Affirm Holdings, Inc.

Operador: Buenas tardes. Bienvenido a la Llamada de Resultados del Segundo Trimestre del Año Fiscal 2026 de Affirm Holdings. Después de las intervenciones de los ponentes, abriremos las líneas para sus preguntas. Como recordatorio, esta llamada de conferencia se está grabando. Y una repetición de la llamada estará disponible en nuestro sitio web de Relaciones con Inversionistas durante un período de tiempo razonable después de la llamada. Ahora me gustaría ceder la palabra a Zane Keller, director de relaciones con inversionistas. Puede comenzar. Zane Keller: Gracias, operador. Antes de empezar, me gustaría recordar a todos los que nos escuchan que la llamada de hoy puede contener declaraciones con proyección de futuro. Estas declaraciones con proyección de futuro están sujetas a numerosos riesgos e incertidumbres, incluidos los establecidos en nuestros informes ante la SEC, que están disponibles en nuestro sitio web de Relaciones con Inversionistas. Los resultados reales pueden diferir materialmente de cualquier declaración con proyección de futuro que hagamos hoy. Estas declaraciones con proyección de futuro hablan solo a partir de hoy, y la empresa no asume ninguna obligación ni intención de actualizarlas, excepto cuando lo exija la ley. Además, la llamada de hoy puede incluir medidas financieras no-GAAP. Estas medidas deben considerarse como un complemento y no como un sustituto de las medidas financieras GAAP. Para las medidas financieras no-GAAP históricas, las conciliaciones con las medidas GAAP más directamente comparables se pueden encontrar en nuestra presentación complementaria de resultados, que está disponible en nuestro sitio web de Relaciones con Inversionistas. Hoy nos acompañan Max Levchin, fundador y director ejecutivo de la firma; Michael Linford, director de operaciones de Affirm; y Rob O'Hare, director financiero de Affirm. En línea con nuestra práctica en trimestres anteriores, comenzaremos con breves comentarios de apertura de Max antes de pasar de inmediato a la sesión de preguntas y respuestas. Dicho esto, cedo la palabra a Max para comenzar. Max Levchin: Gracias, Zane. No hay mucho que añadir a los resultados, que una vez más fueron excelentes. Es una opinión sesgada. Sí quería aprovechar un momento para anunciar que celebraremos nuestro próximo foro de inversionistas el 12 de mayo de este año. En el evento, escucharán a un subconjunto más amplio de nuestro equipo de gestión, donde hablaremos sobre nuestras iniciativas comerciales y de producto y actualizaremos nuestro marco financiero de mediano plazo. Habrá muchas referencias. Busquen información adicional, detalles de registro, en nuestro sitio web de Relaciones con Inversionistas a medida que nos acerquemos al evento. Vuelvo contigo, Zane. Zane Keller: Gracias, Max. Para quienes estén interesados en asistir al próximo foro de inversionistas en persona, por favor contáctenos y haremos todo lo posible para atender su solicitud. Ahora pasemos a sus preguntas. Operador, por favor comience la sesión de preguntas y respuestas. Operador: Gracias. Ahora llevaremos a cabo la sesión de preguntas y respuestas. Si desea hacer una pregunta, por favor presione 1 en el teclado de su teléfono. Un tono de confirmación indicará que su línea está en la cola de preguntas. Puede presionar 2 si desea eliminar su pregunta de la cola. Para los participantes que utilicen equipos de altavoz, puede ser necesario levantar el auricular antes de presionar la tecla de asterisco. Y nuestra primera pregunta viene de Andrew Jeffrey de William Blair. Puede proceder con su pregunta. Andrew Jeffrey: Gracias. Se agradece. Es genial ver los resultados sólidos aquí. Max, ¿podrías hablar un poco sobre la dinámica de su crecimiento, en particular la tasa top cinco del 23% y la disminución por blending a medida que aumenta la concentración? Como recuerdo, habían estado creciendo más rápido que el GMV general. ¿Podrías hablar de qué están viendo? Las nuevas incorporaciones de comerciantes se ven geniales. Las transacciones por activo se ven geniales. ¿El negocio realmente se está ampliando? ¿Esa es la forma correcta en que deberíamos interpretar esos resultados? Max Levchin: Ya sabes, tal vez Rob podría ofrecérselo a modo de intérprete de estos resultados solo porque, para ser completamente transparente, yo... en realidad, principalmente observo el crecimiento del negocio a través del lente de cosas como las transacciones por usuario; los consumidores activos; y los números de comerciantes activos, que realmente son importantes para nosotros.En términos generales, por supuesto, queremos tener menos concentración, más diversidad, pero también con frecuencia estamos impulsados o redactando detrás del crecimiento y las iniciativas promocionales de nuestros socios grandes y pequeños. Así que creo que un poco es difícil desglosarlo, pero me imagino que Rob tiene una respuesta mucho más detallada. Rob O'Hare: Y tácticamente, Andrew, yo solo te señalaría el hecho de que los cinco principales que revelamos para el '26 en realidad son un subconjunto diferente de cinco comerciantes con los que los comparamos en el ejercicio fiscal veinticinco en el mismo período. Así que creo que hay muchas más razones para no darle demasiada importancia a ese dato. Obviamente, se ha dado a conocer ampliamente que tenemos un gran socio comerciante que estaba pasando de la integración de Affirm. Y así que eso pesó en ese indicador. Ustedes tienen un nuevo top cinco como resultado de eso. Entonces creo que esa es la respuesta más clara y precisa que podemos dar ahí. Pero de lo contrario, quiero decir, el negocio está creciendo bastante bien y estamos bastante contentos con la diversificación, como señaló Max, que vemos en el GMV. Andrew Jeffrey: Lo agradezco. Gracias. Operador: La siguiente pregunta proviene de la línea de Ramsey El Assal con Cantor Fitzgerald. Puede continuar con su pregunta. Ramsey El-Assal: Hola, chicos. Muchas gracias por responder a mi pregunta. Me preguntaba, Max, si pudieras darnos una descripción general de lo que estás viendo ahí fuera en términos de tendencias de los consumidores, tendencias de crédito, salud económica general. Es un momento tan turbulento. Quizá también comentar lo que has visto hasta la fecha en el trimestre. Max Levchin: Entonces, la respuesta en una sola línea es que el consumidor que vemos hoy está bastante sano. Así que ellos pueden y están dispuestos a pagarnos de vuelta. Están pidiendo dinero prestado. Obviamente, ahí están los números de crecimiento. En el Sprint. Así que nosotros no estamos viendo de nuevo que nuestro consumidor ahora esté alcanzando un conjunto bastante grande de norteamericanos y creciendo bien en el Reino Unido, pero no es todo el mundo. No siempre decimos que sí a solo. Así que es un poco selectivo, pero nos sentimos bastante bien con respecto tanto a la demanda como a la capacidad y disposición para devolver. No tengo nada dramático o alternativo que ofrecer sobre el estado de las cosas. ¿En el trimestre actual tampoco? Creo que no estamos viendo una gran desviación de lo que acabo de decir sobre el pasado. Ramsey El-Assal: Genial. Creo que si no hay noticias, es una buena noticia. Aprecio sus comentarios. Gracias. Operador: La siguiente pregunta proviene de la línea de Will Nance con Goldman Sachs. Puede continuar con su pregunta. Will Nance: Hola, chicos. Aprecio que respondan la pregunta. Muy buenos resultados. Esta podría ser para Rob, pero yo solo esperaba que pudiéramos desglosar los puntos a favor y en contra del margen de la ROTC, mirando hacia atrás durante el último año más o menos. Bien, han habido un montón de vientos a favor, tanto estructurales para la compañía como también, de alguna manera, fuera de su control, vientos a favor de financiación muy favorables. Y me preguntaba si podrías hablar de la trayectoria de los márgenes tal como la ven a partir de aquí. Parece que si miramos la guía para el resto del año, ustedes todavía esperan estar rondando el 4. O sea, cuando pensamos en eso, ustedes tuvieron un beat muy grande en las ganancias por venta en este trimestre, y los préstamos 0% han estado aumentando con el porcentaje de la combinación. Entonces, quizá me pregunto, desde su perspectiva, ¿deberíamos estar anclando más al rango del 4% que ustedes están comentando para la segunda mitad del año en lugar de estar cómodamente por encima del 4 durante los últimos un par de trimestres? ¿Y cualquier tipo de puntos a favor o en contra que sea significativo que vean a partir de aquí? Gracias. Rob O'Hare: Sí. Claro. Quiero decir, como lo detallamos en la guía, esperamos ver que las tasas de originación LTC estén ligeramente por encima del 4. Creo que eso es cierto tanto en el Q3 como en el Q4 en la guía que proporcionamos. Entonces, nos mantendremos con eso, obviamente, y ese es el plan que ejecutaremos.Creo, en lo que usted menciona, sobre los pros y los contras, es decir, probablemente lo plantearía, muy de cerca, con lo que vimos en el segundo trimestre. Para ser honestos, sí vimos beneficios en el lado de los costos de transacción, particularmente en los costos de financiación, ya que hemos visto que el costo de los fondos ha entrado, especialmente dentro del mercado de ABS. Así que esperaríamos que esa tendencia continúe. Normalmente no orientamos a partidas específicas de costos de transacción ni incluso a partidas específicas de ingresos, pero en total, ya sabe, creo que las tasas de aceptación y la dinámica serán bastante similares a lo que vimos desde una perspectiva de tendencia en el segundo trimestre, donde hay un poco de suavización en términos interanuales en lo que respecta a las tasas de aceptación de ingresos. Nuevamente, es importante recordar que hemos impulsado mucho mix al 0%, y creemos que eso es realmente bueno para la red. Y, además, estamos viendo beneficios muy buenos en el costo de las transacciones, siendo el costo de financiación el ejemplo más claro. Will Nance: Agradezco los comentarios. Operator: Nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Jason Kupferberg de Wells Fargo. Puede proceder con su pregunta. Jason Kupferberg: Sí. Hola, chicos. Muy buenos números aquí, y parece que algunos otros en el sector están intentando ponerse al día e incluso volverse un poco más agresivos durante los últimos un par de trimestres. En términos de impulsar la presentación más destacada, ya sabe, buscando ganar nuevos comercios en algunos casos ofreciendo incentivos de devolución de efectivo a los consumidores. Así que me pregunto qué están viendo realmente en el terreno. ¿Esto tiene algún impacto discernible en los precios de los comercios de Affirm, en términos de, como en igualdad de condiciones, tasas de aceptación? ¿Su estrategia de go-to-market, algo en esa línea? Porque creo que hay un gran debate en la comunidad sobre eso ahora mismo, pero sus números parecen hablar por sí solos. Max Levchin: Sí. Nos gusta hablar con números. La respuesta a su pregunta es no. Creo que es como una teoría de ciencias sociales, así que discúlpese en consecuencia. Pero probablemente estemos en uno de los entornos más ruidosos en cuanto a información que va a los cerebros de los consumidores, tal vez alguna vez, ciertamente en mi vida. Como, hay noticias todos los días, y algunas de ellas se leen como ciencia ficción y otras son ciencia ficción o, al menos, chapuza. Así que puedes tener una oferta y aquí tienes cinco párrafos de explicación cuando es válido. Y es un 5%, pero solo si es martes. Y, como, todas esas son estrategias promocionales de go-to-market que estamos viendo de muchos de nuestros competidores. Simplemente no parece tener ningún efecto en lo que vendemos, que siempre, como, está al pie de la letra: cerebro muerto, extremadamente simple. No hay interés. Si compras este producto, puedes dividirlo en 12 partes o 24 partes o seis partes, y no pagarás intereses en absoluto, o sea, como 0%. El 0% funciona tan bien como ellos. No solo porque sea dinero gratis o un préstamo gratis. Es porque es tan fácil de entender. Y la cosa que hemos construido durante la última década y algo es que Affirm dice: sin interés, y en realidad queremos decir sin interés, y no hay asterisco. No hay ninguna explicación sobre qué podría pasar si te falta un céntimo o si te retrasas un día. Y entonces nuestra carta de presentación se ha convertido en nuestro foso: se ha convertido en algo intrínsecamente defendible. No entramos en conversaciones con los comercios sobre qué pasa si es cero, pero en realidad no es cero. O sea, hay muchos detalles por resolver si tus ofertas no son súper claras, nítidas y transparentes, y eso es exactamente lo que hacemos. Así que no, no vimos efectos. En el tipo de algunas de las ofertas más ultra agresivas, ya sabe, lo que fuera, 50% de devolución de efectivo o perdí el hilo, perdí el rastro de las ofertas exactas, pero no vimos ningún Jason Kupferberg: Y solo una pregunta de seguimiento rápida. Estoy mirando las categorías de GMV y que esa otra categoría, ahora está en 15% del total. Creo que básicamente es tu segundo vertical más grande; Triple tres, tu segundo más grande. Está creciendo a tres dígitos. ¿Puede desglosar qué hay realmente ahí? ¿Cuáles son algunas de las piezas principales?¿Alguno de ellos está llegando al tamaño en que podrías empezar a separarlos y analizarlos por cuenta propia? Max Levchin: Claro. En realidad es una gran pregunta, aunque Rob está poniendo los ojos en blanco. Perdón por eso. Lo anticipamos porque es un número jugoso, y aun así es indistinto. Entonces, en realidad, si quisieras buscar diversificación en el negocio, no miraría el top cinco. Miraría los otros. Así que si lo dividiéramos en categorías, verías toda clase de gatos y perros de categorías realmente emocionantes como, ya sabes, tengo un imperio naciente de stickers; y ya sabes, en realidad no puedes clasificar eso más que como novedad u otro. Y esa es esa es donde lo ves. Es un número enorme de un gran cantidad de comerciantes relativamente pequeños que se dan cuenta de que están en desventaja si no ofrecen una solución. Y entonces, a medida que ese conocimiento se difunde por la base de comerciantes, se vuelve algo más difícil inventar nuevas categorías para ellos. Y si decides: “Bueno, tenemos que ser muy, muy precisos”, entonces terminas en un cubo gigante llamado otros, que es lo que elegimos, o empiezas a hacer cosas como stickers y, ya sea, artículos de novedad o algo así. Así que realmente solo es la cola larga, y nosotros estamos muy emocionados de poder servirles a todos. Y, ya sabes, como hemos visto, ciertas categorías llegan a una masa crítica dentro de otros, y nosotros las hemos separado. Servicios es un buen ejemplo. Creo que empezamos a separarlo hace dos trimestres ya. Y entonces, ya sabes, si y cuando lleguemos a una masa crítica dentro de otros, seguiremos siendo muy… ¿después? muy discretos allí. Si mi tienda de stickers realmente despega Jason Kupferberg: Gracias, chicos. Operator: Nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Nate Svensson de Deutsche Bank. Puede continuar. Nate Svensson: Hola, gracias por la pregunta. Bueno, noticias interesantes de comunicados de prensa de Affirm, Infra trimestre. Supongo que quería preguntar sobre las noticias del estatuto bancario. Me pareció bastante interesante. Solo esperaba que pudieras hablar más sobre la decisión de potencialmente seguir ese camino. Parece que ha habido cierta evolución en su forma de pensar sobre ese tema con el tiempo. Así que tal vez un poco más de color sobre los beneficios de hacerlo, qué nuevos productos y servicios se pueden desbloquear, y luego, supongo, cualquier indicio sobre el marco de tiempo o las barreras que hay que superar para asegurarlo. Max Levchin: Claro. Diría que no hay una “evolución” en la forma de pensar simplemente porque hemos respondido esta pregunta un montón de veces, obviamente, antes de que reveláramos que hemos presentado la solicitud. Siempre hemos sido bastante claros: hay una razón para tener una licencia bancaria: certeza regulatoria. Operas como socio bancario. Quieres saber que tu socio bancario está bien encaminado, que no hay rocas ocultas para ese banco en particular. Y si tienes una subsidiaria, presumiblemente lo entenderías mucho mejor, y esa es la motivación principal por la que presentamos la solicitud. Obviamente, el panorama en los organismos reguladores que emiten esas aprobaciones ha cambiado, y eso es algo que monitoreamos muy cuidadosamente. El cronograma, ciertamente, son años, así que yo me alejaría de cualquier modificación del modelo. Ya sabes, no sabemos si nos aprueban. No sabemos exactamente cuándo, si alguna vez, si nos aprueban. Y hay todo tipo de cronogramas que prescribe el aprobador: más o menos de con preparar, luego abrir, luego estar en un periodo de de novo, y luego finalmente operar con menos restricciones. Así que definitivamente es una inversión a largo plazo en certeza regulatoria. De cara al futuro, puedes empezar a imaginar productos que solo son posibles con una licencia bancaria y que estén disponibles en tus herramientas. Eso está tan lejos que realmente no vale la pena hablar de ello ahora. Pero sí es una gran inversión en nuestra estabilidad regulatoria para los años venideros, asumiendo que terminemos en la categoría aprobada. Nate Svensson: Gracias, Mac. Y puntos bien tomados sobre la evolución de pensamiento. Aprecio la aclaración. Operator: Nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Dan Dolev con Mizuho. Por favor, continúen. Dan Dolev: Hola, equipo. Excelentes resultados, como siempre. Solo una pregunta rápida sobre los acuerdos de ABS. La ejecución allí parece realmente, realmente sólida. Tal vez si pueden hacer algunos comentarios. Y si puedo exprimir solo uno muy rápido. Sobre la IA, eso fue una gran sorpresa. Quisiera saber cuánto de este impulso de IA está realmente contemplado en la guía y si se ha implementado completamente. Gracias de nuevo, grandes resultados. Max Levchin: Creo que Dan está preguntando por la guía. Rob O'Hare: No está permitido hablar sobre la guía. Sí. Creo que la guía. En términos de, como, guía, no sabemos, tenemos una trayectoria bastante buena con esas dos líneas de producto, pero no hemos señalado específicamente cuánto hay en la guía de GMV. Ahí. Max Levchin: Está definitivamente en los primeros días para Boost AI. Intentaba colarme en la carta exactamente cuántos comercios han adoptado Boost AI. Adapt AI ha estado por un par de años. En general, viene con todo incluido. Parte del producto. Boost AI es nuevo y es súper genial porque hace pruebas A/B automatizadas. Pero también tiene un canal, es un canal para dólares incrementales de los comercios. O sea, lo que intento describir, al final se editó un poco más. Boost AI permite a un comerciante decir, ya sabes, tengo 100,000 dólares más. Me gustaría ponerlos en promociones específicas de Affirm, 0% o solo APR reducidos. Ustedes vayan y hagan una prueba A/B para ver quién sería el más probable para convertir con ese tipo de oferta frente a ellos. Vayan y desplieguen. No necesito saber exactamente qué sucede. Solo quiero maximizar mi inversión dólar por dólar en ventas. Así que se ve cada vez más como un modelo publicitario versus un modelo de aceptación de costos, lo cual es emocionante porque le da a nuestros ingenieros de aprendizaje automático mucha más libertad para hacer cosas realmente increíbles para nuestros clientes comerciantes. Así que estamos súper emocionados con el producto. Es bastante temprano. No estamos desglosando lo que hace para nuestras cifras. Así que me dice eso, Rob. Y luego, en cuanto a los ABS, al acuerdo que acabamos de hacer y, en general, el mercado sigue siendo muy constructivo y el equipo está ejecutando muy bien por allá. El último acuerdo que acabamos de fijar tuvo una extensión de menos de 100 puntos básicos. Es realmente notable. No habíamos hecho eso desde 2021. El rendimiento promedio ponderado en el acuerdo fue inferior al 4.6%. De nuevo, no hemos visto ese tipo de costo de financiamiento desde… desde entonces con… Así que estamos operando y ejecutando en mercados de capitales realmente de la mejor manera que hemos visto después del movimiento de la tasa en el mundo. Una reflexión de dos cosas. Una es la continua muestra de confianza del mercado en nuestra capacidad de controlar los resultados crediticios y entregar el tipo de retornos que nos comprometemos a entregar. Y, por supuesto, una ejecución realmente excelente. Dan Dolev: Gracias. Operator: La siguiente pregunta viene de la línea de Moshe Orenbuch con TD Cowen. Puede continuar. Moshe Orenbuch: Gracias, muchísimas. Ya sabe, la primera pregunta, más o menos, que se hizo fue sobre, ya sabes, el crecimiento y y y, ya sabe, el crecimiento específico… Pero hay Max Levchin: te estás cortando. Perdón. Te estás cortando muchísimo. No podemos entender lo que estás diciendo. Moshe Orenbuch: Está bien, perdón. ¿Ahora sí pueden oírme? Max Levchin: Sí, podemos. Mucho mejor. Mucho mejor. De acuerdo. Moshe Orenbuch: Perdón por eso. Por favor, continúe. De acuerdo. Ya sabe, ustedes hablaron sobre el crecimiento en sus comercios, tanto en el número de comercios como, ya sabe, el crecimiento en los comercios. Pero también la tarjeta Affirm y la expansión internacional son dos áreas en las que pueden obtener un crecimiento significativo adicional. ¿Podrías darnos alguna actualización? Vi la tasa de adjunción y las estadísticas relacionadas con la tarjeta Affirm, pero quiero decir, pueden ampliar eso para nosotros sobre cómo van y cómo ven el desarrollo a lo largo de los próximos varios trimestres? Gracias. Y perdón por este ruido de fondo. Max Levchin: No se preocupe en absoluto. Entonces, la tarjeta simplemente sigue creciendo muy rápidamente. El GMV interanual para el trimestre reportado aumentó apenas por debajo de un 160%. Los titulares activos de la tarjeta subieron un 121%. Las ofertas del 0% en la tarjeta subieron 190% interanual. Así que, como, no es el único motor de crecimiento, pero sí es un gran motor de crecimiento para nuestras métricas. Y no es material para el negocio general. Ya no es un tipo de producto novedoso para nuestros usuarios incondicionales, y eso es lo que nos ayuda a crear más usuarios incondicionales. Entonces, la tarjeta está funcionando realmente bien. Tenemos mucho más planeado para la tarjeta, así que no pretendemos desacelerarla, si quieres. Probablemente mi enfoque personal en la parte del producto sigue estando principalmente en la tarjeta y en cosas adyacentes. En la tarjeta. Y luego en lo internacional; con gusto puedo hablar más. Y definitivamente hay algunas cosas en la carta. Hablando solo de esos números y y más en la tarjeta específicamente. En lo internacional, no sé si viste que anunciamos un par de ofertas realmente buenas específicamente en el Reino Unido. Un par son marcas de EE. UU. que nos están encendiendo o que piensan que nos van a encender pronto en el Reino Unido. Entonces nosotros estamos y, obviamente, el anuncio de Shopify fue hace un tiempo. Eso está escalando. En realidad, todavía no estamos en el tipo de ritmo máximo allí. Así que esperaríamos mejorar esos números. Wayfair: acabamos de anunciar literalmente hace un par de días que estamos en vivo en el Reino Unido en ese tipo de esquema beta, pre beta, pero eso va a escalar, y han sido socios en el para un largo tiempo. Tenemos una una gran cantidad más. Vimeo two: es, ya sabes, obviamente, piensa que es el más grande o ciertamente una de las empresas más grandes, primera o segunda en ventas, en el Reino Unido, así que lo anunciaremos. Tenemos todo un pipeline largo de ventas sucediendo allí, y estamos emocionados con eso. Así que, y luego vienen más países, seguro. Entonces tanto lo internacional como la tarjeta siguen siendo impulsores significativos. La tarjeta es mucho más grande que lo internacional. Lo internacional ahora crece de manera constante a un ritmo que nos entusiasma. Me hace sentir bien respecto a ambas. Operador: La siguiente pregunta proviene de la línea de Rob Wildhack de Autonomous Research. Puede proceder con su pregunta. Rob Wildhack: Hola, chicos. Una pregunta sobre las perspectivas actualizadas. Tal como lo vemos, ustedes están apuntando a una desaceleración en el crecimiento del GMV a 30% en el tercer trimestre y 25% en el cuarto. Sé que hay mucho tiempo entre ahora y el final del año fiscal, pero ¿podrían comentarnos el calendario ahí y si hay algún señalamiento específico para la desaceleración en los próximos trimestres? Rob O'Hare: No hay señalamientos específicos. Quiero decir, obviamente, estamos haciendo la comparación del cambio con un gran socio minorista; obviamente, también teníamos ese viento en contra desde la perspectiva de la comparación este trimestre, y aun así crecimos 36%. Así que en realidad no hay nada específico que señalar en términos de impulsores para la desaceleración. Sí. Lo dejaremos ahí. Rob Wildhack: De acuerdo. Y luego, una más sobre la financiación. Ya saben, vemos que tuvieron el nuevo acuerdo de forward flow, pero también vemos algunos titulares con preocupación sobre el private credit, muchos de los cuales son compradores de préstamos de tipo affirm. Entonces, ¿cuál es la temperatura actual del forward flow y del canal de compradores de préstamos en este momento? Rob O'Hare: Sí. Creo que sigue siendo extremadamente constructivo. Sí. Creo que las conversaciones que tenemos con con nuestros nuestros socios suelen ser sobre tener que decepcionarlos en cuanto a cuánta asignación podemos darles ahora mismo. Y eso es una lectura cualitativa. Pero tiende a ser la conversación que tenemos hoy. Yo creo que mucha de la conversación sobre el mercado, en general, realmente no recoge los detalles específicos de qué activos crea una firma y el tipo de personas con las que nos asociamos. Hemos sido muy selectivos sobre cómo y con quién nos asociamos, y eso nos pone, creemos, en una posición para tener un un conjunto muy duradero de socios que realmente están emocionados de seguir profundizando con nosotros. Rob Wildhack: De acuerdo. Muchas gracias. Operador: La siguiente pregunta viene de la línea de Rayna Kumar, de Oppenheimer. Puede proceder con su pregunta. Rayna Kumar: Buenas noches. Gracias por tomar mi pregunta. ¿Podría comentar qué está observando en el entorno regulatorio? Por ejemplo, ¿están escuchando algo sobre posibles topes en las tasas de BNPL? Y, en caso de que así sea, ¿cómo reaccionaría una empresa ante eso? Max Levchin: No estamos escuchando sobre topes potenciales en las tasas de BNPL específicamente. Obviamente, hay un conjunto muy dinámico de conversaciones que ocurren a nivel federal sobre las tasas de las tarjetas de crédito. Una buena regla general sobre las realidades regulatorias, si quiere, cada vez que hay republicanos en la Casa Blanca, puede esperar a fiscales generales estatales más atentos y activos de los 50 estados, tanto de estados rojos como azules, porque sienten que cabe esperar una postura más relajada por parte de los reguladores federales. Y cada vez que los demócratas ganan, la Casa Blanca y la rama ejecutiva empiezan, ya sabe, a poner más atención en diversas leyes y regulaciones a nivel federal, y luego la atención a nivel estatal normalmente se atenúa un poco. Y esto se debe en gran medida a la contratación de las personas que trabajan en estas agencias tanto a nivel estatal como federal, y también a la postura general de los distintos elementos políticos que tenemos. Así que, ahora mismo, solo desde una perspectiva práctica, obviamente estamos siguiendo todas las cuestiones, tanto a nivel federal como estatal, y tenemos una conversación activa con todos nuestros reguladores. En general, tenemos relaciones positivas con ellos. No perjudica que no cobremos comisiones por pagos atrasados, no arruinemos a nuestros clientes. Normalmente, hacemos lo correcto. Y en la medida en que podemos y un poco más. Así que no hay nada que resulte especialmente emocionante para informar. Obviamente, nos sentimos obligados a solicitar una carta bancaria para una empresa industrial. Entonces, claramente, creemos que los reguladores que son del tipo realmente maduro, en particular la FDIC, nos verían como un buen actor asegurador preparado para las grandes ligas, o para el comienzo de las grandes ligas. Así que, en general, nos sentimos bastante bien al respecto. Pero siempre estamos regulados. Así que siempre estamos regulados por 51 entidades distintas: el gobierno federal y los 50 estados, y eso forma parte del trabajo. Rayna Kumar: Muy útil. Gracias. Operador: La siguiente pregunta viene de Dan Perlin, de RBC Capital Markets. Puede proceder. Dan Perlin: Gracias. Buenas noches a todos. Solo quería, quería intervenir un poco con el gran nada. Y la pregunta realmente va sobre los beneficios derivados que ustedes mencionaron, el registro de la tarjeta Affirm, así que yo entiendo eso. Mi pregunta más grande es más bien el aumento en la calidad crediticia que viene con ese conjunto de consumidores. ¿Y cómo aplican esas enseñanzas a la compra diaria de una empresa? Porque claramente el aumento de GMV en general fue bastante significativo para esos tres días. Max Levchin: Sí. Y por cierto, no para quitarle importancia al elogio, pero diré que esto es nuestro primer rodeo con esa opción en particular, y esperamos que la siguiente salga mejor y con más inteligencia. Estamos planeando la próxima y estamos muy emocionados por todas las cosas que haremos de manera diferente y más inteligente. Así que hay más dinero que la solución de Banana, seguro, de eso. En términos de… no siempre me refiero al gran azul; a veces me refiero a todo el resto. Entonces, en el impulso de la empresa conjunta, el impulso de conversión es realmente potente. Está en una lámina; puedes ver qué tan bien lo hizo para nosotros. Tiende a sesgar hacia una mayor calidad crediticia debido a la autoselección que siempre ocurre con una APR de 0%. APR 0 y una tasa del 0%. También tuvo excelentes efectos de segundo orden. Vimos que en realidad las ganancias en crecimiento de titulares de tarjetas superaron a las ganancias en GMV. Eso es interesante. Creo que es así, si recuerdo bien. Pensé que el crecimiento de tarjetas fue a la par con… si el GMV subió 15%. No. No quiero… No quiero mentirme jurando algo sin mirar la chuleta, pero la tarjeta creció aún mejor que el GB.Así que todo eso fue realmente sólido. Una cosa que vale la pena saber: no está en la pregunta, pero debería estar. Tenemos muy buena evidencia, muchísimos y muchísimos meses de datos que muestran que las personas que entran mediante un préstamo con APR de 0% están bastante contentas de usarnos tanto para productos con intereses como sin intereses. Hay como un mito de la industria de que te auto-seleccionas en un APR y luego reaccionas de forma violenta cuando cambia hacia arriba. Eso no es el caso con el consumidor de Affirm. Y se puede debatir por qué, pero es un hecho que las personas que se suscriben con una oferta de 0% no les molestan las otras ofertas que les damos. Y eso es porque es tan efectivo: evidentemente estamos haciendo un trabajo muy duro con los comercios. Sobre qué tan efectivo es esto e invitarlos a lo siguiente, ese gran “nada”, etc. Dije muchas cosas. Siento que quizá respondí la pregunta. Dan Perlin: Sí. No. Eso es genial. No. Eso es genial. Muchas gracias. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Matt Code de Truist Securities. Puede continuar con su pregunta. Matt Code: Una más tal vez sobre, como, el otro segmento, en términos de, ya sabes, nuevos verticales que podrían entrar en ese otro segmento. Hubo algunos comunicados de prensa durante el trimestre sobre entrar a b dos b a través de la asociación con QuickBooks payments y luego quizá también moverse hacia el vertical de rent. Sé que es, como, es pronto para ambas cosas. Pero yo solo esperaba que ustedes pudieran hablar, ya sabes, sobre la oportunidad de crecimiento allí. Y luego, como, cómo piensan sobre la originación. Especialmente en los alquileres y en cómo podría diferir de su libro actual de pagos y originación. Gracias. Max Levchin: Sí. Entonces lo tomaré en el orden inverso, pero es súper importante. La prueba del alquiler es una prueba muy, muy pequeña. Definitivamente no es nuestro MO tomar lo que esencialmente es un producto de suscripción y convertirlo en un producto de suscripción con una forma diferente. Entonces, como, el producto no puede ser “quieres pagar tu alquiler de doce meses en dieciocho meses”. Como eso no ayuda a nuestros consumidores. Eso no es lo que estamos haciendo. La prueba que estamos ejecutando es si te permitimos desplazar en el tiempo, por ejemplo, te pagan el dieciséis, pero tu alquiler vence el quince, eso es una tensión en tus finanzas personales. ¿Qué pasa si te permitimos mover eso o dividirlo en dos partes? Entonces, esa es la cosa que estamos probando. Muy pequeña. El número de préstamos que estamos permitiendo pasar es contable con, ya sabes, las manos de varias personas, al menos en la primera parte de esto, y deliberadamente. No creemos que obviamente vaya a ser un área en la que vaya a pasar eso. Así que, ya sabes, si descubrimos que… haremos la prueba. Pero no incluyan nada en su modelo por ahora. En el lado de Intuit, eso en realidad es súper emocionante, y no es b to b. Lo que es es que hay una faceta completa del mundo de los servicios que se factura a través de QuickBooks. Y hasta ahora, o hasta que se lance en algún momento, pagarías esos servicios con tarjeta de crédito. El proveedor de servicios te diría: esto te va a costar $5,000, y ya está. Tú decides si lo quieres. En el momento en que lancemos, que es, ya sabes, en un cronograma bastante acelerado, el proveedor de servicios te dirá: puedo hacer que estos $5,000 sean durante seis meses; todo lo que tienes que hacer es usar Affirm. Ya conoces el nombre. Estará en tu factura. Y así es el Affirm de siempre, si quieres, de b to b a c. Intuit es un agregador fantástico de pequeños proveedores de servicios, negocios que facturan a consumidores. Estaremos incluidos en esas facturas y el consumidor será educado para que pueda pagar a lo largo del tiempo estos servicios. Y sentimos que desbloqueamos otro lado de transacciones que, ya sabes, hasta hace poco, simplemente no estábamos expuestos a buy now pay later en absoluto. Así que estoy súper emocionado por eso. Y hay mucho más que hacer ahí, pero ese es el primer paso. Sí.Y luego solo el otro punto que haría en la otra categoría, con respecto a tu primera pregunta, incluimos nuestras alianzas de billeteras dentro de “other”. Así que hay, de algún modo, esa cola larga de comerciantes, pero entonces las billeteras serían otra parte de “other” que es de muy alto crecimiento para nosotros hoy. Matt Code: Muy útil. Gracias, chicos. Operador: Nuestra próxima pregunta proviene de la línea de Adam Frisch de Evercore ISI. Puede continuar con su pregunta. Adam Frisch: Gracias, chicos. Dado el valor que generáis para los comerciantes con las ofertas del 0%, ¿cuáles son vuestras ideas sobre la posibilidad de seguir aumentando los precios ahí? Parece que existe un colchón de sobra entre vuestras comisiones y los ingresos más bajos que ellos evitan al no tener que iniciar una oferta con descuento del 25 o 30%. Parece que los precios subieron para el largo plazo. Una parte de este libro, plano para el corto plazo, al menos en la página 16 del material. Así que tal vez algo de color sobre esa mezcla entre largo y corto plazo y la posibilidad de subir precios. Max Levchin: Gran pregunta. Yo yo diría que, lo sé, creo que varía un poco según el tamaño del comerciante. Y hemos tenido una buena tracción con un par de nuestros paquetes de “go to market” que usamos para algunas de las plataformas que nos ayudan a agregar distribución hacia comerciantes más pequeños. En realidad, hemos visto un aumento en el número de comerciantes que empiezan con un paquete base y luego pasan a un paquete de mayor conversión que incluye más ofertas del 0% en su programa de financiamiento. Así que creo que eso nos está funcionando en términos del movimiento de “go to market”. Rob O'Hare: Y luego, honestamente, creo que con algunos de los comerciantes más grandes, se trata realmente de que seamos nosotros los que demostremos que las ofertas del 0% impulsan la conversión. Y creo que esas conversaciones toman tiempo y van a depender de la medida en que impulsamos el éxito, y luego se trata de que nos aseguramos de que estemos siendo compensados por lo que estamos entregando al comerciante. Max Levchin: Sí. Y una tarificación plana en un entorno de tasas en declive es en realidad lo mismo que subir precios. Adam Frisch: Sí. ¿Cuál es la mezcla entre corto y largo plazo en el libro del 0%? Max Levchin: No lo hemos divulgado. Adam Frisch: Está bien. Si pudiera aprovechar para hacer una más. Las provisiones del final se incrementaron en unos pocos puntos básicos. Nada de otro mundo. Estoy intentando entender por qué esta acción podría estar bajando un par de dólares en las operaciones posteriores al cierre. ¿Visteis algo en el trimestre? ¿Está aprovechándose de alguna fortaleza este trimestre y siendo proactivos? ¿O algo de color al respecto sería genial. Max Levchin: Creo que ya lo dije. El consumidor está sano. No estamos viendo ninguna alteración en la fuerza. Eso nos da libertad para optimizar para nuestro LTC. Así que se puede ver que el número ROTC está apenas por debajo del lado superior del objetivo de largo plazo. Gestionamos el crédito a un número. Y si miras la gráfica de las curvas de NACO, verás que son líneas súper ajustadas que están prácticamente una encima de la otra. Eso es lo que miro cuando me preocupo o cuando no me preocupo por los resultados del crédito. Entonces, esa especie de “norte” es si NACo lo está haciendo bien, y ciertamente lo está haciendo ahora mismo. Así que no, no estoy seguro de que pueda ayudarte a interpretar por qué la acción está bajando. Entonces, eso no… no… no me interesa. Pero nosotros estamos gestionando el crédito de manera muy, muy atenta en todo momento. Adam Frisch: Creo que lo están haciendo muy bien. Gracias. Max Levchin: Gracias. Operador: La siguiente pregunta proviene de la línea de James Faucette con Morgan Stanley. Puede continuar. James Faucette: En realidad, tengo un seguimiento con una de las respuestas que me disteis hace un momento en cuanto al comportamiento de aquellos que entran en promociones del 0%, versus quizá otros. ¿Podéis dar algún detalle más sobre su frecuencia de participación? ¿Qué productos suelen estar buscando? Parecía que estabas sugiriendo que también usarían intereses y que quizá se inclinarían hacia la tarjeta.Pero solo ayúdenos a entender, como, dónde ven ustedes el éxito al seguir interactuando con esos clientes y cómo se ve ese comportamiento, en comparación con los que entran ya sea a través de algún tipo de operación que devenga intereses o de una duración muy corta de 0%. Max Levchin: Todo lo que acabas de decir, más o menos, responde un poco a tu propia pregunta ya. Lo último que dijiste no es lo que dije, y no quiero dar a entender eso. En otras palabras, no te animaría a pensar en los 0% de corto plazo como un gran impulsor hacia otra cosa. Lo que intentaba decir es que los 0% en general, cortos y largos, lo grande es así, es eso. Y, obviamente, los 0% de plazo más largo son una forma superior de valor. Si estás consiguiendo un préstamo del 10% o un préstamo del 1210% para una compra de gran importe, es un trato extraordinario. Es, exactamente, de lo que se trata esa conversación con los comerciantes. No vayas con un 25% de descuento. Págales a nosotros un 11% y ofrece préstamos 0% durante doce meses, más o menos, 0%. En tus artículos grandes. Así que, y tú tienes razón, aunque. Yo sí sugerí que un 0 como primer préstamo no excluye, de hecho, no parece guardar relación alguna con tu propensión a contratar un préstamo que devenga intereses. Que, en gran medida, es solo una libertad para nosotros para fijar correctamente el precio de las transacciones cuando el comerciante subsidia o no la tasa de interés. Porque quizá la forma más corta de resumirlo aquí es que los consumidores que firmamos no se quedan en gran medida limitados a realizar transacciones de un solo tipo: solo con un tipo de transacción, solo con otro tipo. Se interrelacionan bien. Entonces, ¿quién está más comprometido? Es una gran pregunta. No estoy seguro de que quiera hablar demasiado de ello, pero gran parte de nuestra estrategia de producto está moldeada por las observaciones de que los consumidores que entran a través de un tipo particular de transacción nos encuentran cada vez en más superficies. Y parte de cómo boost.ai y adapt.ai realmente funcionan es el hecho de que estamos viendo consumidores a través de múltiples servicios diferenciados. Entonces empiezas típicamente en el punto de venta. Terminas sacando la tarjeta. Podrías usarlo desde antes de eso, que es más o menos la versión sin tarjeta de la tarjeta, la que se desarrolló un par de años antes. Y a medida que se van acumulando, si se quiere, estos diferentes tipos de uso de Affirm, tu compromiso sube, suben tus transacciones por usuario y sube tu gasto anual total en Affirm, y eso es exactamente lo que queremos. Así que estamos absolutamente atentos a qué más podríamos ofrecerte a medida que incrementas tus transacciones por usuario y tu gasto total en Affirm. Y las ofertas 0% de varios tipos son súper valiosas porque tienen un impacto desproporcionadamente grande en la propensión a convertir. James Faucette: Eso es muy buen contexto. Gracias, Max. Operator: Nuestra próxima pregunta viene de la línea de Reginald Smith, de JPMorgan. Por favor continúe. Reginald Smith: Ey, chicos. Felicitaciones por el trimestre. La mayoría de mis preguntas ya han sido respondidas. Pero tengo una: una pregunta que me hacen mucho los inversionistas es si su expansión hacia algunas de estas categorías nuevas, mejoras del hogar, atención médica, señales de reparación de autos, dice algo sobre, supongo, su base su negocio central de BNPL en retail, si hay competencia o algo así. O quizá incluso si se está reduciendo la oportunidad. ¿Cuál sería su reacción o respuesta a esas preguntas? Y luego, ya saben, ¿cómo decidieron, o cuál fue la señal que confirmó que ahora era el momento de hacer ese movimiento a esos nuevos verticales? Y por último, ¿hay algún vínculo o relación entre los movimientos hacia esos verticales y conseguir una carta bancaria? Solo me da curiosidad si la financiación más baja y los depósitos de mayor duración influyeron en alguna forma en esa decisión? Max Levchin: Voy hacia atrás, Reggie. La respuesta corta a la última es no. No estamos contemplando ningún tipo de reducción de corto plazo en el costo de los fondos. Necesitamos que nos aprueben. Tenemos que pasar por un proceso de novo. Tenemos que reunir depósitos. De los cuales podamos prestar y, ya sabes, a lo largo de los años en el futuro, podemos hablar de, oye. Ahora que tenemos muchos depósitos, ¿podemos aprovechar parte de eso para financiar nuestro propio libro? Así que eso está muchísimo, muchísimo lejos. Ni siquiera un poco en estas nuevas categorías. La forma en que elegimos nuevas categorías se basa por completo en la demanda del consumidor. Y como tenemos una tarjeta que funciona en todas partes donde se acepta Visa, obtenemos una impresión diaria de muy alta fidelidad de, vaya, mírenlo. La gente lo está usando para esto. Bueno, es interesante. Quizás deberíamos hablar con algunas de las personas que venden sea lo que sea ese producto y nosotros sabíamos que los repuestos de automóviles y los productos relacionados han sido un componente enorme de nuestro crecimiento durante muchísimo, muchísimo tiempo. Tuvo muchísimo sentido ir a hablar con gente que vende muchas piezas y preguntarles: Entonces, ¿si lo integramos directamente en lugar de que nuestros consumidores entren por la puerta de la tarjeta, cómo se vería ese producto? ¿Habría una razón para que nosotros hagamos algo un poco más profundo? ¿Le interesaría patrocinar Xero? Así es, más o menos, cómo elegimos nuevas categorías. Y luego, la razón por la que pasamos a nuevas categorías, la respuesta muy corta, es que estamos construyendo una red. Como Visa se acepta en todas partes. Amex se acepta en todas partes, etc. Nosotros nos vemos como una versión del siglo XXI de American Express a veces, y el objetivo es estar en la puerta de cada tienda de conveniencia y en todas las puertas, en todas las puertas en línea, en todas las puertas fuera de línea. Affirm quiere ser la marca de aceptación universal. Y entonces no se trata de cuál elegir. Se trata de cuál elegimos después. Y, ya sabes, dentro de algunos años, esperamos que simplemente sea algo que los consumidores esperan ver en cualquier minorista, grande y pequeño, en línea y fuera de línea. Reginald Smith: Tiene mucho sentido. Gran respuesta. Gracias. Operador: Nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Mihir Bhatia de Bank of America. Puede continuar con su pregunta. Mihir Bhatia: Hola. Buenas tardes. Gracias por responder a mi pregunta. Me preguntaba si podría hablar sobre el anuncio con Fiserv a principios de este trimestre. Tal vez solo describir qué están intentando hacer ahí, el interés que están viendo en el producto por parte de bancos, bancos regionales. Cualquier cosa que pueda compartir sobre cómo funcionaría el producto en la práctica, la economía unitaria. Gracias. Max Levchin: Definitivamente es un poco pronto. Para hablar de la economía unitaria, dado que acabamos de anunciar esa asociación. Sigue nuestra asociación con FIS, y desde luego no nos estamos deteniendo ahí. Estamos viendo un interés excelente, de ahí la oportunidad de asociarnos de manera más amplia en la comunidad de personas que brindan servicios a este tipo de instituciones financieras. Creemos que no deberíamos ser las únicas personas que emiten tarjetas de débito con capacidad de ahora pagar después, y ya hay alrededor de medio billón de tarjetas de débito en Estados Unidos, y muchísimos, muchísimos bancos donde la gente banca localmente tiene una tarjeta de débito, tiene una marca bancaria que les encanta. Y no se sienten con ganas de cambiarse y, más bien, les encantaría ver capacidades de Binopiliate desde su banco. Su banco, por su parte, no tiene un equipo de ingeniería de software, un equipo de originación ni un equipo de mercados de capitales. Nosotros sí. Nos entusiasma ofrecer nuestra plataforma a cualquiera que quiera estar en ella. La mejor manera de llegar a algunas de estas personas, dado sus limitaciones técnicas, es a través de los proveedores de su software bancario central y de sus equipos de integración. Y eso es precisamente lo que estamos intentando hacer aquí. En, ya sabes, en algún punto, comenzaremos a hablar un poco más sobre específicamente quién irá primero, quién irá segundo, en el cliente de institución financiera subyacente real. Pero todavía no estamos ahí. Mihir Bhatia: Entendido. Lo comprendo. Y si puedo pedirle una aclaración sobre la tarjeta de Affirm. En general. Me preguntaba, Max, si está pensando en cómo ha evolucionado la tarjeta tal como ha visto el uso del cliente. Creo que al principio, ciertamente hablaron de que querían que fuera, como, la tarjeta de uso cotidiano principal del cliente. Esa es la forma en que los clientes consumidores la están usando hoy.¿Alguna evolución en ese pensamiento? Gracias. Max Levchin: En realidad, Michael dijo algo hace un tiempo, que más o menos parecía obvio después de oírlo. Tenemos 25.000.000 de usuarios activos y aun así seguimos hablando externamente. Pero también, un poco, internamente. Como si tuviéramos exactamente un producto que encaja para todos. Como, nadie en ese tipo de escala tiene… Ah, sí. Tenemos esta cosa, y todo el mundo debería usarla. Y es verdad. La tarjeta se usa de manera bastante diferente según distintas categorías de consumidores. Tenemos una categoría de consumidores que usa la tarjeta absolutamente como la parte superior de su billetera, en cada transacción. Son usuarios muy frecuentes, pero también… como que… No sé… El color de nuestro logotipo es, supongo, de un tono morado. Así que quizá se han vuelto «purpuleados». ¿Esa es la palabra? Pero me lo estoy inventando mientras voy, obviamente. Pero ese grupo existe. No es pequeño ya, pero sigue siendo una minoría. La mayoría de nuestros consumidores todavía usa la tarjeta como una compra considerada cuando la transacción realmente les importa. Sacan su tarjeta física. También ven un logotipo físico. Podrían simplemente seguir el camino integrado. Si son usuarios activos de Apple Pay, Google Pay, Chrome, Autorrelleno, Shop Pay, entonces… ya sabes… tienen docenas de billeteras enormes, asociaciones que nosotros habilitamos. Y todo eso está disponible para ellos. Y, por lo tanto, no siempre recurren a su tarjeta, incluso si la tienen en su billetera. Y ese grupo ciertamente piensa en nosotros como una compra considerada. Pero, de nuevo, dentro de ese grupo, hay personas para quienes 50 dólares es una compra muy considerada. Y si te fijas en la primera página de la sección de mi carta, desglosamos para, en resumen, lo que el gran… nada. Los comercios GMB vieron el aumento por tamaño de la cesta, que es algo de lo que realmente no hablamos mucho, pero puedes ver que hay… como una curva lineal casi perfecta. A medida que aumenta el tamaño de la transacción, el aumento de GMV por cada 0% también sube. Y eso, y eso, explica gran parte de la diferenciación de clientes. Así que en algún momento empezaremos a hablar un poco más sobre la segmentación de clientes que tenemos, o la segmentación de consumidores que tenemos internamente. Definitivamente no estoy preparado para dar una conferencia sobre este tema ahora mismo, pero está empezando a bifurcarse, a trifurcarse bastante rápido en grupos que necesitamos atender de manera diferente. Y en realidad estamos muy, muy emocionados con eso. Como que no hay nada mejor, para una persona de producto, que saber que tienes tracción del mercado y que el mercado te está enseñando: necesitamos una tarjeta que haga esto. Entonces tenemos otro grupo, y quieren algo totalmente distinto, y construirlo es cada vez más barato gracias a todas estas técnicas de programación que ahora tenemos. Así que estamos entusiasmados con construir más software. Mihir Bhatia: Gracias. Operator: Nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Darrin Peller de Wolfe Research. Puede continuar. Darrin Peller: Hey, chicos. Gracias. La última vez, sé que mencionaron que estaban en conversaciones con algunos socios PSP clave para convertirse en un método de pago predeterminado. Y creo que ya están activos con uno. Así que quizá solo toquen un poco más los beneficios que han visto con ese método predeterminado del PSP y cómo han evolucionado esas conversaciones. Tal vez, cuando están en conversaciones con los PSP, ¿cómo es el discurso para realmente convencerlos? Gracias, chicos. Max Levchin: Vuelve directamente a lo que dije antes. Sí. Hace diez años, si hubieras dicho: «Affirm debería estar al lado de Visa, Mastercard, American Express, Discover», un procesador de pagos promedio diría: «¿firm?». Perdón. Eso es si estás en el teléfono o en Zoom. Eso ya no es la pregunta hoy en día. Afortunadamente, nuestro nombre ahora tiene cierto peso. Y se convierte en una conversación sobre si esto ayuda a mi conversión general. Si esto… cambia mis economías. Para… sí. Cuando le planteo a un comerciante, aguas abajo, por mis servicios en general.Y sí, no, no estoy seguro de que esté preparado para desarrollarlo en un montón de detalle, pero el valor predeterminado en sí significa que el consumidor ve nuestro logo cuando selecciona la forma en que va a pagar por una cosa o un servicio. Y para un gran porcentaje de los comerciantes, tanto dentro de estas asociaciones como fuera, nuestro logo es visible no solo en la pantalla de pago, sino en la parte superior del embudo, donde el consumidor se entera de que Affirm está disponible y bien. Pueden dividir sus pagos y esperar que no haya comisiones. Darrin Peller: De acuerdo. Bien. Quiero decir, pero creo que eso podría ser un impulsor clave para ustedes, asumiendo que se mantiene y que realmente resuena. Solo me pregunto si ha habido algún progreso. ¿Y hay algo más que puedan compartir sobre eso? Pero mi otra pregunta es sobre AgenTic. Max Levchin: Perdón. Quiero decir, pensamos en plataformas, realmente, cuando hablamos también de PSP. Y entonces, obviamente, el anuncio de Intuit es uno que nos entusiasma muchísimo. Creo que el tamaño de esa plataforma es inmenso y, ya saben, depende de nosotros asegurarnos de que maximicemos la oportunidad y construyamos el programa más grande que podamos allí. Así que ese es uno que estuvo en la vía, que ya saben, estamos emocionados de tener fuera, hoy, en público. Darrin Peller: Correcto. Tiene sentido. Gracias. Supongo que solo como seguimiento rápido: ¿algún comentario rápido que puedan darnos sobre su visión más reciente en torno al e-commerce mediante agentes? Sé que no es un tema rápido, pero, solo dado que va a ser, podría llegar a ser una parte tan importante del ecosistema. Me gustaría saber los pasos que está dando la empresa para asegurarse de que estén listos para capturar este tipo de gasto. Max Levchin: De acuerdo. Estoy riéndome porque le tocó a Michael hacer rodar los ojos. Entonces, tenemos la pregunta del significado de la vida, y la respuesta corta es que es una respuesta corta. Veamos. Seguimos siendo optimistas. Aún creemos que suele ser beneficioso para el sabor de nuestro producto financiero tener agentes que evalúen si un servicio financiero es bueno o malo. Creo que a medida que los bots aprenden cada vez más sobre cómo funcionan cosas como los diferentes intereses, las penalizaciones por mora y la capitalización, es más fácil y más fácil destacar porque no hacemos ninguna de esas cosas. Así que creo que estructuralmente todo eso nos beneficia. En cuanto a simplemente estar ahí y asegurarnos de que estemos en la mezcla, ciertamente estamos muy, muy activos. Quiero decir, no siempre puedo llevar el control exacto de qué anuncios hemos hecho, así que no diré exactamente dónde apareceremos a continuación o primero o segundo. Pero desde luego. Estamos. De acuerdo. Muy comprometidos con la industria para entender cuál es la mejor manera de entregar nuestro producto. Pero, sí, definitivamente deberían esperar que estemos en todas esas historias. Continúo manteniendo, desde la perspectiva puramente de producto para consumidores, que hay compras que son más parecidas al entretenimiento, y que seguirán siendo en gran medida impulsadas por humanos, y compras que son más bien una colaboración humano-computadora, donde la IA te ayuda a investigar el producto que vas a comprar y quizá incluso te presente la decisión final, y luego tú das el visto bueno. Pero la persona seguirá supervisando. Será una gran transición hacia transacciones que ya no necesitan humanos. Y esas serán maravillosas. Y querrás asegurarte de que estás incluido también ahí, y que exista alguna forma de selección predeterminada disponible, y que, ya sabes, algunas de esas conversaciones ciertamente están muy activas, no solo entre nosotros, sino en toda la industria. Darrin Peller: De acuerdo. Gracias, Max. Se aprecia. Operator: Nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Brian Keane con Citi. Puede proceder con su pregunta. Brian Keane: Sí. Hola, chicos. Me conecté un poco tarde, pero pero el aumento en el crecimiento de comerciantes activos hasta el 42%, sé que estaba funcionando en los bajos veinte durante un tiempo en algunos trimestres y luego subió, el último trimestre y luego de nuevo un movimiento significativo.¿Es una sola relación, o son múltiples relaciones? Solo estoy intentando tener una mejor comprensión del crecimiento allí. Max Levchin: Sí. Yo diría que la inflexión en el crecimiento está siendo impulsada por algunas asociaciones de billeteras que tenemos. Estamos incluyendo a los comercios de esas asociaciones de billeteras en ese conteo de comercios. Así que, desde la perspectiva del crecimiento, eso ha sido un acelerador. Brian Keane: Entendido. ¿Y cuánto tiempo se tarda en llegar a volúmenes correspondientes, ya sabes, a partir de esos comercios, de esas billeteras? Max Levchin: Bueno, quiero decir, obviamente o quizá no, obviamente, o sea, solo contamos al comercio si está activo con nosotros. No contamos puertas, ya sabes, si si el comercio no está realizando transacciones con Affirm. Entonces solo contamos a los comercios activos, ya sea que venga a través de una billetera o ya sea que venga a través de una integración más directa con Affirm. Correcto. Brian Keane: Sí. Eso es lo que estaba pensando: qué tan rápido se tarda en escalar con esos comercios en particular, tal vez no estén integrados directamente. De acuerdo. Y la otra pregunta que tenía era sobre los márgenes operativos ajustados. Pensando en la primera mitad versus la segunda mitad: obviamente, márgenes fuertes en la primera mitad. Y luego parece haber una ligera desaceleración en el crecimiento del margen, que probablemente se deba a que estás pensando en términos de los márgenes operativos ajustados de la primera mitad o de la segunda mitad. Max Levchin: No. Quiero decir, creo que tuvimos una trayectoria realmente buena durante el transcurso del año pasado. Así que, por tu punto, la expansión del margen es un poco menor en Q4, por ejemplo, en la guía que lo que era en Q2. Pero, bueno, estamos nos sentimos bastante satisfechos con el perfil de margen, y nos estamos registrando para más expansión de margen de FY '26 en esta versión de la guía de lo que teníamos hace noventa días. Entonces, sí, creo que es solo la continuación del apalancamiento operativo y seguir escalando bien, y gran parte de eso está impulsado por el fuerte crecimiento que estamos viendo en ingresos, menos los costos de transacción. Brian Keane: De acuerdo. Genial. Gracias, chicos. Operator: La siguiente pregunta proviene de la línea de John Hecht con Jefferies. Por favor, adelante con su pregunta. John Hecht: Buenas tardes. Gracias por todo el contexto y los detalles. La mayoría de mis preguntas ya se han hecho. Supongo que una cosa que me intriga es que los acuerdos de flujo forward que tienen con contrapartes de crédito privado son una parte cada vez mayor de la fuente de financiamiento. Sé que con el tiempo han estado vendiendo activos a socios fuera de balance. Pero me pregunto: ¿la característica de lo que los socios de crédito privado quieren de esa manera cambia lo que al final terminan manteniendo en el balance, o es todo lo mismo? Rob O'Hare: No. Definitivamente no. Pero todavía tenemos un enfoque que dice que asignamos préstamos a socios, ya sabes, en un corte vertical. Y entonces nuestros socios generalmente quieren una exposición amplia a todo lo que originamos, y estamos comprometidos a no, ya sabes, seleccionar activos particulares para lo que está dentro o fuera del balance; la única excepción a eso o asterisco es que hay ciertos límites de concentración o ciertos productos de prueba, que quizá no se incluyan en nuestros flujos normales de financiamiento. Pero para la gran mayoría de lo que originamos, se asigna aleatoriamente a los socios, y simplemente decidimos cuánto vamos a empujar a cada socio. Y creo que la razón de ese enfoque para muchos de nuestros socios es que, cuando piensan en asociarse con nosotros, no están pensando en activos específicos ni en la rotación de activos; eso es demasiado rápido para eso. Realmente están pensando en asociarse con nosotros como una fuente de flujo de originación. Y ellos se han tomado mucho tiempo asegurándose de que tengan confianza en cómo operará la empresa, no pensando en, como, un conjunto de activos como podrías ver con una empresa de préstamos personales de mayor duración con plazos más largos... John Hecht: De acuerdo. Eso tiene sentido. Muchas gracias. Operador: Debido a limitaciones de tiempo, nuestra pregunta final provendrá de Timothy Chiodo de UBS. Puede proceder. Timothy Chiodo: Genial. Muchas gracias a todos. Entonces, en AgenTek commerce, quiero volver al tema que Darren mencionó. En términos generales, podemos pensar en tres tipos. Está usar ChatGPT para buscar y luego salir. Está usar ChatGPT para buscar y luego permanecer dentro de la interfaz y usar un botón de pago instantáneo, si se quiere. Y, por supuesto, está el agente completo, con el que creo que Max se refería. Si encontramos esta conversación hasta la parte del pago instantáneo: cuando entramos en ChatGPT hoy, podemos ver el botón de Apple Pay. Podemos ver el botón de enlace de Stripe y podemos ver pagar con tarjeta. ¿Es posible que con el tiempo veamos el botón de Affirm dentro de ese chat y en otras plataformas de AgenTic dentro de esa interfaz de usuario para llamémosle del tipo de pago instantáneo, de esa transacción? Max Levchin: Es posible, pero no estamos haciendo ningún anuncio de ese tipo ahora mismo. Creo que es muy importante señalar que esto es realmente, realmente temprano. Todo lo relacionado con agenda commerce aún está en una fase muy inicial. Pero sí, creo que hay—absolutamente hay espacio. Sigamos ese camino. Definitivamente hay espacio para un botón en todas las posibles formas de comercio, incluido agenda commerce. Y si hay supervisión humana involucrada, deben tenernos en cuenta, en el sentido de: “¿Pusieron ese botón ahí? ¿Y si no, por qué no, y cuándo lo harán?” Creo que ese es un resultado razonable que esperan nuestros accionistas. O nuestros analistas. Timothy Chiodo: Excelente. Tú, Max. Y también, reconociendo plenamente que se puede usar una tarjeta virtual, una tarjeta firm, en ese canal también, pero, sí, yo fui específico respecto al botón. Aprecio su respuesta allí. Gracias. Max Levchin: Definitivamente puede. Quiero decir, por última vez que lo comprobé, en realidad no lo he probado hace un poco, pero creo que puedes encontrar una firm en el de Apple Pay a través de la puerta de Apple Pay si vas allí. No. Creo que estamos así—pero sí. Y Leroy, que no está aquí con nosotros, pero yo sería negligente si no mencionara su mantra. Nos encanta el conflicto de canales. Si crees que eres una red, entonces deberías estar incluido en cada billetera. Operador: De acuerdo. Esto ahora concluye nuestra sesión de preguntas y respuestas. Me gustaría ceder el turno nuevamente a Zane para los comentarios de cierre. Zane Keller: Gracias por unirse a la llamada, a todos. Apreciamos la excelente lista de preguntas que todos ustedes enviaron. Esperamos ver a muchos de ustedes en el circuito de conferencias y hablamos de nuevo pronto. Gracias. Operador: Damas y caballeros, gracias por su participación. Esto concluye la conferencia de hoy. Pueden desconectar sus líneas y tengan un excelente día.