Block, Inc.

Matthew Ross: 안녕하세요, 여러분. 2026년 1분기 실적 컨퍼런스콜에 함께해 주셔서 감사합니다. 오늘은 저희와 Jack과 Amrita가 함께하며, Owen Jennings는 저희 비즈니스 리드이고, Block의 Nick Molnar는 영업 및 마케팅 리드입니다. 저희는 여러분의 질문을 직접 받기 전에 이 콜을 짧은 몇 가지 말씀으로 시작하겠습니다. Q&A 시간에는 컨퍼런스콜 참가자들의 질문을 받겠습니다. 또한 이번 콜에서 저희가 미래지향적 진술을 할 것임을 상기해 드리고자 합니다. 과거의 사실에 관한 진술을 제외한 모든 진술은 미래지향적 진술로 간주될 수 있습니다. 이러한 미래지향적 진술에는 전망, 전략 및 가이던스뿐 아니라 장기 목표와 계획에 대한 논의가 포함됩니다. 이러한 진술들은 거시경제 환경의 변화 등 리스크와 불확실성의 영향을 받습니다. 실제 결과는 본 미래지향적 진술에서 구상한 내용과 실질적으로 다를 수 있습니다. 보고된 결과는 향후 실적을 나타내는 것으로 간주되어서는 안 됩니다. 결과가 미래지향적 진술과 달라질 수 있는 요인에 대한 논의를 위해 SEC에 제출한 자료를 확인해 주시기 바랍니다. 또한, 이번 콜에서 논의되는 2026년의 실적 가이던스를 포함한 미래지향적 진술은 오늘 날짜 기준으로 저희가 합리적이라고 믿는 가정과 저희에게 이용 가능한 정보를 바탕으로 합니다. 법이 요구하는 경우를 제외하고는 어떤 미래지향적 진술도 업데이트할 의무가 없음을 고지합니다. 더 나아가, 이번 콜에서 저희의 대출 및 뱅킹 상품에 대해 하는 모든 논의는 Square Financial Services 또는 저희 은행 파트너를 통해 제공되는 상품을 의미합니다. 이번 말씀에서는 투자 프레임워크와 관련된 지표, 특히 Rule of 40도 함께 논의하겠습니다. Rule of 40에서 저희는 총이익 성장과 조정 영업이익 마진의 합을 평가하고 있습니다. 또한 이번 콜에서 특정 비(非)GAAP 재무지표에 대해서도 논의하겠습니다. 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 재무지표와의 조정 내역은 주주 서한에 제공됩니다. 이러한 비(非)GAAP 지표는 GAAP 결과를 대체하기 위한 것이 아닙니다. 마지막으로, 이번 콜 전체는 저희 Investor Relations 웹사이트에서 오디오 웹캐스팅으로 제공되고 있습니다. Jack과 Amrita의 개회사에 대한 오디오 재생 및 전사본은 곧 저희 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다. 이제 Jack에게 넘기겠습니다. Jack Dorsey: 여러분 모두 참석해 주셔서 감사합니다. 우리는 첫 분기에 강한 성과를 냈습니다. 가이던스를 초과했고, 연간 전망을 상향 조정하고 있습니다. 이번 분기 제 서한에서는 우리가 회사를 운영하는 방식이 어떻게 변화하고 있고, 그 변화가 고객을 위해 무엇을 구축하는지에 대해 무엇을 의미하는지에 집중했습니다. 내부적으로 저희가 구축해 온 지능형 도구들이 이제 회사를 운영하는 방식을 실질적으로 개선하고 있습니다. 속도는 증가하고, 품질은 향상되며, 더 많은 작업이 자동화되고 있습니다. 이러한 변화는 제품에서도 이제 막 나타나기 시작했습니다. Moneybot은 Cash App 전반에서 이미 실시간으로 제공되고 있으며, Managerbot은 이미 100만 명이 넘는 판매자에게 제공되고 있고 6월에 모든 Square 판매자에게 도달할 예정으로 계속 확장 중입니다. 저희는 AI가 고객이 행동을 취하도록 도울 때, 정보만 제공하는 경우보다 훨씬 더 높은 비율로 고객이 다시 돌아온다는 점을 보고 있습니다. 저희는 이를 보호자(protectors)라고 생각합니다. 즉, 작은 문제가 훨씬 더 커지기 전에 패턴을 이해하고 고객 또는 판매자가 행동하도록 촉발하는 데 도움을 줄 수 있는 시스템들입니다. 이러한 선제적이고 행동 중심인 시스템의 모델은 사람들이 비즈니스와 금융 생활에서 결정을 내리는 방식과 같기 때문에 차별화됩니다. 그리고 바로 그 점에 저희가 집중하고 있습니다. 이번 분기 서한에 더 자세한 내용이 있으니, 모든 내용을 읽어보실 기회가 있기를 바랍니다. 그럼 이제 Amrita에게 넘기겠습니다. Amrita Ahuja: 감사합니다, Jack. 저희는 또 한 번의 강한 분기를 보냈습니다. 총이익, 조정 영업이익, 조정 희석 EPS 전반에서 저희의 가이던스를 초과 달성했습니다.매출총이익은 1분기 29.1억 달러로 전년 동기 대비 27% 증가했으며, Cash App과 Square 모두에서 성장 가속이 이끌었습니다. 조정 영업이익은 전년 동기 대비 56% 증가해 7.28억 달러, 즉 25% 마진을 기록했습니다. 조정 EBITDA는 10억 달러에 도달했으며, 조정 희석 EPS는 전년 동기 대비 52% 성장해 0.85달러를 기록했습니다. 이러한 조정 지표 각각은 달러 및 마진 기준 모두에서 사상 최고치를 나타냈습니다. Cash App의 매출총이익 성장은 1분기에 전년 동기 대비 38%로, Commerce Enablement와 Financial Solutions 양쪽 모두에서 성장 가속이 이끌었습니다. Cash App 월간 거래 활성 사용자는 전년 동기 대비 4% 성장했으며, 네트워크 성장을 강화하기 위한 제품 및 시장 진출 전략을 계속 실행하고 있습니다. 우리는 활성 사용자 기반 전반에서의 참여를 더욱 깊게 하고 있으며, 거래 활성 사용자당 유입액은 전년 동기 대비 10% 증가했고, 주요 은행 활성 사용자는 전년 동기 대비 18% 성장해 970만 달러를 기록했습니다. 올해 들어 처음 4개월 동안, 우리는 Cash App 전반에 Buy Now, Pay Later 기능이 표시되는 방식 등 제품 생태계를 크게 확장했습니다. 우리는 Afterpay 선구매(Pre-Purchase)를 출시했는데, 이는 자격이 있는 고객이 Cash App Card를 사용해 4로 결제할 수 있게 해줍니다. 또한 Buy Now, Pay Later 기능을 피어-투-피어 거래와 Cash App Pay를 포괄하도록 확장했습니다. Moneybot은 이제 일반 제공됩니다. 그리고 지난주에는 Cash App Score를 순차적으로 도입하기 시작했으며, 고객을 위한 우리의 핵심 언더라이팅 역량 중 하나를 더 눈에 띄고 실행 가능하게 만들었습니다. 다음으로 Square를 보면, 1분기 매출총이익과 GPV 성장이 각각 9%와 13%로 가속되었습니다. 고정 환율 기준으로 GPV는 전년 동기 대비 11.5% 성장했으며, 미국과 국제 양쪽에서 개선이 있었습니다. 우리는 음식 및 음료 판매자에서의 GPV 성장을 전년 동기 대비 21%로, 미드마켓 판매자에서는 전년 동기 대비 22%로 가속했는데, 이는 모두 2023년 1분기 이후 우리가 본 것 중 가장 강한 성장률을 반영합니다. 국제 GPV는 전년 동기 대비 35%, 고정 환율 기준으로는 26% 성장했습니다. 우리는 미국과 국제 양쪽에서 모두 강한 신규 물량(added volume) 성장세를 유지했으며, 이는 2025년 전반에 걸쳐 집행한 높은 ROI의 필드 세일즈 투자에 따른 결과입니다. 우리는 독립 영업 조직(ISO) 파트너십을 보다 의미 있게 스케일링하기 시작했으며, 현재 140개가 넘는 활성 ISO 파트너가 빠르게 램핑 중입니다. 올 들어 우리는 플래그십 카운터탑 POS인 Square Register의 차세대 모델을 출시했고, 판매자에게 시간을 돌려주며 비즈니스를 성장시키도록 설계된 수십 가지의 새로운 기능을 공개했습니다. 우리는 Square 비트코인 결제를 소매 및 서비스로 확장했고, 100만 명이 넘는 판매자에게 Managerbot을 제공했습니다. 규모에 맞춰 판매자와 소비자를 연결하려는 우리의 전략이 탄력을 얻고 있습니다. Neighborhoods는 판매자로 확장되어 연환산 GPV 3억 2,000만 달러를 기록했으며, 12월 이후 190% 증가했습니다. 4월 한 달만 보더라도, 제품이 이전에 쌓아온 전체 역사보다 더 많은 판매자를 추가했습니다. AI에 대한 혁신적인 투자들은 우리가 무엇을 만들고 어떻게 운영하는지를 재편하고 있습니다. 엔지니어 1인당 생산 코드 변경 건수는 1월부터 4월까지 2.5배 이상 증가했으며, AI가 고객과 내부 운영 모두에서 ‘빌더’를 의미하는 범위를 확장하고 있음을 확인했습니다. Block에서 엔지니어가 아닌 인력이 만든 생산 코드 변경은 1월 대비 4월에 거의 60% 증가했습니다. 다음은 가이던스입니다. 우리는 1분기 실적이 견조했고, 나머지 연도에 대한 기대치가 높아진 점을 반영해 매출총이익, 조정 영업이익, 조정 희석 EPS에 대한 연간 전망을 상향 조정합니다. 이제 우리는 2026년에 매출총이익 123.3억 달러(전년 동기 대비 19% 성장)로 전망하며, 이는 기존 전망 대비 1%p 상향한 수치입니다. 또한 조정 영업이익은 33.4억 달러로 예상하고, 마진 기대치 역시 기존 가이드 대비 1%p 상향되었습니다. 조정 희석 EPS는 3.85달러를 제공할 것으로 예상하며, 이는 전년 동기 대비 62% 증가한 것입니다. 그리고 우리는 장기 가이던스와 일관되게, 2026년을 매출총이익이 중간 한 자릿수(미드-틴스) 성장률로 마무리할 것으로 계속 예상합니다.2분기에는 매출총이익 $3.04 billion 또는 전년 동기 대비 20% 성장을 예상합니다. 조정 영업이익은 $740 million으로, 이는 35% 성장과 전년 동기 대비 마진 2포인트 확장을 의미합니다. 또한 조정 희석 EPS는 $0.86 또는 전년 동기 대비 39% 성장입니다. 현재 2분기 들어서도 저희가 추적하는 수많은 지표들에서 고무적인 신호를 확인하고 있습니다. 4월에는 Square GPV가 변동환율 기준으로 12% 성장했으며, 미국 GPV는 전년 동기 대비 9% 성장, 국제 GPV는 변동환율 기준으로 25% 성장했습니다. Cash App에서 활성 사용자당 유입이 견조하게 이어졌고, 인수(언더라이팅) 성과도 저희의 기대와 일치하고 있습니다. 마무리하고 질문으로 넘어가기 전에, 연중 주요 항목들의 가이던스와 진행 속도와 관련해 몇 가지 추가 고려사항이 있습니다. 2분기에는 Square와 Cash App 전반에서 ROI가 높은 영역에 대해 go-to-market 투자를 늘릴 계획입니다. 2026년 나머지 기간 동안도 활성 사용자(액티브) 성장률은 한 자릿수 초반(저(低)단일 자릿수) 수준으로 예상하며, 1분기 대비 2분기에는 약간의 계절적 순차 감소가 있을 것으로 봅니다. 이는 일반적인 계절 흐름과 지난해에 관측한 패턴과 일치합니다. 또한 2026년에는 2025년 대비 GPV 성장을 가속할 것으로 계속 기대하고 있습니다. NVA 성장도 2분기부터 시작되는 GPV 성장과 FX의 더 어려운 비교 구도에도 불구하고 2026년 GPV 성장에 기여할 것으로 예상합니다. 1분기에는 Square 매출총이익의 성장 가속이 고무적이었고, 연중 후반(2분기 후반)에도 매출총이익은 GPV 성장과 대략 같은 수준으로 성장할 것으로 계속 기대합니다. 2분기에는, 보고된 매출총이익 성장과 GPV 성장 간의 격차가 1분기 대비 더 좁혀질 것으로 예상합니다. 이는 양방향으로 매출총이익 성장에 영향을 미치는 몇 가지 일회성 요소를 반영한 것입니다. 즉, 지난해 2분기에는 네트워크 시정(remediation) 관련 지급금을 상계했고, Square 하드웨어와 관련된 일회성 관세 환급이 매출총이익에 긍정적인 영향을 줄 것으로 예상하기 때문입니다. 마지막으로 2분기 이자비용은 $55 million~$60 million, 연간 이자비용은 약 $200 million~$210 million으로 예상합니다. 저희는 2분기와 2026년 연간 모두에 대해 비(非)GAAP 유효세율이 중(中)20%대일 것으로 계속 예상합니다. 우리는 강한 1분기를 달성했고, 앞으로의 경로에 대해 확신을 가지고 있습니다. 무엇보다도 더 빠르게 움직이고 있으며, 고품질로 구축하는 데 집중하고, 고객을 위해 더 많은 가치를 전달하고 있습니다. 그럼 통화는 Q&A를 위해 운영자에게 넘기겠습니다. 운영자: [운영자 안내] 첫 번째 질문은 JPMorgan의 Tien-Tsin Huang 님께서 주십니다. Jack Dorsey: 라인에 계신 Tien-Tsin, 지금 들리지 않습니다. 하모닉(잡음)만 좀 들립니다. 다음 질문으로 넘어갈까요... 운영자: 다음 질문은 Wolfe의 Darrin Peller 님께서 주십니다. Tien-Tsin은 다시 확인하겠습니다. Darrin Peller: 제가 들리나요? Jack Dorsey: 네. Darrin Peller: 이번 분기 좋은 성과 축하드립니다. 연간 가이던스를 올려주신 게 정말 좋네요. 아미타, 이번 분기에서의 비(beat) 달성뿐 아니라 매출총이익과 영업이익 양쪽에서 그 비를 훨씬 더 크게 이긴 것에 대해요. 1분기에서 보신 강점이 연중 나머지에 대한 관점에 어떤 영향을 주고 있는지, 몇 가지 구체적인 예시와 KPI를 들어 주실 수 있을까요? 그리고 이 전망에 포함된 핵심 동력은 무엇이며, 가능하시다면 각 핵심 부문(세그먼트)에서 무엇이 기대되는지도 공유해 주실 수 있나요? Amrita Ahuja: Darrin, 질문 감사합니다. 올해 초를 정말 좋게 시작했고, 출발이 강했습니다. 분명히 매출총이익 성장의 가속을 확인하셨고, 저희가 가이던스를 의미 있게 상회했으며, 계속해서 미래 성장을 견인하기 위해 투자하는 과정에서 조정 수익성(adjusted profitability)을 매출총이익 대비 약 2배 속도로 성장시켰습니다. 달러 기준 조정 수익성에서 기록적인 마진을 달성했습니다. 다만 Q1 결과와 관련해 가장 중요한 점은, 두 개의 생태계(ecosystem) 각각에서 전반적으로 폭넓은 내재적 강점(broad-based underlying strength)을 확인했다는 것입니다. 그래서 Cash App의 경우, 유입(inflows) 프레임워크 관점에서 보면 핵심 지표 각각에서 성장하는 것을 확인했습니다. 활동 사용자 기준 성장률(active에서 4%에서) 유입액/활동 사용자(inflows per active)는 10%로 상승했고, 수익화(monetization) 비율에 있어 의미 있는 복합 성장(continued compounding growth)도 지속됐습니다. 이는 당사 생태계 전반에서의 참여가 반영된 것이고, 또한 여러 제품에 걸쳐 고객들이 보여준 참여를 말해줍니다. 그리고 이러한 흐름은 우리가 각 핵심 수직 분야에서 만들어낼 수 있었던 물량에서도 나타났습니다. 예를 들어 소비자 대출(consumer lending) 오리진은 82% 증가했고, 커머스 활성화(Commerce Enablement) 물량은 18% 증가했으며, 기본 은행 활동(primary banking actives)과 관련된 은행 참여는 18% 증가했습니다. 마찬가지로 Square 관점에서도, GPV의 가속뿐 아니라 변동환율 기준(constant currency basis)에서도 확인된 점이 정말 고무적이었습니다. 더 나아가, 식음료(food and beverage)에서 중소중견 시장(mid-market), 국제 성장(international growth)에 이르기까지 우리에게 초점을 둔 3개 영역 각각에서 20% 성장 플러스(plus 20%)가 있었다는 점이 중요합니다. 그리고 무엇보다, 그 성장 동력은 신규 물량이 추가된 것과 순 물량 유지(net volume retention)입니다. 1분기에는 연간 기준과 분기 순차 기준 모두에서 순 물량 유지가 개선되는 것을 보았고, 또한 플랫폼에 신규 판매자를 유입하면서 NVA(Non-VAT?로 보이나 원문 약어 유지)도 강한 성장을 지속했습니다. 이러한 것들이 1분기를 견인한 핵심 요소들이었습니다, Darrin. 그리고 연도 나머지 기간을 보면서 전망을 상향할 자신이 있었습니다. 그래서 여기 신규 연간 전망은 성장 19%에 대한 추가 포인트가 있고, 마진(margin) 성장에 대해서는 추가 마진 포인트—정확히 말하면 마진 27%—에 대한 포인트가 추가됐습니다. 2분기(Q2)의 경우, 제가 언급드린 대로 4월에 이미 건강한 추세가 지속되고 강한 모멘텀이 시작됐습니다. 비록 Borrow 성장은 이제 우리가 지난 한 해 동안 봐왔던 매우 예외적인 Borrow 성장의 일부를 넘어가면서 정규화(normalize될 것으로 예상)하더라도 말입니다. 그리고 연도 말까지 이어지면서, 제가 말하자면 하반기를 볼 때 주목하고 있고 Square와 Cash App에서 기대하는 몇 가지가 있습니다. 하지만 그 모든 것은 당사의 가이던스(guidance)와 일치하는 기대—연도를 중고자릿수(mid-teens)인 총이익(gross profit) 성장 범위에서 마무리할 것이라는 지속적인 기대—로 귀결됩니다. 이는 11월 Investor Day에서 공유했던 내용과도 일치합니다. 심지어 Borrow가 우리가 연도 나머지 기간 동안 정규화되는 가운데서도 말입니다. 그리고 하반기를 볼 때 제가 지적하고 싶은 또 하나의 핵심은, Q3와 Q4 각각에서 마진이 확대될 것으로 예상한다는 점입니다. 이는 우리가 시장 공략(go-to-market) 채널에 대한 투자를 늘리는 것과도 동시에 진행됩니다. 그 채널들은 높은 ROI를 입증해왔기 때문에, 하반기뿐 아니라 내년으로까지 성장을 견인할 것으로 기대됩니다. 마지막으로, Darrin, Square와 Cash App 각각에 대해 하반기에서 기대하는 핵심 사항을 두 가지만 말씀드리자면요. Square 관점에서는 하반기에 총이익 성장(gross profit growth)을 가속할 것으로 기대하고 있습니다. 일부는 이미 시작해 진행 중인 이니셔티브이고, 또 확장 중인 이니셔티브이며, 그리고 새로운 이니셔티브도 포함해 가격 책정과 패키징(pricing and packaging) 관련 이니셔티브에 대해 꽤 기대하고 있습니다. 그리고 물론, GPV 성장의 복합(compounding) 흐름을 계속해서 관통하는 주요 동력은 계속될 것입니다. 즉, 필드 세일즈(field sales), ISO 파트너십(ISO partnerships), 마케팅(marketing) 같은 go-to-market 채널의 램핑(ramping)과 더불어 지속되는 제품 속도(product velocity)입니다. Cash App 관점에서는 다시 말해 성장의 탄탄한 내재 동력이 있습니다. 우리는 연도 하반기를 볼 때 낮은 한 자릿수(low single-digit) 수준의 액티브(actives) 성장에 대한 기대를 계속하고 있습니다. Cash App Green은 더 깊은 참여(deeper engagement)를 계속해서 이끌고, 시간에 따라 점진적으로 확장(ramp)해 나갈 것으로 보입니다. 또한 지금 당사가 구축하고 있는 소비자 대출(consumer lending)과 관련된 더 폭넓은 인프라(infrastructure)가, Cash App 플랫폼 전반의 전체 제품 스택(full product stack)에 통합되는 모습도 기대하고 있습니다. 여기에는 우리가 가진 일부 커머스 차량(commerce vehicles)에 내장된 형태도 포함되는데, 그 부분은 이제 막 시작한 단계이며 하반기에 계속 성장하고 모멘텀도 계속 이어질 것으로 보고 있습니다. Operator: 다음 질문은 JPMorgan의 Tien-Tsin Huang 님으로부터 들어오겠습니다. Tien-Tsin Huang: 알겠습니다. 다시 시도해 보겠습니다.미안해, 여러분. 잭, 제가 한 가지 여쭤보고 싶습니다. [알아들을 수 없음] 잭, 제가 한 가지 여쭤보고 싶어요. 리오그(재조직)를 지금까지 어떻게 했는지 포스트모템(사후 분석)을 받아보고 싶습니다. 어떤 점이 기대보다 더 잘 됐는지, 어디에서 어려움을 보고 있는지, 후회나 아쉬움이 있는지 잭의 생각을 듣고 싶습니다. 그리고 단기적으로 비용 절감과 여러분이 제시한 가이던스 달성 외에, 무엇을 추적하고 있나요? 무엇을 지켜보고 있나요? 우리가 원하는 방향으로 가고 있다는 증거로서 무엇을 보면 좋을까요? 잭 도르시: 네, 제 기대치는 매우 높았다고 말씀드리겠습니다. 그것이 우리가 내린 조치를 가능하게 했고, 그 조치는 우리에게 상당히 중대하고 근본적인 것이었습니다. 그리고 저는 그 모든 기대를 충족했다고 생각합니다. 우리가 겪게 될 만한 여러 가지 도전 과제들이 있었을 텐데, 그중에서도 가장 중요한 것은 팀과 회사가 모든 것을 끝까지 해내기 위해 준비돼 있었다는 점입니다. 그리고 신뢰성과 관련해, 그리고 모든 규제 및 신뢰 관련 약속을 지키겠다는 데 전념하고, 사업을 계속 성장시킬 수 있도록 하는 것에 대해 우리가 따르고 싶었던 구체적인 원칙들이 있었습니다. 우리는 그 모든 목표를 달성할 수 있었습니다. 또 회사의 이동을 진행하고 계속해서 배송(출시)을 해 나가는 과정에서의 일부 어려움은, 작성되는 코드가 더 많아질수록—AI 에이전트의 도움으로 더 많은 코드를 쓰게 되면서—PR(풀 리퀘스트)이 훨씬 늘어난 데서 더 두드러지게 나타났습니다. 그리고 그것을 메인라인 코드베이스에 머지(통합)하려면 리뷰 부담이 더 커집니다. 하지만 우리는 그 문제를 해결해냈고, 사람들이 가장 중요한 부분에 집중할 수 있도록 실제로 초점을 맞춰서, 우리의 우선순위에 집중하면서 훨씬 더 빠르게 출시할 수 있었습니다. 앞으로 기대해야 할 점은, 조직 차원에서 여전히 할 일이 있다는 것입니다. 우리는 더 평평한(수평적인) 조직을 정말 원합니다. 즉, 더 많은 구성원이 고객과 더 가까워지고, 결정과 더 가까워지며, 업무를 스스로 주도할 수 있는 권한(agency)을 훨씬 더 많이 갖게 되는 것입니다. 특히 이러한 도구/핸드스(도구 모음)가 점점 더 성숙하고 정교해질수록 그러합니다. 그러면 훨씬 더 빠른 의사결정을 할 수 있습니다. 우리가 내린 조치에서 가장 강력한 성과 중 하나가 바로 의사결정 속도와, 그 결정에 대해 도구를 통해 실제로 실행할 수 있는 능력이었다는 점입니다. 그래서 이것은 지켜봐야 할 것이고, 제품 출시 속도를 계속 높여야 할 요소입니다. 고객에게 중요한 것은 우리가 그들의 니즈를 앞서가고 있다는 점입니다. 그것은 판매자 측뿐 아니라 Cash App 고객 측, 그리고 전체 생태계 전반에 해당합니다. 이제 AI 도구들이 더 많은 일상적인 작업을 처리하고, 우리는 훨씬 더 많은 부분을 자동화할 수 있게 됐습니다. 그러면 우리는 다시 더 창의적이고 더 혁신적으로 집중할 수 있으며, 판매자와 개인 모두를 위한 원스톱 숍이 될 수 있도록 생태계의 폭을 계속 유지할 수 있습니다. 그리고 미래 제품으로서 ‘인텔리전스(지능)’를 제공하는 것도 정말 중요합니다. 판매자에 대한 이해를 바탕으로, Cash App 고객에 대한 이해를 바탕으로, 그에 기반한 인텔리전스를 제공해야 합니다. 제품과 앱의 개념은 매우 빠르게 변하고 있다고 생각합니다. 경계가 흐려지고 있습니다. 그리고 고객들이 갖게 될 미래에 대한 기대는, 깊은 이해를 바탕으로 제공되는 인텔리전스가 전달될 것이라는 점입니다. 또 그걸 우리가 선제적으로(프로액티브하게) 해낼 수 있어야 한다는 점이죠. 저는 이것이 모든 경쟁사와 우리를 구분지어줄 것이며, 우리가 올해 증명하고 싶은 것이 바로 그 부분이라고 생각합니다. Moneybot과 Managerbot은 그 첫 번째 구체적인 모습일 뿐입니다. 진행자: 다음 질문은 UBS의 팀 치오도(Tim Chiodo)로부터 들어오겠습니다. 티모시 치오도: 좋습니다. 공통적인 투자자들의 논의 주제는 2027년, 2028년으로 들어가면서 Cash App의 성장에 관한 것인데요. 즉, 중기 가이던스의 나머지 기간 전반에 해당합니다.그리고 저희가 종종 받는 질문이 있는데요. Cash App Borrow에서 주(州) 확장 이후의 큰 동인들이 무엇인지, 보통 우리는 최소한 3가지 정도로 답을 드립니다. 첫째는 Cash App Green의 일부로서 Borrow 대출 규모가 늘어나는 점입니다. 둘째는 구매 후 BNPL의 지속적인 성장입니다. 그리고 최근에는, 말씀하신 준비 발언처럼, 구매 전 BNPL이고요. 그다음에는 물론 다른 요인들이 있습니다. 제가 말씀드린 그 항목들 중 일부와 아마도 그 외의 것들도 포함해서, 27년에 Cash App 성장 동인이 어떻게 이어질지, 그리고 실제로 28년으로 더 들어가서 어떤 흐름일지 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? Amrita Ahuja: Tim, 질문 감사합니다. 마지막 답변을 시작할 때로 다시 돌아가 보기로 하겠습니다. 저희는 Cash App을 기반으로 하는 폭넓은 다변수 플랫폼을 갖추고 있고, 여러 방식의 상거래 및 금융 서비스를 통해 고객에게 가치를 제공하고 있습니다. 그리고 궁극적으로 그 서로 다른 각 상품 유형을 지탱하는 것은 네트워크의 전파력, 즉 플랫폼 내 고객들 간의 연결성과, 참여도, 고객이 다양한 상품을 어떻게 이용하는지, 그리고 궁극적으로 어떤 상품들이 서로를 어떻게 끌어들이고 통합되는지입니다. 이것들이 Cash App의 장기적인 핵심 성장 동인입니다. 또 제가 Q1에서 언급했듯이, 기본 동인들에서 강세를 확인했습니다. 활동 이용자부터 활동 이용자당 유입액까지, 그리고 활성 이용자당 카드 결제에서 두 자릿수 성장도 나타났습니다. 말씀하신 것처럼, 현재 일부 대출 상품과 관련해 저희가 실제로는 그 핵심 역량을 다른 Cash App 상품들에 내장하고 통합하기 시작했다는 점이 보입니다. 그렇게 함으로써 궁극적으로 그 상품들이 고객에게 더 가치 있게 만들고자 하는 것입니다. 몇 가지 예를 들자면, 당연히 peer-to-peer에 대출을 내장하는 것, 즉 Buy Now, Pay Later 기능을 peer-to-peer에 넣는 것이고요. 이는 네트워크 기반 제품에서의 차별점입니다. 또한 저희에게 성장 동력이었던 Commerce Enablement에도 대출을 통합하고 있습니다. 여기에는 Cash App Card에서 구매 후와 구매 전 모두의 Buy Now, Pay Later를 포함하는 것뿐 아니라, 이제 Cash App Pay에도 적용되고 있습니다. 그리고 Borrow가 Cash App Green에 통합되어 있는데, 물론 이건 저희의 멤버십 프로그램으로서 플랫폼 전반에서 더 많은 뱅킹 활동을 이끌어냅니다. 이 모든 것은 상거래 전반, peer-to-peer 전반, 그리고 뱅킹 전반에 걸친 대출의 보다 넓은 상호작용을 보여줍니다. 이 모든 것은 저희의 핵심 단일 플랫폼에 의해 뒷받침되며, 그 플랫폼이 바로 언더라이팅 역량과 전문성을 구성합니다. 이제 그 개별 상품들 중 일부를 살펴보면서, 그리고 대출 부문의 향후 핵심 성장 동인이 무엇인지 보면, 첫째 Borrow의 경우입니다. 성장세가 정상화되더라도, 여기서도 계속해서 확장할 수 있는 기회가 보입니다. 그리고 확장이라는 의미는 Cash App Green과의 더 높은 통합을 통해, 일부 성숙한 고객 및 확립된 고객에게 더 높은 한도를 제공함으로써, 반복적이고 건강하며 책임감 있는 행동이 관찰되는 곳에서 의미 있게, 그리고 절제된 방식으로 규모를 키우는 것입니다. 또한 핵심 Borrow 상품 자체에서의 상품 혁신을 통해서도 확장이 가능합니다. 아직은 탐색해 볼 여러 변수가 Borrow 내부에 여전히 존재합니다. 그래서 저희는 Cash App 생태계 내에서 Borrow의 지속적인 성장을 기대하고 있습니다. 둘째로, 저희가 보기에 매우 거대한 잠재력이 있는 영역에서는 아직 초기 단계입니다. 그것은 Buy Now, Pay Later 기능을 Cash App 전반으로 확장하는 것입니다. 말씀하신 Afterpay 구매 후(Afterpay Post-Purchase)는 1년이 넘도록 시장에 출시된 제품입니다. 그리고 저희는 그 제품이, 유사한 시점에서의 Borrow 성장보다도 더 빠르게 성장했다는 점을 확인했습니다. 실제로 저희의 모든 대출 상품은, 생애주기에서 유사한 시점에 있을 때마다 이전 상품보다 더 빠르게 성장했습니다. 이는 여기서 구축하고 있는 모델들의 지식이 복합적으로 쌓이는(compounding) 성격을 보여줍니다. 또 Afterpay 구매 후와 관련해 저희에게 특히 고무적인 점은, 그곳에서 나타나는 성장의 대부분이 주로 순증 BNPL 고객에 의해 주도되고 있다는 것입니다. 즉, 이는 저희가 Afterpay의 전체 고객 기반을 확장할 수 있는 기회를 제공한다는 뜻입니다.고객 구매 전환 단계(Pre-purchase)는, 말씀하신 것처럼, 성장의 또 다른 레버입니다. 그 시점은 더 이른 단계로, 생애 주기에서 불과 두 달쯤 지난 때입니다. 우리는 이 초반의 모습에서 보이는 것에 기대가 큽니다. 그리고 그것을 미래로 이어지게끔 확장해 나가고자 합니다. 또한 핵심 Afterpay와 네트워크 성장을 생각해 보시길 권하고 싶습니다. 우리는 그 부분에서 정말로 활력을 되찾을 수 있는 기회가 있다고 믿습니다. Q1에 핵심 Afterpay에서 성장 가속이 나타난 것을 보았고, 앞으로도 미래 성장을 이끌 수 있다고 생각하는 많은 제품 이니셔티브가 있습니다. 여기서 마지막으로 한 가지 더 말씀드리자면, Cash App에도 순증(net new) 기회가 있다고 보며, 그중 일부는 이미 들으셨을 수도 있습니다. 우리는 미래를 위한 혁신 엔진을 추진하고 있는데, 그중 하나가 Cash App Score입니다. 이것은 우리 플랫폼에서 더 정보에 기반한 금융 행동을 만들어내는 데 도움이 될 뿐 아니라, 고객을 위한 접근성을 확장하는 의미 있는 수익화 기회로 이어질 가능성도 있습니다. Operator: 다음 질문은 Cantor Fitzgerald의 Ramsey El-Assal 님께서 주십니다. Ramsey El-Assal: Jack, AI가 정말로 주주 서한에서 가장 두드러진 핵심 주제가 되어가고 있고, 지금 앞으로는 백오피스부터—백오피스 운영 전반을 거쳐—프론트엔드, 소비자 경험, 소비자 상호작용, 그러니까 고객 상호작용 전반까지 모든 것을 연결해 주는 접착제 같은 느낌입니다. 한 발 물러서서, 전반적인 AI 전략에 대한 개요를 설명해 주실 수 있나요? 그리고 Block이 궁극적으로 주로 AI 회사로 진화하는 것이 최종 상태인가요? Jack Dorsey: 네, 저는 그렇게 진화한다고 믿습니다. 그러니까 우리는 지능(intelligence) 회사로 진화한다고 말하고 싶습니다. 그리고 우리가 바라보는 서비스의 미래는, 오늘날 우리가 알고 있는 이 앱 패키지들처럼, 전통적인 내비게이션이 있고 그 픽셀이 정확히 제자리에 오도록 모든 세부를 손보는 방식에 반드시 한정되지는 않습니다. 대신 우리는 판매자와 Cash App 고객에 대한 이해를 깊이 있게 바탕으로, 그들에게 필요한 것을 바로 그 순간에 정확히 제공하는 데 집중하고 있습니다. 그리고 실시간으로 그들을 이해한 것을 근거로, 그들이 무엇이 필요할지 비교적 정확하게 예측할 수 있습니다. 우리는 이런 것들을 Moneybot과 Managerbot에서 이미 많이 테스트하기 시작했습니다. 그리고 그것이 더 좋아질수록 더 많은 부분을 자동화하는 데 도움이 될 수 있습니다. 현재 상거래와 AI 분야에서는 ‘에이전틱 커머스(agentic commerce)’에 대한 이야기가 많이 있습니다. 그리고 앞으로 현실이 될 것임을 아는, 상당히 미래 지향적인 훌륭한 이야기들이 많이 있지만, 그것들은 조금 더 먼 미래의 이야기입니다. 다만 그렇지 않은 것들, 그리고 그렇게까지 멀게 느껴지지 않는 유스케이스가 있는데, 그건 판매자들이 매일매일 다뤄야 하는 것입니다. 바로 벤더(vendor)와 관련된 부분입니다. 판매자 입장에서 에이전틱 커머스와 에이전트를 설정해, 벤더로부터 대신 물건을 구매하도록 만드는 일을 상상해 볼 수 있습니다. 그 구매가 정기적인 것이든, 특정 재고나 특정 수요, 어떤 트렌드의 발생에 의해 촉발되는 것이든 상관없습니다. 이것은 우리가 이런 여러 기술과 접점을 만들어 실제로 고객을 위한 문제를 해결할 수 있는 한 가지 예일 뿐입니다. 우리는 과거에 Goose에 대해 많이 이야기해 왔습니다. 우리의 전체 기반은 Goose 위에 세워져 있고, 그에 대한 초기 움직임이 있었습니다. 하지만 내부적으로는, 우리가 ‘Builderbot’이라고 부르는 형태로 활용하고 있습니다. 이 봇은 우리 회사의 누구나 Slack을 사용해, 서비스에서 자신이 원하는 어떤 기능이든 사실상 만들거나 수정할 수 있게 해줍니다. 그 범위와 미래는, 판매자들이 그걸 직접 활용하는 것으로 확장되는 것입니다. 특정 서비스나 기능이 부족하고, 우리가 그것을 제공할 역량이 있다면, 그들은 스스로를 위한 커스터마이징을 만들 수 있고, 우리는 그것을 그들의 인터페이스에 바로 제공할 수 있습니다. 그게 우리의 목표입니다. 제 관점에서, 더 지능 중심의 회사가 된다는 것은 곧 우리가 이미 제공해 온 인터페이스 안에서 고객이 원하는 어떤 가치든 만들 수 있도록 돕는 것이며, 우리의 로드맵이 더 이상 한계가 되지 않는 상태—그것이 우리의 궁극적인 비전이고 궁극적인 목표입니다. 그리고 저는 우리가 거기까지 생각보다 멀지 않다고 봅니다.우리는 이 조각들을 함께 맞추기만 하면 됩니다. Operator: 다음 질문은 Mizuho의 Dan Dolev님이 주십니다. Dan Dolev: 정말 멋진 한 해 시작이네요. 여기서 축하드립니다. 그럼 Jack과 Amrita, 질문 하나 드려도 될까요? 제품 속도가 올라가기 시작했고, 정말 잘 되고 있는 것처럼 보입니다. 더 많은 제품을 출시하고 있잖아요. 그러면 우리가 가진 질문, 그리고 투자자들로부터 많이 듣는 질문은 다음입니다. 제품 속도의 상승을 무엇이 주도하고 있고, 무엇이 이를 뒷받침하나요? Owen Jennings: Dan, 저는 Owen입니다. 질문 감사합니다. 우리에게 있어 제품 개발 속도는 궁극적으로 가장 중요한 것이고, 물론 고객 측면에서도 그렇지만, 또한 우리의 사업을 앞으로 나아가게 하기 위해서도 그렇습니다. 그래서 개발 측면에서는 내부의 추진력, 즉 고속·고품질 기조가 계속 유지되고 있습니다. 지금은 정말 모든 엔진이 다 돌아가는 느낌입니다. 물론 아직 더 나아갈 여지는 있고, Jack이 말씀드린 대로 속도는 계속 더 빨라질 것으로 기대합니다. 하지만 지난 몇 달 동안 우리가 출시해온 결과가, 말 그대로 그 증거라고 생각합니다. Moneybot은 이제 일반 제공이 시작됐고요. Managerbot은 Cash App 카드의 Afterpay가 100만 명 이상의 판매자에게 제공되며 나가고 있습니다. Q1에 프리-퍼추이스가 출시됐고 지금은 확장 중입니다. Cash App 신용 점수는 저희가 며칠 전부터 이제 막 순차적으로 제공을 시작했습니다. 또한 부모의 감독이 있는 6~12세 아동용 Cash App 관리 계정도 마련해 두었고, 현재 그 확대를 진행 중입니다. 식음료 쪽에서도 의미 있는 개선들이 꽤 많습니다. 실제로 오늘 아침에 Square에 대해 격주 릴리스를 했는데, 제가 알기로 13~14가지 개선 사항을 반영했습니다. 그래서 제 생각에는 작년 하반기부터 이미, 그리고 1~2년 전만 놓고 봐도 개발 속도가 의미 있게 증가했다는 것이 분명합니다. 그 배경 요인들을 보면, 첫째로 AI 도구에서의 효과가 흘러들어오고, 둘째로 우리가 조직을 바꾼 것이 큽니다. 조직 측면에서, 저희는 조직 구조를 발전시키면서 더 작은 팀을 두고 더 수평적인 팀을 운영하게 됐고, 그 결과 자율성이 커지고 유연성이 높아졌으며, 솔직히 Block에서 일을 끝내는 데 필요한 불필요한 절차가 줄어들었습니다. 저희는 그 방향으로 계속 밀고 나갈 겁니다. 더 수평적으로 만들고, DRI(직접 책임자) 모델로 더 깊게 들어가서 계속 개선할 수 있다고 생각합니다. 그리고 AI 도구 관점에서도, 저희가 지난 실적 발표 때 말씀드렸듯이, 지난해 말 이후 지난 5~6개월 동안 모든 것이 근본적으로 바뀌었습니다. 그래서 예를 들어 Block에서 엔지니어 1인당 생산 코드 변경량이 연초 이후 2.5배 이상 늘어난 것을 보고 있습니다. 그 내용은 서신에도 담겨 있었습니다. 개발 쪽에서는 전반적으로, 예전에는 예컨대 5~6명의 엔지니어와 1~2개 분기의 작업으로 범위가 정해졌던 제품과 기능들이, 그 작업이 몇 주 사이에 1~2명의 엔지니어에 의해 완료되고 있는 모습을 보고 있습니다. 여기서 분위기를 조금 더 보여줄 수 있는 최근 사례가 있는데요. 저희가 Cash App Pay용 Buy Now, Pay Later(지금 구매하고 나중에 결제하기)를 작업 중입니다. Cash App 카드에 대해 가지고 있는 것과 유사한 제품이지만 Cash App Pay용입니다. 이는 약 3개월과 5~6명의 엔지니어로 범위가 잡혀 있었습니다. 그런데 실제로 3월 말과 4월에 일어난 일은, 이 서비스들에 대해 사전 경험이 거의 전혀 없던 2명의 머신러닝 엔지니어가 이를 직접 만들고, 필요한 품질 테스트를 모두 포함해 3~4주 만에 구축해 출시했다는 것입니다. 그래서 이것은 이 사이클에서 저희가 어디쯤 와 있는지를 보여주고, 앞으로도 도구가 더 좋아지고 Goose가 더 좋아지며, 기반 모델도 더 좋아지는 과정에서 이 변화 속도는 더 커질 것이라고 기대합니다. Operator: 다음 질문은 TD Cowen의 Bryan Bergin님이 주십니다. Bryan Bergin: Managerbot에 대해 질문드리고 싶습니다. 그리고 100만 명이 넘는 셀러 전반으로 더 폭넓게 롤아웃하는 것과, 아직 초기 단계라는 점을 함께 고려할 때, 보류(리텐션), 크로스셀, GPV에 대해 어떤 초기 영향이 나타나고 있는지 조금 이야기해 주실 수 있을지 궁금합니다. 또한, 분명 차별화된 솔루션인 만큼 초기 사용이 여러분의 제품 로드맵에 어떤 시사점을 주고 있는지도 정말 궁금합니다. Owen Jennings: 물론이죠. 질문 주셔서 감사합니다. 먼저, Managerbot과 Moneybot 전반에 대해 조금 뒤로 물러서서 이야기한 다음, Managerbot은 물론 Moneybot에 대해서도 몇 가지 구체적인 내용을 말씀드리겠습니다. 제가 강조하고 싶은 중요한 포인트가 몇 가지가 있다고 생각합니다. 첫째, Jack이 말씀하신 것처럼 Managerbot과 Moneybot, 그리고 Builderbot은 모두 같은 기반 위에 구축되어 있습니다. 그래서 우리는 2024년에 Goose에서 작업을 시작했고, Goose는 기술 회사에서 대규모로 사용된 최초의 모델 비구애(모델-애그노스틱) 에이전트 하네스였습니다. 그리고 우리는 그것을 지금까지 수년간 사용해 왔습니다. 그래서 얻는 이점은, Managerbot 쪽에서 개선을 하면 그것이 Moneybot과 Builderbot으로, 또는 그 반대로도 흐른다는 점입니다. 둘째, 우리는 반응형 채팅보다 선제적 지능(proactive intelligence)에 더 집중하고 있습니다. 즉 Managerbot과 Moneybot은 고객을 대신해 행동을 취할 수 있습니다. 셋째, 질문하신 부분과 관련해서는, Managerbot과 Moneybot이 영업 개시(acquisition)부터 참여(engagement)에 이르기까지 사업의 여러 영역으로 흘러들어가면서 크로스셀과 업셀은 물론 리텐션까지도 이끌어줄 것으로 보입니다. 다만 말씀하신 것처럼 아직은 초기입니다. 이 제품들은 스케일(대규모)로 배포된 지 몇 주밖에 되지 않았습니다. Managerbot 쪽에서는, 기본적으로 저희가 셀러를 대신해 일하는 100개가 넘는 로컬 에이전트를 사용하는 도구를 롤아웃했습니다. 그리고 그 에이전트들은 해당 셀러를 위한 ‘보호자(protector)’처럼 실제로 행동할 수 있습니다. 그들은 판매 데이터, 카탈로그 데이터, 고객 관리 도구, 리포팅 도구 등 여러분의 데이터에 접근할 수 있습니다. 지난 몇 주 동안 셀러들이 이를 어떻게 활용하는지 보는 것이 정말 흥미로웠습니다. 예를 들어 사람들이 만들고 있는 것들을 보면, ‘내 팀의 핵심 멤버는 누구인지’, ‘해당 카테고리에서 잘 팔리는 상위 항목은 무엇인지’, ‘신규 고객 기준의 매출과 기존 고객 기준의 매출에서 어떤 일이 일어나는지’, ‘이번 주에 기대할 수 있는 매출 전망’, ‘이번 달에 기대할 수 있는 매출 전망’, ‘세일즈 트래커’, ‘약속 알림’ 같은 것들이 포함됩니다. 더 많은 항목이 있지만 요지는, 반복적으로 마주하는 지루하고 사소한 업무를 자동화할 수 있게 해 주는 도구를 셀러들에게 제공함으로써, 그들이 좋아하는 일을 하고 비즈니스를 운영하는 데 집중할 수 있게 한다는 것입니다. 결국 저희는 이를 ‘주머니 속 COO’ 혹은 ‘셀러를 위한 보호자’라고 표현합니다. 저희가 흥미롭게 보고 있는 것 중 하나는, Managerbot 제품 내 리텐션이 기대 이상으로 긍정적으로 나타났다는 점입니다. 즉, Managerbot을 도입해서 사용하는 셀러들의 경우, 후속 주(week)나 후속 달(month)에도 다시 돌아오는 비율이 꽤 높고, 그 수치가 기대를 상회하는 수준이라 놀랐습니다. 그래서 더 많은 셀러가 Managerbot에 노출될 수 있도록 할 수 있는 여지가 많이 있습니다. 그리고 Moneybot 쪽에 대해서도 말씀드리고 싶습니다. Moneybot에서는 저희가 보고 있는 내용이 거의 유사한 이야기라고 생각하거든요. 저희는 선제적 지능 쪽에 정말 집중하고 있습니다. 몇 주 전에 푸시 알림 실험을 하나 했는데, 향후 발생할 수 있는 잠재적인 현금 흐름(cash flow) 결핍을 겪을 수 있는 특정 코호트의 고객들에게 알림을 보내는 방식이었습니다. 제 생각에, 이건 근본적으로—그리고 반응과 참여(engagement)가 정말 훌륭했습니다. 고객이 어떤 ‘완벽한 질문’을 해야 하는지 알고 있어야만 가능한 반응형 채팅 기반 UI와는 근본적으로 다릅니다. 그리고 교차판매 관점에서 Moneybot 쪽에서 정말 흥미로운 점이 있는데요. Moneybot을 통해 머니 모먼트를 하는 고객의 1/3 이상이, 그 머니 모먼트가 새로운 상품에 대한 연결(부착)이라는 것입니다. 그래서 Managerbot과 Moneybot을 포함한 이런 지능형(인텔리전스) 제품 전반에 걸쳐, 교차판매와 업셀, 그리고 참여를 이끌어낼 수 있는 엄청난 기회가 앞에 있다고 생각합니다. 다만 우리는 이제 막 시작했을 뿐입니다. 우리는 Moneybot을 GA로 방금 롤아웃했습니다. 앱 안에서는 물론 앱 밖에서도 아직 마케팅을 하지 않았는데, 이미 지난주 정도 동안 100만 명의 액티브가 Moneybot을 사용했습니다. 그래서 앞으로의 활주로(런웨이)가 정말 기대되고, 여기 계속 투자해 나갈 계획입니다. Operator: 다음 질문은 KeyBanc의 Andrew Schmidt 님의 요청으로 들어옵니다. Jack Dorsey: Andrew, 말하려고 해도 들리지 않습니다. Andrew Schmidt: 괜찮게 들리나요? Jack Dorsey: 네. Andrew Schmidt: Amrita, Square GP와 GPV 성장률은 처리 관계 변화가 마무리되는 구간에 하반기에 수렴할 것이라고 말씀하셨습니다. 앞으로는, 물론 그 스프레드를 좌우하는 몇 가지 요인이 있죠. 예를 들면 가격과 패키징, 셀러 규모와 지역 믹스, 부가가치 금융 서비스 믹스 등입니다. 하반기 이후를 생각할 때, 주요 영향 요인들이 무엇인지, 그리고 그 스프레드가 완전히 수렴해야 하는지, 아니면 우리가 모델링해야 할 더 작은 수준의 지속적인 스프레드가 있는지에 대해 말씀해 주신다면 도움이 될 것 같습니다. Amrita Ahuja: 네, 기꺼이 여기서 총이익(그로스 프로핏), GPV 같은 지표가 앞으로 몇 분기 동안 어떻게 진화한다고 우리가 보고 있는지에 대해 말씀드리겠습니다. 먼저 총이익의 첫 번째 주요 동인은 물론 GPV입니다. 그리고 더 긴 시간의 흐름을 보면, 제가 이미 Q1에서의 핵심 동인 몇 가지와 그 안에 있는 근본적인 강점이 어디에 있는지를 말씀드린 바 있습니다. 하지만 더 긴 흐름을 볼 때도, 우리는 '26년에 '25 대비 GPV 성장을 가속할 것으로 계속 기대하고 있으며, 11월 Investor Day에서 말씀드린 것처럼 '27년과 '28년에 GPV 성장을 저~중자릿수(10%대 초~중반) 범위에서 가속할 계획이라고 믿고 있습니다. 총이익 성장에 관해서는, 먼저 다시 말해 현재 Q1에서의 위치를 기준으로 보자면, 총이익 성장은 9%로 가속되었습니다. 고객 확보와 플랫폼에 새 셀러가 유입되는 데 있어 핵심 동인인 하드웨어 비용을 제외하면, Q1의 Square 총이익 성장은 실제로 11%였습니다. 그래서 환율이 일정한 기준(constant currency)으로 보면 13%와 11.5%에 훨씬 더 가까워지는데, 이는 1분기 GPV 성장률입니다. 우리는 올해 하반기에 Square 총이익이 대략 GPV 성장률과 같은 선에서 성장할 것으로 계속 기대하고 있습니다. 또한 지적하신 것처럼, 가격과 패키징 작업은 이미 우리가 출시한 것뿐만 아니라, 기존 셀러 기반에 더 넓게 확장하는 것, 그리고 순증 가격과 패키징 기회들이 그 장기적인 프레임워크에서 핵심 동인입니다. 두 지표가 서로 더 비슷한 선으로 다시 돌아오면서, 그런 구조가 작동할 것으로 보고 있기 때문입니다. Operator: 다음 질문은 Bernstein의 Harshita Rawat 님의 요청으로 들어옵니다. Harshita Rawat: Amrita, Square의 go-to-market과 관련해 하신 말씀 중에서 후속 질문을 드리고 싶습니다. 신규로 추가된 볼륨이 좋은 성장을 보였고, 앞으로 go-to-market에 더 많은 투자를 하겠다고 말씀하셨죠. self-onboard, 현장 세일즈(field sales), 파트너 채널(partner channel) 주변의 서로 다른 구성 요소들에 대해 이야기해 주실 수 있을까요? 현장 세일즈 투자에서 좋은 성과와 현장 세일즈에서의 좋은 수익(리턴)을 말씀하셨고, ISO 채널에서의 초기 성장도 말씀하셨던 것 같습니다. Nicholas Molnar: 네, 물론입니다. 질문해 주셔서 정말 감사합니다. 저희는 NVA 성장의 아주 건강한 분기가 또 한 번 이어졌습니다. 지난 18~24개월 동안의 흐름은, 실제 연도 대비 NVA 성장 곡선에서 강한 성장을 보여줄 수 있다는 점을 입증하고, 동시에 그 성장 곡선을 앞으로도 지속할 수 있다고 믿는 매우 다각화된 형태의 채널 세트를 구축해 나갈 수 있음을 보여주고 있습니다. 우리는 현장 세일즈, 셀프 온보딩, 그리고 독립 세일즈 조직(ISO) 추진에서 전반적으로 강한 모멘텀을 보고 있습니다. 그리고 말씀하신 것처럼 각 채널의 회수 기간(payback period)이 모두 견조했고 유닛 경제성도 강했습니다. 3월과 4월은 모두, 해당 달에 온보딩한 셀러들로부터 확인할 수 있었던 신규 GPV 기준 기록적인 달이었습니다. 보는 것이 정말 좋습니다. 최근 분기 동안 현장 세일즈와 셀프 온보딩에 대해 많이 말씀드렸는데, 그 성장세는 계속되고 있습니다. 마케팅은 계속해서 셀프 온보딩된 NVA의 상당한 대부분을 만들어내고 있습니다. 회수 기간은 여전히 4~6개 분기를 유지하고 있습니다. 셀프 온보딩 추진에서 전환율을 끌어올리기 위해 많은 훌륭한 작업을 해왔고, 전환율은 전년 대비 15% 상승했습니다. 그리고 1인칭(퍼스트 파티) 세일즈 관점에서 Q1에 미국과 국제적으로 현장 세일즈 팀을 추가로 확장했습니다. 그래서 이제 미국, 영국, 호주, 캐나다에서 현장 입지를 갖추게 됐습니다. 또한 우리 제품이 더 크고 프리미엄(업마켓) 성향의 셀러들에게 점점 더 큰 반응을 얻고 있고, 현장 세일즈 팀이 더 많은 딜을 성사시키는 데 도움을 주고 있습니다. 그래서 서한에서 GOLFTEC과 Steak Escape의 계약 체결을 말씀드렸습니다. 또한 Birch Coffee, A a Republic, Cinnaholic과도 계약을 맺었고, Cinnaholic은 Square에 85개 매장을 다시 가져왔습니다. 모멘텀이 쌓여가는 것을 보니 정말 좋습니다. 이번 분기에 우리가 집중해 구축 기반을 다지고 있으며, 이제 기여를 시작하고 있는 진짜 새로운 추진은 제3자(서드파티) 세일즈 모션이고, 지난 분기와의 가장 큰 변화는 ISO 채널입니다. 아직은 초기이지만 기대치를 확실히 웃돌고 있으며, NVA에서 더 의미 있는 기여를 하기 시작하고 있습니다. 우리는 ISO 파트너십 체결 속도를 계속 밀어붙이고 있습니다. 이미 140개 플러스 규모의 ISO 파트너십으로 확장했는데, 이는 해당 채널에서 Square로 유입되는 신규 셀러 기준 200%의 분기 대비 신규 성장입니다. 그리고 제가 앞서 말씀드린 것처럼 유닛 경제성과 회수 기간이 정말 강합니다. 대략적인 상대성 방정식을 말씀드리자면, 3월에 ISO가 체결한 딜의 규모는 약 70명의 현장 세일즈 담당자가 체결할 것으로 기대되는 규모와 맞먹습니다. 그래서 정말 유망한 신호를 보여주기 시작하고 있습니다. 그리고 제가 가장 기대하는 것은, 이제 NVA 성장 곡선 전반에서 우리가 보고 있는 다각화와 그 NVA 성장 곡선의 건전성입니다. 올해 남은 기간 동안 어떤 일이 펼쳐질지 매우 기대됩니다. Operator: 다음 질문은 Citi의 Bryan Keane 님께서 주십니다. Bryan Keane: 실적에 축하드립니다. Neighborhoods에 대해 여쭤보고 싶습니다. 서한에서 3월 기준 Neighborhoods가 연간 환산 GPV 3억 2,000만 달러로 확장됐고, 제 생각에는 4월에는 전체 역사에 비해 더 많은 셀러를 추가했더라고요. 그래서 Neighborhoods가 여기서 조금 더 현실적인 모습으로 느껴지기 시작한 것 같습니다. 구체적인 데이터 포인트를 확보했는데요. Neighborhoods가 계속 성장하고 자리를 잡아감에 따라 Cash App과 셀러 양쪽에 어떤 의미가 있게 될지 이해할 수 있도록 설명해 주실 수 있을까요? Owen Jennings: 물론입니다. 질문 주셔서 감사합니다. 전반적으로 우리는 양쪽—Square의 셀러 측, 그리고 Cash의 소비자 측—카운터 양편을 연결할 수 있는 정말, 정말 독특한 능력을 갖고 있다고 계속 믿고 있습니다. 말씀하신 것처럼 지금 우리가 보고 있는 것은, 특히 최근 몇 주 동안 채택 속도가 아주 빠르게 가속되고 있고, 비선형적으로 가속되고 있다는 점입니다. 오늘 우리가 내놓은 차트 팩에서 그걸 확인할 수 있습니다. 그래서 Cash App 측에서 실제로 관여하는 바이어들이 점점 더 본격적으로 늘어나기 시작하고 있고, 이는 셀러 입점이 늘어나기 때문입니다. 이런 변화는 우리가 진행했던 자동 등록(오토 엔롤먼트) 변경과 더불어 다른 개선 사항들에 따른 결과이기도 합니다. 제가 보기엔 2025년에는, 이 작업이 전반적으로 제품-시장 적합성(product-market fit)을 확인하는 데 초점이 있었다고 생각합니다. 그리고 지금은 우리가 그걸 찾아냈다는 데 정말 확신이 듭니다. 그래서 몇 가지 통계만 말씀드리겠습니다.팔로워들로부터 판매자에게 발생하는 지출은, Neighborhoods에 참여하고 있는 판매자의 경우 몇 분기 후에는 전체 GPV의 약 10%에 이릅니다. 이를 직접 보는 것은 꽤 놀랍습니다. 평균적으로 프로그램 내 판매자들은 첫 해에 Cash App 팔로워 약 1,000명 정도까지 도달합니다. 그리고 이 시점에서 이 프로그램의 일환으로 Cash App에서 대략 100,000명의 팔로워가 있고, 그중 절반 정도는 Neighborhoods를 신청하기 전 전달(월)에는 Cash App에서 활동하지 않았습니다. 그래서 우리는 시장 적합성에 대해 정말 좋게 보고 있습니다. 이제 모든 초점은 규모 확장과 유통에 맞춰져 있습니다. 즉, Q1에 집중했던 자동 등록 변경사항이 이제 결실을 보기 시작한 것입니다. 현재 우리는 매주 수백 명의 판매자를 추가하고 있지만, 매주 수천 명의 판매자까지 갈 수 있는 꽤 명확한 경로가 있다고 생각합니다. 매장 내 리딤션도 잘 작동하고 있습니다. 그래서 Neighborhoods의 TAM이 확장되고, Neighborhoods 프로그램에 참여하기 위해 반드시 온라인으로 판매할 필요가 없습니다. 그리고 말씀하신 대로 3월 말에는 이 판매자들로부터 연환산 GPV가 3억 달러를 넘었지만, 정말로—4월에 매우 강한 전환점이 있었습니다. 그래서 4월 한 달에만, 프로그램이 시작된 이래 전체 역사 동안의 누적을 뛰어넘는 수준으로 Neighborhoods에 더 많은 판매자를 추가했습니다. 영향 측면에서, Neighborhoods 프로그램이 올해 하반기에 Cash App 액티브를 의미 있게 견인하기 시작할 것으로 기대합니다. 그래서 2H에는 단순한 오차 범위를 넘어설 것이라고 생각하는데, 이는 굉장히 고무적입니다. 그리고 우리는 여기서 계속 투자할 여유(런웨이)도 많이 가지고 있습니다. 현재 우리는 더 많은 하드웨어 유형으로 확장하는 데 집중하고 있습니다. 현재 Neighborhoods는 구매자에게 보이는 디스플레이가 있는 Square Register를 가진 분들에게 가장 잘 맞습니다. 하지만 우리는 TAM을 확장해 Neighborhoods가 점점 더 많은 하드웨어 유형에서 작동하도록 만들 계획입니다. 또한 판매자가 팔로워와 연락할 수 있게 해주는 메시징 기능에도 적극적으로 투자하고 있습니다. 여기서 정말, 정말 강력한 결과를 보고 있습니다. 지난 몇 주 동안의 몇 가지 최근 테스트에서, 이 메시지들의 전환율이 판매자들이 마케팅 이메일에서 보이는 전환율의 약 6배라는 것을 확인했습니다. 그래서 전반적으로 계속 투자해 나가게 되어 기대가 큽니다. 우리는 이것이 판매자 측의 더 높은 승률과 더 나은 획득, 더 나은 유지로 이어지고, 동시에 소비자 측에서 우리의 네트워크 성장을 견인할 것이라고 봅니다. Operator: 다음 질문은 Autonomous의 Ken Suchoski 님의 라인에서 나옵니다. Kenneth Suchoski: Borrow에 대해 여쭤보고 싶습니다. Borrow의 또 다른 강한 분기 실적을 보였습니다. 제 생각에는 Borrow가 Cash App 성장의 절반 조금 넘는 부분을 이끌고 있습니다. 계속 건강한 손실률도 보이고 있고요. Borrow의 침투율과 도입(어답션) 비율을 어떻게 생각해야 할지 상기시켜 주실 수 있을까요? Cash App Green 같은 다른 영역으로 계속 자격을 확대해 나가면서 말입니다. 그리고 Amrita, 올해 하반기에 Borrow에서 아주 예외적인 수준의 성장을 일부 상쇄(랩)하겠다고 말씀하신 것 같은데요. Borrow의 지속 가능한 성장 궤적을 볼 때 올바른 방식으로 생각하기 위한 정규화된 성장률이나 부착(어태치) 지표가 있을까요? Amrita Ahuja: Ken, 네. Borrow에 대해 말씀드리기 전에 먼저 한 발 물러나서, 왜 이 제품이 고객들에게 이렇게 매력적인가부터 짚어보고 싶습니다. 이 제품이 고객에게 어떻게 그렇게 많은 가치를 제공하고 있나요? 우리는 이 제품이 정말 독특하다고 생각합니다. 고객이 소득의 변동성을 관리하도록 돕기 때문입니다. 또한 소득 유입 사이에서 유연성을 유지하는 데도 도움이 됩니다. 그리고 이런 더 넓은 맥락 속에서 다양한 사용 사례를 두루 아우릅니다. 그래서 우리가 이 제품이 제공하는 가치의 배경을 생각해 보면, Borrow에서도 규모 확장의 지속적 성장이 있을 것이라고 봅니다. Borrow에서 의미 있는 규모 확장의 성장이 이어질 것으로 기대합니다. 말씀하신 대로 우리가 성장해 온 몇 가지 방식 중 하나는, 현재 Borrow에 대해 내부 은행이 대출을 실행하는 SFS로 완전히 전환했다는 점입니다.이로 인해 단위 경제성이 개선되었고, 그 결과 새로운 주의 고객으로 자격 범위를 확장할 수 있었으며 Cash App Green 전반에 걸쳐서도 고객 자격을 확장할 수 있었습니다. 우리는 이러한 각기 다른 영역에서 아직 확장할 여지가 남아 있습니다. 또한 우리는 Borrow 상품을 여러 해 동안 시장에 운영해 온 만큼, 더 성숙한 고객 코호트에 대해 데이터의 패턴이 축적되어 있고, 언더라이팅 모델을 바탕으로 책임 있게 그렇게 할 수 있다고 판단되는 경우 한도도 증액할 수 있는 기회가 생겼습니다. 따라서 우리는 한도 관점에서도—활성 기준 또는 최초 취급 기준으로—여전히 확장할 여지가 있습니다. 그래서 우리는 계속해서 그 부분에서 확장 기회를 보고 있습니다. 결국 우리는 위험 손실과 처리 비용을 차감한 순이익 마진(가변 이익 마진)에 의해 안내될 것입니다. 그리고 앞으로를 생각할 때, 특히 더 성숙한 코호트로 믹스가 전환될수록 가변 이익을 성장시킬 수 있는 엄청난 기회가 있다고 봅니다. 아울러 투자자 데이에서 말씀드렸던 것처럼, 더 성숙한 코호트가 바로 그것입니다. 또한 Buy Now, Pay Later 같은 다른 대출 상품에서도 이를 보셨을 텐데요. 고객을 더 잘 알게 되고 더 잘 언더라이팅할 수 있게 되면, 더 성숙한 코호트가 신규 고객 코호트보다 손실률이 훨씬 낮다는 것을 확인할 수 있습니다. 저희는 올해 1분기에도 이를 보았습니다. 가장 신규 고객의 경우 위험 손실률이 3%를 약간 넘는 3.16%였고, 7~12개월 고객은 약 3%, 3.01%의 손실률이었습니다. 그리고 가장 확립된 고객, 즉 저희 플랫폼에서 13개월 이상 사용해 온 고객은 손실률이 2.67%였습니다. 따라서 이 상품이 성숙해질수록, 계속해서 가변적 수익성을 높이고, 이러한 고객들에게 지속적인 고객 가치를 제공할 수 있는 기회를 보게 됩니다. 운영자: 이제 Goldman Sachs의 Will Nance로부터 마지막 질문을 받겠습니다. William Nance: 네트워크 밀도와 사용자 성장에 대해 여쭤보고 싶습니다. 이번 분기 MTU는 전분기 대비 비교적 평평했지만, 전년 동기 대비로는 여전히 가속되고 있습니다. 이는 이번 분기에 기본(primary) 뱅킹 활성 사용자(actives)가 정말 강하게 성장한 것과도 무관하게 나타난 결과입니다. 단기적으로 영업 및 마케팅 투자에 대해 말씀하셨는데요. 네트워크 밀도와 전체 MTU를 끌어올리는 것 같은 더 상단 퍼널(top-of-funnel) 이니셔티브의 우선순위를, 고객과의 관계를 더 깊게 하고 더 많은 재발생 활동을 유도하는 것—적어도 저희 관점에서는 이는 PBA 성장으로 측정됩니다—과 어떻게 균형 있게 생각하고 계신지 말씀해 주실 수 있을까요? Owen Jennings: 물론입니다. 질문 주셔서 감사합니다. 저희는 활성 사용자 측면에서의 확장 속도에 대해 정말 만족하고 있습니다. 말씀하신 대로 활성 사용자는 3월에 전년 동기 대비 약 4% 성장했습니다. 그리고 이 수치가 2분기 연속으로 5,900만으로 보이는 것은 반올림과 보고 방식의 산물일 뿐입니다. 실제로는 약 1.5년 만에 가장 빠른 활성 사용자 성장 속도입니다. 그래서 저희는 네트워크 성장을 계속해서 집중하고 있으며, 네트워크 확장을 통해 순증 신규 획득을 추진하는 것과 더불어 참여(engagement)를 지속해서 끌어올리는 데 있어 항상 균형을 유지하고 있다고 생각합니다. 네트워크를 성장시키기 위해 단기적으로 생각하는 핵심은 몇 가지가 있습니다. 첫째는 네트워크 건전성(network health)과 피어-투-피어(peer-to-peer) 관련 지속적인 작업입니다. 예를 들어 페이 링크(pay links)와 핵심 피어-투-피어 흐름(core peer-to-peer flow), 그리고 피어-투-피어용 신규 폼 팩터(form factors) 적용입니다. 저희는 그중 일부를 1분기에 출시하기도 했습니다. 둘째로, 어린이를 위한 관리 계정(managed accounts) 출시가 여기서 꽤 의미 있는 순풍(tailwind)이 될 것으로 보입니다. 저희는 그동안 틴즈(teen) 프로그램에서 많은 성과를 거뒀고, 이번에는 이를 통해 가족과 부모에게 더 많은 유연성을 제공하게 됩니다.저는 Cash App Score가 참여를 유도하는 것뿐 아니라, 우리가 연간 활성 이용자와 분기 활성 이용자가 일간, 주간, 월간 활성 이용자처럼 더 유사해질 수 있는 잠재력을 보는 것처럼 월간 활성 이용자 수 역시 이끌 수 있는 능력이 있다고 생각합니다. 그리고 물론 모든 채널에 걸쳐 시장 진입(go-to-market) 측면에서 의미 있게 계속 투자하면서 성장, 유료 라이프사이클, 브랜드 파트너십 등도 추진하겠습니다. 이는 단기 기준입니다. 더 장기적인 관점에서는 제가 보기엔 Neighborhoods가 아마도 우리가 가진 가장 큰 레버입니다. Neighborhoods 프로그램은 우리 네트워크의 규모와 성장 궤도를 근본적으로 바꿀 수 있는 능력이 있다고 생각하지만, 우리는 아직 초기 단계에 있습니다. Moneybot도 마찬가지로 초기 단계입니다. Moneybot에서는 비핵심 데모(비코어 데모)에서 일부 고객을 끌어올 기회가 있습니다. 또한 우리는 Cash App Green에 계속 투자하면서 Cash App 카드를 더 유용하게 만들고, 지갑 상단에 Cash App 카드를 두고 싶을 만큼 더 매력적으로 만드는 데 집중하고 있습니다. 그리고 우리는 비트코인에도 계속 투자하고 있습니다. 올해 초 비트코인 플랫폼에 대해 의미 있는 개선을 몇 가지 했습니다. 우리가 원하는 가장 단순하고, 가장 저렴하며, 가장 접근성이 높은 플랫폼이 되기 위해, 가격을 의미 있게 낮춰 계속 경쟁할 수 있도록 했습니다. 그래서 이것들이 우리가 보는 장기적인 레버와 순풍에 해당합니다. 하지만 전반적으로 네트워크 성장을 바라보는 방식은 개발 속도(development velocity)로 귀결된다고 생각합니다. 즉, 우리가 더 유용한 것들을 고객과 잠재 고객의 손에 더 많이 전달할수록, 더 많은 사람들이 Cash App을 선택하게 되고, 더 매일 그리고 매주 더 많이 사용하게 될 것입니다. 감사합니다. Operator: 오늘 통화에 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 끊으셔도 됩니다.