Solstice Advanced Materials Inc.

운영자: 인사드리며, Solstice Advanced Materials 2026년 1분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. [운영자 지침] 참고로, 본 컨퍼런스는 녹화되고 있습니다. 이제 Mike Leithead, 투자자 관계 담당 부사장을 모시고자 합니다. 진행해 주십시오. Michael Leithead: 감사합니다. 모두 좋은 아침입니다. Solstice의 2026년 1분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 아침 일찍 2026년 1분기 재무 결과를 발표했습니다. 오늘의 발표 자료에는 비(非)GAAP 조정 내역과 실적 보도자료가 포함되어 있으며, Solstice 웹사이트의 투자자 관계(Investor Relations) 섹션인 investor.solstice.com에서 확인하실 수 있습니다. 오늘의 논의에는 당사의 현 시점에서의 세계 및 사업에 대한 최선의 관점에 기초한 미래지향적 진술이 포함될 예정이며, 이는 당사의 SEC 공시에서 설명된 것을 포함하여 여러 위험과 불확실성에 따라 달라질 수 있습니다. 오늘 함께하시는 분으로는 David Sewell, 당사 사장 겸 CEO; 그리고 Tina Pierce, 당사 CFO가 있습니다. David는 오늘 통화에서 1분기 결과의 하이라이트로 시작하겠습니다. Tina는 이어서 부문별 성과와 재무 전망을 검토한 후, 마무리 발언을 위해 통화를 David에게 다시 넘기겠습니다. 그다음 기꺼이 질문을 받겠습니다. 그럼 지금부터 David에게 마이크를 넘기겠습니다. David Sewell: 감사합니다, Mike. 그리고 오늘 함께해 주신 여러분께 감사드립니다. 1분기 동안 Solstice Advanced Materials는 Nuclear, Electronic Materials 및 Refrigerants를 포함한 여러 핵심 사업 전반에서 지속적인 견조한 수요 흐름을 반영하며 상·하 양쪽 모두에서 강한 실적을 보여주었습니다. 또한 이번 성과는 독립 회사로서 첫 온전한 단독 분기였던 시점에서 이뤄낸 결과라는 점에서, Solstice 전 팀에 감사드리고 싶습니다. 이러한 성과는 단독 회사로의 전환을 진행하는 과정뿐 아니라 역동적인 거시 환경 속에서도 Solstice가 지속적으로 엄격한 실행력과 민첩성을 보여주고 있음을 입증합니다. 동시에, 당사의 상위권 수준의 수익 창출 프로필과 보수적인 레버리지 포지션은 업계 다수가 축소가 필요했던 시기에 성장에 재투자할 수 있게 해줍니다. 우리는 수요에 대한 매력적인 장기 전망이 있다고 우리가 믿는 바에 따라 Electronic Materials, Safety & Defense Solutions 및 Nuclear 사업 등 당사의 전략적 기둥과 연계된 설득력 있는 성장 영역에 계속 투자하고 있습니다. 이번 성장 투자는 단순히 CapEx에만 국한되지 않으며, 고객을 위한 다음 세대 핵심 분자들을 발전시키기 위해 R&D 파이프라인에 대한 더 높은 수준의 지출도 포함됩니다. 1분기는 Solstice에게도 강한 현금 분기였으며, 영업 현금 흐름이 약 2억 달러에 이르렀습니다. 우리는 이 현금을 성장 투자를 위한 재원으로 활용할 뿐 아니라, 최근에 발표한 분기 배당에서 강조된 바와 같이 주주들에게 현금을 환원하는 데에도 사용할 수 있습니다. 우리는 자본 배분에 있어 계속해서 신중하게 절도를 지키며, 주주 수익 환원과 장기 성장을 촉발할 것으로 우리가 믿는 기회를 균형 있게 조정하고 있음을 보장하겠습니다. 2026년을 위한 이러한 강력한 출발과 함께, 오늘 우리는 지난 분기 실적 콜에서 제공한 2026년 연간 가이던스를 그대로 재확인하고 있습니다. 우리는 올해를 위한 준비가 매우 잘 되어 있다고 계속 믿고 있습니다. 슬라이드 4로 전환하겠습니다. 이 회사의 핵심 전략 기둥인 첨단 컴퓨팅 분야에서의 지속적인 성장 투자를 잠깝니다. 반도체 산업은 빠르게 변화하고 있으며, 첨단 노드 및 첨단 패키징으로의 지속적인 전환은 Solstice의 핵심 증착 및 열 관리 플랫폼에 대해 의미 있는 성장 기회를 창출한다고 믿습니다. 당사의 Electronic Materials 사업은 4분기 2025년의 전년 동기 대비 19% 성장 이후, 전년 동기 대비 21%의 매출 성장을 기록하며 정말 훌륭한 분기를 보냈습니다. 또한 Solstice의 열 관리는 RAS 사업으로까지 확장되어, 데이터센터로의 냉매 판매 가속화와 개발 중인 차세대 분자 파이프라인이 진행되고 있다는 점도 중요하게 말씀드리고 싶습니다. Solstice는 반도체 기업과 HVAC 솔루션 제공업체 모두와의 파트너십을 통해 축적해 온 풍부한 역사를 갖고 있으며, 데이터 센터 생태계가 점점 더 긴밀하게 통합됨에 따라 이 분야에서 상당한 기회를 제공받는다고 믿습니다. 제품 수준에서 이번 분기에 강조하고 싶은 분야는 증착용 스퍼터링 타깃(sputtering targets) 사업입니다. 저희는 이것이 AI 및 데이터 센터 애플리케이션에 사용되는 최첨단 반도체 노드용 핵심 소재로서, 업계에서 가장 선호되는 소재라고 믿습니다. 탄탄한 수요에 힘입어 워싱턴주 스포캔(Spokane) 시설에 2억 달러를 투자해 타깃 생산능력을 두 배로 늘리고 고객 리드 타임을 단축하는 동시에, 재활용 확대와 CO2 배출 감축을 통해 지속가능성 이점을 제공하고자 합니다. 이는 우리가 고객, 주주 및 더 넓은 이해관계자를 위해 투자할 수 있는 기회의 명확한 사례입니다. 무엇보다도, 모든 프로젝트를 평가할 때와 마찬가지로 저희는 엄격한 투자수익률(returns) 기반 접근 방식으로 기회를 분석하며, 이 프로젝트가 Solstice가 수용 가능한 미드-틴즈(mid-teens) 비율의 IRR(내부수익률) 목표를 초과할 것으로 기대하고 있어 최상위 수준의 수익률 프로파일에 대한 약속을 재확인합니다. 고객 수요 증가 추세에 발맞춰, 이와 유사한 유기적 성장 투자에 대한 속도를 더 높일 수 있는 기회와 더불어 이 분야에서 혁신 파이프라인을 강화할 수 있는 방안도 함께 검토하고 있습니다. 종합해 보면, 이 전략적 핵심 축의 성장 전망과 최근 성과에 대해 매우 기대하고 있으며, 지속적인 고수익 성장 투자로 혁신의 탄탄한 기반을 더욱 확장해 나가기를 기대합니다. 슬라이드 5로 전환하겠습니다. 2026년 1분기 연결 실적에 대해 말씀드리겠습니다. 2026년 1분기에 Solstice는 순매출 9억 9,100만 달러를 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 10% 증가한 수치로, 해당 분기 제공 가이던스의 상단을 초과했습니다. Refrigerants & Applied Solutions(냉매 및 응용 솔루션) 부문에서는, HFO 전환이 진행되는 가운데 냉매에 대한 강한 수요와 핵(Nuclear) 사업에서의 견조한 실적이 더해져 부문의 매출 성장을 견인했습니다. Electronic & Specialty Materials(전자 및 특수 소재) 부문에서는, 반도체용 애플리케이션을 위한 Electronic Materials 사업의 견고한 수요가 순매출 성장을 이끌었습니다. 조정 EBITDA(Adjusted EBITDA)는 2026년 1분기에 2억 4,900만 달러로, 전년 동기 대비 비교적 변동이 없었으며 해당 분기에 제공한 가이던스 상단을 초과했습니다. 조정 EBITDA 마진은 25.1%로, 해당 분기에 대한 당사 기대치와 일치했습니다. 전년 대비 마진이 감소한 주요 원인은 예상대로 HFO 전환이 진행되는 과정에서의 냉매 믹스 관련 영향과 더불어 차세대 혁신 및 기회를 우선순위로 두면서 R&D 투자가 증가했기 때문입니다. 참고로, 이러한 냉매 역학은 당사가 LGWP 제품에 대해 지속적으로 강한 수요를 보고 있기 때문에 이전에 이미 커뮤니케이션한 바 있습니다. 454B 전환이 약 4개 분기 진행된 지금, 우리는 1분기 수준 대비 순차적으로 냉매 마진이 개선될 것으로 예상하며, 애프터마켓이 발전함에 따라 추가적인 마진 확대 기회에 대해 계속 낙관하고 있습니다. 2026년 1분기 GAAP 기준 Solstice 귀속 순이익은 8,500만 달러였습니다. 전년 대비 감소는 주로 스탠드얼론 상장 공기업으로서 발생한 비용, 예를 들어 더 높은 SG&A 및 이자비용 때문이었습니다. 또한 이번 분기 비지배지분(noncontrolling interest)이 이례적으로 2,000만 달러로 높았는데, 이는 ConverDyn의 유리한 마진과 SinoChem JV와 관련된 연결 실체(consolidated entity)의 영향이 증가했기 때문이며, 향후 예상되는 분기 실행률(run rate)을 반영하지는 않습니다. 이번 분기에는 스탠드얼론 회사로서의 첫 전체 분기에 대한 조정 희석 EPS(adjusted diluted EPS)도 보고했는데, 1분기 기준 0.63달러였습니다. 마지막으로, 2026년 1분기 잉여현금흐름(Free Cash Flow)은 1억 2,400만 달러였으며, 이는 제가 앞서 논의한 스포캔 확장 등 사업 전반에서 고수익 기회를 투자하는 과정에서 성장 CapEx가 전년 대비 유의미하게 증가한 영향을 포함합니다.그럼 이제 재무 성과에 대해 좀 더 자세히 논의하기 위해, 우리 CFO인 티나 피어스에게 넘기겠습니다. 티나 피어스: 감사합니다, 데이비드. 슬라이드 6으로 넘어가겠습니다. 1분기 당사의 전년 대비 순매출과 조정 EBITDA 성과의 주요 동인에 대해 보다 자세히 말씀드리고자 합니다. 우선, 이번 분기 순매출 9억 9,100만 달러를 기준으로 유기적 순매출 성장은 8%였으며, 그중 6%는 물량 성장, 2%는 가격에 기인했습니다. 이는 주로 원자재(Nuclear)와 냉매(Refrigerants)에서의 물량 성장과 유리한 가격, 그리고 전자 소재(Electronic Materials)에서의 물량 성장에 반영된 결과입니다. 또한 순매출 성장에는 외화 환산에 따른 2.5% 증가도 포함되어 있습니다. 이번 분기 조정 EBITDA는 2억 4,900만 달러로, 전년 동기와 비교해 상당히 유사한 수준이었습니다. ESM에서의 전년 대비 개선과 신중한 기업 차원의 비용 관리가 있었지만, RAS는 감소했는데, 이는 데이비드가 방금 말씀드린 냉매 믹스의 변화에 주로 기인합니다. 슬라이드 7로 넘어가겠습니다. 이제 2개 부문 각각의 결과를 더 자세히 말씀드리겠습니다. 먼저 냉매 & 응용 솔루션(Refrigerants & Applied Solutions)입니다. 전반적으로 해당 부문은 2026년 1분기 순매출 7억 1,100만 달러를 달성했으며, 전년 대비 12% 성장했습니다. 성장 구성은 유기적 순매출 성장 9%와 외화 환산에 따른 3% 증가로 이루어져 있습니다. 해당 부문은 2026년 1분기 조정 EBITDA 2억 4,200만 달러를 기록했는데, 전년 대비 3% 감소했으며, 조정 EBITDA 마진은 34.1%로 전년 대비 522bp(베이시스 포인트) 하락했습니다. 앞서 언급한 대로, 이러한 감소는 주로 냉매 믹스의 예상되는 변화와 더 높은 R&D 지출에 의해 발생했으며, 이는 해당 부문에서의 물량 성장과 유리한 가격 효과를 더 크게 상쇄했습니다. 이제 하위 부문 성과를 보겠습니다. 냉매(Refrigerants) 순매출은 제품 포트폴리오 전반에서 유리한 가격과 물량 성장에 힘입어 전년 대비 19% 증가해 3억 8,900만 달러를 기록했습니다. 데이비드가 말씀드린 454B에 대한 강한 수요에 더해, 하위 부문은 데이터 센터 주문이 가속되면서도 수혜를 받았으며, 이는 이 사업이 여러 핵심 구조적 성장 트렌드가 교차하는 지점에 위치해 있음을 보여줍니다. 당사의 원자력(Nuclear) 사업은 유리한 가격과 증가한 물량 모두를 반영하여 전년 대비 27% 증가한 1억 700만 달러의 순매출을 기록했습니다. 우리는 이 차별화된 사업의 미래에 대해 여전히 큰 기대를 하고 있으며, 이 사업이 우리가 이제 막 펼쳐지는 것을 보기 시작한 첨단 원자력 르네상스에서 중요한 역할을 할 수 있는 위치에 잘 자리하고 있다고 믿습니다. 빌딩 솔루션 및 인터미디엇(Intermediate) 순매출은 1억 6,700만 달러로 전년 대비 8% 감소했습니다. 건설 시장의 지속적인 둔화가 실적에 영향을 미쳤지만, 우리는 LGWP 솔루션을 추진하는 데 집중하고 있으며, 주요 최종 시장에서 수요가 보다 정상화되기 시작할 때 고객을 잘 섬길 수 있도록 견고한 운영 실행을 계속해 나가고 있습니다. 마지막으로 헬스케어 패키징(Healthcare Packaging)의 순매출은 4,700만 달러로 전년 대비 9% 증가했습니다. 이러한 증가는 2025년 하반기에 우리가 목격한 디스킹(재고 조정) 이후, 고객 수요 패턴이 회복된 데서 비롯되었습니다. 이제 슬라이드 8에서 전자 & 특수 소재(Electronic & Specialty Materials) 부문으로 넘어가겠습니다. 해당 부문은 2026년 1분기 순매출 2억 8,100만 달러를 달성했으며, 전년 대비 7% 성장했습니다. 성장 구성은 유기적 순매출 성장 5%와 외화 환산에 따른 3% 증가로 이루어져 있습니다. 해당 부문은 2026년 1분기 조정 EBITDA 5,800만 달러를 기록했으며, 전년 대비 10% 증가했습니다. 조정 EBITDA 마진은 20.8%로 전년 대비 52bp(베이시스 포인트) 상승했습니다. 이러한 증가는 주로 전자 소재(Electronic Materials)에서의 물량 성장에 의해 주도되었습니다. 하위 부문 성과를 보면, 전자 소재(Electronic Materials) 순매출은 반도체 애플리케이션 전반에서의 물량 성장과 견조한 고객 수요에 힘입어 전년 대비 21% 증가해 1억 900만 달러를 기록했습니다.David가 앞서 논의한 대로, 우리는 AI와 데이터 센터의 세속적 추세 및 반도체 역학에 힘입어 Solstice에 대한 중대한 기회를 뒷받침하기 위해 전자소재 분야에서 생산능력 확장에 대한 투자를 계속하고 있습니다. Safety & Defense Solutions의 순매출은 5,000만 달러였으며 전년 대비 변동이 없었습니다. 주문 패턴에 근거해 2분기에 강한 성장을 기대하며, 당사의 Spectra 라인 솔루션에 대한 장기 시장 수요를 지원하기 위해 생산능력 확장에 대한 투자를 계속할 것입니다. 마지막으로 Research & Performance Chemicals의 순매출은 1억 2,100만 달러로 전년 대비 견조한 수준을 유지했으며, 세부(파인) 화학 부문의 성장이 Specialty Additives의 지속적인 엔드 마켓 약세로 상쇄되었습니다. 이제 슬라이드 9로 넘어가 Solstice의 재무상태표와 자본 관리에 대해 논의하겠습니다. 당사의 탄탄한 재무상태, 현금흐름 창출력, 보수적인 레버리지 포지션은 재무적 유연성을 계속 가능하게 하며 Solstice의 매력적인 성장 투자들을 위한 연료가 되고 있습니다. 먼저 현금부터 말씀드리고 싶습니다. Solstice는 분기에 영업활동으로 1억 9,900만 달러의 현금흐름을 창출했습니다. 견조한 이익 창출 외에도, 건강한 수준의 매출 증가와 투입원가 상승에도 불구하고 분기 중 운전자본 관리를 통해 재고와 매출채권을 줄이는 데 성공했습니다. 1분기 설비투자(CAPEX)는 8,200만 달러로, 전년 동기 대비 32% 증가했습니다. 이는 사업의 고수익 영역에서 장기 성장을 견인하기 위해 계획된 자본 지출 증가에 따른 것입니다. 다시 한 번 말씀드리면, 앞서 논의한 전자소재 프로젝트 외에도, 버지니아에서 Spectra 탄도(ballistic) 섬유 확장에 적극적으로 투자하고 있으며, 원자력 전환(nuclear conversion) 사업에서 추가적인 확장 기회도 모색하고 있습니다. 이제 자본 구조로 전환하겠습니다. 우리는 보수적인 레버리지 프로파일과 견조한 유동성 포지션을 유지해 왔습니다. 2026년 3월 31일 기준 장기부채는 20억 달러였고, 현금 및 현금성 자산은 6억 4,200만 달러로, 순부채는 약 13억 달러이며, 직전 12개월 기준 조정 EBITDA에 근거한 순레버리지 비율은 약 1.4배입니다. 2026년 3월 31일 기준으로는 또한 회전신용한도(revolving credit facility)에서 10억 달러의 가용액이 있었습니다. 대차대조표상의 현금과 합산하면, 총 유동성은 약 16억 달러입니다. David가 앞서 언급한 대로, 우리는 지난주 주당 0.075달러의 분기 배당을 승인하기로 했다고 발표했으며, 이는 직전 분기와 동일한 수준입니다. 우리는 초과 자본을 주주에게 환원하는 것을, 전체적인 자본 배분 접근 방식의 핵심 요소로 계속 보고 있습니다. 이제 슬라이드 10으로 넘어가겠습니다. 2026년 연간 및 2분기에 대한 당사의 전망과 재무 가이드를 논의하고자 합니다. 2026년 연간의 경우, 우리는 지난 분기 실적 콜에서 발표한 가이드를 재확인하고 있습니다. 우리는 순매출이 39억 달러~41억 달러, 조정 EBITDA가 9억 7,500만 달러~10억 2500만 달러, 조정 희석 주당순이익이 2.45달러~2.75달러 범위가 되도록 달성할 것으로 기대합니다. 또한 설비투자(CAPEX)는 4억 달러~4억 2,500만 달러 범위를 계속 예상하고 있습니다. David가 앞서 말씀드린 대로, 강한 1분기 실적은 올해에 대한 당사의 확신을 높여 주었습니다. 오늘 우리는 투자자들이 당사의 사업과 상장 첫 해를 더 잘 이해할 수 있도록 2026년 2분기에 대한 가이도 함께 제공하고 있습니다. 2분기에는 순매출이 10억 6,000만 달러~11억 달러 범위로, 조정 EBITDA 마진은 약 25%~26%를 예상합니다. 2분기에 대한 전망은 냉매(Refrigerants), 원자력(Nuclear), 전자소재(Electronic Materials)의 모멘텀이 계속될 것이라는 점과 주문 패턴에 기반한 Safety & Defense Solutions의 성장을 전제로 합니다. 중요하게도, 이는 인플레이션을 상회하는 수준으로 상업적 조치(commercial actions)가 효과를 발휘할 것으로 예상되므로 소폭의 마진 확대를 반영하고 있습니다. 또한 이 2분기 전망에는 계획된 가동 중단(downtime)과 관련된 비용 1,000만 달러가 포함되어 있습니다.마지막으로, 앞으로를 내다보며, 6월 4일 가상 웨비나를 개최하여 당사의 원자력(Nuclear) 사업에 대해 더 많은 통찰을 제공할 예정임을 기쁘게 알려드립니다. 추가 정보는 당사 투자자 관계 웹사이트의 Events(행사) 섹션에서 확인하실 수 있습니다. 6월 행사 기간 동안 더 많은 내용을 공유할 수 있기를 기대합니다. 이제 David에게 다시 넘겨 마무리 발언을 부탁드리겠습니다. David Sewell: 감사합니다, Tina. 슬라이드 11로 넘어가 주세요. 1분기의 견조한 실적과 연중 나머지 기간으로 이어지는 탄탄한 모멘텀을 바탕으로, 당사는 2026년 연간 가이던스를 달성할 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 오늘 논의한 대로, 당사는 원자력, 고성능 컴퓨팅, 데이터 센터, 국방 지출 등 세속적 성장 흐름과 연계된 핵심 최종 시장을 제공하는 사업들에서 계속해서 강한 수요를 확인하고 있습니다. 독립적인 회사로서 Solstice는 고객의 필요를 가장 앞선 단계에서 충족하기 위해 혁신 파이프라인을 가속할 수 있으며, 이는 이러한 성장 기회를 포착하는 데 중요합니다. 당사는 사업에 재투자함으로써 이를 추진하고 있는데, R&D 파이프라인을 확장하는 것과 동시에 높은 수익을 기대할 수 있는 성장형 CapEx에 투자하는 방식입니다. 통화 초반에 고급 컴퓨팅과 관련해 강조드렸듯이, 이는 Solstice에게 있어 명확하게 ‘할 수 있는 영역’이자 ‘이길 수 있는 영역’으로, 핵심 전략 분야입니다. 이러한 성장 투자를 뒷받침하는 것은 현재의 사업 성과로, 강력한 가격 결정력, 견조한 마진, 높은 ROIC의 특징을 계속해서 보여주고 있습니다. 당사는 막대한 현금흐름을 신중한 방식으로 배치하여 고성장 투자를 진행하는 한편, 분기 배당을 통해 주주들에게 현금을 환원하고 있습니다. 우리는 2026년에 앞서 놓인 중요한 기회들에 대해 여전히 기대가 큽니다. 한 해 동안 추가 업데이트를 공유할 수 있기를 바라며, 다음 달 당사의 가상 원자력 웨비나에 여러분을 초대하고 싶습니다. 이에 따라 이제 질문을 받겠습니다. Operator: [Operator Instructions] 첫 번째 질문은 Vertical Research Partners의 Kevin McCarthy로부터입니다. Kevin McCarthy: David, 원자력에서 27% 매출 성장이 나타난 걸 보니 좋네요. 그 사업에 대해 몇 가지 질문이 있습니다. 여기서 나타난 상대적인 물량과 가격의 기여가 어떻게 반영되고 있는지 이해할 수 있도록 설명해 주실 수 있을까요? 또한 올해 상환해야 하는 대출이 있는 것으로 알고 있는데, 이게 이미 발생했는지, 아니면 연중 후반에 일어날 가능성이 있는지 코멘트해 주실 수 있겠습니까? 마지막으로, 이미 진행하신 확장에 이어 장기적인 확장 잠재력이 더 있을지에 대해서도 질문드립니다. David Sewell: Kevin, 질문 주셔서 감사합니다. 그리고 원자력부터 바로 말씀드리면, 1분기의 강한 실적 속에서 가격과 물량 모두에서 성과를 보았습니다. 다만 이를 정확히 쪼개서 수치로 분리해 설명드리지는 않겠지만, 두 요소가 함께 작용한 결과라고 말씀드릴 수 있습니다. 그래서 그 사업에 대해 매우 확신하고 있습니다. 이는 곧바로 확장에 대한 질문과도 연결됩니다. 디 병목 해소(de bottlenecking) 노력은 매우 순조롭게 진행되고 있습니다. 또한 당사가 2024년 수치 대비 25%의 물량 증가를 제공할 것으로 보는데, 그에 대해 매우 좋은 기대를 하고 있습니다. 그리고 향후 확장에 대해서는 현재 두 가지 경로로 진행 중입니다. 지난 통화에서 말씀드렸듯이, 당사는 여러 옵션에 대한 연구를 수행하기 위해 엔지니어링 업체와 협업해 왔으며, 이는 현재의 역량을 넘어 2030년대까지 필요한 수요가 존재할 것으로 보기 때문입니다. 또한 고객과 규제기관과 진행 중인 논의도 있습니다. 고객 논의는 이미 시작되어, 전 세계적으로 원자력 수요가 계속 성장함에 따라 새롭게 발생할 수요가 무엇인지 이해하고자 하고 있습니다. 그리고 이러한 대화는 매우 잘 진행되고 있습니다. 고객들이 계속해서 확장하는 과정에서 그들의 요구를 충족하기 위해 우리가 파트너로서 함께할 수 있도록 하기 위한 매우 좋은 참여가 이루어지고 있습니다. 에너지부 및 미국 규제기관과 더불어 확장 기회와 관련한 NRC(미국 원자력규제위원회)와의 논의도 매우 좋은 상황입니다.그래서 그것은 결국 핵에너지 확대와 그 구축이 계속되는 가운데, 글로벌 고객 수요가 무엇이 될 것인지에 대한 양쪽의 조합으로 귀결될 것입니다. 특히 SMR의 가속화와 함께 진행되고요. 그리고 이어서 우리가 미국 정부와 나누고 있는 논의가 있습니다. 그래서 그 부분은 아주 잘 진행되고 있습니다. 아마 올해 말에 우리가 수행하고 있는 엔지니어링 작업에 대해 더 많은 내용을 공유할 수 있는 위치에 있을 것입니다. 보시다시피 비용이 꽤 듭니다. 그리고 마지막으로 질문하신 대출에 관해서요. 말씀하신 대로 우리는 대출 상환을 진행하고 있고, 그 영향은 올해 기준 약 3,000만 달러 규모입니다. 다만 1분기에는 그것이 반영되지 않을 것이고, 아마 2분기에도 많지 않을 겁니다. 하지만 실제 그 회수(반환)는 연도 후반에 나타날 것입니다. 그리고 그 작업이 완료되면, 모든 대출 상환은 완료되는 것입니다. 따라서 우리는 2027년으로 고객을 맞이하기 위해 전 고객 대상 역량으로 전진해 나갈 것입니다. Kevin McCarthy: 매우 도움이 됐습니다. 후속 질문으로, 가능하다면, 중동에서의 전쟁 이후 여러분이 보고 있는 상황에 대한 다소 포괄적인 질문을 드리고 싶습니다. 비용과 가용성의 추세를 어떻게 보고 계신지, 그리고 포트폴리오 전반을 보면서 추가적인 가격 조치나 할증이 필요하다고 보시는지에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? David Sewell: 물론입니다. 저는 일단 더 넓은 관점에서 말씀드리고, 더 구체적인 내용은 Tina에게 넘기겠습니다. 우리는 중동에서 벌어지고 있는 일로 인한 인플레이션 영향으로부터 결코 자유롭지 않습니다. 특히 디젤 연료와 운송(해상/선박) 비용에서 그것을 보고 있습니다. 또한 황산과 같은 일부 원자재에도 영향을 미쳤습니다. 다만 우리는 고객들과 파트너십을 통해, 그 인플레이션을 상쇄하는 데 필요한 가격 조정으로 인플레이션 영향을 상쇄할 수 있었습니다. Tina, 좀 더 구체적인 색깔을 덧붙여 주시면 좋겠습니다. Tina Pierce: 네. Kevin. 네, David가 방금 말씀드린 황산 올레핀(황산 올레핀스)과 운임(화물 운송)과 관련해서 말씀드리면, 그것은 전체 원자재 지출의 10% 미만입니다. 그래서 영향이 매우 미미합니다. 그리고 황과 관련해서도, 우리는 아메리카와 유럽 모두에서 공급원에 대해 일종의 지역 기반 접근 방식을 갖고 있습니다. 따라서 중동으로 인한 실질적인 혼란은 거의 없습니다. 그리고 우리는 1분기에는 가격 대비 비용(비용/가격 대응)을 커버했습니다. 나머지 연도에도 동일하게 할 것으로 기대합니다. 또한 Investor Day에서 말씀드렸듯이, 이것은 저희가 2021년과 2022년에 개발해 둔 일련의 역량(근육)입니다. 우리는 매우 강력한 분석 도구를 보유하고 있습니다. 그래서 우리는 아주 잘 포지셔닝되어 있습니다. Operator: 다음 질문은 BMO Capital Markets의 John McNulty 님께서 해주십니다. John McNulty: 그렇다면 냉매 쪽부터 시작해볼게요. 데이터센터 산업에서 여러분이 보고 계신 성장과 관심이 어느 정도인지, 그리고 특히 차세대 기회와 관련해서도 말씀해 주실 수 있을까요? 지금은 전통적인 서비스도 제공하고 계신 것으로 알고 있지만, 2-페이즈 직접 칩(2-phase direct chip) 쪽에 대한 관심도 꽤 있는 것으로 알고 있습니다. 그래서 그 논의와 시범(테스트)들이 어떻게 진행되고 있는지 업데이트를 주실 수 있을까요? David Sewell: John, 질문해 주셔서 감사합니다. 데이터센터의 성장은 우리가 보고 있는 이러한 세속적 성장 흐름(secular growth trends)의 핵심 요소였습니다. 냉매 관점에서 보면, 우리는 냉매와 데이터센터에서 모두 두 자릿수 성장을 확실히 보고 있습니다. 수치를 정확히 찍어드리지는 못합니다. 데이터센터에 들어가는 몇 가지 서로 다른 제품이 있고요. 다만 우리는 그 과정에서 한 단계 떨어져 있습니다. 하지만 그쪽에 판매하고 있는 고객들과 맺고 있는 파트너십 덕분에, 데이터센터에서의 강한 두 자릿수 성장에 대해 우리는 매우 좋은 가시성을 가지고 있습니다. 차세대에 대한 코멘트는 R&D 지출이 나타나는 이유 중 하나이기도 합니다. 우리는 칩 측면과 데이터센터 인프라 측면 모두에서 고객들과 여러 개의 프로젝트를 공동으로 혁신(co-innovating)하고 있습니다. 그리고 정확히 말씀하신 대로입니다. 이 선도적인 엣지 노드, 차세대 첨단 전자기기가 등장하면서 어떤 일이 필요할지 살펴보면, 발생하고 있는 열과 진행 중인 주변 환경 냉각은 계속해서 필요하겠지만, 그것만으로는 충분하지 않을 겁니다. 우리는 칩에서 열을 제거해야 합니다. 그리고 바로 그 점을 저희가 작업하고 있습니다. 여러 가지 방안이 있습니다. 단일상(싱글 페이즈) 방식으로 칩에 직접 냉각하는 방식이 있는데, 이는 현재도 어느 정도 진행되고 있습니다. 머지않아 2상(투 페이즈) 칩 직접 냉각도 보게 될 텐데, 이것이 핵심 구성 요소가 될 것이며, 저희가 진행하는 많은 혁신과 관련해 아주 자신 있게 보고 있습니다. 그리고 조금 더 장기적으로, 향후 4~5년을 보면, 침수(immersion) 냉각 같은 것과 다른 유형의 솔루션도 검토하고 있습니다. 열이 점점 더 커질 것이기 때문입니다. 덧붙이자면, 저희는 데이터 센터와도 협력하고 있습니다. 그 열을 데이터 센터 밖의 대기로 배출하지 않으면서, 그 열을 재활용해 근처 지역사회를 난방하는 방법이 무엇인지에 대해요. 기회가 엄청나며, 저희는 선도 엣지 노드에 대한 고객 협업뿐 아니라, RAS 사업의 냉각, 열 인터페이스(thermal interface) 사업, 첨단 전자 분야에서의 냉각까지도 함께 제공할 수 있는 위치에 매우 잘 자리하고 있다고 느낍니다. 그쪽으로 할 일이 많이 있습니다. 그리고 3차 수준에서는 데이터 센터에 더 많은 에너지가 필요합니다. 이는 분명히 해결해야 할 문제입니다. 해결책이 되기 위한 방안으로 원자력 에너지에 엄청난 추진력이 있는 가운데, 이는 저희의 원자력 확장과도 맞물려 있습니다. 데이터 센터에서는 할 일이 정말 많고, 저희는 그 R&D 비용 일부를 우리가 보고 있는 이유이기도 하지만, 고객으로부터 받고 있는 공동 혁신(co-innovation) 수요가 상당하다는 점에서 매우 잘 포지셔닝돼 있다고 느낍니다. Operator: 다음 질문은 Mizuho Securities의 John Roberts님이십니다. John Ezekiel Roberts: 깔끔한 분기와 가이던스네요. 질문 하나만 드리겠습니다. 전자부품의 성장도 다른 전자 소재 사업에서 봤던 것 중 최고 수준이었습니다. 확장이 진행 중인 것으로 알고 있는데, 가동은 당분간 시간이 좀 걸리더군요. 그 시점의 시운전/가동이 시작되기 전에 용량이 부족해질 것으로 예상하나요? 그리고 그 성장 경로에 대해 조금 말씀해 주실 수 있을까요? David Sewell: John, 정확히 맞습니다. 다시 말해 더 나은 표현이 없어서 그렇게 말씀드리면, 저희는 스포캔(Spokane) 시설에서 만들 수 있는 것은 전부 판매하고 있습니다. 그리고 지금 저희가 하고 있는 확장을 더 빨리 진행하기 위해 작업을 진행 중이며, 고객 수요가 전 세계적으로 발생하고 있기 때문에 모듈형 설계 관점에서 바라보고 있습니다. 그래서 저희는 엄청난 양의 작업을 하고 있습니다. 더 빠르게 확장하고 싶습니다. 저희가 가진 전망에서의 성장 규모는—예측치는 상당히 큽니다. 2030년대에 선도 엣지 노드에 투입되는 수치들을 보면, 그 성장률은 계속될 것으로 정말로 믿고 있습니다. 그래서 저희는 그에 맞춰 용량을 확장하는 방법에 대해 많은 작업을 하고 있습니다. 저희는 구리-망간(copper manganese) 기술이 더 나은 기술적 해법이며, 시장에서 선호하는 기술 해법으로서 채택이 더 넓어지고 있다는 점에서 매우 기분이 좋습니다. 또한 TIMs(열 인터페이스 소재) 사업에서 우리가 보고 있는 것들도 상당합니다. 그래서 저희는 그 분야의 확장과, 우리가 진행하는 성장률에 대해 많은 작업을 하고 있습니다. 따라서 저희는 앞으로 전자사업이 순항할 것이라고 느끼고 있으며, 팀이 스포캔에서의 용량을 더 빠르게 늘리기 위해 정말로 엄청나게 열심히 일하고 있습니다. Operator: 다음 질문은 Alembic Global의 Hassan Ahmed님이십니다. Hassan Ahmed: 4분기에 헬스케어 패키징에서 상당히 심한 디스톡(destock)을 강조하셨는데요. 그게 대부분 뒤에 있는 건가요? 그리고 해당 엔드마켓에 대해 조금만 말씀해 주실 수 있을까요? David Sewell: Hassan, 말씀해 주셔서 감사합니다. 우리가 이야기했던 그 디스톡 이후 1분기에서 회복이 잘 나타난 것에 정말 기뻤습니다. 그래서 우리는 올해 남은 기간에 대해서도 매우 신중하게 낙관하고 있으며, 확실히 그 재고조정(destocking) 단계는 이미 마무리했다고 봅니다. 또한 계량식 흡입기(metered dose inhaler)에서 우리가 보이는 성장과, 해당 시장에서 우리가 갖고 있는 기회도 말씀드리고 싶습니다. 그래서 우리는 Aclar에서 그 성장을 보고 있습니다. 흡입기 사업에서도 마찬가지로요. 따라서 우리는 2027년으로 나아가면서 재고조정은 뒤로 했다고 느끼고 있으며, 연초도 좋게 시작했습니다. Hassan Ahmed: 매우 도움 됐어요, David. 그리고 후속 질문으로, 유산 비용(legacy costs) 3,000만 달러는 추세가 어떻게 되고 있나요? TSA에 대해서도 업데이트를 주실 수 있을까요? Tina Pierce: TSA는 정말 아주 순조롭게 진행되고 있습니다. 그리고 연중 중간쯤인 현재 시점에서는, 가장 중요한 이정표들이 이미 뒤에 있을 겁니다. 1분기에 대략 1,500만 달러를 지출했습니다. 그래서 본질적으로, 저희는 스핀 전환(spin transition)과 관련해서 계획대로 가고 있는 상황입니다. Michael Leithead: 그리고 Hassan, 그리고 모두에게 상기시켜 드리면, 올해 TSA 비용 3,000만 달러에 대해 이야기했었죠. 이 비용들을 올해에서 다음 해로 넘겨가면서 반영하면, 3,000만 달러보다 훨씬 낮은 수준에서 제3자 지출(third-party spend)이 발생할 예정이어서 좋은 흐름이 될 거라는 겁니다. Operator: 다음 질문은 RBC Capital Markets의 Arun Viswanathan 님이 하겠습니다. Michael Leithead: 다음 질문으로 가죠. 그다음에 Arun이 원하면 다시 돌아올 수 있습니다. Operator: 다음 질문은 UBS의 Josh Spector 님이 하겠습니다. Joshua Spector: 냉매(Refrigerants) 쪽에서 움직이는 요소들을 조금 더 풀어서 설명해 주실 수 있나요? 제 동료 중 한 명이 일부 레거시 냉매(legacy refrigerants)에서 가격이 올랐다는 내용과 관련해 이야기했던 것으로 알고 있습니다. 그들은 R134a에서 당신들과는 아마도 다른 포지션을 갖고 있는 것 같더라고요. 혹시 거기에서 어떤 이점이 나타나기 시작했는지, 그리고 가격 측면에서 이번 분기에 영향을 미쳤는지, 아니면 20% 안팎의 성장은 주로 HFO 기반 채택이 이끈 것인지 궁금합니다. David Sewell: Josh, 저는 경쟁사에 대해서는 구체적으로 말할 수는 없어요. 거기에 어떤 디테일이 있는지는 제가 확인하지 못했습니다. 다만 말씀드릴 수 있는 건, 저희의 초점은 HFO 전환(HFO transition)에 있다는 점입니다. 저희는 거기서 시장점유율을 얻는 것을 매우 긍정적으로 보고 있고, 그 성장도 정말 강합니다. 두 자릿수 성장으로 매우 강하게 나타나고 있어요. 2026년에 들어갔을 때는 HFO와 HFC의 비율이 약 60대 40이었는데요. 2026년 말에서 2027년으로 넘어가면서는 70대 30에 가까워질 거라고 생각합니다. 그 비율이 바로 우리가 원하는 위치이고, 시장이 가고 있는 방향이기도 합니다. HFC 쪽에는 항상 HFC를 활용할 수 있는 기회가 조금은 있을 수 있지만, 캡(caps)이 정해져 시장이 향하는 방향을 보면 저희의 포지션에 대해서는 매우 자신이 있습니다. Investor Day에서 말씀드렸듯이, 이 전환을 거치면서 점유율과 포지션을 확보해 나감에 따라, 연도 대비 마진이 개선되는 지점에 도달할 것을 알고 있었습니다. 그리고 이제는 전환이 완전히 마무리되는 국면이 뒤로 물러나면서, 순차적인 성장도 나타나기 시작할 겁니다. 그래서 우리가 원하는 수준에 맞춰 제대로 가고 있다고 보며, 성장에 대해 매우 좋게 보고 있습니다. 또한 HFO를 기반으로 한 데이터센터에서의 포지션도 매우 좋습니다. 저희는 그곳에서 강력한 리더로 자리매김하는 게 목표이니까요. 그래서 제 표현으로는, 우리가 원하는 모습 그대로 일정에 맞춰 가고 있다고 말씀드리고 싶습니다. 19% 성장의 대부분은 HFO를 통해 이루어진 것으로, 장기 성장에 대한 기반을 마련해 줍니다. 그리고 데이터센터에서도 매우 좋은 위치에 있다고 느끼고 있습니다. Joshua Spector: 정말 도움이 됐어요. 그다음으로 비지배지분(noncontrolling interest)에 대해 확인하고 싶었습니다. 비지배지분에서 2,000만 달러가 일종의 이상치(anomalous high)였다고 말씀하셨는데요. 올바른 런레이트(run rate)가 어느 정도일까요? 1Q에서 SinoChem의 영향이 없다고 가정하면 어느 정도가 적정치일까요? 그리고 연중 나머지 기간에 대한 가이던스에서는 무엇을 기대하고 계신가요? Tina Pierce: 네, Josh, 말씀하신 대로 1분기에는 약 2,000만 달러 수준이었고, 그건 강조하신 것처럼 약간 유리한 믹스와 가격이 한 사업에서 있었습니다. 그리고 다른 하나의 JV(조인트벤처)에서는 약간 특이한 단건(one item)도 있었어요. 앞으로는 분기당 1,000만 달러 정도의 수준을 예상하고 있습니다. Operator: 다음 질문은 RBC Capital Markets의 Arun Viswanathan 님이 하겠습니다. Arun Viswanathan: 아까 전 건에 대해 사과드립니다. 첫 번째 질문은 가이던스에 대한 것이었던 것 같습니다. 과거에 여러분이 Q1이 연간의 아마 23%, 24% 정도, Q2가 26%, 27% 정도일 거라고 시사하신 적이 있는 것 같아요. 그러면 보아하니 여러분의 Q1은 연간 가이던스의 약 25%, Q2는 아마 27% 정도인 셈이네요. 제가 처음 가졌던 기대치보다 약간 앞서서 진행 중인 것 같습니다. 그래서 가이던스에 보수성이 반영된 요소가 있는지 궁금합니다. 물론 아직 연초라 아주 이르긴 하고, 성장 관점에서 여러분이 할 일이 많이 있는 것 같아요. 이게 맞는 프레이밍인가요? 아니면 하반기에 지금은 약간 더 낮아졌다고 보시나요? 저희에게 어떻게 그 부분을 설명해 주실 수 있을까요? David Sewell: 감사합니다, Arun. 실제로 그 질문을 해주셔서 기쁩니다. 저희는 올해를 시작한 방식이 아주 잘 됐다는 점에 정말 만족하고 있고, 올해에 대해서도 기분이 아주 좋습니다. 저희가 생각하는 방식은, Q2로 넘어가는 시점에 추진 모멘텀이 정말 좋다는 것입니다. 그리고 Q2에 예정된 계획 정비(outage)를 5건 강조한 바가 있습니다. 저희는 그 작업들을 매우 탄탄하게 통과하는 것이 중요합니다. 지금까지는 모든 것이 계획대로 진행되고 있고, 그 점에 대해 매우 좋게 보고 있습니다. 어젯밤의 몇 가지 공지에도 불구하고, 오늘날 전 세계에서 벌어지고 있는 상황을 고려해 우리가 적절한 수준의 보수성을 갖춰야 한다는 차원에서 매우 많은 지정학적 환경 요소들이 있었습니다. 다만, 말씀하신 그와 똑같은 방식으로 프레이밍하고 싶습니다. 저희는 올해에 대해 매우 좋게 보고 있고, 지정학적으로 확실히 몇 가지 입력 변수가 있어서 그 부분에 대해 보수적인 입장을 취해야 한다는 점을 강조해 왔습니다. 그리고 Q2가 끝나면 연간에서 현재 어디쯤 있는지 다시 면밀히 재검토할 것입니다. 그 지정학적 환경이 어느 정도 가라앉고, 그리고 저희가 기대하는 대로 이처럼 견고한 모멘텀이 이들 장기(세속) 성장 추세에서 계속된다면, 그 시점에 업데이트를 드리겠습니다. Arun Viswanathan: 알겠습니다. 후속 질문으로, 성장 프로젝트 중 일부에 대해 물어봐도 될까요? 지금 탄도 섬유(ballistic fibers)뿐 아니라 전자 소재와 AES에 대한 투자도 발표하셨습니다. 대부분의 경우, 제가 알기로는 두 자릿수 수익률(double-digit returns)을 언급하거나 인용하신 것으로 기억합니다. 제가 제대로 이해하고 있다면, 탄도 분야에 약 2억 2,000만 달러 정도 투자하고 전자 소재에도 비슷한 규모를 투자하신 것 같습니다. 여기에 두 자릿수 수익률을 적용하면, 각 프로젝트의 EBITDA가 대략 3,000만 달러에서 4,000만 달러 정도 규모로 나오는 건가요? 그리고 그런 효과가 어느 정도 타이밍에 회사로 흘러들어오게 되나요? David Sewell: 네. 감사합니다. 저희가 생각하는 방식은—그리고 이건 좀—지금 수요 프로파일이 너무 강해서 이런 것들 중 일부를 가속시키고자 보고 있다는 점을 말씀드릴 수 있을 것 같습니다. 아마도 이 프로젝트들은 원래 다년(멀티이어) 프로젝트였을 겁니다. 그래서 강한 수익을 그 다년 기간에 걸쳐 점진적으로 반영하되, 본격적인 효과는 아마 2~3년 뒤에 나타나기 시작했을 거라고 생각합니다. 저희가 하려는 것은—전자 분야에서, 특히 방산 사업과 관련해서는—추가적인 이점이 이어져 오면서 진행되는 동안, 수요가 너무 강하니 이들 CapEx 프로젝트의 투입 시기를 당겨서 회수를 좀 더 빠르게 가져오는 것입니다. 그래서 2~3년 후로 길게 봤던 더 긴 프로파일과 비교하면, 약간 더 이른 시점에 수익이 나올 수 있게 됩니다. AES의 경우에는 2026년 디보틀넥킹(debottlenecking)을 위한 준비가 순조롭게 진행되고 있어서, 그건 좀 더 즉각적인 수익으로 이어질 가능성이 큽니다. 하지만 전반적으로는, 말씀하신 방식이 전반적인 이해로는 정확하다고 봅니다. 다만 타이밍이 다를 뿐입니다. 저희는 이 모든 프로젝트가 15%가 넘는 ROIC(투하자본수익률) 수준에 들어올 것이라고 전적으로 기대하고 있습니다. Michael Leithead: 네, Arun. 저는 David에게 덧붙여 확인해 드릴 수 있는 점이 한 가지 있습니다. 우리가 얘기하는 건 IRR(내부수익률) 기준이라는 것을 기억해 주세요. 세후(after tax) 기준입니다. 그래서 EBITDA를 말씀드리실 때는, 그에 맞춰 총액으로 다시 환산(gross up)해야 하는데, 전반적으로 그 숫자는 아마 조금 더 커질 가능성이 있습니다. Operator: 현재 추가 질문은 없습니다. 진행 권한을 Mike Leithead에게 넘겨 드리면서, 마무리 코멘트가 있으시면 말씀해 주시기 바랍니다. Michael Leithead: 좋습니다.오늘 함께해 주신 모든 분들께 정말 감사드리며, 6월 첫 주에 진행되는 원자력 웨비나에 여러분 모두가 함께해 주시길 기대합니다. 감사합니다. 좋은 하루 되세요. 진행자: 이것으로 오늘의 컨퍼런스를 마치겠습니다. 현재 통화 연결을 끊으셔도 됩니다. 참여해 주셔서 다시 한번 감사합니다.