Franklin Resources, Inc.

Operador: Bienvenidos a la conferencia telefónica sobre resultados de Franklin Resources, Inc. correspondiente al trimestre finalizado el 31/03/2026. Hola, mi nombre es Nicole, y hoy seré su operadora en esta llamada. Como recordatorio, esta conferencia se está grabando y, en este momento, todos los participantes están en modo solo escucha. Ahora me gustaría ceder la palabra a nuestra anfitriona, Selene Oh, directora de Relaciones con Inversionistas de Franklin Resources, Inc. Puede comenzar. Selene Oh: Buenos días y gracias por unirse a nosotros hoy para analizar nuestros resultados trimestrales. Las declaraciones realizadas en esta conferencia telefónica sobre Franklin Resources, Inc. que no sean hechos históricos son declaraciones prospectivas en el sentido de la Ley de Reforma de Litigios sobre Valores Privados de 1995. Estas declaraciones prospectivas implican una serie de riesgos, incertidumbres y otros factores importantes, conocidos y desconocidos, que podrían hacer que los resultados reales difieran materialmente de cualesquiera resultados futuros expresados o implícitos en dichas declaraciones prospectivas. Estos y otros riesgos, incertidumbres y otros factores importantes se describen con más detalle en los informes recientes de Franklin Resources, Inc. ante la Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos (SEC), incluyendo en las secciones de Factores de Riesgo y de MD&A de nuestros Form 10-K y Form 10-Q más recientes. Ahora me gustaría ceder la llamada a Jennifer M. Johnson, nuestra presidenta y directora ejecutiva (Chief Executive Officer). Gracias, Selene. Jennifer M. Johnson: Bienvenidos a todos y gracias por unirse a nosotros hoy para revisar los resultados del segundo trimestre fiscal de Franklin Resources, Inc. Estoy acompañada por Matthew Nicholls, copresidente y director financiero (CFO), y Daniel Gambach, copresidente y director comercial (Chief Commercial Officer). Atenderemos sus preguntas en breve, pero primero destacaré los resultados y temas clave que están dando forma a nuestro negocio. Este fue un excelente trimestre para Franklin Resources, Inc., con 16.9 mil millones de dólares en entradas netas de largo plazo en términos netos (long-term net inflows) en los mercados públicos y privados, lo que refleja la fortaleza y amplitud de nuestra plataforma global diversificada. Entregamos ventas brutas récord y generamos flujos netos de largo plazo positivos en cada región, reflejando una demanda sostenida de los clientes y un fuerte compromiso local. Lo más importante es que cada uno de nuestros principales impulsores de crecimiento—los mercados privados, las SMAs minoristas y Canvas, los ETF y las soluciones—contribuyeron de manera significativa a estos resultados. Este trimestre es un ejemplo claro del poder de nuestra estrategia multianual en acción. Estamos por delante de nuestro plan de cinco años y seguimos enfocados en ofrecer resultados de inversión sólidos, profundizar las relaciones con los clientes y continuar evolucionando nuestras capacidades para impulsar un crecimiento sostenible y a largo plazo para nuestros clientes y accionistas. En mis viajes para reunirnos con clientes en todo el mundo, un mensaje es constante: Nuestros clientes ven a Franklin Resources, Inc. como su socio de confianza para lograr el alcance y la resiliencia de un plataforma global, junto con la experiencia distintiva de nuestros grupos de inversión. A medida que las expectativas de los clientes siguen evolucionando, más propietarios de activos buscan asociaciones multifacéticas con menos firmas que puedan entregar en diferentes clases de activos, estilos y regiones. Creemos que nuestro negocio está bien posicionado para satisfacer esa demanda. Estamos viendo un cambio estructural claro en la forma en que los clientes asignan capital y se asocian, incluida una mayor demanda de vehículos como los ETF activos, la personalización y las soluciones con gestión fiscal, y priorizar a las firmas que puedan ofrecer capacidad de entrega en mercados públicos y privados, brindar consistencia global en la forma en que invierten y operan, y reunir capacidades en soluciones orientadas a resultados. Esto no es una reacción a corto plazo a las condiciones del mercado; refleja un cambio más fundamental en las expectativas. La escala, la amplitud de capacidades y la capacidad de entregarlas de manera integrada están definiendo cada vez más la ventaja competitiva. En este contexto, seguimos enfocados en ejecutar como una sola Franklin Templeton. Esto significa unir de manera fluida nuestras fortalezas como especialistas en inversiones, impulsores de la innovación, líderes de pensamiento y socios estratégicos en cada interacción con el cliente.Con ese fin, seguimos simplificando nuestro enfoque de comercialización para servir mejor a los clientes y capturar oportunidades en todo el negocio. En última instancia, nuestra estrategia se centra en ayudar a los clientes a lograr mejores resultados, manteniéndonos enfocados en el desempeño, las soluciones y la asociación. Continuamos construyendo un negocio más resiliente, más relevante y preparado para ofrecer valor a largo plazo a nuestros clientes y accionistas. Ahora, pasemos a nuestros resultados. Este trimestre marca otro paso adelante en la ejecución exitosa de nuestra estrategia y refleja el potencial de crecimiento de nuestro negocio. Entregamos otro trimestre consecutivo de flujos netos positivos a largo plazo por $16.9 mil millones, impulsados por varios grupos de inversión diversificados con avances continuos en nuestras áreas clave de inversión y crecimiento. Este impulso se refleja en entradas a largo plazo de $118 mil millones, un 28% más que el trimestre anterior y un 38% por encima del trimestre del año anterior, excluyendo las distribuciones reinvertidas. Las ventas brutas aumentaron en todas las clases de activos, destacando la solidez de nuestra plataforma global de distribución y el progreso que estamos logrando en el negocio. De cara al futuro, nuestro pipeline institucional de mandatos adjudicados pero no financiados se mantuvo sólido en $20.2 mil millones, consistente con el trimestre anterior, respaldado por tasas de fondeo estables y reposición continua a partir de nuevas adjudicaciones. Nuestros activos bajo gestión de $1.68 billones permanecen bien diversificados entre clases de activos, segmentos de clientes, regiones y grupos de inversión. Los mercados públicos siguen siendo una fortaleza central y un impulsor importante del crecimiento. Los AUM de multi-activos se sitúan en $207 mil millones y generaron $9.5 mil millones en flujos netos positivos, marcando nuestro decimonoveno trimestre consecutivo de flujos positivos en esa clase de activo. Estos resultados reflejan la creciente demanda de los clientes de soluciones integrales orientadas a resultados que abarcan mercados públicos y privados. En renta variable, los flujos netos fueron salidas de $4.7 mil millones. La actividad de los inversores se mantuvo selectiva y observamos flujos netos positivos en value de gran capitalización y en core, así como en ETFs sistemáticos y de un solo país, estrategias de infraestructura y de sector. En renta fija, las salidas netas fueron de aproximadamente $300 millones durante el trimestre; sin embargo, excluyendo los flujos de Western, los flujos de renta fija fueron positivos en $3.6 mil millones, lo que marca un noveno trimestre consecutivo de flujos netos positivos a largo plazo. El impulso continuó en estrategias de multi-sector, munis, valor estable y renta fija global. Pasando a alternativas, Franklin Resources, Inc. es un destacado gestor de activos alternativos con $283 mil millones en AUM alternativos. Nuestra amplitud y escala siguen posicionándonos como socio de elección para clientes que buscan fuentes de rentabilidad diferenciadas y acceso a mercados privados. Recaudamos $14.3 mil millones en alternativas este trimestre, incluyendo $13.2 mil millones en activos de mercados privados, diversificados entre crédito alternativo, private equity secundario, bienes raíces y venture credit. La recaudación de capital acumulada a la fecha en mercados privados alcanzó $22.7 mil millones, ya alineada con los niveles de todo el año 2025, posicionándonos para superar nuestro objetivo anual de recaudación de entre $25 mil millones y $30 mil millones, que ya fue ajustado al alza al inicio de nuestro año fiscal. Dentro de alternativas, el crédito privado continúa siendo un área de enfoque. Aunque la atención del mercado ha aumentado, la oportunidad sigue estando altamente diferenciada entre las estrategias y el riesgo. Nuestras capacidades de crédito alternativo en EE. UU. y Europa se centran en el segmento de middle market, con un enfoque disciplinado en la originación y la selección de crédito, e incluyen carteras diversificadas con menos de un 10% de exposición a software. El crédito alternativo representa $96 mil millones en AUM y fue un contribuidor significativo a la recaudación de capital de este trimestre. Al observar nuestra plataforma más amplia de alternativas, seguimos viendo un fuerte impulso en el private equity secundario, donde los inversores están enfocándose cada vez más en soluciones de liquidez, reequilibrio de carteras y acceso a activos de alta calidad en puntos de entrada más atractivos. También estamos viendo un aumento en la demanda de bienes raíces privados, incluso en el segmento de patrimonio (wealth), ya que los inversores se posicionan ante oportunidades que surgen del entorno actual del mercado. Los productos de permanencia (core evergreen) de mercados privados de Franklin Resources, Inc. por 8.000 millones de dólares, que abarcan capital privado (secondary private equity), capital inmobiliario y deuda, y crédito privado, continúan ganando tracción. Estos productos tuvieron flujos netos positivos, lo que contribuyó con aproximadamente 1.000 millones de dólares a la captación de fondos, en conjunto, en cada uno de los dos últimos trimestres. En toda la plataforma, los clientes interactúan cada vez más con nosotros para vehículos de inversión amplios y diferenciados, y observamos que esa demanda se traduce en un crecimiento sostenido y diversificado. El AUM de los ETF alcanzó un nuevo máximo de 61.600 millones de dólares, un 67% más que el año pasado, con 4.500 millones de dólares de entradas netas, nuestro decimoctavo trimestre consecutivo con flujos positivos. Los ETF activos ahora representan el 45% del AUM de los ETF, ampliando aún más nuestras estrategias de gestión activa hacia nuevos vehículos. Esto se evidencia en áreas como la conversión de 10 de nuestros fondos muni en ETF en el Q1, que generó más de 600 millones de dólares en flujos netos positivos en este trimestre, y el éxito de nuestro Putnam Focused Large Cap Value ETF, que está cerca de los 10.000 millones de dólares en AUM. Seguir ofreciendo personalización a escala continúa representando una oportunidad atractiva y a largo plazo. Los avances en tecnología nos están permitiendo extender capacidades tradicionalmente asociadas con cuentas gestionadas por separado de manera más eficiente y constante en una base de clientes más amplia. Como líder en SMAs minoristas, gestionamos 168.300 millones de dólares en AUM y generamos 2.700 millones de dólares en entradas netas durante este trimestre. Con más de 40 años de experiencia, estamos bien posicionados para ofrecer valor a escala gracias a nuestra amplitud de capacidades, junto con nuestra plataforma de indexación personalizada, Canvas. Canvas sigue ganando impulso y alcanzó un AUM récord de 22.900 millones de dólares, un 27% más que el trimestre anterior, con flujos netos positivos de 5.300 millones de dólares, lo que refleja un fuerte interés de los clientes en la personalización y la eficiencia fiscal. Desde su adquisición en 2022, Canvas ha tenido flujos netos positivos en cada trimestre y continúa escalando en todos los canales de distribución, respaldado por más de 200 socios y por la adopción en expansión en minoristas, agregadores de RIA y RIA tradicionales. Este crecimiento subraya un cambio más amplio en la industria, donde la eficiencia fiscal es cada vez más central en la construcción de la cartera y en la relación asesor-cliente. Incluyendo Canvas, nuestros productos gestionados por impuestos ahora representan 110.000 millones de dólares en AUM. A medida que evoluciona la industria, seguimos invirtiendo en áreas de innovación a largo plazo, y los activos digitales siguen siendo un foco clave. A principios de este mes, anunciamos planes para adquirir 250 Digital, una firma activa de gestión de inversiones en criptomonedas, y para lanzar FranklinCrypto. Junto con Franklin Templeton Digital Assets, estamos uniendo la experiencia nativa en cripto con la distribución global de Franklin Resources, Inc. para apuntar al crecimiento institucional. FranklinCrypto ampliará las ofertas existentes de Franklin Resources, Inc. en capital de riesgo de cripto y blockchain y ampliará la plataforma de gestión de inversiones en activos digitales de la firma. Desde una perspectiva regional, nuestro crecimiento sigue estando diversificado a nivel global, con flujos netos positivos en todas las regiones. Internacionalmente, Franklin Resources, Inc. gestiona casi 500.000 millones de dólares en activos, con flujos netos positivos a largo plazo por 5.500 millones de dólares en total. Las ventas brutas fuera de EE. UU. crecieron un 29% trimestre contra trimestre, con un impulso especialmente fuerte en EMEA y APAC. Como líder en mercados emergentes, Franklin Resources, Inc. fue nombrada fideicomisaria y administradora del National Investment Fund of Uzbekistan en enero de 2025, apoyando la agenda de privatización del país y las reformas de gobernanza en empresas propiedad del Estado. En abril, USENIF confirmó planes para avanzar con una cotización dual en las bolsas de Londres y Tashkent, marcando un paso importante para impulsar los mercados de capitales de Uzbekistán y la estrategia de privatización más amplia.Esta participación refleja nuestro papel como un socio de confianza de las instituciones oficiales y sigue impulsando relaciones más profundas con los bancos centrales, los fondos soberanos y las entidades relacionadas con el gobierno. Ahora pasemos al rendimiento de las inversiones. El rendimiento de las inversiones sigue siendo competitivo, apoyando tanto la retención de clientes como el crecimiento orgánico. Más de la mitad de nuestro AUM de fondos mutuos y ETF está superando la mediana de su grupo de referencia en los periodos de tres y diez años, y aproximadamente dos tercios en los periodos de uno y cinco años. Esta fortaleza se ve reforzada además por nuestras estrategias municipales, donde el 95% del AUM está superando a su grupo de referencia durante el periodo de tres años. De manera similar, más de la mitad del AUM compuesto de la estrategia está superando su punto de referencia en todos los periodos de tiempo, y el 71% lo está durante el periodo de diez años. En renta fija, el 83%, y en renta variable, el 82% del AUM está superando al benchmark en los periodos de uno y cinco años, respectivamente, reforzando la profundidad y la solidez de nuestras capacidades de inversión. Pasemos brevemente a nuestros resultados financieros: el ingreso operativo ajustado fue de 475 millones de dólares, lo que aumentó un 8.5% trimestre contra trimestre y un 25.8% frente al trimestre del año anterior. Estos resultados reflejan la ejecución continua de nuestra estrategia, con una gestión disciplinada de los gastos junto con inversiones específicas en áreas de crecimiento e innovación, posicionando a la firma para un rendimiento sostenido y a largo plazo. En conjunto, nuestro desempeño este trimestre subraya la fortaleza de nuestra plataforma y el progreso que estamos logrando frente a nuestras prioridades estratégicas plurianuales. Estamos construyendo un negocio más diversificado y de mayor crecimiento, con múltiples impulsores de crecimiento orgánico, y estamos viendo que este impulso sigue fortaleciéndose, lo que nos posiciona para entregar valor a largo plazo a nuestros clientes, accionistas y empleados. Quiero dar las gracias a nuestros empleados en todo el mundo por su dedicación y enfoque continuos en la atención de nuestros clientes. Sus esfuerzos son fundamentales para la ejecución exitosa de nuestra estrategia y para el progreso que estamos logrando en toda la firma. Con eso, abriremos la llamada para sus preguntas. ¿Operador? Operador: Si desea hacer una pregunta, por favor presione 1 en el teclado telefónico. El tono de confirmación indicará que su línea está en la cola de preguntas. Si alguien necesitara asistencia del operador durante la conferencia, por favor presione 0. Les pedimos que se limiten a una sola pregunta para permitir la participación de los asistentes en esta llamada esta mañana. Nuestra primera pregunta viene de Alexander Blostein de Goldman Sachs. Por favor, adelante. Alexander Blostein: Gracias. Hola, Jenny. Buenos días a todos. Quisiera empezar con una pregunta sobre el crecimiento en mercados privados. Obviamente, buen impulso en el trimestre, 13 mil millones de dólares. Esperaba que pudieran desglosarlo por estrategias clave, así como si Lexington, su fondo insignia, contribuyó en algo. Y cuando miran hacia el resto del año, ¿cuáles serán algunos de los impulsores más importantes para la recaudación en mercados privados durante el resto de 2026? Jennifer M. Johnson: Claro. Muy bien. Gracias por la pregunta, Alex. Como recordará, el año pasado fijamos un objetivo de entre 13 mil millones y 20 mil millones en el segmento alt para captar recursos, y terminamos recaudando 22.9 mil millones. Este año, lo elevamos a entre 25 mil millones y 30 mil millones, y esperaríamos estar por encima de los 30 mil millones. Cuando observamos este trimestre, no puedo darle detalles sobre los fondos insignia de Lexington, pero sí puedo darle algunas ideas. Nuestro mayor contribuyente fueron nuestros administradores de crédito privado, pero Lexington también fue significativo. Lexington está en el mercado con su fondo insignia y van en línea con lo previsto. Hay demanda de secondaries, pero también están en el mercado con otros productos: su co-inversión y su middle market, lo cual también contribuyó. No hubo comisiones de recuperación en este trimestre. Tendrán una actualización específica sobre el fondo insignia de Lexington cuando ellos presenten un informe, probablemente hacia la segunda mitad de 2026. Todos nuestros administradores alternativos contribuyeron al impulso de este trimestre.Había más de 30 vehículos que contribuyeron, así que fue un trimestre muy diverso y sólido, y nos sentimos muy bien con los flujos en general. Alexander Blostein: Genial. Gracias. Me ahorraste una pregunta de seguimiento sobre las comisiones de regularización allí. Sí quería preguntarte por el comentario que tienen en el comunicado sobre el “dry powder”. Nos dan el AUM total, 263 mil millones de dólares en mercados privados. Parte de esa comisión se paga, parte no se paga. ¿Es posible desglosar la parte que no paga comisiones y ayudarnos a pensar el calendario de cuándo eso va a entrar en el ritmo de comisiones? Jennifer M. Johnson: Obviamente varía con cada gestor. Alex, volvamos con lo que estemos dispuestos a decir públicamente sobre eso, así que dennos un poco aquí. Matthew Nicholls: Pero en realidad, el AUM que genera comisiones y está fuera de balance es de aproximadamente el 90%, aproximadamente el 89%. Alexander Blostein: Sí. ¿Quieren que... Creo que la siguiente pregunta? Operator: Nuestra siguiente pregunta viene de Glenn Paul Schorr de Evercore. Adelante, por favor. Glenn Paul Schorr: Hola. Muchas gracias. Una pregunta sobre Canvas y la estrategia de optimización fiscal. Ha habido mucho crecimiento. Hay mucha competencia, pero también una penetración realmente baja. ¿Podrían hablar sobre lo que ven de cara a un crecimiento adicional en términos de penetrar la base actual de clientes, cualquier problema de capacidad que puedan ver y, lo más importante, cómo se diferencian en un campo abarrotado, es decir, aprovechando la marca y las relaciones de distribución que tienen? Jennifer M. Johnson: Lo que diría es que uno de los diferenciadores de Canvas frente a otros es que fue construido por gente de cuantificación, en lugar de gente de impuestos. Se trata mucho más de la tecnología, lo que le da mucha más flexibilidad hacia adelante. Canvas se está seleccionando en muchos casos porque la gente reconoce que tiene una tecnología realmente impresionante. Cuando agregamos la solución de opciones gestionadas sobre eso, nos dio más creatividad en torno al desarrollo de productos. Por ejemplo, si tiene una concentración con alta base en una acción, puede usar el componente de opciones gestionadas para crear una cartera más eficiente en impuestos. Lo que empezó como una oportunidad de indexación directa ha evolucionado hasta una capacidad de tomar esa tecnología como un “overlay” y crear overlays gestionados y eficientes en impuestos sobre estrategias activas. Nuestras conversaciones ahora no son solo sobre usarlo como una plataforma para gestionar SMAs o indexación directa, sino también como una forma de optimizar la eficiencia fiscal de nuestras estrategias, abriendo más conversaciones con socios. Daniel, ¿quieres añadir algo? Daniel Gambach: Voy a añadir dos aspectos sobre el éxito que estamos teniendo en el espacio de alfa fiscal y optimización fiscal, que está creciendo muy rápido para la industria y en el que estamos capitalizando. Primero, nuestra presencia en SMA minoristas, siendo tan grande, cerca de 170 mil millones de dólares, nos posiciona de manera única, incluida la empresa heredada que tenemos en el lado de las SMA. En Canvas, hay dos elementos para destacar. Uno, la optimización fiscal que hacemos es única y está diferenciada porque podemos recibir posiciones en especie y somos muy flexibles en cómo realizamos la optimización, y los clientes están enfocados en eso. La otra parte es que aportamos simplicidad y somos muy innovadores. Canvas incluye, como mencionó Jenny, no solo indexación directa, sino también overlays de factores de riesgo, tenemos opciones para ingresos dentro de la misma plataforma, y hemos añadido optimización fiscal de gestores de terceros basada en fundamentos, incluyendo para nuestros distintos gestores fundamentales. Además de eso, hemos añadido long/short—130/30, 140/40—todo en la misma plataforma. Finalmente, hemos añadido escaleras de bonos municipales en la misma plataforma. La simplicidad nos está dando un impulso sustancial. Ha crecido con un CAGR del 72% y ha crecido 10 veces desde la adquisición hasta llegar a 23 mil millones de dólares. El impulso continuará. El AUM se duplicó en los últimos 12 meses y esperamos que siga, dada la diferenciación de la plataforma. Glenn Paul Schorr: De acuerdo. Gracias por todo eso, Jenny y Daniel. Aprecio mucho su tiempo. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de Craig Siegenthaler, de Bank of America. Adelante, por favor. Jennifer M. Johnson: Operador, quizá— Operador: Podemos pasar a la siguiente. Vamos a recuperar a Craig. Parece que hay un problema técnico con la línea de Craig. Jennifer M. Johnson: De acuerdo. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de Daniel Thomas Fannon, de Jefferies. Adelante, por favor. Daniel Thomas Fannon: Gracias. Buenos días. Matt, solo quería dar seguimiento a la guía que diste. Ha habido algún cambio con respecto al trimestre anterior, pero también reiteraste lo que has estado diciendo sobre mantenerse con los años fiscales 2024 y 2025. ¿Podrías aclarar los factores que se mueven? Y en el trimestre, hubo un anuncio de algunas jubilaciones voluntarias en toda la división de Equity. Asumo que eso está incorporado en esta guía y quizá en las perspectivas para el año, pero ¿es incremental o no? Matthew Nicholls: Sí, la compra voluntaria está incluida en nuestra proyección para todo el año. Primero, voy a repasar la guía del trimestre y luego la anual. En la guía del tercer trimestre, nuestra tasa de comisión efectiva a la que estamos orientando está en un rango medio a alto de 37, muy consistente y estable con el segundo trimestre. Las compensaciones las estamos orientando en $830 millones, asumiendo una tarifa de desempeño de $50 millones con un pago del 55%. IS&T es de $155 millones, que está en línea o ligeramente por encima del trimestre anterior según la inversión en IA específicamente. Ocupación: $70 millones en la guía. Y en G&A esperamos que esté un poco más alto en $210 millones a $215 millones, pero esto incluye gastos elevados relacionados con captación de fondos de alrededor de $23 millones a $25 millones y un adicional de $9 millones a $10 millones para publicidad y marketing. Para el año completo, como se detalla en la página 14 del deck de IR, esto asume mercados planos desde ahora y excluye las tarifas de desempeño. Seguimos orientando a que, aproximadamente, los gastos estén en línea o ligeramente por encima del año fiscal 2025 excluyendo las tarifas de desempeño. Esto asume los niveles actuales del mercado, un mayor volumen de ventas y captación de fondos que hemos presentado hoy, y un desempeño más sólido. Un desempeño sólido significa que tenemos algunos gastos relacionados con compensación atados a un mejor desempeño, que se calculan con fórmulas, así que esto sube un poco. Para dar perspectiva, terminamos en el nivel ilustrado en la página, que es aproximadamente 1.5% más alto que 2025. Esperaríamos que los ingresos por comisiones de gestión de inversiones aumenten al menos 4 veces esa tasa. Es decir, si los gastos aumentaran 1.5%, esperaríamos que los ingresos por comisiones de gestión de inversiones aumentaran al menos 6% año contra año, todo lo demás constante. Esto es consistente con comentarios anteriores sobre la expansión del margen de cara al cierre de nuestro año fiscal. Eso daría como resultado un margen del cuarto trimestre fiscal en el rango alto de los 29 y, para el año, en el rango de los 27 para el año completo, ambos representando una expansión de margen significativa por delante del plan y en camino a márgenes de 30%+ más adelante en 2027, todo ello por delante del plan según lo presentado el trimestre pasado. Jennifer M. Johnson: Gracias. Siguiente pregunta, operador. Operador: Nuestra siguiente pregunta es de Patrick Davitt, de Autonomous Research. Adelante, por favor. Patrick Davitt: Hola, buenos días a todos. Ha habido mucho foco en la prensa sobre las estrategias de PE de secundarias y la política de incrementar los tratos inmediatamente al cierre. Mucho de eso se ha centrado en otras empresas. ¿Podrían darnos más detalles sobre cuánto del desempeño del fondo de Lexington se debe a ese incremento inicial frente a la apreciación natural, y más ampliamente, ven que la atención creciente sobre esta práctica impacte la supervisión regulatoria o la demanda de la clase de activos? Gracias. Jennifer M. Johnson: El problema que ocurrió allí fue porque creo que un gerente cambió la política y no quedó claro cómo se aplicó, lo que generó mucho ruido. Tradicionalmente, en secundarias, el incremento desde el descuento respecto al valor nominal ronda entre 20% y 25% del retorno total durante la vida de un fondo. Eso te da una idea de que la mayor parte de la apreciación realmente proviene del activo en sí. Esa es la ventaja de una firma como Lexington, un comprador líder de estos tratos.Son selectivos con los acuerdos que eligen y tienen muchísima información: información sobre 55.000 empresas privadas. Por eso hacen seguimiento y deciden qué fondos subyacentes creen que tendrán la mejor oportunidad de mejora al alza. Así es como lo evalúan. Y luego negocian un descuento. Eso te da una idea. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de Michael J. Cyprys, de Morgan Stanley. Por favor, continúe. Michael J. Cyprys: Quería preguntar sobre la IA. ¿Podrían actualizarnos sobre cómo están usando la IA en toda la organización hoy, cuáles son los casos de uso que han sido más impactantes hasta ahora y las lecciones clave? Además, ¿pueden cuantificar de alguna forma los beneficios que están viendo? Al mirar hacia los próximos un par de años, ¿qué pasos están tomando para seguir integrando la IA en toda la organización? Sé que, Matt, mencionaste cierta mejora en los gastos, en parte por inversiones en IA. Quizá podrías ampliar sobre algunas de esas inversiones y sobre cómo están pensando los beneficios a más largo plazo. Jennifer M. Johnson: Consideramos la IA tanto para el crecimiento como para la eficiencia. Habiendo liderado tecnología, no creo que muchas empresas puedan decir que la IA aún es algo material; todo el mundo está haciendo mucho. Me siento orgullosa de nuestro trabajo porque fuimos de los primeros en la orquestación multiagente de IA: nuestro Intelligence Hub, que es nuestra plataforma para la distribución en asociación con Microsoft. Si agrupo nuestros esfuerzos de IA, en distribución e inversiones se trata de oportunidades de crecimiento; en operaciones y tecnología, se trata de eficiencias y capacidad de procesamiento. El problema sencillo es asegurarnos de que los vendedores vean a los clientes correctos y tengan la mejor conversación. El Hub extrae datos del CRM, de los sistemas de producto, de sistemas externos de producto y quizá de las redes sociales. Los LLM no son muy buenos con el análisis, así que los combinamos con otros agentes. Al principio, vemos que nuestros mayoristas ven alrededor de un 10% más de clientes. Todavía es pronto para cuantificar la mejora en ventas, pero vemos ganancias de eficiencia administrativa y señales de mejora en ventas, y lo estamos ampliando en más casos. Nuestros equipos de inversión usan la IA de manera diferente según el equipo. Organizamos hackatones; los equipos crean agentes y los colocan en una biblioteca central para reutilizarlos. Creamos un analista de investigación virtual para un equipo, en el que alimentamos perspectivas y filosofía, y generará ideas y desafiará propuestas: “¿han pensado en estas cosas?”—y ha revisado operaciones históricas. Lo importante es contar con un grupo centralizado para compartir experiencia en IA y aprendizajes. Donde subcontratamos, estamos revisando las duraciones de los contratos para que las eficiencias derivadas de la IA no se acumulen solo a los proveedores. En la empresa, en conciliación, RFPs y otras funciones, estamos viendo algunas eficiencias. Es pronto, y en tecnología medimos cuánto código se está escribiendo con IA para estimar la adopción. Matthew Nicholls: En cuanto al gasto, tenemos un equipo centralizado totalmente cubierto. Dentro de ese equipo, hay personas enfocadas en las funciones de inversión y ventas, y también en la efectividad y eficiencia. Hay una parte de ingresos y una parte de costos. Estamos haciendo seguimiento del dinero gastado frente al dinero ahorrado u obtenido al usar y adoptar IA. Es pronto, pero estamos creando esa disciplina. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de William Raymond Katz, de TD Cowen. Por favor, continúe. William Raymond Katz: Gracias. En el lado de la minimización de impuestos/optimización fiscal, se ha hablado de una posible regla fiscal adversa para el Exchange 351. Parece un tema arcano, pero ha estado surgiendo en conversaciones con inversores. ¿Qué tan real es ese posible cambio? ¿Se trata más bien de un tema de divulgación? ¿Tendría algún impacto en el negocio? Segundo, sobre Lexington XI, previamente levantaste $22.000 millones, y sé que Matt acaba de dar algunas pautas sobre comisiones de plataforma o de colocación en el nuevo trimestre. ¿Hay alguna razón para pensar que el próximo fondo no tendrá un tamaño similar? Y tercero, sobre la devolución de capital: ¿podrían hablar un poco sobre sus prioridades de cara al futuro? Gracias. Jennifer M.Johnson: Saltaré rápidamente a Lexington y luego se lo entregaré a Matt sobre el tema de impuestos. No hay razón para pensar que el próximo buque insignia no vaya a tener al menos el mismo tamaño que el anterior. Como dije, van a tiempo y hay buena demanda de los secundarios, y no vemos canibalización con los fondos evergreen que hemos hecho en secondary. Eso va bien. Sobre la cuestión fiscal— William Raymond Katz: Es un poco arcano, pero en el mundo de los índices/ETF hay un debate entre el ICI y el IRS. En términos de una decisión desfavorable sobre la optimización fiscal a través del intercambio, ¿eso limitaría quizá el uso de opciones como una forma de proteger los ingresos? Jennifer M. Johnson: Estoy en la junta del ICI, y hablamos mucho sobre el trato fiscal desigual de los fondos mutuos frente a los ETF debido a las redenciones en especie. Siempre hay una preocupación que desaparece. La realidad es que es injusto que un inversor en un fondo mutuo tenga que pagar ganancias de capital porque el fondo registró ganancias frente a su propiedad individual, como lo haría si poseyera una acción. Esa ha sido una desventaja para los fondos mutuos. El debate del ICI suele centrarse en hacer que el tratamiento de los fondos mutuos sea más justo. No estoy al tanto de debates sobre que los ETF pierdan tanto como la esperanza de que los fondos mutuos se vuelvan más justos. Daniel Gambach: Añadiría que ninguno de nuestros principales ETF utiliza overlays de opciones en la forma en que están construidos. No nos hemos visto afectados por esa pregunta dadas las características de nuestros ETF actuales. Sí tenemos una excelente capacidad de opciones dentro de nuestro negocio de SMA, que llamamos MOST, y hemos visto una demanda sustancial ahí. En las SMA con valores individuales, no hay ese tipo de discusión. Pero en los intercambios 351 en ETF, no formamos parte de esos; no tenemos productos estructurados de esa manera. Jennifer M. Johnson: Y para aclarar el punto, hay algunas estrategias para inversores de alto patrimonio que contribuyen mediante intercambios 351. En realidad no hemos participado en eso. Podría afectar a las clases de acciones de ETF como parte de un fondo mutuo; veremos cómo evoluciona. Operator: Nuestra próxima pregunta viene de Brennan Hawken de BMO Capital Markets. Adelante, por favor. Brennan Hawken: Hola, buenos días. Gracias por responder a mi pregunta. Dos preguntas sobre la captación de fondos en alts. Gracias por proporcionar el AUM evergreen. ¿Podrían hablar sobre qué tipo de flujos están viendo en una base trimestral y cómo deberíamos pensarlo? Y sobre Lexington, mencionó que daría una actualización a fin de año. ¿Podrían ayudarnos a entender por qué sería a fin de año? ¿Son sus expectativas actualizadas para el primer cierre? Jennifer M. Johnson: En Lexington, están captando activamente. Decidirán el momento de su primera presentación. No ha sido en lo que va del año, así que será en la segunda mitad o hacia el final del año—el cierre de nuestro año fiscal también podría ver una actualización, potencialmente incluso en julio. Sobre evergreen, hemos dicho que estamos recaudando alrededor de 200 millones de dólares al mes en nuestras tres estrategias. Tenemos tres que superan los 1.000 millones de dólares, y seguimos viendo esa demanda—aproximadamente 200 millones de dólares al mes hacia las tres estrategias evergreen. Brennan Hawken: ¿Y eso se ha mantenido consistente recientemente? Jennifer M. Johnson: Sí. La diversidad ayuda. Daniel Gambach: Es importante decir que no tenemos un BDC grande ni una exposición grande al software dentro de la plataforma. Hemos continuado recaudando en línea o por encima en todos nuestros evergreens—secondary PE, deuda inmobiliaria y capital inmobiliario—durante los últimos dos años, en línea con nuestra penetración en el negocio de wealth. No hemos visto una desaceleración desde nuestro lado. Operator: Nuestra próxima pregunta es con Benjamin Budish de Barclays. Adelante, por favor. Benjamin Budish: Hola, buenos días, y gracias por responder a la pregunta. Siguiendo con la captación de fondos en alts, usted mencionó que la mayor parte provino de crédito en el trimestre, obviamente no de BDCs. ¿Puede desglosar qué bolsillos de crédito está viendo con más demanda?Y una rápida revisión de asuntos de gestión y administración (G&A): mencionaste algunos gastos puntuales de recaudación de fondos asociados con buques insignia más grandes. ¿Deberíamos considerar eso como recurrente o como un nivel elevado a corto plazo, pero que no está dentro de la proyección (run rate) para el próximo año, a menos que se obtengan más retornos de la recaudación de fondos de los buques insignia? Matthew Nicholls: Sobre los gastos, no lo llamaría puntual en el sentido de que podrías tener otros trimestres con recaudación de fondos elevada, pero $23 millones a $25 millones obviamente es una cifra grande y se asociaría de forma puntual con una buena expectativa de captación, con fondos alternativos de tipo de comisiones más altas. Jennifer M. Johnson: Sobre la recaudación de fondos en alternativos (alts), por el lado del crédito, contamos con BSP y lo que antes era Alcentra, a lo que ahora llamamos BSP Europe. Tuvimos una recaudación sólida de ambos. Parte de ello eran CLOs, pero también cuentan con un opportunity fund, un fondo de deuda inmobiliaria, situaciones especiales: las contribuciones llegaron en todo el abanico. Hubo al menos 15 fondos diferentes que contribuyeron al crédito. También estamos viendo que Clarion está retomando en bienes raíces. Clarion tiene un desempeño enorme. La gente ha estado nerviosa y hay alrededor de $20 mil millones en solicitudes de reembolsos de gestores de crédito privado ahí fuera; ese dinero irá a alguna parte. A la gente le gustan los bienes raíces porque es una buena fuente de ingresos y una cobertura contra la inflación, y estamos viendo ese aumento en el interés. Nuestro grupo de venture también lo ha hecho bien. El mensaje clave: esta captación fue una recaudación muy diversificada, en lugar de una concentración: más de 30 entidades recaudaron dinero en nuestro espacio de alternativos. Daniel Gambach: Un punto más: en este trimestre, tuvimos contribuciones positivas desde cada región. En la recaudación de alternativos, 40% provino fuera de EE. UU., aproximadamente 16% de EMEA y 23% de APAC. Lanzamos nuevos vehículos en Corea, Tailandia y Taiwán, con un fuerte impulso en Japón, un mercado clave donde estamos aumentando la inversión. En EMEA, ahora damos servicio a 11 mercados, cinco más que un año antes, debido a la creciente demanda de nuestros LTV en las tres capacidades, incluyendo ventures. Benjamin Budish: Excelente. Muchas gracias a todos. Operator: Y nuestra última pregunta viene de Kenneth Brooks Worthington de JPMorgan. Estamos viendo que se solicitan comisiones de distribución de ETFs por intermediarios y que son desestimadas por algunos de los gerentes de ETFs más grandes. ¿Cómo está pensando Franklin Resources, Inc. acerca de los ETFs y las comisiones de distribución, y ve potencial de que el acceso a ETFs impulse cambios de participación de mercado en ETFs potencialmente en favor de Franklin Resources, Inc.? Jennifer M. Johnson: Dado que la carrera de Daniel comenzó en BGI en los primeros días de los ETFs, dejaré que él responda esta. Daniel Gambach: Gracias por la pregunta. Los ETFs son uno de los desarrollos más emocionantes en Franklin Resources, Inc. Nuestra plataforma alcanzó $62 mil millones al cierre del trimestre, el doble de lo que teníamos hace 18 meses. El crecimiento del flujo orgánico a la fecha del año fiscal—dos trimestres—es 49%. Estamos creciendo en todo el tablero. Tres impulsores principales: ETFs activos—45% de lo que tenemos—crecieron 70% año contra año. Nuestro ETF de Focused Large Cap Value (PVAL) está cerca de los $10 mil millones y se ha duplicado en seis meses, y planeamos lanzar ETFs para cada PM fundamental importante con una franquicia grande. Segundo, convertimos 10 fondos mutuos muni la última trimestre; ahora eso es una plataforma de crecimiento completa, ayudando al crecimiento en ETFs, fondos mutuos muni y SMAs muni. Tercero, los ETFs de un solo país y regionales representan 30% de la plataforma, todos con entradas excelentes—hemos crecido más de $3 mil millones en ETFs de países, incluyendo Corea, Japón y Taiwán. Dada nuestra herencia en la gestión de mercados locales, continuaremos desarrollando y lanzando más ETFs de países y regionales. Cuarto, el beta sistemático e inteligente es 20%, gestionado por Franklin Templeton Investment Solutions; nuestro ETF Franklin International Low Volatility High Dividend está acercándose a los $5 mil millones. Tenemos un gran historial y estamos apostando más fuerte. Nuestras capacidades aprovechan relaciones y asociaciones excelentes con clientes. Nuestra plataforma de patrimonio en EE. UU. es casi $800 mil millones, con cientos de vendedores que cubren asesores.Revisamos nuestro negocio con todas las plataformas de manera regular. A medida que evolucionemos nuestra plataforma y el valor que aportamos a los clientes, priorizaremos las plataformas que nos ofrezcan más valor. En las conversaciones sobre las comisiones de distribución de ETF, estamos elaborando planes de negocio con socios. Aquellos que invierten en educación, ventas y soporte, y que impactan en el negocio, seguirán siendo socios importantes mientras analizamos cómo crecer juntos. Los ETF son un área en la que escucharás mucho más de nosotros. Jennifer M. Johnson: Sobre ese último punto, las plataformas siempre quieren una mayor participación en los ingresos. Los ETF no están estructurados de la misma manera que los fondos mutuos. Dependiendo de la plataforma, pueden influir o no en el crecimiento y las oportunidades para los ETF. Si la plataforma tendrá una influencia positiva, entonces es un tema a discutir. Si no pueden influir, entonces no consideraríamos esas comisiones. Kenneth Brooks Worthington: Entendido. Como algunas personas no van a participar o no quieren participar en las comisiones, ¿cree que eso impulsa el cambio de quienes están dispuestos a asociarse en distribución hacia quienes no lo están? Jennifer M. Johnson: Las distintas plataformas tienen diferentes niveles de influencia. Si puedes influir mucho, sí, habrá cierta medida de cambio en lo que puedas influenciar. Pero la realidad es que los asesores financieros están obteniendo más independencia. Si están en una de estas plataformas y son una RIA, no les importa lo que la plataforma les esté diciendo; van a vender lo que venden. Por eso es importante contar con una fuerza de ventas enorme, porque es “mano a mano”. Si eligen el modelo de la plataforma, entonces la plataforma lo influye. La mayoría de las grandes RIA, que son grandes usuarias de ETF, deciden por cuenta propia. Matthew Nicholls: Un punto rápido de aclaración de una pregunta anterior. Creo que Alex preguntó sobre generar comisiones con activos alternativos frente a no generarlas. Para que quede claro, aproximadamente el 90% es potencial para ganar comisiones. El AUM actual que genera comisiones es de aproximadamente el 80%. Eso es sobre los $283 mil millones completos y varía según el gestor; está combinado. Operator: Nuestra próxima pregunta viene de Brian Bertram Bedell de Deutsche Bank. Por favor, adelante. Brian Bertram Bedell: Perfecto. Gracias por incluirme. Una, sobre FranklinCrypto. Jenny, ¿podrías hablar sobre a qué mercado están apuntando y los diferentes tipos de producto a medida que evolucionan Franklin Templeton Digital Assets? Y, sobre la tokenización de fondos del mercado monetario, el Benji Fund, ¿cuál es su visión sobre cuánto podrían acelerar los fondos monetarios tokenizados dadas las oportunidades de uso y los rendimientos dentro de las plataformas de activos digitales? Jennifer M. Johnson: Me encanta blockchain porque es una tecnología eficiente que reduce costos—algo bueno para nuestra industria y para los clientes. Pero hay que tener una billetera para mantener un token. Todos nuestros distribuidores tradicionales, muy pocos tienen una billetera, así que tienes que ir a los exchanges. La oportunidad a corto plazo está en los exchanges de cripto—Kraken, Ondo, Coinbase, Binance—que tienen billeteras. Están ocurriendo dos cosas. Primero, es un lugar obvio para integrar Benji para que la gente pueda poner dinero en efectivo. Si los activos permanecen en un stablecoin, no generan rendimiento; pueden pasar a un fondo del mercado monetario y ganar rendimiento. Segundo, los cinco principales exchanges tienen aproximadamente mil millones de billeteras. Desde la perspectiva de una nueva base de clientes, eso es interesante, y están pensando en ofrecer productos tradicionales. Hemos lanzado ETF tokenizados—ocho en Kraken y cinco en Ondo—y estamos hablando con otros exchanges. Esto es para inversores interesados en productos más tradicionales. No podrías mantener un ETF o un fondo mutuo a menos que estuvieran tokenizados, porque no tienen otra forma de custodia. Creemos que es una oportunidad nueva e interesante. También estamos incorporando un equipo pequeño, 250 Digital. Cuentan con una capacidad de venture en cripto a nivel institucional. Hay inversores institucionales que quieren exposición al sector pero no se sienten cómodos con una firma pequeña.Como parte de Franklin Resources, Inc., creemos que veremos demanda por parte de clientes institucionales interesados en invertir en la vertiente de capital de la industria cripto cuando comiencen este otoño. Brian Bertram Bedell: Entonces, ¿deberíamos esperar una aceleración de los productos tokenizados a medida que lo implementen durante los próximos trimestres? Jennifer M. Johnson: Estas cosas a menudo son como un “hockey stick”. Depende de la adopción de los ETF tokenizados en las bolsas. Estamos viendo cierta tracción donde Benji es una opción en los programas, y empezamos a ver tracción allí, pero lleva tiempo educar en este ámbito. Matthew Nicholls: Creemos que alguien intentaba entrar antes con una pregunta sobre gestión de capital, así que, ¿por qué no respondemos eso mientras tenemos tiempo? En cuanto a las prioridades de gestión de capital, nuestro dividendo siempre está en la primera posición de la lista. Queremos proteger e incrementar el dividendo cada año. Nuestro crecimiento orgánico está absorbiendo más capital que en el pasado. La asignación de nuestra hoja de balance de capital semilla y de coinversión ha aumentado a $2.900 millones, frente a $2.800 millones el trimestre pasado. Esperamos que eso esté cerca de $3.000 millones para el cierre del año. Siempre recompramos nuestras concesiones de acciones relacionadas con empleados para cubrirnos y mantener la misma cantidad de acciones en circulación. Luego tenemos la recompra de acciones de manera oportunista. Las fusiones y adquisiciones están muy activas, en su mayoría relacionadas con distribución, y algunos “bolt-ons” relacionados con activos alternativos, en particular en el extranjero. La mayor parte de la M&A o actividad inorgánica se centra en alianzas y actividad estratégica en relación con la distribución. Jennifer M. Johnson: Genial. Creo que lo cubriste muy bien, Matt. ¿Operador? Operador: Esto concluye la sesión de preguntas y respuestas de hoy. Ahora me gustaría devolver la llamada a Jennifer M. Johnson, CEO de Franklin Resources, Inc., para sus comentarios finales. Jennifer M. Johnson: Gracias por participar en la llamada de hoy. Somos un negocio de personas, y quiero agradecer a todos nuestros empleados por su trabajo arduo y dedicación a la empresa. Esperamos volver a hablar con todos ustedes el próximo trimestre. Gracias. Operador: Gracias. Esto concluye la conferencia telefónica de hoy. Puede desconectarse ahora.