Circle Internet Group

Operador: Damas y caballeros, gracias por acompañarnos y bienvenidos a la conferencia sobre resultados del primer trimestre de 2026 de Circle Internet Group. [Instrucciones del operador] Ahora pasaré la conferencia a Scott Blair, director de Finanzas Estratégicas de Circle. Scott, por favor adelante. Ejecutivo desconocido: Gracias, operador, y buenos días. Me gustaría darles la bienvenida a la conferencia sobre resultados del primer trimestre de 2026 de Circle. Soy Scott Blair, director de Finanzas Estratégicas de Circle. Me acompañan Jeremy Allaire, nuestro cofundador, director ejecutivo y presidente; y Jeremy Fox-Geen, nuestro director financiero. Esta mañana, publicamos nuestro comunicado de prensa de resultados y nuestra presentación de resultados en el sitio web de Circle para Relaciones con Inversores, investor.circle.com. Un transcrito de esta llamada se publicará en ese sitio web cuando esté disponible. Necesito recordar a todos que nuestro comunicado de prensa de resultados, la presentación y esta llamada contienen declaraciones prospectivas. Dado que las declaraciones prospectivas están inherentemente sujetas a riesgos e incertidumbres, algunos de los cuales no se pueden predecir ni cuantificar y otros que están fuera de nuestro control, no deben confiar en estas declaraciones prospectivas como predicciones de eventos futuros. Es posible que los eventos y circunstancias reflejados en nuestras declaraciones prospectivas no se logren ni ocurran, y que los resultados reales difieran materialmente de los proyectados en las declaraciones prospectivas. La información sobre riesgos, incertidumbres y otros factores que podrían causar que estos resultados difieran se incluye en nuestras presentaciones ante la SEC. Además, nada de esta presentación constituye una oferta para vender o una solicitud de una oferta para comprar valores o una [ invitación ] o incentivo para participar en actividades de inversión. También daremos a conocer medidas financieras no GAAP en esta llamada hoy. Las definiciones de esas medidas financieras no GAAP y las conciliaciones con las medidas financieras GAAP más comparables pueden encontrarse en el comunicado de prensa de resultados y en la presentación de resultados, que se publican en el sitio web de Relaciones con Inversores de Circle, investor.circle.com. Las medidas financieras no GAAP deben considerarse además de, no como un sustituto, de las medidas GAAP. Con eso, me gustaría ceder la llamada a Jeremy Allaire. Jeremy Allaire: Gracias, Scott, y buenos días a todos. Quiero comenzar a un nivel más alto y describir en qué creo que estamos y las fuerzas que guían el pensamiento y la estrategia de Circle. Creemos que estamos atravesando el mayor cambio de plataforma en la historia de Internet y que se está acelerando. En concreto, este cambio de plataforma es el efecto de colisión y la acumulación de nuevos sistemas operativos para la inteligencia y nuevos sistemas operativos para la actividad económica. Estas 2 principales infraestructuras tecnológicas nuevas convergen en una nueva pila de Internet que creemos transformará el sistema económico global en la próxima década. El trimestre pasado, hablamos sobre el auge de los agentes de IA y la economía agentica y la necesidad de que estos agentes de IA operen en una infraestructura económica que habilite un intercambio de valor confiable y la coordinación económica. También hablamos sobre la próxima generación de blockchains que se están formando en sistemas operativos económicos, donde el valor, la identidad, las políticas y los contratos pueden ejecutarse y moverse a través de estas nuevas redes informáticas onchain. Nos estamos moviendo rápidamente hacia un mundo en el que las máquinas de software impulsadas por IA, coordinándose en computadoras blockchain, entregan una parte cada vez mayor de la actividad económica global. Este es un cambio profundo y que está altamente alineado con la visión, la misión y la estrategia fundamentales de Circle. Estamos construyendo una posición de liderazgo en esta nueva era desde una base de fortaleza considerable. En los últimos varios años, hemos desarrollado una plataforma financiera de Internet amplia que se acumula a través de varios mecanismos de retroalimentación (flywheels) que se refuerzan entre sí. Cada pilar de la plataforma de Circle se refuerza por sí mismo.Nuestro mecanismo de flujo de activos digitales, que abarca nuestra red de stablecoins y los activos digitales principales, impulsa una liquidez, utilidad e integraciones de desarrolladores cada vez mayores, lo que a su vez continúa aumentando el valor de la red. La red Arc, o lo que llamamos Arc, se construye por completo sobre mecanismos de flujo de red y crece a medida que se lanzan más aplicaciones, se emiten más activos y la liquidez y la distribución fluyen a través de nuestra infraestructura de interoperabilidad. Estos mecanismos de flujo se acumulan para las partes interesadas de la red Arc, pero también refuerzan y ayudan a hacer crecer las otras bases de la plataforma de Circle. Ambas, a su vez, hacen crecer los mecanismos de flujo de nuestras propias aplicaciones; en conjunto, las aplicaciones de Circle, incluidas CPN y Circle Mint, continúan impulsando más casos de uso, mayor volumen de transacciones, crecimiento de usuarios y distribución. Nuestras aplicaciones están ancladas en la red de activos digitales de Circle y se están construyendo de forma nativa sobre Arc. Estos mecanismos de flujo funcionan juntos para crear una de las plataformas financieras de Internet más convincentes del mundo y, ahora, estamos incorporando, en toda esta plataforma, las capacidades profundas de producto y tecnología para potenciarse junto con el crecimiento económico impulsado por la IA y la economía agentic. Ahora, pasando al trimestre. Quiero centarme en algunos puntos destacados clave. Primero, finalizamos el trimestre con $77 mil millones de USDC en circulación, lo que representa un crecimiento interanual del 28%. Junto con el crecimiento de la oferta de USDC, también vimos un crecimiento enorme en la actividad de transacciones, con un volumen de transacciones onchain que aumentó un 263% hasta $21,5 billones. Los ingresos totales y los ingresos por reservas de $694 millones crecieron un 20% interanual. El EBITDA ajustado creció hasta $151 millones, con un crecimiento del 24% interanual, y continuamos manteniendo un sólido margen de EBITDA ajustado del 53%. También hemos tenido varios lanzamientos importantes de plataforma y de producto recientemente, incluido el lanzamiento de hoy de nuestra nueva pila Circle Agent, que analizaré con más detalle en seguida. Lanzamos CPN pagos gestionados, que lleva el poder de CPN a bancos, instituciones financieras y proveedores de servicios de pago de forma integral y lista para usar, y seguimos viendo un crecimiento sólido en los volúmenes de CPN y la adopción por parte de instituciones financieras, al mismo tiempo que vemos muchos más lanzamientos e integraciones de USDC en el mercado general. Finalmente, la red Arc se está preparando para despegar. Hemos tenido un testnet de gran éxito. Y hoy, anunciamos la preventa del token Arc, recaudando $222 millones con una valoración totalmente diluida de la red de $3 mil millones, con el inversor principal A16Z crypto, junto con una gama de otros destacados socios estratégicos. Pasando a la red de stablecoins y al crecimiento y adopción de activos digitales. Seguimos viendo una expansión muy fuerte a nivel empresarial y por casos de uso. Meta, la plataforma social más preeminente del mundo, comenzó a usar USDC para los pagos a creadores. Esto es significativo porque, apenas el año pasado, existía la idea de que las grandes empresas tecnológicas introducirían sus propias stablecoins. Hemos sido muy claros en que los efectos de red, la liquidez y el alcance global de nuestra red, junto con una regulación sólida, hacen que USDC sea la opción preferida para grandes empresas que integran esta tecnología y que no tiene mucho sentido que estas empresas vayan por su cuenta. Meta está demostrando exactamente eso. Lo estamos viendo en todas partes: DoorDash pagando en USDC, los conductores y otras empresas globales adoptando USDC en sus flujos de pago. Polymarket adoptando USDC para financiación y liquidación en su principal mercado de predicciones. Instituciones financieras innovadoras como Arbor Bank usando USDC para impulsar la banca 24/7 y relaciones ampliadas con bolsas líderes, incluidas las principales bolsas en Corea, un mercado próspero con importantes oportunidades de crecimiento para USDC. En mercados de capitales, seguimos viendo una expansión sólida. Circle participa en una prueba de DTCC de Trading de Valores Tokenizados y estamos viendo una tracción emergente con USDC como colateral en bolsas de derivados reguladas. En el espacio tradicional empresarial, las aplicaciones de gestión de tesorería realmente están tomando impulso.Recientemente anunciamos una amplia asociación con [ Tyriba ], una de las principales plataformas de gestión de tesorería, que atiende a miles de empresas y a muchas compañías de Fortune 100 para que los flujos de pagos en USDC sean una parte perfecta de su solución. Ramp, una de las fintechs de más rápido crecimiento en tesorería y pagos para empresas, está adoptando USDC para una amplia gama de casos de uso internacionales y nacionales, y los flujos de tesorería y de cobros y pagos transfronterizos se están moviendo cada vez más a USDC en bancos líderes, fintechs e incluso en el ecosistema de start-ups, con una amplia combinación que impulsa las operaciones de financiación en UDC. Los casos de uso se están ampliando, y esto está impulsando nuevos ciclos de crecimiento. Si bien el mercado de stablecoins en sí se mantuvo relativamente plano en el trimestre, creció un 32% interanual. Más importante aún, los volúmenes de transacciones de stablecoins siguieron creciendo. Según las cifras reportadas por Visa sobre el volumen de transacciones comerciales, el USDC siguió ganando cuota de mercado y ahora representa el 63% de todas las transacciones de stablecoins. Mirando de forma más amplia el volumen en la cadena (onchain). El volumen de transacciones de USDC creció más de un 260% interanual hasta 21,5 billones de dólares en el trimestre. Otras fuentes de datos de terceros, que incluyen el volumen de transacciones en Solana, sitúan los volúmenes de USDC en casi 30 billones de dólares en el trimestre, con nuestra cuota de mercado en aproximadamente el 80% de todo el volumen de transacciones onchain. Quiero subrayar un punto importante. USDC es la moneda digital en dólares más utilizada y la más ampliamente transaccionada en el mundo. Ninguna moneda digital en dólares está logrando en ningún lugar cerca del volumen de transacciones onchain que tiene USDC. Y a medida que este mercado acelera, creemos que esta posición de liderazgo y los efectos de red que se derivan de ella seguirán acumulándose a Circle. También seguimos siendo el dólar digital más líquido y disponible en el mundo, habiendo acuñado y canjeado cerca de 150 mil millones de dólares en USDC solo en el primer trimestre, proporcionando un tono de marcación de dólar digital fiable y conforme mediante nuestra red global de liquidez en todo el mundo. En paralelo al crecimiento de USDC, estamos viendo un fuerte crecimiento de nuestros otros activos digitales, EURC, que durante mucho tiempo ha sido el stablecoin en euros más grande del mundo, creció 2x interanual, cerrando el período en 358 millones de euros. Nuestro fondo de mercado monetario tokenizado, USYC, creció más de un 300% interanual. Y a fecha 7 de mayo, se sitúa en más de 3 mil millones de dólares en activos. El USYC de Circle es ahora el mayor fondo de mercado monetario tokenizado del mundo y un bloque de construcción clave para los mercados de colateral y de trading de activos digitales. También estamos ampliando nuestra cartera de activos digitales. Recientemente anunciamos la introducción planificada de un nuevo producto de Bitcoin de Circle, SERBTC, que, pendiente de su lanzamiento oficial, proporcionaría una versión envuelta (wrapped) de Bitcoin conforme y segura que Circle emitirá tanto en las redes Ethereum como Arc. Vemos una oportunidad significativa para primitivas onchain programables para Bitcoin de Circle. Como mencioné en mi intervención inicial, Arc se está preparando para despegar con el lanzamiento de ArcMainNet que llegará pronto. Arc ha sido diseñado con un amplio grupo de increíbles socios de todo el sistema financiero. Hemos construido lo que creemos que será una de las redes con mayor preparación institucional del mundo: una red que será operada por las principales instituciones financieras, con la confianza necesaria para la infraestructura económica global. Estamos llevando una potente infraestructura de interoperabilidad a la red y hemos optimizado Arc para emisores de activos, condiciones de pago y aplicaciones de mercados de capitales. Arc incluye funciones diseñadas específicamente para simplificar cómo las stablecoins y los activos tokenizados llevan el sistema financiero y los servicios financieros a estos nuevos sistemas operativos. Y todo ha sido diseñado desde el día 1 pensando en la IA y en flujos agentic (orientados a agentes), desde herramientas para desarrolladores hasta nuevos servicios en Arc construidos íntegramente para agentes de IA. Arc no es solo nuestra capa 1 fundamental. En el lanzamiento, Arc admitirá un conjunto de activos y protocolos de Circle y de terceros.Estamos incorporando servicios incrementales para que esto sea accesible y esté listo, y proporcionando un conjunto integral de herramientas para desarrolladores, además de aplicaciones empaquetadas de Circle, para ofrecer un valor significativo a los usuarios de Arc desde el día 1. Nuestro Testnet ha funcionado muy bien. Los usuarios están realizando transacciones a escala. Arc tiene una comunidad de desarrolladores vibrante y en crecimiento que construye sobre la plataforma y creo que nosotros y todo el ecosistema estamos preparados mientras nos acercamos al lanzamiento de MainNet. Quiero centrarme en uno de los componentes más significativos de nuestra estrategia con Arc y, más ampliamente, para Circle. Estamos convirtiéndonos en la plataforma líder de interoperabilidad en todo el ecosistema blockchain. Como pueden ver [Audio Gap], hemos seguido escalando el protocolo de transferencia entre equipos, alcanzando casi 50.000 millones de dólares de volumen en el Q1, lo que representa una capacidad 3x de clientes estratégicos con Arc. Hemos anunciado que estamos abriendo CCTP a otros emisores de activos. Construimos las autopistas para USDC y ahora las estamos abriendo a otros emisores de stablecoin y de activos del mundo real. Cualquier persona que realice tokenización puede obtener la misma interoperabilidad, transporte seguro y distribución que ya hemos construido en todo el mundo a través de todas estas redes blockchain. También estamos habilitando puentes sin fricción para usuarios finales y habilitando flujos de activos líderes desde otras cadenas con un nuevo puente canónico de Circle. Esta infraestructura, con opciones de seguridad, confianza y monetización disponibles tanto para Circle como para terceros que la utilizan, es una capacidad fundamental de Arc y de la plataforma de Circle en general. Y esto llega en un momento muy importante, ya que los hackeos recientes han puesto en cuestión la seguridad y la fiabilidad de algunas de las redes competidoras. Y nuestro enfoque en la seguridad fundamental se reforzó aún más con el anuncio de nuestro plan de preparación post-cuántica, incluida la afirmación de que los mensajes de transacción en Arc serán seguros post-cuánticos desde el día 1. En nuestro camino para construir Arc, nos complace anunciar hoy que Circle ha llevado a cabo una preventa del token Arc. Junto con la preventa, hemos publicado hoy el white paper del token Arc en el sitio web de Arc. El token Arc ayudará a impulsar y escalar la red alineando a los participantes, incluido Circle, con el éxito a largo plazo de la red y habilitando la gobernanza, el staking en seguridad y otras funciones del protocolo en toda la red. Se trata de construir un nuevo sistema operativo económico (OS) con partes interesadas de base amplia en todo el ecosistema global de finanzas y desarrolladores. Eso significa que cada desarrollador de aplicaciones, cada usuario final y cada institución que construye y opera en la red puede convertirse en una parte interesada y, en última instancia, participar en la gobernanza. La preventa del token Arc estuvo liderada por A16Z crypto e incluye a algunos de los mayores gestores de activos del mundo, incluyendo Apollo Funds, Arc Invest, BlackRock, Janus Henderson Investors, empresas de exchange, fintech y mercados de capitales como Bullish, Intercontinental Exchange, Marshall Waste y SBI Group, y bancos globales líderes como Standard Charted Ventures, además de firmas de venture capital, incluyendo general catalyst, Hahn Ventures e IDG Capital. Como señalé al principio, Arc se construye como un OS económico que anticipa esta convergencia con sistemas operativos de IA, y estamos acelerando nuestras inversiones en producto en este espacio, tanto encima de Arc como construyendo sobre la amplia gama de aplicaciones e integraciones que ya existen para USDC. Hoy, estamos implementando partes clave de la pila Circle Agent. Esta mañana, lanzamos agent wallets, un nuevo producto que permite a los agentes construir carteras onchain sin permisos, realizar transacciones, incorporar USDC (on-ramp) y operar dentro de políticas predefinidas y barreras de seguridad. También activamos las payments de Agent Nano, donde transacciones de USDC tan pequeñas como 1 millón de un céntimo habilitan pagos de alta frecuencia de máquina a máquina. Y todas estas funciones están construidas para respaldar la interoperabilidad entre agentes y servicios de API a través del estándar X402, que Circle está ayudando a diseñar.USDC ya tiene una ventaja enorme en los pagos agentic hoy, con el 99,8% de todos los pagos X402-Agentic liquidándose utilizando USDC. También lanzamos la primera versión de nuestro marketplace de agentes, un centro abierto para que los usuarios y los agentes descubran, paguen e invoquen servicios de agentes que transaccionan en USDC de forma programática, con más de 500 puntos finales ya disponibles para los agentes. Por último, lanzamos la Circle platform CLI, que ofrece una interfaz de línea de comandos para toda la gama de infraestructura de Circle y permite tanto a desarrolladores como a agentes de IA crear, construir, automatizar e integrar toda la infraestructura de Circle en aplicaciones de IA. Nuestra adopción de la IA no es solo una mirada hacia afuera. Estamos llevando a cabo una transformación interna significativa y la adopción de IA dentro de Circle se está acelerando. Estamos construyendo una empresa impulsada por IA, desplegando agresivamente infraestructura de IA y creando flujos de trabajo agentic para impulsar la productividad y la aceleración en todo el negocio. Con esto, nuestra velocidad de producto está aumentando de forma drástica. Es posible que hayan notado que estamos entregando más tecnología a mayor velocidad, habilitada por entornos de desarrollo asistidos por IA. También estamos replanteando cada función del negocio con agentes de IA proliferando por toda circle y empezando a manifestar nuevas formas de coordinar, ejecutar y entregar nuestro negocio. En particular, hemos visto una adopción rápida de herramientas de codificación con IA; los usuarios activos semanales de herramientas de IA; y, en Circle, la creación de automatizaciones ha crecido rápidamente hasta aproximadamente el 85% de los empleados. Nuestros equipos ya han desplegado más de 600 aplicaciones nativas de IA este año, ya que nos hemos beneficiado de avances importantes en el desarrollo agentic y de IA. Como empresa regulada, abordamos esto de manera integral, considerando el impacto en nuestra postura de seguridad del talento, los controles financieros y la gobernanza necesaria para garantizar que estos despliegues se realicen de forma segura. Seguiremos analizando nuestra transformación de IA, ya que es una de las cosas más emocionantes que está ocurriendo mientras nos convertimos en una empresa de Agentic AI. También seguimos viendo un progreso sólido con nuestros productos de pagos ampliados, con varios lanzamientos de nuevos productos importantes desde la introducción de CPN. La línea de productos ahora se está volviendo sólida y competitiva, y CPN ha estado creciendo. Cerramos el trimestre con 8.300 millones de dólares de volumen total de pagos anualizado sobre una base de 30 días con rezago, un 17% más que trimestre contra trimestre. Y al 7 de mayo, nos acercamos a 10.000 millones de dólares de TPV anualizado, casi un 75% más desde la última vez que informamos. Ahora hemos incorporado a más de 136 instituciones financieras para usar productos de CPN, un 36% más que trimestre contra trimestre. Junto con este crecimiento, recientemente introdujimos CPN managed payments. Para poner los pagos gestionados en contexto, muchos bancos, instituciones financieras y empresas de pagos tienen dificultades para ponerse en marcha en redes de pagos con stablecoin como CPN. Los principales obstáculos han sido la concesión de licencias, la liquidez de USDC, la infraestructura de cuentas para la custodia de stablecoin y las operaciones de cumplimiento de blockchain, la mayoría de las cuales aún no han desarrollado por cuenta propia. Con los pagos gestionados, trasladamos esa complejidad a Circle, donde operamos estas capacidades como un servicio gestionado. Podemos incorporar a un banco a CPN de forma acelerada, ofreciendo todos los beneficios de la infraestructura global de Circle, nuestro cumplimiento, liquidez, efectos de red e interoperabilidad, al tiempo que reducimos el tiempo de comercialización. Vemos esto como una oportunidad significativa para llevar a los bancos, empresas de pagos e instituciones financieras a CPN a escala. Terminaré con lo que empecé. Hoy, Circle es una empresa en etapa inicial y al comienzo de la ejecución de nuestra estrategia a largo plazo. Hemos construido plataformas y negocios excelentes, y tenemos la fortuna de trabajar con un número extraordinario de instituciones líderes. Cada trimestre, vemos a más de las mejores empresas del mundo—empresas líderes en tecnología, empresas financieras, empresas y otras entidades—adoptando nuestra tecnología para que el sistema financiero funcione mejor. Estamos entrando en una era fundamentalmente diferente, una era de un sistema financiero de Internet en la que los sistemas operativos económicos y los sistemas operativos de inteligencia están chocando: dinero impulsado por software, un sistema económico impulsado por software. Esta convergencia de la IA y la actividad económica está ocurriendo a escala y velocidad de Internet. Hoy vemos destellos de esto: el poder del dinero programable y abierto en nuestra red de stablecoins, que está registrando un crecimiento significativo en la velocidad y en la magnitud, en cuanto al volumen, de las transacciones. Y estamos sentando las siguientes capas importantes que son necesarias para que este nuevo paradigma de Internet acelere y se afiance. Es un momento increíblemente emocionante para estar construyendo aquí en Circle, y nos entusiasma el progreso que hemos continuado logrando durante el trimestre pasado. Dicho esto, voy a ceder la palabra a Jeremy Fox-Geen, nuestro director financiero (CFO), para que les exponga los resultados financieros. Jeremy Fox-Geen: Gracias, Jeremy, y buenos días a todos. Entregamos un primer trimestre sólido, con USDC convirtiéndose en el activo digital más utilizado en la cadena y acelerando los lanzamientos de productos, aportando amplitud y profundidad a nuestra plataforma. Nuestros resultados financieros reflejan la adopción continua de USDC y nuestra ejecución constante y disciplinada. Comenzaré revisando el trimestre y luego pasaré a las perspectivas. La circulación de USDC cerró el trimestre en 77.000 millones de dólares, un 28% más año contra año, aunque prácticamente plano secuencialmente, pese a la caída de aproximadamente 45% en los mercados de activos digitales desde su máximo en octubre de 2025. Esto refleja el crecimiento subyacente de la utilidad no criptográfica y de los casos de uso. El USDC mantenido dentro de la infraestructura de la plataforma de Circle creció 3,5 veces año contra año hasta 13.700 millones de dólares en el primer trimestre, lo que representó el 18% de la circulación total. La tasa de retorno de las reservas fue de 3,5% para el trimestre, 66 puntos base menos año contra año, reflejando la caída de [ SOFR ] durante este periodo. Los ingresos totales y los ingresos por reservas fueron de 694 millones de dólares en el trimestre, un 20% más año contra año, ya que el crecimiento en la circulación y en otros ingresos se vio parcialmente compensado por esa tasa de reservas más baja durante este periodo. Los costos totales de transacción de distribución y otros costos aumentaron 17% año contra año hasta 407 millones de dólares. El margen de ingresos menos costo de distribución fue de 41,4%, 1,5 puntos porcentuales más año contra año, impulsado por el crecimiento del USDC en EE. UU. mantenido en nuestra plataforma y por el crecimiento de otros ingresos. El margen secuencial trimestre a trimestre aumentó 1,3 puntos porcentuales, impulsado por el crecimiento en otros ingresos, parcialmente compensado por un cambio de mezcla, dado que coinbase representó una mayor proporción de la circulación durante el trimestre. Otros ingresos fueron 42 millones de dólares, el doble año contra año. Los ingresos por suscripciones y servicios fueron de 34,9 millones de dólares, principalmente provenientes de asociaciones de redes blockchain. Los ingresos por transacciones fueron de 6,7 millones de dólares, una disminución esperada respecto al trimestre pasado, en el que tuvimos un beneficio de 7 millones de dólares por el lanzamiento de la moneda [ Canton ]. A pesar de ese beneficio en el cuarto trimestre, otros ingresos crecieron trimestre a trimestre. Los ingresos totales y los ingresos por reservas menos las transacciones de distribución y otros costos crecieron 24% año contra año hasta 287 millones de dólares. Los gastos operativos ajustados fueron de 136 millones de dólares, un 32% más año contra año, ya que seguimos invirtiendo en nuestro producto, distribución e infraestructura operativa para impulsar el crecimiento a largo plazo. El EBITDA ajustado creció 24% año contra año hasta 151 millones de dólares, reflejando nuestra ejecución disciplinada continuada mientras invertimos en iniciativas de crecimiento. El margen de EBITDA ajustado para el trimestre fue de 53%. Pasando a las perspectivas. Estamos dejando sin cambios nuestra guía para todo el año 2026. Sin embargo, esta guía no incluye los impactos financieros futuros de la preventa del token Arc, los programas de incentivos de Arc ni ningún flujo de ingresos asociado a Arc. En el futuro, cuando se creen y entreguen los tokens de Arc, reconoceremos el valor como otros ingresos. También habrá impactos en otros costos, RLDC y el EBITDA ajustado, particularmente cuando celebremos acuerdos de incentivos de tokens y abramos el “área de superficie” para otros ingresos relacionados con Arc. Creemos que Arc tiene el potencial de convertirse en un importante factor de crecimiento a largo plazo.Todavía es demasiado pronto hoy para cuantificar los muchos impactos de Arc y del token de Arc, pero planeamos proporcionar una visión actualizada de la guía en nuestra próxima llamada. Y con eso, se lo regreso a Scott para que comience la parte de preguntas y respuestas de la llamada. Ejecutivo desconocido: Gracias, Jeremy. Nos entusiasma iniciar la sección de preguntas y respuestas con un par de preguntas que recopilamos de nuestros analistas minoristas usando la plataforma Say. Nuestra primera pregunta viene de Brandon G, quien quiere saber qué está haciendo Circle ahora mismo para seguir siendo el líder clave en el mercado de las stablecoins. Jeremy Allaire: Gracias. Soy Jeremy Allaire. Con gusto responderé la pregunta. Tal como acabamos de compartir, en el primer trimestre, según datos de terceros, vimos que USDC representa el 80% de las transacciones de divisa digital en dólares realizadas onchain. Y eso aumenta considerablemente año tras año. Así que creemos que tenemos muy buenas perspectivas sobre el crecimiento, la tracción y la adopción que están ocurriendo ahí. Obviamente, seguimos enfocados continuamente en esto, y destacaré algunas cosas clave. Lo primero es asegurarnos de que nuestra red de stablecoins en USDC esté ampliamente disponible en todo el mundo, ampliando nuestro alcance global, ampliando el acceso y la liquidez a USDC en mercados, incluidos todos los mercados emergentes del mundo. Tenemos iniciativas significativas allí. Obviamente, ampliar las asociaciones y los casos de uso y el tipo de empresas que están construyendo sobre USDC. USDC forma parte de una red central estable que tiene efectos de red. Y así, cuando el mayor de los grandes plataformas sociales del mundo, como Meta, empieza a usar USDC, o grandes empresas de comercio electrónico como DoorDash empiezan a usarlo, o los sistemas de gestión de tesorería que crean y reciben pagos entre empresas empiezan a usarlo. Eso multiplica los efectos de red de USDC y, a su vez, los casos de uso que crecen se trasladan a más empresas que adoptan esos casos de uso. Esas son fuerzas importantes, nuevamente, que ayudan a respaldar y a impulsar todo esto. Y luego están las cosas nuevas que estamos construyendo. Entonces, Arc en sí, de lo que hablamos un poco aquí en la llamada de resultados, es fundamentalmente una infraestructura de blockchain de capa 1 nativa de stablecoins. Creemos que aportará una amplia gama de aplicaciones en pagos, en mercados de capitales y también en agentes. Y así eso nos lleva a otro enfoque clave. Nuevamente, de lo que hablamos con el lanzamiento hoy de la Circle Agent stack. Creemos que la forma dominante de transacciones en la economía identic se realizará en estos nuevos sistemas operativos económicos y redes, y que los instrumentos de efectivo digital bien regulados como USDC serán la forma preferida de pago. Y de hecho, hoy, en estos protocolos de agentes de IA como X402, USDC representa el 99.8% de todas las transacciones que están ocurriendo. Y finalmente, estamos trabajando para asegurarnos de que, en todo el mundo, los gobiernos tengan políticas claras para que estos dólares digitales puedan funcionar de manera efectiva en todas partes. Así que es bastante integral. Es go-to-market, es producto, es innovación, es política, es internacional, y esas son algunas de las cosas que estamos haciendo. Ejecutivo desconocido: Nuestra segunda pregunta viene de Tyrel y él pregunta qué porcentaje del uso de USDC hoy está ligado a la actividad económica real frente al uso para trading y arbitraje. ¿Y cómo está Circle cambiando activamente esa combinación hacia una demanda duradera no especulativa? Jeremy Allaire: Con gusto también responderé eso. Entonces hay cada vez más datos excelentes de terceros que analizan todos los distintos tipos de actividad que están ocurriendo. Y así, lo vemos dentro de nuestra propia actividad y base de clientes, y también analizamos esos datos de terceros. Por ejemplo, en nuestra llamada, hablamos de las nuevas analíticas de Visa, que han estado reportando durante algún tiempo, y que analizan la actividad transaccional comercial y el crecimiento. Y allí, por ejemplo, en ese análisis, vimos un crecimiento de varios cientos por ciento año tras año. Vimos que USDC es aproximadamente el 60% del tráfico en transacciones comerciales reales que están ocurriendo.Pero, dicho eso, en nuestros propios datos, lo que vemos es el tipo de empresas que están construyendo sobre nuestra infraestructura y que se están multiplicando por todo el mundo; muchas de ellas son instituciones financieras que construyen productos para entregar dólares digitales a usuarios de todo el mundo. CPN en sí, por ejemplo, desde que informamos por última vez, hemos visto que el volumen total anualizado de pagos sobre la base de los últimos 30 días. Hemos visto que crece un 75% desde nuestro último período de reporte. En esencia, todo esto está impulsado por flujos B2B transfronterizos que usan infraestructura de red de pagos con stablecoin como CPN para lograrlo. Y, por supuesto, en los casos de uso de los que hablamos hoy aquí, ya sea Meta o bancos que ofrecen carriles 24/7 con USDC, empresas de gestión de tesorería como Kyriba que trabajan con muchas de las empresas de Fortune 100 y con miles de compañías. Todo esto está impulsando esos nuevos casos de uso. Y obviamente, tener de forma centralizada algo como la GENIUS Act y la Clarity Act que se avecina es crucial porque esto ahora pasa a formar parte del sistema financiero global legal. Y así es como eso brinda a corporaciones de todo tipo y a instituciones financieras de todo tipo la confianza para construir y usar esta tecnología. Ejecutivo desconocido: Gracias, Jeremy. Antes de dárselo al operador, quiero agradecer a Brandon Tyrel y a todos los demás que participaron proporcionando preguntas en la misma plataforma para nuestra sesión de preguntas y respuestas de resultados. Con eso, operador, por favor comience el resto de la llamada. Operador: [Instrucciones del operador] Su primera pregunta proviene de la línea de James Yaro de Goldman Sachs. Analista desconocido: [indescifrable] en nombre de James. Mi primera pregunta fue sobre si podrían actualizarnos sobre los impulsores del margen RLDC sólido en el trimestre y si este nivel podría mantenerse potencialmente. Y que, como estaba, estuvo por encima del rango objetivo de RLDC. Jeremy Fox-Geen: Sí, gracias por la pregunta. Soy Jeremy Fox-Geen, lo tomaré yo. No desglosamos específicamente, ¿verdad?, los impulsores y las piezas componentes del margen RLDC más allá de la información que proporcionamos en nuestros materiales de resultados, que muestra la composición de eso con el margen de reserva neto y otros ingresos. Y así pueden ver esas piezas allí. Tuvimos un crecimiento sólido en otros ingresos, lo cual aporta un impulso al margen RLDC. Ahora, hablando más ampliamente sobre la parte del margen de reserva neta. Como hemos dicho antes, hay muchos elementos a favor y en contra sobre cómo evoluciona con el tiempo. Lo que vimos este trimestre, y lo ven en los materiales, fue crecimiento en la plataforma en Coinbase, particularmente en el último mes del trimestre. Y también vimos un retroceso modesto en ciertos otros canales muy incentivados. Y eso, creemos, nos dio un margen RLDC muy fuerte para el trimestre. Analista desconocido: Eso fue súper útil. Solo una pregunta de seguimiento por aquí. Quería referirme a la pila Circle Agent y una actualización sobre casos de uso de stablecoin para el comercio agentic. ¿Cuánta adopción ha habido hasta ahora? ¿Y qué es lo que esperan lograr aquí? Jeremy Allaire: Sí. Con gusto lo tomaré. El lanzamiento de la pila Circle Agent es un lanzamiento significativo para nosotros. Pone a disposición todo el poder de USDC de la infraestructura de Circle para agentes, ya sean agentes que los desarrolladores están construyendo o solo agentes autónomos que ya existen para poder almacenar valor y realizar transacciones de forma segura. Lo que hemos visto son un par de cosas. Primero, obviamente, hay protocolos de pago para agentes como X402, que están viendo un crecimiento muy agradable desde... de hecho, desde un principio muy temprano. La explosión de la tecnología agentic realmente ocurrió solo en los últimos varios meses. Pero en cada conversación que tenemos con empresas, con instituciones financieras, con socios clave, cada una de ellas se centra en su estrategia de IA aplicada y en cómo planean aplicar Agentic. Y así, si eres una empresa de plataforma como Circle y estás viendo hacia dónde va el mundo.Es muy claro que la infraestructura y la automatización impulsadas por IA y de tipo agentic van a ser muy centrales para eso. Por lo tanto, le hemos dado una prioridad enorme en términos de la pila de producto. Además, diría que, lo interesante es que se observa el crecimiento del volumen de transacciones en stablecoins y, en particular, en USDC, que, según lo señalado por terceros, ha llegado a representar hasta un 80% de las transacciones onchain y de los dólares digitales que ocurren en USDC. Hay, por decirlo así, lo que sucede con los agentes en los protocolos de pago de agentes reales como X402. Y luego están los agentes que se están desplegando y ejecutando en mercados en otros lugares. Así que, en realidad, creemos que ya hay una parte significativa de la actividad impulsada por IA, y hemos visto ese aumento de forma especialmente marcada en el primer trimestre a medida que estas tecnologías Agentic han crecido. Pero esto nos lleva a la parte central, a la esencia de cómo abrí la llamada, que es que nuestra tesis central es que esta convergencia de esas plataformas operativas de IA que están escalando y esas plataformas operativas económicas en redes informáticas de blockchain, se están acercando y son muy sinérgicas; y la economía agentic, que creemos que impulsará cada vez más la mano de obra, el trabajo, la producción y el intercambio, es hacia donde se dirige todo el sistema económico. Así que nos estamos posicionando, obviamente, no solo con USDC, sino a lo largo de Arc, la pila de agentes y otras cosas en las que estamos trabajando. Operador: Su próxima pregunta proviene de la línea de Kenneth Worthington de JPMorgan Securities. Kenneth Worthington: En términos de regulación, ¿cómo pensamos sobre un mundo para USDC en el que los ingresos para Circle siguen obteniéndose de los activos, pero las recompensas se pagan a los clientes finales más en función de las transacciones? ¿Cómo y dónde esto impacta la estrategia promocional de Circle para USDC, si es que impacta? ¿Y existe alguna legislación orientada a buscar fuentes de ingresos basadas más en transacciones? Jeremy Allaire: Excelente pregunta, Ken. Voy a tomar la primera parte de eso, y luego voy a pedirle a Heath Tarbert, el Presidente de Circle, que entre en la segunda parte. Creo que lo más notable es —y ya nos han escuchado hablar de esto en el pasado— que estamos muy enfocados en impulsar el valor de utilidad de esta nueva forma de dinero. Y, como destacamos en la llamada, estamos viendo esta diversificación continua del rango y los tipos de empresas y casos de uso que están haciendo crecer esto y que lo están impulsando. Y lo notable sobre la legislación en este ámbito es que la legislación, muy específicamente, está diciendo: mira, si eres un distribuidor de Stablecoins y Circle bajo la legislación, que Heath hablará con más detalle, Circle puede seguir estableciendo relaciones económicas sólidas con plataformas, no solo en EE. UU., sino en todo el mundo. Pero esas plataformas van a — si quieren incentivar a los usuarios con stablecoins, tiene que basarse en la utilidad del mundo real. Tiene que basarse en transacciones reales, volumen de pagos real, actividades reales; y esto es exactamente el tipo de incentivación que queremos ver, porque alinea las recompensas en stablecoins con el crecimiento de la utilidad de nuestra red. Y como se trata de un negocio impulsado por efectos de red, creemos que esa alineación puede proporcionar una ventaja extraordinariamente poderosa como viento de cola para una adopción aún mayor de USDC. Pero para comentar específicamente sobre lo que está pasando con la Ley CLARITY y cómo es el impuesto publicado actualmente, también voy a pedirle a Heath Tarbert que intervenga para compartir su perspectiva. Ejecutivo desconocido: Muchas gracias, Ken, por esa gran pregunta. Quizás solo dé un paso atrás con más generalidad en CLARITY. Quiero decir, CLARITY, como empresa, no estamos esperando a que el Congreso actúe para hacer historia. Pero obviamente, si el Congreso sí actúa, la legislación nos será útil por una variedad de razones. En primer lugar, obviamente, anunciamos hoy la preventa del token. Hemos estado trabajando en la blockchain. Todas esas cosas se abordan en la Ley CLARITY.Entonces, es increíblemente útil para nosotros como una empresa de plataforma de Internet de pila completa para nuestros negocios, además de las stablecoins. En segundo lugar, y esto es realmente importante, permite y proporciona la certeza legal para todo tipo de instituciones financieras tradicionales y firmas para empezar a tratar y utilizar activos digitales a escala. Así que, cuando piensas en la tokenización de valores, bueno, obviamente, van a utilizar potencialmente USDC como la pata en efectivo de todas esas transacciones. Y luego está la parte que mencionaste específicamente, Ken, que está en el Título IV de la Ley. Y el Título IV de la Ley es realmente importante porque en realidad aborda de forma específica los casos de uso de stablecoins por parte de bancos, de corredores de bolsa y de custodios, y les da la permisibilidad que necesitan para poder participar en estas actividades. Y, por supuesto, la disposición más reciente, que creo que vas a ver es la Sección 404, la llamada “compromiso”. Pero, como dijo Jeremy, no lo vemos como un compromiso en absoluto. En realidad, es la respuesta correcta. Y para Circle, creemos que es muy superior al status quo. Obviamente, construimos USYC, que es el fondo del mercado monetario tokenizado más grande del mundo para obtener rendimiento pasivo sobre activos digitales. Pero USDC es diferente, ¿no? Su valor está en su velocidad y su utilidad, no en su inactividad. Así que, como mencionó Jeremy, en realidad nos centramos en incentivar su uso porque ese “flywheel” impulsará el crecimiento. Pero, francamente, ningún modelo de sustituto de depósito puede ni siquiera igualarlo. Y así, la versión actual, no sé si ya es pública, pero creo que cuando salga, es probable que veamos que el Congreso se refiere específicamente a casos de uso de stablecoins para recompensas que son cosas como pagos, conversiones, remesas, actividad de creación de mercado, el registro de colateral y, luego, cosas que son nativas de web 3, como el staking y la validación. Así que, si lo piensas, esas son precisamente las cosas que Circle quiere incentivar, y muy bien puede ser que el Congreso nos ayude a hacer exactamente eso. Kenneth Worthington: Excelente. Solo una pregunta de seguimiento sencilla. ¿Cómo debemos pensar sobre los gastos generales y administrativos (G&A) desde aquí, que fueron de 57 millones de dólares? ¿Es ese un buen punto de partida mientras pensamos en el resto del año? Jeremy Fox-Geen: Sí. Al pensar en el resto del año, solo te remitiría a la guía general de OpEx que hemos dado, ¿verdad?, que contiene todas las piezas dentro de ella. Seguimos invirtiendo en esta oportunidad increíble, ¿no?, en hacer crecer nuestra distribución, nuestro conjunto de productos y nuestras capacidades. Pero, como digo, puedes ver la guía ahí. Operator: Tu siguiente pregunta viene de la línea de Pete Christiansen de Citi. Peter Christiansen: Impresionante ritmo de ejecución aquí. Jeremy Allaire, el Arc White Paper enmarca Arc como la coordinación nativa y el activo de seguridad para la red. Pero supongo que, con el tiempo, ¿cómo deberían pensar los inversores en el equilibrio entre el valor de la actividad que se acumula para Arc en sí frente a Circle? Y, en su caso, ¿cómo evitan cualquier tensión económica entre ambos? Jeremy Allaire: Sí. Gracias, Pete. Con gusto hablaré de eso. Entonces, creo que lo primero es entender estos nuevos “computadores” de red blockchain, estos nuevos tipos de sistemas operativos económicos, que se basan en modelos de participación de los interesados que hemos visto en el espacio de blockchain con otros tokens de redes de blockchain. En cierto modo, se construyen a partir de los modelos de participación de los interesados de los consorcios de redes financieras, porque Arc es, obviamente, una infraestructura autorizada de empresas de infraestructura financiera y, más ampliamente, de código abierto. Y así, creo que la clave es que Arc y el token de Arc están diseñados específicamente para impulsar valor para todos los interesados a través del ecosistema de Arc. Y, como mencioné en mis comentarios iniciales, sí, Circle es el tipo de génesis de esto. Hemos construido esta tecnología. La estamos introduciendo en el mundo. Y, tal como se señala en el white paper del token Arc, Circle conserva el 25% de los tokens de Arc, y eso es significativo.Y esa es la clase de enorme cantidad de valor que Circle ha creado y está aportando aquí. Pero para que una red distribuida como esta prospere y para que se convierta en un sistema operativo global a escala sobre el que funciona la economía, necesitamos grandes empresas. Necesitamos grandes partes interesadas. Necesitamos a los desarrolladores que están construyendo las aplicaciones encima de esto, y a los usuarios finales que están impulsando los volúmenes de actividad en esto. Todas las partes interesadas: existe la oportunidad no solo de que se incentiven de manera económica, sino fundamentalmente de extraer la utilidad a partir de este token digital. Y de nuevo, la Ley CLARITY realmente es — volveré a hacer referencia a eso aquí porque codifica un marco para que las empresas puedan usar tokens digitales para construir sistemas de incentivos y alineación de incentivos para servicios de producto, aplicaciones y otras cosas. Está diseñado para hacer eso. Y es, en última instancia, algo en lo que, como red abierta, necesitamos participación en la gobernanza también. Y así, el token Arc proporciona ese mecanismo de gobernanza. De modo que realmente puedes pensar en Circle como un creador y parte interesada fundador, y lograremos, como aludió Jeremy en sus comentarios sobre las directrices, ver impactos significativos para nosotros en los ingresos y en la estructura de nuestro margen y en el EBITDA, y hablaremos más de eso en nuestra próxima llamada de resultados. Pero creo — hay un beneficio muy directo aquí para Circle. Creemos que esto es una plataforma enormemente valiosa para Circle. Y, en segundo lugar, todo el propósito de esto es crear una infraestructura donde las finanzas nativas de stablecoin, no solo pagos sino mercados de capitales y todas las demás aplicaciones financieras, dependan de stablecoins. Y así, la adopción exitosa de la red Arc, incluido gracias al beneficio del token Arc, tiene un gran efecto de rueda de impulso sobre nuestra red de stablecoins y nuestros activos digitales y en CPN y otras partes del negocio de Circle donde obtenemos ingresos significativos y también tenemos flujos de ingresos emergentes. Jeremy Fox-Geen: Y solo añadiré una cosa a esto, que, como dijo Jeremy al final, todo esto es adicional para Circle. Hablaste de una tensión. No la vemos como una tensión. Lo vemos como una oportunidad increíble de crecimiento de valor, ¿verdad? Arc es un negocio de rueda de impulso, que impulsa nuestro negocio de USDC digital y otros activos digitales, que a su vez impulsan CPN y en el que los accionistas de Circle conservan el valor, no solo a través del crecimiento de esos negocios, sino también a través de la participación de Circle en el token Arc. Kenneth Worthington: Esto es súper útil. Y Jeremy, en lo que respecta a atraer desarrolladores, construir estas aplicaciones en todo el stack. Cada vez oyes más sobre una serie de actores que construyen soluciones puntuales en diferentes puntos del stack, pero con Circle teniendo el conjunto completo aquí. Parece una ventaja competitiva significativa. Solo me pregunto si puedes ampliar sobre tener un stack completo frente a una solución puntual y cómo eso hace que — hace que Circle sea más competitivo para el despliegue aquí. Jeremy Allaire: Puedo comentarlo con gusto. Creo que tanto si eres una institución financiera como si eres una empresa o una startup y lo estás mirando, el stack completo marca una gran diferencia. Tener una infraestructura base fundamental de operación que sea simple de adoptar, nativa de stablecoin y con un rendimiento muy alto es clave. Estamos añadiendo sobre eso la tecnología de interoperabilidad más ampliamente adoptada con CCTP, que estamos abriendo también a otros emisores de activos. Eso significa que, si estás construyendo aplicaciones, pueden funcionar — el intercambio de valor puede funcionar de manera fluida entre otras aplicaciones en otras redes. Las herramientas para desarrolladores, nuestras herramientas de wallets y ahora con nuestro stack agentic, literalmente los desarrolladores pueden acelerar de forma increíblemente rápida el tiempo hacia la solución. Si alguno de ustedes que está escuchando usa Claude, Claude Code, cualquiera de estas herramientas, les recomiendo encarecidamente que vayan a agents.circle.com. — solo para ver por sí mismos lo increíblemente potente que es. Y así, creo que estamos construyendo las plataformas para desarrolladores.Estamos construyendo las plataformas operativas. Estamos construyendo los servicios, las infraestructuras y los protocolos de nivel superior, y estamos incorporando los activos digitales líderes del mundo en dólares, euros, mercados monetarios. Y con los nuevos activos de Bitcoin o BTC, creemos que tendremos la oportunidad de construir también uno de los principales activos programables de Bitcoin. Por tanto, toda esa capacidad, creemos, es significativa y, desde luego, está altamente diferenciada para los desarrolladores que intentan pensar en construir en este ecosistema. Operador: Su siguiente pregunta proviene de la línea de Owen Lo, de Clear Street. Analista desconocido: Volviendo a Arc, ¿podría darnos un ejemplo de cuándo se crea el token Arc y cómo impactará en los ingresos en otros rubros de ingresos? Por ejemplo, cuando se crea $100 millones de token Arc, ¿cuánta facturación registrarían en otros ingresos? ¿Cómo funcionan las finanzas? Jeremy Fox-Geen: Sí. Owen, gracias por la pregunta. Lo abordaré. Daré una visión muy breve del impacto del futuro tipo de token Arc en los estados financieros y, en particular, sobre la parte de la que acaba de hablar, cuando se crea el token Arc. Los tokens Arc se mantendrán en el balance de Circle al costo, ¿correcto?, que es 0. Cuando entonces completemos las obligaciones bajo la preventa de tokens, reconoceremos el valor de esos tokens como otros ingresos. Y ese valor, entonces, pasará a RLDC y al EBITDA ajustado. Analista desconocido: Entendido. Y entonces, ¿podría recordarnos los beneficios de usar Arc Layer 1 frente a la red de capas? Algunas redes se usan principalmente para pagos. Algunas redes se usan para préstamos; es Arc que tu visión principalmente se usa en pagos o en la liquidación de transacciones de mercados de capitales, rieles de settlement, o como riel de tokenización. Más detalles serían útiles. Jeremy Allaire: Claro. Con gusto lo tomo. Arc está diseñado como un sistema operativo económico horizontal de propósito general. Creemos que la actividad económica, en muchas de sus formas, ya sea la actividad de pagos, productos de servicios financieros, la actividad de mercados de capitales, la actividad agentic, va a ejecutarse en estos sistemas operativos económicos. Y cada vez más, estos sistemas operativos económicos y las aplicaciones que se ejecutan sobre ellos se verán impulsados por máquinas de software que, en general, son agentes de IA creados con IA. Así que creemos que ese es el paradigma del futuro. Cuando observas, por ejemplo, algunas de las firmas que participan en la preventa del token Arc, emisores de activos líderes a nivel mundial en el lado de la gestión de activos y crédito privado, ETFs tradicionales. Ves bancos globalmente sistémicamente importantes invirtiendo en esto, que lo están mirando en pagos y mercados de capitales y FX. Lo que hemos visto es que, a través de los socios de diseño con los que hemos trabajado, y de los que hemos hablado sobre los cientos de socios de diseño involucrados, realmente abarca varias áreas. Así que una cosa es que esperamos que ARC sea la mejor infraestructura del mundo para la liquidez en USDC, la interoperabilidad y los pagos. Así que, de inmediato, esto será la mejor infraestructura de liquidación del mundo para stablecoins, no solo USDC, sino también otras stablecoins. En segundo lugar, una serie de las cosas que hemos construido aquí: algunas características clave que hemos construido con Arc están diseñadas específicamente para participantes de bancos regulados y mercados de capitales, para las garantías que necesitan a nivel operativo de cumplimiento y seguridad para poder operar. Y por eso esperamos ver a los bancos moviendo cosas como el repo tokenizado o aplicaciones como efectos intradía ejecutándose en estas redes. Hemos diseñado Arc con emisores de activos como caso de uso central. Y así, si usted es un emisor de activos, ya sea acciones tokenizadas, fondos tokenizados, otras divisas tokenizadas, emitir en Arc le dará los beneficios de las funciones de rendimiento, seguridad y privacidad, pero también le brinda liquidez contra USDC y le da distribución a través de nuestra infraestructura de interoperabilidad.Así que podría decir que tokenizamos un fondo y tener ese fondo tokenizado, no solo distribuirlo en una arc, sino a través de CCPP, hacerlo disponible para su uso en otras redes, ya sea con otras aplicaciones en las que quieras que tu fondo tokenizado se incorpore. Y así, de verdad es un centro de liquidez y distribución para emisores de activos. Por lo tanto, es realmente una plataforma de espectro completo y entonces diría, por supuesto, que USDC y la infraestructura de Circle se utilizan ampliamente hoy en los mercados de activos digitales, ya sea con exchanges, con protocolos D5 onchain, Neo banks construyendo en el espacio Web 3, y esperamos verlo adoptado ampliamente en todo ese ecosistema también desde el día 1. Operator: Su próxima pregunta proviene de la línea de John Todaro desde [indiscernible] John Todaro: Felicidades por el lanzamiento del producto; es impresionante ver. Supongo que, primero, volviendo a Arc. Así que habíamos visto algunas de las ventas de tokens [indiscernible] que tenías en tus preventas cuando tuviste una serie de otras ventas, y normalmente veías que esa valoración completa iba subiendo de manera material cada vez. Supongo que solo me pregunto: ¿esperamos que otras ventas de tokens se distribuyan de manera más amplia? Y luego si yo—estoy comprobando mi matemática: tienes $750 millones en tokens ahora mismo en Circle. Supongo que si vemos que esa valoración completamente diluida empieza a subir en escalones, puede ser bastante. Así que, en resumen, solo estoy intentando entender los planes para el lanzamiento en general y cómo se ve eso. Jeremy Allaire: Sí. Quiero decir, realmente, todo lo que puedo decir aquí es que hemos llevado a cabo esta preventa de tokens de Arc con el FTV de $3 mil millones, la recaudación de $222 millones. Y tenemos la obligación de, en última instancia, distribuir tokens a esos participantes de la preventa. Pero nuestro enfoque central es realmente lograr que Arc Main Net se lance, lo cual viene pronto, impulsando la utilidad y el crecimiento en la red. Y luego, finalmente, el token ARC desempeña un papel muy importante en la utilidad, en la gobernanza, en el staking y en la seguridad a medida que la red se expande. Y—lo que compartimos en Arc, el documento técnico y el white paper es que hay un 60% de los tokens diseñados realmente para subvenciones del ecosistema, air drops y otros programas de incentivos que con el tiempo, en última instancia, Circle y la comunidad más amplia estarían interesados en ver. Y así, hay oportunidades futuras, obviamente, para cómo se implementa el token Arc, especialmente a partir de ese 60% del genesis de los tokens de Arc. John Todaro: Entendido. Okay. Entonces suena a que hay una amplia gama de formas en que esos tokens pueden, en última instancia, distribuirse. Y luego tengo una pregunta de seguimiento. Jeremy, mencionaste antes en la llamada sobre los nuevos productos de activos de Bitcoin. Creo que en referencia al ataque liderado por AVA dentro de [indiscernible], solo me pregunto—en tu opinión—¿ha habido una especie de sacudida de la confianza en el ecosistema DFI y cómo estos lanzamientos de productos podrían, en última instancia, resolver algunas de las preocupaciones en esas [indiscernible]. Jeremy Allaire: Sí. Quiero decir, hay un par de cosas para dejar las cosas claras. No hubo un ataque a [ Ave ]. Hubo una brecha de una empresa de infraestructura de interoperabilidad que—otros productos dependían de ella, y parece que la tecnología de esa empresa de interoperabilidad, los sistemas centrales, fueron hackeados por Corea del Norte. Y luego eso se explotó a través de otros protocolos D5. Los protocolos en sí fueron utilizados por los actores maliciosos, pero los protocolos en sí no se rompieron como tal. Ave en sí lo que pensamos es que sigue siendo un protocolo y plataforma de préstamos onchain muy significativo e importante. Y como divulgamos públicamente, Circle hizo una compra de tokens de Ave por sí misma como parte de nuestro apoyo continuo a ese ecosistema. Lo que sí diría, aunque, es que los modelos de préstamos y endeudamiento onchain y de otros tipos de primitivas de mercado financiero siguieron creciendo. Con Arc, estamos trabajando con otros actores clave del ecosistema para construir protocolos onchain listos para instituciones. Así que los protocolos que tienen participantes de tipo institucional, la curaduría institucional de bóvedas y, en algunos casos, como nuestro entorno de liquidez de FX para stablecoins, el permiso institucional frente a ellos. Y, así, ejecutar código y contratos inteligentes en sistemas operativos de blockchain es solo parte del futuro. Está ocurriendo ahora a escala. Es parte del futuro. Creo que una lección clave aquí es que estamos viendo una industria que no ha tenido mucha de su propia regulación explícita. Y creo que hay oportunidades muy claras para estructuras tipo SRO, porque esto es global. No es solo nacional. Hay lecciones claras en cuanto a uso, seguridad de la información y cosas por el estilo. Algunas de las cosas que hemos escuchado sobre lo que ha ocurrido con algunos de estos proyectos son asombrosas. Y así, los tipos de estructuras de control que una empresa como Circle adopta como fundamentales para ser una empresa regulada, creemos que esos tipos de estructuras de control son importantes para protocolos, aplicaciones y servicios onchain también. Y así, creo que seguiremos viendo un avance en ese tipo de actividad. Operator: Su siguiente pregunta proviene de la línea de Joseph Vafi de Canaccord Genuity. Joseph Vafi: Solo un progreso magnífico aquí, un conjunto emocionante en muchos frentes hacia adelante. Solo: quizá una más aquí sobre Arc, sobre el tipo de panorama competitivo de la capa 1. Creo que quizá un par de otros L1 grandes se están poniendo en marcha para aplicaciones reales [no se entiende]. Sé que eres un súper validador, creo, en Canton. Me pregunto cómo quizá comparas y contrastas, si de verdad eres competidor frente a algunos de estos otros L1 o si están trabajando juntos para llevar cada vez más volúmenes tradicionales onchain. Y tengo una breve pregunta de seguimiento. Jeremy Allaire: Sí, con gusto. Entonces, un par de cosas clave. Primero, nuestra red de stablecoins, que incluye nuestros activos digitales como USDC, USYC, etcétera, es realmente neutral en el mercado y neutral en la plataforma. USDC ahora opera en 34 plataformas de red de blockchain diferentes. CCTP está conectado a muchas de estas redes. Y así, proporcionar el dólar digital más líquido, confiable y bien regulado a cada plataforma importante del mundo es una prioridad para nosotros. Garantizar la interoperabilidad es una prioridad enorme para nosotros. Y así, sigue siendo el caso. Y así, esa capa de lo que hace Circle. Eso es una parte central de lo que hacemos. Y sí, en ese ejemplo, participamos en Canton y estamos proporcionando esa conectividad de CCTP en esa red también. Al mismo tiempo, muy claramente hemos visto que estamos pasando de como la era pre-iPhone de las redes de blockchain, donde, por ejemplo, los sistemas operativos móviles son decenas, muchas personas prueban cosas y, en algún punto, vamos a llegar a un punto de inflexión en el que esas nuevas plataformas diseñadas para una adopción a escala generalizada que son maravillosas para construir con para desarrolladores y construir y habilitar experiencias de usuario encantadoras en un rango enorme de aplicaciones. Esas están surgiendo. Y creemos que Arc tiene el potencial de ser muy probablemente una de esas. Y así, en esa capa de competir por esos nuevos tipos de sistemas operativos, creemos que seremos muy competitivos. Creemos que atraeremos a las instituciones líderes del mundo. Ya has visto eso en los socios de diseño. Has visto eso en algunos de los participantes que se están convirtiendo en partes interesadas de Arc, que se anunciaron hoy. Y así, en nuestra opinión, esta clase de convergencia de sistemas operativos de IA y sistemas operativos económicos que están reuniéndose en este momento va a reconfigurar la naturaleza, no solo de los mercados financieros, sino de todo el sistema económico global. Ese es un megatendencia de 5 a 10 años. Nos estamos colocando justo en el centro de eso y justo delante con la tecnología y las herramientas. Y así, esperamos competir y ganar en ese espacio. Al mismo tiempo, el último comentario aquí es que la interoperabilidad es un tema central de ARC.Queremos que las empresas que emiten en Arc sepan que, si emiten en Arc, pueden aprovechar el CCTP para llevar sus activos a algo como Canton o llevar sus activos a Ethereum o Base o Solana u otras redes. Y eso también es importante, porque habrá muchas aplicaciones construidas en muchas plataformas, y ese alcance entre plataformas y la interoperabilidad, sé que es algo que está en la mente de prácticamente cada firma que piensa en cómo construir en el sector. Joseph Vafi: Seguro. Eso da buen contexto. Y luego, con respecto a Kyriba y a la estrategia de gestión de tesorería en general, parece un gran canal de distribución para entrar en el mercado corporativo para EE. UU. ¿Cree que el canal de distribución de gestión de tesorería va a ser el impulsor clave aquí? ¿O hay algo más que deberíamos mirar en términos de adopción de USDC en el balance corporativo de EE. UU.? Jeremy Fox-Geen: Es una gran pregunta. Mire, como CFO corporativo, y hablo con muchos CFOs por ahí, todos conocemos los beneficios de las monedas estables y de las vías de monedas estables, ¿verdad? Y todos esperamos un mundo en el que podamos usar estas con facilidad y cuando estén integradas en nuestros sistemas existentes y en la infraestructura de control, ¿cierto? Así que los principales proveedores de servicios y sistemas de gestión de tesorería, como Kyriba, integrando USDC, es tanto un paso necesario para esa adopción generalizada como algo realmente emocionante, dado que Kyriba es uno de los líderes en este espacio. Vemos y esperamos que todos ellos integren USDC en estas capacidades con el tiempo. Operator: Su siguiente pregunta proviene de la línea de Dan Dolev de Mizuho Dan Dolev: Tengo una pregunta rápida y una rápida continuación. Resultados muy buenos aquí. Noté sus comentarios sobre el modesto retroceso en ciertos canales altamente incentivados, lo que les ayudó con el margen de RLDC. ¿Podría ser — esto probablemente sea Binance y la pregunta que tengo es, esto es positivo y neutral? Y luego tengo una breve continuación. Jeremy Allaire: Sin comentar sobre qué canales y como hemos dicho antes, tenemos muchísimos socios. No creo que lo veamos como algo positivo o negativo, ¿verdad? En cualquier trimestre, hay entregas y hay tomas, y lo hemos dicho de manera constante, y hemos visto eso en nuestros números de manera constante desde que salimos a bolsa. Así que estamos contentos con dónde estamos para nuestra guía para el año completo. Dan Dolev: Tiene todo el sentido. Y luego mi breve continuación es que parece que el crecimiento de USDC en la plataforma fue realmente sobresaliente este trimestre. Quizá un comentario sobre qué lo está impulsando y cómo deberíamos pensar sobre eso, porque obviamente es un gran positivo. Jeremy Allaire: Seguro. Me complace tomar eso. Mire, seguimos asociándonos con más y más firmas que están construyendo sobre nuestra infraestructura y aprovechando nuestras tecnologías de carteras y custodia, así como nuestras herramientas para desarrolladores. Y entonces, mientras seguimos construyendo más asociaciones, tenemos la oportunidad de hacerlo crecer en la plataforma. Como empresa de infraestructura neutral frente al mercado y, obviamente, ahora, por ejemplo, con Circle Agent Stack que se construye sobre nuestra pila de carteras que se basa en nuestro producto Circle Gateway y otras cosas: actividad agentica y desarrolladores que construyen aplicaciones automatizadas con IA sobre nuestra infraestructura; todo esto tiene el potencial de impulsar también el crecimiento en la plataforma. Así que seguimos invirtiendo en la mejor infraestructura posible. Entonces, las personas que construyen en Circle obtienen los beneficios de eso, y eso, a su vez, amplía nuestra huella en el ecosistema en su conjunto. Operator: Su siguiente pregunta proviene de la línea de Jeff Cantwell de Seaport Research. Jeffrey Cantwell: Quería dar seguimiento a algunos de los comentarios sobre USDC y la circulación. Dijiste que estaba plano secuencialmente y que terminó el trimestre en 77 mil millones de dólares. Quizá solo hable un poco más de lo que vieron durante el trimestre, porque los datos onchain tenían el pico, creo que era por encima de 79 millones de dólares, pero parece que se moderó. ¿Fue debido a preocupaciones macro más amplias? ¿O hay algo más que debamos destacar que están viendo en el trimestre? Jeremy Allaire: Sí. Me alegra poder aceptarlo. Quiero decir, hay un par de cosas que diría. Primero, como hemos hablado, hay una razón por la que no guiamos específicamente sobre qué es la circulación en un trimestre o incluso específicamente sobre qué es la circulación en un año. Observamos los CAGRs continuos y cómo se ve ese crecimiento. Y hemos visto, si miras hacia atrás en el tiempo, muchos altibajos, crecimiento lateral, crecimiento acelerado, y otras cosas. Y siempre hay consideraciones macro, como consideraciones macro globales que tienen que ver con el precio y la velocidad del dinero, que a su vez tienen que ver con las circunstancias macro que afectan al mercado, de hecho, la psicología de los mercados. Y luego también, en ciertos momentos, hay actividades que son más bien endógenas del ecosistema de activos digitales. Así que creo que somos una historia de dos mundos. Por un lado, los mercados de activos digitales, el volumen de transacciones en las grandes bolsas bajó significativamente. Los precios también bajaron significativamente, pero las stablecoins resistieron. Y entonces es destacable que veamos que el mercado creció un 32% interanual, y Circle alrededor de un 30% también. Y luego, en el periodo, viste algún desapalancamiento que ocurrió en el cuarto trimestre. Viste algún desapalancamiento que ocurrió en el contexto de algunos de estos, efectivamente, hackeos que ocurrieron; la gente sufrió pérdidas y eso causa cierto desapalancamiento. Entonces tienes algunas variables endógenas de vez en cuando. Como compañía, ¿sabes?, hemos visto esto una y otra vez. Nos apartamos, revisamos los fundamentos: ¿la gente está construyendo más aplicaciones? ¿Eso está impulsando más volumen de transacciones, o más y más casos de uso, y las instituciones están entrando en la plataforma? ¿La claridad regulatoria está aportando los vientos de cola que necesitamos? ¿La efectividad real de la tecnología está mejorando cada vez más? Y todas esas cosas son muy fuertes ahora mismo, que es una de las razones por las que seguimos siendo optimistas con esta visión de que, a lo largo de los próximos años, esto podría crecer hasta los billones de dólares de dinero en stablecoins y dólares digitales regulados que están en circulación en todo el mundo, y ese es el mundo que estamos construyendo. Jeremy Fox-Geen: Un punto pequeño sobre eso: aunque estamos muy optimistas sobre el futuro. Incluso aunque en comparación con el trimestre anterior la circulación fue bastante plana. Solo quiero volver a llamar la atención de todos sobre el hecho de que se ve claramente que USDC está ganando cuota en el uso real de transacciones onchain, independientemente de quién proporcione los datos, de modo que USDC se llevó la mayoría de la cuota de utilidad este trimestre. Y esa es una tendencia muy importante cuando miras hacia el futuro y la incorporación generalizada de estas tecnologías. Jeffrey Cantwell: Sí. Sí. Eso es muy útil para dar contexto. Y luego quería dar seguimiento a la pregunta de Ken sobre: —solo si pueden proporcionar una comprensión muy clara en cuanto a la cobertura. Supongo que más allá del costo de 0 en semanas, no el aumento apreciación; ¿habría impulsores que generen ingresos de cualquier parte en otros ingresos, por la naturaleza en la que potencialmente podrías generar ingresos por transacciones, quizá algún margen en el trading de los tokens? Estoy solo curioso por si podrías Jeremy Allaire: Jeff, estabas interrumpiéndote un poco con eso. Si pudieras intentar repetir la pregunta una vez más, lo intentaremos. Jeffrey Cantwell: Claro. Solo espero que puedas conceptualizar la otra línea de ingresos en cuanto al token Arc; cuáles serían los componentes principales. Es un seguimiento a la pregunta de Owen, donde habló sobre la estructura de costos, que se monetizaría a través de la preventa del token. Me pregunto si hay una posibilidad de ingresos por transacciones y/o de margen por el trading. Solo me gustaría que pudieras desglosarlo para nosotros y ayudarnos a conceptualizarlo para el circuito de Arc. Jeremy Allaire: Entendido. Sí. Entendido. Hay varios impactos potenciales diferentes del token Arc en los otros ingresos. El primero es uno que ya hemos tocado, que es si Circle vende tokens, como hemos realizado una preventa, el valor de eso se trasladará a otros ingresos.Y, obviamente, todos estos tokens están en el balance de Circle, y se trata de una creación de activos particularmente grande que hemos tenido allí. En segundo lugar, el token Arc abre una superficie, como mencionó Jeremy anteriormente, para impulsar el crecimiento en esquemas de incentivos de la red Arc que hemos visto en muchas blockchains de la Capa 1 distintas. Si Circle otorga una subvención de incentivos, normalmente con algún tipo de condición de desempeño en el futuro. El valor de esa subvención se reconocerá primero en otros ingresos, reconociendo el valor creado, y luego también un costo correspondiente en otros costos, reconociendo que los tokens se han entregado en una subvención de incentivos. Y, finalmente, Arc abre otra superficie para flujos alternativos de ingresos, como ejecutar un validador en la red Hawk, lo que proporcionará flujos directos de otros ingresos para Circle. Obviamente, eso es solo uno, y hablaremos de más cuando llegue el momento. Operador: Eso es todo el tiempo que tenemos para nuestra sesión de preguntas y respuestas. Ahora voy a devolver la llamada a Scott Blair para las observaciones finales. Ejecutivo desconocido: Gracias, operador. Para quienes no pudimos atender durante la llamada, con gusto encontraremos tiempo para hacer seguimiento. Una vez más, queremos agradecerles su atención y participación esta mañana y esperamos poder conectar pronto. Operador: Esto concluye la llamada de hoy. Gracias por asistir. Ya pueden desconectarse.