Keurig Dr Pepper Inc.

운영자: 좋은 아침입니다, 신사 숙녀 여러분. 대기해 주셔서 감사합니다. 2026년 1분기 Keurig Dr Pepper(큐리그 닥터 페퍼) 실적 컨퍼런스 콜을 시작하겠습니다. 이 컨퍼런스 콜은 녹음되고 있습니다. [운영자 안내] 이제 Keurig Dr Pepper의 투자자 관계 부사장인 Chethan Mallela를 소개해 드리겠습니다. 진행해 주세요. Chethan Mallela: 감사합니다. 여러분, 안녕하세요. 오늘 아침 일찍 당사는 2026년 1분기 결과를 자세히 담은 보도자료를 발표했으며, 오늘 통화에서 이를 논의하겠습니다. 첨부된 슬라이드 프레젠테이션은 제공되며 웹캐스트에서 실시간으로 확인하실 수 있습니다. 시작하기 전에, 당사의 발언에는 향후 전망 진술이 포함될 것임을 상기시켜 드리고자 합니다. 이는 KDP가 오늘 기준으로 내린 판단, 가정, 분석만을 반영합니다. 당사의 실제 결과는 KDP의 사업에 영향을 미치는 여러 요인에 따라 현재의 기대와 실질적으로 다를 수 있습니다. 법에서 요구하는 경우를 제외하고, 당사는 오늘 논의된 향후 전망 진술을 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 더 자세한 정보는 오늘 늦게 SEC에 제출될 예정인 당사의 가장 최근 Form 10-K 및 최신 10-Q에 논의된 위험 요인과 함께, 당사의 실적 보도자료를 참조해 주시기 바랍니다. 이전 분기와 마찬가지로, 우리는 비GAAP 조정 기준(Non-GAAP adjusted basis)으로 Q1 성과를 논의할 예정이며, 이는 고정 환율 성장률을 반영하고 비교 가능성에 영향을 미치는 항목을 제외합니다. 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 지표에 대한 정의와 조정 내역은 당사의 실적 자료에 포함되어 있습니다. 오늘 저희와 함께 결과를 논의하기 위해 참석하신 분은 Keurig Dr Pepper의 최고경영자(CEO) Tim Cofer, 그리고 최고재무책임자(CFO) Anthony DiSilvestro입니다. 이제 Tim에게 넘기겠습니다. Timothy Cofer: 감사합니다, Chethan. 그리고 여러분, 좋은 아침입니다. 저희는 연초의 출발에 대해 만족하고 있습니다. JDE Peet's 인수를 마무리했으며, 변혁(전환) 이니셔티브를 통해 꾸준한 진전을 이루는 동시에, 1분기 결과가 당초 기대보다 약간 앞서 진행되면서 기존 사업을 계속 추진하고 있습니다. 역동적인 운영 환경 속에서도 당사 팀들은 장기적인 기반 작업과 단기 실행의 균형을 맞추는 데 집중하고 있습니다. 앞으로 2026년의 최우선 과제는 변함이 없습니다. 첫째, 고품질 방식으로 낮은 두 자릿수의 EPS 성장 가이던스를 제공하는 것, 둘째, JDE Peet's를 원활히 통합하고 결합 효과의 실마리를 본격적으로 열어가기 시작하는 것, 셋째, 성공적인 분리를 위한 핵심 이정표를 달성하는 것입니다. 앞으로 해야 할 일이 분명히 많지만, 잘 설계된 계획과 연초부터 누적된 성과는 이러한 약속을 이행할 것이라는 당사의 확신을 강화해 줍니다. 분기 실적을 논의하기 전에, 변혁 작업에 대해 간단히 말씀드리겠습니다. 4월 1일, 당사는 JDE Peet's 인수를 완료하여 KDP에 20,000명 이상의 새로운 동료들을 맞이했으며, 훌륭한 브랜드와 탁월한 커피 경험에 대한 공통의 열정으로 상호 보완적인 포트폴리오와 역량을 함께 모았습니다. 거래가 이제 완료됨에 따라, 전담 변혁 관리 사무소가 주도하고 명확한 업무 흐름(work streams)과 책임 체계를 바탕으로 통합 계획의 실행에 착수했습니다. 동시에, 2개의 이점이 있는(advantaged) 상장 순수 플레이(pure-play) 공회사로 분리하기 위한 작업도 추진하고 있으며, 이를 통해 목적에 맞는 전략과 자본 배분 정책을 적용하면서 증가된 집중과 조직적 명확성을 통해 가치를 창출할 수 있는 좋은 위치를 확보하게 될 것입니다. Beverage Co.(음료 사업부)는 북미의 매력적인 3,000억 달러 규모 리프레시먼트 음료 시장에서 성장 지향적인 챌린저가 될 것입니다. 상징적인 브랜드, 차별화된 시장 진입 역량, 화이트 스페이스 확장에 대한 입증된 실적을 바탕으로, 독립 음료 사업은 설득력 있는 재무 성과를 제공하는 동시에 시간이 지남에 따라 전략적 선택권을 보유하게 될 것으로 기대됩니다. Global Coffee Co.(글로벌 커피 사업부)는 4,000억 달러 규모의 글로벌 커피 시장에서 확장된 역량을 갖춘 선도 기업이 될 것이며, 포맷, 채널, 지리 전반에 걸쳐 소비자의 니즈를 충족하기 위한 강화된 역량으로 이를 뒷받침할 것입니다.글로벌 및 지역 선도 브랜드 포트폴리오의 지원, 원재료 소싱 및 블렌딩 그리고 어플라이언스 분야의 심층 전문성, 강력한 시너지 잠재력을 바탕으로 커피 사업 역시 설득력 있는 가치 창출 모델을 갖추게 될 것입니다. 단기 성과와 우리의 전환 과제를 균형 있게 추진하기 위해, 기업 전체의 집중도를 유지하는 동시에 각 사업부가 분리 시점에 독립적으로 운영할 수 있도록 준비시키도록 설계된 운영 모델을 마련했습니다. 이러한 구조에서 중앙 KDP 리더십 팀은 전략적 감독, 전사 차원의 약속, 그리고 거래 실행을 담당합니다. 한편, 전담 음료 및 커피 운영 사업부는 각자의 2026년 사업 계획을 달성하고 각 사업의 전략적 방향을 형성하는 데 책임이 있습니다. KDP의 CEO이자 Beverage Co.의 미래 CEO로서, 저는 KDP 리더십 팀과 음료 운영 사업부 모두를 총괄하고 있습니다. 최근 발표드린 바와 같이 JDE Peet's의 CEO인 Rafa Oliveira는 이사회가 커피 운영 사업부를 이끌고, 분리 이후 Global Coffee Co.의 미래 CEO가 되도록 선임했습니다. Rafa는 의미 있는 CPG 경험을 보유하고 있으며, 복잡한 글로벌 시장을 헤쳐 나가는 성과를 입증해 왔고, JDE Peet's의 브랜드 주도 전략을 설계한 인물입니다. 그는 오늘날과 미래의 우리 커피 사업을 이끌 자연스러운 선택이며, 우리가 2개의 승리하는 회사를 설립하기 위해 준비하는 과정에서 파트너십을 발전시켜 나가기를 기대합니다. 전반적으로 우리의 전환 작업은 순조롭게 진행되고 있으며, 2026년 말까지 분리에 필요한 운영 준비를 계속 목표로 하고 있습니다. 공식 분리는 시장 상황에 따라 2027년 초에 이뤄질 가능성이 큽니다. 이제 1분기 실적을 말씀드리겠습니다. 순매출은 8% 성장했으며, 순가격, 실현 그리고 볼륨 믹스에서 모두 긍정적인 기여가 있었습니다. 탑라인 성과는 미국 리프레시먼트 음료와 국제 부문의 지속적인 강한 모멘텀이 주도했으며, 이는 앞서 논의한 미국 커피의 일시적 압박이 일부 상쇄한 영향입니다. EPS는 지난해 대비 $0.39로 감소했는데, 이는 비용과 관세 영향의 시차 반영과 전년도 동기 하단 항목의 이익을 넘어서는 효과가 컸기 때문입니다. 중요한 점은 Anthony가 설명할 것처럼, 2분기부터 건강한 EPS 성장에 대한 가시성이 있으며 하반기에는 추가적인 가속이 예상된다는 것입니다. 이제 Q1 부문별 성과를 말씀드리겠습니다. 먼저 미국 리프레시먼트 음료부터 시작하겠습니다. 이 사업은 또 한 번 견조한 성장 분기를 보여주었습니다. 순매출과 영업이익 모두 두 자릿수 성장률을 기록했으며, 코어 탄산음료 사업에서의 유리한 흐름과 포트폴리오 내 신흥 성장 영역에서의 지속적인 모멘텀이 이를 견인했습니다. CSD 내에서 해당 카테고리는 건강한 상태를 유지했으며, Q1 소매 매출 달러는 중(中)자릿수의 성장률로 늘었고 Q4에서 더 가속되었습니다. Dr Pepper는 지난해 Blackberry 런칭과의 어려운 혁신 비교가 있었지만, 기본 추세는 강했습니다. 브랜드의 3대 라인인 일반(Regular), 다이어트(Diet), 제로 슈거(Zero Sugar)가 분기 동안 모두 점유율을 확대했으며, 수요 창출 활동과 판매 시점 실행이 이를 뒷받침했습니다. CSD 혁신은 연중 남은 기간에 대한 우리의 계획에서 중요한 역할을 할 것입니다. 2월에 캐나다 드라이(Canada Dry) 과일 스플래시(Fruit Splash) 스트로베리(strawberry) 제품이 전국적으로 출시되었고, 건강한 소비자 테스트(트라이얼), 강한 매장 내 판매 속도(온샾 벨로시티) 그리고 프랜차이즈 대비 증분 기여를 이끌어냈습니다. 이번 런칭은 Canada Dry의 Q1 점유율 상승에 기여했으며, 향후 몇 분기에도 추가적인 순풍이 될 것으로 기대합니다. 또한 이달 초 다시 출시된 팬이 가장 좋아하는 Dr Pepper Creamy Coconut 한정 기간 제공 제품도 있으며, 2024년의 성공적인 첫 판매를 기반으로 ‘더티 소다(dirty sodas)’에 대한 지속적인 소비자 관심을 활용해 성장할 것으로 확신합니다. 2026년의 우리의 성과는 가치와 웰니스 측면에서 소비자 니즈에 맞춰 CSD 포트폴리오를 계속 정렬하는 데에도 힘입어 개선될 것입니다.현재의 환경에서 소비자들이 부담가능성을 추구하는 가운데, 우리는 핵심 채널에서 매력적인 가격대를 제공하기 위해 프로모션 전략을 다듬었으며, 인플레이션 압력을 상쇄할 수 있도록 순가격 실현에 대한 규율을 유지하고 있습니다. 또한 Bloom Pop 프리바이오틱 CSD는 소규모 기반에서 빠르게 확장되고 있으며, 제로 슈가 CSD 제품은 1분기에 두 자릿수 성장률을 보이면서 포트폴리오의 ‘더 잘 되는 몇 가지’ 영역에 더욱 힘을 싣고 있습니다. CSD를 넘어서는 한편, 우리는 신흥 성장 분야에서의 입지도 계속 구축하고 있습니다. 에너지 부문에서는 블룸과 GHOST가 주도하며 1분기에 다시 한번 시장점유율을 확대했는데, 이 두 브랜드는 해당 카테고리에서 가장 빠르게 성장한 주요 3개 상표 중 2개였습니다. 우리의 성과는 강한 혁신, 점진적인 유통 확장 성과, 고품질 DSD(직배송) 실행이 반영된 결과였습니다. 우리는 이 카테고리에 대한 포트폴리오 접근이 분명한 이점으로 남아 있으며, C4, GHOST, Bloom, Black Rifle 전반에서 의미 있는 성장 잠재력을 계속 보고 있습니다. Electrolit과의 스포츠 수분 보충 파트너십 역시 순조롭게 성과를 내고 있으며, 브랜드는 유통 확장과 강한 판매 속도를 통해 1분기 상당한 점유율을 확보했습니다. 전반적으로 미국 리프레시먼트 음료(Refreshment Beverages)는 KDP의 비중이 큰 성장 동인으로 계속 자리하고 있으며, 이 부문이 2026년에도 핵심 기여를 할 것으로 기대합니다. 이제 미국 커피로 전환하겠습니다. 순매출과 영업이익이 모두 감소했지만, 이번 분기는 대체로 우리가 예상한 대로 전개되었고, 카테고리와 당사 사업 모두에 대해 확신을 가지고 있습니다. 몇 가지 핵심 포인트를 강조하겠습니다. 첫째, 커피 카테고리는 건전하며 지속적인 성장과 관리 가능한 탄력성을 보이고 있습니다. Keurig 호환 서브세그먼트는 소매 매출을 거의 4% 속도로 성장시켰고, 당사의 자체 및 라이선스 브랜드는 그 흐름을 함께 유지했습니다. 라이선스 Lavazza 브랜드는 단연 돋보였는데, 브랜드 강점, 성공적인 혁신, 그리고 유통 범위와 품질의 확대를 바탕으로 1분기 동안 K-Cup 매출을 50% 이상 성장시켰습니다. 둘째, 예상대로 보고 결과는 일부 의미 있으나 일시적인 역풍의 영향을 받았습니다. 피크 시점의 전년 대비 비용 압력이 Q1 부문 수익성에 제약을 가했는데, 더 높은 원두 그린 커피 헤지와 관세의 시점이 반영된 결과입니다. 그리고 지난 분기 예고한 대로, 거래 재고 조정이 포드(pod) 출하에 압박을 가했으며, 이로 인해 출하는 7% 감소했고 판매시점 데이터(POS) 추세를 하회하면서 영업이익에 부담이 됐습니다. 중요하게도, 이러한 역풍은 Q2에서 약간 완화되고, 하반기에는 보다 의미 있게 진정되어, 연중 남은 기간 동안 상·하방 라인 흐름을 개선할 수 있는 가시성을 제공할 것입니다. 셋째, 단기적으로는 이익 압박이 존재하지만, 우리는 장기 성장 이니셔티브에 대해 신중하게 투자하고 있습니다. 몇 가지 예를 들어보겠습니다. 우리는 잘 뒷받침된 Keurig 커피 컬렉티브(collective) 혁신 런칭을 통해 프리미엄 자체 및 라이선스 부문을 강화하고 있으며, 이는 소매점의 강한 호응과 초기 소비자 체험(트라이얼)을 바탕으로 고무적인 출발을 보이고 있습니다. 또한 최근 Nestlé USA와의 K-Cup 계약을 갱신하고 확대한 사실에서 확인할 수 있듯이, 우리는 커피 파트너십 전략을 계속 실행하고 있습니다. 이 계약은 매우 성공적인 관계를 더 깊게 하고 확장할 것이며, Keurig 생태계에서 Starbucks 브랜드의 유통과 혁신을 확대할 수 있게 해줄 것입니다. 그리고 우리는 올해 말로 계획된 최초의 타깃 직접소비자(D2C) 런칭을 위해 Keurig Alta 시스템도 계속 준비하고 있습니다. 이 파괴적인 차세대 커피 시스템에는 당사의 Keurig 브랜드와 새로 인수한 프리미엄 Peet's Coffee 브랜드가 포함되며, 시간이 지남에 따라 파트너 브랜드의 참여도 가능할 것으로 보입니다. 모든 것을 종합해 보면, 카테고리의 건설적인 흐름과 장기 성장 이니셔티브를 뒷받침하기 위한 우리의 투자들을 결합했을 때, 우리는 커피 사업의 전망에 대해 자신감을 유지하고 있습니다. 국제 부문에서는 Q1 순매출이 두 자릿수 초반이 아닌 높은 한 자릿수(higher single-digit) 비율로 성장했으며, 이는 순가격 실현(net price realization)에 의해 주도됐습니다.매출 물량/믹스는 멕시코 음료세와 관련된 일부 단기 영향으로 인해 소폭 감소했지만, 근본적인 소비자 수요의 회복력과 주요 카테고리 전반에서의 당사 점유율 추이에 힘입어 고무되어 있습니다. 상단 매출의 견조함에도 불구하고 영업이익은 비용 압력과 계절적으로 더 작은 이익을 내는 분기의 투자 지출 증가로 인해 감소했습니다. 앞으로는 인플레이션 압력이 완화되고 물량/믹스가 강화되며 연간 상업 계획을 실행함에 따라 수익성 추세가 개선될 것으로 기대합니다. 여기에는 참여를 유도하고 축구 팬 문화를 기념하기 위한 여름철 활성화도 포함됩니다. 전반적으로 당사는 국제 부문이 시간이 지남에 따라 의미 있는 성장 기여를 지속할 것으로 계속 기대합니다. 매력적인 카테고리에서의 강력한 현지 점유율뿐 아니라 캐나다와 멕시코에서의 포트폴리오 및 유통 확장 기회가 있기 때문입니다. 또한 다른 지역을 대상으로 하는 데 있어서는 규율 있게, 그리고 기회를 선별적으로 활용할 것입니다. 예를 들어, 우리는 최근 유럽에서의 Suntory 파트너십을 더 협업적인 농축 공급 모델로 발전시켰는데, 이는 자본 부담이 적고 리스크가 낮은 모델을 통해 추가 소비자에게 접근할 수 있게 해줄 것입니다. 마무리로, 우리는 연초를 탄탄한 기반 위에서 시작하고 있습니다. 우리는 JDE Peet's 인수를 완료했습니다. 전환(Transformation) 의제의 진전을 차근차근 추진하고 있으며, 연간 전망을 달성할 계획대로 순항하고 있습니다. 올해 나머지 기간을 내다보면, 우리는 기본 사업의 모멘텀을 유지하는 데 집중하고, JDE Peet's를 탁월함으로 통합하며, 2개의 강력한 독립 회사가 될 수 있는 기반을 마련하는 데 주력하고 있습니다. 그럼 이제 통화를 Anthony에게 넘기겠습니다. Anthony가 재무 내용을 더 자세히 설명할 것입니다. Anthony DiSilvestro: 감사합니다, Tim. 그리고 여러분, 안녕하세요. 우리는 1분기 실적을 견조하게, 그리고 당사의 기대를 소폭 상회하는 결과로 달성했습니다. 이는 특히 냉음료에서의 강한 모멘텀에 힘입은 것입니다. 분기 순매출은 8.1% 증가했으며, 미국 리프레시먼트 음료와 국제 부문의 강한 성장이 이를 이끌었습니다. 이는 예상대로 미국 커피의 감소가 일부 상쇄했습니다. 순가격 실현(Net price realization)이 주요 상단 매출 성장 동력이었고, 성장에 5.5%포인트를 기여했으며, 물량 믹스는 2.6%포인트를 추가했습니다. 총이익률은 220베이시스포인트 축소되었습니다. 높은 비용 압력이 순가격 실현과 생산성 절감으로만 부분 상쇄되었기 때문입니다. 당사는 1분기가 기존 KDP 사업의 연간 대비 가장 큰 총이익률 하락 구간이 될 것으로 예상합니다. 특히 하반기에는 인플레이션과 관세 영향이 완화되면서 추세가 개선될 것으로 봅니다. SG&A는 매출 대비 비율로 보합이었는데, 운송 및 창고 효율이 마케팅 지출 증가분을 상쇄했으며, 이는 3개 전 부문에서 당사의 핵심 브랜드 자산과 설득력 있는 혁신(innovation) 라인업을 지원하기 위한 것입니다. 종합하면, 1분기 영업이익은 1.9% 감소했습니다. 또한 당사 Vita Coco 주(州) 자산 매각과 관련해 지난해 0.02달러 이익이 발생한 부분을 이연(lapping)하는 등 하단(below-the-line) 영향까지 포함하면, EPS는 7.1% 감소해 0.39달러를 기록했습니다. 이제 부문별로 넘어가겠습니다. 미국 리프레시먼트 음료의 순매출은 11.9% 성장했으며, 물량/믹스가 7.2%포인트 기여했습니다. 순가격 실현은 인플레이션에 의해 연초에 선반영된 가격 인상에 힘입어 추가로 4.7%포인트를 더했습니다. 하단 실적에서 부문 영업이익은 견조했으며 9.8% 증가했습니다. 이는 순매출 성장과 생산성 절감이 인플레이션과 더 높은 마케팅 지출을 초과 상쇄했기 때문입니다. 전반적으로 미국 리프레시먼트 음료는 탄산음료, 에너지 및 스포츠 수분보충에서 나타나는 건강한 추세에 힘입어 강한 모멘텀을 보이고 있습니다. 우리는 2026년 잔여 기간에 대해 탄탄한 혁신 및 상업 계획을 마련해 두었으며, 이 부문에서도 또 한 번의 강한 한 해를 기대하고 있습니다. 미국 커피에서의 1분기 성과는 전반적으로 예상과 부합했습니다. 순매출은 2.3% 감소했으며, 물량/믹스가 8.2%포인트 하락을 주도했습니다. 홀수(odd) 출하량은 7% 감소했는데, 이는 거래 재고 조정과 함께 관리 가능한 가격 탄력성(price elasticities)의 영향이 반영된 결과입니다. 브루어 출하량(brewer shipments) 또한 한 자릿수 후반(high single-digit) 비율로 감소했으며, 이는 주로 탄력성의 영향 때문입니다. 순가격 실현이 순매출에 5.9포인트를 추가했으며, 이는 주로 양 Pods와 Brewers 모두에서 이월 가격에 의해 견인되었습니다. 이제 이익으로 전환하겠습니다. 부문 영업이익은 21.3% 감소했습니다. 이는 주로 더 높은 원두(그린 커피) 비용과 관세가 분기 실적에 반영된 데 따른 의미 있는 비용 압력에 기인했습니다. 수익성은 또한 Pod 출하 감소와 마케팅 지출 증가의 영향을 받았습니다. 종합적으로, 이러한 요인들은 순가격 실현 및 생산성 절감에서 얻은 이점을 더 크게 상쇄했습니다. 궁극적으로 당사의 미국 커피 부문은 계획과 일치하는 흐름을 보이고 있습니다. 우리는 연간 전체에 대해 수익이 다소 부진할 것으로 계속 예상하지만, 특히 하반기에 비용이 개선되고 단기 트레이드 재고의 흐름이 정상화될 때 점진적인 개선이 가시적입니다. 국제 부문에서는, 고정환율 기준 순매출이 8.5% 증가했습니다. 순가격 실현은 9.2퍼센트포인트를 기여했으며, 이는 멕시코와 캐나다 모두에서 비용 압력에 대응해 취한 가격 조치에 의해 주도되었습니다. 물량/믹스는 0.7퍼센트포인트 감소하며 부분 상쇄했습니다. 국제 부문 영업이익은 고정환율 기준 15.1% 감소했는데, 주로 멕시코 음료세와 마케팅 지출 증가를 포함한 비용 압력 때문입니다. 지난 분기에 예고했듯이, 우리는 이 부문에서 연초에 더 부드러운 출발을 계획했고, 2026년이 진행됨에 따라 수익 흐름이 개선될 것으로 계속 예상합니다. 이제 재무상태표와 현금흐름으로 전환하겠습니다. 첫 분기 동안 우리는 JDE 피트(JDE Peet's) 인수의 금융을 최적화된 구조로 마무리했습니다. 여기에는 45억 달러 규모의 음료 회사 전환우선주 투자, 40억 달러 규모의 커피 회사 Pod 제조 JV 소수지분 투자, 약 60억 달러의 신규 발행 장기 선순위 부채, 그리고 추가적인 기간대출 차입이 포함됩니다. 이러한 금융 믹스를 바탕으로, 우리는 연중 중반 기준 순레버리지가 약 4.5배가 될 것으로 계속 예상합니다. 우리는 KDP와 향후 2개 회사에 대한 투자등급 평가를 계속해서 유지하겠다는 약속을 지키며, 단기적으로는 부채 상환(디레버리징)을 우선순위로 둘 것입니다. 우리의 계획은 잉여현금흐름 창출이 주된 디레버리징 재원 역할을 하도록 하는 것이지만, 비핵심 자산의 매각도 계속 검토할 것입니다. 우리는 첫 분기에 1억 8,400만 달러의 잉여현금흐름을 창출했으며, 기존 KDP가 연간 전체에 대해 약 20억 달러를 창출할 것으로 계속 기대합니다. 올해 JDE 피트로부터의 순현금흐름 기여를 반영하되, 증분 금융 비용과 일회성 딜 및 전환 관련 비용의 영향을 포함해, 우리는 2026년에 기업 잉여현금흐름이 총 약 25억 달러가 될 것으로 예상합니다. 현금 창출은 올해를 넘어 증가하여 Beverage Co.와 Global Coffee Co.의 자본 구조를 추가로 최적화할 수 있게 해주고, 시간이 지나면서 가치 제고형 자본 배분을 위한 선택지를 제공할 것입니다. 이제 가이던스로 말씀드리겠습니다. 우리는 2026년 전망을 재확인하고 있으며, 이는 현재 FX(환율) 기준을 사용하고 4월 1일 딜 클로즈 날짜 기준 JDE 피트의 예상 기여분을 포함합니다. 우리는 분리될 때까지 JDE 피트를 별도 부문으로 보고할 계획입니다. 전체 회사 기준으로, 우리는 순매출을 259억 달러에서 264억 달러 범위로 예상하는데, 이는 기존 KDP의 경우 4%~6% 고정환율 성장, 그리고 JDE 피트의 기여가 85억 달러에서 87억 달러라는 점을 반영합니다. 손익 하단에서는, 고정환율 기준으로 2자릿수 초반대 EPS 성장을 예상하며, 여기에는 JDE 피트 인수로 인한 예상 기여 6~7퍼센트포인트와 기존 KDP의 4%~6% 성장이 포함됩니다. 현재 환율 기준으로 보면, FX는 연간 전체에 대해 총 회사 순매출과 EPS 성장에 약 1퍼센트포인트의 순풍(테일윈드)이 될 것으로 예상합니다. 하단 항목(아래 기준)에서는 다음을 가정하고 있습니다. 이자비용 약 11.3억 달러에서 11.6억 달러; 유효세율 약 22%; 그리고 희석 가중평균 발행주식수 약 13.7억 주입니다.참고로, 2분기부터는 P&L에도 포드 제조 JV와 전환우선증권을 반영하기 위한 2가지 새로운 영향이 추가될 예정입니다. 2026년 나머지 기간 동안은 다음을 예상합니다. 세전 커피 JV 비용 약 1억 9,000만 달러가 비지배지분(Noncontrolling interest) 항목으로 반영될 것이며, 전환우선비용은 순이익 이하(below net income) 항목으로 KDP에 반영되고 매 분기마다 약 5,300만 달러의 분기 전환우선 배당 또는 해당 증권이 보유한 약 8% 비례 지분(equity proportionate share)의 이익 중 더 큰 금액으로 산정됩니다. 2026년에는 이 계산이 이익에 대한 비례 지분으로 기본 설정될 것으로 예상합니다. 단계적 진행(phasing) 관점에서 보면, 2분기 EPS는 한 자릿수 중반(고(高)한 자릿수) 성장률을 보일 것으로 예상하며, 비용이 개선되고 시너지가 구축되면서 하반기에는 추가 가속이 예상됩니다. 마무리로, 우리는 견조한 1분기 실적을 달성했습니다. 저희 팀은 매우 역동적인 환경 속에서 잘 실행했고, 회사의 다음 장을 준비하는 데 중요한 진전을 이뤘습니다. 우리는 향후 2개의 미래 독립 상장 법인을 위한 기반도 구축하면서, 연간 전체 약속을 이행하는 데 필요한 일정에 맞춰 순항하고 있습니다. 그럼 통화는 Tim에게 넘겨 마무리 발언을 듣겠습니다. Timothy Cofer: 감사합니다, Anthony. 전반적으로, 우리는 올해 초 출발이 좋았다는 점에 만족하고 있습니다. 명확한 우선순위와 잘 설계된 계획을 바탕으로 단기적인 본원적 성과와 장기적인 전환(transformational) 이니셔티브 사이에서 건강한 균형을 맞추고 있습니다. 우리는 2026년 약속을 달성하고 앞서 보이는 가치 창출 기회를 활용하기 위해, 규율 있는 실행에 계속 집중하겠습니다. 이제 질문을 받겠습니다. Operator: [Operator Instructions] 오늘 첫 번째 질문은 Morgan Stanley의 Dara Mohsenian입니다. Dara Mohsenian: 먼저 미국 리프레시먼트(U.S. Refreshment)와 관련해, 증분 총 유통 분배(incremental gross distribution) 등을 조정하더라도 기반(underlying) 기준으로 명확히 강한 매출 성장이 나타났습니다. 세그먼트와 브랜드 수준에서 모멘텀을 이끄는 요인에 대해 좀 더 자세한 설명을 부탁드릴 수 있을까요? 그리고 앞으로 이러한 성장 동력들이 얼마나 지속 가능하다고 보시는지도 궁금합니다. 또한 지금까지의 SNAP 변경(snap changes)으로 인한 영향에 대해 어떤 생각이 있으신지도요. 그리고 커피에 대해서 하나만 더 여쭤볼게요. 현재 수익성에 영향을 주는 역동적인 요인이 많다는 것은 분명합니다. 원자재 압력이 더 높고, 특히 헤징과 재고 타이밍 때문인 측면이 있을 것입니다. 하지만 동시에, 원두(green coffee) 가격은 하락했고, 관세 상황은 개선되고 있습니다. 그래서 그 요인들을 감안했을 때, 해당 세그먼트의 수익성이 앞으로 분기별로 어떻게 전개될 것으로 보시는지 업데이트를 주실 수 있을까요? 또한 가격이 비용 동학(cost dynamics)과 어떻게 연결되는지, 즉 시장에서 보고 계신 상황과 회사가 취할 수 있는 잠재적 조치 측면에서 설명해 주실 수 있을까요? Timothy Cofer: 네. 제가 앞의 2가지를 먼저 다루고, 커피 수익성에 대해서는 Anthony에게 이어서 말씀드리겠습니다. 먼저 미국 리프레시먼트 비버리지(U.S. Refreshment Beverage) 측면에서, 저희는 올해 초 출발에 매우 만족하고 있습니다. 이미 보신 것처럼, 상단과 하단 모두에서 두 자릿수 성장이 나타났습니다. 지속 가능성에 대한 질문과 관련해, 저희는 이 세그먼트가 연중 나머지 기간 동안 상단과 하단 모두에서 계속 강한 성과를 내줄 것으로 기대합니다. 상단 라인(top line)을 생각해 보면, 저희는 훌륭한 혁신 파이프라인을 갖추고 있습니다. 두 번째로 큰 CSD 브랜드인 캐나다 드라이(Canada Dry)에서 Fruit Splash 혁신과 관련 소식이 이미 미친 영향을 보셨을 텐데, 그것이 점유율 확대를 이끌었습니다. 말 그대로 지난 며칠/한 주 사이에 저희는 Dr Pepper Creamy Coconut을 출시했습니다. 올해에 큰 히트가 될 것으로 기대하며, '더티 소다(dirty sodas)'를 공략하는 데 초점을 맞추고 있습니다. 저희 DSD(직접 매장 전달, direct store delivery) 경로 to 마켓 실행과, 주요 브랜드에 대한 유통 확대를 계속 추진할 수 있는 역량에 대해 매우 확신합니다. 이는 제로 슈가(Zero sugar) 라인업처럼 강한 성장과 지속적인 모멘텀을 보이는 자사 브랜드뿐 아니라, 에너지, 급속 수분 보충(rapid hydration), 프리바이오틱 CSDs(prebiotic CSDs) 등 다양한 파트너 브랜드에도 해당됩니다. 상단 라인을 이끄는 마지막 요소로는 브랜드 지원을 한층 더 강화했다는 점입니다. 저희는 올해 마케팅을 늘릴 계획입니다.우리는 1분기에 해냈습니다. 연간 기준으로는 그 내용이 보이실 것이고, 정밀 퍼포먼스 마케팅 역량과 디지털 어젠다를 정말로 한층 더 강화하고 있습니다. 다만, 1분기(다소 높은) 수준에 비해서는 순매출이 완만해질 가능성이 높다고 말씀드리겠습니다. 말씀하신 대로 다라는 해당 분기에 비교 기준으로 전년 대비 일부 증분 GHOST 유통의 혜택을 받았고, 일부 파트너 브랜드에서는 두드러진 성장도 있었습니다. 그렇지만 매출 상단의 성장세는 연말까지 강하게 유지될 것이며, 건전한 물량 흐름, 긍정적인 순가격 실현, 그리고 미국 Ref Bev는 레거시 KDP에 대한 MSD 순매출 성장 가이드에 비추어 볼 때 비중이 큰 기여를 할 것입니다. 또한 이러한 매출 성장 모멘텀이 계속해서 영업이익으로도 이어질 것으로 기대합니다. 그다음에 SNAP를 언급하셨습니다. 말씀드리자면, 저희는 전반적으로 카테고리 전반에서 건전한 흐름을 보고 있습니다. 인플레이션을 상쇄하기 위한 가격 조치가 있었음에도 불구하고, 카테고리 수준에서 CSC(커머스 관련 매장/채널)에서 관찰되는 물량과 더 넓은 LRB는 올해 전반적으로 긍정적이었습니다. 이는 저희 카테고리가 소비자에게 제공하는 가치, 그리고 합리적인 팩 사이즈를 중심으로 하고 가격-팩 아키텍처와 RGM(매출 성장 관리)을 둘러싼 여러 작업을 진행하고 있는 점을 잘 보여준다고 생각합니다. 혁신은 여전히 소비자에게 “울려 퍼지며” 지속적인 매력으로 이어져 오고 있습니다. 따라서 현재까지의 SNAP 영향은 관리 가능했으며, 전반적으로 저희의 기대와 계획과도 일치하는 수준이었습니다. 저희는 주(州)별로 이러한 면제(waivers)가 어떻게 시행되는지 알고 면밀히 모니터링하고 있습니다. 그리고 가이드 달성을 위해 RGM 역량을 조정하면서 앞으로도 계속 모니터링하실 것으로 예상하셔도 됩니다. Anthony DiSilvestro: 커피 단계적 전개(phasing) 질문에 대해 먼저 말씀드리겠습니다. 2026년 연간 기준으로는, 미국 커피의 경우 전년 대비 완만한 이익 감소가 있을 것으로 예상합니다. 비용 압력이 계속해서 가격과 생산성의 개선을 상회할 것으로 보이며, 특히 상반기에 그 영향이 클 것으로 예상되고, 이는 1분기 실적에서 확인하실 수 있습니다. 또한 저희는 인플레이션이 배경에 있는 상황에서도 사업을 분리하기 위해 투자 지출을 우선순위로 두기로 한 결정을 반영한 결과가 나올 것입니다. 단계적 전개 관점에서 보면, 연간 중에서는 1분기 감소가 가장 중요할 것으로 예상합니다. 전년 대비 기준으로 인플레이션 비용 압력이 정점에 달했던 시기가기 때문입니다. 그리고 녹색 커피 원가의 인플레이션이 손익계산서(P&L)에 반영되어 나오는 것을 보실 수 있습니다. 앞서 말씀드린 것처럼, 이는 헤지 프로그램과 재고 사이클 때문에 시장 가격을 약 6~9개월 정도 따라갑니다. 또 1분기에는 일부 조정과 특히 포드(pod)에서의 거래 재고 수준 감축으로 인해 상단과 하단 모두에 약간 더 큰 부담(drag)이 있었습니다. 또한 커리그 커피 콜렉티브(Keurig Coffee Collective)와 케어그 앤섬 캠페인(Keurig Anthem campaign) 같은 이니셔티브를 뒷받침하기 위한 더 높은 마케팅 지출도 영향을 미쳤습니다. 이러한 압박은 2분기에 다소 완화되기 시작할 것으로 보이지만, 더 큰 개선은 하반기에서 나타날 것입니다. 비용 인플레이션은 하반기에 의미 있게 완화되고, 저희의 혁신과 상업적 [ 프로그래밍 ]이 본격적으로 작동하기 시작하면서 매출 상단 개선을 볼 수 있을 것으로 기대합니다. 그리고 마지막으로 말씀드리자면, 현재의 커피 가격을 기준으로 하면, 이는 2027년을 향해 저희에게 순풍(tailwind)이 될 수 있습니다. Operator: 다음 질문은 Wells Fargo의 Chris Carey가 해주십니다. Christopher Carey: 저는 이 흐름을 이어서 한 가지 더 확인하고 싶었습니다. 우선 [ 2 ]. 첫째로, 신뢰도를 좀 더 스트레스 테스트해 보셨다고 하셨습니다. 저는 커피 마진에 대한 컨센서스 추정치를 보았는데, 연말 후반부로 갈수록 연간 약 1,000 베이시스포인트(bps) 정도의 마진 개선이 있는 것으로 보입니다. 물론 세그먼트 마진에 대해 가이드를 한다는 이야기는 아니지만, 연간 기준으로 완만한 이익 감소가 있다고 보더라도 마진이 꽤 개선될 여지가 분명해 보입니다. 또한 후반부에는 대략 두 자릿수 후반(10% 후반) 또는 20%에 가까운 이익 성장도 가능한 것으로 보이는데, 특히 2분기에 두 자릿수 초반이 아니라 하이 싱글 디짓 수준으로 납품(실현)한다면 더더욱 그렇습니다. 그래서 비용 측면에서 조금 더 깊이 파고들고 싶습니다. 올해 현재 시점에서 커피 비용에 대해 어느 정도의 가시성(visibility)을 갖고 계신가요? 저는 높을 거라고 가정하고 있습니다.그리고 둘째로, 커피에서 더 강한 소비 트렌드가 연말 하반기로 갈수록 일부 물량 믹스 레버리지가 역효과(역레버리지)로 이어지지 않도록 더 강한 출하 트렌드로 반영될 것이라는 점에 대해 어느 정도 가시성을 가지고 계신가요? 그리고 U.S. Refreshment에 대해서도 한 가지 빠른 후속 질문이 있습니다. Creamy Coconut 출시 이후, 2분기에 어떤 상승(업리프트)을 기대하고 계신가요? GHOST에서의 하락분 중 일부를 상쇄할 것이라고 저는 생각합니다. Timothy Cofer: 알겠습니다. 우선 U.S. Coffee에 대해 전반적으로 말씀드리겠습니다. 그리고 올해에 나타나고 있는 여러 요인(순방향/역풍)의 영향이 어떻게 되는지 보겠습니다. 그다음 Anthony, 아마도 녹두 커피 원가(그린 커피 코스트)가 분기별로 P&L에 어떻게 반영되고 있는지 더 구체적으로 말씀해 주실 수 있겠죠. 제 생각에는 2026년 U.S. Coffee에서 우리의 핵심은 이러한 단기 역풍을 헤쳐 나가면서도, 장기적인 성공을 위해 사업을 제대로 포지셔닝하는 데 있습니다. 그래서 우리가 올해 초 가이드를 통해 예상하고 공유드렸듯이, 상반기는 실물(현실) 정점 피크 비용 압력과 일부 거래 재고 조정으로 인해 역풍이 나타납니다. 그리고 실제로 이러한 흐름이 1분기에 우리의 매출과 수익성(손익) 양쪽에 영향을 미치며 나타난 것을 보셨을 겁니다. 다만 이는 우리의 기대치에 정확히 부합하고 있습니다. Anthony는 조금 전에 언급했듯이, 우리는 Q1에서 P&L 관점으로 보더라도 이러한 더 높은 비용의 피크 인플레이션 환경을 관리하면서도, 장기 성장 이니셔티브를 뒷받침하기 위한 투자를 의도적으로 늘리고 있습니다. 그래서 우리는 Q1 마케팅을 의미 있게 확대했습니다. Anthony가 앞에서 말씀드렸듯이, 포드(pods)와 브루어(brewers) 양쪽에서 확대했는데, 포드와 브루어 측 모두에서 비교적 탄탄한 활성 혁신(인큐베이션) 파이프라인을 바탕으로 합니다. 여기에는 Keurig coffee collective의 신규 브루어와 그리고 Alta를 준비하는 내용이 포함됩니다. 이 모든 것이 연중 진행됨에 따라 상·하단(매출 및 수익) 트렌드가 개선될 것이라는 데 대한 좋은 가시성을 제공합니다. 순매출은 혁신, 마케팅, 상업적 투자(커머셜 인베스트먼트)가 분기들을 거치며 쌓여가면서 개선될 것이고, 영업이익 또한 특히 하반기부터 커피 원가 비용 구조(코스트 엔벨로프)가 개선됨에 따라 이익에 도움이 될 것입니다. Anthony, 커피 코스트에 대해 조금 더 말씀해 주실 수 있을까요, 그린... Anthony DiSilvestro: 물론입니다. 한 걸음 물러서서 말씀드리겠습니다. 우리는 가이드를 제시했고—낮은 두 자릿수 EPS(주당순이익) 가이드를 목표로 하고 있는데—이에 대해 확신의 정도가 높습니다. 그리고 Tim이 말씀드렸듯이, 여러 이유로 인해 연중 진행되면서 그 가이드는 가속될 겁니다. 가장 중요한 이유는 그린 커피 원가일 텐데, 현재의 헤징 프로그램과 재고 사이클을 고려할 때, 그 흐름이 연중 나머지 기간에 어떻게 반영될지에 대해 아주 좋은 가시성을 갖고 있습니다. 또한 그 밖의 다른 원자재(커머디티)들에 대해서는, 중동에서 최근 발생한 분쟁들의 영향을 받은 것들을 포함해 대부분 헤징되어 있습니다. 그리고 물론 JDE Peet's도 포함시키고 있는데요. JDE Peet's의 프로필은 우리 U.S. Coffee 세그먼트와 유사한 패턴을 따를 겁니다. 커피 가격이 개선되면 그들의 분기별 성과도 함께 개선될 것이기 때문입니다. 이 부분 역시 가시성이 좋습니다. 또한 JDE Peet's를 편입시키면서, 우리는 연중 동안 시너지를 구축할 것이고, 이는 분기들을 거쳐 우리의 성과에 분명히 누적(점진) 영향을 미치게 될 것입니다. 그래서 오늘 이 자리에서 볼 때, 남은 분기들에 대한 가시성이 좋고—그 결과로 가이드에 대한 높은 수준의 확신을 갖고 있습니다. Timothy Cofer: 네. 그리고 Chris, Dr Pepper와 Creamy Coconut에 대한 마지막 질문이 있었습니다. Dr Pepper의 Q1을 생각해 보시면, 혁신 타이밍이 약간 이동(변경)된 영향이 다소 반영되어 있었습니다. 예를 들어 BlackBerry는 1년 전, 연초에 일찍 출시됐고 우리는 그걸 따라잡지(lapped) 못했습니다. 그래서 그 부분에서 약간의 압박이 있었습니다. 하지만 제가 준비한 발언에서 말씀드렸듯이, Dr Pepper의 3가지 핵심 라인인 오리지널(Regular), 제로(Zero), 다이어트(Diet) Dr Pepper가 합쳐서 점유율을 성장시켰습니다. 그래서 전체적으로 저는 Pepper 모멘텀이 아주 좋다고 느낍니다. 이제 여기에 Creamy Coconut을 더 얹는다면, 그리고 우리는 많은 자신감을 갖고 있습니다. Creamy Coconut은 올해 큰 성공을 거둘 것이라고 봅니다. 이미 처음 몇 주 동안 소셜과 매장 내 활동에서 많은 반응을 확인했습니다. Creamy Coconut에서 여름으로 접어들며 기대감이 크게 커지고 있습니다. 그리고 저는 Dr Pepper를 목표로 한 브랜드 차원에서 올해가 중요한 기여를 할 것이라고 생각합니다. 그뿐만 아니라, 우리는 몇 가지 독특한 기회와 소비자들을 공략하고 있습니다. 또한 메울 수 있는 유통 격차가 여전히 있습니다. Dr Pepper Zero Sugar는 두 자릿수 성장 속도를 이어가고 있으며 상승 여지도 있습니다. 여기에 정밀도 향상과 개인화된 마케팅 역량을 덧붙이고 있습니다. 따라서 Dr Pepper는 훌륭한 성장의 두드러진 성과가 될 것입니다. 우리는 내년에도 점유율 성장이 이어질 것으로 기대하며, 미국 리프레시먼트 음료(U.S. Refreshment Beverage)에서 과도할 정도로 큰 성장에 의미 있는 기여를 할 것으로 봅니다. Operator: 다음 질문은 Piper Sandler의 Michael Lavery가 해주십니다. Michael Lavery: 각 부문을 말씀하셨고, 연중 어떤 식으로 전개되는지도 풀어주셨습니다. 도움이 되는 설명이었어요. 다만 JDE Peet's 부분에 대해서, 그리고 연말까지 남은 기간과 관련해 고려해야 할 사항이 무엇인지, 또 거기서 움직이는 요소들이 무엇인지 설명해 주실 수 있을까요? Timothy Cofer: 물론입니다. 먼저, 전반적으로 우리는 4월 1일에 거래를 마무리했다는 점부터 말씀드리겠습니다. 그리고 제 생각에는 지난 몇 주 동안 우리가 배운 것들이, 계획 과정과 거래 종결 시점의 기간에 대해 봤던 모든 것을 확인해 주고 있습니다. 이 사업은 탄탄한 기반을 갖추고 있습니다. 강력한 브랜드, 강한 역량, 그리고 유능한 팀이 있죠. 저는 이미 두 곳에서 모두 에너지와 기회를 보고 있습니다. 그들이 말한 ‘재점화(reignite)한 놀라운 전략’은 초기 단계이지만 실행 여력이 크고, 이제는 기존 Keurig Green Mountain과 JDE Peet's를 결합함으로써 얻는 시너지 효과입니다. 우리는 이미 발표했으며, 4억 달러 규모의 시너지에 대한 자신감과 더불어, 특히 북미에서 Peet's 브랜드와 Keurig 브랜드 간의 추가적인 매출 기회도 확인할 수 있습니다. 그래서 전반적으로 거래 종결 이후 우리가 본 것에 대해 매우 좋게 보고 있습니다. 사업 성과 측면에서는, 당연히 저희가 방금 사업을 인수했기 때문에, 연초 이후 현재까지의 모습을 높은 수준에서 말씀드리겠습니다. 그 추세는 우리의 기대와 일치한다고 말씀드릴 수 있습니다. 거래를 발표했을 때로 거슬러 올라가면, 즉 25년에 그들은 매우 불리한 세(see) 가격 인플레이션 상황에서도 굳건한 한 해를 만들어 냈습니다. 그리고 우리는 2026년에도 또 한 번 좋은 한 해를 만들 궤도에 있다고 봅니다. 실적의 시점은 KDP 커피 사업에서 보듯이 원자재 비용의 타이밍에 영향을 받을 것입니다. 그리고 인플레이션이 높은 올 상반기에는 이익이 더 제한될 것으로 보입니다. Q1에서 그렇게 나타났고, Q2에도 계속될 것으로 기대합니다. 다만 동시에, 하반기에는 녹두 커피(그린 커피)가 더 유리해지면서 추세가 가속되는 것을 확인할 수 있습니다. Operator: 다음 질문은 JPMorgan의 Andrea Teixeira가 해주십니다. Andrea Teixeira: 녹두 커피 비용 가격이 개선되면, 2026년에 판매 브리지에서 보이는 커피 가격 하락이 반영되는 가운데, 볼륨을 다시 일으키고 영업 레버리지를 개선하기 위해 그동안 [ 커피 ] 부품에 대해 취했던 가격을 일부 되돌릴 계획이 있는지 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 한 가지 확인 차원에서, 미국 리프레시먼트 음료의 볼륨 믹스를 분해할 때, 비용 때문에 발생하는 부분이 유기적으로 어떻게 움직이는지에 대해 코멘트해 주실 수 있나요? Anthony DiSilvestro: 좋습니다. 먼저 커피 가격 질문부터 말씀드리겠습니다. 커피의 경우, 매출 브리지에서 보시는 2026년 가격은 주로 2025년에 우리가 인플레이션을 상쇄하기 위해 취했던 조치의 이월분입니다. 그리고 우리가 인플레이션에 대해 얘기했듯이, 올해 1분기와 2분기에도 P&L로 반영되는 과정에서 인플레이션이 지속되고 있습니다. 하지만 하반기로 갈수록, 현재의 커피 가격 하락으로 인해 P&L에 대한 압박이 완화될 것으로 기대합니다. 따라서 연간 대비 가격 영향은 그 변화가 일어나는 과정에서 완만해지는 효과가 나타날 것이고, 하반기에 그 완만한 흐름이 반영될 것입니다. 또한 우리는 전년도에 있었던 일부 상승분도 이미 넘어갔습니다. 그 외에는, 향후 가격 조치에 대해 저희가 추측하는 것은 적절하지 않을 것 같습니다.우리는 인플레이션 환경을 확실히 계속 모니터링하겠습니다. 우리는 탄력성을 계속 주시하고 있습니다. 가격 격차가 생기지 않도록 신중을 기하며, 그리고 이러한 장기적인 가격 조치들을 검토하면서 소비자에게 가치를 제공하는 일을 최우선으로 두고 있습니다. Timothy Cofer: 좋습니다. 그다음 Andrea, GHOST와 관련된 질문을 하셨는데, 저는 Dara의 질문에 답하는 과정에서 그 부분을 언급했던 것 같습니다. Q1은 연간 기준으로 GHOST 배분에서 일부 추가적인 혜택을 받았습니다. 이를 차원화해보면, 일회성 영향으로 몇 포인트 정도에 해당할 만한데, 우리가 그 여파를 미국 RB의 성장 성과와 함께 넘어가면서(랩하면서) 그러한 효과를 상쇄한 셈입니다. 지금은 그런 종류의 일회성 혜택은 이미 사이클이 지난 상태입니다. 그리고 우리는 이제 핵심 KDP DSD 성장 국면에 있는데, 이것이 계속해서 상대적으로 더 큰(과열된) 성장을 보일 것으로 기대합니다. 아직 유통 성장 기회와 피처 및 디스플레이, 콜드 쿨러의 입점도 있으며, GHOST를 위한 견고한 혁신 슬레이트도 있습니다. 따라서 GHOST는 계속해서 과대 성장의 핵심 성장 동력이 될 것입니다. 다만 특히 Q1은 몇 달간의 과대 성과의 혜택을 받았습니다. Operator: 다음 질문은 Bank of America의 Peter Galbo입니다. Peter Galbo: Anthony, 올해 나머지 기간, 적어도 중동과 연관될 수 있는 투입비용에 대해 헤지하고 있다는 코멘트로 되돌아가고 싶습니다. 아마도 알루미늄과 PET 같은 것들에 대한 노출을 민감하게 살펴보는 데 도움이 될 만한(또는 우리가 이해할 수 있게) 설명을 덧붙여 주시면 좋겠습니다. 만약 여기서 수지와 알루미늄 비용에 대한 장기간의 랠리가 '27년까지 이어진다면 말입니다. 향후 마진에 어떤 함의가 있을지 생각해 보기 시작하는 시점에서, 그 부분에 대해 추가로 설명해 주실 수 있는 것이 있나요? Anthony DiSilvestro: 물론입니다. 보시다시피 많은 CPG(소비재) 기업들처럼, 우리는 중동 분쟁의 영향을 받은 원자재에 대해 직접적이고도 간접적인 노출이 모두 있습니다. 여기에는 포장과 에너지 영역에 연결된 여러 투입 요소들, 예를 들면 알루미늄, 레진, 디젤(저희 DSD 네트워크에 포함), 그리고 운임 비용 같은 것들이 포함됩니다. 그리고 저는 그중 어느 하나도 우리의 비용 구조에 있어서 단독으로 과도하게 큰 영향을 미치지는 않지만, 모두 중요하다고 말씀드리고 싶습니다. 최근의 인플레이션 움직임에서 보듯이, 우리는 매우 체계적이고 포괄적인 헤지 프로그램을 갖추고 있으며, 이러한 헤지와 선도 커버가 단기적으로 그 변동성으로부터 우리를 보호하는 데 도움이 되도록 마련되어 있습니다. 2026년의 경우, 우리는 대체로 헤지되어 있으며 최근의 움직임이 2026년의 손익계산서(P&L)에 영향을 미칠 것으로 기대하지는 않습니다. 다만, 이러한 더 높은 가격이 지속된다면, 우리는 마진을 보호하기 위해 장기적으로 더 긴 기간에 걸쳐 실행할 완화 조치 계획을 개발할 것이며, 이를 실행해 나갈 것입니다. Operator: 다음 질문은 TD Cowen의 Robert Moskow입니다. Robert Moskow: 이전에 말씀하셨을 수도 있지만, 준비된 발언에서 말씀하신 대로 분할 이후에는 가치 제고를 위한 자본 조치에 대해 선택권(optionalilty)을 갖게 된다고 하셨습니다. 그런 조치들이 무엇을 의미할 수 있는지 좀 더 구체적으로 설명해 주실 수 있나요? 그리고 가지고 계신 전환사채(convertible)나 소수 지분 투자와 관련이 있을까요? Timothy Cofer: 네. 제가 말씀드리겠습니다. 저는 그 발언을 BevCo와 관련해서 했습니다. 제 생각에, 이번 분리의 반대편에 있는 양사 모두, 이 분리 이후에는 각자의 사업과 주주들을 위해 가장 좋은 선택을 할 수 있는 독립적인 선택권이 생긴다고 봅니다. BevCo를 떠올려 보면, 먼저 제가 이 포트폴리오를 정말 좋아한다는 말씀부터 드리고 싶습니다. LRB(저희가 말하는 해당 범주) 전반에 걸쳐 우리가 보유한 리더십 포지션, 구축해온 이점이 있는 역량, 그리고 우리 회사 전반을 관통하는 아주 기업가적(entrepreneurial)인 도전적 문화가 바로 그것입니다. 저는 이런 특성과 장점이 있는 만큼 일관되고 상위권의 성과를 낼 수 있고, 또 많은 가치를 창출할 수 있다고 확신합니다. 독립 회사로서 우리는, 통합된 KDP 우산 아래에서는 아마도 실행 가능성이 덜했을 수도 있는 추가적인 전략적 선택권을 보유하게 될 것으로 생각합니다. 그 선택권은 어떤 모습일 수 있냐고요? 예를 들면, 하나는 Go-to-market(시장 진입/유통 경로)과 관련된 부분입니다. 저는 DSD의 힘을 크게 믿고 있습니다. 그것은 경쟁 우위의 원천입니다. 그리고 제 생각에는 오늘날 대부분의 시장에서 우리에게 DSD를 소유하는 것이 최적입니다. 우리는 매우 지역적인 의사결정을 시장별로 하나하나 내리고, 규모와 경제성, 그리고 우리 브랜드에 가장 적합한 것이 궁극적인 시장 진입 경로를 결정하게 합니다. 하지만 독립적으로 보면 BevCo는 시장 진입 경로와 관련해 최적의 모델을 계속 테스트하도록 인센티브를 받게 될 것입니다. 그리고 독립적인 회사로서 우리는 그런 선택지(옵셔널리티)를 확보하고 있습니다. 다른 한 영역은 포트폴리오와 이 포트폴리오를 미래지향적으로(포트폴리오를 리스크 없이) 지속 가능하도록 만드는 것입니다. 이 포트폴리오가 구조적으로 유리하도록 보장하는 것이고, 화이트 스페이스 확장은 KDP의 항상 우선순위였습니다. 그리고 제 생각에 BevCo는 이 분야에서 훨씬 더 민첩하고 훨씬 더 선제적으로 움직일 것입니다. 더 빠른 단계의 파트너십, 새로운 지리적 지역, 더 창의적인 구조를 고려할 수 있습니다. 전반적으로 우리는 BevCo의 미래와, 현재 포트폴리오에서 건강한 상단 및 하단 라인 성장(매출과 이익)을 이끌어내는 동시에 향상된 옵셔널리티를 확보할 수 있는 우리의 역량에 대해 강한 확신을 가지고 있습니다. Operator: 오늘 마지막 질문은 Jefferies의 Kaumil Gajrawala가 하겠습니다. Kaumil Gajrawala: Q2 가이던스에 대해 한 가지 빠른 확인만 하겠습니다. 그게 전사 기준의 가이던스인가요? 아니면 기존 KDP의 것인가요? 그리고 Robert의 질문에 이어서, 포트폴리오와 관련해 Anthony가 언급한 비핵심 자산 매각 가능성에 대해요. 어떤 유형의 것들이 해당되나요? 그리고 의도는 거기서 포트폴리오를 더 타이트하게 가져가려는 건가요? 아니면 레버리지를 낮추는 취지에 더 가깝나요? Anthony DiSilvestro: 첫 번째 질문에 대한 답으로는, 높은 한 자릿수(high single digit)는 2분기 전사 전망입니다. 두 번째 질문에 대해서는 조금 뒤로 물러서서 설명드리면, 우리는 KDP뿐 아니라 두 개의 향후 회사에 대해서도 투자등급 등급(레이트)을 유지하는 데 매우 집중하고 있습니다. 또한 디레버리징(레버리지 축소)은 주로 상당한 자유현금흐름을 창출하는 우리의 능력에 의해 좌우됩니다. 준비된 발언에서도 들으셨겠지만, 우리는 25억 달러의 자유현금흐름을 예상하고 있으며, 이는 JDE Peet's 9개월치와 그에 관련된 모든 부채 조달 비용을 포함합니다. 또한 자유현금흐름은 배당을 지원하고, 매년 약 [ 반 턴 ](반 보폭) 정도 디레버리징을 가능하게 할 것이라고 말씀드렸습니다. 그리고 그 결과, BevCo의 경우 3.5~4x, Global Coffee Co.의 경우 [ 3.75~4.25 ]인 우리가 명시한 레버리지 목표(이 분리 이후 기준)에 도달하게 됩니다. 다만 우리는 디레버리징을 가속할 수 있는 추가 기회도 살펴볼 것이라고 했습니다. 구체적인 디테일은 아직 적절하지 않지만, 비핵심 자산과 소수지분 투자 전반에서 우리가 검토 중인 여러 가지가 있습니다. Operator: 오늘 마지막 질문은 Citi의 Filippo Falorni가 하겠습니다. Filippo Falorni: 에너지 드링크 포트폴리오에 대해 여쭤보고 싶습니다. 우리는 GHOST와 Bloom 모두 트랙 채널 데이터에서 매우 견조한 성장을 계속 보고 있습니다. 스프링 리셋에서 실제로 얻고 있는 선반 면적(shelf space) 증가에 대해 조금 코멘트해 주실 수 있나요? 두 브랜드 모두에 대해 추가 유통(배분) 여지가 어느 정도라고 보시나요? 그리고 다른 한편으로 C4는 조금 더 부드러웠습니다. GHOST로 인한 잠식(카니발라이제이션)이 보이나요? 아니면 해당 브랜드를 다시 가속시키기 위한 계획은 무엇인가요? Timothy Cofer: 물론입니다. 감사합니다, Filippo. 에너지라는 카테고리에 대해 저는 수많은 번 말씀드린 것처럼 큰 믿음을 가지고 있습니다. 시장 규모는 290억 달러이고, 중간 10대(mid-teens) 성장률로 성장 중입니다. 그리고 이를 뒷받침하는 구조적인 성장 동인들이 있어, 이 카테고리는 성장에 대한 긴 활주로(장기 성장 여력)가 계속 이어질 것이라고 시사합니다. 특히 C-store 밖의 채널까지 생각해보면 유통 확대가 있습니다. 가정 내 침투(가구 단위 구매) 측면에서도 업사이드가 있고, 기회가 있습니다. 또한 현재 여성 지향(female forward) 브랜드들이 지금 엄청난 성장을 경험하고 있는데, Bloom에서 우리가 그 중 하나를 포트폴리오에 보유하고 있습니다. 그래서 이 카테고리는 성장도 탄탄하고, 우리는 계속해서 활주로가 이어진다고 봅니다. 우리가 취한 접근도 좋아합니다. 우리는 포트폴리오 접근을 해왔습니다. 우리는 시장에 나갈 때 규모를 갖춘 4개의 브랜드로 갑니다.GHOST, 훌륭한 라이프스타일 브랜드; C4는 퍼포먼스에서, Bloom은 여성 중심으로; 그리고 Black Rifle은 메인스트림에서 자리 잡았으며, 그 포지션에 대해 기분 좋게 생각합니다. 또한 1분기에도 여기서 지속적인 시장 점유율 성장세를 확인하셨고, 우리는 그 추세가 연중 이어질 것으로 기대합니다. 현재 저희 포트폴리오는 10억 달러를 훌쩍 넘었고, 추가 상승 여지도 계속 보이고 있습니다. 고객님의 다른 두 가지 하위 질문, 즉 진열 공간과 C4와 관련해서 말씀드리겠습니다. 진열 공간에 대해서는, 올해 에너지 포트폴리오의 성공적인 세일-인(sell-in) 사이클을 진행했습니다. 그리고 연중 의미 있는 유통 증가, 증분 PDP(또는 총 유통 포인트) 증가를 확인하기 시작했으며, 특히 중요한 편의점 소매 채널에서 확장된 공간, 그리고 거리 위아래 어디에서나 해당 사항이 나타날 것으로 예상합니다. 그리고 이는 특히 GHOST와 Bloom에서 두드러지게 나타나고 있습니다. C4에 대해서는, Nutrabolt와의 파트너십에 대해 매우 만족하고 있으며, C4에서 함께 구축해 나가고 있는 것에 대해 양측 모두에게 많은 가치를 창출해 왔다고 생각합니다. 2023년에 유통을 다시 확보한 이후, C4는 소매 매출을 두 배 이상 늘렸고, 시장 점유율도 1포인트 이상 추가했습니다. 그리고 퍼포먼스와 관련해, Nutrabolt 파트너들과 함께 포트폴리오의 일부 요소를 합리화하기 위한 몇 가지 결정을 내렸다고 말하는 것이 공정할 것입니다. 즉, DSP를 통해 더 이상 유통하지 않는 스마트(스마트 서브라인) 라인이 있었고, 최종 라인은 더 강한 퍼포먼스를 위해 재포지셔닝되었습니다. 이 라인은 고 자극(stimulation) 300mg 유형의 카페인 세그먼트에 해당합니다. 따라서 이러한 요인들을 조정해 보면, 저희는 근본적인 추세와, 그리고 이른바 코어 옐로우 캔 퍼포먼스 라인에 대해서도 자신감을 갖고 있으며, Nutrabolt 파트너들과 함께 시장에 선보이고 있는 혁신에 대해 기대가 큽니다. 또한 C4의 앞날이 길게 이어져 브랜드 모멘텀을 견인할 수 있을 것이라고 확신합니다. 운영자: 이것으로 질의응답 세션을 마치겠습니다. 이제 마무리 발언을 위해 컨퍼런스를 Chethan Mallela에게 다시 넘기겠습니다. Chethan Mallela: 감사합니다, Betsy님. 그리고 오늘 함께해 주시고 KDP에 대한 관심을 보여 주신 모든 분들께 감사드립니다. 후속 질문이 있으시면 IR 팀이 도와드리겠습니다. 대단히 감사합니다. 좋은 하루 보내세요. 운영자: 이제 컨퍼런스를 종료하겠습니다. 오늘 발표에 참석해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 끊으셔도 됩니다.