Dow Inc.

Operador: Saludos y bienvenidos a la conferencia telefónica sobre Resultados del Primer Trimestre de 2026 de Dow Inc. En este momento, todos los participantes se encuentran en modo solo escucha. A continuación habrá una breve sesión de preguntas y respuestas después de la presentación formal. Si desea hacer una pregunta en ese momento, por favor presione la tecla estrella y luego el número uno en el teclado de su teléfono. Como recordatorio, esta llamada de conferencia se está grabando. Ahora voy a ceder la palabra a Andrew Riker, vicepresidente de Relaciones con Inversionistas de Dow Inc. Sr. Riker, puede comenzar. Andrew Riker: Buenos días. Gracias por unirse hoy. Las diapositivas adjuntas se proporcionan a través de este webcast y se publican en nuestro sitio web. Soy Andrew Riker, vicepresidente de Relaciones con Inversionistas de Dow Inc. Dirigen la llamada de hoy James R. Fitterling, presidente y director ejecutivo; Karen S. Carter, directora de operaciones; y Jeffrey L. Tate, director financiero. Tenga en cuenta que nuestros comentarios contienen declaraciones que miran hacia el futuro y están sujetos a la declaración cautelar relacionada incluida en el comunicado de resultados y en las diapositivas. Para obtener más información sobre los riesgos e incertidumbres principales, consulte nuestros informes públicos. Salvo que se especifique lo contrario, todas las cifras financieras, cuando corresponda, excluyen partidas significativas. También nos referiremos a medidas que no son GAAP. Una conciliación de la medida financiera GAAP más directamente comparable y otras divulgaciones asociadas se incluyen en el comunicado de resultados que se publica en nuestro sitio web. En la diapositiva dos está nuestra agenda para la llamada de hoy. James R. Fitterling y Karen S. Carter comenzarán con un resumen de nuestro desempeño en el primer trimestre, incluidos los detalles de cada uno de nuestros tres segmentos operativos. Karen S. Carter luego brindará una actualización sobre la dinámica actual de la industria, incluida la forma en que las disrupciones globales de suministro están influyendo en las condiciones del mercado. También analizará las ventajas competitivas de Dow Inc., en particular nuestra huella de activos diseñada específicamente y nuestras posiciones ventajosas en materias primas. Luego detallaremos varias acciones en marcha para lograr una mejora de cambio significativo en las ganancias a lo largo del ciclo, incluido el progreso en Transform to Outperform y nuestras otras iniciativas de autoayuda. Jeffrey L. Tate cerrará con nuestras perspectivas para el segundo trimestre y una visión general de nuestras prioridades de asignación de capital y áreas de enfoque para una gestión financiera disciplinada, tanto en 2026 como a lo largo del ciclo. Después de las declaraciones preparadas, abriremos la llamada para Q&A. Ahora cedo la palabra a James R. Fitterling. James R. Fitterling: Me gustaría, en primer lugar, tomar un momento para reconocer a nuestros colegas, vecinos, clientes y socios en Oriente Medio que están enfrentando un nivel significativo de agitación e incertidumbre. Nuestros pensamientos están con todos los afectados por este conflicto, y les deseamos seguridad y bienestar durante estos tiempos difíciles. En la diapositiva tres, cubriré detalles adicionales del primer trimestre. Los sólidos resultados que entregamos reflejan nuestro compromiso con controlar lo que podemos controlar. Si bien los libros de pedidos de enero y febrero fueron sólidos, experimentamos una inflexión positiva y marcada en marzo con el inicio del conflicto en Oriente Medio. Esperamos que la disrupción del suministro persista durante todo 2026. En este trimestre, nos enfocamos en las fortalezas de Dow Inc. de priorizar a nuestros clientes, gestionar los costos de manera agresiva y operar con seguridad, confiabilidad y creación de valor a largo plazo. Entregamos un crecimiento secuencial de volumen del 3%, ventas netas de 9.8 mil millones de dólares y un EBITDA operativo de 873 millones de dólares. Y, con nuestras acciones de autoayuda bien encaminadas, entregamos aproximadamente 193 millones de dólares en ahorros de costos durante el período. De cara al segundo trimestre y más allá, estamos tomando medidas para mejorar la agilidad y la resiliencia de Dow Inc. También estamos entrando en un período estacionalmente alto de demanda, lo que proporciona vientos de cola adicionales a medida que avanzamos durante los próximos un par de trimestres. Además, el entorno de márgenes cada vez más favorable sigue desplegándose y esperamos que el impulso de precios que comenzó en marzo continúe en cada negocio y en cada región de la cartera de Dow Inc. En el lado de la oferta, el conflicto en Oriente Medio ha creado restricciones que son claramente evidentes a corto plazo. Esto incluye disrupciones en la cadena de suministro durante un período prolongado. También anticipamos un impacto en las inversiones futuras, incluyendo posibles retrasos o cancelaciones de adiciones planificadas de capacidad en la industria, así como una mayor presión para la racionalización de capacidad. Y por último, esperamos que los precios globales más altos del petróleo y del nafta hagan más pronunciada la curva global de costos. Ante este panorama, nuestras acciones en curso sirven para fortalecer aún más la competitividad de Dow Inc. y posicionarnos para impulsar la mejora de los márgenes y capturar el potencial al alza de las ganancias. En primer lugar, nuestras inversiones incrementales en crecimiento están generando retornos, como nuestro nuevo tren de polietileno de escala mundial en Freeport, Texas. Y estamos avanzando en nuestro proyecto en Alberta, donde las ventajas generales de esta inversión y las de menor costo de las Américas se ven reforzadas aún más por la dinámica global actual. Además, los beneficios de los cierres de activos europeos anunciados previamente comienzan este año. Y por último, estamos construyendo una Dow Inc. que es más ágil y resiliente a través de cualquier ciclo. Una empresa que entrega en períodos de volatilidad, y que se enfoca en capturar el potencial al alza, mejorar los márgenes y superar a nuestros pares para restablecer efectivamente el punto de referencia competitivo. Compartiremos más detalles sobre todo esto más adelante en la llamada, y Karen S. Carter cubrirá el desempeño de nuestro primer trimestre por segmento operativo. Pero antes de eso, me gustaría abordar brevemente nuestro anuncio reciente de liderazgo. A partir del 1 de julio, Karen asumirá el rol de directora ejecutiva y yo pasaré al cargo de presidenta ejecutiva. Este anuncio sigue un proceso deliberado de sucesión multianual en colaboración con nuestra junta directiva y garantiza la continuidad mientras ejecutamos nuestra estrategia. Servir como CEO de Dow Inc. ha sido el privilegio de toda una vida, y me siento increíblemente orgulloso de lo que nuestro equipo ha logrado juntos. Esta transición llega en el momento adecuado mientras transformamos nuestra empresa para su próxima fase de crecimiento. Tengo plena confianza en el liderazgo de Karen, en su amplia experiencia operativa y en su capacidad para impulsar el desempeño y la creación de valor. Como CEO, continuará nuestros esfuerzos para transformar Dow Inc., posicionándonos para una mayor agilidad y resiliencia a través de cualquier fase del ciclo. Ella es exactamente la líder adecuada para guiar a nuestra empresa y cumplir nuestras prioridades estratégicas con disciplina y rigor. Gracias. Karen S. Carter: Buenos días a todos los que se han unido hoy. Me siento honrada de asumir el rol de CEO de Dow Inc. Después de haber pasado toda mi carrera en la empresa, tengo un profundo aprecio por nuestro equipo, nuestras capacidades de innovación y el papel crítico que desempeñamos para permitir el crecimiento de nuestros clientes. Al mirar hacia adelante, nuestras prioridades se mantienen consistentes. Continuaremos impulsando la excelencia operativa, manteniendo una asignación de capital disciplinada y avanzando en el crecimiento de alto valor en nuestros mercados centrales. Dow Inc. está bien posicionada con nuestra cartera global con ventajas, un balance sólido y un equipo global talentoso. Mi enfoque estará en impulsar la ejecución, entregar valor a nuestros clientes y asegurar valor consistente y de largo plazo para nuestros accionistas. Me entusiasman las oportunidades que tenemos por delante y confío en nuestra capacidad para seguir cumpliendo para todos los grupos de interés. Ahora, pasemos a los resultados de nuestro primer trimestre por segmento. Como mencionó James R. Fitterling, el equipo de Dow Inc. sigue enfocado en la ejecución disciplinada en cada negocio durante el primer trimestre. A medida que la situación en Oriente Medio se desarrollaba en marzo, continuamos gestionando costos y efectivo con disciplina mientras también priorizábamos a nuestros clientes.Obtuvimos resultados sólidos en enero y febrero, y luego la dinámica en Medio Oriente impactó rápidamente las condiciones de oferta y demanda de la industria. De hecho, nuestras operaciones fuera de la región experimentaron la mayor ganancia porcentual de ventas de febrero a marzo que hemos visto en la historia de nuestra compañía. Nuestros equipos siguen enfocados en equilibrar la dinámica de corto plazo con disciplina, al tiempo que progresamos nuestros objetivos de largo plazo, y esta agilidad continúa siendo un diferenciador clave para Dow Inc. En Packaging & Specialty Plastics, en la diapositiva cuatro, las ventas netas del primer trimestre fueron de $4.9 mil millones, lo que refleja una disminución de precios frente al mismo período del año anterior. Los volúmenes de polietileno aumentaron en todas las regiones tanto frente al año anterior como frente al trimestre anterior, respaldados por el crecimiento global continuo en aplicaciones de alimentos flexibles y embalaje especializado. Las ganancias de volumen de polietileno se vieron compensadas por menores ventas de olefinas mercantiles tras una reconfiguración en la Costa del Golfo de EE. UU. y menores ingresos por licencias. Con la seguridad y la confiabilidad en el centro de nuestras prioridades, esta reconfiguración ya está completa. La unidad está totalmente operativa y nuestro equipo está cambiando su enfoque a completar nuestra segunda reconfiguración de craqueo del año, que está planificada para el segundo trimestre. El EBIT operativo fue de $[inaudible] millones, impulsado por márgenes integrados más bajos y una mayor actividad de mantenimiento planificada. Esto se compensó parcialmente con mayores volúmenes de polietileno, además de vientos de cola derivados de los esfuerzos de reducción de costos de la compañía. De cara al futuro, nuestra importante presencia en las Américas, incluido nuestro nuevo activo Poly7, permitirá a nuestros equipos capturar márgenes mejorados. A continuación, pasemos a nuestro segmento de Industrial Intermediates & Infrastructure en la diapositiva cinco. Las ventas netas fueron de $2.6 mil millones, un 8% menos interanual. Esto se debió principalmente a precios más bajos en ambos negocios, así como a menores volúmenes en poliuretanos como resultado de los impactos del conflicto en Medio Oriente. Nuestras acciones proactivas de ahorro de costos en ambos negocios generaron vientos de cola que compensaron parte de la caída. El volumen también disminuyó durante el trimestre, principalmente debido a las acciones que emprendimos para restablecer nuestra competitividad al cerrar nuestro activo de óxido de propileno upstream de mayor costo a finales del año pasado. Como recordatorio, esta acción racionalizó aproximadamente el 20% de la capacidad de la industria de PO en América del Norte. Y aunque estamos experimentando un panorama de demanda débil prolongado en construcción y edificación, nuestros nuevos activos de alcoxiación están impulsando el crecimiento en Industrial Solutions, que atiende mercados finales atractivos como cuidado del hogar, pharma y energía. Pasemos ahora al segmento de Performance Materials & Coatings en la diapositiva seis. Las ventas netas fueron de $2.1 mil millones, lo que se mantiene planas en comparación con el mismo período del año anterior, con mayores volúmenes en ambos negocios. El volumen aumentó un 2% interanual, principalmente en siliconas downstream, especialmente en los mercados finales de electrónica y de cuidado del hogar y personal. En particular, las siliconas downstream continúan siendo un motor de crecimiento del negocio, al ofrecer una mejora de volumen de un solo dígito alto frente al trimestre anterior. El negocio sigue enfocado en avanzar en nuestra estrategia multianual de activos y mercados, lo que nos ayudará a crecer con clientes clave. La estrategia incluye cambiar nuestra combinación hacia productos de mayor valor en mercados como electrónica y movilidad, mientras ajustamos el tamaño de la capacidad upstream de mayor costo. Este trabajo también se ve impulsado por las acciones de activos en Europa que anunciamos previamente, incluida la desconexión de nuestra planta de siloxanos básicos en Barry, Reino Unido, a mediados de este año. Esta capacidad representa aproximadamente el 25% de la capacidad de la industria europea de siloxanos. A continuación, en la diapositiva siete, explicaré más detalles sobre el entorno macroeconómico actual. La idea central es esta: la demanda en muchos mercados se mantiene estable. Al mismo tiempo, la oferta es escasa y el arbitraje está en aumento. Por el lado de la demanda, para nuestros mercados centrales de envasado de polietileno, las condiciones siguen siendo resistentes. Pero estamos viendo señales mixtas en otros mercados clave a los que atiende Dow Inc.Por ejemplo, en EE. UU., las presiones inflacionarias y las tasas de interés más altas siguen pesando sobre las ventas de viviendas existentes. Esto continúa reflejándose en nuestros segmentos de Intermedios Industriales y Soluciones de Infraestructura y de Materiales de Rendimiento y Recubrimientos, ambos orientados al mercado de la construcción. El gasto del consumidor ha mostrado alguna mejora moderada, pero es probable que el panorama y los comportamientos sigan siendo cautelosos hasta que observemos una inflexión significativa en las condiciones macroeconómicas. Pasemos a la dinámica de la oferta. Anticipamos que los cierres, las limitaciones de materias primas y las restricciones logísticas seguirán reconfigurando la disponibilidad de productos de polietileno en las distintas regiones. Estas condiciones están generando efectos en cadena mucho más allá de Oriente Medio, incluidos impactos significativos en los costos logísticos y los tiempos de tránsito. La oferta y las materias primas hacia Asia y Europa están limitadas, lo que está provocando aumentos de precios a nivel global. También está llevando a un aumento de la producción en las Américas y brinda a Dow Inc. la oportunidad de captar nuevos negocios en Europa. La duración y la gravedad de estas restricciones incrementan la probabilidad de impactos duraderos en la industria, incluido el potencial de una racionalización acelerada de la capacidad en este contexto, así como retrasos o cancelaciones de ampliaciones de capacidad planificadas. Las expectativas de una mayor oferta en EE. UU. ayudan a aliviar parte de la presión y a proporcionar estabilidad. Los mercados de LNG de Norteamérica siguen bien abastecidos y regionalmente protegidos de estas disrupciones. Además, los NGLs de la Costa del Golfo de EE. UU., incluidos el etano, continúan en gran medida sin verse afectados. Todos estos factores subrayan los beneficios de la huella con menores costos de Dow Inc. en las Américas. A continuación, en la diapositiva ocho, desglosaremos con más detalle algunos de los impactos regionales e industriales actuales. En los dos meses transcurridos desde el inicio del conflicto, la magnitud de la disrupción que hemos visto no tiene precedentes. Aproximadamente el 20% de la capacidad global de petróleo está actualmente fuera de servicio y alrededor de la mitad de la oferta mundial de etileno y polietileno está fuera de servicio, limitada o afectada de manera directa. Estas cifras no tienen parangón y reflejan una combinación de daños a la infraestructura física, limitaciones de materias primas y disrupciones logísticas severas. El tránsito a través de la región sigue significativamente afectado, impulsado en gran medida por la disrupción en curso en el Estrecho de Ormuz. Y la disrupción se ha intensificado en Asia y Europa, lo que estrecha la disponibilidad de materias primas y lleva a los productores a reducir la producción o a aumentar los precios para cubrir los costos que se están escalando rápidamente como consecuencia del conflicto. Al observar las regiones, una gran parte de la capacidad de Oriente Medio permanece fuera de servicio, con un riesgo creciente de daños duraderos a la infraestructura. En Asia Pacífico, las limitaciones de materias primas están restringiendo los niveles de operación y reduciendo la disponibilidad de exportaciones, lo que pone a prueba a los productores que operan en niveles no competitivos. Y en Europa, los costos elevados requerirán aumentos de precios continuos para justificar la producción adicional. En contraste, las Américas siguen operando a niveles altos, lo que destaca la importancia de las ventajas de costos y de materias primas de Dow Inc. en la región. Actualmente, se estima que aproximadamente tres cuartas partes de las ampliaciones globales de capacidad anunciadas estarían afectadas directa o indirectamente por el conflicto, o bien dependerían de cadenas de suministro que permanecen altamente restringidas. Cuanto más tiempo persistan estas condiciones, mayor será el potencial de cambios adicionales en la industria. Y, por último, no es probable que el impacto en los precios de estos acontecimientos sea temporal. Esperamos que los costos crecientes de producción global y el endurecimiento de la curva global de costos continúen influyendo en la fijación de precios y en los diferenciales. A continuación, en la diapositiva nueve, analizaremos cómo las ventajas específicas de Dow Inc. impulsan el valor a corto plazo. Al inicio del conflicto en Oriente Medio, los precios de los petroquímicos, especialmente del polietileno, estaban en mínimos insostenibles de varios años.A pesar de la volatilidad más amplia del mercado en el corto plazo, anticipamos que la demanda de envases seguirá siendo resistente, ofreciendo un potencial de precios significativo, tal como lo evidencian las recientes liquidaciones de marzo. Eso me lleva a nuestra ventaja en la huella global de activos. Dow Inc. opera una gran parte de nuestra capacidad de craqueo ligero en las Américas, una región con costos más favorables, con activos en EE. UU., Canadá y Argentina, todos los cuales continúan operando a tasas elevadas. Nuestro enfoque constante en invertir en las Américas nos brinda confiabilidad, seguridad del abastecimiento de materias primas y estabilidad de costos en un momento en que las cadenas de suministro globales están tensionadas. En Europa, nuestra flexibilidad en materias primas sigue siendo un diferenciador crítico. Con los suministros de nafta afectados y aumentando los diferenciales pro-nafta, la capacidad de Dow Inc. para optimizar entre diferentes materias primas ofrece una ventaja clara en costos y disponibilidad frente a sus pares. Esto nos permite proteger y ampliar los márgenes operando nuestros activos de manera competitiva, incluso en un entorno volátil de energía y materias primas. Y, específicamente, en nuestro segmento de Packaging & Specialty Plastics, Dow Inc. tiene mayor capacidad en Norteamérica que nuestro par más cercano, además de estar respaldado por el inicio en 2025 del tren de polietileno Poly7 en Freeport, Texas. Además, aproximadamente el 80% de las ventas de productos de P&SP se destinan a aplicaciones de mayor valor y con mayor resiliencia, incluyendo envases, consumo y salud e higiene. Estos mercados finales históricamente han demostrado un riesgo menor de destrucción de la demanda. Las ventajas estructurales que hemos construido deliberadamente a lo largo del tiempo nos dan confianza en la capacidad de Dow Inc. para gestionar la volatilidad y capturar valor en cualquier punto del ciclo. Además de estas ventajas de cartera, la diapositiva 10 describe las áreas clave en las que seguimos comprometidos con acciones de “automejora” (self-help) que fortalecerán la capacidad de generación de ganancias de Dow Inc. Primero, estamos en camino para entregar los ahorros de costos restantes de nuestro programa previamente anunciado de 1.000 millones de dólares, antes de que termine este año. También estamos ejecutando una serie de movimientos estratégicos que posicionarán de manera única a Dow Inc. para ganar. Esto incluye el potencial al alza de las ganancias tras completar nuestras inversiones incrementales restantes de crecimiento en regiones con costos ventajosos, así como beneficios este año por el inicio de las paradas de activos en Europa. Además, Transform to Outperform se espera que entregue al menos 2.000 millones de dólares en mejora de EBITDA en el corto plazo. Como recordatorio, esperamos que aproximadamente dos tercios de ese monto provengan de ganancias de productividad y el tercio restante del crecimiento. A continuación, compartiré algunos ejemplos de oportunidades tempranas que hemos identificado y sobre las que estamos actuando. Primero, hemos comenzado evaluaciones de transformación en aproximadamente el 25% de nuestros grandes sitios, con el objetivo de lograr mejoras sostenidas en los retornos de todos ellos durante los próximos dos años. Estamos evaluando y promoviendo mejoras en rendimientos de producción, utilización de activos, productividad de mantenimiento, eficiencia energética y gasto con terceros, y esperamos que este trabajo resulte en más de 400 millones de dólares de los 1.300 millones de dólares en mejoras de productividad que nos comprometimos a alcanzar. La primera transformación de un sitio identificó aproximadamente 80 millones de dólares de mejora de EBITDA en régimen, superando ampliamente nuestra proyección inicial. También estamos viendo ganancias de crecimiento tempranas gracias al uso ampliado de capacidades comerciales digitales y a una gestión de oportunidades más disciplinada. Los esfuerzos piloto en estas áreas han mejorado de manera significativa la calidad, el tamaño y la captura de valor de nuevas oportunidades. Los aprendizajes se están escalando rápidamente para apoyar y acelerar el crecimiento específico en toda la cartera. Y, desde que completamos la evaluación integral, los responsables de nuestro proceso dedicado de extremo a extremo han pasado de la etapa de evaluación a la ejecución. Por ejemplo, en nuestro proceso de planificar para cumplir (plan-to-fulfill), definimos un estado final claro desde la planificación de la demanda hasta las operaciones de manufactura, pasando por la entrega al cliente. Ahora estamos rediseñando el trabajo y aprovechando la tecnología para simplificar los flujos de trabajo. Esto permite aumentar la eficiencia para Dow Inc.y la fiabilidad del servicio para nuestros clientes. Además, en el primer trimestre, anunciamos una serie de cambios en la alta dirección que lograron una reducción aproximada del 20% tanto de la plantilla como de los costos en ese nivel. Seguimos confiando en que nuestros esfuerzos colectivos en Transform to Outperform se acelerarán hasta alcanzar los 400 millones de dólares en la segunda mitad del año, creando una Dow Inc. que es más resiliente a lo largo del ciclo y que, de manera constante, genera crecimiento, éxito del cliente y un mayor valor para los accionistas. Y como recordatorio importante, todas nuestras acciones de autoayuda y el potencial alcista que ofrecen se suman al potencial alcista que anticipamos de cara al segundo trimestre. A continuación, pasaré la llamada a Jeffrey L. Tate, quien cubrirá nuestra guía de modelado para el segundo trimestre y la fortaleza financiera clave de Dow Inc. Gracias. Jeffrey L. Tate: Al mirar hacia adelante, me gustaría proporcionar algo de contexto sobre nuestras expectativas de resultados para el segundo trimestre y para el resto del año. Como hemos señalado a lo largo de las observaciones preparadas de hoy, la situación en Medio Oriente ha introducido volatilidad e incertidumbre en el entorno de mercado más amplio, incluido el modo en que los clientes aseguran el producto. Seguimos comprometidos a tomar medidas para posicionar a Dow Inc. para el éxito en medio de esta turbulencia en curso. Karen S. Carter compartió las maneras en que nos estamos adaptando rápidamente a varias de las áreas que están directamente bajo nuestro control. Esto incluye aprovechar nuestra presencia de manufactura con ventajas y activar palancas de precios en todos los negocios y en todas las geografías, incluyendo nuestro segmento operativo más grande, Packaging & Specialty Plastics. Estas palancas brindan a Dow Inc. ventajas significativas a corto plazo. Nuestra expectativa para el segundo trimestre es de aproximadamente 12 mil millones de dólares en ingresos y EBITDA de 2 mil millones. Esta mejora secuencial está impulsada por las ganancias de precios, la ampliación de márgenes, el aumento de la utilización de activos, la mejora típica de la demanda estacional y nuestro enfoque continuo en la reducción de costos; todo lo cual se espera que compense con creces el aumento de los costos de materias primas y energía, la actividad de mantenimiento planificada y las disminuciones secuenciales esperadas en los ingresos por licencias. En Packaging & Specialty Plastics, nuestras estrategias globales de precios—especialmente para el polietileno—están diseñadas para capturar valor en mercados clave, ayudando a mitigar las presiones externas. Esperamos que esto impulse una mejora secuencial significativa frente al primer trimestre. En Industrial Intermediates & Infrastructure, esperamos una estacionalidad normal y que la mejora de los márgenes proporcione ganancias secuenciales. Con eso, el mayor mantenimiento de planta y la menor actividad de licencias en el segundo trimestre se espera que atenúen estos vientos a favor. Y en el segmento de Performance Materials & Coatings, anticipamos un impacto moderado por el conflicto en Medio Oriente. Sin embargo, el aumento de los costos de propileno probablemente retrasará el impulso esperado de la demanda estacional que normalmente veríamos en los mercados finales de construcción y edificación. En cuanto a las ganancias por capital, varios factores impactarán las expectativas secuenciales de ganancias de Dow Inc. Primero, anticipamos un viento en contra por el cierre seguro y proactivo de nuestras instalaciones en Kuwait como resultado del conflicto en Medio Oriente. También habrá un viento en contra por la menor disponibilidad de materias primas en nuestras empresas conjuntas en Tailandia. Además, a partir de este trimestre, suspendimos el reconocimiento de pérdidas de capital de Sadara de conformidad con los U.S. GAAP. El valor en libros de todas las obligaciones en el balance alcanzó un total de las obligaciones y compromisos relevantes existentes de Dow Inc. Esto también se refleja en nuestra expectativa actualizada de ganancias por capital para todo el año, que puede encontrarse en el apéndice de la presentación de hoy. En resumen, predecir las dinámicas macroeconómicas globales y del mercado final en este periodo seguirá siendo difícil. Pero esperamos que haya más potencial alcista que a la baja en estas proyecciones. Todo esto representa nuestra mejor evaluación durante un periodo de cambios rápidos.Proporcionaremos actualizaciones más adelante en el trimestre si hay novedades significativas en comparación con nuestras expectativas actuales. A continuación, en la diapositiva 12, dedicaré unos minutos a nuestro enfoque constante de una gestión financiera disciplinada, que sigue siendo otro de los diferenciadores fundamentales de Dow Inc., especialmente en entornos como el que afrontamos durante los últimos años. En primer lugar, nuestro marco de asignación de capital se mantiene constante. Todo comienza con operaciones seguras y fiables. Además, seguimos manteniendo una sólida situación del balance, así como nuestro compromiso de larga data con un perfil de crédito con grado de inversión. En cuanto a la implementación de capital, seguimos centrados en inversiones orgánicas de alta calidad, con gastos de capital previstos en el nivel de o por debajo de la depreciación y la amortización a lo largo del ciclo. Esto incluye priorizar activos con ventajas, regiones, proyectos de alto retorno e inversiones que refuercen nuestra posición de costos y la durabilidad de las ganancias. Con nuestras inversiones de crecimiento de corto plazo ya detrás de nosotros, Path2Zero sigue siendo nuestro único gran proyecto planificado. Devolver efectivo a los accionistas mediante dividendos y recompras de acciones también sigue siendo una prioridad clara a lo largo del ciclo. De cara al resto del año, nuestras prioridades de caja son claras. En marzo, recibimos un pago de efectivo de la litigación de Nova y esperamos recibir el resto de las retenciones fiscales de aproximadamente 300 millones de dólares más adelante este año. Al mismo tiempo, seguimos centrados en entregar todos los beneficios de nuestras acciones de autosuperación, que esperamos que totalicen aproximadamente 1.1 mil millones de dólares este año. Esto incluye los 600 millones de dólares restantes de nuestro programa de 2025, así como 500 millones de dólares en mejoras de crecimiento y productividad de Transform to Outperform. A medida que movilizamos los equipos y completamos varias evaluaciones en el corto plazo, esperamos demostrar una parte significativa del valor del año en la segunda mitad de este año. También seguiremos adoptando un enfoque disciplinado del capital de trabajo, realizando ajustes prudentes para apoyar a los clientes y las operaciones mientras protegemos nuestra posición de caja a medida que mejoren las ganancias. Esto se evidenció en el primer trimestre, ya que observamos una mejora interanual del capital de trabajo de más de 300 millones de dólares. De manera importante, todo esto se sustenta en nuestra sólida posición de liquidez y en un perfil de deuda bien escalonado, sin vencimientos sustantivos hasta 2029. Contamos con aproximadamente 14 mil millones de dólares de liquidez total, incluido el efectivo disponible y las líneas de crédito bilaterales comprometidas. Nuestra línea de crédito revolvente se renovó recientemente hasta 2030, y nuestra titulización de cuentas por cobrar comprometidas incluye la renovación reciente de nuestra instalación europea hasta 2029. También terminamos el primer trimestre con más de 4 mil millones de dólares de efectivo disponible. Esta liquidez nos sitúa bien para gestionar la volatilidad macro o del sector sin comprometer nuestras prioridades a corto plazo ni la estrategia a largo plazo de Dow Inc. Nuestras acciones intencionales nos dan confianza en que Dow Inc. puede seguir navegando el entorno actual, invertir en las oportunidades adecuadas y entregar un valor sostenido a los accionistas a lo largo del ciclo. A continuación, volveré a ceder la llamada a James R. Fitterling para que formule las observaciones de cierre en la diapositiva 13. James R. Fitterling: Gracias, Jeffrey L. Tate. Al observar la diapositiva 13, realmente refleja cómo posicionamos a Dow Inc., no solo para este trimestre o este año, sino para la creación de valor a largo plazo a través del ciclo. En primer lugar, incluso en un entorno industrial interrumpido, estamos bien posicionados para navegar la dinámica del mercado, lo cual se evidenció en los resultados del primer trimestre. Nuestros libros de pedidos fueron sólidos en enero y febrero, y vimos una inflexión positiva y marcada en marzo, y esperamos que esto continúe durante 2026. Como resultado, el impulso positivo de las acciones de fijación de precios anunciadas en cada negocio y en cada región está tomando impulso y se está construyendo.Al mismo tiempo, nuestra mezcla continúa desplazándose hacia ventas de mayor valor, incluidas las polimerizaciones funcionales, donde la diferenciación de Dow Inc. queda claramente reflejada en nuestro benchmarking de “libras por poliolefinas”. Hoy publicamos este benchmarking comparativo para pares en nuestro sitio web de relaciones con inversores. Este proceso anual proporciona información importante sobre nuestro desempeño y el de la industria en general, y es lo que, en última instancia, llevó a las acciones de Dow Inc. para restablecer de manera efectiva un punto de referencia competitivo con Transform to Outperform, que ya está en marcha. Los resultados de este año demuestran que Dow Inc. está logrando un desempeño superior y constante en muchas áreas. Esto incluye un desempeño superior en nuestra cartera de poliolefinas con ventajas, así como superar a la mediana de los pares en el crecimiento del EBITDA para siliconas para downstream en todos los mercados. Eso no es casualidad. Es el resultado de una ejecución disciplinada y un enfoque en el valor. Nuestros equipos entienden las fortalezas de Dow Inc. y han alineado nuestro I+D e innovación con las áreas de nuestra cartera donde Dow Inc. gana y donde nuestros clientes lo valoran más. En segundo lugar, hemos centrado de manera implacable nuestros esfuerzos en desarrollar agilidad y resiliencia a largo plazo. Estamos actuando con prudencia, pero con determinación, para mejorar la calidad de nuestra cartera y mejorar nuestras ganancias a largo plazo. Y no nos estamos echando atrás. Transform to Outperform ya está generando nuevo valor que es adicional al impulso alcista de corto plazo del mercado. Estamos aprovechando nuestras fortalezas para permitir operaciones más rápidas y eficientes, mejorar la innovación y modernizar la forma en que atendemos a nuestros clientes en mercados de alto valor. Al mismo tiempo, estamos observando beneficios tangibles derivados de acciones decisivas de cartera, incluido el cierre de nuestras inversiones incrementales en las áreas de alto crecimiento de nuestra cartera, así como la desconexión de activos upstream de mayor costo en Europa, que comenzará más adelante este año. Y con un calendario revisado, nuestro proyecto en Alberta permitirá crecimiento y resiliencia en aplicaciones de alto valor, como tuberías a presión, cable y alambre, y empaques de alimentos. Seguimos confiando en que Dow Inc. puede capturar un crecimiento superior en estos mercados durante los próximos años, lo que generará valor adicional para los accionistas. Y por último, la disciplina financiera y la flexibilidad que hemos construido son fundamentales para todo lo que hacemos. Esa disciplina importa. Es lo que nos permite mantenernos firmes cuando otros reaccionan y seguir invirtiendo cuando realmente cuenta. Por eso, cuando decimos que Dow Inc. sigue siendo una oportunidad de inversión atractiva, lo decimos con confianza, respaldados por acciones. Entramos en 2026 en una posición sólida y seguimos con una base firme. Nuestra visión a largo plazo, nuestras prioridades estratégicas y los pasos que hemos dado para navegar un ciclo bajista desafiante, de una forma que posiciona a nuestra empresa para un crecimiento más sólido y resiliente en los próximos años. Me siento increíblemente orgulloso de cómo el equipo de Dow Inc. ha navegado todos los desafíos que hemos enfrentado a lo largo de los años. Se han adaptado rápidamente a las señales cambiantes del mercado, manteniéndose enfocados en la generación de efectivo y en la mejora de los márgenes. Gracias por su interés continuo y su apoyo a Dow Inc. Ahora le cedo la palabra a Andrew Riker para que comencemos con el período de preguntas y respuestas. Andrew Riker: Gracias. Ahora abriremos la llamada para preguntas. Me gustaría recordarles que las declaraciones prospectivas aplican tanto a nuestros comentarios preparados como al siguiente período de preguntas y respuestas. Operador, por favor proporcione las instrucciones para el Q&A. Operador: Gracias. Damas y caballeros, ahora comenzaremos la sesión de preguntas y respuestas. Si se ha comunicado y le gustaría hacer una pregunta, por favor presione la estrella seguida del número uno en el teclado telefónico. Si desea retirar su pregunta, por favor presione estrella uno nuevamente. Le pedimos amablemente a todos que se limiten a una sola pregunta. Su primera pregunta proviene de la línea de Hassan Ahmed de Alembic Global. Su línea está activa. Hassan Ahmed: Buenos días, James y Karen, y felicitaciones a ambos por sus nuevos cargos. Una pregunta sobre los plazos asociados con la normalización de las cadenas de suministro en un entorno posterior a una declaración de paz, por así decirlo, y también la sostenibilidad de algunas de estas iniciativas de precios, en particular para el polietileno, que usted ha anunciado. Parece que, en un entorno sin daños en instalaciones, tomaría al menos probablemente tres cuartas partes para que las cadenas de suministro se normalicen. Luego están las preguntas sobre cuánto daño a las instalaciones se ha hecho realmente, qué impacto podría eso tener en la disponibilidad de suministro y también en la disponibilidad de materias primas. Y en un entorno de precios más altos del petróleo y la nafta, ¿se aceleraría la racionalización? Me encantaría conocer su opinión sobre la sostenibilidad de los precios y los plazos asociados con la normalización, en particular porque las estimaciones de consenso parecen estar considerando una normalización en forma de V de estas cadenas de suministro. James R. Fitterling: Voy a intentarlo y, luego, le pediré a Karen que hable sobre los precios. Cuando estuve en CERAWeek, al principio mismo del conflicto, a principios de marzo, mencioné que en ese momento hicimos algunos modelos y que sería de 275 días o más para que la interrupción de la cadena de suministro se deshiciera. Y desde entonces ha cambiado mucho. Ha habido más ataques en Oriente Medio. Más activos han tenido que cerrarse. Esta semana, los últimos cargamentos de crudo destinados a refinerías llegaron a las refinerías. Así que, a mí me parece que los primeros efectos en cadena del cierre de los estrechos llegaron a las costas este mes—dos meses después. Y no tenemos ninguna señal de que los estrechos vayan a reabrirse. De hecho, cualquier buque que ha intentado cruzarlos ha sido dado la vuelta. Los estrechos movían más de 130, probablemente cerca de 150 cargamentos al día—cargamentos muy distintos: portacontenedores de crudo muy grandes, cargamentos de LNG, carga marítima para mover plásticos, envíos a granel de productos químicos, envíos de combustibles refinados. Todo eso se detuvo, y todo ese almacenamiento está lleno y está en el Golfo Arábigo. Así que tenemos que despejar eso, y acabo de darle una estimación bastante buena de lo que se necesita para despejarlo y sacarlo al mercado, y luego tiene que volver a haber buques entrando y que se descarguen. Tendrá que volver a introducir muchos buques vacíos en el Golfo antes de poder reiniciar las plantas, porque las plantas están en niveles máximos de tanques. Cuando lo analizamos, dijimos que los envíos que salen de los estrechos se priorizarían. No creo que sea muy probable que los envíos de petroquímica y plásticos se prioricen primero. Creo que es más probable que se prioricen primero el petróleo crudo, los combustibles y los fertilizantes, porque afectan la seguridad nacional y la seguridad alimentaria de muchos países. Hay reparaciones que tienen que hacerse. En algunos casos, las reparaciones podrían hacerse debido a la duración de este tiempo antes de que se reabran los estrechos; así que si hay algo positivo aquí, es que tienes algo de tiempo para hacer reparaciones antes de que se reabran los estrechos. Pero hay que tener capital humano y hay que poder conseguir el equipo que necesitas para reparar algunas cosas. Los 275 días que mencioné fueron el desahogo logístico a partir de conversar con nuestros proveedores de logística. Estábamos entrando en esto en marzo, a finales de febrero, con inventarios bajos, impulso en los precios y buenos pedidos. Tuvimos un crecimiento del volumen del 3% en secuencia en el primer trimestre, y ahora vemos un ligero repunte. Así que creo que todo está preparado para una demanda fuerte y una oferta realmente ajustada, y creo que eso es favorable para el precio y las perspectivas. Karen S. Carter: Exactamente, y sobre los precios—gracias por la pregunta—creo que deberíamos volver a enero y recordar que en enero tenías 0,05. Luego, en marzo, en relación con la crisis de Oriente Medio, hubo otro ajuste de 0,10. Si observa los datos de ACC para el mes de marzo, la forma en que yo lo calcularía es que fue un mes récord. La demanda se ha mantenido estable, pero tanto las exportaciones como las ventas internas marcaron récords del segundo nivel más alto de todos los tiempos. Luego, si mira el total general de ventas, también fue récord.Las tasas operativas de la industria se dispararon hasta el 97% mientras que el DTI disminuyó. Así, todo esto nos sitúa con un fuerte impulso de precios. Si observa los anuncios, para el mes de abril tenemos $0,30 por libra sobre la mesa, y luego tenemos otro aumento de precio para el mes de mayo de $0,20. Por lo tanto, cuando observa la guía de $2 mil millones que tenemos para el segundo trimestre, hay $0,26 por libra de mejora del margen global que ya está incorporada en eso, y también está alineada con nuestra visión de la duración. Basándonos en los comentarios de James sobre la duración, creemos que hay más margen para que los precios suban, y al hacerlo, eso presentará una mejora positiva para la guía de $2 mil millones. Operador: Su próxima pregunta proviene de la línea de Michael Joseph Sison de Wells Fargo. Su línea está activa. Michael Joseph Sison: Buenos días y enhorabuena también a Karen y James. Cuando piensa en los $1,75 mil millones para P&SP en el 2T, ¿puede enmarcar si se trata de un EBITDA de mitad de ciclo o de un EBITDA máximo? Y, cuando piensa en la sostenibilidad de estos márgenes integrados hasta 2027 a medida que las cadenas de suministro se recuperen, ¿dónde cree que podríamos terminar después de todo esto? James R. Fitterling: Karen, ¿quieres encargarte de eso? Karen S. Carter: Claro. Volveré a la mejora del margen integrado de $0,26 por libra que esperamos lograr en el segundo trimestre. Eso es de mitad de ciclo, quizás un poco por encima de la mitad de ciclo. Es importante volver a ver el impacto de esto, que en realidad es 3 veces lo que vimos en 2021 con el Tormenta Invernal Uri. Allí, realmente nos vio pasar aproximadamente en un período de seis meses a precios de mitad de ciclo y por encima. Así que mi respuesta es que, si es de mitad de ciclo, nos estamos moviendo a niveles pico. Pero con el choque de suministro durante la noche, es por eso que está viendo que la subida y los aumentos de precio vayan más rápido que incluso lo que vimos en 2021. Y, de nuevo, como indiqué en mi última respuesta, esperamos que este entorno continúe en alineación con la duración de la recuperación, que creemos que tomará entre seis meses y 18 meses en resolverse. Operador: Su próxima pregunta proviene de la línea de Vincent Stephen Andrews de Morgan Stanley. Su línea está activa. Vincent Stephen Andrews: Gracias. Buenos días y hago eco de las felicitaciones por la transición del liderazgo. ¿Puedo preguntarle, James, si cree que cuando lleguemos al otro lado del conflicto podría haber algún cambio en la curva de costos de manera sostenible y, en particular, si cree que la posición de Europa podría mejorar algo al otro lado? Y luego, en el corto plazo, ¿cómo está pensando la rentabilidad de sus propios activos europeos a lo largo de los próximos un par de trimestres? ¿Cree que los precios mejorarán lo suficiente como para restablecer la rentabilidad allí, o cómo lo está pensando? James R. Fitterling: Buenos días, Vince. En Europa, hay un par de cosas que están impactando ahora mismo. La escasez en el mercado por el cierre de los estrechos no solo se debe a la incapacidad de mover productos, sino a la magnitud del impacto. Aproximadamente, el 20% de la producción de petróleo de Medio Oriente se suspendió con los estrechos, y aproximadamente el 40% de la producción de nafta asiática se cerró a través de los estrechos. Vimos el efecto de eso como fuerza mayor en Asia para los productores de alto costo, porque no podían conseguir materias primas. Además, estamos viendo restricciones en China para las refinerías. Se les está obligando a producir combustible y combustible para aviones en lugar de algo como la nafta, y eso va a seguir presionando la disponibilidad de nafta allí. Esto ha ayudado en Europa. Europa tiene un acceso un poco más cercano a algo de nafta y cuenta con capacidad de refinación. Diría que la mayor ayuda en los márgenes ahora mismo ha sido la escasez de subproductos. Empieza a ver créditos positivos por subproductos en las plantas craqueadoras. Como sabe, una planta de craqueo de nafta produce un tercio de etileno y dos tercios de subproductos, así que los créditos por subproductos pueden ser una contribución importante a la mejora de los márgenes.Creo que se mantendrá, obviamente, durante el segundo trimestre y el tercer trimestre. A más largo plazo, mucho dependerá de las decisiones que tomen los países y las personas. Hablé de que el 40% del nafta asiática y el 90% del LNG de Japón pasan por los estrechos. Creo que es lógico esperar que los países entren y realicen algunos cambios, como vimos después de Rusia–Ucrania, cuando los alemanes se esforzaron por diversificar y poner en marcha cinco instalaciones de LNG para diversificar sus suministros de gas natural. Verás cosas como esas. Obviamente, eso tomará tiempo en consolidarse. No puedes tener nada de eso listo en un período de uno a dos años, pero habrá decisiones que se tomarán y que tendrán un impacto de larga duración. En Europa, volveremos a la rentabilidad. Karen, quizás un poco sobre los márgenes y la demanda allí. Karen S. Carter: La demanda de nuestros activos definitivamente ha aumentado. El diferencial pro-nap se ha ampliado. Tenemos más flexibilidad desde la perspectiva del cracking que cualquiera de nuestros pares en la región. Así que hemos incrementado nuestra tasa operativa y estamos ayudando a cubrir la brecha desde la perspectiva del suministro que acabas de mencionar, James. Anticipamos que los márgenes en el segundo trimestre también van a subir en Europa para nosotros. James R. Fitterling: Creo que Europa estará bajo presión cuando el suministro del Medio Oriente vuelva, porque al estar ahora suspendido, tiene que abastecerse desde la Europa doméstica. Cuando vuelva, la posición de costos en Europa se moverá de nuevo. Así que no creo que cambie nuestras perspectivas a largo plazo para Europa. Creo que nos da un poco de margen de maniobra a corto plazo y tiempo para hacer las cosas con prudencia y lograr que se cierre de manera realmente fluida. Gracias, Vince. Operador: Tu siguiente pregunta proviene de la línea de Jeffrey John Zekauskas, de JPMorgan. Tu línea está en vivo. Jeffrey John Zekauskas: Muchas gracias. Es una pregunta de dos partes. El precio de exportación del polietileno desde Houston hoy es de aproximadamente 1.775 dólares por tonelada FOB, pero el precio entregado a Asia para el polietileno es de menos de 1.300 dólares por tonelada. ¿Puedes describir qué está pasando en términos de por qué nuestro precio general de exportación es tan alto, pero Asia parece ser una región más débil en cuanto a precios en el conjunto de las cosas? Y, para Jeff, ¿podrían indicarnos cuál es la relación que esperan entre el flujo de efectivo operativo y el EBITDA en 2026, y cuáles son los compromisos reales de efectivo para Sadara? James R. Fitterling: Karen, ¿quieres abordar lo que está pasando con los precios asiáticos del polietileno? Karen S. Carter: Sí, gracias por la pregunta. Lo que puedo decir es que nuestros precios en todo el mundo están subiendo. El precio de exportación es la indicación de la demanda real, no del precio local, y como acaba de indicar James, en particular en China están empezando a restringir la materia prima que se dirige a la producción de petroquímicos. Así que seguimos esperando que los precios allí también suban. Jeffrey L. Tate: En cuanto al lado del efectivo, en términos de flujo de efectivo operativo y EBITDA, entramos y salimos del primer trimestre con una posición de caja muy sólida, ligeramente por encima de 4.000 millones de dólares. De cara a nuestras perspectivas, no solo para el segundo trimestre sino para todo el año, seguimos viendo no solo las acciones de autoayuda, sino también todas las actividades relacionadas con nuestra evolución del impulso de precios mientras avanzamos a lo largo del año y a través del trimestre. Con eso, esperaríamos que nuestra tasa de conversión de efectivo mejore de manera constante a medida que pasamos de un trimestre al siguiente. Estamos en una muy buena posición para ver que el flujo de efectivo operativo y el flujo de caja libre aumenten desde la perspectiva de la conversión de efectivo. En cuanto a tu pregunta sobre los compromisos de efectivo para Sadara, me gustaría hacer un par de comentarios. Notarán que en el primer trimestre, las pérdidas acumuladas de capital de Dow Inc. para Sadara alcanzaron 1.400 millones de dólares. Esto coincide con nuestras obligaciones y compromisos relevantes existentes. En consecuencia, bajo los US GAAP, estamos en una posición para suspender el reconocimiento adicional de las pérdidas de capital de Sadara.Los $1.4 mil millones de compromiso que tenemos desde la perspectiva de una obligación relevante se componen de $1.2 mil millones de deuda, aproximadamente $100 millones relacionados con nuestra línea de crédito revolvente y aproximadamente otros $100 millones relacionados con nuestra carta de crédito. Específicamente, sobre su pregunta acerca de los compromisos de efectivo de 2026 a 2038, serían aproximadamente $100 millones por año. Operador: Su próxima pregunta viene de la línea de Kevin William McCarthy de Vertical Partners. Su línea está activa. Kevin William McCarthy: Gracias, y buenos días. James, una de las preguntas más comunes que recibimos por parte de los inversionistas es, en términos de evaluar los impactos duraderos del lado de la oferta derivados del conflicto. Nos encantaría escuchar sus opiniones sobre ese tema, en cuanto a los daños físicos a los activos en Medio Oriente, nuevas plantas que creímos que podrían comenzar a operar pero que, en realidad, no pueden hacerlo, y también hizo un comentario de que esperaría una mayor racionalización de activos como consecuencia del conflicto. ¿Cómo enmarcaría el impacto duradero frente a los impactos relacionados con la materia prima y el tráfico a través del estrecho? James R. Fitterling: Sí, Kevin. No tengo toda la información sobre lo que ha sucedido allí, pero puedo basarme en los incidentes de los que tengo conocimiento y en lo que se ha compartido que es público. Creo que la mayoría de los ataques fueron relativamente limitados. Vimos, por ejemplo, información sobre el oleoducto Este–Oeste en Arabia Saudita, donde se atacó una estación de bombeo. Vimos algunas situaciones en Kuwait donde se atacaron ciertos activos aguas arriba. En la mayoría de esos casos, tienen la capacidad, las personas y los medios para repararlo y volver a ponerlo en funcionamiento. Así que, si observa lo que dije sobre 275 días o más para reabrir los estrechos y poner todo de nuevo en condiciones normales, creo que gran parte de eso se podrá reparar dentro de ese período de tiempo. Tuviste la situación en Qatar con la planta de GNL. Lo que allí se golpeó fue una pieza de equipo muy crítica que tarda de dos años y medio a tres años en reconstruirse y, por supuesto, luego hay que instalarla. Ese es el ataque más significativo que he escuchado, y no creo que puedan hacer mucho para solucionarlo con rapidez, pero eso no tiene tanto impacto en el lado de los petroquímicos. Hablando con nuestros socios, creo que están trabajando activamente en las reparaciones, y no escucho nada por parte de ellos que me lleve a creer que se va a extender más allá de la duración de esta restricción logística. Operador: Su próxima pregunta viene de la línea de Patrick David Cunningham de Citi. Su línea está activa. Patrick David Cunningham: Hola, buenos días. Gracias por tomar mi pregunta. ¿Podría tal vez analizar cualquier impacto del conflicto en el 10% a 15% de los derivados no poliolefínicos que están expuestos a algunas de estas dinámicas de mercado más tensas, y en dónde podría ver el mayor potencial de oportunidades adicionales de exportación o una base ventajosa para aprovechar algunos de los márgenes más altos? James R. Fitterling: El etilenglicol probablemente ha sido el mayor impacto de todo. Ya se ve que aparece en la respuesta y en lo que está pasando, y esas deberían poder repararse con rapidez. También es una de las cosas que se ve en los resultados de las ganancias de Kuwait en el primer trimestre: recuerde que Equate tiene operaciones en Canadá y Texas, así que tienen una huella global en MEG. Pueden abastecer a sus clientes y también aprovechar los incrementos de precio, y eso más que compensa la situación con la que tienen que lidiar a nivel local. Podrán recuperarlo y ponerlo en marcha una vez que se despeje el bloqueo. En cuanto a los derivados de propileno, hay algunos: obviamente, tenemos algunos en el negocio de poliuretanos que se verán afectados. También hay algo de polipropileno que se verá afectado. En polipropileno, tenías diferentes dinámicas de demanda aguas abajo: los autos van lentos, los electrodomésticos también van lentos, lo cual reduce un poco la presión sobre la demanda del polipropileno.Así que no hemos visto el mismo tipo de dinámica allí. Karen S. Carter: Por el lado de EO y MDI, estamos trabajando para subir esos precios por encima de los incrementos de costos. Los precios de MEG también están subiendo. Por el lado de las siliconas y los siloxanos, hay menos impacto por el conflicto. Allí, solo destacaría que los precios están subiendo como una indicación temprana de lo que estamos viendo en la antiinvolución en China, lo cual creemos que es una señal positiva. Estamos trabajando para subir los precios en toda la gama. La mayor parte se debe a la crisis de Oriente Medio; dentro de las siliconas y los siloxanos, es un poco diferente, pero los precios también están subiendo. Operador: Su próxima pregunta proviene de la línea de Frank Joseph Mitsch de Fermium Research. Su línea está activa. Frank Joseph Mitsch: Gracias, y permítanme ofrecer mis felicitaciones a James y Karen. Volviendo a Sadara, ¿podrían hablar sobre el futuro de lo que esperan para Sadara durante los próximos un par de años? ¿Podrían hablar sobre cualquier daño que haya podido haberse causado hasta ahora en esa instalación? Y también, Jeff, cuando hablaste sobre los cambios sobre una base GAAP para Sadara—esa unidad había estado operando con aproximadamente $120 millones negativos por trimestre en ganancias de capital en Dow Inc.—yo imaginaría que eso podría haber sido más alto si no hubieran hecho el ajuste a GAAP. ¿Podrían comentar al respecto? Gracias. James R. Fitterling: Tomaré la primera parte. Una de las cosas que continuaré haciendo mientras Karen asume el rol de CEO es finalizar estas negociaciones con Saudi Aramco sobre la reestructuración de Sadara y tratar de abordar algunos de los desafíos que hemos enfrentado allí. Creo que el activo en sí ha sufrido un poco de daño. La mayor parte es bastante directo, y podemos gestionarlo. Mucho de lo que se disparó hacia esa costa fue interceptado y protegido muy bien. Algunas cosas dispersas se abrieron paso, pero tenemos un buen equipo en el terreno, y han pasado por todas las evaluaciones de daños, y podrán volver a poner las cosas en funcionamiento. Nuestro enfoque va a estar en lograr que la reestructuración salga bien, lograr la participación correcta de Sadara. No es realmente un problema operativo; es más bien un tema de apalancamiento y un tema de balance que debemos corregir, y en eso estamos trabajando con Aramco. Como prometí, tendré una actualización para usted a mediados de año cuando regresemos para las ganancias. Jeff, ¿quieres comentar esa última parte? Jeffrey L. Tate: Sí, Frank. En términos de mirar específicamente el primer trimestre, acertaste: el impacto de la pérdida en capital fue de $115 millones. En base anual completa, estimaríamos que eso estaría en el rango de aproximadamente $400 millones desde la perspectiva del impacto de Sadara para Dow Inc. Operador: Su próxima pregunta proviene de la línea de David L. Begleiter de Deutsche Bank. Su línea está activa. David L. Begleiter: Gracias. Buenos días, y de nuevo a James y Karen, felicitaciones por los nuevos roles. Karen, volviendo a la guía del 2T: ¿qué implica esa expansión de margen global de $0.26 para los $0.30 que han anunciado para abril y los $0.20 para mayo? ¿Incluye una parte de esos o incluye todos? Karen S. Carter: Incluye nuestro aumento de precio de abril que está sobre la mesa, pero no incluye mayo. Entonces mayo presentaría una ventaja por encima de la guía que tenemos para el segundo trimestre. Operador: Esto concluye nuestra sesión de preguntas y respuestas. Ahora le cedo la conferencia a Andrew Riker para sus comentarios de cierre. Andrew Riker: Gracias, a todos, por unirse a nuestra llamada, y agradecemos su interés en Dow Inc. Como referencia, una copia de nuestra transcripción se publicará en el sitio web de Dow Inc. dentro de 48 horas. Esto concluye nuestra llamada. Operador: Ya puede desconectarse.