The PNC Financial Services Group, Inc.

진행자: PNC 파이낸셜 서비스 그룹 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 현재 모든 참가자는 청취 전용 모드에 있습니다. 공식 발표에 이어 질의응답 시간이 진행됩니다. 참고로, 이 컨퍼런스는 녹음되고 있습니다. 이제 진행을 맡아 주실 호스트인 Bryan K. Gill을 소개해 드리게 되어 기쁩니다. 감사합니다, Bryan. 이제 시작하겠습니다. Bryan K. Gill: 잘 들어보세요. 좋은 아침입니다. PNC 파이낸셜 서비스 그룹을 위한 오늘의 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 저는 PNC의 투자자 관계 담당 이사 Bryan K. Gill입니다. 또한 이번 콜에는 PNC의 회장 겸 CEO Bill Demchak과 Robert Q. Reilly, 최고재무책임자(CFO) 겸 전무이사가 함께하고 있습니다. 이번 발표에는 미래지향적 정보가 포함되어 있습니다. 해당 정보에 대한 주의사항과 비(非) GAAP 지표의 조정 내용은 오늘의 실적 발표 자료뿐 아니라 당사의 SEC 제출 서류 및 기타 투자자 자료에도 포함되어 있습니다. 이 자료들은 당사 기업 웹사이트 pandc.com의 투자자 관계(Investor Relations)에서 확인하실 수 있습니다. 이러한 진술은 07/15/2026 기준으로만 유효하며, PNC는 이를 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 이제 콜을 Bill에게 넘기겠습니다. William S. Demchak: 감사합니다, Bryan. 그리고 모두 좋은 아침입니다. 보신 것처럼 PNC는 인상적인 2분기 실적을 발표했습니다. 우리는 희석주당순이익 기준으로 희석주당 4.81달러, 순이익 21억 달러를 창출했습니다. 이번 결과에는 퍼스트뱅크(First Bank) 통합 비용 및 기타 중요한 항목이 포함되어 있습니다. 이 항목들은 집합적으로 주당순이익(EPS)을 0.04달러 감소시켜 조정 희석 EPS가 4.85달러가 되었습니다. 이제 Rob이 몇 분 안에 재무 결과의 모든 세부 사항을 자세히 설명할 예정이지만, 먼저 몇 가지 주요 내용을 말씀드리겠습니다. 사업 모멘텀은 여전히 매우 강합니다. 우리는 새로운 고객을 계속 확보하고 기존 관계를 더욱 심화하고 있습니다. DDA 성장은 건전한 속도로 이어지고 있으며, 기업 및 프라이빗 뱅킹 사업 전반에서의 고객 확보도 의미 있게 성장하고 있습니다. 순이자수익은 지속적인 상업 대출 성장과 유리한 예금 믹스 및 금리(가격) 덕분에 증가했습니다. 또한 수수료 수익 성과는 특히 두드러졌는데, 전 분기 대비 10% 증가, 전년 동기 대비 20% 증가를 기록했습니다. 모든 수수료 항목에서 성장이 폭넓게 나타나, 다각화된 사업 모델의 가치를 강조해 줍니다. 더불어 긍정적인 영업 레버리지도 창출했고 효율비율도 개선했습니다. 신용 성과는 우리 경제의 강점과 포트폴리오의 질을 반영하며 견조하게 유지되었습니다. 재무 건전성의 일관성은 연준(Fed)의 최신 스트레스 테스트 결과에서도 확인할 수 있었습니다. 4년 연속으로 PNC의 ‘최저점(trough) 자본 고갈’ 시작 시점은 동종 업체 중 가장 낮았습니다. 이는 우리 업계 최고의 회복탄력성을 한층 더 입증하는 것입니다. 이러한 맥락에서, 이사회는 분기 보통주 배당금을 주당 0.30달러, 즉 18% 늘려 주당 2달러로 승인했습니다. 이러한 재무 결과를 넘어, 우리는 앞으로의 성공을 이끌 요소들에 대해서도 계속해서 의미 있는 진전을 이루고 있습니다. 퍼스트뱅크 전환을 성공적으로 완료했고, 성장 잠재력이 높은 시장에 신규 지점을 오픈했으며, 새로운 모바일 뱅킹 플랫폼을 도입했습니다. 그와 동시에 고객 및 인프라 기술 발전도 계속 추진했습니다. 이러한 노력들은 다음 분기를 위한 것이 아닙니다. 고객을 위해 PNC를 더 나은 은행으로 만들고, 장기적으로 지속 가능한 성장을 위해 회사를 포지셔닝하기 위한 것입니다. 요약하면 훌륭한 분기를 보냈고, 무엇보다도 당사는 회사 전반에서 추가 성장을 이끌 수 있는 기반을 잘 갖추고 있습니다. Robert에게 넘기기 전에, 언제나처럼 우리 회사와 고객을 위해 모든 일을 해주시는 직원들에게 감사의 말씀을 드리고 싶습니다. 이제 Robert이 그럼 분기를 설명하겠습니다. Robert? Robert Q. Reilly: 감사합니다, Bill. 그리고 모두 좋은 아침입니다. 대차대조표는 슬라이드 4에 있으며 평균 기준으로 제시됩니다. 연계 분기(linked quarter) 기준으로 대출은 3,630억 달러로 120억 달러, 즉 4% 증가했습니다. 증권 잔액은 분기 중 2% 증가해 1,470억 달러로 늘었고, 포트폴리오 수익률은 9베이시스포인트 상승해 3.45%로 개선되었습니다.예금 평균 잔액은 4,570억 달러로 계절적 패턴과 함께 안정적으로 유지되었습니다. 차입은 790억 달러로, FHLB(연방주택대출은행) 추가 대출이 높아 반영되어 160억 달러 증가했습니다. 유형자본 장부가치는 보통주 1주당 111달러로 전 분기 대비 2% 증가했으며, 전년 동기 대비로는 7% 증가했습니다. 유형 보통자본에 대한 수익률은 2분기 17.9%였습니다. 우리는 자본의 유연성을 바탕으로 계속해서 탄탄한 위치에 있습니다. 이번 분기 동안 주주에게 13억 달러의 자본을 환원했습니다. 여기에는 보통 배당금 6억 9,000만 달러와 주식 환매 6억 1,000만 달러가 포함됩니다. 앞으로는 3분기 환매가 비슷한 수준이 될 것으로 예상합니다. Bill이 방금 언급한 대로, 이사회는 최근 보통주에 대한 분기 현금배당을 0.30달러 인상하는 것을 승인했으며, 배당을 1주당 2달러로 18% 인상했습니다. 또한 추정 CET1 비율 9.9%로 계속해서 충분히 자본이 잘 갖춰져 있습니다. 슬라이드 5에서는 대출을 더 자세히 보여줍니다. 2분기 대출 잔액은 평균 3,630억 달러였고, 전 분기 대비 120억 달러 또는 4% 증가했습니다. 전체 평균 대출 수익률은 전 분기 대비 3베이시스포인트 감소해 5.47%였습니다. 사실상 대출 성장의 대부분은 C&I에서 발생했으며, 거의 모든 대출 범주에서 강한 신규 생산과 더 높은 활용도가 반영되었습니다. CRE 잔액은 소매 및 산업 익스포저의 성장이 주도하여 이번 분기 동안 6억 9,000만 달러 증가했습니다. 반면, 신용카드 잔액의 성장이 예상되는 주거용 부동산 및 자동차 대출의 감소분을 일부 상쇄하여 소비자 대출은 7억 3,000만 달러 감소했습니다. 슬라이드 6에서는 예금 잔액을 더 자세히 다룹니다. 평균 예금은 전 분기와 비슷하게 안정적이었습니다. 더 높은 소비자 예금이 상쇄한 것은 상업 예금의 계절적 감소였습니다. 이자부 예금에 대해 지급한 총금리는 2분기에 1.91%로 전 분기 대비 5베이시스포인트 하락했으며, 이는 모든 예금 범주에서 지급 금리가 낮아진 데 따른 것입니다. 특히, 무이자 예금 평균 잔액은 전 분기 대비 4% 증가했으며 전체 예금의 23%를 차지했습니다. 손익계산서로 전환하면, Bill이 언급한 대로 이번 분기의 통합 비용과 주요 항목에 대해 조금 더 자세히 설명드리겠습니다. 이를 합치면 당사의 순이익과 주당순이익(EPS)에 미치는 영향은 미미했습니다. 먼저, FirstBank 인수와 관련해 통합 비용 1억 2,700만 달러를 부담했습니다. 이러한 통합 비용 외에도 몇 가지 주요 항목이 있었습니다. 우리는 Visa Exchange Program에 참여하여 Visa Class B2 주식의 절반을 현금화했으며, 그 결과 세전 4억 4,800만 달러의 이익을 실현했습니다. 또한 잔여 Visa Class B 주식과 관련해 주로 예상되는 소송 해결의 연장과 관련된 것으로 보이는 조항 때문에, Visa 파생상품 공정가치 조정에서 8,500만 달러의 부정적 조정을 인식했습니다. 아울러 유가증권 포트폴리오 일부를 약 40억 달러 규모의 매도가능 유가증권 매각을 통해 재포지셔닝했으며, 그 결과 1억 3,900만 달러의 손실이 발생했습니다. 우리는 매각 대금은 매각된 유가증권보다 약 120베이시스포인트 높은 수익률의 유가증권에 재투자했습니다. 마지막으로, 지역사회와 유아 교육 이니셔티브를 지원하는 PNC Foundation에 1억 4,000만 달러를 기부했습니다. 따라서 결론적으로, First Bank의 통합 비용과 주요 항목을 합친 결과 2분기 EPS는 0.04달러의 명목상 감소로 이어졌습니다. 슬라이드 8에서는 손익계산서 추이를 강조합니다. 2분기를 26년 1분기와 비교하면, 총수익은 69억 달러로 7억 1,000만 달러 증가했으며 12% 성장했습니다. 여기에는 2억 1,800만 달러에 해당하는 통합 비용과 주요 항목이 모두 포함되어 있습니다. 비이자비용은 41억 달러로 3억 3,000만 달러 증가했으며 9% 상승했습니다. 여기에는 PNC Foundation 기여 1억 4,000만 달러와 통합 관련 비용 1억 2,100만 달러가 포함됩니다. 우리는 3%의 긍정적 영업 레버리지를 창출했으며 PPNR은 16% 성장했습니다. 충당금은 1억 9,100만 달러였습니다. 유효 법인세율은 21%였으며, 그 결과 2분기 순이익은 21억 달러로 보통주 1주당 4.81달러였고, 조정 기준으로는 4.85달러였습니다.작년 같은 기간 대비 26년 2분기에는 순이익이 4억 1,200만 달러 증가해 EPS가 25% 성장했습니다. 슬라이드 9로 전환하면 매출 흐름을 자세히 설명합니다. 이번 분기에는 통합 비용과 기타 비이자수익 내 주요 항목이 포함되었으며, 매출 성장의 주된 동력은 프랜차이즈의 근본적인 강점이었습니다. 우리는 순이자수익에서 4% 성장, 수수료 매출에서 10% 성장을 달성했습니다. 41억 달러의 순이자수익은 1억 4,600만 달러 증가했으며, 상업대출 성장의 혜택과 비이자수익 창출 예금 잔액 증가가 반영되었습니다. 우리의 순이자마진은 2.96%로 1bp(기초포인트) 증가했습니다. 수수료수익은 23억 달러였고 2억 달러 증가(10%)했습니다. 세부를 살펴보면, 자산관리 및 브로커리지가 2,000만 달러 증가(5%)했는데, 이는 고객 활동 증가와 평균 주식시장 상승에 기인합니다. 자본시장 및 자문 매출은 기록적인 M&A 자문 수수료와 기타 자본시장 사업 전반의 활발한 활동을 반영하여 1억 1,400만 달러 증가(25%)했습니다. 카드 및 현금관리 수익은 계절적으로 더 높은 소비자 거래 수준과 자금관리 상품 매출 성장에 힘입어 3,400만 달러 증가(5%)했습니다. 대출 및 예금 서비스는 주로 고객 활동 증가로 600만 달러 증가(2%)했습니다. 모기지 매출은 2,600만 달러 증가(22%)했으며, 이는 주로 1분기 중 인식된 부정적인 주거용 모기지 서비스권 평가에 기인합니다. 그리고 기타 비이자수익 4억 8,900만 달러는 3억 6,400만 달러 증가했는데, 2억 1,800만 달러의 통합 비용과 주요 항목을 포함했으며, 사모펀드의 긍정적 평가 조정도 반영되었습니다. 25년 2분기와 비교해 통합 비용과 주요 항목을 제외하면, 총 비이자수익은 4억 4,400만 달러 증가(21%)했습니다. 특히 이번 성과는 전 사업 부문에 걸친 폭넓은 증가와 함께 강한 유기적 성장에 의해 주도되었습니다. 슬라이드 10으로 전환하면, 2분기 비용은 전 분기 대비 3억 3,000만 달러 증가(9%)했습니다. 2분기 비용에는 2억 6,100만 달러 규모의 통합비용과 주요 항목이 포함된 반면, 2026년 1분기에는 9,700만 달러의 통합비용이 포함되어 있습니다. 통합 비용과 주요 항목의 영향을 제외하면, 비이자비용은 전 분기 대비 1억 6,600만 달러 증가(5%)했습니다. 이러한 증가는 사업 활동 증가, 더 높은 마케팅 지출, 그리고 지속적인 투자에 따른 것입니다. 우리는 비용 관리에 계속 집중하고 있으며, 2026년에 비용을 3억 5,000만 달러 절감한다는 목표를 달성할 수 있는 궤도에 있습니다. 지속적인 개선 프로그램을 통해서입니다. 다시 한 번 말씀드리면 이 프로그램은 FirstBank 인수와 독립적입니다. 그리고 이 프로그램은 당사가 지속적으로 수행하는 사업 및 기술 투자에 상당한 부분을 계속 지원할 것입니다. 신용 지표는 슬라이드 11에 제시되어 있습니다. 전반적으로 신용 건전성은 강하게 유지되었으며 NPL 연체와 순대출손실이 개선되었습니다. 20억 달러의 부실대출은 2억 1,600만 달러 감소(10%)했으며, 전체 대출 대비 0.55%로 나타나 지난 분기 0.62%에서 하락했습니다. 연체는 1억 2,200만 달러 감소해 14억 달러로 줄었고, 현재 전체 대출 대비 0.39%를 차지합니다. 순대출손실은 2억 2,600만 달러였으며, NCO 비율은 25bp(기초포인트)였습니다. 2분기 말 기준으로, 대손충당금은 총 55억 달러로 전체 대출의 1.48%입니다. 요약하면, PNC는 26년 2분기에 강한 실적을 보고했으며, 우리는 연도의 하반기에 대해 잘 포지셔닝되어 있습니다. 전체 경제에 대한 우리의 전망과 관련해, 기본 시나리오는 2026년에 GDP 성장이 약 2.1%가 될 것으로 가정합니다. 실업률은 안정적으로 유지되며 연말에는 약 4.3% 수준으로 예상됩니다. 우리는 연방준비제도(Fed)가 2026년 내내 금리를 안정적으로 유지할 것으로 기대합니다. 기존 가이던스와의 비교 용이성을 위해, 당사의 연간 전망은 First Bank 통합 관련 비용 및 주요 항목의 영향을 제외합니다.상반기 보고된 영업 실적, 3분기 예상치, 그리고 현재의 경제 전망을 고려할 때, 2025년 실적 대비 2026년 연간 전망은 다음과 같습니다. 연간 평균 대출 성장률은 약 12.5%로 예상하며, 연간 순이자이익은 15%~15.5% 증가할 것으로 예상합니다. 비이자이익은 약 9% 증가할 것으로 예상합니다. 수익 구성 요소들을 함께 보면, 총수익은 약 13% 증가할 것으로 예상합니다. 비이자비용은 약 8.5% 증가할 것으로 예상하며, 유효법인세율은 약 19.5%일 것으로 예상합니다. 26년 3분기는 26년 2분기 대비 다음과 같습니다. 평균 대출은 1%~2% 증가할 것으로 예상합니다. 순이자이익은 3%~3.5% 증가할 것으로 예상하며, 수수료 수익은 5%~5.5% 감소할 것으로 예상합니다. 기타 비이자이익은 1억5,000만 달러~2억 달러 범위에 있을 것으로 예상합니다. 조정 비이자비용은 2%~3% 감소할 것으로 예상합니다. 그리고 3분기에는 약 5,000만 달러의 통합(인테그레이션) 비용이 발생할 것으로 예상합니다. 또한 3분기 순(대손)충당금 순액(넷 차지오프)은 약 2억2,500만 달러로 예상합니다. 그와 함께 Bill과 저는 여러분의 질문을 받을 준비가 되었습니다. Operator: 감사합니다. 이제 질의응답 세션을 진행하겠습니다. 오늘 첫 번째 질문은 Truist Securities의 John McDonald 님에게서 들어오고 있습니다. 말씀해 주세요. John McDonald: 감사합니다. 안녕하세요. Robert, 분기 내내 매우 강한 대출 성장을 보이셨는데요. 분기가 진행되는 동안 대출과 예금 성장의 흐름(캘린더상 진행 순서)을 조금 설명해 주실 수 있을까요? 기간 말과 평균 사이에 다소 다른 역학이 있는 것 같습니다. 그리고 전반적으로 올해 내내 그 강한 대출 성장을 어떻게 조달할 계획인지도 말씀해 주실 수 있을까요? Robert Q. Reilly: 네, 물론입니다. 먼저 안녕하세요, John. 상반기와 2분기 모두 대출 성장이 꽤 강했습니다. 그건 좋은 일입니다. 하반기를 보면 대출 성장은 여전히 있지만 동일한 속도는 아닙니다. 저희는 연중 잔여 기간 동안 가이던스에서 사실상 GDP 성장과 비슷한 수준을 염두에 두고 있습니다. 즉 전반적인 대출 성장은 있으나, 그만큼은 아닙니다. Analyst: 조달(펀딩) 측면에서 말씀드리면, 앞으로도 올해 하반기 동안 예금이 성장할 것으로 기대합니다. 따라서 이는 자금조달에서 핵심적인 구성 요소가 될 것이며, 2분기 중에 늘렸던 일부 도매부채를 대체하는 역할을 할 것입니다. John McDonald: 알겠습니다. 그렇다면 그건 이번 분기에 FHLB 쪽에서 가져온 조달 때문이었나요? 그리고 이번 분기에 좋은 NIM 성장도 보이셨는데요. 그 부분에 대해 코멘트해 주시고, 전망은 어떻게 보시는지도 말씀해 주실 수 있을까요? Robert Q. Reilly: 네. 이자 비발생(Non-interest-bearing) 예금과 이자 발생(interest bearing) 예금 가운데, 첫째—비이자부 예금과 이자부 예금이 우리가 예상했던 것보다 더 높았습니다. 그 대부분이 사실상 전부 상업(커머셜) 쪽에 있었는데, 이는 자금관리(treasury management) 사업과 관련된 것, 그리고 에스크로(escrow) 자금이 유입된 데에서 비롯된 것입니다. 이는 좋은 일입니다. William S. Demchak: 네. 네. 저는 그게 계속될 것으로 보지만, 동일한 속도는 아닐 것이라고 봅니다. 우리는 전체 예금의 23%이고, 연중 잔여 기간 동안은 꽤 일정하게 유지될 것으로 생각합니다. John, 조달과 관련해서는 모든 레버(조달 레버리지)를 활용해 최적화한다고 가정하시면 됩니다. 예를 들어 도매조달을 하든, 예금 쪽에서 무엇을 하고 있든 간에요. 이번 분기 중 기업 예금에서의 감소는 다시 되돌리기에는 꽤 쉽습니다. 계절적 효과도 약간 있고, 또한 금리 효과도 있습니다. 아시다시피 저희는 소매(retail)에서 예금을 늘렸는데, 그게 가장 중요한 부분입니다. FHLB 어드밴스(대출 실행) 측면에서 보면, 이번 분기에는—대출을 조달하는 가장 저렴한 대안이라고 생각하시면 됩니다. 다른 것들과 비교했을 때요. 그리고 그 조건은 항상 바뀝니다. 그 부분을 너무 과하게 읽을 필요는 없습니다. 결국은 최적의 비용을 만들어내기 위해 유연하게 조정(flexing)하는 것일 뿐입니다. Robert Q. Reilly: 네, 알겠습니다. John McDonald: 알겠습니다. 좋아요. 감사합니다. Robert Q. Reilly: 네, 감사합니다. Operator: 감사합니다.다음 질문은 Evercore ISI의 John Pancari 님께서 해주실 예정입니다. 진행해 주세요. John Pancari: 좋은 아침입니다. 대출 성장 측면에서, 보여주신 추세가 꽤 좋게 강화되는 것에 대해 감사드립니다. 강화되고 있는 부분이 무엇인지 이야기해 주실 수 있을까요? 수요와 파이프라인, 그리고 활용도(이용률) 측면에서 무엇을 보시는지요? 그리고 대출 스프레드 측면에서는, 경쟁 구도 속에서 관찰 가능한 스프레드 변화가 있는지도 별도로 여쭙고 싶습니다. 감사합니다. William S. Demchak: 저를 말씀하시는 건가요? 네. Robert Q. Reilly: 그 안을 보면, 제 생각에는 대출 성장이 강했습니다. 다시 말씀드리지만, 대출 성장은 같은 속도로 지속되지는 않을 것으로 예상합니다. 그건 아마도 차입이 당겨지는 부분이나, 쌓여 있던 차입 수요 같은 요인 때문일 수 있습니다. 그리고 혼합(믹스)과 관련해서는, 경쟁 관점에서 스프레드가 많이 압축되는 것처럼 보이진 않지만, 1분기에서 봤던 흐름에 이어 일부 스프레드 압축이 이어지고 있습니다. 우리가 하고 있는 대출의 상당 부분이 높은 신용도의, 스프레드가 낮은 차주들에 대한 것이기 때문입니다. William S. Demchak: 지금 빌리는 사람들이죠. 좋은 사업입니다. 수익이 충분합니다. 특히 그런 대출은 종종 자금관리(treasury management)나 자본시장 업무가 함께 따라오기도 합니다. 그래서 포트폴리오 스프레드에는 약간의 희석(dilution)이 생기는데, 그건 경쟁 압력보다는 더 복합적으로 나타납니다. 또 하나는, 우리가 계속해서 신(新) 시장이 기존(legacy) 시장보다 성장 속도가 더 빠른 흐름을 보인다는 점입니다. 그곳에서 점유율을 키우고 있기 때문입니다. 그리고 제가 기억하는 한, 이게 사실이 아닐 수도 있겠지만, 제가 아는 한 처음으로 C&I 프랜차이즈 안의 거의 모든 범주에서 고른(전반적인) 성장이 있었습니다. 활용도도 증가했습니다. 그래서 네, 전반적으로 폭넓게 나타납니다. 우리는 점유율을 얻고 있습니다. 그리고 전반적으로, 꽤 탄탄한 경제가 뒷받침해 주는 느낌이 드는 대로 모두 그에 힘입은 것 같습니다. 좋아요. 감사합니다. 도움이 됐습니다. John Pancari: 그리고 말씀하신 것처럼 마진을 좀 더 구체적으로, 특히 더 마진에 관한 부분은 별도로 안내하지는 않으시는 걸로 알고 있는데요. 다만 지금 보시는 가격 책정 역학과 전반적인 환경을 고려할 때, 올해 하반기로 마진이 어떻게 투영될지에 대한 감을 잡고 싶었습니다. 지침에 이미 반영돼 있는 부분이긴 하겠지만요. 1분기에는 약간의 확장, 그러니까 어느 정도 확장이라고 하셨는데요. 하반기를 볼 때 그게 어떻게 전개될 거라고 생각하고 계신가요? Robert Q. Reilly: 네. 존, 그 부분은 제가 답변드리겠습니다. NIM에 대한 관심이 많기 때문입니다. 우리는 연말까지 3%를 상회할 것으로 예상한다고 말씀드렸고, 현재도 그 전망을 그대로 유지하고 있습니다. 그게 첫 번째입니다. 두 번째로, NIM 구성 요소를 아래로 내려가 보면, 아까 질문하신 것과 연결됩니다. 2분기 NIM 구성 요소 가운데, 2분기 NIM을 순(net) 1bp 올려준 데에는 몇 가지가 있었는데요. 첫째는 이자부 자산에 대해 지급하는 금리가 하락했다는 점이고, 둘째는 비이자부(noninterest bearing) 예금이 늘어난 점이 NIM에 도움이 됐습니다. NIM을 제약했던 부분은 제가 아까 말씀드렸던 것처럼, 꽤 좋은 금리로 들어오는 이들 상업대출(커머셜 론)인데, 그 대출의 대부분이 높은 신용도의 낮은 스프레드 차주에 대한 것입니다. 그것이 NIM을 제약합니다. 그 대출들을 생각해 보면, 그 대출에는 수수료도 함께 실려 들어옵니다. 따라서 EPS 관점에서는 그런 대출이 크게 자본이익을 더하는(매우 accretive) 효과가 있습니다. 하지만 단독 기준으로 보면 NIM에는 희석적(dilutive)입니다. 그러니까 설명을 위해, 만약 2분기에 그런 대출 성장이 없었다고 가정하면(예를 들어), 우리의 NIM은 3%를 쉽게 넘어섰을 겁니다. William S. Demchak: 그래서 우리는 선택지가 있습니다. NIM은 낮지만 EPS가 높은 것, 아니면 NIM이 높고 EPS가 낮은 것. 우리는 매번 EPS를 선택할 것입니다. 다만, 말씀드리지만 우리는 연간 하반기에 3%에 대해서 기록상(공식 전망으로) 그대로 유지하고 있습니다. Robert Q. Reilly: 그리고 그 대부분은 고정금리 자산의 계속된 재가격(repricing) 흐름에 의해 추진됩니다. 글쎄요, 그건 더 긴 호흡의(장기) 이슈입니다. 즉, 더 장기적인 이슈는 수익률 곡선의 가파름입니다. 우리는 아직도 재가격(리프라이싱)해야 할 고정금리 자산이 꽤 많아서, 그것이 그 부분을 결정할 겁니다. 다만 방금 전에는 NIM(순이자마진)에 대한 관심이 주로 조달(펀딩) 쪽에 있다는 생각에서, 설명을 위한 예로 말씀드린 것입니다. 거기에는 이슈가 있습니다. 하지만 대출의 역학도 있습니다. William S. Demchak: 맞습니다. John Pancari: 알겠습니다. 그 디테일 감사합니다. 잘 알겠습니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 Bank of America의 Ebrahim Poonawala 님이 해주실 예정입니다. 말씀해 주세요. Ebrahim Poonawala: 안녕하세요. 좋은 아침입니다. 아마 Bill, Robert, 대출 성장에 계속해서 말씀드려도 될까요? 그러니까 말씀하신 높은 신용 품질, 낮은 스프레드로 대출을 한다는 게 신용 품질 관점에서 듣기 좋습니다. 이런 대출 성장의 양상이 역사와 비교해서는 어떤가요? 즉, 이처럼 대출이 늘어나는 패턴이 좋은 C와 I(기업투자) 환경, 시장 스프레드가 타이트한 상황에서 예상되는 것과 같은 건가요? 1) 품질이나 차주의 유형, 혹은 일어나고 있는 차입의 유형에 뭔가 다른 점이 있나요? 그러고 나서 제가 후속 질문이 있는데, 아마 거기부터 시작해 주시면 좋겠습니다. 감사합니다. Robert Q. Reilly: 네. 저는, 뭐랄까요, 어떤 게—상당히 다르다고 말하긴 어렵다고 생각합니다. 다만 대출 성장의 대부분은 그보다 높은 신용 품질의 스프레드 대출 쪽에 있는데, 이것은 믹스 면에서는 평균적인 실행률보다 조금 더 높은 편일 가능성이 있습니다. 그렇지만, 차트 밖일 정도로 그런 건 아닙니다. Ebrahim Poonawala: 알겠습니다. 그리고 후속으로, 모든 큰 은행들이 시장에 에너지—즉 경제 전반에서의 상당한 활력—그리고 AI CapEx(인공지능 관련 자본지출) 지출이 있다며 보고했죠. 저희도 금융 시장에서 그걸 보고 있습니다. 그런데 그걸 다시 여러분 관점으로 가져오면, 오늘 말씀하신 것처럼 브로드 기반의 C와 I 성장을 이야기한 두 번째 은행이시잖아요. 그래서 제가 궁금한 게 1) 데이터센터 대출 같은 것과 연결된 일부 사업을 포착하고 계신 건가요? 그리고 2) 브로드 기반의 성장이라고 할 때, 이곳에서 작동하는 경제의 다른 엔진들이 있나요. 예를 들면 리쇼어링(국내 복귀), 제조업 같은 것 말입니다. 아니면 AI CapEx의 파생적 효과(2차 파생 변수)가 P와 C(기업 및 상업) 대출 수요로 이어지는 연결고리를 파악할 수 있나요? William S. Demchak: AI에 모든 걸 다 돌리기엔 너무 범용적입니다. 다만 한계에서는 우리가 하는 일에 영향을 주고 있습니다. 하지만 말씀드렸듯이, 모든 업종에서 그런 것이 나오고 있습니다. 왜 그렇게 나타나는지에 대한 여러 가지 설명을 들었는데요. 사람들은 원래 혼란과 같은 환경을 겪어왔고, 이제는 그 환경에서 어떻게든 운영하면서 성장해야 한다는 걸 깨달았다는 겁니다. M&A 환경도 더 견고합니다. 보세요, 경기가 강하고 사람들이 돈을 쓰고 있습니다. 다만 제가 AI가 GDP에 미치는 영향을 이해하더라도, 우리가 보고 있는 대출 성장의 유일한 동인이 될 수는 없다고 생각합니다. 업종별로도, 지역별로도 분산되어 있기 때문입니다. Ebrahim Poonawala: 알겠습니다. 감사합니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 UBS의 Erika Najarian 님이 해주실 예정입니다. 말씀해 주세요. Erika Najarian: 안녕하세요, 좋은 아침입니다. Robert, 우선 말씀하신 내용부터 시작해도 될까요? 조달(펀딩) 역학 때문에 순이자마진(NIM) 궤적에 대한 관심이 많습니다. 현재 시장에서는 26년 4분기 종료 기준(exit rate) 3.08%를 보고 있는데요. 대출 성장의 원천을 생각해 보면, 고정자산 재가격과 관련된 다른 기회들 대비해서 그 정도로 너무 빠른 램프라고 볼 수 있나요? 그리고 아마도 이번 분기에 도매 조달(wholesale funding)을 코어 조달로 최적화하는 부분도 있지 않나요? William S. Demchak: 네. 다시 말씀드리자면 NIM 가이던스를 제공하지도 않고, 우리가 거기에 맞춰 관리하진 않습니다. 그럼에도 불구하고 저는 NIM 가이던스를 항상 제시하곤 합니다. 그러니까 종료 기준의 정확한 레벨이 얼마냐와는 별개로, 우리는 Erika, 3% 이상입니다. 왜 신경을 쓰시죠? 결국은—우리는 가이드를 지킬 것이고, 그 목표에 도달할 겁니다. 하지만 EPS와 NII를 2% 더 성장시키는 대신 NIM은 더 낮아지는—아니면 Robert의 앞선 지점으로 돌아가서—왜 그걸 그렇게 집중하나요? 제 개인적으로는 신경 쓰지 않습니다. Robert Q. Reilly: 제 생각에는 NII 달러가 더 중요하고, 이번 분기에 JPMorgan의 NIM이 무엇인지 제가 당신에게 정확히 인용할 수는 없었습니다. 그래서 당신 말이 맞다고 생각합니다. Erika Najarian: 비트앤레이즈를 했는데도 주가가 내려가는 이유가 뭔지 계속 생각해 보게 되더라고요. 그래서 그 질문을 명확히 하려고 하는 겁니다. William S. Demchak: 매수자보다 매도자가 더 많습니다. 보세요, 아마 이 업계 전체에서 가장 단순하게 말할 수 있는 것은, 대출 성장 덕분에 건강한 자산 성장이 이뤄지고 있고, 그 대출 성장은 고객 확보와 경제 활동에서 온다는 점입니다. 그리고 우리는 그 재원을 댈 수 있는 능력이 뛰어납니다. 우리는 리테일 프랜차이즈를 키우고 있고, 리테일 예금이 늘고 있습니다. 다만 기업 예금은 제때 제시하지 못했고 분기 중에 줄었지만, 우리는 그것들을 원하는 만큼 조정할 수 있습니다. 알겠습니다. 예금 말이죠. 우리는 오늘 이미 유동성이 충분합니다. 그래서 말씀하신 것처럼 기계적인 결과가, 연초부터 말하신 대로 올해 말까지 3%를 넘기게 될 거라는 점에서는 회사 안에서 큰 초점은 아닙니다. Erika Najarian: 그에 대해 한 걸음 물러서서 말씀드리자면, 회사가 잘하고 있다는 점은 분명합니다. 올해 유기적 NII 달러 성장에 대해 이야기하셨고, 약 12억 달러라고 하셨죠. 그래서 앞으로 몇 년 동안의 계획을 생각해 보면, NII 달러 성장도 지속 가능한 기간 동안 재현 가능할까요? 또한 이번 분기에 꽤 괜찮은 ROTCE도 인쇄하셨습니다. 제가 궁금한 건, 앞서 언급하신 20%로 가는 경로입니다. Robert Q. Reilly: 글쎄요, 제가 거기에 조금 더 끼어들어 말씀드릴 수 있을 것 같습니다. 우리는 2027 가이드는 다루지 않겠지만, 2027년은 물론 그 이후까지도 이어지는 고정금리 자산 재가격화 물량이 많이 있다는 점에 대해 우리는 이미 입장을 밝힌 바 있습니다. 그래서 그것은 2027년의 NII에 긍정적이고, 연말로 갈수록 그 내용을 더 날카롭게 정리해 드리겠습니다. ROTCE에 대해서는, 4분기 26년에 연환산 기준 18%의 익절(종료) 비율에 도달하겠다는 입장을 이미 밝혔습니다. 저희는 그 목표를 그대로 유지하고 있으며, 이를 추적하고 있습니다. 이번 분기에는 17.9%에 있습니다. 따라서 어느 정도 그 근처에 있다고 볼 수 있습니다. Erika Najarian: 알겠습니다. 감사합니다. Robert Q. Reilly: 물론입니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 Wells Fargo의 Mike Mayo가 해 주시겠습니다. 진행해 주십시오. Mike Mayo: 안녕하세요. 대출 성장에 대해 조금 더 색을 덧붙여 주실 수 있나요. 확실히, 예상하신 것보다 더 빠르게 성장하고 있습니다. 자금 사용률(라인 활용도)과 대출이 더 빨리 성장할 가능성에 대해 말씀해 주시고, 상향 가이드를 반영하면서 라인 활용도가 얼마나 증가할 것으로 가정하고 계신지도 알려주세요. Robert Q. Reilly: 네, 마이크, 저는 로버트입니다. 우리가 2분기에 지적드렸듯이, 저희의 활용도는 증가했고 꽤 폭넓게 나타났습니다. 하반기를 보면 대출 성장을 계속해 나갈 예정입니다. 활용도는 적어도 유지되거나, 조금 올라갈 것이라는 기대를 갖고 있습니다. 그리고 그 또한 저희가 대출 성장을 대략 GDP 수준으로 완만하게 조정하는 데 있어 생각의 일부입니다. Mike Mayo: 알겠습니다. 그리고 이렇게 해볼게요. 올해 주가가 실적을 앞질렀고, 시장의 매수세를 타고 올랐다고 생각하시는지요. 그런데 AI와 이 CapEx AI 슈퍼사이클, 그리고 엄청난 규모의 메가 IPO와 메가 파이낸싱, 메가 머저들이 다른 곳에서는 벌어지고 있는데, 정작 우리는 그 일부가 아닌 것 같지 않나요. 그런데도 우리는 우리만의 영역이 있습니다. 그렇다면 그 전체 슈퍼사이클에 대한 반론은 무엇인가요? 아니면 충분히 돌아가는 시장이라서, 아래로 흘러내리는 효과(trickle down effect)가 있나요? 빌, 당신은 그런 식의 양쪽 다에 계셔 보셨으니(즉, 월가의 메가 사이클 양면 말이죠) 생각이 있다면 말씀해 주세요. William S. Demchak: 그에 답할 수 있는 방법이 여러 가지가 있습니다. 제일 먼저는, 당신이 우리를 보고 우리의 성장률을 보면 됩니다. 우리의 EPS는 연간 기준으로 25% 정도입니다. 우리는 매출과 고객 측면에서 모든 항목에서 한 자릿수에서 두 자릿수까지 성장하고 있으며, 자본시장에 큰 비중을 두지 않는 공간에서 고객을 늘리고 있습니다. 그런데도 우리의 자본시장 매출은 전년 대비 80% 상승했습니다. 그러면—수수료로 1억 달러를 지급하는 딜을 진행 중인 건가요? 알다시피 아니요, 그런 건 아닙니다. 하지만 실제로 핵심 프랜차이즈를 성장시키고 있나요? 특히 경기순환성이 덜한 속도로요. 지금 슈퍼사이클에서 여러분이 보고 있는 호황과는 다른, 그런 속도로요. 우리는 그렇습니다. 그래서 저는 이것이 더 변동성이 큰 어떤 것의 대안이라고 생각합니다. 그런데 건강한 경제에서는 실질적인 달러를 손익의 하단으로 가져오면서, 우리가 그렇게 하는 과정에서 점유율도 확보하고 있습니다. Mike Mayo: 알겠습니다. 답변 감사합니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 Morgan Stanley의 Manav Ghisalya 님이 해 주시겠습니다. 진행해 주세요. Manav Ghisalya: 안녕하세요. Robert, 예금 비용의 추세를 점검해 보고 싶었습니다. 이번 분기 5베이시스포인트 개선이 있었는데, 환경을 고려하면 꽤 좋은 편이더군요. 분기 내내 진행되는 과정에서 그 트랙에 대해 뭔가를 보셨나요? 예금 경쟁이 높아졌으니까요. 그리고 예금 비용과 관련해 전체 포트폴리오나 특정 지역에서 어떤 근본적인 추세가 보이는지 궁금합니다. Robert Q. Reilly: 네. 우리는 그 부분을 당연히 아주 면밀하게 추적하고 있습니다. 1분기에는 지급 금리 측면에서 감소했습니다. 다만 우리의 전망은, 지급 금리가 1분기 수준으로 다시 올라가는 방향으로 움직일 것으로 보며, 그것이 우리의 가이던스에 포함돼 있습니다. 주로 백북(book) 재가격(repricing)과 예금과 관련해 우리가 하려는 여러 가지 조치들 때문입니다. 그래서 보시면, 우리가 가고 있는 궤도는 그겁니다. Manav Ghisalya: 그러면 경쟁 환경 측면에서, 그걸 무엇이 이끌고 있다고 보시나요? 그냥 금리 전망 때문이고, 금리 인하가 포워드 커브에서 반영됐기 때문이며, 혹시 1~2번 정도 금리 인상이 나올 수도 있으니까 그런 건가요? 그게 유일한 요인인가요? 아니면 전반적으로 경쟁이 더 심해진 건가요? 그 역학에 대해 조금 더 이야기해 주실 수 있나요? William S. Demchak: 제 생각에는 몇 가지가 있습니다. 다만 일어나는 일을 나눠서 보겠습니다. 우선 웰스와 기업 부문을 분리하고, 그것들이 경쟁적인 수익률이라고 가정해 보죠. 그리고 금리에 따라 그 수익률을 어느 정도 조절할 수 있습니다. 소매 쪽에서는, 실질적으로는 리테일 프랜차이즈가 없는 상업은행이라고 할 수 있는 상황이라면 사정이 정말 빡빡합니다. 그래서 바로 그 지점에서, CD 금리가 게시되는 브로커드 CD가 아주 높은 금리로 나타나는 것을 보게 됩니다. 좋은 소매 프랜차이즈를 보유하면서 성장하고 있다면 그 정도는 덜합니다. 그리고 우리가 소매에서 해 온 것을 보면, 예를 들어 DDA 가구의 성장, 잔액의 증가, 그리고 분기 대비 실제로 나타난 금리의 하락—비컨트 포인트 단위로요. 맞죠? 네. 그래서 어떤 결론으로 이어지냐면, 만약 회사가 소매와 상업 대출 사이에서 균형이 잘 잡혀 있다면, 여러분은 꽤 좋은 위치에 있는 것이고 저는 그렇게 생각합니다. 모두가 그런 건 아니라고 봅니다. 그리고 우리는 이 얘기를 오래전부터 해 왔지만, 소매 점유율이 더 큰 플레이어 쪽으로 공격적으로 이동하고 있습니다. 그러다 보니 규모가 작고, 핵심에 집중하지 않는다면 조달이 더 어려워지는 겁니다. Robert Q. Reilly: 네, 맞습니다. 그리고 그래서 우리가 지급 금리가 어느 정도는 증가할 것으로 예상하긴 하지만, 그 폭이 극적이진 않을 거라고 보는 이유이기도 합니다. Manav Ghisalya: 알겠습니다. 감사합니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 Deutsche Bank의 Matt O'Connor 님이 해 주시겠습니다. 진행해 주세요. Matt O'Connor: 좋은 아침입니다. 자본시장 매출로 다시 돌아가 보고 싶었습니다. 그리고 업계 매출의 상당 부분이 이들 가장 큰, 이른바 헤드라인을 장식하는 딜들에 의해 좌우되는 것처럼 보이는데도, 왜 귀사의 매출은 그렇게 강했는지에 대해서요.아마도 제품 관점에서 그 믹스가 전반적으로 어떤 것인지, 고객 규모는 어느 정도인지 간단히 상기해 주실 수 있을까요? 그리고 그것이 피더 시스템으로서 회사의 나머지 부분과 얼마나 잘 통합되어 있는지에 대한 코멘트도 부탁드립니다. 감사합니다. Robert Q. Reilly: 네. 물론이죠, Matt. 저희 자본시장 부문은 전반적으로 상승했지만, 각 카테고리도 상승했습니다. Harris Williams는 저희 자본시장 사업의 약 40%를 차지하며 기록적인 분기를 보였습니다. 그 밖에도 대출 신디케이션, 솔벤트(자산 건전성) 트레이딩 모두 상승했습니다. Bryan 기반. William S. Demchak: 아시겠죠? 그 안에는 파생상품과 FX가 있고, 투자등급 인수(언더라이팅)에서의 저희 점유율이 크게 올라갔습니다. Robert Q. Reilly: 시장이 건강합니다. 우리는 거기에 참여하고 있습니다. Matt O'Connor: 그리고 다른 사업들과의 연결성 측면에서요. 예를 들어 C&I 대출 성장 같은 게 여기서 헤징을 일부 이끌고 있나요? 물론 그렇게 보이긴 합니다. 다만 때로는 타깃 고객 기반이 서로 다르기도 하잖아요. William S. Demchak: 모든 것이 연관되어 있고, 정확히 말씀하신 대로입니다. 대출 성장은 파생상품 활동을 만들어냅니다. 종종 미드마켓(middle market) 사례에서도 대출이 있을 것이고, 그것이 신디케이션될 가능성이 있으며, 그 안에 연결된 채권이 있을 수도 있습니다. 그래서 전부 연관되어 있고, 미국 경제 안에서 진행 중인 그 금융(조달) 규모를 바탕으로 형성됩니다. Matt O'Connor: 알겠습니다. 감사합니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 RBC 캐피털 마켓의 Gerard Cassidy 님이 해주시겠습니다. 진행해 주세요. Gerard Cassidy: 안녕하세요, Bill. 안녕하세요, Robert. Robert Q. Reilly: Robert입니다. William S. Demchak: 안녕하세요, Gerard. Gerard Cassidy: 여러분은 지난 2~3년 동안 상업용 부동산 스토리의 흐름을 앞서가며 잘 해오셨습니다. 분명 팬데믹 이후에는 오피스 공간과 그에 따른 이슈들에 대한 우려가 컸죠. 상업용 부동산에서의 여러분의 신용은 계속 개선되고 있고 이제 상업용 부동산 모기지를 성장시키고 있습니다. 그쪽에서 무엇을 보고 계신지, 그리고 그 포트폴리오를 더 키울 기회가 무엇인지 몇 가지 색다른 관점을 공유해 주실 수 있을까요? Robert Q. Reilly: 네, Gerard. 말씀하신 대로 저희는 상업용 부동산의 오피스 포트폴리오를 다뤄오면서 아직도 해야 할 일이 일부 남아 있습니다. 하지만 그 책을 진행하는 과정에서 일부 준비금(리저브)을 해제했습니다. 대출 성장 측면에서는, 제가 알기로는 몇 분기 동안의 감소 이후 처음으로 첫 번째로 궤도가 전환되었습니다. 그리고 그 흐름이 계속되고 있다고 봅니다. 실제로 상업용 부동산에서의 파이프라인이 매우 건설적인 방식으로 형성되고 있고, 모든 카테고리에 걸쳐 있습니다. 멀티패밀리, 산업용, 소매 쪽 파이프라인 모두 상승했습니다. Analyst: 따라서 향후 상업용 부동산이 저희 대출 성장에서 더 큰 비중을 차지할 것으로 기대할 수 있겠죠. Gerard Cassidy: 아주 좋습니다. 데이터센터 건설 대출은 어떤가요? 제가 보기엔 해당 지역에서는 아니거나, 많지 않을 것 같은데요. Robert Q. Reilly: 큰 건은 없습니다. 다만 아마 아시겠지만, 어떤 데이터센터든요. William S. Demchak: 그래서 이 공간과 관련된 건 없습니다. 아시다시피 우리는 부동산 영역 안에서 프로젝트 건설 대출에 오랫동안 관여해 왔지만, 큰 리스크도 아니고 규모도 크지 않았습니다. 네. Gerard Cassidy: 알겠습니다. 그리고 후속 질문으로요. FirstBank가 폐쇄(마감)되어 통합되었는데요. 그 과정에서 여러분이 발견한 긍정적인 깜짝 놀랄 지점은 무엇이었나요? 그리고 예상하지 못했거나 추가 노력이 필요했던 이슈는 무엇이었나요? 즉, 서프라이즈가 있었는지 여부는 잘 모르겠지만, 아마도 가장 큰 것은 바로 그 규모의 인수를 하더라도 회사의 나머지 부분을 전혀 늦추지 않고—기술 배치나 상품 롤아웃 측면에서도—진행할 수 있다는 것을 우리가 스스로 확인했다는 점입니다. William S. Demchak: 그래서 아마 보시겠지만, 이 모든 일의 중간쯤에 새로운 모바일 뱅킹 플랫폼을 내놓았습니다. 그렇죠? 보통은 딜을 하면, 무언가를 얻고… 우리는 물건을 해방할 필요가 없었습니다. 두 번째는 우리가 만들었던 데이터 팩토리인데, 아시다시피 그게 BBVA와 함께한 첫 번째 형태에서 이미 특허를 받았고, 더 나았어요. 이 통합 안에서요. Robert Q. Reilly: 세 번째로, 제 생각에는 우리가 첫 은행이라고 봐야겠는데—제가 틀린 데를 어디라고 말씀드리면 될까요, Robert. 하지만 초기 액세스를 하는 데는 말이죠. 네, 기본적으로 사람들이 실제 계정 전환을 하기 전에 로그인하고 자격증명을 할 수 있었던 거예요. William S. Demchak: 그래서 이 모든 게 다 좋았습니다. 그런데 이번 1에서 우리가 과소평가한 건, 기존 고객 기반에 비해 디지털 인지도가 부족하다고 할 수 있겠습니다. 어쩌면 FirstBank 고객이 그랬던 것처럼요. 그래서 우리는 체크카드를 활성화하거나 모바일 앱을 다운로드하기 위해 실제로 지점에 방문해야 하는 지점 트래픽이 많이 있었는데, 우리가 지점 밖에서 일어날 것으로 예상했던 것들이 지점에서 트래픽을 만들고, 그로 인해 약간의 혼란도 발생했어요. 우리는 앞으로 그 부분을 개선해야 할 겁니다. Robert Q. Reilly: 하지만 전반적으로는, 아시다시피 기계적으로 말이죠. 전환 자체가 전환—네, 그게 아니라 기계적인 부분보다 훨씬 더 크죠. William S. Demchak: 그런데 기계적으로는 정말 잘 됐습니다. PNC 쪽에서 물론이고 무엇보다 FirstBank 쪽에서도 이걸 해낸 사람들의 팀에 정말 자부심을 느낍니다. 또한 First Bank 지점 안에서 근무한 직원들께도 정말 감사하고요. 이틀 정도 정말 큰 물량을 소화해야 했던 기간을 거쳤습니다. 무거운 작업이었어요. Robert Q. Reilly: 거기에 더해 추가로 한 가지, Gerard, 재무적인 측면에서 우리가 기대했던 건 모두 거기 있고, 우리가 지불한 가격, 우리가 얻을 것으로 예상했던 수익, 추가이익(accretion)까지도요. 전부 거기에 있고, 그 이상도 있습니다. 그래서 재무적인 관점에서 우리는 정말 좋은 자리에 있습니다. Gerard Cassidy: 아주 잘됐습니다. 감사합니다, 여러분. Robert Q. Reilly: 네. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 Autonomous Research의 Ken Usdin에게서 나옵니다. 진행해 주세요. Ken Usdin: 안녕하세요, 여러분. Robert, 자본시장 강점에 대해 전에 말씀하신 걸 제가 알고 있습니다. 그리고 물론, 당신이 제시하신 수수료 가이드를 보면 그것이 아마 조금은 떨어질 것이라고 가정하는 것처럼 보이는데요. Bill, 당신은 이 슈퍼 사이클에 대해 말씀하셨고요. 그래서 저는 Robert, 보통 우리가 보게 되는 수수료 항목들—그 항목들에 대한 당신의 기대를 어떻게 설명해 주실 수 있을지, 한번 쭉 설명해 주실 수 있을지 궁금합니다. 그리고 이 자본시장 흐름이 얼마나 강하게 이어질 것 같다고 보시나요? 또한 폐쇄(closing) 관점에서 정말 강했던 이번 분기 2분기 실적에 앞당겨진 영향(풀 포워드)이 있었나요? 감사합니다. Operator: 제가 먼저 갈까요? 네, 진행하세요. Robert Q. Reilly: 그러면 그게 이야기의 전부를 말해주죠. Ken Usdin: 그럼 3분기에 대해서 Ken, 수수료의 구성요소를 보면요. 저희가 자본시장의 일부를 2분기로 앞당겼다고 느꼈습니다. 그래서 2분기가 높았습니다. 그래서 3분기 수수료 분해 가이드를 보면, 대부분은 우리가 아마 분기 대비 약 20% 정도 하락할 것으로 생각하는 자본시장 쪽에 달려 있습니다. 나머지 수수료 항목들은 시장 상황에 따라 대체로 보합이거나 소폭 상승하는 정도인데요. 다만 우리가 이야기한 5.5% 하락으로 만들기 위한 핵심 동인이 그거예요. William S. Demchak: 그리고 한 가지 덧붙이면요. 기록적인 분기를 마치고 나면 모두가 활동을 보고 “우리는 다시는 그렇게 할 수 없겠다”라고 보잖아요. 그래서—그래서 우리는 3분기로 들어가기 전에 추정치를 낮췄습니다. Robert Q. Reilly: 아시다시피, 큰 딜이 몇 건 있었죠. 그리고 네, 그런 이유로 그래요. 이 시장에서 실제로 성사되고 있는 딜 규모 안에서 차이가 생긴다는 거죠. 그에 대한 우리 현재의 최선의 추정입니다. 그러고 나서 3분기뿐 아니라 연간 전체로도요. 그러니 연간 전체를 놓고 보면 약간 되돌린다고 생각하시면 됩니다. 자산운용은 주식시장이 상승하면서 좋은 해를 보내고 있어요. 그래서 성과가 높습니다. 한 자릿수입니다.회계연도 전체를 위한 자본시장 전망: 아시다시피, 저희 가이던스에서는 전년 대비 약 25%~30% 상승할 것입니다. 카드 및 현금 관리: 중간~높은 한 자릿수. 대출 및 예금 서비스: 중간 한 자릿수. 그리고 모기지는, 마무리를 위해 말하면, 헤지 이익의 성격과 그 부분이 어떻게 전개되는지에 따라 대체로 보합~하락일 가능성이 큽니다. William S. Demchak: 그래서 자본시장 가이던스 말씀드린 건데요, 명확히 하기 위해서요. 그건 변동성이 있다는 뜻이죠. Robert Q. Reilly: 맞습니다. 네. William S. Demchak: 아시다시피요. 특히 90일 기간에서는요. 네, 네. Ken Usdin: 하지만 우리는 스콧? 죄송해요? 그냥 말하자면, 우리가 올바른 위치에 있다는 겁니다. 올바른 딜을 하고 있습니다. 맞죠? 우리는 수주를 하고 있어요. 그래서 이게 좀, 실제로 더 넓은 시장에서 어떤 일이 벌어지고 있는지의 함수입니다. 네, 정확히요. 그래서 제가 그 지점을 말씀드리는 이유가 있는데요, 이런 유형의 결과가 계속될 가능성이 꽤 좋아 보인다는 겁니다. 그 설명 감사합니다. 다들 감사합니다. William S. Demchak: 물론이죠. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 Jefferies의 David Schieterini가 하겠습니다. 진행해 주세요. David Schieterini: 안녕하세요, 질문에 응해 주셔서 감사합니다. NII에 대한 금리 민감도 업데이트를 주실 수 있을까요? 금리가 1~2번 인상된다면 그 영향이 어느 정도일지요? William S. Demchak: 26년에는 아주 작습니다. 그리고 한동안 저희는 금리에 대해 거의 중립적이라고 말씀드렸는데요, 금리가 기준점 25bp 상승 또는 하락하는 수준에서는 26년에 미치는 영향이 거의 없습니다. 앞으로는, 금리를 인상하는 방식에 따라 수익률 곡선이 어떻게 반응하는지에 달려 있게 됩니다. 다만, 저희가 통상적으로 고려하는 범위 내에서는 내년에도 지속적인 재가격 재조정 덕분에 건전한 수준의 개선이 여전히 있을 것입니다. David Schieterini: 알겠습니다. 감사합니다. 그리고 자본 CET1이 9.9%인데요. 3분기의 자사주 매입이 2분기 수준과 비슷할 것이라고 말씀하셨습니다. 그렇다면 이 9.9%가, 여러분이 제시하는 새로운 ‘컴포트 범위’에 가깝습니까? William S. Demchak: 네, 그렇게 생각합니다. 저희는 10%라고 말씀드렸고요. 실제로 10%로 램핑하려고 아주 근접하긴 했지만, 9.9%로 반올림해서 내려왔습니다. 하지만 저희의 운영 목표는 약 10%이고, 거기에 도달해 있을 것으로 기대합니다. David Schieterini: 정말 감사합니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 HSBC의 Saul Martinez가 하겠습니다. 진행해 주세요. Saul Martinez: 안녕하세요, 좋은 아침입니다. 제 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 대출 성장 관련해서요. 그러니까요, 하반기 가이던스가 대략 명목 GDP 성장과 비슷한 수준이라고 했는데, 거기에 보수주의가 어느 정도 반영되어 있다고 보시나요? 선반영(pull forward)에 대한 코멘트는 이해합니다. 하지만 그 외에 말씀하신 내용들은 전반적으로 꽤 건설적으로 들립니다. 이용률이 조금씩 오르고 있고, 경제도 잘 되고 있으며, CRE도 성장으로 복귀하고 있고, M&A 자금조달도 있고요. 그렇다면, 예측이 틀린다면 상방을 향해 틀릴 편향이 있는 건지, 즉 논리적으로 그렇게 결론 내릴 수 있는지 궁금합니다. Robert Q. Reilly: 알겠습니다. William S. Demchak: 제가— 빌, 가이던스를 다시 제시해 드릴까요? 로버트? 네. 제가 말씀드리는 건, 우리의 가이던스는 우리의 가이던스이고, 그것이 우리가 제시한 것입니다. 우리가 제시한 것보다 낮은 숫자가 나오면, 실제로는 더 높은 쪽으로 들어오고요. 반대로 우리가 제시한 것보다 높은 숫자가 나오면, 실제로는 더 낮은 쪽으로 들어옵니다. 그래서 가이던스는 가이던스입니다. 제가 편안하게 말할 수 있는 유일한 것은, 만약 경제 전반에 걸쳐 대출 성장이 일어난다면, 우리가 새로운 시장에서 운영하면서도 이익을 누릴 수 있는 몫의 공유 성장까지 더해져서, 우리는 공정한 몫 이상을 가져갈 것이라는 점입니다. 다만 대출 성장과 관련해 실제로 무슨 일이 일어날지는 예측하기가 너무 어렵습니다. 그래서 저희는 대략 정말 단순한 기본 시나리오를 잡고, 그 시나리오를 초과하길 바랍니다. Saul Martinez: 알겠습니다. 괜찮습니다. 그리고 한 가지 더요. 이제는 신용(credit) 관련 질문을 아무도 안 하는 것 같더군요. 이유가 있겠죠. 저희가 분명히 정말 강했으니까요.제 말은, 혹시 모니터링하고 계신 특정 영역이 있나요? 예를 들어 취약점이 보이는 부분들이 있거나, 포트폴리오에서 큰 비중은 아니더라도, 업종 관점이나 상품/수입 카테고리 측면에서 어느 쪽이 더 취약하다고 느끼시나요? Robert Q. Reilly: 말씀드리자면, 전반적으로 신용 품질은 소비자 부문과 상업 부문 모두 매우 좋습니다. 그리고 큰 취약 구간이 형성되는 것을 보지 못하고 있습니다. 저희는 헬스케어 산업에서의 압력을 따르고 있습니다. 증류업 부문에도 압력이 있고요. 연료 비용과 관련된 운송 쪽에도 일부 압력이 있습니다. 그런 것들이고, 여러분이 읽어보셨거나 잘 알고 계실 만한 내용들입니다. 하지만 그 외에 특히 우려스러운 큰 포켓이나 무언가가 있다고 말하기는 어렵습니다. Saul Martinez: 알겠습니다. 감사합니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 KBW의 Chris McGratty 님입니다. 계속해 주세요. Chris McGratty: 좋아요. 감사합니다. 혹시 놓쳤을 수도 있지만, 지난 3개월 동안 대출 성장 개선과 관련해 신용 스프레드에 대해 코멘트가 있나요? 감사합니다. Robert Q. Reilly: 죄송합니다. 그 부분을 잘 못 들었습니다. 신용 스프레드요. William S. Demchak: 아, 미안해요, Chris. Chris McGratty: 신용— 신용 스프레드에 대한 코멘트요. William S. Demchak: 지금 우리는 스프레드에 대해 경쟁 압력이 많이 나타나지 않는다고 보고 있습니다. 또 믹스 변화와 관련해 스프레드 변화가 일부 나타나는데요, 신용 품질이 더 높은 쪽의 대출이 늘면서 스프레드가 낮아지는 방향입니다. 다만, 동일 조건의 스프레드는 분기 대비로 꽤 비슷합니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 UBS의 Erika Najarian 님으로부터 들어온 후속 질문입니다. 계속해 주세요. Erika Najarian: 이건 NIM이나 대출 성장에 관한 이야기가 아닐 거라 약속드릴게요. 빠른 후속 질문입니다. 그러니까, 지난주에 PNC를 포함한 은행들이 잠재적으로 체크카드 네트워크에 관심이 있을 수 있다는 뉴스가 있었는데요. 그리고 물론 진행 중인 딜에 대해서는 코멘트하실 수 없겠지만, 체크카드 네트워크가 PNC에 어떻게 유익할 수 있는지 궁금합니다. 또 PIN 네트워크를 시그니처 방식으로 전환하는 일이 얼마나 어려운지에 대한 감이 있으실까요? William S. Demchak: 코멘트하지 않겠습니다. 네, 특히 Joe. Robert Q. Reilly: 가정적으로는, 그런 전환에 수반되는 작업 투입 규모가 꽤 클 것이라고 보는 게 안전한 전제라고 생각합니다. 그 정도로만 말씀드리겠습니다. Erika Najarian: 알겠습니다. 감사합니다. Operator: 감사합니다. 이제 마이크를 다시 Bill 님께 드려, 마무리 코멘트를 부탁드리겠습니다. Bryan K. Gill: 네. 오늘 아침 통화에 모두 참여해 주셔서 감사합니다. 추가 질문이 있으시면 IR 팀에 언제든 연락해 주시기 바랍니다. William S. Demchak: 감사합니다. Robert Q. Reilly: 여러분 모두요. Analyst: 감사합니다. 감사합니다. Operator: 신사 숙녀 여러분, 이것으로 오늘의 화상(전화)회의를 마치겠습니다. 이 시점에서 회선 연결을 끊거나 웹캐스트를 중단하셔도 됩니다. 참여해 주셔서 감사합니다