Entegris, Inc.

연사: 안녕하십니까. Entegris의 2026년 1분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. [운영자 안내] 이제 Jeffrey Schnell, 투자자 관계 담당 부사장에게 콜을 넘기겠습니다. Jeffrey Schnell: 모두 안녕하세요. 오늘 오전, 2026년 1분기 재무 결과를 발표했습니다. 시작하기에 앞서, 오늘 제 코멘트에는 일부 미래예측진술이 포함될 수 있음을 청취자 여러분께 상기드리고자 합니다. 이러한 진술에는 여러 위험과 불확실성이 포함되어 있으며, 실제 결과는 미래예측진술에서 예측한 내용과 중요하게 다를 수 있습니다. 이러한 위험과 불확실성에 대한 추가 정보는 SEC에 제출한 당사의 가장 최근 연례보고서 및 그 이후 제출한 분기보고서에 포함되어 있습니다. 발표 자료의 면책 조항 슬라이드에 있는 정보를 참고해 주시기 바랍니다. 본 콜에서는 SEC 및 규정 G가 정의한 비GAAP 재무 지표도 언급하겠습니다. 오늘 뉴스 릴리스에 화해표(조정표)가 포함되어 있으며, 당사 웹사이트 entegris.com의 IR 페이지에서도 확인하실 수 있습니다. 오늘 콜에 함께하신 분은 당사 CEO인 Dave Reeder입니다. 그러면 저는 Dave에게 콜을 넘기겠습니다. David Reeder: 감사합니다, Jeff. 모두 좋은 아침입니다. 올해의 첫 분기는 탄탄한 출발이었습니다. 저희는 반도체 산업 환경이 건설적이고 점차 개선되는 흐름 속에서 집중과 규율을 가지고 실행을 이어가고 있습니다. 우리는 우리의 약속을 이행하고 있습니다. 매출은 범위 중간값을 약간 상회하는 5% 증가했으며, 조정 매출총이익률, EBITDA 마진, 비GAAP EPS를 포함한 대부분의 다른 지표들도 당사의 가이던스 범위를 상회했습니다. 저는 이러한 결과에 고무되어 있으며, 조직의 장기 성장과 이익 창출 잠재력을 완전히 활용할 수 있는 앞으로의 중요한 기회에 계속 집중하고 있습니다. 말씀드린 대로, 총매출은 전년 동기 대비 1분기에 5% 증가했는데, 이는 APS 부문에서 7% 증가, MS에서 3% 개선이 있었기 때문입니다. MSI와 연동되는 당사 단위 기반 매출은 전년 대비 약 7% 증가했으며, 이는 액체 여과, 첨단 증착, 선택식 식각에서의 성장에 의해 주도되었습니다. 이들 모두는 고객의 신규 기술 노드에 있어 핵심 제품 라인입니다. 액체 여과에서의 지속적인 성장세를 보게 되어 기쁩니다. 액체 여과는 세 번째 연속 기록적인 분기를 기록했습니다. CapEx에 연동된 매출은 1분기에 전년 동기 대비 소폭 감소했는데, 주로 관세 조치에 대한 대응으로 전년 동기 분기에서 주문 패턴이 가속화된 데서 기인합니다. 현재의 예약(주문) 패턴을 고려할 때, 당사는 2026년 CapEx에 연동된 매출이 연중 남은 기간 동안 증가하고, 강한 WFE(제조설비투자) 성장과 개선되는 팹(fab) 건설 동향에 힘입어 당사의 전반적인 성장 프로파일에 보다 의미 있게 기여할 것으로 예상합니다. 이는 2026년 하반기뿐 아니라 2027년 및 그 이후의 성장 기대치도 뒷받침합니다. 당사의 전반적인 결과는 전 세계 주요 산업과 지역 전반에서 수요 환경이 개선되고 있음을 반영합니다. 예를 들어, 타이완과 더 넓은 아시아에서 두 자릿수의 Q1 성장률을 기록했으며, 이는 견고한 계획 확정(Record) 포지션에 더해 첨단 로직과 메모리 내 수요가 개선된 데서 비롯되었고, 그 배경에는 부분적으로 AI 기반 애플리케이션이 있습니다. 수익성으로 전환하겠습니다. 2026년 1분기에는 매출총이익률이 개선되었습니다. 전년 동기 및 순차 기준 모두에서 마진 강세를 이끈 핵심 요인은 당사 제조 네트워크와 공급망 전반의 생산성 및 효율성 조치, 1분기 중 유용한 내용연수 회계(유용한 사용기간 회계) 변경에 따른 우호적 영향, 그리고 제품 믹스였습니다. Jeff는 이에 대해 이후 더 자세히 설명하겠지만, 마진의 구조적 개선에 대해 만족스럽게 생각하며, 향후 이 성과를 바탕으로 진전을 이어갈 계획입니다. 또한 당사는 제조 네트워크를 최적화하기 위한 노력을 계속하고 있습니다. 이번 분기에는 애리조나 주 Chandler에서 또 하나의 스케일-다운(서브스케일) 시설을 폐쇄(완료)하여, 운영상 추진 과제를 한층 더 진전시켰습니다.이러한 조치는 규모 확대를 추진하고, 사업 기반을 최적화하며, 효율성을 개선하고, 물량 증가에 따라 성장과 개선된 영업 레버리지 측면에서 사업을 더 잘 포지셔닝하기 위한 지속적인 노력에서 중요한 성과를 보여줍니다. 또한 이번 분기 자유현금흐름(FCF)도 두드러진 성과였습니다. 정상적인 운전자본 계절성의 역풍에도 불구하고 우리는 약 1억 4,400만 달러의 자유현금흐름을 창출했으며, 이는 매출의 약 18%에 해당합니다. 우리의 견고한 자유현금흐름은 분기 중 만기대출(터머론) 약 5,000만 달러를 상환함으로써 디레버리징 속도를 높일 수 있게 해주었습니다. 이러한 추세는 계속될 것으로 보이며, 이제 2026년 말까지 순부채 레버리지를 약 3배 수준으로 낮출 것으로 기대합니다. 이제 세미콘덕터 시장에 대한 코멘트를 말씀드리겠습니다. 우리는 2026년 나머지 기간 동안 업계 MSI(모듈·시스템·서비스로 보이는 집계치) 성장률이 중간 자릿수에서 높은 한 자릿수까지의 범위가 될 것으로 예상하고 있으며, 이는 당사 사업의 약 75%에 해당합니다. 이는 개선된 DRAM 전망, 선단(advanced) 로직과 NAND에서 지난 분기와 유사한 단위 전망, 그리고 메인스트림 로직 내에서의 지속적인 혼합(mixed) 전망을 전제로 합니다. 또한 파운드리(fab) 지출 전망도 개선되고 있는데, 이는 당사 사업의 나머지 25%에 해당하며, 여기에는 파브 건설과 WFE(생산설비 투자) 모두가 포함됩니다. 이제 엔드마켓을 다루겠습니다. 전체 매출의 약 40%를 차지하는 선단 로직은 2026년에 있어 강한 성장에 대해 여전히 매우 유리한 위치에 있으며, 주로 선도형(leading edge) 컴퓨팅에 대한 수요가 가속화되면서 그 동력이 커지고 있습니다. 가장 첨단 노드에서의 가동률은 이미 유효 생산능력에 근접해 있으며, 업계는 차세대 노드를 지원하기 위해 공격적인 생산능력 투자로 대응하고 있습니다. 또한 2nm(나노미터) 기술이 올해 더 의미 있는 생산 램프로 진입함에 따라, 2nm 웨이퍼 출력에서 강한 성장세를 기대합니다. 공정 복잡성은 5nm 미만 노드에서 크게 증가하여 웨이퍼당 엔테그리스(Entegris) 투입량이 더 늘어나고, 당사의 기록적인 강점과도 부합하게 됩니다. 매출의 약 30%를 차지하는 메모리 시장도 AI 워크로드와 DRAM 및 NAND 아키텍처를 재편하고 있는 기술 로드맵에 의해 뒷받침되는 구조적으로도 견고한 시장입니다. DRAM에서는 AI 소비 증가로 인해 수요가 계속 가속되고 있습니다. 또한(이미 발표한 바와 같이) 당사는 DRAM 자본투자(capital investments)가 2026년 이후에도 속도를 유지하며 이어질 것으로 예상하여, 2026년을 넘어 DRAM MSI 성장이 가속되는 데 기여할 것입니다. NAND 수요와 MSI 역시 2026년에 증가할 것으로 예상되지만, DRAM보다는 보다 미묘한 양상을 보입니다. 이러한 전망은 선단 기술 전환과 AI 기반 스토리지 요구의 양쪽 모두에 의해 뒷받침됩니다. 엔테그리스(Entegris)에 있어 NAND의 핵심 단기 성장 동인은 레이어 스케일링(layer scaling)과 그에 따른 엔테그리스 콘텐츠의 추가 증가이며, 웨이퍼 시작(wafer start) 활동은 2026년 하반기부터 2027년으로 갈수록 개선될 것으로 예상됩니다. 수직 스케일링(vertical scaling)은 공정 복잡성을 실질적으로 높여, 수율(yield), 정밀 제조(precision manufacturing), 그리고 고도화된 공정 단계와 소재의 중요성을 한층 더 부각시킵니다. 이러한 기술 변화는 엔테그리스의 웨이퍼당 콘텐츠가 두 자릿수 증가로 이어질 것으로 기대됩니다. 마지막으로 메인스트림 로직입니다. 전체 사업의 약 1/3을 차지하는 이 엔드마켓에서의 회복과 전망은 여전히 혼재되어 있습니다. 우리는 2026년까지 메인스트림 로직에서의 MSI 성장이 억제된 수준을 이어갈 것으로 계속 예상하되, 이후에는 특히 메모리 쪽에서 새로운 증설이 시작되면서 단기적인 공급 우려, 특히 가격에 민감한 소비자 제품과 관련된 우려가 완화되어 성장률이 개선될 것으로 봅니다. CapEx(자본지출)와 관련해서는, 업계 CapEx에 연관된 당사 사업 부분에 대해 점진적으로 더 긍정적입니다. 파운드리 지출의 성장으로의 복귀가 현실화되고 있습니다. 이는 주로 선단 로직과 메모리에서 선택적이지만 실질적인 글로벌 생산능력 추가와 선행 당김(pull forwards)에 의해 이뤄집니다. 또한 WFE 지출에 대한 전망도 이러한 프로젝트들이 진전됨에 따라 견조하게 유지되고 있습니다. 엔테그리스는 고객을 위한 가치를 제공하고, 2026년을 지나 2027년으로 접어들면서 나타날 것으로 기대하는 다년(멀티이어) 성장 기회를 포착할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.요약하자면 엔테그리스의 성장에는 여러 산업 및 운영 역풍(= tailwinds)이 작용하고 있습니다. 산업 전망은 여전히 긍정적입니다. 반도체 펀더멘털이 우호적이며 2026년과 그 이후의 성장을 뒷받침합니다. 이는 더 안정적인 단기 전망을 가진 NAND와 메인스트림 로직을 중심으로, 고도화된 로직과 DRAM에 의해 견인되고 있습니다. 더 강한 주문 패턴과 증가하는 백로그는 당사의 단위 및 CapEx 기반 사업 전반에 걸쳐 가시성과 확신을 높여줍니다. 다음으로, 기술 전환은 엔테그리스의 추가적인 상승 여력을 계속해서 만들어낼 것입니다. 소재 집약도와 공정 복잡성은 계속해서 증가하고 있습니다. 노드 전환을 넘어, 우리는 고객과 함께 혁신하여 그들의 기술 로드맵을 발전시키는 방식으로 차별화하며, 바로 이 지점에서 엔테그리스가 가장 큰 가치를 창출합니다. 그리고 우리는 더 강한 운영 집중을 추진하고 있습니다. 우리는 운영 성과를 개선하고 성장 속도를 가속하며 재무 프로필을 강화하기 위해 규율 있게 실행하고 있습니다. 마지막으로, 저는 직원들의 집중, 규율, 그리고 실행을 인정하고 싶습니다. 그들의 헌신 덕분에 우리 모두는 우리의 약속을 이행할 수 있습니다. 이제 콜을 Jeff에게 넘기기 전에 한 가지를 강조하고 싶습니다. 엄격한 채용(검색) 절차를 거친 후, Sukhi Nagesh가 5월 18일부터 당사의 새로운 최고재무책임자(CFO)로 임명되었습니다. 팀에 오신 것을 환영합니다, Sukhi. 그의 엔지니어링 배경, 중요한 반도체 업계 경험, 깊은 재무 전문성, 그리고 강한 운영 규율은 엔테그리스에 적합한 이상적인 CFO가 되게 합니다. 이전에 Sukhi와 함께 일해본 만큼, 우리가 엔테그리스의 잠재력을 완전히 끌어내기 위한 전략을 계속 실행해 나가는 과정에서 그의 리더십이 핵심 역할을 할 것이라고 확신합니다. 그럼 이제 Jeff에게 콜을 넘기겠습니다. 재무 상황을 설명해 주세요. Jeffrey Schnell: 감사합니다, Dave. 좋은 아침입니다. Q1 매출은 8.12억 달러로, 전년 대비 5% 증가했으며 또한 우리의 가이던스 범위 중간값을 상회했습니다. GAAP 및 비(非)GAAP 기준 매출총이익률은 46.9%로 가이던스 범위의 상단을 웃돌았습니다. 이러한 결과에는 약 50bp의 일회성 항목이 포함되어 있었으며, 우리는 이후 분기에서 유사한 수준으로 반복될 것으로 기대하지 않습니다. Q1의 순차적 개선은 당사 네트워크 전반에서의 생산성과 실행이 이끈 것으로, 더 일관된 성과와 지속적인 비용 통제, 유리한 제품 믹스, 그리고 1분기에 이루어진 유효수명 회계 변경에서 비롯된 유리한 효과가 포함됩니다. 이 변경은 기존 가이던스와 일치했습니다. GAAP 기준 영업비용은 Q1에 2.39억 달러였고, 비(非)GAAP 기준으로는 1.89억 달러였습니다. Q1의 조정 EBITDA는 2.26억 달러, 즉 매출 대비 27.8%로 역시 가이던스 범위를 상회했습니다. Q1의 GAAP 법인세율은 1%였고 비(非)GAAP 법인세율은 8%였는데, 여기에는 예측되지 않았던 세금 충당부채(tax reserve)의 환입이 포함되어 있습니다. GAAP 기준 희석 EPS는 1분기에 주당 0.60달러였고 비(非)GAAP EPS는 주당 0.86달러로, 가이던스 범위를 초과했습니다. 이제 부문별로 전환하겠습니다. 머티리얼 솔루션스(Material Solutions)는 Q1 매출 3.51억 달러를 기록했으며, 전년 대비 약 3% 증가했습니다. 전년 대비 성장은 고도화된 증착(advanced deposition) 소재와 선택식 식각(selective etch) 케미스트리의 두 자릿수 증가가 주도했으며, CMP 소모품에서도 지속적인 강세가 이어져 핵심 기술에 대한 수요의 견고함을 보여주었습니다. 조정 영업이익률은 22%로 전년 동기와 같았고, 순차적으로는 약 100bp 증가했는데, 이는 제조 네트워크 전반에서의 성과 개선을 반영합니다. 고순도 솔루션스(Advanced Purity Solutions)는 Q1 매출 4.64억 달러로, 전년 대비 약 7% 성장에 해당합니다. 결과는 포트폴리오 전반에서의 지속적인 강한 수요에 의해 견인되었는데, 액상 여과(liquid filtration)에서 3분기 연속 기록 분기(사상 최대 실적), FOUPs에서 3년 만의 매출 최고치, 그리고 가스 여과(gas filtration)의 성장 등이 포함됩니다. 조정 영업이익률은 분기 29.1%로, 전년 대비 및 순차적으로 모두 확대되었으며, 강한 운영 실행과 생산성, 유리한 제품 믹스, 그리고 유효수명 변경에서 비롯된 우호적 효과의 대부분이 반영되었습니다. 이제 현금흐름으로 전환하겠습니다.1분기 잉여현금흐름(FCF)은 1억4,400만 달러로 견조했으며, 이는 잉여현금흐름 마진 18%에 해당하고 2025년 하반기 이후의 긍정적인 흐름이 이어진 것입니다. 전년 대비 잉여현금흐름이 증가한 것은 3가지 요인 때문입니다. 첫째, 이익의 개선, 둘째, 현금흐름(영업활동 현금)의 증가(주로 운전자본 관리 규율에 기인), 셋째, 해당 기간의 낮은 CapEx입니다. CapEx는 연중 증가할 것으로 예상되지만 2025년 수준보다는 의미 있게 낮은 수준을 유지할 것입니다. 우리는 2026년에도 견조한 잉여현금흐름 창출을 계속 기대하고 있습니다. 이어서 자본구조를 말씀드리겠습니다. 1분기에는 5,000만 달러 규모의 정기대출(term loan)을 줄였으며, 이는 2025년에 이뤄진 3억 달러 감축에 더해진 것입니다. 현재 정기대출 잔액은 4억 달러이며, 이는 자본구조 내에서 유일한 변동금리 부채입니다. 분기 말 기준 순부채는 33억 달러, 순레버리지는 3.6배였습니다. Dave가 설명했듯이, 우리는 레버리지 부담 완화(Deleveraging)에 대한 약속을 강조하며 2026년 말까지 순레버리지 비율을 약 3배로 개선할 것으로 기대합니다. 이제 2분기 전망으로 넘어가겠습니다. 우리는 2Q 매출이 8억1,500만 달러에서 8억4,500만 달러 범위가 될 것으로 예상하며, 중간값 기준 전년 대비 약 5% 증가입니다. 총마진은 GAAP 및 비GAAP 기준 모두 46.25%에서 47.25% 사이로 예상되며, Q1에서 달성한 기초 총마진 수준 대비 중간값에서는 소폭 개선이지만, 전년 대비로는 200bp 이상 개선입니다. 우리는 GAAP 영업비용을 약 2억4,100만 달러, 비GAAP 영업비용을 약 1억9,400만 달러로 예상하고 있으며, 이는 2025년 대비 더 높은 변동급여(변동성 보상)와 포트폴리오 전반에서 예상되는 성장에 대응하기 위한 기타 의도된 투자에 따른 것입니다. 중간값 기준 EBITDA 마진은 총마진의 추가 개선에 힘입어 27.5%입니다. 순이자비용은 약 4,600만 달러로, 현재까지의 부채 상환(paydown)을 반영합니다. 2분기에는 비GAAP 세율이 약 15%로 보다 정상화된 수준으로 복귀할 것으로 기대합니다. 우리는 GAAP EPS를 주당 0.53달러에서 0.61달러 범위로, 비GAAP EPS를 주당 0.76달러에서 0.84달러 범위로 예상합니다. 또한 2026년 잔여 기간 동안 감가상각은 분기당 약 3,500만 달러 수준에서 대체로 안정적으로 유지될 것으로 기대합니다. 3분기 매출 전망을 살펴보면, 과거 업계의 계절성은 3분기에 순차적 개선이 나타날 수 있음을 시사합니다. 두 번째 분기 콜에서 가시성을 더 정교화하겠지만, 현재 가시성에 따르면 2분기 가이던스 범위의 중간값 대비 매출은 약 5% 증가할 것으로 기대합니다. 마지막으로 2026년 연간을 위한 몇 가지 모델링 항목을 업데이트하겠습니다. 순이자비용은 1억9,000만 달러 미만으로 약간 낮을 것으로 예상하며, 비GAAP 세율은 약 15%, 희석 주식 수는 2분기 및 연간 모두 약 1억5,400만 주, CapEx는 2억5,000만 달러, 감가상각은 약 1억4,000만 달러로 예상합니다. 마지막으로, 2026년 11월 초에 뉴욕시에서 Investor Day 일정을 잡았으며, 세이브더데이트(save-the-date) 정보를 곧 공유드리겠습니다. 이로써, 오퍼레이터, 질문을 받을 수 있도록 하겠습니다. 오퍼레이터: [오퍼레이터 지시사항] 첫 번째 질문은 Deutsche Bank의 Melissa Weathers께서 해주시겠습니다. Melissa Weathers: 앞으로 다가오는 몇 달 동안 Sukhi와 함께 일하는 것에 대해 기대하고 있습니다. 제 첫 번째 질문은—준비된 발언에서 보신 시장 환경에 대해 주신 모든 설명에 감사드립니다. 그 시장에서 무엇을 보고 계신지 조금 더 구체적으로 말씀해 주실 수 있을까요? AI는 매우 강하다는 건 꽤 분명하지만, 소비자 전자 제품 쪽에서는 수요가—[식별 불가] 제품들에 대해 fab 가동률이 어떻게 전개되고 있는지는 아직 판단이 이르다고 봅니다. 그렇다면 AI가 아닌 시장에 대해 더 어떤 색을 주실 수 있을까요? 정말 도움이 될 것 같습니다. David Reeder: 물론입니다. Melissa, 다시 만나 뵙게 되어 반갑습니다. 말씀드리자면, 우리는 주류(mainstream) 시장이 혼재돼 있다고 봅니다. 메모리의 가용성과 가격이 가격에 민감한 컴퓨터 제품에 영향을 주고 있습니다. 그리고 우리는 이를 오프셋되는 것으로 보는데, 한편으로는 전력 관리에 의해, 데이터 센터 관련 강점에 의해, 그리고 또 다른 한편으로는 기타 부수적인 AI 관련 강점에 의해 상쇄된다고 봅니다. 따라서 한편으로는 메모리의 가용성과 가격 때문에 소비자 제품 쪽에 어느 정도 압력이 가해질 수 있습니다. 하지만 다른 한편으로는, 주류 시장에서 AI의 더 광범위한 구축 확대와 연관된 강점들이 여전히 있다고 봅니다. 그래서 우리는 이를 주고받는 구조로 봅니다. 우리는 현재 주류에서의 생산능력 가동률이 75%~80% 어딘가에 있다고 봅니다. 2022년 정점 이후 수년 만에 처음으로 80% 장벽을 넘었다고 보고한 파운드리들이 몇 곳 있습니다. 우리는 이것을 긍정적으로 봅니다. 우리는 그 시장이 개선되고 있다고 생각하지만, 현재로서는 시각이 혼재된 상태로 보고 있습니다. 후속 질문이 있으신가요, 멜리사? 멜리사 위더스: 네, 있습니다. CapEx 측면에서, WFE(반도체 제조 장비) 기업들로부터 우리가 듣는 수치와, 각종 파운드리(팹) 증설 발표들이 쏟아져 나오는 것을 보면, 꽤나 역사적인 팹 구축(빌드아웃) 사이클이 전개될 것으로 보입니다. 그래서 여러분의 사업에서 CapEx 부분을 어떻게 생각해야 할지—여러 그룹별로 보든, 또는 여러분이 하듯이 서브팹 시스템(subfab system) 관점에서 보든—이 부분에 대해 더 자세한 색깔을 주시면 좋겠습니다. 이런 것들은 이러한 구축들이 이뤄지기 전에 미리 제시해 주는 것이 정말 도움이 될 것 같습니다. 데이비드 리더: 물론입니다. 우리 사업에서의 CapEx 부분에 대해 간단히 다시 한번 상기시켜 드리겠습니다. 말씀드리자면, 우리 매출의 약 25%가 CapEx 관련입니다. 그리고 그 25% 중에서 약 1/3은 WFE이고, 약 2/3은 팹 건설입니다. 엔테그리스(Entegris)를 생각하실 때, 시장이 업사이클에 진입해서 신규 팹을 구축하기 시작하면 대개 수요의 3개 사이클이 우리에게서 나타납니다. 먼저 팹 건설과 관련된 제품 라인들이 증가합니다. 그 다음 보통 굴착(groundbreaking) 이후 약 12개월, 어쩌면 9~12개월쯤 지나면 매출이 대략적으로 나타나는데, 이는 우리 포트폴리오에서 가스 정화(gas purification)와 유체 관리(fluid management) 쪽 제품에 더 집중돼 있습니다. 그 다음 WFE 관련 제품 라인과 툴 자격(툴 자격 검증) 과정에서의 초기 여과(initial filtration)가 점차 확대되기 시작합니다. 이 시점은 보통 굴착 이후 12~18개월 사이에서 발생합니다. 그러면 가스 여과(gas filtration), AMC, LMC 벌크 여과(bulk filtration) 같은 제품 라인들이 우리 쪽에서 늘어나기 시작합니다. 그리고 마지막으로 유닛(장비) 주도 제품 라인들이 있는데, 이때 수요가 증가하기 시작하는데 이는 약 24개월입니다. 즉, 팹 건설 단계 이후, 툴 배치 및 자격 검증 단계 이후에, 대략 굴착 후 2년쯤 시점에서 후반부에 유닛 주도형 비즈니스가 본격적으로 들어오기 시작합니다. 이게 바로 3개의 파도(웨이브)입니다. 우리 사업의 75%는 유닛 주도이고, 25%는 CapEx 주도입니다. 그리고 엔드마켓 관점에서 보면, 메모리는 아마 이 사이클의 웨이브 1에 해당한다고 말씀드릴 수 있습니다. 제가 지금 특히 DRAM을 더 염두에 두고 있습니다. NAND는 현재 단계에서 incremental(추가적인) 신규 팹이나 추가적인 캐파 증설을 많이 발표하지는 않았습니다. 그들은 좀 더 incremental 레이어를 추진하는 데 집중해 왔습니다. 우리는 밀도(생산/집적) 쪽에서 조금 더 촘촘한 편(density)입니다. 다만 메모리는—제가 말하자면—이 단계에서의 이러한 국면에서 웨이브 1에 해당하는 편이고, DRAM이 전면에 있다고 보겠습니다. 그리고 어드밴스드 로직은 이 국면의 롤링(순차) 부분을 거치고 있습니다. 아마 웨이브 2와 웨이브 3 구간에서 그런 양상이 나타날 텐데, 물론 발표된 신규 팹이 일부 있기 때문에 그렇습니다. 오퍼레이터: 다음 질문은 Citi의 엘리자베스 선(Elizabeth Sun)께서 해 주시겠습니다. Yiling Sun: 제 첫 질문은 매출총이익률(gross margin) 쪽입니다. Q1 매출총이익률이 분기 대비로 좋게 개선됐고, 또한 가이던스보다도 높았으며, Q2도—아마도 물량(볼륨) 측면에서—조금 더 개선된 것으로 보입니다. 그런데 앞으로 2분기 후반과 아마도 2027년까지 보았을 때, 매출총이익률의 경로(gross margin path)를 어떻게 생각해야 할까요? 일부 공장들을 계속 합리화(rationalize)해서 [판독 불가] 효율을 개선해 나갈 계획인가요? 데이비드 리더: 질문해 주셔서 감사합니다, 엘리자베스.제가 매출총이익률(gross margin)에 대해 질문을 받을 수 있게 되어 실제로 얼마나 기쁜지 말로 다 할 수 없습니다. 특히 우리는 지속적인 구조적 매출총이익률 확장 국면에 있다고 믿고 있기 때문입니다. 그래서 매출총이익률을 어떻게 보고, 무엇을 추진하려는지에 대해 말씀드리면, 앞서 언급드렸듯이 저희는 제조 네트워크를 단순화하고 정교화하고 있습니다. 우리는 생산성, 고정비 흡수율, 더 나은 수율을 끊임없이 끌어올리고 있습니다. 앞으로 해야 할 일이 정말 많고, 그 과정이 들쭉날쭉(lumpy)하겠지만, 우리는 매출총이익률의 잠재력을 온전히 제공하는 데 집중하고 있으며, 그 수준은 현재보다 유의미하게 더 높다고 보고 있습니다. 그래서 Q1 매출총이익률에 대한 질문에 바로 답변드리겠습니다. 먼저, 비(非)GAAP과 GAAP 기준으로 각각 게시한 46.9%는 1분기에 일회성 항목이 약 50bp 반영된 혜택을 받았습니다. 이를 정규화하면 1분기는 약 46.4%가 됩니다. 이는 전 분기 대비 순차적으로 약 240bp 개선된 것입니다. 4분기에서부터의 개선분 240bp 중 약 100bp는 올해 초에 우리가 반영한 유용한 내용연수 변경(Useful life change)과 관련이 있는데, 이는 분기 초에 우리가 제시한 가이던스와도 매우 일치하며, 또한 저희 10-Q에서 강조한 내용과도 같습니다. 생산성 및 기타 특정 효율화 이니셔티브—예를 들어 개선된 공장 성과—가 나머지 140bp를 구성했습니다. 이렇게 해서, 25년 4분기 말에 44%였던 수준에서 26년 1분기에는 1분기 말에 우리가 도달한 수준까지 이어지는 브리지를 설명드리면, 그리고 2분기 브리지 역시 마찬가지입니다. 다시 한번 말씀드리면, KSP와 Rockrimmon, 저희의 신규 시설 2곳에 대해 4분기가 KSP 측면에서도 그리고 전반적으로도 완전히 반영된(fully loaded) 분기이기 때문에, 4분기를 기준으로 설명드리겠습니다. 2분기 중간값 기준으로 매출총이익률 가이던스는 46.75%였습니다. 이는 4분기(44%) 대비 약 275bp 개선입니다. 우리는 이중 약 150bp는 유용한 내용연수 변경과 관련될 것으로 기대하고, 나머지 약 125bp는 제조 네트워크 개선과 지속적인 생산성 및 효율화 액션에 의해 발생할 것으로 보고 있습니다. 여기에는 지난 2개 분기 동안 2개 시설을 폐쇄한 것도 포함됩니다. 또한 이번 가이던스에는 강조하고 싶은 부분이 있는데요. 여기에는 향후 2026년의 분기들, 그리고 2027년으로 이어지는 기간 동안 증분 역량을 가능하게 하기 위해 필요한 증분 생산 인력 및 관련 프로젝트 비용이 포함되어 있습니다. 따라서 2분기 가이드에는 3분기, 4분기, 그리고 2027년 상반기까지 더 많은 역량을 열어(enable) unlock할 수 있으려면 그에 앞서 선투입해야 하는 일부 증분 비용이 내재되어 있습니다. 저희는 매출총이익률의 이런 궤적(trajectory)에 대해 매우 만족하고 있습니다. 그리고 엘리자베스, 다른 질문이 있으신가요? Yiling Sun: 네. 그럼 다음 질문은—CFO 임명에 축하드립니다. 저는 이 사실을 알고 있는데, Sukhi는 M&A와 기업 개발(corporate development) 분야에 경험이 많습니다. 그래서 여쭤보고 싶은데요. 순부채 레버리지(net leverage)가 예를 들어 3배 미만이 되면, CFO 임명과 관련해 더 많은 M&A를 할 준비가 되었다는 신호로 해석해도 될까요? 그리고 말씀하신 목표(target)와 관련해서요. David Reeder: 아마도—먼저, 저희는 Sukhi를 알리게 되어 정말 기쁩니다. 그가 합류하기를 고대하고 있습니다. 오늘부터 시작할 수 있었으면 좋았겠지만, Sukhi는 5월 중순에 합류할 예정이고, 저는 다시 Sukhi와 함께 일하게 되어 정말 기대됩니다. Sukhi에 대해 조금만 요약해서 다시 말씀드리면, 여러분 중 많은 분들이 그를 알고 계실 수도 있지만, 그의 배경을 다시 한번 정리해보겠습니다. 그는 90년대 중반에 반도체 분야에서 WFE(웨이퍼 팹 장비, wafer fab equipment) 쪽에서 커리어를 시작했습니다. 저희가 반도체 쪽에서 시작한 시기도 사실 비슷한 시기입니다. 그는 저처럼 반도체 분야에서 엔지니어로 시작했으며, 실제로 공학 석사 학위도 갖고 있습니다. 다만 저처럼 화학공학이 아니라 기계공학(mechanical engineering) 쪽 배경이 강합니다. 그는 경력 초기에 사업의 WFE 측면에서 ‘실무를 통해 실력을 다지는(cut his teeth)’ 단계도 거쳤습니다. 당시에는 그다음으로 MBA를 했고, 세일사이드 애널리스트로서의 경험도 있고, 기업 경험도 상당히 쌓았으며, 투자자 관계, 기업 개발, 기업 전략까지 했습니다. 그는 임시 CFO였고요. 그리고 마침내 저는 GlobalFoundries에서 Sukhi와 함께 일할 기회를 얻게 됐습니다. 제가 회사에 합류했을 때도 그가 거기 있었고, 그 IPO를 정말 훌륭하게 이끌어낸 일을 해냈습니다. 그래서 그 모든 이유로, 아주 광범위한 과정을 거친 뒤 Sukhi와 함께 앉아서 우리가 Entegris에서 여기 모으고 있는 팀에 합류해 달라고 설득할 기회를 가졌고, 그를 팀에 맞이할 수 있어 정말 더없이 기쁩니다. 기업 전략이나 기업 개발에 관한 질문에 대해 말씀드리면, 지금 저희는 레버리지 감축, 즉 디레버리징 계획을 실행하는 데 집중하고 있습니다. 그리고 올해 초에는 순 레버리지가 3.5배 미만일 것이라고 말씀드렸는데, 현재는 순 레버리지가 3.6배입니다. 또한 연말까지 순 레버리지가 3배에 더 가깝게 될 것이라고 업데이트해 드렸고요. 우리가 추진하는 수익성에 대해서는 매우 만족하고, 추진하고 있는 자유현금흐름도 매우 만족스럽습니다. 그래서 연중에 진행하면서, 2026년에(올해에) 상환할 예정인 정기대출을 갚아 나가게 되는데, 그와 더불어 수익성이 늘어나는 상황까지 고려하면, 2027년에는 최소한 다른 대안들을 검토하기 시작할 수 있는 위치에 잘 자리 잡을 것이라고 생각합니다. 예를 들어 주주환원이나 시장에서의 다른 기회들입니다. Operator: 다음 질문은 UBS의 Timothy Arcuri 님께서 하겠습니다. Timothy Arcuri: Dave, 총이익률(그로스 마진)에 대해 몇 가지 요인과, 여기서부터 증가분(인크리멘털) 마진을 어떻게 생각해야 하는지 설명해 주실 수 있을까요? 대만이 100bp 정도의 역풍이라고 해서 들었는데, 그 상황은 아직도 그런가요? 그리고 그게 언제쯤 사라지나요? 또한 Colorado는 말씀하신 것처럼 내년에야 없어질 것 같던데요. 어떻게 해서 그 영향이 점차 줄어드는지 전반적으로 설명해 주실 수 있을까요? David Reeder: 물론입니다. 다시 한 번 브리징 없이, 저희가 제공해 드린 세부 정보를 바탕으로 말씀드리면, 총이익률을 생각하는 가장 좋은 방법은 여기서부터 계속해서 물량을 성장시키는 과정에서 총이익률도 계속 개선될 것이라는 점입니다. 그러면 고정비 흡수 측면에서도 개선이 나타나고, 저희 제조 네트워크를 통해 추진할 수 있는 추가적인 효율성에서도 개선이 나타날 겁니다. 이제 올해 1분기 중반부터 보기 시작한 수주잔고의 강점 덕분에, 저희는 여전히 제조 네트워크를 최적화하려고 보고 있습니다. 다만 그 속도와 페이스를 조절하면서, 매우 건설적인 반도체 환경이 펼쳐지는 것으로 보이는 가운데에서도 고객이 기대하고 마땅히 받아야 할 수요를 여전히 납기 안에 충족할 수 있게 하려는 균형을 잡고 있습니다. 따라서 올 한 해 동안은 고객의 기대에 부합하는 리드타임으로 고객을 만족시킬 수 있도록, 아마도 조금 더 신중한 접근을 하고 있습니다. KSP와 관련해서 말씀드리면, KSP는 아시다시피 현재 저희의 손익계산서(P&L)에 희석적(dilutive)입니다. 말씀하신 대로, 올해 말까지 진행 중인 램프가 꽤 좋은 궤적으로 나타나고 있습니다. 두어 분기 전의 상황과 비교해 볼 때 지금은 상당히 개선된 흐름입니다. 다만 여전히 진행 중인 작업(work in process) 상태입니다. 연말쯤에는 그 시설을 갖추게 될 것이고, 손익계산서 기준으로는 아마도 손익분기점 근처에서 플러스/마이너스가 될 가능성이 큽니다. 그리고 그 다음에는 잠재적으로는 더 덜 희석적인 상태로 옮겨가게 될 텐데요. 2027년에도 여전히 희석적일 가능성은 있지만, 2026년 4분기 말 기준의 런레이트를 2027년으로 이월해 나가는 구간에서 나온 영향이어서 희석 정도는 유의미하게 더 낮아질 겁니다. Colorado에 대해 말씀드리면, 올해는 전부 인증(qualifcation) 단계입니다. 즉, 올해는—지난해는 설비화(facilitizing)와 장비 인증, 그리고 시설 오픈, 시설 인력 배치가 이루어졌던 해입니다. 올해는 그에 더해 시설 인력 배치가 계속 진행되고, 고객과 함께 제품을 추가로 인증하게 됩니다. 올해 Colorado Rockrimmon에서 기대하는 매출은 아주 적을 것으로 보고 있으며, 2027년 초에 Colorado의 램프업을 시작하기를 기대하고 있습니다.그래서 그런 이유로 두 시설 모두 '26년에 우리에게 희석적(dilutive)일 것입니다. KSP는 분기 말로 갈수록 희석 효과가 덜해지고, 이후 개선될 것이며—연말 쯤으로 말하자면—그리고 '27년에 개선될 것입니다. 콜로라도는 '26년에 완전히 희석적이며, 그다음 '27년에 매출을 성장(ramp)시키기 시작합니다. 후속 질문 있으신가요, 팀? 티모시 아큐리(Timothy Arcuri): 제가 있습니다, 데이브. 예. 중국에 대해 말씀해 주실 수 있나요? 중국에서는 무슨 일이 일어나고 있나요? 거기서 경쟁이 더 심해지고 있나요? CNP를 하려는 사람들이 있는 것 같고, 그것이 당신에게 더 큰 경쟁이 되고 있는 것 같습니다. 그에 대해 말씀해 주실 수 있나요? 데이비드 리더(David Reeder): 물론입니다. 실제로 몇몇 지역에 대해 짚어보겠습니다. 10-Q가 아직 나오지 않았다는 것을 알고 있어서요. 오늘 늦게 제출될 예정이며, 거기에서 전체 지역별 세부 내역을 보실 수 있을 겁니다. 저는 아시아를 중심으로 간단히 말씀드리겠습니다. 대만에서의 강한 성장: 1분기 연간 대비 18% 상승. 더 넓은 아시아 전체로 보면(아시아 전부를 포함) 1분기 연간 대비 두 자릿수로, 10%를 약간 넘는 수준으로 상승했고, 이어서 중국으로 보다 구체적으로 보면 중국은 1분기에 완만하게 하락했습니다. 물론 중국은 우리에게 핵심적인 장기 시장으로 남아 있습니다. 하지만 1분기 실적을 보면, 그 완만한 하락은 주로 두 자릿수 하락을 보인 일부 CapEx 관련 사업에서 비롯됐고, 이는 제프가 그의 대본에서 언급한 것처럼 지난해 상반기에 관세와 관련해 나타났던 주문 패턴의 일시적 불일치(dislocated order patterns)를 반영한 것입니다. 그래서 만약 그 부분을 제외한다면 중국에서의 실적이 좀 더 정상적인 분기였을 것이라고 우리는 보고 있습니다. 다만, 올해 상반기에는 관세와 관련해 지난해 상반기 동안 발생했던 그런 주문 패턴의 영향으로 인해 영향을 받을 것으로 예상합니다. 우리는 중국에서 여전히 여과(필트레이션), 식품, 슬러리(slurries) 같은 프랜차이즈 제품 라인에서 강한 경쟁적 포지션을 가지고 있다고 봅니다. 중국에서도 수율(yield)과 성능(performance)이 전 세계 다른 지역에서와 마찬가지로 중요합니다. 이 시점에서 우리는 중국을 전반적으로 리스크가 완화(derisked)된 것으로 보고 있으며, 중국에서 하반기에 견조할 것으로, 그리고 2026년에 중국에서 견조할 것으로 생각합니다. 운영자(Operator): 다음 질문은 BMO의 Bhavesh Lodaya 님이 하겠습니다. Bhavesh Lodaya: 안녕하세요, 데이브. 그리고 환영합니다, 수키. 앞으로의 논의가 기대됩니다. CapEx—WFE CapEx 측면에서 말씀드리면, 더 높은 물량이 시스템을 통과하기 시작하면서, 아마도 그것은 꽤 강한 추가(증분) 마진을 동반할 것이라고 보이는데요. 아마도 귀사의 회사 평균보다 더 좋을 수도 있겠죠. 만약 가능하다면, 오늘날 그 사업에서 마진이 어디에 서 있는지(현재 수준이) 과거의 정점(historical peaks)과 비교해 어느 정도인지 색깔을 좀 더 설명해 주실 수 있을까요? 그리고 물량이 들어오면서 그 측면은 어떻게 생각해야 할까요? 데이비드 리더(David Reeder): 물론입니다. 먼저 활용(utilization)부터 말씀드리겠습니다. 지난 분기에 우리는 제조 네트워크에서 제공할 수 있는 약 10억 달러 규모의 추가 상방(upside)을 가지고 있다고 설명드렸습니다. 물론 그에 맞춰 인력을 배치해야 하고, 재고(inventory)도 그에 맞게 확보해야 합니다. 하지만 그건 우리가 보유한 물리적(물량) 수용 능력의 문제입니다. 즉, 유닛(unit) 기반 물량이든 CapEx 기반 물량이든, 증분 물량은 고정비 흡수(fixed cost absorption) 관점에서 매우 큰 도움이 됩니다. 우리가 오늘 설정해 놓은 수준의 활용률에 앉아 있을 때 말입니다. 유닛 기반 CapEx와 관련된 디테일로 너무 깊이 들어가지는 않더라도, 유닛 기반 마진(unit-driven margin)이든 CapEx 기반 마진(CapEx-driven margin)이든, 증분 물량은 공장 활용률을 더 높여주기 때문에 고정비 흡수 측면에서 상당히 의미 있게 도움이 됩니다. 그리고 우리는 다른 어떤 특정 이니셔티브가 없더라도, 연중으로 갈수록 우리 공장 활용률이 더 높아질 것으로 기대합니다. 그런 관점에서 볼 때, 오늘날의 CapEx 수주 잔고(order book)가 어떤 모양인지에 대해 매우 만족하고 있습니다. 우리는 이들 CapEx 항목의 일부에 대해서 2026년 후반까지(또는 일부는 '27년까지) 예약이 잡혀 있는 상태입니다.그리고 우리는 그 고정 비용을 증분 물량으로 흡수해 나가면서 총마진이 다소 성장할 것으로 기대하고 있습니다. 후속 질문 있으신가요, Bhavesh? Bhavesh Lodaya: 네, 그리고 또 다른 질문이 있습니다. 폴리머와 화학 원료 측면에서 의미 있는 수준의 인플레이션이 있었는데요. 원자재 조달이나 가격 측면에서 어떤 어려움을 보고 계신가요? 그리고 고객과의 계약에서는 이런 비용을 단순히 그대로 비용 전가(pass-through)하도록 되어 있나요? 아니면 고객에게 가격을 반영할 때 지연이 있나요? David Reeder: 저희가 본 바로는 일부 완만한 인플레이션이 있었습니다. 우선 계약부터 말씀드리겠습니다. 일부 주요 공급업체의 경우, 가격 인상과 관련해 계약상 조건이 있고, 동시에 장기 계약을 통해 일정 물량을 인수하기로 되어 있습니다. 즉, 가격 관점과 물량 관점 모두에서 상대적으로 고정된 계약을 가진 공급업체들이 있어서 저희도, 그들도 이 조건을 준수해야 합니다. 다만 공급망의 대부분은 계약이 있긴 하지만 그에 더해 매년 특정 협상을 진행합니다. 저희는 그 연간 협상이 꽤 생산적이었다고 봅니다. 그리고 인플레이션 관점에서 비용 측면에서 전반적으로 좋은 위치에 있다고 느끼는데, 아마 한 가지 예외가 있을 것 같습니다. 제가 짧게 그 부분을 말씀드리겠습니다. 이란-중동 갈등입니다. 아시다시피 이는 유동적인 상황이고, 업계의 모든 분들, 여러분을 포함해 모두가 모니터링하고 계실 겁니다. 아직은 그로 인한 전체 비용 영향 규모를 정량화하기엔 다소 이르지만, 저희는 중동에서 나오는 일부 가용성 이슈와 관련해 원자재에서 초기 비용 압력이 나타나는 것을 봤습니다. 특히 이는 일부 희귀 가스(noble gases)와 일부 수지(resins) 분야에서 나타났습니다. 현재로서는, 적어도 저희의 입장에서는 이 압력이 일시적일 수 있다고 보고 있습니다. 그래서 이런 비용 압력이 지속되어 물류 비용이든 원료(feedstock) 비용이든 저희에게 계속 영향을 준다면, 향후 가격 인상 여부를 평가할 것입니다. 하지만 현재 시점에서는 인플레이션 압력을 대체로 — 제가 방금 말씀드린 예외적인 부분을 제외하면 — 예상했던 수준으로 보고 있습니다. 방금 말씀드린 예상 밖 요인은 중동 갈등과 관련된 것이고, 현재는 저희 P&L에 흡수하고 있습니다. 다만 그것이 너무 큰 부담이 되어 고객과의 가격에 대해 다시 협상해야 할 정도가 되면, 그때 가서 수정할 수 있도록 향후 대응을 유보해 두고 있습니다. 그래서 지금 이 시점에서 말씀드리면, 2026년에 걸쳐 진행하면서 계속 검토될 것이고, 큰 흐름은 안정적으로(steady as she goes) 유지될 것이라고 말씀드릴 수 있겠습니다. 고맙습니다, Bhavesh. Operator: 다음 질문은 Goldman Sachs의 Jim Schneider가 해주시겠습니다. James Schneider: David, 올해 웨이퍼(wafer) 스타트 전망과 관련해 가장 많이 달라진 점이 무엇이라고 보시는지 코멘트해 주실 수 있을지 궁금합니다. 말씀하신 내용으로는 주로 DRAM인 것 같은데, 즉 가동률 증가나 용량 측면에서의 당김(pull-ins)이 있는 것으로 들렸습니다. 그런데 그 점에 대해 조금 더 구체적으로 설명해 주실 수 있을까요? 그리고 이번에는 아날로그(analog) 섹터에 대해서도 명시적으로 다뤄주실 수 있나요. 올해는 활용 측면에서 개선 여지가 가장 큰 것으로 보이는데요. David Reeder: 물론입니다. 고마워요, Jim. 제가 보기엔, 지난 2월에 여러분과 이야기했을 때와 오늘 사이에 가장 많이 달라진 점은 무엇이냐면, 2월 초에 산업 전망이 파브 건설(fab construction)이 한 자릿수 초반(low single digits)으로 증가할 것이라는 기대였던 것 같습니다. 그런데 오늘 산업 전망을 보면, 파브 건설이 한 자릿수 중후반(high single digits)으로 증가하는 것으로 전망되어 있습니다. 이는 꽤 의미 있는 변화입니다. 즉, 우리가 '26년에 그 변화만큼의 매출을 반드시 같은 기간에 바로 확보하게 된다는 뜻은 아닙니다. 앞서 통화에서 말씀드렸듯이, 착공부터 저희 입장에서는 최초 매출까지는 약 12개월 정도가 소요됩니다. 하지만 어쨌든 이는 큰 변화입니다.파운드리 건설이 어느 정도 한자릿수 초반에서 시작해, 기본적으로는 평탄하다고 볼 수 있는 수준에서 한자릿수 후반으로 가는 흐름인데, 제 생각에 이는 업계의 상황, 특히 첨단 로직과 메모리의 현재 가동률을 말해주는 것이라고 봅니다. 그리고 이는 2027년을 위한 준비에도 긍정적이라고 생각합니다. 그래서 제 생각에 이는 의미 있는 변화였고, 우리에게는 큰 변화는 아니었습니다. 다만 '26년의 기간에 해당하는 내용이고, '27년을 앞서 내다보는 관점에서의 시사점과 준비 상태가 꽤 좋다고 봅니다. MSI는 원래 MSI가 한자릿수 초중반일 것으로 예측하고 있었습니다. 그런데 MSI에 대한 예측을 한자릿수 중반~후반 정도로 업데이트했습니다. 따라서 유닛 기준으로는 변화가 크지 않다고 말씀드릴 수 있습니다. 그리고 그 변화는 첨단 로직, DRAM, 그리고 일부 추가적인(점진적인) NAND의 혼합에서 비롯됐다고 보시면 됩니다. 또한 2월에 대한 우리의 기대치와 관련해 메인스트림에서는 계속 평탄할 것으로 여전히 예상하고 있습니다. 그래서 2월 통화와 2월의 시장 코멘터리 사이에서, 그리고 오늘 4월 시점에서 우리가 위치한 곳 사이에 있는 큰 요점들은 이런 것들이라고 생각합니다. 두 번째 질문으로 넘어가서, 그 질문은 주로 메인스트림에 관한 것이었는데요. 메인스트림을 객관적으로 봤을 때, 1분기가 우리가 당초 예상했던 것보다 아마도 좀 더 나았다고 말할 수 있을 겁니다. 그런 관점에서 다시, 최근에 일부 고객들이 발표한 바에 따르면, 전부는 아니지만 일부는 채널의 재고가 개선되고 있다고 이야기했습니다. 또한 가동률에 대해서도 언급했습니다. 만약 제조업체라면 그들이 80% 수준을 넘겼다는 얘기들도 했는데, 많은 경우 2022년 피크 이후로는 그 수준을 넘지 못했던 경우가 대부분이었습니다. 그리고 모두가 공통적으로 강조한 부분이 메모리 가용성이었습니다. 즉, AI 관련 및 데이터센터 관련 제품에서는 강세가 있지만, 메모리 가용성은 잠재적으로 우려가 될 수 있다는 점입니다. 그래서 제가 앞서 말씀드렸듯이 우리는 이 시장을 혼재된(mixed) 상태로 보고 있으며, 저희 가이던스에도 그렇게 반영했습니다. 다시 말씀드리지만, 이는 매출의 30%에 해당합니다. 저희는 '26년 가이던스에도 혼재된 관점을 반영했고, 3분기 '26에 대해 저희가 처음 제시한 플래시에도 그렇게 포함시켰습니다. Operator: 다음 질문은 Needham의 Charles Shi에서 오겠습니다. Yu Shi: 첫 번째 질문부터 시작하겠습니다. 첨단 패키징에 대한 귀사의 노출도(익스포저)입니다. 이 분야가 소재 분야의 성장 영역 중 하나라는 것은 알고 있으며, 귀사와 가장 가까운 경쟁사 사이의 단기 성과에 영향을 주는 변수에 대해 아마도 궁금하실 것 같습니다. 귀사도 투자자 데이에서 그에 대해 조금 더 말씀드릴 예정이었던 것으로 알고 있지만, 투자자 데이는 아마도 아직 6개월 정도 남아 있을 겁니다. 그래서 Entegris에서 지금 당장 드는 초기 생각, 어떤 새로운 조치가 진행 중인지에 대한 의견을 듣고 싶습니다. 열(thermal) 소재에 대해 말씀하셨고, 캐리어(carrier) 쪽도 이야기하셨는데, 현재 생각하시는 바에서 Entegris가 첨단 패키징에서 추가로 더 많은 노출을 얻을 수 있다고 보시는 다른 것이 더 있나요? 우선, CMP가 매우 중요한 영역이라고 생각합니다. 특히 더 하이브리드 형태의 펀딩을 수용하는(혼합형 자금 조달 방식의) 첨단 패키징 채택과 관련해서는 더욱 그렇습니다. 그리고 귀사에는 CMP 슬러리 경로 사업이 상당 부분 있기는 한데, 그 부분에 대한 생각을 먼저 듣고 싶습니다. David Reeder: 질문 주셔서 감사합니다, Charles. 말씀하신 것처럼 저희도 첨단 패키징 시장이 매력적인 시장이라는 데 동의합니다. 다만 현재 저희의 첨단 패키징에 대한 노출은 제한적입니다. 이는 첨단 패키징에 대해 우리가 반드시 했어야 했던(진행해야 했던) 선행 투자들이 이전에 이루어지지 않았기 때문입니다. 그렇다고 하더라도 이 분야에서 성과를 잘 낸 몇몇 제품들이 있고, 실제로 그런 제품들을 출시해 왔습니다. 즉, 이 시장을 공략하기 위해 제가 말하자면 크지는 않지만 일부 더 소폭의 투자를 통해 제품을 더 출시할 수 있었습니다. 구체적으로는, 말씀하신 두꺼운 레지스트(thick resist)를 위한 첨단 플로우 컨트롤, 구리 도금(copper plating)을 위한 딜리버리 솔루션과 포토레지스트 CMP, 특히 고대역폭 메모리와 TSV 쪽에서의 CMP 관련 제품, 그리고 물론 캐리어(carrier) 제공(캐리어 오퍼링)도 해당됩니다.그래서 저희는 고급 패키징 시장에 침투할 수 있었던 제품 포트폴리오가 실제로 있습니다. 현재 매출은 연간 1억 달러 이상의 런레이트를 초과하고 있습니다. 그래서 저희가 투자하고 제품을 시장에 내놓을 수 있었던 영역들에 대해, 이 시장에서 얻고 있는 성과(트랙션)에 대해 기대가 큽니다. 또한 저희는 향후를 위한 파이프라인에 있는 일부 제품들에 대해 기대하고 있습니다. 다만 그것은 오늘의 일이 아니고, 반드시 2026년 매출을 의미하는 것도 아닙니다. 제가 앞서 강조했던 2026년 매출 제품 관련 영역 말입니다. 하지만 11월에 있을 투자자 데이에서 여러분께 더 자세한 내용을 제공할 수 있을 겁니다. 11월은 아직 약 6개월 남아 있다는 점을 감안하면요. 그래서 -- 하지만 그것이 제가 오늘 드릴 수 있는 전부입니다. 그리고 저희는 사업에서 견인하고 있는 1억 달러 플러스에 대해 기대가 큽니다. 후속 질문 있으신가요, 찰스? Yu Shi: 네. 데이브, 10-K가 지난 몇 달 동안 분기 중에 발표되면서, 저희는 몇몇 고객별 재무를 살펴봤습니다. 그래서 보셨어요. 여러분의 최대 파운드리, 즉 여러분의 #1 고객의 지난해 매출은 아마도 보합 또는 약간 상승 수준이었고, 그 고객의 자체 성장에 비해 조금 뒤처지는 부분이 있었습니다. 그래서 작년에 무슨 일이 있었는지, 왜 성장률이 선도하는 파운드리만큼 잘 따라가지 못했는지 여쭤보고 싶습니다. 그리고 올해—여러분이 그들의 성장률에 따라잡을 수 있을지요. 또한 물론, 저희는 실제로 올해 말에 이루어질 2nm 생산 램프에 대해 말씀하신 것도 들었습니다. 이에 대해 몇 가지 생각을 듣고 싶습니다. David Reeder: 물론이죠. 먼저 지난해, 즉 2025년에 대해 말씀드리겠습니다. '24년에 설비투자(CapEx) 관점에서 상당히 큰 규모의 증설이 있었고, 그로 인해 전년 대비(연간 비교) 구도에 압박이 생겼습니다. 하지만 저희는 2025년의 단위 물량에 대해서는 전반적으로 꽤 좋게 보고 있었습니다. 물론 '25년이 '24년 대비해서는 CapEx 관점에서 연도 간 역학 관계가 있었고요. 그리고 10-Q는 오늘 나올 텐데, 2026년 초의 초기 결과도 그와 관련이 있습니다. 특정 고객에 대해서는 말씀드리지 않겠지만, 지역에 대해서는 확실히 이야기할 수 있습니다. 타이완은 1분기 기준 전년 대비 18% 상승했습니다. 포트폴리오 전반에서 강세가 있었고, 그 강세는 계속될 것으로 예상하고 있습니다. 따라서 타이완에서의 좋은 결과가 다시 확인됐습니다. Q1에서 전년 대비 18% 상승. 그리고 아시아 전반에서도 전반적으로 좋은 결과가 있었습니다. 아시아 전체는 전년 대비 조금 10%를 상회했습니다. 물론 그 안에는 전년 대비 18% 상승한 타이완이 포함돼 있습니다. 또한 전년 대비는 소폭 하락한 중국도 포함되어 있고요. 그래서 아시아의 다른 지역들도 잘 수행했습니다. 아시다시피 저희는 한국에 핵심 고객이 있고, 싱가포르에도 핵심 고객이 있으며, 일본에도 핵심 고객이 있습니다. 그래서 그런 폭넓은 지역이 좋은 성과를 낸 것도 좋고, 타이완이 좋은 성과를 낸 것도 좋습니다. Operator: 다음 질문은 Mizuho의 John Roberts가 하겠습니다. Unknown Analyst: 환영합니다, 수키. 중국으로 돌아가서요. 중국으로의 소싱 재자격(requalification) 작업은 끝난 건가요? 그리고 아마도 몇몇 제품을 재자격 절차를 밟지 않고 합리화(rationalize)할 것 같은데요. 그게 중국 매출에 어떤 역풍(headwind)이 되나요? David Reeder: 네. 중국은요—저는 아마도 1분기 기준으로, 중국에 대한 저희 매출의 약 85%가 그 ZIP 코드(지역) 내에서 발생한 것으로 보입니다. 그것이 2025년에 있어서 지역 자격(region qualification) 측면에서 종료한 수준입니다. 그리고 '26년에 그곳에서 판매하는 제품 포트폴리오 중 추가로 아마 5% 정도를 더 확보하게 될 겁니다. 그래서 아마도 올해 말까지 그 85% 수치를 90%로 끌어올릴 것입니다. 저는 우리가 100%에 도달하리라고는 생각하지 않습니다. 판매 물량이 크지 않은 일부 제품들은, 생산 라우트를 이전(relocating)하는 데 드는 비용이 그에 따른 정당성을 확보하지 못할 수 있기 때문입니다.하지만 저는 오늘 우리가 있는 수준의 대략 85%에서 90%를 넘는 수준으로 갈 것이라고 생각합니다. 다만 '26년의 기간 동안 90%에 도달할 것으로 예상하고, 그리고 90%를 초과하는 부분은 '27년에 작업할 예정입니다. 이런 식의 상한이 있기 때문에 아마도 100%까지는 결코 도달하지 못할 것입니다. 따라서 항상 어떤 종류의 제품은 지정학적으로 또는 관세 때문에 영향을 받을 수밖에 있습니다. 후속 질문 있으세요, 존? 알 수 없는 애널리스트: 네. 머티리얼 솔루션에서요. 메모리 시장의 제약이 머티리얼 솔루션 세그먼트 내에서 어떤 제품 변화를 일으키고 있나요? 데이비드 리더: 크게는 제품 변화라고 보긴 어렵습니다. 제 생각에는—메모리 총량을 보면, 죄송합니다. 잠깐—더 쪼개서 좀 더 구체적으로 말씀드리는 게 좋겠습니다. NAND에서는 시장 내에 어떤 변화가 있습니다. NAND는 비트 밀도 향상에 아주 크게 초점이 맞춰져 있고, 비트 밀도는 레이어 수에 의해 좌우됩니다. 그리고 레이어 수가 낮은 200대에서 300 또는 300+ 레이어로 이동하면, 예를 들어 몰리 같은 새로운 소재가 도입됩니다. 이 회사도 이에 대해 언급해 왔습니다. 그래서 우리는 이 추세를 긍정적으로 봅니다. 비트 밀도를 늘리면 용량을 소모하긴 합니다. 즉 더 많은 웨이퍼나 더 많은 MSI는 얻지 못하지만, 공정 단계와 용량을 소비합니다. 그리고 우리는 현재 NAND의 초점이—적어도 상반기에는—비트 밀도 구동에 있으며, 하반기에는 잠재적으로 점진적인 웨이퍼 스타트가 있을 것이라고 봅니다. 점진적인 비트 밀도는 엔테그리스(Entegris)의 점진적인 소재를 더 많이 필요로 하게 만들며, 특히 몰리와 선택적 식각 같은 영역에서 그렇습니다. 그래서 우리는 이 추세가 계속되기를 바랍니다. 또한 그들이 해당 FAB을 100% 용량까지 계속해서 완전히 활용하기를 원합니다. 즉 비트 밀도를 높이고 더 많은 MSI를 이끌어내는 두 가지가 있는데, 제 생각에는 상반기는 비트 밀도 스토리가 더 큽니다. DRAM의 경우는 현재 단계에서 거의 용량에 근접해 있습니다. 따라서 완전히 활용되거나 거의 완전 활용 상태에 있다고 하더라도, 그리고 DRAM에서 잠재적으로 어떤 기술 변화가 있더라도, 거기에서의 소재에는 큰 변화가 없습니다. 가장 중요한 변화는 단순히 HBM이 DRAM을 많이 필요로 해서, 그 일부가 HBM으로 이동하는 것이었습니다. 그것은 점진적인 공정입니다. 또한 해당 점진적 첨단 패키징 공정 단계에서는 슬러리와 다른 일부 제품들도 있습니다. 그래서 우리는 그 추세 또한 계속되길 바랍니다. 오퍼레이터: 다음 질문은 Wolfe Research의 크리스 파킨슨(Chris Parkinson)으로부터 오겠습니다. 해리스 파인: 크리스 담당으로 해리스 파인이에요. 지정학적 환경 때문에 에너지 가용성에 대한 우려가 있습니다. 말씀하신 대로 Noble Gas에는 헬륨 같은 FAB용 핵심 투입재가 아시아에 위치한 공장들에 공급됩니다. 사업을 운영하시고 고객들과 대화하실 때, 그에 대한 우려의 정도를 어떻게 설명하시겠습니까? 데이비드 리더: 우리는 에너지와 관련해 반도체 특유의 우려가 있었다고 보진 않습니다. 제 생각에는 전반적으로 에너지 소비와 가용성에 대한 우려가 있습니다. 특히 데이터 센터가 전력망의 큰 부분을 끌어다 쓴다고 생각해 보면요. 하지만 반도체나 반도체 FAB과 관련해서는 구체적으로 본질적으로 무언가를 특별히 발견하진 못했습니다. 물론 FAB을 구축할 때는 중요한 고려 사항이지만, 대부분의 그런 FAB은 일반적으로 상당히 긴 기간 동안—미리—에너지를 확보해 둡니다. 후속 질문이 있으신가요, 크리스? 해리스 파인: 네. 다른 하나요. 3분기—3분기 방향성 프레임워크와 관련해서—역사적 계절성이 순차적인 개선을 뒷받침한다고 말씀하셨는데요. 한 가지 확인하고 싶습니다. 이 3분기 가이드는 메인스트림 로직 쪽에서의 경기 순환적 회복을 전제로 포함하고 있나요? 아니면 단지 정상적인 계절성을 전제로 하는 것이고, 순환적 회복이 있다면 지금 말씀하시는 것보다 상방으로 작용할 가능성만 생각하고 계신 건가요? 데이비드 리더: 네. 현재 저희의 3분기 가이드는 오늘은—주문서에서 보고 있는 것들을 바탕으로—조금 더 많은 가시성을 드리기 위해 설정했습니다. 그래서 3분기에는 약간의 계절성이 포함되어 있습니다.또한 당사가 주문 장부에서 받은 가시성 중 일부도 포함되어 있는데, 특히 CapEx와 관련해서 그렇습니다. 그래서 그러한 내용이 어떤 모습인지에 대한 저희의 생각을 잠깐 보여드리고자 했습니다. 이제 2분기 중간 지점에서 3분기까지 순차적으로 5% 가이드를 주시면, 그 산술을 해보았을 때 연간 기준으로 약 8% 성장에 해당하고, 또 3분기 가이드를 25년 3분기 실적과 비교해보면 됩니다. 따라서 2026년에 우리가 어디쯤 와 있는지를 감안할 때, 이 단계에서 그 가이드는 꽤 괜찮다고 느낍니다. 저희는 꽤 만족하고 있고요. 이는 단지 약간의 계절성, 현재 저희가 가시성을 확보하고 있는 현재 주문 장부의 일부를 반영한 것이며, 메인스트림과 관련해서는 의미 있는 회복 같은 것은 포함하지 않습니다. 감사합니다, Harris. Operator: 다음 질문은 Oppenheimer의 Edward Yang 님이 해주실 예정입니다. Edward Yang: Dave, 시간 내주셔서 감사합니다. 개선된 모습을 보게 되어 좋았습니다. 첫 번째 질문은 R&D에 관한 건데요. R&D가 지난 몇 분기 동안 매 분기마다 계속 내려가고 있습니다. 이게 무엇 때문인지 궁금합니다. 그리고 R&D 엔진과 관련해서, 경기 회복을 넘어 POR 승리에 대해 파이프라인은 어떻게 보이나요? David Reeder: 물론입니다. 감사합니다, Edward. R&D를 일부러 줄이려는 의도는 전혀 없습니다. 당연히 매출이 저희가 처음 예상했던 것보다 더 빠르게 성장한다면, 매출의 약 10%를 다시 R&D에 투자하도록 예산을 책정하게 되면서 이런 현상이 나타납니다. 즉, 이른바 기간별 공백(period gaps)이 생기곤 합니다. 다만 저희는 매출의 대략 10% 수준이 R&D에 재투자되고 있다는 점에 대해서는 꽤 긍정적으로 보고 있습니다. 그것이 괜찮은 벤치마크라고 느낍니다. 다시 말해, 허용 범위는 ±로 볼 수 있고, 사업별로, 각 사업이 성장 사이클과 성숙 사이클에서 어느 지점에 있는지, 그리고 R&D 집약도 사이클이 어떤지에 따라 많이 달라집니다. 하지만 그런 관점에서 저희 모델, 즉 매출의 약 10%를 R&D에 투자하는 방식이 여러 이유로 올바르다고 느낍니다. POR 파이프라인. 저희는 현재의 레코드 계획, 현재의 시장 점유율, 그리고 현재 파이프라인에 있는 POR 중에서 저희가 경쟁하고 있는 것들 모두에 대해서 꽤 자신 있게 보고 있습니다. 제조 공정이 더 복잡해지면서, 더 높은 레이어 카운트와 메모리로 넘어갈수록, DRAM을 위한 더 고도화된 패키징은 점진적인 슬러리, 점진적인 패드, 점진적인 여과가 필요해집니다. 그리고 물론 고도화된 로직이 2나노미터에서 sub-2나노미터로 넘어갈수록, 필요한 정밀도와 요구되는 오염 및 소재의 순도는 전부 자릿수로 말할 만큼 훨씬 더 어려워집니다. 저희는 이런 변화가 개발 사이클 측면에서도, 현재 제품 라인 측면에서도 아주 잘 맞아떨어진다고 생각합니다. 그래서 저는 혁신 엔진에 대해 정말 좋게 보고 있습니다. 이 엔진은 11월에 있을 투자자 데이에서 조금 더 선보이기 위해 기대하고 있는 것이고요. 추가로 더 말씀드릴 내용이 있습니다. 감사합니다, Edward. Operator: 그리고 이것으로 오늘 컨퍼런스콜 Q&A 부분은 마치겠습니다. 따라서 추가 질문이나 마무리 발언이 있다면 Jeffrey Schnell 님께 다시 진행을 넘기겠습니다. Jeffrey Schnell: 네. 오늘 통화에 참여해 주신 모든 분들께 감사합니다. 앞으로 다가오는 분기들에도 여러분과 더 논의할 수 있기를 기대하겠습니다. Operator: 감사합니다, 여러분. 이것으로 오늘 Entegris의 2026년 1분기 실적 컨퍼런스콜을 마칩니다. 현재 회선을 종료해 주시고, 즐거운 하루 보내시기 바랍니다.