Robinhood Markets, Inc.

진행자: Q1 2026 실적 컨퍼런스콜에 함께해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 라이브 스트림을 시청 중이신 분이든, 현장에서 함께해 주신 분이든 모두 환영합니다. 오늘 자리에는 블라드 테네프(Vlad Tenev) 회장 겸 CEO, 시브 버마(Shiv Verma) CFO, 그리고 기업재무 및 투자자관계 부문 VP인 크리스 코겔(Chris Koegel) 이 함께하고 있습니다. 블라드와 시브가 개회사 말씀을 드린 뒤, Q&A로 전환하겠습니다. Q&A 시간에는 기관 리서치 애널리스트를 비롯해 로빈후드에서 지분을 보유할 수 있는 금융 콘텐츠 크리에이터, 그리고 기관 및 개인(리테일) 주주들로 구성된 청중의 질문에 답변드릴 예정입니다. 참고로 오늘 통화에는 미래지향적 진술이 포함됩니다. 실제 결과는 현재의 기대와 실질적으로 다를 수 있으며, 법적으로 요구되는 경우가 아니라면 업데이트를 제공하지 않을 수 있습니다. 이러한 차이를 유발할 수 있는 잠재적 위험 요인들에는 우리가 계속 모니터링하고 있는 규제 관련 발전 등이 포함되며, 이는 오늘 발행한 보도자료, 실적 발표 자료, 그리고 당사의 SEC 제출 서류에 설명되어 있습니다. 해당 자료들은 모두 investors.robinhood.com에서 확인하실 수 있습니다. 오늘 논의에는 또한 비(非)GAAP 재무 지표가 포함됩니다. 우리가 GAAP 지표 중에서 가장 직접적으로 비교 가능하다고 보는 항목에 대한 조정 내역은 실적 발표 자료에서 확인할 수 있습니다. 그럼 블라드와 시브를 소개해 드리겠습니다. 블라드 테네프(Vladimir Tenev): 좋습니다. 좋습니다. 다들 잘 지내고 계신가요? 아마도 이게 역사상 최초의 야외 실적 컨퍼런스콜일 수도 있다고 들었습니다. 믿을 수 있나요? 시브 버마(Shiv Verma): 정말 멋지네요. 블라드 테네프(Vladimir Tenev): 시브, 상장하기 전에 실적 컨퍼런스콜은 재미가 별로 없고, 공개를 한다고 해도 그렇게 즐겁지 않아서 사실상 일이 될 거라고 들었습니다. 그리고 우리가 하려는 것 중 하나는 상장 기업이라는 것에 대한 브랜딩을 개선하는 것입니다. 제 생각에는 이것이 꽤 중요할 겁니다. 그동안 상장 기업에 대한 브랜딩은 매우 부정적이었고, 아마도 그 점이 기업들이 더 오래 비상장으로 머물게 하며, 개인 주주들이 그 모든 잠재적 수익에서 소외되게 만드는 데 기여하고 있을지도 모릅니다. 그래서 여러분이 이 자리에서 유익하다고 느끼시면서도 재미있게 즐길 수 있기를 바라며, 시간이 지나면서 공공(상장) 기업이 무엇을 의미하는지에 대한 인식을 조금씩 바꿔 나갈 수 있기를 기대합니다. 우리는 지금 캘리포니아 멘로파크에 있는 본사로 돌아왔고, 현장에 계신 분들, 주주, 애널리스트 등 점점 더 많은 분들이 함께해 주고 있습니다. 이렇게 와 주셔서 모두 감사드립니다. Q1의 본론에 들어가기 전에, 우리 모두의 모든 트럼프 계정(Trump Accounts)을 위한 ‘금융 민주화’ 사명에서의 역사적인 이정표 하나를 짚고 넘어가겠습니다. 자, 알겠죠? 몇 주 전 우리는 로빈후드가 미 재무부(U.S. Department of the Treasury)의 지시에 따라 트럼프 계정의 브로커이자 유일한 초기 수탁자 역할을 맡게 된다고 발표했습니다. 그리고 이미 550만 명이 넘는 미국 어린이들이 가입을 마쳤습니다. 6천만 명, 6-0,이 자격을 갖추고 있습니다. 따라서 이 어린이들은 이제 미국 주식시장에서 지분 소유의 힘을 경험하게 될 것입니다. 우리는 이것이 인류 역사상 가장 위대한 자산 창출 엔진이라고 믿습니다. 미국 재무부의 신뢰를 받고, 프로그램을 관리할 금융 대리인으로 임명된 미국에서 가장 오래된 은행인 BNY와 파트너십을 맺게 된 것은 정말 큰 영광입니다. 또한 새 ‘트럼프 계정’ 앱을 개발하고 운영함으로써 로빈후드 기술을 다음 세대 투자자, 그 6천만 명 앞에 내놓게 되는 것입니다. 이는 로빈후드의 미션을 단지 리테일과 기관에만 국한하는 것을 넘어, 정부를 돕고 공공 부문 사업을 구축함으로써 확장하는 새로운 방식이기도 합니다. 우리는 이것을 큰 기회로 보고, 그 분야에서도 실질적으로 도움을 줄 수 있다고 생각합니다. 이제 우리의 기대와 바람은, 이 프로젝트가 정부가 만들어 본—또는 그와 연관된—가장 뛰어난 기술 제품이 되는 것입니다. 그래서 우리는 정말 기대하고 있습니다. 자, 이제 Q1으로 들어가 보겠습니다. 참고로 우리는 3가지로 구성된 전략에 집중하고 있습니다. #1 액티브 트레이더(Active Traders), #1 차세대 지갑 점유율(Wallet Share for the Next Generation), 그리고 물론 장기 목표인 #1 글로벌 금융 생태계(Global Financial Ecosystem).활동 트레이더 여러분, 저희는 -- 만약 여러분이 활동 트레이더라면, 로빈후드가 아닌 곳에서는 어디서 거래하든 불리한 느낌을 받게 되는 것 같았으면 합니다. 그래서 다른 브로커리지나 다른 금융 플랫폼을 사용하는 것은 무책임하고 비합리적인 결정이 되어야 한다는 것이 목표입니다. 그래서 여기서 몇 가지를 강조드리겠습니다. 고객을 위해 훌륭한 제품들을 계속 제공하는 가운데, 1분기에는 예측 시장, 선물, 지수 옵션, 숏잉, 마진 전반에서 기록적인 수준을 보았습니다. 그래서 저희 활동 트레이더들이 매우 활발하게 움직였고요. 자본과 옵션 거래량 모두에서 두 자릿수의 전년 대비 성장을 확인했습니다. 정말 좋은 소식입니다. 이제 예측 시장을 특히 살펴보면, 저희는 Susquehanna와의 JV인 2분기 런칭을 준비하는 데 시간을 집중하고 있습니다. 이것이 저희의 익스체인지인 Rothera이며, 이번 분기 후반에 제공될 예정입니다. 이에 대해 정말 기대가 큽니다. 이제 오늘날 로빈후드는 예측 시장에서 가장 큰 소매 브로커리지 회사이고, 저희는 새로운 자산 클래스를 가장 먼저 도입한 기업 중 하나였습니다. Susquehanna는 가장 큰 마켓 메이커 중 하나이고요. 이전에는, 지금까지도 저희는 제3자 거래소에 의존해 왔습니다. 하지만 Rothera 런칭과 함께 이러한 수직 통합은 몇 가지를 가능하게 해줍니다. 고객 경험 전반, 즉 상품 선택과 가격 책정까지 end-to-end로 통제할 수 있게 되는 것입니다. 따라서 고객에게 제공할 수 있는 상품과 가격에 대해 더 많은 통제권을 갖게 될 텐데, 저는 이것이 매우, 아주 좋을 것이라고 생각합니다. 다음으로요. 로빈후드 소셜은 강력한 참여를 보여줬습니다. 로빈후드 소셜을 처음 10,000명의 고객에게 론칭했습니다. 그리고 저희가 듣기로는 그들은 검증된 프로필을 정말 좋아합니다. 검증된 수익과 거래도요. 기억하시겠지만, 로빈후드 소셜의 가치 제안은 다른 소셜 미디어 플랫폼이나 재무에 대해 이야기할 수 있는 곳들과 달리, 고객이 실제 포지션과 실제 수익을 통해 ‘진짜로 판돈을 걸고 있는’ 상태임을 보장한다는 점입니다. 그리고 이게 실제로 효과가 있는 것 같습니다. 사람들은 그걸 좋아하고, 저희는 매주 요청된 새로운 기능을 추가하기 위해 노력하고 있습니다. 예를 들어 라이브 주가 차트, 확장된 개인 프로필, 다른 트레이더를 찾는 도구들입니다. 또한 인기 크리에이터들을 이 플랫폼에 데려오고 있고요. 크리에이터들이 이 네트워크에 참여하고 싶어 하는 수요가 정말 강했습니다. 두 번째로는 월렛 점유율입니다. 저희는 고객의 금융 슈퍼 앱을 만들고 있습니다. 이게 고객들에게 반응을 얻기 시작하는 것을 확인할 수 있습니다. 은퇴, 골드 크레딧 카드, 전략과 뱅킹 전반에서, 고객들이 1분기에 500,000개의 펀딩된 계정을 추가했고, 지난 1년 동안에는 150만 개 이상을 추가했습니다. 그래서 저희는 단순한 브로커리지를 넘어 제공 범위를 계속해서 넓혀가고 있습니다. 로빈후드 뱅킹에 대해서는 특별히 하이라이트를 하나 드리고 싶습니다. 로빈후드 뱅킹은 직전 실적 발표 이후 5배 성장했습니다. 빠르게 ‘프리미엄 디지털 뱅킹’ 제공 영역의 선두가 되어가고 있고, 저는 이 카테고리에서 정말 독보적이라고 생각합니다. 순 입금액이 20억 달러 이상이고요. 펀딩된 고객이 125,000명 이상입니다. 그리고 가장 흥미롭게는, 40%의 자동이체(직접 입금) 비율입니다. 자, 이게 40%의 직통입금 부착률인데, 이는 단지 여유 현금을 보관하기 위해 브로커리지 계정에 덧붙이는 부가 서비스가 아니라는 것을 보여줍니다. 사람들은 이것을 주 은행 계좌로 생각하고 있는 거죠. 그래서 저는 이 부분이 정말 기대됩니다. Shiv도 그렇고요. 골드 카드. 알겠습니다. 골드 크레딧 카드는 연간 구매 거래액(annualized purchase volume, APV) 150억 달러 기준으로 이미 80만 명 이상의 고객을 넘어섰습니다. 그래서 이 카드는 이미 ‘구매가 많은’ 카드입니다. 신용 성과도 계속 강세를 보이고 있고요. 저희는 올해 100만 장의 카드와 1억 달러 ARR을 초과 달성할 수 있을 것으로 예상하고 있으며, 연말이 오기 훨씬 이전에도 가능할 것 같습니다. 새 플래티넘 카드에 대한 수요도요. 여러분이 Take Flight 이벤트를 보셨다면 아시겠지만 정말 인기가 많았습니다. 제 생각엔 이 카드는 시장에서 가장 무거운(프리미엄급) 크레딧 카드라고 믿습니다. 그래서 그 카드에 대한 수요는 저희의 기대를 뛰어넘었습니다. 앞으로 다가오는 몇 달 동안 롤아웃할 예정이고, 초기 피드백에 응답하고 있습니다. 그래서 이 팀의 좋은 점이 뭔가 하면, 이들은 계속 반복하며 개선합니다.그리고 당신은 공개되기까지 했던 것보다 더 나은 제품을 보게 될 거라고 생각합니다. 정말 기대되는 일이죠. 이제 세 번째, 그리고 장기적인 목표인 글로벌 금융 생태계로 넘어가겠습니다. 우리는 전 세계의 다양한 시장으로 확장해 나가며 진전을 보이고 있습니다. 국제 부문이 탄력을 받고 있고, 펀딩을 받은 고객이 100만 명에 접근하고 있습니다. 우리는 연중 중반쯤 캐나다에서 암호화를 출시할 계획입니다. 이것은 지난해의 WonderFi 인수를 통해서라는 점을 기억해 주세요. 또한 싱가포르의 규제 당국으로부터 그곳에서 포괄적인 브로커리지 서비스 패키지를 제공하기 위한 원칙 승인도 받았습니다. 그래서 이건 정말 큰 일입니다. Bitstamp는 기관 고객을 계속 유치하며 시장 점유율을 높이고 있고, 제공하는 서비스도 강화하고 있습니다. 특히 기관 대상 대출에 대한 관심이 많았습니다. 그래서 저희가 그 부분에 더 파고들며 더 많은 일을 해나가는 것을 보게 되실 겁니다. 사업 전체에 걸쳐서 저희는 Robinhood를 AI로 정말 빠르게(터보차지) 강화하고 있습니다. 그리고 AI가 우리 사업에 미치는 영향을 생각해 보면, 실제로는 세 가지입니다. 첫째, 내부적으로 효율성과 생산성을 높이기 위해 AI를 공격적으로 활용하고 있습니다. 저희는 이 일을 오래전부터 해 왔고, Shiv가 그동안 우리가 보고 있는 성과에 대해 조금 더 이야기할 겁니다. 두 번째로, 우리는 고객에게 최고의 품질을 갖춘 AI 기반 도구에 대한 접근을 제공해 왔고, 지금도 계속하고 있습니다. Robinhood Cortex는 약 1년 전에 공개했는데, 현재까지 거의 100만 명의 고객이 사용하고 있습니다. 즉 Robinhood 앱 전반에 걸친 AI 지능이 구현된 것이죠. Stock Digest에서 그걸 볼 수 있고, 이제 Cortex Assistant에서도 볼 수 있는데, Cortex Assistant는 제품 내 AI 어시스턴트입니다. 그래서 지금 이 기능이 롤아웃되고 있습니다. 실제로 모든 Gold 고객에게 이미 적용된 상태입니다. 그리고 저희는 고객의 손안에 시장 데이터와 결합된 금융 인텔리전스를 넣어 드리고 있습니다. 고객들은 이를 포트폴리오 및 손익(P&L) 분석에 사용하고 있습니다. 주식 리서치와 주식 스크리닝에도 활용하고 있으며, 앞으로도 계속해서 더 좋아질 것으로 기대하시면 됩니다. 저는 우리가 보고 있는 것에 정말 만족하고 있습니다. 또한 -- 지난해 12월, 이 AI 모델들에서 에이전트형(지능형 대리 실행) 능력이 한 단계 크게 도약한 것을 알 수 있었습니다. 물론 저희는 프론티어(최첨단) 수준의 역량을 제품에 담아내기 위해 노력하고 있고, 에이전트형 제품이 어떤 모습일 수 있는지에 대해 많은 시간을 투자해 다듬어 왔습니다. 그러니 여기에도 계속 관심을 가져주세요. 그리고 셋째, 이건 흥미로운 부분인데, AI가 시장과 투자자에게 영향을 미치고 있습니다. 저희가 많은 시간을 들여 하고 있는 것 중 하나는 고객이 이 AI 기업들이 만들어내는 경제적 가치와 상승(업사이드)에 참여할 수 있도록 힘을 실어주는 것입니다. 그런데 안타까운 점이 있습니다. 그들 중 상당수는 아직 비공개(프라이빗) 상태입니다. 경우에 따라 수백억 달러 규모의 기업가치가 비공개로 유지되고 있기도 합니다. 하지만 Robinhood Ventures는 이를 해결하기 위해 만들어졌습니다. Robinhood Ventures의 첫 번째 펀드인 RVI는 3월에 IPO를 진행했습니다. 저희는 레이트 스테이지의 프론티어 기업들로 구성된 훌륭한 포트폴리오를 갖고 있고, 지난주에는 OpenAI도 추가했는데 정말 훌륭했습니다. 이제 저희는 고객들로부터도 더 이른 단계에서의 신흥 AI 기업에 접근하길 원한다는 이야기를 듣고 있습니다. 저희는 이미 다음 펀드인 RVII, 즉 두 번째 RVI를 위한 초기 포트폴리오를 구축하기 시작했습니다. 더 많은 소식도 곧 공유드릴 수 있을 겁니다. 하지만 저는 이 중 일부는, 지금 당장 역량을 구축하는 것이라고 생각합니다. 저희가 실제로 입증해 온 것은 비공개 시장의 민주화가 현실이라는 점이고, 이것을 더 큰 것으로 만들고 있다는 것입니다. 그 목표는 창업자라면, 소매(리테일)가 자신의 회사에 대한 초기 시드 자본의 일부가 되도록 하는 것입니다. 그리고 우리가 여기에 성공한다면, 이 나라의 창업가 정신(entrepreneurship)에 실제로 변화를 만들 수 있고, 창업가들에게 더 나은 환경을 만들 수 있을 겁니다. 그들이 소매 자본에 접근해 더 많은 자본을 확보할 수 있게 되는 것이죠. 이 모든 것을 종합해 보면, 끊임없는 제품 속도가 또 한 번 강한 비즈니스 성과를 이끌어 냈습니다. 총 순매출은 전년 대비 15% 성장해 11억 달러를 기록했습니다. 순입금액은 180억 달러였는데, 이는 또 한 번 20%+ 수준의 연환산 순입금 성장률을 보인 1분기이며, 역대 세 번째로 높은 수치입니다.골드 구독자 수는 전년 동기 대비 36% 성장해 430만 명의 기록을 달성했으며, 이는 전체 고객 기반 대비 16% 부착률(attach rate)이고 1분기 신규 고객의 40%를 차지합니다. 그래서 고객들이 골드를 매우 빠르게 채택하고 있고, 그 덕분에 저희가 정말 크게 고무되고 있습니다. 이제 앞으로를 살펴보면, 공유할 만한 훌륭한 신제품들이 몇 가지 있습니다. 앞서 말씀드린 것처럼 저희는 로빈후드 코어텍스(Robinhood Cortex)와 고객님의 로빈후드 경험에 에이전틱(agencytic) 역량을 확장하기 위해 열심히 작업해 왔습니다. 그러니 5월 말에 기대되는 흥미로운 제품들이 나올 거예요. 다음 달이죠. 여기에 더해, 암호화폐 관련 행사도 준비되어 있습니다. 영국에서 7월 초에 열릴 예정입니다. 그래서 아주 이른 시점에 두 가지가 곧 다가옵니다. 또한 가을에는 활동 트레이더들을 위한 연례 HOOD 서밋도 개최할 예정입니다. 저는 그 행사에서 준비된 것들을 살펴보고 있었는데, 여러분이 정말 마음에 들어하실 것 같아요. 그럼 제가 지금 시브(Shiv)에게 재무 상황을 설명하도록 넘기고, 이후 Q&A로 다시 돌아오겠습니다. 시브? 시브 베르마(Shiv Verma): 알겠습니다. 블라드(Vlad), 감사합니다. 재무제표부터 시작하기 전에, 1분기(Q1)에서의 큰 요점 3가지를 공유드리고자 합니다. 첫째, 블라드가 말씀드린 것처럼 제품 속도(product velocity)는 계속해서 가속되고 있습니다. 저희는 장기적으로 투자하고 있습니다. 전사적으로 AI를 공격적으로 활용하고 있으며, 그 결과 지금까지 그 어느 때보다 더 빠르게 제품이 출시되고 있습니다. 둘째, 연율화 기준 순입금(net deposit) 성장률이 20%인 강력한 분기를 또 한 번 달성했습니다. 상기하자면, 이것은 저희의 노스스타(North Star) KPI입니다. 거시 환경이 연초에는 더 어려웠던 상황에서도 고객들이 자산을 계속 맡겨주고 있다는 점이 정말 좋습니다. 고객들은 계속 참여하고, 플랫폼에 입금하며, 저희의 신규 제품을 빠르게 채택하고 있습니다. 블라드가 예로 들었던 뱅킹(Banking)도 마찬가지입니다. 이 모든 것이 합쳐져 전년 동기 대비 매출이 15% 성장했고, 조정 EBITDA 마진은 50%를 기록했습니다. 셋째, 큰 요점은 2분기(Q2)가 4월부터 좋은 출발을 보이고 있다는 것입니다. 주식과 옵션의 거래량은 연중 최고치가 될 전망이며, 실제로는 역대 두 번째로 높은 달이 될 것으로 보입니다. 순입금은 월초부터 이미 약 50억 달러 수준입니다. 정말 보기 좋습니다. 또한 은퇴 자산(retirement assets)은 300억 달러를 막 넘어섰습니다. 로빈후드(Robinhood)에서 고객들이 장기적으로 계속 투자하고 있다는 점이 정말 훌륭합니다. 이제 1분기 결과로 가보겠습니다. 이 모든 내용은 1년 전과 비교한 것입니다. 먼저, 매출은 15% 증가해 10억 7,000만 달러를 기록했으며, 이는 전 사업 부문의 성장에 의해 견인되었습니다. 거래량은 주식과 옵션의 성장과 함께 증가했고, 예측시장(prediction markets)과 선물(futures) 모두에 대해 기록적인 분기를 달성했습니다. 이자수익 자산(interest-earning assets)을 보시면, 그것도 계속 성장했으며, 단기 이자율이 더 낮아진 영향을 상쇄하고도 남는 수준으로 증가했습니다. 그래서 순이자마진(net interest margin)도 성장하고 있다는 점이 정말 좋습니다. 그리고 기타 매출은 골드 구독자가 1년 내내 최고(새로운 역대 최고) 수준인 구독자 430만 명에 도달하면서 증가했습니다. 그만큼 채택이 잘 이뤄지고 있다는 점이 정말 기쁩니다. 또한 저희는 비용에 대해서도 계속해서 엄격한 관리를 이어가고 있습니다. 저희는 1분기 비용을 전망치보다 유의미하게 낮게 관리했습니다. 조정 OpEx 및 SBC는 6억 700만 달러였으며, 여기에는 전망치에 포함되지 않았던 Rothera 및 Trump Accounts 관련 비용 1,400만 달러가 포함되어 있었습니다. 저는 나머지 연도를 내다보며, Trump Accounts를 구축하기 위해 연간 추가 1억 달러를 투자할 것으로 예상하며, 그중 약 절반은 런칭을 준비하는 과정에서 2분기에 투입될 예정입니다. 블라드가 말했듯이, 저희는 이 일에 매우 흥분하고 있습니다. 이 비용에는 뛰어난 사용자 경험을 구축하고, 실제로는 완전히 새로운 앱을 만드는 것뿐 아니라, 최고 수준의 고객 서비스가 갖춰지도록 하는 것, 그리고 고객들에게 정말 훌륭한 교육 콘텐츠에 대한 접근성을 제공하는 것도 포함됩니다. 중요하게도, Trump Accounts 관련 저희의 작업은 소액 마진이 붙은 원가 플러스(cost-plus) 방식으로 계약되어 있습니다. 따라서 이 프로젝트에 대해서는 비용을 초과하는 매출이 발생할 것으로 예상합니다.그래서 트럼프 계정(Trump Accounts) 구축에 1억 달러 투자를 하게 됨에 따라, 조정된 OpEx와 SBC의 2026년 전체 연간 전망을 동등한 규모인 1억 달러만큼 상향 조정하고 있습니다. 따라서 업데이트된 범위는 27억 달러에서 28.25억 달러입니다. 이제 자본 배분(capital allocation)으로 넘어가겠습니다. 여기에는 많은 시간을 쏟았습니다. 또한 연초부터 자사주 매입에 힘을 실었습니다. 그래서, 지금까지 올해 이미 3억 달러 이상, 즉 우리 주식의 400만 주를 매입했습니다. 이는 이번 분기 동안 주식 수를 대략 보합 수준으로 유지하는 데 도움이 됩니다. 그리고 앞서 말씀드린 것처럼 분모(denominator)가 중요합니다. 추가로 3월에, 이사회가 자사주 매입 승인 한도를 15억 달러로 새로 갱신했습니다. 이는 앞으로 우리가 누릴 훌륭한 확신과 기회가 크다는 것을 반영합니다. 앞으로의 계획을 보면서, 제가 함께 생각하고 있는 몇 가지 핵심 사안(top of minds)을 공유드리고 싶습니다. 첫째, 비용 관리에 대한 훈련된(disciplined) 접근을 유지하면서 장기적으로 계속 투자하겠습니다. 고객들은 새로운 제품과 제품 속도(product velocity)에 대해 믿을 수 없을 정도로 잘 반응하고 있습니다. 말씀드린 대로 제품 속도는 그 어느 때보다도 더 빠릅니다. 우리는 이 조합이 앞으로도 수년간 비정상적으로 큰(outsized) 성장을 이끌 수 있다고 믿습니다. 하지만 동시에 자본을 투자하는 방식에서는 계속해서 절제된 태도를 유지하고 싶습니다. 그래서 각 투자를 강력한 장기 ROI로 철저히 검토해(underwrite) 진행하고 있습니다. 둘째, 퍼널 상단(top-of-funnel) 고객 성장에 대한 집중도도 높이고 있습니다. 이것은 또다시 새로운 사안입니다. 유기적으로 고객을 계속 추가하는 동시에, 미국과 국제적으로 고객 성장률을 개선할 수 있는 기회가 있다고 봅니다. 그래서 이제는 강한 연간화된 순예금 성장(annualized net deposit growth)에 계속 집중하면서도, 신규 고객을 추가하기 위해 자본 투자 중 더 많은 비중을 배분하기 시작했습니다. 그리고 이 모든 것은 트럼프 계정(Trump Accounts)을 지원하는 것 외에도 진행되며, 이는 로빈후드(Robinhood) 기술을 차세대 투자자들 앞에 가져다 놓는 역할을 합니다. 셋째, 우리는 AI에 대한 투자를 고객을 대하는 제품과 내부 모두에서 강화하고 있습니다. 블라드(Vlad)는 고객 측 노력에 대해 많이 말씀드렸지만, 워크플로우에 AI를 기본으로(native) 녹여내는 것이 이기기 위한 데 있어 똑같이 근본적이라고 우리는 믿습니다. 기억하시겠지만, 지난 분기 우리는 이미 엔지니어링과 고객 지원에서 만들어낸 9자리(9-figure) 규모의 효율성 이점을 공유드렸습니다. 하지만 이제는 모든 팀에 매일의 워크플로우에 AI를 도입할 수 있는 도구와 권한(mandate)을 제공해 생산성을 높이면서도 로빈후드에서 일하는 경험을 더 나은 쪽으로 만들고 있습니다. 오늘날 우리 직원의 90%가 넘는 비율이 이미 워크플로우에서 AI 도구를 사용하고 있습니다. 그게 정말 좋습니다. 그리고 이러한 도입 수치는 매주 계속 증가하고 있습니다. 우리가 지켜보는 또 하나의 데이터 포인트는 엔지니어당 커밋(commits per engineer)입니다. 이는 엔지니어들이 생산 환경(production)에 성공적으로 배포하는 코드의 양을 측정합니다. 이 지표는 1분기(Q1)에서 새로운 최고치를 기록했으며, 지난 해 초 이후 50% 증가했습니다. 이는 엔지니어들이 이러한 AI 도구를 활용해 고객을 위해 더 빠르게 만들고 있기 때문입니다. 그래서 우리는 AI가 고객과 직원 모두를 위해 금융 서비스를 변화시킬 힘이 있다고 믿습니다. 그리고 기술 회사인 만큼, 우리는 그 추진력을 이끌 계획입니다. 모든 것을 종합해 보면, 2026년과 그 이후에 대한 기회는 여전히 막대하다고 봅니다. 우리 팀들은 열심히 일하고 있습니다. 고객을 위한 훌륭한 제품을 출시하고 있지만, 주주를 위한 영업 레버리지(operating leverage)를 창출하기 위해 계속해서 가볍고(lean) 훈련된 방식(disciplined)으로 운영하고 있습니다. 그리고 제가 지난 분기 말씀드린 것처럼, 우리의 재무적 ‘노스 스타(North Star)’는 동일합니다. 시간이 지나면서 주주들을 위해 주당 순이익(earnings per share)과 주당 잉여현금흐름(free cash flow per share)을 극대화하는 것입니다. 그럼 그리스(Chris), Q&A로 넘어가볼까요? Chris Koegel: 좋습니다. 감사합니다, Shiv. Q&A 세션에서는 먼저 Say Technologies의 주주 질문에 답변하고, Say의 질문 이후에는 청중으로부터의 라이브 질문으로 전환하겠습니다. 그리고 이어서 다이얼-인 참여자들과도 진행하겠습니다. Say에서 첫 번째로 나오는 질문은 Sebastian G.가 Zoom을 통해 실시간으로 함께해 주시고 있습니다. Vladimir Tenev: Sebastian. Unknown Shareholder: 제 질문은, 이전에 발표하셨던 배당 트래커(dividend tracker)에 관한 것입니다. 그거에 대한 현재 상황 업데이트를 해주실 수 있나요?\n블라디미르 테네프: 우리는 로빈후드에서 배당 투자자들을 정말 사랑합니다. 저희는 그들을 배당 하운드라고 부르죠. 세바스찬, 당신도 배당 하운드인가요?\n알 수 없는 주주: 네, 맞아요. 정말 그래요.\n블라디미르 테네프: 네. 그래서 질문에 대한 짧은 대답은, 그건 진행 중이고 올해 출시할 예정이라는 겁니다. 그래서 일정상 순조롭습니다. 아직 출시되지 않은 이유는, 저희 팀과 함께 배당 하운드들을 위해 우리가 더 할 수 있는 일이 무엇인지 생각해 보다가 한 가지가 떠올랐기 때문이에요. 그래서 그들 중 많은 분들이 이런 불만을 제기했는데, 다른 브로커들은 배당금을 아침에 지급하는 반면 우리는 저녁에 지급한다는 거예요. 그래서 왜 조금 더 일찍 배당금을 지급해서 모두가 하는 것과 맞출 수 없느냐는 거죠. 그래서 저희가 알아봤습니다. 그리고 확인해 보니, 실제로 배당 기준일(record date)은 보통 배당 지급일보다 2~3주 앞에 있습니다. 그러니까 저희는 단순히 다른 곳과 맞추는 수준이 아니라, 그것보다 앞서서 배당금을 평균 17일, 즉 2~3주 정도 더 일찍 받으실 수 있는 기회를 발견한 겁니다. 이건 정말 가치 있는 일이에요. 그래서 또 다른 이유 중 하나는, 배당 투자에 있어 로빈후드 말고 다른 브로커를 이용하는 것이 비합리적일 수 있기를 바라면서입니다. 그래서 저희가 이 부분에 굉장히 들떠 있었고, 그걸 지금 배송하고 있습니다. 이번 달쯤이면 라이브가 될 거예요. 이제 저희 팀은, 지금까지 나온 모든 질문을 고려하면, 세계 최고의 배당 추적기(dividend tracker)를 만들어야 한다는 데 집중하고 있어요. 그래서 기대해 주세요. 그동안은 일찍 받는 배당금을 즐기시면 됩니다.\n크리스 코겔: 멋지네요. 좋아요. 다음 Say 질문은 맷 S.로부터입니다.\n알 수 없는 주주: 네. 그래서 제 최다 득표 질문은, 로빈후드에 다가오는 대형(mega) 오퍼링들 중 일부에 대해 IPO 액세스가 제공될까요?\n블라디미르 테네프: 좋아요, 좋은 질문입니다. 먼저, 실제로 플랫폼에 어떤 IPO가 올라올지 확인하기 전까지는 제가 어떤 IPO가 올라오고 안 올라올지에 대해 구체적으로 말씀드리기는 어렵다는 점을 전제해야겠습니다. 그럼에도 불구하고, 최근 몇 년 동안 우리가 본 뚜렷한 변화는, 중요하게 여겨지는 거의 모든 주요 IPO가 로빈후드 플랫폼에 올라왔다는 점입니다. 대부분의 경우, 창업자들이나 CEO들이 저희와 직접 소통하면서 리테일 전략에 도움을 요청하더라고요. IPO 액세스를 출시했던 2021년과는 큰 변화가 있습니다. 그때는 리테일에 이런 배정을 받기 위해 부탁하고 사정을 해서 겨우 따내야 했고, 모두가 “리테일을 IPO에 넣고 싶지 않다. 특히 리테일 배정 비중이 10%를 넘는 건 원하지 않는다”라고 말하곤 했죠. 그런데 이제는 CEO들이 스스로 더 크고 더 큰, 역사적으로 큰 규모의 배정(20%, 30%)을 실제로 어떻게 주도하고 있는지 이야기하기 시작했습니다. 그리고 “얼마나 커야 너무 큰 걸까?”, “왜 더 큰 규모로 하는 곳이 아무도 없지?” 같은 질문이 나오기 시작했어요. 저는 이게 정말 멋지다고 생각합니다. 저희가 판을 바꿔 놓는 데 도움을 줬고, 이제 리테일이 IPO에서 실제로 한 자리를 차지하게 됐습니다. 그리고 로빈후드 벤처스와 함께라면 그걸 더 이르게 추진하고 있어요. 그래서 저는 이게 지속 가능한 흐름이라고 봅니다. 계속될 거예요. 그러니 앞으로도 그런 일이 일어날 거라고 보시면 되고, 저희는 양질의 IPO와 비상장(프라이빗) 기업들이 리테일을 1등급의 핵심 고객 집단으로 대우하도록 하기 위해 계속 끊임없이 노력할 겁니다.\n크리스 코겔: 알겠습니다, Vlad. 이것으로 Say Technologies의 주주 질문을 마치겠습니다. 이제 Menlo Park 현장에서 실시간으로 진행되는 Q&A로 넘어가겠습니다. 첫 질문은 Alex Markgraff에게 가겠습니다.\n알렉산더 마크그라프: KeyBanc의 Alex Markgraff입니다. Vlad, 질문이 몇 개 있는데, Shiv의 고객 성장 관련 코멘트에 대해 하나만 여쭤볼게요. 그러니까 ‘트럼프 계정(Trump Accounts)’ 노력은 분명 한 가지 소스입니다. 하지만 고객 성장의 다른 소스를 생각하시면서, 여기에 더 많은 자본을 투입한다면 어떤 쪽에 마음이 더 가나요?\n블라디미르 테네프: 네. 제 생각에는 제품 측면에서도 할 수 있는 일이 꽤 많을 것 같아요. 예를 들어 온보딩을 더 간단하게 만들고, 고객들이 가치를 더 쉽게 보게 하는 거죠. 그리고 저는 우리가 지난 몇 년 동안 고객과의 관계를 더 깊게 하는 데, 더 높은 가치의 고객들이 더 많은 가치를 얻도록 하는 데 관심을 더 기울이면서 이러한 표면들(화면/접점)도 많이 그렇게 해왔다는 생각이 듭니다. 우리는 퍼널 상단을 더 단순하고 통과하기 쉽게 만드는 방법에 대해서는 조금 덜 주의와 집중을 했습니다. 특히 이제는 제품이 많이 있죠? 그러니 시장에 내놓을 것들이 많고, 고객 앞에 보여줄 것들도 많습니다. 우리는 종합적인 금융 서비스 플랫폼을 구축한다는 이 비전을 정말 잘 실행해 왔습니다. 그래서 이제 과제는 고객 입장에서 이 모든 것들을 어떻게 정리해서, 인터페이스와 경험을 어지럽히지 않으면서도 고객이 찾는 것을 가능한 한 빠르게 제공할 수 있게 하느냐입니다. 그리고 우리는 또한 마케팅 활동에서 정말 좋은 영향을 보고 있다고 생각합니다. 마케팅은 우리에게 계속해서 매우 높은 ROI를 제공하고 있고, 그것이 우리에게 더 많은 레버리지를 가져다줍니다. Alexander Markgraff: 좋습니다. 아마 Shiv, OpEx에 대해요. 지난 분기에 우리는 수익성 있는 성장 프레임워크에 대해 이야기했습니다. 그 프레임워크가 1분기에는 6억 700만 달러($607 million) 주변에서 보여준 유연성을 염두에 두고, 올해 나머지 기간 동안에도 유연성이 아래쪽 측면에서 어디에 존재하는지, 필요하다면 수익성 있는 성장 프레임워크를 보장하기 위해 어떻게 생각하면 좋을지 설명해 주시겠어요? Shiv Verma: 네, 좋은 질문입니다. 그래서 우리의 노스 스타는 여전히 동일합니다. 우리는 장기적으로 주당 잉여현금흐름과 주당순이익을 창출하고 싶습니다. 즉, 우리는 투자를 해야 합니다. 그래서 고객이 놀라울 정도로 잘 반응하고 있는 만큼, 그 투자를 계속하고 싶습니다. 동시에 우리는 절제력을 갖추고 싶습니다. 그래서 우리가 하고 있는 모든 것에 대해 계속 재심사하면서, 그것이 여전히 타당한지, 그리고 우리가 자본을 어디에 배치하길 원하는지 확인합니다. 우리의 비용 중 85%~90%는 고정비이지만, 상당 부분은 재량비입니다. 따라서 소프트웨어 플랫폼으로서 우리는 내부에서 필요한 자원 배분이 무엇이 맞는지 끊임없이 보고 있습니다. Vlad가 언급했듯이 마케팅 지출도 있고, 주로는 고정적이지만 일부 변동비도 있습니다. 그래서 저는 우리의 전망이 정말 좋다고 느낍니다. 우리는 여전히 장기적으로 구축하고 있습니다. 이번 분기에 더 나은 성과로 들어왔고, 계속 모니터링할 것입니다. 하지만 저는 우리가 장기적으로 투자했으면 합니다. 그리고 필요하다면, 우리가 당길 수 있는 몇 가지 레버리지도 있습니다. Chris Koegel: 알겠습니다. 감사합니다, Alex. 이제 Alex는 막 둘째 아이를 낳았기 때문에, 저희는 그에게 두 질문을 할 수 있게 해줬습니다. 하지만 다음 -- 나머지 질문하실 분들께서는 한 번에 질문을 하나만 해주시기 바랍니다. 알겠습니다. 다음 질문은 Dan Fannon입니다. Daniel Fannon: Jefferies의 Dan Fannon입니다. 올해 초에 우리가 본 모든 시장 변동성을 고려할 때, 고객 기반의 건강성과 탄력성에 대해 좀 더 이야기하고 싶었습니다. 그리고 4월에 대해 몇 가지 자산군만 언급하셨는데, 옵션과 주식뿐 아니라 암호화폐, 예측 시장, 증권 대차 같은 것들도 포함해서 조금 더 확장해 주실 수 있을까요? 2Q로 들어가면서 1분기에 우리가 본 것과 비교해 행동에 어떤 변화가 나타나는지, 그 외 어떤 영역에서 보고 계신지요? Shiv Verma: 네, 제가 먼저 시작해도 될 것 같습니다. Vladimir Tenev: 말씀하세요. Shiv Verma: 그래서 우리의 노스 스타 KPI는 순입금(net deposits)입니다. 그게 바로 고객이 건강하다는 의미이기 때문입니다. 고객은 우리를 신뢰하고 있고요. 거시 환경이 정말 어려웠던 상황에서도 1분기에 180억 달러를 기록했습니다. 기억하실지 모르지만, 연초에는 정부 셧다운, 소프트웨어 업종 매도, 그리고 글로벌 분쟁이 있었습니다. 그럼에도 불구하고 고객들은 탄력적으로 버티고 있습니다. 제 생각에 몇 년 전과의 가장 큰 차이점은 첫째, 우리는 훨씬 더 다각화되어 있다는 점입니다. 고객이 사용하는 서로 다른 제품이 많습니다. 예를 들어 Banking, 그리고 Robinhood 신용카드가 있습니다. 또한 Robinhood Strategies가 있는데, 이건 우리 로보(자동화) 같은 제품으로, 15억 달러가 넘는 규모를 갖고 있습니다. 그래서 거시 환경이 어떤 상황이든 고객들은 그것을 사용하고 있습니다. 두 번째로는 더 많은 활성 트레이더 도구(Active trader tools)가 있습니다.이제 인덱스 옵션이 있어 롱 또는 숏 포지션을 취할 수 있습니다. 그리고 숏팅도 순조롭게 성장하고 있어요. 그래서 좀 더 적극적인 트레이더들은 계속해서 참여를 유지하고 있습니다. 4월과 관련한 질문에서도 말씀드렸듯이, 주식과 옵션 전반에서 정말 건강한 거래량이 나타났습니다. 예측 시장은 현재 약 30억 달러 수준을 향해 순항 중이며, 아마도 저희 역대 월 기준으로 두 번째로 높은 달이 될 가능성이 큽니다. 그래서 그곳에서의 참여가 매우 강합니다. 우리가 보고 있는 모든 것은 고객이 건강하다는 것입니다. 그들은 참여하고 있고, 특히 활동적인 트레이더 집단 쪽에서 약간 더 많은 활동이 보입니다. 하지만 핵심 가설은 이거였습니다. 훌륭한 제품을 만들고, 다양화하고, 활동적인 트레이더에게 도구를 제공하면, 그들은 사이클 전반 내내 함께할 것이라는 것이었죠. 지금까지 우리가 본 바가 바로 그것입니다. Chris Koegel: 좋습니다. 감사합니다, Shiv. 다른 질문 있으신가요—Jeff John Roberts. Jeff Roberts: 제 질문은 예측 시장에 관한 것입니다. 로빈후드는 이 산업이 어떻게 발전해 나갈 거라고 보나요? 2년 뒤에 Uber-Lyft 같은 형태의 듀오폴리(과점)로 보시나요? 아니면 5명, 10명, 15명 정도의 플레이어가 있을까요? Vladimir Tenev: 네. 먼저, 예측 시장은 여러 층에서 일어난다는 점을 기억해 주세요. 지금은 대략—저희를 브로커라고 생각하시면 되고, 그 위에 다양한 거래소들이 있습니다. 또한 뉴스에 나오는 주요 거래소들도 있지만, 다른 플레이어들이 각자 자체 거래소를 키우고, 자체를 구축하고, CFTC 등록 절차를 밟는 경우도 있습니다. 아마도 열두 곳이 넘고, 아마 그보다 더 많을 겁니다. 그래서 저는 어느 정도 통합이 일어날 거라고 기대합니다. 솔직히 말해, 새로 생겨나는 이런 거래소들이 수십 개에 달하더라도, 그들 사이에 큰 차별화가 많지 않기 때문입니다. 제 생각에 진정한 차별화는 확고하게 참여하고 있는 고객 기반을 누가 가지고 있느냐, 그리고 경제성 측면에서 누가 고유한 이점을 갖고 있느냐에서 갈립니다. 그리고 제가 보기에 저희가 독특한 점 중 하나는 미국에 2,700만 개의 자금이 있는 계좌를 보유하고 있다는 것이고요. 또한 SIG와의 파트너십을 통해 이 자산군에서 선도적인 마켓메이커 중 하나인 Rothera를 출시하는 과정에서, 저희는 소매뿐 아니라 기관 쪽에서도 이점이 있을 거라고 믿습니다. 그래서 이 자산군은 계속 성장할 거라고 봅니다. 우리는 정말 아주 초기 단계예요. 스포츠 외 영역에서 다양화가 시작되는 초기 징후들이 나타나고 있고, 그게 늘고 있습니다. 다만—정확한 시점은 예측하기 어렵습니다. 저는 미래에 DCM이 수십 개나 존재할 것이라고 생각하진 않습니다. 어느 정도 통합이 있을 것이고, 앞으로 2년 정도 안에 그 양상이 자리 잡는 모습을 보게 될 거라고 생각합니다. Chris Koegel: 알겠습니다. 감사합니다, Vlad. 여기 계신 다른 분들 중에 직접 질문하고 싶으신 분이 계신가요? Vladimir Tenev: 부끄러워하지 마세요. Chris Koegel: 좋아요. 그럼 Zoom 대기열로 가볼게요. 자, Zoom으로 함께하시는 분들은 질문하고 싶다면 손을 들어 주세요. 제가 보기엔 첫 질문이 Citizens의 Devin Ryan에게서 오고 있습니다. Devin Ryan: 최근 발표된 패턴 데이 트레이더(Pattern Day Trader) 제도의 폐지에 대해 좀 더 파고들고 싶습니다. 그것이 로빈후드와 고객들에게 의미하는 바가 무엇인지, 그리고 단기적으로는 이런 종류의 현대화와 민주화 관점에서 어떤 영향을 주는지, 여러분의 생각을 듣고 싶습니다. 더 큰 그림에서는, 예컨대 에이전틱 트레이딩 같은 주제나—고객들이 원래는 할 수 있었던 것보다 훨씬 더 많이 거래할 수 있게 되는 가능성—이런 것들과 어떻게 맞물릴지 궁금합니다. 단기와 장기 모두에 대해, 이게 여러분에게 의미하는 바가 무엇인지 몇 가지 생각을 나눠 주시면 좋겠습니다. Vladimir Tenev: 네. 저는 이게 정말 환상적이라고 생각합니다. 즉, 이 규칙은—잘 모르시는 분들도 계실 수는 있겠지만 아마 대부분은 알고 계실 텐데요—패턴 데이 트레이딩 규칙은 계좌에 $25,000 미만이 있는 고객에 대해 사실상 데이 트레이딩을 막습니다. 제가 말하는 vestigial하고 구식이라는 건, 계좌에 가진 돈의 양이나 계좌 잔고가 고객이 얼마나 정교하거나 얼마나 지식이 있는지를 결정한다는, 이 오래된 관념이죠. 그리고 우리는 과거에 정보가 부족하던 시절에는 이 정도가 나름 합리적인 대리 변수였을지 모르지만, 이제는 정보가 너무 많아졌기 때문에 말이 덜 맞습니다. 또한 이 규칙은 뒤로 넘어져서 걸려 넘어지고 패턴 데이 트레이더로 플래그가 찍히는 경우, 사실상 거래하려면 Robinhood 계좌에서 빠져나와 다른 브로커로 가야 한다는 식으로 작동합니다. 그러니까 이것은 고객으로서 계속 따라다닙니다. 다만 브로커별로 적용되는 거예요. 그리고 우리는 신규 고객의 상당 부분을 차지하고 있었기 때문에, 이것이 우리에게 불균형적으로 영향을 미친다고 느꼈습니다. 그래서 이게 없어지는 걸 보게 되어 정말 기대됩니다. 이와 함께 인증(accreditation) 규칙도 일종의 퇴화된 규칙인데, 계숙을 정교함(sophistication)과 계좌 잔고(account balance)로 묶어버리기 때문이며, 우리는 그게 잘못되었다고 생각합니다. 그리고 그 부분에서 진전이 있다는 점이 정말 반갑습니다. 그리고 보시는 대로, 저희는 바로 실행할 준비가 되어 있습니다. 팀은 새로운 로직으로 라이브에 들어가는 것을 기대하고 있고, 이것을 FINRA가 추진해 나가는 훌륭한 한 걸음이라고 생각합니다. Chris Koegel: 좋아요. 감사합니다, 블라드. 다음 질문은 미즈호의 댄 돌레브(Dan Dolev)입니다. Dan Dolev: 여기 정말 멋진 내용이네요. 모든 게 다 정말 놀라울 정도로 굉장하고 유망하게 들립니다. 에이전트(agency) 방식의 트레이딩에 대한 코멘트에도 깊은 인상을 받았어요. 그래서 가능하다면 조금만 더 교육해 주실 수 있을까요? 여러분이 지금 무엇을 하고 계신지요. 에이전트 트레이딩의 선두에 있는 곳이 있다면 아마 Robinhood일 텐데, 저는 정말 궁금합니다. 많은 사람들이 여러분이 거기서 무엇을 하고 있는지 듣고 싶어 할 거라 생각합니다. Vladimir Tenev: 제가 준비한 발언에서 그걸 짚었죠, 그렇죠? 제 선호는 제품을 출시하기 전에 너무 많은 내용을 공개하지 않는 건데요. 그래도 올해 많은 계획이 있습니다. 즉, 제가 방금 말씀드린 3가지 이벤트가 있어요. 5월에 뭔가를 출시할 겁니다. 그리고 7월 초에는 크립토 이벤트가 있고요. 그다음에는 HOOD 서밋(HOOD Summit)이 있는데, 그건 액티브 트레이더를 위한 이벤트로서 가을에 열리는 세 번째 연례 행사입니다. 그리고 저는 그때의 세부 일정(docket)을 방금 살펴봤습니다. AI 에이전트가, 그리고 고객의 손에 최고의 금융 인텔리전스를 쥐어주는 게, 그 이벤트들 대부분, 아니 아예 전부에서 출발 선수(starting player)가 될 거라고 상상할 수 있죠. 그러니까요. 그리고 덧붙이자면, 업계에서는 이와 관련해 소음이 꽤 있었습니다. 그런데 아직 누구도 뭔가를 제대로 알아냈다고 생각하진 않습니다. 그래서 우리는 아직 초기 단계이고, 저희가 단지 이른 시점에만 있는 게 아니라, 그쪽에서도 선두에 서 있을 거라고 기대해 주시면 좋겠습니다. Chris Koegel: 좋습니다. 감사합니다, 블라드. 다음 질문은 울프(Wolfe)의 스티븐 추벅(Steven Chubak)입니다. Steven Chubak: 그리고 이건 특히 sec lending과 관련이 있는데, 그동안 여러분뿐 아니라 업계 동료들에게도 상당한 압박이 이어지고 있습니다. 동시에 전망은 꽤 건설적입니다. 다가오는 대규모 IPO 일정 때문이기도 하고, 그 IPO에 대한 평소보다 높은 수준의 리테일 배정도 있기 때문입니다. 그래서 더 많은 고객이 fully paid sec lending에 옵트인(참여 신청)했다는 점을 감안하면, 이게 어느 정도의 의미 있는 ‘뜻밖의 이익(windfall)’로 이어질 수 있는지 맥락을 잡아주실 수 있으면 좋겠습니다. 그리고 제가 제 규칙을 하나 깨겠습니다. 2Q에 대한 테이크 레이트(take rate) 역학에 대해 말씀해 주신다면, 그것도 도움이 될 것 같습니다. Vladimir Tenev: 쉬브? Shiv Verma: 네. 제가 이걸 맡아 답변하겠습니다. 아주 좋은 질문입니다. 그럼 먼저 증권 대여(securities lending)부터요. 상기시키자면, 이것은 재무제표에 3가지 서로 다른 곳에 나타납니다. 첫째는 sec lending net입니다. 둘째는 segregated cash인데, 고객이 증권 대여를 하면 GC 담보(collateral)를 돌려받고 이를 재투자하기 때문입니다. 셋째는 margin interest입니다. 고객이 마진으로 빌리기 때문에, 거기서 margin interest가 발생합니다. 그래서 재무제표를 보면 고객들이 계속해서 옵트인하고 프로그램을 활용하면서 fully paid로 사용을 이어가고 있음을 보실 수 있었습니다. 마진 북(margin book)도 계속 성장했습니다. 다만 보신 것은 securities lending net인데, 이는 주로 리베이트(rebates) 금리, 즉 리베이트율이 더 낮았기 때문입니다. 말씀하신 것처럼, Steve, 주된 이유는 변동성(volatility)이 낮고 시장의 IPO가 낮아지면서 special rebates가 더 낮아졌기 때문입니다. 그래서 그게 이 수치를 낮춘 요인이었습니다. 내부적으로 사업을 어떻게 판단하고, 건전성을 어떻게 보나요? 제가 보는 핵심은 딱 두 가지입니다. 하나는 고객이 완전 유료 프로그램에 가입했는지, 둘째는 얼마나 많은 자산이 가입되어 있는지입니다. 지금은 고객의 약 25%가 완전 유료 프로그램에 가입했고, 자산의 약 50%가 가입되어 있습니다. 그래서 전반적인 도입은 아주 건강합니다. 다만 갈 길도 아직 멉니다. 연중 특별 리베이트(할인) 비율과 관련해서는 나중에 어떤 일이 벌어질지 예측하기가 어렵습니다. 하지만 지금은 낮은 수준입니다. 시장이 다시 살아나거나 IPO가 다시 늘어난다면 그쪽에서 반등이 나타날 수 있습니다. 두 번째 질문에 대해서는 Chris가 한정이 1이라고 말했다고는 했지만, 답변드리겠습니다. 테이크 레이트(취득률)입니다. 상기하자면, 이것은 출력 지표입니다. 우리는 시장 점유율을 목표로 하고 있고, 우리가 보고 있는 모든 것이 우리가 이기고 있다는 것을 보여줍니다. 테이크 레이트가 어떻게 되느냐는 활성 트레이더들이 더 많이 거래할 때입니다. 그럴수록 테이크 레이트는 자연스럽게 내려가는데, 우리가 구간별(티어) 가격을 적용하기 때문입니다. 이건 좋은 일입니다. 그들이 참여하고 있고, 우리 제품을 사용하고 있다는 의미니까요. 몇 년 전과 비교하면, 이런 매크로 이벤트들 중 일부 기간 동안 활성 트레이더의 도입이 훨씬 더 건강해지는 것을 실제로 보고 있습니다. 그럼 분기 시작 시점에 무엇을 보고 있나요? 암호화폐 기준으로는 약 7 베이시스 포인트 낮고, 옵션은 약 0.03달러입니다. 다만 4월의 회복(반등)에서 픽업이 나타나기 시작하고 있습니다. 다시 말하지만, 이것도 출력 지표입니다. 우리는 활성 트레이더와 시장 점유율에 집중하고 있고, 우리가 보고 있는 모든 것이 매우 건강하다는 점입니다. Chris Koegel: 고마워요, Shiv. 더블 헤더에 감사드립니다. 좋아요, 다음 질문은 Barclays의 Ben Budish입니다. Benjamin Budish: 아마도 Steve의 증권대차 관련 질문을 여기에 연결해서 여쭤보고 싶은데요. Shiv, 마진 자금 조달에 대해 조금 더 이야기해 주실 수 있을까요? 제 생각에는 투자자들에게는 약간 혼란의 원인이었던 것 같습니다. 은행 스윕(cash) 현금을 브로커리지 현금으로 옮겨 오고 계신 것으로 알고 있고, 증권대차와 관련된 현금을 일부 활용하는 이야기도 하셨던 것 같은데요. 거기에 대해 우리가 이해할 수 있도록 어떤 모델링 도움이라도 제공해 주실 수 있을까요? 또한 마진 잔고가 더 빠르게 늘어나고 있는 상황에서, 앞으로의 계획을 어떻게 생각해야 할지에 대해서도요. 그 부분이 도움이 될 것 같습니다. Shiv Verma: 네, 기꺼이 말씀드리겠습니다. 좋은 질문이에요. 마진 북의 자금 조달(펀딩) 측면에서 Q1에 보실 수 있는 것은, 스윕 프로그램에 있던 대차대조표 밖 현금 60억 달러를 대차대조표상의 자유신용 잔고로 옮겼다는 점입니다. 마진 북을 펀딩하기 위해서였고요. 고객에게는 영향이 없습니다. 고객은 똑같은 3.35%의 동일한 금리를 받습니다. 업계에서 손꼽힐 만큼 좋은 수준이죠. 이건 주로 백엔드 회계 처리 변경에 가깝습니다. 말씀하신 것처럼 마진 북의 자금 조달에도 도움이 됩니다. 이전에도 서로 다른 여러 브로커리지들에서 꽤 흔한 일이었고요. 우리가 지금 보고 있는 건강한 상황을 고려해, 그 시점에 그렇게 하기로 결정한 겁니다. 앞으로의 모델링에 대해 기대한다면, 앞으로도 대략 이 수준으로 유지될 것으로 봅니다. 현재 자유신용 잔고의 약 25%가 이 부분에 해당합니다. 즉, 스윕이 240억 달러이고, 자유신용 잔고에서 나온 60억 달러가 그 다음입니다. 분기 대 분기 사이에는 조금 움직일 수는 있겠지만, 저는 그렇게 보셔야 한다고 생각합니다. 그리고 대부분의 자유신용 잔고는 우리가 지금 받는 것과 동일한 금리를 계속 벌게 될 것입니다. 다만 이 60억 달러는 대차대조표로 옮긴 이후 스윕 테이크 레이트와 더 유사한, 더 낮은 테이크 레이트를 적용받게 될 겁니다. Chris Koegel: 좋아요. 감사합니다, Shiv. 다음 질문은 Bank of America의 Craig Siegenthaler입니다. Craig Siegenthaler: 좋습니다. AI에 대한 후속 질문인데요. 다만 Cortex나 에이전틱 AI가 아니라, 한 단계 더 나아가서 AI 기반 재무 자문가를 도입하는 과정에서 지금 어디까지 와 있나요? 제가 알기로는 하고 계신 것으로 알고 있습니다. 이전에 규제기관과 논의 중이라고 말씀하신 적도 있는 것 같은데요. 저희에게 타임라인을 공유해 주실 수 있을까요? Vladimir Tenev: 네, 확실히 말씀드릴게요. 사람들이 AI 기반 재무 자문가라고 말할 때는, 1가지가 아니라 2가지 서로 다른 의미일 수 있습니다. 하나는 특정히 무엇에 투자할지에 대한 조언만 제공하는 경우입니다. 그리고 그것은 거래 추천부터 그 Reg BI 준수 기능을 바탕으로 거래 전략을 구축할 수 있게 하는 것까지, 여러 가지가 될 수 있습니다. 예를 들어 로보 어드바이저 서비스일 수도 있죠. 후자의 경우에는 Robinhood strategies가 있습니다. 그리고 에이전틱 측에서 우리가 하고 있는 일부 작업의 경우에도, 우리가 하는 모든 일에서 역량이 함께 높아질 것으로 기대하셔도 됩니다. 만약 추천을 추가한다면, 그것이 Reg BI 및 그 모든 규칙에 부합해야 한다는 점을 확실히 해야 하거든요. 그래서 우리는 그 부분들에 대해 진전을 보이고 있으며, Robinhood Strategies와 함께요. 저는 오늘날 여러분의 제품을 위해, 수탁자 기준 하에 여러분의 돈을 예치하고 투자하는 데 있어 Robinhood Strategies가 가장 좋다고 생각합니다. 실제로 우리는 몇 주 전에 일부 수익과 역사적 성과를 공개했는데, 정말 좋아 보였습니다. 이제 사람들이 ‘재무 조언’이라고 말할 때의 또 다른 의미는, 제가 제 전체 재무 영역을 관리하는 데 도움을 받고 싶다는 거예요. 맞죠? 그러면 여기에는 은행 업무, 지출, 예산 편성, 그리고 재산(상속) 계획까지 포함됩니다. 그리고 여러분을 위한 해결책이 거기에 준비되어 있을 텐데, 여러 가지가 될 겁니다. 그래서 TradePMR의 경우에는 어떤 분들은 여전히 사람이 필요합니다. 그리고 말씀드리고 싶은 점은, TradePMR을 위한 시너지 컨퍼런스가 곧 열리며, 그 자리에서 휴먼 어드바이저 측에서 우리가 해온 작업들 중 일부를 공개하기 시작할 것이라는 점입니다. 저는 이것이 지속 가능한 제품이라고 생각합니다. AI가 가까운 시일 안에 아주 잘 채워줄 수는 없는 아주 매우 구체적인 필요를 충족하기 때문에, 휴먼 어드바이저는 계속 존재할 것으로 기대해야 합니다. 그 밖의 것들에 대해서는 우리는 디지털 셀프 서브(자가 서비스) 솔루션을 개발하고 있습니다. 우리는 콘시어지(대행) 파일럿을 진행했는데, 그걸 통해 여러분의 재산(상속) 계획을 해드릴 수도 있고, 여러분의 세금도 대신 처리해드릴 수 있습니다. 그동안 아주 성공적이었습니다. 그리고 셀프 서브 제공을 통해 고객들의 세금 준비도 도와드려 왔습니다. 그래서 우리는 이런 것들을 서로 엮어가고 있는 셈입니다. 그리고 Cortex나 AI 어시스턴트가 모든 것을 ‘본다’는 상태에 더 많은 엔드포인트를 식별해 나가면서, 활성화 에너지가 낮아질 거라고 상상할 수 있겠죠. 하지만 저는, 먼저 우리의 전략은 역량을 개인 단위로 사용할 수 있게 만들고, 이후에는 그것들을 여러분을 위해 하나로 엮어드리는 쪽이 될 것이라고 생각합니다. Chris Koegel: 좋아요. 감사합니다, Vlad. 다음 질문은 Goldman Sachs의 James Yaro입니다. James Yaro: 저는 암호화폐에 대해 조금 더 짚어보고 싶습니다. 예를 들어, 암호화폐의 거래량과 가격이 높은 수준에서 안정화될 수 있는 시점에 대한 어떤 견해가 있으신지요? 그리고 고객 유형 전반에 걸쳐 귀사의 암호화폐 프랜차이즈에서 관찰되는 추세도 말씀해 주실 수 있을까요? 또한 암호화폐에서 단기 테이크레이트 역학에 대해 코멘트하신 것도 알고 있습니다. 그렇다면 장기적으로는 시간에 따라 귀사의 암호화폐 테이크레이트가 어떻게 달라질 수 있을지에 대한 생각은 어떤가요? Vladimir Tenev: 네. 아마 전망부터 제가 말씀드리고, 테이크레이트는 Shiv가 이어서 이야기하겠죠. 우리가 암호화폐를 이야기할 때, 저는 중요하게 생각하는 점이 있습니다. 비트코인의 가격이나 다른 모든 네이티브 암호화폐 자산의 가격에 대해 얘기하는 데서 벗어나고 싶습니다. 우리의 전략은 암호화폐 인프라를 실세계에서 유용성이 있는 자산에 적용하는 것입니다. 그래서 우리는 토큰화에 대해 특히 관심이 큽니다. 그리고 이것이—그러니까 우리는 토큰화 슈퍼 사이클이 시작되는 아주 초기 단계에 있습니다. 스테이블코인에서 그것이 조금 보이기 시작했고요. 주식에서도 그것을 보게 될 겁니다. 그리고 우리는 그 흐름의 초입에 있다고 생각합니다. 또한 7월에 우리가 열 예정인 암호화폐 행사에서 토큰화가—주요 역할을 하게 될 것이라고 기대하셔도 됩니다. 거기에는 해야 할 일이 많겠지만, 우리는 여전히 아주, 아주 초기입니다. 그래서 암호화폐는 2가지입니다. 비트코인과 다른 암호화폐 네이티브 자산이죠. 저는 3개월 후 가격이 어떻게 될지는 말씀드릴 수 없습니다. 가격은 오르내립니다. 하지만 제가 말씀드릴 수 있는 것은, 기술 인프라로서의 암호화폐가 크게 될 것이고 우리는 투자하고 있다는 점입니다. 저희는 Robinhood Chain을 갖고 있고, Robinhood Wallet도 갖고 있으며, 토큰화 관련 이니셔티브도 진행하고 있습니다. 그리고 저는 우리가 여전히 아주, 아주 초기라고 생각합니다.그래서 이건 앞으로 수년 동안에 걸쳐 전개될 것이고, 7월에 영국에서 저희가 진행해 온 것의 다음 단계가 무엇인지 보게 되실 겁니다. Shiv Verma: 네. 그리고 수익화 측면에서는 몇 가지 짚어드릴 게 있습니다. 먼저 말씀드리자면, 블라드가 말한 것처럼 우리는 암호화폐에 대해 강세(bullish)입니다. 하지만 지난해 매출에서 차지하는 비중은 20% 미만, 약 18%입니다. 그래서 이 부분은 사업에서 중요한 요소이긴 하지만, 저희는 이미 크게 다각화했습니다. 특히 테이크 레이트(take rate)는 산출 지표(output metric)입니다. 우리가 그것을 목표로 삼는 게 아닙니다. 우리가 보고 있는 건 활성 트레이더들이 플랫폼에 계속 남아 있고, 우리가 시장 점유율을 가져오고 있다는 점입니다. 그래서 우리는 그쪽에 계속 투자할 것입니다. 반사실(고려했을 때의 대안)로는 테이크 레이트가 더 높을 수도 있지만, 그러면 활성 트레이더가 그만큼 많지 않았을 겁니다. 그래서 우리는 그 선택을 하고 싶지 않습니다. 제가 말씀드렸듯이 4월에는 조금 더 낮았지만, 이미 다시 반등하기 시작한 모습입니다. 그리고 저희가 특히 기대하는 또 하나는 기관(institutional) 부문입니다. 그래서 저희는 지난해 암호화폐 거래소 비트스탬프(Bitstamp)를 인수했습니다. 그곳에서 건강한 시장 점유율을 확인했습니다. 기관 쪽은 시장 사이클 내내 더 회복력이 있는 경향이 있고, 그래서 그 영역에서 점유율을 늘리고 있습니다. 즉, 저희가 보고 있는 모든 것은 여전히 건강하며, 활성 트레이더가 기관 쪽(기관용) 북(book)에서도 성장하고 있습니다. 그리고 블라드가 말씀하신 것처럼 저희는 토큰화(tokenization)와 인프라 측면에서도 큰 투자를 하고 있습니다. Chris Koegel: 알겠습니다. 감사합니다, Shiv. 알겠습니다. 다음 질문은 Piper의 Patrick Moley입니다. Patrick Moley: 그래서 Vlad와 Shiv, 여러분들이 역사적으로 해오신 것 중 한 가지가 있습니다. 바로 소매(retail) 트렌드가 어디로 향하는지 이해하는 능력이죠. 예를 들어 모든 코인 거래(all coin trading)와 도지코인(Dogecoin)이든, 아니면 최근에는 예측 시장(prediction markets)이든요. 그런데 제 생각에 소매 트레이딩에서 올해 들어(연초부터) 가장 큰 이야기 중 하나는 페퍼추얼(영구) 선물(perpetual futures)입니다. 그리고 아직 이 콜에서 그 부분을 다뤘는지 모르겠습니다. 여러분이 4분기에 유럽에서 암호화폐 영구 선물을 출시한 건 알고 있습니다. 그래서 그 롤아웃이 어떻게 진행됐는지, 어떤 채택(사용) 추세를 보이고 있는지에 대한 여러분의 생각이나 업데이트를 듣고 싶습니다. 또 Hyperliquid 같은 일부 온체인(on-chain) 거래소에서 거래량이 폭발적으로 늘어나는 걸 봐왔습니다. 그래서 Vlad, 앞으로 국제적으로 페퍼추얼을 하나의 상품(product)으로 어떻게 보시는지, 그리고 그것을 미국 고객에게도 제공하기 위해 어떤 장애물(hurdles)이 있는지 말씀해 주시면 좋겠습니다? Vladimir Tenev: 네, 물론입니다. 영구 선물(perpetuals) 제품에 대해 물어보셔서 기쁩니다. Shiv의 지난 질문 답변에서, 제가 끼어들어서 영구 선물은 해외에서 정말, 정말 잘되고 있다고 말씀드리려고 했거든요. 그리고 물론 저희는 그 상품을 거래소 비트스탬프(Bitstamp)에 상장했고, EU 고객에게 제공하고 있습니다. 그리고 건강한 성장세를 보고 있습니다. 제품은 계속해서 더 좋아지고 있습니다. 이 제품은 규제된 상품(regulated product)입니다. 일부 온체인 경쟁사와는 달리, 그래서 고객에게 제공하는 레버리지는 우리가 그만큼까지는 높게 가져갈 수는 없습니다. 다만 고객들이 요청해 왔고, 저희는 그것을 늘려 왔습니다. 그래서 네, 저희는 더 집중하고 있습니다. 저희 페퍼추얼 팀이 열심히 일하고 있고, 고객에게 더 많은 것을 제공할 수 있는 기회가 있다고 봅니다. 이제 미국 쪽 얘기로 넘어가면, 여기서 영구 선물을 제공하려면 몇 가지 규칙 변경이 필요합니다. 다른 몇몇 회사들이 페퍼추얼이라고 부르며 제공해 온 상품들은 실제로는 그저 만기(기간)만 긴 전통적인 선물 계약(traditional futures contracts)인 경우가 많습니다. 즉, 미국에는 진짜 의미의 영구 계약(perpetual contracts)이 딱히 없습니다. 그런데 지금까지는 그것이 반드시 나쁜 일이라고 보진 않습니다. 사람들이 규제가 덜한 해외 역외(offshore) 기관들로 가고 있기 때문인데, 그런 곳에는 보호 장치가 많지 않고 규칙도 많지 않습니다. 그래서 네, 계속 지켜봐 주세요. 물론 저희는 규제 당국과 대화하고 있고, EU에서 이 제품을 운영하고 있기 때문에 미국에서도 롤아웃할 수 있는 능력이 있습니다. 그리고 저는 이 제품이 활성 트레이더(active traders)에게는 매력적인 상품이라고 생각합니다. 그래서 영구 선물 확장이나 여기에서의 규제 완화(regulatory [ easenings ])와 관련해 어떤 움직임이 있든 저희가 최전선에서 대응할 수밖에 없을 겁니다. Chris Koegel: 알겠습니다. 감사합니다, Vlad. 다음 질문은 Future Investing의 Tannor입니다. Tannor Manson: 제 질문은 AI와 자동화에 관한 것입니다. 여러분은 로빈후드에서 일찍부터 선도해 오셨는데요. 그렇다면 이러한 변화가 채용 전략을 어떻게 바꿨나요? 그리고 조직 전반에서 효율성이 생기거나 채용 필요성이 줄어드는 부분은 어디에서 보고 있나요? Vladimir Tenev: Shiv? Shiv Verma: 네, 제가 말씀드릴게요. 몇 가지가 있는데요. 지난해 우리는 효율성에서 1억 달러를 달성했다고 했고, 주로 CX와 소프트웨어 엔지니어링에서 나온 부분입니다. 지난해 물량을 보면 약 50% 성장했고, 채용과 고객 서비스는 거의 정체 상태였어요. 그래서 채용을 줄일 필요는 없었지만, 생산성이 높아진 덕분에 증가한 물량을 모두 흡수할 수 있었습니다. 그게 정말 좋았죠. 지금 우리가 하고 있는 것은 더 빠르게 제품을 출시하는 겁니다. 그래서 엔지니어를 계속 채용하고 있고, 계속 성장도 하고 있습니다. 다만 그 효율성을 활용해서 고객을 위한 제품을 계속 제공하고 있는 거예요. 그래서 우리가 보기에 큰 잠재적 돌파구는 여기서 나올 거라고 생각합니다. 하지만 그게 엔지니어링만은 아닙니다. 제가 아까 말씀드렸듯이, 지금 회사의 모든 팀이 AI를 도입하고 있습니다. 워크플로우에서 AI를 쓰고 있고요. 저희는 AI를 ‘받아들이는’ 모습을 보고 있는데, 정말 놀라웠습니다. 그리고 그 흐름이 여러 영역으로 퍼져 나가는 것을 보게 될 겁니다. 마케팅이 좋은 예인데요. 팀이 전적으로 AI로만, 처음부터 끝까지 구성된 일부 캠페인을 막 론칭했습니다. 훌륭하죠. 개발자가 아닌 팀들도 워크플로우에서 그것을 사용하고 있습니다. 그래서 저희에게 가장 큰 포인트는 AI 효율성을 통해 물량을 흡수할 수 있고, 여러 가지 관점에서 고객을 위해 더 빠르게 출시할 수 있다는 점입니다. Chris Koegel: 알겠습니다. 감사합니다, Shiv. 다음 질문은 Deutsche Bank의 Brian Bedell입니다. Brian Bedell: 저 보이나요? 제 영상이 멈춘 것 같아요. 영상이 작동하지 않는 것 같아요. 알겠어요. 들리나요, 괜찮나요? Vladimir Tenev: 네, 들립니다. Brian Bedell: 네, 좋습니다. 그냥 활성 트레이더와 덜 활동적인 트레이더 사이의 거래 행동에 대해 한 가지 짚어보고 싶었습니다. 그래서 더 많은 계정을 들여오고 순입금이 계속 아주 잘 이뤄지고 있을 때, 그 신규 입금으로부터 고객 구성비가 어떻게 진화하고 있다고 보시나요? 제가 말하고 싶은 건, 덜 활동적인 트레이더보다 이런 더 활동적인 트레이더가 얼마나 더 많아지고, 아니면 더 빠르게 이런 ‘장부’를 쌓고 있는지입니다. 서로 다른 시장 환경이 거래 패턴에 어떤 영향을 줄 수 있을지도 생각하고요. 그리고 암호화폐도요. 암호화폐를 사용하는 활동적인 트레이더들 사이에 교차 흐름, 즉 섞이는 현상이 많이 보이나요? 아니면 그건 완전히 별개의 트레이더 그룹에 가깝나요? Vladimir Tenev: 우리가 특히 기대하고 있는 것 중 하나는 Gold의 부가 가입률, 즉 Gold attach rate의 성장입니다. 아시다시피 새 고객의 Gold attach rate는 예전에는 한 자릿수 초반이었는데, 지금은 40%예요. 즉, 들어오는 신규 고객의 40%가 Gold를 채택하게 됩니다. 그리고 그 고객은 보통 Gold의 고수익 상품으로 이어지는데, Gold에 대한 굉장히 매력적인 가치 제안입니다. Gold가 있으면 FDIC 보호가 250만 달러까지 적용되는 로빈후드에서 현금에 대한 이자를 받습니다. 또한 옵션 담보에 대한 이자도 받는데, 활동적인 트레이더들에게는 한동안 그들이 원해 왔던 매우, 매우 좋은 새로운 기능이죠. 거기에 더해 다른 수십 가지 기능도 있고요. Gold 크레딧 카드도 있고, 은행 서비스는 Gold 전용 제공이에요. 그래서 저희가 보고 있는 행동은 대략 이런 식입니다. 누군가 들어오면, 큰 비중으로 Gold를 먼저 사용해 보고, 그다음 저희가 제공하는 다른 모든 상품을 살펴보기 시작합니다. 그리고 저희는 그 채택을 유도하는 데 정말 성공적이었습니다. 거래는 대부분의 사람들에게 일간 사용 사례(daily use case)일 필요는 아닐 수 있어요. 어떤 분들은 포트폴리오를 쌓아두고, 그다음에는 덜 자주 거래하기도 하거든요. 하지만 은행이나 신용카드 같은 다른 상품들은 일간 사용 사례인 상품입니다. 그리고 저는 앞으로 몇 달, 몇 년 동안 점점 더 많은 고객을 은행과 신용카드로 유입할 수 있는 엄청난 기회가 있다고 생각합니다.그리고 나서 숫자가 정말 좋긴 하지만(800,000명의 카드 소지자와 125,000개의 은행 계좌, 40%의 급여이체 연결 비율) 그래도 상대적으로는 여전히 작은 숫자라고 생각합니다. 그리고 고객을 점점 더 많이 그쪽에 올리기 위해서는 우리가 할 일이 정말 많다고 생각해요. 그래서 앞으로 1년 동안 멀티프로덕트 도입에 큰 순풍이 될 거라고 봅니다. Shiv Verma: 네. 예금이 어디에서 오는지에 대해 이야기하자면, 핵심은 전반적으로 분산되어 있다는 점입니다. Vlad가 말했듯이 은퇴로 가고, ETF로 가고요. 또 고수익 현금으로도 가고요. 거래 쪽으로도 갑니다. 즉, 분산된 사업이라는 것의 이점 중 하나예요. 이게 우리가 180억 달러 순유입을 만들 수 있었던 방식이고요. 다양한 방식으로 고객들이 플랫폼을 사용하고 있습니다. Chris Koegel: 알겠습니다. 감사합니다, Shiv. 감사합니다, Vlad. 다음 질문은 Truist의 David Smith입니다. David Smith: 은행업에 대한 논의를 이어서 묻겠습니다. 이게 ARPU 확장 같은 것보다 새로운 고객 성장에 얼마나 더 큰 영향을 준다고 보시는지, 그리고 그와 관련해 성장에 대해 어떤 레버(지렛대)를 보시는지 조금 더 이야기해 주실 수 있을까요? Vladimir Tenev: 네. 그 가능성은 크다고 생각하고요. 다만 아직 크게 활용하지는 못했는데, 지금은 고객에게 은행업을 제공하는 방식이 주로 골드 카드 고객에게만 제공하고 있기 때문입니다. 골드 카드 고객들은—골드 카드가—여전히 주로 기존 고객에 의해 이뤄지고 있어요. 그래서 이야기는 실제로는 기존 고객들이 골드 카드를 도입하도록 만드는 것이 중심이었습니다. 그런데 앞으로 1년 정도를 보면, 그 흐름이 조금 더 바뀌어서 골드 카드 때문에 유입된 신규 고객을 더 많이 확보하고, 그렇게 하는 과정에서 중개 및 은퇴 서비스도 보조적으로 함께 채택하는 모습을 보게 될 겁니다. 거기에는 몇 가지 실험도 해봤지만, 더 매끄럽고 더 좋게 만들기 위해 해야 할 것들이 한두 가지가 아니라고 생각하고요. 그래서 우리는 그 부분이 기대됩니다. 네, 큰 기회예요. 핵심은 경제성을 입증하는 것이었습니다. 솔직히 말해—일부 고객들은 골드 카드를 더 빨리 받을 수 있기를 바라기도 하지만—성공적인 신용카드 출시 사례들과 우리가 이 카드를 출시하는 속도를 보면, 실제로 우리는 객관적인 모든 지표로 봤을 때 우리보다 더 빨리 출시한 카드 프로그램은 대체로 곤란에 빠졌습니다. 즉, 우리는 '빠르되 책임감 있게' 출시하는 쪽에 가깝습니다. 그래서 현재 시점에서는 이 문제 때문에 제한을 받고 있지는 않아요. 하지만 우리가—카드 소지자가 수백만 명에 가까워질수록—카드와 은행업 쪽에서 퍼널의 상단(유입)을 조금 더 늘려야 할 것으로 예상하셔도 됩니다. 그리고 그 부분이 점점 같은 패키지의 일부가 될 거라고 생각해요. 예를 들어 골드 카드를 떠올리면, 거기에 은행업이 하나인 것처럼 같은 맥락으로 생각하게 될 겁니다. Chris Koegel: 알겠습니다. 감사합니다, Vlad. 다음 질문은 Needham의 John Todaro입니다. John Todaro: 잠깐 비트스탬프로 되돌아가 볼 수 있을까요? 말씀하신 대로 암호화폐 하락장에도 불구하고 꽤 탄탄하게 버티고 있더군요. 통화에서 앞서 기관 대출(institutional lending)을 언급하셨는데요. 그 부분을 조금 더 확장해서 설명해 주시거나, 해당 세그먼트 내에서 암호화폐 트레이딩을 넘어 추가 수익을 만들어내기 위한 교차판매 기회는 어떤 것이 더 있는지 궁금합니다. Vladimir Tenev: 네. 큰 틀에서 말씀드리자면, 우리는 약 1년 전에 비트스탬프 인수를 마무리했습니다. 그리고 작년 프랑스 남부에서 열린 저희 암호화폐 행사 직후에 우리가 가장 먼저 한 일 중 하나가 비트스탬프의 많은 기관 고객들과 함께 만난 것이었습니다. 좋은 점심을 먹었는데, 정말 인사이트가 많이 됐어요. 제가 노트패드를 꺼내서, '여러분이 비트스탬프에서 여러분의 모든 물량이 발생하도록 기록적인 시간 안에 여러분이 적어야 할 모든 것들을 제공하겠습니다'라고 말하려고 했던 거죠. 그런데 저는 모든 게 아주 화려한 것들이겠다고 생각했는데, 오히려 '내 패킷(packet)을 떨어뜨리지(누락시키지) 말아줘' 정도였어요.주문을 넣으면 확인해 주셨으면 합니다. 그러니까 기본적인 것 같은 거죠? 그리고 우리는 그걸 계속 진행해 왔어요. 그 문제들을 계속 고치고 있었습니다. 처음에는 저희의 거래소가 초당 메시지 처리량이 큰 규모를 감당하지 못해서, 그래서 스로틀링이 걸렸던 거예요. 일이 느렸죠? 그래서 엔지니어링 팀이 그 모든 문제를 해결하는 데 정말 훌륭한 역할을 해왔습니다. 그래서 말씀하신 건 기관 시장 점유율 증가 같은 것들이죠. 여기에는 건드리기 쉬운 성과가 정말 많고, 그렇기 때문에 우리가 추가하는 모든 것들에 대해 정말 기대가 큽니다. 그리고 이것은 기관 대출 데스크 업그레이드 이전이고, 우리가 하는 일들 중 영구선물 같은 것들을 모두 포함하기 전입니다. 제 생각에는 이제 막 시작 단계입니다. 그리고 고객들에게 이 얘기를 해 주는 것을 기대하셔야 합니다. 계속 리스트를 달라 주세요. 저희가 기관 비즈니스를 얻어내고 싶습니다. 그리고 저는 이 팀이 실제로 납품할 수 있다는 걸 보여줬다고 생각합니다. Shiv Verma: 네. 기관 대출 측면에서는 블라드가 말했듯 실제로 꽤 간단합니다. 그중 상당 부분이 단순히 운전자본이기 때문이죠. 즉 신용 위험을 떠안는 게 아니라, 많은 기관 고객들이 자본을 거래에 즉시 투입하거나 운전자본 필요에 맞춰 사용하곤 합니다. 예를 들면 하룻밤 자금이 필요하거나 주말에도 말이죠. 저희는 재무제표와 기술을 바탕으로 그걸 제공할 수 있습니다. 그리고 이것도 낮은 매달림 포인트 중 하나였는데, 실제로 채택이 정말 좋게 나타나고 있습니다. 이건 또 다른 수익화 방법이기도 하고, 시장 점유율을 키우는 방법이기도 합니다. Chris Koegel: 좋습니다. 감사합니다. 다음 질문은 Amit이 보낸 것으로, Amit is Investing에서 온 질문입니다. Amit Kukreja: 좋은 분기 실적 축하드립니다. 질문은 국제 확장에 관한 겁니다. 여러분은 방금 싱가포르 라이선스를 받았고, 인도네시아에서는 브로커리지를 인수했죠. 계획은 암호화폐 제공을 통해 확장하는 것인가요? 예를 들면 토큰화 같은 것, 그리고 나서 은행 상품, 다양한 프로모션으로 고객을 확보하려는 건가요? 아니면 2027년까지 글로벌 확장을 어떻게 바라보고 있고, 어떤 전략으로 여러 국가에서 고객을 확보하려는지 설명해 주실 수 있을까요? Vladimir Tenev: 네. 실제로 그 두 가지 모두입니다. 저희의 핵심 제품을 어디에나 제공하고 싶습니다. 핵심 제품은 당연히 거래이고, 결국에는 은행업과 결제(지출)입니다. 몇몇 시장에서 그럴 만한 이유가 있고, 저희가 따라갈 수 있는 잘 정립된 규제 환경이 있다면, 저희는 이미 완전한 라이선스까지 받아 왔습니다. 이는 원칙 승인 단계(인-프린시플 승인)죠. 싱가포르에서는 말씀하신 것처럼 인도네시아가 있고, 그리고 영국도 마찬가지입니다. 또한 지난해 EU에서 공개한 토큰화도 있습니다. 그건 로빈후드 같은 개념이지만, 인프라가 온체인에 있다는 점이 다릅니다. 전통적인 주식이 아니라 주식을 토큰 형태로 만드는 거죠. 토큰화된 주식입니다. 그리고 그게 저희가 하려는 일은—만약 수백 개 국가에서 서비스를 제공하려 한다면—그 토큰화된 제공이 그 고객들을 더 빠르게 지원할 수 있는 방법이 될 거라는 점입니다. 그러고 나면 어떤 곳에서 특정한 견인력이 나타나는지, 그리고 더 전통적인 제공으로 어디까지 들어가야 할지 판단할 수 있습니다. 일반적으로 그런 제공은 해당 관할권에 세금 래퍼(tax wrappers)가 있는 경우, 예를 들면 저희가 그것을 만들어야 하거나 아주 구체적으로 그에 맞게 구축해야 하는데, 그게 바로 세금 래퍼입니다. 또 현지 거래소와 마켓 센터도 그렇고요. 예를 들어 카자흐스탄 증권 같은 다소 생소한 거래소에서 거래하고 싶다면, 믿거나 말거나, 일부 고객이 그걸 요청합니다. 그러면 저희는 현지 시장별로 특화된 통합을 해야 합니다. Shiv Verma: 네. 저희의 간단한 2x2 매트릭스는 유기적(organic)과 비유기적(nonorganic) 브로커리지, 그리고 암호화폐(crypto)입니다. 그 4가지 박스를 놓고 보면, 저희는 실제로 전부를 다 해봤습니다. 그중 일부는 브로커리지를 통해 유기적으로 구축한 거고, 예를 들면 영국이 그렇고요. 일부는 암호화폐를 통해 유기적으로 구축한 거고, 예를 들면 EU가 그렇습니다. 그리고 인수도 했습니다. 블라드의 말씀처럼, 저희는 어디에나 존재하고 싶습니다. 어떤 방식으로 가든 우리는 상관없습니다.우리는 시장 진입 속도가 어떤지, 최상의 ROI는 무엇인지, 그리고 고객을 대상으로 우리가 이길 수 있는 적절한 권리가 무엇인지 살펴볼 겁니다. 그러고 나서 그것이 우리가 선택하는 방식의 경로가 될 것입니다. Vladimir Tenev: 예. 그리고 이 둘 사이의 경계는 점점 더 흐려질 겁니다. EU는 브로커리지 중심이긴 하지만, 주식 토큰이 있어서 노출—주식(Equities) 노출—을 제공합니다. 그래서 이런 흐름도 보게 될 거라고 생각합니다. 전통적인 브로커리지 자산이 토큰화된 형태로 점점 더 늘어나고, 전 세계의 고객들에게 제공될 것입니다. Chris Koegel: 다음 질문은 Cantor의 Ramsey입니다. Ramsey El-Assal: 트럼프 계정에 대해 다시 한 번 여쭙고 싶습니다. 거기에서의 참여 수준에 대한 생각과, 또한 시간이 지나면서 그 기반 안에서 교차판매를 할 계획이 있는지, 아니면 다른 상품을 어느 정도 교차판매할 수 있을지에 대해 알고 싶습니다. Vladimir Tenev: 보세요. 제 생각에 우리에게 이것은 정말 장기적인 기회입니다. 다음 세대 고객들 앞에 서서, 미국 정부가 추진하는 이니셔티브에 발맞추어 우리가 신뢰할 수 있는 파트너가 될 수 있음을 보여줄 수 있는 기회죠. 그리고 우리는 그 프로그램의 일부가 된 것에 자부심을 느낍니다. 이게 우리에게 어떻게 이득이 될지에 대해 시간을 많이 쓰고 생각하기보다는, 정부와 관련된 역대 최고의 상품을 만들 수 있도록 어떻게 할지에 집중하고 있습니다. National Design Studio와 함께라서, 우리가 지금까지 사용해 본 것 중 하나인 만큼이나 최고의 금융 상품이 되도록 하는 데 모두가 굉장히 동기부여가 되어 있다고 생각합니다. 물론 우리는 유일한 최초 브로커이자 수탁자라는 역할을 맡고 있습니다. 이를 가볍게 보지 않습니다. 우리가 제공할 수 있는 최고의 품질의 상품을 전달하고 싶습니다. 우리가 해낼 일에 대해 매우 자랑스럽게 생각합니다. 그 일에 최고의 인재들이 투입되고 있고요. 그리고 사업으로서 우리가 이것을 해내면 좋은 결과가 따라올 것이라고 믿습니다. Chris Koegel: 좋습니다. 감사합니다, Vlad. 다음 질문은 Compass Point의 Ed Engel입니다. Edward Engel: 주식, 옵션, 예측 시장 전반에서 4월에 강한 반등이 있었다고 말씀하셨는데요. 지난 몇 달과 비교해 4월 암호화폐 거래량이 어떻게 추세를 보이고 있는지에 대한 업데이트도 제공하셨나요? Shiv Verma: 좋은 질문입니다. 아니요, 그 부분에 대한 업데이트는 드리지 않았습니다. 아마도 ‘대체로 비슷한 흐름’일 가능성이 큽니다. 우리는 주식 옵션에서 반등이 실제로 나타나고 있음을 보고 있습니다. 그리고 말씀드렸듯이 예측 시장은 약 30억 달러 규모인데, 아마도 저희 입장에서는 역대 두 번째로 좋은 달이 될 겁니다. 마진 북(Margin book)도 계속 성장하고 있고요. 암호화폐도 Q1 시기와 거의 비슷한 수준이며, 그 ZIP 코드에 해당하는 범위 정도라고 보시면 됩니다. Chris Koegel: 알겠습니다. 감사합니다, Shiv. 다음 질문은 Morgan Stanley의 Michael Cyprys입니다. Michael Cyprys: API 연결성에 대해 여쭙고 싶습니다. API 연결성이 오늘날 로빈후도에 어떻게 기여하고 있는지 궁금합니다. 암호화폐에서 제공하는 것으로 알고 있는데요. API 전략, 주요 사용 사례, 그리고 멀티이어 관점에서 그 기회가 어떻게 나타나리라 보시는지 조금 더 자세히 설명해 주실 수 있나요? Vladimir Tenev: 네, 좋은 질문입니다. 역사적으로 우리는 API 제공에 크게 투자하지는 않았습니다. 대신 우리 강점—설계와 사용자 경험—을 최대한 활용하는 1인칭(퍼스트 파티) 경험을 구축하는 데 집중해 왔다고 생각합니다. 그럼에도 불구하고 API 제공에도 관심이 있습니다. 지금 상황이 더 에이전틱(agentic)한 방향으로 바뀌고 있다 보니, 그 영역에서 우리가 차별화될 수 있는 기회가 있다고 생각합니다. 우리는 저비용 제공자이고, 훌륭한 인프라를 갖고 있으며, 내부적으로 사용하는 훌륭한 API도 있습니다. 그리고 GitHub 등 여러 곳에서 사람들이 지원되지 않는 방식으로 역공학을 시도하는 프로젝트들이 많이 있었다는 것도 알고 있습니다. 당연히 수요가 존재하죠. 그래서 지켜봐 주세요. 우리가 무언가를 출시하게 되면, 보통은 정말 정말 훌륭하게 만들려고 노력합니다. 그리고 이것은 기회의 영역이라고 봅니다. Chris Koegel: 좋습니다. 다음 질문은 Crossroads의 Roy, 그러니까 Crossroads의 Dr. Roy에게서 나왔습니다. 알 수 없는 참석자: 트럼프 계정에 축하드립니다. 그에 대해서도 후속 질문을 하나 더 드리고 싶고, 다시 한 번 축하드립니다. 수익 슬라이드 덱에서, 정부를 돕는다는(복수) 로빈후드의 미션을 확장하는 새로운 방식이라고 말씀하신 걸 보았습니다. 저는 그 복수 표현이 공공 부문 비즈니스를 구축하는 데 매우 흥미롭다고 생각했습니다. 그래서 로빈후드-BNY 파트너십과 트럼프 계정이라는 점에서 단기적으로만이 아니라, 공공 부문 비즈니스가 전반적으로 어떤 모습일지 궁금합니다. 그 복수에 대해서도 코멘트해 주실 수 있을까요? 미국 이외의 개별 정부를 이름으로 밝히지는 못하실 것 같다는 건 알지만요. 블라디미르 테네프: 맞습니다. 네. 제 말은 사실 두 가지입니다, Roy. 하나는 정부 하청업체로 일하는 게 항상 쉽지만은 않다는 점이죠. 그리고 우리는 그렇게 하는 방법을 배우고 있습니다, 맞아요. 이건 저희에게는 첫 사례지만, 이 지점에 이르기까지는 긴 과정이 있었습니다. 다른 많은 핀테크들이 그 도약을 했는지는 모르겠지만요. 저희는 10년이 조금 넘은 회사인데, 그만큼 저희에게는 큰 도약입니다. 그래서요, 저희는 이 나라를 도울 수 있는 방법이 여러 가지라고 생각합니다. 그리고 AI와 다른 것들로 인해 확실히 많은 혼란이 올 텐데, 그 점에서 중요할 거라고 봅니다. 저희는 그에 대해 어느 정도 도움을 줄 수 있는 위치에 있다고 생각하고요. 그리고 확실히, 사람들의 재정이 그 핵심이 될 겁니다. 그래서요, 앞으로 미국에서 저희가 도와줄 수 있는 다른 일들도 있을 수 있습니다. 또한 트럼프 계정에 참여한 이후로는, 다른 나라가 아니라 정말 많은 주들로부터 의견을 들었습니다. 비슷한 일을 하고 싶어 하는 주들과 다른 국가들이었죠. 저희의 초점은 일단 이 한 가지를 해내는 데 있었지만, 이게 성공하면 결국 전 세계로 확산될 것이라고도 인식하고 있습니다. 그리고 당연히, 저희가 미션을 계속 확장할 수 있는 큰 기회라고 생각합니다. 크리스 코겔: 알겠습니다. 감사합니다, Vlad. 다음 질문은 FT Partners의 Craig Maurer에게서 나왔습니다. 크레이그 모이어: 제 질문 중 상당수는 이미 묻고 답이 된 것 같습니다. 다만 예측 시장에 반대하며 우려를 표명하는 주들이 몰려드는 것과 관련해, 그게 그 제품에 대한 당신의 기대감(흥분)을 어느 정도나 누그러뜨리나요? 블라디미르 테네프: 네. 글쎄요, 주들이 우려를 갖지 않았으면 좋겠다는 건 사실이지만, 그렇다고 해서 그게 -- 그러니까 비합리적이진 않죠. 이건 관할권에 관한 분쟁입니다. CFTC가, 그리고 저희도 그들의 입장에 동의하는데, 이것들은 연방에서 규제하는 상품이며 따라서 CFTC가 관할권을 가진다고 주장합니다. 그런데 주들 일부는 다른 견해를 갖고 있고요. 그래서 저희는 계속해서 저희의 입장을 방어하고, 연방에서 규제하는 CFTC 상품에 대해 주들이 관할권을 행사하기 시작한다면 이상할 것이라고 생각합니다. 이 문제는 앞으로 몇 년에 걸쳐 전개될 사안입니다. 크리스 코겔: 알겠습니다. 감사합니다, Vlad. 다음 질문은 Stock Market News에서 나왔습니다. 알 수 없는 참석자: 여기서 질문할 수 있게 해주셔서 감사드립니다. 훌륭한 분기 실적을 낸 Vlad와 팀에게 축하드립니다. 저는 로빈후드 소셜에 대해 좀 더 여쭤보고 싶습니다. 물론 최근에 그쪽으로 몇몇 초기 이용자들을 들여보낸 걸로 알고 있습니다. 그 확장을 어떻게 생각하고 계신지, 그리고 여러분이 그 서비스를 출시하면서 어떤 발견이나 업데이트가 있었는지 등 업데이트에 대해 좀 더 듣고 싶습니다. 감사합니다. 블라디미르 테네프: 네. 사람들은 로빈후드 커뮤니티에서 다른 트레이더들과 교류하는 걸 정말 좋아합니다. 첫 롤아웃은 사실 지난 가을의 HOOD 서밋 참석자들에게 먼저 적용된 것이었어요. 그래서 많은 분들이 직접 만나본 경험이 있어서, 그런 점에서 재미있기도 했고요. 우리는 정말 정말 소규모로 시작하고 싶었습니다. 그리고 첫 번째 피드백은 꽤 기본적인 것들이었는데요. 예를 들어, 사람들이 어떤 글에 참여하고 있는 내용을 타임라인 순서처럼(연대기적으로) 보이기보다는 맨 위에서 바로 볼 수 있으면 좋겠다는 식의 요구 같은 것들이었습니다.다른 트레이더들이 누구인지, 사람들이 그들과 어떤 식으로 교류하는지 보고 싶습니다. 그래서 팀이 정말로 주간 단위로 계속해서 속도를 내며 진행해 왔어요. 여러분도 보셨겠지만, 저희는 더 많고 더 많은 것들을 해내면서 롤아웃 범위를 확장해 왔습니다. 그리고 다른 자산군으로도 확장했습니다. 그래서 예측 시장 거래뿐만 아니라 주식과 옵션 거래도 그 안에서 확인할 수 있어요. 또 게시물을 통해 거래할 수 있게 해주는 정말 멋진 경험을 저희가 만들었고요. 그래서 네, 앞으로 몇 달 안에 그것이 일반 제공(General Availability)에 접근할 것이라 예상하시면 됩니다. 우리는 거기서 보이는 것들이 마음에 듭니다. 물론 이것이 세계 최고의 금융 및 비즈니스 소셜 미디어 제품이 되기까지는 해야 할 일이 정말 많지만, 그게 우리의 목표입니다. 이 도메인에서는 검증(verification)과 사람들이 그 점을 정말, 정말 중요하게 여긴다는 측면에서 우리가 몇 가지 장점이 있다고 생각합니다. 그래서 더 많은 것이 곧 나올 겁니다. 그리고 크리에이터들을 여기에 데려오는 일도요. 계속 지켜봐 주세요. Chris Koegel: 훌륭하네요. 감사합니다, 블라드. 이제 이것으로 줌 대기열(Zoom queue)은 종료됩니다. 줌 대기열을 진행한 뒤에도 질문을 더 기다리신 분이 혹시 계신가요. 없나요? 그렇다면, 블라드, 아마 역사상 최초일지도 모를 첫 야외 실적 발표를 마무리할 수 있도록 넘기겠습니다. Vladimir Tenev: 기네스 세계 기록은 어디에 있죠? 저희 쪽의 것들을 그쪽에 초대해 보세요. 여러분 정말 감사합니다. 보시다시피, 발표를 통해 알 수 있기를 바랍니다. 저희는 이 내용을 전달하려고 노력했는데요. 믿기 어려울 정도로 열심히 일하는 팀이 있습니다. 로드맵은 정말로 꽉 차 있고요. 언제나 더 해야 할 일이 있습니다. 그리고 네, 저희는 고객 여러분을 위해 계속 출시(배송)해 나가려는 동기가 정말 큽니다. 저희 여정에 함께해 주셔서 감사하고, 다음 분기와 앞으로 몇 달간 있을 제품 행사에서 또 뵙겠습니다. 건배하시고, 감사합니다. 그리고 쉬브, 고마워요. Shiv Verma: 감사합니다.