Alcoa Corporation

Operador: Buenas tardes y bienvenidos a la presentación de resultados del segundo trimestre de 26 de Alcoa Corporation y a la conferencia telefónica. Todos los participantes estarán en un modo de solo escucha. Después de la presentación de hoy, habrá la oportunidad de hacer preguntas. Para retirar su pregunta, por favor presione la estrella. Tenga en cuenta que este evento está siendo grabado. Ahora me gustaría ceder la palabra a Louis Langlois, vicepresidente senior de Tesorería y Mercados de Capital. Adelante. Louis Langlois: Gracias y buen día a todos. Hoy me acompaña William F. Oplinger, presidente de Alcoa Corporation y director ejecutivo, y Molly S. Beerman, vicepresidenta ejecutiva y directora financiera. Tomaremos sus preguntas después de los comentarios de Bill y Molly. Como recordatorio, la conversación de hoy incluirá declaraciones prospectivas relacionadas con eventos futuros y las expectativas están sujetas a diversas suposiciones y advertencias. Los factores que podrían hacer que los resultados reales de la compañía difieran materialmente de estas declaraciones se incluyen en la presentación de hoy y en nuestros informes ante la SEC. Además, hemos incluido algunas medidas financieras no GAAP en esta presentación. Para las medidas financieras no GAAP históricas, las conciliaciones con las medidas financieras GAAP más directamente comparables se pueden encontrar en el apéndice de la presentación de hoy. No hemos presentado conciliaciones cuantitativas de ciertas medidas financieras no GAAP prospectivas por las razones indicadas en esta diapositiva. Cualquier referencia en nuestra conversación de hoy a EBITDA significa EBITDA ajustado. Por último, como se anunció previamente, el comunicado de prensa sobre resultados y la presentación de diapositivas están disponibles en nuestro sitio web. Ahora me gustaría ceder la palabra a Bill. William F. Oplinger: Gracias, Louis, y bienvenido a nuestra conferencia telefónica de resultados del segundo trimestre de 2026. Hoy revisaremos el desempeño de nuestro segundo trimestre, hablaremos sobre nuestros mercados y proporcionaremos una actualización sobre las iniciativas estratégicas. Incluida la adquisición previamente anunciada de los activos de la cadena de valor de aluminio aguas arriba de South32. Comenzando con la seguridad. Nuestra máxima prioridad. Nuestro desempeño se mantiene estable y continuamos viendo tendencias en mejora con métricas clave de lesiones que disminuyen en una base móvil de 12 meses. Mantenemos un fuerte enfoque en la disciplina operativa, la presencia de liderazgo en el campo y la gestión del riesgo de fatalidades para sostener nuestro progreso. Hemos iniciado un esfuerzo para eliminar los riesgos de fatalidad asociados con el trabajo en vivo en nuestras operaciones y hemos ampliado nuestro equipo global de prevención de fatalidades para fortalecer aún más nuestra cultura de seguridad y capacidades de gestión de riesgos. Operativamente, entregamos otro trimestre de desempeño estable y confiable en la mayor parte de nuestro sistema. Nuestro enfoque en la excelencia operativa dio como resultado récords de producción a la fecha en 4 plantas de fundición y 1 refinería. De manera secuencial, aumentamos la producción primaria de aluminio en 30 mil toneladas métricas. Incluyendo la finalización de varios reinicios y logramos el mayor volumen de embarques a la fecha en la planta de fundición de Alumar desde su reinicio en 2022. Esto nos permitió beneficiarnos plenamente de los precios más altos del metal durante el trimestre. También logramos hitos significativos en relaciones laborales en el trimestre, asegurando acuerdos colectivos multianuales hasta 2030 con el AWU en Australia Occidental con United Steel Workers para nuestras 2 plantas de fundición en EE. UU. y la planta de fundición ABI en Quebec. También concluimos con éxito negociaciones en Noruega y en Alumar en Brasil. Estos acuerdos brindan estabilidad importante a la fuerza laboral y respaldan nuestros planes operativos a largo plazo. Estratégicamente, continuamos avanzando iniciativas que fortalecen y hacen crecer nuestro negocio. En mayo, anunciamos una inversión de 65 millones de dólares para ampliar la Casa de Colada de Mosjøen en Noruega. El proyecto aumentará la capacidad anual de producción en hasta 75 mil toneladas métricas y añadirá la capacidad de incorporar aluminio reciclado postconsumo en el proceso de colada. Mejorando aún más nuestra cartera de productos de mayor valor.Hace solo unos días, anunciamos la decisión final de inversión para construir una instalación de producción de galio que se ubicará conjuntamente en nuestra refinería de alúmina de Wagerup, en Australia Occidental. Financiada en gran medida por los gobiernos de Australia, Japón y los Estados Unidos, esta instalación creará una nueva fuente alineada con Occidente de un mineral crítico que respalda las cadenas de suministro de semiconductores, manufactura avanzada y defensa. Asimismo, refuerza la importancia estratégica de los activos de refinación australianos de Alcoa más allá de la producción de aluminio únicamente. Por último y, sobre todo, anunciamos la mayor transacción para Alcoa Corporation. La adquisición estratégica del interés de South32 en activos de bauxita, alúmina y aluminio, que denominaremos Alumina Limited Group. Esta adquisición se trata de crear valor para los accionistas a largo plazo. Primero, el encaje estratégico es convincente. Estamos reuniendo activos altamente complementarios que en su mayoría se encuentran en una proximidad geográfica cercana a nuestra cartera existente. Esto genera oportunidades para mejorar el desempeño aprovechando nuestra experiencia y escala combinadas. Segundo, la adquisición desbloquea un valor significativo mediante sinergias. Hemos identificado aproximadamente 900 millones de dólares de valor presente neto en sinergias, incluidas alrededor de 50 millones de dólares de ahorros de costos de operación (run rate) que comienzan en el primer año después del cierre. Estas sinergias están respaldadas por numerosas iniciativas identificadas durante la debida diligencia por nuestros expertos en la materia. Las estimaciones no son proyecciones de consultores a alto nivel. Cada una es altamente accionable y se basa en áreas en las que Alcoa ha demostrado un historial de ejecución. Tercero, la adquisición ofrece resultados financieros convincentes. Estos activos mejoran nuestra capacidad para generar un flujo de caja más sólido a lo largo del ciclo y fortalecer nuestra posición en las curvas globales de costos de la alúmina y el aluminio. Esperamos que la adquisición sea acreedora a nuestras métricas de ganancias por acción y de flujo de caja inmediatamente después del cierre, con un potencial adicional al capturarse las sinergias con el tiempo. Permítanme proporcionar algo de contexto adicional sobre la transacción en función de las preguntas que hemos recibido de los inversionistas. Sobre nuestra lógica para la combinación de consideraciones de efectivo y de acciones, 3.1 mil millones de dólares y 1 mil millones de dólares, respectivamente. En nuestra opinión, la contraprestación en acciones, así como el derecho de valor contingente, permiten compartir el riesgo entre el comprador y el vendedor. Los precios de las materias primas pueden y cambiarán, y creemos que esta estructura se adapta a esa dinámica. Mitigar la exposición de Alcoa a esos cambios de valor impulsados por el mercado. Esto da como resultado una transacción justa, 1 que es apreciada por ambos grupos de accionistas. Además, las acciones de Alcoa que no se distribuyan a los accionistas de South32 deben liquidarse de manera ordenada para mitigar la volatilidad derivada de la liquidación de South32. El acuerdo impide que South32 venda acciones por encima del 20% de nuestro volumen promedio diario de negociación, en cualquier día de negociación durante 3 meses posteriores a la finalización. Considerando nuestro apalancamiento posterior al cierre, fijamos la contraprestación en efectivo a un nivel que nos permite limitar la deuda y no exceder un ratio de apalancamiento de 2.0x. Con base en precios recientes. Tanto Moody's como S&P recientemente confirmaron las calificaciones crediticias actuales de Alcoa y la perspectiva, en función de la transacción pro forma. Además, queremos aclarar ciertos elementos de la estructura de la transacción, que incluye 3 componentes importantes. El lockbox, la comisión de ticking y el derecho de valor contingente, o CVR. Empezando por el locked box, esta estructura permite que Alcoa se beneficie del flujo de caja generado por los activos adquiridos a partir de 04/01/2026. A medida que los activos generen efectivo, esos importes se acumulan en Alcoa y compensan la contraprestación en efectivo que se pagará al cierre. Con base en información disponible públicamente, estimamos que el locked box mantendrá más de 200 millones de dólares al 06/30/2026. Este valor fluctúa hasta el cierre; da una idea de la magnitud que este mecanismo podría generar para Alcoa. Segundo, existe una comisión de ticking. Comenzando después de la aprobación de los accionistas de South 32, en octubre o noviembre, pagaremos una comisión anualizada negociada del 5% sobre la consideración en efectivo de 3.100 millones de dólares para compensar a South 32 por su costo de capital. Estimamos aproximadamente entre 80 y 100 millones de dólares en comisiones de toma, que se pagarán al cierre. En tercer lugar, existe un CVR que alinea el reparto de ingresos con el desempeño del mercado. Si los precios de la alúmina o del aluminio superan los umbrales acordados, South 32 puede participar en una parte de esa ventaja al alza. Hasta un máximo de 750 millones de dólares durante 4 años. Entre el 1 de julio y el cierre de la transacción, los precios de mercado impactarán el cálculo tanto del locked box como del CVR. Si los mercados se mantienen fuertes, Alcoa se beneficia mediante mayores utilidades y flujo de caja procedente de estos activos en el locked box. Y si los mercados son excepcionalmente fuertes, retendremos la mayor parte del valor para nuestros accionistas, mientras que una parte de ese valor se compartirá con South 32 a través del CVR, con un tope de 750 millones de dólares. La adquisición fortalece nuestra posición de liderazgo en la cadena de valor aguas arriba. Esperamos aumentar nuestra capacidad anual de producción en aproximadamente 5,2 millones de toneladas métricas de alúmina, en forma pro, un aumento del 53%. Y aproximadamente 900 mil toneladas métricas de aluminio primario, en forma pro, un aumento del 37%. La transacción representa una expansión significativa de nuestra cartera en mercados donde seguimos viendo fundamentos atractivos a largo plazo. En nuestro Investor Day del año pasado, describimos nuestra visión a largo plazo de que el mundo necesitará más alúmina y más aluminio impulsados por la electrificación de la inversión en redes, la inversión en transporte, el embalaje y el crecimiento industrial más amplio. Esa tesis no ha cambiado. En la próxima década, esperamos que la demanda de aluminio primario fuera de China crezca aproximadamente en 7 millones de toneladas métricas, mientras que la demanda de alúmina se espera que aumente aproximadamente en 18 millones de toneladas métricas. Estas son oportunidades de crecimiento significativas, particularmente en regiones donde los clientes valoran cada vez más un suministro seguro, confiable y sostenible. El desafío es que el nuevo suministro será difícil y costoso de poner en marcha. Si bien esperamos que se construya capacidad adicional a través de reinicios y ampliaciones, el capital requerido para desarrollar hoy nueva capacidad de refinación y fundición es sustancialmente más alto que los costos históricos. Especialmente si lo compara con ampliaciones pasadas en China. ahí es donde la adquisición de los activos del Grupo Alumina Limited resulta particularmente atractiva. En lugar de pasar años desarrollando nuevos activos, estamos adquiriendo operaciones de alta calidad y a gran escala que ya están produciendo y están integradas en la cadena de valor. De manera importante, estamos adquiriendo esa capacidad a un precio de evaluación que está muy por debajo del costo de reemplazo. En pocas palabras, la adquisición permite a Alcoa capturar de forma más completa, a largo plazo, el crecimiento de la industria del aluminio al adquirir activos cuya replicación hoy sería difícil, consumiría mucho tiempo y sería más costosa. Ahora pasaré la palabra a Molly para que nos lleve a través de los resultados financieros. Molly S. Beerman: Gracias, Bill. Los ingresos aumentaron un 24% hasta 4 mil millones de dólares, lo cual es el mayor ingreso trimestral en la historia de casi 10 años de Alcoa Corporation. En el segmento de Alúmina, los ingresos de terceros disminuyeron un 3% hasta 637 millones de dólares debido a menores volúmenes y precio provenientes del suministro y los acuerdos de toma de la bauxita. Los volúmenes de envío de alúmina se mantuvieron estables secuencialmente, ya que los mayores envíos desde Wagerup se compensaron en su mayor parte con una menor actividad de trading y problemas de estabilidad operativa en la refinería de Pinjarra en el segundo trimestre. En el segmento de aluminio, los ingresos de terceros aumentaron un 31% hasta 3,3 mil millones de dólares debido a mayores envíos, un aumento en el precio promedio realizado de terceros y primas de productos con mayor valor agregado. Los envíos de aluminio aumentaron 113 mil toneladas métricas secuencialmente, lo que refleja una mayor producción derivada de reinicios de capacidad en San Ciprian, Alumar, Lista y Portland. Los volúmenes se reposicionaron en el primer trimestre y se vendieron en el segundo trimestre, mejorando el desempeño de los envíos, un aumento estacional típico después del punto más bajo del primer trimestre. El segundo trimestre, el ingreso neto atribuible a Alcoa fue de $407 millones, frente a $425 millones en el trimestre anterior, y las ganancias por acción ordinaria disminuyeron a $1.53 por acción. En base ajustada, el ingreso neto atribuible a Alcoa fue de $562 millones, $189 millones más que en el primer trimestre. Este aumento se debió principalmente a precios del aluminio más altos y a envíos, parcialmente compensados por impactos desfavorables de divisas debido a la ausencia de ganancias reconocidas en el primer trimestre; los impactos desfavorables incluyeron efectos energéticos y costos de producción en el segmento de alúmina. Estos impactos excluyen $155 millones de partidas especiales, principalmente relacionadas con cambios de valuación a valor de mercado sobre las acciones de Ma'aden. El EBITDA ajustado fue de $9.00 $1 millón. Tuvimos un trimestre sólido, operativa y financieramente. Si bien nuestros resultados reportados estuvieron modestamente por debajo del consenso, la variación se debió a una realización del precio del aluminio menor a la esperada hacia el final del trimestre, ya que los precios de la LME cayeron con fuerza en las últimas 2 semanas de junio. Nuestras sensibilidades anuales de precios, que se basan en un desfase de 15 días por simplicidad, no tienen en cuenta los cambios pronunciados cerca del cierre del trimestre. Importante: esto no cambia la fortaleza subyacente del negocio ni la calidad de nuestra ejecución operativa. Seguimos enfocados en ofrecer información transparente, especialmente en periodos de alta volatilidad de precios. Ahora veamos los impulsores clave del EBITDA. El EBITDA ajustado aumentó $3.00 $6 millones, secuencialmente a $9.00 $1 millón, con resultados récord en el segmento de Aluminio. El EBITDA ajustado del segmento de alúmina disminuyó $56 millones debido a costos de producción más altos y a una absorción de costos desfavorable principalmente en la refinería de Pinjar, por inestabilidad operativa, experimentada durante el trimestre, y por precios más altos de fueloil y diésel. El EBITDA ajustado del segmento de aluminio aumentó $379 millones principalmente debido a los precios del metal, incluyendo la LME y las primas regionales, mayores volúmenes de envíos de aluminio y mejores márgenes por la mezcla de productos con mayor valor agregado y primas. Cumplimos las oportunidades, ya que los clientes en Norteamérica y Europa buscaron un suministro alternativo tras interrupciones en los proveedores de Medio Oriente. En el segundo trimestre, el segmento de aluminio entregó un récord de EBITDA ajustado de segmento de $1.1 mil millones, con un margen de EBITDA del 32.3%. Esto refleja no solo el beneficio de precios del metal más altos, sino también nuestra capacidad para convertir condiciones de mercado sólidas en desempeño de resultados finales. Los principales contribuyentes a este desempeño secuencial fueron operaciones estables y una gestión de costos disciplinada, un ramp-up de producción eficaz, que añadió aproximadamente 25 mil toneladas métricas, capacidad flexible de colada que convirtió aproximadamente 30 mil toneladas métricas de metal prime en envíos de productos con valor agregado, con la prima adicional del producto y un desempeño general sólido de envíos, con 726 mil toneladas métricas entregadas. Pasemos a las actividades de flujo de efectivo para el segundo trimestre. Cerramos junio con un saldo de caja sólido de $1.4 mil millones, respaldado por $422 millones de generación de flujo de caja libre. El efectivo de las operaciones fue de $608 millones, sustentado por el EBITDA sólido, parcialmente compensado por un aumento en el capital de trabajo, principalmente por precios más altos del metal y cuentas por cobrar. Esto permitió a la empresa canjear los $209 millones restantes de nuestras notas de 2028 el 15 de mayo, al valor nominal. Esto está alineado con nuestro objetivo declarado previamente de reducir el apalancamiento y fortalecer aún más nuestro balance. Los pagos de impuestos en efectivo, por $152 millones, se relacionaron principalmente con el pago de impuestos sobre la renta de periodos anteriores en Australia. Los pagos netos de la deuda también incluyeron pagos sobre préstamos a corto plazo asociados con el reposicionamiento de inventarios en el primer trimestre. Durante el segundo trimestre, la empresa aportó $24 millones a la empresa conjunta de Galio, ya que se alcanzó una decisión final de inversión entre los socios. Esta es la única contribución esperada de Alcoa a la empresa conjunta.Pasamos a revisar nuestras principales métricas financieras para el segundo trimestre y el primer semestre de 2026. El rendimiento sobre el capital durante el primer semestre fue del 26,4%. Durante el primer semestre, hemos devuelto 53 millones de dólares en efectivo a los accionistas mediante nuestro dividendo trimestral habitual. Respaldados por una sólida generación de flujo de caja libre en el primer semestre de 2026, cerramos junio con una posición de caja de 1,4 mil millones de dólares y deuda neta ajustada de 1,4 mil millones de dólares dentro del extremo superior de nuestro rango objetivo de deuda neta ajustada. Este resultado es consecuencia de un desempeño operativo y comercial constante y estable, y de una asignación de capital disciplinada. Nos coloca en una buena posición para optimizar la combinación de financiación para la adquisición del Grupo Alumina Limited. Pasando a las perspectivas. Estamos reduciendo nuestras expectativas de producción y embarques de alúmina para el año completo a 9,5 a 9,6 millones de toneladas métricas y 11,5 a 11,6 millones de toneladas métricas, respectivamente, debido principalmente a desafíos en la refinería de Pinjar durante el segundo trimestre. La operación experimentaba inestabilidad a finales de marzo, lo cual se complicó aún más cuando el suministro de gas natural se interrumpió por el ciclón Narelle, obligando al sitio a reducir el flujo del proceso. Si bien desde entonces la refinería ha vuelto a operaciones estables y está funcionando bien, no esperamos recuperar por completo los volúmenes de producción y embarque que se perdieron durante el segundo trimestre. Estamos incrementando nuestras perspectivas para otros gastos corporativos del año completo a aproximadamente 180 millones de dólares, principalmente reflejando impactos desfavorables de tipo de cambio y costos relacionados con ciertas iniciativas estratégicas. También estamos incrementando el gasto por depreciación del año completo a aproximadamente 660 millones de dólares, principalmente debido a impactos por tipo de cambio y cambios en la vida útil de los activos en determinadas operaciones mineras de bauxita. Para el tercer trimestre, a nivel de segmento, en el segmento de alúmina se espera que el desempeño sea favorable neto por aproximadamente 10 millones de dólares, debido a la recuperación de la estabilidad en la Refinería Pinjarra, a menores precios de la energía, principalmente diésel y fuel oil, parcialmente compensado por el mantenimiento planificado en la refinería de Alumar y la mina de Juruti. En el segmento de aluminio, se espera que el desempeño sea plano, ya que la mejora de la productividad derivada de los mayores niveles de producción y la eficiencia operativa compensan por completo los mayores precios del carbono y las ventas estacionales más bajas de energía de terceros en Brasil. Con base en los precios recientes y en los embarques esperados más bajos, excluyendo las 30 mil toneladas reposicionadas en el primer trimestre y vendidas en el segundo trimestre, los costos del arancel de la Sección 232 sobre las importaciones de aluminio de EE. UU. provenientes de Canadá, se espera que disminuyan aproximadamente 10 millones de dólares. Se espera que los costos de alúmina en el segmento de aluminio sean desfavorables en 10 millones de dólares. Por debajo del EBITDA, en el segundo trimestre, otros gastos incluyeron impactos desfavorables de tipo de cambio de aproximadamente 5 millones de dólares que podrían no repetirse. Con base en los precios recientes, la empresa espera que el gasto operativo de impuestos en el tercer trimestre se aproxime entre 80 millones de dólares y 90 millones de dólares. Ahora volveré a Bill. William F. Oplinger: Gracias, Molly. Durante el trimestre, los precios de la alúmina se mantuvieron relativamente estables a pesar de las continuas disrupciones geopolíticas en Medio Oriente. Seguimos observando una divergencia entre los mercados de China y los mercados fuera de China. En China, un mayor consumo y disrupciones en las refinerías mantuvieron el mercado relativamente ajustado. La demanda superó el crecimiento de la oferta, respaldando los precios internos de alúmina y impulsando las importaciones. Al mismo tiempo, los precios CIF permanecieron elevados en medio de la incertidumbre continua sobre las exportaciones de bauxita de Guinea. Fuera de China, las condiciones siguen siendo más desafiantes. Las disrupciones en Medio Oriente han reducido la demanda y han presionado los márgenes de las refinerías, mientras que los ajustes de la oferta aún no han reequilibrado completamente el mercado. De cara al futuro, la nueva capacidad de fundición en Indonesia y las reanudaciones previstas de los hornos en Medio Oriente deberían aumentar la demanda de alúmina y llevar el mercado fuera de China hacia un mejor equilibrio en la segunda mitad del año. Para Alcoa, nuestro enfoque sigue siendo lo que podemos controlar.Operando con fiabilidad, atendiendo a nuestros clientes y manteniéndonos bien posicionados para capturar valor cuando los mercados mejoren. Durante el trimestre, la refinería de Pinjarra volvió a tasas de operación estables tras los desafíos experimentados a principios de este año. Y Alumar siguió ofreciendo un sólido desempeño operativo. Lo más importante es que las disrupciones en Oriente Medio no han impactado nuestros contratos de ventas de alúmina a largo plazo, ya que los volúmenes siguen moviéndose y mantenemos nuestras sólidas relaciones con los clientes. Pasando al aluminio. Si bien la LME ha vuelto a los niveles previos al conflicto en Oriente Medio, tras una corrección impulsada por el contexto macro, los fundamentos del aluminio siguen siendo sólidos. El mercado sigue ajustado, las existencias son bajas, se espera que el mercado global siga en déficit este año y una cantidad significativa de la producción de Oriente Medio permanece fuera de funcionamiento, con plazos inciertos. La demanda continúa siendo resistente, especialmente en Norteamérica y Europa, donde los mercados siguen estructuralmente escasos de metal. También vemos esfuerzos continuos de los clientes por localizar cadenas de suministro y reducir la dependencia del metal importado, particularmente en productos de mayor valor, como la palanquilla, la aleación para fundición y el alambrón. Como resultado, los diferenciales por productos regionales y de mayor valor continuaron fortaleciéndose durante el trimestre, incluso cuando los precios de la LME se movieron a la baja. Nuestra huella global y una fuerte presencia regional nos posicionan bien en un mercado donde cada vez se valora más contar con suministro fiable. En consecuencia, nuestros volúmenes de productos de mayor valor aumentaron 30 mil toneladas métricas de forma secuencial y nuestro libro de pedidos 2026 es más sólido que en esta época del año pasado en todas las principales regiones y categorías de productos. Al finalizar, me gustaría dejarles con 3 mensajes clave. Primero, Alcoa entregó un fuerte segundo trimestre. Ejecutamos bien en toda la empresa y esos esfuerzos se tradujeron directamente en resultados operativos y financieros más sólidos. Segundo, ejecutamos iniciativas estratégicas. Tercero, tenemos impulso de cara a la segunda mitad del año. Seguimos centrados en las cosas que podemos controlar: seguridad, estabilidad operativa, disciplina de costos y ejecución. Al mismo tiempo, avanzaremos con los hitos relacionados con la adquisición de Ali Group, impulsaremos las aprobaciones de nuestras minas en Australia y desbloquearemos valor de nuestros activos de transformación. Estamos orgullosos de lo que logramos en el segundo trimestre, entusiasmados por las oportunidades que tenemos por delante y confiamos en nuestra capacidad de entregar valor a nuestros accionistas. Dicho esto, abramos el turno para preguntas. Operador, por favor comience la sesión de preguntas. Operador: Gracias. Ahora comenzaremos la sesión de preguntas y respuestas. Para hacer una pregunta, puede presionar asterisco y luego 1 en su teléfono. Si está usando un altavoz, por favor levante el auricular antes de presionar las teclas. Para retirar su pregunta, por favor presione asterisco y luego 2. Cuando se le llame, por favor limite su intervención a 2 preguntas. Y nuestra primera pregunta vendrá de la línea de Katja Jancic de BMO Capital Markets. Adelante, por favor. Katja Zankic: Hola. Gracias por responder a mis preguntas. Quizás empezando con las perspectivas para el 3T: mencionaron que esperan que los precios de la energía sean más bajos. ¿Podrían comentar qué costos de diésel y combustible están asumiendo o qué precios están asumiendo en ese caso? Especialmente en relación con el entorno actual? Disculpe. Operador: ¿Es el operador? No podemos escuchar la ubicación del ponente principal. Katja Zankic: ¿Pueden escucharnos? Operador: Ahora sí. William F. Oplinger: Sí. Katja Zankic: Sí. William F. Oplinger: ¿Puede pasar a la siguiente pregunta? ¿Escuchó la respuesta, la respuesta de Molly? Operador: No. No la escuchamos, señor. Adelante, por favor. William F. Oplinger: De acuerdo. Intentémoslo de nuevo. Molly S. Beerman: Entonces gracias, Katja Jancic. Si pensamos en cómo guiamos para el segundo trimestre en costos de energía, guiamos el diésel con un desfavorable de 5 millones. Y el fuel oil con un desfavorable de 15 millones. Al pasar al tercer trimestre, vemos alguna mejora y el diésel y el fuel oil ahora son favorables en 5 millones en el tercer trimestre. Nuestra perspectiva se basa en un fuel oil de $90 por barril, así que podrías ver cierto potencial al alza si los precios se moderan. Katja Zankic: De acuerdo, gracias. Y quizá mi segunda pregunta es sobre la monetización de activos. ¿Podrían dar una actualización sobre cuál es el estado de eso? Gracias. William F. Oplinger: Claro. Así que todavía estamos apuntando a entre 500 millones y $1.000 millones durante el periodo comprendido entre ahora y 2030. Hemos completado sustancialmente las negociaciones de la transacción de Messina East y seguimos trabajando en la documentación para ponerla por escrito en este punto. Por lo tanto, sentimos que estamos seguros de que lograremos cerrar esa operación y luego habrá otras que seguirán. Operador: Gracias. La siguiente pregunta la hará Bill Peterson de JPMorgan. Por favor, adelante. Bennett: Buenas tardes. Soy Bennett sustituyendo a Bill Peterson. Gracias por tomarse mis preguntas. Considerando la resiliencia en las primas de valor agregado, ¿qué oportunidades adicionales están viendo para ajustar aún más la capacidad en ese frente? En el lado de las piezas de fundición, ¿eso? William F. Oplinger: Entonces, todavía tenemos algo de capacidad en Norteamérica. Es bastante pequeña. Diría que como estimación estamos aproximadamente al 95% de capacidad entre Europa y Norteamérica. Si me retrotraigo y miro la cartera de pedidos de productos con valor agregado, como usted dijo, se ha mantenido sólida. Y, las tendencias de la demanda varían por región y segmento. Hemos podido incrementar nuestra cartera de pedidos en Europa y Norteamérica ante la incertidumbre del suministro en Oriente Medio. Los mercados de fundición y de tocho están experimentando un repunte en Norteamérica. Los clientes de demanda spot que buscan reponer el suministro de Oriente Medio. El slab sigue siendo fuerte en Norteamérica. En Europa, el empaquetado es lo más robusto. El rod está sólido, mientras que la demanda de slab para automoción todavía está débil. La demanda de fundición y slab está aumentando en Europa, respaldada por las disrupciones de Oriente Medio, con la fortaleza de la fundición concentrada alrededor del Mediterráneo. Estamos viendo cierta debilidad en el mercado B&C debido a los precios de tocho en general y al panorama de demanda para los extrusores que es corto. Eso se da en gran medida en Europa. Así que esa es la visión de la cartera de pedidos en este punto. Bennett: Gracias por eso. Y luego, dentro del aluminio, ustedes reiniciaron alrededor de un cuarto de su capacidad que estaba recortada, de un trimestre a otro. Así que, fuera de Warwick, ¿cómo deberíamos pensar la trayectoria de reinicios adicionales a partir de aquí? ¿Podríamos verlos completamente reiniciados para finales de este año, incluso? William F. Oplinger: Seguiremos obteniendo beneficios al reiniciar Alumar. Alumar está alrededor, a día de hoy, de alrededor del 95% reiniciado. Así que todavía tienen margen para reinicio allí. También obtendrán el beneficio completo del trimestre asociado con el ramp-up en Alumar. Además, todavía hay alguna oportunidad de aumentar un poco el volumen en Portland. Portland está funcionando al nivel más alto al que ha operado. Bueno, es el nivel más alto al que ha estado desde que se convirtió en una empresa independiente. Así que Portland está yendo muy bien. Todavía hay algo de capacidad allí. Esas son las dos áreas principales de las que obtendrán el beneficio de cara al tercer trimestre. Operador: Gracias. La siguiente pregunta la hará Nick Giles de B. Riley Securities. Por favor, adelante. Henry Hurl: Esto es Henry Hearle por Nick Giles. Quiero dar seguimiento a la venta de Massena East. Entonces, con la moratoria de Nueva York sobre centros de datos anunciada la semana pasada, ¿eso tendría algún impacto en las negociaciones o en el cierre hacia adelante? Gracias. William F. Oplinger: Así que nosotros y el desarrollador estamos evaluando la orden ejecutiva que firmó el gobernador. En este punto, no tenemos una evaluación completa de la misma. Pero estamos avanzando. Y como dijimos, la transacción está en gran medida negociada en este punto. Solo estamos trabajando los contratos finales. Henry Hurl: Entendido.Y luego en Pinjarra, solo me preguntaba si la menor calidad de bauxita tuvo algún impacto o si la falta del 2T y luego la revisión del año completo se basaron pura y exclusivamente en la inestabilidad operativa que viste en marzo y, además, en el ciclón? William F. Oplinger: Así que hubo realmente 2 cosas que ocurrieron en Pinjarra. La primera fue que tuvo lo que se llama un brote de oxalato, y eso se debe a compuestos orgánicos en la bauxita. Normalmente, podremos gestionarlo bastante bien. Eso se vio agravado por la reducción relacionada con el ciclón. Y así, la combinación de esas 2 cosas tuvo el impacto negativo. Pinjarra luchó significativamente en abril y mayo. Volvió a recuperarse en junio y, a día de hoy, está funcionando muy bien. Así que fue una combinación de esos 2 factores. Molly S. Beerman: Déjeme aclarar que fue el suministro de gas natural el que se interrumpió y eso causó la reducción. William F. Oplinger: Gracias. Entonces, la reducción se debió a la interrupción del gas natural. Henry Hurl: Entendido. Gracias por el contexto, Bill y Molly, y continúen con la mejor de las suertes. Operador: Gracias. La siguiente pregunta vendrá de Timna Tanners, de Wells Fargo. Por favor, adelante. Timna Tanners: Buenas noches. Quería dar un paso atrás y preguntar un poco sobre, sé que se refirieron a la retirada del precio del aluminio, por supuesto, en fechas recientes, y lo atribuyeron a factores macro. Pero su último conjunto de diapositivas habló extensamente sobre las interrupciones en Oriente Medio. Y usted aludió a ellas de nuevo en esta ocasión, pero aun así el precio del aluminio, como ustedes señalan, ha vuelto a niveles previos al conflicto con Irán. Entonces, ¿a qué atribuyen eso? Y en esa misma línea, algunas personas se preocupan por que China esté contribuyendo a esa retirada y esté sobreproduciendo. ¿Qué cree que está pasando en China? William F. Oplinger: Así que abordaré ambas cosas, Timna. La primera respuesta es: el sentimiento. Los fundamentos desde que comenzó el conflicto con Irán no han cambiado fundamentalmente. Entonces, creemos que, en este momento, hay entre 3 y 3,5 millones de toneladas métricas de capacidad fuera de servicio dentro del Estrecho de Ormuz. Y eso hizo que los precios subieran posteriormente cuando se anunció la resolución del conflicto. Eso hizo que los precios bajaran. Los fundamentos no se han... realmente no han cambiado en este punto. Esa capacidad sigue fuera de servicio, ya que el estrecho permanece cerrado por más tiempo; con eso, se vuelve más difícil que la capacidad existente, que aún son otros 3 a 4 millones de toneladas métricas en la región, continúe operando. Así que creemos que está impulsado por el sentimiento. Dentro de China, ahora proyectamos que China operará entre 45 millones de toneladas métricas de producción durante el transcurso del año. Sí. Es más alto que el tope de 45 millones de toneladas métricas. No creemos que sea una señal de un cambio, en la filosofía dentro de China. No han... que aumenten la capacidad. Esto es simplemente una ampliación gradual de los activos que tienen, dados los altos precios del metal. Timna Tanners: De acuerdo. Muy útil. Gracias. Y supongo que si pudiera 1 más con el comentario sobre exportar menos desde China hacia los EE. UU. Contribuyendo a que se pague un arancel más bajo. Solo tengo curiosidad por cómo lo están previendo de cara al futuro. ¿Sigue siendo simplemente por el precio correcto? ¿Y están contando con contemplar algún cambio en la política arancelaria en algún momento cercano? William F. Oplinger: ¿Puede reiterarlo eso 1, Timna? Usted dijo exportar, pensé que era desde China hacia los EE. UU. Timna Tanners: Quise decir Canadá, perdón. Sí, de Canadá hacia los EE. UU. Estaba hablando de sus exportaciones canadienses a EE. UU. y de cómo están mencionando un cambio arancelario. Un poco más pequeño solo porque hay volúmenes más bajos. Entonces, solo me pregunto por qué fue así y cómo están pensando en el arancel de cara al futuro. Molly S. Beerman: Timna, todo eso es solo por el volumen. Recuerde que reacomodamos esas toneladas del primer trimestre que luego se vendieron en el segundo, así que tuvimos una tasa arancelaria más alta en el segundo que la que esperamos para el tercero. Así que no hay cambio en la tasa, simplemente volumen. Timna Tanners: De acuerdo. Operador: Gracias.La siguiente pregunta la hará Glyn Lawcock, de Barrenjoey. Adelante, por favor. Glyn Lawcock: Buenas tardes, Bill y Molly. En primer lugar, Bill, 1 para ti. Obviamente, pasaste el mes de junio aquí en Australia, obviamente, negociando con South32. Pero, obviamente, probablemente también trataste con la EPA y otras agencias gubernamentales. ¿Cualquier idea sobre cómo van las cosas aquí ahora con respecto a la parte de permisos? ¿Hay algo que te gustaría destacar? ¿O todo sigue yendo bien? William F. Oplinger: Sí. Entonces, Glyn, gracias por hacer la pregunta. Y estuve 5 semanas en Australia, y lo disfruté muchísimo, debo decir. Es un lugar maravilloso, gran café y, incluso en invierno, el clima estuvo realmente, realmente agradable. En cuanto a las aprobaciones, nuestras aprobaciones continúan por el camino actual y avanzan bien. Cuando estuve en Australia, me reuní directamente con muchos de los actores clave del proceso. Mis reuniones reafirmaron mi confianza en conseguir finalmente las aprobaciones mineras. Dicho esto, también señalaron el número de pasos importantes que quedan en el proceso. Como resultado, si bien mi confianza en el resultado sigue sin cambios, el calendario podría extenderse más allá de nuestras expectativas originales. Recuerdas que dijimos que tendríamos la aprobación ministerial antes de que termine el año. Si las aprobaciones se retrasan más allá de eso, tenemos planes de contingencia para varios escenarios. Eso respaldaría las operaciones. Hemos incorporado una contingencia de un retraso de 6 meses en la que no habrá impacto ni en el suministro ni se espera impacto en la calidad o el costo. Y si se extiende más allá de eso, tenemos planes de contingencia secundarios en los que consideraríamos modificar las operaciones mineras y el caudal en las refinerías para evitar un vacío de mineral. Y así nada ha cambiado fundamentalmente respecto a nuestra confianza, y a través de nuestro compromiso reciente con los actores en Australia, obtuvimos además información adicional sobre el trabajo que aún falta completar antes de que las aprobaciones puedan finalizarse. Importante: esto es un tema de tiempos más que de resultado, y tengo confianza en conseguir finalmente las aprobaciones necesarias. Glyn Lawcock: Está bien. Genial. Gracias, Bill. Y mi segunda pregunta es para Molly. Molly, tú diste una respuesta antes sobre lo que está pasando en el negocio del alúmina y los costos. Solo en el lado de Ali, obviamente, la guía de Q3 dice que las eficiencias y el crecimiento de la producción compensarán parte de la presión de costos, creo que fue por carbono. Si piensas en dónde estamos ahora, ¿esos costos de insumos, esos de la minoría que tienen un desfase de 1 a 2 meses, compensan a favor entonces mientras entramos en Q4? ¿O siguen elevados? Gracias. Molly S. Beerman: Entonces, Glyn, cuando hablamos de que el precio de compra del costo del carbono estaba elevado durante el segundo trimestre, indicamos que con el desfase eso aparecería en el tercer trimestre. Así que parte de nuestra perspectiva en el tercer trimestre mencionamos esos mayores costos de carbono; eso es aproximadamente 15 millones de dólares desfavorable. Glyn Lawcock: Y entonces, Molly, ¿cómo se ve eso ahora? ¿Es un buen costo de carbono que baja de manera que ahora recuperarás eso como un viento de cola, crees, después de Q3? Molly S. Beerman: Los precios del carbono, los precios de compra, siguen altos ahora mismo. Así que seguimos vigilando eso y viendo el cuarto trimestre, pero no tengo ninguna, de nuevo, se mantienen firmes en la tasa más alta. Y en cuanto a la sosa cáustica, voy a añadir esto 1 ya que abriste la puerta, Glyn. También habíamos hablado de que la sosa cáustica se dispararía durante el segundo trimestre. Ahora bien, la sosa cáustica sí tuvo una corrección de precio. Eso es un desfase de aproximadamente 6 meses para nosotros, así que verás algún impacto en el cuarto trimestre. Aunque, de nuevo, estamos viendo una corrección de precios rápida allí. Cualquier cosa que traspasemos en el cuarto trimestre, no debería quedarse por mucho tiempo. Ya estamos viendo que la sosa cáustica vuelve a bajar. Glyn Lawcock: Está bien. Operator: Muchas gracias. La siguiente pregunta la hará Chris LaFemina, de Jefferies.Por favor, adelante. Chris LaFemina: Gracias, operador. Hola. Gracias por responder a mis preguntas. Primero, quería preguntar, creo, Molly, que mencionaste que el cambio en las previsiones de depreciación se debía a vidas mineras supuestas más cortas. Solo quería saber qué está pasando ahí. ¿Qué minas y por qué han cambiado sus supuestos de vida minera para generar un cargo por depreciación más alto? Molly S. Beerman: son las vidas de ciertos activos. Parte de ello es la acreditación previa de la acumulación allí, y había una más que ahora se me escapa. Pero no es que la vida de la mina en sí sea más corta. Chris LaFemina: De acuerdo. Entendido. Gracias. Y luego, en segundo lugar, en la primera mitad del año, ustedes normalmente tienen una salida de efectivo para capital de trabajo, pero obviamente este fue un año bastante inusual con el conflicto. Y creo que en la primera mitad del año, el capital de trabajo fue aproximadamente de $700 millones de drenaje de efectivo. Me pregunto cuánto de eso deberíamos esperar que se revierta en la segunda mitad del año. ¿Podría ser una reversión material en la construcción de capital de trabajo neto y llevar a un aumento significativo del flujo de caja en la segunda mitad del año? Gracias. Molly S. Beerman: Entonces, Chris, si observas nuestro patrón histórico sobre el capital de trabajo, consumimos mucho efectivo de capital de trabajo en el primer trimestre. Y luego baja. Generamos una cantidad significativa de efectivo en el segundo trimestre: 600, sobre 600 de las operaciones; nuestro flujo de caja libre es de 422 millones. Sí tuvimos un pequeño aumento de capital de trabajo relacionado con los altos precios del metal y las cuentas por cobrar. Pero cuando lo miras en base diaria, estamos 2 días mejor que en el primer trimestre de 26, y 1 día mejor que en el mismo trimestre del año anterior. Y puedes usar esos trimestres del año anterior y ver cómo va bajando. Hemos estado siguiendo bastante de cerca a través de 2020 como lo hicimos de 2025. Y en la historia, verás que el seguimiento por días se mantiene durante todo el año. Sí, verás que el capital de trabajo baja a medida que los precios se mueven y lo comparas con las ventas. Excelente. Chris LaFemina: Gracias por eso. Buena suerte. Operador: La siguiente pregunta viene de Carlos De Alba de Morgan Stanley. Por favor, adelante. Carlos De Alba: Sí. Hola, Bill y Molly. Solo quería comentar sobre la alúmina: en el segundo trimestre, la guía secuencial para el segundo trimestre era algo; la guía secuencial ajustada en la consideración del negocio era algo de alrededor de $60 millones desfavorable. Y la guía para el tercer trimestre es de alrededor de $10 millones neto favorable. Entonces, esos $50 millones que se perdieron: ¿cuánto de eso se relaciona con la alúmina, con los menores envíos de alúmina, y cuánto quizá es porque los costos de Pinjarra no se han normalizado completamente? Y si es la segunda parte, es decir, ese segundo componente, ¿cuándo esperas que se normalicen? ¿Tal vez en el cuarto trimestre? Molly S. Beerman: Entonces, Carlos, cuando aumentamos la guía durante el trimestre a 55 millones, eso incluyó 30 millones para Pinjarra. Y cuando dimos la actualización ahora en el tercer trimestre, y tenemos un neto favorable de 10, dentro de ese total de 30 hay una recuperación completa en Pinjarra. También tenemos los menores precios de energía de aproximadamente 5 millones, pero eso se compensa con el mantenimiento planificado tanto en la Refinería de Alumar como en la mina de Juruti, para el neto de 10. De acuerdo. Carlos De Alba: Genial. Gracias. Y quizá, Bill, durante la actualización del mercado de alúmina revelaste el hecho de que Guinea está restringiendo las exportaciones de bauxita. Pero también están tratando de atraer inversiones para refinería de alúmina. Y recuerdo que esto ha estado ocurriendo durante 40 años. Pero ahora quizá los chinos construyan esa capacidad. ¿Cómo ves que eso impacte las perspectivas de la alúmina en los próximos años? William F. Oplinger: No veo que tenga un impacto importante en las perspectivas de la alúmina en los próximos años, Carlos. Tienes que recordar, como sabes, que el mercado de la alúmina está alrededor de 150 millones de toneladas métricas. Hay una serie de proyectos que se están discutiendo en Guinea, pero no son grandes volúmenes en este punto.Dónde estamos viendo algún aumento de volumen es, como bien sabe, en Indonesia. Pero creemos que también es algo que se puede gestionar y absorber en el mercado. Carlos De Alba: De acuerdo. Muchas gracias. Mucha suerte en el trimestre. William F. Oplinger: Gracias. Gracias. Operador: La siguiente pregunta vendrá de Lawson Winder, de Bank of America Securities. Por favor, adelante. Lawson Winder: Gracias, operador, y gracias, Bill y Molly, por responder a mis preguntas. ¿Podrían hablar sobre la demanda en Estados Unidos? Quiero decir, parece que ha habido cierta suavidad moderada en la demanda de aluminio en Estados Unidos, pero también parece que podría tratarse simplemente de un proceso de destocking. ¿Ustedes están viendo eso? ¿Y tienen alguna idea de cuánto tiempo podría persistir? Y de manera similar, quiero decir, ¿ven algún indicador contrario de que en este punto realmente pueda haber una destrucción de demanda? Gracias por sus comentarios. William F. Oplinger: Así que volveré a lo que dije en una pregunta anterior. En Norteamérica, los mercados de fundición y de palanquilla que vemos son sólidos. Y es muy difícil separar si eso es una fortaleza subyacente buena en la demanda o si es más bien que algunos clientes están buscando reponer el suministro de Oriente Medio. Pero hemos visto una demanda notablemente fuerte de fundición hacia México. Donde hemos podido reservar grandes volúmenes junto con solicitudes de palanquilla más pequeñas pero constantes en toda la base de clientes. Creemos que las condiciones del mercado final son en gran medida consistentes en los productos de lámina y embalaje. Es el que lidera la demanda de láminas. En el mercado de construcción y edificación, tanto en Europa como en Norteamérica, estamos viendo un poco de suavidad en construcción y edificación. Y especialmente en el caso de Europa, estamos viendo una reducción del tiempo en los libros de órdenes, en cuanto a qué tan lejos miran los clientes en sus pedidos. Así que no estamos viendo debilidad en Norteamérica en este momento. De hecho, ha sido un segundo trimestre fuerte. Y proyectamos un tercer trimestre fuerte. Lawson Winder: De acuerdo. Eso es extremadamente útil. Y si pudiera hacer una pregunta de seguimiento sobre San Ciprian. Felicitaciones por el ramp-up. En el Q2. Con respecto al ramp-up, ¿lo describirían como dentro de lo previsto para sus planes, en particular, la rentabilidad al cierre de 2027? ¿Y podrían orientarnos sobre en qué habría estado el EBITDA en el Q2 de 2026? William F. Oplinger: Permítanme tomarlo de manera cualitativa, y Molly les dará algunos números. El ramp-up, una vez que reiniciamos el ramp-up después de la interrupción del suministro eléctrico que ocurrió, ¿el año pasado, el ramp-up fue, primero que nada, seguro, y eso es lo más importante. En segundo lugar, a tiempo y dentro del presupuesto. Así que quedamos muy satisfechos con el desempeño del ramp-up de la fundición San Ciprian. También estamos viendo que en el entorno de hoy, esa es una fundición competitiva. En última instancia, necesitamos contar con un suministro eléctrico que lo resuelva. Y como saben, tenemos energía hasta 2027. Pero, sinceramente, me dejó muy satisfecho el ramp-up en San Ciprian. Molly S. Beerman: Durante el segundo trimestre, el EBITDA de la fundición cubrió completamente las pérdidas de la refinería. Así que eso es en términos de EBITDA. Sin embargo, cuando miran el sitio en su conjunto, continúa consumiendo efectivo, tanto por las pérdidas de efectivo de la refinería como por el CapEx necesario para el área de almacenamiento de residuos. Y la fundición ha consumido efectivo para la creación de capital de trabajo en relación con el reinicio. Así que, aunque en EBITDA nos va bien al menos para el complejo en su conjunto, todavía tenemos trabajo por hacer en caja. Lawson Winder: Muchas gracias. Operador: La siguiente pregunta vendrá de John Tumazos, de John Tumazos Independent Research. Por favor, adelante. John Tumazos: Gracias. De cara a los próximos 5 años, aproximadamente, hasta la renovación del contrato de suministro eléctrico en Sudáfrica, Parte de la bibliografía al respecto comenta que las tarifas eléctricas en Sudáfrica para otros clientes promedian 6 veces lo que paga la fundición. Claramente no vas a querer pagar 6x más. ¿Esperan construir capacidad solar o eólica o proporcionar parte de su propia energía cuando venza el contrato, al menos en parte?John, 5 años después en una operación que aún no hemos cerrado es difícil de especular. William F. Oplinger: Lo que puedo decirte es que las reformas del mercado eléctrico de Sudáfrica han estado respaldando un sistema eléctrico más competitivo y fiable. Tienen una generación renovable en crecimiento y una mayor participación de los productores independientes de energía. El apoyo regulatorio del gobierno a las industrias intensivas en energía, combinado con algunos precios de la energía internacionalmente competitivos, está impulsando desarrollos alentadores. Para los usuarios industriales, como las fundiciones de aluminio. Como probablemente sabes, South 32 ya ha comenzado conversaciones con nosotros y esperaríamos continuar avanzando en esas conversaciones en cuanto lo cerremos. En cuanto cerremos el acuerdo, debería decir. John Tumazos: Gracias. Operator: Esto concluye nuestra sesión de preguntas y respuestas. Me gustaría devolver la conferencia al Sr. Oplinger para cualquier comentario de cierre. William F. Oplinger: Gracias por unirte a nuestra llamada. Molly y yo esperamos compartir nuevos avances cuando hablemos de nuevo en octubre. Operator: Y esto concluye la llamada. Gracias. La conferencia ya ha finalizado. Gracias por asistir a la presentación de hoy. Ahora puedes desconectarte.