Paramount Skydance Corporation Class B Common Stock

Operator: 좋은 오후입니다. 제 이름은 Nadia이며, 오늘 회의를 진행하겠습니다. Paramount의 Q4 2025 실적 컨퍼런스 콜에 모든 분을 환영합니다. [Operator Instructions] 이제 Kevin Creighton, Paramount의 투자자 관계 담당 EVP에게 콜을 넘기겠습니다. 이제 컨퍼런스 콜을 시작해 주시기 바랍니다. Kevin Creighton: 좋은 오후입니다. 그리고 Paramount 2025년 4분기 실적 콜에 참여해 주셔서 시간을 내주신 데 대해 감사드립니다. 저는 Kevin Creighton이며, 기업 재무 및 투자자 관계 담당 EVP입니다. 오늘 함께하신 분은 저희 회장 겸 최고경영자 David Ellison; 사장 Jeff Shell; 최고재무책임자 Dennis Cinelli; 그리고 최고전략·운영책임자 Andy Gordon입니다. 참고로, 오늘 말씀은 리스크와 불확실성을 수반하는 미래지향적 진술을 포함합니다. 또한 저희의 발언에는 비GAAP 재무지표가 포함될 것이며, 이러한 지표의 조정 내역은 실적 서신 또는 보완 정보를 포함한 추세 일정표에서 확인하실 수 있습니다. 해당 자료는 당사 투자자 관계 웹사이트에서 찾으실 수 있습니다. 이제 분석가 질문을 받기 전에 David에게 몇 가지 간단한 말씀을 드리겠습니다. David Ellison: 고맙습니다, Kevin. 그리고 좋은 오후입니다, 여러분. Q4 실적과 최근 주주 서신에서 보신 것처럼, 저희는 리더십 팀의 지도 아래 강력한 첫 전체 분기를 마무리했고, Q3 서신에 제시했던 해당 분기 가이드를 달성하거나 초과하며 2026년을 향한 긍정적인 모멘텀을 이어가고 있습니다. 새 Paramount를 출시한 지 6개월을 조금 넘는 기간 동안 이룬 성과가 있어 매우 생산적이었고, 비교적 짧은 시간에 이룬 진전이 반갑습니다. 저희의 ‘노스스타’(North Star) 우선순위는 계속해서 우리가 하는 모든 일의 방향을 안내하고 있으며, 올바른 궤도 위에 있다고 확신합니다. 또한 앞으로의 기회에 대해 기대하고 있습니다. 질문에 들어가기 전에 Andy Warren이 당사 임시 CFO로서 재임한 기간을 잠시 인정하고자 합니다. Andy는 저희 조직과 업계 전반에서 폭넓게 존중받는 인물이며, 이 중요한 시기 동안 그의 리더십을 보유할 수 있었던 것에 대해 우리는 진심으로 행운이라 생각합니다. 회사의 성공을 위한 기반을 마련하는 데 그가 해온 모든 일에 대해 매우 감사드리며, 전략적 조언자로서 앞으로도 지속적인 파트너십을 기대합니다. 또한 Dennis Cinelli를 공식적으로 환영하고자 합니다. 그는 GE, Uber, Scale AI에서 시니어 역할을 맡아온 만큼 상당한 재무 및 운영 경험을 지니고 있으며, 가장 최근에는 CFO로 재직했습니다. 그는 현재 직무를 맡기 전에는 당사 이사회 이사로 잠시 활동하기도 했습니다. 그가 저희 리더십 팀에 합류했다는 점이 매우 기쁘며, 앞으로 더 잘 알아가실 수 있기를 바랍니다. 마지막으로 Warner Bros. Discovery 인수 제안에 대해 간단히 말씀드리겠습니다. 월요일에 주당 31달러의 수정 제안(전액 현금)을 제출했으며, 그들의 리더십 팀 및 이사회와 계속 소통해 나가기를 기대합니다. 물론 여러분 모두가 이 사안에 대해 질문이 있으시겠지만, 오늘 콜에서는 추가로 논평하지 않겠습니다. 이를 끝으로, 질문을 위해 Kevin에게 다시 넘기겠습니다. Kevin Creighton: 좋습니다. 감사합니다, David. 그리고 Nadia, 이제 질문을 시작하겠습니다. 감사합니다. Operator: [Operator Instructions] 첫 번째 질문은 Wolfe Research의 Peter Supino에게서 진행됩니다. Peter Supino: 스트리밍 서비스에서 UFC의 ‘홈’이 된 초기 경험에 대해 말씀해 주실 수 있는지 궁금합니다. 그리고 그 의견을 더 넓게, 스트리밍에서 여러분이 밝힌 전략인 ‘모두를 위한 무언가’가 되는 것의 실행 가능성에 대한 최근 판단과 연결해 주실 수 있을까요. 물론 이는 매우 높은 경쟁 난이도의 과제라는 점도 알고 있습니다. 그리고 이 자산을 보유한 지난 6개월 동안 무엇을 배우면서 그 목표에 대해 더 확신하게 되었는지, 혹은 더 조심스럽게 보게 되었는지에 대해 궁금합니다. David Ellison: 아니요, 정말로 그렇습니다. 그리고 질문해 주셔서 정말 감사합니다. 우선 UFC 파트너십이 시작된 방식에 대해서는 더없이 기쁘다고 말씀드릴 수 있습니다. UFC 324는 저희에게 정말 경이로운 출발이었습니다. 미국과 라틴 아메리카 전역에서 약 700만 가구에 도달했으며, 이는 또한 해당 플랫폼이 지금까지 진행해 온 최대 규모의 단독 라이브 이벤트였습니다. UFC에 대한 광고 수요도 강하게 나타나는 것을 확인했습니다. 그리고 전반적으로 이번 파트너십은 기대보다 훨씬 더 빠르게 시작됐습니다. 또한 UFC 팬들이 저희 콘텐츠 제공의 방대한 다른 부분에도 적극적으로 참여하는 모습을 보였습니다. Landman을 보고 계시고, 다른 시리즈도 시청하고 계십니다. 그래서 저희에게는 이 플라이휠이 제대로 작동하는 것을 정말로 확인하고 있습니다. 그리고 Zuffa Boxing과도 잘 맞물리는 것을 보고 있습니다. 저희는 실제로 종합 격투 스포츠를 소유하고, 그 전체 카테고리를 Paramount+의 한 영역으로 두는 것이 지금까지 저희에게 매우 잘 작동해 왔다고 정말 믿고 있습니다. 더 넓게 보면, 저희가 6개월 전에 인수한 이후 11개의 오리지널 시리즈를 승인해 왔고, Paramount+에서 스트리밍 서비스의 전반적인 성장이 기초적으로 견조하게 나타나고 있는 것을 보고 있습니다. 연초 대비 17% 이상 증가했습니다. 따라서 그런 관점에서 볼 때, 저희는 계속 이어갈 모멘텀을 보게 되니 아주 좋게 느끼고 있으며 UFC와 댄 화이트(Dana White)와의 파트너십 시작에 대해 정말 만족스럽습니다. Peter Supino: 스트리밍에서 지난 6개월에 대해 추가로 보탤 내용이 있을까요? Jeffrey Shell: 네. 먼저, 데이비드가 방금 UFC 관련해 말한 것에 덧붙이자면, 우리는 이 파트너십의 아주 초기 단계에 있으며 많은 실험을 할 예정입니다. 이 스포츠를 독점으로 제공하고 UFC의 독점 파트너라는 점의 장점은, 우리가 성장하면서 여러 가지를 시험해 볼 수 있다는 것입니다. 3월 7일에 예정된 다가오는 경기는 일부가 CBS에서 방영될 예정이며, 브랜드가 성장하는 과정에서 많은 실험을 기대하고 있습니다. 스트리밍에서의 첫 6개월은 정말 잘 흘러가고 있습니다. Paramount+에서의 성장세가 분기마다 점점 더 좋아지고 있습니다. 이제 핵심은 지속적인 참여를 이끌어내는 것이고, 제가 나중에 이야기하게 될 것으로 확신하는 제공 콘텐츠는 이를 위한 점에서 꽤 기대됩니다. 재정적인 관점에서 보면, 광고 수익은 우리가 예상했던 것보다 훨씬 유망했습니다. 그리고 핵심은 바로 그 참여와 사용량을 끌어올리는 것입니다. 그렇게 하면 Paramount+에서 이를 수익화할 수 있기 때문입니다. 그래서 지금까지 스트리밍에서 우리가 확보하고 있는 모멘텀에 대해 꽤 좋은 느낌을 받고 있습니다. Operator: 다음 질문은 UBS의 존 호둘릭(John Hodulik)에게 가겠습니다. John Hodulik: Jeff, D2C 관련 코멘트에 대한 후속 질문입니다. 여러분은 내년에 약간 더 높은 구독자 수를 상대로도 더 나은 수익성을 달성하겠다고 가이드를 제시했는데요. ARPU는 어떤 모습으로 보고 있나요? 하드 번들을 종료하는 과정에서 움직일 수 있는 요소들이 있어 보이지만, 가격 인상이 더 나은 매출 성장으로 이어지는 것 같습니다. 그리고 비용 측면에서는, D2C 성과를 더 좋게 만드는 데 도움이 된다는 그 코멘트를 종합하면 어떤 것입니까? Jeffrey Shell: 네. 감사합니다, 존. 이번 건은 실제로 데니스를 통해 전달하겠습니다. Dennis Cinelli: 네. 존, 만나 뵙게 되어 반갑고, 이 자리에 오게 되어 기쁩니다. 모두 감사합니다. 제가 생각하기에—존, 아마도 전반적인 가이드를 저희 방식으로 간단히 틀을 잡아 드리는 것이 도움이 될 겁니다. 그중 큰 부분이 DTC입니다. 지금까지 말씀드린 것처럼, 올해의 예상 매출은 300억 달러이며 전년 대비 4% 상승입니다. DTC가 그 성장을 이끄는 동력이 될 것입니다. DTC는 전년 대비 성장 속도가 계속 빨라질 것으로 기대합니다. 즉, 성장은 '25년 대비 '26년에 더 가속될 것입니다. 그 동력은 몇 가지입니다. 저희는 가입자 성장세가 계속 보이고 있고, 저희가 말하는 '기본적으로 건전한 가입자 성장'이 26년에 가속될 것으로 보고 있습니다. 이는 Q1에서의 가격 인상을 반영하게 되면서뿐 아니라 믹스 변화로 인해 더 나은 ARPU로 이어질 것입니다. 이전에 언급드린 바와 같이—그리고 여기서 짚고 싶은 점은—저희가 비경제적인 하드 번들에서 철수하기로 의도적인 결정을 내리고 있다는 것입니다. 따라서 올해 가입자 성장에서 그것이 나타날 겁니다. 하지만 그러한 내부적인 철수(기저) 효과를 제외하고 보면, 저희는 전년 대비 순증이 계속해서 성장하는 것을 보게 될 것입니다. 그리고 참고로 말씀드리면, 그 비경제적인 하드 번들은 2025년에 Paramount+ 매출의 2% 미만을 차지했습니다.가입자 증가와 함께, 올해 DTC 광고 수익도 성장할 것으로 기대합니다. 저희는 더 나은 참여를 이끌기 위한 프로그래밍에 대한 투자, 제프가 언급한 팀을 포함한 광고 기술(애드 테크) 등 여러 부분에 대해 많이 이야기해 왔습니다. 따라서 올해 DTC 광고 성장세를 의미 있게 회복할 것으로 예상합니다. 동시에 질문하신 대로 이것이 어떻게 함께 맞물리는지에 대해 말씀드리면, 저희는 사업에 투자하고 있지만 매출을 성장시키고 투자 또한 관리함으로써 DTC의 수익성은 전년 대비 개선될 것으로 기대합니다. 아마 한 걸음 물러나서 나머지 사업에 대해서도 이야기해 볼 만합니다. 그래서 DTC가 성장 동력이 될 것입니다. 하지만 우리가 보유한 포트폴리오의 다른 부분을 생각해 보면, TV 미디어의 경우 TV 유료(페이 TV)와 관련된 업계 역풍에 주로 맞춰 매출이 일부 감소할 것으로 예상합니다. 다만 전체적으로 더 나은 광고 영업을 실행하면서 광고 수익 감소폭은 더 완만할 것으로 기대하고, 올해 다가오는 업프런트(Upfronts)에서 기대되는 부분이 정말 크다고 느낍니다. 또한 2026년의 정치 지출에서도 순풍이 있습니다. 한 가지 짚고 넘어가자면, 칠레비시온(Telefe) 관련 매각의 영향으로 일부 상쇄 효과가 있습니다. TV 미디어 전체를 놓고 보면, 매출은 감소하겠지만 이 사업의 전반적인 수익성은 이익 금액과 마진 기준 모두에서 안정적으로 유지될 것으로 기대한다는 점에서, 해당 사업을 관리하는 팀에 대해 정말 깊은 인상을 받았습니다. 그리고 또 하나는 스튜디오입니다. 스튜디오의 경우, 극장(테아트리컬) 수익은 감소할 것으로 예상합니다. 저희가 전반적으로 그 사업이 리빌드(재건) 단계에 있다는 점은 매우 분명히 말씀드렸습니다. 이 리빌드를 실행해 나가면서 26년 슬레이트에 일부 성과가 반영되겠지만, 대부분은 향후 연도에 반영될 것입니다. 따라서 극장 수익이 줄어들더라도, 더 나은 비용 관리와 라이선싱 계약으로 인한 이점이 스튜디오 수익성을 끌어올릴 것으로 기대합니다. 이를 종합하면, 저희는 연간 매출과 이익에 대한 가이던스를 모두 재확인하고 있으며, 조정 EBITDA(조정 EBIT) 전망은 38억 달러입니다. 이는 3억 달러의 주식기반보상(stock-based compensation)은 제외한 수치지만, 매출 상단과 시너지 실현 양쪽 모두에 의해 전년 대비 개선되고 있습니다. 저희가 제시한 시너지는 30억 달러 이상을 실현할 것으로 기대한다는 내용입니다. 이는 전사 전체에 걸친 시너지를 모두 포함합니다. 그래서 DTC와 신규 스튜디오 세그먼트에서는 수익성이 개선될 것으로 예상하고, TV 미디어의 마진도 여전히 개선될 것입니다. 그리고 마지막 질문은 아마 '26년 이후에는 어떤 모습일지일 것입니다. 저는 구체적인 가이던스를 제공하진 않겠지만, 이 자리에 있는 팀이—테이블 아래로부터의 데이비드까지—장기적인 가치 창출을 위한 투자자이자 실질 운영자(owner operators)라는 점을 분명히 하고 싶습니다. 앞으로 수년 동안 그 성과가 분명하게 나타날 것으로 기대합니다. Operator: 다음 질문은 웰스파고(Wells Fargo)의 스티븐 카할(Steven Cahall)에게서 나옵니다. Steven Cahall: 먼저, NFL과 아직 어떤 대화가 있었는지 여쭤보고 싶었습니다. 특히 당신과 폭스(Fox)가 일요일에 많은 경기를 보유하고 있어서, 투자자들 사이에서 큰 이슈입니다. 그리고 그것이 미래에 어디로 갈 수 있을지 생각해 보면서, 제가 궁금한 것은 Paramount+에서 방영되는 경기와 관련해 잠재적인 가능성이 있는지입니다. 제 생각에는 현재 Paramount+에서는 해당 경기가 지오펜스(지역 제한)로 인해 일요일 티켓(Sunday Ticket)처럼 특정 요일만이 아니라, 오히려 그 안에서 전국적으로 이용 가능하도록 되어 있는 것으로 알고 있습니다. 즉, NFL 리뉴얼(재계약)과 관련해서는 잠재적인 기회도 있는 동시에 리스크도 있는 것처럼 보입니다. 그래서 그 부분을 어떻게 생각하고 계신지 정말 알고 싶습니다. 그리고 '26년 및 아마도 '27년의 전망에 관해서, 자유현금흐름(free cash flow)을 생각해 보면, 전에 당신이 3개 신용평가 기관 모두로부터 투자적격(인베스트먼트 그레이드)을 유지하겠다고 말한 것으로 알고 있습니다. 그 의미는 구조조정(restructuring)을 포함한 총량 기준으로도 내년에는 자유현금흐름이 플러스로 전환될 것이라는 뜻으로 들리는데요. 제가 그렇게 이해하고 있는 것이 맞는지 확인하고 싶습니다. Jeffrey Shell: 감사합니다, 스티브. 저는 제프입니다. 먼저 제가 첫 번째를 답하고, 두 번째는 앤디에게 넘기겠습니다.그래서 우리는 아주 좋은데요. 질문하신 것처럼 NFL하고 얘기를 했느냐는 거죠. 우리는 거의 매일 NFL과 이야기합니다. NFL과의 관계가 매우 좋습니다. NFL이 시작됐을 때 우리가 가장 처음 방송을 맡았고, 거의 한 세기 동안 관계를 이어왔습니다. 그리고 그 한 세기 동안, 지난 한 해가 역대 가장 시청이 많았던 해였습니다. 지난해 우리에게 모든 것이 잘 맞아떨어져서 가장 많은 시청자 수, 가장 많이 시청된 경기, 가장 큰 시청 창이 나왔고, CBS의 전국 단위 425 윈도우도 최고였습니다. 그래서 파트너십 측면에서 전반적으로 정말 잘 되고 있고, 우리는 그들에 대해 매우 좋은 느낌을 갖고 있습니다. 그리고 제 생각에는 그들도 우리에 대해 매우 좋은 느낌을 갖고 있을 겁니다. 그래서 우리는 특별히 우려하지 않습니다. 물론 갱신 논의가 곧 다가온다는 점은 널리 공개돼 있기는 합니다. 하지만 개별적인 협상에 대해서는 이야기하지 않습니다. 다만 장담하자면, 우리는 앞으로도 오랫동안 NFL과 함께 사업을 하게 될 거라고 꽤 자신 있게 보고 있고, 그 협상에서 발생할 것으로 예상되는 어떤 영향이든 앞으로의 내부 예측에 적절히 반영해 두었습니다. 잠깤만요. 지오펜싱에 관한 한 가지는요, 잠깐 얘기해 보겠습니다. NFL과의 관계에서 독특한 점 중 하나가 있는데, 그리고 제가 보기에 아마도 Fox의 NFL과의 관계도 비슷할 겁니다. 그들의 플라이휠의 핵심은 사실상 ‘리치(도달 범위)’이고, 그 리치의 핵심은 일요일 오후에 CBS와 Fox가 모두 갖는 그 리치입니다. 그래서 우리가 NFL의 그 리치를 확보하는 방식, 그리고 그것이 우리 둘 모두에게 NFL의 성공에 기여하는 데 실제로 도움이 되었던 방식은, 우리가 보유하고 운영하는 방송국과 제휴 방송국의 방대한 네트워크 때문입니다. 우리는 28개를 가지고 있고 제휴사가 있습니다. 그래서 그 경기들이 지역화되어서, 각 시장에서 최고의 경기를 더 잘 시청할 수 있도록 그 시청자 수를 집계하고 극대화하는 것이 중요합니다. 그것은 우리에게도 좋고 Fox에게도 좋습니다. 그 결과는 NFL과 우리에게 돌아가고, 어떤 일요일이든 그 리치를 최대화합니다. 그래서 Peacock—Paramount+ 쪽에서 우리가 하는 것과 다른 어떤 일을 하게 될 것 같지는 않습니다. 그리고 Fox도 리니어 방송에서 우리가 하고 있는 것과는 다르게 뭔가를 할 것 같지 않습니다. 즉, 그 리치와 그 윈도우의 지역화를 극대화하는 것이고, 제 생각에는 그게 우리 모두에게 효과가 있습니다. 아마 Andy에게 넘겨서... Andrew Gordon: 네, 알겠습니다. Steve, 두 번째 질문에 감사합니다. 투자등급 부분부터 먼저 말씀드리겠습니다. 그리고 분명히 자유현금흐름 전환율과도 연관이 있습니다. 하지만 우리는 지난 분기에 말씀드린 대로 투자등급 신용지표에 도달하기로 확실히 약속하고 있습니다. 이는 물론 우리와의 독립 기준(stand-alone) 대비이며, 27년에 그 목표를 달성할 것으로 기대합니다. 자유현금흐름과 관련해서는, 첫 분기에 3억 달러가 넘는 부채를 상환했고, 추가로 8억 달러의 구조조정 비용이 있었다는 점에도 불구하고 말씀드리겠습니다. 그 구조조정 비용을 빼면, 우리는 실제로 올해 5%의 자유현금흐름 전환율에 도달하고 있습니다. 물론 이것은 우리가 원하는 수준이 아닙니다. 그리고 이를 27년과 그 이후 연도들로 가속해 나가면, 우리는 업계의 정상 수준으로 돌아가고 아마 그보다도 초과할 것으로 기대합니다. 그것이 분명히 우리의 전략 계획의 일부입니다. 그래서 11월에 말씀드렸던 것과 비교해 큰 변화는 없다고 말씀드릴 수 있습니다. Operator: 다음 질문은 MoffettNathanson의 Robert Fishman에게서 나옵니다. Robert Fishman: 앞으로의 성장에 대해 생각할 때, 장기 주주가치를 창출하기 위해 핵심 프랜차이즈와 IP를 어떻게 재점화하고 구축하는 것이 중요한지 말씀해 주실 수 있나요? 그리고 향후 3~5년 동안 Warner Bros.와 HBO IP가, 독립형 Paramount+이든 HBO Max와 결합된 플랫폼이든, 그 성장에 어떻게 가속을 제공할 수 있을지 코멘트해 주실 수 있나요? 또한 관련해서, 전체 콘텐츠 지출을 우리는 어떻게 생각해야 할까요. 다시 말해 독립형이든 Warner Bros.와 함께든, 특히 스포츠와 그 장기 전략을 감안해서 그 이익과 현금흐름을 키우는 관점에서 말입니다. Kevin Creighton: 네. 질문해 주셔서 감사합니다, Robert. Warner와 관련된 어떤 내용도 답변하지 않겠습니다. David가 모두의 개회 인사에서 언급했듯이요. 그래서 다른 분들께는 라인에서 간단히 다시 한 번 말씀드리는 거고, 아까 편지에서 말씀드렸던 것처럼 프랜차이즈와 장기 가치에 대해 어떻게 생각하는지 이야기해 보겠습니다. David Ellison: 네. 아닙니다, 전적으로 동의합니다. 제가 그 부분을 말씀드릴게요. 그리고 우리가 Class Bs의 최대 주주인 만큼, 우리는 모든 것을 기본적으로 장기 주주가치를 어떻게 창출할지의 관점에서 접근합니다. 이는 우리가 장기 투자자라는 뜻이고, 장기 오너 운영자라는 뜻이며, 이런 방식으로 접근하는 데 있어 장기적인 관점이 있다는 의미입니다. 모든 사업을 한발 물러서서 보면, 사실 우리는 북극성 우선순위로 돌아가며 이루고 있는 투자들에 대해 굉장히 만족하고 있습니다. 스트리밍에 대해 말씀드렸죠. 스튜디오 부문부터 시작하겠습니다. Dennis가 말했듯이, 우리는 성적이 기대에 못 미쳤던 슬레이트를 물려받았습니다. 올해 영화 슬레이트의 수익성이 크게 개선되는 것을 보게 될 겁니다. 그런데 제가 진짜로 강조하고 싶은 건, 우리가 프랜차이즈에 더욱 집중하고 그것들을 다시 활력 있게 만들고 거기에 재투자하고 있다는 점입니다. 이건 우리가 파트너십을 통해 했던 일이기도 한데요. 물론 제가 Skydance를 운영하던 때, 그리고 지금 여기 와서 6개월 조금 넘는 기간 동안 우리는 실제로 올해 8편을 물려받은 것과 비교해 16편의 영화를 공개할 예정입니다. 그리고 연간 15편이 넘는 수준에서 안정적으로 운영되는 상태에 도달할 겁니다. 여기 온 지 첫 6개월 동안, A Quiet Place와 Sonic 같은 작품들을 포함해 총 11편의 영화를 승인(greenlit)했습니다. 이는 곧 프랜차이즈에 두 배로 집중하고 있다는 것이고요. Taylor Sheridan, Pete Berg는 Call of Duty에서 열심히 작업하고 있는데, 그 부분도 정말 기대됩니다. 그리고 이번 주말에는 Scream이 개봉합니다. 다시 말해, Paramount+로 가는 것뿐만 아니라 우리가 UFC와 스포츠에 해왔던 투자에 더해, 지금까지 우리가 행운으로 맡게 된 믿을 수 없을 만큼 훌륭한 슬레이트에 더해서 오리지널 시리즈 11편도 승인했습니다. 또한 P+와 Pluto 양쪽에서 개선된 제품 경험에도 상당히 투자하고 있습니다. 그러면 소비자들은 자신이 좋아하는 더 놀라운 콘텐츠를 계속 만나게 되고, 전반적인 사용자 경험도 더 좋아질 겁니다. 우리는 이것이 미래의 성장에 대해 우리가 좋은 포지션을 잡는 데 정말로 도움이 될 것이라고 봅니다. 그리고 선형(Linear)을 다시 보면, CBS에 기반을 두고 있는데, 방송에서는 상위 10개 쇼 중 8개, Tracker에서 1위, Sheriff County의 신규 쇼에서 1위, 60분(60 minutes)에서 1위 뉴스 프로그램이 있었습니다. 그래서 우리는 포트폴리오 전반에 걸쳐 콘텐츠에 대한 강한 수요를 보고 있고, 앞으로는 그것이 더 빠르게 가속될 것으로만 보고 있습니다. 벌써 6개월이 지났지만, 지금까지 팀이 해온 노력에 대해 우리는 정말로 기분이 좋습니다. 그리고 이것은 앞으로도 빠르게 가속되는 것을 기대하실 수 있습니다. Kevin Creighton: Paramount 전체에서 콘텐츠 지출을 어떻게 생각해야 할까요? David Ellison: 네. 전반적으로 콘텐츠 지출이라면요. 죄송합니다, 제가 확인하고 싶어서요. 우리가 지난 분기 발표에서 콘텐츠 지출을 15억 달러 늘렸다고 말씀드렸죠. 그 15억 달러는 제가 방금 말씀드린 모든 것에 쓰이는데, 즉 영화 슬레이트를 확장하고, 오리지널 시리즈를 확장하고, 스포츠에 더 많이 투자하는 것입니다. 그리고 우리는 이것이 장기 주주가치를 창출할 것이라고 믿습니다. 왜냐하면, 콘텐츠 영역에서 우리가 이길 수 있어야 한다는 게 우리에게 최우선이기 때문이고, 우리가 가장 기술적으로 역량 있는 미디어 회사가 될 수 있어야 하며, 회사 전반에 걸쳐 적절한 운영 효율성을 갖추어야 한다는 점이 중요하기 때문입니다. 이것이 여기서 이루어지는 모든 결정들을 실제로 이끄는 요소입니다. 그리고 저는 첫 6개월 동안 정말 탄탄하게 출발하고 있다고 봅니다. Operator: 다음 질문은 Raymond James의 Rick Prentiss에게 가겠습니다. Ric Prentiss: 편지에서 한 질문인데요. 생태계 전반에 걸쳐 IP를 활용하는 것에 대해 말씀하셨습니다.우리의 목표가 영화, 텔레비전, 스트리밍, 라이브 경험, 퍼블리싱, 소비자 제품 전반에서 무엇을 이루길 바라는지에 대한 구체적인 예를 몇 가지 들어주실 수 있을까요? 그리고 우리는 그것이 어떻게 나타나는지 어떻게 보게 될까요? 또한 동종 업계 그룹과 비교해서, 그 IP를 수익화하는 면에서 자신은 얼마나 잘하고 있다고 생각하십니까? David Ellison: 좋은 질문입니다. 몇 가지를 짚어보겠습니다. 예를 들어, 테일러어드 뮤틴 너자 터틀즈(틴에이지 뮤턴트 닌자 터틀즈)는 가장 최근의 사례라고 할 수 있겠습니다. 우리는 터틀즈 라인업 안에서 2편의 영화를 만들고 있고, 시리즈도 있으며, 소비자 제품도 있습니다. 특히 Mattel에서 오신 Josh에게 큰 찬사를 드리고 싶습니다. Paramount에 오신 첫 달에, 회사 역사상 가장 의미 있는 소비자 제품 파트너십을 만들어냈는데, 지금까지 해왔던 것의 5배가 넘는 성과였습니다. 제 생각에 이것이 바로 우리가 만들어낸 플라이휠을 통해 IP를 극대화하는 이번 분기의 훌륭한 사례이기도 합니다. 또 한 가지를 뒤로 한 걸음 물러서서 보면, 우리가 정말 자랑스럽게 생각하는 것은, 마케팅 플랫폼으로서 시작한 Paramount One 이니셔티브입니다. UFC는 그중에서도 처음으로 진행한 사례 중 하나인데, 여기서 우리는 모든 선형 채널, D2C(직접구독) 플랫폼, 그리고 전체 생태계를 통해 이를 활성화했습니다. 이를 통해 수십억 단위의 임프레션을 전달했고, 그 결과 UFC 324의 론칭을 견인하는 데 크게 기여했으며, 이는 다시 한번 우리의 기대를 앞섰습니다. 또한 Paramount+ 역사상 최대 규모의 라이브 이벤트를 만드는 데도 도움이 됐습니다. 앞으로도 우리는 시리즈 론칭을 포함해 많은 메이저(타깃) 프랜차이즈에서 Paramount One 생태계를 활성화하는 모습을 보게 되실 겁니다. 우리가 이 사업을 하나의 회사처럼 운영하도록 통합해가기 때문입니다. 그리고 우리는 이러한 노력이 처음 몇 달 동안 매우 훌륭하게 작동하고 있는 것을 보고 있습니다. 또한 사일로를 허물고 하나의 비즈니스로 운영하기 위해 팀이 해온 일에 대해 정말 큰 공을 돌려야 합니다. 그 결과는 매우 유망합니다. 우리는 아직 시작 단계이고 6개월이 지났을 뿐이지만, 그 성장 궤도에 대해 정말 기대하고 있습니다. Operator: 다음 질문은 Evercore ISI의 Kutgun Maral에게 갑니다. Kutgun Maral: AI 관련해서 몇 가지 여쭤봐도 될까요. 먼저, GenAI는 분명히 빠르고 극적으로 진전되고 있습니다. 숏폼 클립은 현재 스튜디오의 핵심을 위협하진 않지만, 향후에는 길이가 더 긴, 개인화된 스토리가 가능해질 수도 있습니다. 그렇다면 여러분은 그 변화에 대비해 회사를 어떻게 포지셔닝하고 계신가요? 콘텐츠 제작이 이 세상에서 상품화(comoditized)될 것이라고 보시나요? 아니면 이런 환경에서 브랜드와 IP가 더 가치 있게 될까요? 그리고 AI와 관련해, 라이선싱과 관련한 가이드 원칙이나 가드레일에 대해 상위 수준에서 이야기해 주실 수 있을까요? 마지막으로, 동종 업체 중 하나는 최근 자사 스트리밍 서비스에 큐레이션된 AI 생성 숏 클립을 도입하는 경로를 제시한 바 있습니다. AI가 가능하게 하는 숏폼의 사용자 생성 또는 프롬프트 기반 콘텐츠가 Paramount+ 안에 자리 잡는 미래를 보시나요? David Ellison: 좋은 질문입니다. 먼저 한발 물러서서 말씀드리자면, 우리 핵심 목표 중 하나는 가장 기술적으로 역량 있는 미디어 회사가 되는 것입니다. 그리고 AI가 우리 업계와 다른 분야 전반에 걸쳐 중요한 변화를 가져올 것이라는 점에는 의심의 여지가 없습니다. 하지만 먼저, 우리는 무엇보다도 스토리텔러들의 안식처이자, 무엇보다 콘텐츠 회사라는 점을 강조하고 싶습니다. 그래서 우리는 인공지능을 아티스트들에게 정말 믿기 어려울 만큼의 도구로 보고 있으며, 그것이 창의성에 있어 중요한 해방(획기적인 열쇠)이 될 것이라고 생각합니다. 그렇지만 동시에, 우리가 1992년으로 돌아가 보면—당시 James Cameron과 Digital Domain이 광학(Opticals)에서 벗어나 디지털 컴포지팅으로 본격적으로 들어가며 시작한 것이, 바로 수십 년 동안 우리가 반복해오며 개선해 온—소프트웨어 기반의 CPU 파이프라인 유형의 출발점이었다고 생각하는데요—그런 맥락에서 인공지능 역시 큰 흐름 안에 있다고 믿고 있습니다.그리고 모델 기반 GPU 파이프라인이 사업 전반에 걸쳐 배치될 수 있는 그런 전환점에 우리가 와 있다는 데는 의심의 여지가 없다고 생각합니다. 다만 우리는 그것을 기본적으로 예술가들이 창의성을 펼칠 수 있도록 돕는 도구로 보고 있습니다. 투자 측면에서 우리가 내부적으로 하고 있는 몇 가지를 보면, 또 현재 회사에 있는 엔지니어들을 보면, 우리는 우리가 기본적으로 투자하고 있는 방향으로 인력 규모를 대략 10배로 키울 수 있을 것으로 기대하며, 이 변화를 어떻게 형성하느냐에 있어서 업계의 리더가 될 수 있는 위치에 있기를 정말로 원합니다. 예를 들어 “이게 상품화될 것이라고 보느냐”는 질문에 대해서는, 대답은 아닙니다. 예술가를 대체할 무언가가 있을 거라고 생각하지 않습니다. 오리지널 스토리텔링의 창의성을 대체할 무언가도 생각하지 않습니다. 저는 오히려 -- 지적 재산권의 가치가 어떤지 보겠습니다. Sora의 런칭이든 Seedance든, 우리는 분명히 그 둘 모두에 대해 -- 그들의 어떤 것에 대해서도 우리의 IP를 방어하는 것을 보여줬고요. 하지만 관객들이 사랑하는 캐릭터와 지적 재산권에 대해 그렇게 많은 참여가 있었다는 사실은, 그 지적 재산권의 가치가 크다는 것을 말해준다고 생각합니다. 그리고 우리는 그 점을 활용할 수 있는 독특한 위치에 있습니다. 제가 정말로 더 이상 자세히 완전히 설명할 수 있는 입장은 아니지만요. 다만 다시 말해, AI로 가능해지는 IP의 힘은 우리 회사에 있어 하나의 순풍(tailwind)이 될 거라고 생각하며, 우리는 그 혁신의 핵심 동력이 되는 데 기여할 수 있기를 기대하고 있습니다. Operator: 다음 질문은 Guggenheim의 Michael Morris에게서 오겠습니다. Michael Morris: 먼저 스튜디오에 대해 묻고 싶습니다. Dennis, 제가 알기로 2026년 극장 매출이 예상보다 감소할 것이라고 말씀하셨는데요. 개봉 타이틀 수가 크게 늘어날 거라고 기대하시는 것과 그 내용을 어떻게 조화시킬 수 있는지 여쭙고 싶습니다. 그리고 그 감소를 생각할 때, 스튜디오 사업 전체에 해당하는 건가요? 아니면 극장 부문에만 해당하고, 라이선싱에서는 성장을 기대하시는 건가요? 또한, 제가 방금 인용하신 Pluto의 역풍에 대해서도요. 그 흐름은 CTV 업계 전체 추세보다도 훨씬 낮아 보이는데요. 이 사업이 성장 동력으로 다시 전환될 것으로 예상하시나요? 아니면 여러분이 보시기에 미래의 핵심과는 거리가 있을 수도 있나요? Dennis Cinelli: 감사합니다, Michael. 네, 우선 첫 번째 부분부터 제가 말씀드리고, 그다음 데이비드에게 넘기겠습니다. 스튜디오 사업 전체에 대해서는, 매출 기준으로 스튜디오 사업에서 전반적인 성장이 있을 것입니다. 그리고 그것은 주로 라이선싱에 의해, 또 그 세그먼트에 Skydance를 결합하는 것으로 추진될 것입니다. 제가 말씀드리던 건 극장 부분이었죠. 그러니까 극장에서 우리는 영화의 수를 늘리고는 있지만, 2026년 연도 대비 하락을 만드는 것은 작년의 실적을 상대로 비교한다는 점입니다. 작년은 Mission Impossible에서 큰 성과가 있었고, 그것이 바로 2026년의 연간 기준 극장 매출 감소를 좌우할 요인이 될 것입니다. 그리고 두 번째 질문인 Pluto에 대해서는, DTC 부문에서 보게 될 것이라고 생각합니다. 즉, 4분기에 우리는 전년 대비 10% 성장했습니다. Paramount+는 17% 상승했고, non-Paramount+는 16% 하락했습니다. 그리고 우리가 짚고 싶은 것은, 그것이 주로 Pluto에 의해 발생했다는 점이고, 또한 Pluto의 수익화(모네타이제이션)로 인해 주로 발생했다는 점입니다. 우리가 강조해야 할 것은 사실 Pluto에 대한 참여가 늘었다는 것입니다. 즉, 월간 활성 사용자수(MAU)뿐 아니라 그 사용자들의 참여도도 실제로 증가했습니다. 그래서 우리가 직면한 것은 수익화의 역풍인데, 우리는 그 부분을 다루고 있으며, 가이던스에서도 그것을 반영했습니다. 그리고 제가 데이비드에게 넘겨서 Pluto와, 그리고 우리의 FAST 전략을 전반적으로 우리는 어떻게 생각하는지에 대해 말씀드리는 게 좋을 것 같습니다. David Ellison: 네. 그리고 제가 스튜디오 측면에서 Dennis가 말씀하신 내용을 조금 더 확장해 보겠습니다. 다시 말해, 우리는 지난해 저조한 성과를 보인 영화 라인업에 들어섰습니다. 올해는 8편의 영화에서 16편의 공개로 규모를 키웠고, 결과적으로 훨씬 더 수익성이 높아질 것입니다.하지만 정말로 우리 핵심 프랜차이즈를 다시 온라인으로 되돌리는 것을 생각해 보면, 텐트폴을 만드는 라이프사이클 특성상 '27에야 비로소 그 시작이 실제로 나타나기 시작한다고 보입니다. 즉, 최소한 처음부터 시작해서 출시까지는 기본적으로 2년이 걸립니다. 그래서 저는 -- 올해 우리 영화 라인업 전반에서 수익성에 대해 상당한 개선을 이루고 있습니다. 그리고 '27년에는 A Quiet Place와 Sonic 같은 영화들을 보기 시작하고, 또한 Call of Duty뿐만 아니라 '27, '28 그리고 그 이후에 공개될 여러 다른 프랜차이즈를 보게 되면서, 박스오피스 수치가 증가하는 것을 보실 수 있습니다. 수익성도 증가하는 것을 보실 수 있을 겁니다. 하지만 이런 대형 이벤트 영화들에는 2년 정도의 라이프사이클이 일종의 최소치로 존재합니다. 그리고 저는 실제로 팀이 올해를 위해 우리가 연극(극장) 라인업에서 보여줄 성장 수준에 대해 좋은 위치를 만들기 위해 매우 탁월한 일을 해냈다고 생각합니다. 그리고 그 성장세는 '27년에 훨씬 더 크게 가속될 것입니다. Dennis가 말했듯이, Pluto를 한 발 뒤에서 보면, 저는 FAST 영역을 크게 믿고 있습니다. 그리고 전 세계적으로 봤을 때 FAST는 앞으로 중요성이 더 커질 수밖에 없다고 생각합니다. Pluto에서도 매우 고무적인 신호가 있는데, 우리는 참여(engagement)가 증가하는 것을 보고 있습니다. 우리가 직면한 역풍은 본질적으로 수익화(monetization)이고, 우리는 이를 바로잡기 위해 여러 가지를 하고 있습니다. Pluto는 언제나 FAST 분야에서 선두였고 수익을 내는 플랫폼이기도 했습니다. 다만 관점상으로는 이전 소유주와 매니저들이 콘텐츠 측면뿐 아니라 제품 측면에서도 투자를 충분히 하지 않았습니다. 그리고 광고 측면에서 도움을 주기 위해 물론 새로운 리더십도 투입했습니다. D2C 측에도 새로운 리더십이 있는데, 이들이 제품을 개선하고 수익화를 개선하기 위해 매우 잘 협업하고 있습니다. 우리가 지난 실적 발표에서 이야기했던 전체적인 스트리밍 수렴(streaming convergence)도 마찬가지로, 여러 클라우드에서 각각 독립적으로 돌아가던 3개의 분리된 스택이 있었는데, 그 수렴은 당분간의 분기들 중에 완료될 것입니다. 그리고 Pluto와 P+ 모두에 대한 지속적인 제품 개선을 보실 수 있을 것이며, 그러면 수익화 곡선도 바로잡히고, 더 나은 수익화, 더 나은 성장, 그리고 기대치에 부합하는—또는 기대치보다 더 높은—수준으로 동료(경쟁사)들과 더 비슷한 흐름을 보게 될 것입니다. Operator: 마지막 질문은 Deutsche Bank의 Bryan Kraft에게 전달됩니다. Bryan Kraft: 먼저 UFC부터요. 제가 7백만 MAUs를 언급하셨던 것으로 알고 있는데요. 보유하신 79백만 구독자와 관련해, 그중에서 어떤 비율이 어떤 수준으로든 UFC에 참여하고 있는지 이해하고 싶어서, 보유하신 고유(유니크) 시청자 수에 대해 어떤 배경 설명을 해주실 수 있는지 궁금합니다. 그리고 두 번째로, 인수 완료 이후부터 이탈(churn)과 CAC에서 어떤 점을 보고 계신지 말씀해 주실 수 있을까요? 이들이 어떻게 추세를 보이고 있나요? 또한 향후 1~2년 동안 이 두 핵심 지표에서 개선을 위해 얼마나 많은 기회가 있다고 보시나요? 그리고 장기적인 스트리밍 비즈니스의 경제적 성공을 위해 이 둘 중 하나 또는 둘 다를 개선하는 일이 얼마나 중요합니까? David Ellison: 네. 그렇습니다. 절대적으로요. 먼저, UFC와의 파트너십이 시작된 방식에 대해 우리가 매우 만족하고 있다는 점을 다시 한 번 말씀드리고 싶습니다. 미국과 라틴아메리카 전역의 7백만 가구에 도달한 것은 저희 기대를 상회한 수치였습니다. 그리고 이는 분명히 Paramount+ 역사상 우리가 보유한 것 중 가장 큰 독점 스포츠 이벤트이기도 합니다. 그래서 -- 그리고 우리는 그 모멘텀이 계속 이어지고 있음을 보고 있습니다. 기본적으로 이탈에 대해서는, 올바른 방향으로의 추세를 보이고 있습니다. 다만 저희가 계속해서 개선할 수 있는 영역이 여전히 있다고 생각하기 때문에, 지금 우리가 콘텐츠뿐 아니라 제품 측면에서도 투자하고 있는 것을 보실 수 있습니다. 79백만 명의 글로벌 구독자가 있다는 것은, 우리 앞에 성장 여지가 크다는 것을 의미한다는 것도 알고 있습니다. 그리고 우리가 투자하는 내용들을 다시 한번 살펴보면, 특히 첫 6개월 동안 11개의 오리지널 시리즈를 승인하는 것뿐만 아니라 Dane Glasgow와 그의 팀이 제품을 크게 개선하기 위해 실제로 하고 있는 작업도 포함됩니다. 앞으로는 이 모든 지표에서 개선되는 모습을 보실 수 있을 것이라고 생각합니다. 그리고 물론, 우리는 이러한 투자가 장기 주주가치로 크게 이어질 것이라고 믿고 있습니다. 지금까지의 작업에 대해서는 만족스럽지만, 앞으로 미래에 걸쳐 그것은 계속해서 더 나아지는 것을 보게 되실 겁니다. 제프, 여기에 대해 추가할 말이 있을까요? 제프리 셸: 아니요, 저는 그냥—말씀드리고 싶은 건, 이 사업에도 계절성이 있다는 점입니다. 그래서 이탈(churn)은 우리가 전통적으로 Paramount+에서 보던 것처럼 메이저대회(Masters) 이후 여름에 크게 치솟았다가 NFL과 함께 다시 내려오는 경향이 있었죠. 오늘 데이빗이 이야기한 두 가지 중 하나는 UFC와 연중 편성이고, 여기에 영화 라인업이 늘어난 것도 더해집니다. 그리고 이 영화 라인업은 Paramount+로 연중 들어가면서 점차 성과를 내게 되는데요. 저는 이것이 데이빗이 방금 이야기한 다른 요인들에 더해서, 이탈에 상당한 영향을 줄 것이라고 생각합니다. 데니스 시넬리: 그리고 Bryan, 여기서 잠깐만 끼어들게요. 데니스입니다. 한 가지 정정할 것이 있습니다. UFC 324에 참여하는 가구는 7백만 가구라는 수치입니다. 케빈 크레이튼: 좋습니다. 감사합니다. 팀 여러분, 그리고 오늘 통화에 함께해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 저희가 잘 부탁드립니다. 질문이 있으시면 언제든지 연락 주십시오. 운영자: 감사합니다. 이것으로 오늘의 통화가 종료됩니다. 함께해 주셔서 감사합니다. 이제 회선을 끊으셔도 됩니다.