales asociados, para reducir la cantidad de plata y resolver el problema para el cliente. Pero no hemos visto eso. Por otro lado, tenemos competidores más pequeños que se están topando con problemas de flujo de caja porque el valor de sus inventarios con términos de pago largos hace que se estén quedando sin capital y se están retirando de ciertos mercados. Y así, esa es una ventaja competitiva que hemos visto por los precios más altos de los metales. Michael Harrison: Correcto. Y entonces, solo para dar seguimiento. Obviamente, hemos visto este impacto de la cobertura del precio del metal que les perjudicó en el Q4. Les ayudó este trimestre.¿Están considerando algún cambio solo desde el punto de vista contable en la forma en que abordan el paso a través del metal, ya sea internamente o con sus clientes, de manera que quizás no tengan que asumir los costos de cobertura o, tal vez, podamos amortiguar aún más estos cambios en las ganancias relacionados con los precios del metal? Benjamin Gliklich: Así que, con el paso del tiempo, recuperamos el valor, y es una práctica comercial adecuada permitir que nuestros clientes fijen precios del metal en algunos casos. Y que para nosotros no asumir el riesgo asociado con esos precios del metal. Por lo tanto, es una decisión comercial acertada. Y los periodos de volatilidad como este son bastante infrecuentes. Así que nos sentimos cómodos con esta práctica y no esperamos que cambie nada. Dicho esto, hemos cambiado este trimestre la definición de nuestro margen de EBITDA para reducir el ruido en los estados financieros que publicamos asociado a los precios del metal. Operador: Su siguiente pregunta proviene de la línea de John Roberts con Mizuho. John Ezekiel Roberts: ¿Qué estimaría que fue el crecimiento orgánico de la industria en el último trimestre en Electrónica? Benjamin Gliklich: Es una pregunta realmente difícil de responder en este punto, John. Los datos aún no están disponibles. Estoy seguro de que nuestros resultados orgánicos superan el crecimiento de la industria en general porque participamos de manera desproporcionada en los vectores de más rápido crecimiento del mercado. John Ezekiel Roberts: De acuerdo. ¿Y tiene alguna idea actualizada sobre cómo la escasez de memoria va a impactar su mezcla? A medida que avanza aquí, usted habló de una debilidad un poco mayor en los dispositivos móviles de gama baja, más fuerza en la gama alta. ¿Dónde más podría ver los impactos en el conjunto de su portafolio? Benjamin Gliklich: Creo que, si acaso, acelera la transición de nuestro negocio, alejándolo de la Electrónica de Consumo y acercándolo a aplicaciones empresariales. Ahí es donde las Electrónicas de mayor valor van con la mayor capacidad de pago. Y esa transición ya la estábamos haciendo antes de que surgiera esta dinámica. John Ezekiel Roberts: ¿Tienen una división aproximada entre consumo y empresa, si esa es la forma en que lo piensan? Benjamin Gliklich: Hablaremos de eso en nuestro Investor Day a mediados de mayo. Operador: Su siguiente pregunta proviene de la línea de Rock Hoffman con Bank of America. Rock Hoffman Blasko: He visto algunos datos que parecen indicar que el crecimiento interanual de los envíos de teléfonos inteligentes se vuelve un poco más desafiante a medida que avanzamos durante el resto del año. Solo me gustaría saber si esta caída ya está contemplada en su guía. ¿O espera continuar inclinándose hacia algo más positivo dada su alineación con teléfonos inteligentes más premium? Benjamin Gliklich: Sí. A lo largo del trimestre, el pronóstico empeoró por parte de terceros alrededor del mercado de teléfonos inteligentes. Lo que vimos en el trimestre es que hay una división real entre los fabricantes de dispositivos de gama baja y los de gama alta, y nuestro negocio se inclina hacia la gama alta. Así que nuestro negocio creció en el trimestre a pesar de que la gama baja, en realidad, vio una disminución. Entonces, nuestra suposición de partida para el año era que las unidades de teléfonos inteligentes estarían prácticamente planas. En este momento, las dinámicas de IA y del centro de datos son más fuertes de lo que esperábamos, y eso nos da margen para que el mercado de teléfonos inteligentes esté un poco más débil. Pero creemos que estamos protegidos de eso, dado en dónde participamos. Rock Hoffman Blasko: Entendido. Y como seguimiento, ¿puede hablar sobre el posible tamaño y el momento de algunas de las acciones continuas de fijación de precios que están implementando para compensar parte de estas materias primas no metálicas? Benjamin Gliklich: Sí. Entonces, en realidad, se trata de menos materias primas no metálicas y más de logística y embalaje. Esos son, si se quiere, nuestros insumos principalmente vinculados petroquímicamente. Y se ve diferente en distintos negocios y en distintas regiones. Históricamente, cuando hemos tenido estos picos, hemos aplicado recargos. No siempre son inmediatos, así que hay un poco de retraso, pero somos capaces de recuperar el valor: la posible fuga de valor. Es un entorno dinámico y no mitigado.Se trata de decenas de millones de dólares en riesgo, pero esperamos poder mitigar la mayor parte a lo largo del año. Operador: Su siguiente pregunta proviene de la línea de Pete Osterland de Truist Securities. Peter Osterland: Solo quería empezar dando seguimiento al tema de las presiones inflacionarias y las disrupciones en la cadena de suministro. ¿Están viendo algún indicio de una posible destrucción de demanda en el negocio de industriales? ¿Y de qué manera, si es que lo hace, ha cambiado su perspectiva de crecimiento para el “26” en ese negocio frente a lo que era hace 3 meses? Benjamin Gliklich: Así que, al comenzar el año, desde la perspectiva del mercado no teníamos expectativas particularmente altas en el negocio de tratamiento de superficies industriales. Empezamos mejor de lo que esperábamos en la mayor parte de ese negocio. Pero obviamente, la geopolítica ha puesto un freno a parte de eso, a algunos de esos brotes verdes. Así que, en balance, nuestra expectativa es de un crecimiento de la demanda más débil en el negocio de Soluciones Industriales. Estamos en una posición ventajosa gracias a nuestra escala y a nuestra capacidad para seguir apoyando a los clientes y mantenernos a la ofensiva desde la perspectiva de la cuota de mercado. Pero, en general, la perspectiva de crecimiento de ese negocio hoy es peor que cuando empezó el año. Peter Osterland: Entendido. Y luego, solo para ceñirnos a ese segmento, el negocio de energía offshore. Entiendo que es una parte pequeña, pero de alto margen, dado que ahora mismo hay algunas dinámicas que afectan al mercado global del petróleo: ¿están viendo algún aumento de interés o demanda por este negocio en esta etapa? Y después de ese crecimiento orgánico del 15%, ¿qué es sostenible hacia adelante? ¿Y qué están asumiendo actualmente para el año? Benjamin Gliklich: Sí. Así que, siendo justos, el primer trimestre de 2025 fue bastante débil para el negocio offshore, y ese 15% se beneficia de una comparación más favorable. Pero este negocio está en muy buena forma en este momento. Hay una cierta disrupción desde la perspectiva de la demanda, dado lo que está pasando en el estrecho. Pero la actividad de perforación está aumentando. Las tasas de perforación para las embarcaciones están subiendo, y los contratos se están alargando. Esos son indicadores adelantados para el negocio. Así que vemos una aceleración en términos de volumen. Y es un negocio en el que tenemos un “apalancamiento” de precios. Así que también obtendremos un beneficio en precios. Por lo tanto, debería ser un buen año para nuestro negocio offshore, otro año con crecimiento orgánico de un dígito alto en la facturación. Operador: Su siguiente pregunta proviene de la línea de Jon Tanwanteng de CJS Securities. Jonathan Tanwanteng: Muy buen primer trimestre. Me preguntaba si estaban viendo alguna restricción actual en la cadena de suministro electrónica, tanto aguas arriba como aguas abajo. ¿Y están incorporando algún posible viento en contra en su panorama, ya sea relacionado con el helio para las fundiciones, la disponibilidad de PCB o cualquier otro impacto derivado que pueda surgir? Algún comentario sobre eso sería útil. Benjamin Gliklich: Sí. Gracias por la pregunta, Jon. Es algo que estamos vigilando con seguridad. Hay riesgo ahí. Cuellos de botella desconocidos que pueden surgir impulsados por disrupciones en la cadena de suministro y la disponibilidad de materias primas. En términos generales, al igual que lo que vemos en el mercado de memorias, serían las PCB del segmento de gama baja las primeras que se verían afectadas, porque el proveedor marginal allí se verá más afectado que los proveedores de gama alta. Y por lo tanto, nos inclinamos de forma desproporcionada hacia el segmento más alto. Así que, si bien no desestimo ese riesgo, creo que la combinación de clientes de nuestra empresa estará protegida frente a esa exposición. Jonathan Tanwanteng: Entendido. Eso ayuda. Y entonces, ¿cuáles son sus expectativas de EV frente al total de autos para este año? Parece que los EV están ganando impulso en varios mercados, solo por los precios altos del gas. Pero quizá solo ayúdenos a entender sus puntos de vista entre ese subconjunto y el total, y cómo eso está incluido también en su guía. Benjamin Gliklich: Sí. No sé si tenemos un punto fino sobre unidades de EV versus unidades de autos. Nuestro negocio con exposición a EV ha estado creciendo incluso por encima de las unidades de EV, porque estamos ganando participación con la electrónica de potencia.Por cierto, en el primer trimestre, la fuente de crecimiento del año pasado—que eran fabricantes asiáticos de vehículos eléctricos—estuvo un poco más débil, ya que algunas subvenciones se fueron reduciendo, y allí también hubo un exceso de oferta relativamente fácil de absorber. Pero nuestros clientes nacionales tuvieron un desempeño realmente sólido en el primer trimestre. Y así, en general, nuestro negocio de vehículos eléctricos creció bien en el primer trimestre, y esperamos que siga creciendo de forma saludable, aunque la combinación sea un poco diferente de lo que esperábamos al inicio del año. Operador: Con esto concluye nuestra sesión de preguntas y respuestas. Ahora volveré a ceder la palabra a la conferencia al señor Ben Gliklich para las observaciones de cierre. Benjamin Gliklich: Excelente. Gracias, Angela, y gracias a todos por acompañarnos esta mañana. Esperamos hablar con muchos de ustedes el 18 de mayo en nuestro Día del Inversionista. Que tengan un buen día. Operador: Señoras y señores, con esto concluye la llamada de hoy. Gracias a todos por acompañarnos. Ya pueden desconectarse.