Centrus Energy Corp.

진행자: 좋은 아침입니다, 신사 숙녀 여러분. Centrus Energy Q1 2026 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. [진행자 안내] 본 콜은 2026년 5월 6일 수요일에 녹음되고 있습니다. 이제 콜을 Neal Nagarajan 씨에게 넘기겠습니다. 계속 진행해 주십시오. Neal Nagarajan: 좋은 아침입니다. 여러분의 참여에 감사드리며, 저희를 시청해 주시는 모든 웹캐스트 청취자 여러분께도 환영의 말씀을 드립니다. 오늘의 콜에서는 2026년 3월 31일로 종료된 2026년 1분기 결과를 다룹니다. 오늘 자리에는 Amir Vexler, 사장 겸 최고경영자(CEO)와 Todd Tinelli, 수석 부사장 겸 최고재무책임자(CFO) 및 재무 담당( Treasurer )이 함께합니다. 본 컨퍼런스 콜은 어제 발표한 실적 뉴스 릴리스를 따릅니다. 우리는 오늘 일찍 1분기 보고서를 Form 10-Q로 제출했습니다. 당사의 모든 뉴스 릴리스 및 SEC 제출서류(10-K, 10-Q, 8-K 포함)는 당사 웹사이트에서 확인할 수 있습니다. 또한 본 콜의 리플레이는 오늘 오전 중 Centrus 웹사이트에서도 제공될 예정입니다. 오늘 이 콜에서 우리가 논의할 수 있는 특정 정보는 Centrus의 향후 실적과 관련된 가정 등을 포함하여 위험과 불확실성을 수반하는 미래지향적 정보로 간주될 수 있음을 모든 분들께 상기시켜 드리고자 합니다. 우리의 실제 결과는 이러한 미래지향적 진술에 포함된 내용과 실질적으로 다를 수 있습니다. 실제 결과가 당사 미래지향적 진술과 실질적으로 다를 수 있는 요인에 관한 추가 정보는 당사의 SEC 제출서류(예: Form 10-K의 연차보고서 및 Form 10-Q의 분기보고서)에 포함되어 있습니다. 오늘 제공되는 미래지향적 정보는 달리 명시되지 않는 한, 2026년 5월 6일 오늘 기준으로만 정확하며, 시간에 민감합니다. 또한 당사는 투자자들에게 회사의 재무 성과에 대한 추가적인 이해는 물론, 전략적 재무 계획 분석 및 기간 간 비교 가능성을 제공한다고 믿는 비(非)GAAP 재무 지표를 사용해 결과를 보고합니다. 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 측정치에 대한 조정 내역은 당사의 실적 뉴스 릴리스의 재무 결과 섹션에 포함되어 있습니다. 본 콜은 Centrus Energy의 자산입니다. Centrus의 명시적인 서면 동의 없이 어떤 형태로든 본 콜의 녹취, 재배포, 재전송 또는 재방송은 엄격히 금지됩니다. 참여해 주셔서 감사드리며, 이제 콜을 Amir에게 넘기겠습니다. Amir? Amir Vexler: 감사합니다, Neal. 그리고 오늘 콜에 참석해 주신 모든 분들께도 감사드립니다. 2026년 1분기는 미국의 국내 상업용 우라늄 농축을 되돌리기 위한 저희의 역사적인 착수의 시작을 알렸고, 수많은 성과와 훌륭한 운영 진척으로 특징지어졌습니다. Centrus는 상업용 LEU 및 HALEU 시장의 성장하는 수요뿐 아니라 국가안보 시장을 충족할 수 있는 검증된 미국 기술을 보유한 유일한 회사로 남아 있습니다. 원심분리기 제조 프로그램과 확장 노력은 회사와 국가 모두에게 매우 중대하며, 미국인 근로자가 만든 미국 기술로 우라늄 농축 분야에서 미국의 리더십을 되찾을 수 있는 한 세대에 한 번뿐인 기회입니다. 상기드리자면, 초기 구축은 24억 달러를 초과하는 상당한 상업용 LEU 농축 잔량과 12 메트릭 톤의 HALEU를 대상으로 합니다. 또한 기본 시나리오에서의 구축은 저희의 nth-of-a-kind(동일 유형 최초가 아닌) 원가에 도달하기에 충분할 것으로 예상됩니다. 구축 추가분은 추가적인 확정 고객 주문과 자본 자원을 확보하는 데 연동되어 점진적으로 진행될 것입니다. 이번 분기의 하이라이트로는 2026년 가이던스에 제시된 마일스톤 전반에서의 진척, 모범 사례 수준의 전문성을 제공하고 비용 절감에 대한 저희의 집중도를 유지할 수 있게 해 주는 새로운 대외 파트너십, 그리고 미국 정부와의 일정 및 진척을 포함합니다. 그중에는 미국 에너지부(U.S. Department of Energy)로부터 9억 달러 규모의 HALEU 농축 수주(award)를 따낸 성과도 있습니다. 하지만 먼저, 이번 분기의 결과부터 말씀드리겠습니다.여러분이 아시는 것처럼, 당사 사업의 특성상 분기마다 상당한 변동성이 발생할 수 있습니다. 따라서 당사는 연간 실적이 LEU 및 CTS 사업의 진행 상황을 더 잘 나타낸다고 믿습니다. 1분기에는 매출 7,670만 달러, 매출총이익 3,150만 달러, 영업이익 80만 달러를 달성했습니다. 순이익 1,000만 달러, 희석 주당순이익 0.45달러였으며, 조정 순이익과 조정 희석 주당순이익은 각각 2,350만 달러와 주당 1.05달러였습니다. HALEU 운영 계약을 시작한 이후 정부를 위해 HALEU UF6을 1.6미터톤(ton) 이상 계약적으로 생산했습니다. Todd는 곧 그 결과와 각 성과 요인을 더 자세히 설명할 예정입니다. 이제 상업적 백로그로 넘어가겠습니다. 우리는 1분기를 2040년까지 이어지는 39억 달러의 백로그로 마무리했습니다. 이는 LEU 부문의 31억 달러와 기술 솔루션 부문의 8억 달러로 구성됩니다. LEU 부문의 백로그는 브로커 딜러 백로그 7억 달러와, 모두 확정 계약에 따라 이루어지는 조건부 LEU 농축 매출 24억 달러로 나뉩니다. 미국 정부 기회와 관련해서는 조달 사이클에 있는 관계로 우리가 말할 수 있는 범위가 제한되어 있습니다. 다만 앞서 언급한 것처럼 1월에 우리는 9억 달러 규모의 HALEU 농축 수주를 따냈고, 이는 10억 달러를 초과할 가능성이 있으며 협상을 통해 아직 최종 확정이 필요합니다. 이번 수주는 우리가 구축 중인 HALEU 12미터톤의 용량을 지원하는 데 도움이 되는 한편, 저비용 자본의 추가적인 풀을 제공할 것입니다. 국가안보와 관련해, 우리는 원자력안전보장국(National Nuclear Security Administration)으로부터 Centrus로부터 특정 농축 활동을 단독 소싱(sole source)하려는 의도에 대해 통지를 받았음을 상기해 주시기 바랍니다. 조달이 진행되는 동안에는 그들의 요청에 대한 응답을 제출했음을 확인할 수 있으며, 국가안보 임무를 지원할 준비가 되어 있습니다. 1월 말에는 오크리지(Oak Ridge) 원심분리기 제조 플랜트에 5억 6,000만 달러 규모의 투자를 착수했는데, 이는 당사의 역사적인 원심분리기 제조 프로그램을 확장하고 가속하기 위한 투자입니다. 또한 지금까지 구축을 지원할 3개의 중요한 파트너와 계약을 체결했습니다. 우리는 반복해서, 당사의 Day 1(초기) 핵심 목표는 비용을 낮추고 리드 타임(납기 리드타임)을 단축하는 것이라고 말씀드려 왔습니다. Centrus Energy는 당사 원심분리기의 설계, 엔지니어링, 제조 노하우에 대한 통제권을 유지하는 한편, 파트너들은 운영상의 우수성과 최고의 역량(best-in-class)을 제공합니다. 먼저, 우리는 대규모의 복잡한 산업 설비 구축을 시작하고 지원한 풍부한 경험을 가진 최고의 EPC(설계·조달·시공)인 Fluor와 계약을 체결했습니다. Fluor는 확장에 대해 설계, 엔지니어링, 조달, 건설, 시운전(커미셔닝)을 수행할 예정입니다. 또한 우리는 전략적 파트너로 Palantir와 계약을 체결했습니다. 여기서 Centrus는 Palantir의 Foundry 및 인공지능 플랫폼을 활용해 분류된 환경과 분류되지 않은 환경 전반에 걸쳐 서로 다른 시스템을 통합하고, AI를 활용해 구축을 최적화할 계획입니다. 1월 말 이후, 우리는 제조 리드 타임을 줄이고 당사의 일정을 앞당길 것으로 예상되는 약 3억 달러 규모의 잠재적 비용 절감 및 추가 개선 기회를 식별했습니다. 이는 지속적인 개선 노력의 시작에 불과합니다. 그리고 가장 최근에는 오하이오에서 현장 건설 작업을 이끌 Geiger Brothers를 추가했습니다. Geiger Brothers는 이전에 기존 HALEU 캐스케이드 배치와 2013년 LEU 시연 캐스케이드의 구축에서도 핵심 건설 파트너로 역할을 수행했습니다. 이러한 구조는 효율성을 창출하고 일부 프로젝트 비용을 완화하는 데 도움이 될 수 있다고 믿습니다. 이번 파트너십은 운영상의 우수성을 유지하면서 비용을 낮추고 리드 타임을 단축하려는 당사의 경계심과 의지를 강조합니다. 또한 우리는 상업적으로는 현재 존재하지 않는 HALEU용 디컨버전(deconversion) 서비스에 초점을 맞춘 Oklo와의 조인트벤처를 검토하고 있으며, 이는 HALEU 시장에서 당사의 입지를 강화할 것이라고 발표했습니다.이는 국내 연료 사이클을 선도하겠다는 당사의 약속을 보여주며, 더 공유할 내용이 생기는 대로 시장 업데이트를 드릴 수 있기를 기대합니다. 운영 측면에서 우리는 피켓톤과 오크리지에서 인력 추가에 대해 강한 진전을 이뤘습니다. 이 일자리들은 엔지니어, 조립 기술자, 정비 기술자, 농축 작업 운영자, 랩 기술자, 프로젝트 관리 및 프로젝트 컨트롤을 아우릅니다. 현장 운영 담당 수석 부사장인 패트릭 브라운과 팀 역시 다른 운영 목표에 대해서도 큰 진전을 이뤘습니다. 1분기에는 당사가 중요하다고 판단한 파트너의 약 1/3과 계약을 최종화했으며, 한편 팀은 첫 CfC 패키지의 개념 엔지니어링 설계 단계에 진입했습니다. 따라서 당사는 당사가 중요하다고 판단하는 파트너 100%와 계약을 최종화하기 위한 2026년 연간 가이던스를 재확인하고 있습니다. 총 자본 지출은 3억5천만 달러~5억 달러 범위, 건설 승인(시공 가능) 패키지의 발행, 그리고 오크리지 시설에서 최소 100명 이상의 순 신규 직원 채용을 포함합니다. 동시에 1분기의 강점과 상업적 진전(잠재적인 신규 농축 오프테이크(인수) 계약에 관한 논의 포함)을 바탕으로, 매출 2026년 연간 가이던스를 4억2,500만 달러~4억7,500만 달러에서 4억5,000만 달러~5억 달러 범위로 상향 조정하고 있습니다. 또한 피켓톤의 인력 추가가 순 신규 직원 50명 초과에서 순 신규 직원 100명 초과로 확대됩니다. 이번 분기는 회사가 모든 면에서 매우 성공적인 분기였습니다. 이제 통화를 톧드에게 넘기고 몇 가지 최종 생각과 코멘트를 드리겠습니다. 톧드? 톧드 티넬리: 감사합니다, 아미르. 그리고 오늘 통화에 참여해 주신 모든 분들께 좋은 아침입니다. 먼저 아미르가 논의한 내용 중 일부에 대해 더 자세한 설명을 드리기 전에, 먼저 당사 결과부터 안내드리겠습니다. 우리의 결과는 내부 전망과 일치했으며, 계약 구성의 전형적인 분기 대비 이동뿐 아니라 제조 프로그램에 대한 지출이 시작된 것도 반영하고 있습니다. 지난 분기 통화에서 말씀드렸듯이 저는 분기 및 누적 12개월(트레일링 12개월) 기준으로 재무를 발표하겠습니다. 또한 확장 비용과 진행 중인 사업 성과를 더 잘 반영하고 구분하기 위해, 보고 재무에 조정 순이익과 조정 주당순이익을 도입하고 있습니다. 1분기 총매출은 7,670만 달러로, 전년 동기 대비 360만 달러 증가, 즉 5% 증가했습니다. TTM 매출은 4억5,230만 달러입니다. LEU 부문은 1분기에 4,460만 달러를 창출했으며, 이는 전년 동기 대비 13% 감소입니다. 분기 SWU 매출은 SWU 판매 물량이 47% 감소한 영향으로 970만 달러 감소했지만, 판매된 SWU의 평균 가격이 52% 증가한 부분이 이를 일부 상쇄했습니다. 센트러스는 또한 Q1에 우라늄 매출 300만 달러를 기록했습니다. 기술 솔루션 부문은 (sic) [ 1분기 ]에 3,210만 달러의 매출을 제공했으며, 이는 주로 HALEU 운영 계약에서 발생한 매출이 980만 달러 증가한 데 힘입어 전기 대비 1,030만 달러, 즉 47% 증가한 수치입니다. 센트러스는 1분기와 TTM 기준으로 각각 3,150만 달러, 1억1,610만 달러의 매출총이익을 기록했으며, 이는 Q1 2025의 3,290만 달러와 비교됩니다. LEU 부문의 1분기 매출원가(판매원가)는 SWU 물량이 47% 감소한 데 따른 17% 또는 340만 달러 감소했으며, Q1 2025 대비 판매된 SWU의 평균 원가가 45% 증가한 부분이 이를 일부 상쇄했습니다. 기술 솔루션 부문의 매출원가는 Q1 2025 대비 840만 달러, 즉 42% 증가했는데, 이는 주로 HALEU 운영 계약에 기인합니다. 회사는 1분기에 순이익 1,000만 달러와 조정 순이익 2,350만 달러를 창출했으며, 이는 Q1 2025의 순이익 2,720만 달러 및 조정 순이익 2,860만 달러와 비교됩니다. 완전 희석 기준으로 보면, 이는 2026년 1분기 주당순이익(EPS) 0.45달러(단위당)와 조정 주당순이익 1.05달러에 해당하며, Q1 2025의 경우 각각 1.60달러와 1.68달러와 비교됩니다. TTM 기준으로 Centrus는 각각 6,060만 달러의 순이익과 8,780만 달러의 조정 순이익을 창출했습니다. 1분기 순이익 감소는 주로 2026년 1분기( Q1 2026 )에 선진 기술 비용이 1,590만 달러 증가한 것과, 2025년 1분기( Q1 2025 )에 장기부채의 비경상적 상환으로 1,180만 달러의 이익이 발생한 데 기인합니다. 이는 2026년 1분기( Q1 2026 )에 투자소득이 970만 달러 증가하고 소득세 비용이 550만 달러 감소한 점으로 일부 상쇄되었습니다. 1분기 조정 순이익은 당사 선진 기술 비용의 성장비용 1,700만 달러와 주식기반 보상비용 40만 달러를 제외합니다. 이 두 항목을 합산하고 세금 조정하면 1,350만 달러에 해당합니다. 선진 기술 비용은 피켓온(Piketon)과 오크리지(Oak Ridge)에서의 사업 확장과 관련해 제조업체의 준비성과 보안 교육을 위해 진행되는 것으로, 건설(빌드아웃) 이전에 해당되며 제조업체 준비 및 보안 교육과 연관되어 있어 자본화할 수 없는 단기 비자본성 비용입니다. 순이익과 조정 순이익의 조정 내역은 어제 발행한 당사 실적 발표자료의 재무 결과(financial results) 섹션을 참조해 주십시오. 앞으로는 빌드아웃을 준비하는 과정에서 이러한 유형의 비용이 일정 수준 당사 손익계산서에 반영될 것으로 예상할 수 있습니다. 이제 자본화 및 자본 지출(capitalization and capital spend)을 살펴보겠습니다. 앞서 본 프로젝트의 자본 지출에는 CapEx와 비(非)CapEx 지출이 포함될 것이라고 언급드렸습니다. 후자는 공급업체에 대한 선지급(prepayments)이나 제조 사전준비와 관련된 성장 비용과 같은 비용 및 투자에서 기인합니다. 1분기에는 총 자본 지출이 4,520만 달러였으며, 그중 2,320만 달러가 CapEx에서 발생했고 2,200만 달러는 비(非)CapEx로 분류되었습니다. 해당 2,200만 달러는 앞서 언급한 성장비용 1,700만 달러와 Palantir 계약에 대한 선지급과 관련된 500만 달러로 구성됩니다. 앞으로는 당사 CapEx 및 비(非)CapEx 지출의 속도가 연중 점차 가속될 것으로 예상합니다. 우리는 1분기를 무제한 사용 가능 현금 19억 달러로 마쳤고 ATM 프로그램에 접근하지 않았습니다. 당사는 현재의 현금 잔액에 대해 계속 자신감을 가지고 있으며, 단기 자본 요건을 충족하기에 충분히 자금이 조달되어 있다고 믿습니다. Amir께서 말씀하신 것처럼, 지금까지의 당사 상업적 및 운영상의 진척은 매출에 대한 2026년 연간 가이던스를 기존 4억 2,500만 달러~4억 7,500만 달러에서 4억 5,000만 달러~5억 달러로 상향하는 데 도움이 되었습니다. 또한 오하이오(OH) 피켓온(Piketon)에서 인력 추가를 50명 이상에서 100명 이상으로 늘렸습니다. 우리는 동시에 2026회계연도에 대한 나머지 재무 및 운영 가이던스도 재확인하고 있습니다. 이로써 통화는 Amir에게 넘기겠습니다. Amir? Amir Vexler: 감사합니다, Todd. 우리는 전반적인 운영 전반에서 큰 진전을 이뤘고, LEU 및 HALEU 오프테이크와 관련해 향후 상업 및 정부 파트너들과 의미 있는 대화를 계속하고 있습니다. 여기에는 고급 원자로(advanced reactor) 및 하이퍼스케일러(hyperscaler) 커뮤니티와의 대화가 포함되며, 12메트릭 톤의 HALEU를 포함하는 빌드아웃을 발표한 이후 이러한 대화는 속도가 점점 더 빨라지고 있습니다. 이러한 최초 사례의 대화에는 시간이 걸리지만, 그만큼 대화의 추진력이 높아진 것에 대해 기대하고 있습니다. 또한 우리는 이번 분기에 Oklo와 함께 HALEU 전환(디컨버전, deconversion)을 탐색하기 위한 발표를 포함해, 시장에서 당사의 제공 역량을 한층 더 강화할 수 있는 원자력 연료 사이클의 다른 인접 영역도 계속 모색하고 있습니다. 거시적인 관점에서 볼 때, 우리는 미국과 전 세계에서 강력한 진척이 계속되고 있으며, 원자력 발전에 더욱 집중하고 있음을 확인하고 있습니다. 빅테크부터 미국 군까지, 원자로 개발자들과 그 고객들은 원자로를 대규모로 배치하고 잠재적으로 더 빠른 속도로 배치하기 위한 야심찬 계획을 실행에 옮기고 있습니다. 또한 미국 정부는 새로운 원자로 설계에 대한 규제상의 난관을 낮추고 있습니다. 우리는 우주 추진(space propulsion)과 같은 새로운 활용 사례도 보고 있습니다.게다가 글로벌 갈등과 긴장 고조는 화석 연료로부터 벗어나고 미래의 지속 가능한 경제 성장을 견인하기 위해 자국의 전력 공급원을 강화할 필요성을 계속해서 부각시키고 있습니다. 원자력은 에너지 독립을 향한 이러한 추진에서 핵심적인 역할을 할 것으로 보입니다. 다가오는 통화에서 더 많은 내용을 공유드릴 수 있기를 기대합니다. 그럼 통화를 질문을 위해 운영자에게 넘기겠습니다. 운영자? 운영자: [운영자 안내] 그리고 첫 번째 질문은 B. Riley의 Ryan Pfingst 님이 주십니다. Ryan Pfingst: 가이던스와 관련해서, 준비된 발언에서 말씀하신 부분이 조금 있었는데요. 올해 예상 매출 증가를 이끄는 요인에 대해 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? Todd Tinelli: 질문 주셔서 감사합니다, Ryan. 이번 분기에 대한 발언도 감사합니다. 저희는 -- 시장에서 계속해서 적극적으로 움직이고 있으며, 단기적으로는 물론 장기 오프테이크에 대한 가시성도 확인했습니다. 그래서 저희는 올해의 결과가 될 것으로 우리가 예상하는 범위 내에서 가이던스를 약간 상향할 수 있었고, 범위 상으로는 약 2,500만 달러 정도를 위로 올리는 효과가 있을 것으로 봅니다. 운영자: 그리고 다음 질문은 Lake Street Capital Markets의 Rob Brown 님입니다. Robert Brown: 지금까지의 모든 진전을 축하드립니다. 백로그에서의 가격 및 마진 추세를 감을 잡아볼 수 있을까요? SWU 쪽에서는 -- 상황이 올라가는 것처럼 보이는데요. 그렇다면 백로그에서의 평균적인 가격 추세는 어느 정도인가요? Amir Vexler: Rob, 질문 감사합니다. 제가 계약 가격을 구체적으로 말씀드릴 수는 없지만, 앞서 말씀드렸던 것처럼 말씀드리자면, 그 추세는 최근 몇 년간과 비슷하게 계속되고 있습니다. 즉, 공급이 타이트해지고 수요가 증가하는 상황에서, 기존 가동 중인 설비와 데모 상태에 있거나 곧 시운전이 시작될 계획인 신규 원자로 모두로부터 수요가 늘고 있다는 점입니다. 말씀드리자면, 사람들이 -- 연료를 생각하고 연료 주문을 넣기 시작하면서 시장에 압력이 생깁니다. 따라서 거시적인 관점에서 볼 때, 수요 측면에서 그 압력이 가격에 영향을 주고 있는 것을 보고 있습니다. 그래서 전반적으로 그 점에서 유리함이 나타나고 있습니다. 다시 한 번 말씀드리지만, 가격에 대해서는 구체적으로 코멘트할 수 없지만, 계약 활동 측면에서는 단기, 중기, 장기 전반에서 유리함을 확실히 보고 있습니다. 운영자: 그리고 다음 질문은 ROTH Capital Partners의 Joseph Reagor 님입니다. Joseph Reagor: 앞선 질문들 중 하나에 대한 후속 질문이라고 보시면 될 것 같습니다. 여러분이 추가한 2,500만 달러는 Q1에 반영된 건가요? 아니면 전부 미래를 바라본(앞으로의) 것인가요? 그런 것이 어떤 식으로 리듬 있게(캬덴스) 형성되는지 이해할 수 있도록요. Todd Tinelli: Joseph, 질문 감사합니다. 저희 사업 관점에서, 그리고 통화에서 제가 설명드렸던 것처럼, TTM(최근 12개월) 기준으로 사업을 보는 것이 더 타당하다고 생각합니다. 선적과 인도가 분기에서 분기로 이동할 수 있기 때문입니다. 정확히 어느 분기에 발생했는지 단정해서 말씀드리기는 어렵습니다. 다만 MD&A 섹션에 코멘트를 두고 있습니다. 제가 말할 수 있는 것은, 1분기에는 저희 기대와 일치한다는 점입니다. 그리고 향후 분기들에 대해서는, 과거와 비교 가능한 기간에 비추어 보면 해당 시기의 범위에 맞춰 조정(배분)될 수 있다고 보며, 항상 TTM 관점으로 조정하는데, 이는 총매출, 순이익 및 회사의 성과를 보기 위한 최고의 12개월 기간을 제공해 주기 때문입니다. 운영자: 그리고 다음 질문은 Evercore ISI의 Nick Amicucci 님입니다. Nicholas Amicucci: 저에겐 몇 가지 간단한 질문이 있습니다. Palantir 파트너십에 대해 조금 더 파고들어 보고 싶었습니다. 여러분은 제조 리드 타임을 줄일 수 있는 기회를 확인했다고 설명하셨는데요. 이를 42개월의 첫 번째 캐스케이드(첫 단계) 범위에서 생각해야 하나요, 아니면 전반적으로(전 구간에 걸쳐) 보아야 하나요? 그리고 전체 구축을 위한 비용을 생각해 보면, 대차대조표에 현금 19억 달러가 있는 만큼 지금은 확실히 강한 포지션에 계신데요.하지만 초기 구축에 대해 어느 정도 색채를 좀 제공해 주실 수 있고, 그다음에는, 제일 적절한 용어가 생각나지 않지만, 개념 증명(proof of concept) 단계에 도달하면 프로젝트 파이낸싱, 캐스케이드 같은 다른 자금 조달 옵션을 검토할 수 있는 지점이 언제인지 여쭙고 싶습니다? Amir Vexler: Nick, 질문해 주셔서 감사합니다. 그럼 먼저 질문의 첫 번째 부분에 답변드린 뒤, 자본(capital)과 관련된 두 번째 부분은 제가 Todd에게 이야기할 수 있도록 하겠습니다. Palantir와의 이 파트너십을 말씀해 주셔서 기쁩니다. 이는 우리에게 변화(전환)를 가져다주는 일입니다. 여기에서 우리가 보고 있는 관계와 가치는 첫 번째 캐스케이드, 첫 번째 원심분리기보다 훨씬, 훨씬 더 오래 지속됩니다. 즉, 우리는 이를 단위 비용과 시장 진입(lead times to market) 및 그 이후까지의 리드타임을 맞추는 능력 측면에서 ‘사업을 바꾸는’ 수준의 구조로 보고 있습니다. Palantir의 AI 플랫폼을 더하는 것은 우리에게 실시간 데이터를 제공하고, Centrus 팀이 프로젝트 관리에서 더 의미 있는 역할을 수행할 수 있도록 힘을 실어줍니다. 또한 작업 흐름(work streams) 전반에서 효율성을 추가할 수 있는데, 이는 당연히 추가적인 비용 완화로 이어질 수 있고 리드타임을 단축하는 데 도움이 될 것입니다. 예를 들어, 이러한 효율성은 연료 공급망의 위험을 줄이는 데 도움이 될 수 있으며, 앞서 말씀드린 것처럼 실행 시간과 비용도 줄일 수 있습니다. 이제 자본 질문에 대해 Todd에게 넘기겠습니다. Todd Tinelli: 네. Nick, 감사합니다. 상기시키자면, 우리가 배치할 수 있는 대차대조표 상의 19억 달러가 있습니다. 하지만 9억 달러 HALEU 상도 있는데, 이는 이정표(milestones) 지급을 기반으로 비례적으로(ratably) 우리에게 들어옵니다. 따라서 본질적으로 우리가 현재 약 28억 달러 정도를 보유하고 있는 셈입니다. 우리의 초점은 항상 저비용 자본의 여러 ‘풀(pool)’을 살펴보는 것입니다. 여기에는 NNSA, 제3자 투자, 해외 직접 투자, 그리고 필요하다고 판단될 때 시장에서의 기회적 접근도 포함될 수 있습니다. 우리는 하락장(down market)에서 자본을 적극적으로 조달해야 한다는 압박을 느끼지 않습니다. 우리는 1분기에는 ATM 프로그램에 참여하지 않았는데, 비록 열려 있는 ATM이 하나는 있었습니다. 그 이유는 그것이 적절한 주주가치의 제공으로 이어지지 않는다고 판단했기 때문이며, 더 나은 저비용 자본 옵션이 시장에 있다는 믿음이 있어 이를 계속 탐색하며 전체 구축(full build-out)을 위한 자금을 조달하려고 합니다. Operator: 그리고 다음 질문은 William Blair의 Mark Shooter에게서 오겠습니다. Mark Shooter: 이번 분기의 진전에 축하드립니다. 우리가 보고 있는 것은 첨단 원자로(advanced reactor) 기업들이 DOE 및 NRC 라이선싱과 함께 시장을 뚫고 나아가고 있다는 점입니다. 그리고 그들 중 상당수가 HALEU와 TRISO를 사용하고 있습니다. 그래서 제가 궁금한 건, SWU 가치의 대부분을 LEU 또는 HALEU 중 어디에서 더 크다고 보시는지 업데이트해 주실 수 있느냐는 것입니다. 또한 전략적으로 그에 대해 바라보는 방식에 변화가 있었나요? Amir Vexler: Mark, 실제로 이 주제를 꺼내 주셔서 감사합니다. 이는 우리 전반적인 시장에 대한 훌륭한 전략적 질문이고, 우리가 내부적으로 많은 시간을 들여 논의하며 시장이 어디로 향하고 있는지에 대해 아주 면밀히 주의를 기울이는 주제입니다. 아시다시피 우리는 LEU와 HALEU의 확장을 모두 준비하고 있습니다. 우리는 고객 측면뿐 아니라 국가안보 측면에서도 양쪽 모두를 다루고 있습니다. 그래서 시장에 대한 관점이 꽤 폭넓다고 말씀드릴 수 있습니다. 즉, 맞습니다. 첨단 원자로 쪽에서 시장이 이제 성숙하기 시작하는 단계입니다. 만약 당신과 제가 몇 년 전에, 혹은 모르겠는데 8개월 전만 해도 이런 대화를 했다면, 저는 아직 많은 첨단 원자로들이 연료에 대해 완전히 생각하거나 초점을 두고 있지 않다고 말씀드렸을 겁니다. 그들의 관심은 연료보다는 라이선싱의 행정적(관리적) 측면에 더 쏠려 있었기 때문입니다.행정명령들을 통해, 에너지부에서 내놓은 일부 긴급성 성격의 활동들을 통해, 그리고 솔직히 말씀드리면 핵 분야에 대해 행정부 전체가 추진하는 조치들로 인해, 또 우리가 일반적으로 에너지 시장에서 보고 있는 위기 상황들로도 일부 촉진되고 있다고 생각합니다. 이제 우리는 많은 원자로들이 연료를 진지하게 조달하고 계약을 체결하기 시작하는 단계에 접어드는 것을 보고 있습니다. 이제 이것은 큰 단계입니다. 그건 모든 원자로들에게 상당한 구매입니다. 물론 우리는 그들 대부분과 협력하고 있습니다. 에너지부가 HALEU 수상(award)과 관련하여 Centrus를 선정했다는 사실은, 저희를 정말로 가장 앞선 위치, 가장 신뢰할 만한 위치에 있게 해줍니다. 또한 캐스케이드(분리) 운영이 진행되고 있다는 점이 그 위치를 굳혀 줍니다. 그리고 HALEU냐 LEU냐, 가치의 대부분이 어디에서 파생되는지를 묻는 질문에 대해, 제가 질문을 이해한 바에 따르면 단지 물리학 관점에서 말씀드리면, 어떤 회사가 초기 코어를 설치할 때는 사료(feed)를 염두에 두고 HALEU도 염두에 둘 것입니다. 대부분의 경우 사료는 LEU 형태로 들어옵니다. 그리고 물리학 관점에서 보면, HALEU 단 1단위를 만들기 위해 상당한 양의 LEU 사료가 필요합니다. 그래서 부피(물량) 관점에서 보면, LEU에서 가치가 나옵니다. LEU가 전체 물량의 대부분을 차지하기 때문입니다. 저희가 보기엔, 전반적으로 마진과 시장에서 모두 앞서 있다는 점에서, HALEU는 저희에게 많은 이점을 제공합니다. 그래서 ‘양쪽 모두에서 가치를 도출한다’가 답인데, 서로 다른 방식으로요. 하지만 좋은 소식—그리고 그 감정(정서)으로 마무리하자면—좋은 소식은, 여러 개발 단계에 있던 거의 모든 원자로들이 이제 실제로 의미 있는 수준의, 그리고 진지하게 계약이 이루어지는 연료 조달로 나아가고 있다는 점입니다. Mark Shooter: 훌륭합니다. Amir, 자세한 설명 모두 감사드립니다. SWU 오프테이크(offtake)에 대한 진행 중인 대화와 관련해서, 초대형(하이퍼스케일러) 업체나 전통적인 유틸리티, IPP와의 교류에 대해 업데이트를 주실 수 있을지 궁금합니다. 최근 어느 쪽이 더 공격적이었나요? 그리고 이란 전쟁과 제약된(타이트한) 석유 시장이—이런 유형의 대화에 더 긴급성을 더했는지도요. Amir Vexler: 좋은 질문입니다. 우리 관점에서 누가 더 공격적인가요? 보세요. 이렇게 말씀드리겠습니다. 가동 중인 원자로들은 매우 경험이 풍부한 연료 구매자들을 갖고 있습니다. 그들은 많은 시장을 겪었습니다. 상승장도, 하락장도 거쳤습니다. 연료를 어떻게 사야 하는지 알고 있습니다. 물론 다른 곳도 그렇지 않다는 뜻은 아닙니다. 이들은 과거에도 이런 사이클을 겪었어요. 그래서 그들이 무엇을 동기로 구매하는지 항상 단정할 수는 없습니다. 전략적 구매인가요? 아니면 일종의 절박한 필요 때문인가요? 우리는 알 수 없고, 이런 종류의 질문으로까지는 들어가지도 않습니다. 모든 유틸리티는 각자 나름의 전략이 있고, 보통은 그 전략을 매우 잘 실행합니다. 그리고 우리는 그런 종류의 업무에 대해서 가격 제시(pricing), 견적 요청(requests for quotations) 같은 것들이 지속적으로 들어오는 흐름을 보고 있습니다. 그리고 앞서 말씀드렸듯이, 그 시장에서 중기 혹은 장기 SWU에 대해서도 가격이 계속 상승하는 흐름을 여전히 보고 있습니다. 그래서 저는 이것을 공격적인 행동이라고 분류하지는 않겠습니다. 다만, 확실히 전략적인 행동입니다. 왜냐하면 이들 모든 유틸리티는 만일의 상황에 대비하려고 하고, 연료를 조달하는 과정에서 어떤 과도한 위험도 감수하지 않을 것이기 때문입니다. 가격도 그들에게 중요하지만, 분명히 공급 안정성(security of supply)이 그보다 우선입니다. 반면에 하이퍼스케일러들은 이제 막 이 시장에 들어오고 있습니다. 그들은 정보를 갖추고 있습니다. 제 생각에는, 이들이 전략적으로 연료 구매를 어떻게 처리할지 결정하는 데 도움을 주는 사람들을 채용하거나 컨설턴트를 쓰고 있습니다. 그리고 그들은 그걸 잘 해내고 있다고 봅니다. 그리고 제가 앞서 한 언급이 사실이라는 점인데, 우리는 연료를 구매하려는 활동이 늘고 있고, 그 활동들에 많은 관심이 쏠리고 있다는 것을 보고 있습니다. 저는 연료가—제 관점에서는—원자로들에 대해 가지고 있는 상당한 수준의 미지수와 불확실성을 나타내는 부분이기 때문에, 더 빠르고 더 강하게 움직이려는 면에서는 하이퍼스케일러들에게 우위를 주겠습니다. 그들은 특히 프로젝트에 대한 자금 조달과 자본 모집이 진행되는 과정에서 가능한 한 이 위험을 가장 이르게, 그리고 가장 철저하게 다루고자 합니다. 이것은 그들이 장부에 올려야 할 위험이 아니며, 장부에 올리고 싶어하지도 않습니다. 우리는 그 점을 완전히 이해하고, 그것이 실제로 그렇게 되지 않도록 그들과 매우 긴밀하게 협력하고 있습니다. 그래서 저희는 그들이 더 관심을 갖게 되는 것을 보고 있고, 무엇보다 더 확실하게 실행에 전념할 수 있게 되는 것을 보고 있습니다. 글로벌 갈등에 대한 질문 말인데요. 이를 거시적인 수준에서 보면, 화석연료에서 벗어나 에너지 믹스를 다변화할 필요성을 보여줍니다. 그러니까 우리는 그것이 여전히 중요한 에너지원이고 계속 중요한 에너지원일 것임을 알고 있습니다. 하지만 역사에서 수차례 보여주었듯이, 원자력으로 다변화하면 정치적이든 경제적이든 이런 종류의 갈등에서 커다란 레버리지가 생깁니다. 그래서 저희는 이것이 신규 원전 건설에 대한 의사결정에서 매우 도움이 되는 요소가 되고 있다고 보고 있습니다. Operator: 그리고 다음 질문은 Craig-Hallum의 Eric Stine이 해주십니다. Eric Stine: 그러니까, 말씀하신 것 중에— NNSA가 의향을 통지했고, 그에 대해 귀사가 응답했다는 건 알고 있습니다. 그래서 제가 궁금한 건, 이제 다음 단계는 무엇일까요? 아마 답하기가 꽤 어려운 문제일 수도 있겠지만, 이것이 어떻게 전개될지에 대한 기대치가 어떤지, 그리고 그 자금 조달원(재원)의 잠재 규모가 얼마일지 다시 한 번 상기해 주실 수 있을까요? Amir Vexler: Eric, 질문해 주셔서 감사합니다. 우선 일반적인 말씀부터 드리겠습니다. 저희는 현재 조달(Procurement) 사이클에 있기 때문에, 앞서 통화에서 말씀드린 것처럼 저희가 말할 수 있는 범위가 매우 제한적입니다. NNSA의 요청에 대해 저희가 응답을 제출했음을 확인할 수 있습니다. 그리고 다시 한 번 일반적인 차원에서 말씀드리면, 저희는 필요한 어떤 방식으로든 저희의 국가안보 임무를 지원할 준비가 되어 있습니다. 요구사항이 있다는 것도 알고 있고, 수요도 현실입니다. 그와 관련해 제가 더 말할 수 있는 부분은 많지 않습니다. 우리는 NNSA와 정부가 이 사안에 대해 발표와, 대중에게 공개되는 정보를 주도하도록 하겠습니다. 수량 같은 것에 대한 질문에는, 다시 말씀드리지만 저희가 그 정보를 공개한 바는 없습니다. NNSA와 정부가 그 정보를 대중에게 전달하도록 하겠습니다. Operator: 그리고 다음 질문은 JPMorgan의 Bill Peterson이 해주십니다. William Peterson: 준비된 발언에서 말씀하셨고, 3월에는 Oklo와의 JV 또는 잠재적 JV, 즉 디컨버전(deconversion)에 관한 보도자료도 있었죠. 디컨버전에 대해 보다 폭넓게 어떤 전략을 갖고 계신지 말씀해 주실 수 있을까요? 추가적인 형태의 상업적 파트너십이나 협업 형태를 찾고 계신 건가요? 오늘날 귀사 입장에서 그 시장은 어떤 모습인가요? 그리고 향후 몇 년 동안 Centrus가 디컨버전에 역할을 맡는 데 대해 어떤 점에서 확신을 갖고 계신가요? Amir Vexler: 네. 글쎄요, Bill, 질문해 주셔서 감사합니다. 청취자들이 저희가 왜 그런 식으로 생각하는지 이해할 수 있도록, 아마 아주 기본적인 것부터 출발해 보겠습니다. 먼저 시장 관점에서 말씀드리면, 현재 고급 원자로와 특히 HALEU 유형의 연료와 관련해서 연료 주기 전반에 공백이 있습니다. 우라늄 헥사플루오라이드(UF6)를 산화물 형태로 하든 금속 형태로 하든 간에, 보다 주로 금속 형태로 전환하는 디컨버전 공정은 현재 상업적으로 존재하지 않습니다. 그래서 당연히 미국 에너지부(Department of Energy)가 시상(award)을 준비하고 있고, 이 연료 주기의 해당 부분을 산업이 구축할 수 있도록 모든 동인과 의도를 갖고 있다는 겁니다. 이는 다시 말해, 고급 원자로를 위한 전체 연료 공급망, 즉 연료 체인의 공급망을 구축하는 데 결정적으로 중요하기 때문입니다. 하지만 저희도 아주 주도적으로 나서고 있습니다. 왜냐하면 기회가 보이기 때문입니다. 저희는 상업적 기회를 보고 있는데, 그 상업적 기회는 Oklo와의 이 파트너십으로 특히 잘 드러나 있습니다. Oklo는 단순히 여기에서 잠재적 참여자일 뿐만 아니라, 동시에 큰 오프테이커이자 고객입니다. 즉, 그들이 사용할 연료 형태가 바로 이것입니다. 그들이 필요로 하는 연료 형태도 바로 이것입니다.전략에서 가장 중요한 점은, 만약 여러분이 빈 도화지 같은 설계를 놓고 “내가 제염 시설을 어디에, 어떻게 구축하는 것이 가장 합리적인가?”라고 스스로에게 묻는다면, 여러분은 자동으로 결론에 도달한다는 것입니다. 여러 가지 요소와 많은 요인들을 고려하면, 제염을 농축과 함께 구성하는 것이 가장 이치에 맞는다는 결론에 이르게 됩니다. 왜 그런지에 대한 설명은 길지만, 그 안에는 많은 중요한 요인들이 반영되어 있습니다. 효율성은 그중 하나이고, 보안도 또 다른 하나입니다. 하지만 우리는 시장에 큰 효율을 제공할 무언가를 향해 나아가고 있다고 믿습니다. 제 관점에서는, HALEU의 농축을 잠재적으로 수직통합할 수 있고, 그로 인해 추가적인 차별화를 이룰 수 있다는 점이 가능해집니다. Operator: 그리고 다음 질문은 뱅크 오브 아메리카 증권의 Lawson Winder입니다. Lawson Winder: 2026년에 채용을 이전에 예상했던 것보다 더 높은 속도로 할 수 있다는 점을 긍정적으로 보신다고 말씀하신 것으로 받아들이고 싶습니다. 추가 채용을 이전에 예상했던 것과 동일한 일을 하기 위해 더 많은 자원이 필요해서라고 설명하시겠습니까? 아니면 예상보다 빠르게 진행되어서 그에 따른 필요가 생긴 것입니까? 그리고 이어서, 2027년을 초기에 한 번 볼 때 채용 필요가 2026년과 비슷할지, 더 적을지, 더 많을지도 예측해 주실 수 있을까요? Todd Tinelli: 질문해 주셔서 감사합니다. 제가 말씀드리고 싶은 것은, 네, 오늘날의 채용에는 우리가 살펴봐야 할 여러 구성 요소가 있다는 점입니다. 하나는 우리가 현지 커뮤니티와 지역에서 직원을 구할 수 있는가 하는 것입니다. 전국 단위로 찾아봐야 하는가도 결정해야 합니다. 그러면 그 직원을 얼마나 빨리 데려와 합류시킬 수 있을까요? 얼마나 빠르게 확보할 수 있을까요? 다시 말씀드리면, 우리 시설에서는 허가(보안)된 개인이어야 하므로, 보안 절차를 거쳐야 하고, 이것이 우리가 비자본화 비용으로 부담하는 일부입니다. 또한 우리는 일회성(one-of-a-kind) 작업을 수행하기 때문에 이 사람들을 교육해야 합니다. 오크리지와 피켓온에서 현지 커뮤니티를 통해 직원을 소싱할 수 있었던 속도는 실제로 우리가 예상했던 것보다 더 강했기 때문에, 채용 곡선을 더 빠르게 가속할 수 있었고, 그 결과 우리가 예상했던 것보다 더 빠르게 움직일 수 있게 되었습니다. 인력이 탄탄하면 당연히 지연이 없게 됩니다. 인적 자본은 우리의 구축에 매우 중요합니다. 그래서 우리는 이것을 매우 강한 긍정으로 보고 있습니다. 그리고 사람들이 보안 허가를 받고 교육을 받은 뒤 프로젝트를 향해 일하기 시작하는 시점이 빠를수록, 우리는 더 신속하게 진행할 수 있습니다. 다만 분명히, 우리는 접근 방식에서 신중을 기하고자 합니다. 프로젝트 전반에 걸쳐 핵심적인 실행이 지속되도록 해야 합니다. 그래서 앞으로 말씀드리자면, 지금 사람들이 모이는 곳은 조합(노조), 지역의 협력 업체들 같은 곳이고, 대학으로까지 내려가며 다양한 영역에서 우리의 인력 구성을 늘리고 있습니다. 그리고 우리가 채용하는 속도는 그 사람들이 합류하는 속도를 결정할 것입니다. 2027년의 경우, 우리의 성장은 항상 연동될 것입니다—즉, 기본 시나리오(base case)가 있지만—우리가 보는 추가적인 오프테이크(선구매) 가능성에 따라 가속할 수도 있고, 고객 수요가 증가하면 그에 따라 인적 자본이 더 필요해져 채용 속도가 그만큼 더 빨라질 것입니다. Amir Vexler: Lawson, 저는 Amir입니다. Todd의 코멘트에 하나를 덧붙이고 싶습니다. 저는 이게 정말 중요한 주제라고 생각합니다. 아시다시피 우리는 여기서 역사적인 일을 하고 있습니다. 첫 번째 농축 시설을 구축하는 것뿐만 아니라, 미국이 소유한 미국 기술 기반의 최초 원심분리기(센트리퓨지) 제조 시설도 함께 구축하고 있습니다. 이는 우리 국가에게도 큰 이정표이고, 분명 산업 전반에도 의미 있는 성과입니다. 이 프로젝트를 추진하는 동력 중 상당 부분은, 지금까지 수요 곡선이 계속 커지는 방향으로 추세를 보여 왔고 그것이 계속 안으로 들어오고 있다는 점을 충족시키기 위해 실제로 그 수요 곡선과 교차하도록 만들고자 하는 데서 나옵니다. 그래서 프로젝트를 평가할 때, 프로젝트 지출 규모와 진행 속도는 언제나 우리가 보고 있는 실제 수요를 충족해야 한다는 필요에 의해 좌우됩니다. 그중 일부는 이미 계약으로 체결되어 있습니다. 일부는 논의 중입니다.하지만 일부 애널리스트들의 질문에 대해 제가 앞서 드린 의견들에 덧붙이자면, 이 프로젝트를 바라보는 방식이 개발되고 빠르게 변화하고 있습니다. 운영자: 다음 질문은 Northland Capital Markets의 Jeff Grampp 님께서 주십니다. Jeffrey Grampp: Palantir 파트너십으로 다시 돌아가겠습니다. Amir 님, 지금까지 여러분이 확인한 3억 달러(300 million) 절감 효과와 관련해, 그 비용 절감을 이끄는 주요 요인들이 무엇인지 감을 잡아주실 수 있을까요? 특정 구성 요소 때문인가요, 아니면 다른 어떤 코멘트라도 주실 수 있나요? 특히 그것들이 어디에서 비롯되는지 구체적으로 이해할 수 있게요. Amir Vexler: 물론입니다. 글쎄요, 질문해 주셔서 감사합니다. 그리고 우리가 거기에 대해 조금 이야기해 보긴 했지만, 가능하다면 이 부분을 훨씬 더 자세히 말씀드리고 싶습니다. 제 생각에 이것은 우리에게 정말로 매우 중요하고 핵심적인 사안이기 때문입니다. 제가 앞서 말씀드린 것은, 우리가 하고 있는 것처럼 제조 시설을 구축할 때는 많은 도전 과제가 있다는 점입니다. 물론 기술적인 측면도 있습니다. 공급망의 일부로서 맞춰야 할 협력사들도 있죠. 하지만 모든 것을 하나로 묶고 효율성을 정렬되게 만드는 것은 실제로 정보 시스템과, 높은 정확도(고 fidelity)로 신속하게 의사결정을 할 수 있는 우리의 능력입니다. Palantir가 하는 일과 그들의 AI 플랫폼이 가능하게 해주는 것은, 실제로 우리에게 실시간 데이터를 제공해 준다는 것입니다. 이는 제조 시설을 구축하고 있고 수백 개의 공급업체를 다루는 우리 같은 회사에겐 정말로 매우 중요합니다. 말 그대로 그 부분이 결정적으로 중요합니다. 그리고 우리는 프로젝트 관리에서 비용이 크고 의미 있게 줄어드는 것을 보고 있습니다. 리드 타임과 사이클 타임을 단축할 수 있게 해줍니다. 지금까지 우리는 이미 3억 달러의 비용 절감을 선언했습니다. 그리고 제가 이전 콜에서도 말씀드렸듯이, 우리는 여기서 멈추지 않습니다. 더 밀어붙이고 더 많은 것을 기대하고 있으며, 저는 이 부분에서도 추가적인 발전을 보게 될 것이라고 믿습니다. 그래서 많은 디테일에 들어가지 않는 짧은 답을 드리자면, 그것은 정보 관리를 가능하게 하고 의사결정을 가능하게 하며, 그 수준에서 실제로 효율성을 도입한다는 것입니다. 운영자: 그리고 마지막 질문은 H.C. Wainwright의 Sameer Joshi 님께서 주십니다. Sameer Joshi: 진척에 축하드립니다. 그리고 제공해 주신 모든 설명 감사드립니다. 짧게 하나만 여쭤보겠습니다. 준비된 발언에서 SWU 가격이 약 52% 상승했다고 들은 것 같습니다. 동시에 SWU 비용도 약 45% 상승했더군요. 그러면 이는 분명히 전년 대비로 약간의 매출총이익률(gross margin) 개선을 가져다주는데요. 앞으로 SWU 기준 매출총이익률이 점점 더 긍정적으로 나아갈 것으로 기대해도 될까요? Todd Tinelli: 네. SWU 가격이 움직이는 속도는, 당연히 우리 계약 구성(컨트랙추얼 믹스)과 관련이 있습니다. 그리고 우리는 -- 실제 계약과 그에 따른 마진에 대해서는 코멘트할 수 없습니다. 다만, 출하가 언제 이루어지는지에 따라 우리가 매출을 언제 인식하는지, 그리고 -- 출하가 들어오면서 비용을 언제 반영하는지에 달려 있습니다. 제가 항상 말씀드리는 것은, 여러 분기에 걸쳐 평균 기준으로 이것을 봐달라는 점입니다. 그래서 우리는 계속해서 이것을 TTM 기준으로 이야기하고 싶다고 강조하고 있습니다. 우리는 SWU 가격에서 긍정적인 움직임을 봤습니다. 그에 따라 시장 안에서 추가적인 선택지가 생깁니다. 또한, 공급 소싱 측면에서 우리에게 유연성을 제공하는 계약 구성도 있습니다. 그중 일부는 우리가 2026년에 대해 -- 제공해 온 증가된 매출 가이던스와도 관련이 있습니다. 그리고 또한 그것은 향후 연도들에서 SWU 가격과 관련한 추가 오프테이크(offtake)를 위한 더 나은 전망(라인 오브 사이트)을 가질 수 있게 해줍니다. Sameer Joshi: 이해했습니다. 그리고 Todd, 12개월 -- 트레일링 12개월 지표를 정리해 주셔서 감사합니다. 덕분에 회사의 전반적인 건전성을 더 잘 이해할 수 있습니다. 같은 맥락에서 후속 질문 하나 드리겠습니다. 2분기에 우라늄 판매를 기대해야 할까요? 최근의 이력만 놓고 보면, 최소한 그 판매는 주로 2분기와 4분기에 집중되는 경향이 있었습니다. 그래서 TTM을 -- TTM 지표를 강조해서 제시하고 계신다면, 2Q에 우라늄 판매가 있을 것으로 기대해도 될까요? Todd Tinelli: 우리는 특정 판매에 대해 어떤 가이던스도 제공할 수 없습니다.제가 말하고 싶은 것은, 우라늄 판매는 시장에서 기회적으로 이뤄진다는 점입니다. 그런 일은 연중 가끔 발생할 수 있습니다. 하지만 지금은 그런 판매가 언제 이뤄질지, 또는 향후 어떤 기간에 이뤄질지에 대해 어떤 코멘트도 할 수 없습니다. 운영자: 그리고 현재로서는 추가 질문이 없습니다. 이제 통화를 Neal Nagarajan 씨에게 넘기겠습니다. 계속해 주세요. Neal Nagarajan: 감사합니다, Kelsey. 이것으로 2026년 1분기 투자자 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 덧붙여, 저희는 실적 자료에 요약 슬라이드 덱을 도입하고 있으며, 이는 당사 Investor Relations 웹사이트의 Presentations 탭에서 확인하실 수 있습니다. 언제나 그렇듯, 저와 함께하시는 여러분과 청취자, 그리고 전화로 함께해 주신 저희 분석가 여러분께 감사드립니다. 다음 분기에 다시 뵙기를 기대하겠습니다. 운영자: 신사 숙녀 여러분, 이것으로 오늘의 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참여해 주셔서 대단히 감사합니다. 이제 통화 연결을 해제하셔도 됩니다. 좋은 하루 보내세요.