Invesco Ltd.

진행자: Invesco의 1분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. [진행자 지시사항] 상기 드리듯이, 오늘 콜은 녹음되고 있습니다. 이제 콜을 Invesco의 투자자 관계 책임자인 Greg Ketron에게 넘기겠습니다. Gregory Ketron: 진행자님 감사합니다. 그리고 오늘 콜에 함께해 주신 여러분 모두 감사합니다. 보도자료 외에도, 우리가 다루고자 하는 주제를 포함한 프레젠테이션을 제공해 드렸습니다. 보도자료와 프레젠테이션은 저희 웹사이트 invesco.com에서 확인하실 수 있습니다. 웹사이트의 Investor Relations(투자자 관계) 섹션으로 가시면 됩니다. 오늘 프레젠테이션에는 전망 진술과 일부 비(非)GAAP 재무 지표가 포함될 예정입니다. Slide 2의 공시 사항과 GAAP에 대한 적절한 조정을 위한 부록도 함께 검토해 주시기 바랍니다. 마지막으로, Invesco는 제3자가 제공한 저희 실적 콜 전사(전사본)의 정확성에 대해 책임지지 않습니다. 유일하게 승인된 웹캐스트는 저희 웹사이트에 게시되어 있습니다. Andrew Schlossberg, 사장 겸 CEO; 및 Allison Dukes, 최고재무책임자(CFO). 오늘 아침 저희의 결과를 발표한 뒤, 질의응답 시간을 갖겠습니다. 이제 콜을 Andrew에게 넘기겠습니다. Andrew Schlossberg: 감사합니다, Greg. 그리고 여러분 모두 좋은 아침입니다. 오늘 여러분과 말씀드리게 되어 기쁩니다. 이번 분기 결과를 살펴보기 전에, 오늘 프레젠테이션의 Slide 3에 강조된 대로 저희의 전략적 우선순위와 핵심 성과 동력을 다시 한번 말씀드리고자 합니다. 이러한 전략적 추진 과제는 저희의 노력을 집중시키고, 의사결정을 안내하며, 빠르게 변화하는 자산운용 환경을 헤쳐 나가기 위한 명확한 틀을 제공합니다. 저희의 전략적 우선순위는 단순한 확신에 기반해 있습니다. 더 넓은 시장 상황, 지정학적 사건, 또는 경기순환적·구조적·근본적 역풍과 무관하게, 이러한 우선순위에 대해 실행함으로써 Invesco의 강점을 극대화하고, 핵심 기회의 영역을 가속하며, 수익성 있는 성장을 이끌어낼 수 있습니다. 그리고 저희는 바로 그와 같은 흐름을 사업에서 확인하고 있습니다. 수익성 있는 유기적 성장(organic growth)이 무엇보다 중요합니다. 이에 따라 저희는 고수요이면서 확장 가능한 투자 역량, 예를 들어 고정수익(fixed income)에 집중하고, ETF 같은 제공(전달) 수단(delivery vehicles)을 활용하고 있습니다. 저희는 상당하고도 독특한 아시아 태평양(Asia Pacific) 입지를 포함해, 방대한 글로벌 네트워크를 통해 가치를 계속 창출하고 있습니다. 또한, 복제하기 어려운 중국 JV와 높은 성과를 내고 있으며 성장하고 있는 EMEA 비즈니스도 함께 갖추고 있습니다. 이 두 지역은 저희 고객 AUM의 거의 7,000억 달러에 해당합니다. 저희는 실물자산(real asset) 및 대체 신용(alternative credit) 전략에서 강한 기관(전통) 기반을 가진, 사모시장(private markets) 사업에서 점점 더 큰 가치를 창출할 수 있는 위치도 잘 갖추고 있습니다. 이제 해당 상품들을 더 빠르게 성장하는 웰스 매니지먼트(wealth management) 영역으로 가져오면서, 이러한 역량을 활용하고 있습니다. 이러한 기존 Invesco 전략은 Barings 및 LGT 자본과 최근 발표한 파트너십으로 보강되고 있습니다. 이들 각 관계는 순조롭게 진행되고 있으며, 올해 말에 추가적인 상품 출시를 통해 관련 발전 사항을 업데이트해 드릴 수 있기를 기대합니다. 또한 저희는 액티브 ETF, SMA, 모델, 맞춤형 솔루션, 디지털 자산과 같은 제품과 수단 전반에서 집중도를 높이고 혁신을 가속하는 노력을 계속하고 있습니다. 이들 각 영역에서 모멘텀이 쌓이는 것을 보고 있으며, 올해 이미 여러 신규 상품과 파트너십을 출시했습니다. 전략적 우선순위에 대한 진전에는 대차대조표를 계속 강화하고, 효율적인 자본 배분을 추진하는 것도 포함됩니다. 여기에는 보통주 자사주 매입과 배당을 늘려 그 일부를 주주 여러분께 환원하는 내용도 포함됩니다. 저희는 Invesco가 독특하게 성장 동력을 만들 수 있는 가장 높은 수준의 기회 지역, 채널, 자산군에서, 시장 규모와 세속적 변화(secular change)의 교차 지점을 계속 최우선으로 보고 있습니다. 이는 저희가 기회를 측정할 때 사용하는 지도 원칙이며, 필요할 때는 비중을 줄이고, 조직 전반에서 성장을 이끌기 위해 자원을 집중하는 데 사용됩니다.우리는 규율 있게 자본과 자원을 배분하는 실행을 계속하고, 이 슬라이드 오른쪽 끝에 표시된 핵심 성과 동인에 대해 진척도를 측정하겠습니다. 그럼 슬라이드 4로 전환하여, 이번 분기의 자산 흐름 결과로 우리의 노력이 어떻게 이어졌는지 먼저 살펴보겠습니다. 분기 초반에는 시장이 강한 모멘텀을 보였지만, 결국 지정학적 불확실성, 에너지 가격의 급격한 변동, 이자율 기대의 변화가 공공 시장에 부담을 주면서 변동성이 한층 확대되었습니다. 바로 이런 유형의 운영 환경에서, 우리의 광범위한 규모와 다각화된 글로벌 플랫폼이 제공하는 이점이 가장 분명하게 드러납니다. 변동성이 높아지자 자금이 움직였고, 고객들은 글로벌 상품 전반에 걸쳐 큰 규모의 자본을 계속해서 인베스코에 맡겼습니다. 순 장기 유입액은 218억 달러로, 연속 11번째 순유입 분기를 기록했으며 연환산 유기적 성장률 4%를 나타냈습니다. 또한 우리가 116억 달러의 글로벌 유동성 유입을 창출했으며, 기간을 마감하며 AUM 2,000억 달러가 넘는 규모를 유지했다는 점도 주목할 만합니다. 우리는 전반적인 성장의 폭에 대해 계속해서 고무되고 있습니다. 3개 지역 각각에서 각 지역의 전략적으로 중요한 투자 역량 전반에 걸쳐, 그리고 액티브와 패시브 전략 모두에서, 웰스 관리 및 기관 채널을 아우르는 여러 차원에서 견조한 순유입이 나타났습니다. 아시아 퍼시픽과 EMEA 지역은 다시 한번 매우 강한 순유입을 기록했으며, 각각 연환산 유기적 성장률이 17%와 8%였습니다. 또한 전 세계적으로 약 150억 달러 규모가 창출되며, 액티브 순유입 기준으로 역대 최강 분기를 확인했습니다. 아울러 기관의 수요도 견조한 흐름을 유지했는데, 연환산 유기적 성장률이 5%를 초과하는 5번째 연속 분기이기 때문입니다. 그럼 각 투자 역량에서 성장 동인을 몇 분간 살펴보겠습니다. 먼저 ETF와 인덱스 역량부터입니다. 우리는 변화하는 고객 수요를 충족하기 위해 플랫폼을 의미 있게 규모화하고 다각화하는 데 계속 집중하고 있습니다. 기말 AUM은 기록적인 6,380억 달러, 즉 1조 달러가 넘는 규모였으며 QQQ를 포함합니다. 이번 분기 순유입은 약 190억 달러로, 연환산 유기적 성장률 11%를 기록했습니다. ETF 범위 내에서 우리는 주식과 고정수익 모두에서 다양한 제품 포트폴리오를 통해 순유입을 확보했습니다. [판별불가] S&P 500은 기록적인 순유입을 달성했으며, 장기 지평을 가진 투자자들로부터 QQQM에 대한 강한 수요도 확인했습니다. 우리는 S&P 퀄리티 및 모멘텀 라인업의 강점도 계속해서 보고 있습니다. 우리는 ETF 분야에서의 혁신에 계속 집중하고 있으며, 이번 분기 4개의 신규 액티브 ETF를 출시해, 투자자들이 계속해서 ETF 래퍼를 통해 액티브 주식 및 고정수익 전략에 접근하는 이 고수요 세그먼트에서 당사의 시장 지위를 강화했습니다. 특히 오늘 우리가 보고 있는 것처럼 변동성이 더 커진 시장 환경에서, 투자자들은 ETF를 통해 이러한 전략을 활용하고 있습니다. 우리는 현재 200억 달러가 넘는 자산을 운용하는 탄탄한 액티브 ETF 플랫폼을 구축했으며, 이를 액티브 팀이 실행하는 인덱스 전략까지 포함하면 350억 달러 이상으로 증가합니다. 12월 20일 Q2 펀드 전환으로 인해, 이번 결과에는 펀드 플로우가 한 분기 전체 기간 동안 반영되었습니다. 해당 펀드는 수요를 계속 끌어들이고 있지만, 여러 분기 동안 매우 강한 유입 이후 이번 분기에는 결국 순유출이 발생했습니다. 이는 투자자들이 변동성이 더 큰 시장 환경 속에서 [판별불가] 노출을 조정하면서 나타난 정상적인 로테이션과 차익실현의 결과였습니다. 다만 4월의 [판별불가] 시장 변동성 이후, 이 대표 상품에 대한 강한 수요와 순유입이 다시 나타났습니다. 여기서 NASDAQ의 최근 전개 상황에 대해 잠시 말씀드리겠습니다. NASDAQ은 라이선스를 확장하여 NASDAQ 100을 추종하는 추가 2개의 미국 상장 ETF를 허용했습니다.먼저, 우리는 이를 전 세계적으로 NASDAQ 100의 중요성을 반영하는, 매우 성공적인 벤치마크의 진화로 보고 있습니다. 우리는 QQQ라는 당사의 대표 펀드로 그 분야에서 우위를 점하고 있는데, QQQ는 세계에서 가장 활발하게 거래되는 ETF 중 하나이며 NASDAQ 100에 대한 글로벌 핵심 익스포저 수단입니다. 아시다시피 QQQ의 포지션은 파생상품 시장에서의 타이트한 스프레드, 심층 옵션, 그리고 비교할 수 없는 유동성에 의해 뒷받침됩니다. 또한 매우 크고 폭넓은 기관 및 개인 투자자 기반을 갖추고 있습니다. 이러한 핵심 특성들과, Invesco QQQ라는 브랜드 인지도가 압도적으로 강하며(독보적이라는 점), 25년 넘게 구축해 온 대규모 마케팅 투자와 긍정적인 고객 성과가 결합되어, 인덱스 제공업체로부터 ‘유일한’ 라이선스 제품에 대한 의존도를 최소화합니다. 당사의 구축된 기반은 잠식하기 어렵고, 전환 비용이 예상보다 더 높으며 그중 세금이 중요한 요인이라는 점이 입증됐습니다. 예를 들어, 당사의 자체 QQQM 도입은 QQQ를 잠식하지 않으면서 NASDAQ 100 생태계를 확장했습니다. NASDAQ은 역사적으로 NASDAQ 100 Index를 라이선스하는 방식에 대해 선택적이었고, 그 선택성 때문에 QQQ는 수십 년 동안 이 인덱스를 ‘프래킹’하는 미국 내 상장 ETF의 주요 상품이 되었습니다. NASDAQ은 공개적으로 NASDAQ 100 생태계의 핵심 축으로서 당사의 QQQ 혁신 패키지에 대한 자사의 약속을 다시 한번 확인했습니다. 또한, 이러한 새로운 NASDAQ 100 상장지수펀드에 대한 NASDAQ의 라이선스는 QQQ와 동일하게 8 베이시스 포인트로, 어떤 경쟁사 펀드도 동일한 금액을 지불하게 되며 기존 라이선스 계약은 이번 공시(서류 제출)로 인해 영향을 받지 않습니다. NASDAQ과의 관계는 전략적이며 오랫동안 지속되어 왔습니다. 요지를 한마디로 말하면, 수십 년에 걸쳐 구축해 온 당사의 견고한 설치 기반—즉 지배적인 매장(진입) 포지션—은 대체하기가 어려울 것입니다. 더 나아가, 우리는 이러한 관심이 이 중요한 벤치마크를 뒤에서 받쳐줄 점점 더 큰 규모의 자산 풀을 만들어낼 것이라고 믿습니다. 이제 펀더멘털 고정수익으로 넘어가 보겠습니다. 우리는 이를 매우 건강한 37억 달러의 순장기 유입, 즉 연율화된 5%의 유기적 성장으로 보았으며, 지역과 채널 전반에서 강한 성과 기여를 확인했습니다. 이는 당사의 펀더멘털 고정수익 역량에 대한 좁은 관점만 고려한 것입니다. 투자 역량 전반에 걸쳐 자산 등급을 더 넓게 보면, 관련 ETF와 중국 기반 고정수익 자산을 포함할 때 순 유입 규모는 140억 달러로 뛰어오릅니다. 당사의 펀더멘털 고정수익 역량에서의 모멘텀은 주로 투자등급 상품에서의 기관 유입과, 우리가 계속해서 강한 수요를 보고 있는 고정수익 SMA에서 비롯되었습니다. 주력 SMA 플랫폼 전체는(일부 주식 자산을 포함) 현재 AUM 기준 370억 달러에 서 있습니다. 우리는 미국의 미국 자산관리(웰스 매니지먼트) 시장에서 가장 빠르게 성장하는 SMA 상품 중 하나를 보유하고 있으며, 이번 분기 연율화된 유기적 성장률 19%를 기록했습니다. 이제 중국 JV로 넘어가 보겠습니다. 우리는 또 한 번 매우 강력한 분기를 만들어내며, 이 시장에서 우리가 탄탄한 포지션을 갖추고 있음을 보여주었습니다. AUM은 사상 최고치인 1,420억 달러에 도달했고, 87억 달러의 순장기 유입(연율화 유기적 성장률 31%)을 제공했습니다. 변동성 높은 글로벌 시장 환경 속에서 중국 JV는 분산된 플랫폼이 주는 이점을 입증했습니다. 분기 전체를 보면, 순유입은 계속해서 Fixed Income Plus 전략에 의해 주도되었고, 이는 이제 JV 플랫폼에서 AUM 400억 달러에 이르렀습니다. 우리는 중국 JV에서, 고객의 다양한 위험 선호도를 충족하도록 설계된 분산된 상품 라인업을 개발했으며, 장기적으로 우리가 구축한 포지션과 그로 인해 열리는 기회를 높게 평가합니다. 이러한 성장을 지원하기 위해 분기 중 총 AUM 25억 달러 규모의 14개 펀드를 출시했으며, 이는 주로 균형형 및 주식 ETF 전략에 대한 증가하는 수요에 맞춰 정렬되어 있습니다. 이제 프라이빗 마켓으로 전환하겠습니다. 당사는 직접 부동산에 의해 주도된 4억 달러의 순유입을 기록했습니다. 이 자산 등급은 [식별불가]가 이끌며 모멘텀을 얻었습니다. 미국을 위한 부동산 부채 펀드입니다.자산관리(wealth management) 채널은 계속해서 규모를 키우고 있으며, 미국 코어+ 리츠(부동산) 주식 펀드는 강한 기관들의 유입을 보이고 있습니다. 레버리지를 포함한 [indiscernible]의 자산은 시장에 진입한 지 2년 조금 넘는 시점에서 현재 총 50억 달러입니다. 이는 상업용 부동산 신용 상품의 자산관리 채널에서 가장 빠른 램프업 중 하나이며, 우리의 혁신적 사고방식이 성과를 견인하는 방식을 보여주는 사례입니다. 또한 우리는 전 세계의 확정기여(defined contribution) 채널을 중심으로 비공개 시장 상품 개발을 계속해서 우선순위에 두고 있습니다. 이번 분기에는 미국 확정기여 연금에 대한 비공개 부동산(부동산) 접근을 제공하도록 설계된 집합투자신탁(collective investment trust)인 Invesco Core+ Real Estate Trust를 출시했습니다. 이 CIT는 이러한 형태로는 최초로, 확정기여 투자자들의 장기적 니즈를 뒷받침하는 기관 수준의 부동산 역량을 도입합니다. 이 펀드는 대형 미국 기업 기관투자자의 위임(mandate)을 앵커 클라이언트로 받아 출시했으며, 사업 측면에서 의미 있는 성과를 거두었습니다. 부동산 순유입은 대체 신용(alternative credit)에서의 순유출로 다소 상쇄되었는데, 이는 전적으로 은행 대출 상품에서 비롯되었습니다. BK(우리 업계 선도 ETF)는 기술에 기반한 매도세로 인해 1분기에 4억 달러의 환매(레데म्प션)를 경험했습니다. 다만 펀드는 여전히 규모 있게 운영되고 있으며 시장에서 탄탄한 포지션을 유지하고 있습니다. 광범위한 사적 신용(private credit) 시장 역학에 관해 말하자면, 헤드라인이 종종 펀더멘털을 압도하고 다양한 상품들을 따라잡는 양상입니다. Invesco의 대체 신용(alternative credit) 플랫폼은 광범위하게 신디케이트된 대출 CLO와 규율 기반의 직접대출(disciplined direct lending)을 중심으로 구축되어 있으며, 소프트웨어(software) 익스포저가 0이어서, 이런 환경을 위해 설계된 플랫폼의 분산된 성격을 보여줍니다. 상품 관점에서 중요한 점은 우리가 BDC 공간에 있지 않다는 것입니다. 우리는 마른 분말(dry powder), 분산(diversification), 그리고 풍부한 경험을 갖추고 있습니다. 이 변동성은 자신의 규율을 지닌 매니저들에게 궁극적으로 기회가 될 수 있습니다. 사적 신용의 성장 잠재력은 근본적으로 변하지 않았고, 해당 섹터 내 폭넓은 편차가 크기 때문에 매니저 선정이 여전히 핵심입니다. 현재의 시장 혼란은 우리의 장기적 관점에 영향을 주지 않았으며, 우리는 매우 유리한 위치에 있다고 봅니다. 우리는 Barings 및 LGC capital과의 혁신적 파트너십을 통해 자산관리 및 확정기여 시장에 더 깊이 침투하며, 유기적 성장 기회가 확대되는 가운데 사적 시장(private markets)의 전망에 대해 기대하고 있습니다. 이제 멀티-에셋(multi-asset) 역량으로 넘어가겠습니다. 또한 우리는 자 --(로) 인해 장기적으로 강한 순유입을 기록했는데, 이는 기관 정량적 주식(institutional quantitative equity) 전략에서 비롯되었으며, 1분기 순유입이 47억 달러였습니다. 마지막으로 기본 주식(fundamental equities)에서는 미국 가치 주식이 이번 분기에 순유입으로 전환되었고, 아시아퍼시픽 및 EMEA의 고객들로부터 전 세계, 국제 및 지역 주식에서의 지속적인 순유입이 이를 상응하게 만들어 주었습니다. 이러한 시장의 지속적인 모멘텀은 일본 시장에서 가장 많이 판매되는 리테일 액티브 펀드인 글로벌 주식 배당(Global Equity Income Fund)이 이끌고 있습니다. 이 펀드는 이번 분기 30억 달러의 순유입을 기록했으며, 230억 달러 규모(AUM)로 빠르게 성장하는 동시에 Invesco에 매우 유리한 순수익률(net revenue yield)을 창출했습니다. 이번 분기의 이러한 긍정적인 기본 주식 유입 흐름에도 불구하고, 우리는 그럼에도 불구하고 해당 분기 세그먼트 전반에서 총 24억 달러의 순유출에 머물렀습니다. 여기에는 개발도상국 시장 펀드에서 예상된 12억 달러의 순유출이 포함되었지만, 이는 최근의 역사에 비하면 상당히 완만해진 수치입니다. 다만, 이번 분기 우리의 전체 기본 주식 순유출은 거의 9년 만에 가장 작은 수준이었다는 점을 강조하고 싶습니다. 또한 총 판매(gross sales) 기준으로 보면, 2022년 초 이후 가장 좋은 기본 주식 흐름을 기록했습니다.이제 슬라이드 5로 넘어가 보겠습니다. 슬라이드 5에는 벤치마크 및 동종 업체 대비 전반적인 투자 성과와, 정보가 비교 가능하며 결과를 견인하는 데 더 의미 있는 핵심 역량에서의 성과가 함께 제시되어 있습니다. 투자 성과는 전반적인 시장 수요와 무관하게 시장 점유율을 확보하고 유지하는 데 핵심이며, 인베스코(Invesco)의 ‘상위 1분위(퍼스트 쿼틸)’ 투자 성과 달성은 최우선 과제로 남아 있습니다. 전체적으로 우리의 액티브 펀드 중 46%가 3년 기간 기준으로 동종 업체 상위 1분위에 해당하는 성과를 내고 있으며, 그중 거의 절반은 5년 기준에서도 그 기준을 달성하고 있습니다. 또한 5년 기간 기준으로 우리 액티브 AUM의 70% 이상이 각자의 해당 벤치마크를 상회하고 있습니다. 그래서 여기서 잠시 멈추고 앨리슨에게 마이크를 넘겨 분기 재무 결과를 설명드리겠습니다. 여러분의 질문을 기다리겠습니다. Allison Dukes: 감사합니다, 앤드류. 그리고 좋은 아침입니다, 여러분. 슬라이드 6에서 1분기 재무 결과부터 말씀드리겠습니다. 1분기 동안 자산운용규모(AUM)는 시장 변동성에도 불구하고 잘 버텼습니다. 변동성으로 인해 분기 중 AUM이 420억 달러 감소했지만, 220억 달러의 지속적인 순장기 자산 유입과 머니마켓펀드에 대한 120억 달러의 순유입으로 이를 대부분 상쇄할 수 있었습니다. 분기 말 AUM은 2조 2,000억 달러로, 4분기 말과 거의 같은 수준입니다. QQQ를 포함해 한 분기 전체가 반영된 평균 장기 AUM은 1조 9,900억 달러에 이르렀으며, 이는 전 분기 대비 4,000억 달러 이상 증가(26%)한 수치입니다. 또한 최근 4개 분기 동안 유기적 성장 6%와 더 높은 시장 수준의 영향으로, 작년 같은 분기 대비 평균 장기 AUM은 거의 50% 증가했습니다. 1분기 후반에는 시장 약세가 AUM에 부정적으로 영향을 미치는 것을 보았지만, 이후 강한 반등을 확인했습니다. 4월 들어 시장이 회복되면서, 주요 국내 및 글로벌 주식 지수와 채권 관련 지표(기관)가 최근 수준을 유지했기 때문입니다. 그 결과 최근 AUM이 2조 3,000억 달러 범위로 성장했으며, 이는 분기 말 대비 5% 이상 증가한 것입니다. 거의 모든 역량에서 성장했는데, 그중에서도 QQQ의 ETF가 주도했고, 그다음으로는 상대적으로 덜한 수준이지만 기초 주식, 중국 JV, 그리고 기초 고정수익이 견인했습니다. 순수익, 조정 영업이익, 조정 영업이익률 모두 지난해 같은 분기 대비 유의미하게 개선되었습니다. 다만 조정 영업비용은 계속해서 잘 관리되고 있었습니다. 그 결과 500bp(베이시스 포인트) 규모의 긍정적 영업 레버리지가 발생했으며, 전년 대비 300bp의 영업이익률이 개선되어 영업이익률이 34.5%로 상승했습니다. 조정 희석 주당순이익은 지난 1분기에 0.57달러로, 지난해 같은 분기의 0.44달러 대비 30% 개선된 믹스(구성)였습니다. 분기 중에는 대차대조표 강화를 위한 노력도 계속되었습니다. 우리는 1월에 만기가 도래한 5억 달러 규모의 선순위 어음을 상환했습니다. 마지막으로, 1분기에는 이전 분기들에 비해 보통주 환매 규모를 늘려 4,000만 달러 또는 160만 주를 매입했습니다. 또한 2월에 당사 이사회는 보통주 환매에 대해 추가로 [ 10억 달러 ]를 승인했습니다. 이제 슬라이드 7으로 넘어가겠습니다. 우리의 순수익 수율은 4분기 대비 증가했습니다. 이는 주로 QQQ가 수수료 수익으로 재분류된 데 따른 것이며, 4분기에 발생한 매각(지분 처분)의 영향이 일부 이를 상쇄했습니다. 고객 수요는 포트폴리오의 다각화를 계속 이끌고 있으며, ETF와 기초 고정수익 역량처럼 낮은 수수료 제품에서의 견조한 성장이 두드러집니다. 반면, 기초 주식과 같은 더 빠른 [indiscernible] 예컨대 특히 글로벌 주식에 대한 수요는 더 약했습니다. 그 결과 AUM 구성이 보다 균형 있게 되었고, 이는 다양한 시장 사이클, 이벤트, 그리고 변화하는 고객 수요를 헤쳐 나가는 데 더 나은 위치를 제공해 줍니다.지난 1년 동안 자산 믹스가 중립 수준으로 전환된 영향이 나타나면서 순수익 수익률(net revenue yield)이 더 완만하게 하락했고, 최근에는 1분기에서 경험했던 안정화 또는 변곡점에 가까워지고 있습니다. 맥락을 제공하기 위해 설명드리면, 1분기 순수익 수익률은 22.9 베이시스 포인트였고 1분기 말 출구 수익률(exit yield)은 22.8 베이시스 포인트였습니다. 자산 믹스 전환의 향후 방향이 순수익 수익률의 궤적을 좌우할 것입니다. 슬라이드 8으로 넘어가겠습니다. 1분기 순수익은 13억 달러로, 지난해 같은 분기와 비교해 1억 5,500만 달러 더 높았습니다. 순수익 증가는 주로 투자관리 수수료에서 비롯되었는데, 이는 주로 평균 AUM 증가와 QQQ의 수수료 수익으로의 재분류에 기인합니다. 영업비용은 지난해 같은 분기 대비 6,900만 달러 증가했습니다. 주로 직원 보수 및 마케팅 비용 증가 때문입니다. 직원 보수는 지난해 같은 분기보다 4,300만 달러 더 높았는데, 이는 이전 통화에서 말씀드렸던 요인에 크게 기인합니다. 우리는 장기 어워드의 장기 퇴직 자격 기준에 대해 점진적인 변경을 했으며, 이는 앞으로 퇴직 관련 비용이 인식되는 시점이 변경되는 결과로 이어졌습니다. 그리고 이것이 1분기 보상비용을 3,300만 달러 증가시켰습니다. 마케팅 비용은 QQQ와 관련된 마케팅이 재분류되면서 마케팅 비용으로 인식되기 시작한 데 따라 2,100만 달러 증가했습니다. 하이브리드 투자 플랫폼 구현 비용은 1분기에 1,200만 달러로, 당사 기대와 이전 분기와 일치했습니다. 하이브리드 플랫폼으로 이전된 AUM과 관련된 증분 영업비용은 1분기에 400만 달러였습니다. 당사는 하이브리드 방식의 구현에 계속 진전을 보이고 있으며, 예상 완료 시점은 2026년 말입니다. 2026년 하이브리드 투자 플랫폼 비용과 관련해, 일회성 구현 분기 비용은 앞으로 연말까지 구현 완료를 추진하는 것과 함께, 분기당 1,000만 달러~1,500만 달러 범위에서 계속될 것으로 예상합니다. 연중에 걸쳐 더 많은 AUM을 플랫폼으로 전환함에 따라, 플랫폼 내 AUM과 관련된 증분 비용은 올해 말로 갈수록 분기당 1,000만 달러 수준으로 누적될 것입니다. 플랫폼과 관련된 비용은 타이밍에 따라 분기 간 변동될 수 있습니다. 하이브리드 투자 플랫폼이 2027년 및 그 이후의 영업비용에 미치는 영향을 전망해 보면, 2027년 달력연도 기준 비용 절감액은 프로젝트가 완료된 이후 26년 이후로 구현 비용이 롤오프되면서, 2027년에 전개됨에 따라 런레이트 절감이 쌓일 것으로 예상되는 구현 비용을 포함해 최소 6,000만 달러가 될 것으로 기대합니다. 구현이 진행되는 대로 추가 업데이트를 제공하겠습니다. 2026년 전반적인 영업비용 전망에 대해 말씀드리겠습니다. 자산 매각(divestitures)의 영향과 QQQ 관련 마케팅 비용이 이제 비용 런레이트에 반영됨에 따라, 2026년 영업비용은 당사가 표시한 2.3조 달러 범위의 4월 AUM 수준이 반영된 상태에서 시장이 변동이 없다고 가정할 때 32.75억 달러 수준이 될 것으로 예상합니다. 우리는 영업비용 기반이 순수익 변화에 대해 약 25%가 변동적이라고 여전히 믿고 있습니다. 1분기 유효 세율은 약 24%였습니다. 2분기의 경우, 일회성 항목을 제외하면 비(非)GAAP 유효 세율이 25%~26% 범위가 될 것으로 추정합니다. 실제 유효 세율은 과세소득에 대한 비비경상 항목과 이산(Discrete) 세금 항목의 영향에 따라 달라질 수 있습니다. 슬라이드 9에서 보시다시피, 우리는 대차대조표의 건전성 강화를 추진하고 레버리지 프로필을 개선하는 데 상당한 진전을 계속하고 있습니다. 1월에 만기가 도래한 5억 달러 규모의 선순위 채권(senior notes)을 상환했습니다. 예상대로 분기 중에는 리볼빙 신용설비(revolving credit facility)에서 11억 달러를 인출했는데, 이는 주로 12월에 우선주 5억 달러를 매입(repurchase)한 것과 1월에 선순위 채권을 상환한 데 따른 것입니다.신용 한도(credit facility)를 통해 이러한 거래를 조달함으로써 얻는 이점은 변동금리의 하락과, 선지급(기한 전 상환) 패널티 없이도 우리의 자본 우선순위 이후 발생하는 현금흐름이 허용하는 범위 내에서 해당 한도를 상환할 수 있는 유연성입니다. 우리는 연도가 진행됨에 따라 리볼버(revolver)에서 인출한 금액을 줄일 것으로 기대합니다. 신용 한도에 대한 잔액이 더 높아 1분기 레버리지 비율은 아주 약간 상승했지만, 시설에서 인출한 금액을 줄이는 동시에 EBITDA를 동시에 성장시키면서 올해 나머지 기간 동안 비율이 개선될 것으로 예상합니다. 또한 우리는 1분기에도 보통주 환매를 계속했으며, 환매 규모를 4,000만 달러 또는 160만 주로 늘렸습니다. 우리는 2026년의 경우 보통주 배당과 주식 환매를 포함한 총 지급 비율을 약 60% 수준으로 목표로 하며, 향후에도 정기적인 보통주 환매 프로그램을 계속할 계획입니다. 그리고 앞서 말씀드린 대로, 이사회는 2월에 보통주 환매를 위한 추가 10억 달러를 승인했습니다. 우리는 우리의 자본 우선순위에 맞춰 향후 자본환원 수준을 지속적으로 평가할 것입니다. 결론적으로, 변동성 있는 시장 환경 속에서도 순현금흐름(net flow) 성과의 강점과 사업의 다양성은 계속되었고, 그 결과 우리는 견조한 매출 성장도 달성했습니다. 이는 비용을 잘 관리한 덕분에 상당한 영업 레버리지와 전년 대비 큰 폭의 영업이익률 개선으로 이어졌습니다. 또한 우리는 2026년 내내 더 탄탄한 재무상태표를 구축해 나가는 데에도 계속 진전을 보일 것입니다. 우리는 수익성 있는 성장, 높은 수준의 재무 성과를 이끌고, 자본의 환원을 주주 여러분께 강화하는 데 전념하고 있습니다. 그럼, 진행자(operator), Q&A를 시작하겠습니다. 진행자: [Operator Instructions] 첫 번째 질문은 BMO Capital Markets의 브레넌 호킨(Brennan Hawken)입니다. 브레넌 호킨: 앤드루, 그 설명과 QQQM의 K 연구에 감사드립니다. Q를 새로운 구조로 한동안 운영해 오셨다는 점을 고려할 때, 해당 상품에서 발생시킬 수 있을 것으로 기대되는 증권대차( securities funding )에 대해 합리적인 기대치를 어느 정도로 볼 수 있을까요? 앤드루 슐로스버그: 증권대차는 확실히 2분기에 Q2에서 그에 대해 자격을 갖춘 것으로 봅니다. 그러니까, 그 포지션들 중 일부의 규모와 특정 쏠림 정도를 감안하면 기회는 있기는 한데, 그 규모가 아주 크지는 않습니다. 계속 평가해 보겠지만, 그게 -- 우리가 보기엔 큰 기회라고는 생각하지 않습니다. 브레넌 호킨: 알겠습니다. 충분히 납득됩니다. 그리고 앤드루, 한 발 물러서서 더 큰 그림의 질문을 드리고 싶습니다. 2025년은 인베스코(Invesco)에게 확실히 사건이 많았던 한 해였습니다. 첫 우선주 상환, Q 구조조정과 관련된 주목할 만한 호출(callouts)도 있었습니다. 페이지를 넘겨 앞으로의 몇 년 동안 달성하고 싶은 목표를 봤을 때, 투자자들이 생각해 봐야 할 몇 가지 전략적 우선순위는 무엇인가요? 앤드루 슐로스버그: 네. 감사합니다. 그리고 저희는 정말 2025년에 작년 한 해 많은 것을 해냈고, 그 과정에서 인베스코를 앞으로의 지속적인 성장, 훨씬 더 개선된 재무상태표, 그리고 주주들에게 자본을 환원할 수 있는 능력의 방향으로 점점 더 확실히 자리 잡게 했다고 생각합니다. 다만 아직도 해야 할 일이 많고, 실행해야 할 부분도 분명히 더 있습니다. 제가 보기에, 우리가 지금 보고 있는 유기적 성장을 계속하고 아마도 더 가속시키기 위해 집중하는 4가지 핵심 영역이 있습니다. 즉, 첫째는 전 세계적으로 진행되고 있는 개인화(personalization)의 거대한 전환인데요, 특히 자산관리(wealth management) 채널에서 더욱 그렇고, 더더욱 미국에서 그러합니다. 그래서 저희는 1조 달러 규모의 ETF 플랫폼이 이러한 개인화라는 흐름이 계속될 때 매우 잘 맞아떨어진다고 느낍니다. 둘째, 저희 SMA 플랫폼의 성장은 매우 예외적이었는데, 이를 개인화 및 세금 최적화(personalization and tax optimization) 쪽의 또 다른 승리로 보고 있습니다. 그리고 마지막으로, 저희는 모델(models) 비즈니스 쪽에도 더 강하게 집중할 계획입니다. 이 모든 것이 개인화와 관련된 것들입니다. 우리는 전 세계적으로 소득(income)에 대한 수요가 사라지지 않을 것이라고 보고 있습니다.그리고 제가 발언에서 강조드린 것처럼 우리는 분기마다 예외적으로 계속 성장하고 있습니다. 우리는 지리와 전 기간에 걸쳐 아우르는 7천억 달러가 넘는 규모의 플랫폼을 보유하고 있습니다. 그리고 보시는 것처럼 ETF든 SMAs든, 서로 다른 형식으로 생성되어야 하는 수익이 있다면 우리는 그에 참여할 수 있을 것입니다. 또 하나의 영역은 자금의 흐름, 인구통계 변화 등으로 인해 우리가 기대하는 흐름 성장인데, 특히 아시아와 유럽에서 그렇습니다. 우리는 그곳에서 확대되는 성장을 보고 있으며, 현재 그 시장들에서 우리 AUM의 대략 1/3~40% 정도를 보유하고 있는 아주 유리한 포지션을 계속 유지하고 있습니다. 그리고 우리는 자산관리에서의 프라이빗 마켓에 대해 이야기해 왔지만, 업계 전반에서 덜 논의되는 부분으로는 은퇴와 확정기여(DC) 분야의 기회가 있었고, 미국에서 벌어지는 일뿐 아니라 전 세계적으로 자산관리와 DC, 그리고 프라이빗 마켓에서 무슨 일이 벌어지고 있는지도 포함됩니다. 또한 물론 기술이 무엇을 할 것이며, 그 기술이 혁신하고 다른 속도로 움직이게 될 것입니다. 이런 모든 것들이 우리가 이미 파고들고 있는 기회들이고, 우리는 2026년에도 더 많이 그에 집중할 계획입니다. Operator: 다음 질문은 Jefferies의 Dan Fannon 님이 해주십니다. Daniel Fannon: 올해 비용에 관한 모든 코멘트와 내년으로 이어질 절감 효과에 대해 감사드립니다. 올해가 진행되면서 순차적인 변화나, 2026년을 마무리할 때 그 [ 3 2 7 5 ]에 도달하기 위해 생각해볼 만한 다른 요소들에 대해 조금 더 세부적으로 확인하고 싶었습니다. Allison Dukes: 물론입니다. 그럼 제가 약간의 색깔을 드릴 수 있는지 볼게요. 제 생각에는 [ 3.275 ]—다시 말씀드리지만, 그게 명확해야 하니—이 수치는 AUM 기준으로 4월 말 즈음 약 2.3조 달러 수준에 기반한 것이고, 시장 상황은 그 어떤 것도 반영하지 않는다고 가정한 것입니다. 그러니 보상 측면에서 시작해 말하자면, 우리의 목표는 역사적으로 38%~42% 범위에 있었습니다. 올해는 그 범위의 중간 정도에 있을 것으로 기대하고 있습니다. 그래서 보상(매출 대비)이 어느 정도가 될 수 있는지에 대한 감을 드릴 수 있을 겁니다. 우리가 가진 계절성도 염두에 두세요. 1분기에 계절성이 있습니다. 그래서 우리는 은퇴 관련 준비금의 변화가 어떤 식으로든 그 계절성이 이미 있음을 언급드렸고, 그 결과 장기 성과 보상의 가속이 있었는데, 그게 분기에 약 3,300만 달러였습니다. 우리는 1분기에 급여세에서 약 1,500만 달러 정도의 계절성을 항상 가지고 있습니다. 매출 대비 보상은 분기-대-분기로가 아니라 연간 기준으로 보신다고 했을 때, 그 점을 감안하면—이런 맥락이 도움이 될 거라고 생각합니다. 또한 하이브리드 투자 플랫폼에 대해 말씀드린 맥락도 있습니다. 그리고 그 구현은—잠깐만요—분기당 1,000만~1,500만 달러 범위에서 계속될 것이며, 연말까지 전체 구현에 점점 더 가까워질수록 아마 더 높은 쪽으로 추세를 보일 수도 있습니다. 플랫폼을 운영하는 데 따른 증분 비용은 이번 분기에 400만 달러로 말씀드렸습니다. 우리는 올해 말까지 약 1,000만 달러 수준의 증분으로 완전히 단계적으로 반영될 것으로 봅니다. 그리고 물론 마케팅은 이번 분기에 QQQ가 이미 완전히 포함되어 있으니, 거기서 큰 변화는 없습니다. 그래서 이—4분기에서 나온 소음이 꽤 있었던 건 알지만—1분기는 계절성 예외만 빼면 비교적 깔끔합니다. 제가 덧붙일 수 있는 유일한 다른 점은, 캐나다 사업에서의 파트너십에 진입하고 있다는 상기입니다. 이 파트너십은 2분기 말에 CI와 함께 마무리될 것으로 기대하고 있습니다.그리고 그것은 AUM 약 190억 달러의 전환이며, 올해 마지막 분기들인 3분기와 4분기에 대해 영업이익에 대해서는 보통의(제법) 수준의 부정적인 영향이 있습니다. 즉, 영업이익 기준으로 대략 500만 달러에서 1,000만 달러 정도의 손실이 발생할 것으로 보는데요. 우리는 CI와의 서브어드바이저 관계를 계속해서 실제로 잘 수행하면서 그 관계 전반을 성장시켜 나감에 따라 시간이 지나면서 그 영향이 개선될 것으로 기대합니다. 그리고 제가 드린 가이던스는 캐나다를 포함하며, 방금 제가 말씀드린 모든 것을 포함합니다. 그래서 이것이 전체 비용 가이드 아래에서 약간의 색과 맥락을 제공해주길 바랍니다. Daniel Fannon: 네. 도움이 됐습니다. 그다음으로, 일반적으로 업계에서는 Schwab 같은 플랫폼이나 다른 제3자에서 ETF와 기타 상품에 대한 선반(공간)이 더 비싸지고 있는 것을 보고 있습니다. 그렇다면 올해와 내년에 걸쳐 이러한 제3자 유통 플랫폼에서 영업을 한다고 생각할 때, 어떤 경제적 영향을 보고 계신지 말씀해 주실 수 있을까요? Andrew Schlossberg: 네. 제가 먼저 시작해도 될 것 같습니다. Allison이 보태줄 수 있을 거예요. 저는 특정한 어떤 자산가(wealth) 플랫폼과 관련된 논의를 특정해서 코멘트하고 싶지는 않습니다. 다만 말씀드릴 수 있는 건, 플랫폼 수수료는 전반적으로 우리가 유통이 제공하는 가치와 그들이 제공하는 성장의 관점에서 항상 바라본다는 것입니다. 그리고 업계 전반적으로는, 뮤추얼펀드에서 ETF로의 자산(차량) 전환이 계속 일어나고 있으니, 전체적으로 뮤추얼펀드 플랫폼 수수료가 감소하는 것을 보게 될 것으로 논리적입니다. 그리고 이러한 전환의 일부는 다른 상품 유형으로 이동하게 될 것입니다. 하지만 그럼에도 불구하고, 우리가 고려하는 어떤 신규 플랫폼 수수료든 그것은 현재 플랫폼에 있는 자산이 아니라 신규 자산에 초점을 두게 될 것이고, 또한 ETF의 구성과 ETF에는 존재하지 않는 뮤추얼펀드 공유와 매우 관련된 기존(레거시) 서비스의 관련성까지도 반영해야 한다는 점입니다. 그리고 물론 ETF 전반의 전체 비용도 함께 고려해야 합니다. 이 논의가 이뤄질 때에는 볼 것이 많습니다. 다만 이 모든 것에도 불구하고, 질문하신 귀하의 구체적인 사안에 대해서는 이것이 전혀 중대한 영향을 미치지 않을 것으로 보고 있으며, 우리는 회사 차원과 상품 포지셔닝 수준에서 케이스별로 어떤 변화가 있는지 계속 평가해 나갈 것입니다. 고객을 위한 기대되는 성과와 장기적인 경제성 측면에서도요. 죄송합니다. 기술 문제 때문에요. Operator: 이 질문은 Evercore의 Glenn Schorr로부터 들어왔습니다. Glenn Schorr: 비(非)미국 플랫폼에 대해 조금 더 자세히 살펴볼 수 있을지 궁금합니다. 아시아와 EMEA 모두에서 좋은 성장, 성장에 대해 말씀해 주셨는데요. 그렇다면 앞으로의 성장을 염두에 두고, 제품 라인업과 유통 투자를 어떤 방식으로 추가하거나 변경해 오셨는지 말씀해 주셔서, 그 성장의 지속 가능성(내구성, 내구성)을 평가하는 데 도움이 되는 부분을 좀 더 다뤄 주실 수 있을까요? Andrew Schlossberg: 네. 질문 감사합니다. 말씀드린 대로, 비(非)미국 프로필은 여러 분기에 걸쳐 계속해서 강점에서 강점으로 이어지고 있습니다. Invesco의 전통적인 강점이기도 했지만, 최근 몇 년간의 가속은 의미 있는 수준이었습니다. 우리의 강점에 대한 유언(유지서) 중 일부는, 우리가 수십 년 동안 그 시장에 있었고 도전이 있을 때도 그 시장을 떠난 적이 없으며, 그처럼 오래 이어진 기반이 정말, 정말 중요하다고 생각합니다. 우리는 또한 우리가 경쟁하기로 선택한 아시아와 EMEA 시장에 상당히 집중하고 있습니다. 아시아에서는 중국, 일본, 동남아, 그리고 중국 대(大)권역의 일부가 모두 우리에게 핵심 우선순위이며, 우리는 그것들을 그 우선순위로 삼았습니다. 그리고 인 같은 시장에서는 지난해 부분 매각을 통해 JV로 진입하기로 결정했습니다. 제품 개발이 꽤 중요합니다. 우리는 계속 혁신하고 있습니다. 제가 중국에서 몇 가지 그런 혁신을 언급했지만, 글로벌 자본(주식)에서 나타나고 있는 강점은 5, 6, 7년 전 일본에 구축해 둔 혁신이 최근 몇 년 사이에 성과로 나타나기 시작한 것입니다. 유통(판매망)은 정말 강하고 다양합니다. 그것은 기관과 프라이빗 뱅크를 모두 가로지릅니다. 그리고 EMEA에서도 마찬가지입니다. 산업과 경제 전반의 전반적인 성장 둔화가 유럽과 영국의 일부에서 나타나고 있지만, 그게 반드시 우리의 사업으로 그대로 흘러 들어오지는 않습니다. 우리는 영국에서 진행 중인 규제 개혁과 같은 현실적인 구조적 변화에 더 잘 대응하고 있으며, 그 시장들에서는 은퇴에 대한 강조가 더 커지고 있습니다. 그래서 우리는 해법 지향적인 고정수입(fixed income) 분야에서 아주 의미 있는 권한(맡김)을 따내고 있습니다. 또한 10년 전쯤 씨앗을 심었던 그 ETF 플랫폼에서도 계속 성장세를 보고 있습니다. 게다가 그 시장들에서는 유통이 정말 강하고 매우 다양합니다. 따라서 그들이 계속해서 우리가 그곳에 구축해 둔 장기적 기반, 그리고 우리가 계속 거기에 투자해 온 것과 결합되어 장기적인 적용 가능성이 큰 곳들이라고 생각합니다. 우리는 인구학적 이유, 그리고 제가 앞서 언급한 규제 및 일부 사회적 이슈들 때문에 이러한 시장들이 자산 흐름과 자금의 움직임 측면에서 비정상적으로 큰 성장 잠재력을 가진다고 믿습니다. 우리는 독특하게 잘 자리하고 있습니다. 그래서 우리는 그곳에 계속 집중할 것입니다. Glenn Schorr: 아마 그와 맞물려서 하나만 더 아주 짧게 말씀드리자면, 이번 주에 국제 쪽에서 잠재적인 QQQ에 관한 기사를 본 것 같습니다. 그걸 보니 생수 같은 느낌이었어요. ‘아, 왜 그 생각을 내가 못 했지?’ 싶더라고요. 그게 현재 개발 단계가 어디까지 와 있는지, 그리고 롤아웃과 마케팅 계획은 어떻게 생각하고 있는지 궁금합니다. Andrew Schlossberg: 네. 우리는 지난해 홍콩에서 Q 라인업을 확장했고, 올해는 일본에서 진행할 예정입니다. 이것도 우리가 내놓고 있는 혁신 중 하나입니다. Q는 우리에게 매우 중요한 자산군이자 상품입니다. 하지만 아시아 전역에서 ETF 사업과 관련된 다른 확장들도 추진하고 있습니다. 지난해와 올해 모두요. 그래서 이 두 시장에서는 Q가 큰 플래그십이 되겠지만, 우리 아시아 지역에서의 ETF는 그로부터 더 많은 것들이 이어지는 시작점이 될 것입니다. Allison Dukes: 그에 대한 마케팅을 한 번 더 강조해 보자면, 1년이 넘는 기간 전부터 그 추진이 꽤나 상당했습니다. 그래서 앞서 드렸던 몇 가지 코멘트로 돌아가면, QQQ에 대한 브랜드 인지도는 미국을 훨씬 넘어 확장되어 있습니다. 유럽 전역에 깊게 퍼져 있고, 이제는 홍콩을 거쳐 곧 일본까지 이어지고 있습니다. 그래서 우리는 그에 상당한 ‘화력’을 투입했습니다. 우리는 그곳에서의 우리의 경쟁적 포지셔닝에 대해 매우 긍정적으로 보고 있습니다. Andrew Schlossberg: 네. 우리는 종종 QQQ 그 자체를 이야기하곤 하지만, QQQ를 둘러싼 더 넓은 생태계는 전 세계적으로 대략 5,500억 달러 규모의 AUM(운용자산) 정도입니다. 그래서 우리는 그것을 ‘혁신 스위트(innovation suite)’라고 부르며, 앞으로도 전 세계적으로 확장을 계속 찾아볼 것입니다. Operator: 다음 질문은 Goldman Sachs의 Alex Blostein 님이 해주실 예정입니다. Alexander Blostein: Q의 경쟁 구도와 관련해서 또 하나 여쭙고 싶습니다. 그리고 Andrew, 설명과 배경을 주셔서 감사합니다. 질문은 백북(기존 자산)이라기보다는, 경쟁이 시작되어—더 치열해지기 시작한다면, 향후 성장 알고리즘이 어떻게 작동하는지에 대한 것입니다.그래서 수수료와 관련해서는, 여러분이 기꺼이 공유해주실 만한 내용이 있다면 무엇인지, 그리고 경쟁사들이 더 낮은 가격대로 들어올 경우 잠재적으로 어떻게 대응하실지 알고 싶습니다. 아니면 해당 상품에 충분한 경쟁 우위(모트)가 있어서 현재의 수수료 구조를 유지할 수 있다고 보시나요? Andrew Schlossberg: 예. 아주 명확히 말씀드리면, 저희가 펀드를 위해 지급하는 8bp(베이시스포인트) 인덱스 라이선싱 수수료는 다른 곳들도 동일하게 지급하게 되는 인덱스 라이선싱 수수료입니다. 그에 대한 계약이 있습니다. 그래서 이 펀드들에 적용될 수 있는 수수료 차이는 해당 펀드들이 출시될 때 검토할 것입니다. 다만 제가 준비된 발언에서 강조하고 싶었던 점은, ETF 오너들이 이를 일종의 총소유비용(total cost of ownership) 관점에서 본다는 것입니다. 여기에는 스프레드의 타이트함이 포함됩니다. 유동성도 포함되고요. 그리고 제가 시간이 지나며 배운 바로는, 헤드라인 수준에서의 한계 수수료율 차이 같은 것들은 사람들이 어디에 투자할지에 대한 확신의 변화와는 종종 관련이 없다는 점입니다. 또한 25년의 역사와 브랜드 인지도가 수백억 달러가 넘는 돈이 지난 수십 년 동안 투자되어 왔다는 점도 결코 과소평가하지 않으셨으면 합니다. 정말 저희는 그 브랜드와 동의어에 가깝습니다. 물론 저희는 관심을 갖고, 그리고 당연히 계속해서 경쟁력을 유지하겠습니다. 하지만 그런 추가적인 사실들이 저희에게는 자신감을 줍니다. Alexander Blostein: 예. 완전히 동의합니다. 알겠습니다. 중국에 대해 질문 하나 드리고 싶어요. 성장도 정말 좋고요. 이제 몇 분기 동안 보더라도, 파이프라인에 있는 추가적인 신규 상품들을 살펴보면 점점 더 시장이 다시 살아나는 것 같은데요. 오늘 기준으로 그 모습은 어떤가요? 그리고 그 영역(해당 버킷)에서도 여러분에게 블렌디드 수수료율을 끌어올릴 만큼 충분한가요? Andrew Schlossberg: 예. 아니요, 감사합니다. 그리고 지난 몇 년 동안 말씀드려온 것처럼, 플랫폼의 성장과 성숙도, 그리고 저희의 리더십 덕분에 제품 라인업이 매우 탄탄합니다. 그렇다고 해서 저희가 계속 혁신하지 않는다는 뜻은 아닙니다. 최근 몇 분기 동안의 유입 중 상당 부분은 기존 제품들에서 나왔는데, 이것은 몇 년 전에는 사실상 특징(feature)이 아니었던 부분입니다. 예를 들어 이번 분기에도 저희는 혁신을 계속하는 가운데 14개의 신규 상품을 출시했는데, 대부분이 ETF와 밸런스드 펀드였습니다. 그리고 그 상품들은 이번 분기에 25억 달러의 순유입을 만들어냈지만, 그 유입의 75%는 여전히 기존 제품 라인에서 발생했습니다. Fixed Income Plus가 핵심 동력이었습니다. 기억하시겠지만, 미국식 표현으로는 일종의 밸런스드 펀드 같은 성격입니다. 그리고 이것이 사람들이—계속해서—주식 시장에 더 관심을 갖게 되는 데 대한 선행 단계라고 생각합니다. 사람들이 그렇게 되고, 주식 시장으로 ‘졸업’해 더 확신을 갖게 되면 말이죠. 이 과정에서 중국의 소매 투자자들이 자국 시장으로 들어오고 있는데요. 저희는 이를 활용하기에 정말 잘 준비된 제품 라인업을 갖추고 있습니다. 하지만 저희는 계속 혁신하겠습니다. Allison Dukes: 그리고 Alex, 제가 한마디만 더하면요. 중국의 수수료율과, 제가 보기에 그곳에서 우리가 보는 범위와 관련해서요. 시장이 계속 진화하고, 또 앤드루가 말씀드린 것처럼 그 시장이 계속해서 고정수익(이자) 비중이 높고 Fixed Income Plus 비중이 큰 형태라면, 출시하는 상품들의 수수료율은 현재 수수료율이 어디쯤에서 형성되고 있는지에 대해 프레젠테이션에서 공개했던 범위보다 아마도 약간 더 낮을 가능성이 큽니다. 다만 그럼에도 불구하고 그곳의 마진이 계속 개선되고 있다는 점이 핵심입니다. 그래서 저희가 그 시장을 계속 진화시키고 시장이 성숙해지면, 몇 년 전에 들어갔던 수수료율 상한(cap)들이 기억하시는 것처럼 완전히 ‘소진(효과가 다 빠짐)’된 뒤, 시장이 더 성숙해질수록 수수료율은 전 세계에서 보는 수수료율과 훨씬 비슷해지기 시작합니다. 또한 예를 들어 ETF에 대한 실제 강한 수요가 지속되고 있다는 점을 보면, 뮤추얼 펀드에 비해 ETF의 예상 수수료율이 약간 더 낮을 것으로 보입니다.그래서 우리는 수수료율이 아주 약간 더 낮아진 것을 보며, 시간이 지나면서도 그 압축이 계속될 것이라고 봐도 놀라운 일은 아닙니다. 하지만 제 생각에는, 이미 50대 후반에서 60대 초반에 머물러 있는 우리의 마진이야말로—살펴볼 만한 핵심 근거입니다—전체 플랫폼의 강도입니다. 우리는 규모가 매우 큰 사업을 하고 있습니다. 우리가 말씀드린 것처럼, 재현하기가 매우 어려운 사업을 하고 있고요. 그리고 지금은 수수료 스펙트럼 전반에 걸친 제품으로 계속 혁신할 기회가 있습니다. 또한 수요가 계속 진화하고, 아마도 더 많은 자금이 지금은 막상 그렇다기보다는—즉, 현재는—주식 쪽으로 더 옮겨가기 시작한다면, 주식의 경우 현재는 주식 수요가 매우 높은 시장은 아니기 때문에, 수수료율이 움직일 수 있습니다. 시간이 지나며 대체로 ‘믹스 변화’에 가까운 스토리일 가능성이 크지만, 마진은 매우 탄탄하게 유지될 겁니다. 운영자: 우리의 다음 질문은 Deutsche Bank의 Brian Bedell입니다. Brian Bedell: QQQ에 관해서 다른 각도에서 질문드려도 될까요. 기관의 사용과 소매의 사용을 비교하면 어떻습니까. 물론 역학이 매우 다르고요. 그리고 Andrew, 당신이 말씀하신 QQQ 제품에서 갖고 계신 정말 강력한 유동성도 언급하셨습니다. 그렇다면 향후 기관과 소매를 위한 서로 다른 QQQ ‘가격대’를 가질 가능성에 대한 생각은 어떤가요. 그리고 마케팅 예산 관련해서는, Allison, 최신 가이던스가 마케팅 예산 8천만 달러였고요. 6천만 달러에서 1억 달러 범위의 중간 정도에 해당하는 것 같은데, 그게 여전히 같은가요? 또 마케팅 지출을 국제 성장 쪽으로 더 섞고 있는 것처럼 들리는데, 이에 대해 코멘트해 주실 수 있나요. Andrew Schlossberg: 질문의 첫 부분부터 제가 말씀드리고, Allison이 이어서 설명하겠습니다. 첫째로, QQQ는 기관에서 상당히 잘 보유되고 있고, 앞으로도 우리의 주요 집중 대상이 될 겁니다. 즉, 우리 수백 개의 Salesforce 회원 각각이 말하자면 그들의 가방에 QQQ를 넣고 다니며 계속 그렇게 할 것입니다. 우리는 기관 시장에서의 수요가 미국뿐 아니라 전 세계에서 커지고 있다고 봅니다. 그리고 접근성도 있습니다. 미국 내에서 보유하는 사람들도 있고요. 또 그들이 그 플랫폼에서 보유할 수 있는 UCITS 버전도 있습니다. 그리고 제가 앞서 언급했던 것처럼, 그것을 몇몇 아시아 시장에 상장하고 있는 상황도 있습니다. 따라서 기관들이 소유할 수 있는 곳은 충분히 많습니다. 많은 경우 이들은 전형적인 기관 ‘매수 후 보유’ 투자자들이 아닙니다. 기관 트레이더들이 이를 활용해 포지션을 잡는 경우가 많습니다. 하지만 점점 더, [식별불가]가 오면 참여할 수 있을 겁니다. 가격대에 관한 질문과 관련해서는, ETF 공간 자체에서는 불가능하지만, QQQ 지수에 투자하는 별도의 계정(separate accounts)들은 오늘날 이미 존재하고 있으며, 개별 기관별로 서로 다른 가격대가 적용될 수 있는 것들이 있습니다. 그리고 그것은 우리가 포착하고, 시간이 지나면서도 계속 포착해 나갈 수 있는 부분입니다. Allison Dukes: 예산과 관련해서는요, 제 말은—네—아마도 업계 가이던스가 예전에도 그대로였고, 그리고 지난 여름에 제출된 프록시 자료의 내용으로 보면 완전히 재량적(discretionary)입니다. 우리는 마케팅이 6천만 달러에서 1억 달러 범위가 될 것으로 예상하며, 현재도 그 모든 것이 우리의 현재 실행 속도(run rate)에 포함돼 있습니다. 즉, QQQ를 제외하지 않은 상태에서, 그리고 1분기에 대한 마케팅 항목을 포함해서, 전체 마케팅 실행 속도를 갖고 계신 셈이고요. 우리는 이것이 연중 꽤 일관될 것으로 기대합니다. 다만 분기 간에는 타이밍 차이가 약간 있을 수는 있지만, 대부분의 경우 QQQ와 전체 마케팅 예산 모두에 대해 우리가 예상하는 범위는 거의 그 정도입니다. 미국과 나머지 세계 간의 비중과 관련해서는요, [식별불가]가 실행 속도 안에 들어와 있는 지금도 한동안은 마케팅이 다른 곳으로 분류돼 있었던 시기와는 별개로, 우리는 미국 밖에서 상당한 금액을 마케팅에 지출하면서 QQQ를 홍보해 왔고, 수요가 그렇게 보이기 때문에 앞으로도 그렇게 계속할 것으로 기대합니다.우리는 지금 제품에 가장 좋다고 생각하는 것과, 우리가 원하는 방식으로, 우리가 원하는 곳에서 어떻게 마케팅할지 선택할 수 있는 유연성을 갖고 있으며, 여기서부터 우리가 가진 기회에 대해 매우 긍정적으로 보고 있습니다. Brian Bedell: 그게 말이 되네요. 그리고 서비스 및 분배 수수료가 평균 AUM 대비 어느 비율인지, 또한 제3자 분배 관련 비용이 평균 AUM 대비 어느 비율인지에 대한 단 한 가지 모델링 질문이 있습니다. 그렇게 보니, 서비스 추가 수익 쪽은 4Q의 7%에서 약간 덜한 6bp 정도로 내려갔고, 그다음 비용은 4Q의 11bp에서 약 12bp로 올라갔습니다. 그리고 저는 이것이 QQQ 조정과 관련된 역학이라고 의심합니다. 다만 그 수치들에 일회성 요인이 있었는지, 아니면 1Q 수치에 계절성이 있었는지는 모르겠습니다. 그리고 올해 나머지 기간 동안 모델링하기에 그 비율 관계가 좋은 러닝레이트라고 보시나요? Allison Dukes: 제가 가리켜 드릴 관계는 제3자 + 분배 수수료를 관리 수수료로 나눈 값입니다. 일부 제3자 및 분배 수수료가 패스스루 성격을 갖고 있기 때문에, 그게 가장 좋은 관계라고 봅니다. 그리고 지난 분기 안내와도 일관되게, QQQ의 전체 영향이 앞으로 반영된다고 가정하면 22%~23% 범위에 있을 것으로 기대합니다. 이번 분기에는 22.7%였고, QQQ의 전체 영향이 반영된 상황에서 22%~23% 범위의 그 관계가 유지될 것으로 봅니다. 한 가지 말씀드릴 점은, 분기 대 분기 변동성 중 서비스 및 분배 수수료에서 노이즈가 보이는 것처럼 보일 수 있는데요. 네, QQQ 마케팅이 서비스 및 분배 수수료에서 빠져 마케팅으로 이동하는 재분류와 변경이 있었고, 동시에 제3자 대항수익에서도 나온 것이 있었습니다. 또 1분기의 서비스 및 분배 수수료에서 한 가지 더 주목할 점은 Intelliflo 매각과 관련해 1,100만 달러를 조금 넘는 감소가 있었다는 것입니다. Intelliflo가 없는 첫 전체 분기였기 때문에 서비스 및 분배 수수료에 부정적인 영향이 있었던 것을 보셨을 것이고, 동시에 더 중요한 점으로는 비용에는 훨씬 더 큰 규모로 긍정적인 영향—즉 영업이익에 대한 역풍이 이제는 약간의 순풍이 되어, 여기서부터 런레이트에 완전히 반영되어 있습니다. 이 설명이 제3자 및 분배 수수료와의 관계를 이해하는 데 도움이 되길 바랍니다. Operator: 다음 질문은 TD Cowen의 Bill Katz 님으로부터입니다. William Katz: 통화에서 연결이 끊겼던 것 같아서, 죄송합니다. 제가 이미 물어본 내용이 있을 수도 있습니다. 그래서 다시 비용에 대해 질문드리겠습니다. Andrew, 추가 마진 전망과 관련해 좋은 점들이 많고, 비미국 지역 확장도 잘 진행되고 있습니다. 결론적으로 QQQ 관련 소동이 큰 문제로 보이진 않는 것 같습니다. 오늘 주신 비용 가이던스도 추가 마진 측면에서 정말 좋습니다. 이 시점에서 마진에 대한 중간~장기적 기회가 어떻게 보이는지 업데이트를 주실 수 있나요? Allison Dukes: 제가 말씀드릴게요. 제 생각에는, 분기마다 우리가 만들어내는 영업레버리지를 계속해서 확인하실 수 있고, 그 추진력에 대해 매우 좋게 보고 있습니다. 지난해 우리가 했던 일, 즉 포트폴리오를 단순화하면서 더 높은 성장과 더 높은 수익성 측면에 노력을 집중한 점을 고려하면, Q.의 전환에도 추진력이 많이 있습니다. 그래서 계속해서 긍정적인 영업레버리지를 만들어낼 기회가 있다고 봅니다. 분기 간에는 일부 계절성이 있을 수 있습니다. 늘 그렇듯 1분기에는 약간의 계절성이 보였습니다. 하지만 계절성을 제외하면 상당히 큰 추진력이 있다고 생각합니다. 우리는 줄곧 마진을 30대 중반으로 다시 되돌릴 필요가 있고, 그 경로를 통해 30대 후반까지 가야 한다고 말씀드렸는데, 지금 30대 중반이 나타나기 시작하고 있으며, 이제는 30대 후반으로 되돌리기 위해 무엇을 어떻게 해야 하는지에 초점을 맞추고 있습니다. 그 추진력에 대해 자신이 있습니다. 우리는 계속해서 비용을 정말 신중하고 규율 있게 관리할 것입니다. 오늘 비용 가이던스가 도움이 됐다고 느끼신 것 같아 다행입니다.사업 구조조정(divestitures)과 관련해 잡음이 많았다는 건 알고 있습니다. 여기서부터는 비교적 깔끔한 전망을 확보했다고 생각합니다. 그 아래에서 우리가 하고 있는 일은 회사에 투자하고 있다는 점을 정말 중요하게 봐야 한다고 생각합니다. 즉, 하이브리드 투자 플랫폼을 통한 것뿐만이 아니라, 생산성을 높이기 위해 어디에 투자할 수 있는지에 대한 지속적인 기회들을 보고 있으며, 규모를 염두에 두고 긍정적인 영업 레버리지를 만들어내는 방식으로 효율성을 어떻게 끌어올릴지에 초점을 맞추고 있습니다. 따라서 이는 경영진 전체의 공동 노력이며, 우리가 필요로 하는 모멘텀을 제공해 마진을 다시 30대 후반으로 되돌릴 수 있을 것이라고 생각합니다. Andrew Schlossberg: 그리고 앨리슨의 코멘트에 덧붙이자면, 우리가 가장 큰 성장세를 보고 있고 앞으로도 가장 큰 성장세를 이어갈 것으로 기대하는 영역이 있는데, 중국의 ETF가 그 예로 두 가지 정도만 들 수 있겠습니다. 앨리슨이 앞서 언급했듯이, 이들 사업은 규모화에 강점이 있습니다. 그리고 저는 그 성장세가 강한 이익 성장으로 이어질 것이라고 생각합니다. William Katz: 후속 질문으로, 분기 초에 동료 중 한 명이 소매(retail) 기회에 대해 설명한 바가 있습니다. 그래서 세부적으로는 세후 수익(after tax return)이 이제 핵심에 초점이 된다는 식으로 표현이 바뀌었는데, 제가 보기에 이전에 코멘트 중 일부에서 그것을 조금 언급하셨더라고요. 그 부분을 조금 더 확장해 주실 수 있을지 궁금합니다. 그리고 a, 세전에서 세후로 옮겨가는 과정에서 인베스코의 포지션을 어떻게 보시는지요. b, 입법 분야나 세금 코드에서 세후 수익으로 전환하는 기회를 잠재적으로 훼손할 수 있는 어떤 것이 있는지요. Andrew Schlossberg: 네, 동의합니다. [판독불가] 개인 투자자의 세후 수익(focus)이나 세후 수익 중심은 항상 존재해 왔지만, 그 중요성이 더 커졌다고 봅니다. 그리고 현재 개인 투자자들에게 제공되는 많은 도구들이 늘어났습니다. 아까 제가 말씀드린 바로 그 도구들이며, 우리는 그 분야에서 경쟁하기에 매우 잘 포지셔닝돼 있다고 생각합니다. 그리고 우리는 성장을 위해 그 뒤에 계속 투자해 나갈 것입니다. 구체적으로 ETF는 바로 그 기능이 내재돼 있어 매우 세금 인식(tax aware)과 세금 효율적(tax efficient)입니다. 잘 아시겠지만 우리는 그 분야의 주요 플레이어이고, 앞으로도 그 ETF 사업의 액티브(active) 측면을 계속 확장해 나갈 것입니다. SMA도 사람들이 이를 활용해 온 다른 방식이었고, 그에 따른 성장세를 보셨을 겁니다. 현재 우리는 거의 400억 달러 규모의 플랫폼을 갖고 있는데, 그 주요한 특징 중 하나가 바로 세금 최적화(tax optimization)입니다. 그리고 우리는 그 고정수익(fixed income) 분야에서 정말 성과를 내고 있습니다. 그 분야는 업계 역사적으로는 상대적으로 규모가 작았던 곳이고요. 그리고 모델 포트폴리오(model portfolios)는 자리 잡아가고 있으며, 사람들이 세금을 최적화하는 또 다른 방식이 될 것입니다. 제가 드리고 싶은 말은, 이것은 대체로 미국에서의 기능이라는 점입니다. 그리고 규제 변화와 관련해 질문하신 부분에서, 향후 지평선 위에 특별히 우리가 보기에 문제가 되는 것은 없다고 생각합니다. 하지만 개인 투자자들이 여기에서 매우 집중적으로 움직이며, 즉 지갑으로 이야기하고 있다는 점은 분명하다고 봅니다. 그리고 그것이 인베스코에게는 좋은 일이라고 생각합니다. Operator: 다음 질문은 Barclays의 Ben Budish 님이 해 주시겠습니다. Benjamin Budish: 오늘 아침 한 가지지만, 그동안 제시하신 비교적 깔끔한 비용 가이드를 봐도 괜찮을지 걱정이 되긴 합니다만, 질문드리고 싶습니다. 인텔리플로(Intelliflo) 인도의 JV(조인트벤처) 부분에서 포트폴리오를 약간 좁히고 다듬으셨잖아요. 사업 전반을 보실 때, 다른 곳에서도 추가로 줄이고 계속 집중하는 것이 타당해 보이는 영역이 있을까요? 아니면 현재 갖고 계신 것에 대해 대체로 만족하셔서, 이 더 깔끔한 비용 가이드를 계속 즐길 수 있는 상황인가요? Allison Dukes: 제가 되돌려 말씀드릴 수 있는 건 한 가지뿐입니다. 그리고 아까 제 코멘트에서도 말씀드렸듯이, 캐나다 사업에 대한 저희 파트너십은 2분기 말에 종결될 예정이고, 그 규모가 약 190억 달러입니다. 그 금액이 제 비용 가이던스(expense guidance)에 모두 반영돼 있었는데, 그 부분이긴 합니다. 그리고 해당 건은 분기당 영업이익에 500만~1,000만 달러 정도의 소폭 부정적 영향이 있으며, 부가적인 하위 자문(sub-advisory) 수익이 성장하면서 시간이 지나면 그 영향은 개선될 것입니다.그 이상을 우리 전체 포트폴리오와 프로필 측면에서 말하자면, 아니요. 우리는 실제로 우리가 활동하는 방식을 단순화하기 위해 많은 어려운 작업을 해왔고, 여기서부터 성장할 수 있는 기회가 많다고 생각합니다. 그래서 더 이상 가지치기가 많이 필요하다고는 모르겠습니다. 우리는 우리가 있어야 한다고 생각하는 많은 고성장 시장에 있습니다. 그리고 오늘 이야기해온 것처럼 탄탄하게 구축된 투자 역량 기반도 갖추고 있습니다. 그래서 저는 여기서부터 계속 성장할 수 있는 위치에 매우 잘 자리 잡았다고 봅니다. 그리고 단순화 노력은 무엇보다도 비용 기반을 재조정하는 것에 계속 초점을 맞추되, 그 비용 기반 뒤에서 정말로 규율 있게 운영하는 것, 그리고 재무상태표(대차대조표)와 레버리지 프로필을 개선하는 데 대한 노력을 계속해 자본 환원(자본 반환)을 개선하는 데 집중될 것입니다. 여기서부터 다 [알 수 없음]라고 말하기는 싫지만, 그렇지만은 않을 겁니다. 우리가 하고 있는 일은 어떤 환경에서도 운영할 수 있도록 기반을 갖추고 그에 필요한 모멘텀과 레버리지를 만들어내는 것이라고 생각하며, 이미 진행 중인 노력들에 대해 우리는 자신감을 갖고 있습니다. 알 수 없는 애널리스트: 제가 하나 덧붙일 게 있다면, 이 말이 아마 통화 초반으로 돌아가게 될지 모르지만, 우리가 정말로 강조했던 건 앞서 말한 것들에 더해 우리의 전략적 초점이었습니다. 지난해에 했던, 포트폴리오 재포지셔닝과 매각 및 재투자 같은 핵심 작업들은 지난 몇 년 동안 회사를 실제로 더 단순하게 만들었고, 그 의미는 전 세계에 1개의 고정수입(채권) 플랫폼, 전 세계에 1개의 주식 플랫폼, 전 세계에 1개의 프라이빗 마켓 플랫폼을 두게 됐다는 것입니다. 그리고 조직 내부에서는 더 단순하고 더 깔끔한 방식으로 운영하는 방법을 명확히 해, 지난해에 했던 일들을 해낼 수 있도록 했습니다. 이것이 바로 그로부터 얻을 수 있는 이점의 한 예입니다. 그래서 알리슨이 말한 것에 덧붙여, 이제 우리는 성장에 대해 더 많은 집중을 할 수 있게 됐습니다. 운영자: 그 질문은 뱅크 오브 아메리카의 크레이그 시겐탈러(Craig Siegenthaler)에서 나왔습니다. 그는 답변하지 않고 있습니다. 그러면 모건 스탠리의 마이클 시프리스(Michael Cyprys)에게 진행하겠습니다. 마이클 시프리스: AI에 관한 질문입니다. 오늘날 조직 전반에서 AI를 어떻게 활용하고 계신지 업데이트해 주실 수 있나요? 지금까지 가장 효과적이었던 사용 사례는 무엇인지, 그리고 어떤 이점을 보고 있는지 그것을 어떻게 수치화할 수 있을지에 대해 얻으신 핵심 학습 내용도 몇 가지 말씀해 주시면 좋겠습니다. 또한 향후 몇 년을 내다봤을 때, 조직 전반에 AI를 더 깊이 내재화하기 위해 취하고 계신 조치들, 그리고 장기적인 기회 범위와 그에 따른 이익에 대해 어떻게 생각하고 계신지도 말씀해 주실 수 있나요? 앤드류 슐로스버그: 네, 감사합니다. 중요한 질문입니다. 우리는 AI를 회사 전체(펌)에서, 현재 우리가 보유한 역량을 더 빠르게 가속하기 위한 수단으로 보고 있습니다. 그리고 이는 우리가 가진 팀들을 보강하는 데 있어 주요한 초점이었고, 데이터 분석, 콘텐츠 생성 같은 것들, 그리고 물론 운영 효율성을 만드는 데 적용하고 있습니다. 지난 1~2년 동안 가장 중점적으로 해왔던 것 중 하나는, 전 세계에 있는 저희 팀원 7,500명을 위한 도구에 투자한 것입니다. 단지 도구에 투자한 것뿐만 아니라, AI와 제너레이티브 AI(Gen AI)를 프로세스에 적용해 정착시키는 방법에 대한 교육도 함께 진행했습니다. 그러다 보니 대규모 애플리케이션에도 적용되지만, 사람들의 일상업무(BAU)에도 적용됩니다. 우리는 직원의 약 80%가 매일 자신의 업무 활동에서 어떤 형태로든 이 도구들을 사용하고 있다고 추정합니다. 큰 사용 사례에 대한 구체적인 질문에 답하면, 대규모 사용 사례들은 전 회사 전반에 걸쳐 실행 중이거나 개발 중이며, 특히 산출물을 가능하게 하는 데 초점을 두고 있습니다. 그래서 투자 프로세스 분야에서의 사용 사례도 있고, 투자·리서치·어그리게이션·셀 시그널(Signal)·적응(adaptation)·성과 분석(performance analytics)·클라이언트 커뮤니케이션 같은 클라이언트 성장과 관련된 사용 사례들도 있습니다. 하지만 우리는 그 모든 것을, 고객들이 우리에게 기대하는 것, 즉 고객의 데이터를 보호하고 그 데이터에 대한 무결성(integrity)을 보호하는 것과 함께 결합시키려 하고 있습니다. 우리는 빠르게 움직이되, 신중하게도 움직이고 있습니다.진행자: 현재 시점에서, 제가 통화를 다시 스피커(연사) 측으로 넘기겠습니다. 마이클 사이프리스: 네. 말씀 감사합니다, 진행자님. 그리고 마무리로 말씀드릴 내용은, 이번 분기에도 계속해서 견조한 성과를 내고 있다는 점에 대해 저희가 정말로 만족하고 있다는 것입니다. 앞서 논의드린 대로, 저희는 전략적으로 매우 중요한 여러 투자 역량과 운용 수단을 발전시켰고, 그중 많은 부분이 자산관리규모(AUM) 기준 사상 최고치를 달성했습니다. 저희는 절제된 운영과 집중, 그리고 규모의 이점을 바탕으로 이를 해냈으며, 의미 있는 영업 레버리지 효과를 창출하고 마진을 개선하고 있습니다. 저희는 정의된 성장 전략에 계속 집중하겠습니다. 즉, 끝까지 실행에 매진하는 것, 고객 중심의 혁신, 그리고 전사 차원의 팀워크에 중점을 두겠습니다. 그러니 오늘 통화에 함께해 주신 모든 분들께 감사드리며, 추가 질문이 있으시면 당사 투자자 관계(IR) 팀에 연락해 주시기 바랍니다. 또한 인베스코(Invesco)에 대한 관심에 진심으로 감사드리며, 아주 곧 다시 여러분과 말씀드릴 수 있기를 기대하겠습니다. 진행자: 이것으로 오늘의 컨퍼런스를 마치겠습니다. 참석해 주셔서 감사합니다. 이제 통화 연결을 해제하셔도 됩니다.