Klarna Group plc

운영자: 안녕하세요, 여러분. Klarna의 2026년 1분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 이번 콜에서는 당사의 사업 전망을 논의하고, 미래지향적 진술을 드리겠습니다. 이러한 진술은 오늘 기준으로 당사가 가지고 있는 현재의 기대와 가정에 근거합니다. 실제 결과는 당사에 대한 최신 SEC 제출 문서에 설명된 다양한 위험과 불확실성으로 인해 실질적으로 다를 수 있습니다. 이번 콜에서는 IFRS 및 비(非)IFRS 재무 지표를 모두 제시할 예정입니다. 비(非)IFRS에서 IFRS로의 조정 내역은 오늘의 실적 보도자료에 포함되어 있으며, 해당 자료는 당사 투자자 관계 웹사이트를 통해 배포되어 일반에 공개되며 SEC에 제출되어 있습니다. 달리 명시되지 않는 한, 이번 콜에서 이루어지는 모든 비교는 2025년의 동일 비교 기간 결과와 대조한 것입니다. [운영자 안내] Q&A로 넘어가기 전에, 간단한 발표부터 시작하겠습니다. Sebastian Siemiatkowski: 안녕하세요, 여러분. 참석해 주셔서 감사드리며, 좋은 아침입니다. 이번 분기는 좋은 분기였습니다. 우리는 각 항목의 실적을 모든 지표에서 상단 범위를 초과하는 결과로 이끌었습니다. 매출 10.12억 달러, 44% 증가. 거래 마진 3.89억 달러, 44% 증가. 조정 영업이익 6,800만 달러로, 1년 전 300만 달러 대비 개선되었고, 순이익도 플러스로 전환됐습니다. 동일한 세 가지 제품, 더 큰 네트워크, 더 깊은 참여. 이번 분기에 우리가 한 일 세 가지를 말씀드리겠습니다. 첫째, 당사의 글로벌 기본 PSP 전략입니다. 26개 시장을 커버합니다. 세 가지 결제 상품을 보유하고 있습니다. 일상 지출을 위한 직불, 미드 티켓을 위한 Buy Now Pay Later에 해당하는 차지 카드 방식, 그리고 대형 티켓을 위한 포인트오브세일(현장판매) 할부를 제공하는 Fair Financing입니다. PSP들은 수년간 우리에게 동일한 메시지를 반복해 왔습니다. 그들과 함께, 그리고 그들의 모든 가맹점 전반에서 기본으로 제공되며, 대형 네트워크와의 패리티에 도달하려면, 그들이 제공하는 각종 상권(세로 업종) 전반에 대해 관련 결제 수단이 필요합니다. 구독, 식료품, 승차공유, 항공 또는 빠른 패션 같은 영역들입니다. 지리와 상품 범위. 우리는 Amex의 2000년대 ‘패리티와 보급성’(parity and ubiquity) 실행서에서 일부를 차용했고, 그것이 효과를 내고 있습니다. 이 전략은 결제 라인 전반에서 나타나고 있습니다. 결제 거래 27%, 1년 전 13%에서 증가. 물량 33%, 1년 전 6%에서 증가. 거래 및 서비스 매출 29%, 1년 전 7%에서 증가. Stripe와 Nexi가 확장되고 있으며, 이미 가맹점 수에서 그 흐름을 확인할 수 있습니다. 107만 건, 49% 증가. JPMorgan Payments와 Worldpay는 계약이 완료되어 올해 후반에 론칭됩니다. 둘째, 우리는 여전히 대출 중심이 아니라 소비 지출 중심입니다. 우리의 장부(북)는 연간 10배 이상 회전합니다. 2020년부터 ‘24년까지는 특히 미국에서 Pay Later가 우선순위였습니다. 현재 미국 상위 100개 온라인 리테일러의 대다수와 함께 라이브 상태입니다. Pay Later는 모든 신규 고객에 대해 처음에는 작은 규모로 시작한다는 뜻입니다. 예컨대 우리가 지급한 100달러 거래가 몇 주 만에 서로를 알아가게 해줍니다. ‘25년에 우리는 Fair Financing으로 전환했습니다. 이들 차주(대부분의 차입자)는 대부분 기존 고객이며, 이미 입증된 상환 이력을 보유하고 있습니다. Fair Financing은 우리가 예상했던 것보다 더 빠르게 성장했습니다. 12개월도 채 안 되어, 특히 미국에서 유의미한 시장 점유율을 확보했습니다. 우리는 2월에 이미 그와 같은 내용을 말씀드렸습니다. 하지만 관점을 조금 넓혀보겠습니다. 구축 단계(빌드아웃) 영역을 확장하기 이전 14년간의 수익성 있는 기간 동안, 포인트오브세일 할부는 전체 물량의 10%~20%를 차지했습니다. 이번 분기에는 Fair Financing이 12%입니다. 이는 새로운 사업이 아니라, 동일한 사업이 복원된 것입니다. 신용 데이터가 이를 확인해 줍니다. 미국의 30일 이상 연체(과거체) 지표는 Q2 2025 정점 대비 36베이시스포인트 개선됐습니다. 이번 분기에는 이전 코호트에서의 매출 마진이 따라잡기 시작하고 있습니다. 우리는 이 청중으로부터의 피드백을 경청했습니다. 오늘부터 우리는 제품별 물량과 미국 대 비(非)미국을 별도로 보고할 것입니다. Pay Later와 Fair Financing 모두에 대해 코호트별 충당금을 게시하겠습니다. 셋째, Klarna 카드가 이번 분기에 전 세계적으로 500만 명의 활성 사용자를 넘어섰습니다. 일상 지출 계정은 고객 관계의 중심입니다. 매일 앱을 사용하는 사용량, 직불 거래, 그리고 필요할 때 선택하는 신용 옵션, 깊게 참여하는 고객을 위한 추가 은행 상품까지 포함됩니다.카드에서 제공되는 판매시점(POS) 금융은 매출을 열어주고, 디빗(직불) 측은 참여를 열어줍니다. 둘 다 중요합니다. 이 모든 것은 자금 조달 기반을 구축합니다. 일상 소비가 예치금을 채우고, 예치금이 오리진(대출 실행)을 자금 조달합니다. Klarna는 다각화되어 있으며 예치금이 핵심입니다. 평균 270일의 소비자 예치금이 91%를 차지하고, 이는 은행업에서 가장 예측 가능한 자금 조달 프로파일 중 하나입니다. 이 기반을 통해 우리는 미국 오리진을 경쟁력 있게 가격 책정하고 동료 수준의 수익을 창출할 수 있습니다. 선언된 대로 이번 분기에 당사의 포워드 플로우 역량이 확대되었습니다. 이는 대체가 아니라 부가적인 요소이며, 자본을 보다 효율적으로 운용할 수 있게 해줍니다. 핵심의 다각화된 예치금은 구조적인 강점입니다. 우리는 믹스를 적극적으로 관리할 것입니다. 이제 2026년 나머지 기간을 위한 세 가지 우선순위를 말씀드리려 합니다. 그것은 우리가 방금 해낸 세 가지와 동일합니다. 기본 PSP(결제 서비스 제공자), 소비 중심의 기반과 일상 소비 및 예치금 기반 성장을 집중하는 것입니다. 거래 마진 달러 기준 성장에 대한 가장 큰 추가 상방 기회는 결제 수수료인데, 이는 기본적으로 유럽과 미국의 페이 레터(후불 결제) 경제성 사이에 남아 있는 격차입니다. Niclas, 이어서 진행해 주세요. Niclas Neglen: 대단히 감사합니다, Sebastian. 안녕하세요, 여러분. Q1 결과를 설명하고 Q2 및 2026년 연간 가이던스를 제시하기 전에, 저희는 결과와 함께 향상된 추가 데이터 팩을 게시했다는 점을 강조하고 싶습니다. 이 데이터 팩은 짧은 동영상 워크스루의 지원을 받으며, 당사의 사업에 대한 가시성과 이해를 높여줄 것입니다. 시간을 조금 내어 검토해 주시길 권합니다. 손익계산서(P&L) 요약부터 시작하겠습니다. 자세한 내용에 들어가기 전에, 1분기(1Q)에 당사 사업이 전 사업 라인에서 순조롭게 복리로 성장하며 강하게 실행했고, 오늘 아침에 재확인한 연간 가이던스에도 잘 부합하고 있다는 점을 먼저 강조하고 싶습니다. GMV는 337억 달러, 매출은 10억 달러를 약간 상회, 거래 마진 달러는 3억 8,900만 달러로, 분기 대비 모두 가속되었습니다. 조정 영업이익 6,800만 달러는 전년 동기 대비 6,500만 달러 증가했습니다. 이러한 결과는 사업에서의 영업 모멘텀을 보여줍니다. 1분기 매출은 전년 동기 대비 44% 증가해 10억 달러를 약간 상회했으며, 라이크-포-라이크(like-for-like) 성장률은 36%였습니다. 거래 비용은 6억 2,300만 달러로 전년 동기 대비 45% 증가했거나 라이크-포-라이크 기준으로 37% 증가했습니다. 이 처리 및 서비싱 비용은 62% 성장했는데, 이는 공정금융(Fair Financing)의 확장, 즉 판매시점 할부 상품과 카드 상품의 스케일링을 반영합니다. 신용 손실 충당금은 1억 8,600만 달러, 즉 GMV의 55 베이시스 포인트였고, 4분기(Q4) 대비 순차적으로 감소했습니다. 이는 유리한 계절적 회수와, 새로운 오리진에 대해 선(先) 충당을 설정하는 공정금융(Fair Financing) 장부의 자연스러운 성숙 과정이 시간이 지나면서 전체 매출 중 비중이 줄어드는 것에 기인합니다. 자금 조달 비용은 32% 증가했으며, GMV와 대체로 같은 수준입니다. 거래 마진 달러(사업 건전성의 노스 스타 지표)는 3억 8,900만 달러에 도달했으며, 전년 동기 대비 44% 증가했고 라이크-포-라이크 기준으로 34% 증가했습니다. 이 슬라이드 오른쪽에서 작년 1분기 2억 7,000만 달러에서 이번 분기 3억 8,900만 달러로 이어지는 진행 상황을 명확히 확인할 수 있습니다. TMD는 당사 모델이 복리로 성장하는 방식을 가장 깨끗하게 보여주는 지표입니다. TMD는 성장으로 인한 선(先) 충당에 따른 드래그를 흡수한 뒤, 모든 변동 비용 이후 우리가 벌어들이는 금액을 보여주기 때문입니다. 거래와 무관한 영업비용은 3억 7,300만 달러로 전년 동기 대비 3% 증가에 그쳤습니다. 거래 마진 달러는 비용 베이스보다 14배 이상 빠르게 성장하고 있습니다. 이러한 영업레버리지는 구조적이며, 당사의 복리 네트워크에 의해 추진됩니다. 조정 영업이익은 6,800만 달러로 전년 동기 대비 6,500만 달러 개선되었습니다. 영업이익은 전년의 9,000만 달러 손실에서 1,700만 달러의 플러스로 전환되었으며, 1억 6백만 달러 개선된 셈입니다. 순이익은 100만 달러로 전년 동기 대비 1억 달러 개선되었고, 주당순이익(EPS)은 -0.26에서 -0.01로 전환되며 0.25 개선되었습니다. 사실상 손익분기점에 해당합니다. EPS는 순이익 중 일부가 자본 채권 이자 지급에 귀속되기 때문에 여전히 약간의 마이너스 상태를 유지했습니다. 이제 GMV로 전환하겠습니다.총거래액(GMV)은 전년 대비 33% 증가해 337억 달러에 달했으며, 동일 기준(Like-for-like)으로는 22%였습니다. 성장은 지역과 상품 전반에 걸쳐 폭넓게 나타났습니다. 지역별로는 미국이 39% 성장해 71억 달러를 기록했으며, 이는 총 GMV의 21%를 차지합니다. 미국을 제외한 당사 글로벌 사업은 31% 성장해 266억 달러를 기록했습니다. 상품별로는 당사의 청구카드(Charge card)와 동등한 상품인 페이 레이터(Pay Later)가 29% 성장하며 강한 글로벌 성장을 지속했고, GMV의 77%를 차지했습니다. 당사의 판매 시점(point-of-sale) 할부 상품인 페어 파이낸싱(Fair Financing)은 41억 달러 규모로 빠르게 확장되고 있으며, 더 많은 가맹점이 이를 채택함에 따라 전년 대비 138% 증가했습니다. 현재 22만 5,000개 가맹점에서 페어 파이낸싱을 제공하고 있으며, 이는 1년 전 10만 3,000개에서 늘어난 수치입니다. 당사의 일상 지출 상품인 페이 인 풀(Pay in Full)은 35억 달러를 기여했습니다. 이 볼륨 믹스는 중요합니다. 왜냐하면 이는 매출과 TMD 기회에 직접적으로 영향을 미치기 때문입니다. 페어 파이낸싱과 카드처럼 더 높은 참여도(engagement)를 유도하는 상품은 성숙해질수록 GMV 1달러당 TMD가 더 강하게 나타납니다. 이제 매출 구성과 TMD를 좀 더 자세히 살펴보겠습니다. 왼쪽에는 유형별 매출이 보입니다. 거래 및 서비스 매출은 6억 7,100만 달러로 29% 증가했으며, 전반적으로 당사의 볼륨 성장과 궤를 같이합니다. 이자 수익은 2억 8,400만 달러로 56% 증가했는데, 이는 신규 개시(originations)와 더불어 이전 기간에 발생한 대출에서 계속해서 인식되는 수익(매출 인식)이 모두 기여했습니다. 매출채권 매각이익은 1분기(Q1)에 5,700만 달러였습니다. 당사는 자산경량(asset-light) 전략을 계속 추진하면서, 매출채권 판매에 대해서는 기회적으로 대응할 계획입니다. 지역별로 보면, 미국 매출은 6억 9,900만 달러에서 3억 9,900만 달러로 67% 성장하며, 미국 GMV 성장률 39%를 크게 상회했습니다. 더 높은 테이크 레이트(take rate)는 이자 수익과 매각이익의 기여를 반영합니다. 미국을 제외한 당사의 글로벌 매출은 6억 1,300만 달러로 33% 성장했으며, 페어 파이낸싱과 멤버십 수수료가 성장 -- 성장 동력이 가속화를 이끌었습니다. 동일 기준(Like-for-like)으로는 총매출이 36% 성장했습니다. 이제 오른쪽에는 가장 중요한 지표인 거래 마진 달러(Transaction Margin Dollars) 또는 TMD가 있습니다. 지역별 TMD는 당사 모델이 어디로 향하고 있는지를 보여줍니다. 총 TMD는 매출 대비 38.4% 마진으로 3억 8,900만 달러였으며, 전년 대비 44% 성장하고 동일 기준으로는 34% 성장했습니다. 미국에서는 TMD가 1억 600만 달러, 매출 대비 마진은 26.6%였고, 전년 대비 58% 증가했습니다. 미국을 제외한 사업은 46.2% 마진으로 2억 8,300만 달러의 TMD를 제공했습니다. 그 안에서 당사가 가장 확립된 시장들은 거래 마진이 약 60% 수준을 만들어내고 있습니다. 우리는 시간이 지남에 따라 미국 마진이 성숙한 시장 수준으로 계속 수렴할 것으로 기대합니다. 이제 신용 품질을 살펴보겠습니다. 소비자 연체율은 두 상품 라인 모두에서 건전한 수준을 유지하고 있습니다. 차트는 2024년과 2025년 빈티지(vintage) 성과를 나란히 보여줍니다. 페이 레이터(Pay Later)에서, 청구카드와 동등한 상품이며 볼륨 기준으로 가장 큰 상품인 30일 초과 연체율은 안정적이고 잘 관리되고 있습니다. 이는 단기간·고빈도(Short duration, high-frequency) 책(book)입니다. 평균 소비자 잔액 1억 2,400만 달러 기준으로 연간 약 10회 회전합니다. 우리는 모든 거래를 개별적으로 심사하며, 소액 잔액에서 시작해 신뢰가 쌓이면 노출을 확장합니다. 페어 파이낸싱(Fair Financing)에서는 판매 시점 할부 상품이며, 연체율이 30일 초과와 60일 초과 부도(연체)율 모두에서 분기 대비 감소하며 호의적으로 추적되고 있습니다. 거래 수준 의사결정(transaction level decisioning), 단기간 노출(short duration exposure), 그리고 설립 이후 누적 거래 0.5조 달러($0.5 trillion)가 넘는 데이터 세트를 바탕으로 계속해서 언더라이팅을 개선할 수 있는 능력은 핵심 경쟁 우위이며 TMD 확장의 직접적인 기여 요인입니다. 마지막으로 전망(outlook)입니다. 2026년 연간 가이던스는 변함이 없습니다. 우리는 GMV가 1,550억 달러를 초과하도록 계속 목표로 하며, 매출은 GMV의 2.8%를 초과, TMD는 GMV의 1.04%를 초과, 조정 영업이익은 매출의 6.9%를 초과하는 것을 목표로 합니다. 2분기(Q2) 가이던스는 소매 중심의 당사 사업에 대한 통상적인 계절성(normal seasonality)과, 지난해 1분기(Q1) 미국 달러가 급격히 절하된 이후 FX 정규화(FX normalization)를 반영합니다.구체적으로 우리는 GMV를 355억 달러에서 365억 달러로, 매출을 9.6억 달러에서 10억 달러로, TMD를 3.75억 달러에서 3.95억 달러로, 조정 영업이익을 3,000만 달러에서 5,000만 달러로 안내하고 있습니다. 연간 및 1분기 가이드를 제공한 이후 FX는 중대한 변동을 보이지 않았습니다. 요약하자면, 우리는 2026년을 순조롭게 시작했습니다. TMD는 44% 성장해 3.89억 달러를 기록했습니다. 이것이 우리의 초점이며, 이는 복리로 이어지고 있습니다. 우리는 수익성 있게 네트워크를 확장하고 있습니다. 신용 품질은 건강하고, 영업 레버리지는 명확합니다. TMD 성장 가속과 주주를 위해 창출되는 가치에 대한 제 일차적인 관심은 계속됩니다. Operator: [Operator Instructions] 첫 번째 질문은 Bernstein의 Harshita Rawat 님께서 해주실 예정입니다. Harshita Rawat: 미국의 Fair Financing 확장에 대해 질문드리고 싶습니다. GMV 성장에 힘입은 지난 1년의 핵심 학습을 한 걸음 뒤로 물러나 되돌아보면서, 그리고 재무에서 상당한 변동성이 있었던 점도 함께 반영해 주실 수 있을까요? 또한 Klarna의 미국 성장과 관련해 투자 커뮤니티에서 덜 주목할 수 있는 부분이 무엇인지, 매출 인식의 메커니즘을 넘어서는 관점에서 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 1분기에서의 서프라이즈가 어떤 요인에 의해 긍정적으로 나타났는지도 말씀해 주세요. Niclas Neglen: 제 생각에는 우리가 시간이 지나며 예상했던 것들이 실제로 나타나고 있는 것 같습니다. 전반적으로, Fair Financing은 1분기에 약 220% 성장했습니다. 그리고 이것이 이자수익 증가를 견인했고, 전년 동기 대비 약 56% 증가했습니다. 또한 연중 후반에 우리가 보았던 볼륨으로부터 계속 복리로 성장하고 있다는 점과도 맞물려 있습니다. 전반적으로 1분기는 사업에서의 좋은 모멘텀을 보여주며, 우리는 계속 실행하고 있습니다. 물론 우리는 예측했던 것보다 볼륨을 약간 상회했습니다. 그것이 이를 뒷받침합니다. 그리고 두 가지가 더 있습니다. 분기 후반에 더 늦게 자산 매각이 있었는데, 그 결과 해당 자산들을 매각하기 전까지 더 많은 이자수익을 창출할 수 있었습니다. 마지막으로, 1분기에는 정말 강력한 회수(컬렉션) 성과가 있었습니다. 일반적으로 회수 성과는 계절적으로 더 강하지만, 이번 성과는 특히 미국에서 예상보다 더 높았습니다. 성수기 정점 이후 소비자들이 우리에게 상환했기 때문입니다. Operator: 다음으로 Wolfe Research의 Darrin Peller 님으로 가겠습니다. Darrin Peller: 좋은 분기였고 좋은 결과였습니다. GMV 추세를 생각해 보면, 1분기에서 우리가 본 것과 2분기 가이드를 비교할 때, 구동 요인에 대해 어떻게 생각해야 할지 요약해 주실 수 있을까요? Q1이 매우, 매우 강했습니다. 더 어려운 비교 구간이 있다는 건 알고 있습니다. 그래도 그 외에 우리가 더 생각해 봐야 할 것이 있을까요? 그리고 그 아래에서, 앞으로 연중 나머지 기간 동안 강세가 이어질 것으로 기대하는 핵심 동인들을 일종의 우선순위로 정리해 보면 무엇이라고 보실지요. Care financing은 여전히 강할 것이지만, 완화될 것이라는 점은 알고 있습니다. 그래서 이에 대해서도 조금 더 자세한 색깔을 더해 주실 수 있을까요. Niclas Neglen: 물론입니다. 우선, 지금까지 사업에서 좋은 모멘텀을 보이고 있다는 점은 긍정적으로 봐야 합니다. 이 사업은 계절성에 의해 좌우되는 리테일 중심 사업이라는 점을 이해하는 것이 중요합니다. 1분기에는 연간 총 볼륨의 약 20%를 기록했고, 2분기에는 연간 총 GMV의 약 23%를 기록하고 있습니다. 전반적으로 이는 정규화된 추세와 매우 일치합니다. 그리고 2025년을 보면, 연초에 몇 가지 핵심 성과를 거뒀는데요. 우리는 연중 후반으로 갈수록 약간 더 큰 램프업을 기대하고 있습니다. 또한 앞서 말씀드린 것처럼, Q1 대비 Q2에서의 FX 꼬리풍(테일윈드)은 미국의 가치 하락(디프리시에이션) 때문에 유의미하게 더 낮았습니다. 전반적으로 우리는 가이드를 ‘이상’으로 설정해 두었고, 저는 그 목표로 안정적으로 접근하고 있으며, 연간 가이드를 상회하거나 충족하는 데 집중하고 있다고 생각합니다. Operator: 다음으로 Goldman Sachs의 Will Nance 님으로 가겠습니다. William Nance: 점진적 공시에 대한 모든 작업을 해주신 Niclas와 IR 팀에 감사드립니다. 그 내용이 잘 받아들여질 거라고 확신합니다. 제가 혹시 여러분이 보신 신용 성과 중 일부에 대해 질문 하나만 드려도 될까요? 그에 대해 질문이 나올 거라고 생각합니다. 자료(덱)에서 2025년 하반기와 비(非)미국 금융 코호트의 초기 누적 손실 일부를 보여주고 계신 것 같습니다. 아마도 후반부에 포함된 가맹점 출시 구성 등을 고려하면, 손실이 이전 코호트보다 조금 더 높은 방향으로 추세를 보이는 것처럼 보입니다. 그런 것들이 내부 예상과 비교해 어떻게 추세를 보이고 있는지 말씀해 주실 수 있을까요? 더 상위 수준으로는, 지난 6개월 동안 진행해 오면서 언더라이팅에 어떤 변화가 있었는지, 그리고 Fair Financing의 오리진(대출 실행) 속도에 어떤 변화가 있었는지도 말씀해 주실 수 있나요? Niclas Neglen: 네. 감사합니다. 저희는—계속해서—저희의 기대에 부합하게 잘 수행하고 있습니다. 선행 지표를 보면, 30일 연체 및 60일 연체 지표 모두가 미국에서 올바른 방향으로 추세를 보이고 있습니다. 1분기에는 연속적으로 내려오고 있는데, 이는 저희가 강한 리스크 관리로 원하던 방식으로 언더라이팅을 계속하고 있다는 것을 보여줍니다. 누적 순손실(누적 넷 차지오프)에 대해서도, 그것은 기대치와 같은 수준입니다. 2분기 후반부에 램프업하면서 저희 카드 사업과 3개월 대출 테너(만기) 테더를 진행하는 과정에서 해당 모델을 조금 조정할 필요가 있었습니다. 그리고 모델이 정상화되고 적절히 조정되는 과정에서 3분기 코호트와 4분기 코호트 모두에서 좋은 성과를 보고 있습니다. Operator: 다음은 Morgan Stanley의 James Faucette 라인입니다. James Faucette: 승인(acceptance) 관련해서, 외에 말이죠. 이번 분기에 다시 많은 신규 가맹점을 추가하고 계신 것 같습니다. BNPL 전체 기준으로 볼 때, 그중 몇 개 가맹점이 전체적으로 BNPL에 순(純) 신규인지, 아니면 이미 Affirm이나 기타 BNPL 제공업체가 있던 가맹점인지 궁금합니다. 그리고 그런 상황에서의 볼륨(거래량) 포착 방식은 어떻게 보시면 될까요? 새로운 가맹점을 상품에 얼마나 잘 차별화해서 끌어오고 있는지 감을 잡고 싶습니다. Sebastian Siemiatkowski: 네, 저는 Sebastian입니다. 정확한 숫자는 지금 당장 드릴 수는 없지만, 방향성에 대한 답변은 드릴 수 있습니다. 전반적으로, 오늘 통화 초반에 강조드린 것처럼 저희 파트너십이 저희와 함께 일하는 이유는, 저희가 너무 많은 시장을 커버하고 있고 결제 수단 측면에서 모든 유형의 결제를 제공하기 때문입니다. 만약 여러분이 PSP라면, Visa와 Mastercard와 나란히 저희가 기본(default)으로 함께 존재하도록 해서, 그 파트너가 거래하는 모든 가맹점이 Klarna를 제공하고 제공하도록 만들고 싶다면, 각 가맹점의 결제 수단이 저희 방식과 관련성이 있어야 합니다. 그래서 일부 파트너십은 때로는 독점적이기도 하고, 또 일부는 다른 제공업체가 함께 있는 경우도 있습니다. 하지만 큰 차이는, 보통 저희가 기본값(default)은 아니라는 점입니다. 즉, PSP에 가입할 때 기본으로 튀어나오는 것이 아니라, 예를 들어 해당 가맹점이 기존에 buy now, pay later 제공업체를 추가로 달아야 하는 형태가 되는 경우가 있다는 뜻입니다. 이때 저희가 집중해서 보는 것은, 저희가 다른 제공업체와 나란히(side-by-side) 제공되는 경우 소비자들이 실제로 무엇을 더 선호하는지, 무엇을 선택하는지입니다. 그리고 저희가 미국과 유럽 모두에서 반복해서 관찰한 바로는, 다른 buy now, pay later 제공업체와 나란히 제공될 때 결제(체크아웃) 점유가 더 높다는 것입니다. 저희 관점에서는 이것이 Klarna의 강한 브랜드와 소비자 선호를 보여준다고 생각합니다. Operator: 다음은 Citi의 Bryan Keane 라인입니다. Bryan Keane: Niclas, 거래 마진이 더 좋게 나온 것에 대해 이야기해 주실 수 있을 것 같습니다. 정말 좋은 소식이었죠. 2분기 그리고 3분기, 4분기로 넘어가면서의 진행(캐던스)에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 올해 거래 마진이 어떤 모습일지 전망은 어떠할까요?니클라스 네글렌: 네. 감사합니다. 예, 거래 마진은 3억 8,900만 달러로 마무리됐고, 1분기에는 전년 대비 44% 증가했습니다. 우리는 시간이 지나면서 계속 성장할 것으로 기대합니다. 물론 그것이 우리의 초점입니다. 그리고 거래 마진 달러를 보시면, 오늘날 매출이 거래 마진 달러와 같은 속도로 성장하고 있다는 것을 확인할 수 있을 겁니다. 실제로 우리는 연중에도 그렇게 될 것으로 예상하며, 연간 가이드를 통해 보시게 되겠지만, Fair Financing 포인트오브세일(구매 시점) 할부 포트폴리오가 성숙해질수록 거래 마진 달러는 더 빠르게 복리로 누적될 것입니다. 따라서 우리는 연중 거래 마진 달러 기준으로 약 30% 성장, 반면 매출은 22%, 23% 성장으로 가이딩하고 있습니다. 진행자: 다음은 JPMorgan의 코너 앨런입니다. 코너 앨런: 세바스티안, 현재 카드에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 지금 거기에 500만 활성 사용자가 있죠. 론칭 과정에서 놀라운 점이나 고객들의 사용 관련해서 예상 밖의 점이 있었나요? 그리고 괜찮다면 니클라스, 그에 대한 후속으로 올해 카드의 램프업(가속)이 손익계산서(P&L)에 어떤 영향을 미치는지 말씀해 주실 수 있나요? 세바스티안 시미아토프스키: 네, 기꺼이 시작하겠습니다. 제가 카드에 대해 특히 만족하는 부분과 성공 요인은 물론 높은 성장세이고, 이제 전 세계적으로 500만 명이 넘는 사용자를 보유하고 있다는 점입니다. 또 하나 흥미롭고 좋았던 점은, 카드의 디빗(직불) 측면이 우리가 처음에 기대했던 것보다 더 강하다는 것입니다. 즉, 우리가 그 카드에서 제공하는 파이낸싱 포인트오브세일 할부 외에도, 디빗 볼륨이 상당히 있다는 뜻입니다. 쇼핑할 때 사람들이 정말로 일상적으로 쓰는 지출 카드로 만들겠다는 목표와 연결되기 때문에 이런 결과를 보는 것이 정말 좋습니다. 이제 니클라스에게 넘기겠습니다. 니클라스 네글렌: 감사합니다, 세바스티안. 그래서 네, 손익계산서(P&L)와 관련해서 우리가 보고 있는 것은 멤버십 수수료가 크게 증가하고 있다는 점입니다. 1분기에는 전년 대비 600%가량 증가했습니다. 그리고 이는 카드로 소비자와 올바른 방식으로 허용하고, 참여를 이끌어냄으로써 계속 수익화해 나가는 방식의 핵심 요소라는 점에서 당연히 중요합니다. 또한 카드와 관련해 우리가 보고 있는 것은 카드 사용자는 대략—비(非)카드 사용자에 비해 약 3배의 빈도를 보인다는 것입니다. 그리고 그 성과가 성숙해지는 것을 보면, 카드 성숙 이후 약 6개월 시점에는 사용자 1인당 평균 매출(ARPU)이 약 4배 더 높다는 것도 확인할 수 있습니다. 이것이 우리가 계속 확장해 나갈 부분입니다. 진행자: 다음은 KBW의 산제이 사크라니입니다. 산제이 사크라니: 분명히 소비자들은 지정학적 상황의 영향으로 전 세계적으로 상당한 압박을 받고 있는데도, 고객님의 신용 상태는 정말 강하게 유지되고 있습니다. 그래서 제가 궁금한 것은, 약간 '상황의 이면을' 좀 더 파헤쳐서—지금 무엇을 보고 계시며 어떻게 사업을 운영하고 계신지 말씀해 주실 수 있을까요? 그것이 성장 방식에 영향을 미치고 있는지, 그리고 특히 미국에서 여기서 형성하신 핵심 관계들로부터 나타나는 성장 추세에 대해 얼마나 자신 있고/편안하신지 말씀해 주실 수 있을까요? 니클라스 네글렌: 제가 그 부분을 맡겠습니다. 첫 번째 사안과 관련해서는, 저는 건강한 Klarna 사용자를 보고 있다고 생각합니다. 우리가 보고 있는 것은 Pay Later 측면의 연체율이 안정적이라는 점이고, Fair Financing 포인트오브세일 할부의 연체율은 글로벌(미국 제외)에서는 안정적인 흐름을 보이다가, 미국에서는 우리가 해당 포트폴리오를 계속 확장해 나가면서 하락하고 있다는 것입니다, 맞죠? 전반적으로 이러한 핵심 요소들은 사용자가 사용자 유입 기간이 짧다는 점, 강력한 브랜드를 보유하고 있다는 점, 그리고 100만 개가 넘는 가맹점과 함께 일하고 있다는 점에서 비롯됩니다. 그래서 우리는 어디에나 존재하고, 사람들이 일상적인 지출 니즈뿐 아니라 대형 티켓 및 중간 규모 티켓의 구매에도 우리를 사용합니다. 이것이 여기서의 진짜 동인입니다. 우리는 지난 20년 동안 약 0.5조 달러 규모의 볼륨을 해왔고, 그에 더해 모델을 계속 개선하면서도 소비자와의 지출을 통해 그 사용량을 계속 늘리고 있습니다. 따라서 우리의 대부분 볼륨은 실제로 기존(재)사용자에서 나오고 있습니다.그리고 U.S.에 관해 두 번째 질문을 하셨는데요. 미국 내 대규모 가맹점들과 파트너십 전반에서 좋은 성과를 보고 있습니다. 우리는 다양한 파트너십을 통해 온라인과 오프라인 모두에서 관계를 계속 확장하고 있습니다. Operator: 이어서 Autonomous Research의 Robert Wildhack 라인으로 가겠습니다. Robert Wildhack: 거래 마진 전망에 대해 한 가지 더 여쭤보고 싶습니다. 달러 기준 성장에 대해서는 이해했습니다. 다만 물량 대비 비율로 보면, 가이드는 2분기에 거래 마진이 분기 대비 하락한 뒤 상반기 후반에는 더 낮아질 것처럼 시사하고 있습니다. 그런데 Fair Financing의 성장과 성숙을 감안하면 우리가 기대할 수 있는 것과는 반대인 것 같아요. 그렇다면 이를 유발할 특정한 요인이 있나요? 또는 추가로 설명해 주실 수 있는 다른 관점이 있다면 도움이 될 것 같습니다. Niclas Neglen: 네. 다시 말씀드리자면, Fair Financing과 이자 수익, 그리고 매각 이익과 관련해 매출은 분기 대비로 계속 확장되고 있다고 생각합니다. 당연히, 매각 시점과 관련해서 일부 타이밍 요소가 있습니다. 예를 들어 매각 대상 항목을 언제 처분하느냐에 따라 매각 이익이 달라집니다. 거래비용과 관련해서는, 신용 손실에 대한 충당금 측면에서 강한 성과를 확인하실 수 있을 것이고, 이를 유지할 것으로 예상하고 있습니다. 또한 연중 지속적으로 처리 및 서비스 부문의 단위 경제성이 개선되는 모습을 계속 보려고 합니다. 따라서 거래 마진 달러를 좌우하는 핵심 요소들이 바로 그것들입니다. Operator: 이어서 Bank of America의 Matthew O'Neill 라인으로 가겠습니다. Unknown Analyst: 그러니까 -- 이쪽은 Matt을 대신해서 [ Caroline Lada ]입니다. 이번 분기 매출채권 매각과 관련해 5,700만 달러의 매각 이익을 창출했잖아요. 말씀하신 대로 기회적으로 진행하신다고 하셨는데, 앞으로의 현금흐름(포워드 플로우) 거래에 대해 가능한 런레이트가 어느 정도일지, 그리고 보고되는 이자 수익의 변동성에 어떤 영향을 줄지 우리는 어떻게 생각해야 할까요? Niclas Neglen: 물론입니다. 감사합니다. 기본적으로 오늘 기준으로 약 5,700만 달러 규모의 매각 이익을 책정했습니다. 그 중 약 50%는 통상적인 포워드 플로우에서 나오고, 나머지는 이른바 백북(back book) 매각을 통해 나옵니다. 매각 이익이 매 분기 분기 대비로 증가하는 흐름은 제가 기대하는 바이고, 또한 기간이 진행됨에 따라 약간 -- 약간의 추세로 증가하는 방향입니다. Operator: 이어서 Nordea의 Thomas Nilsson 라인으로 가겠습니다. Thomas Nilsson: 조정 영업이익률이 Q1에 6.7%로 설정된 지금, 그리고 비거래 영업비용이 3%만 성장하는 상황에서, 모델의 장기 이익 잠재력에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? Klarna에 대해 지속 가능한 중기 마진의 목표 범위를 어느 정도로 보시나요? Niclas Neglen: 네. 즉, 2026년 이후로 더 먼 범위까지 가이드를 제시하기에는 아직 조금 이르다고 생각합니다. 하지만 전반적으로 우리가 생각하는 방식은, 포트폴리오의 각 부분이 더 안정적인 정상 상태로 성숙해감에 따라 거래 마진 달러가 대략 50% 수준이 될 것이라는 점입니다. 그리고 조정 영업이익과 관련해서는, 중장기적으로 약 25%를 보고 있습니다. Operator: 이어서 Deutsche Bank의 Nate Svensson 라인으로 가겠습니다. Christopher Svensson: 좋은 결과네요. 연중 하반기에 대한 기대치에 대해 여쭤보고 싶었습니다. 말씀하신 연간 전체 가이드를 다시 확인해 보면요. 1Q 결과가 아주 탄탄했고, 2Q도 꽤 좋아 보입니다. 다만 하반기 성장에 대한 내재치는 조금 더 낮아 보이는데요. 지난해 더 큰 규모의 가맹점 승리 일부를 앞서서 상쇄(래핑)하게 될 거라는 건 알겠습니다. 그런데 하반기 성장에 대해 우리가 고려해야 할 요소들—순풍과 역풍—을 그냥 짚어 주실 수 있을까요? 성장률이 약간 둔화되는 것처럼 보이는데요. 2Q에 염두에 둘 만한 일회성 요인도 있나요? 있다면 도움이 될 만한 내용이 있을까요. Niclas Neglen: 연간 가이드는 현재 주로 해당 'greater than line items'에 기반해 있습니다. 그리고 우리가 지출을 주도하는 만큼( spend driven ) 그에 따라 자연스럽게 1분기에는 계절성 때문에 전체 연간 물량 기대치의 약 20% 조금 넘는 수준만 진행한 상태입니다. 그래서 우리 앞에는 연중 많은 시간이 남아 있죠? 소비와 연계된 계절성도 그렇고, 그리고 우리의 더 큰 틀도 그렇습니다. 제 입장에서는 지금 당장 오늘의 전망을 바꿀 이유가 없습니다. 사업에는 탄탄한 기본 모멘텀이 있습니다. 저희는 거래 마진 달러에서 강한 성과를 냈고, 이게 저희의 핵심 포인트입니다. 맞죠, 44% 상승했습니다. 그리고 우리는 계속해서 그 가이드를 실행하고 제공해 나갈 것입니다. 운영자: 다음으로 BMO 캐피털 마켓의 Andrew Bauch 라인으로 가겠습니다. 알 수 없는 애널리스트: 이곳은 [ Connan ]이 Andrew를 대신해 진행 중입니다. GMV 돌파에 대한 추가 설명 감사합니다. 제가 말씀을 드린 적이 있는지 모르겠지만, Klarna의 GMV 성장률은 어느 정도였나요? 지난 분기에는 전년 대비 209% 증가한 것으로 알고 있습니다. 그리고 두 번째 질문은 에이전틱(Agentic) 관련입니다. 에이전틱 커머스 전략에 대해 조금 말씀해 주실 수 있을까요? 이번 주 Klarna가 Gemini와 Google Pay에 임베딩된다는 보도자료가 있었는데요, 경쟁 관점에서의 제시(presentment)는 주요 동종사와 다른 결제 수단들에 비춰볼 때 어떻게 생각하시는지 궁금합니다. 에이전틱 거래에서 Klarna가 결제 수단 1순위가 되도록 더 나은 포지셔닝을 고민하고 계신 방법이 있나요? 니클라스 네글렌: 좋습니다. 그러면 첫 번째 포인트부터 제가 말씀드리겠습니다. 저희는 카드 성장률은 공개하지 않았습니다. 하지만 궁극적으로, 저희가 제공하는 다양한 결제 형태들을 보게 되실 텐데, 모두 Fair Financing 기준으로 매우 강하게 성장하고 있습니다. 138% 상승입니다. Pay Later도 약 29%로 좋은 성장세를 보이고 있고요. 또한 full pay in product도 계속 확장하고 있습니다. 그래서 지금 당장은 카드 채널보다는 그런 부분들에 초점을 맞춰 보고 있습니다. 세바스티안 시에미아토프스키: 맞습니다. 그리고 에이전틱 커머스에 대해 말씀드리면, 에이전틱 커머스에는 세 가지가 필요하고, 우리는 그 세 가지 모두를 가지고 있습니다. 그것은 신뢰, 데이터, 그리고 거래 레이어(transaction layer)입니다. 말씀하신 것처럼 이번 주에 Gemini 앱 내 검색 안에서 Google Pay 론칭이 있었죠. 하지만 예를 들어, 저희가 Stripe Links 안에 있는 buy now, pay later를 유일하게 제공하는 업체라는 사실도 강조하고 싶습니다. 제가 기억하기로는 현재 2억 명이 넘는 사용자 지갑(user wallet)을 갖고 있는 것으로 알고 있습니다. 이 각각의 요소들은 Klarna를 모든 주요 에이전트 스택의 정산(settlement) 레이어로 자리매김하게 만듭니다. 또한 그 뒤로는, Klarna가 다른 제공업체들과 나란히 비교될 때 선호도에 대한 이야기로 다시 돌아옵니다. Klarna가 사이드 바이 사이드로 다른 공급자들과 함께 제공될 때의 선호도 말이죠. 핵심은 Klarna의 강점, 선호도, 그리고 기본적으로 그것이 오늘날처럼 실행되는 방식입니다. 즉, Apple Pay에서든 Google Pay에서든, 다른 에이전틱 레이어에서든 이용 가능 여부와 상관없이 결국 질문은 하나입니다. 무엇으로 결제하고 싶으냐는 것이고, 선호도가 그 질문에 대한 답입니다. 운영자: 다음으로 FT Partners의 Craig Maurer 라인으로 가겠습니다. Craig Maurer: Walmart와의 진행 상황에 대해 묻고 싶습니다. 그리고 마진과 테이크 레이트(take rate)에서 발생할 가능성이 있는 부담을 고려했을 때, 그 거래량이 총 규모에 어떻게 반영될 것으로 기대해야 할까요? 니클라스 네글렌: 그래서 Walmart는 거래량 기대 측면에서 매우 잘 진행되고 있고, 저희가 생각했던 것과도 부합합니다. 저희는 One Pay와의 파트너십을 계속 확장하면서 Walmart에서 그들을 지원할 수 있는 다양한 방식들을 모색하고 있습니다. 저희 관점에서는 성과가 좋은 편이고, 일반적으로 특정 파트너십의 거래량 흐름을 가리키거나 특정하게 언급하진 않습니다. 하지만 궁극적으로는 이것이 매우 좋은 관계이며, 그리고 저희의 기대에 맞춰 계속 확장되는 관계라고 보고 있습니다. 운영자: 마지막 질문으로 Jason Kupferberg의 Wells Fargo 라인으로 가겠습니다. 알 수 없는 애널리스트: 이곳은 Jason을 대신해 [ Cassie Shannon ]이 진행 중입니다. 전반적으로는 투자 커뮤니티에서 가스 가격 상승과 함께 저소득~중간소득 소비자의 상태에 대한 우려가 있어 왔고, 이것이 전반적으로 BNPL 산업에 역풍이 될 수 있는지에 대한 걱정이 있었습니다. 그런데 반론으로, 어쩌면 소비자가 자금 사정에 더 긴박해질 때 BNPL을 더 많이 활용해서 현금 흐름 관리 도구처럼 기대할 수도 있지 않을까요? 이 부분에 대해 저희가 가지고 있을 수 있는 데이터로는 무엇을 보여주고 계신지 궁금합니다. 세바스티안 시에미아토프스키: 네. 그 부분부터 답변을 시작해보겠습니다.내 말은 Klarna의 소비자가 우리가 숫자에서 봤고 Niclas가 이미 인용한 것처럼 매우 안정적으로 나타난다는 겁니다. 하지만 거기에 덧붙여, Buy Now Pay Later가 때로는 새로운 현상으로 언급되기도 한다는 점을 인식하는 것이 중요하다고 생각합니다. 저는 이를 충전 카드(차지 카드)와 동등한 성격의 상품으로 봅니다. 기간이 짧고, 사람들은 이를 상환하며, 예를 들어 미결제 신용카드 잔액이 $6,000일 수 있는 것과 비교하면 그에 비해 빌리는 금액은 아주 적습니다. 일반적으로 저희의 Buy Now, Pay Later 기준 미결제 잔액은 약 $120입니다. 그래서—그리고 우리가 역사적으로 봐온 것처럼, 충전 카드(차지 카드)와 동등한 상품은 다양한 거시경제 환경에서 매우 잘 해왔습니다. 또한 저희는 실시간으로 심사(언더라이팅) 결정을 내리기 때문에, 지난 20년 동안 거시경제 환경이 변화하는 상황에서도 항상 그런 언더라이팅을 채택할 수 있는 강점을 가지고 있었고, 이를 확인해 왔습니다. 실제로 저희의 경우, 대차대조표의 절반 이상이 새로운 기준으로 언더라이팅되기까지는 대략 60일 정도밖에 걸리지 않습니다. 그래서도 저희는 사업을 Buy Now Pay Later 쪽, 즉 충전 카드(차지 카드)와 동등한 측면에 집중하고 선호해 왔고, 그 다음 기존 사용자 기반 중 Klarna에서 다른 상품을 이미 사용해 왔으며 결제 이력이 있는 사용자에게만 Fair Financing을 확장해 왔습니다. Operator: 그리고 이것이 오늘의 마지막 질문이었습니다. 오늘 Klarna의 2026년 1분기 실적 발표 컨퍼런스콜에 함께해 주셔서 감사합니다. 이것으로 오늘의 발표를 마치겠습니다. 이제 로그오프하셔도 됩니다. 남은 하루도 즐겁게 보내시길 바랍니다.