Crown Castle Inc.

Operador: Buen día y bienvenidos a la conferencia telefónica sobre resultados del Primer Trimestre de 2026 de Crown Castle. [Instrucciones del operador] Tengan en cuenta que este evento está siendo grabado. Ahora me gustaría ceder la palabra a Kris Hinson, vicepresidente de Finanzas Corporativas y Tesorero. Adelante. Kris Hinson: Gracias, Chloe, y muy buenas tardes a todos. Gracias por acompañarnos hoy mientras analizamos nuestros resultados del primer trimestre de 2026. Con nosotros en esta llamada esta tarde están Chris Hillabrant, presidente y director ejecutivo de Crown Castle; y Sunit Patel, director financiero de Crown Castle. Para facilitar la discusión, hemos publicado materiales complementarios en la sección de Inversionistas de nuestro sitio web en crowncastle.com, a los que se hará referencia durante toda la llamada. Esta conferencia telefónica incluirá declaraciones prospectivas, que están sujetas a ciertos riesgos, incertidumbres y supuestos, y los resultados reales pueden diferir materialmente de los esperados. La información sobre los posibles factores que podrían afectar nuestros resultados está disponible en el comunicado de prensa y en las secciones de Factores de Riesgo de los informes presentados ante la SEC por la compañía. Nuestras declaraciones se realizan a la fecha de hoy, 22 de abril de 2026, y no asumimos ninguna obligación de actualizar ninguna declaración prospectiva. Además, la llamada de hoy incluye la discusión de ciertas medidas financieras no-GAAP. Las tablas que concilian estas medidas financieras no-GAAP están disponibles en el paquete de información complementaria en la sección de Inversionistas del sitio web de la compañía en crowncastle.com. Me gustaría recordar a todos que contar con un acuerdo para vender nuestro segmento de fibra significa que los resultados del segmento de fibra deben reportarse dentro de los estados financieros de Crown Castle como operaciones discontinuadas. De forma consistente con el trimestre pasado, las perspectivas para todo el año 2026 de la compañía y los resultados del primer trimestre no incluyen contribuciones de lo que previamente reportábamos bajo el segmento de Fibra, salvo que se indique lo contrario. Con esto, cedo la palabra a Chris. Christian Hillabrant: Gracias, Kris, y muy buenas tardes a todos. Hemos presentado resultados sólidos en el primer trimestre y estamos reiterando nuestra guía para todo el año 2026. Este es un año transformador para Crown Castle, y creemos que tenemos la oportunidad de generar atractivos retornos para los accionistas mientras hacemos la transición a un negocio independiente de torres y buscamos convertirnos en un operador de torres de primera clase en EE. UU. Para maximizar el valor para los accionistas y para alcanzar nuestro objetivo de convertirnos en best-in-class, nos enfocamos en 3 prioridades de negocio. Nuestra primera prioridad es concluir la venta de nuestros negocios de small cell y fibra, que creemos sigue encaminada para cerrarse en la primera mitad de 2026. Hemos recibido casi todas las aprobaciones requeridas y hemos completado en gran medida la separación de nuestros negocios de small cell y fibra. En segundo lugar, estamos trabajando arduamente para preservar el valor capturado en nuestro acuerdo original con DISH de 2020. Junto con la Wireless Industry Association, hemos asumido un papel activo al interactuar con las autoridades gubernamentales pertinentes para asegurar que DISH cumpla sus compromisos. También hemos tomado las acciones legales correspondientes. Después de que DISH incumplió sus obligaciones de pago en enero, ejercimos nuestro derecho de terminar el acuerdo, y buscamos recuperar los pagos restantes que DISH mostró para los términos del contrato. Creemos que tenemos un caso legal sólido contra DISH y seguimos persiguiendo con firmeza una reparación legal en los tribunales federales. Durante el primer trimestre, enmendamos nuestra demanda pendiente contra DISH para incluir una reclamación por incumplimiento de contrato junto con nuestra solicitud de sentencia declaratoria. La enmienda también afirma una reclamación contra EchoStar por su papel en ayudar a DISH a eludir sus compromisos contractuales. Y, finalmente, para convertirnos en un operador de torres de primera clase en EE. UU., estamos realizando una revisión exhaustiva de nuestro negocio, buscando formas de impulsar la mejora en nuestra eficiencia y efectividad operativas.En el primer trimestre, ejecutamos con éxito una reestructuración de nuestra torre y de las organizaciones corporativas, lo que dio como resultado una reducción de costos de flujo de caja anualizado anticipada de 65 millones de dólares. Hemos medido nuestro desempeño frente a la competencia para impulsar tanto la eficiencia como la excelencia en las operaciones. Me gustaría agradecer a nuestros compañeros de Crown Castle por el esfuerzo realizado para asegurar que sigamos cumpliendo con nuestros clientes durante este período de transición. Me mantengo impresionado por la resiliencia y la determinación a lo largo de este camino. Nuestras directrices para 2026 también incluyen un aumento interanual en los gastos de capital, ya que buscamos adquirir más terreno bajo nuestras torres e invertir en sistemas y procesos, lo que creemos impulsará la eficiencia operativa y la efectividad de las siguientes maneras. Primero, creemos que adquirir terreno bajo nuestras torres mejora nuestro margen y aumenta el control operativo sobre nuestros activos, lo que nos permite aportar más valor al cliente al satisfacer sus necesidades con mayor rapidez. En segundo lugar, creemos que las inversiones que estamos realizando para mejorar, agilizar y automatizar nuestros sistemas y procesos mejorarán la calidad y la accesibilidad de la información de nuestros activos y permitirán que el equipo de Crown Castle tome mejores decisiones de negocio de manera más oportuna. De cara al futuro, me entusiasman las oportunidades en nuestro sector, incluido el crecimiento persistente en la demanda de datos móviles, las próximas implementaciones de espectro por parte de los clientes de Crown Castle y más de 800 megahercios de nuevas subastas de espectro que comenzarán en 2027. Creo que nuestro enfoque en convertirnos en el operador de torres líder en su categoría en Estados Unidos nos posicionará para aprovechar estas tendencias y maximizar el flujo de caja, liberando un crecimiento orgánico adicional y mejorando la rentabilidad. En resumen, creemos que generaremos atractivos retornos para los accionistas al centrarnos en las siguientes prioridades: entre ellas, la venta de los negocios de fibra para pequeñas celdas, preservar el valor capturado en nuestro acuerdo con DISH y mejorar nuestra eficiencia operativa y efectividad. Creemos que estas prioridades, combinadas con nuestro marco disciplinado de asignación de capital y nuestro balance con grado de inversión, maximizarán el valor para los accionistas. Dicho eso, se lo paso a Sunit para que nos guíe a través de los detalles del trimestre. Sunit Patel: Gracias, Chris, y buenas tardes a todos. Tuvimos un buen comienzo de año en el primer trimestre, ya que ejecutamos la reestructuración previamente anunciada. El crecimiento orgánico del primer trimestre, excluyendo el impacto de las cancelaciones de Sprint y las terminaciones de DISH, fue de 3.1% o 30 millones de dólares e incluyó una disminución de 0.3% o 3 millones de dólares en otras facturaciones. El crecimiento orgánico del primer trimestre aumenta a 3.3% si se excluyen los ingresos de DISH de las facturaciones por alquiler de sitios del año anterior. Excluyendo la disminución en otras facturaciones, el crecimiento orgánico fue de 3.6%; este crecimiento estuvo más que compensado en los ingresos por alquiler de sitios por 5 millones de dólares de cancelaciones de Sprint, 49 millones de dólares de terminaciones de DISH y una disminución de 26 millones de dólares en ingresos no monetarios por línea recta y amortización de alquiler pagado por adelantado. El EBITDA ajustado y el AFFO en el primer trimestre se beneficiaron de menores costos de reparación y mantenimiento, manteniendo los gastos de capital y otros costos no laborales. Estos costos más bajos se debieron en gran medida al momento y la estacionalidad, por lo que esperamos que se produzcan más adelante en el año. También experimentamos una modesta disminución en el gasto financiero trimestral por intereses debido a tasas de endeudamiento a corto plazo menores que las anticipadas. Pasando a la Página 4. Nuestra proyección para el año completo permanece sin cambios. Cuando excluimos los ingresos de DISH de la facturación por alquiler de sitios del año anterior, nuestra proyección para el año completo incluye un crecimiento orgánico de 3.5%, excluyendo el impacto de las cancelaciones de Sprint y las terminaciones de DISH, que esperamos que marquen el punto más bajo. En el punto medio del rango para 2026, esperamos ingresos por alquiler de sitios de aproximadamente 3.9 mil millones de dólares, un EBITDA ajustado de aproximadamente 2.7 mil millones de dólares y un AFFO de aproximadamente 1.9 mil millones de dólares.Como recordatorio, para los fines de construir nuestra perspectiva de todo el año 2026, supondremos que la venta de los negocios de small cell y fibra se cierra el 30 de junio. Tras el cierre de la transacción, planeamos asignar aproximadamente 1.000 millones de dólares a recompras de acciones y aproximadamente 7.000 millones de dólares para repagar deuda, lo que nos permitirá mantenernos dentro de nuestro rango objetivo de apalancamiento entre 6 y 6,5x. Nuestra perspectiva de todo el año 2026 nos posiciona bien para cumplir con nuestro rango sin cambios de AFFO para los 12 meses posteriores al cierre previsto de la transacción, que es de 2.100 millones de dólares en el punto medio. Pasando al balance. Cerramos el trimestre con una liquidez y flexibilidad significativas, lo que nos permite mantener de manera eficiente nuestra calificación de grado de inversión después de la venta de los negocios de small cell y fibra, en función de nuestra estructura de capital y marco de asignación de capital que anunciamos previamente. Por último, nuestra perspectiva de CapEx discrecional se mantiene sin cambios en 200 millones de dólares o 160 millones de dólares, neto de 40 millones de dólares de alquiler prepagado recibido. Para cerrar, creemos que tenemos la oportunidad de generar atractivos retornos para los accionistas mientras nos transformamos en un negocio de torres independiente y buscamos lograr nuestro objetivo de convertirnos en el operador de torres número uno de la industria en EE. UU. Con eso, operador, me gustaría abrir el espacio para preguntas. Operador: [Instrucciones del operador] La primera pregunta la hace Rick Prentiss de Raymond James. Rick Prentiss: Dos preguntas para mí. Una, notamos en el sitio web de la FCC que hay una solicitud que quizá busca dividir la transacción de fiber small cell en doméstica e internacional para quizá intentar lograr un cierre el 1 de mayo. ¿Puede actualizarnos sobre si eso es esperanzador? ¿Cuál sería el proceso? Y parece tener sentido. Pero si pudiera comentar sobre esa carta de la FCC en la que se dice que quizá podrían dividirla en — y la gran mayoría del valor parece estar en el ámbito doméstico. Christian Hillabrant: Sí, Rick, tal vez comience diciendo que seguimos trabajando para cumplir con nuestro objetivo establecido de cerrar la transacción a finales del primer semestre. Hemos recibido la gran mayoría de las aprobaciones, como mencioné en mi declaración, y seguimos sintiéndonos muy positivos sobre el rumbo que están tomando las cosas. Si bien no entraré en los pormenores de algunas maniobras que podrían estar ocurriendo tras bambalinas, seguimos extremadamente confiados en que cerraremos a finales del primer semestre o, tan pronto como sea posible. Rick Prentiss: De acuerdo. Tiene sentido. Y entonces, solo intentando mover las palancas en Washington dado que el cierre del gobierno, posiblemente, afectó las cosas. Okay. La segunda pregunta que recibimos mucho es cuando piensas en el portafolio de torres de Crown en EE. UU. y en el grupo de pares de empresas tanto públicas como privadas: ¿hay alguna razón a nivel sistémico o fundamental por la que, a mediano o largo plazo, vuestras tasas de crecimiento deban diferir del grupo de pares? Quizá algo tan simple como en qué punto estamos dentro del ciclo de 5G y luego de cara a un ciclo de 6G. ¿Hay algo sistémico o fundamentalmente diferente en vuestras torres que esté llevando a un tipo de menor actividad de arrendamiento nuevo que vemos en la guía de este año? Christian Hillabrant: Rick, casi respondiste la pregunta por mí. Así que gracias por el contexto. Sí, creo que si miras el curso completo del ciclo de 5G hasta la fecha, nuestro crecimiento orgánico ha estado aproximadamente en línea con al menos uno de los pares y ligeramente por detrás del otro. Cuando incluyes a DISH, el crecimiento orgánico estuvo en línea con el de los pares y superó al otro. Así que no hay nada sistémico más allá de lo que tienes si te remites al principio del ciclo de 5G: es el momento en el que ocurrió ese crecimiento. Rick Prentiss: De acuerdo. Entonces, al pensar en el 6G, ¿ustedes podrían superarlo o ser similares dependiendo de esos ciclos cuando miramos a que el 6G llegará algún día. Christian Hillabrant: Quiero decir, uno de los beneficios de tener un portafolio que tiende a inclinarse hacia lo urbano y suburbano, donde la cobertura de PoP se concentra, es que para nosotros impulsa antes en el ciclo.Así que sí, creo que estamos deseando ver que se liberen los 800 megahercios de espectro a partir de 2027 en las subastas y lo que eso podría significar tanto para Crown como para la industria en su conjunto. Operador: La siguiente pregunta proviene de Matt McNaum con [indiscernible] Analista Desconocido: Haré también 2 preguntas. Primero, sobre el ciclo de 5G: me pregunto, ¿ya estamos en el punto en el que los operadores vuelven a las capas iniciales de cobertura de 5G para añadir más densificación? ¿Y en qué se diferencia esto de los ciclos previos de 3G y 4G? Y luego, en segundo lugar, quizá una pregunta de panorama más amplio. ¿La dinámica de que sus clientes de operadores se asocien con jugadores de satélite para la conectividad en áreas remotas ha afectado en algo la forma en que están abordando la planificación de red y de sitios en conversaciones con ustedes? Christian Hillabrant: Empecemos con la primera pregunta, que trata de cómo se comportan los operadores en términos de densificación con 5G. Tienes una combinación de 2 cosas. Por un lado, está la capacidad adicional donde el espectro está disponible para añadir radios adicionales y la carga de torres en torres individuales en las que se instalan hoy. Y luego tienes una densificación continua en la que tal vez no tienen la cantidad de espectro que necesitan y/o están buscando lograr una mejor cobertura en interiores, ya sea en residencias o en lugares de trabajo, y por eso van a torres incrementales en forma de co-ubicaciones. Y realmente no hay ningún cambio respecto a las implementaciones anteriores y es muy específico del cliente individual y de su cartera de espectro. En cuanto a responder su segunda pregunta sobre los satélites: de nuevo, esto es algo que creo que hemos dicho repetidamente; lo vemos como algo que en última instancia es una ventaja para los operadores al entrar en ubicaciones muy, muy rurales donde quizá la cobertura es un poco más escasa. Hay una serie de limitaciones en cuanto al satélite respecto a la cobertura en interiores, la línea de visión que no lo convierten en un sustituto perfecto para los sitios realmente rurales, sino más bien algo que añade un plus para que las empresas de satélite y los operadores logren exprimir oportunidades de ingresos incrementales en esas áreas muy, muy rurales. Y en términos de su impacto en nosotros como negocio, realmente es mínimo o inconsecuente en este punto. Analista Desconocido: Solo si puedo dar seguimiento rápidamente, Chris. el tipo de aplicaciones que están viendo entre enmiendas y nuevos co-ubicaciones, ¿ha evolucionado en algo en periodos recientes? Christian Hillabrant: Nada específico, no. Operador: La siguiente pregunta proviene de Aryeh Klein con BMO Capital Markets. Aryeh Klein: Creo que mencionaste en las observaciones preparadas que están mirando cómo se comparan con sus pares en términos de benchmarking. Y me gustaría saber dónde crees que permanece la mayor oportunidad incremental en ese frente. Christian Hillabrant: Sí. Gracias, Aryeh. Creo que lo mejor de su clase para nosotros es algo que hemos definido a través de varios pilares de nuestro negocio. Piensa en ello en términos de lo amplio de lo que hacemos para convertirnos en lo mejor de su clase, orientados al cliente, a nuestros colegas aquí dentro de la empresa, a nuestros accionistas y a nuestros socios, que para nosotros son los propietarios y los proveedores. Y como solo un ejemplo de los tipos de benchmarking que estamos haciendo: para el cliente, por ejemplo, la satisfacción del cliente y cómo podemos mejorarla de manera dramática con el tiempo. Hacemos benchmarking frente a nuestros otros competidores y encontramos formas de tomar medidas para atender las necesidades no cubiertas de los clientes. Podría tratarse de aumentar el tiempo de ciclo y la entrega de una aplicación. También podría ser, en términos de los productos que desarrollamos para satisfacer esa demanda no cubierta. Lo vemos de manera integral: qué podemos hacer para impulsar una experiencia superior para el cliente, de modo que cuando haya una elección para un cliente entre 2 empresas de torres, nosotros ganemos el 100% de los “balones sueltos”, así es como lo pienso. En cuanto a los colegas, otro ejemplo podría ser observar el compromiso de los empleados en toda la organización después de la escisión. Se trata de capacitar y desarrollar a nuestros empleados.Se trata de la mejora de procesos y de herramientas, y de remuneración por rendimiento. Así que, en cada uno de estos aspectos, hemos trabajado con consultores externos para ayudarnos tanto a definir esos objetivos como a establecer objetivos para 2026 específicos para el desempeño de nuestra empresa. Pero también, para 2027 y 2028, de modo que tengamos una transformación a largo plazo que nos permita hacer la afirmación de que somos una empresa de torres de primer nivel. Así es como lo estamos abordando y cómo lo estamos implementando en la empresa hoy. Aryeh Klein: Y si pudiera dar seguimiento a la última pregunta en relación con los riesgos de los satélites. Supongo que, si piensa en su cartera y quizá en lo que haya en mercados un poco más remotos, ¿hay algún elemento que, a largo plazo, ya sean 5 o 10 años, piense que esa parte está en riesgo? ¿Sería capaz de cuantificarlo si ese fuera el caso? Christian Hillabrant: Quiero decir, no tenemos ninguna indicación por parte de los clientes. De hecho, si observa la mayoría de las declaraciones públicas relacionadas, tanto de los propios operadores como incluso de las empresas de satélites y de la asociación de la industria de satélites, todos lo ven como una tecnología complementaria. Ahora bien, ¿hay casos de uso específicos en áreas muy rurales para el acceso inalámbrico fijo, que creemos que, obviamente, hemos visto que han tenido cierto éxito al proporcionar cobertura de emergencia, con toda seguridad? Pero si tengo que subir la colina hasta la cima para obtener una señal de satélite para hacer una llamada, si quiero hacer cualquier cosa en términos de movilidad y una experiencia de banda ancha en movilidad, probablemente eso no sea el sustituto que termine por desplazar las torres en el corto o mediano plazo, según todos esos datos. Operador: La siguiente pregunta viene de Michael Funk de Bank of America. Michael Funk: Tengo 2, si puedo. Entonces, aquí hemos escuchado de un par de los operadores que pretenden hacer más densificación en su propia fibra con small cells en 2026. Y me preguntaba si usted está escuchando comentarios similares de parte de sus clientes operadores y si esperan densificar con 5G. Y luego tengo una más como seguimiento después. Christian Hillabrant: Si entiendo correctamente la pregunta, Michael, se trata de la densificación, específicamente en el negocio de small cells que estamos listando como operaciones discontinuadas? Michael Funk: Todos los operadores que utilizan su propia fibra y luego usan small cell para agregar capacidad en lugar de contratar con las empresas de torres para la densificación en algunas de las áreas urbanas y suburbanas que mencionó antes? Christian Hillabrant: No tengo un conocimiento específico de eso. Lo que sí sé es que hemos visto una demanda continua de operadores que empiezan a preguntarnos si nos interesa volver al negocio de construir torres de macro celdas para ellos. Así que, supondría que hay alguna necesidad. Como sabe, el costo ha aumentado considerablemente en los últimos 6 o 7 años después de la pandemia para poder construir sitios nuevos; por lo tanto, los casos de negocio que nosotros o cualquier otro constructor de ese tipo de instalaciones aplicaríamos, tienen que tener un retorno adecuado. Basado en esas inversiones. Y así, podrían irse a hacer un spot con small cell aquí o allá, no lo dudaría. Pero ciertamente no es algo que hayamos visto que tenga un impacto generalizado en el negocio ni en la industria en su conjunto. Michael Funk: Está bien. ¿Y conversaciones iniciales con AT&T sobre desplegar algo de ese espectro o, en relación con los deals, se espera que la oficina de deals cierre relativamente pronto, en la primera mitad del año? Christian Hillabrant: Tenemos conversaciones continuas con AT&T y con todos nuestros clientes. Quiero decir, creo que estamos muy interesados en ese espectro que DISH necesita poner a trabajar. Es algo positivo para Crown y para la industria en general. Así que lo dejaré así. Tenemos conversaciones comerciales continuas sin nada que compartir en este momento. Operador: La siguiente pregunta viene de Richard Choe de JPMorgan. Richard Choe: Quería preguntarle, Chris, sobre un par de asuntos a los que se refirió acerca de mirar oportunidades de crecimiento.Y me preguntaba, ¿cuándo podemos esperar, supongo, ver el resultado de analizar esas oportunidades de crecimiento? ¿Sería después del cierre de la transacción y, a partir de ahí, avanzar? ¿O se trata de algo que está ocurriendo ahora y que puedes implementar antes? Christian Hillabrant: Un par de comentarios. Uno es que, según nuestra guía, se trata de una guía de crecimiento cargada para la segunda mitad que hemos proporcionado. Y, por lo tanto, estamos en el proceso de desarrollarla y de empezar a construirla. En cuanto a cosas específicas que me gustaría dejarte con lo que he dicho históricamente, que es que la gran noticia es que cuando hablamos con nuestros clientes, buscan hacer negocios adicionales con nosotros y buscan formas de asociarse con ellos. Parte de eso está relacionado, obviamente, con nuevas ubicaciones de co-ubicación o con enmiendas. Parte de ello se relaciona con una oferta de servicios ampliada. Muchas personas están pidiendo servicios basados en “llave en mano” frente al modelo de servicio que tenemos actualmente. Estamos empezando a hablar de nuevo con empresas sobre nuevas construcciones de torres, lo cual es emocionante para una empresa de torres construir torres nuevas. Y luego otras cosas como Power as a Service o generadores compartidos; elementos que creemos que nos ayudarán, en última instancia, a construir los ingresos por torre y la rentabilidad de Crown: todo eso se está considerando ahora. Y luego, más recientemente, si habrían visto, creo, un comunicado de prensa, 1 de nuestros socios lanzó recientemente, que trata sobre la emocionante oportunidad potencial aquí de la computación de borde y poner a disposición de la co-ubicación nuestros aproximadamente 40.000 sitios con centros de datos, dado que muchos de nuestros sitios tienen refugios existentes que pueden reutilizarse o reconvertirse para este uso. Así que hay un montón de cosas en el pipeline, y yo diría, miren, que como ha mostrado nuestra guía, esto se trata de más de una serie de oportunidades para la segunda mitad. Richard Choe: Y tengo que hacer un seguimiento sobre el comentario de centros de datos de borde, como, ¿qué tan significativo podría ser esto este año y de cara al próximo? Y en realidad, como que hago un seguimiento un poco más de eso. ¿Necesitarán añadir más backhaul en sus sitios de torre? ¿O la situación actual de backhaul y la mayor parte de sus torres es bastante sólida. Christian Hillabrant: Sí. Empecemos por caracterizar esto como una oportunidad. Yo lo describiría en la fase de prueba, ¿verdad? Así que hemos firmado una asociación adicional para probar las aguas aquí; creo que mencioné en la última llamada de resultados que en Mobile World Congress en Barcelona vimos muchos casos de uso de edge realmente interesantes que empezaban a desarrollarse allí. Así que creo que estamos entusiasmados con lo que potencialmente podría llevarnos. Pero estos son aún días tempranos. Y nuestra clave es utilizar nuestros activos existentes y encontrar formas de impulsar nuevas fuentes de ingresos. Así lo vemos: como algo muy oportunista que perseguir, con muy poco capital requerido, pero, siendo una empresa inmobiliaria, utilizando plenamente nuestros activos. Así es como lo estamos pensando. Yo diría: sigamos atentos a esto, y quizá esto sea algo que podamos continuar actualizando a lo largo del año a medida que empecemos a ver algunos de los resultados iniciales de los esfuerzos que están en marcha. En cuanto a la fibra, perdón, la segunda parte de esa pregunta, la cuestión de la pregunta, fibra: la mayoría de nuestros sitios tienen backhaul de fibra hacia ellos. Así que hay capacidad suficiente para escalar esos sitios. Una de las cosas atractivas de las empresas de torres como centros de datos de borde es que tienes suficiente fibra, tienes suficiente energía y tienes espacio, que es lo que tenemos, y por lo tanto es bastante sencillo en términos de velocidad de comercialización para las partes interesadas. Operator: La siguiente pregunta viene de Eric Luebchow de Wells Fargo. Eric Luebchow: Genial. Se lo agradezco. Solo para dar seguimiento a la pregunta de Richard. Creo que mencionaste que podría haber alguna oportunidad para construir torres nuevas. Pienso que es algo que no hemos visto mucho entre los REIT públicos de torres en los últimos años. Solo me da curiosidad: ¿qué forma podría tomar, qué tan importante podría llegar a ser? ¿Y qué tipo de rentabilidad crees que podrías obtener con eso? Pienso que, en general, las torres para un solo inquilino no suelen ser un negocio de rentabilidad muy baja, pero quizá podrías elaborar un poco sobre ese comentario. Christian Hillabrant: Sí. Y desde luego no quiero crear expectativas de que estemos entrando en una factura masiva de energía. Más bien, se trata de un perfil de demanda de nuestros clientes que buscan socios para ayudarlos a construir torres. Creo que algunas de las otras empresas más pequeñas han empezado a desacelerarse y, como tú mencionas, el costo de capital se ha vuelto más caro. Eso exige asegurarse de que realmente tienes potencialmente a varios inquilinos ya alineados para poder construir estas torres y que los casos de negocio funcionen. Por eso tenemos un enfoque muy disciplinado sobre cómo lo evaluamos. Al principio serán volúmenes pequeños aquí. Pero creo que nuestra esperanza es encontrar, eventualmente, una forma de ofrecer esto como un servicio a nuestros clientes. Como pienso que estamos en una posición única, dada nuestra dimensión y escala, para entregarlo a un precio que sea efectivo y atractivo en el mercado, pero que permita las rentabilidades que Sunit y su equipo requieren para que podamos poner el cemento en el suelo. Eric Luebchow: Excelente. Y solo una pregunta de seguimiento. Creo que has hablado en los últimos un par de trimestres sobre eficiencias de costos a través de SG&A y márgenes brutos, y de aumentar tus márgenes en 300 o 400 puntos básicos a lo largo de cierto periodo de tiempo. Así que quería confirmarlo y, potencialmente, todo lo que puedas revelar sobre algunas de las iniciativas de costos que veremos después de que se cierre el acuerdo de fibra y small cell, que podrían ayudar a cerrar la brecha de márgenes que tienes frente a tus pares de dos torres. Sunit Patel: Sí, déjame ocuparme de eso. Soy Sunit. Ya hemos hecho bastante de eso con la reducción del 20% en personal el trimestre pasado. Dicho esto, sí creo que hay 2 áreas importantes. Una es lo que Chris comentó en sus observaciones, que es que estamos comprando arrendamientos de terreno con rentabilidades que toman nuestro costo de capital. Creemos que es una oportunidad a largo plazo para nosotros, donde, estructuralmente, nuestros costos son más altos que los de nuestros pares porque ellos poseen más de las torres debajo de sus —más de su terreno— y necesitan sus torres más que nosotros. Por lo tanto, esa es una buena oportunidad a largo plazo para nosotros, y estamos ejecutando con más fuerza en eso. Y luego la segunda es lo que comentamos, que son inversiones en plataformas y sistemas y automatización, que creemos que seguirán impulsando eficiencias durante los próximos años. Así que sí, cuando miro dónde estamos en 2026, digamos, hasta después de 2030 definitivamente cosas que podemos hacer además de la reducción que ya hicimos; probablemente otras mejoras de margen de más de 200 puntos básicos. Operador: La siguiente pregunta la hace Nick Del Deo de MoffettNathanson. Nicholas Del Deo: Quizá Sunit, para continuar con el tema del terreno: actualmente posees terreno en alrededor del 30% de tus torres. ¿Qué tan alto crees que eso puede llegar en un horizonte de tiempo razonable? ¿Y cómo describirías el nivel de competencia para adquirir terrenos y la cantidad de oportunidades que estás viendo? Philip Cusick: Sí, es una excelente pregunta, Nick, porque parte de esto es cómo nos relacionamos con nuestros propietarios y asegurarnos de que si quieren hacer algo, nos prefieran a nosotros. Parte de ello son los retornos financieros. Tienes razón. Podríamos estar compitiendo con otras personas. Creemos que nuestro costo de capital es más bajo que el de muchos de esos operadores que se enfocan solo en compras de terrenos. Entonces, quiero decir, diría que estás empezando a ver que —en el primer trimestre se notó algún beneficio— viste que nuestro CapEx es un poco más alto. Pero creemos que esto es una oportunidad a largo plazo. ¿A dónde podemos llegar? Nuestro objetivo es, durante los próximos años, llegar a un punto en el que poseamos del 30% a tanto como el 40% de la tierra debajo de nuestras torres. Así que es una oportunidad a largo plazo para nosotros que creemos que solo debemos mantenernos enfocados y subirle la intensidad a eso, y seguir ejecutando bien. Nicholas Del Deo: De acuerdo.¿Debemos pensar que el nivel de CapEx de los últimos par de trimestres es razonable de cara al futuro? ¿O crees que incluso podría subir un poco, en la medida en que puedas hacer que la máquina opere de manera eficiente? Sunit Patel: Creo que la guía que proporcionamos para este año, creo, es adecuada. Y luego veremos más o menos hasta dónde llegamos hacia el final del año desde la perspectiva de una tasa de producción. Y después veremos qué guía proporcionaremos el próximo año. Pero sí, creo que la guía de este año debería ser suficiente en términos del rango para lograr lo que creemos que necesitamos lograr. Operador: Siguiente pregunta, de Brendan Lynch, de Barclays. Brendan Lynch: Para empezar con las implementaciones de satélites y Chris, estoy de acuerdo con tu evaluación de que no hay demasiado riesgo desde el negocio de enlace directo al dispositivo hasta la torre. Quizá podrías comentar sobre la demanda de acceso inalámbrico fijo que han tenido a lo largo de los años y cómo podría estar en riesgo por una mayor competencia proveniente de satélite, de satélite para banda ancha. Christian Hillabrant: Bueno, empecemos por la premisa del inicio del inalámbrico fijo para los operadores, y yo dediqué media hora al lado de los operadores, así que aquí había algunas ideas realmente sobre cómo la capacidad excedente se absorbía y se monetizaba por parte de los operadores. Desde entonces, si observas la tasa de crecimiento actual de los datos, con un CAGR de alrededor del 30% o más, ya queda claro que esto es una nueva línea de negocio y que está impulsando una actividad incremental en términos de densificación y capacidad en las redes 5G, ya que estos operadores realmente lo impulsan como una oportunidad para hacer crecer su negocio de ingresos. Una vez más, nuestro portafolio tiende a inclinarse más hacia áreas suburbanas y urbanas. La hipótesis de que vas a replicar la capacidad que tiene una red terrestre para atender a ese cliente desde una perspectiva de banda ancha me parece bastante problemática, en comparación con ese cliente muy rural donde quizá haya capacidad excedente. Las áreas de cobertura de los satélites individuales son mucho más grandes en términos de las áreas de servicio que ofrecen que, por ejemplo, una red terrestre en general. Y por lo tanto, creo que nos sentimos bastante seguros de que no será algo que ocurra en el corto plazo, en el que los chicos del satélite vayan tras el cliente urbano, sino más bien tras el cliente rural: no el de ahí fuera en su barco que quiere tener banda ancha disponible, o el agricultor en su terreno. Así es como lo estamos viendo y así es como lo ve la industria hoy. Brendan Lynch: De acuerdo. Eso es útil. Y quizá una pregunta relacionada, porque también hemos visto mucho despliegue de fibra: fibra hasta el hogar. ¿Cómo deberíamos pensar en eso como competencia, que podría estar un poco más enfocada en áreas urbanas y suburbanas que la capacidad de satélite que podría estar disponible? Christian Hillabrant: Bueno, si piensas en algo como voz sobre WiFi como ejemplo, usando VOIP. Obviamente, ha sido genial para los operadores encontrar una forma de descargar sus redes, para proporcionar esa capacidad usando WiFi y banda ancha, pero de nuevo, como ellos — es la misma experiencia y que alguien está utilizando al salir de casa y pasando a WiFi como una forma de descargar. Si hay un nuevo modelo de negocio ahí, no me consta. Entonces, en términos de las amenazas que consideramos, qué es lo que podría, de manera concebible, reducir los requerimientos de capacidad de nuestra red en todo nuestro portafolio; no vemos que el Wi‑Fi más allá de lo que ya se usa sea un gran disruptor en el mercado y de repente cambie cantidades enormes de capacidad fuera de las redes de los operadores. Creo que ya lo habrían hecho si pudieran. Brendan Lynch: De acuerdo. Y tal vez una más, por lo demás, en el frente de satélite. En la medida en que las redes de satélite vayan a necesitar conectarse con redes terrestres, ¿hay algún potencial de mejora por parte de los operadores de satélite al desplegar en algunos sitios terrestres? Christian Hillabrant: Quiero decir, la buena noticia es que Crown Castle está abierta al negocio.Así que, en la medida en que uno de los operadores de satélites decida construir una red terrestre y entre en el tipo de competencia que describiste antes. Creo que estamos abiertos al negocio y deseosos de ofrecer nuestras torres y azoteas a esos operadores. No he visto nada que diga que van a hacer esto en ninguna publicación. Quizá sepa algo que yo no se. Pero, de nuevo, es una oportunidad que existe si alguien ocupa el vacío que DISH ha dejado en el mercado. Operador: La siguiente pregunta proviene de Madison Rezaei, de Bernstein. Madison Rezaei: Aprecio el color adicional sobre el litigio de DISH. Sé que es un poco una caja negra, y también estamos esperando, en el escenario teórico en el que los resultados juegan a su favor, supongo, cómo deberíamos pensar sobre las recuperaciones. ¿Pensamos que esto es potencialmente algo como un pago único de efectivo? ¿Creemos que podría haber algo más estructural? ¿Cómo deberíamos pensar en cómo podría fluir finalmente si tenemos algún tipo de contexto? Christian Hillabrant: Bueno, permíteme empezar reiterando lo que siempre hago: que estamos tomando agresivamente todas las medidas para obligar a DISH a cumplir con sus obligaciones, ¿verdad?, tanto desde la perspectiva legal como desde una perspectiva de cabildeo e interés público. Ciertamente he estado recibiendo las millas de viajero frecuente de vuelta en cada viaje de ida y vuelta a D.C., reuniéndome con miembros de la administración, miembros del Congreso, la FCC y, por supuesto, contando la historia, y creo que hay que agradecer a la WIA o a la Asociación de la Industria Inalámbrica. Creo que han hecho un trabajo muy bueno quizá no de manera contundente para explicar por qué esto no está en el interés público permitir que DISH se desentienda de sus obligaciones sin pagar sus facturas. Y así, tengo la esperanza de que se tomen algunas medidas, aunque no tenemos ningún conocimiento específico de cómo se desarrollará exactamente. En cuanto al proceso legal, nos sentimos muy bien con nuestras demandas. Creo que sentimos que estamos en una buena posición para impugnar la fuerza mayor y las diversas demandas que hemos presentado. Pero creo que siempre he advertido a la gente en estas llamadas que el resultado legal va a tardar al menos un año. Y entonces habrá algo de tiempo para llegar a una resolución. Y después, cualquier tipo de intervención del gobierno en nuestra conciliación negociada sería de manera ad hoc, y eso también llevaría tiempo. Así que no tengo una bola de cristal frente a mí ahora mismo, pero diría que si al final del día, yo me sentiré muy bien por haberlo dejado todo en el campo, haciendo todo lo posible para tratar de lograr un resultado favorable para nuestros accionistas. Y creo que legalmente estamos en una buena posición. Pero el calendario de eso, cómo podría manifestarse, sigue siendo muy desconocido. Operador: La siguiente pregunta proviene de David Barden, de New Street Research. David Barden: Entonces, supongo que tengo 2 preguntas. Entonces, supongo que, Chris, con respecto a la subasta de la banda alta de C, que llegará en 2027, es más o menos el evento más grande que realmente va a ocurrir el próximo año. ¿Podrías explicar qué crees, con base en tus conversaciones con la comunidad de operadores, cuál es la expectativa de despliegue en el escenario base? Porque ha habido mucha información sobre la interferencia del altímetro de la FAA con los 4.2 a 4.4 gigahercios. Y creo que sería genial solo tener una idea de si, cuando terminemos esta subasta, esto va a ser algo que impulse el crecimiento en '27 o '28 o '29 o en algún punto más allá. Y la segunda pregunta, si puedo, es que hubo un par de preguntas antes sobre el tema de los centros de datos de edge, y hemos estado hablando de esto durante muchísimo tiempo, en gran parte debido a Crown Castle. Y la pregunta es: ¿cómo se ve ese modelo de negocio? ¿Quién es dueño del cobertizo? ¿Qué zonificación se requiere? ¿Qué tan político podría ser lograr que un centro de datos se conecte a una comunidad local que usa cierta cantidad de energía? ¿Quién es dueño de los servidores? ¿Quién despliega—cómo funciona?Si ustedes han tenido pensamientos sobre eso, de verdad es interesante escuchar; como sería el modelo de negocio evolucionado, sería genial. Christian Hillabrant: Sí. Empezaré por la primera mitad y luego dejaré que Sunit opine sobre la segunda mitad. Entonces, en términos de la banda superior del mar y del espectro que se pone a disposición. Es realmente difícil darles una estimación de cuándo creemos que se pondrá en servicio. Creo que la buena noticia es que, a medida que tenemos acuerdos en marcha con nuestros clientes, que impulsan la capacidad de carga de cada uno de los sitios, no va a requerir mucho trabajo para que podamos asociarnos con nuestros clientes para habilitar ese despliegue y tan rápido como estén dispuestos a implementarlo. Sé esto: hay algo enorme—volviendo a mi experiencia más reciente en D.C.—. Está creciendo la emoción entre los miembros: miembros senior del Congreso y la administración en torno a la evolución 6G y al espectro que se está poniendo en juego aquí, a partir de 2027, lo que permitirá que EE. UU. tenga una sólida posición de liderazgo en 6G. Ahora bien, ¿cómo se manifiesta eso? ¿Cuáles son los casos de uso? No puedo decirles. No estoy sentado en las juntas directivas de esas empresas. Pero habrá mucho impulso por parte del gobierno para habilitar esto, para proporcionar financiación, y para proporcionar espectro. Así que estoy entusiasmado con lo que significa para la industria en general, al pensar en el largo plazo. Y potencialmente, encontraremos una forma de tener una guía a largo plazo con la que ustedes realmente estén contentos en nuestra guía. Pero todo lo que puedo decir es que somos muy optimistas sobre hacia dónde nos dirigimos desde esa perspectiva. Creo que, en cuanto a la segunda parte de la pregunta sobre el centro de datos en el borde, ¿quieres hablar de eso, Sunit? Sunit Patel: Sí. Quiero decir, el modelo de negocio allí es: mira, somos una empresa inmobiliaria. Así que vendemos mucho espacio vertical. También tenemos espacio horizontal. En este caso, son espacios tipo “charter” que las personas alquilarían y que podrían tener energía. Entonces, requeríamos energía. En algunos casos, podrían tener en cuenta un respaldo de energía. Y luego, como dijo Chris antes, todo nuestro dinero tiene fibra de backhaul que llega a las torres. Así que creo que la ventaja de lo que tenemos es que tienes una conexión de fibra, tienes energía y puedes contar con condiciones exteriores seguras. Y ya tenemos bastante de eso gracias a iniciativas previas. Y en algunos casos, miraríamos para mejorar o poner en nuevos espacios tipo “charter”. Pero esencialmente, todo lo que hacemos es alquilar nuestro espacio inmobiliario, que es lo que hacemos como parte de nuestro negocio: principalmente bienes raíces verticales y, en este caso, horizontales. Así que no estamos asumiendo ningún riesgo de depreciación tecnológica al desplegar nuestros propios servidores o algo por el estilo. Christian Hillabrant: David, lo otro que diría solo desde mi experiencia al construir redes y sitios y centros de datos es que está esto—no en mi patio trasero—sobre los centros de datos también, sobre el requisito de los requisitos de energía y los requisitos de enfriamiento. Una de las ventajas del edge, más allá de que tienes una latencia realmente baja, es que normalmente son instalaciones mucho más pequeñas. Así que no hay un alboroto comunitario sobre poner en marcha una instalación muy, muy grande. Y proporciona cierto nivel de redundancia en el sentido de que la computación en el borde se despliega en múltiples ubicaciones y, por lo tanto, se incorpora redundancia física adicional a la red. Entonces, hay un par de cosas por las que, si es que acaso, tal vez sea un impedimento incluso más pequeño para poner todo esto en marcha que los centros de datos muy grandes que ahora están recibiendo cierto rechazo en las comunidades. Operator: La siguiente pregunta viene de Batya Levi de UBS. Batya Levi: Genial. Al observar su ciclo de renovación, parece que tienen uno grande por venir con uno de sus inquilinos en '28. ¿Podrían brindarnos alguna orientación sobre cuándo normalmente comenzarían esas conversaciones y cómo abordarían una renovación de este tipo, considerando la posible competencia de empresas privadas o de implementaciones propias del operador, incluso cobertura satelital? Creo que sería útil para entender qué elementos de un nuevo contrato serían para ustedes de suma importancia, quizá la duración del contrato o el escalonador. Sería útil contar con alguna orientación al respecto. Sunit Patel: Sí. Gracias, Batya. Buena pregunta. Por lo general, no entramos en conversaciones específicas con los clientes. Pero diría que, a lo largo de cualquier período de 5 o 10 años, tenemos varias, al menos con los 3 grandes: 1 o 2 de ellos, donde estamos renegociando, ya sea porque es un nuevo acuerdo, ya que todos nuestros acuerdos son a largo plazo, de 10 a 15 años. O en otros casos, quieren ocupar más espacio en nuestra torre del que quizá habían tenido al desplegar la nueva banda de espectro. Así que depende de cómo se vean esas negociaciones según cuáles sean sus necesidades en ese momento. Pero diría que tenemos acuerdos con todos nuestros clientes y, en general, tratamos de trabajarlos de manera oportuna con todos nuestros clientes. Así que eso es todo lo que probablemente puedo decir en este punto. Batya Levi: Quizá tendrías preferencia por hacer renovaciones por partes. ¿O normalmente hay algún “hogar” en las renovaciones? Philip Cusick: Depende un poco de la situación y de lo que el cliente o el operador quiera hacer, dadas las circunstancias: dónde están. A veces se hace todo, y otras veces podrías hacer algunos arreglos interinos mientras trabajas en el acuerdo completo. Así que depende. Operador: La siguiente pregunta viene de Brandon Nispel de KeyBanc Capital Markets. Brandon Nispel: Sí. Me preguntaba si podrían hablar sobre la asignación de capital y, específicamente, sobre su marco de dividendos. El índice de pago va a ser extremadamente alto, del 90%. Y creo que antes del acuerdo, probablemente esperábamos que el índice de pago fuera mucho más bajo y que fuera subiendo con el tiempo. Y con el nivel en el que está la acción, parece que tiene mucho más sentido y sería más beneficioso en términos acumulativos si en realidad redujeran el dividendo y recompraran acciones, especialmente mientras proyectamos el crecimiento de AFFO el próximo año, asumiendo que reduzcan el apalancamiento. Así que esperaba que pudieran hablar sobre eso y sobre su decisión de mantener el dividendo en los niveles actuales. Sunit Patel: Claro. Gracias. Sí, quiero decir, esta pregunta suscitó mucha discusión y deliberación, tanto con el equipo como con la junta y el comité de finanzas de la Junta, e incluso desde cuando anunciamos por primera vez este marco de asignación de capital. Si recuerdan, en ese momento, la gente se preocupaba por si DISH lo hiciera, por ejemplo. Así que parte de esto se habló. Y creo que a lo que llegamos es a básicamente reiterar que el dividendo se mantendría donde está ahora. Creemos que, como dijimos antes, podemos crecer bastante bien. Y así, durante los próximos un par de años más o menos, llegaremos al punto en el que el pago del dividendo esté dentro del rango de la proporción de la que hemos hablado. Y luego, en el corto plazo, estamos pagando mucha deuda, porque una de las cosas clave para nosotros es mantenernos con grado de inversión, y vamos a recomprar 1.000 millones de dólares en acciones, lo cual también debería ayudar tanto a devolver capital a nuestros accionistas como a impulsar el crecimiento de FFO por acción. Así que sí, contemplamos o pensamos eso más de un año atrás. Y como dije en ese momento, la gente se preocupaba por si esto estaría sucediendo. Así que esa fue parte de nuestro razonamiento. Operador: Nuestra última pregunta viene de Michael Rollins de Citi. Michael Rollins: Un par de temas, si me permiten. Así que la primera es: si ustedes fueran una empresa privada, ¿qué podría hacer Crown Castle de manera diferente, que sea difícil o que no harían, ya sea operativamente o estratégicamente, como empresa pública? Y me da curiosidad si hay otras consideraciones al pensar en dónde es mejor para Crown operar en mercados públicos frente a mercados privados. Y la segunda pregunta que tenía era sobre los términos de los contratos.Y yo lo sé: es… no puedes hablar de clientes individuales. Pero cuando miras los cohortes de torres que gestionas y las promociones y de dónde venían. ¿Hay… y mencionaste antes que eres una empresa inmobiliaria? Entonces pienso en el valor a precio de mercado. En tu cartera, ¿hay una cantidad significativa de torres que, en algún punto, podrían tener ya sea un valor a precio de mercado significativamente positivo o significativamente negativo y que los inversores deban tener en cuenta? Sunit Patel: Sí. Buenas preguntas. Sobre lo privado versus lo público, creo que los objetivos y metas que Chris expuso, no creo que hayan cambiado: asegurarnos de que la experiencia del cliente y la satisfacción del cliente, mejorar nuestros tiempos de ciclo, operar de manera eficiente, impulsar la productividad. Creo que eso se mantendrá. Creo que donde vemos oportunidades para poner el dinero a trabajar, como de lo que hablamos sobre la compra de arrendamientos de suelo, no creo que eso cambie; hacer inversiones en plataformas y sistemas para impulsar más eficiencia, automatización de la productividad. No creo que eso cambie. El único cambio real en una empresa privada es, según creo, cuáximo apalancamiento podrías asumir y qué harías con tu efectivo porque no estás pagando dividendos; si pagas deuda o se lo pagas a tus accionistas. Pero desde la perspectiva operativa, no sé que vayamos a hacer nada, pero le dejo a Chris para que intervenga… Christian Hillabrant: Solo iba a decir: acabo de venir de dirigir la empresa privada de torres en Europa, y no hay muchas diferencias. Y, de hecho, sigues pagando dividendos incluso como empresa privada. Así que no sé si hay ventajas o desventajas reales. Creo que, al final, siempre deberíamos guiarnos por lo que esté mejor para los accionistas, que guiaría una decisión así. Creo que sería una posibilidad muy costosa. Pero… mire, haríamos lo que esté mejor para los accionistas siempre. Sin embargo, puedo asegurarle que, en términos de operar una empresa privada de torres versus una empresa pública de torres, todos enfrentamos la misma serie de presiones para impulsar la eficiencia, el mayor retorno sobre el capital invertido. Y se trata de atender al cliente. Y realmente no veo ventajas en un sentido u otro, solo en términos de cómo se valora en los mercados públicos y privados que podría diferenciarlas. No veo ventajas reales, pero esa es la opinión de una sola persona. Sunit Patel: Sí. Y luego, sobre tu pregunta con respecto a la revaluación del valor del activo de la torre, en términos de contratos, tenemos varios mecanismos con los clientes. Uno es, en la medida en que ellos quieran más espacio en una torre existente más allá de lo que tienen contratado, ¿cómo cobrarías por eso? En la medida en que quieran agregar nuevos dólares, ¿cuál es el precio para eso? Y en algunos casos, podrías tener costo promedio por torre. En algunos casos, podrías tener precios específicos por mercado. Entonces, dependiendo de los escaladores, hay otra variable. Así que, dependiendo del cliente, el historial en el que se encuentre, qué tipo de dinero podríamos o no estar dejando sobre la mesa, la competencia, etcétera. Qué tipo de compromisos están haciendo los clientes para la nueva torre o si necesitan más espacio en una torre existente. Todo eso se incorpora a nuestros modelos comerciales para intentar determinar qué… cómo podemos diseñar resultados de ganar-ganar para ambos lados. Operador: La conferencia ha concluido ahora. Gracias por asistir a la presentación de hoy. Ahora puede desconectarse.