Cboe Global Markets, Inc.

Operador Buenos días, señoras y señores, y gracias por esperar. Mi nombre es Kelvin, y hoy seré el operador de la conferencia para ustedes. En este momento, me gustaría dar la bienvenida a todos a la conferencia sobre resultados del 1er trimestre de Cboe Global Markets. Todas las líneas se han puesto en silencio para evitar cualquier ruido de fondo. Después de los comentarios de los ponentes, habrá una sesión de preguntas y respuestas. Si desea hacer una pregunta durante este tiempo, simplemente pulse la tecla estrella seguida del número uno en el teclado telefónico. Si desea retirar su pregunta, por favor pulse la estrella uno nuevamente. Gracias. Ahora me gustaría ceder la palabra a Ken Hill, director de Relaciones con Inversionistas. Adelante. Ken Hill Buenos días y gracias por unirse a nuestra conferencia telefónica de resultados del primer trimestre. En la llamada de hoy, nuestro CEO, Craig Donohue, analizará nuestro desempeño durante el trimestre y proporcionará una actualización sobre nuestras iniciativas estratégicas. Nuestro Director de Operaciones, Scott Johnston, brindará una actualización sobre las acciones adicionales de reorientación estratégica anunciadas hoy. Nuestra Directora Financiera, Jill Griebenow, proporcionará una visión general de nuestros resultados financieros del trimestre, además de analizar nuestro panorama financiero para 2026. Tras sus comentarios, abriremos la llamada para Q&A. También nos acompañarán en las preguntas y respuestas Prashant Bhatia, nuestro director de Estrategia Empresarial y Desarrollo Corporativo, y Rob Hocking, nuestro director global de Derivados. Me gustaría señalar que esta presentación incluirá el uso de diapositivas. Mostraremos las diapositivas y proporcionaremos comentarios sobre cada una. Hay disponible una copia descargable de la presentación de diapositivas en la sección de relaciones con inversionistas de nuestro sitio web. Durante nuestras intervenciones, haremos algunas declaraciones con visión de futuro que representan el juicio actual sobre lo que el futuro podría deparar. Si bien creemos que estos juicios son razonables, estas declaraciones con visión de futuro no son garantías de desempeño futuro e implican ciertos supuestos, riesgos e incertidumbres. Los resultados y desenlaces reales pueden diferir materialmente de lo expresado o implícito en cualquier declaración con visión de futuro. Consulte nuestros informes ante la SEC para una discusión completa de los factores que podrían afectar cualquier declaración con visión de futuro. No asumimos ninguna obligación de actualizar públicamente ninguna declaración con visión de futuro, ya sea como resultado de nueva información, eventos futuros o de cualquier otra manera, después de esta conferencia. Durante la llamada de esta mañana, nos referiremos a medidas no-GAAP según se identifican y concilian en nuestros materiales de resultados. Ahora, me gustaría ceder la palabra a Craig. Craig Donohue Buenos días. Gracias por unirse a nosotros para revisar nuestros resultados del primer trimestre. Cboe entregó otro trimestre más de ingresos netos récord y utilidades ajustadas impulsadas por la fortaleza continua en todos nuestros negocios principales. Los resultados reflejan la sólida base que tenemos en su lugar mientras damos los siguientes pasos para avanzar nuestra estrategia. Haré algunos comentarios de alto nivel antes de ceder la palabra a Scott Johnston para analizar los cambios adicionales de reorientación estratégica anunciados esta mañana, y luego a Jill para una actualización financiera. Durante el primer trimestre, Cboe incrementó los ingresos netos un 29% año tras año hasta un récord de 729 millones de dólares, y las EPS diluidas ajustadas aumentaron de manera excepcional un 48% hasta un récord de 3,70 dólares. Los sólidos resultados del primer trimestre, una vez más, estuvieron ampliamente respaldados, impulsados por ingresos netos récord en cada categoría importante en Cboe y por un crecimiento de ingresos netos de dos dígitos en cuatro de nuestros cinco segmentos de la empresa. Al observar con mayor detalle las tendencias del primer trimestre en nuestro negocio de derivados, entregamos otro trimestre récord, con ingresos netos que aumentaron un 32% año tras año. Las opciones sobre índices de ingresos por transacciones netas y por comisiones de compensación impulsaron el alza, creciendo de manera sólida un 35%, ya que nuestro conjunto propietario de opciones SPX registró otro récord trimestral con un volumen promedio diario que aumentó un 34% año tras año hasta 4,9 millones de contratos. De manera interesante, los impulsores de ese crecimiento evolucionaron a medida que cambiaron las condiciones del mercado durante el trimestre. Cuando las cosas estaban estables, como en enero y febrero, las opciones 0DTE siguieron impulsando el crecimiento de la franquicia general de SPX gracias a una participación minorista e institucional más profunda. En marzo, cuando las perspectivas macro cambiaron de forma abrupta con la guerra de Irán, los inversores recurrieron a opciones no 0DTE para ayudar a gestionar sus carteras a medida que aumentaban los riesgos a más largo plazo vinculados a la inflación y al crecimiento. Las opciones Zero DTE siguieron creciendo, pero a un ritmo más estable del 6% mes a mes en marzo, mientras que las opciones no 0DTE saltaron por encima del 26%, ayudando a impulsar un nuevo récord mensual de ADV de 5,4 millones de contratos de opciones sobre SPX. Fuera de SPX, vimos varios récords trimestrales de ADV en nuestras opciones Mini-SPX, en las opciones sobre el índice Russell 2000, así como en nuestro complejo de opciones sobre VIX, lo que habla de la utilidad del conjunto de herramientas de volatilidad de Cboe en distintos entornos de mercado. En general, vemos un entorno macroeconómico favorable para nuestro negocio de derivados mientras seguimos expandiendo el acceso global y la participación minorista. El trimestre pasado, los volúmenes de las horas de negociación globales aumentaron más de un 32% hasta alcanzar un máximo histórico, impulsados por un fuerte crecimiento durante las horas asiáticas, mientras seguimos incorporando corredores locales. También estamos invirtiendo en casa. Nuestra mesa de negociación ayuda a los traders a gestionar de forma eficiente capacidades complejas de riesgo en múltiples tramos que no pueden replicarse electrónicamente y respalda una liquidez de mercado más amplia tanto mediante ejecución directa como mediante actividades de cobertura relacionadas. El 6 de abril, nos complació contar con la presencia de nuestro socio de largo plazo, S&P Dow Jones Indices, para el inaugural repique de campana televisado en la mesa de Cboe, en el marco de nuestra nueva colaboración plurianual con CNBC. A través de nuestra nueva alianza con CNBC, estamos llevando el poder y la experiencia de la icónica mesa de negociación de Cboe a una audiencia global, aprovechando un activo diferenciado dentro de nuestro ecosistema de mercado para ofrecer información en vivo sobre los mercados y educación para inversores, elevar la marca Cboe y reforzar nuestro liderazgo en los mercados globales. Pasando a los contratos de eventos, sujetos a la aprobación regulatoria, planeamos llevar nuestros contratos de eventos basados en valores al mercado. Basado en nuestro contrato Mini-SPX y aprovechando nuestra infraestructura de opciones existente, el producto está diseñado para reflejar el perfil riesgo-recompensa de una estrategia de opciones de uso ampliamente extendido, el spread de compra vertical, permitiendo a los inversores adoptar una postura simple de sí o no sobre un resultado con un riesgo a la baja definido y un rango de pago máximo. Al incorporar una zona de pago más amplia, la estructura permite a los clientes beneficiarse de estar en la dirección correcta sin requerir un resultado binario de todo o nada. Este elemento de spread único también se está recibiendo muy bien por parte de la comunidad de corretaje minorista, ya que educamos de forma fácil de entender sobre uno de los principales riesgos definidos de las estrategias en el trading de opciones. Este lanzamiento es solo el primer paso en nuestra estrategia más amplia de contratos de eventos. Vemos un crecimiento significativo por delante a medida que estos productos se integren cada vez más en los mercados financieros, y tenemos la intención de expandirnos más allá de los resultados basados en índices aprovechando nuestras capacidades tanto en valores como en futuros. A más largo plazo, vemos una oportunidad atractiva para introducir contratos adicionales en torno a indicadores económicos y financieros. Se trata de un área de mercado de crecimiento rápido y convincente, y creemos que Cboe está singularmente posicionada para tener éxito como socio de confianza de clientes y reguladores, con una experiencia profunda que abarca valores, futuros y compensación. Hemos diseñado de manera constante productos que satisfacen las necesidades de participantes tanto institucionales como minoristas, al tiempo que creamos rampas de educación reflexivas que apoyan una adopción más amplia. Al aprovechar nuestra experiencia en infraestructura de mercado, nuestras capacidades de diseño de productos y nuestra integridad regulatoria, creemos que Cboe está mejor posicionada para llevar soluciones diferenciadas de contratos de eventos al mercado en ambos, valores y futuros.Nuestro paso a los mercados de eventos y de predicción aportará capacidades y mejoras diseñadas para abordar muchas de las debilidades que vemos en el actual sector de los mercados de eventos y de predicción. Al pasar a los mercados de efectivo y al contado, los ingresos netos aumentaron de forma sólida en un 34%, ya que registramos resultados récord en cada uno de nuestros respectivos segmentos en toda la categoría, Europa y Asia Pacífico, Renta Variable de Norteamérica y FX global. Impulsado por otro trimestre de fortaleza en nuestro negocio europeo de transacciones, el segmento de Europa y Asia Pacífico entregó un incremento del 32% interanual en los ingresos netos. Esto estuvo impulsado por un crecimiento interanual del 43% en las comisiones netas de transacción y compensación, gracias a mayores volúmenes de la industria, cuota de mercado y una dinámica de captación neta más favorable, ya que vimos que el trimestre y el mes de marzo establecieron nuevos récords para el valor medio diario negociado. De hecho, cinco de los 10 días de negociación más altos en la historia de Cboe Europe ocurrieron durante el trimestre, con récords en servicios clave como las Subastas Periódicas, Cboe Closing Cross y Cboe BIDS VWAP-X. Un mayor crecimiento de los ingresos no transaccionales en el segmento también contribuyó al aumento: los ingresos subieron un 21% interanual. La Renta Variable de Norteamérica hizo una contribución sólida, con ingresos por comisiones netas de transacción y compensación al alza del 40%, gracias a unos volúmenes bursátiles de la industria sólidos en cada uno de nuestros mercados. Para completar las actividades de mercados de efectivo y al contado, Global FX realizó otra contribución récord, al incrementar los ingresos netos un 38% interanual en el primer trimestre. El crecimiento interanual mostrado por el negocio de FX fue el más fuerte de cualquiera de nuestros segmentos en el primer trimestre. Ahora, con respecto a Cboe DataVantage, los ingresos netos aumentaron un 19% en términos interanuales, lo que refleja el impulso continuo en toda la plataforma durante el primer trimestre. Aproximadamente el 85% del crecimiento en nuestros negocios de datos de mercado y acceso estuvo impulsado por nuevas unidades y nuevas ventas, más que por precios. El primer trimestre registró una contribución sólida de las ventas de nuevos productos, complementando la demanda continuada de acceso a nuestros mercados y una contribución internacional durable y en crecimiento. Me gustaría presentar a nuestro director de operaciones (COO), Scott Johnston. Scott se incorporó en febrero y, aunque esta es su primera conferencia de resultados en Cboe, ha asumido rápidamente un papel muy activo en la configuración de nuestro marco estratégico y en el fortalecimiento de la disciplina, la eficiencia y la rendición de cuentas mientras posicionamos a la compañía para el éxito futuro. Scott aporta un historial amplio y probado en puestos de liderazgo en varias firmas clave del lado de la compra, y personalmente he tenido la oportunidad de trabajar de cerca con Scott durante nuestro tiempo juntos en CME. Scott ahora cubrirá los cambios adicionales de realineación estratégica anunciados hoy. Scott Johnston Gracias, Craig. Nuestro negocio principal entregó un resultado excepcional, y nuestro equipo de liderazgo es más fuerte que nunca. Esta próxima evolución en nuestra estrategia corporativa está diseñada para garantizar que no solo optimicemos el negocio que tenemos hoy, sino que también construyamos las capacidades y la disciplina operativa necesarias para capturar las oportunidades de mañana. Desde que comenzamos nuestra realineación estratégica en la segunda mitad de 2025, hemos tomado medidas decisivas en toda la firma. Estas incluyen anunciar la venta de nuestros negocios de Cboe Canada y Cboe Australia, salir o dar por terminadas nuestras actividades de listado corporativo, derivados europeos, FX y negocios de renta variable japonesa, y reducir costos en nuestros negocios de listado de ETP en EE. UU. y en Europa, además de varios de nuestros negocios más pequeños de análisis de riesgos y de mercados. En paralelo, hemos fortalecido significativamente nuestro equipo de liderazgo, incorporando talento experimentado y probado en funciones clave. Al eliminar cierto trabajo de baja rentabilidad y complejidad, podemos invertir de manera más deliberada para respaldar nuestra estrategia a largo plazo. Esto incluye fortalecer nuestros negocios principales de derivados e índices, explorar oportunidades en nuestros negocios de spot y fuera de bolsa, mejorar nuestras capacidades de compensación, ampliar el acceso global a nuestros productos y posicionar a Cboe para tener éxito en áreas nuevas, como los mercados de predicción y la tokenización.Para respaldar esos objetivos a largo plazo, estamos realineando nuestra organización desde cero. La plantilla de Cboe se ha duplicado desde el inicio de 2020, ya que integramos adquisiciones y reforzamos nuestras funciones de apoyo. Si bien nuestro crecimiento trajo consigo oportunidades, relaciones y capacidades mejoradas, también generó desajustes, ya que nuestra estrategia ha evolucionado y el conjunto de oportunidades ha cambiado. Tras una revisión exhaustiva, hoy anunciamos nuestra decisión de realinear nuestra organización para crear equipos más ágiles, asignando con claridad la responsabilidad de los resultados a quienes estén mejor posicionados para operar en un entorno rápido y cambiante. Las acciones anteriores para vender, cerrar gradualmente y optimizar ciertos negocios, junto con los cambios adicionales de realineación estratégica de hoy, se espera que reduzcan nuestra plantilla en aproximadamente un 20%. Además, también volveremos al trabajo presencial para respaldar una toma de decisiones más rápida, una colaboración más sólida y una mejor integración entre equipos mientras ejecutamos la siguiente fase de nuestra estrategia de crecimiento. El anuncio de hoy representa un paso crítico en nuestro realineamiento, dirigiendo recursos hacia el trabajo que impulsará nuestro éxito futuro. Cuando me incorporé a Cboe, una consideración importante para mí fue la capacidad de materializar el cambio y lograr mayores niveles de eficiencia en toda la organización. Como equipo de gestión, hemos logrado avances significativos. Jill ha sido una pieza clave para inculcar disciplina en toda la empresa. Me entusiasma construir sobre los pasos que hemos dado como firma. Ahora me gustaría ceder la llamada a Jill para que analice los aspectos más destacados financieros del primer trimestre y nuestra guía para 2026. Jill Griebenow Gracias, Scott. Cboe registró su cuarto trimestre récord en los últimos cinco trimestres, con un BPA diluido ajustado por acción que aumentó 48% año contra año hasta un récord de 3,70 dólares. Antes de pasar a los resultados por segmento, presentaré algunas conclusiones de alto nivel de los resultados operativos de este trimestre. Los ingresos netos aumentaron 29% frente al primer trimestre de 2025 para cerrar en un récord de 729 millones de dólares. Observamos un crecimiento sólido de dos dígitos en todas las categorías, y el crecimiento más fuerte provino de nuestro negocio de mercados de efectivo y spot. En concreto, los mercados de efectivo y spot crecieron 34% en ingresos netos, ya que los volúmenes de la industria impulsaron la generación de ingresos. En nuestra categoría de derivados, los ingresos netos crecieron 32% gracias a la fortaleza en nuestras opciones sobre índices propietarias y los productos de cotización múltiple, que impulsaron resultados sólidos para la categoría. En Cboe DataVantage, el crecimiento de nuevas ventas impulsó un aumento de 19% año contra año en los ingresos netos. Los gastos operativos ajustados de 201 millones de dólares aumentaron 4% año contra año. El EBITDA operativo ajustado de 541 millones de dólares creció 41% y el margen de EBITDA operativo ajustado se expandió en 6,1 puntos porcentuales hasta el 74,2%, resultado tanto de nuestros extraordinarios resultados de ingresos como de una gestión de gastos disciplinada. Pasando a los principales impulsores del trimestre por segmento, nuestro comunicado de prensa y el apéndice de nuestra presentación incluyen información que detalla las métricas clave para nuestros segmentos de negocio, así que compartiré algunos aspectos destacados de cada uno. El segmento de Opciones entregó otro trimestre con ingresos netos récord, aumentando 33% año contra año. El crecimiento estuvo impulsado por un aumento de 34% en las comisiones netas por transacciones y compensación en el primer trimestre. El ADV total de opciones aumentó 10%, con un incremento de 29% en el volumen de opciones sobre índices y un aumento de 4% en el volumen de opciones con cotización múltiple. La tasa por contrato para nuestro negocio de opciones también aumentó 19% año contra año, dado el aporte positivo de nuestros productos de cotización múltiple y del complejo de índices. Las Acciones de Norteamérica registraron un aumento de 18% en ingresos netos frente al primer trimestre de 2025, con fuertes volúmenes de la industria que impulsaron un incremento de 40% en las comisiones netas por transacciones y compensación. En el lado no transaccional, las tarifas de datos de mercado crecieron 5% y las tarifas de acceso y capacidad aumentaron 12%. Europa y APAC generaron un crecimiento de ingresos netos de 32% año contra año. Las comisiones netas por transacciones y compensación aumentaron 43%, mientras que los ingresos no transaccionales crecieron en conjunto 21%.Los ingresos netos futuros aumentaron un 9% en comparación con el primer trimestre de 2025. El incremento se debió principalmente a un aumento del 14% en el ADV total, dada la actividad más fuerte de VIX durante el trimestre. Por último, el FX global generó el mayor crecimiento de ingresos netos de nuestros segmentos, con un alza del 38% en términos interanuales, impulsado por un aumento del 36% en el valor nocional promedio diario y un incremento del 4% en la captación neta. Al observar nuestro negocio de Cboe DataVantage, los ingresos netos aumentaron un 19% frente al primer trimestre de 2025. El crecimiento de los ingresos estuvo nuevamente sustentado por unas ventas nuevas saludables por suscripción y por unidades, lo que representó aproximadamente el 85% del crecimiento de este trimestre, y el resto provino de cambios de precios. Al explorar con mayor detalle los impulsores del crecimiento, vimos aumentos en cada una de las principales áreas de DataVantage, con los servicios de datos de mercado y de acceso, Cboe Global Indices, y la analítica de riesgo y de mercado, todos con incrementos de dos dígitos en términos interanuales. El crecimiento más pronunciado ocurrió como resultado de ventas únicas de datos asociadas con algunos de nuestros productos recién lanzados. Al pasar a los gastos, los gastos operativos ajustados totales fueron de 201 millones de dólares para el trimestre, un 4% más en términos interanuales. Este incremento se debe en gran medida a unos mayores gastos de compensación y prestaciones, dadas las sólidas tendencias de ingresos del primer trimestre, lo que derivó en un aumento de nuestra compensación por incentivos a corto plazo. Antes de detallar las actualizaciones de nuestra guía para 2026, me gustaría explicar cómo las ventas planificadas de nuestros negocios de Cboe Canada y Cboe Australia, así como las acciones adicionales relacionadas con nuestra realineación estratégica anunciadas hoy, están impactando nuestras perspectivas para 2026. Como recordarán, durante la segunda mitad de 2025 comenzamos a explorar la posible venta de nuestros negocios de Cboe Australia y Cboe Canada, se anunció el cierre gradual de ciertos negocios y nos comprometimos a reducir costos en negocios específicos de listados y analítica. Una vez completadas, seguimos anticipando que estas acciones llevarán a una reducción anualizada aproximada del 3% en el ingreso neto en comparación con 2025, impulsada principalmente por nuestra decisión estratégica de salir o reducir el alcance de negocios no fundamentales y de menor rentabilidad. En el lado de los gastos, anteriormente indicamos que la realineación estratégica se esperaba que generara una reducción anualizada estimada del 8%-10% en los gastos operativos ajustados frente a 2025. A la luz de los cambios incrementales de la realineación estratégica anunciados hoy, ahora esperamos que nuestra realineación estratégica entregue una reducción aún mayor, aproximadamente del 12%-14% en una base anualizada en comparación con 2025, lo que se traduce en ahorros en el rango de 100 millones de dólares a 120 millones de dólares. Se espera que las acciones incrementales de realineación estratégica contribuyan con 40 millones de dólares a 50 millones de dólares en ahorros anuales de gastos. En cuanto a nuestra guía para 2026, anticipamos materializar 20 millones de dólares a 25 millones de dólares de los ahorros adicionales de la realineación estratégica en 2026. Antes de abordar el resto de los cambios en la guía para 2026, quiero dejar claro que, aunque tenemos una venta acordada para Cboe Canada y Cboe Australia, seguimos operando los negocios hasta que se cierren las transacciones, con cada entidad sujeta a procesos de cierre y aprobación regulatoria por separado. Hasta que las ventas se completen, la contribución de ingresos y gastos de cada una seguirá formando parte de nuestra guía para 2026. En base anualizada, estimamos que la contribución total de ingresos netos de 2026 proveniente de Cboe Canada y Cboe Australia estará en el rango de 60 millones de dólares a 70 millones de dólares, y estimamos los gastos operativos ajustados que ya no permanecerían en la base de costos de Cboe tras la venta en el rango de 40 millones de dólares a 50 millones de dólares. Actualizaremos nuestra guía a medida que avancen las aprobaciones regulatorias y el calendario de la transacción se vuelva más cierto. Al observar nuestra guía general para 2026, proporcionamos las siguientes actualizaciones. En base a todo el año, anticipamos que el crecimiento orgánico de ingresos netos de Cboe DataVantage estará en el rango de dígitos bajos de dos cifras.Esperamos que el crecimiento de nuestros ingresos netos orgánicos totales se sitúe en el rango de un solo dígito bajo de dos cifras hasta mediados de la adolescencia. Estamos reduciendo nuestro rango de orientación de gastos operativos ajustados para 2026 de $864 millones-$879 millones a $838 millones-$853 millones. En comparación con 2025, esto representa ningún aumento en el extremo inferior y un 2% de aumento en el extremo superior. Nuestro rango de orientación para todo el año en CapEx sigue siendo de $73 millones-$83 millones, y la depreciación y la amortización se mantiene en el rango de $56 millones-$60 millones. Seguimos esperando que la tasa impositiva efectiva sobre las utilidades ajustadas bajo las leyes fiscales actuales se sitúe en 27.5%-29.5% para todo el año. Si bien no brindamos una orientación formal sobre los ingresos por intereses o los gastos por intereses, esperamos que los ingresos por intereses netos de los gastos por intereses sean un contribuidor positivo de tres millones y medio de dólares a cuatro millones y medio de dólares para el segundo trimestre de 2026. En el frente de capital, tras nuestra llamada de resultados del cuarto trimestre del 6 de febrero, reanudamos las recompras oportunistas de acciones, comprando un total de $45 millones en acciones de Cboe durante el primer trimestre. El trimestre pasado, también devolvimos $76 millones a los accionistas en forma de un dividendo de $0.72 por acción, lo que sitúa la devolución total de capital a los accionistas en el primer trimestre en $121 millones. Conservamos una gran flexibilidad del balance, como lo evidencia nuestra posición de efectivo ajustado de $2.1 mil millones y un ratio de apalancamiento de 0.8 veces, lo que nos posiciona bien para invertir en oportunidades orgánicas o inorgánicas, así como para redistribuir capital a los accionistas en forma de dividendos o recompras oportunistas de acciones. Ahora, me gustaría volver a darle la palabra a Craig para algunos comentarios de cierre. Craig Donohue Gracias, Jill. Los resultados del primer trimestre fueron verdaderamente excepcionales, pero el mercado sigue evolucionando a un ritmo sin precedentes. Para seguir liderando, debemos avanzar más rápido, afinar nuestro enfoque y desplegar nuestros recursos con una disciplina aún mayor. Al reflexionar sobre mis primeros 12 meses aquí en Cboe, está claro que los pasos decisivos que hemos dado están acercando a la empresa a alcanzar todo su potencial. En octubre, tras una revisión estratégica exhaustiva y la adopción de un marco financiero y estratégico más riguroso, anunciamos una reorientación estratégica diseñada para aumentar el enfoque y la inversión en nuestros negocios centrales que impulsan nuestras ganancias: opciones de índices, opciones multi-list, futuros, acciones de EE. UU., acciones europeas y FX. Tomamos medidas rápidas y decisivas para reorientar el negocio, incluido el cierre de las acciones japonesas, la salida de listados corporativos, el cierre de nuestro negocio de derivados europeos, la optimización de la asignación de recursos y de nuestras empresas de análisis de riesgos y mercados, e iniciamos la venta de nuestros negocios en Canadá y Australia. La semana pasada logramos un hito importante al alcanzar un acuerdo definitivo para vender Cboe Canada y Cboe Australia. Estas acciones no solo han mejorado el desempeño en nuestros negocios centrales, sino que también nos han permitido enfocarnos en nuevas áreas de crecimiento en medio de una industria que se transforma rápidamente. De cara al futuro, estamos posicionados para asignar recursos de manera más efectiva, incluyendo la incorporación de talento en áreas emergentes a medida que realizamos mayores inversiones en mercados de eventos financieros y económicos, tokenizando productos y expandiendo aún más nuestros servicios de compensación en Europa y en EE. UU. Como resultado, fortaleceremos nuestras ventas regionales, marketing y educación de inversores para acercar a nuestros clientes nuestros productos con mayor demanda, innovaciones emergentes y amplia experiencia en mercados, todo lo cual impulsa un valor a largo plazo para los accionistas. He estado en esta industria durante muchos años, y nunca he estado tan emocionado por el camino que tenemos por delante como ahora. Tenemos mucho por lo que luchar, pero requerirá que trabajemos de manera más inteligente y que estemos increíblemente enfocados con nuestra toma de decisiones y el uso de capital. Ahora devuelvo la llamada a antic para preguntas y respuestas. Ken Hill En este punto, nos complacerá tomar preguntas.Les pedimos que limite sus preguntas a una por persona para disponer de tiempo y poder atender a todos. Siéntase libre de volver a la cola y, si el tiempo lo permite, tomaremos una segunda pregunta. Damas y caballeros, operadores: ahora comenzaremos la sesión de preguntas y respuestas. Como recordatorio, para hacer una pregunta, por favor presione el botón de estrella seguido del número uno en el teclado telefónico. Si desea retirar su pregunta, presione nuevamente estrella uno. Un momento, por favor, para su primera pregunta. Su primera pregunta proviene de la línea de Patrick Moley de Piper Sandler. Adelante, por favor. Patrick Moley Sí, buenos días. Gracias por responder a la pregunta. Tenía una sobre los ingresos de DataVantage. Muy fuerte crecimiento este trimestre, del 19%. Usted mencionó que el 85% proviene de las ventas de nuevas unidades. Obviamente, creo que se ha mantenido elevado durante los últimos un par de trimestres. ¿Cuánto de eso proviene de las ventas de nuevas unidades? Solo quería una actualización sobre qué tan sostenible; ya sabe, cree que el crecimiento aquí es, especialmente, ya sabe, dado algunos de sus comentarios sobre la reinversión en la fuerza de ventas. Al observar el futuro, dado el ajuste de la guía y el aumento de este trimestre para el año completo, ¿deberían los inversionistas considerar, ya sabe, dígitos bajos o dígitos dobles bajos como el nuevo punto de referencia en términos de crecimiento de DataVantage? Gracias. Craig Donohue Hola, Patrick. En términos de Cboe DataVantage, tiene razón. Tuvimos un trimestre muy sólido aquí y el crecimiento fue bastante amplio en todas nuestras empresas. Aproximadamente la mitad del crecimiento interanual se debió a mayores ingresos relacionados con el acceso, y el motor de eso fue realmente la demanda de los clientes por una conectividad mayor con nuestras bolsas de opciones. Usted vio que nuestros volúmenes de opciones crecieron con dígitos dobles y que nuestros volúmenes de opciones sobre índices crecieron aproximadamente un 30%. Ese fue un entorno de respaldo bastante fuerte. Aproximadamente el 40% del crecimiento provino de un aumento en las ventas de datos de mercado y seguimos viendo una demanda muy sólida tanto para nuestros datos de prop de Europa como de EE. UU., y también seguimos viendo una demanda fuerte por parte de los corredores locales en Asia. Nuevamente, esos corredores quieren que los datos proporcionen acceso de EE. UU. a sus clientes. Estamos viendo ventas bastante fuertes ahí. Como hemos dicho en el pasado, algunas de estas ventas pueden distribuirse de manera irregular a lo largo del año. Lanzamos dos productos nuevos relacionados con conjuntos de datos de opciones este trimestre. Aunque empezamos con fuerza en las ventas por suscripción, esos dos nuevos lanzamientos también activaron bastante ingreso único relacionado con conjuntos de datos históricos para combinarlos con esos nuevos productos. Ahí es donde ve la superación relativa en esa tasa de crecimiento interanual del 19%. El resto del crecimiento se debió tanto a nuestro negocio de índices como a algunas de nuestras empresas de análisis de riesgo y de analítica de mercado. Como escuchó a Jill decir, estamos subiendo nuestra guía este trimestre a dígitos dobles bajos para el año. Yo no diría que sea un nuevo punto de referencia, pero seguimos viendo un crecimiento bastante sólido. Continuaremos actualizando a medida que avancen los trimestres. Operador Su próxima pregunta proviene de la línea de Brian Bedell, de Deutsche Bank. Por favor, adelante. Brian Bedell Perfecto, muchas gracias. Gracias. Buenos días a todos. Gracias por tomar mi pregunta. Tal vez solo centrándonos en los mercados de predicción. Craig, creo que usted habló de eso antes en términos de la estrategia. ¿Cuál es el? Es claro lo que están lanzando a corto plazo en las opciones binarias verticales. ¿Cómo imagina que se desarrollará esta industria a largo plazo y cómo participaría Cboe en ella? Lo que en particular me gustaría abordar es la posibilidad de lanzar contratos de KPI financieros específicos de empresas, asumiendo que con mayor probabilidad tendrían que estar regulados por la SEC. Usted sabe, ¿cuál es su visión sobre la demanda potencial de ese tipo de contratos? ¿Tendrían que realizarse en una estructura de opciones? ¿Podrían, digamos, crear una plataforma diferente, ya sabe, como cómo Kalshi ejecuta su plataforma ahora, en términos de ese tipo de estructura de mercado para hacerlo, o tal vez ambas?De todos modos, esa es una pregunta larga, pero si pudieras comentar sobre eso. Craig Donohue Sí. Gracias, Brian. Me alegra hacerlo, y estoy seguro de que Rob también va a querer meterse en eso. Quiero decir, lo veo como un segmento de mercado nuevo y realmente significativo que probablemente seguirá desarrollándose. Creo que, a pesar del crecimiento explosivo que hemos visto en los mercados de eventos y de predicción, todavía estamos en etapas extremadamente tempranas. Lo que hemos dicho es que estamos enfocados en, ya sabes, aprovechar esa oportunidad y lo que vemos como el potencial de crecimiento a largo plazo en el mercado, pero con un enfoque en, ya sabes, contratos que están bien diseñados, que están realmente orientados hacia, ya sabes, instrumentos financieros, indicadores económicos y cosas de ese estilo. Ya sabes, mencionaste, ya sabes, cosas específicas de cada empresa. Esa es una de las cosas que nos posiciona tan bien para aprovechar la tendencia de crecimiento a largo plazo en los mercados de eventos y de predicción. Hemos dicho antes que, en muchos aspectos, ya sabes, al haber realmente liderado el mercado en el desarrollo del ecosistema de 0DTE, ya sabes, tenemos efectivamente contratos de eventos que están ocurriendo, ya sabes, con muchos millones de contratos que se negocian cada día. Estando tanto en el ámbito de los valores como en el de los futuros, pero siendo especialmente fuertes en el espacio de renta variable y derivados de renta variable. Estamos muy interesados en, ya sabes, salir al mercado con contratos específicos de empresas. Vemos muchas oportunidades para hacerlo. Rob y su equipo y JJ Kinahan están trabajando muy de cerca con todos nuestros socios, nuestros proveedores de liquidez, nuestros creadores de mercado, nuestros corredores minoristas, para tratar de, ya sabes, llevarnos a esa próxima fase de crecimiento. Ya sabes, a largo plazo, ciertamente veo la oportunidad también de expandirnos, ya sabes, a futuros o swaps regulados por la CFTC, que también son contratos de eventos. Lo veo como una oportunidad de mercado realmente grande, que va a seguir desarrollándose durante la próxima década. Hay muchas oportunidades para nosotros específicamente dado, ya sabes, que tenemos una reputación muy sólida en cuanto a, ya sabes, integridad de mercado, supervisión y vigilancia del mercado, diseño de contratos, distribución, y una capacidad probada para conectar al por menor y a la institución juntos. Permíteme dárselo a Rob, porque Rob está realmente liderando esto. Rob Hocking Sí. Gracias, Craig. Estoy de acuerdo, es una gran oportunidad. Creo que, ya sabes, empezar por los valores no es algo filosófico, es una razón práctica. Ya sabes, es donde están nuestros clientes, es donde existe la infraestructura, es donde las protecciones para los inversores son las más fuertes. Ya sabes, las plataformas de corredores minoristas ya están construidas para productos indexados con compensación de la OCC. Eso significa que cuando lideramos con nuestras XSP Opciones Binarias, ya sabes, tenemos el potencial de una distribución más amplia desde el día uno, con protecciones más fuertes para los clientes y, en realidad, una alineación reputacional más sólida con la marca de Cboe. Evita forzar riesgos similares a los de valores dentro de envoltorios de futuros que los clientes no utilizan de forma natural hoy en día. Así que, ya sabes, fase uno, como hemos comentado, lideramos con las opciones binarias, spreads definidos en XSP. Queremos expandir eso a otros productos propietarios principales. Como mencioné, este enfoque se alinea bien con los flujos de trabajo existentes para nuestros clientes. Como preguntaste, ya sabes, una segunda fase muy rápida, explorando cómo serían los contratos basados en KPI, yo diría que en valores y futuros, porque algunos, diría yo, caerían más en la categoría de futuros, pero realmente liderando más desde el lado de los valores, ya que sentimos que muchos de estos contratos basados en resultados ligados a cosas como ganancias y KPI corporativos están directamente vinculados al desempeño financiero de la empresa individual y, por lo tanto, encajan en ese segmento de valores. Al avanzar y desarrollar estos, nos enfocamos realmente en, ya sabes, diseñar estos productos con. Y creo que esto es súper importante para la integridad: con una resolución clara, un acuerdo basado en la divulgación de manera que las personas puedan contar, que entiendan exactamente cuál es ese número de liquidación y que haya una probabilidad muy baja de revisiones y reexpresiones. Obviamente, dentro del marco de los valores, aprovechando décadas de controles de supervisión que solo añadirán, digamos, una certeza adicional y una confianza adicional al sistema para estos usuarios a medida que cada vez más personas busquen participar. Brian Bedell Muy bien. Muy buen panorama. Gracias. Operador Su próxima pregunta proviene de la línea de Eli Abboud de Bank of America. Por favor, adelante. Eli Abboud Buenos días. Gracias por responder a la pregunta. Dado el debate de las últimas semanas sobre que otras bolsas buscan competir por el contrato SPX en 2032, ¿podría hablar de qué capacidades aporta Cboe al complejo SPX que cree que otras opciones de bolsas no pueden replicar? En particular, ¿podría compartir algunos datos para ayudarnos a comprender mejor la profundidad de la red que han construido en SPX? ¿Cuántos corredores introducidores ofrecen SPX hoy? ¿La gran mayoría del volumen proviene de solo unos pocos corredores o la participación es amplia? Rob Hocking Sí. Sí. Con gusto repasar todo eso. ¿Por qué no? Solo describiré, más bien, la amplitud de lo que compone el ecosistema propietario de producto y, con suerte, eso les dará una idea de por qué sentimos que es tan potente y, digamos, difícil de replicar. Primero, ya saben, empieza con el producto fundamental en SPX y, luego, en una relación generacional con un gran socio en S&P. Esto nos permite poder entregar, digamos, todo este crecimiento récord trimestre tras trimestre tras trimestre. El SPX promedió apenas menos de 5 millones de contratos por día en el primer trimestre y, luego, casi 5,4 millones de contratos por día en marzo. Ambos fueron máximos históricos. Lo que me gusta señalar es que esto es más que un, digamos, aumento del 300% en los últimos cinco años para un producto que se acerca a su 43.º aniversario. Piensen en la base establecida y, sin embargo, estos retornos y la forma en que estamos haciendo crecer el producto son fenomenales. El volumen del primer trimestre se componía, digamos, de aproximadamente 84% electrónico y 16% open outcry. Lo importante a tener en cuenta aquí es que el 58% del valor nocional negociado en opciones sobre SPX se está negociando en el parqué. Realmente solo el 40%, o digamos el 42%, se negocia electrónicamente. Eso solo muestra que, aunque el número de contratos negociados en el parqué es una cifra menor en términos absolutos, aun así representa la mayoría de los dólares nocionales en riesgo, lo cual es importante entender. En la sala de negociación, tenemos, digamos, aproximadamente 11 grupos distintos de corredores del parqué, y el mayor representa solo alrededor del 23% del volumen. Sin mencionar los 20 grupos de creadores de mercado que atienden el flujo de esos 11 grupos de corredores del parqué que ellos aportan a la plataforma. En el lado electrónico, tenemos 34 plataformas distintas de corredores minoristas conectadas en la negociación, con la más grande representando solo cerca del 30% del volumen. Pueden ver que el volumen se distribuye entre muchas de esas plataformas. De ese volumen, el 50% son spread complejos o de múltiples patas y el 50% son operaciones simples o de una sola opción. Como hemos comentado, aproximadamente el 60% del volumen aparece en 0DTE. Si desgloso cómo ese flujo se refleja cada semana y observo cómo impacta a los contratos, los viernes tienden a ser el día de mayor volumen, con alrededor del 28%, y el resto de los días de la semana promedian entre 14% y 23%. En general, esta negociación está muy equilibrada cada día. ¿Por qué me adentro en esa parte? Realmente, lo que creo que muestran estas cifras es que hay un ecosistema completo con un flujo equilibrado, riesgo equilibrado, participación equilibrada en el lado de los corredores, en el lado de los creadores de mercado y en el lado de los clientes. Ahora, quiero señalar que esto fue intencional. Así fue como nos propusimos construir el ecosistema y los kits de herramientas del producto, y cómo están todos entrelazados.Creo que, dada nuestra buena marcha, realmente no hay muchas razones para alterarlo. Eli Abboud Genial. Gracias. Operador Su próxima pregunta viene de la línea de Dan Fannon de Jefferies. Adelante, por favor. Dan Fannon Gracias. Buenos días. Jill, solo quería dar seguimiento a toda la orientación que compartiste. Aprecio los detalles adicionales, pero solo unas aclaraciones. Los $100 millones-$120 millones es el ahorro total en gastos, supongo, en todo lo que has anunciado, incluido hoy. Solo quiero confirmar qué hay en la orientación para este año y, luego, qué queda por estar en la orientación y/o por materializarse cuando pensemos en 2026, perdón, hacia el próximo año. Solo quiero aclarar un poco los tiempos y también qué está dentro de la orientación y qué no. Jill Griebenow Claro. Encantada de revisarlo. Como se mencionó, una vez que todas las acciones de realineamiento estratégico estén completamente implementadas y materializadas, esperamos que el beneficio anualizado agregado desde la perspectiva de gastos esté en ese rango de $100 millones-$120 millones. Como bien indicaste, habrá un componente de tiempo en esto. La forma en que lo desglosaría es, ya sabes, tomando algunos de los puntos medios de las cifras que compartimos hoy. Compartimos que esperamos ahorrar aproximadamente $40 millones-$50 millones en gastos una vez que ambas transacciones de Cboe Canada y Cboe Australia estén completamente terminadas y transicionadas. Dicho eso, sobre una base anualizada, yo diría que, dado que esas no han ocurrido y en mis comentarios anteriores, nada de eso ha estado incluido en nuestra guía de 2026; los ahorros se han incorporado a la guía de 2026. Todo ese gasto sigue pendiente de materializarse en una fecha posterior. Si miras las, ya sabes, acciones adicionales relacionadas con el realineamiento estratégico que hicimos más tarde hoy, esa parte también se espera que sea de $40 millones-$50 millones en ahorros anualizados una vez que todo se reconozca por completo. Esperamos que la mayor parte se refleje en 2026, pero habrá un componente que se extenderá hasta 2027. Como se compartió antes, esperamos que los ahorros de 2026 de los tres esfuerzos adicionales de realineamiento estratégico estén en el rango de $20 millones-$25 millones. Excluyendo, ya sabes, el otro, yo diría que tenemos aproximadamente $20 millones de las piezas del realineamiento estratégico que ya se habían ejecutado y que ya han sido reflejadas en nuestra guía de 2026. Estás viendo, ya sabes, que ese paquete totalmente abarcado reflejado en los números con los que salimos hoy con nuestras revisiones. Dan Fannon Gracias. Operador Su próxima pregunta viene de la línea de Benjamin Budish de Barclays. Adelante, por favor. Benjamin Budish Hola. Buenos días y gracias por responder la pregunta. Quizás una para Jill, sobre prioridades de capital. Parece que deberían estar entrando algunos ingresos provenientes de las propiedades australianas y canadienses. Ya sabes, tu posición neta de deuda es bastante sólida. Creo que tus niveles de efectivo están quizá el doble año contra año. No parece haber, ya sabes, límites para tu capacidad de invertir, al menos de forma orgánica en el negocio. ¿Cómo deberíamos pensar sobre, ya sabes, el uso del efectivo: gastos operativos versus fusiones y adquisiciones versus gastos de capital? Cualquier color sobre eso, mientras lo consideran, y sobre los impactos que salen de este realineamiento y cualquier otra cosa, sería útil. Gracias. Jill Griebenow Claro. Nuevamente, ya sabes, nosotros generamos mucho flujo de caja libre, especialmente dadas las marcas récord de resultados que seguimos logrando trimestre tras trimestre. El balance está en una posición fenomenal. Lo que sí puedo decir es, ya sabes, que seguimos enfocados en inversiones orgánicas. Obviamente, ya hemos tomado bastante cantidad de acciones y, ya sabes, incluso anunciamos más hoy en el frente del realineamiento estratégico. Lo que esto está haciendo realmente es mejorar nuestra posición para, ya sabes, áreas de enfoque futuras.Solo, ya sabes, voy a fijarme en un par de esos que Craig mencionó antes, que de verdad estamos buscando impulsar, ya sean mercados de eventos financieros y económicos, la tokenización de productos, y ampliar aún más nuestros servicios de compensación en Europa y en EE. UU. Ya sabes, esos son posibles usos de ese, ya sabes, el buen capital que tenemos disponible. Ya sabes, estamos revisando todo de manera oportunista. Puedes esperar recompras de acciones, de nuevo, de forma oportunista, tal como comenté sobre el dividendo trimestral. Tenemos una trayectoria de incrementarlo durante el tercer trimestre. Lo volveremos a evaluar. En esencia, ya sabes, realmente sentimos que ahora estamos bien posicionados para poder impulsar algunas de estas áreas a medida que surgen las oportunidades. Benjamin Budish De acuerdo. Genial. Gracias, Jill. Operador. Tu próxima pregunta proviene de la línea de Ashish Sabadra de RBC Capital Markets. Por favor, adelante. Ashish Sabadra Oh, gracias por responder a mi pregunta. Quería dar seguimiento a la pregunta de Brian. Los mercados de predicción también han lanzado estas opciones binarias sobre el S&P 500. ¿Cómo cambia eso el panorama competitivo, especialmente si ustedes tienen la exclusividad para la opción SPX? ¿Cómo están pensando en fijar el precio de esos contratos de eventos en el futuro? Gracias. Craig Donohue Gracias. Muchas gracias. Ya sabes, solo haré un comentario brevemente y luego dejaré que Rob Hocking responda tu pregunta sobre la fijación de precios. Ya sabes, estamos desde luego conscientes de algunos de los productos que se están negociando y, ya sabes, ese es un tema en el que siempre estamos en conversaciones activas con nuestros reguladores. Está claro que las opciones binarias basadas en un índice bursátil amplio son un producto basado en valores. Esa es una conversación continua que estamos teniendo, y creo que somos muy optimistas y esperanzados de que, en última instancia, la claridad regulatoria no tenga impacto en nuestros productos autorizados. Rob Hocking Sí. En cuanto a la fijación de precios, creo que trabajamos muy de cerca con las diversas plataformas de brókers minoristas. Obviamente tenemos que ver cuál será la tarifa de compensación, la tarifa de la bolsa. Hay cosas como las tarifas regulatorias ORF que hoy recaen sobre las opciones sobre valores y que tendremos que tener en cuenta. Creo que nos estamos ocupando de eso ahora mismo. La buena noticia es que tenemos bastante flexibilidad para competir en precios con, yo diría, los contratos de eventos que existen actualmente en otras plataformas. Incluso, como mencioné, ORF, sé que es un tema divertido para la industria, incluso ahora que miramos hacia, ya sabes, posibles reformas de ORF que llegarían en el verano; nos da la flexibilidad, yo diría, por bolsa, para ser muy específicos al fijar cómo cobramos algunas de estas tarifas y cómo intentamos entregar tanto valor final como sea posible a los clientes. No hemos finalizado todavía la estructura de tarifas. Evidentemente, seremos muy públicos con eso cuando lo hagamos. Las tarifas para el contrato existente, es decir, XSP, estarán totalmente en línea con la forma en que se cobran las tarifas hoy. No vemos un gran cambio. Solo vemos lanzar el vehículo binario como un complemento del XSP Mini-SPX existente, la franquicia. Cuando más me refiero a los contratos de eventos tipo KPI, ya sabes, esos serán muy nuevos: cómo ocurre la transferencia de riesgo y cómo funciona la fijación de precios en eso. Volveremos con más detalles, pero estamos trabajando muy de cerca con todos los participantes de la industria para asegurar, ya sabes, la mejor oportunidad y el mejor valor agregado para el usuario final. Ashish Sabadra Eso es muy útil, con más contexto, y felicidades por un resultado tan sólido. Gracias. Craig Donohue Gracias. Operador. Tu próxima pregunta proviene de la línea de Michael Cyprys de Morgan Stanley. Por favor, adelante. Michael Cyprys Hola, buenos días. Muchas gracias por responder a la pregunta. Una de las áreas en las que mencionaste estar enfocado es mejorar las capacidades de compensación. Esperaba que pudieras ampliar sobre cómo podrías hacerlo y el conjunto de oportunidades que ven allí en relación con la compensación.Más ampliamente, dado que la industria puede ir cambiando con el tiempo hacia un ferrocarril más tokenizado. Solo tengo curiosidad: ¿cómo ve evolucionando la economía para la compensación, pero también para la liquidación y la ejecución en el mundo tokenizado? ¿Dónde hay margen para la compresión frente a las oportunidades para nuevos grupos de ingresos y zonas adyacentes? Craig Donohue Sí, lo haré. Ya sabes, vemos beneficios enormes al ampliar nuestras capacidades de compensación. Tenemos una posición muy sólida con nuestra cámara de compensación europea. La estamos ampliando para incluir transacciones de financiación de valores. Eso ha sido un crecimiento emergente para nosotros, y estamos muy entusiasmados con ello. Creo que tu pregunta realmente toca el núcleo de lo que considero que es muy interesante para nosotros: que, al menos en EE. UU., todavía somos un participante muy incipiente y de pequeña escala en compensación y liquidación. Creo que, al observar, por ejemplo, la tokenización y las aplicaciones blockchain y, ya sabes, la liquidación atómica, lo vemos como el lugar hacia el que vamos en términos de oportunidades para desplegar ese tipo de capacidades, especialmente en, ya sabes, áreas de mercados emergentes, por ejemplo, mercados como criptomonedas y otras cosas. Esa es, en cierto modo, la esencia de en lo que estamos enfocados en términos de crecimiento desde aquí, y en aprovechar lo que creemos que es esta, ya sabes, fusión que va a seguir ocurriendo entre la parte de infraestructura de mercado tradicional de los mercados y la zona emergente de DeFi. Michael Cyprys Solo sobre ese punto en torno a cómo evolucionan las economías: ¿alguna opinión sobre cómo ve evolucionando la economía para la compensación, la liquidación y la ejecución en un panorama tokenizado? Craig Donohue Ya sabes, creo que eso tiene que esperar a que estemos más cerca de, ya sabes, desarrollar esas capacidades. Creo que está claro que hay demanda de ello. Vemos claramente que la gente, ya sabes, utiliza, ya sabes, la tokenización de activos en cadena como una forma de superar las limitaciones inherentes de la infraestructura tradicional de los mercados, particularmente en el área posterior a la negociación. Hay valor que se puede crear ahí. No puedo comentar sobre precios y economía en este momento. Michael Cyprys De acuerdo. Gracias. Operador Su próxima pregunta proviene de la línea de Simon Clinch de Rothschild & Co Redburn. Por favor, adelante. Simon Clinch Hola. Gracias por responder a mi pregunta. Me preguntaba si, volviendo a la estrategia de contratos de eventos que tienen. Terry, me preguntaba si podrías hablar con nosotros sobre cómo ves el tamaño de las oportunidades relativas solo en el mercado de oportunidad de predicción en sí mismo en Cboe, y luego dimensionarlo frente a la oportunidad de tratarlo como un embudo para impulsar la actividad y el crecimiento dentro de su franquicia tradicional de futuros y opciones. Gracias. Craig Donohue Sí, muchas gracias. Realmente aprecio esa pregunta. Creo que tienes razón en considerarlo como una función dual del crecimiento futuro para Cboe. Hemos dicho eso desde hace tiempo: que, a medida que hemos pasado, ya sabes, de contratos trimestrales y contratos mensuales y contratos semanales y contratos quincenales a contratos de cero DTE, vemos que los contratos de eventos, en este punto, en realidad son un escalón hacia estrategias básicas de negociación de opciones. Rob lo ha comentado. Rob y JJ, creo, han sido súper innovadores en el desarrollo del concepto de zona de pago o del concepto de diferencial vertical. Creo que realmente es difícil responder tu pregunta en este momento: ya es muy claro que hay un interés emergente en descomponer los valores de renta variable y en observar diferentes maneras de ofrecer ideas de inversión a las personas. Cuando empiezas a pensar en contratos que, ya sabes, efectivamente permitirían a las personas expresar una opinión sobre cuál podría ser, ya sabes, el delta entre las ganancias reales y las ganancias esperadas, o, ya sabes, sobre las personas que están enfocadas en cómo ciertos KPI pueden impulsar los resultados de ganancias de las empresas, ya sea eso, ya sabes, mirando suscripciones de Netflix o la producción de autos de Tesla o los ingresos por anuncios de Meta, creo que estos mercados pueden ser enormes.Creo que, ya sabes, es difícil darte, por así decirlo, una especie de cifra agregada, exactamente cómo estamos dimensionando el mercado en este momento. Si solo miras el tamaño del mercado de renta variable y, luego, empiezas a contemplar desglosarlo con más granularidad, como dije, descomponiendo los valores de renta variable en todos estos distintos tipos de contratos por eventos, puedes ver que puede haber un efecto multiplicador enorme más allá de lo que sería hoy el mercado de renta variable. Eso es más conceptual que una estimación real del tamaño del mercado. Eso se remonta a mis comentarios anteriores en la llamada, en el sentido de que creo que esto es un segmento de mercado nuevo y enorme que va a desarrollarse durante la próxima década. Hay una oportunidad tremenda ahí. Estamos súper entusiasmados con ello. Creo que probablemente estamos mejor posicionados para ser realmente los líderes en esos mercados. Simon Clinch Perfecto. Muchas gracias. Gracias. Operador No hay más preguntas en este momento. Con eso, ahora voy a ceder la palabra al equipo de dirección para que haga las observaciones de cierre. Por favor, adelante. Craig Donohue Solo quiero dar las gracias por acompañarnos. Estamos muy entusiasmados con esto. Ha sido un trabajo extraordinario durante el último año. Algunas de las cosas que hemos tenido que hacer, por supuesto, han sido decisiones bastante difíciles de implementar, pero estamos muy enfocados en hacer que Cboe sea increíblemente sólida y posicionarnos para aprovechar todas estas oportunidades de crecimiento en el mercado, y los cambios de hoy que hemos anunciado realmente nos impulsan en ese sentido. Muchas gracias. Esperamos verlos con nosotros el próximo trimestre. Operador Damas y caballeros, esto concluye la llamada de hoy. Les agradecemos su participación. Ya pueden desconectar sus líneas.