Intercontinental Exchange, Inc.

진행자: 안녕하세요, 여러분. 오늘 ICE 2026년 1분기 실적 컨퍼런스 콜 및 웹캐스트에 함께해 주셔서 감사합니다. 제 이름은 Drew이며, 오늘 통화의 진행을 맡았습니다. [진행자 안내] 그러면 기쁜 마음으로 투자자 관계 책임자인 Steve Eagerton에게 넘겨, 시작하도록 하겠습니다. 준비되면 진행해 주세요. Steven Eagerton: 안녕하세요. ICE의 2026년 1분기 실적 발표 및 프레젠테이션은 ice.com의 Investors(투자자) 섹션에서 확인하실 수 있습니다. 이 자료들은 보관될 예정이며, 오늘의 콜은 다시 듣기(리플레이)로 제공됩니다. 오늘의 콜에는 미래지향적 진술이 포함될 수 있습니다. 저희는 이러한 진술을 업데이트할 의무를 지지 않으며, 이는 현재의 판단을 반영한 것으로서 위험, 가정 및 불확실성의 영향을 받습니다. 미래지향적 진술에서 설명한 결과와 실질적으로 다른 결과를 초래할 수 있는 위험에 대한 설명은 2025년 Form 10-K, 2026년 1분기 Form 10-Q 및 SEC에 제출한 기타 공시를 참조해 주시기 바랍니다. 실적 보충자료에서는 일부 비GAAP(일반적으로 인정되는 회계원칙을 따르지 않는) 지표를 언급합니다. 저희는 비GAAP 지표가 현금 운영과 핵심 사업 성과를 더 잘 반영한다고 믿습니다. 실적 자료에서 이에 해당하는 GAAP 용어로의 조정 내역을 확인하실 수 있습니다. 본 콜에서 순매출(net revenue)은 거래 기반 비용을 차감한 매출을 의미하며, 조정 이익(adjusted earnings)은 희석 주당 조정 이익을 의미합니다. 본 프레젠테이션 전반에서 달리 표시하지 않는 한, 매출 성장에 대한 언급은 일정 통화(constant currency) 기준입니다. 특정 항목의 정의에 관한 추가 자세한 내용은 실적 보충자료 2페이지의 설명 메모를 참고해 주세요. 오늘 콜에는 Jeff Sprecher, 회장 겸 CEO; Warren Gardiner, 최고재무책임자(CFO); Ben Jackson, 사장; Chris Edmonds, 고정수익(Fixed Income) 및 데이터 서비스 사장이 함께하고 있습니다. 이제 Warren에게 콜을 넘기겠습니다. Warren Gardiner: Steve, 감사합니다. 여러분, 안녕하세요. 오늘 함께해 주셔서 감사합니다. 저는 슬라이드 4에서 1분기 결과부터 시작하겠습니다. 이 분기는 ICE 역사상 가장 강력한 분기였습니다. 1분기 조정 주당순이익(EPS)은 2.35달러로 전년 대비 37% 증가했습니다. 순매출은 사상 최고인 30억 달러에 도달했으며, 18% 증가했습니다. 조정 영업이익은 사상 최고인 19억 달러로 26% 증가했으며, 모든 3개 운영 부문에서 의미 있는 기여가 있었습니다. 이는 정교한 환경을 염두에 둔 플랫폼과 함께, 의도적인 전략, 절제된 실행의 결과입니다. 이러한 결과는 이미 탄탄한 기반 위에서 구축된 것입니다. 2025년 1분기에는 8%의 매출 성장과 16%의 조정 EPS 성장을 달성했는데, 당시 이것들은 모두 기록이었습니다. 이러한 복리(compounding) 역학이 ICE를 구별 짓습니다. 저희 비즈니스는 활용(use)과 함께 깊어지고, 반복되는 매출은 시간이 지남에 따라 복리로 성장하며, 비용에 대한 규율은 강력한 영업 레버리지와 자유현금흐름을 동시에 제공함으로써 미래의 유기적 성장에 투자할 수 있는 여력을 창출합니다. 비용에 대해 말씀드리겠습니다. 조정 영업비용은 10.35억 달러로, 업데이트된 가이던스 범위의 중간값과 일치했습니다. 이번 업데이트는 라이선스 비용과 성과와 직접 연동된 보상 등 성과 관련 항목을 반영했으며, 이러한 비용은 매출에 의해 상쇄되었습니다. 2분기를 내다보면, 조정 영업비용은 1분기와 일관된 수준을 유지할 것으로 예상하며, 10.30억 달러에서 10.40억 달러 범위가 될 것입니다. 조정 자유현금흐름 창출은 1분기 기록인 12억 달러였는데, 이는 저희 실적의 질과 저희 모델의 자본 효율성을 보여주는 수치입니다. 1분기 동안 저희는 자사주를 약 5억 5천만 달러어치 매입했으며, 이 중 2월 중순에 실행된 추가 2억 달러가 포함됩니다. 당시 저희 주식의 시장 가격은 사업의 펀더멘털과 더 크게 괴리되어 있었습니다. 그리고 배당을 포함해 총 8억 5천만 달러에 가까운 금액을 분기 중 주주들에게 환원했습니다. 이제 슬라이드 5의 거래소(Exchange) 부문으로 넘어가겠습니다.1분기 거래소(Exchange) 순매출은 사상 최대인 18억 달러를 기록했으며, 전년 동기 대비 27% 증가했습니다. 특히, 이러한 결과는 2025년의 12% 성장과 2024년의 11% 성장이라는 흐름 위에 누적됩니다. 거래 수익은 33% 성장했습니다. 금리 관련 부문은 지난해 같은 기간 대비 거의 70% 성장했는데, 이는 투자자와 기관들이 듀레이션(기간) 리스크를 관리하려는 수요가 늘어난 데 따른 것입니다. 에너지 부문에서 당사의 글로벌 원유(오일) 복합 상품은 전년 동기 대비 47% 증가했으며, 이는 글로벌 자본 흐름의 기준점으로서 ICE의 에너지 벤치마크가 계속해서 핵심적인 위상을 지니고 있음을 반영합니다. 에너지 매출의 절반을 차지하는 천연가스 및 환경 관련 상품은 37% 성장했는데, 이는 글로벌 에너지 믹스가 수십 년 단위로 진화하면서 정교한 리스크 관리 도구에 대한 필요가 커지고 있다는 구조적 현실을 입증합니다. 지속가능성에 대해 궁금해할 수 있는 분들을 위해, 당사의 거래량 구성에 대한 몇 가지 중요한 맥락을 말씀드리고자 합니다. 3월은 당사의 에너지 사업에 있어 예외적이었지만, 그와 같은 사건 이전부터 근본적인 모멘텀은 이미 잘 자리 잡고 있었습니다. 또한 4월까지의 에너지 미결제약정(open interest)은 6% 상승을 유지하고 있으며, 이것이 바로 중요한 부분입니다. 고객들은 단순히 헤드라인에 반응하는 것이 아닙니다. 그들은 장기적인 익스포저를 구축하고 있습니다. 한편, 금리 미결제약정은 전년 동기 대비 63% 높아 구조적 확장이 진행되고 있음을 보여주며, 고객들이 금리 리스크를 관리하는 방식의 폭 또한 넓다는 신호입니다. 실제로 전체(선물) 및 옵션의 미결제약정은 이번 주에만 전년 동기 대비 23% 증가하며 새로운 사상 최고치를 기록했는데, 이는 1분기에 우리가 목격한 활동이 이어지고 있음을 한층 더 강조합니다. 반복 매출(Recurring revenue)인 교환 데이터 서비스(Exchange Data Services)와 NYSE 상장 프랜차이즈는 4억 50만 달러를 기록해 사상 최대를 달성했으며, 전년 동기 대비 10% 증가했습니다. 교환 데이터 및 커넥티비티 서비스(Exchange Data and Connectivity Services)는 13% 성장했습니다. 이러한 매출은 더 많은 참여자들이 ICE의 데이터를 자신의 워크플로에 내재화할수록 성장하는데, 이는 그 데이터가 더 널리 사용될수록 네트워크 효과로 인해 우리가 더 가치 있게 되는 구조를 만듭니다. NYSE에서 우리는 전 세계적으로 양질의 상장이 되기 위한 기준을 계속 세우고 있습니다. 1분기에는 25개의 신규 운영 회사(operating companies)를 맞이했고, AstraZeneca와 함께 당사 역사상 최대 규모의 이전(transfer)을 성사시켰으며, 유지율(retention rate)은 99% 이상을 유지했습니다. 슬라이드 6으로 전환하겠습니다. 고정수입(Fixed Income) 및 데이터 서비스(Data Services) 부문에서 우리는 또 한 번 강력한 전반적 실행을 통한 좋은 분기를 제공했습니다. 1분기 매출은 사상 최대인 6억 5,700만 달러로, 전년 동기 대비 9% 증가했습니다. 거래 수익은 1억 4,300만 달러로 사상 최대를 기록하며 14% 성장했습니다. 실적은 당사의 CDS 청산(CDS Clearing) 사업이 주도했는데, 매출은 18% 증가했으며 이는 글로벌 거시경제 변동성의 확대에 따른 것입니다. 한편 반복 매출은 사상 최대인 5억 1,400만 달러에 이르며 8% 성장했습니다. 고정수입 데이터 & 애널리틱스(Fixed Income Data & Analytics) 내에서 우리는 3억 2,200만 달러 규모의 사상 최고 매출을 달성했으며, 이는 7% 증가한 수치입니다. 이는 가격 및 레퍼런스 데이터 제공에서의 견조한 순증 신규 사업 흐름에 힘입었고, 분기를 사상 최고인 8,290억 달러의 ETF AUM으로 마감하며 전년 동기 대비 21% 증가한 당사 인덱스(Index) 사업의 지속적인 모멘텀도 반영되었습니다. 총합으로 이제 ICE 지수에 벤치마킹되는 자산이 약 2조 달러에 이르며, 이는 우리가 BofA 메릴 지수(BofA Merrill Indices)를 인수했을 당시 이 프랜차이즈를 추종하던 규모의 대략 2배입니다. 이러한 궤적은 당사 데이터 플랫폼의 힘을 보여줍니다. 데이터 & 네트워크 기술(Data & Network Technology) 매출은 1분기에 11% 증가했는데, 이는 당사 ICE 글로벌 네트워크, 통합 피드(consolidated feeds), 데스크톱 솔루션에 대한 강한 수요를 반영합니다. 24개 국가에 걸쳐 750개 이상의 데이터 소스와 150개의 거래 장소(trading venues)를 연결하는 민간 글로벌 데이터 센터 네트워크는 신속하고도 저렴하게 복제할 수 없는 물리적 인프라 자산이며, 메시징 활동 증가와 AI 기반의 용량(capacity) 수요 등 구조적인 수요 동향의 혜택을 지속해서 받고 있습니다. 모기지 기술(Mortgage Technology) 부문은 슬라이드 7을 참고해 주십시오. 1분기 매출은 5억 3,900만 달러로, 전년 동기 대비 6% 증가했습니다. 블랙나이트(Black Knight)를 포함한 프로 포마(pro forma) 기준으로는, 이는 2022년 4분기(Q4 2022) 이후 가장 강력한 분기 실적을 의미합니다. 주택담보대출(모기지) 원스톱 대출 실행 전반의 시장은 장기 평균 기준 정상화된 잠재력에 비해 여전히 크게 못 미치고 있지만, 우리는 성장하고 있습니다. 이는 우리가 구축한 것의 전략적 가치가 있다는 점을 보여줍니다. 반복 매출은 4억 1,100만 달러를 기록했으며, 이는 제품 채택의 지속과 정상화의 시작, 그리고 Encompass 계약 연장의 성과를 반영합니다. 반복 매출은 또한 약 400만 달러 규모의 일회성 항목의 영향도 받았습니다. 이에 따라 2분기 반복 매출은 현재 수준과 비슷한 범위에서 유지될 것으로 예상합니다. 거래 매출은 1억 3,800만 달러로 집계되었으며, 전년 동기 대비 인상적인 22% 증가했습니다. 이는 Encompass의 실행(대출) 관련 수익이 크게 늘어난 데서 비롯되었는데, 이는 고객이 계약상 최소 기준을 점점 더 초과하면서 업계의 물량 수준을 실질적으로 상회했고, 또한 강한 리파이낸싱(재융자) 활동에 힘입은 Closing Solutions의 두 자릿수 성장도 기여했습니다. Mortgage Technology 부문의 전략적 논리는 점점 더 분명해지고 있습니다. Encompass 실행 시스템을 MSP와 통합함으로써, 한때는 단독형 제품들의 집합에 불과했던 것을 업계에서 유일하게도 진정한 엔드투엔드 모기지 플랫폼으로 전환했습니다. 초기 접촉부터 실행, 서비스 제공, 그리고 세컨더리(2차) 시장에서의 집행까지 대출 전체 과정을 처리하는 것입니다. 시장이 정상화될 때를 대비해 비용 구조, 고객 기반, 네트워크를 갖추고 있으며, 기회가 포착될 수 있도록 경기 흐름 전반에 걸쳐 투자를 이어가고 있습니다. 마무리로 말씀드리면, 우리는 서로 다른 힘에 반응하는 시장들의 교차 지점에서 운영하고 있습니다. 당사 Exchange 인프라, 데이터 네트워크, 그리고 모기지 플랫폼을 통해 이러한 힘들을 연결함으로써, 우리는 경기 사이클에 맞춰가며가 아니라 경기 사이클을 관통하도록 설계된 모델을 구축했습니다. 이번 분기는 세 부문이 모두 동시에 잘 실행될 때 이 플랫폼이 무엇을 제공할 수 있는지를 보여줍니다. 다만 이전 분기들에서와 같이 모든 부문이 항상 동시에 맞물려 있지 않더라도, 그 모델은 여전히 누적적으로 성과를 만들어냅니다. 당사 결과를 이끄는 힘들은 구조적입니다. 금융시장의 돌이킬 수 없는 디지털화, 리스크 관리 필요의 글로벌 확장, AI 시스템과 인간 의사결정자 모두에 의해 고유 및 기관 수준 데이터에 대한 의존이 커지는 흐름, 그리고 미국 모기지 시장에서 진행 중인 아날로그에서 디지털로의 전환이 바로 그것입니다. 2026년 하반기 이후의 전반적 궤적에 대해서는 확신하고 있습니다. 향후 기회의 폭은 그 어느 때보다도 여전히 큽니다. Q&A 시간에 질문을 받겠습니다. 하지만 지금은 통화를 Ben에게 넘기겠습니다. Benjamin Jackson: 감사합니다, Warren. 그리고 오늘 아침 함께해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 슬라이드 8로 전환해 주세요. ICE의 파생상품(Derivatives) 플랫폼 전반에 걸쳐, 저희는 단일 연결 마켓플레이스 안에서 심층 유동성, 글로벌 참여, 투명한 가격 발견을 결합해 고객의 필요에 맞춰 진화하는 기술을 구축했습니다. 1분기는 우리가 시장을 구축하고 확장해 나간 방식에 대한 명확한 검증이었습니다. 유동성, 자본 효율성, 그리고 운영 회복탄력성을 동시에 시험하는 환경에서는 통합된 글로벌 시장 기술의 가치가 매우 빠르게 드러납니다. 이번 분기에는 복잡성을 흡수하고 가격 발견을 촉진하며 고객이 대규모로 리스크를 관리할 수 있도록 하는 용도 그대로 당사 플랫폼이 사용되었습니다. 이는 저희 시장 전반에서 상당한 활동으로 이어졌습니다. 3월은 ICE 역사상 월간 최고 거래량을 기록했으며, 불과 2개월 전 세운 종전 기록을 70% 이상 초과했습니다. 분기 기준으로는 전체 평균 일일 거래량이 전년 동기 대비 45% 증가했으며, 금리, 글로벌 상품, 에너지 전반에서 기록이 이어졌습니다. 또한 2분기를 내다보면, 선물과 옵션 전반의 총 미결제약정이 지난주만으로도 새로운 기록을 경신했으며, 20% 이상 증가했습니다. 우리가 지속적으로 말씀드린 것처럼, 미결제약정은 당사 시장의 선행 건강 지표이며, 미결제약정이 증가하는 가운데 거래량이 기록을 경신한다는 것은 고객들이 포지션을 구축하고 유지하고 있다는 뜻이지, 투기만 하고 나가고 있다는 신호가 아니라는 것을 의미합니다.시장 변화가 인플레이션 기대에 직접적인 영향을 주면서 금리 변동 위험 이전에 대한 수요가 급격히 가속됐습니다. 연초에는 SONIA 선물이 영국 금리 2회 인하를 반영하고 있었습니다. 3월 중순에는 전망이 금리 인상으로 되돌아가면서 단기 가격이 빠르게 재조정됐습니다. 고객들은 규모를 갖춰 당사 마켓으로 전환했으며, SONIA ADV는 전년 대비 120% 이상 증가했고 미결제약정도 참여가 확대되며 2배 이상 늘었습니다. 유럽 금리 복합상품 전반에서도 유사한 역학이 나타났습니다. Euribor 선물과 옵션은 ECB 정책에 대한 기대가 바뀐 가운데 기록적인 거래량을 기록했습니다. 3월 3일 하루만 ICE가 900만 로트가 넘는 Euribor 선물을 거래해, 시장이 실질적으로 변동할 때 당사 플랫폼이 제공하는 유동성의 깊이를 강조했습니다. 당사의 강력한 성과를 뒷받침하는 또 다른 요인은 글로벌 에너지 프랜차이즈를 위해 개발한 의도적인 방식입니다. 즉, 심도 있는 유동성을 바탕으로 신뢰할 수 있는 벤치마크를 먼저 확립한 뒤, 차등, 스프레드, 지역 계약을 둘러 적용하여 네트워크 효과를 만들고 고객들이 노출을 관리하는 데 점점 더 정밀한 도구를 사용할 수 있도록 한 접근 방식입니다. 우리는 이 청사진을 Brent 및 원유, ICE 가스오일과 정제 제품, 그리고 글로벌 천연가스의 TTF에 적용했습니다. 참여가 늘어날수록 이러한 네트워크 효과는 새 상품과 고객을 통해서만이 아니라, 기존 참여자들이 플랫폼 전반에서 활동을 심화시키면서도 누적됩니다. 역사적으로 변동성이 높아진 기간에 당사 플랫폼에 들어온 참여자들은 상황이 정상화되면 머무르며, 우리는 이번 사이클도 다르지 않을 것으로 기대합니다. 무엇보다 성과는 이미 1월과 2월에 강했습니다. 2월 말 이란 분쟁이 격화되기 전, 에너지 ADV는 두 자릿수로 증가했으며 두 달 모두 미결제약정도 늘었습니다. 에너지 인프라와 무역 흐름에서 교란이 나타나 에너지 시장이 빠르게 재가격되었고, 당사 플랫폼은 글로벌 수요를 원활히 촉진했습니다. 오일에서는 기록적인 Brent ADV가 전년 대비 60% 증가했고, 기록적인 참여도는 10% 증가하여, 벤치마크가 스트레스 기간에 고객들이 가장 먼저 찾는 주요 거래 장소로 자리 잡았습니다. 글로벌 천연가스 시장에서는 TTF가 전년 대비 ADV 61% 증가, 기록적인 참여도는 12% 증가를 달성했습니다. TTF는 3월 3일 단일 일 거래량 신기록인 200만 로트를 세웠고, 3월 말에는 연초 누적 거래량이 이미 2025년 전체 물량의 46%에 이르렀습니다. 아시아에서는 카타르 시설에 대한 드론 공격으로 해당 국가 LNG 수출의 17%를 차지하는 상황이 발생하면서 JKM이 거래량과 미결제약정 모두에서 기록을 달성해, 공급 교란 위험을 관리하는 데 아시아 가스 벤치마크가 핵심적인 역할을 한다는 점을 보여줬습니다. JKM의 참여도 역시 지난해 대비 9% 증가하며 기록을 달성했습니다. 이러한 강세는 환경 시장으로도 이어졌는데, 1분기 평균 일 거래량이 전년 대비 30% 성장했으며, 참여도는 최근 5년 동안 평균적으로 두 자릿수 증가를 보였습니다. 이러한 규모의 시장을 지원하려면 유동성만으로는 부족합니다. 변동성을 염두에 둔 증거금(마진) 프레임워크가 필요합니다. ICE Risk Model 2는 1,000개 이상의 에너지 계약 전반에 이제 배포되어, 포트폴리오 마진 산정 효율을 개선함으로써 거래량은 규모를 키우면서도 자본 요건은 적절히 증가시키도록 합니다. 최근의 변동성이 높았던 기간에도 증거금 콜이 차질 없이 충족됐고, 시장은 질서 있게 유지됐으며, 리스크 관리자들은 시스템의 회복력에 대해 편안함을 유지하고 있습니다. 이 모든 시장 활동의 기반에는 참여자들이 확신을 가지고 운영할 수 있도록 하는 데이터 및 연결성(커넥티비티) 인프라가 있습니다. 슬라이드 9로 넘어가 주십시오. 우리는 고정수익 및 데이터 서비스 사업을, 고품질 데이터, 거버넌스, 그리고 안전한 배포가 현대 시장이 작동하는 방식의 토대라는 이해를 바탕으로 구축했습니다. 오늘날 워크플로가 점점 더 자동화되고 모델 기반으로 바뀌고 있다는 점에서, 이러한 확신은 그 어느 때보다 더 중요합니다.1분기(FIRST QUARTER)에 FIDS는 역대 최고 분기 실적을 달성했으며, 총 매출과 반복 매출 모두 연간 기준 각각 9%와 8% 증가하며 사상 최고 수준을 기록했습니다. 가격 및 레퍼런스 데이터가 사업의 기반을 형성했습니다. 우리는 매일 150개가 넘는 국가에 걸쳐 약 300만 개의 비유동성(illiquid) 상품을 평가합니다. 중요한 점은 특정 하루에 지방채 및 기업채의 거래가 소수에 불과하다는 것입니다. 간단히 말해 이는 스크래핑하거나, 추론하거나, 합성적으로 생성할 수 있는 데이터가 아닙니다. 당사의 평가 가격 산출 방법론은 30년이 넘는 기간에 걸쳐 구축되고 정교화되었으며, 그 자체로 깊이 독점적입니다. 이 방법론은 전 세계 금융 시스템 전반의 규제, 컴플라이언스, 평가(밸류에이션) 및 리스크 프로세스에 직접 공급됩니다. 이러한 데이터 세트는 고객 워크플로에 내장되어 있으며, 공급사 전환(스위칭)은 통상 펀드 매니저의 이사회(보드) 차원 의사결정을 필요로 합니다. 동일한 가격 산출 기반이 당사의 인덱스(Index) 프랜차이즈를 뒷받침합니다. 해당 분기 동안 ICE Indices를 추적하는 ETF 자산운용(AUM)은 연간 기준 20% 이상 증가하며 역대 최고 수준을 기록했습니다. Indices 사업 역시 매출이 두 자릿수 성장률로 증가하며 역대 최고 분기를 달성했습니다. 당사의 Indices는 ICE의 자체 평가 가격 위에 구축되기 때문에, 방어 가능성은 시간이 지날수록 더욱 강화됩니다. 데이터 우위에서 제공(딜리버리)과 접근으로 전환하면서, 당사의 데이터 및 네트워크 기술(Data and Network Technology) 사업은 FIDS 내에서 점점 더 중요한 성장 동력이 되고 있으며, 주로 ICE Global Network가 이끕니다. 이 사업에서의 수요는 레퍼런스 데이터, 통합 피드(consolidated feeds), 실행(Execution) 장소에 대한 신뢰할 수 있는 저지연 연결성에 대한 고객들의 요구로 계속해서 견인되고 있습니다. 고객이 데이터 소비를 확대하고 실시간 밸류에이션 엔진을 배치함에 따라, 레퍼런스 데이터 소스에 대한 근접성은 결정적이 됩니다. 이는 데이터, 컴퓨팅, 연결성이 서로 함께 놓여 있는 ICE의 자가 보유·운영 인프라가, 퍼블릭 클라우드 환경보다는 유리하다는 뜻입니다. ICE는 데이터센터를 소유하고 운영하며, 고객 수요가 가속됨에 따라 추가 수용 능력을 구축하고 있습니다. 이를 통해 고객 워크플로가 요구하는 운영 보안, 데이터 보호, 비용 예측 가능성, 그리고 저지연 성능을 제공하고 있습니다. 다음으로 CDS Clearing 사업을 살펴보겠습니다. 이 사업은 지수, 옵션 및 소버린(sovreign) CDS 상품 전반에서 활발한 활동이 이어진 가운데, 지난해 대비 성장률이 20%에 육박하며 역대 최고 매출 분기를 달성했습니다. 그 결과 3월 20일에는 노셔널(notional) 기준 2.7조 달러의 기록적 청산 실적을 달성했습니다. 당사는 글로벌 금융 위기 이후 이 사업에 투자했으며, 시장이 진화하는 만큼 계속 혁신하고 있습니다. Treasury Clearing은 2월 SEC 승인 이후 현재 운영 단계에서 실가동 중이며, 우리는 규제 의무(규제 명령) 이전에 저장소(repo) 규정(룰 북)도 적극적으로 구축하고 있습니다. 해당 분기에서 의미 있는 발전은 Apollo를 앵커 파트너로 하여 ICE Private Credit Intelligence를 출시한 것입니다. 이 이니셔티브는 고정수익(채권) 데이터, 애널리틱스, 시장 인프라에서 ICE의 강점을 바탕으로, 가장 빠르게 성장하는 자산군 중 하나인 사모 신용(private credit) 시장으로 해당 역량을 확장합니다. 사모 신용 참여자들은 점점 더 포트폴리오와 리스크 시스템에서 공적 고정수익 시장과 나란히 운영하고 있으며, ICE Private Credit Intelligence는 이러한 융합을 지원하기 위해 설계되었습니다. 기존의 데이터 사이언스, 분석, 그리고 안전한 배포 역량을 활용함으로써, 사모 신용이 계속 제도권화되고 규모를 키워가는 과정에서 ICE가 핵심적인 역할을 수행하도록 포지셔닝하고 있습니다. FIDS 전반에 걸쳐 당사는 전통적인 마켓 데이터에 더해 데이터 세트의 폭과 적실성을 계속 확대하고 있습니다. 해당 분기 동안 우리는 Polymarket 시그널 및 센티먼트(sentiment) 제품을 출시했으며, 이는 기관 워크플로를 위해 예측 시장(prediction market) 데이터를 정규화(normalize)하고, ICE Feeds를 통해서만 독점 제공됩니다. 또한 시장 센티먼트와 정보 흐름에 대해 더 폭넓은 맥락을 제공하기 위해 Reddit 및 Dow Jones 콘텐츠를 포함한 추가 상관(correlated) 데이터 세트도 통합하고 있습니다.이 데이터 세트가 확장됨에 따라, 고객들이 당사 데이터를 사용하는 방식 역시 계속해서 더 넓어지고 있습니다. 자동화 워크플로우, AI 모델 또는 실시간 의사결정에 이르기까지, 모든 사용 사례는 고품질의 독자적 입력 데이터를 필요로 하며, 우리는 ICE가 이들 시장 전반에서 가장 포괄적이고 기관적으로 신뢰받는 데이터 세트를 통제하고 있다고 믿습니다. 무엇보다도 고객들은 추론(inference)을 위해 당사의 독자적이고 안전한 실시간 데이터를 단순히 모델을 학습시키는 데만 소비한 뒤 그만두는 것이 아니라, 자신의 워크플로우에 내재화하고 있습니다. 이러한 사용 사례가 더 깊어질수록 ICE의 독자적 데이터에 대한 수요는 감소가 아니라 증가합니다. 고객 참여가 확대되는 역학은 당사의 모기지 테크놀로지 사업에서도 분명하게 나타나고 있으며, 당사는 실행 단계부터 서비싱, 자본시장에 이르기까지 고객을 지원하기 위해 플랫폼을 지속적으로 고도화하고 있습니다. 슬라이드 10으로 전환해 주십시오. 모기지에서의 기회는 여전히 상당하며, 당사 플랫폼은 경기 사이클 전반에 걸쳐 이를 포착할 수 있도록 포지셔닝되어 있습니다. 당사는 핵심 논지에 따라 계속해서 실행하고 있으며, 매우 경기 변동성이 큰 환경에서도 고객이 커넥트하고 스케일을 자동화하도록 돕고 있습니다. 해당 분기 매출은 연간 기준 6% 성장했으며, 이는 오리지네이션 테크놀로지와 클로징 솔루션 모두에서 두 자릿수 성장을 바탕으로 이루어졌습니다. 모기지 워크플로우의 일부 영역에서는 여전히 수동 개입이 존재하며, 당사 고객을 위해 지속적으로 자동화하고 실질적인 비용 절감 효과를 제공할 수 있는 긴 성장 여지가 있다고 보고 있습니다. 당사는 실행 전 위험, 감사 및 거버넌스에 대한 깊은 이해가 요구되는 고도로 규제된 시장이기 때문에, 기록 시스템에 AI를 직접 내장하여 고객과 경쟁하지 않는 중립적이고 신뢰받는 플랫폼으로서의 ICE의 역할을 강화합니다. 이러한 접근은 GSE가 AI 사용과 관련된 업데이트된 가이드라인을 발표하는 상황에서 특히 중요합니다. 고객들은 ICE 모기지 테크놀로지가 업계에서 가장 포괄적인 위험 및 컴플라이언스 프레임워크 중 하나 하에서 운영된다는 점에서 안심하셔도 됩니다. 여기에는 복수 규제기관을 위해 구축한 엔터프라이즈 기술 위험 평가, 연간 GLBA 리뷰, 고객과 공유되는 독립적으로 감사를 받은 SOC 보고서, 애플리케이션 수준 컴플라이언스 및 데이터 프라이버시 평가, 그리고 독립적인 위험 위원회에 제출되는 전 분기 위험 보고서가 포함됩니다. 당사의 AI 역량은 동일한 프레임워크 내에 배치되며 그 밖에 배치되지 않기 때문에, 고객들이 신뢰하는 거버넌스의 감사 가능성과 통제는 당사가 제공하는 모든 자동화에 완전히 확장됩니다. 당사 플랫폼에 대한 고객의 상호작용도 계속해서 진화하고 있으며, 우리가 보고 있는 것은 대체가 아니라 더 깊은 통합입니다. 3월 한 달만 보더라도, 당사 서비싱 사업은 약 40억 건의 API 및 웹 서비스 호출을 처리했는데, 이는 당사의 AI 및 비즈니스 인텔리전스 도구의 사용이 늘어난 데 힘입어 전년 동기 대비 약 20% 증가한 수치입니다. 이는 당사 인프라가 덜이 아니라 고객 운영에 더 깊게 내재화되고 있음을 보여주는 신호입니다. 제품 측면에서도 플랫폼 현대화는 핵심 우선순위로 남아 있습니다. 2월에 당사는 향상된 MSP 사용자 경험을 출시했으며, 효율성 개선 효과는 이미 측정 가능합니다. 예를 들어 에스크로(escrow)를 보겠습니다. 기존에는 10일에 걸쳐 46개 접점을 거치던 프로세스가 이제는 2일 동안 6개 접점만 필요합니다. 3월 ICE Experience Conference에서 당사는 모기지 서비싱을 위한 AI 기반 음성 및 채팅 에이전트를 공개했으며, 이를 통해 일상적인 차용인 문의를 처리하고 일반적인 대출 관리 작업을 수행하며, 서비서들이 변동하는 통화량(콜 볼륨)을 관리하도록 돕겠습니다. 또한 에스크로 관리, 투자자 리포팅, 재난 관련 프로세스를 포함한 복잡한 서비싱 워크플로우를 위해 16개의 예외 기반 자동화 에이전트도 출시했습니다. 분기 중 당사의 MERS eRegistry는 완전 디지털 클로징의 산물인 300만 개 이상의 등록 eNote를 돌파했습니다. 이제 주요 대형 대출기관들은 오리지네이션의 30%에서 80%를 디지털로 등록하고 있습니다. 아울러 기쁜 소식으로, 이번 달에는 대형 슈퍼리저널 은행과 Encompass 계약을 체결했으며, 그 은행은 이미 당사의 기존 MSP 고객이기도 합니다.기원, 서비스 제공, 그리고 데이터를 잇는 크로스셀 플라이휠의 훌륭한 사례로, 이 플라이휠은 전사적으로 성장을 계속 견인하고 있습니다. 한발 물러서서 보면, 우리 역사상 ICE의 가장 좋은 분기를 묶어주는 것은 모델의 폭과 그 배후에 있는 규율입니다. 각 사업은 기록 교환과 청산 활동을 통해서든, 시간이 지날수록 복리처럼 축적되는 데이터와 워크플로의 지속적인 모멘텀을 통해서든 기여했습니다. 세그먼트 전반에 걸친 통합은 여전히 경쟁우위이며, 우리는 이를 계속 실행해 나갈 것입니다. 그럼 이제 Jeff에게 넘기겠습니다. Jeffrey Sprecher: 감사합니다, Ben. 안녕하세요, 여러분. 그리고 함께해 주셔서 감사합니다. 슬라이드 11로 가겠습니다. 25년 전, 저는 한 가지 생각으로 시작했습니다. 시장에서의 불투명함과 비효율이 피할 수 없는 조건이라는 것은 아니라는 점이었습니다. 그것은 기술로 해결할 수 있는 문제였습니다. 그 확신은 우리가 기술을 구축하는 기반이며, 오늘날 그 어느 때보다도 더 중요하고 또 더 시의적절합니다. 이번은 기록적인 분기였습니다. 사실, 우리 회사 역사상 가장 강력한 분기입니다. 이 이정표는 한 가지 호의적인 시장 환경의 결과가 아닙니다. 이는 사계절을 가리지 않고 성장하도록 의도적으로 설계된 올웨더(all-weather) 비즈니스 모델의 복리(복합)적인 산출 결과입니다. 출범 이후 ICE는 점점 더 복잡해지고 규제가 강화되며 끊임없이 진화하는 세계에 효율성과 투명성을 가져오는 시장을 구축해 왔습니다. 이는 멀어지는 것이 아니라 오히려 더 강해지는 현실입니다. 글로벌 시스템은 더 긴밀하게 연결되어 있고, 자본은 더 빠르게 이동하며, 감독과 투명성에 대한 기대는 계속 상승하고 있습니다. 우리의 역할은 어떤 시나리오가 나타날지 예측하는 것이 아니라, 본질적으로 모든 시나리오에서 시장이 기능할 수 있게 해 주는 기술, 즉 필요한 도구를 제공하는 전략을 구축하는 것입니다. 그래서 우리는 ICE를 물리적 역학이나 자연의 행위(Acts of God)의 영향을 받는 시장과, 정책과 인간의 판단에 의해 형성되는 시장—즉 인간의 행위(Acts of Man)—가 만나는 지점에 의도적으로 배치해 왔습니다. 변동성이 커지는 시기에는 참여자들이 위험을 관리하기 위해 우리의 선물(futures) 플랫폼을 찾는 것을 보게 됩니다. 신뢰할 수 있는 고정수익(fixed income) 데이터와 평가 가격에 대한 수요도 늘고 있습니다. 동시에, 디지털 현대화가 계속 진전됨에 따라 우리 모기지 기술(Mortgage Technology) 사업은 구조적인 순풍의 혜택을 누리고 있습니다. 우리는 특정 시점의 문제를 위한 포인트 솔루션을 만들지 않습니다. 우리는 관할권 전반과 규제 감독 아래에서, 경기 사이클을 거치며 작동하는 미션 크리티컬 시스템을 구축합니다. 인공지능은 바로 그 전략 안에 정확히 들어맞습니다. 이는 우리의 기록 시스템에 지능을 직접 내장함으로써 규제 대상 워크플로가 처리되는 방식을 가속하고, 거버넌스와 감사 가능성(audibility)을 보존하면서도 속도와 인사이트를 향상시킵니다. 중요하게도 자동화가 늘어날수록, 좌석(Seat) 가격 책정이 아니라 워크플로 결과(Outcome)로 가치의 중심이 이동합니다. 우리는 초기에, 워크플로 결과에 대한 가격 책정이 선호되는 가격 모델이 될 것임을 인식했습니다. AI가 이러한 워크플로에 편입되면, 그 가격 모델은 견고하게 유지되며 우리에게 유리하게 작용할 것입니다. 내부적으로 우리는 이미 조직 전반에서 생산 단계에 AI를 배치하고 있습니다. 팀들은 코드 작성, 향상된 가격 책정 워크플로, 지수 계산(index calculations) 가속, 고객 상호작용 지원, 그리고 앞서 식별된 대출 서비스(loan servicing) 이슈 대응을 위해 이를 사용하고 있습니다. 이는 실험이 아닙니다. 우리 데이터 팀은 자사 고유 데이터와 비고유(nonproprietary) 금융·시장·상품 데이터를 AI에 적합한 포맷으로 실제로 전환하고 있습니다. 그리고 그 팀들 스스로도 ICE에 AI 기술을 내부에서 통합하여, 고객을 위한 데이터 유용성, 추출, 분석을 강화하고 있습니다. 이제 ICE는 데이터 센터에 위치한 AI 모델 제어 프로토콜 서버, 즉 MCP 서버를 제공하며, ICE의 고유( proprietary ) 클라우드에서 이용할 수 있어 ICE의 비고유 데이터 접근을 쉽게 해 줍니다. 또한 우리는 ICE의 고유 데이터를 추가로 접근하고 보호하기 위한 서버 프로토콜과 토폴로지(topology)의 개발을 탐색하기 위해 주요 AI 모델 벤더들과 활발히 협업하고 있습니다.ICE의 MCP 서버에서 최근 출시된 비독점 데이터는 일부 고객에게 기존 라이선스 계약에 따라 제공되고 있으며, 이런 형태의 제공 방식이 전통적인 데이터 연결 방식 대비 어떤 이점이 있는지 확인하기 위해서입니다. 그리고 ICE의 데이터 및 데이터 인프라에서 발생한 매출이 매우 강한 성장세를 보였다는 점은 분기 실적에서도 확인할 수 있습니다. 토큰화와 예측 시장 같은 새로운 기술이 더 큰 주목을 받고 있습니다. 우리는 이러한 발전을 제일원칙에서 접근합니다. 위험은 어떻게 관리됩니까? 정산은 어떻게 기능하며, 신뢰할 수 있는 데이터는 어디에서 비롯되고, 참여자들은 규제된 방식으로 어떻게 접근 권한을 얻습니까? 이러한 질문들은 위험 이전(risk transfer)이 어떤 형태를 취하든 중요하며, ICE는 수십 년 동안 이 질문에 답하는 방법을 배우며 쌓아온 역량이 있습니다. 뉴욕증권거래소에서는 이를 실제로 구현하고 있습니다. 우리는 초고속(고속) 속도의 피어 매칭 엔진을, 24/7 거래를 위해 설계된 블록체인 기반 배포 및 정산과 결합한 토큰화 증권 플랫폼을 구축하고 있습니다. 우리는 기존의 연방법에 따라 규제 승인을 추진하고 있으며, 이번 이니셔티브는 계류 중인 어떤 입법에도 의존하지 않습니다. 또한 Securitize와 양해각서(MOU)를 체결해, 당사 플랫폼에서 토큰화 증권 발행 및 생애주기 관리를 지원하는 최초의 디지털 이전 대리인으로 그들을 지목했습니다. Polymarket 및 OKX와의 파트너십은 서로 다른 관점에서 이러한 이니셔티브를 강화합니다. Polymarket은 우리가 기관 고객에게 제공하기 시작한 차별화된 이벤트 기반 데이터 덕분에 계속해서 전략적 가치를 제공하고 있습니다. 또한 Polymarket의 엔지니어링 팀은 온체인 정산과 24/7 자본 이동과 관련해 우리와 협업하고 있습니다. 전 세계 1억 2,000만 명이 넘는 사용자를 보유한 OKX는, U.S. 선물 및 NYSE 토큰화 주식을 포함한 ICE의 규제된 시장에 자사의 암호화폐 네이티브 오디언스를 연결하는 작업을 하고 있으며, OKX 현물 암호화폐 가격과 연동된 규제 암호화폐 선물의 출시를 위한 경로도 제공하고 있습니다. 이러한 이니셔티브는 우리의 핵심 프랜차이즈를 보완합니다. 우리의 중심은 글로벌 위험 이전, 가격 발견, 자본 형성을 뒷받침하는 기술에 있기 때문입니다. 지난달에는 앵커 파트너인 Apollo와 함께 ICE Private Credit Intelligence의 출범을 발표했습니다. 프라이빗 크레딧 자산군은 세계에서 가장 큰 규모 중 하나로 성장했지만, 전통적 고정수익 시장의 투명성을 가능하게 하는 표준화된 기준 데이터 프레임워크는 여전히 갖추지 못한 상태입니다. 현재 일관된 기준 데이터 레이어는 존재하지 않으며, 포트폴리오 전반에서 위험을 평가하기 위한 공통 기반도 없습니다. 우리는 데이터 레이어부터 시작해, 처음부터 공통 기준 데이터, 거버넌스 및 권한 부여를 구축하고 있습니다. 이는 시간이 지나며 기준 데이터가 평가 가격과 지수를 통해 필수적인 시장 유틸리티로 자리 잡게 된 상장 고정수익 상품에서도 우리가 따르는 것과 동일한 플레이북입니다. 목표는 워크플로에 점점 더 필요한 비교가능성과 일관성을 도입하는 것입니다. 우리는 유사한 개발 사이클을 이전에도 헤쳐 나왔습니다. 유럽의 천연가스는 한때 벤치마크가 부족해 광범위한 참여와 신뢰를 얻지 못했습니다. 우리는 일찍 투자해 기반 역량을 구축했고, 오늘날 유럽 TTF 천연가스 시장은 글로벌 천연가스 프랜차이즈의 초석 역할을 하고 있습니다. 이번 프라이빗 크레딧 인텔리전스 이니셔티브 역시 유사한 플레이북을 따르며, 현재 그러한 업계 표준이 필요한 자산군에 더 큰 투명성을 가져오기 위해 가격, 기준 데이터, 지수 분야의 선도적 제공업체로서의 명성을 바탕으로 구축하려는 의도입니다. 마무리하자면, 이번 분기는 조정 주당순이익이 전년 대비 37% 성장하며 ICE의 기록적인 분기였습니다. 더 중요한 점은, 우리의 성과가 수년 전 우리가 내린 선택을 반영한다는 것입니다. 그것은 의도적으로 이루어졌고, 통합되어 있으며, 내구성을 위해 구축된 투자였습니다. 우리가 시작했을 때보다 세상은 더 복잡하고 더 변동성이 큽니다. 그 복잡성은 ICE에 대한 역풍이 아닙니다.이건 우리 사업이 설계된 조건입니다. 그리고 이러한 관점은 성장의 다음 단계에 대해 우리가 생각하는 방식을 계속해서 이끌고 있습니다. 오늘 준비된 발언을 마치면서, 지속적인 거래와 신뢰를 보내주신 고객 여러분께 감사드립니다. 또한 ICE의 제 동료들께, 또 한 차례의 탁월한 분기를 가능하게 한 실행력과 헌신에 감사드립니다. 이제 통화는 다시 진행자에게 넘기겠으며, 동부시간 오전 9시 30분까지 질의응답 시간을 갖겠습니다. Operator: [Operator Instructions] 오늘 첫 번째 질문은 KBW의 Chris Allen 님께서 해주십니다. Christopher Allen: 저는 에너지 마켓플레이스의 건강 상태에 대해 조금 더 깊이 파고들고 싶습니다. OI는 전년 대비 유지되며 성장하고 있습니다. 그 점은 알고 있습니다. 하지만 최근 거래량이 줄어든 상황에서, 우리가 나쁜 변동성 영역으로 기울어 시장이 소진되는 기간에 들어섰거나, 또는 일부 주요 데스크에서 연초부터 의미 있는 손실을 기록해 관망에 들어간 것은 아닌지에 대한 질문이 많이 나오고 있습니다. 그래서 에너지 마켓플레이스와 관련한 이러한 우려를 해소할 수 있도록 추가적인 설명을 제공해 주실 수 있기를 바랍니다. Benjamin Jackson: 감사합니다, Chris. 저는 Ben입니다. 질문을 구성하실 때도 말씀하신 것처럼, 저희 시장은 이란 분쟁이 터지기 전부터 이미 매우 잘 작동하고 있었습니다. 물론, 전 세계적으로 클라이언트들이 위험을 관리하는 데에는 여러 주요 이슈들이 존재해 왔고, 이란 분쟁 이전에도 무역과 관세, 지정학적 이슈, 날씨에 대한 민감성, 에너지 공급 보안에 대한 우려, 타이트한 에너지 공급, 증가하는 에너지 및 전력 수요 같은 요소들이 그 컨플루언스(동시 작용)를 이루고 있었습니다. 그리고 지난해 전반은 물론, 올해 초에도 OI, 시장 데이터 구독, 시장 참여자들은 모두 여전히 견조한 상태를 유지하고 있었습니다. 그러다 이란 전쟁이 발발했고, 당연히 사람들이 관리해야 할 새로운 리스크가 생겼습니다. 시장의 건전성을 위해 우리가 살펴보는 핵심 사항은—그리고 당신이 강조하신 것 중 하나가—현재 에너지 선물과 옵션(원유, 브렌트, 가스, TTF)에서의 미결제약정(open interest, OI)이 연말 기준보다 더 높다는 점입니다. 또한 지난 한 주 동안, 미결제약정은 선물과 옵션 전반에서 사상 최고 기록을 경신했습니다. 동시에, 데스크 사이드라인 등을 설정해 보면, 저희는 여러 시장에서—특히 에너지뿐 아니라 데이터 구독까지—시장 참여가 전반적으로 사상 최고 수준 또는 이에 근접한 수준에 있음을 보고 있습니다. 따라서 시장으로 유입되는 참여가 점점 더 늘고 있다는 신호를 보고 있습니다. 또한 옵션 시장에서도 특히 강한 성장세가 나타났는데, 옵션 OI가 옵션 프랜차이즈 전반에서 40% 증가했습니다. 그리고 원유, 가스, 환경 관련 상품에서도 모두 약 25% 상승했습니다. 많은 분들이 아시다시피 옵션은 다양한 결과뿐 아니라 꼬리 위험(tail risks)에 대해 헤지하고 리스크를 관리하는 데 있어 가장 자본 효율적인 방법이 되는 경우가 많습니다. 이를 더 확장해서 장기적인 관점에서 보면, 글로벌 에너지 공급망은 오늘날 계속해서 재구성되고 있다는 데는 의심의 여지가 없습니다. 그리고 사실상 그 재구성의 거의 모든 구간이 저희의 글로벌 에너지 프랜차이즈와 그 계약을 통해 연결됩니다. 예를 하나만 들자면, 현재 아시아의 구매자들은 이미 대체 연료, 정제 제품, LNG 같은 공급원을 찾기 위해 줄을 서고 있습니다. 이들 모두는 주로 저희가 가장 깊고 유동성 있는 시장을 보유한 곳이기도 합니다. 하지만 이는 동시에 장거리 무역 노선이 늘어나고, 운임, 연료유, 클린 연료에 대한 수요가 더 커질 것임을 의미합니다. 또한 저희가 거의 100%에 가까운 점유율을 보유한 모든 시장이 여기에 해당합니다. 전 세계적으로 수요가 더 커지는 석유화학/원유 계열(탄화수소) 물량이 늘어나고, 더 많은 공급 경로가 구축되고 있다는 점에는 분명히 변화가 있습니다. 이 모든 것은 결국 장기적으로 사람들이 관리해야 할 리스크가 더 많아진다는 뜻입니다. 그리고 이것은 단일한 사건이 아닙니다. 에너지 전반에 걸친 다년(다년간) 구조적 재가격(repricing)입니다. 그리고 저희 프랜차이즈는 고객을 위해 이를 진정으로 뒷받침할 수 있는 유일한 프랜차이즈라고 단언할 수 있습니다.우리는 또한 가장 다양한 프랜차이즈를 보유하고 있습니다. 공급과 수요의 역학이 바뀌고 변동성이 증가할수록, 우리가 보게 되는 것은 그것이 더 많은 참여자들을 시장에 유입시킨다는 점입니다. 그리고 그 시장 참여자들이 들어오면 대체로 머무르는데, 이는 또 하나의 정말 좋은 신호입니다. 마지막으로 ICE Risk Model 2의 포트폴리오 마진(증거금 설정) 역량에 대해 이야기해 왔습니다. 이를 통해 제가 앞에서 말한 것들과 더불어, 우리가 제공할 수 있는 포트폴리오 최적화와 고객이 이러한 위험을 관리하는 데 제공할 수 있는 자본 효율성까지 결합할 수 있습니다. 이는 이러한 시장의 성장과 고객을 위한 리스크 관리 도구의 장기적 신호, 긍정적 신호로 우리가 강조하는 또 하나의 요소입니다. Operator: 다음 질문은 JPMorgan의 Ken Worthington 님께서 주십니다. Kenneth Worthington: Chris의 질문에서 순환(cyclical) 쪽에 대한 이야기를 하신 것을, 세속적(secular) 쪽으로 확장해 보고 싶습니다. 에너지 트레이딩 사업에 대해 말씀해 주시고 걸프 오일(Gulf Oil)이 어떻게 확장할 준비가 되어 있는지 이야기해 주실 수 있나요? 시작으로, Gulf 오일에서의 점유율을 공유하거나 강조해 주시고, 시장이 Cushing에서 Midland로 물리적 인도(physical delivery)를 전환하는 과정에 대해 설명해 주시면 좋겠습니다. 그리고 마지막으로, 아시아로 선적할 수 있는 물량(능력)에는 무슨 일이 일어나고 있으며, 이 모든 것이 ICE에 대해 무엇을 의미하는지 궁금합니다. Benjamin Jackson: 감사합니다, Ken. 다시 Ben입니다. 질문을 던지신 방식에서 아주 흥미로운 부분을 짚으셨는데요. 제가 Gulf에서의 시장 점유율을 생각할 때 가장 먼저 시작하는 부분은, 우리에게 가장 중요한 것은 그 안에 있는 상업적(커머셜) 사용, 즉 그 상업적 참가자들이 이 시장을 코어 유틸리티로 제공받는 위험 관리(risk management)에 사용한다는 점입니다. 이전 콜에서도 말씀드렸듯이, HOU에서 실제로 인도(delivery)로 들어가는 배럴 수가 Cushing의 동종 업체 대비 얼마나 되는지 보면, HOU는 Cushing에서 관찰된 인도 물량의 2배에서 3배에 이르는 수준이었습니다. 그리고 올해 3월만 놓고 보더라도, 우리 HOU 계약은 인도에 들어간 배럴이 900만 배럴이었고 Cushing은 160만 배럴이었습니다. 제 생각엔, 이는 우리가 HOU를 통해 개발해 온 위험 관리 도구에 대한 상업적 이해와 상업적 관심이 그 시장의 향후 발전에 중요한 발전임을 보여주는 것이라고 생각합니다. 또 한 가지 짚고 싶은 점은, 브렌트(Brent) 내에서는 한동안 WTI 오일이 그 사양(specification)으로 유입되고 있다는 것입니다. 그 유입되는 WTI는 basis Houston(기준이 휴스턴)입니다. 그래서 우리 HOU 계약은 사람들이 그 위험을 관리하고, 실제로 물에 닿아 브렌트 사양으로 들어가는 오일을 생각하는 데 있어 가장 좋은 가격 지점입니다. 더 나아가 현물 시장(spot market)으로 확장하면, 현물 시장은 dated Brent(기간물 브렌트)입니다. 이는 전 세계를 이동하는 원유 가격을 매기는 현물 가격이며, 100% ICE의 시장입니다. 그리고 지금 진행 중인 이란 상황, 즉 호르무즈 해협의 실질적 폐쇄가 일어나면서, 우리가 이를 앞서 Chris의 질문에 대한 답변에서 언급했던 공급망 재배선(rewiring)으로 다시 보고 있습니다. 그러면 이는 우리에게 고객이 위험을 관리하도록 돕기 위한 엄청난 수의 더 많은 기회로 이어질 것입니다. 또 다른 아주 좋은 예는, 현재 아시아의 구매자들이 대체 원유 공급원, 정제 제품, LNG에 대해 줄을 서고 있다는 점입니다. 이 모든 것이 우리에게 해당됩니다. 앞서 말씀드렸듯이, 이 더 장거리 운송(장거리 트레이드) 노선에서의 운임, 선박 연료유 및 해상 연료(marine fuels)에 대한 수요는 모두 100% 우리의 시장입니다. 그래서 우리는 이를 에너지 공급망 전반에 걸친 다년(멀티이어) 구조적(구조적 재가격) 재평가(restructural repricing)로 보며, 고객이 최종적으로 가게 될 것은 바로 우리의 종단 간(end-to-end) 솔루션이라고 봅니다. Operator: 다음 질문은 Morgan Stanley의 Michael Cyprys 님께서 주십니다. Michael Cyprys: 토큰화(tokenization)에 대해 여쭤보고 싶습니다. 최신 견해를 들어보고 싶고요. 그리고 블록체인 기반 결제가 정산 시간을 거의 즉시로 줄여준다면 어떻게 될지 궁금합니다.그게 플랫폼 전반에서 청산 수익과 담보 경제성에 어떤 영향을 미친다고 보시는지 궁금합니다. 그리고 더 넓게는, 토큰화 증권이 향후 2~3년 안에 더 크게 확산될지, 아니면 10년 이상 같은 더 긴 시간대가 될지에 무엇이 결정적인지 보면서, 어떤 종류의 게이팅 요인(gating factors)이나 규제 기술(regulatory technology), 혹은 고객 준비도(client readiness)에 대한 견해가 궁금합니다. 제프리 스프레처: 마이클, 아주 좋은 질문입니다. 저는 제프입니다. 그래서 제 질문 속에는 우리가 가진 관점이 담겨 있다고 생각하는데, 토큰화의 가장 큰 이점은 돈과 가치의 이동을 ‘리와이어링(rewiring)’한다는 점입니다. 본질적으로 그 덕분에 기존의 은행 송금 전선(wires) 대신 인터넷에서 그 일이 가능해질 거라고 봅니다. 그리고 질문이 시사하듯, 이것은 무기명(bearer) 증권을 통해 빠르게 가능하게 만들 것이며, 또 매우 빠르게 수탁(custody)하거나 셀프 커스터디(self-custody)를 하거나 제3자와 협업해 수탁 서비스를 제공할 수 있는 능력을 바꿔놓을 것입니다. 이런 점들은 우리에게 거래 및 거래와 관련된 트랜잭션의 더 큰 볼륨으로 이어진다는 뜻입니다. 어떤 것을 더 쉽게 만들면 사람들이 더 많이 하기 마련이죠. 아마 보신 바와 같이 주식 시장에서 주식 결제 기간이 T+2일에서 T+1일로 바뀌자, 주식의 거래량이 어떻게 늘었는지 한번 보세요. 저는 지난 1년 이상의 기간 동안의 거래량 증가 상당 부분이 사람들이 주식 거래를 하는 비용이 더 낮아졌기 때문이라고 봅니다. ICE가 저희 IRM2 청산 모델을 출시한 것과, 제가 방금 보고드린 거래 규모를 생각해보면, 자본을 거래 포지션에 맞춰 더 낫고, 더 빠르고, 더 저렴하게 이동시키는 것이 거래량을 늘리는 결과로 이어진 것은 우연이 아니라고 봅니다. 그래서 시간이 지나면 사람들이—그리고 우리가 이것을 하는 이유이기도 한데—온체인에서 결제와 자본 이동을 채택하는 사람들은 활동 증가로 혜택을 볼 것이라고 생각합니다. 다만 하나의 걸림돌은 있을 수 있는데, 양자 컴퓨팅이나 해킹 같은 어떤 기술로 암호화가 깨질 수 있다면, 우리는 인터넷에 우리의 가치를 올려두고 싶지 않을지도 모른다는 점입니다. 그러면 ‘우리는 사설 은행 네트워크에 그대로 있어야 하지 않을까’라는 신호가 될 수 있겠죠. 하지만 시장의 기존 참여자들—단지 거래소만이 아니라 은행, 브로커리지, 다른 제3자까지—모두 이득을 보게 될 거라고 생각합니다. 물론 새로운 행위자들이 생기고, 더 빠르게 이런 기술을 받아들여 점유율을 가져갈 새로운 행위자들도 등장할 겁니다. 하지만 현실은 아마도 토큰화된 은행 예금, ICE 및 저희 동료들의 토큰화된 거래로 귀결될 가능성이 높고, ICE는 그에 대해 좋은 위치에 있다고 봅니다. 여러분도 들으셨겠지만 저희는 AI용 MCP 서버를 만들었는데, 그것이 오라클(Oracle) 형태의 참조 데이터로까지 이어지든 여부와 관계없이, 온체인에서 거래하는 사람들이 필요로 하게 될 수요가 분명히 있을 겁니다. 또한 지금 저희는 데이터 센터에서 기존 방식으로 결제하고 양도(title)를 이전하고 있습니다. 그리고 아마 저희는 온체인에서 검증자(validator)가 되어 유사한 비즈니스도 하게 될 것 같습니다. 지금까지 말씀드린 것처럼, 저희의 모델은 기존의 거래 플랫폼을 체인(chain)에 연결하는 것입니다. 즉—저희 플랫폼은 거래 속도가 매우 높고 시장과의 상호연결성이 매우 크기 때문에—매칭(matching)은 여전히 기존 기술로 이뤄질 것이라고 보지만, 소유권 이전과 수탁(custody), 그리고 자본 이동은 암호화된 토큰을 통해 인터넷으로 이동하게 될 것입니다. 어쨌든 큰 틀에서는 저희가 이렇게 생각하고 있고, 또 이것이 ‘올 것’이라고 보기 때문에 받아들이고 있습니다. 암호화를 제대로 맞출 수만 있다면, 이는 저희의 기존 플랫폼에서 더 높은 볼륨과 더 많은 활동을 위한 새로운 기회를 열어줄 것입니다. 운영자: 다음 질문은 Deutsche Bank의 Brian Bedell 님이 해주실 예정입니다. Brian Bedell: 아마도 고정수익(fixed income) 데이터와 데이터 및 기술 쪽으로 전환해 보겠습니다. 여기서 성장의 증가가 정말 직선처럼 이어지는 것을 보고 있습니다. FIDS 전반의 전체 반복 매출(recurring revenue)이 연간 기준으로 5%, 6%, 7%, 8%로 올라갔다가, 이제 마지막 5개 분기 기준으로 9%를 기록하고 있습니다.그리고 기여가 FIDS와 데이터 및 네트워크 기술 양쪽에서 오고 있는 것처럼 보이는데, 데이터와 기술은 현재 분명히 두 자릿수입니다. 그래서 유기적으로 그에 대한 2~3가지 정도의 가장 큰 동인이 무엇이었는지, 그리고 2026년 내내 전망을 말씀해 주실 수 있을까요? Polymarket 이니셔티브가 이 영역에 포함될 것으로 가정합니다. 그리고 제가 보기엔, 전반적으로 핵심은, FIDS의 반복 매출 성장에 대한 중(中)단일자릿수 가이던스가 여기에서 나타나고 있는 정말 강한 모멘텀을 고려하면 보수적으로 보이지는 않은지 하는 점입니다? Christopher Edmonds: 크리스예요. 제가 우선 그 질문의 첫 부분을 답하고, 마지막 부분은 워런에게 넘길게요. 확실히, 세그먼트 전체에 걸친 데이터에 대한 수요가 있고, Jeff가 말한 AI와 우리가 하고 있는 일들에 대한 언급들도 있었는데, 포트폴리오 안에 실제로 3가지 핵심 구성요소가 있습니다. 첫째는, 규제 커뮤니티에서 아주 잘 정통한 매우 큰 규모의 독점 데이터입니다. 여기서 제가 말하는 것은, 업계 전반에 걸쳐 고객들이 사업에서 특정 규제 요건을 충족하기 위해 이 데이터에 의존한다는 점입니다. 그래서 시장이 계속 성장하고, 우리가 생산하는 독점 데이터가 더 많은 방식으로 활용됨에 따라—예를 들어 향후 MCP 서버를 통해 제공되는 경우든, 그와 유사한 것들이든—결국 이 기회는 고객과의 참여 경로를 훨씬 더 넓혀 줍니다. 포트폴리오 전반에서 고객이 데이터를 소비할 때 선택할 수 있는 전달 메커니즘의 방식이나 그 유연성도, 우리는 한편으로는 그 점을 자랑스럽게 생각하고, 다른 한편으로는 계속해서 확대해 나가고 있습니다. 그래서 고객이 있는 그대로의 위치에서 고객이 정확히 원하는 방식으로 그 데이터를 제공할 수 있습니다. 그리고 정말로, 더 큰 필요가 있고, 우리가 계속해서 특정 고객 수요에 기반해 일관되게 투자하고 있는 더 넓은 포트폴리오가 있으며, 그리고 고객이 매일 그 활동을 위해 우리에게 의존하는 가운데서도—우리가 제공하는 방식이 현재 고객의 운영을 방해하지 않게—그 필요를 충족시킬 수 있는 능력이 있다는, 이 세 가지가 함께 작동하는 결과라고 볼 수 있습니다. 그래서 시장이 변화하면서 시간 경과에 따라 고객의 니즈가 계속 발전해 감에 따라, 그들과 함께 확장할 수 있는 기회가 생기는 것입니다. Warren Gardiner: Brian, 워런입니다. 그리고 가이던스에 대한 질문에 대해 말하자면, 연초의 출발이 정말 좋았다는 점이었습니다. 그래서 그것이, 연간 기준으로 중(中)단일자릿수 범위의 상단 쪽으로 설정했던 목표에 대해 우리에게 상당한 추가적인 확신을 줍니다. 그와 관련해 제가 1—2가지로 짚고 싶은 점이 있는데요. 올해 상반기까지 보여줬던 지난 몇 분기 동안의 이점 중 하나는, 마하와(Mahwah) 데이터센터 내 데이터센터에서 Hall 5를 판매했다는 것입니다. 우리는 그 작업을 대부분 완료했고, 또 그렇게 할 겁니다. 그리고 Hall도 채웠습니다. 그래서 올해 하반기로 갈수록 그에 대한 비교 기준(comps)은 조금 더 어려워집니다. 하지만 그 다음 연도에는 바로 Hall 6가 뒤를 잇고, 또 그다음이 Hall 7입니다. 그래서 이는 구조적인 문제가 아니라 단지 타이밍 문제일 뿐입니다. 다만 그 영향으로, 올해 하반기로 갈수록 데이터 네트워크 기술 라인의 성장률이 약간 가벼워질 가능성이 있습니다. 그리고 다시 한 번, 연중이 아직 이르긴 하지만 한 가지는 제가 예측할 수 없는 부분이 있다는 점입니다. 즉 시장이 어떻게 움직일지는 제가 예측할 수 없습니다. 그래서 인덱스 사업 내 일부 AUM 매출은 물론 연중 흐름에 따라 변동될 수 있습니다. 그 부분은 연초에 이미 좋은 출발을 보였고요. 하지만 그것도 우리가 정말로 예측할 수 없는 한 가지 요소입니다. 그래서 그 점을 조금 보수적으로 보는 거라고 할 수 있겠습니다. 결국, 이번 분기는 2월에 여러분에게 제시했던 목표를 우리가 달성할 수 있다는 확신을 더 크게 만들어 줬습니다. Operator: 오늘의 다음 질문은 Alex Blostein이 Goldman Sachs에서 주셨습니다. Alexander Blostein: 모기지에 대해 한 가지 짚고 싶었습니다. 최근 여기서 꽤 괜찮은 개선이 있는 것 같습니다. 물론 전반적인 기반은 아직 상대적으로 낮긴 하지만, 모멘텀이 조금씩 쌓이고 있는 느낌입니다. 그래서 반복 수익의 개선이 순차적으로 나타나는 것에 대해, 그리고 그 개선이 어디에서 오는지 말씀해 주실 수 있을지 궁금합니다. 또한 물량이 늘어나면 초과분(오버리지)에 대해 요금을 부과하기 시작할 수 있는 기회가 있는데, 현재 여러분이 그 과정에서 어디까지 와 있는지, 그리고 그런 혜택을 보기 시작하기까지는 얼마나 더 가까운지 어느 정도 예측할 수 있을까요? Benjamin Jackson: 감사합니다, Alex. 저는 Ben입니다. 지금 여러분이 보고 계신 것은 여러 가지 요인이 결합된 결과입니다. 앞서 여러 번 말씀드렸듯이, '20년과 '21년에 플랫폼에 갱신하거나 가입한 고객들 가운데 일부에서 구독 매출에 대한 역풍이 있었습니다. 그리고 우리는 그 갱신의 대부분을 처리해 왔습니다. 다만 그 갱신을 진행할 때는 구독에서 압박이 생길 때마다 해당 대출에 대해 대출 1건당(클로즈된 론) 수수료를 인상했는데, 이는 물량 환경이 다시 돌아올 때 거래당 더 높은 수수료를 통해 혜택을 볼 수 있는 위치를 만들기 위한 것이었습니다. 실제로 그 효과가 나타났습니다. 지난 분기 기존 Encompass 사업에서 대출만 놓고 보면 거래 수익이 약 30% 증가했습니다. 이건 정말 좋은 성과이고, 우리는 계속해서 이를 작업 중입니다. 말씀드린 것처럼, 그 고물량 환경에서 유입된 코호트(cohort)들 상당수를 이미 처리해 왔기 때문에 거기에 매우 잘 포지셔닝되어 있습니다. 또한 제가 과거 통화에서 언급드린 세일즈 성과 덕분에 고객들이 플랫폼에 더 많이 들어오고 있는 이점도 보고 있습니다. 이는 서비스(servicing) 사업 전반과 Encompass 사업 모두에서 해당됩니다. 그리고 우리는 계속해서 훌륭한 세일즈 성과를 내고 있습니다. MSP만 보더라도, 플랫폼에 올라와 있는 고객 수가 사상 최고 수준입니다. 또한 더 많은 고객들이 도입을 진행 중입니다. 지난해 MSP에서 신규 거래를 6건 체결했고, 올해 1분기에는 또 한 건을 체결했습니다. 이제 UWM, United Wholesale Mortgage가 플랫폼에서 라이브로 전환되어 대출을 만들고 있습니다. 그리고 서비스 측면에서도, 거시적인 관점에서 저희 은행 고객들 다수는 바젤 규정이 어떻게 시행될지에 대해 많은 우려가 있었습니다. 특히 그로 인해 자기 장부에 MSR을 보유할 경우 불리한(처벌적인) 자본 취급이 발생할 수 있다는 두려움이 있었죠. 하지만 모든 징후로 보아 그 부분은 상당히 달라질 것이고, 이미 그렇게 바뀌고 있음을 보고 있습니다. 또한 은행들이 다시 MSR 사업에 뛰어들 수 있도록 인센티브가 있을 것으로 보이며, 실제로 일부 은행들이 MSR 포트폴리오를 매수하기 위해 움직이기 시작하는 등 그 활동을 이미 보고 있습니다. 이건 긍정적입니다. 그리고 Encompass 쪽에서는 지난해 90건의 딜을 체결했습니다. 지난해 Encompass에서 90건, 그중 4분기에 30건이었습니다. 지난해 말에 체결했던 딜 중 하나는 미국의 가장 큰 통신(코레스폰던트) 대출 기관 중 한 곳과의 계약이었는데, 그 업체는 이미 MSP에 올라와 있고 이제 구현을 진행 중입니다. 또 MSP에 올라와 구현 중인 미국 최대급 HELOC 대출 기관 중 하나와도 계약을 체결했습니다. 준비된 발언에서 말씀드린 것처럼, 4월에 저희가 체결한 대형 슈퍼 리저널 은행은 Huntington Bank입니다. 그 은행은 이미 MSP에 올라와 있으며, 현재 구현을 진행하는 과정에 들어갈 예정입니다. 그리고 여러 고객들이 라이브로 전환했습니다. JPMorgan은 계속해서 속도를 높이고 있고, M&T가 라이브로 전환했으며, Howard Hanna도 라이브로 전환했고, 그 외에도 여러 곳이 있습니다. 제 관점에서는, 이 모든 요소들이 지금 모기지 측에서 우리가 보고 있는 여러 순풍(tailwinds)에 기여하고 있습니다. Operator: 다음 질문은 Jefferies의 Dan Fannon이 해주겠습니다. Daniel Fannon: 그래서 Jeff, 현재 M&A에 대한 여러분의 성향(앱타이트)이 어떤지, 그리고 그것이 단기 및 중기적으로 여기서의 자기주식 환매(주식 재매입)와 어떻게 대비되는지 이야기해 주실 수 있으면 좋겠습니다. Jeffrey Sprecher: 물론이죠. 저는 Jeff입니다. 저는 분기 중에 우리가 진행한 대형 M&A 거래 중 하나가 바로 우리가 자사주를 매입한 것이라고, 워런이 준비한 발언을 조금 참고해 드리고 싶습니다. 우리는 그 조치가 회사의 펀더멘털과 단절되어 있다고 보고 있습니다. 그리고 이를 할 수 있는 유연성과, 당연히 현금 흐름 창출 능력이 있었습니다. 우리는 계속해서 막대한 현금 흐름, 잉여 현금 흐름을 만들어 내고 있습니다. 그리고 오늘을 보면, 우리는 더 많은 주식을 환매하고 있습니다. 우리 배당은 사상 최고 수준입니다. 또한 워런과 벤이 준비한 발언에서 이야기한 여러 이니셔티브를 통해 사업에 재투자할 수 있었고, Polymarket과 OKX 같은 것들, 그리고 우리가 진행해온 몇 가지 다른 AI 관련 투자에도 투자하고 있습니다. 그래서 우리는 지금 매우 좋은 위치에 있습니다. 우리는 앞으로 나아가면서, 필요하다면 매수해야 할지 아니면 구축해야 할지 항상 따져봅니다. 현재 밸류에이션은 복잡합니다. 어떤 사람들은 저평가되어 있다고 보고, 다른 사람들은 과도하게 고평가되어 있는 것으로 보이는 것 같습니다. 그래서 아마도 아시겠지만, 우리가 M&A를 검토할 때는 종단가와, ICE가 제3자 사업에 대해 할 수 있는 일이 있는지 여부를 봅니다. 즉, 그 관리 팀이 스스로는 할 수 없는 일을 우리가 할 수 있을지 말입니다. 그리고 그런 기회가 있다면, 그 M&A를 자사주를 매입하는 것과 비교해 ROI가 더 나은지 따져봅니다. 그 결과가 우리가 계속 자사주를 매입하는 것보다 미래의 현금 흐름을 더 빠르게 앞당길 수 있다면, 그에 맞게 판단할 것입니다. 운영자: 감사합니다. 그런데 유감스럽게도 오늘은 시간이 다 되었습니다. 따라서 마무리 발언을 위해 다시 진행하겠습니다. 제프리 스프레처: 잘 들어주셔서 감사합니다, 드루. 그리고 통화 진행을 맡아주신 것에 감사드리며, 오늘 아침 여러분 모두가 함께해 주셔서 감사합니다. 우리는 곧 다시 여러분께 업데이트드릴 예정입니다. 한편으로 우리는 성장 위에 또 다른 성장을 만들어내는 올웨더(어떤 환경에서도 견딜 수 있는) 비즈니스 모델을 구축하기 위해 계속 혁신해 나가겠습니다. 통화에 함께해 주신 데 대해 감사드리며, 좋은 하루 보내시기 바랍니다. 운영자: 모두 참석해 주셔서 감사합니다. 이것으로 오늘 통화가 종료됩니다. 이제 연결을 끊으셔도 됩니다.