HP Inc.

발표자: 안녕하십니까, 여러분, 그리고 2026년 2분기 HP 주식회사 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 제 이름은 크리스타이며, 오늘 통화의 컨퍼런스 진행을 맡아 진행하겠습니다. [운영자 안내] 안내 말씀드립니다만, 본 컨퍼런스는 재방송을 위한 목적으로 녹화되고 있습니다. 이제 통화를 Alok Juyal, 글로벌 재무담당자 겸 투자자 관계 담당 수석에게 넘기겠습니다. 진행해 주십시오. Alok Juyal: 안녕하십니까, 여러분, 그리고 HP의 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 함께하신 분은 HP의 임시 최고경영자(CEO) 브루스 브로서드(Bruce Broussard)와 HP의 최고재무책임자(CFO) 케런 파크힐(Karen Parkhill)입니다. 브루스에게 통화를 넘기기 전에, 이 통화는 웹캐스트임을 상기시켜 드립니다. 통화가 끝난 직후부터 당사 웹사이트에서 약 1년 동안 재방송을 시청하실 수 있습니다. 우리는 투자자 관계 웹페이지 investor.hp.com에 실적 발표 자료와 함께 제공되는 슬라이드 프레젠테이션을 게시했습니다. 언제나 그렇듯, 본 프레젠테이션의 일부 내용은 선(先)전망적이며, 당사가 오늘 현재 바라보는 바에 기초해 세상을 해석한 당사의 최선의 관점에 근거합니다. 보다 자세한 정보는 위험, 불확실성 및 가정을 포함하는 선(先)전망 진술과 관련한 실적 자료의 면책 조항을 참고해 주시기 바랍니다. 이러한 위험, 불확실성 및 가정 중 일부에 대한 논의를 위해서는 가장 최근의 Form 10-K를 포함한 HP의 SEC 보고서를 참고하시기 바랍니다. HP는 어떠한 의무도 지지 않으며, 또한 그러한 선(先)전망 진술을 업데이트할 의도도 없습니다. 또한 본 웹캐스트에서 논의되는 재무 정보는 현재 이용 가능한 정보에 근거해 추정된 것으로, HP의 향후 SEC 제출 문서에 궁극적으로 보고되는 금액과는 중요한 차이가 있을 수 있음을 알려드립니다. 본 웹캐스트 동안 달리 특별히 명시하지 않는 한, 모든 비교는 전년 동기 대비 비교이며 해당 연도 전년 기간을 기준으로 합니다. 또한 달리 명시하지 않는 한, HP 채널 재고에 대한 언급은 Tier 1 채널 재고를 의미하며, 시장 점유율 언급은 캘린더 분기 정보를 기반으로 합니다. 달리 지정하지 않는 한, 오늘 논의되는 모든 재무 지표는 비(非)GAAP이며, EPS는 비(非)GAAP 희석 주당순이익을 의미합니다. 이러한 비(非)GAAP 지표를 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 지표로 조정한 내용은 당사 웹사이트에 게시된 오늘의 실적 발표 자료와 함께 제공되는 슬라이드 프레젠테이션의 표를 참고해 주십시오. 그러면 이제 통화를 브루스에게 넘기겠습니다. Bruce Broussard: 감사합니다, Alok. 그리고 오늘 함께해 주신 여러분 모두께 감사드립니다. 먼저, 이 중요한 시기에 HP를 이끌 수 있는 기회를 주신 데 대해 얼마나 감사한지 말씀드리고 싶습니다. 전 세계에 있는 우리 팀의 노력 덕분에 우리는 ‘일하는 방식의 미래(Future of Work)’ 전략을 계속 발전시키며, AI로 인해 역사상 가장 중요한 기술 변화 중 하나를 고객이 헤쳐 나가도록 돕고 있습니다. 매일 보여 주는 집중력, 규율, 민첩성에 대해 전체 HP 팀을 인정하고 감사의 말씀을 드립니다. 임시 CEO로서 저는 고객, 파트너, 그리고 직원들과 상당한 시간을 함께해 왔습니다. 제가 본 것은 시장의 입지를 강화하고 고객에게 이익이 되는 혁신을 가속하기 위해, 속도와 집중, 그리고 긴박감으로 움직이는 조직이었습니다. 이는 복잡한 운영 환경 속에서도 강력한 성과로 이어지고 있습니다. 이번 2분기 성과는 오늘날 사업의 회복탄력성과 우리가 앞서 있는 기회들을 모두 보여줍니다. 오늘은 우리 포트폴리오 전반에 걸쳐 시장에 선보이는 혁신, 이번 분기에 우리가 제공한 성과, 그리고 향후 환경을 어떻게 준비하고 있는지에 대해 말씀드리겠습니다. 다만 그 전에, 제가 알고 있는 가장 중요한 이슈 중 하나인 CEO 탐색에 대해 먼저 다루겠습니다. 상기시켜 드리자면, 이사회는 탐색 위원회를 구성하고 외부 탐색 업체와 협력했습니다. 우리는 다음과 같은 특성을 가진 리더를 찾고 있습니다. 첫째, 고객과 주주를 위한 장기적 가치를 창출해 온 입증된 실적. 둘째, 오늘날 많은 기업들이 겪고 있는 것과 같은 복잡하고 빠르게 변화하는 환경에서 효과적으로 운영할 수 있는 능력입니다.마지막으로 글로벌 및 멀티세그먼트 비즈니스 경험입니다. 우리는 HP에 가장 적합한 리더를 선정하기 위한 포괄적인 절차를 진행하고 있습니다. 다만 일정은 제공해 드릴 수 없지만, 이사회는 HP의 요구에 부합하는 후보자들을 현재 활발히 검토하고 있습니다. 이제 혁신에 대해 말씀드리겠습니다. 회사 전체에서 우리의 전략을 어떻게 현실로 구현하고 있는지 공유드리겠습니다. 업무가 진화함에 따라 조직은 IT 인프라에 관한 핵심적인 결정을 내려야 하고, 특히 AI 시대에 직원들은 새로운 방식의 업무에 적응하고 있습니다. AI 혁신은 가속화되고 있으며, 도입은 전사적으로 빠르게 확대되고 있습니다. 고객들은 AI 워크플로가 어디에서 실행되는지에 대해 보다 신중해지고 있습니다. AI는 컴퓨팅을 수동적인 디바이스에서 컨텍스트(상황) 인지 지능형 시스템으로 변화시키고 있습니다. 신뢰받는 엣지, 워크플로 컨텍스트, 로컬과 클라우드 지능 사이의 오케스트레이션 레이어를 보유한 HP와 같은 기업은 이러한 환경에서 번영할 수 있는 위치에 자리하게 될 것입니다. 에이전틱(자율) AI와 관련된 상승하는 클라우드 비용, 그리고 지연(latency), 프라이버시, 보안 고려 사항이 엣지에서의 AI 워크로드 수요를 촉진하고 있습니다. 그 결과 고객들은 더 강력한 하드웨어와 보안 소프트웨어 레이어를 갖춘 더 작은 오픈소스 및 자체(프로프라이어터리) 모델을 활용해 엣지에서 AI를 구축하고 있습니다. HP는 이 전환에 필요한 핵심 도구와 기술을 제공함으로써 ‘미래의 일(Future of Work)’을 가능하게 하고 있습니다. 우리의 디바이스와 소프트웨어 스택은 엣지 추론 및 새로운 AI 워크로드를 위한 강력한 아키텍처 역량으로 전환을 뒷받침하고 있습니다. 우리는 디바이스, 워크플로, 컨텍스트, 물리적 환경을 연결하며 신뢰받는 지능형 엣지 제공자로 자리매김하고 있습니다. 우리는 시간이 지남에 따라 엣지가 점점 더 중요한 역할을 하게 되며, AI의 미래는 하이브리드일 것이라고 계속해서 믿고 있습니다. 이러한 기회를 바탕으로 우리는 최근 HP Imagine 행사에서 혁신의 물결을 공개했습니다. HP Imagine는 새로운 제품과 솔루션을 소개하는 연례 글로벌 기술 쇼케이스입니다. 개인용 시스템 부문에서 우리는 차세대 AI PC를 소개하고, 150개가 넘는 규모 다양한 소프트웨어 기업들로 구성된 생태계를 통해 로컬 AI 역량을 확장했습니다. 이전에는 Zoom과 CrowdStrike 같은 파트너와의 협업을 강조한 바 있습니다. 오늘은 다른 소프트웨어 파트너들도 소개하고자 합니다. 예를 들어 Goodnotes는 NPU를 활용해 로컬 오디오 전사 및 요약을 진행하고, AI Producer는 우리의 AI PC를 프로페셔널 프로덕션 스튜디오로 전환하고 있습니다. 이는 고객의 생산성, 성과, 워크플로 경험을 향상시키는 방법의 몇 가지 예에 불과합니다. 데이터센터의 역량을 데스크톱에 직접 제공해 가장 까다로운 AI 및 컴퓨팅 워크로드를 지원하기 위해, 우리는 새로운 Z 워크스테이션과 AI 스테이션을 도입했습니다. 이러한 목적에 최적화된 디바이스는 고객이 AI 워크로드를 개발하고, 실행(추론)하며, 확장할 수 있도록 해 토큰 비용, 지연 시간, 엔터프라이즈 데이터 보안을 더 잘 통제할 수 있게 해줍니다. 인쇄 부문에서는 AI 기반 문서 워크플로, 양자 내성(양자 저항) 보안, 그리고 문서 처리 속도 최대 50% 향상 기능을 갖춘 새로운 LaserJet 시리즈를 출시하여 작업을 더 쉽고 더 안전하게 만들었습니다. 또한 건설과 디자인 같은 분야로 혁신을 확장하고 있습니다. 물리적 워크플로와 디지털 워크플로를 연결해 팀들이 사무실에서 현장까지 일정을 같은 선상에서 유지할 수 있도록 돕고 있습니다. 이번 분기에는 더불어 HP Multi Jet Fusion 1200을 소개해, 산업용 3D 프린팅 역량을 더 작고 접근하기 쉬운 시스템 설계로 담아 고객이 프로토타이핑에서 프로덕션으로 더 가까운 곳에서 전환할 수 있게 했습니다. 우리는 또한 HP IQ 도입을 통해 포트폴리오 전반에 걸친 ‘더 나은 함께’ 경험을 만들어가고 있습니다. HP IQ는 모든 제품에서 원활하게 통합된 경험을 조정하는 획기적인 지능형 레이어입니다. 핵심 기능 중 하나는 HP NearSense로, 디바이스들이 서로를 쉽게 발견하고 연결할 수 있도록 돕는 새로운 공간 지능(spatial intelligence)입니다. 목표는 파일 공유, 회의 참여, 환경 간 이동 같은 작업들이 더 직관적이고 손쉽게 느껴지도록 만드는 것입니다.일이 더 연결되고 분산된 형태로 이루어질수록, IT 팀은 환경을 더 간단하게 관리하고 보안하며 최적화할 수 있는 방법이 필요합니다. 그래서 저희는 WXP(Workforce Experience Platform)로 알려진 워크포스 경험 플랫폼을 AI 기반 도구로 강화해 개인 엔드포인트와 공유 공간을 사전에 관리할 수 있도록 했습니다. WXP는 180개 국가에 걸쳐 5.2백만 대가 넘는 기기를 적극적으로 관리합니다. 이러한 혁신은 디바이스, 소프트웨어, 서비스, 보안 전반에서 더 연결된 경험을 만들겠다는 저희의 약속을 보여줍니다. 이는 고객과 파트너에게 더 많은 가치를 창출할 수 있는 기반을 마련해 준다고 믿는 저희의 ‘원 HP(One HP)’ 접근이 실행되는 모습을 반영합니다. 이번 새로운 혁신에 대한 고객의 관심이 강하게 나타나고 있으며, 이는 저희의 접근 방식과 솔루션에 대한 수요가 커지고 있음을 뒷받침합니다. 이제 분기 실적을 말씀드리겠습니다. 지난 2월 저는 신중한 실행에 초점을 맞추고, 적절한 비용 조치를 취하며, ‘일의 미래(Future of Work)’ 전략을 계속 발전시키겠다고 말씀드렸습니다. 기쁘게도 2분기에 해당 약속을 이행해 냈음을 보고드립니다. 매출은 전년 대비 9% 성장했으며, 이는 매출 상단 기준 기준의 연속 여덟 번째 분기 성장입니다. 개인용 시스템(Personal Systems) 부문의 견조한 성과가 이를 주도했고, 프린트 결과는 기대치와 일치했습니다. 무엇보다 이번 분기는 성장만이 아니라 절제된 실행이 반영된 결과였습니다. 저희는 고부가가치 범주에서 계속 성장하고, 원자재 비용 압박을 관리하기 위한 완화(mitigation) 전략을 가속해 EPS가 당초 가이던스보다 높게 나올 수 있었습니다. 이제 부문별 성과를 살펴보겠습니다. 개인용 시스템에서는 상업용(Commercial)과 소비자(Consumer) 모두에서 견조한 성장을 보이며 전년 대비 매출이 13% 성장했습니다. 여기에는 분기 출하 믹스에서 35% 이상에서 44%로 증가한 AI PC 모멘텀이 지속된 것뿐 아니라, 고급 컴퓨팅 솔루션(Advanced Compute Solutions)과 워크포스 솔루션(Workforce Solutions)의 강세도 계속된 점이 포함됩니다. 프린트 부문에서는 예상대로 경쟁이 치열한 시장에서 전년 대비 매출이 보합세를 보였습니다. 저희는 가격 정책의 규율을 유지하고 수익성 있는 제품의 배치를 강화했으며, 빅 탱크(Big Tank) 프린터에서 점유율을 확보해 저희의 전략에 부합하는 성과를 냈습니다. 산업용 그래픽(Industrial Graphics)은 하드웨어, 소모품, 서비스에서 모멘텀을 바탕으로 매출 성장의 11번째 연속 분기를 기록했습니다. 이제 외부 환경을 말씀드리겠습니다. 저희는 어려운 공급 및 비용 환경을 계속 헤쳐 나가면서도, 절제된 실행에 집중하고 있습니다. 2분기에는 예상대로 메모리와 스토리지 비용이 전분기 대비 순차적으로 증가했습니다. 2026년 하반기에도 이러한 추세가 계속될 것으로 예상하며, 회계 3분기와 4분기에는 비용이 증가할 전망입니다. 2월에 제시했던 완화 전략에 대한 강력한 실행은 앞으로의 역풍을 헤쳐 나갈 수 있는 저희의 역량을 한층 강화했습니다. 이제 저희 4대 축(4-pillar) 계획에서 이룬 강한 진전의 과정을 짚어보겠습니다. 첫째, 강력한 공급업체 관계와 장기 계약을 바탕으로, 이번 회계연도에 필요한 메모리와 스토리지를 확보할 수 있다고 확신합니다. 둘째, 공급, 수요, 제품 구성(product configuration) 결정 간의 정렬을 촘촘히 맞추는 계획 모델을 완전히 가동했습니다. 이를 통해 실시간으로 대응할 수 있는 유연성이 높아지고, 고객의 수요를 충족하기 위해 ‘올바른 제품’과 ‘올바른 시장’에 더 나은 포지셔닝을 제공할 수 있습니다. 셋째, 전략적 재고는 비용 경쟁력을 유지하면서 공급 연속성을 보장하는 데 도움이 되었습니다. 저희는 계속해서 신규 공급업체를 등록하고, 전략적 재고 포지션을 취하며, 수요 조정(demand steering) 활동을 통해 운영 역량을 강화하고, 연계된 사업(attached businesses)을 확장하고 있습니다. 마지막으로, 저희는 가격과 비용 모두에 대해 규율을 유지하고 있습니다. 저희는 차별화된 재가격(repricing) 전략을 실행해 전략적 고객, 유통업체, 국가를 우선순위로 두었습니다. 또한 원자재 비용 압박이 지속되는 가운데서도 투자를 계속하기 위해, 소싱 최적화, 플랫폼 비용 절감, 전사 차원의 생산성 향상 조치 등 여러 비용 레버(cost levers) 전반에 걸쳐 실행했습니다. 향후를 내다보면, 메모리와 스토리지 환경은 계속 제한적일 것으로 예상합니다. 아울러 메모리와 스토리지를 넘어서는 더 광범위한 인플레이션 압력도 예상하고 있으며, 여기에는 유가와 그 하류( downstream ) 영향이 포함됩니다.이러한 역풍을 완화하기 위해 2분기에 강화한 운영 역량과 규율을 계속 활용하겠습니다. 우리는 강력한 포트폴리오, 시장 진출 역량, 공급업체 관계, 혁신 파이프라인을 바탕으로 장기 성장을 견인하는 데 집중하고 있습니다. 마무리하자면, AI가 계속해서 엣지로 이동해 나가면서 앞으로의 큰 기회에 대한 믿음과 함께, 우리의 ‘미래의 일(Work)’ 전략에 대해 확신을 가지고 있습니다. 혁신에 대한 지속적인 집중과 규율 있는 실행이 지속 가능한 성장과 장기 주주가치 창출로 이어질 것이라고 믿습니다. 이제 Karen에게 넘기겠습니다. Karen Parkhill: 감사합니다, Bruce. 그리고 모두들 안녕하세요. 우리는 2분기 실적과 올해 재무적 약속에 대해 우리가 이뤄낸 진전에 만족하고 있습니다. 개인용 시스템(Personal Systems)에서의 지속적인 강세와 핵심 성장 분야에서의 모멘텀에 힘입어 견조한 매출 상단 성장(매출 성장)을 달성했습니다. 또한 규율 있는 실행과 우리가 통제할 수 있는 것에 대한 강조를 통해 EPS가 가이던스 범위를 상회하는 성과도 이뤘습니다. 우리의 결과는 더 높은 투입원가를 완화하기 위해 연초에 제시했던 플레이북을 실행해 나간 과정에서 이룬 진전을 반영합니다. 우리는 제품 재구성 속도를 높이고 저비용 부품을 승인(자격)함으로써 메모리 비용을 낮추기 위한 의도적인 조치를 취했습니다. 또한 더 높은 마진의 유닛으로 수요를 형성하는 한편, 보유 중인 저비용 재고의 사용을 최적화했습니다. 마지막으로 상품(commodity) 가격 상승에 대해 재가격을 조정하기 위한 조치를 취했습니다. 이들 조치가 분기의 영업이익에 의미 있는 영향을 미치며 기대를 상회하는 결과를 제공할 수 있었습니다. 이제 2분기 성과에 대해 더 자세히 말씀드리겠습니다. 우리는 연간 기준으로 매출이 9% 성장했으며, 환율 영향을 제거한 기준(constant currency)으로는 6% 성장했습니다. 지역별로는 아시아와 유럽에서의 Win 11 리프레시 사이클이 지속적으로 진행되면서 예상대로 강한 실적을 견인했습니다. APJ의 경우 환율 영향 제거 기준 매출이 18% 증가했고, EMEA는 6% 증가했으며, 아메리카스는 보합이었습니다. 총마진은 20.9%로 전년 대비 상승했는데, 이는 유리한 가격과 핵심 성장 분야의 기여에 힘입은 것이며, 일부는 상품 비용 상승과 개인용 시스템에서의 믹스(mix) 변화가 상쇄했습니다. 매출 대비 영업비용(operating expenses)은 혁신, 제품 홍보, 인력에 대한 지속적인 투자로 인해 전년 대비 보합을 유지했으며, 일부는 규율 있는 비용 관리로 상쇄되었습니다. 종합적으로 영업이익률은 7.5%로 전년 대비 20bp(베이시스 포인트) 상승했습니다. 영업이익 아래에서는, 낮은 금융 비용이 해당 분기의 기타 수익 및 비용(other income and expense)을 기대보다 좋게 만드는 데 기여했습니다. 희석 주식수(diluted share count)가 약 9억 2,500만 주인 가운데, 주당순이익(EPS)은 0.86달러로 전년 대비 20% 이상 상승했습니다. 이제 세그먼트(사업부문) 성과로 전환하겠습니다. 개인용 시스템에서는 13%의 매출 상단 성장(Top line growth)을 달성했으며, 이는 높은 가치의 유닛 배치에 대한 우선순위, 서비스 확장의 지속, 규율 있는 가격 정책의 영향을 반영하고, 일부는 물량 감소가 상쇄했습니다. 우리의 전략과 일치하게, 프리미엄 PC 범주에서 점유율을 확보했습니다. 또한 AI PC, 어드밴스드 컴퓨트 솔루션(Advanced Compute Solutions), 워크포스 솔루션(Workforce Solutions)에서 두 자릿수의 전년 대비 매출 성장을 통해 핵심 성장 분야에서도 강한 성과를 이끌었습니다. 소비자 부문(Consumer)은 10% 증가, 상업 부문(Commercial)은 14% 증가로 두 자릿수 전년 대비 매출 성장을 모두 달성했으며, 이는 상품 역풍을 상쇄하기 위한 재가격 조치와 유리한 믹스의 영향을 받았습니다. 예상대로 상업 부문은 계절성을 반영한 순차적 성과(seasonal sequential performance)에서 상회했는데, 이는 상승하는 상품 가격에 앞서 일부 수요가 당겨진 데 따른 영향이라고 설명할 수 있습니다. 종합적으로 우리는 개인용 시스템에서 전년 대비 30%의 영업이익 성장(operating profit growth)을 달성했으며, 영업이익률은 5.2%로 기대를 상회했습니다. 이는 더 높은 투입원가를 상쇄하기 위해 우리가 취한 가속화된 완화 조치 덕분입니다. 인쇄(프린트) 매출은 예상대로 전년 대비 보합이었고, 하드웨어 물량 감소는 유리한 가격과 환율의 영향을 통해 상쇄했습니다. 핵심 성장 분야에서의 모멘텀도 계속됐으며, 올 인 플랜(All-In Plan)에 대한 구독자 증가를 포함해 소비자 구독(Consumer Subscriptions)에서 두 자릿수 매출 성장을 기록했습니다.산업용 프린트는 또 한 번 견실한 분기를 달성했으며, 전 지역에서 전년 대비 매출 성장을 기록했습니다. 또한 3D 프린팅은 연속 5분기째 두 자릿수 성장을 이끌었습니다. 고객 세그먼트별로는, Consumer 부문 매출이 전년 대비 10% 감소했는데, 이는 경쟁적인 가격 환경이 지속되는 가운데 전통적인 프린터 물량이 감소했기 때문입니다. 당사의 전략에 발맞춰 탱크 프린터에서 두 자릿수 단위 성장으로 기여하며 전년 대비는 물론 순차적으로도 점유율을 확대했습니다. Commercial 부문은 전년 대비 매출이 보합세였으며, 더 높은 ASP가 낮은 물량을 상쇄하는 데 도움이 되었습니다. 오피스 시장에서는 지속적인 개선을 확인했고, 모든 A4 오피스 카테고리에서 순차적으로 점유율을 확대했습니다. Supplies는 일정 통화 기준 전년 대비 보합세를 유지했으며, 가격과 점유율 상승이 설치 기반과 사용에서 발생하는 역풍을 상쇄했습니다. 당사는 18.3%의 영업이익률을 달성했으며, 예상대로 전년 대비 하락했는데, 이는 더 높은 거래 관련 비용과 프로모션 투자(특히 Big Tanks) 때문이며, 가격 요인이 일부 상쇄했습니다. HP 전반에서 우리는 소프트웨어 개발 및 제공 역량을 현대화하는 것을 포함해 AI 기반 혁신 전환을 계속 추진하고 있습니다. 플랫폼을 통합하고 애플리케이션을 단순화하며 AI를 활용해 개발자 생산성을 높이고, 혁신 속도를 빠르게 하며, 더 나은 고객 경험을 더 빠르게 제공하고 있습니다. 또한 공급망, 세일즈/마케팅(Go-to-market), 고객 지원 조직을 포함해 회사 전반에 유사한 이니셔티브를 확장하고 있습니다. 우리는 2028 회계연도 말까지 연간 총 약 10억 달러 규모의 비용 절감(그로스 기준) 런레이트를 창출한다는 목표에 계속 궤도에 있습니다. 이러한 노력의 일환으로 당사는 분기 중 자발적 조기 은퇴 계획을 발표했으며, 해당 계획과 관련된 비용은 당사 Q2 구조조정 비용에 포함되어 있습니다. 우리의 비용 절감 노력은 거시적 역풍을 상쇄하는 데 중요한 레버로 남아 있으면서도, 핵심 전략 및 Go-to-market 이니셔티브에 대한 투자를 계속 뒷받침할 수 있도록 하는 데 목적이 있습니다. 이제 현금 흐름과 자본 배분으로 넘어가겠습니다. 당사는 분기 동안 영업활동으로부터 9억 달러가 넘는 현금을 창출했고, 자유현금흐름(Free cash flow)은 약 8억 달러로, Personal Systems 성과에 힘입어 기대를 상회했습니다. 또한 배당과 자기주식 매입을 통해 주주들에게 약 4억 달러를 반환했으며, 분기를 목표 레버리지 비율 내에서 마무리했습니다. 당사는 총 레버리지가 2배 미만이고 더 나은 수익 창출 기회가 없는 한, 장기적으로 자유현금흐름의 약 100%를 주주들에게 반환하겠다는 방침을 유지하고 있습니다. 연중 하반기를 바라보면, 우리는 계속해서 매출 성장을 견인할 것으로 기대합니다. 그리고 Bruce가 언급했듯이, 투입 원가가 상승하면서 영업이익률에 점점 더 큰 압박이 가해질 것으로 예상되며, 특히 Personal Systems에서 그 영향이 클 것으로 보입니다. 그래서 우리는 전망에 대해 신중한 접근을 하고 있습니다. 다만 당사는 단기적인 역풍을 헤쳐 나가는 강력한 실적을 보유하고 있으며, Q2의 모멘텀을 바탕으로 계속 구축하는 데 집중하겠습니다. 세그먼트별로 Personal Systems에서는 업계 전문가들과 계속 정렬된 상태로, 달력 연도 상반기 이후 PC 단위 TAM이 하반기에 연간 두 자릿수 후반대 비율로 감소할 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 시장 환경 속에서도, 우리는 가격 조치, 프리미엄 카테고리에서의 점유율 확대, 그리고 더 높은 마진 제품의 부착(attach) 증가에 의해 회계연도 매출 성장을 계속 기대하고 있습니다. Q3의 경우에는, 상반기 수요가 상품 가격 인상에 선반영되었기 때문에 계절성보다 낮은 매출 성과를 예상합니다. 또한 예고된 대로 하반기에도 투입 원가는 계속 상승할 것으로 기대합니다. 더불어 보유 재고의 낮은 비용에서 얻는 혜택이 감소하는 점까지 고려하면, 우리는 연중 나머지 기간 동안 Personal Systems의 OP 비율이 장기 범위보다 낮을 것으로 계속 예상합니다. 프린트 부문에서는 업계 전문가들과 함께, 달력 연도 하반기 하드웨어 시장이 한 자릿수 초반대의 낮은 한 자릿수 감소율을 보일 것으로 예상하고 있습니다.우리는 탱크 프린터 분야에서 포트폴리오 확장과 타겟 프로모션을 통해 추가 점유율을 확보하기 위한 계획을 실행하고 있으며, 또한 최신 AI 지원 레이저 포트폴리오를 완전히 출시함에 따라 오피스(사무용) 부문에서도 점유율 확대를 추진하고 있습니다. 아울러 All-In 플랜에 구독자를 확장하고 산업(인더스트리얼) 부문에서 성장을 견인함으로써 핵심 성장 영역에서의 지속적인 모멘텀도 기대하고 있습니다. 그리고 계속해서, 상시환율 기준으로 연간 Supplies(소모품) 매출이 한 자릿수 초반 수준에서 감소할 것으로 전망하고 있지만, 가격과 점유율 모두에서 상승 효과를 만들어낼 것으로 기대합니다. Q3의 경우, 인쇄 매출은 통상적인 계절성과 대체로 비슷한 수준일 것으로 예상합니다. 또한 전사적으로 장기 범위의 하단에 가까운 영업이익률을 예상하는데, 이는 전형적인 계절성, 점진적인 하드웨어 유닛 배치, 그리고 단기 투입 원가 압력 때문이며, 당사는 이를 적극적으로 완화하기 위해 노력하고 있습니다. 다만, 연간 전체로는 영업이익률이 해당 범위 내에서 견조할 것으로 기대합니다. 세그먼트를 넘어, 연간 OI&E는 약 5억 달러, 법인 기타 비용은 10억 달러 미만 수준으로 약간 낮을 것으로 계속 기대하고 있습니다. 요약하면, 이미 2개의 탄탄한 분기가 지난 가운데, 우리는 회계연도 전망을 강화하고 있습니다. 아시다시피, 지난 분기에는 주당순이익(EPS)이 당사 가이던스 범위의 하단에 더 가까울 수 있다고 신호를 드렸습니다. 하지만 당사가 완화 실행 계획(미티게이션 플레이북)에서 이루어낸 의미 있는 진전을 바탕으로, 이번 회계연도에 더 높은 EPS를 제공할 수 있는 능력에 대해 보다 확신하고 있습니다. 이에 따라 희석 주당순이익은 2.90달러에서 3.10달러 범위로 예상합니다. Q3의 희석 주당순이익은 0.61달러에서 0.71달러 범위로 예상합니다. 마지막으로, 개선된 이익 실적에 대한 기대를 바탕으로 연간 자유현금흐름(FCF)은 28억 달러에서 30억 달러 범위 내에서 견조할 것으로 기대합니다. 마무리하며, 당사는 상반기 성과와 당사가 설정한 전략 및 재무 우선순위에 대해 진척을 보이고 있는 점에 만족하고 있습니다. 연도의 하반기에는 외부 환경이 역동적으로 유지될 것으로 예상하지만, 우리는 절제된 실행을 통해 완화 조치를 가속하고, 장기 가치를 견인하기 위한 혁신과 성장에 대한 지속적인 투자를 이어가고자 합니다. 이제 Q&A로 넘어가겠습니다. 당사 PC 사업에서 현재의 역학을 고려해, 지난 분기와 마찬가지로 Personal Systems를 이끄는 Ketan Patel을 모시고자 했습니다. 그럼, 이제 사회자에게 진행을 넘기고 질문을 받겠습니다. Operator: [Operator Instructions] 그리고 오늘 첫 번째 질문은 JPMorgan의 Samik Chatterjee 님입니다. Samik Chatterjee: 첫 번째로, PS(퍼스널 시스템) 부문에서 꽤 강한 마진 성과가 있었던 것 같습니다. 메모리 비용이 계속 올라가면서 하반기로 접어들수록 완화(진정)된다고 말씀하신 만큼, 하반기에서의 상쇄 요인에 대해 이야기해 주실 수 있을까요? 비용 감소나 비용 완화에 대해 말씀하신 것처럼, 가격 인상도 함께 얘기하셨습니다. 하반기 메모리 비용 증가를 일부 상쇄하기 위해 비용 측면에서 더 여력이 있는지, 아니면 그것이—결국 하반기가 앞으로 취해야 할 필요가 있는 잠재적 가격 인상에 의해 더 좌우되는지 궁금합니다. 그리고 후속 질문도 하나 드리겠습니다. Karen Parkhill: 네. 질문 주셔서 감사합니다, Samik. 당사는 하반기에는 투입 원가가 계속 상승할 것으로 예상한다고 말씀드렸습니다. 또한 이번 분기, 그리고 지난 분기에 있었던 당사 전략적 재고 포지션 덕분에 더 낮은 비용의 재고가 제공하는 감소 효과도 있습니다. 따라서 연말까지 영업이익률이 장기 범위보다 낮을 것으로는 예상하고 있습니다. 하지만 그럼에도 불구하고, 우리는 완화 조치들을 적극적으로 실행하고 있습니다. 그리고 만약 이러한 조치들이 더 효과적이거나 환경이 개선된다면, 그에 따른 상방 여지도 있을 수 있습니다. 다만, 오늘 우리가 보고 있는 바에 따르면 Q4가 저점이 될 가능성이 높고, 그 이후에는 다음 회계연도로 순차적으로 개선될 것으로 예상합니다. 그리고 물론, 우리는 계속해서 비용 절감을 추진하고 있습니다. 이는 하반기와 FY '27년까지 계속해서 당사에 이익이 될 것입니다. Samik Chatterjee: 알겠습니다. 알겠습니다. 좋아요.그리고 인쇄(프린트)와 관련해서도 말씀하신 것처럼, 그와 마찬가지로 수지(resin)를 포함한 투입 비용이 증가하고 있는데요. PS에서 실행하신 것과 거의 비슷하게, 마진 회복력 측면의 플레이북이 거기에 있나요? 아니면 일부 비용—고객에게 전가되는 비용 증가—을 넘기는 방식에 대해선 다르게 생각하고 계신가요? Karen Parkhill: 네. 저희 플레이북은 Q2에서 실행한 것과 매우 유사하고, 연도 하반기와 그 이후에도 계속 이를 추진할 예정입니다. Ketan Patel: 네. 그리고 덧붙여, 개인 시스템(Personal Systems)과 관련해서 말씀드리자면, 완화(대응) 전략은 강력한 공급망 스케일을 활용하는 것이었습니다. Q2에서, 적절한 수준의 실리콘(반도체) 다양성 확보와 견고한 공급 관계를 유지할 수 있는 역량을 보여드렸습니다. 또 하나는 다른 원자재(commodity) 바스켓 전반은 물론이고 전체적인 비용 절감 설계(코스트 이니셔티브)를 통해 비용 액션을 추진하는 것입니다. 마지막으로는 플랫폼과 구성(config)을 최적화하기 위한 수요 조정(demand shaping)입니다. Operator: 다음 질문은 Evercore의 Amit Daryanani 님으로부터 오겠습니다. Amit Daryanani: 아마 먼저 시작하는 것부터요. Personal Systems 쪽에서 우리가 봤던 상반기 상업적 강세가, 당겨오기(pull-forward) 역학에 의한 혜택이 어느 정도인지, 그리고 AI PC 전환에서 Windows 리프레시가 있다는 점을 감안할 때 더 내구성 있는(지속될) 근본 수요가 무엇인지, 그런 관점에서 틀을 잡거나 생각을 도와주실 수 있을까요? 그래서 상업용 PC 쪽에서 보신 강세가 당겨오기였던 부분과 근본적인 트렌드였던 부분이 대략 얼마나 되는지 이해하고 싶습니다. Karen Parkhill: 네. 질문 주셔서 감사합니다, Amit. 소비자와 상업용 PS 모두에서 두 자릿수 성장률을 달성한 것에 대해 만족했습니다. 이는 엄격한 가격 정책, 더 풍부한 믹스, 그리고 지속적인 서비스 확장에 의해 뒷받침되었습니다. 앞서 말씀드린 것처럼 상업용 PS에는 약간의 당겨오기 효과가 있었고, 저희 추정으로는 그것이 매출에 대략 2%~3%를 추가했습니다. 도움이 되길 바랍니다. Amit Daryanani: 아주 도움이 됩니다. 그 다음 후속 질문으로, 맞죠? 하반기 가이드를 생각하면, EPS 런레이트가 분기당 약 0.65~0.70달러 정도라고 보이는데요. 이는 2027 회계연도( '27 )를 생각하면서 우리가 실제로 EPS를 2.70~2.75달러 범위로 시사할 수 있게 해주는, 그러니까 '27 과 관련해 우리가 생각해야 할 적절한 기준선이 맞을까요? 아니면 '26 가이드 대비 2027 회계연도에서 EPS 성장을 보장하기 위해 실행할 수 있는 어떤 벡터나 요소들이 있나요? 좀 앞서가는 질문이긴 한데, 이에 대한 통찰이 있으면 감사하겠습니다. Karen Parkhill: 네. 감사합니다, Amit. 저희는 아직 계획 수립 과정에 있어서 다음 회계연도( '27 )에 대한 가이드를 지금 당장 드리기엔 시기상 이릅니다. 다만, Q3와 Q4에서 메모리 비용이 계속 증가하는 가운데, Q4 PS 마진은 Q4에서 바닥(저점)에 도달할 것으로 예상하며, 그 이후로는 해당 마진이 순차적으로 개선될 것으로 기대하고 있습니다. Operator: 다음 질문은 Morgan Stanley의 Erik Woodring 님으로부터 오겠습니다. Erik Woodring: Karen, Amit의 질문에 이어서 먼저 한 가지 더 여쭤볼게요. 연도 하반기와 2027년까지의 수요 탄력성(demand elasticity)을 여러분이 어떻게 생각하고 계신지, 조금 더 설명해 주실 수 있을까요? 특히 가격이 더 높은 환경이고, Windows 11 업그레이드가 어떻게 전개되는지에 따라 말이죠. 그리고 제 질문의 핵심은, 여러분이 현재 시점에서 말씀하셨던 것처럼 Amit에게 답변하신 내용들을 바탕으로 볼 때, 앞으로 2, 3, 4개 분기 정도에 대한 가시성(visibility)을 어떻게 보고 계신지 궁금합니다. 오늘 그 관점을 어떻게 잡고 계신지, 그리고 그게 수요 탄력성에 어떤 영향을 미치는지—실제로 여러분은 얼마나 많은 가시성을 가지고 있는지—를 이해하고 싶습니다. 그리고 짧은 후속 질문도 부탁드립니다. Karen Parkhill: 네. 감사합니다, Erik. 질문 주셔서 감사합니다. 저희는 업계 전문가들과 의견을 같이하고 있으며, 하반기에는 유닛 TAM이 두 자릿수 중후반(high teens) 수준으로 하락할 것으로 기대한다고 말씀드렸습니다. 이는 근본적으로 상승하는 가격 환경이 나타나고 있고, 저희 입장에서는 Q2에서 있었던 소폭의 당겨오기 효과가 있기 때문입니다.그래서 우리는 단위 수요가 감소할 것으로는 예상하지만, 우리가 지금까지 추진해 온 것—정확히 말해 가격 인상, 프리미엄으로의 믹스 전환, 비즈니스 부가 장착(어태치) 증가 등—을 통해 그만큼 매출에서 상쇄될 것으로 기대합니다. 케탄, 여기서 더 추가할 내용이 있으면 말씀해 주세요. Ketan Patel: 네. 그 외에도, 우리는 상업(Commercial)과 소비자(Consumer) 사업 모두에서 수요에 내재된 강점이 있다고 보고 있으며, 이는 두 가지 요인에 의해 견인된다고 생각합니다. 첫째, 아직도 설치 기반의 30%가 Windows 11로의 교체/업데이트를 진행해야 하는 상황입니다. 그래서 이를 우리는 단기적인 순풍(기회)으로 보고 있습니다. 그런데 단기뿐 아니라 장기에서도, 많은 고객들이 과잉 AI(Excess AI)로 인한 비용 상승에 따라 워크로드를 에지로 옮기고 있습니다. 이 또한 에지에서의 AI에 구조적으로 활용 가능한 큰 기회라고 우리는 믿고 있으며, 이는 특히 프리미엄 카테고리에서 더 나은 믹스와 점유(share) 성과를 이끌어 줄 것입니다. 그래서 우리는 이러한 두 가지 요인에 힘입어 상업용 수요가 강세를 유지할 것으로 보입니다. Erik Woodring: 알겠습니다. 좋습니다. 그다음은 간단한 추가 질문입니다. 최소한 이번 분기에는 여러분이 다년도 비용 절감 프로그램을 진행 중인 것으로 알고 있습니다. 분기 OpEx가 전년 동기 대비 9% 증가했는데요. 혹시 어떤 부분이 그 원인이었는지 좀 더 자세한 설명을 부탁드릴 수 있을까요? 또한, 2분기 후반을 보면서 볼 때 그것이 얼마나 지속 가능할지도 궁금합니다. Karen Parkhill: 네. 질문 주셔서 감사합니다. 먼저, 우리의 OpEx는 예상한 대로 매출 대비 비율 기준으로 전년 동기 대비 평탄(flat)했습니다. 우리는 계속해서 혁신과 제품 홍보에 투자하고 있습니다. 특히 빅 탱크(Big Tank) 유닛과, 그리고 비용 규율을 유지하면서도 우리 인력에 대해서도 투자하고요. 앞으로도 우리는 OpEx가 매출 대비 비율로 보면 대략 평탄할 것으로 계속 예상합니다. 물론 우리는 AI와 혁신에 계속 투자하고, 매크로 역풍 일부를 상쇄하기 위해 중요한 레버로서 비용 절감을 추진하고 있습니다. 다만, 앞으로도 OpEx는 매출 대비 비율 기준으로 대략 평탄할 것으로 기대합니다. Operator: 다음 질문은 UBS의 David Vogt 님이 주십니다. Brian Luke: 데이비드를 대신해 제가 질문드리겠습니다. 첫 번째는 메모리 소스/할당(memory sources/allocation) 관련입니다. 지금 겪고 있는 가격 압력을 상쇄하기 위해 새롭거나 추가적인 소스에 접근할 수 있는 역량에 대해 말씀해 주실 수 있나요? 그리고 이어서 짧게 후속 질문도 드릴게요. Ketan Patel: 질문 감사합니다. 제가 답변드리겠습니다. 우리는 강력한 공급업체 관계와 장기 계약을 통해 회계연도 동안 필요한 메모리와 스토리지를 확보해 두었습니다. 그뿐만 아니라, 수요, 공급, 그리고 구성(configuration) 세부 사항에 대한 결정이 실시간으로 정렬되는 계획 모델을 기반으로 공급을 완전히 운영 체계화했습니다. 또한 우리의 전략적 재고(인벤토리) 포지션은, 가격과 비용에 있어 규율을 유지하는 한편, 소싱, 플랫폼, 생산성 전반에 걸쳐 차별화된 가격 재조정(repricing)과 여러 비용 실행 조치를 수행하면서도, 비용 경쟁력을 유지할 수 있도록 도와주었습니다. 다만 회복 속도는 고객 세그먼트, 지역, 채널 유형에 따라 차이가 있습니다. 우리는 고객 기대를 최대한 충족하면서 비용 회복을 극대화하도록 이 믹스를 조정하고 있으며, 비용 회복은 계속해서 우리의 핵심 초점으로 남아 있을 것입니다. Brian Luke: 알겠습니다. 도움이 됐습니다. 두 번째는 프린트(print) 쪽입니다. PC에서 프린트 하드웨어와 소모품으로 수요가 새어 나오는(spillover) 현상을 보고 계신가요? 그리고 PC 가격이 더 높아지면, 고객들이 다른 하드웨어 관련 제품에는 덜 지출하게 되는지 상관관계가 보이는지도 궁금합니다. Karen Parkhill: 네. 질문 주셔서 감사합니다. 현재 프린트 분야에서는 경쟁 환경이 계속해서 치열하며, 주로 기업들이 지금은 프린트를 앞두고 PC를 우선순위로 두고 있습니다. 하지만 시간이 지나면 이러한 상황은 개선될 것으로 기대합니다. 실제로 최근 3개 분기 동안 오피스(Office)에서의 감소 폭이 더 작아지고 있는데, 이는 좋은 신호입니다. 그리고 우리는 프린트 사용량 관련 추세가 꽤 견조하게 유지되고 있음을 계속 보고 있습니다. Operator: 다음 질문은 뱅크 오브 아메리카(Bank of America)의 Wamsi Mohan 님이 주십니다. Wamsi Mohan: 소모품(Supplies) 매출이 일정 환율 기준으로 평탄(flat)인데, 장기 기대치보다는 훨씬 더 높습니다. 채널 인벤토리의 선(先)증대(step-up) 영향도 있었다고 보시나요? 아니면 이게 분기 중 하드웨어가 더 높은 비중으로 섞인 것 같은 요인과 순전히 관련된 건가요? 그보다 훨씬 나아진 소모품(공급품) 흐름을 어떤 요인이 이끌었는지 함께 생각할 수 있게 도와주시겠어요. 그리고 연중 그게 어떻게 전개될지도요. 그리고 저도 후속 질문이 있습니다. Karen Parkhill: 네. 질문해 주셔서 감사합니다, 와므시. 먼저, 채널 재고는 우리가 예상하는 수준에서 그대로 유지되며 건강하다고 말씀드리고 싶습니다. 다만 소모품 매출은 상수통화 기준으로 전년 대비 보합세였고, 올해의 우리의 기대치보다 조금 더 나아 저하가 상수통화 기준으로 한 자릿수 초반 수준이었습니다. 이것은 무역 관련 역풍을 상쇄하고 점유율을 확보하기 위해 우리가 시행한 가격 책정이 핵심이었습니다. 그리고 이 모든 것이 설치 기반이 더 낮은 데서 오는 역풍을 상쇄하는 데 도움이 되고 있습니다. 그렇다고 해서, 우리는 이번 회계연도 소모품 매출이 상수통화 기준으로 한 자릿수 초반 범위로 감소할 것이라는 기존 기대치를 바꾸지는 않을 겁니다. 또한 장기적으로는 소모품 매출이 저~중 한 자릿수 범위로 계속 감소할 것으로 예상합니다. 하지만 물론 우리는 시장 점유율을 계속 확대하고, 구독 및 산업용, 그리고 3D에서의 성장까지 제공함으로써 이 흐름을 관리하는 데 집중하고 있으며, 이 분야들이 우리의 핵심 성장 영역이고 강한 마진을 유지하는 데 집중하고 있습니다. Wamsi Mohan: 알겠습니다. 감사합니다, Karen. 그리고 인쇄 마진과 관련해, 3분기가 인쇄 마진 범위의 하단에 있게 만드는 다양한 요인을 말씀하셨는데요. Q4에는 보통처럼 반등이 예상되나요? 아니면 수지나 기타 영역을 포함한 원자재 가격 상승이 Q4로 넘어가면서 다른 역학을 만들어낼까요? 또한 가이던스에서 관세 환급을 예상하고 있나요? 그렇다면 그것을 어느 정도로 수치화해 주실 수 있습니까? Karen Parkhill: 네. 감사합니다. 그래서 연도 후반부의 인쇄 마진을 보면, 우리는 Q3 영업이익률이 장기 범위의 하단에 근접할 것으로 기대한다고 말씀드렸습니다. 이는 전형적인 계절성뿐 아니라, 추가적인 하드웨어 유닛을 배치하는 데 집중하고 있기 때문이기도 합니다. 또한 석유 관련 원자재와 운송 비용 증가로 인해 일부 압박이 있는 것도 보입니다. 하지만 그럼에도 불구하고 Q4에는 해당 마진에서 개선이 나타날 것으로 봅니다. 그리고 우리가 말씀드린 대로, 회계연도 전체 기간 동안 인쇄 마진이 견조하게 범위 내에 있을 것으로 기대합니다. 관세와 관련해서는, 정부의 환급 프로세스를 모니터링하고 있으며 이 과정은 계속 진화하고 있습니다. 하지만 현재로서는, 우리 같은 복잡한 다국적 기업에 대해 정부가 환급을 처리하고 있지 않습니다. 물론 가능해지면 환급을 신청하겠습니다. 하지만 이 단계에서는 우리에게 해당되지 않습니다. Operator: 다음 질문은 Citi의 Asiya Merchant 님으로부터 오겠습니다. Michael Cadiz: 저는 Citi의 Asiya Merchant 님을 담당하는 Mike Cadiz입니다. 첫 질문은, 지역별 성과에 대해 어떤 설명이나 뉘앙스를 드릴 수 있나요. 그리고 왜 그게 아마도 더 엇갈려 보이는지에 대해 이유가 있을 것 같은데요. 가속은 주로 APJ에서 발생한 것처럼 보입니다. 그래서 거기에 탄력성은 있는지, 아니면 우리가 고려해야 할 다른 요인이 있는지 알고 싶습니다. Karen Parkhill: 네. 질문해 주셔서 감사합니다, Mike. 이번 분기에는 EMEA와 APJ 모두에서 좋은 성장세를 보였고, 그중 일부는 Win 11에서 예상되는 순풍의 영향이었습니다. 그리고 현재 설치 기반의 약 30%는 여전히 Windows 10에 남아 있으니, 아직 더 갈 부분이 있다고 말씀드릴 수 있습니다. 하지만 EMEA와 APJ에서 우리가 본 성장은 그 부분이 반영된 것이라고 봅니다. 그리고 제가 보기엔, EMEA와 APJ에서 지금 우리가 추진한 Win 11 리프레시가 이제 북미와 비슷한 수준에 도달했습니다. 지리적으로는요? Ketan Patel: 네, 제가 하나만 더 덧붙이겠습니다. Karen이 유럽과 APJ의 성장에 대해 주로 Windows 11 때문이라고 설명했는데요. 아메리카는 2025년 상반기에 더 일찍 진행되었고, 2025년 하반기에는 그런 차이가 나타납니다. 그래서 지역 간에 그런 차이가 보이죠. 하지만 3개 지역 전반을 보면, AI PC와 프리미엄 PC에서 구조적인 수요가 나타나는 것을 볼 수 있는데, 이는 앞서 말씀드린 AI와 엣지(Edge) 기회 덕분이고요. 그리고 이런 흐름은 Q3와 Q4에도 여전히 강합니다. Operator: 다음 질문은 Loop Capital의 Ananda Baruah 님으로부터 들어오겠습니다. Ananda Baruah: 정말 감사드립니다. 케탄, 말씀하신 대로 26 회계연도에 확보될 수 있는 메모리에 대해 언급하셨는데요. 지금부터 그다지 멀지 않은 시점에 시작되는 27 회계연도에 대해, 현재 어떤 느낌을 갖고 계신지에 대해 생각해볼 수 있는 유용한 방법이 있을까요? 그리고 이어서 간단한 후속 질문도 드리겠습니다. Ketan Patel: 네, 2026년에 메모리와 스토리지, 그리고 회계연도 내내 CPU까지도 강한 공급업체 관계와 장기 계약을 통해 확보하는 접근 방식을 보셨을 텐데요. 27과 그 이후에도 동일한 프로세스를 계속해서 앞서 준비해 나가겠습니다. 그 위에, 더 많은 기회를 보게 되면 공급업체를 추가로 검증해야 하며, 올해도 이미 상당수 공급업체를 검증했지만 앞으로도 그 노력을 지속할 것입니다. 또한 전체 포트폴리오에 대해 적절한 수준의 품질 점검을 통해 해당 부품을 검증하는 프로세스를 가속화하고 있습니다. 그래서 그 노력은 내년 공급 확보 측면에서 계속해서 동력이 될 것입니다. Ananda Baruah: 그리고 지금 시점에서 필요한 것을 조달할 수 있을 것 같다는 생각이 드는 것 같다는 말씀이신가요? Ketan Patel: 네. 항상 변동 요소는 있지만, 26 회계연도 상황에서 보셨듯이 우리는 자신감이 있었고, 앞으로도 그 동일한 플레이북이 적용될 것입니다. Operator: 다음 질문은 Goldman Sachs의 Katherine Murphy 님으로부터 들어오겠습니다. Katherine Murphy: 인쇄 하드웨어의 BOM(자재명세서)에서 레진이 어느 정도 규모로 차지할 수 있는지, 그리고 잉크와 토너용 소모품 전반에 대해 고려하는 바가 있는지 프레이밍해 주실 수 있을지 궁금합니다. 그리고 빠른 후속 질문으로, PC 및 주변기기 카테고리에서도 레진 가격이 더 오르는 것에 대해 고려하고 있는 부분이 있나요? Karen Parkhill: 질문 감사합니다, Katherine. 현재 유가 상황 때문에 레진을 기반으로 한 비용이 오르고 있는 것을 보고 있습니다. 다만 그 영향이 우리에게는 그리 크지 않고, 우리의 전망에 반영되어 있습니다. BOM에서 몇 %인지로 수치를 특정해 드리지는 않겠지만, 충분히 관리 가능하다고 보고 있습니다. Operator: 다음 질문은 TD Cowen의 Krish Sankar 님으로부터 들어오겠습니다. Kinney Chin: 저는 Krish를 대신해 Steven이 호출드렸습니다. 저도 2개가 있습니다. 첫 번째는 프로세서와 관련된 부품 공급 측면입니다. 데이터센터 서버용 CPU의 강세와 관련해서, 특히 여러분이 집중하는 서로 다른 SKU 전반에서, 연도 하반기 동안 CPU 공급에 대한 잠재적인 파급 효과가 있을지 궁금합니다. Ketan Patel: 질문 감사합니다. CPU에 대해 우리가 필요로 하는 필수 공급량이 있습니다. 특히 small core가 연초부터 제약이 있다는 것을 알고 있었고, 필요한 공급을 확보하기 위해 노력해 왔습니다. 또한 더 상위 라인업 믹스로 이동하는 우리의 프로세스 덕분에, 이러한 공급 완화는 이미 Q2 및 그 이후 실행 계획의 일부로 포함되어 있습니다. 그리고 우리는 CPU 가격에 대해서도 일반적으로 전체 원자재 바스켓 전반에서 하듯이 가격 인상도 관리하고 있습니다. 마지막으로, 우리의 실리콘 다양성은 여러 CPU 공급업체와 함께 작업할 수 있게 해주며, 공급과 가격을 모두 확보하는 데 유리하게 작용합니다. Kinney Chin: 알겠습니다. 그리고 제 짧은 후속 질문으로, 고객 및 엣지 컴퓨팅 영역에서 에이전틱 AI에 대해 좀 더 코멘트나 일화(경험담)를 제공해 주실 수 있는지 궁금합니다. 기업에서의 에이전틱 AI는 아직 초기 단계라는 것을 알고 있지만, 앞서의 코멘트에서 그것이 특히 대규모 소프트웨어 개발자 기반을 가진 회사나 고객에 초점을 맞춘 것이었나요? 아니면, 예를 들어 오픈 소스 에이전트를 실행할 수 있는 하드웨어를 구매할지, 아니면 구독 모델을 선택할지 사이에서 고민하는 고객들로부터 나온 일반적인 일화였나요? 예를 들어 Copilot이나 기타 프론티어 모델 같은 경우요. Ketan Patel: 감사합니다. 앞서 Bruce가 말했던 이유들로 인해 워크로드가 엣지로 이동하면서, 엣지에서의 AI로 실제 전환이 일어나고 있습니다. 근본적으로 지연 시간, 프라이버시, 주권형 AI, 그리고 그에 따른 비용과 같은 이점 때문입니다. 그리고 이러한 전환을 통해 PC는 전략적으로 중요한 위치를 차지하게 되고, HP는 AI가 엣지에서 어떻게 구현되는지 형성할 수 있는 적절한 역량과 확실한 근거를 갖추고 있습니다. 그리고 이를 제대로 활용하기 위해서는, AI 워크로드를 중심으로 그리고 AI 워크로드를 위해 시스템이 어떻게 설계되는지부터 시작해 AI 실행 플랫폼에 대해 혁신하고 있습니다. 여기서 보시다시피 AI PC와 워크스테이션은 AI 모델을 로컬에서 실행할 수 있는 역량을 갖추고 있습니다. 우리는 앞서 HP Imagine에서 HP IQ와 Wolf Security 솔루션을 포함한 몇 가지 놀라운 제품 혁신을 통해 이를 시연했습니다. 해당 솔루션은 BIOS 수준에서 명령을 보호한다는 점에서 독특합니다. 그렇습니다. 이것은 훌륭한 기회이며, 생산성, 개발자 니즈, 창의적 니즈 등 다양한 사용 사례에 대해 작업하고 있는 150개 이상의 소프트웨어 파트너와의 파트너십도 도움이 되고 있습니다. 로컬 워크로드를 도입하는 것은 또한 그에 기여하고 있습니다. Karen Parkhill: 그리고 Krish, 제가 하나 더 말씀드리자면, 이번 분기에 출하한 AI PC 믹스는 Bruce가 언급했듯이 지난 분기의 35%에서 이번 분기 44%로 꽤 상당한 폭으로 증가했습니다. 그리고 우리는 앞으로 AI PC가 출하 비중에서 더 큰 부분을 차지할 것으로 계속 예상하고 있으며, 다음 회계연도에는 60%~70%까지 도달하고, 이후 FY '28에는 70%를 넘길 것으로 기대합니다. Bruce Broussard: Karen과 Ketan이 이야기한 내용에 몇 가지를 덧붙이자면, 우리는 에이전틱(Agentic) 사용이 자사 기술에서 나타나고 있음을 보고 있습니다. 정부 쪽에서도, 엔터프라이즈 쪽에서도 모두 확인하고 있습니다. 그리고 애플리케이션은 클라우드를 활용하는 경우도 있지만, 무엇보다 엣지 컴퓨팅을 실제로 활용하고 있습니다. 그리고 시간이 지나면서, 또 고객들로부터 듣기로는, 고객들이 모델이 형성되던 중앙집중형 클라우드 지능에서 벗어나, 직원, 소비자, 그리고 워크플로우에 더 가까운 곳에서 실시간 지능을 만들 수 있게 이동하고 있다는 것입니다. Operator: 다음 질문은 Barclays의 Tim Long 님으로부터 들어옵니다. Timothy Long: 제가 두 가지 여쭤볼게요. 먼저 인쇄와 PC 모두에서 구독 방식으로의 전환과 관련해 조금만 더 말씀해 주실 수 있을지요. 거기에서 변화가 있었는지 궁금합니다. 업계의 다른 영역들에서는 인플레이션이나 부품 가용성이 엔터프라이즈나 소비자를 그런 유형의 모델로 더 밀어붙일 수 있다는 이야기를 들었습니다. 혹시 그런 점을 보고 계시거나, 앞으로 그와 같은 흐름을 시작해 볼 것으로 예상하고 계신가요? 그리고 두 번째로는, 소비자 측면에 대해 좀 더 파고들고 싶습니다. 가격 탄력성과 단위 수 대 ASP에 대해 조금 말씀하신 것 같은데요. PC와 인쇄 사업에서, 연도 하반기와 내년을 내다볼 때 그 역학이 소비자 측면에서는 귀사의 관점에서 다르게 나타날지 궁금합니다. Karen Parkhill: 물론입니다. Tim, 제가 먼저 시작하고 Ketan에게도 추가로 요청하겠습니다. 구독과 관련해서는, 가능한 범위 내에서 전반적으로 각 사업에서 더 많은 반복 매출을 견인하는 데 집중하고 있습니다. 특히 인쇄에서 좋은 견인력을 보고 있는데, All-In Plan이 계속해서 확대되고 있으며 내년에는 미국 밖으로도 이를 확장할 것으로 기대합니다. 정말로 그 구독은 고객에게 간단하고 마찰 없는 경험을 제공하고, 고객의 장기적인 수익성을 높이는 종이 같은 추가 서비스도 붙일 수 있게 해줍니다. 이는 전통적인 일반 인쇄 고객과 비교할 때 장기적으로 더 수익성이 높아지기 때문입니다. Ketan, 말씀 이어가 주세요. Ketan Patel: 그 위에 더해 PC에서는, 특히 소비자 측면에서, Flex PC 같은 것들을 작업하고 있습니다. Flex PC는 고객이 선택할 수 있는 더 단순한 금융 모델을 제공하며, 선구매해서 사는 것보다 조달이 훨씬 더 간단해집니다. Karen Parkhill: 그리고 가격 탄력성과 소비자 측면에 대해서는, 이 부분이 어떻게 전개되는지 분명히 보게 되겠지만, 가격 인상으로 인해 향후 단위 수요가 낮아질 것으로 예상하고 있습니다. 이는 소비자 쪽에서도 마찬가지입니다. Ketan Patel: 네.그리고 가격 탄력성에 대해 덧붙이자면, 가격이 오르는 경우에도 단위 수의 하단에서는 수요가 감소하는 것을 보게 됩니다. 반면 가격 인상이 발생하는 것을 보면 주류 및 프리미엄 가격대에서는 강세가 나타나는 것을 보게 되는데, 주류 및 프리미엄에서의 전체 상대적인 비율이 가격 하단에서의 비율보다 낮기 때문입니다. 진행자: 다음 질문은 Bernstein의 Mark Newman 님이 해주십니다. Mark Newman: 앞서 공급이 연중 나머지 기간 동안 고정되어 있다고 말씀하셨는데, 제가 기억하기로는 메모리와 HDD 관련해서 그렇게 들은 것 같습니다. 그렇게 들은 것 같아요. 그런데 가격도 함께 고정하셨나요? 장기 계약이 어떻게 작동하는지에 대해 더 말씀해주실 수 있는지 궁금합니다. 그리고 후속 질문도 있겠습니다. Karen Parkhill: 네. 올해 나머지 기간 동안 공급 상황에 대해서는 자신감을 갖고 있습니다. 그리고 Ketan이 이미 언급했듯이 내년 회계연도에 대한 공급을 준비하고 있으며, 거기에 대해서도 매우 확신하고 편안하게 생각하고 있습니다. 가격 측면에서는 조금 앞서 가격을 고정합니다. 다만 아주 장기간 가격을 고정해두지는 않는데, 가격이 안정되고 내려갈 때 그로부터 이익을 얻을 수 있는 여지를 남겨두고 싶기 때문입니다. 추가로 하실 말씀 있으신가요, Ketan? Ketan Patel: 이미 다 다뤄졌습니다. 감사합니다. 진행자: 이것으로 질의응답 세션을 마치겠습니다. 이제 Bruce Broussard 님께서 마무리 코멘트를 위해 다시 진행하겠습니다. Bruce Broussard: 오늘 함께해주신 모든 분들께 감사드립니다. 저는 이번 분기에 HP가 보여준 실행력을 자랑스럽게 생각합니다. 복잡한 시장에서도 우리는 회복력과 절제로 대응하면서, AI가 엣지로 확장되는 가운데 앞으로의 중요한 기회를 위해 회사를 계속 혁신하고 포지셔닝했습니다. 그리고 물론 전 세계 임직원 여러분의 노고와 헌신에 감사드리며, HP에 대해 지속적으로 보내주시는 신뢰에 대해 투자자 여러분께도 감사드립니다. 앞으로도 저희의 진행 상황을 계속 업데이트해드리겠습니다. 좋은 오후 되십시오. 감사합니다. 진행자: 신사 숙녀 여러분, 이것으로 오늘 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참석해주셔서 감사드리며, 이제 연결을 해제하셔도 됩니다.