State Street Corporation

발표자: 좋은 아침입니다. State Street Corporation의 2026년 1분기 실적 컨퍼런스 콜 및 웹캐스트에 오신 것을 환영합니다. 오늘 콜은 State Street Corporation의 투자자 관계 담당 이사인 Elizabeth Lynn이 진행합니다. 모든 질문은 정식 발언이 끝난 후 질문 및 답변 세션을 위한 안내를 받으실 때까지 보류해 주시기 바랍니다. 오늘의 논의는 State Street의 웹사이트인 investors.statestreet.com에서 실시간으로 방송되고 있습니다. 또한 본 컨퍼런스 콜은 재방송을 위한 시청 기록이 남아 있습니다. State Street Corporation의 컨퍼런스 콜은 저작권이 있으며, 모든 권리가 보유됩니다. 본 콜은 State Street Corporation의 명시적인 서면 승인 없이 전부 또는 일부를 재방송하거나 배포하는 형태로 녹화될 수 없습니다. 본 콜의 유일한 승인된 방송은 State Street Corporation 웹사이트에 게시됩니다. 이제 Elizabeth Lynn에게 콜을 넘기겠습니다. Elizabeth Lynn: 좋은 아침입니다. 그리고 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 오늘 콜에는 먼저 말씀하실 CEO인 Ron O'Hanley와, 그 다음에 우리 CFO인 John Woods가 2026년 1분기 실적 발표 프레젠테이션을 안내해 드릴 예정이며, 해당 자료는 당사 웹사이트의 투자자 관계 섹션 investors.statestreet.com에서 다운로드하실 수 있습니다. 이후에는 기꺼이 질문을 받겠습니다. 시작하기에 앞서, 오늘의 프레젠테이션에는 GAAP에서 하나 이상 항목을 제외하거나 조정한 기준으로 제시된 결과가 포함될 것임을 상기시켜 드리고자 합니다. 이러한 비(非)GAAP 지표에 대한 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 또는 규제 지표로의 조정 내역은 실적 발표 보완 자료(addendum)에 제공됩니다. 또한 오늘 콜에는 미래예측진술이 포함될 것입니다. 실제 결과는 오늘의 논의 및 오늘 콜에서 언급되는 사항과 더불어 당사의 SEC 제출서류에 기재된 다양한 중요한 요인들로 인해, 해당 미래예측진술과 실질적으로 다를 수 있습니다. 특히 Form 10-K의 위험요인 섹션을 포함합니다. 당사의 미래예측진술은 오늘 시점에 한해 유효하며, 당사의 견해가 변경되더라도 이를 업데이트할 의무는 부인합니다. 그럼 Ron에게 넘기겠습니다. Ron O'Hanley: 감사합니다, Elizabeth. 좋은 아침입니다. 모두들 참석해 주셔서 감사드립니다. John이 보다 자세히 재무 결과를 안내하기 전, 먼저 몇 가지 더 폭넓은 관찰 사항으로 시작하겠습니다. 1분기 영업 환경을 잠깊어 보면, Q1에서 투자자 심리에 영향을 준 여러 요인이 있었습니다. 여기에는 이란 전쟁, 인공지능의 장기적 영향에 대한 엇갈린 시각, 그리고 금융 시스템의 특정 부문에서의 신용 품질에 대한 우려가 커진 점이 포함됩니다. 이러한 지정학적 및 거시경제적 배경 속에서도, 우리는 고객을 위한 필수적인 장기 파트너로서의 역할에 확고히 집중하며, 전 세계 투자자와 그들이 섬기는 사람들에게 더 나은 성과를 제공하는 데 힘쓰고 있습니다. 우리는 남다른 역량, 깊이 있는 운영 강점, 그리고 보수적으로 포지셔닝된 재무 건전성(대차대조표)이라는 기반 위에서, 우리의 전략을 효과적으로 실행해 나가고 있습니다. 이러한 전략적 포지셔닝 덕분에 1분기 동안에도 재무적·전략적 측면에서의 지속적인 진전이 뒷받침된 강한 성장 성과를 낼 수 있었습니다. 1분기 우리의 결과는 또한 사업 모델의 내재된 강점과 다각화가 불확실성의 시기와 시장 변동성이 높아진 때에도 성공적으로 대응할 수 있음을 보여줍니다. Q1에서 우리가 확인했듯이, FX 트레이딩과 NII가 모두 전년 동기 대비 연간 재무 성과에 의미 있게 기여했습니다. 핵심 사업의 규모, 역량, 그리고 선도적인 시장 지위가 State Street Corporation이라는 하나의 기업으로 함께 작동함으로써, 서로 다른 시장 환경에서 균형을 제공하고, 고객에게 당사 플랫폼의 가치를 재확인하며, 주주에게 귀속되는 가치가 점진적으로 증가하도록 뒷받침합니다. 투자자 프레젠테이션의 두 번째 슬라이드는 John이 곧 설명할 예정인 주목할 만한 항목을 제외한 1분기 하이라이트를 보여줍니다. 우리는 2026년에 견실한 출발을 했으며, 프랜차이즈 전반에 걸쳐 폭넓은 기반의 전년 대비 긍정적인 매출 성과를 기록했습니다.주당순이익(EPS)은 22% 증가했으며, 주목할 만한 항목을 제외할 경우 EPS는 전년 대비 매우 강한 39%의 성장세를 보였습니다. 이는 분기별 수수료 수익의 사상 최고치, NII, 총수익에 힘입은 결과입니다. 무엇보다 1분기 상당한 긍정적 영업 레버리지가 전년 대비 세전 마진 확장을 또 한 분기 이어가게 만들었습니다. 분기마다 이러한 성과는 우리의 전략이 재무 성과에서 일관되고 지속적인 개선을 제공하고 있음을 계속해서 입증하고 있습니다. 주목할 만한 항목을 제외한 기준으로 Q1은 전년 대비 긍정적 영업 레버리지의 9번째 연속 분기를 기록했습니다. 잠시 분기에서 한 발 물러나 State Street Corporation에서 우리가 실현하고 있는 많은 성장 기회와 앞으로의 방향을 강조하고자 합니다. 엄격한 사업 투자와 명확한 전략 우선순위에 대한 집중된 실행을 바탕으로, 우리는 성장 속도를 계속해서 높이고 주주에게 상당하고 지속 가능한 수익을 제공할 수 있는 좋은 위치에 있다고 믿습니다. 우리는 깊고 폭넓은, 기술 기반 혁신을 바탕으로 디지털 플랫폼을 제공하고, AgenTx에서 설득력 있는 AI 도구와 고객 솔루션을 제공하고 있습니다. 이러한 역량은 고객이 끊임없이 변화하는 시장에서 성공하도록 돕는 동시에, State Street Corporation을 업계의 더 빠르게 성장하는 영역으로 전략적으로 전환하는 데 기여합니다. 디지털 분야에서 우리는 고객이 전통 금융과 디지털 금융 사이를 원활하게 연결하는 데 필요한 시장 인프라를 구축하는 데 집중하고 있습니다. 최근 디지털 자산 플랫폼을 출시한 이후, 우리는 기관투자자를 위한 자산, 펀드, 현금의 토큰화 등으로 구성된 명확하고 포괄적인 제품 로드맵을 실행하고 있습니다. 이러한 역량은 시장과 고객, 그리고 State Street Corporation을 위해 효율성을 높이고 유동성을 강화하며 새로운 성장 경로를 지원하도록 설계되었습니다. 올해 고객들이 토큰화된 펀드 전략을 출시할 수 있도록 지원하기 위해 우리는 이미 상당 부분 진전된 상태입니다. 또한 State Street Corporation은 DTCC의 토큰화 노력, 그리고 Fnality가 중앙은행과 연결된 블록체인 기반 결제 시스템의 생태계를 만들기 위해 수행하는 작업을 포함해, 여러 디지털 자산 관련 산업 이니셔티브에 깊이 관여하고 있습니다. 이러한 이니셔티브는 디지털 시장 발전의 핵심이며, 핵심 인프라 제공자이자 표준 제정자로서의 우리의 축적된 이력과도 일치합니다. 대체투자 전반에서, 프라이빗 마켓과 헤지펀드를 포함하여 해당 세그먼트가 성숙해짐에 따라 우리는 설득력 있는 장기 성장 잠재력을 계속해서 보고 있습니다. 고객들은 State Street Corporation을 활용해 시장에 혁신적인 솔루션을 제공하고 있습니다. 투자서비싱과 투자관리 양쪽에서의 우리의 리더십은, 고객의 접근성을 넓히고 고객의 운영을 단순화하는 것과, 나아가 고객의 고객까지 아우르는 기회 포착에 우리를 잘 위치시켜 줍니다. 웰스 서비스 분야에서는 Charles River의 역량을 활용하는 데 투자하고 있으며, Apex Financial Solutions와의 전략적 파트너십을 바탕으로 차별화된 완전 디지털이며 글로벌 확장 가능한 웰스 커스터디 및 청산 솔루션을 구축하고 있습니다. 이는 웰스 어드바이저와 셀프 디렉티드 웰스 플랫폼을 대상으로 서비스를 제공할 수 있게 하고, 투자서비싱과 투자관리 전반에 걸친 우리의 강점을 활용하는 새로운 성장의 길을 열어줍니다. 마지막으로 State Street Investment Management에서는 ETF, 현금, 은퇴 등 분야에서 우리가 보유한 혁신의 강력한 실적, 차별화된 솔루션, 그리고 규모화된 프랜차이즈가 여러 성장 경로를 만들어 줍니다. 우리의 진전을 보여주는 한 가지 예는, 서로 다른 고객 니즈를 충족하기 위해 규모에 맞춰 바벨형 투자 노출을 제공하는 방식입니다. 한쪽 끝에는 저비용 S&P 500 ETF인 SPYM이 있으며, 이는 리테일 및 웰스 채널에서 강한 탄력을 얻고 있습니다. 이 펀드는 1분기 전 세계 자산 유입(자산 수탁) 기준 1위 ETF로 선정되었고, 그 펀드 자체에서만 270억 달러의 유입액을 기록했습니다.다른 한쪽에서는 SPY가 시장의 유동성 벤치마크로서 기관의 활용을 계속 견인하고 있으며, 해당 분기 약 4조 달러에 달하는 명목가치가 거래되어 전체 미국 상장 ETF 거래량의 대략 17%를 차지합니다. 이는 또한 당사 플랫폼의 강점, 폭넓음, 그리고 다양한 고객 세그먼트 전반에서의 유연성을 보여주며, SPY에서의 선도적 지위에서 다른 고성장 ETF 세그먼트로 성공적으로 확장할 수 있는 역량을 입증합니다. 자산운용 부문의 스케일드 프랜차이즈 역시 경쟁 우위를 만들어 주며, 절감에서 투자로의 전환, 전 세계적으로 자금조달형 은퇴 시스템으로의 이동, 디지털 자산의 확장, 그리고 투자의 대중화가 지속되는 등 여러 중요한 글로벌 트렌드를 활용할 수 있게 해줄 것입니다. 예를 들어 디지털 분야에서는, 토큰화된 프라이빗 유동성 펀드인 State Street Galaxy Onchain Liquidity Sweep Fund를 출시할 준비를 하고 있으며, 이는 기관투자자를 위해 24/7 온체인 유동성을 지원하도록 설계됐습니다. 이러한 전략적 이니셔티브는 당사가 단기 및 장기 성장을 견인하고, 고객 역량을 강화하며, 플랫폼을 더욱 견고히 하는 데 집중함에 따라, 앞에 놓인 광범위한 기회를 강조해 줍니다. 동시에, 운영 모델 전환의 다음 단계는 지속 가능한 성장과 장기 주주가치 제공 능력을 강화할 것입니다. 우리는 AI 지원 역량을 확장하고, 조직 전반에 걸쳐 더 민첩한 업무 방식을 내재화하며, 기술을 계속 현대화하고 있습니다. 운영 우수성에 대한 지속적인 강조, 당사 전략의 일관된 실행, 그리고 고객을 위한 성과 제공을 바탕으로, 우리는 AgenTeq 플랫폼과 AI 파운드리를 배치해 레버리지 효과가 큰 영역에서 AI를 스케일하고 가속하기 위한 당사의 핵심 엔드투엔(End-to-End) 기술 역량을 강화하고 개선하는 한편, State Street Alpha 및 Charles River Development 같은 분야에서도 역량을 발전시키고 있습니다. 이러한 조치들은 우리가 더 효과적으로 운영하고, 고객과 더 깊이 파트너십을 맺으며, 업계 진화의 다음 단계를 이끄는 데 도움이 될 수 있도록 포지셔닝을 해줍니다. 결론적으로, 우리는 2026년 초반의 견고한 성과에 만족하되, 당사의 잠재력이 그보다 훨씬 더 크다는 점도 인지하고 있습니다. 우리는 프랜차이즈 전반에 걸친 광범위한 강점을 보고 있으며, 1분기 결과는 당사의 전략이 재무 성과에서 일관되고 견고한 개선으로 이어지고 있음을 재차 확인해 줍니다. 동시에, 우리는 플랫폼 전반에서 계속 전환을 진행하고 AI 에이전트의 배치도 가속하고 있으며, 당사가 수행하는 투자·운영·기술 집약도를 고려할 때 이는 State Street Corporation과 고객 모두에게 상당한 기회를 제공합니다. 7월에는 당사의 전략적 성장 및 전환 이니셔티브에 대한 자세한 업데이트와 이것이 중기적으로 더 강한 성과를 이끌기 위한 기반이 되는 방식을 제공하겠습니다. 우리는 이러한 성과의 진전에 고무되어 있으며, 환경을 유의 깊게 살피는 동시에, 한 해를 진행해 나가면서도 계속해서 성과를 제공할 수 있다는 자신감을 가지고 있습니다. 그러면 이제 John이 1분기를 보다 자세히 안내하겠습니다. John Woods: 감사합니다, Ron. 그리고 모두 좋은 아침입니다. 우리는 프랜차이즈 전반에서 폭넓은 전년 동기 대비 성장을 바탕으로 2026년에 매우 훌륭한 출발을 했으며, 해당 분기에 주목할 만한 항목을 제외하고도 분기 기준 사상 최대 수준의 매출과 600 basis points가 넘는 긍정적 영업 레버리지를 달성했습니다. 이러한 결과는 전략적 성장 영역 포트폴리오 전반에 대한 지속적인 투자와 함께, 훈련된(규율 있는) 실행을 반영합니다. 이제 주목할 만한 항목을 제외한 분기의 세부 사항을, 3페이지부터 살펴보겠습니다. 1분기에는 총매출이 전년 동기 대비 16% 증가해 사상 최대인 38억 달러를 기록했습니다. 수수료 매출은 30억 달러로 전년 동기 대비 15% 증가했는데, 이는 자산운용, 투자 서비스, 그리고 마켓 전반에서의 강한 성과에 힘입은 것입니다. 순이자수익은 8억 3,500만 달러로 전년 동기 대비 17% 증가했으며, 주로 순이자 마진의 지속적인 확장을 반영했습니다.2.7 billion 달러의 비용은 전년 대비 9% 증가했으며, 더 높은 매출, 전략적 투자, 그리고 통화환산의 영향에 힘입었습니다. 통화환산은 비용에는 역풍이었지만 매출에는 이익이 되었습니다. 이 성과를 종합한 결과, 선(先)법인세 기준 마진이 400bp(베이시스 포인트) 확장되었고 ROTCE가 약 4%포인트 상승해 20%를 기록하면서 수익성이 크게 개선되었습니다. 다음으로 넘어가기 전에, 해당 분기에 인식된 주요 항목을 간단히 짚겠습니다. 주요 항목은 1분기에 선(先)법인세 기준 1억 3,000만 달러로, 세후 주당 0.35달러를 기록했으며, 이는 재포지셔닝 비용과 미들오피스 고객 계약의 범위 조정(리스코핑)에서 비롯된 것입니다. 슬라이드 4로 전환하겠습니다. 분기 중 서비싱 수수료는 전년 대비 11% 증가해 14억 달러를 기록했으며, 이는 더 높은 평균 시장 수준, 통화환산의 이익, 그리고 순 고객자산 활동, 플로우, 신규 비즈니스를 뒷받침한 지속적인 유기적 성장에 기인합니다. AUCA는 분기 말 기준 54.5조 달러로 마감했으며, 전년 대비 17% 증가해 기록을 경신했습니다. 이는 주로 더 높은 기간 말 시장 수준, 긍정적인 고객 플로우, 그리고 순 신규 비즈니스에 반영된 결과입니다. 1분기 서비싱 수수료 매출은 5,600만 달러였습니다. 이는 지역 전반에 걸쳐 고르게 분포되어 있었고, 특히 백오피스 서비스와 대안 투자 고객에 대한 우리의 전략적 집중 분야와도 부합했습니다. 앞으로도 2026년 매출 목표는 3억 5,000만 달러에서 4억 달러 사이로 계속해서 제시하겠습니다. 파이프라인은 건전한 상태로 유지되고 있으며, APAC, EMEA, 신흥시장, 대안 부문을 포함한 광범위한 지역 및 고객 세그먼트 구성을 갖추고 있습니다. 또한 분기 중 신규 Alpha 위임(매니데이트) 1건을 보고했으며, 이는 통합 프론트-투-백 플랫폼을 통한 고객 참여가 지속되고 있음을 보여줍니다. 이제 슬라이드 5로 이동하겠습니다. 관리 수수료는 1분기에 전년 대비 23% 증가해 7억 2,400만 달러를 기록했으며, 더 높은 평균 시장 수준과 순 유입에 힘입었습니다. 자산운용규모(AUM)는 전년 대비 20% 증가해 5.6조 달러로, 더 높은 기간 말 시장 수준과 지속적인 고객 유입에 반영된 결과입니다. 분기 순 유입은 490억 달러였으며, 이는 ETF 및 고정수익을 포함한 인덱스 전략과 솔루션 전반에서의 강세, 그리고 당사의 현금 프랜차이즈가 주도했습니다. ETF 내에서는 순 유입이 250억 달러였고, 이는 당사의 미국 저비용 상품군에서 견조한 플로우와 시장점유율 상승에 기인합니다. 론이 언급한 것처럼, 당사의 저비용 S&P 500 ETF인 SPYM은 분기 중 전 세계에서 가장 큰 자산유입 ETF였습니다. 또한 당사는 제품 혁신과 전략적 파트너십을 지속적으로 진전시켜, 분기 중 57개의 신규 제품 및 솔루션을 출시했으며, 이는 성장의 새로운 경로를 만들어내고 있습니다. 이러한 진전의 이정표로, 당사의 State Street Bridgewater All Weather ETF는 분기 중 AUM이 10억 달러를 넘어섰습니다. 또한 1월 중에는 Apollo Global Management와의 파트너십을 통해 개발한 투자등급 공·사(公·私) 신용 ETF가 AUM 8억 달러를 초과하며 새로운 최고 기록을 경신한 점도 기쁘게 생각했습니다. 슬라이드 6으로 전환하겠습니다. 시장은 당사의 One State Street 전략에서 핵심 기둥 중 하나입니다. 이는 투자 서비스와 투자관리 플랫폼을 연결하는 데 중요한 역할을 하며, 회사 전반의 연계성을 강화하고 고객 중심의 보다 더 응집력 있는 솔루션을 가능하게 합니다. FX(외환) 트레이딩 수익은 1분기에 전년 대비 29% 증가해 4억 3,500만 달러를 기록했으며, 동적인 시장 환경 속에서 고객을 지원한 결과 고객 트레이딩 거래량이 25% 증가하며 기록적인 수준을 달성한 데 힘입었습니다. 증권 금융 수익은 전년 대비 2% 증가했으며, 고객 대출 잔액의 성장을 바탕으로 했습니다. 슬라이드 7로 넘어가겠습니다. 소프트웨어 서비스 수익은 1분기에 전년 대비 7% 증가했으며, 주로 더 높은 전문 서비스 및 소프트웨어·데이터 수익에 의해 견인되었습니다. 이는 고객 기반 전반에서 지속적인 SaaS(서비스형 소프트웨어) 도입과 플랫폼 채택이 계속되고 있음을 반영합니다. 소프트웨어 사업 모멘텀은 연간반복매출(ARR)이 전년 대비 12% 증가한 것과 매출 잔고(backlog)가 전년 대비 11% 증가한 데서도 확인됩니다.이제 슬라이드 여덟으로 넘어가겠습니다. 1분기 순이자이익은 8억 3,500만 달러로 전년 동기 대비 17% 증가했으며, 이는 주로 순이자마진이 116bp로 16bp 확대된 것과 평균 이자수익자산 성장 1%의 영향을 반영한 결과입니다. 전년 동기 대비 NIM 증가는 자금조달 믹스 개선, 투자 포트폴리오 재가격 책정에서의 지속적인 효과, 중도 해지된 헤지에서의 런오프(runoff)로 인해 나타났으며, 이는 부분적으로 평균 시장금리 하락의 영향을 상쇄했습니다. 이자수익자산 증가는 주로 더 높은 고객 예수금에 의해 견인되었고, 단기 도매 자금조달 감소로 인해 부분적으로 상쇄되었습니다. 슬라이드 아홉으로 넘어가겠습니다. 비용은 두드러진 항목을 제외하면 1분기에 전년 동기 대비 9% 증가했습니다. 통화환산이 증가분의 약 2%포인트를 차지했습니다. 나머지 7%포인트 중 약 5%포인트는 매출 관련 비용의 증가를 반영했으며, 나머지 2%포인트는 생산성 개선에 순(net)한 뒤 계속된 전략적 투자와 런-더-뱅크(run-the-bank) 비용이 주도했습니다. 이제 슬라이드 10의 자본 및 유동성으로 넘어가겠습니다. 당사의 자본 수준은 여전히 견조하며, 우리의 전략적 우선순위에 부합하는 규율 있는 자본 배치를 가능하게 합니다. 분기 말 기준 표준화된 CET1 비율은 10.6%로, 전 분기 대비 약 100bp 하락했습니다. 이번 감소는 주로 당사 Markets 사업에서 RWA가 전 분기 일시적으로 낮았던 수준에서 정규화되는 과정과 관련된 위험가중자산의 증가, 그리고 3월 중 미국 달러의 강세 영향, 그리고 상대적으로 덜한 범위에서 분기 마지막 날의 주식시장 상승에 따른 영향이 반영된 결과입니다. 자본 환원에 대해 말씀드리겠습니다. 1분기 중 당사는 보통주 4억 달러를 재매입했으며, 보통주 배당으로 2억 3,300만 달러를 선언했습니다. 그 결과 총 자본 환원은 6억 3,300만 달러로, 배당성향은 90%에 해당합니다. 다음으로 넘어가기 전에, 부록의 NDFI 대출 포트폴리오에 있는 새로운 슬라이드 13에 대해 주의를 환기하고자 합니다. 이 대출은 계속해서 규율을 갖추고 고객 중심적으로 운영되며, 주로 투자서비스 고객을 지원하고 있습니다. 또한 이 포트폴리오는 담보가 매우 탄탄하고 다각화되어 있으며, 전 주기에서 회복력 있게 성과를 보여 왔고, 지속 가능한 고객 관계를 계속해서 뒷받침하고 있습니다. 이제 연간 전망으로 넘어가겠습니다. 참고로 이번 전망은 두드러진 항목을 제외합니다. 당사는 올해 전 세계 주식시장이 2025년 대비 연말 기준(point-to-point)으로 평탄할 것으로 계속 가정하고 있으며, 동시에 영업 환경의 변동 가능성도 유의하고 있습니다. 이러한 배경 하에서 당사는 이제 수수료수익이 7%~9% 범위에서 성장할 것으로 예상하고 있으며, 이는 기존 전망인 4%~6%에서 상향된 것입니다. 이는 예상보다 견조했던 1분기 실적, 지속적인 유기적 성장, 그리고 프랜차이즈 전반에서의 탄탄한 모멘텀을 반영한 결과입니다. 순이자이익의 경우, 견조한 1분기 실적 이후 당사는 NII 성장률을 8%~10% 범위로 예상하고 있으며, 이는 기존의 저(低) 한 자릿수 성장 전망에서 개선된 것입니다. 현재 당사는 비용이 5%~6% 증가할 것으로 예상하고 있으며, 이는 기존 3%~4% 전망에서 상향된 것으로, 주로 매출 관련 비용의 증가를 반영합니다. 마지막으로 당사는 연간 유효세율이 약 22%, 그리고 총 배당성향이 대략 80% 수준이 될 것으로 계속 예상하고 있습니다. 다만 이는 이사회 승인 및 기타 요인에 따라 달라질 수 있습니다. 이제 질문 시간을 열겠습니다. 운영자: 현재 질문을 받기 위해 시간을 열겠습니다. 원하시면 별 5를 다시 눌러 언제든지 참여를 종료할 수 있습니다. 질문은 1회와, 이에 대한 관련 추가 질문 1회를 허용해 드립니다. 다시 한번 말씀드리지만, 질문을 하시려면 별 5를 누르시면 됩니다. 잠시 후에 진행하겠습니다. 첫 번째 질문은 Evercore의 Glenn Schorr 님이 하시겠습니다. 연결이 되었습니다. 계속 진행해 주세요. Glenn Schorr: 안녕하세요. 아주 감사합니다. NII의 개선에 대해 기쁘게 생각하고 있으며, 저는 분기 동안의 NIM 확대가 훌륭했다고 생각합니다.평균 이자수익자산이 1%만 증가했다는 점이 흥미롭습니다. 그래서 더 나은 NIM은 있지만 이자수익자산 성장은 많지 않은 상황에서 나타나는 줄다리기 역학에 대해 이야기해 주실 수 있는지 궁금합니다. 그리고 업데이트된 가이던스 안에서 이런 내용이 바뀌는 부분이 있는지도 알고 싶습니다. 감사합니다. John Woods: 질문 감사합니다, Glenn. 저희의 순이자마진(NIM) 개선이 나타난 것을 매우 기쁘게 생각합니다. 말씀드린 것처럼 그 원인의 상당 부분은 대차대조표에서의 자금 조달 믹스 측면에서 나오고 있습니다. 1분기에 예금 잔액이 급증한 것을 보며, 우리는 최근 몇 분기 동안 진행해온 단기 도매 자금조달을 줄이기 위한 계획을 계속 실행하고 있습니다. 이는 비용이 더 높은데, 자금조달 믹스 측면에서 더 높은 질의 자금조달로 전환하기에 적절한 로테이션이라고 판단합니다. 이자수익자산은 이야기의 중심이 덜할 것입니다. 1분기는 거의 전적으로 순이자마진에 의해 좌우됐습니다. 2026년 가이던스도 비슷한 이야기일 것이라고 생각합니다. 앞서 말씀드린 범위도 거의 전적으로 순이자마진에 의해 결정됩니다. 이자수익자산은 계속 주시할 대상이긴 하지만, 2026년에 순이자수익을 좌우할 핵심 요소는 아닐 것입니다. Elizabeth Lynn: 운영자님, 다음 질문을 받겠습니다. Operator: 죄송합니다. 다음 질문은 Goldman Sachs의 Alexander Blostein 님이 하겠습니다. 지금 통화 연결이 되었습니다. 진행해 주십시오. Alexander Blostein: 안녕하세요. 좋은 아침입니다. 질문 감사합니다. State Street Corporation의 변혁(next chapter)에서 여러분이 달성하려는 목표에 대해 한 분만 시간을 내어 설명해 주실 수 있으면 좋겠습니다. 7월에 더 많은 세부 정보를 제공하겠다고 하셨다는 점은 알고 있습니다만, 그 문을 여신 만큼 여러분이 추구하는 큰 목표가 무엇인지 말씀해 주실 수 있나요? 더 빠른 매출 성장, 더 나은 수익성, 아니면 둘 다인가요? 마지막 공식적인 중기 법인세차감전이익률(pre-tax margin) 목표가 어딘가 30% 초반대라고 알고 있는데, 그 목표를 시간이 지나며 더 높은 구간으로 끌어올리는 것이 목표인가요? 전반적인 프레임워크가 도움이 될 것 같습니다. John Woods: 여기서 제가 먼저 시작하겠습니다. 아마도 이전 세션에서 제가 이 부분에 대해 언급한 것을 들으셨을 겁니다. 저희는 30% 법인세차감전이익률 목표를 달성하는 것이 목표였고, 2025년에 이를 달성했으며 2026년 초에도 다시 달성했습니다. 여러분은 저희가 그 기준선에 도달하고 있는 모습을 보고 계십니다. 오늘 제공한 가이던스를 그대로 이어가면 약 31% 법인세차감전이익률 수준을 시사한다고 봅니다. 우리는 수익성 측면에서 플랫폼을 한 단계 더 전진시키고 있다고 생각합니다. 두 번째 큰 동인은 성장입니다. 7월에는 수익성 관점에서 이 플랫폼이 중기적으로 무엇을 제공할 수 있을지에 대한 업데이트된 관점을 들려드릴 것입니다. 우리는 수익성 지표—법인세차감전이익률 및 기타 지표—를 성장시킬 수 있는 매우 매력적인 기회가 있다고 느끼고, 또한 수익 측면에서도 이 플랫폼을 전반적으로 성장시킬 수 있는 아주 독특한 기회가 있다고 믿습니다. 그 모든 기반이 되는 것은, 수수료(fee) 라인 항목 전반에서 유기적 성장으로 나타나고 있는 것과 같은, 사업 실행 규율을 더욱 강화하는 것입니다. 그것이 우리에게 무엇을 가져다줄 수 있을지 설명드리겠습니다. 제가 강조하고 싶은 나머지 두 가지 큰 범주도 말씀드리겠습니다. 첫째, 중기적으로 플랫폼에 독특하고 큰(과대) 이점을 가져올 수 있는 전략적 이니셔티브 포트폴리오가 있다는 점입니다. 둘째, 변혁(transformation)입니다. 변혁 안에는 여러 기둥이 있습니다. 지속적인 운영 모델 변혁을 진행하면서, 전사 전반에 민첩하게 일하는 방식(agile ways of working)을 내재화하고, 고객에게 제공하는 서비스를 전달하는 데 있어 제품-플랫폼 접근(product-platform approach)을 더욱 확고히 다지겠습니다. 두 번째 기둥은 기술과 인프라의 지속적인 현대화인데, 이 부분에 대해서는 저희도 매우 기대하고 있습니다. 마지막으로 모든 것이 AI와 관련된 부분인데, 저희는 계속 투자를 이어가며 진전을 만들어 왔습니다. 이 모든 기반 요소를 함께 묶어, 7월에 여러분이 듣게 될 저희의 코멘터리에서 그 기여가 중기적으로 무엇이 될지 설명드리겠습니다. Alexander Blostein: 좋습니다. 기대하겠습니다.추가 질문입니다. ETF에 관해서, 성장 측면과 비용 관점 모두에서요. 연말 쪽으로 접어들면서 출현할 수 있는 분배 플랫폼 수수료에 대한 관심이 늘어났습니다—Schwab도 그 점을 논의하고 있습니다. Schwab 플랫폼에 계속 머물게 된다면, 그것이 State Street Corporation의 ETF 성장에 미칠 영향과, 또한 기꺼이 감수할 수 있는 추가 비용에 대해 지금 드는 초기 생각이 있으신가요? Ron O'Hanley: Alex, 제게서 들어보세요. 저는 Ron입니다. 몇몇 플랫폼이 무엇을 하고 있는지에 대해 우리는 매우 잘 알고 있습니다. 대부분의 플랫폼은 가까운 파트너입니다. 장기 전략과 성과 측면에서는 이에 대해 우려하지 않습니다. ETF에서 우리가 해온 일을 따라오셨다면, 우리는 그 플랫폼을 계속 확장해 왔습니다. 제도권 기관 제공업체로 시작한 데서 그치지 않고, 그 제도권 리더십을 유지하는 한편, 저비용 자산 채널의 고객 세그먼트와 미국 밖의 채널에서도 성장을 이뤘습니다. 말씀하신 종류의 내용이 나타나는 곳도 있겠지만, 이를 우리의 전체 ETF 비즈니스에 대한 실질적인 위험이나 역풍으로 보지는 않습니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 Autonomous Research의 Kenneth Usdin 님께서 해주실 예정입니다. 지금 통화 연결되어 있습니다. 계속 진행해 주세요. Kenneth Usdin: 안녕하세요. 감사합니다. 좋은 아침입니다. 이번 분기에 의미 있는 영업 레버리지를 보여주었고, 그뿐만 아니라 그 성과를 내기 위해 더 높은 비용 성장률도 함께 나타났습니다. 지출을 선반영했나요, 아니면 대부분 매출 관련 비용이었나요? 그리고 새 5%~6% 비용 가이드를 바라볼 때, 예상 효율성을 어떻게 균형 있게 맞추고 계신가요? 또 1분기에 있었던 악영향 이후, 연간 가이드에 포함하는 FX(환율) 번역 효과는 어느 정도인가요? John Woods: 몇 가지 코멘트를 드리겠습니다. 1분기에는 통화 영향이 약 2%였습니다. 9% 비용 성장률을 보면, 결국 통화 제외 기준으로 7%에서 시작하는 셈입니다. 이 7%는 주로 매출 관련입니다. 그중 5%포인트는 매출 관련이고, 그러면 순이익상 남는 것은 2%입니다. 그 2% 안에는 뱅크 운영 비용과 우리의 전략적 투자 비용이 포함됩니다. 이를 세분하면 대략, 은행 운영에 투입하는 지출이 6% 정도, 그리고 흥미로운 이니셔티브에 투자하는 부분이 6% 정도라고 볼 수 있습니다. 우리는 그 상당 부분을 생산성으로 재원 조달하는데, 이는 1분기에 우리가 제공한 생산성의 순 4%입니다. 우리는 생산성의 궤적을 계속 모니터링할 것이며, 5%~6%의 연간 가이드에서도 동일한 스토리가 적용됩니다. 지금 보이는 증분 성장은 대부분 매출 관련이고, 그 다음에는 전략적 투자를 계속 재원 조달하면서 발생하는 다른 비용이 있으며, 이는 생산성으로 일부 상쇄될 것입니다. Q1의 스토리는 연간에도 그대로 유지됩니다. Kenneth Usdin: 감사합니다, John. 후속으로, 강한 NII와 강한 FX 트레이딩이 있다면, 이를 연간 기준으로 그대로 유지될 것으로 보시나요? 아니면 1분기에서 보았던 유형의 변동성과 환경을 고려할 때 자연스럽게 감소할 것으로 보시나요? John Woods: FX 측면에서는 좋은 분기였습니다. 두 가지가 함께 맞아야 합니다. 첫째, 기회들을 활용하고 고객을 위해 거기에 있어야 하는 프랜차이즈가 있어야 합니다. 고객 확보를 위한 투자, 상품 확장, 그리고 Markets에서의 지리적 확장이 1분기에 우리에게 도움이 되었습니다. 둘째, 변동성이 높았지만 건전한 수준이었습니다. 유동성은 여전히 좋았지만 거래가 많이 바뀌는(회전이 있는) 상황이었습니다. 이 두 가지가 결합되어 1분기 성과를 만들어냈습니다. 나머지 기간에 대해 생각해 보면, 우리의 수수료 가이드가 7%~9%일 때, 이러한 FX 조건은 연중 점진적으로 완화된다고 가정합니다. 7%~9%를 달성하기 위해 Q1에서의 매우 유리한 조건이 계속 유지될 것이라고 기대하지는 않습니다. NII의 경우, 원래 가이드는 한 자릿수 초반(낮은 한 자릿수) 증가였는데, 이제는 8%~10%로 조정되었습니다. 우리는 원래 NIM을 100~110bp(베이시스 포인트)로 봤습니다. 2026년에는 110~115bp까지 볼 수 있을 것으로 보이며, 이는 1분기의 116보다는 약간 낮은 수준입니다. NIM이 주요 동인이며, 자금 조달 믹스는 더 큰 후행(추가) 순풍입니다. 전체 예수금도 증가할 것이어서 그 자금 조달 믹스에 도움이 됩니다.우리는 이전에 예금이 최대 2,500억 달러일 수 있다고 말했으며, 아마도 올해 나머지 기간은 2,500억 달러~2,600억 달러 범위일 것입니다. 우리는 일부 더 높은 비용의 부채를 상환하는 데 집중하고, NIM을 견인하기 위해 자금조달 믹스를 계속 최적화할 것입니다. 이러한 모든 구성 요소는 8%~10% NII 가이던스에 반영되어 있습니다. 론 오핸리: 켄, FX와 관련해 존이 말한 한 가지를 강조하고 싶습니다. 우리는 수년 동안 고객 볼륨을 확대하는 데 투자했고, 가능한 한 우리 투자 서비스 고객을 더 많이 지원하도록 했습니다. 우리는 지리적 역량을 확장했고, 무엇보다도 고객을 기술적으로 더 잘 지원하고 고객이 우리와 거래하는 방식을 확장했습니다. 그 조치를 취했을 때는 변동성이 많지 않았습니다. 정상적인 변동성이 다시 돌아왔을 때를 대비한 것이었죠. 우리는 그동안의 그리고 진행 중인 투자들이 가져오는 이점을 보고 있습니다. 진행자: 감사합니다. 다음 질문은 Seaport Global Securities의 제임스 미첼이 해주겠습니다. 지금부터 연결되어 있습니다. 계속 진행해 주세요. 제임스 미첼: 예금에 대한 후속 질문만 드리겠습니다. 예금이 크게 증가했는데, 무이자성 예금으로의 큰 믹스 전환이 있었고, 제 생각에는 분기별로 특히 도움이 된 부분이었습니다. 여기서 가격 책정과 관련해 추가적인 최적화가 예금 성장에 어떤 영향을 줄 수 있으며, 가이던스에서 믹스는 어떻게 보고 계신가요? 감사합니다. 존 우즈: 저는 예금 규모 수준을 말씀드렸고, 2,500억 달러~2,600억 달러 범위에 고정(앵커)하겠습니다. 믹스와 관련해서는 처음에 무이자성 예금이 약 10%라고 이야기했습니다. 이것도 시간이 지나면서의 좋은 앵커이긴 하지만, 2026년에는 10%보다 약간 더 높은 무이자성 예금 기회가 있는 것으로 보입니다. 예금의 동인에는 외부 요인과 내부 요인이 있습니다. 내부적으로는 당사는 플랫폼을 계속 성장시키고 고객을 지원하며, 이번 분기에도 또다시 사상 기록을 세운 AUCA를 성장시키는 것을 통제합니다. 바로 여기에서 해당 예금을 소싱합니다. 둘째, 고객 부문 성장입니다. 알터너티브가 비-알터너티브보다 더 빠르게 성장하고, 파운드당으로 보면 더 매력적인 믹스로 더 많은 예금을 가져옵니다. 외부적으로는 통상 통화공급과 GDP가 성장할 때, 금리가 안정적이거나 하락할 때 예금이 늘어나는 경향이 있습니다. 그리고 우리 사업 특성상 변동성과 리스크 회피가 상승하면, 우리는 예금이 성장하는 쪽으로 나타납니다. 전반적으로 우리의 NII 라인은 다른 항목들의 상쇄 성격이 조금 있습니다. 예를 들어 Q1과 같이 변동성이 높은 국면에서 Markets에서 일어나는 것과 유사합니다. 제임스 미첼: 여기서 4월에 대해 어떤 생각이신가요—지금까지 보신 것은요? 존 우즈: 저는 여기서부터는 완만해지는(완화되는) 흐름이라고 말하고 싶습니다. 1분기에는 조건이 매우 긍정적이었습니다. 그래도 추세는 여전히 아주 탄탄합니다. 앞서 언급했듯이 2,500억 달러~2,600억 달러 예금 수준을 유지하되, 무이자성 예금 10% 가이던스보다 약간 더 나을 수 있겠다고 생각합니다. 4월의 흐름은 NII와 예금 모두에서 좋습니다. 제임스 미첼: 좋습니다. 웰스 매니지먼트 사업에 대한 후속으로—전 지역을 보면, 1분기 순유입에서 EMEA가 가장 큰 기여를 했고, 제 생각에 290억 달러였습니다. 어떤 차량과 자산군이 그 성과를 이끌었나요? 그게 덩어리져(일시적으로) 나타난 건가요, 그리고 유럽에서 그 모멘텀이 계속될 수 있을까요? 존 우즈: 순자산 순유입 기준으로는 고정수익이 매우 강했고 그쪽이 선두에 있었으며, 그 다음이 멀티-애셋이었습니다. 그리고 이번 분기에 저희의 저비용 상품 라인이 얼마나 잘했는지, 또 ETF 전반이 얼마나 잘했는지도 들으셨을 겁니다. 이러한 것들이 더 큰 동인이었고, 고정수익은 그중에서도 가장 큰 축 중 하나였습니다. 진행자: 다음 질문은 Wells Fargo의 마이클 메이요가 해주겠습니다. 지금부터 연결되어 있습니다. 계속 진행해 주세요. 마이클 메이요: 단기 질문 하나, 장기 질문 하나 드리겠습니다. 단기적으로는, 제가 알기로 매출 백로그가 11% 상승했다고 하셨는데요. 맞다면, 백로그 규모를 과거 대비 및 그것이 어디에서 비롯되는지 관점에서 조금 더 구체적으로 어느 정도인지 설명해 주실 수 있나요? 장기적으로는 론, 다시 AI로 돌아가서요. 어떤 말들은 AI를 중심으로 자신들의 전체 사업을 재구성할 것이라고 합니다. 한 은행은 예상되는 AI 혜택을 특정하기도 했고요. 또 어떤 말들은 AI 공포 트레이드 때문에 비즈니스 모델이 파괴될 것이라고 합니다. 반면, 그게 과대평가라고도 합니다. 여러분은 어디에 서 계신가요? 존 우즈: 질문해 주셔서 감사합니다, 마이크. 그 11%는 소프트웨어 서비스 라인만을 기준으로 한 것이고, 맞습니다. 설치되지 않은 매출(언인스톨드 매출)이 11% 증가했습니다.이 분야에서의 다년 매출 성장률은 대략 그 수준이어서, 이는 중기적으로 약 10%—두 자릿수 초반(낮은 두 자릿수) 성장—에 대한 우리의 기대를 계속 뒷받침합니다. 또한 계속 투자해 나간다면 더 나은 성과를 낼 수 있을지도 모릅니다. ARR도 12% 성장했습니다. 이제 AI에 대해 설명하겠습니다. Ron O'Hanley: 마이크, 우리는 AI에 대해 매우 긍정적이며, 그 상당 부분은 우리 사업의 특성과 관련이 있는데, 즉 투자, 운영, 기술 집약적이라는 점입니다. 우리는 어디까지 와 있나 보시죠. 첫째, AI는 기업 전반에 포괄적으로 내장되어 있습니다. 접근성이 넓고 도입 속도도 빨라지고 있습니다. 이치에 맞는 거의 모든 직원이 도구에 접근할 수 있고, 사용은 빠르게 확장되고 있으며 반복적인 사용 양상이 도구가 일상적인 워크플로의 일부가 되고 있음을 보여줍니다. 둘째, 개발 및 기술 시스템 측면에서 우리는 이미 완전히 준비가 되어 있고, 생산성 향상도 이미 실현하고 있습니다. 이를 통해 더 많은 일을 더 빠르게 수행할 수 있으며, 이전에는 통과되지 못했을 프로젝트로까지 갈 수 있게 해줍니다. 모든 개발자들이 AI 개발 도구에 접근할 수 있고, 새로운 기술 개발과 현대화에서 가속이 나타나고 있습니다. 셋째, 그 이후에 그것을 어떻게 활용하느냐가 중요합니다. 우리는 깊은 유스케이스 파이프라인을 갖춘 중앙집중형 AI 허브를 구축했으며, 이는 확장되기 시작했고 2026년 하반기에 확장 규모를 더 키울 예정입니다. 현재 이 플랫폼은 200개가 넘는 AI 유스케이스를 지원하며, 그중 70개는 이미 라이브 상태입니다. 그것들이 성숙해짐에 따라 2026년 하반기부터 가시적인 비즈니스 영향이 나타나기 시작할 것으로 예상하며, 이후에는 가속될 것입니다. 넷째, 에이전트 기반 서비스 제공입니다. 우리가 수행하는 일이 운영 집약적인 만큼, 기회는 상당합니다. 우리는 7월에 에이전트가 지원하는 서비스 제공을 온라인으로 전환할 예정이며, AI 파운드리가 이를 반복하고 확장하도록 하고 있습니다. AI가 비즈니스 모델을 파괴한다고 보나요? 그렇지 않습니다. 이 도구들은 널리 이용 가능합니다. 핵심 차이는 어떻게 배치하느냐에 있습니다. 진정한 힘은 단순한 운영 개선만이 아니라, 조직이 운영되는 방식—고객과 마주하는 방식, 그리고 내부에서 일을 조직하는 방식—에서의 진짜 민첩성을 만드는 데 있습니다. 우리는 위험보다 더 큰 기회를 보고 있습니다. Michael Mayo: ‘연간 비즈니스 영향’이라는 세 단어를—올해 말이나 내년부터 어떤 식으로든 규모를 가늠해 볼 수 있나요? John Woods: 2026년에 본격적으로 규모를 키우기 시작할 것이고, 중기적으로 그 영향이 어느 정도가 될지 규모를 규정해 나갈 계획입니다. 이는 우리가 가치를 창출하고 손익에 미치는 영향을 이끄는 방식에서 매우 의미 있고, 매우 중요한 축이 될 것입니다. 동시에 우리의 전략 로드맵에 투자할 자원을 확장해 나가기도 합니다. 연말이 가까워지고 2026년을 끝내는 시점의 실행(런레이트) 이익을 2027년으로 이어가며 살펴보게 되면, 돌아와서 단기적인 이익을 설명드리겠습니다. Michael Mayo: 그래서 이건 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 다루게 되는 건가요? John Woods: 실적 발표 컨퍼런스 콜입니다. Operator: 다음 질문은 뱅크 오브 아메리카의 에브라힘 푸나왈라(Ebrahim Poonawala)께서 해주시겠습니다. 연결이 되었습니다. 말씀해 주십시오. Ebrahim Poonawala: 준비된 발언에서 토큰화와 디지털 자산 플랫폼에 대해 시간을 좀 쓰셨는데요. 이 모든 것을 주로 이미 보유한 고객 활동을 아날로그에서 디지털로 옮기는 관점으로 봐야 할까요, 아니면 토큰화와 온체인으로 전환에서 새로운 매출 기회가 생기는 걸로 봐야 할까요? Ron O'Hanley: 둘 다입니다. 고객 기반과 정교한 고객들과의 시장 점유율을 고려할 때, 그들은 시장이 제공하는 최고의 것을 기대합니다. 일부 사용 사례는 이미 매우 현실적입니다. 자산의 토큰화는 우리에게 순증(new) 기회를 제공합니다. 토큰화된 머니마켓 펀드는 실제 사용 사례인데, 시장과 유동성에 유익하며, 우리에게 핵심 수익으로 이어질 것입니다. 전통 금융에서 디지털 금융으로 연결하는 온램프/오프램프 브리지 역시 현실적인 기회입니다. 새로운 철도가 깔린다고 생각해 보세요. 그 인터체인지(환승 시설)는 아직 덜 발달돼 있습니다. 물량은 작은 기반에서 빠르게 성장하고 있는데, 그중 일부 이유는 아직 발전되지 않은 온·오프램프 때문입니다. 그 인프라의 일부가 된다는 점이 새로운 수익의 두 번째 원천입니다. 우리는 고객 유지(리텐션)와 신규 수익, 둘 다를 보고 있습니다. 에브라힘 푸나왈라: 이 역량들은 자체적으로 구축된 것인가요, 아니면 M&A나 파트너십이 의미 있는 타깃 플랫폼이 있나요? 론 오핸리: 우리는 항상 자체 개발(make) 대 구매(buy)를 고민합니다. 자체 개발이라고 해도, 파트너십은 또 다른 레버입니다. 우리 갤럭시 제품은 갤럭시와의 파트너십입니다. 우리는 미국의 떠오르는 핀테크 플랫폼, 그리고 유럽과 인도의 핫스팟에 연결되어 있습니다. 우리는 M&A도 계속 검토하겠지만, 동시에 우리의 유기적(오가닉) 역량에 대한 확신도 있습니다. 즉, 이 모든 것이 해당됩니다. 오퍼레이터: 다음 질문은 BMO 캐피털 마켓의 브ennan 호크건이 하겠습니다. 연결이 열려 있습니다. 말씀해 주세요. 브ennan 호크건: 좋은 아침입니다. 존, 예금 흐름에 대해 NII로 이어지는 부분까지 명확하게 설명해 주셨습니다. 유로와 GBP 예금에 대한 기대가 궁금했습니다. 해당 포워드 커브는 전망에 두 차례 인상이 반영되며 매파적으로 변했습니다. 그 인상들이 업데이트된 전망에 포함되어 있나요? 그리고 최근 금리 인하 동안 해당 통화들의 베타는 낮았습니다. 금리가 올라가면 베타도 낮게 유지될 것으로 봐야 할까요? 존 우즈: 가이던스에서는 영란은행과 연준이 동결인 가운데 1번의 인상만, 그리고 ECB는 1번의 인상이 있는 것으로 가정합니다. 그 이상일 수도 있음을 인정합니다. 민감도 측면에서 보면, 분기 실적의 큰 동인은 아닙니다. 분기 약 500만 달러 수준입니다. 베타에 대해서는, 미달러의 경우 긴축과 완화 사이클에서 베타가 비교적 대칭적이었고 75%~80% 정도였습니다. 유로도 유사한 기대를 가지되 미국보다 낮아서, 아마 50%대 범위일 것이며, 위아래로 비교적 대칭적입니다. 브ennan 호크건: 론에게 추가 질문입니다. 자산운용사들이 변화시키려는 내용 때문에 ETF 사업에 미치는 영향은 크지 않을 것으로 보지 않으시는데요. 액티브 ETF는 당신들에게 큰 비중은 아니지만, 액티브 ETF 플랫폼 수수료에 대한 관점과, 왜 그 영향이 SPDR에 대해서는 관리 가능할 것으로 보시는지 설명해 주실 수 있을까요? 론 오핸리: 액티브 ETF는 분명히 성장하고 있고, 우리는 수탁(서비스) 측면에서 수혜자입니다. 성장의 한 가지 이유는 운용 수단이 종종 배분(유통) 트렌드와 더 잘 맞물리기 때문입니다. 즉, 와이어하우스에서 포트폴리오에 대한 통제권이 있고, 독립 판매자(independents)의 부상이 있습니다. 매수자 수수료 비교에서 중요한 것은 액티브 ETF 대 패시브 ETF의 문제가 아니라, 액티브 뮤추얼 펀드 대 액티브 ETF의 비교에 가깝고, 이것이 가치 제안에 도움이 됩니다. 우리는 전 세계에서 ETF 성장에 따른 기회를 실현할 수 있습니다. 우리는 스폰서이자 서비서로서 유럽에 일찍 진입했는데, 초반에는 성장이 느렸지만, 이후 채택 속도가 가속되고 있으며, 배분이 은행에서 ETF를 운용·배치할 플랫폼으로 이동하면서 실제 성장이 아직 더 나올 것으로 생각합니다. 중동 같은 곳에서도 자산운용사들이 기존의 오래된 뮤추얼 펀드를 건너뛰고 바로 ETF로 가면서, 현대적인 플랫폼을 구축하고 있습니다. 이는 활기차고 성장하는 분야이며, 우리는 스폰서와 서비서 양쪽 모두에서 잘 포지셔닝되어 있습니다. 오퍼레이터: 다음 질문은 Truist Securities의 데이비드 스미스가 하겠습니다. 연결이 이제 열려 있습니다. 말씀해 주세요. 데이비드 스미스: 감사합니다. 자본 측면에서 보시면, 지난 한 해 대부분 기간 동안 CET1 비율 10%~11% 범위의 상단에서 더 많이 운영해 오다가, 이번 분기에는 그 중간에 계셨습니다. 이제는 중간 구간을 더 편안하게 운영하실 만큼인지, 아니면 3월 말의 높은 대차대조표 잔액 때문에 일시적으로 내려간 움직임일 뿐인지 궁금합니다. 또 지난달 제안된 새로운 RWA 및 GSIB 서차지(부과금) 규칙이 미칠 잠재적 영향에 대한 초기 인상도 알려 주실 수 있나요? 그리고 GAAP 기준인지 조정 기준인지, 80% 배당 지급률 목표가 어느 기준인지요. 감사합니다. 존 우즈: 우리의 운영 범위는 10%~11%이며, 최근에는 상단에서 운영하고 있다고 명확히 말씀드렸습니다. 이는 변하지 않았습니다. 분기 말에는 특정 그날의 활동에 따라 변동성이 조금 보일 수 있습니다. 3월 31일은 특히 활발한 날이었고, 그날의 더 큰 움직임이 10.6%로 이어졌습니다. Q4와 Q1의 평균을 보면, 평균 CET1은 10%~11%의 상단에 있었고, 우리는 계속 그렇게 운영해 왔습니다. 바젤 III와 관련해서는, 제안된 접근 방식에 대해 긍정적으로 보고 있습니다.신용위험 RWA에 대해 더 타깃된 관점을 제공하며, 운영위험에 추가로 발생하는 RWA를 초과하는 신용위험 RWA의 이익이 있을 것으로 예상합니다. 우리는 계속해서 연구하고 최종 규정을 기다리면서 규모를 설명하겠지만, 전반적으로 순이익이 있는 것으로 봅니다. 마지막으로 80% 지급은 GAAP 기준입니다. Operator: 다음 질문은 Morgan Stanley의 애널리스트로부터 오겠습니다. 발언권이 열려 있습니다. 말씀해 주십시오. Analyst: 안녕하세요. 좋은 오후입니다. 민간 신용 쪽에서 NDFI 대출에 대한 추가 공시를 감사드립니다. 해당 대출의 대부분이 BDC 대출이 아닌 것으로 보이며, BDC 대출 자체에 대해서도 몇 가지 안전장치를 말씀하셨습니다. 앞으로 그 NDFI 포트폴리오의 성장에 대해 어떻게 생각하고 계시며, 그 포트폴리오의 안전성은 어떻게 평가하고 있습니까? John Woods: 이들은 저희 고객입니다. 비예금성 금융기관은 고객 세그먼트를 지원하는 방식에서 중요한 부분이며, 주로 투자 서비스 고객에 해당합니다. 광범위한 서비스의 일환으로 저희는 대차대조표 관점에서 그들을 지원합니다. 이것은 저희에게 매우 전략적인 대출입니다. 해당 범주들은 위험-수익 관점에서 매우 잘 포지셔닝되어 있습니다. 저희는 구독 금융(subscription finance)이나 NDFI 장부의 큰 부분을 차지하는 트리플-A CLO 장부에서 손실이 발생한 적이 없습니다. BDC 대출에 대해서는 16억 달러로 줄어들었는데, 선순위 담보에 상당한 후순위(subordination)가 약 80%에 해당해 저희 포지션 뒤에 있습니다. 이는 분산되어 있고 진행 중인 구조적 보호장치가 있습니다. 이 또한 저희의 성장 영역이 될 것입니다. 매출 침투가 지속되면서 이 매력적인 세그먼트로 인해 저-중 한 자릿수(low- to mid-single-digit) 성장 정도를 보실 수 있습니다. 민간 시장 서비싱(servicing)에서는 높은 중도환급 요청이 미세한 영향을 줄 수 있지만, 그 영향은 제한적입니다. 저희에게는 환매-재투자(round trip)가 순긍정적입니다. 환매는 서비싱 수수료에 소폭 영향을 줄 수는 있지만 더 높은 예치금으로 이어집니다. 결과적으로 수익과 수수료 측면에서 매우 안정적입니다. 이는 전반적인 시스템적 문제가 아니라 일시적인 자금흐름(flow) 관련 이슈라고 봅니다. Ron O'Hanley: 민간 신용에서 관심이 집중되는 부분이 아주 작은 영역이라는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 즉, 세미-리퀴드(semi-liquid) 펀드 구조에 있는 부분입니다. 민간 신용의 대부분은 그런 구조에 있지 않으며, 민간 신용이 계속 성장하지 않을 이유는 없습니다. 유럽이나 아시아 같은 지역에서는 은행의 대차대조표가 크게 확장될 가능성은 낮지만, 신용 수요(credit appetite)는 계속 성장할 것입니다. 예를 들어 GCC에서는 은행들이 매우 수익성이 높지만 대차대조표를 늘릴 만한 곳이 많지 않습니다. 자본 필요는 상당하며, 그 부분은 민간 신용으로 충당될 것입니다. 세미-리퀴드 차량에 대한 신중한 검토와 소매 및 부유층 투자자에 대한 기대를 보시겠지만, 이는 상대적으로 작은 세그먼트입니다. John Woods: 슬라이드의 16억 달러와 연결해 말씀드리면, 그중 절반도 채 안 되는 금액이 주목을 받는 비공개(non-public) 세미-리퀴드 공간에 있습니다. 전반적으로 BDC는 대출의 4%이며, 그중 절반도 채 안 됩니다—약 2% 또는 그 미만—가 헤드라인이 나오는 그 공간에 있고, 전체 자산 기준으로는 1% 미만입니다. Operator: 다음 질문은 JPMorgan의 Vivek Juneja가 하겠습니다. 발언권이 지금 열려 있습니다. 말씀해 주십시오. Vivek Juneja: 감사합니다. 먼저 4,100만 달러의 범위 설정(scoping) 비용이 있었습니다. 이는 지난 12개월 동안 두 번째였습니다. 이에 대해 설명해 주실 수 있을까요? 같은 고객이었나요? 같은 유형의 이슈였나요? 무엇이 이를 촉발했으며, 왜 지난 12개월 동안 두 건을 보게 되었습니까? 둘째, Schwab이 유통 플랫폼(distribution platform)에 대해 수수료를 부과하는데, 그 비용을 귀사가 부담하실 건가요, 아니면 고객에게 전가하시나요? 마지막으로 이번 분기의 충당금 상각(charge-off) 증가—그건 어떤 유형의 대출이었나요? Ron O'Hanley: 이는 각각의 특수한 사안입니다. 같은 고객이 아니고, 같은 이유 때문도 아닙니다. 이번 건은 기존의 Alpha 고객에 관한 것으로, 그 고객은 계속해서 Alpha 고객일 것입니다. 저희 미들오피스(middle office) 사업 내에서 진행 중이던 소싱을 사내에서 수행(insource)하는 방식에서 아웃소싱(outsource)으로 전환하는 여정의 한 부분이었습니다. 그들은 더 많이 아웃소싱하려고 했지만, 저희는 상호 합의로 그 아웃소싱 여정을 계속하기에는 지금이 아니라는 판단을 내렸습니다.이 사안은 미들오피스 영역에 있으며, 고객이 인소스 대 아웃소스 의사결정을 하는 건입니다. Schwab에서는 아직 확정된 계획이 없습니다. 최종안은 아직 보지 못했기 때문입니다. 확정안을 확인한 뒤 결정하고 다시 말씀드리겠습니다. John Woods: 상각(Charge-off) 건은 코로나 시대의 상업 대출이었습니다. 약 2021년 전후의 고마진 계약에서 벗어나 그 계약들이 종료되던 시점에 해당 명목이 압박을 받으며 비이자계상(nonaccrual)으로 넘어갔습니다. 우리는 그 기회를 활용해 철수했습니다. 상당 부분 충당금이 설정되어 있어서 손익계산서(P&L)에 큰 영향은 없었습니다. 이를 확정한 뒤 1분기(Q1)에 마무리하고 넘어갔습니다. 이는 다른 포트폴리오로 확장되지 않으며 NDFI와도 무관합니다. Operator: 다음 질문은 Wolfe Research의 애널리스트가 해주십니다. 지금부터 연결된 전화선이 열려 있습니다. 진행해 주세요. Analyst: 안녕하세요. 좋은 아침입니다. 오늘은 사실 스티븐을 대신해서 전화드렸습니다. 비용 성장의 동인에 대한 설명에 감사드립니다. 순생산성 절감에서 4%가 포함된 것을 포함해 말씀해 주셨는데요. 인원이 전년 대비 2% 감소했다면, 이것이 전체 효율성 절감에 얼마나 기여했나요? 그리고 앞으로 인력 최적화에 대한 추가 여지가 있을 것으로 보시나요? John Woods: 인원(headcount)은 우리가 고려할 요소이긴 하지만, 넣는 요인과 빼는 요인이 있습니다. 우리는 성장하고 사업에 투자하고 있으니 일부 영역에서는 인원을 추가할 수도 있습니다. 총체적 생산성 레버—자동화, 재설계(reengineering), 제로베이스 프로세스—는 가능할 때 인력에 대한 의존도를 줄이고, 그 여력을 다른 영역에서 채용하는 데 활용합니다. 한 바퀴 돌아오는 관점(round trip)에서 인력(headcount)이 계속 기여할 것으로 기대하지만, 우리가 다른 곳에 투자하는 과정에서 넣는 요인과 빼는 요인이 함께 존재할 것입니다. 그 4% 생산성에서 의미 있는 비중을 차지하는 부분입니다. Operator: 마지막 질문은 RBC의 Gerard Cassidy가 해주십니다. 지금부터 연결된 전화선이 열려 있습니다. 진행해 주세요. Gerard Cassidy: John, 당신은 강한 긍정적 영업레버리지—특기할 만한 항목을 제외한 아홉 분기 연속—를 보여주고 있습니다. 그중 얼마가 구조적 요인—확장 가능한 플랫폼과 믹스 변화—이고, 얼마가 FX 변동성이나 시장 레벨 상승 같은 경기순환적 역풍 요인인가요? 그리고 Ron, 오늘날 AI에 투자하면서 스케일(scale)이 오늘날 더 작은 플레이어들이 당신 같은 회사와 대형 머니센터 은행들에 맞서 경쟁하는 데 있어 더 큰 도전이 될 수 있다고 보나요? 이 사업에서 성공적으로 경쟁하기 위해 스케일이 얼마나 중요한가요? John Woods: 전반적으로, 해당 분기에는 유기적 성장(organic growth)이 있었습니다. 지속 가능하고, 수년간의 투자, 사업 실행, 성과를 보상하는 세일즈 문화가 결실을 맺고 있음을 반영합니다. 모든 수수료(fee) 라인 항목에서 유기적 성장을 보고 있습니다. 마켓(Markets)에서는 멀리서 보면 환경 요인 때문이라고 말할 수도 있겠지만, 그것만은 아닙니다. 장기 고객 관계와 우리가 구축한 플랫폼은 매우 매력적이며, 마켓과 우리의 투자서비스(Investment Services), 투자운용(Investment Management) 고객 간의 연결성도 매우 강합니다. 우리는 시간이 지나면서 세전이익(pretax) 마진의 개선으로 반영될 수 있는, 매력적인 긍정적 영업레버리지를 만들어낼 수 있는 지속 가능한 기회가 있다고 믿습니다. 환경 요인이 도움이 될 수는 있지만, 환경 요인이 없더라도 유기적 동인 덕분에 긍정적 영업레버리지를 통해 세전이익 마진을 성장시킬 수 있는 매우 매력적인 기회가 있다고 봅니다. Ron O'Hanley: 스케일(scale)의 중요성은 내려가지 않았습니다. 기술과 사이버 보안과 관련해, 지금의 자리를 지키기 위해—성장 같은 건 제쳐두고—필요한 투자는 상당합니다. 이는 규제기관이 요구하며, 점점 더 고객들이 요구하고 있습니다. 여기에 우리가 보고 있는 AI의 혁명을 더해보면—단지 기술을 도입하는 것뿐 아니라 그로부터 수익을 내는 것까지—사람과 노하우(know-how)에 대한 스케일은 규모가 작은 플레이어들에게는 어렵습니다. 우리가 금융의 진정한 디지털화로 나아간다면 시간이 걸릴 겁니다. 단지 새로운 플랫폼을 보여주는 것만이 아니라, 장기적인 전환을 인식하고 온-램프(on-ramps)와 오프-램프(off-ramps)를 구축해야 하는데, 바로 그 과정에서 돈을 벌 수 있고, 그 또한 스케일이 필요합니다. 혁신가들을 무시하지는 않습니다. 우리는 그들을 따라가고, 함께 일하며(partner with them), 경우에 따라서는 그들을 인수하기도 합니다. 하지만 그들 중 누군가가 우리 시장에서의 ‘주머니(pocket)’에 맞서 경쟁하기 위한 진정한 스케일 플레이어로 발전하는 모습을 보지 못하고 있습니다. Operator: 더 이상 질문은 없습니다. 이제 콜을 다시 엘리자베스 린에게 넘겨 마무리 발언을 진행하겠습니다. 엘리자베스 린: 오늘 함께해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 추가로 궁금한 점이 있으시면 언제든지 투자자 관계부(Investor Relations)로 문의해 주시기 바랍니다. 다시 한 번 감사드리며, 좋은 하루 보내세요.