The Toronto-Dominion Bank

진행자: 좋은 아침입니다, 여러분. TD Bank Group(티디 은행 그룹) 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 이제 회의를 Brooke Hales 씨(투자자 관계 책임자)에게 넘기겠습니다. 진행해 주십시오, Hales 씨. Brooke Hales: 감사합니다, 진행자. 좋은 아침입니다. TD Bank Group의 2026년 2분기 결과 발표 자료에 오신 것을 환영합니다. 오늘 발표는 은행 CEO인 Raymond Chun의 인사말로 시작한 뒤, U.S. Banking의 그룹 헤드인 Leo Salom이 이어서 말씀드리겠습니다. 그 후 Kelvin Tran(은행 CFO)이 2분기 영업 실적을 발표하겠습니다. Ajai Bambawale(최고 리스크 책임자)가 신용 건전성에 대한 코멘트를 제공한 뒤, 전화로 연결된 애널리스트들의 질문을 받을 예정입니다. 또한 오늘 질문에 답변하기 위해 Sona Mehta(그룹 헤드, 캐나다 개인 뱅킹), Barbara Hooper(그룹 헤드, 캐나다 기업 뱅킹), Paul Clark(그룹 헤드, 자산관리 및 보험), Tim Wiggan(그룹 헤드, 도매 뱅킹)도 함께하고 있습니다. 다음 슬라이드로 넘어가 주십시오. 이번 콜에서의 당사 코멘트에는 미래전망진술이 포함될 수 있으며, 이는 가정이 있고 내재된 위험과 불확실성이 수반됩니다. 실제 결과는 실질적으로 다를 수 있습니다. 또한 은행은 조정 결과를 산출하기 위해 비-GAAP 재무지표를 사용한다는 점을 상기드립니다. 은행은 조정 결과가 경영진이 은행의 성과를 어떻게 보는지에 대해 독자들이 더 잘 이해할 수 있게 해준다고 믿습니다. Ray, Leo 및 Kelvin은 모두 발언에서 조정 결과를 언급할 것입니다. 비-GAAP 지표 및 중대한 요인과 가정에 대한 추가 정보는 당사 Q2 2026 MD&A에서 확인할 수 있습니다. 다음 슬라이드로 넘어가 주십시오. 이제 발표를 Ray에게 넘기겠습니다. Raymond Chun: 감사합니다, Brooke. 그리고 모두 좋은 아침입니다. 함께해 주셔서 감사합니다. 2분기, 은행은 기업 전반의 지속적인 모멘텀과 구조적 비용 절감의 성과를 반영하며 강력한 분기를 달성했습니다. EPS는 전년 동기 대비 21% 상승했고, ROE는 14.4%로 전년 동기 대비 200bp 이상 상승했습니다. TD는 Investor Day에서 공유한 전략과 목표를 실행하고 있습니다. 실제로 많은 경우 계획보다 앞서가고 있습니다. 은행은 현행 거시경제 조건이 계속된다는 전제 하에, 2026 회계연도 EPS 성장 목표 6%~8%와 ROE 목표 13%를 초과 달성할 수 있는 궤도에 있습니다. 이번 분기의 강한 매출(수익) 성과는 시장 주도형 사업의 모멘텀, 마진 확대, 캐나다 개인 및 커머셜 뱅킹에서의 물량 성장에 힘입은 바가 큽니다. 손상 PCL(대손충당금)은 분기 대비 감소했는데, 이는 강력한 신용 성과를 반영한 것입니다. 또한 거시경제 전망에 대한 업데이트로 인해 이번 분기에 실적 기준 충당금 적립이 이루어졌습니다. 우리는 2026 회계연도에 총 PCL이 40~50bp가 될 것으로 계속 예상하고 있습니다. TD는 4분기 연속으로 긍정적인 영업 레버리지를 달성했습니다. 변동 보상, 미국 전략 카드 포트폴리오의 FX를 제외하면, 비용은 전년 동기 대비 3% 증가했습니다. 우리는 2026 회계연도 비용 성장 목표 3%~4%를 달성하기 위한 순조로운 진행을 하고 있습니다. 은행은 구조적 비용 절감을 추진함으로써, 팀이 2022년 이후 가장 낮은 비용 증가율을 제공하는 동시에, AI, 혁신 및 최전선 인재에 대한 투자를 가속화하고 있습니다. 오늘 우리는 주당 배당금을 0.04달러 인상한다고 발표했으며, 이에 따라 배당금은 주당 1.12달러가 됩니다. 이는 TD의 향후 성장과 수익 창출력에 대한 확신을 반영합니다. 은행의 CET1 비율은 14.3%였으며, 일관된 자사주 매입이 견실한 유기적 자본 확충을 상쇄했습니다. TD의 Investor Day 이후 8개월이 지났습니다. 우리는 사업 전반에서 강한 모멘텀을 보고 있으며, 국경 양쪽에서 시장 점유율을 확대할 수 있는 독보적인 기회를 보고 있습니다. TD는 70억 달러 규모의 주식 환매(바이백) 프로그램을 완료하겠다는 약속을 계속 지키고 있습니다. 슬라이드 3으로 넘어가 주십시오. 캐나다 개인 및 커머셜 뱅킹은 기록적인 2분기 매출, PTPP 및 이익을 달성했습니다. 부동산 담보 대출의 경우 물량이 전년 동기 대비 5% 성장했습니다. 이러한 절제된 성장은 속도와 전문성에 기반한 당사의 전략에 의해 뒷받침됩니다. 그 은행은 활성 신용카드 기준으로 가장 큰 포트폴리오를 보유하고 있으며, 연간 닐슨 보고서를 바탕으로 시장에서 가장 많은 카드를 추가했습니다. 우리는 소비자 및 중소기업 신용카드에서 다시 한번 사상 최고 수준의 보급률을 달성했으며, 강력한 신용 품질도 함께 뒷받침되었습니다. 비즈니스 뱅크에서는 대출이 전년 대비 7% 증가했는데, 이는 유통(채널) 확대와 전반적인 모멘텀에 힘입은 결과입니다. 고객들은 거시경제적 불확실성 속에서도 계속해서 회복력을 보여주고 있습니다. TD 오토 파이낸스에서는 올해도 J.D. Power가 딜러 만족도 부문에서 최고 순위를 다시 선정한 것을 자랑스럽게 생각합니다. 미국 뱅킹에서는 AML 개선이 여전히 최우선 과제입니다. 레오를 통해 우리의 지속적인 진전에 대해 더 많은 소식을 듣게 되실 것입니다. 또한 이 사업은 다음 분기부터 시작될 대차대조표 축소(런오프)를 상회하도록 핵심 대출을 늘려 지속가능한 성장을 향해 구축하고 있습니다. 2분기에는 이러한 모멘텀이 가속되었고, 핵심 비즈니스 대출은 분기 대비 1.2% 증가했습니다. 이번 분기에는 중견시장 대출 잔액이 전년 대비 13% 증가했으며, 미국 자체 신용카드 잔액도 강한 신규 유치에 힘입어 전년 대비 18% 증가했습니다. 그리고 미국 웰스 사업에서는 사상 최대의 고액자산가(매스 어페仠) 판매가 전년 대비 두 자릿수 자산 성장을 견인했습니다. 투자자 데이에서 공유드린 바와 같이, 미국 뱅킹은 상업 대출 성장 가속, 카드 프랜차이즈의 확장, 미국 웰스 관계의 심화라는 중요한 기회를 보유하고 있으며, 중기적으로 은행의 이익에 상당한 상방 여력을 제공할 것입니다. 웰스 매니지먼트와 보험은 사상 최대의 이익과 자산을 달성했습니다. 우리는 캐나다 1위 디지털 투자 플랫폼인 TD 다이렉트 인베스팅에서 혁신을 계속 추진하고 있습니다. TD는 캐나다 은행 중 유일하게 ‘부분 주식’ 소유를 제공합니다. 이제 고객은 단 $1로 전 세계에서 가장 큰 일부 기업에 투자할 수 있게 되어, 진입 장벽을 낮추고 캐나다인들을 위한 새로운 기회를 만들어가고 있습니다. 이번 분기에는 완전히 재설계된 TD 이지 트레이드를 출시했습니다. 이 앱은 시장을 선도하는 기능과 100회의 무료 거래를 제공하여, 다이렉트 인베스팅에서 동종 기업과의 격차를 더 넓히는 데 도움이 됩니다. 이번 출시를 통해 은행은 다음 세대 투자자들을 계속해서 지원할 수 있는 위치에 서게 되었습니다. 또한 우리는 ETF에서 점유율을 계속 확대하고 있으며, 2024 회계연도 말 이후 ETF 자산이 두 배 이상 증가했습니다. 우리는 ETF 자산 540억 달러라는 중기 목표를 달성하는 데 순조롭게 나아가고 있습니다. 보험 부문에서도 우리는 캐나다 최고의 디지털 직판 보험사로서의 입지를 계속 강화하고 있으며, 80% 이상 고객이 디지털로 참여하고 있습니다. 투자자 데이 목표인 90% 이상을 향한 강한 진전도 이어지고 있습니다. 도매 금융(Wholesale Banking)은 이번 분기 사상 최대의 이익을 기록했으며, 글로벌 마켓과 기업 투자금융(코퍼레이트 인베스트먼트 뱅킹) 전반에서 고객 활동이 강하게 나타난 것이 이를 뒷받침했습니다. 당사 플랫폼 전반의 폭넓은 모멘텀 덕분에 이 사업은 지난해 2분기에 있었던 슈왑(Schwab) 거래에서 발생한 약 2억 달러의 수익을 통해 이익을 창출할 수 있었습니다. 팀은 투자자 데이에서 제시한 전략을 계속 실행했으며, 연간 기준 미국 주식 및 주식연계(Equity-linked) 리그 테이블에서 연중 누적 기준 상위 10위 안에 들었습니다. 고객들은 변화하는 거시경제 환경을 헤쳐 나가며, 가장 크고 가장 복잡한 거래를 TD 증권(TD Securities)에 맡기고 있습니다. 슬라이드 4로 넘어가 주십시오. 우리는 관계를 더 깊게 하고, TD를 더 단순하고 더 빠르게 만들며, 규율을 가지고 실행하겠다는 우리의 전략에 대해 계속해서 진전을 이루고 있습니다. 이번 분기, 캐나다 개인 뱅크는 자산관리(웰스)로 이어진 성사된 추천(closed referrals)에서 거의 90억 달러를 기록했으며, 전년 대비 두 자릿수 성장세를 보였고, 중기 목표에도 순조롭게 다가가고 있습니다. 웰스 자체 내에서도 TD는 다이렉트 인베스팅부터 자문까지 이어지는, 비할 데 없는(독보적인) 파이프라인을 보유하고 있습니다. 이번 분기만 보더라도 다이렉트 인베스팅은 자문으로 15억 달러를 추천했는데, 이는 전년 대비 42% 증가한 수치입니다. 이를 통해 현재 진행 중인 중요한 세대 간 자산 이전 흐름을 활용해 TD가 자산을 확보할 수 있는 기반을 마련하고 있습니다. 캐나다에서는 계속해서 중소기업 금융 사업 프랜차이즈에 투자하고 있으며, 2026년 상반기 순고객 획득(net client acquisition)이 전년 대비 15% 증가하며 고객을 끌어들이고 있습니다.다음 주부터 당사는 소규모 기업 은행 프랜차이즈를 캐나다 개인 금융(Canadian Personal Banking)으로 이전합니다. 소규모 기업 고객의 거의 90%가 개인 금융도 TD에서 이용하고 있습니다. 이번 재정렬은 캐나다 경제의 기반인 소규모 기업 은행 고객을 위해 TD가 더 단순하고 더 빠르게 서비스를 제공할 수 있도록 해줄 것입니다. 은행 전반에서 우리는 ROE를 더 높이는 데 기여하는 명확한 전략을 추진하고 있습니다. 이번 분기에 미국 은행업 및 도매 금융 부문의 ROE는 각각 전년 대비 130bp, 360bp 상승했습니다. 지난 분기에도 말씀드렸듯이 TD는 인베스터 데이에서 예상했던 것보다 더 빠르게 중기 ROE 목표를 달성할 수 있습니다. 슬라이드 5로 넘어가겠습니다. 인베스터 데이에서 우리는 중기적으로 구조적 비용을 20억 달러~25억 달러 절감하고, AI를 통해 연간화 기준 10억 달러의 가치를 창출하겠다는 목표를 공유했습니다. 우리는 두 목표 모두에서 순조로운 흐름을 이어가며 계획 대비 앞서가고 있습니다. 은행 전반에서 구조적 비용 절감이 혁신과 AI에 대한 투자를 가속하고 있습니다. TD는 그리고 앞으로도 AI 분야의 선도 기업이 될 것입니다. 저는 AI가 우리의 운영을 변화시키고, 동료들의 업무 효율을 높이며, 프로세스는 더 빠르게 만들고, 제품과 서비스는 더 나아지게 할 것이라고 믿습니다. 우리는 이미 사업 전반에서 그 변화를 보고 있습니다. RESL에서는 에이전틱 AI를 사용해 모기지 사전 심사(프리 어드저케이션) 소요 시간을 약 15시간에서 3분으로 줄였습니다. 보험 부문에서도 TD는 계속해서 혁신을 이어가고 있습니다. TD는 캐나다에서 AI 도입에 대한 새로운 업계 표준을 세우며, 고객을 대상으로 하는 생성형 AI 가상 비서(virtual assistant)를 출시한 최초의 주택 및 자동차 보험사가 되었습니다. 그리고 은행 전반에서 40,000명 이상의 동료가 Copilot을 사용하고 있으며, 소프트웨어 개발을 위해 AI를 사용하는 7,000명 이상의 엔지니어 중 가장 적극적으로 활용하는 그룹은 처리량(throughput)이 29% 증가를 달성했습니다. TD는 엔터프라이즈 전반에 확장 가능하면서, 종단 간 경험을 변화시키고, 단위 비용을 낮추는 AI 기회를 점점 더 강조하고 있습니다. 우리는 여신(credit), 콜센터(contact centers), 사기(fraud) 및 일선(frontline) 생산성 등 여러 핵심 분야에서 상당한 기회를 보고 있습니다. 올해 AI에서 2억 달러 가치를 창출하겠다는 목표에 대해서도 계획 대비 순조롭게(앞서) 진행 중입니다. 중간 지점에서는 예측(predictive), 생성형(generative), 에이전틱(Agentic) AI 사용 사례 전반에서 이미 약 1억 4,500만 달러의 가치를 제공했습니다. 슬라이드 6으로 넘어가겠습니다. 4년 연속으로 TD는 Brand Finance가 선정한 캐나다에서 가장 가치 있는 브랜드로 지명되었습니다. TD는 또한 최근 LinkedIn이 발표한 ‘일하기 좋은 캐나다 기업 25곳’ 목록에서 1위를 차지했습니다. 이러한 놀라운 성과는 은행 전반의 동료들이 보여준 헌신과 책임감, 그리고 몰입을 반영합니다. 매일 고객과 주주를 위해 계속 성과를 내주고 있는 것에 감사드립니다. 이제 제가 Leo에게 인계하기 전에, Richard M. Thomson의 추모를 위해 잠시 시간을 갖고자 합니다. 그는 TD의 진정한 설계자 중 한 분이었으며, 우리 조직에 4년을 넘는 40년 이상을 헌신해 주셨고, 결국 회장 겸 CEO까지 이르렀습니다. 그의 리더십 아래 TD는 캐나다 최초의 은행 소유 셀프디렉티드 브로커리지(self-directed brokerage)를 출범시켜 오늘날의 TD Direct Investing의 기반을 마련했습니다. TD 증권(TD Securities) 역시 그가 은행을 이끌던 시절에서 그 뿌리를 찾을 수 있습니다. Dick은 TD와 그 고객들, 동료들, 그리고 지역사회에 대해 깊이 관심을 가졌습니다. 그의 영향은 앞으로도 여러 세대에 걸쳐 계속 느껴질 것입니다. 그러면 이제 Leo에게 인계하겠습니다. Leo Salom: 훌륭합니다. 감사합니다, Ray. 2026 회계연도 하반기에 접어들면서도 우리는 AML 개선(remediation) 프로그램에서 계속 좋은 진전을 보이고 있습니다. 이번 분기에는 OCC와 FinCEN의 동의 명령(consent orders)에서 요구하는 과거 내역(look-back) 관련 활동과 관련해, 제3자 벤더가 이제 첫 번째 과거 내역 조회(look-back) 리뷰의 인원 구성을 완료했습니다. 앞으로 몇 달 동안 더 해야 할 일이 남아 있긴 하지만, 이렇게 매우 중요한 산출물(deliverable)에 대해 진행 상황이 이뤄지고 있는 점에 대해 고무되어 있습니다. 이제 AML 플랫폼과 시스템으로 넘어가겠습니다. 이전 분기들에서 제가 말씀드린 것처럼, 현재 당사 AML 프로그램은 내장된 머신러닝과 AI 개선 사항이 결합된 새로운 거래 모니터링 시스템에서 가동되고 있습니다.업무 조사 프로세스를 간소화하고 개선했습니다. 또한 지난 분기에는 새로운 KYC 전략 플랫폼을 배포했습니다. 이러한 기반 작업을 통해 프로세스가 계속 성숙해짐에 따라 정량화 가능한 잔여 위험이 감소하는 성과가 나타났습니다. 특히 이번 분기에는 개선된 고객 위험 등급 모델을 KYC 플랫폼에 내장했으며, 이를 통해 당사 고객 전반에 걸쳐 보다 정확하고 적시에 제공되며 일관된 위험 평가를 수행할 수 있습니다. 또한 최전선 직원이 중요한 AML 업무를 더 큰 효율로 완료할 수 있도록 당사의 운영 시스템을 개선하는 데에도 계속 집중하고 있습니다. 구체적으로 이번 분기에는 머니 서비스 비즈니스의 온보딩 시스템을 업데이트하여, 향후 해당 유형의 비즈니스를 지속 가능하게 식별·탐지·관리할 수 있도록 동료들에게 역량을 제공했습니다. 마지막으로, 교육 효과, 이수 지표 및 인력 준비도에 대한 상세한 통찰을 제공하는 강화된 통제를 도입하여 금융 범죄 위험 관리 교육 프로그램을 중요한 수준으로 개선했습니다. 이는 지속 가능한 교육 프로그램의 중요한 구성 요소들입니다. 재무 관점에서 보면, AML 리메디에이션 지출의 구성은 관리자의 이행(구현) 비용이 분기별 및 전년 대비 기준으로 완화되기 시작하면서 검증 및 지속 가능성 비용 쪽으로 이동하기 시작했습니다. 당사는 연중 후반에 전반적인 AML 리메디에이션 비용도 완화될 것으로 예상하며, 이는 대체로 2026 회계연도 5억 달러의 기존 가이던스와도 부합합니다. 그러면 Kelvin에게 넘기겠습니다. Kelvin Vi Tran: 감사합니다, Leo. 슬라이드 8으로 가겠습니다. TD는 자사 전 사업에서 모멘텀이 이어지며 강력한 분기를 달성했습니다. TD 카우엔 인수와 관련해 Investor Day에서 들으셨듯이, 우리는 은행의 사업 믹스를 다각화하기 위한 신중한 전략적 조치를 취하고 있습니다. 이번 분기에는 시장 중심 사업에서의 강점, 마진 확대, 그리고 캐나다 개인 및 커머셜 뱅킹에서의 거래(볼륨) 성장에 힘입어 그 전략의 효과가 뚜렷하게 나타났으며, 견조한 매출 상단 성장으로 이어졌습니다. 43bp(베이시스 포인트)로 총 PCL은 가이던스 범위 내였고 분기 대비 보합을 기록했습니다. 비용은 전년 대비 5% 증가했으며, 약 2%는 변동 보상, 외환(FX), 그리고 미국 전략 카드 포트폴리오의 영향에서 비롯되었습니다. 우리는 4개 분기 연속 긍정적인 영업 레버리지를 달성했습니다. 구조적 비용 절감에서 상당한 진전을 이루어, 사업 성장에 대한 투자를 가속할 수 있었습니다. 총 은행 PTPP는 미국 전략 카드 포트폴리오, FX 및 보험 서비스 비용의 영향을 제거한 후 전년 대비 12% 증가했습니다. 슬라이드 23에 세부 내용을 공유해 두었습니다. 슬라이드 9로 가겠습니다. 캐나다 개인 및 커머셜 뱅킹은 기록적인 2분기 매출, PTPP 및 이익을 달성했습니다. 평균 예금은 전년 대비 3% 증가했으며, 이는 개인 예금 1% 성장과 기업 예금 5% 성장에 반영됩니다. 우리는 강력한 RSP 시즌을 보냈고, 캐나다 개인 은행에서 당사의 자산관리(웰스) 사업으로의 기록적인 신규 추천(클로즈드 레퍼럴)도 포함되었습니다. 평균 대출 잔액은 전년 대비 6% 증가했는데, 개인 부문은 5% 성장, 기업 부문은 7% 성장했습니다. 견조한 기업 대출 성장은 최전선 PB(뱅커)에 대한 지속적인 투자와 지역 조언 중심 모델에 대한 실행이 뒷받침했습니다. 순이자마진(NIM)은 비교적 안정적이었으며, 분기 대비 2bp 상승했습니다. 향후 3분기를 바라보면, 현재의 금리와 경쟁적 시장 역학을 바탕으로 이번 분기와 유사하게 NIM이 상대적으로 안정적일 것으로 다시 예상합니다. 비용은 전년 대비 2% 증가했으며, 일부 시기(타이밍) 영향의 도움을 받았습니다. 슬라이드 10으로 가겠습니다. 미국 뱅킹에서 이익은 전년 대비 12% 증가했고, ROTCE는 200bp 이상 확대되어 14.8%를 기록했습니다. 정부 은행 사업에서의 스윕(sweep)과 목표 대상 리런오프(축소) 효과를 제외하면 예금은 전년 대비 1% 증가했습니다.예금 비용은 전 분기 대비 감소했으며, 이는 더 높은 비용이 드는 특정 예금에 대한 전략적 축소와 비정기성(비만기) 개인 예금 및 영업 비즈니스 예금 프랜차이즈의 강세를 반영합니다. 핵심 대출은 대출 포트폴리오 전반에서 가속된 모멘텀에 힘입어 전년 동기 대비 3% 성장했습니다. 신규 은행 카드 계정 신규 획득은 전년 동기 대비 32% 증가했으며, TD 오토 파이낸스는 2분기 기준 사상 최대의 오리진을 달성했습니다. 또한 중견기업(미들 마켓) 대출 승인 약정은 전년 동기 대비 17% 증가했으며, 주택 담보 대출 파이프라인도 견조한 상태를 유지하고 있습니다. 순이자마진(NIM)은 3.41%로, 전 분기 대비 3bp 상승했으며 이는 대출과 예금 마진의 상승에 기인합니다. 3분기를 바라보면서, 우리는 순이자마진이 소폭 증가할 것으로 예상합니다. 비용은 전년 동기 대비 10% 증가했는데, 이는 더 높은 수준의 거버넌스 및 통제 투자와 비즈니스 성장 이니셔티브를 지원하는 지출 증가(노드스트롬 신용카드 고객을 TD의 서비싱 플랫폼으로 전환 포함) 때문입니다. 2026회계연도 전체 비용 성장 가이던스는 중간 한 자릿수 범위로의 성장을 유지하며, 미국 뱅킹 부문의 순이익은 약 29억 달러로 변동이 없습니다. 1분기 콜에서 공유드린 대로 2월에 노드스트롬 카드 고객을 TD의 서비싱 플랫폼으로 전환했습니다. 전환은 순조롭게 완료되었고, 신용카드 프랜차이즈를 확장해 나가는 과정에서 규모를 제공함과 동시에 신규 전략적 카드 파트너십을 추진할 기회를 열어주며, 시간이 지남에 따라 유닛 비용을 낮추는 데에도 도움이 되는 중요한 전략적 이정표가 되었습니다. 슬라이드 22는 전략적 카드 포트폴리오에 대한 회계처리의 예시를 보여줍니다. 노드스트롬 변경의 결과이자 유사한 거래와 일관되게, 미수채권 조정 1억 4400만 달러는 2분기 ‘주요사항(note)’ 항목으로 처리되었습니다. 슬라이드 11로 넘어가 주십시오. 웰스 매니지먼트와 보험은 다시 한번 사상 최대의 실적과 자산을 기록했습니다. 웰스 부문에서는 TD 다이렉트 인베스팅의 계정 성장이 16%를 보인 데 힘입어 전년 동기 대비 15%의 신규 계정 성장을 기록했습니다. 고객들이 당사 플랫폼 전반에서 계속해서 거래에 참여함에 따라 일일 거래 횟수는 전년 동기 대비 11% 증가했습니다. 보험은 엄격한 클레임(청구) 관리와 구조적 비용 절감의 가속화에 힘입어 사상 최대의 실적을 달성했습니다. 이 부문의 경우, 변동 보상(가변 보수)을 제외한 순차적 비용은 비교적 보합세였습니다. 우리는 미래를 위한 투자와 함께(배포 확대의 가속 포함) 구조적 비용 절감 노력을 추진하고 있습니다. 슬라이드 12로 넘어가 주십시오. 도매 뱅킹은 글로벌 마켓과 기업 및 투자 뱅킹 전반에서의 강력한 실행을 바탕으로 사상 최대의 실적을 달성했으며, 여기에는 당사 주식, 자본시장 및 대출 사업의 강세가 포함됩니다. 이번 성과는 플랫폼의 깊이와 다각화, 여기에 높은 수준의 고객 활동과 우호적인 시장 환경이 결합된 결과를 반영합니다. 우리는 인재와 기술에 계속 투자하고 있어 비용은 전년 동기 대비 6% 증가했습니다. 분기 자기자본이익률(ROE)은 14.5%로, 전년 동기 대비 360bp 개선되었으며 이는 견조한 수익 성장, 비용 성장의 완만화, 그리고 엄격한 자본 관리에 기인합니다. 슬라이드 13으로 넘어가 주십시오. 이번 분기 기업 순손실은 1억 6600만 달러로, 전년 동기와 비교해 비교적 변동이 없었습니다. 슬라이드 14로 넘어가 주십시오. 보통주 자본 Tier 1 비율은 분기 말 14.3%로 마감했으며, 전 분기 대비 26bp 하락했습니다. 우리는 이번 분기에도 강력한 유기적 자본 누적(자본의 자연스러운 확충)을 달성했습니다. 은행은 2분기에 자사주 매입 프로그램에 따라 약 1,900만 주의 보통주를 매입했으며, 이는 CET1을 41bp 낮췄습니다. TD의 자본 포지션은 경쟁우위입니다. Ray께서 말씀하신 것처럼, 은행은 70억 달러 규모의 자사주 매입을 완료하는 데 계속 전념하고 있습니다. 이 프로그램이 완료되면, 그리고 이전에 진행한 자사주 매입과 함께, 우리는 주주들에게 총 150억 달러의 자본을 반환하게 됩니다. 이제 Ajai에게 넘기겠습니다. Ajai Bambawale: 감사합니다, Kelvin. 그리고 모두 좋은 아침입니다. 이번 분기에 은행은 지속적으로 강력한 신용 성과를 보였습니다. 슬라이드 15로 넘어가 주십시오.부실 손상 대출의 신규 형성액(총액)은 22 베이시스 포인트였으며, 직전 분기 대비 5 베이시스 포인트 감소, 그리고 4억 5,700만 달러 감소였습니다. 이러한 감소는 주로 도매 및 미국 상업 대출 포트폴리오에서 기록되었으며, 이는 부분적으로 캐나다 상업의 증가로 상쇄되었습니다. 슬라이드 16으로 넘어가겠습니다. 부실 손상 대출은 직전 분기 대비 4 베이시스 포인트 감소해 54 베이시스 포인트를 기록했는데, 이는 도매 및 미국 은행 부문에서의 손상(impairments)이 낮아진 데 따른 것이며, 부분적으로 캐나다의 개인 및 상업 증가로 상쇄되었습니다. 슬라이드 17을 보시기 바랍니다. 당사의 발표 자료는 미국 전략 카드 PCL의 파트너 지분을 차감(즉, gross 및 net)한 PCL 비율을 보고한다는 점을 상기해 주시기 바랍니다. 또한, 기업 부문에 기록된 미국 카드 PCL은 파트너가 전액 흡수하며 은행의 순이자수익(또는 순이익)에 영향을 미치지 않는다는 점을 알려드립니다. 은행의 대손충당금(신용손실) 적립은 43 베이시스 포인트로, 분기 대비 안정적이었습니다. 이는 도매 및 기업 부문에서의 충당금 적립이 낮아진 것이 부분적으로 캐나다 개인 및 상업, 그리고 미국 은행의 증가로 상쇄되었기 때문입니다. 슬라이드 18으로 넘어가겠습니다. 손상된 PCL은 9억 7,300만 달러로, 직전 분기 대비 1억 9,100만 달러 감소했으며, 이는 도매, 미국 은행 및 기업 부문에서의 충당금이 낮아진 데 따른 것이고, 부분적으로 캐나다 상업의 증가로 상쇄되었습니다. 은행은 2,800만 달러의 수행(performing) PCL을 기록했는데, 이는 주로 거시경제 전망 업데이트와 관련되며, 도매 부문에서 수행 충당금이 손상으로 마이그레이션(이동)된 영향이 부분적으로 이를 상쇄했습니다. 슬라이드 19로 넘어가겠습니다. 대손충당금(credit losses allowance)은 직전 분기 대비 1억 4,700만 달러 감소했는데, 이는 결의(resolutions)로 인해 도매 은행의 손상 충당금이 낮아진 데 따른 것이며, 거시경제 전망 업데이트와 주로 관련된 수행(build)이 큰 폭으로 반영된 영향이 부분적으로 이를 상쇄했습니다. 이제 몇 분간 2가지 핵심 리스크 주제를 논의해 보겠습니다. 첫째는 프라이빗 크레딧과 프라이빗 에쿼티입니다. 저희는 부록에 금융 부문에 대한 총대출의 세부 내역을 자세히 설명한 슬라이드를 추가했습니다. TD의 프라이빗 크레딧 및 에쿼티에 대한 노출은 총 은행 총대출의 약 1% 수준으로 작으며, 주로 구독(subscription) 또는 캐피털 콜(capital call) 시설에 집중되어 있습니다. 당사의 노출은 위험도가 낮으며, 주로 투자등급으로 구성되어 있고, 은행이 현재까지도 양호한 성과를 이어가며 워치리스트나 손상 대출이 없다는 점에서 은행에 중대한 우려를 제기하지 않습니다. 둘째는 지정학적 환경과 중동에서 지속 중인 분쟁입니다. 현재까지 신용 성과에 대해 중대한 영향이 실현되지는 않았습니다. 다만 이번 분기에는 전쟁의 지속 기간과 영향에 대한 불확실성, 그리고 경제 전망의 악화에 반영하기 위해 일부 수행 준비금(performing reserves)을 추가했습니다. 당사는 신용 포트폴리오에 대한 위험이 높아진 환경이 초래할 수 있는 잠재적 영향을 계속 면밀히 모니터링하고, 필요하다고 판단되면 적절한 조치를 취하겠습니다. 이를 바탕으로 이번 분기를 요약해 드리겠습니다. 은행은 총 부실 손상 대출과 총 부실 손상 대출의 신규 형성액이 낮았고 PCL이 안정적이었다는 점에서 확인되는 바와 같이 견조한 신용 성과를 보였습니다. 또한 당사는 충당(coverage) 비율 기준으로 97 베이시스 포인트의 대손충당금이 보수적으로 유지되고 있습니다. 결과는 분기별로 달라질 수 있고 경제 여건의 변화에 따라 달라질 수는 있지만, 우리는 2026 회계연도 PCL이 40~50 베이시스 포인트 범위 내에 있을 것으로 계속 예상하고 있습니다. 이것으로 오퍼레이터, 이제 Q&A 세션을 시작할 준비가 되었습니다. 오퍼레이터: [오퍼레이터 지침] 첫 번째 질문은 BofA Securities의 에브라힘 푸나왈라(Ebrahim Poonawala)께서 해주십니다. Ebrahim Poonawala: 그러면 아마도, Ajai, 신용 건전성부터 시작해서 PCL 가이던스에 대해 들었습니다. PCL 가이던스를 볼 때, 저희가 생각해볼 때—아마 모든 은행 중에서—소비자와 관련해 어떤 상황이 벌어지고 있는지에 대해, 즉 높은 실업률과 금리가 더 높아지는 그와 같은 동학이 있습니다. 앞으로 향후 6개월 그리고 그 이후를 볼 때, 전반적으로 신용이—그리고 적어도 지금 보고 있는 초기 지표가—캐나다 소비자 장부의 신용 흐름이 올바른 방향으로 움직이고 있다고 시사한다고 보시나요? 또 추가적인 악화를 예상하시나요? 그리고 엔드포인트가 언제 우리가 연체에서 정점(피킹)을 실제로 보게 되는지, 즉 GILs 등과 관련해 불명확한 상황에서 말입니다? Ajai Bambawale: 네. 다시 말해, 거기에는 여러 가지가 있습니다, Ebrahim. 하지만 질문에 대해 포괄적으로 답을 드리겠습니다. 먼저, 제가 예상하는 바부터 말씀드리겠습니다. 먼저 한 가지 상기드릴 점이 있습니다. 저는 은행의 가이던스를 재확인했습니다. 제가 기대하는 바는 PCL에 대한 압력이 일부 생기는 것인데, 그 이유는 3가지입니다. 첫째, 무역 및 관세 조치입니다. 둘째, 중동 전쟁 가능성이 미칠 영향과 거시 환경, 특히 캐나다입니다. 무역과 관세를 생각해 보면, TD Bank는 이미 충분히 충당을 잘 해둔 상태입니다. 여기에는 약 5억 달러가 있고, 그 적립금의 대부분은 아직 사용되지 않았습니다. 중동 전쟁과 관련해서는, 이를 관찰 항목이라고 부르겠습니다. 그렇긴 하지만 이번 분기에 우리가 한 것은 다운사이드 시나리오에 더 가중치를 둔 것이고, 이미 추가적인 충당금을 일부 쌓았습니다. 그래서 우리는 매 분기마다 충당금을 계속 재평가할 것이지만, 97 bps 수준에서는 충당금 측면에서 충분히 잘 포지셔닝되어 있다고 생각합니다. 말씀드린 대로, 여전히 5억 달러가 있고, 재무적 유연성도 큽니다. 이제 질문의 두 번째 부분인 캐나다 소비자에 대해 말씀드리겠습니다. 먼저 캐나다의 가계부채는 높다는 점부터 말씀드리고 싶습니다. 하지만 캐나다 소비자가 어떻게 해왔는지를 보면, 그들은 매우 탄력적으로 잘 버티고 있습니다. 그들이 탄력적으로 버틸 수 있었던 이유는 몇 가지입니다. 첫째, 금리가 내려갔습니다, 그렇죠? 금리가 정점을 찍었던 지점을 보면 금리는 275 bps 내려갔습니다. 두 번째 이유로는, 팬데믹 이전과 비교해 자산(부)의 출발점이 훨씬 좋았다는 점을 들 수 있습니다. 세 번째는 임금 성장이고, 네 번째는 지속적인 정부 지원입니다. 그런데 캐나다 소비자에서 어떤 이동(마이그레이션)이 보이나요? 대답은 그렇습니다. 주로 650 미만 구간에서 그 현상이 나타나고 있지만, 이는 전적으로 예상되는 범위입니다. 이것은 거시 환경과 연결되어 있습니다. 그래서 다시 말씀드리지만, 캐나다 장부에서의 일부 이동을 예상하셔야 합니다. RESL에서도 조금 보이고, 자동차에서도 조금 보이며, 카드에서도 조금 보입니다. 하지만 전반적으로 보면, 신용은 여전히 양호한 상태라고 생각합니다. 네, 일부 불확실성은 있습니다. 우리는 계속 그것들을 지켜볼 것입니다. 그리고 우리의 프로세스를 통해 그것들을 재평가할 것입니다. 하지만 97 bps이고, 여기에 무역 및 관세를 위한 5억 달러가 포함되어 있으니, 저는 은행이 매우 잘 충당되어 있다고 생각합니다. 그래서 hopefully, 충분한 맥락을 드린 것 같습니다, Ebrahim. Ebrahim Poonawala: 아니요, 좋은 맥락이고 정말 아주 포괄적이었습니다. 그리고 아마 Ray, 당신에게 드리는 질문이 하나 더 있을 것 같아요. 말씀하신 것처럼 AI가 은행을 변혁할 텐데, TD가 AI를 어떻게 배치하는지에 대한 디테일을 많이 말씀하셨잖아요. 앞으로를 보자면—저는 당연히 투자자 데이에서 말씀하신 ROE 목표를 이미 상당한 속도로 앞서가고 계신 것 같다고 봅니다. 앞으로—즉, 사업 믹스가 다르더라도 미국 노출이 더 많은 TD가, 우리가 과거에 익숙했던 것보다 훨씬 더 수익성 높은 은행이 될 수 있다고 가정하는 것이 비합리적일까요? 그리고 투자자 데이 목표를 달성하기 위한 일정에 대해서 생각할 때도, 오늘이 당시보다 더 나아졌다고 느끼시나요? Raymond Chun: 질문 주셔서 감사합니다, Ebrahim. 그럼 제가 몇 가지 다른 버킷으로 나눠서 답을 드리겠습니다. 먼저 투자자 데이부터 시작하겠습니다. 그리고 제 생각엔 그때가 약 8개월 전이었는데, 확실히 그보다 더 길게 느껴집니다. 하지만 제가 지난 여러 분기 동안 말씀드린 것처럼, 우리는 계속 모멘텀을 가지고 있습니다. 그리고 투자자 데이에서 설정했던 대부분의 지표와 중기 전망에 대해, 우리는 그 목표를 앞서가고 있습니다. 모든 사업들이 자기들의 목표를 앞서고 있습니다. 그래서 우리는 단지 달성한다는 점뿐 아니라, 더 빨리 달성한다는 점에서도 매우 좋게 보고 있습니다. 이제 ROE 목표를 보면, ROE가 전년 대비 200 bps 상승해 14.4%입니다. ROE 관점에서 현재 CET1 비율 14.3%에서 13%로 내려간다고 가정하면, 이것만으로도 ROE가 추가로 90 bps 더 올라갑니다. 그리고 그다음에, 우리의 비용 관리나 구조적 비용 절감이 20억 달러에서 25억 달러로 늘어난다고 보면, 그로 인해 추가로 110 베이시스 포인트가 더해집니다. 그래서 그것을 보면 ROE가 약 200 베이시스 포인트 개선되는 것이고, 이 모든 것은 우리의 통제 안에 있습니다. 저는 이것이 우리가(거시경제 상황이 유지된다는 전제하에) 투자자 데이에서 예상했던 것보다 더 앞서 확실히 우리의 ROE 목표에 도달할 수 있다는 데에 큰 자신감을 주는 핵심이라고 생각합니다. 구조적 비용 절감은 저희에게 중요한 집중 과제였습니다. AI, 자동화, 프로세스 재설계를 활용해서 20억 달러에서 25억 달러의 목표를 세웠습니다. 에브라힘, 제가 말씀드릴 수 있는 것은 우리가 이미 순항 중이라는 점입니다. 올해의 목표는 구조적 비용 절감 9억 달러였고, 우리는 이미 그 목표를 달성했습니다. 따라서 이 측면에서는 상방 여지가 있다고 봅니다. 또한 저희가 설정한 10억 달러짜리 AI 목표와 관련해, 비용 절감 5억 달러와 생산성 또는 매출 5억 달러의 목표가 있는데, 에이전틱 AI와 생성형, 예측형 AI로 점점 더 깊이 들어가면서 우리는 그 10억 달러 목표에 대해 분명 더 많은 상방 여지가 있음을 보고 있습니다. 질문으로 돌아가서, 투자자 데이에 제시했던 것보다 더 많은 것을 해낼 수 있을까요? 저희는 순항보다 앞서 있다고 믿습니다. 모든 사업 라인에서 전반적으로 모멘텀이 있습니다. 그리고 저는 이것이 향후 가속 성장에 잘 대비하게 해준다고 생각합니다. Operator: 다음 질문은 National Bank Financial의 Gabriel Dechaine에서 나옵니다. Gabriel Dechaine: 첫째, 음, 여기서 미국과 관련해 몇 가지 각도에서 보겠습니다. 미국의 비용은 꽤 많이 늘었습니다. 설명을 주신 것은 알고 있지만, 다시 한번 그 부분을 살펴보고 싶습니다. 이해를 도와주세요. 그리고 눈에 띄는 것은 AML 비용이 1억 7,300만 달러인데, 이게 연간 기준의 5억 달러 규모 예상치보다 앞서 있다는 점입니다. 더 이상 돈이 들지 않는 어떤 형태의 제3자 계약 같은 것이 언급된 적이 있나요? 그런 것처럼 말입니다? Leo Salom: 글쎄요, Gabe. 질문해 주셔서 대단히 감사합니다. 먼저 제가 말씀드리고 싶은 것은, 제가 보기엔 이번 분기가 미국에 있어서 견실한 분기였다는 점입니다. 저는 7억 200만 달러로 들어왔고, 이는 전년 동기 대비 12% 증가한 수치입니다. 그리고 요인을 나눠보면, 순수 핵심 대출 성장이 있었고, NIM은 완만하게 확대됐습니다. Ajai가 설명한 것처럼, 미국에서의 PCL 성과가 상당히 강했습니다. 그래서 비용은 전년 동기 대비 9.9%로 다소 높았습니다. 다만 분기별로는 보합이었고, 우리가 말씀드린 대로, 분기 내에서 비교적 동일한 수준의 비용이 유지됐습니다. 그런데 그럼에도 불구하고, 말씀하신 대로 이번 분기에는 더 높은 거버넌스 및 통제 비용이 있었습니다. 그리고 여기서는 구성(composition)이 중요하다고 생각합니다. 제가 이전 분기들에서 말씀드렸던 것처럼, 올해는 비용을 다시 검증하고 모니터링하는 부분이 늘어나고, 시정 조치의 실행(remediation implementation) 비용은 줄어들 것으로 기대했습니다. 그리고 바로 그 점이 이번 분기에서 나타났습니다. 그래서 비용이 다소 높았던 부분이 여기에 있습니다. 이번 분기에서의 또 하나의 중요한 이정표는 Nordstrom 전환을 완료했다는 것입니다. 그래서 그 거래의 일부로 예상했던 것처럼 전환에 따른 전환 비용과 운영 비용이 더 높았습니다. 이 두 가지 범주를 분리해서 보면, 기본 운영 비용은 3% 미만이었습니다. 그래서 저는 성장률의 둔화를 만드는 데 있어서 꽤 괜찮은 진전을 보이고 있다고 느낍니다. 제가 덧붙여서 말씀드리고 싶은 것은, 우리는 올해 연간 미드 싱글 디짓(중간 한 자릿수) 수준의 비용 성장 가이던스를 달성할 것이라고 여전히 믿고 있다는 점입니다. 실제로 그렇게 될 수 있다는 좋은 가시성이 있습니다. 그리고 더 중요하게는, 투자자 데이에서 제시했던 NIAT 목표를 달성하거나 그 이상을 충족하기 위해 우리가 정말로 잘 추적하고 있다고 봅니다. 그래서 종합적으로 볼 때, 저희가 현재 있는 위치에 대해서는 기분이 좋습니다. 물론 제가 가진 어떤 기회가 있든, 시정 조치(remediation) 프로세스를 앞당기는 것이라면 그것은 제 최우선 우선순위입니다. 전체 프랜차이즈에 얼마나 중요한지 알고 있기 때문에 가능한 한 빠르게 진행하려고 노력하고 있습니다. Gabriel Dechaine: 네, 이해합니다. 숫자를 비판하려던 건 아니었습니다.이번 분기에만 있을 것 같아 보이는, 그리고 순차적으로 비용 라인이 내려가듯이 향후 분기에는 유지되지 않을 수도 있는 추가 요소들에 대한 감을 잡고 싶었습니다. 다만 전략적인 측면에서 보면, AML 복구 조치가 최우선 과제인 점은 잘 알고 있습니다. 그런데 과정이 진행되면서 성장 이니셔티브에 대한 가용 인력이 늘어난다면, 핵심 상업용 은행 대출 포트폴리에서 개선이 나타나는 것처럼 들립니다. 새로운 전략적 카드 제휴를 탐색할 의향도 있으신 것 같고요. 이 시점에서 사업의 성장 측면을 어떻게 생각하고 계신지, 그리고 무엇을 기대할 수 있는지 감을 잡고 싶습니다. Leo Salom: 네, Gabe, 질문해 주셔서 감사합니다. 제 생각에는 이번 분기가 여러 영역에서 우리가 보게 되는 가속을 부각시킨 것 같습니다. Kelvin이 대출 성장에 대해 조금 말씀드렸다는 건 알지만, 몇 가지 통계를 짚고 넘어가고 싶습니다. 첫째, 총 대출 성장이 전환점을 맞을 것이라고 말씀드려 왔습니다. 그런데 사실, 이번 분기의 총 대출 성장이 지난 분기 대비는 플러스였습니다. 우리가 대차대조표 재구조화 작업을 시작한 이후로 처음으로 확인된 분기였고요. 그래서 이는 올바른 방향의 한 걸음이었으며, 이후 분기들에서 그 모멘텀을 이어가며 쌓아갈 것으로 예상합니다. 핵심 대출 성장을 보면, 핵심 대출 성장은 이번 분기 3%였고, 소비자 대출 포트폴리오와 상업 대출 모두에 걸쳐 비교적 고르게 분포되어 있었습니다. 잠시 소비자 대출부터 말씀드리겠습니다. 여러 사업에서, 특히 뱅크카드 사업에서는 전반적인 잔액이 18% 증가했고 계정 판매는 32% 성장하는 등, 전반적으로 좋은 모멘텀이 나타났습니다. 우리는 지난 3년 동안 그 사업에 투자해 왔고, 이제 그 투자 성과가 나타나기 시작하고 있다고 봅니다. 상업 쪽으로 돌아가서, 저는 특히 상업에서 분기 대비 성과가 좋았다는 점이 마음에 들었습니다. 상업 전반의 성장률은 이번 분기에 1.2%였습니다. 이를 연환산하면, 상업 사업에서 중자릿수(mid-single-digit) 성장률을 시사하는 수치라고 볼 수 있습니다. 하지만 절대적인 숫자보다 더 중요했던 건 구성이었습니다. 우리는 한동안 중간 시장(middle market) 세그먼트에서 매우 강한 성과를 보아 왔는데요. 이번 분기에는 소상공인과 상업 지역 사업(상업 리전)에서도 더 강한 성과가 나타났습니다. 그래서 이번 분기는 승리의 기반이 조금 더 넓어진 형태였고, 저는 그 점이 꽤 고무적이라고 생각합니다. 또한 말씀하신 대로, 상업은행 사업을 지원하기 위해 거리(현장)에 있는 뱅커의 수를 늘리고 있는 작업을 하고 있기 때문에, 그 사업에서 어느 정도 가속이 나타날 것으로 기대합니다. 물론 통제할 수 없는 거시경제 요인이 있고, 여전히 무역 및 공급망 차질의 위험도 존재합니다. 하지만 전반적으로, 파이프라인과 몇 가지 선행 지표 측면에서 제가 보고 있는 것에 대해 자신 있게 말씀드릴 수 있습니다. Gabriel Dechaine: 좋아요. 그리고 Ray, 투자자 데이(investor day) 이후로는 꽤 시간이 지난 것 같다고 하신 걸 들었는데, 제가 알기로는 재미있게 있으면 시간이 빨리 간다고 하더라고요. Operator: 다음 질문은 CIBC Capital Markets의 Paul Holden 님이 해 주시겠습니다. Paul Holden: 비용 가이드를 질문드리고 싶습니다. 제 생각엔 Kelvin, 이번 분기의 핵심 비용 성장(core expense growth)이 꽤 좋았던 것 같아요. FX와 변동형 보상(variable comp)을 일부 조정하면 2% 수준이라, 중자릿수(mid-single-digit) 가이드를 웃도는 모습이었죠. 그런데도 연간 가이드는 계속해서 중자릿수로 유지되더라고요. 그렇다면 어떤 것들이 시기(timing)와 관련된 요소였고, 왜 그 부분이 다음 분기에 다시 반영될지 설명해 주실 수 있을까요? 또 Ray가 AI 관련해서 계획보다 앞서가고 있다고 말씀하셨던 걸 보면, 올해 비용과 효율성 측면에 긍정적인 상방(upside)이 있을 수도 있지 않나 싶습니다. 그러니 그 모든 것을 생각하는 데 도움이 되도록, 이에 대해 정리해 주실 수 있을까요.Raymond Chun: Paul, 아마 제가 먼저 시작하고 그 다음 Kelvin이 이어서 말하면 될 것 같습니다. Paul, 제가 한 가지를 확인하고 싶습니다. 미드 싱글 디짓 가이던스는 미국에 한정된 것이고, 우리가 -- 엔터프라이즈 차원에서 제공하는 가이던스가 3%~4%라는 말입니다. 그래서 우리는 -- 이번 분기에 발생한 비용을 설명할 만한 일회성 요인은 보지 못하고 있습니다. 그리고 저희는 모든 사업 라인에 걸쳐 계속해서 적용해 오고 있는 구조적 비용 절감 효과를 보고 있으며, 계속될 것이라고 봅니다. 또한 AI와 자동화로부터의 가치를 가속화하고 있으니, 제가 이전에도 말씀드렸듯이 조직의 구조적 비용 절감 목표를 단위 비용 기준으로 일관되게 낮추려고 노력하고 있습니다. 그래서 그 흐름이 나타나고 있고, Paul, 앞으로도 계속 그 흐름을 보실 수 있을 겁니다. 그래서 다시 한 번 확인하고 싶었습니다. 미드 싱글 디짓은 엔터프라이즈가 아니라 미국입니다. Kelvin Vi Tran: 네, 맞습니다. Kelvin입니다. 2026년 비용 성장 가이던스는 FX와 변동 보상, 그리고 전략적 카드 포트폴리오를 제외했을 때 3%~4%입니다. 그래서 이번 분기는 3%입니다. Q1이 그보다 더 높았습니다. 즉 연간 기준으로는 평균적으로 그 범위에 도달할 것이며, 그 목표를 달성할 수 있을 것이라고 확신합니다. Paul Holden: 알겠습니다. 제가 잘못 이해했네요. 그리고 혹시 Sona에게 한 가지 더 짧게 여쭤볼게요. 대출 쪽과 예금 쪽에서 경쟁이 더 치열해져 마진에 어느 정도 압박을 준다는 이야기를 점점 더 듣고 있습니다. 귀하의 사업에서는 구체적으로 무엇을 보고 계시고, 캐나다 소매 뱅킹에서 마진을 유지할 수 있는 능력에 대한 확신은 어느 정도입니까? Sona Mehta: 네, 그 질문 감사합니다, Paul. 분기를 보면 CAD 기준으로 PNC가 전분기 대비 2bp 상승했는데, 이는 NIM 가이던스와 일치합니다. 그리고 이는 몇 가지 요인으로 나뉘어 설명됩니다. 예를 들어 예금 마진에서는 트래커 재가격과 더불어 대출 마진을 더 높인 데서 긍정적인 흐름을 봤습니다. 그래서 제가 조금만 더 짚고 들어가 보겠습니다. 시장에서는 확실히 2분기에 특히 경쟁적인 가격이 형성된 것을 확인했습니다. 하지만 Paul, 제가 말씀드려 온 것처럼 저희는 수익성 있는 성장을 위해 확고하게 전념하고 있습니다. 즉 저희에게는 가격 책정에 대한 규율이 핵심입니다. 이 원칙에 기반을 두고 있음에도 불구하고, 그럼에도 불구하고 5%의 전년 대비 RESL 성장을 기록했습니다. 그 이유는, 규율 있는 가격 책정 덕분에 경쟁이 치열했던 이번 분기에도 온오프(온·오프) 마진이 플러스가 될 수 있었기 때문입니다. 따라서 앞으로도 3분기 NIM은 이번 분기와 비교해 비교적 안정적일 것으로 기대합니다. 그리고 4분기에는 NIM이 추가로 개선될 가능성도 낙관하고 있습니다. 한 발 물러서서 Paul, 그리고 Ray가 앞서 말한 내용을 이어가자면, 저는 유기적 성장의 상방 여력을 포착하기 위한 것이라고 생각합니다. 사업 전반에서 엄청난 모멘텀을 보고 있습니다. 물론 RESL에서도, 저희가 가격이 아니라 속도와 전문화로 경쟁에 임하는 방식에 대해 만족하고 있습니다. 하지만 전반적으로는 모멘텀이 보입니다. RESL에서, 그리고 카드와 예금에서 전년 대비 1위를 기록했습니다. 그래서 이번 분기에 특히 만족스럽고, 팀의 성과를 자랑스럽게 생각합니다. Operator: 다음 질문은 Canaccord Genuity의 Matthew Lee가 하겠습니다. Matthew Lee: 제 질문 대부분은 이미 답을 들었습니다. 다만 카드에 대해 하나만 더 말씀드리자면, 강한 인수와 시장 침투를 강조하셨는데요. U.S. Bank 카드 잔액이 늘었고, 또한 Nordstrom의 TD 플랫폼 전환도 있었습니다. 그렇다면 카드 전반을 성장 엔진으로서 어떻게 보고 계신가요? 특히 인수, 신용 정상화, 그리고 잠재적인 신규 전략적 파트너십을 어떻게 균형 있게 고려하고 계신지 궁금합니다. Leo Salom: 네, Matt. 질문 감사합니다. 우선 미국 쪽부터 말씀드리고, 캐나다 관점에서 Sona가 추가로 덧붙일 수 있을 것 같습니다. 제 생각에 미국 사업은 전체 장부 기준으로 보면 전체 카드 비중이 다소 낮습니다. 그래서 이는 우리가 특히 집중하는 세그먼트이긴 하지만, 아주 중요한 제품 중 하나이기도 합니다. 그리고 그중 하나가, 3년 전 저희가 정말 포괄적인 구축에 착수했던 이유이기도 합니다.우리는 상당한 인재를 보강했습니다. 카드 운영을 전면 재정비했습니다. 또한 상품 라인업도 재정비했습니다. 일부 신용 심사(언더라이팅)도 변경했습니다. 사실 우리는 예금 활동을 활용해 타겟팅을 세밀하게 조정할 수 있게 해주는 여러 AI 모델을 도입했습니다. 이러한 모든 변화들이 오늘날 보시는 것처럼 카드 부문에서의 성과로 결실을 맺고 있습니다. 그래서 저는 정말로 우리 은행 카드 사업을 키우고 싶습니다. 우리가 설정한 투자자 데이(Investor Day) 목표 중 하나는 예금 부문의 30% 침투율을 달성하는 것이었습니다. 솔직히 말해요, Matt, 그 목표를 초과하고 싶습니다. 실제로 우리는 꽤 잘 진행되고 있습니다. 연간 기준으로 200베이시스포인트를 추가했습니다. 그러니 분명히 우리는 핵심 은행 카드 사업의 성장 잠재력을 최대화하려고 합니다. 하지만 저도 또한—노드스트롬(Nordstrom) 거래의 성공적인 전환에 대해 정말 기쁩니다. 미국 시장에서 최고의 소매업체 중 한 곳과 제휴한 것은 특권입니다. 그리고 우리가 Target과의 관계를 더 깊게 하고 잠재적으로 다른 아주 고품질 카드 제휴를 추가할 수 있다면, 그것도 앞으로 우리에게 우선순위가 될 것입니다. 또한 카드 미수금이 전체 보유분에서 더 큰 비중을 차지했으면 합니다. 그리고 말씀하신 대로 우리는 리스크 프로파일을 잘 인지하고 있습니다. 하지만 제가 지금 시점에서 보고 있는 바에 따르면, 그 포트폴리오가 의미하는 신용 리스크에 대해서는 매우 안심할 수 있습니다. 그리고 제 생각에 여러 면에서, 우리 전체 미국 대차대조표의 일부로서 더 큰 카드 사업을 구축할 수 있다면 실제로 NIM을 개선하고 자산 수익 측면에서 전반적인 분산도 향상시킬 것입니다. 그러니까 한마디로 말해, 미국에서 이것은 매우 큰 우선순위입니다. Sona? Sona Mehta: 네. 아마 간단히만 말씀드리자면, Matt, 국경 너머(북쪽)에서도 우리 카드 사업의 스토리는 아주 강력합니다. 카드 신규 확보가 전년 대비 두 자릿수로 증가했고, 이는 고객과의 관계 심도를 포함해 투자자 데이 목표를 향한 지속적인 모멘텀을 만들어내고 있습니다. 개인 소비자 카드뿐 아니라 소규모 비즈니스 은행 고객에 대해서도 그렇습니다. 특히 기쁜 점은 우리가 원했던 바로 그 지점에서 관계 심도가 자라고 있다는 것입니다. 그래서 기존 고객의 관계 심도를 실제로 어떻게 더 높일 수 있을지에 대한 아주 신중한 실행 플레이북을 가지고 있었고, 그 결과 대부분의 전년 대비 성장은 기존 고객들에서 나타나는 강력한 사전승인 전환에서 나오고 있습니다. 이 고객들은 우리가 가장 잘 알고 있으며, 품질 측면에서도 책(포트폴리오) 구성이 매우 긍정적입니다. 그리고 반대로, 신규 은행 고객의 경우에는 영업 시점(포인트 오브 세일)에서 지점 내 관계 심도를 깊게 하려는 모멘텀이 계속 이어지고 있었습니다. 그래서 구성도 매우 건강하고, 성장도 매우 건강하며, 올해 업계 1위를 뒷받침하고 있습니다. Operator: 다음 질문은 Desjardins Securities의 Doug Young이 하겠습니다. Doug Young: 제 생각에는 Tim과 Ray, 여기서 도매(wholesale) 쪽으로요. 그러니까 이게 특히 강했던 분기였고 결과도 꽤 좋았는데요. 다만 도매에서 ROE가 14.5%로 나온 게 눈에 띄었습니다. 투자자 데이에서 13%를 목표로 하신 것으로 알고 있습니다. 혹시 Tim, 지속 가능성에 대해 이야기해 주실 수 있을까요? 추가적인 ROE 확장 여지가 있나요? 그리고 무엇이 그걸 좌우하나요? 그리고 Ray, 그걸 보면서 더 확신이 드나요? 잉여 자본이 많고, 유기적 성장과 자사주 매입 같은 데로 향하고 있다는 것도 알고 있습니다. 그런데 그게 자본을 자본시장(캐피털 마켓)에 배치하는 데 있어 더 큰 확신을 주나요? Raymond Chun: 제가 먼저 시작하고, 그다음 Tim이 이어서 말씀해도 되겠죠. 제가 말하자면, 무엇보다도 먼저 TD Securities에서의 지속적인 모멘텀에 대해 매우 만족스럽다는 말씀입니다. 그리고 투자자 데이에서도 우리가 말씀드렸듯이, 우리가 조직 차원에서 하려고 하는 것은 NII와 수수료(피) 수입을 균형 잡거나 적정한 수준으로 맞추는 것입니다.그리고 우리 자산관리(wealth) 사업, 보험 사업—둘 다 분기 실적이 최고치를 기록했으며—또는 TD 은행 전반에서 수수료 수익의 비중을 높이는 데에 도매 사업 역시 우선순위였습니다. 이러한 부분이 인베스터 데이 이후 우리가 나아가야 할 방향의 핵심이었고요. 그리고 지금 바로 그 결과를 확인하고 계실 겁니다. Tim의 사업뿐만 아니라 Paul Clark의 사업에서도 말이죠. 그래서 저는 그 점이 기쁩니다. 그리고 Tim에게 넘기기 전에, 자본 관점에서 제가 말씀드리고 싶은 것은 이것이 바로 조직 내에서 우리가 가속화된 성장(accelerated growth)을 위한 비정상적으로 큰 기회를 가지고 있다고 보는 영역이라는 점입니다. Tim과 팀은 TD Cowen과 TD Securities를 결합해 인수한 것과 플랫폼의 힘을 보여주고 있습니다. 그래서 앞으로의 계획에서 우리가 생각했던 그대로 작동하고 있다고 말씀드릴 수 있겠습니다. 또한 자본 관점에서 말씀드리자면, 저는 동종 업계의 다른 어떤 조직과 비교해도 우리 위치가 다르다고 생각합니다. 우리는 14.3% CET1로 시작부터 매우 강력한 자본 기반을 갖추고 있습니다. 여기에 조직 내부에서 우리가 창출하는 강한 자생적(organic) 자본 생성력을 더하면, 서로 다른 방식으로 자본을 배치할 수 있는 이점이 생깁니다. 동시에 유기적 성장 기회와, 예컨대 TD Securities에서 유기적 성장 기회를 어떻게 더 가속할지에 대해 검토하는 동안에도 자사주 매입을 계속할 수 있습니다. 그래서 Doug, 우리 동료들 중 일부가 못 하는 여러 가지 일을 동시에 할 수 있는 유연성을 갖게 되는 것입니다. 그런 의미에서, 저는 Tim에게 다시 넘기겠습니다. Tim Wiggan: Doug, 말씀드릴 것 2~3가지가 있습니다. 먼저, 모든 헤드라인이 있어도 우리는 건설적인(constructive) 시장에 있다는 점을 꼭 짚고 넘어가고 싶습니다. 자본시장 관점에서 보면, 주식 자본시장(equity capital markets), 채무 자본시장(debt capital markets), 신용(credit) 전반이 전반적으로 긍정적인 상황입니다. 또한 변동성에 대해 이전에 말씀드린 적이 있는데요. 저는 이를 거래 측면에서 변동성을 수익화(monitize)할 수 있으면서도 자본시장이 열려 있는 데서 오는, ‘건강한 수준’이라고 표현하고 싶습니다. 그리고 전반적으로 M&A에 대한 개방성도 있습니다. 오늘 기준으로 보면, 이런 점에서 우리는 건설적인 환경에 있고, 상당히 건강한 수준의 백로그(backlog)를 보유하고 있습니다. 두 번째로, Ray가 언급했듯이 우리는 플랫폼에 상당히 많은 투자를 해왔고 앞으로도 계속 투자하고 있습니다. 그래서 기존 고객들과의 관계를 더 깊게 하고 있습니다. 그리고 상반기를 보면, Schwab 거래로 지난해에 1억 8,000만 달러(180 million)를 벌어들였음에도 불구하고, 매출(Top line)이 전년 대비 18% 증가했습니다. 이런 관점에서 보면 아주 매우 건강한 상황입니다. 자본과 관련해서는 특히, 우리는 어떤 의미에서도 자본 제약에 걸려 있지는 않지만, 그 자원으로 더 많은 일을 해야 합니다. 저는 항상 RWA 성장 대비 매출 성장(revenue growth relative to RWA growth)을 보는 것을 좋아합니다. 그리고 다시 이번 분기에는 그 수치가 약 3배였습니다. 제가 강조하고 싶은 또 하나의 포인트는 믹스(mix)입니다. 기업 및 투자은행과 글로벌 마켓(global markets) 사이의 균형이 좋습니다. 그리고 이는 결과에서뿐만 아니라 지리적 측면에서도 반영된다고 봅니다. 즉, 방향성으로 볼 때 2022년—Cowen 인수 이전의 마지막 해—에는 우리 매출의 약 1/4을 미국에서 벌고 있었다면, 오늘날 그 비중은 두 배가 됐습니다. 그리고 물론 그 시장은 캐나다 규모의 약 20배에 해당합니다. 따라서 우리는 엄청난 수준의 실행 여력(runway)을 보고 있습니다. 이 모든 것이 결합되어 ROE 14.5%와 효율비율(efficiency ratio) 63%를 이끌어냈습니다. 그리고 아마도 마지막으로 여러분께 남기고 싶은 점이 있는데요. 사업에는 항상 경기순환성이 있지만, 중요한 것은 플랫폼에서 내구성(durability)과 반복가능성(repeatability)을 만들어서, 경기 흐름을 관통하는 동안 고객을 제공하고 주주를 위해 성과를 내는 데 맞춰 포지셔닝하는 것입니다. 그리고 저는 여러분이 지금 보고 계신 것이 바로 그것이라고 생각합니다. Operator: 현재 대기 중인 추가 질문은 없습니다. 이제 콜을 마무리하기 위해 Raymond Chun 씨께 다시 연결하고자 합니다. Raymond Chun: 운영자님 감사합니다. 그리고 오늘 함께해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 여러분의 질문과 의견에 감사드리며, 2분기에도 우리는 우수한 신용 성과, 긍정적인 영업 레버리지, 견고한 이익 성장에 힘입어 사업 모멘텀을 이어갔습니다. 자기자본이익률(ROE)은 14.4%로, 전년 대비 200bp 상승했습니다. 올 한 해 상반기 동안의 성과에 대해 자랑스럽게 생각하며, TD가 이해관계자들을 위해 계속해서 성과를 낼 것이라고 확신합니다. 이제 통화 마무리 전에 잠시 스크립트에서 벗어나, 지난달 IR Impact Awards에서 5개 부문을 수상한 Brooke와 그녀의 팀에게 축하의 말씀을 드리고 싶습니다. Brooke, 정말 놀라운 성과입니다. 여러분 모두와 우리 투자자, 애널리스트들과의 강한 참여가 반영된 결과예요. 보내주신 지원에 감사드리며, Brooke와 팀에게 다시 한번 축하드립니다. 다음 분기에 다시 여러분과 연결되기를 기대합니다. 모두 감사합니다. Operator: 신사 숙녀 여러분, 이상으로 오늘의 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참석해 주셔서 감사합니다. 이제 연결된 라인을 끊어 주시기 바랍니다.