Ponente desconocido
Operador: Hola a todos. Gracias por acompañarnos y bienvenidos a la Conferencia de Resultados del 1T de 2026 de ADM. [Instrucciones del operador] Como recordatorio, esta conferencia está siendo grabada. [Instrucciones del operador] Ahora me gustaría presentar al presentador de su sesión de hoy, Kate Walsh, directora de Relaciones con Inversionistas de ADM. Sra. Walsh, puede comenzar.
Kathryn Walsh: Bienvenidos a la Conferencia de Resultados del Primer Trimestre de 2026 de ADM. Las observaciones preparadas de hoy serán presentadas por Juan Luciano, Presidente del Consejo y Director Ejecutivo; y Monish Patolawala, nuestro Vicepresidente Ejecutivo y Director Financiero. Hemos preparado diapositivas de presentación para complementar nuestras observaciones en la llamada de hoy, que se publican en la sección de Relaciones con Inversionistas del sitio web de ADM y a través del enlace a nuestro webcast. Algunos de nuestros comentarios y materiales pueden constituir declaraciones sobre el futuro que reflejan las opiniones y estimaciones actuales de la gerencia sobre circunstancias económicas futuras, condiciones de la industria, el desempeño de la empresa y resultados financieros. Estas declaraciones y materiales se basan en muchas suposiciones y factores que están sujetos a numerosos riesgos e incertidumbres. ADM ha proporcionado información adicional en sus informes presentados ante la SEC sobre las suposiciones y factores que podrían hacer que los resultados reales difieran materialmente de los presentados en esta presentación y en los materiales. Salvo que la ley lo exija de otra manera, ADM no asume ninguna obligación de actualizar ninguna declaración sobre el futuro debido a nueva información o eventos futuros. Además, durante la llamada de hoy, nos referiremos a ciertas medidas financieras no GAAP o ajustadas. Las conciliaciones de estas medidas financieras no GAAP con las medidas GAAP más directamente comparables están disponibles en nuestro comunicado de prensa de resultados y en las diapositivas de la presentación, que pueden encontrarse en la sección de Relaciones con Inversionistas del sitio web de ADM. Ahora cedo la palabra a Juan.
Juan Luciano: Gracias, Kate. Hola, y bienvenidos a todos los que se han unido a la llamada. Por favor, diríjanse a la Diapositiva 4, donde hemos resumido los aspectos destacados del desempeño de este trimestre. Hoy, ADM informó utilidades ajustadas por acción de $0.71 y una ganancia operativa total por segmento de $764 millones para el primer trimestre de 2026. El ROIC ajustado del cuarto trimestre anterior fue de 6.4%, y el flujo de efectivo de las operaciones antes de cambios en el capital de trabajo fue de $442 millones durante el trimestre. El desempeño operativo fue sólido durante el trimestre, ya que nuestro equipo avanzó con nuestras prioridades de la empresa, y nuestros negocios de crushing y etanol se beneficiaron de un entorno de commodities y márgenes cada vez más constructivo. En particular, los márgenes de crushing de soja y de etanol se fortalecieron de manera significativa a medida que el mercado anticipaba la finalización de las obligaciones de volumen renovable para 2026 y 2027, que la EPA publicó el 27 de marzo. Felicitamos a la administración y a la EPA por avanzar en nuestra obligación de volumen renovable, que fortalece los mercados para los agricultores estadounidenses y mejora la seguridad energética de Estados Unidos. La RVO impulsa la demanda de maíz, soja y otros forrajes nacionales, y respalda una cadena confiable de suministro de combustibles domésticos que ofrece a los consumidores opciones confiables en su vida diaria. También quiero agradecer a nuestro equipo por cumplir con nuestro plan en un entorno complejo y que cambia rápidamente. Con base en nuestra expectativa de que continuaremos avanzando con éxito nuestras prioridades durante el resto del año, combinada con la expectativa de que el entorno de márgenes constructivo en el que nos encontramos continúe, estamos aumentando nuestra guía de resultados para 2026. Nuestra guía de EPS ajustado para el año completo ahora está en un rango de $4.15 a $4.70, frente a nuestro rango anterior de $3.60 a $4.25. Por favor, diríjanse a la Diapositiva 5. Al observar nuestras prioridades estratégicas para 2026, seguimos enfocados en continuar reduciendo nuestros costos de manufactura y de transacciones, generando sólidos flujos de efectivo, invirtiendo en nuestras plataformas de crecimiento y desarrollando y ampliando aún más nuestra profunda base de talento para respaldar nuestras prioridades estratégicas.Con base en estas prioridades, logramos avances notables en varias áreas durante el primer trimestre. A continuación, destacamos varios puntos. Nuestro negocio de Ag Services logró una mayor actividad de exportación en América del Norte, que incluyó el aumento de los envíos de soja y sorgo a China, y la continuación de un sólido programa de exportación de maíz. Demostramos la capacidad de capturar oportunidades subyacentes de margen en la molienda y en productos refinados y otros subsegmentos. También entregamos fuertes ventas de harina de soja durante el trimestre, impulsadas por un consumo global sólido. Nuestro equipo aprovechó el entorno constructivo de márgenes para el etanol, con el fortalecimiento de los márgenes de etanol que compensó con creces la continuación de la debilidad en los volúmenes de almidones y edulcorantes. Y nuestro negocio de Nutrition logró mayores ventas de sabores, y estamos viendo impulso en torno a los colores y sabores naturales. Además, estamos viendo los beneficios de que estén dando frutos nuestras acciones estratégicas de cartera. Desde el punto de vista de la fabricación, avanzamos de manera sólida para aumentar el rendimiento y reducir el tiempo de inactividad no planificado en todo nuestro parque de producción. Durante el primer trimestre, nuestro equipo entregó sólidos volúmenes globales de molienda, con el tonelaje de semillas oleaginosas aumentando un 2% en comparación con el trimestre del año anterior, y logramos la mejor producción global total de molienda en un sitio de forma récord. En Nutrition, el equipo continuó mejorando la ejecución operativa, y estamos viendo avances sustanciales con la recuperación continua de nuestra planta de Decatur East y de las operaciones de nutrición animal. De cara al futuro, también estamos apuntando a una reducción significativa de los costos de transacción en toda nuestra huella global, lo que incluye más automatización y el uso de IA en los flujos de trabajo para reducir los puntos de contacto manuales, los errores y los tiempos de ciclo. Estas iniciativas también se extienden a nuestra gestión de la cadena de suministro y a las redes de transporte y logística. Continuamos persiguiendo oportunidades de alto crecimiento diseñadas para generar retornos duraderos. Recientemente creamos un nuevo cargo de liderazgo senior de innovación y crecimiento, responsable de acelerar proyectos en esta área en toda la empresa. Varias de las iniciativas en curso ya están generando ingresos, y nos alienta el progreso que estamos logrando. Hablaré con más detalle de esto en la siguiente diapositiva. Todo esto se ve reforzado por el desarrollo que estamos realizando en torno al talento y las capacidades de nuestra fuerza laboral. Estamos enfocados estratégicamente en asegurar que tengamos a las personas y las habilidades adecuadas para las necesidades de nuestro negocio hoy y para el futuro. Por ejemplo, recientemente establecimos el centro de capacidades de ADM en India para construir y mantener una experiencia técnica y funcional profunda en áreas prioritarias. En resumen, nuestro equipo está ejecutando bien de acuerdo con nuestro plan, y estamos aprovechando las oportunidades del mercado mientras fortalecemos de manera constante el desempeño de nuestras operaciones. Al mirar el resto de 2026, tenemos prioridades claras centradas en garantizar que contemos con el talento y las capacidades adecuadas para impulsar el crecimiento, la expansión de márgenes y el flujo de efectivo, manteniendo al mismo tiempo la disciplina firme en la gestión de costos y la asignación de capital. Y con ese fin, seguimos comprometidos con devolver valor a nuestros accionistas con el dividendo que pagamos en el primer trimestre, el cual representa nuestro 377º dividendo consecutivo trimestral. Por favor, consulte la Diapositiva 6. Estamos realizando inversiones disciplinadas hoy en las plataformas que impulsarán nuestro crecimiento de mañana. La siguiente ola de creación de valor se basa en 5 vías clave que abarcan tanto oportunidades a corto plazo que ya contribuyen al crecimiento hoy, como iniciativas a largo plazo que continuarán escalando con el tiempo. De manera importante, estas son áreas en las que comprendemos los mercados y las necesidades de los clientes, y en las que creemos que estamos bien posicionados para ganar. Ahora, dedicaré unos momentos a analizar nuestras vías de crecimiento con un poco más de detalle.Comenzando con la nutrición avanzada, estamos desarrollando soluciones innovadoras a medida que los clientes pasan de ingredientes artificiales a ingredientes naturales, en particular en colores y sabores en Norteamérica. Estamos ampliando tanto nuestras capacidades como nuestra capacidad para satisfacer la creciente demanda de productos más saludables que cumplan en cuanto a apariencia, textura y sabor. Dentro de la salud funcional, seguimos construyendo sobre nuestro liderazgo en salud digestiva y metabólica y en el apoyo al sistema inmunitario, con un pipeline en crecimiento de soluciones orientadas al estrés, el estado de ánimo y el sueño. En biosolutions, nuestras iniciativas se centran en la valorización o la apertura de nuevos mercados para nuestros productos existentes, esencialmente haciendo más con lo que ya producimos. Un ejemplo concreto de esto es un componente a base de almidón que desarrollamos para suavizantes de telas, por el cual este año fuimos reconocidos con el premio a la mejor contribución a la innovación por Henkel Consumer Brands. En fermentación de precisión, vemos oportunidades significativas en la intersección entre biología e ingeniería. Los avances en la tecnología están mejorando la eficiencia y la escalabilidad de nuestros activos de fermentación existentes y estamos ampliando nuestra cartera de soluciones más limpias, simples y sostenibles. Por ejemplo, durante el trimestre, en nutrición animal, completamos con éxito un ensayo para una proteína escalable libre de animales para alimentos para mascotas. Y en el ámbito de la nutrición humana, avanzamos en el desarrollo de una enzima novedosa con funcionalidad ampliamente aplicable en aplicaciones de alimentos. Y en descarbonización, estamos aprovechando nuestra huella existente de captura y almacenamiento de carbono para desarrollar una cartera más amplia de soluciones. Esto incluye atender a clientes con necesidades de CO2 de alta pureza, ampliar las operaciones de gas natural renovable y avanzar en rutas para convertir etanol en combustible de aviación sostenible. Solo durante el primer trimestre, capturamos aproximadamente 300.000 toneladas métricas de CO2, un hito que subraya nuestro liderazgo en este ámbito. En conjunto, estas plataformas representan un conjunto convincente de oportunidades de creación de valor que aprovechan nuestro negocio central y proporcionan una expansión significativa hacia nuevos mercados en los próximos años. Dicho eso, voy a cederle la palabra a Monish para que comparta una mirada más profunda a las cifras financieras del primer trimestre y a las perspectivas para el año completo.
Monish Patolawala: Gracias, Juan, y les deseo a todos ustedes muy buenos días. Por favor, consulten la Diapositiva 7. La utilidad operativa del segmento AS&O para el primer trimestre de 2026 fue de 273 millones de dólares, lo que representa una disminución del 34% en comparación con el trimestre del año anterior. Incluido en el primer trimestre de 2026 hay aproximadamente 275 millones de dólares de impactos netos negativos de mark-to-market y de tiempo, de los cuales aproximadamente el 70% se atribuía al subsegmento de molienda, y el saldo restante se atribuía en 2/3 a productos refinados y otros y en 1/3 a Ag Services. En el trimestre del año anterior, el impacto neto negativo de aproximadamente 22 millones de dólares estuvo relacionado principalmente con Ag Services. El subsegmento Ag Services en el trimestre actual generó una utilidad operativa de 200 millones de dólares, lo que representa un aumento del 26% en comparación con el trimestre del año anterior. El incremento se debió principalmente a una mayor actividad exportadora en Norteamérica, respaldada por un aumento del comercio con China y un sólido programa de exportación de maíz. Además, los resultados del trimestre del año anterior estuvieron presionados por ciertas tarifas de exportación. Para el subsegmento de molienda, reportamos una pérdida operativa de 79 millones de dólares para el trimestre, lo que representa una disminución de 126 millones de dólares frente al trimestre del año anterior. La disminución se debió a los impactos netos negativos de mark-to-market y de tiempo. El equipo se desempeñó bien durante el primer trimestre de 2026, con una mejora de la productividad planificada frente al trimestre del año anterior. Además, las ventas de harina de soya se mantuvieron sólidas durante todo el trimestre como resultado de una fuerte demanda global. Para el subsegmento de productos refinados y otros, la utilidad operativa fue de 86 millones de dólares, un 36% menos que en el trimestre del año anterior, principalmente impulsado por impactos netos negativos de mark-to-market y de tiempo.Las ganancias de capital procedentes de nuestra inversión en Wilmar fueron de 66 millones de dólares en el trimestre, un 8% menos en comparación con el trimestre del año anterior. Ahora, pasemos a la diapositiva 8. Para el primer trimestre, la utilidad operativa del segmento Soluciones de Carbohidratos fue de 356 millones de dólares, lo que representa un aumento del 48% en comparación con el trimestre del año anterior. El incremento de un periodo a otro se debió principalmente al fortalecimiento de los márgenes del etanol, respaldado por una gestión eficaz del riesgo e incentivos de política. En el subsegmento de almidones y edulcorantes, la utilidad operativa fue de 229 millones de dólares, lo que representa un aumento del 11% en comparación con el trimestre del año anterior. El aumento estuvo impulsado por resultados más sólidos del etanol en nuestras plantas de molienda húmeda de maíz en Norteamérica, y se vio parcialmente compensado por menores volúmenes y márgenes globales de edulcorantes líquidos y almidones debido a tendencias similares a las que vimos el año pasado. En el subsegmento de procesadores de maíz de vanguardia, la utilidad operativa fue de 127 millones de dólares, lo que representa un aumento de 94 millones de dólares frente al trimestre del año anterior. Las operaciones de etanol de molienda seca de maíz de ADM se beneficiaron del fortalecimiento de los márgenes del etanol, respaldado por una gestión eficaz del riesgo e incentivos de política. En general, los márgenes de EBITDA del etanol base del trimestre fueron más altos tanto de forma secuencial como en comparación con el trimestre del año anterior. Ahora pasemos a la diapositiva 9. Para Nutrición, los ingresos del segmento en el primer trimestre fueron de 1.8 mil millones de dólares, un 1% menos en comparación con el trimestre del año anterior. Los ingresos de nutrición humana aumentaron un 3% año con año, impulsados principalmente por mayores ventas de sabores e incluyendo ganancias por tipo de cambio. Los ingresos de nutrición animal disminuyeron un 5% año con año, y la disminución se atribuyó principalmente a las salidas de cartera previamente divulgadas y a la formación de la empresa conjunta de alimento para animales con Alltech, lo cual se vio parcialmente compensado por ganancias por tipo de cambio. La utilidad operativa del segmento de Nutrición fue de 135 millones de dólares en el primer trimestre, lo que representa un aumento del 42% en comparación con el trimestre del año anterior. La utilidad operativa de nutrición humana fue de 104 millones de dólares, un 39% más que en el trimestre del año anterior, como resultado de mayores ventas de sabores y ganancias por tipo de cambio, así como de la recuperación continua de la planta Decatur East. La utilidad operativa de nutrición animal fue de 31 millones de dólares en el trimestre, un 55% más que en el trimestre del año anterior. El aumento se debió principalmente a beneficios asociados con acciones estratégicas de optimización de cartera y costos implementadas durante el año pasado, ganancias por tipo de cambio y el mayor enfoque en ofertas de productos de mayor margen. La contribución de las empresas corporativas y otras al resultado operativo fue menor que en el trimestre del año anterior, impulsada principalmente por mayores acuerdos por reclamaciones en el otro negocio, lo cual se vio parcialmente compensado por menores costos de las funciones corporativas. Ahora pasemos a la diapositiva 10. Para el primer trimestre del año, ADM generó un flujo de caja de las operaciones antes de capital de trabajo de aproximadamente 442 millones de dólares, aproximadamente estable en comparación con el trimestre del año anterior. Seguimos siendo muy disciplinados en las áreas en las que invertimos. Durante el primer trimestre de 2026, invertimos 194 millones de dólares y mantenemos nuestras expectativas de que el CapEx total de 2026 estará en el rango de 1.3 mil millones a 1.5 mil millones de dólares. Durante el trimestre, distribuimos 254 millones de dólares en dividendos, marcando nuestro 377º trimestre consecutivo pagando un dividendo. Y, por último, nuestro índice de apalancamiento neto al 31 de marzo fue de 2.2x, lo que es más alto que el trimestre anterior. Sin embargo, esto generalmente está en línea con nuestras expectativas dadas la estacionalidad normal de nuestro negocio y el impacto de precios más altos de productos básicos. Las expectativas de nuestro índice de apalancamiento neto al cierre del año siguen siendo de aproximadamente 2x. Ahora pasemos a la diapositiva 11, donde hemos proporcionado detalles sobre nuestra guía actualizada de 2026. Más temprano hoy, como mencionó Juan, elevamos nuestra guía actual para las EPS ajustadas de 2026 a un rango de 4.15 a 4.70 dólares, frente al rango anterior de 3.60 a 4.25. Hay 2 impulsores principales para nuestro rango de guía.Primero, la expectativa de que nuestro equipo seguirá ejecutando sólidamente el plan para el resto del año; y segundo, la expectativa de que el entorno de margen mejorado para los negocios de trituración y etanol seguirá. En general, nuestro rango de orientación se sustenta en varios factores. En AS&O, los resultados del primer trimestre de 2026 incluyen aproximadamente $275 millones de impacto neto negativo por valuación a mercado (mark-to-market) y por timing. Los impactos negativos de mark-to-market y por timing son resultado del aumento de los precios de los productos básicos y, en este caso, señalan condiciones de mercado subyacentes en mejoría para nosotros. Como recordatorio, el impacto final de los impactos por mark-to-market y por timing se realizará cuando se ejecuten los contratos forward sobre inventario subyacente y los futuros y contratos de divisas. Con base en eso, la mayor parte de los $275 millones de impactos netos negativos por mark-to-market y por timing reportados en el primer trimestre se prevé que se reviertan en el segundo trimestre. Los impactos restantes se prevé que se reviertan durante la segunda mitad de este año. Como recordatorio, no podemos y no estimamos nuevos impactos de mark-to-market y por timing en nuestra orientación, y aún podría haber impactos adicionales de mark-to-market y por timing en períodos de reporte futuros. En Servicios de Ag, estamos asumiendo que China reanudará un patrón de compra normalizado para la soya de Norteamérica. Para Carb Solutions, esperamos que la fortaleza en los márgenes de etanol respaldada por incentivos de política continúe superando con creces la debilidad en almidones y edulcorantes, ya que las mismas tendencias de comportamiento del consumidor que experimentamos en 2025 continúan presionando los volúmenes y los márgenes de S&S. Las expectativas de crecimiento interanual en Nutrición se mantienen intactas, con la utilidad operativa aumentando principalmente como resultado de las mayores ventas de sabores, la recuperación continua en Decatur East y la expansión de márgenes en Nutrición Animal, ya que mantenemos el enfoque en líneas de productos de mayor margen y en iniciativas continuas de optimización de costos. Continuaremos monitoreando de cerca factores externos, incluidos tendencias de consumo, costos de energía, dislocaciones de la cadena de suministro, junto con la dinámica del comercio global y los aranceles, el tipo de cambio y el desarrollo de la industria del etanol durante el resto del año. También estamos avanzando con el programa de ahorros de costos que lanzamos el año pasado y seguimos encaminados para lograr nuestros ahorros de costos agregados objetivo de $500 millones a $750 millones durante el período de 3 a 5 años que comenzó en 2025. En resumen, el primer trimestre presentó un entorno de mercado dinámico, caracterizado por eventos significativos que crearon desafíos pero también crearon oportunidades, y estuvimos bien posicionados para capitalizar el entorno, como lo evidencian los márgenes subyacentes en nuestras unidades de Servicios de Ag y Oilseeds y en nuestras operaciones de etanol. Más allá de eso, seguimos ejecutando bien en nuestro negocio de Nutrición, particularmente en nuestra línea de productos de sabores. Para cerrar, me gustaría reconocer a los miembros de nuestro equipo de ADM por su enfoque y dedicación para ejecutar tanto nuestros objetivos a corto plazo como nuestras prioridades estratégicas. Es su arduo trabajo lo que nos posiciona bien en un panorama global que cambia rápidamente, lo que nos permite seguir cumpliendo con nuestros compromisos financieros y devolviendo de manera constante valor a nuestros accionistas. Con esto, se lo devuelvo a Juan. Juan?
Juan Luciano: Gracias, Monish. Al mirar hacia adelante, somos cada vez más optimistas con respecto a nuestras perspectivas para 2026. A pesar de la complejidad del entorno global, la claridad de las políticas que ahora tenemos, combinada con la ejecución disciplinada de nuestro equipo, nos posiciona bien para entregar un crecimiento significativo en 2026. Más allá de 2026, tenemos un claro mapa de ruta para la creación de valor a largo plazo que estamos poniendo en marcha, uno que aprovecha tanto nuestras capacidades profundas como la amplitud de nuestras operaciones para crear valor perdurable durante los próximos años. Con esto, ahora tomaremos sus preguntas. Operador, por favor abra la línea. Operador, por favor abra la línea.
Operador: [Instrucciones del operador] Su primera pregunta proviene de la línea de Manav Gupta de UBS.
Manav Gupta: Felicitaciones por un trimestre sólido y por una subida de la guía. La historia de la tendencia y la carrera siempre es bien recibida. Mi pregunta rápida aquí es, obviamente, señor, hay una parte en la que el RVO le está ayudando, la formalización de la política también le está ayudando. Pero hay otra parte en la que [ world ] generalmente es corto en diésel, y lo que estamos viendo allí fuera es que, globalmente, hay escasez de diésel. Y una área en la que EE. UU. es algo único es que tenemos este nivel de mayor producción de diésel renovable y de biocombustible. Lo que podemos hacer para enfrentar algunos de esos desafíos. Y solo quería conocer su visión al respecto. ¿Ya está viendo que los productores con plantas ideales que no están funcionando tan fuerte en 2025 busquen operar mucho más intensamente en 2026? ¿Y cómo se beneficia de eso ADM? Si pudiera hablar un poco sobre eso.
Juan Luciano: Sí. Gracias, Manav. Escuche, creo que dijimos en el trimestre anterior lo que esperábamos que el impacto del RVO fuera en el mercado. Lo primero que dijimos es que iba a reflejarse en los RINs cuando comenzaran a subir, y vimos que los RINs subieron en 1 dólar. Eso creó un margen para que todas estas plantas de biocombustible y de diésel renovable entraran en funcionamiento. Eso impulsó la demanda de aceite de soja y aumentó los márgenes de trituración, es decir, las tasas de triturado. Entonces, si lo observa en márgenes. Entonces, si mira las tasas de trituración de marzo, subimos un 6%. Las tasas de triturado en marzo para Norteamérica estuvieron aproximadamente un 10% por encima del año pasado. Así que pienso que ocurrió en la secuencia que esperábamos. Probablemente ocurrió con más ímpetu que el que esperábamos. Tal vez fue más rápido porque había una demanda contenida. Hemos estado esperando los RVOs durante un par de años o quizá por los efectos de las escaseces o la percepción de escaseces dada la situación de los problemas en el Estrecho de Ormuz. Pero -- entonces lo vemos. Vemos que el biodiésel se negoció principalmente con RVOs, diría. Y vemos esas plantas entrando en funcionamiento. Así que sí.
Manav Gupta: Perfecto. Mi seguimiento rápido es sobre nutrición humana: una tendencia muy positiva, los ingresos subieron 3%, pero la ganancia subió 39% en nutrición humana. ¿Puede hablar un poco sobre esa tendencia positiva? ¿Y qué impulsa la mejora en la rentabilidad del negocio de nutrición humana?
Juan Luciano: Sí, el equipo lo hizo muy bien. Por supuesto, parte de los impulsores están en sabores, y creo que nuestro -- pueden seguir convirtiendo nuestra cartera, y maximizar la rentabilidad con la combinación de productos, el control de costos, los mecanismos normales que se aplican en estos casos. Diría también que hay que recordar que por fin reactivamos la planta de Decatur East. Ese producto siempre ha sido reconocido como la mejor calidad de la industria. Y ahora volvemos con todo nuestro volumen y recuperamos la posición que perdimos durante los últimos un par de años. Así que pienso que ese desempeño muy fuerte en ambas áreas de nutrición humana, y esperamos que continúe en el segundo trimestre.
Monish Patolawala: Manav, sobre nuestro guion, también tuvimos algunas ganancias por tipo de cambio que nos ayudaron. Pero operativamente, el equipo lo hizo muy bien.
Manav Gupta: Felicitaciones por un trimestre muy bueno.
Operator: Su siguiente pregunta proviene de la línea de Ben Theurer de Barclays.
Benjamin Theurer: Felicitaciones por un muy buen primer trimestre. Quizá solo siguiendo algunas de las modificaciones a la guía, y si pudieran ayudarnos a enmarcar un poco el extremo alto frente al bajo. Quiero decir, supongo que el mercado esperaba algún tipo de carrera. Pero para entender qué factores están viendo ustedes que podrían llevarlos al extremo más alto de esa nueva guía, frente a cuáles son los riesgos que los mantienen en el lado más bajo. Esa sería mi pregunta principal.
Juan Luciano: Sí. Déjeme darle un panorama, y quizá Monish pueda intervenir más adelante. Así que respaldamos el aumento de la guía, por supuesto, por el avance continuo de nuestras prioridades que el equipo sigue ejecutando bien, y por este entorno constructivo de biocombustibles que obtuvimos después de la claridad con los RVOs. Si piensa en los negocios, desde la perspectiva de AS&O Ag Services, esperamos una normalización de la captación de soja desde China. Y luego seguimos esperando un entorno constructivo para los biocombustibles en el futuro. Esperamos que la mayor parte de nuestro -- ya sabes, la gran marca a mercado, tenemos 275 millones de dólares en el Q1. Esperamos que la mayor parte de eso vuelva en el Q2. Pero, por supuesto, a medida que los márgenes sigan subiendo, podemos generar una nueva marca a mercado que no tenemos la capacidad de pronosticar, y que no está incluida en nuestra guía. Desde la perspectiva de Carb Solutions, esperamos las mismas dinámicas: un poco de suavidad adicional en los endulzantes y el almidón, con una dinámica fuerte de etanol que continúe en el Q2 y probablemente el resto del año o al menos el resto del verano. Y el crecimiento en nutrición siguió intacto según lo vemos hacia adelante, con sabores fuertes, y aún una recuperación sólida de los ingredientes especializados, proporcionada por la planta de Decatur al haber vuelto. Y la nutrición animal continúa -- en una escala más pequeña porque es más pequeña que la humana -- en seguir logrando muy buenas mejoras año tras año basadas en su plan de mejora, pero ahora están pasando a productos más especializados. Así que, en general, vemos que la mayor parte de nuestro negocio lo está haciendo muy, muy bien.
Monish Patolawala: Creo que, Ben, tenías una pregunta sobre los riesgos que también estamos vigilando. Si has visto el desglose que presentamos, pero solo para reiterarlo una vez más: por supuesto, vigilaríamos todos los eventos externos que se desarrollen. Pero los costos de energía, el tipo de cambio, el costo de los insumos para nutrición, la política de comercio global; todos esos aranceles son cosas que estamos observando, y mantendremos informados a todos a medida que veamos cómo evolucionan las cosas.
Benjamin Theurer: De acuerdo. Fantástico. Y luego solo un seguimiento rápido sobre el negocio de endulzantes y almidones dentro de Carb Solutions. Obviamente, esa debilidad que continuó algo que hemos visto de alguna manera a nivel de toda la industria. ¿Cuáles son las -- hay alguna medida específica que puedan tomar para, de alguna manera, frenar un poco el sangrado, pero como detener la caída y ser de apoyo aquí? ¿Hay cosas relacionadas con la innovación o cosas que puedan hacer cambiando de ese negocio del lado de los endulzantes? ¿Cuáles son las cosas que están considerando para, de alguna manera, gestionar ese negocio?
Juan Luciano: Sí. Hemos estado trabajando durante muchos años en la diversificación del molido del que nos han escuchado decir muchas veces: la lucha por el molido. Así que producimos muchos productos y eso a veces ayuda a suavizar esto. Ustedes nos escucharon decir sobre biosolutions y cómo estamos moviendo algunos de esos productos a diferentes aplicaciones, aplicaciones industriales. Así que tenemos algunos éxitos con almidones en lugares como cuidado personal o suavizantes de telas, cosas así. Entonces es una desaceleración, porque, por supuesto, esos mercados son más pequeños que el mercado de endulzantes, y luego requiere más esfuerzo, pero seguimos haciendo esfuerzos allí para diversificar el molido. No podemos inventar que México nos ayudará con un gran Mundial. Todo el mundo beberá muchos refrescos.
Benjamin Theurer: Haré todo lo que pueda.
Juan Luciano: Ayúdanos.
Operador: Su siguiente pregunta proviene de la línea de Pooran Sharma de Stephens, Inc.
Pooran Sharma: Felicitaciones por los sólidos resultados. Quería enfocarme en -- absolutamente, la primera pregunta -- quería centrarme en etanol. ¿Puede hablar sobre qué está impulsando la fortaleza de los márgenes aquí? Creo que es la demanda de exportación. Y hubo impulso antes del inicio del conflicto con Irán. Así que solo quiero entender, desde su punto de vista, qué está -- qué está impulsando esto. Y si han visto algún potencial adicional debido al conflicto?
Juan Luciano: Sí. Escuchen, como dijiste, antes del conflicto, ya estábamos viendo buenos márgenes para el etanol. Creo que tuvimos clima riguroso, en general, que afectó algunos de estos planes con el vórtice polar en enero o algo así. Así que entrábamos en un entorno en el que teníamos una demanda doméstica fuerte, dada por el endurecimiento de los RINs y los valores de los RINs. Además, una demanda de exportación fuerte. La demanda de exportaciones estaba alrededor de un 10% año tras año.Así que eso estaba tirando de una industria que no estaba produciendo al 100%, y yo reduzco el inventario. Así que ahora, de todos modos, vamos un poco más adelante con el mantenimiento antes de la temporada de conducción. Así que esperamos que eso salga bien. No olviden que el etanol, a alrededor de 2 dólares por galón, es increíblemente competitivo a nivel global. Ustedes [ nuestro pero ] cotizan por encima de 3,50 dólares. Así que hay un gran incentivo aquí para mezclar a nivel nacional, así que esperamos que a nivel nacional estemos en el rango de 14,5 mil millones de galones, más o menos. Cuando sumas a eso 2,4 mil millones de galones, que es nuestra expectativa para las exportaciones, eso está casi cerca de 17 mil millones de galones. Todavía recuerdo cuánto celebraba con nuestras exportaciones de 1 mil millones de galones hace unos años. Así que ahora estamos hablando de 2,5 mil millones de galones. En cuanto a si esas exportaciones se están reteniendo quizá por el conflicto o por la estrechez, quizá haya algo de eso. Pero se ve cada vez más que más países intentan aportar resiliencia a su sistema de combustibles diversificándose hacia los biocombustibles. Así que ves que Vietnam aumenta ahora a E10, ves que Brasil pasa ahora a B32. Así que tienes muchos países que están surgiendo en eso, y todo eso ayuda a las exportaciones de EE. UU.
Pooran Sharma: Genial. Aprecio el contexto. Y muy rápidamente, ¿hubo algún 45Z incorporado a las ganancias de etanol? Y cuando pensamos en modelar esto, ¿deberíamos incluirlo en el ingreso por segmento? ¿O deberíamos excluirlos de la línea de impuestos?
Juan Luciano: Sí, deberían incluirlo en el ingreso por segmento. Y diría que sí, nosotros lo hemos hecho. Y, por supuesto, seguimos trabajando en todos los detalles que se necesitan para su implementación. Pero el equipo lo ha hecho bien. Y en este punto, para el año, esperamos un impacto de aproximadamente 150 millones de dólares para un 2026 completo.
Operator: Su siguiente intervención proviene de la línea de Andrew Strelzik de BMO.
Andrew Strelzik: Obviamente, es un entorno muy dinámico, con curvas invertidas. Esperaba que tal vez pudieras ayudarnos a pensar en el tipo de cadencia de resultados a lo largo del año: si es una división entre primera mitad y segunda mitad, o como ustedes prefieran enmarcarlo. Y también, hasta qué punto tienen visibilidad para el resto del año frente a dónde normalmente están en este momento del año, obviamente, eso había sido un poco un problema en trimestres anteriores. Así que me interesa saber dónde está eso, también.
Juan Luciano: Sí. Escuchen, llevo haciendo esto bastante tiempo. Así que al inicio de mi mandato, recuerdo que estábamos como en 48,5 a 51,5 o 48-52 en nuestra división entre primera mitad y segunda mitad. Como nuestra combinación de productos ha cambiado y quizá Estados Unidos no sea tan competitivo como las exportaciones de grano, probablemente ahora estemos hablando de algo como una división de 49-51 entre primera mitad y segunda mitad. Por supuesto, todavía hay mucha incertidumbre. La visibilidad que tenemos, escuchen, hasta este punto del trimestre, para el Q3, si quieren decirlo así, probablemente ya tenemos vendido aproximadamente un 30% en mill y entre un 50% y un 60% en oil. Así que todavía nos queda una parte abierta allí. Y, por supuesto, para el Q4, eso es solo quizá un 10%. Así que todavía tenemos mucho por recorrer. En general, yo diría que los clientes no están comprando tanto con anticipación. La industria del petróleo normalmente es más de contado. Y yo diría que, para nuestros clientes de petróleo y para consumo humano, también es relativamente cierto que todavía no tenemos un libro enorme. Así que creo que estamos intentando mantenernos abiertos. Así que.
Monish Patolawala: Yo agregaría, Andrew, que para el Q2, cuando piensas en el ritmo operativo, la cadencia trimestral que Juan mencionó. Solo en Q2, Q2 será más fuerte que Q1. Un par de cosas que hemos comentado: el mark-to-market de aproximadamente 275 millones de dólares que tomamos en Q1. La mayor parte de eso se revertirá en Q2 y el resto en la segunda mitad. En segundo lugar, de forma estacional, la nutrición es más alta, especialmente nuestra línea de productos de sabores. Así que puedes tener en cuenta eso. Y la tercera es la fortaleza en etanol, como mencionó Juan. Así que todo eso junto. También verán que la tasa de impuestos fue un poco más baja en Q1; se normalizará a lo largo del año.Y luego, la segunda parte es, como hemos hablado, que hemos sido muy prudentes con los costos y el CapEx durante el primer trimestre. Y mientras empezamos a ver un entorno constructivo, seguiremos invirtiendo en nuestras iniciativas de crecimiento, seguiremos invirtiendo en digitalización, todo lo cual nos prepara para la creación de valor a largo plazo para ADM.
Andrew Strelzik: De acuerdo. Eso fue sumamente útil. Y mi seguimiento está relacionado con eso. Usted habló de gestionar de manera bastante estricta el gasto de capital. Pero a medida que mejora su trayectoria de resultados, en este entorno más constructivo, ya sea en 2026 o más allá, ¿cómo están pensando la asignación de capital de manera incremental? ¿Hay más proyectos de CapEx en el radar? Tal vez podrían hablar de eso: quizá es la recompra la que resulta más interesante. ¿Cómo están pensando en la asignación de capital?
Juan Luciano: Sí. Seguimos invirtiendo con nuestro marco equilibrado de asignación de capital que hemos mantenido durante algunos años: siempre nuestras mayores oportunidades están en proyectos de reducción de costos y crecimiento, y les damos prioridad a eso. Como Monish acaba de describir, tenemos muchos proyectos relacionados con ahorros de costos en manufactura, pero también nuestro bajo costo de servicio y el aumento de capacidades. Y además tenemos nuestro combustible en 5 plataformas de crecimiento que nos servirán muy bien, y que nos gustan mucho porque tienen un balance de impacto a corto, mediano y largo plazo para ADM. Así nos da una buena cadencia hacia adelante. Entonces, por supuesto, respetamos el dividendo, y seguiremos intentando pagar y hacer crecer el dividendo cada año, como hemos hecho durante muchísimos años. Creo que este año, acabamos de pagar: en este trimestre, pagamos el dividendo consecutivo número 377, lo cual es un récord increíble para la empresa. Y, por supuesto, probablemente lo que está implícito en su pregunta es qué haremos con las operaciones de M&A o las recompras. Y seguiremos con nuestro M&A complementario prudente. Lo hemos hecho cuando vemos oportunidades de valor o cuando encaja estratégicamente con nuestros desarrollos. Y sí, es plausible que, a medida que mejoren nuestros flujos de caja y que la asignación equilibrada de capital se mantenga de la misma manera, potencialmente podríamos hacer recompras en el futuro. Eso no está fuera de la cuestión. Así que seguiremos monitoreando cómo evolucionan las cosas.
Operador: Su siguiente pregunta viene de la línea de Heather Jones de Heather Jones Research.
Heather Jones: La primera pregunta es volver a lo que ustedes decían sobre la cadencia de las ganancias. Y si entendí correctamente, que aproximadamente la mitad estará en la segunda mitad. Y si tomo el punto medio de su guía, eso aplicaría solo a un 20%, 25% de crecimiento año contra año y sugeriría que se acercarán a donde estuvo la segunda mitad de 2024. Entonces, me pregunto: la política de biocombustibles, no solo en Estados Unidos sino globalmente, es la más constructiva que ha sido. Y entonces me pregunto: ¿qué cosas en su negocio les da pausa que haría que el crecimiento año contra año no sea más robusto que eso? ¿O es solo conservador? Esa es mi primera pregunta.
Monish Patolawala: Sí. Heather, esto vuelve a lo que Juan y yo hemos hablado tanto en nuestras declaraciones preparadas como en algunas de las preguntas que ya se han hecho. Cuando pensábamos en cómo entraríamos al año, hablamos de que sería más cargado hacia la parte final. En segundo lugar, como todo el mundo sabe, el RVO está llegando; prácticamente trazamos la trayectoria, ¿verdad? Solo que entró más rápido de lo que pensábamos. Y con base en eso, sentimos que es prudente en este momento, dado el reverso de mark-to-market, que hay estacionalidad normal que vemos en nutrición, así como fortaleza en etanol, que veremos de 49% a 51% en la primera mitad y en la segunda mitad. Las otras cosas, cuando consideramos la segunda mitad, ahora mismo hay una curva invertida. Y esa curva invertida es por múltiples factores, incluyendo algunos de los riesgos que existen en la economía en este momento. También tenemos una tasa impositiva ligeramente más alta que se aplicará en la segunda mitad del año, y vamos a invertir más en I+D y digitalización, de lo que hablé. Pero cuando juntas todo eso, cuando miramos el primer trimestre, el equipo empezó muy bien. Han podido capturar las oportunidades y los márgenes que existían, como habrán visto. Así que, a medida que esa curva avanza y las oportunidades existen, puedo decirte que el equipo está muy bien preparado para aprovecharlas. El 2T es un trimestre muy importante para nosotros porque tenemos que asegurarnos de que todas estas ejecuciones ocurran. Obtendremos más claridad a medida que el mundo siga evolucionando. Estamos observando dinámicas de política. Nuestra suposición es que China continuará comprando su volumen normal en el 4T, pero eso debe vigilarse. Entonces, al reunir todo eso, elevamos nuestra guía de $3.60 y $4.25 a $4.15 y $4.70. Nuevamente, el equipo está ejecutando bien, buen comienzo para el 1T, y seguiremos ejecutando durante los próximos 3 trimestres, y los mantendremos informados.
Heather Jones: De acuerdo. Y entonces mi seguimiento es sobre el etanol. Entonces—suena a que ustedes aumentaron la cantidad que creen que el 45Z beneficiará en cierta medida las ganancias para el año completo. Pero me refiero a que fue un trimestre extremadamente fuerte tanto en el lado del beneficiado húmedo como en el del beneficiado seco. Y el mercado europeo ha sido fuerte durante algún tiempo. Así que solo me pregunto qué cambió. Quiero decir, ¿hubo algún beneficio de la gestión de riesgos inusualmente grande? ¿O deberíamos considerar—deberíamos suponer que la fortaleza que vimos en el 1T es sostenible durante todo el año?
Juan Luciano: Sí. Heather, hay tantos factores a considerar aquí en el 45Z. Tienes que pensar en el puntaje de intensidad de carbono por cada planta, el salario prevaleciente, la cantidad de carbono que secuestramos, los volúmenes de producción, pero también la reacción de los precios de la industria a esta política. Así que, en este punto en el tiempo, dada la evolución del 1T, estamos aumentando la cantidad esperada. Creo que la última vez mencionamos que iba a ser de 100 millones. Ahora estamos diciendo que es de 150 millones. Creo que así lo vemos en este momento. ¿Podría ser una sorpresa para bien? Esperamos que sí. En este punto en el tiempo, eso es lo que estamos considerando.
Operator: Su próxima pregunta proviene de la línea de Steven Haynes de Morgan Stanley.
Steven Haynes: Quería preguntar sobre Carb Solutions, quizá solo en el trimestre, de algún modo dentro de la [ 3 50 ] o así de la utilidad operativa que ustedes tuvieron. ¿Podrían ayudarnos a pensar un poco en cuánto se divide eso entre etanol y la parte que no es etanol? Obviamente, podemos ver la parte de VCP, pero es más difícil desglosar dentro de los edulcorantes y almidones. Así que si pudieran proporcionar cualquier detalle adicional, eso sería útil.
Juan Luciano: Sí. Quizá pueda proporcionar la dinámica y, si quieres más granularidad más adelante, Monish. Creo que seguimos viendo cierta debilidad en los edulcorantes. Así que nuestros volúmenes de edulcorantes y almidones están un 3% más bajos y los márgenes están un poco más bajos que eso. Por supuesto, Carb Solutions, las plantas de maíz, son usuarios de energía y usuarios químicos muy grandes. Así que el costo de esas plantas no está yendo bien ahora mismo con el conflicto, aunque continuamos mejorando nuestro desempeño operativo. La energía está al alza y algunos de los químicos también. Creo que empezamos a ver que los almidones mejoran y se estabilizan en sus volúmenes. Y el etanol ha sido el actor positivo del trimestre. Así que—los márgenes de EBITDA por galón subieron como $0.18 frente al mismo trimestre del año pasado. Así que, impulsado por todos los factores que creo que expliqué antes en una de las preguntas. Entonces, diré, con la esperanza de que eso les dé una idea. Esa es nuestra expectativa, si quieres, para el segundo trimestre de que esas dinámicas se mantengan. Y la naturaleza de los resultados debería ser similar. Por supuesto, son fáciles de ver en BCP. Y en los molinos húmedos, producimos alrededor de 22 cosas diferentes a partir de un molino húmedo.Así que es más difícil cuantificarlo allí porque también tratamos de optimizar esa mezcla todo el tiempo, mirando los diferentes márgenes, a los diferentes proveedores de molienda. Así que no es tan fácil de determinar. Pero espero que con la granularidad que te di te proporcione suficiente para que puedas construir tus modelos de cara al futuro.
Operador: Tu siguiente pregunta proviene de la línea de Dushyant Ailani de Jefferies.
Dushyant Ailani: Quizá mi primera pregunta: ¿podrías hablar un poco sobre la demanda de harina de soja? Creo que antes, en tus comentarios, mencionaste que utilizas una demanda fuerte ahí. Pero, ¿podrías hablar un poco sobre los puntos a favor y en contra en términos de cómo evoluciona a lo largo del año?
Juan Luciano: Sí, por supuesto. Escucha, la harina de soja sigue siendo fuerte. Si observas la relación entre harina de soja y maíz, se mantiene cerca de 2 o por debajo, lo que sustenta una inclusión fuerte en las fórmulas de alimentos balanceados. Ves que incluso es más acentuado en China, donde los precios del maíz son más altos. Así que la demanda global de harina de soja sigue en aumento, impulsada por una rentabilidad aún saludable del ganado y por la expansión de la producción diaria. Así que Estados Unidos tiene un gran libro de exportaciones de harina de soja. Yo diría que eso se vio ayudado un poco por Argentina. Argentina perdió todo el colchón del ciclo anterior. Y ahora, básicamente, su molienda está limitada por la cosecha, y la cosecha se retrasó un poco por un par de semanas debido a las inundaciones. Así que creo que estamos exportando bastante y la demanda ha sido muy buena. Así que eso ha proporcionado otra pata fuerte para la molienda. Hoy, el aceite de soja probablemente sea como un 52%, 52,5% de la molienda. Y eso está haciendo que -- probablemente, en la medida en que estamos moliendo, ajustamos bastante el balance de la harina porque la harina es tan fuerte. Así que espero que eso ayude.
Dushyant Ailani: Sí, eso ayuda. Y luego mi pregunta de seguimiento es sobre Decatur East. Creo que dijiste que básicamente ya está totalmente en funcionamiento. Creo que en la llamada anterior, habías mencionado que había algunos clientes que se habían apartado. ¿Has podido recuperarlos a todos? ¿Cuál es el estado de los datos?
Juan Luciano: Sí. No, claro, no los vas a recuperar de inmediato. La gente -- nuestra ausencia fue prolongada, más de un año, así que la gente adquirió distintos compromisos. Y estamos intentando recuperar eso rápidamente. Ahora contamos con -- todo nuestro volumen se está ofreciendo. Y como dije, creo que confiamos en nuestra buena calidad. La preferencia que tradicionalmente los clientes tienen por este producto nos traerá de vuelta. Pero el equipo está avanzando, no del todo -- Todavía no hemos recuperado nuestra posición completa y probablemente eso tomará un tiempo.
Operador: Tu pregunta final proviene de la línea de Matthew Blair de TPH.
Matthew Blair: Mencionaste previamente el futuro invertido de la molienda de soja. ¿Podrías hablar sobre qué lo está impulsando realmente? ¿Hay factores fundamentales que estén tirando de los márgenes futuros? ¿O es simplemente una cuestión de liquidez y menos liquidez en los meses próximos?
Juan Luciano: Sí, creo que hay una demanda inmediata fuerte de soja y de aceite y harina. Y, por supuesto, hay incertidumbre sobre lo que está pasando en el futuro en la segunda mitad, donde en este momento hay -- en este punto del tiempo, tienes una demanda muy fuerte de aceite de soja, una demanda muy fuerte de harina de soja y una negociación de soja relativamente plana, si quieres, en un rango bastante plano. Así que de repente, miras hacia el futuro y tienes que pensar: vale, ¿qué va a pasar con el acuerdo comercial y la visita de Trump a China? ¿Eso moverá las sojas? Y luego piensas en la resolución del conflicto, los cultivos y el clima y todas esas cosas. Así que los precios de la energía: hay muchas incertidumbres en la segunda mitad. Y creo que, eso es lo que -- creo que Monish lo mostró o lo mencionó antes en la guía. Estamos mirando el impacto en el consumidor. Estamos mirando la demanda. Estamos mirando la inflación. Estamos mirando muchas cosas. Así que creo que la curva está reflejando eso.Y en la medida en que avancemos y esas dinámicas continúen, la curva podría estar extendiéndose hacia adelante, así que -- y desplazándose hacia el futuro. Así que estamos monitoreando eso.
Operador: Hemos llegado al final de la sesión de preguntas y respuestas. Ahora devolveré la llamada a Kate Walsh para las observaciones de cierre. Kate, por favor continúe.
Kathryn Walsh: Gracias a todos por unirse a la llamada hoy. Apreciamos su interés y apoyo continuos de ADM, y les deseamos un excelente resto del día. Adiós.
Operador: Esto concluye la llamada de hoy. Ya pueden desconectarse.
