Costco Wholesale Corporation

Operator: 신사 숙녀 여러분, 대기해 주셔서 감사합니다. 제 이름은 Abby이며, 오늘은 컨퍼런스 진행을 맡게 되었습니다. 이 시간에 모든 분들을 Costco Wholesale Corporation의 2026년 제3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 초대하고자 합니다. [Operator Instructions] 이제 컨퍼런스를 Gary Millerchip, 최고재무책임자(CFO)에게 넘기겠습니다. 시작해 주십시오. Gary Millerchip: 여러분, 안녕하세요. Costco의 2026년 제3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 함께해 주셔서 감사합니다. 먼저, 이번 논의에는 1995년 민사 소송 개혁법(Private Securities Litigation Reform Act of 1995)의 의미에 따른 미래지향적 진술이 포함될 것임을 상기해 드리고자 합니다. 이러한 진술에는 실제 사건, 결과 및/또는 성과가 그러한 진술에서 제시된 내용과 실질적으로 다를 수 있는 위험과 불확실성이 포함됩니다. 이러한 위험과 불확실성에는 오늘 콜에서 설명하는 사항뿐 아니라, 회사가 수시로 공개하는 진술과 SEC에 제출한 보고서에 명시된 기타 위험이 포함됩니다. 미래지향적 진술은 진술이 이루어진 날짜에만 유효하며, 회사는 법률이 요구하는 경우를 제외하고는 이러한 진술을 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 비교 매출과 가솔린 가격 변경 및 외환영향을 제외한 비교 매출은 보충 정보로 제공되며, GAAP에 따라 제시되는 순매출을 대체하지 않습니다. 재무 결과를 살펴보기 전에, 기쁜 소식이 있습니다. Ron Vachris가 다시 한 번 오늘 콜에 함께해 주고 있습니다. 이제 Ron에게 오프닝 코멘트를 부탁드리겠습니다. Ron Vachris: 감사합니다, Gary. 여러분, 안녕하세요. 오늘 함께해 주셔서 감사합니다. 저는 Gary에게 콜을 다시 넘기기 전에, 현재의 주요 이슈에 대해 몇 가지 말씀드리고 우리의 전략적 우선순위에 대한 간단한 업데이트를 드리겠습니다. 지속되는 거시적 불확실성이라는 배경 속에서도, 가능한 한 가장 낮은 가격에 양질의 상품과 서비스를 제공하는 데에 대한 우리의 집중은 회원들에게 강하게 공감대를 형성하고 있습니다. 이러한 점은 제3분기에서 특히 가스 사업에서 가장 분명하게 나타났습니다. 중동에서 발생한 사건들이 제품 공급과 가스 가격에 큰 영향을 미쳤기 때문에, 언제나 그렇듯 우리는 재고를 갖추고 최고의 가치를 제공함으로써 회원을 위해 그 자리에 있겠다는 데에 집중하고 있습니다. 그 결과, 기록적인 물량을 달성했습니다. 분기의 모든 3개의 4주 회계 기간이 연속으로 사상 최고 수준의 회사 물량 판매 기록을 세웠고, 마지막 5주 또한 지금까지 분기 중 최고였던 물량 판매 5주 중 하나가 되었습니다. 우리 가스 팀은 이러한 전례 없는 수요를 관리하기 위해 여러 위치에 대해 매일 여러 차례 가스 납품이 필요하다는 점을 감안할 때, 매우 훌륭하게 수행했습니다. 이러한 기록적인 물량을 이끌었던 높은 소비자 가격 민감도는 제3분기 동안 많은 회원들이 처음으로 우리 가스 주유소를 이용하게 만든 동력이기도 했습니다. 우리는 향후에도 가스 주유소를 이용하는 회원들이 일반적으로 창고에서 더 많은 구매를 하기 때문에, 이 회원들에게 훨씬 더 큰 충성도가 형성될 것으로 믿습니다. 우리는 높은 유가에 따른 장기적인 인플레이션 영향뿐 아니라 향후 관세의 영향도 면밀히 모니터링하고 있습니다. 구매팀은 가격에 대한 영향을 줄이기 위해, 회원들을 위한 가격 영향 완화를 시도하며, 그들이 보유한 풍부한 경험과 전문성을 바탕으로 적응할 수 있는 역량을 계속해서 보여주고 있습니다. 우리의 목표는 가격을 낮추는 데 있어서는 가장 먼저, 가격을 올리는 데 있어서는 마지막이 되는 것입니다. Gary는 콜 후반에 이번 분기 가격을 낮춘 몇 가지 사례를 공유할 것입니다. 또한 우리는 제3분기 동안 수많은 새롭고 흥미로운 Kirkland Signature 품목을 통해 회원들에게 더 큰 가치를 제공할 수 있게 되었습니다. 관세와 관련해서는, IEEPA 관세에 대한 환급 청구를 제출하기 시작했습니다. 우리는 이를 미국 세관 및 국경 보호국(U.S. Customs and Border Protection)이 마련해 둔 절차를 통해 진행하고 있습니다. 이러한 제출은 향후 몇 달 동안 이루어질 수 있습니다. 그리고 다른 청구인들이 겪은 바에 비추어 볼 때, 승인된 청구에 대해서는 향후 2~3개월 동안 순차적으로 환급을 받기 시작할 것으로 기대합니다.앞서 말씀드린 것처럼, 저희의 계획은 어떤 형태로든 관세로 인해 고객에게 전가된 금액 중 일부를 회원들에게 되돌려드리는 것입니다. 얼마를 돌려드리고 언제 돌려드릴지는 환급금이 얼마나 들어오는지, 그 금액이 언제 도착하는지, 그리고 환급 절차와 관련해 회사에 제기된 소송에서 어떤 전개가 있는지 등 여러 요인에 달려 있습니다. 성장 우선순위의 진행 상황을 살펴보겠습니다. 저희 부동산 및 운영 팀은 국내는 물론 국제적으로 신규 창고 파이프라인을 늘리는 데 계속 집중하고 있으며, 향후 몇 년 동안 연간 30곳+ 순증 오픈을 목표로 하고 있습니다. 이번 분기에는 미국 3곳과 추가 캐나다 비즈니스 센터 1곳을 포함해 총 4곳의 순증 신규 창고를 오픈했습니다. 이번 오픈으로 전 세계 창고 총 개수는 928곳이 되었습니다. 현재 저희는 2026 회계연도에 26곳의 순증 오픈을 할 것으로 예상하고 있는데, 이는 직전 콜 대비 2개 줄어든 수치이며 해당 2개 건은 현재 2027 회계연도로 오픈이 예정되어 있습니다. 또한 올해 들어 저희는 2곳의 이전(relocation)을 완료했으며, Q4에 1곳이 추가로 계획되어 있습니다. 계속해서 주차 공간이 더 많고 주유소가 확장된 더 큰 입지로 일부 고판매(고볼륨) 창고를 이전해 회원 경험을 개선하고 해당 창고에서 더 많은 물량이 발생하도록 하기 위함입니다. 디지털 부문에서는 창고 현장과 온라인 전반에서 회원들이 더 원활하고 편리한 경험을 할 수 있도록 의미 있는 진전을 이루고 있습니다. 기술에 대한 투자와 직원들의 기술 활용을 통한 우수한 회원 경험 제공에 대한 헌신 덕분에 결제 속도가 눈에 띄게 개선되고 있습니다. 이번에 진행한 개선 사항에는 모바일 월렛(mobile wallet) 개선, Costco 앱에서 디지털 멤버십 카드의 빠른 액세스 도입, 그리고 당사의 쇼핑 카트 프리 스캔(prescan) 도구를 국제적으로 론칭한 것이 포함됩니다. 지난 분기 제가 말씀드렸던 결제 스테이션 파일럿도 성공적이었고, 이제 이 기술을 신규 창고 오픈과 고판매 건물에 반영하고 있습니다. 또한 회원들을 위한 전자상거래(e-commerce) 경험을 강화하고 있으며, 최근 스페인과 프랑스에서 당일 배송 서비스를 론칭했습니다. 제3자 파트너가 제공하는 당일 배송은 회원들에게 더 많은 편의를 제공하는 데 매우 효과적인 방식이 되었습니다. 미국에서의 당일 배송 평균 소요 시간은 이제 45분 미만이며, 평균 회원 만족도 평점은 5점 만점에 4.8입니다. 이 사업 부문은 전반적인 디지털 사업보다도 더 빠른 속도로 성장하고 있고, 충성도(loyalty)를 이끄는 강력한 동력입니다. 이 서비스는 종종 가장 높은 지출을 하는 회원들이 이용하기 때문입니다. 마지막으로, 소비자들이 쇼핑 습관에서 AI를 어떻게 수용하고 있는지 더 알아가면서, 저희는 현재 및 향후 Costco 회원이 될 수 있는 고객들에게 저희 가치의 가시성을 높이기 위해 선도적인 AI 기업들과 협력하고 있습니다. 저희는 AI가 소비자들이 제품을 조사하는 방식을 바꾸고 있으며, 가격 결정 권한과 품질에 대한 집중을 바탕으로 Costco에게는 상당한 기회가 될 잠재력이 있다고 믿습니다. 이를 끝으로 분기 실적에 대해 Gary에게 다시 넘기고, Q&A 시간에는 몇 가지 질문에 답하기 위해 다시 참여하겠습니다. Gary Millerchip: 감사합니다, Ron. 오늘 발표한 보도자료에서 저희는 2026 회계연도 3분기 실적을 보고드렸습니다. 해당 기간은 5월 10일에 종료된 12주입니다. 통상적으로, 오늘 보도자료를 뒷받침하기 위한 보충 정보가 포함된 슬라이드 덱을 저희 투자자 웹사이트의 Events & Presentations 섹션에 게시했습니다. 3분기 순이익은 21.92억 달러(희석 주당 4.93달러)로 집계되었으며, 전년 동기 19.03억 달러(희석 주당 4.28달러) 대비 15% 증가했습니다. 3분기 순매출(net sales)은 691.5억 달러로, 2025년 3분기 619.6억 달러 대비 11.6% 증가했습니다. 비교 매출(comparable sales)은 9.8% 증가했으며, 가스 가격 인플레이션과 FX(환율 변동)를 조정했을 때도 6.6% 증가했습니다. 가스 판매를 완전히 제외하고 외환의 영향을 조정한 경우에도 비교 매출은 6.6% 상승했습니다. 디지털로 활성화된 비교 매출은 21.5% 증가했으며, FX를 조정했을 때는 20.8% 증가했습니다.비교 매출에 대한 부문별 분석은 당사의 실적 발표와 추가 슬라이드 덱에 모두 공개되어 있습니다. Q3 기준 보정 매출(comp sales) 지표와 관련해 FX는 매출에 약 1% 긍정적 영향을 미쳤고, 가스 가격 인플레이션은 매출에 약 2.2% 긍정적 영향을 미쳤습니다. 트래픽 또는 쇼핑 빈도는 전 세계적으로 2.4% 증가했습니다. 평균 거래 금액(또는 티켓)은 전 세계적으로 7.3% 증가했으며, 가스 가격 인플레이션과 FX 변화를 제외하면 4.2% 증가했습니다. 손익계산서에서 멤버십 수수료 수입으로 내려가겠습니다. 우리는 멤버십 수수료 수입 13.73억 달러를 보고했으며, 이는 전년 대비 1.33억 달러, 즉 10.7% 증가한 것입니다. FX를 조정하면 증가폭은 9.9%였습니다. 2024년 9월의 미국 및 캐나다 멤버십 수수료 인상분은 멤버십 수입 성장의 1/4을 약간 넘는 비중을 차지했습니다. 멤버십 수수료 인상과 FX를 제외하면 멤버십 수입은 전년 대비 7% 성장했습니다. 이는 당사의 멤버십 기반의 지속적인 성장과 Executive Membership(이그제큐티브 멤버십) 업그레이드에 의해 주도되었습니다. Q3 말 기준, 당사는 4,120만 건의 유료 Executive Membership을 보유하고 있었으며, 이는 전년 대비 9.6% 증가한 수치입니다. 이번 분기에는 중국에서 Executive Member 프로그램을 출시했으며, 해당 시장에서의 초기 채택이 강하게 나타나고 있습니다. 분기를 종료하며 총 유료 회원은 8,290만 명으로 전년 대비 4.1% 증가했고, 카드 보유자는 1억 4,850만 명으로 전년 대비 4% 증가했습니다. 갱신율과 관련해, Q3 말 기준 당사의 미국 및 캐나다 갱신율은 92.2%로 전 분기 대비 10bp(베이시스 포인트) 상승했으며, 전 세계 갱신율은 89.7%로 전 분기와 동일했습니다. 앞서 공유드린 바와 같이 온라인으로 가입한 회원들은 평균적으로 창고(웨어하우스)에서 가입한 회원들보다 약간 더 낮은 갱신율로 갱신합니다. 또한 이 인구가 당사 전체 기반에서 차지하는 비중이 늘어나면서, 전체 갱신율에 어느 정도 하방 압력을 만들어내고 있습니다. Q3에는 이러한 회원들의 갱신율을 높이기 위한 타깃 디지털 커뮤니케이션과 리텐션(유지) 전략에 집중한 결과, 멤버십 기반 구성 변화로 인한 부정적 영향을 상쇄하고도 남을 만큼 더 큰 성과를 확인할 수 있어 기똜습니다. 매출총이익률로 전환하겠습니다. 보고된 비율은 전년 대비 21bp 낮아져, 작년 11.25%에 비해 11.04%를 기록했습니다. 가스 인플레이션을 제외하면 매출총이익률은 1bp 더 높았습니다. 코어(Core)는 46bp 낮았고, 가스 인플레이션을 제외하면 29bp 낮았습니다. 코어 자체 판매에서의 코어 마진만 놓고 보면, 코어-온-코어(core-on-core) 마진은 9bp 낮았습니다. 이러한 감소는 신선식품 및 푸드 앤 선드리스에서의 마진이 약간 낮아졌기 때문인데, 달걀과 소고기 같은 여러 일상 품목에 대해 회원들을 위한 더 낮은 가격에 투자했기 때문입니다. 또한 분기 중에는 가스 가격 상승으로 인해 운송 비용도 역풍이었습니다. 보고된 코어 마진과 코어-온-코어 마진 간의 유의미한 차이는, 가스, 이커머스 및 약국 매출이 코어 머천다이징 매출보다 더 빠른 속도로 성장한 데 따른 믹스 변화 때문이었습니다. 부수적 및 기타 사업의 매출총이익률은 가스 인플레이션을 제외하면 9bp 및 14bp 더 높았습니다. 이는 이커머스와 약국에서의 매출 침투율이 높아진 데 의해 주도되었으며, 가스의 낮은 매출총이익률이 일부 상쇄했습니다. LIFO는 가스 인플레이션 유무와 상관없이 14bp만큼 비율에 긍정적으로 영향을 미쳤습니다. 올해 Q3에는 4,400만 달러의 LIFO 차지(손실/부담)가 있었는데, 이는 작년 Q3의 1.30억 달러 차지와 비교됩니다. 이번 분기의 매출총이익률은 2bp의 이익을 얻었는데, 이는 2025년 3월 당사 직원 계약에 포함된 증가된 유급 휴가 일수와 관련해 전년 Q3에 적립한 추후 집행분(catch-up accrual)을 이연 처리(lapping)한 효과 때문이었습니다. 이제 SG&A로 넘어가겠습니다. 보고된 SG&A 비율은 전년 대비 20bp 낮거나(더 좋거나) 8.96%를 기록했으며, 이는 작년 9.16%에 비해 개선된 수치입니다. 가스 인플레이션을 제외하면 SG&A는 전년 대비 2bp 낮거나(더 좋거나) 했습니다. SG&A의 운영(operations) 구성 요소는 전년 대비 12bp 낮거나(더 좋거나) 했지만, 가스 인플레이션의 영향을 제외하면 3bp 더 나쁘거나(더 높거나) 했습니다. 즉, 생산성 향상에 따른 근본적인 개선이 더 높은 의료비용에 의해 상쇄되었습니다.Central은 가스 인플레이션의 영향을 제외하면 기준점 3bp만큼 하락(또는 더 나음)했고 기준점 1bp만큼 하락했습니다. 주식 보상은 가스 제외 기준으로 평이했으며 기준점 1bp만큼 더 나쁘거나(또는 더 나음) 수준이었습니다. 이번 분기에는 SG&A도 지난해 3분기에서 진행된 적립액(캐치업) 집행을 되돌려 적용한 데 따른 효과로 2025년 직원 계약에서 더 많은 휴가 일수를 반영하면서 기준점 5bp의 혜택을 추가로 받았습니다. 영업이익 라인 아래에서는 이자비용이 작년 3,500만 달러에 비해 3,200만 달러였습니다. 이자수익은 작년 9,500만 달러 대비 1억 3,000만 달러로, 현금 잔고가 늘어난 데다 FX 및 기타가 작년 1,000만 달러 손실 대비 2,500만 달러 이익으로 나타났는데, 이는 주로 FX 변동 때문입니다. 법인세 측면에서, 이번 3분기 세율은 작년 3분기 26.2% 대비 25.4%였습니다. 이제 분기 중 주목할 만한 몇 가지 핵심 사항을 말씀드리겠습니다. 3분기 자본지출(CapEx)은 14.1억 달러였습니다. 연간 CapEx는 신설 물류창고 파이프라인을 더 크게 구축하는 데 계속 투자하고, 기존 창고를 리모델링해 고부가 건물에서의 지속적인 성장을 견인하며, 운영 효율성을 지원하기 위해 디포 네트워크를 확대하고, 회원의 디지털 경험을 향상하는 한편 약 65억 달러 수준이 될 것으로 추정합니다. 머천다이징 하이라이트에 관해 말씀드리면, Ron이 개회사에서 언급했듯이 가스 가격이 분기에 큰 영향을 미쳤으며, 회원들은 총 지출에서 가스에 배분하는 비중을 더 높였습니다. 동시에, 머천다이징 품질, 가치, 새로움의 조합이 회원들에게 계속해서 공감대를 형성하면서 가스를 제외한 매우 견조한 컴프 매출 성과를 확인했습니다. 신선(프레시) 비교 매출은 분기 중 한 자릿수 후반대 증가를 기록했으며, 육류와 베이커리가 이를 견인했습니다. 육류에서는 프리미엄 비프 컷의 강세와 다진 소고기, 가금류와 같은 저비용 단백질에서 모두 힘을 보았습니다. 베이커리에서는 다양한 시즌 한정 페이스트리와 쿠키를 포함한 흥미로운 신규 상품 출시로 계속 성공을 이어가고 있습니다. 논푸드(Nonfoods) 컴프 매출은 3분기 기준 한 자릿수 후반대 증가였습니다. 최고 성과 부서는 골드 및 주얼리, 소형 전자제품, 타이어, 홈퍼니싱, 메이저 품목 및 헬스&뷰티였습니다. 쁘띠케어 및 웰니스 상품은 분기 중 매우 큰 성과를 보였으며, 헬스&뷰티 및 소형가전 부문에서 향수와 헤어·스킨 제품이 포함됩니다. 또한 회원들이 품질과 가치가 설득력 있는 고가의 셀프케어(셀프 케어) 상품에 기꺼이 더 많은 지출을 하려는 흐름도 확인했습니다. 예를 들어, 이번 분기에는 사우나와 마사지 체어에서 거의 50%의 매출 성장(성장률)을 경험했습니다. 식품 및 잡화(Food and sundries)에서는 컴프 매출이 한 자릿수 중반대 성장했으며, 이는 포장식품과 캔디가 주도했습니다. 계란 가격 하락이 매출에 역풍이 되었지만, 단백질 스낵과 단백질 바 같은 다른 품목에서의 상당한 성장이 이를 부분적으로 상쇄했습니다. Kirkland Signature 역시 식품 및 잡화에서 성장을 견인하고 있습니다. 우리는 새로운 KS 상품으로 계속 혁신을 이어가며, 동일하거나 더 나은 품질을 제공하면서도 전국 브랜드에 비해 최소 15%~20%의 절감 효과를 제공합니다. 3분기 출시작에는 KS 에너지 드링크, KS 울트라 여과 우유, KS 씨 솔트 팝콘, KS 오븐 로스트 치킨 도그 푸드가 포함됐습니다. 우리의 목표는 그렇게 할 수 있는 기회가 보이는 곳에서는 가격을 가장 먼저 인하하는 것입니다. 그리고 이번 분기 몇 가지 예를 들면, KS 크리스피 윙은 16.99달러에서 14.99달러로, KS 밀크 초콜릿 아몬드는 19.99달러에서 18.99달러로, KS 골프볼은 32.99달러에서 29.99달러로, KS 킹 사이즈 시트는 89.99달러에서 79.99달러로 낮췄습니다. 부가 사업(ancillary businesses)에서는 컴프 매출이 중 20%대 증가했습니다. 제약(Pharmacy)이 그 선두에 섰고, 이번 분기에는 상당한 시장점유율 상승을 보였습니다. 숙련된 약사들이 회원을 세심하게 돌보는 것 외에도, 이러한 성장에 기여하는 여러 요인이 있습니다. 여기에는 GLP-1 수요 증가, 회원 처방 프로그램에 Wegovy와 Ozempic 포함, 반려동물 의약품에서의 훌륭한 가성비, Medicare D의 일반의약품 전환(OTC) 플렉스 카드에 대한 수용, 그리고 당사 우편주문 및 전문약(스페셜티) 제공 확대가 포함됩니다. 가스 컴프는 20%대 후반(고 20s) 수준의 긍정적인 흐름을 보였는데, 이는 갤런당 가격이 전년 대비 상승한 데다 물량이 가속되었기 때문입니다.이제 인플레이션에 대해 말씀드리겠습니다. 전반적으로 인플레이션은 3분기에 소폭 상승했는데, 이는 주로 가스 가격이 더 높았기 때문입니다. 이는 식료품과 잡화, 그리고 신선식품에서의 인플레이션이 낮아지며 상쇄되었고, 특히 생산물, 달걀, 유제품의 디플레이션 영향이 컸습니다. 비식품에서는 인플레이션이 소폭 상승했으며, 더 높은 레진 비용이 재화 원가에 반영되기 시작하면서 여러 비식품 카테고리에서 추가 인플레이션이 나타날 것으로 예상하고 있습니다. 늘 그렇듯, 구매 담당자들은 비용 증가의 영향을 완화하기 위해 부단히 노력하고 있습니다. 공급망은 전반적으로 안정적이며, 저희 상점 담당자들은 여름을 앞두고 재고 상황에 대해 긍정적으로 보고 있습니다. 중동 정세로부터 비롯된 배송 관련 이슈에 대한 재고 노출은 상대적으로 낮지만, 우리는 상황을 계속 면밀히 모니터링하고 있습니다. 디지털 분야에서는 3분기에 사이트와 앱 트래픽이 37% 증가하며 회원들의 참여가 강하게 나타났습니다. 약국, 골드 및 주얼리, 홈 퍼니싱, 타이어, 특별 이벤트, 생활용품(하우스웨어) 및 메이저 품목(메이저스) 모두 전년 대비 두 자릿수로 성장했습니다. 회원들에게 보다 개인화된 경험을 제공하는 것이 핵심 과제이며, 이 분야에서 지속적으로 진전을 이루고 있습니다. 3분기, 저희의 개인화된 상품 추천 카루셀은 전형적인 전환율보다 3배 더 나은 전환율을 제공했으며, 전자상거래 매출로 약 5억 달러 미만(0.5 billion 달러 미만)의 기여를 했습니다. Ron이 앞서 통화에서 공유했듯이, 소비자들이 제품과 서비스를 조사하는 데 AI를 점점 더 많이 활용하고 있는 만큼, 이것이 Costco에 있어 상당한 판매 기회를 만들 잠재력이 있다고 믿습니다. 저희는 현재 온라인에서 상품 페이지를 개선하기 위해 AI를 활용하고 있으며, 그 결과 대형 언어 모델과의 관련성이 높아지고 있습니다. AI 검색에서 발생하는 트래픽의 규모는 아직 낮지만, 3분기에는 세 자릿수 성장을 보였고, 이 활동은 저희 사이트로 유입되는 모든 트래픽 중 전환율이 가장 높습니다. 마지막으로, 디지털 역량을 가속하는 것과 함께 리테일 미디어 영역으로도 더 폭넓게 진출하고 있습니다. 3분기에는 Google Commerce Media 및 YouTube와의 새로운 협업을 시작했습니다. 이 파트너십을 시작하면 브랜드와 에이전시가 Costco의 리테일 미디어와 협업하는 것이 더 쉬워지며, 리테일 미디어 매출에서 점유율을 늘려 나가는 여정에서 중요한 이정표가 될 것입니다. 준비된 발언은 여기까지입니다. 향후 공개 일정과 관련해서는, 5월 31일 일요일 마감 4주에 대한 5월 매출 결과를 6월 3일(수) 장 마감 후에 발표하겠습니다. 이제 질문을 받겠습니다. Operator: [Operator Instructions] 그리고 첫 번째 질문은 UBS의 Michael Lasser 님께서 주십니다. Michael Lasser: 가이던스를 제공하지 않으신다는 점을 인지하고 충분히 이해합니다만, 새 멤버십 성장이라는 것이 전체 동일점포 매출 성장의 핵심 동인이고, 이 신규 고객들이 창고(웨어하우스)를 이용하기 시작하면서 사용량이 늘어날 때 이 지표가 4.1%로 둔화되었는데, 이는 꽤 오랜 기간 중 가장 낮은 수준입니다. 그렇다면 향후 최소한 단기적으로는 동일점포 매출 성장 전망을 꽤 보수적으로 유지해야 한다고 봐야 할까요? 특히 향후 몇 주 동안 클럽 운영 시간 변경분 일부를 서로 상쇄(래핑)하게 될 것을 감안하면 더욱 그렇습니다. Gary Millerchip: Michael, 질문 감사합니다. 말씀하신 내용을 몇 가지 다른 부분으로 나눠서 답변드릴 것 같습니다. 먼저, 질문의 핵심인 멤버십과 관련해 우리가 보고 있는 성장에 대해 한 걸음 물러서서 설명해보겠습니다. 우선, 1분기 결과에 전반적으로 만족스러웠습니다. 준비된 발언에서 말씀드린 것처럼, 멤버십 성장을 볼 때 수수료 인상과 환율 효과를 제외하면 전체적으로 7% 증가했습니다. 그 가운데 큰 부분은 Executive Members의 지속적인 참여가 이어지면서였고, 해당 증가율은 3분기 동안 9%를 넘었습니다. 그래서 아마도 이것이 판매와 관련해 드릴 첫 번째 포인트가 될 수 있을 것 같습니다. 혹시 아시다시피, 임원급(Executive) 레벨의 회원들은 보통 더 많은 금액을 저희와 함께 쓰고, 더 자주 매장에 방문합니다.그러면 영향 측면에서 정말 긍정적인 동력이 생겼고, 회원 지출이라는 관점에서 향후 건강성과 성장 가능성도 높아졌습니다. 그리고 말씀하신 것처럼 유료 멤버십은 4%를 조금 넘는 성장세를 보였습니다. 이 두 가지가 합쳐져 회원 비율의 7% 성장을 만들어냈습니다. 또한 리뉴얼(갱신) 비율이 정규화된 것을 보게 되어 기뻤습니다. 즉 디지털 멤버가 멤버십 리뉴얼 비율에 반영되며 구성이 성숙해지기 시작하면서, 리뉴얼 비율이 이제는 어느 정도 안정화되는 모습입니다. 그리고 더 타깃팅된 마케팅과 리텐션(유지) 전략의 혜택을 시작해 적용하면서, 멤버십 리뉴얼 비율이 완만해지는, 다시 말해 레벨링 아웃되는 흐름을 보이고 있습니다. 물론 저희의 목표는 더 많은 커뮤니케이션과 타깃팅 마케팅 활동을 회원들에게 실행하면서 해당 비율을 계속 개선하는 것입니다. 말씀하신 것처럼 최근 몇 분기 동안 전년 대비 회원 성장에 일부 둔화가 있었습니다. 우리는 이를 여러 요인으로 설명할 수 있다고 봅니다. 첫째, 주요 신규 시장에서 신규 창고를 오픈하고 있지 않기 때문입니다. 과거 몇 년 동안 아시아에서 특히 일본과 중국의 예를 들면, 새 창고를 오픈할 때 회원 성장 규모가 상당히 커지는 경향이 있었습니다. 하지만 그런 회원들의 리뉴얼 비율은 대개 훨씬 낮습니다. 새 소비자들이 멤버십에 대거 유입되어, 실제로 경험을 탐색하고 저희가 제공하는 것을 살펴보기 위해 들어오는 경우가 많고, 또한 창고로부터 훨씬 더 멀리 떨어진 지역에서 오는 경우가 많기 때문입니다. 따라서 한동안 새로운 국제 시장에서의 대규모 신규 오픈이 없었고, 이것이 분명히 영향을 미쳤습니다. 또한 작년의 가입(사인업)에서 상대적으로 더 강한 성장 일부를 올해도 순환(사이클링)시키고 있습니다. 그래서 저희는, 4%~5%가 코로나나 신규 시장 진입 같은 어떤 특별한 이벤트와 연계된 대폭적인 증가의 이점이 없을 때의 보다 정상적인 성장률이라고 생각합니다. 하지만 전반적으로 말씀드리면, 리뉴얼 비율이 레벨링 아웃되고 있고 신규 회원 가입에서도 전년 대비 성장의 흐름이 나타나고 있어, 저희는 멤버십의 건강 상태에 대해 긍정적으로 보고 있으며, 향후에도 지속적인 성장 기회가 상당히 많다고 생각합니다. Michael Lasser: 그리고 같은 매장 매출(세일스) 성장과 관련해서 말씀드리면, 그것이 핵심적인 파이프라인이기 때문에 특히 지난 몇 년 동안의 큰 규모의 과도한 동인들을 일부 상쇄해가고 있는 상황에서 말입니다. Gary Millerchip: 네. 제 생각에는 전반적으로, 말씀하신 것처럼 저희는 향후 예상되는 트렌드가 어떤 모습일지에 대해서는 가이던스를 제공하지 않습니다. 다만 저희는 회원들에게 훌륭한 가치를 제공하고, 양질의 상품을 계속해서 제공하는 한 시장점유율을 계속 키울 것으로 기대하고 있습니다. 지금 시점에서 보이는 것은, 지난 1년 정도의 흐름이 계속 이어지고 있다는 점이라고 말할 수 있겠습니다. 즉 회원들은 소비할 의지와 역량이 매우 충분하지만, 품질, 가치, 그리고 새로움(신선함)에 대해서는 기대치가 매우 높다는 것입니다. 그리고 이러한 면에서 저희의 가치 제안이 정말 잘 반응하고 있는 것 같습니다. 아시다시피 저희는 몇 가지 꽤 큰 규모의 상품권(기프트 카드) 프로그램을 순환시키고 있으며, 골드(Gold) 세일즈 역시 전년 대비로 매년 순환되고 있습니다. 그런데도 최근 저희가 확인한 판매 결과를 보면, 저희는 가스(Gas)를 제외한 기준으로 6%~7%의 범위에서 계속 컴프(동일점포 기준 성장)를 기록하고 있고, 지난 1년 정도 동안의 회원 지출과 회원 성장 흐름을 보더라도 그 성과에서 큰 변동은 없었습니다. Operator: 그리고 다음 질문은 모건스탠리의 Simeon Gutman의 라인에서 들어오겠습니다. Pedro Gil Garcia Alejo: Simeon을 대신해 제가, Pedro Gil입니다. 먼저 코어-온-코어 마진(core-on-core margin)에 대해 질문드리고 싶습니다. 이 마진이 9 베이시스 포인트 하락했는데, 대략 4분기 전부터 시작된 매우 강한 개선 흐름을 이제 막 넘어가고(상쇄하고) 있기 때문입니다. 그렇다면 이것을, 점유율을 확보하기 위해 소비자 쪽의 트렌드를 활용하고자 전략적으로 더 공격적인 가치(가격/가치) 포지셔닝을 취하고 있다는 신호로 봐야 할까요? 경쟁사에서도 이와 유사한 양상이 보이나요? Gary Millerchip: 네. 질문에 감사드립니다. 아마도 앞서 공유드린 것처럼, 연도 대비(rate year-over-year)로 말씀드릴 때의 총이익률(gross margin)과 관련해 한 걸음 물러서서 보게 될 것 같습니다. 우리는 전반적으로 보되, 분기와 관련해 우리에게 핵심은 가스 인플레이션 또는 디플레이션을 제외한 총이익률(gross margin rate)입니다. 그리고 해당 분기에는 실적에서 1베이시스포인트(basis point) 개선을 보았습니다. 말씀하신 것처럼 잠시 전에도 언급하셨는데, 사실 우리는 총이익률이(분기 3에서 특히) 회계연도 2025와 2024에 걸쳐 우리가 본 것 중 가장 높은 성장세를 보였던, 그러니까 2년 치를 순환(사이클링)하고 있습니다. 다만 앞서 공유드린 바와 같이, 총이익률에 대한 세부적인 분해 내역을 제공하긴 하지만, 우리는 가스 인플레이션 또는 디플레이션을 제외한 총이익률이라는 그 지표 전반에 더 초점을 맞추는 편입니다. 이는 총이익률의 어느 한 가지 개별 구성요소만 보는 것보다 사업을 더 전체적으로 운영하려는 경향이 있기 때문입니다. 그렇지만 말 그대로 이번 분기에는 여러 변수가 있었습니다. 먼저, 전반적인 매출 성장(상단 매출 성장)은 더 높았지만, 그 과정에서 매출 구성에 상당한 변화가 있었습니다. 그래서 가스 매출이 더 높았고, 이커머스와 약국에서도 매출이 더 늘어나면서 믹스(mix)가 꽤 유의미하게 바뀌었습니다. 그 결과 코어(core) 비율에도 전반적인 영향을 주었습니다. 코어-온-코어(core-on-core) 관점에서 보면, 우리는 해당 분기에 작년에서 온 상당히 큰 LIFO 충당금이 순환된다는 것을 알고 있었습니다. 그래서 이를 기회로 보았습니다. 즉, 우리 회원들이 더 높은 가스 가격에 직면해 있다는 점을 인식하고, 회원을 위한 가치를 높이기 위해 실제로 투자하는 것입니다. 이는 우선 가스 시장에서의 가치(Value in gas)를 확대해 볼륨 성장과 가스 스테이션으로의 더 많은 갤런(gallons)과 트래픽(traffic)을 이끌기 위한 부분이 있고요. 또한 제가 준비 발언(prepared remarks)에서 말씀드린 것처럼, 일상 가격에서도—특히 달걀과 육류—회원들을 위해 가치를 매우 탄탄하게 유지하는 부분도 있습니다. 우리는 이런 전년도에 해당하는 이점을 순환하고 있었기 때문에 그 기회를 활용할 수 있었고, 사업의 상단 매출 성장을 계속 견인하며 회원들에게 가치를 제공하는 것이 옳다고 판단했기 때문에 그렇게 하기로 했습니다. 질문의 마지막 부분에 대해 전반적으로 말씀드리면, 우리는 스스로를 가장 어려운 경쟁자(toughest competitor)로 보는 경향이 있습니다. 그래서 우리가 하고 있는 대부분의 가격 투자(price investments)는, 우리가 정말로 회원들에게 훌륭한 가치를 제공하고 있는지 확인하기 위해서입니다. 그리고 상단 매출 성장을 이끌 기회가 있는 동시에, 총이익률을 계속 유지할 수 있는 곳에서 그 기회를 활용하려고 합니다. Pedro Gil Garcia Alejo: 좋아요. 훌륭합니다. 도움이 됐습니다. 그리고 후속 질문으로, 교통량(traffic)과 객단가(ticket) 사이의 구성에 대해 여쭤봐도 될까요. 객단가(ticket) 구성요소가 특히 의미가 큽니다. 가능하시다면, 그중 어느 정도가 동일 SKU 기준의 비교 가능한 가격(same SKU comparable pricing)인지, 믹스(mix)인지, 아니면 더 큰 바구니(large baskets)인지 분해해서 설명해 주시면 정말 도움이 되겠습니다. Gary Millerchip: 네, 실제로는 위의 모든 요소의 조합입니다. 바구니(basket)에 담기는 품목 수가 늘고 있습니다. 바구니 전반에 인플레이션도 나타나고 있고요. 다만 기억하셔야 할 부분은, 저희의 경우 인플레이션의 일부가 품목을 더 높은—더 큰 사이즈 또는 더 나은 품질—더 높은 가치의 아이템으로 옮기는 데서 발생한다는 점입니다. 그래서 우리는 개별 요소를 분해해서 설명하진 않는 편이지만, 결국 둘 다의 조합이라고 보시면 됩니다. Operator: 그리고 다음 질문은 JPMorgan의 Christopher Horvers 라인에서 들어왔습니다. Christopher Horvers: 저는 가격 흐름(pricing thread)을 이어서 짚고 싶었습니다. 준비 발언에서, 예상되는 비용 하락보다 앞서 판매 가격이 더 낮게 유지되고 있다고 말씀하셨죠. 한 동종 업체는 관세에 대해 어느 정도 흡수(eating some tariffs)하는 방식으로, 관세 부과 이전 재고를 보유하고도 오히려 더 이른 시점에 가격을 일부 전가(pass through)했을 수도 있다고 이야기했습니다. 그래서 제 큰 질문은, 전체 시장의 합리성(rationality)에 변화가 있는 건가요? 아니면 단지 우리가 처해 있는 배경(backdrop) 속에서, 어떤 시점에서의 기회적인 행동일 뿐인가요? Gary Millerchip: 네. Chris, 저는 이 질문에 대해 몇 가지 방식으로 답할 것 같고, Ron도 부가적인 코멘트를 조금 더 덧붙이고 싶을 수 있습니다. 아마 한 발 물러서서 경쟁 구도를 이야기해보면, 현재 시장은 매우 합리적인 방식으로 움직인다고 봅니다. 우리는 기본적으로 항상 가격 결정 권한을 유지하고 회원들에게 제공하는 입지를 지키는 것을 목표로 하면서, 스스로가 가장 큰 경쟁자이기도 합니다. 제가 아까 언급드린 것처럼, 휘발유 가격이 더 높아진 영향 때문에 회원들에게 더 많은 가치를 지속적으로 제공하는 것이 중요하다고 느꼈습니다. 그리고 좀 더 큰 관점에서 드리고 싶은 말씀은, 우리에게 있어 매출총이익률(gross margin)에 대한 영향이 어떻게 보일지 생각하실 때입니다. 제가 앞선 몇 분기에도 비슷한 내용을 공유드렸는데, 코어-코어(core-on-core) 매출총이익률 개선이 더 높게 나타나던 시기였습니다. 우리의 경우 매출총이익률은 분기마다 변동할 것입니다. 하지만 특정 한 분기나 매출총이익률의 한 가지 요소에 너무 고정해서 보시지 않기를 권합니다. 우리는 더 전체적으로 관리하면서, 회원들에게 가치를 높이기 위해 계속 투자하고, 회원들의 매출 성장(Top line)을 이끌 수 있는 방법을 봅니다. 이번 분기에는 제가 말씀드린 대로, LIFO 충당금(lifo charge)을 순환시키는 과정에서 그렇게 할 기회가 있었기 때문에 소고기와 계란 같은 일부 일상 품목에 더 많이 투자했습니다. 또한 가스(gas) 부문에서도 격차를 더 벌릴 수 있었습니다. 하지만 전반적으로, 지난 12~24개월 동안 매출총이익률의 흐름을 보면 대체로 안정적이었습니다. 여기서 말하는 것은 가스 인플레이션 또는 디플레이션을 제외한 매출총이익률입니다. 대체로 안정적이었고, 중(中) 한 자릿수(mid-single-digit) 범위에서 약간의 개선이 있었습니다. 그리고 정말로 저희의 Q3 결과는 그 흐름과 매우 일치했고, 회원들에게 가스 가격에서 비롯된 영향이 그들에게 나타나는 것을 보았던 만큼, 그만큼 더 많은 가치를 위한 투자에 나설 수 있는 여력이 있습니다. Ron Vachris: 그리고 저는 Ron입니다. Gary가 말한 내용에 덧붙이자면, 우리가 가격에서 취한 움직임은 반응적인 것이 아니라 전략적인 것이었습니다. 제 말은, 이런 일들은 여러분도 보실 수 있다는 겁니다. 예를 들어, 더 높은 관세(tariffs)가 적용되던 시기에 저희가 갖고 있던 재고가 있었다는 점이 그 예였습니다. 그런데 지금은 가격이 더 낮은 상품들이 들어오고 있습니다. 우리는 그런 더 낮은 가격 상품을 더 빨리 확보하기 위해 해당 시점에 그 전에 조금 더 일찍 내릴 수도 있습니다. 계란도 그 시기에, 그 상품(계란) 관련 원자재 가격이 떨어지기 시작했을 때 우리는 빠르게 내려갔습니다. 즉, 우리는 이것을 하나의 레버(지렛대)로 활용하는 겁니다. 저희는 늘 말해왔듯이, 저희가 처음으로 가격을 내리고 마지막으로 가격을 올립니다. 이번 기간도 그 좋은 예였는데, 우리가 가능한 한 더 낮은 원가의 상품으로 들어가면서 회원 가격도 낮춘 것입니다. Christopher Horvers: 그 말은 이해가 됩니다. 그리고 후속 질문으로, 역사적으로 우리는 SG&A에서 코어 레버리지를 보려면 총 보상(total comp)을 4%~5%로 시작하는 것을 생각해왔습니다. 그런데 9% 같은 것을 하신 것 같고, FX(환율) 덕분에 도움이 있었던 것도 맞는 것 같은데, 실제로는 3 베이시스 포인트(basis points)만큼 디레버리지(delevered) 됐잖아요. 그렇다면 거기에 뭔가 바뀐 게 있나요? 말씀하신 건강보험 비용이 그 흐름에 어떤 정도로 영향을 줬는지, 그리고 혹시 그 운임(freight)이 그 전개 과정(flow-through)에 영향을 미쳤는지요? 그리고 앞으로는 어떻게 생각해야 할지에 대한 코멘트도 부탁드립니다. Gary Millerchip: 네. 그리고 SG&A에 대해서 아주 짧게 말씀드리면, 제 관점에서는 그 부분이 실제로 바뀐 것은 없다고 봅니다. 운영(operations)의 핵심 구성 요소를 보면, 코어 운영(core operations)에서는 아마 중(中) 한 자릿수 정도의 레버리지가 있었을 겁니다. 그런데 건강보험 비용 증가와 몇 가지 작은 일회성 항목이 그 영향을 상쇄하고도 남을 만큼 더 컸습니다. 그리고 중앙(central) 부문에서도 몇몇 법률 관련 합의와 충당금(reserves)이 중앙 수치에도 영향을 미쳤습니다. 그래서 물론, 이런 항목들이 매 분기 예상치 못하게 발생할 가능성은 늘 있습니다. 다만 그 항목들을 제외하면, 분기 동안 합리적인 수준의 레버리지를 보였을 것이고, 중(中) 한 자릿수 수준의 비교(컴ps)로 일부 레버리지를 전달한다는 그런 생각과도 더 일관적이었다고 봅니다. 말씀하신 것처럼, 물론 가스를 제외한 경우입니다. 저희는 일반적으로 가스에서는 같은 수준의 레버리지를 보지 못합니다. 하지만 코어 운영에서는, 바로 그 수준을 기대하고 있습니다. Operator: 그리고 다음 질문은 TD Cowen의 Oliver Chen 라인에서 나옵니다. 올리버 첸: 게리, 리테일 미디어를 놓고 생각해 보면 다른 플레이어들과 비교했을 때 SKU 효율성 측면에서 당신의 비즈니스 모델은 꽤 다릅니다. 기회가 큰 것과 회원 만족을 균형 있게 맞추기 위해 어떤 파라미터 및/또는 준수 기준(가드레일)을 염두에 두고 있나요? 그리고 그 기회와 관련해 좋은 전환점에 와 있는 것처럼 들립니다. 또한 론, 계속해서 혁신을 밀어붙이고 훌륭한 멀티 이어 성과를 위해 스스로를 가장 큰 경쟁자로 만드는 것처럼 말하셨는데요. 지출 측면에서 어떤 트레이드오프가 있나요? 아니면 별로 없나요? 체크아웃과 자동화를 개선하고 AI를 도입해 고객을 더 행복하게 만들기 위해 기술과 유통, 속도를 활용하는 데 있어서는 자본 부담이 매우 적지 않습니까? 게리 밀러칩: 고마워요, 올리버. 리테일 미디어 질문에 대해 말씀드리자면, 저희는 아주 단순합니다. 회원은 항상 최우선입니다. 그래서 리테일 미디어에 대한 우리의 첫 번째 초점은, 회원에게 더 관련성 높은 메시지를 전달해 경험을 개선하고 회원의 시간과 비용을 절감할 수 있도록 개인화 역량을 더 많이 구축하는 것이었습니다. 그리고 이러한 역량을 구현하기 시작하면서, 동시에 서드파티 사이트에서 일부 미디어 활동도 병행 도입해, 코스트코와 리테일 미디어로 무엇이 가능한지 CPG 파트너들에게 보여주며 역량을 쌓고자 했습니다. 이제 그런 개인화 역량을 본격적으로 확장해 나가면서, 우리는 계속해서 리테일 미디어를 그 관점으로 바라볼 것입니다. 즉, 리테일 미디어가 어떻게 회원에게 더 많은 가치와 더 관련성 높은 경험을 제공하는지, 그리고 CPG 파트너들이 이에 어떻게 참여해 마케팅 지출에 대해 더 나은 투자와 더 높은 수익(리턴)을 만들어낼 수 있는지입니다. 그런 역량을 더 많이 도입할수록 리테일 미디어는 그곳에서 우리가 창출하는 가치가 증가하도록 확대될 것으로 기대하지만, 그 모든 것은 회원 경험과 회원 가치라는 관점에서 이루어질 겁니다. 물론 저희가 하는 모든 일에서, 그 가치의 80%~90%는 회원에게 재투자되어 그들에게 더 많은 가치를 제공하고 더 나은 가격을 제시함으로써 매출 성장을 견인할 수 있도록 합니다. 론 바흐리스: 그리고 기술 지출에 대한 제 질문에서도, 제가 보기엔 우리가 말하는 건 자본 부담이 적다는 겁니다. 투자에 대해 좋은 수익을 보고 있습니다. 게리가 전자상거래에서 활용하고 있는 판매에 대해 말씀드렸죠. 네, 그 AI에는 비용이 들지만, 그 비용은 더 큰 매출과 거기서 보고 있는 높은 지렛대 효과로 상쇄되고 있습니다. 운영 측면에서 보면, 프런트엔드에서 사용하고 있는 기술은 높은 생산성으로 매우 긍정적인 효과가 있었습니다. 또한 SG&A 레버리지에 대한 그의 지적은 더 짧은 대기줄, 회원을 위한 더 빠른 처리량, 그리고 결과적으로 이러한 영역에서의 급여(인건비) 절감이라는 형태로 우리가 보고 있는 혜택을 잘 반영한다고 생각합니다. 그래서 현재 시점에서는 이를 위해 자본 측면에서 큰 부담이 있는 것으로 보지 않습니다. 오퍼레이터: 그리고 다음 질문은 Gordon Haskett의 Chuck Grom 라인에서 나옵니다. 찰스 그롬: 대차대조표 기준으로 주당 현금이 약 45달러입니다. 자본 배분에 대해, 특별 배당 계획을 포함해 설명해 주실 수 있을까요? 그리고 향후 관세 환급금을 어떻게 활용할지도요. 게리 밀러칩: 좋아요, 척. 감사합니다. 자본과 전반적인 재무 전략 측면에서 보면, 제 생각엔 우리 마음속에서 매우 일관적입니다. 물론 1번 우선순위는 성장 동력을 만들기 위해 사업에 계속 투자하는 것입니다. 준비된 발언에서 말씀드렸듯이, 우리는 신규 창고를 가속화하고, 수요가 늘어나는 만큼 여유 생산능력을 확대할 기회가 있는 곳에서는 창고를 리모델링하는 데 특히 집중하고 있습니다. 특히 자본이 제약된—죄송합니다, 생산능력이 제약된—지역에서, 증설을 통해 성장세를 계속 뒷받침하기 위해 디포 네트워크를 확장하고 있습니다. 또한 일부 영역에서는 KS 성장에 도움이 될 수 있는 제조 역량에도 투자를 하고 있습니다. 예를 들어 핫도그 생산 능력 확장이나 커피 로스팅 같은 부분들입니다. 그리고 물론 디지털 회원 참여를 강화하고, 회원 경험을 향상시키기 위한 기술 역량에 투자하는 것도 하고 있습니다.우리는 그런 투자를 진행하면서, 그 투자가 최우선 과제인 동시에 시간에 따라 정기 배당도 계속 늘리고 있습니다. 아시다시피 우리는 매년 발행하는 임원 주식 보상으로 인한 희석을 피할 수 있는 수준에서 계속해서 자사주를 매입하고 있습니다. 말씀하신 것처럼, 우리는 그러한 우선순위를 넘어서는 초과 현금을 계속 창출하는 입장입니다. 그리고 현재의 밸류에이션을 감안할 때, 특별배당은 성장 기회에 계속 투자할 수 있는 유연성을 포기하지 않으면서도 초과 현금을 반환하는 데 있어 통상 가장 효과적인 방법이라고 믿습니다. 당사의 현금 잔액은 계속 증가하고 있으며, 그 상황을 처리하는 데 있어 적절한 시기와 접근 방식이 무엇인지에 대해서는 물론 평가해 나가겠습니다. 특별배당을 했던 지난번을 기억하는 것이 중요합니다. 그때는 오늘보다 주가가 실질적으로 더 낮았습니다. 그래서 비슷한 수익률을 달성하려면, 아시다시피 당사의 현금은 지난번 특별배당 당시보다 더 높은 수준에 있어야 합니다. 다만, 우리는 계속해서 이사회와 함께 그 옵션들을 검토하겠지만, 현재로서는 공유할 계획이 없습니다. 하지만 분명히, 계속 평가를 진행하면서 투자자들에게 계속 알려드리겠습니다. Charles Grom: 좋아요. 훌륭합니다. 충분히 이해했습니다. 그다음 부동산에 대해서 말씀드리면, 이번 분기 또는 아마도 올해 3개 매장을 이전하신다고 하셨는데요. 기회가 어떤 것인지 생각해 볼 수 있게 도와주시고, 클럽을 이전하려고 할 때 보통 판매 규모 기준이 어느 정도인지 상기해 주실 수 있나요? Ron Vachris: 기본적으로 기존 시설의 상황에 달려 있습니다. 저희에겐 그런 곳들이 있는데요. 북동부 지역의 초기 프라이스 클럽 매장들은 규모가 더 작은 시설로, 주차장에 500개 주차 가능한 공간이 있는 형태였고, 그곳들이 창고의 평균 물량에 해당하는 수준에 도달하면 미국에서 관찰되는 평균 볼륨 말이죠. 그때 그 시장에서 매출을 키울 수 있는 기회가 생긴다고 판단하는 시점이 트리거가 됩니다. 그래서 전 세계 어디를 보더라도 그걸 유발하는 어떤 한 가지 ‘달러 금액’이 있다고 말하기는 어렵습니다. 정말로 사업 규모와 시설 규모, 그리고 주유소, 주차장, 그리고 창고 내부의 교통 흐름 속에서 저희가 회원들을 어떻게 서비스하고 있는지에 달려 있습니다. 그래서 저희가 상황을 보면서 계속 변동되는 목표물이라고 보시면 됩니다. Operator: 그리고 다음 질문은 Truist의 Scot Ciccarelli 님으로부터 오겠습니다. Scot Ciccarelli: 전 세계적으로 두 분류에서 가장 큰 경쟁사인 것으로 보이는데, 특히 미국에서 Walmart와 Amazon은 배달 속도 측면에서 경쟁 기준을 계속 더 높이고 있습니다. 말씀하신 것처럼 에이전트형 커머스의 잠재적 증가까지 고려하면, 배달 역량과 속도는 시간이 지날수록 더욱 중요해질 것 같은데요. 그렇다면 Costco가 궁극적으로 자체적인 1P 배송 인프라를 구축할 필요가 있을까요? 아니면 그런 환경에서 경쟁하기 위해 제3자 파트너에 충분히 전적으로 의존할 수 있다고 보시나요? Ron Vachris: 우리는 계속 그 부분을 검토할 것이라고 생각합니다. 아시다시피 몇 년 전인 2020년에 우리는 대형·대량 배송으로 들어가기 위해 인수를 진행했는데, 그곳에서 배송 시간을 단축할 수 있는 유의미한 기회가 있다고 봤기 때문입니다. 그건 회사에 매우 생산적이었고, 그와 관련해 좋은 사례를 우리는 제공하고 있습니다. 현재는 당사의 당일 배송 프로세스와 관련해서도, 훌륭한… 그리고 아주 좋은 제3자 파트너들이 있습니다. 앞서 개회사에서 말씀드린 것처럼, 그 파트너들은 회원 만족도가 높고요. 회원이 정말 그렇게 빠르게 무언가를 받아야 하는 경우라면, 우리는 평균 45분 이하로 제공하고 있습니다. 현재 시점에서는 우리가 보유한 파트너들에 만족하고 있습니다. 우리는 계속해서 그것을 평가하고, 네트워크 전반과 전 세계 전반에 걸쳐 배송 시간을 어떻게 개선할 수 있을지 살펴보고 있습니다. 그래서 그 사업에서 더 깊게 수직적으로 통합해야 할 필요가 있다면, 그 부분 역시 계속 검토될 것입니다. Operator: 그리고 다음 질문은 Bernstein의 Zhihan Ma 님으로부터 오겠습니다. Zhihan Ma: 저는 트래픽에 관한 질문이 있습니다.3분기에는 캘린더 변동이 많았던 것으로 보이지만, 적어도 3분기 초반에는 트래픽이 과거 추세보다 다소 낮았고, 이후 4월로 갈수록 성장하기 시작한 듯합니다. 첫째, 4월 가속이 가스 인플레이션의 영향으로 얼마나 발생했는지, 그리고 매장으로 더 많은 트래픽을 유입시키는 데 도움이 되었는지 설명해 주실 수 있을까요? 둘째, 많은 매장이 이미 수용 한계에 도달해 있어 여기서 추가로 물리적으로 트래픽 성장(유입)을 끌어들이기 어려울 수 있는데도, 트래픽을 더 개선할 수 있는 구조적인 방법이 있나요? Gary Millerchip: 네. 질문 주셔서 감사합니다. 트래픽에 대해서는, 마음속으로 한 발 물러나서 최근 12개월 정도를 돌아볼 필요가 있다고 생각합니다. 시간이 지나면서 양상이 조금씩 바뀌는 것을 보았기 때문입니다. 약 1년 전쯤을 떠올려보면, 장바구니(바스켓) 규모는 대체로 정체이거나 약간 마이너스였고, 이후 장바구니가 증가했으며, 트래픽은 아마도 중간 한 자릿수(mid-single digits) 수준으로 증가했었습니다. 그리고 우리가 보아온 것은 당시와 같은 전반적인 컴프(comp) 추세의 연속입니다. 다만, 평균 장바구니 규모가 더 낮았던 구간들을 순환(사이클링)해오면서 장바구니 규모가 늘어났고, 트래픽도 계속해서 몇 퍼센트—제가 보기에는 대략 평균 2% 정도—최근 월별 실적을 그 당시의 5%와 비교해 보면 그렇게 성장하고 있습니다. 따라서 여전히 건강하게 성장 중이지만, 2년 동안의 두 숫자가 서로 더 가까워지면서 약간은 그 전보다 낮아진, 즉 정규화(normalization)로 보입니다. 이런 부분은 개별 월을 놓고 각각을 따로 보며 너무 많이 연결해 맞추기는 다소 어렵다고 생각합니다. 그래도 최근 몇 분기 동안 회원들이 더 자주 방문할 수 있는 기회를 만들기 위해 우리가 해온 일들이 꽤 많다는 점은 분명합니다. 예를 들어, 최근에 보신 것처럼 가스 성장에 맞물려 가스 스테이션의 연장 영업시간을 확대했으며, 가격이 더 높아지면서 가스 관련 성장과 함께 나타난 변화도 있습니다. 또한 1년 조금 전에 시작한 창고(warehouse)에서의 연장 운영 시간도 있었습니다. 그리고 앞서 Ron이 언급한 리모델링과 창고 확장을 통해 더 많은 수용 능력을 만드는 작업도 있습니다. 주차장이나 가스 스테이션의 여력을 더 늘리고, 그만큼의 추가 용량을 확보하는 방향이죠. 그래서 트래픽의 이러한 성장 궤도를 유지하는 데 많은 초점이 있지만, 말씀하신 것처럼 회원들의 행동 변화 등 여러 동학 때문에 개별 월에는 매번 ‘주고받는(puts and takes)’ 요소가 있을 것으로 생각합니다. 그리고 제가 보기엔, 회원들이 관세(tariffs)가 비용에 미칠 영향에 대해 우려하면서 물품을 미리 비축(스토킹)하던 기간이 있었던 것이 그 예라고 할 수 있습니다. 그 영향이 월별, 즉 달마다의 데이터에서 개별적으로 나타나는 것을 보게 될 거라고 생각합니다. 하지만 전반적으로는, 2년 기준과 개별 연도 기준으로 볼 때 우리가 보고 있는 트래픽 증가에 대해서는 자신감이 있습니다. Ron Vachris: Gary가 말한 내용에 덧붙이자면, 자본 지출(capital expenditures)과 관련해 창고 인근의 인접 자산을 인수하는 것, 주차장을 확장하는 것뿐 아니라 기술 처리량(throughput)도 트래픽의 핵심 동인입니다. 회원들이 훨씬 더 빠르게 처리되도록 할 수 있다면, 주차 공간을 훨씬 더 빨리 회전시키게 되고, 이는 트래픽이 높은(물량이 많은) 그 창고들에서 더 나은 트래픽으로 이어집니다. 그리고 우리는 인필(infill) 입지에 대해서도 전략적으로 접근합니다. 기존 시장에서 건물을 오픈할 때, 기존 건물에서 압박이 줄어들게 되는 만큼 그 압박을 해소하는 과정에서 해당 건물들로의 ‘다시 유입(build back)’이 매우 잘 일어난다는 점을 증명해 왔습니다. 그래서 전 세계적으로 물량을 인필 방식으로 전략적으로 분산시켜, 물량이 완화되는 그 창고들에서는 트래픽의 훌륭한 리빌드(build back)를 보게 됩니다. Gary Millerchip: 가스에 대해 방금 질문하신 부분도 잠깐 언급만 드리겠습니다. 확인 차 말씀드리자면, 그렇게 말씀하시진 않았지만 제가 명확히 해두고 싶어서요. 가스 트래픽은 우리의 트래픽 수치에 포함되지 않습니다. 일반적으로 말씀드리면, 회원들 중 절반보다 조금 적은 수준이 회원들이 가스 스테이션을 방문할 때 동시에 창고를 방문하는 것으로 보입니다.저희 결과를 3분기 동안 전반적인 트래픽 측면에서 봤을 때, 그 결과로 극적인 변화가 있었다고는 말하기 어렵습니다. 저희는 그 이유가 부분적으로는 많은 회원들이 내일의 휘발유 가격이 어떻게 될지에 대한 우려 때문에, 원래라면 탱크가 비게 될 때까지의 공백이 생겼을 구간 사이사이에 주유소를 더 자주 방문해서 보충하고 있기 때문이라고 봅니다. 하지만 시간이 지날수록 이것이 충성도를 구축하는 데 매우 좋은 방법이라고 생각합니다. 저희와 함께 주유를 하는 회원들을 보면, 전반적으로 더 자주 방문하고 있습니다. 또한 전반적으로 더 많이 저희와 함께 지출하며, 갱신도 더 높은 비율로 하고 있습니다. 그래서 저희는 가스 관련 참여를 계속해서 이끌어가면서, 이것이 사업의 장기 성장에 대한 건강한 바로미터라고 생각합니다. 운영자: 그리고 다음 질문은 Baird의 Peter Benedict 님의 라인에서 오겠습니다. Peter Benedict: 다음 주에 5월 수치를 보게 될 거라는 건 알지만, 지금까지 어떤 행동 변화나 추세 변화가 있었는지 코멘트해 주실 수 있는지 궁금합니다. 분명 밖은 역동적인 환경입니다. 그래서 그 점에 맞춰 보고 계실 텐데요. 그리고 그와 관련해서, GLP-1s에 대한 더 큰 그림의 질문도 드리고 싶습니다. 준비된 발언에서 말씀하셨는데요. 이것이 지금 갖고 계신 어떤 카테고리 성과에 어떻게 영향을 주고 있는지, 혹은 앞으로 몇 달과 몇 년 동안 어떤 카테고리로 더 힘을 줄지 생각하시는 방식에 대해 어떤 점이 있는지 궁금합니다? Gary Millerchip: 네, Peter. 말씀하신 대로 다음 주에 매출을 발표할 예정이라서 단기 추세에 대해서는 들어가지 않겠습니다. 다만 앞서 제가 말씀드렸던 몇 가지 코멘트로 다시 연결해 보겠습니다. 저희는 전반적으로 회원들의 행동에서 큰 변화는 전혀 보지 못하고 있습니다. 물론—가스에 대해서는 예외로 말씀드려야겠죠. 가스 가격은 회원들의 마음속에 매우 큰 비중을 차지하고 있고, 그로 인해 저희의 가스 전반 성장에도 큰 영향을 미쳤습니다. 또한 오늘 시장에 있는 가스 가격이 더 높기 때문에, 회원의 월간 총 지출에서 가스가 차지하는 비중도 더 커졌습니다. 저희는 회원들에 맞추기 위해 가격 측면에서 격차를 넓혀서 그 자리에 있도록 하고는 있지만, 그 부분이 회원들 생각에 매우 크게 자리하고 있다는 건 알고 있습니다. 하지만 핵심 머천다이징 측면에서는 정말, 정말 매우 일관적입니다. 저는 품질, 가치, 그리고 신선함이 극도로 중요하며, 저희 바이어들이 매일 집중하는 것들이 바로 그것이라고 생각합니다. 그리고 매일 훌륭한 가치를 제공하는 상품 조합이 잘되고 있고, 새로운 것과 설렘을 주는 상품도 잘 되고 있다는 점을 계속해서 보고 있습니다. 그에 대한 몇 가지 예시가 있는데요—그리고 그것은 저희 3가지 비논푸드, 푸드 및 잡화, 그리고 신선식 전반에 걸쳐 있습니다. 비논푸드에서는 매일의 선택이 타이어와 메이저즈(주요 품목) 그리고 건강 및 뷰티에서 나타나며, 저희가 회원들에게 매일 이용할 수 있는 훌륭한 가치를 제공합니다. 그리고 설렘의 측면에서는, 회원들이 특별 이벤트에서 혜택을 누릴 수 있도록 새로운 ‘골드’ 아이템을 찾는 것입니다. 제가 건강 및 뷰티에서 판매하는 셀프 케어 아이템들과 소형가전에서 말씀드렸던 것처럼, 회원들이 큰 가치로 자기 자신을 위한 기회를 활용하는 분야가 바로 그쪽입니다. 하지만 신선식에서도 비슷한 점이 있는데요. 프리미엄 육류가 여전히 매우 강하게 잘하고 있습니다. 저희가 제공하는 가치와 품질 때문이죠. 다만 단위 성장도 매우 강하며, 다진 소고기와 가금류에서도 저희가 제공하는 ‘매일의 가치’가 있기 때문에 강합니다. GLP-1s와 관련해서는, 저희가 보고 있는 가장 큰 점은 물론 약국에서 제공하는 가치가 회원들이 그런 약을 매우 비용 효율적인 방식으로 활용하는 데 도움이 되고 있다는 것입니다. 그리고 준비된 발언에서 제가 언급했듯이, 지금 저희가 푸드와 잡화에서 집중하고 있는 것 중 하나는 단백질 관련해서입니다. 단백질이 지금은 매우 잘하고 있습니다. 단백질 스낵, 단백질 바, 비프 스틱 같은 것들입니다.우리는 자체 커클랜드 시그니처 비프 스틱을 론칭했는데, 판매량이 놀라울 정도로 크고 우리 회원들에게 엄청난 가치를 제공하고 있습니다. 그러니 이것은 우리가 회원들로부터 보고 있는 것, 즉 회원들이 찾는 가치와 품질 때문에 해당 품목들에 정말로 집중하고 있는 한 가지 사례입니다. 론 바크리스: 그리고 머천다이징 측면에서요. 이번 분기 마지막에 Sarah, 저희 헤드 머천트와 함께 여러 대형 CPG들을 만날 기회가 있었습니다. 제가 말씀드릴 수 있는 건, GLP 고객의 필요에 기반해 꽤 좋은 전환을 하고 있다는 것입니다. 그리고 Gary가 언급했듯이 단백질 쪽에서는, 유제품에서 방금 커클랜드 시그니처 울트라 여과 단백질 우유를 출시했고, 섬유, 마그네슘과 관련해 정말, 정말 강력한 성과를 보이고 있습니다. 그래서 저희 바이어들은 GLP의 효과와 회원들이 필요로 하는 점에 적시에 대응하고 있다고 생각합니다. 저는 CPG들, 특히 꽤 큰 업체들이 그곳에서의 미래 잠재 기회에 맞춰 어떻게 전환하고 있는지를 보고 꽤 인상 깊었습니다. 즉, 꽤 잠재적인 기회가 있고, 저는 우리가 그 변화의 흐름 앞쪽에 서 있다고 느낍니다. 오퍼레이터: 그리고 다음 질문은 Oppenheimer의 Rupesh Parikh 님이십니다. 루페시 파리크: AI 검색에 대한 코멘터리에 다시 돌아가서요. 트래픽과 전환 측면에서 특정 카테고리나 서비스에서 어떤 이점이 보이는지 궁금합니다. 개리 밀러칩: 꽤 전반적으로 퍼져 있다고 봅니다, 루페시. 아까 말씀드렸듯이, 저희에게는 아직 초기 단계입니다. 다만 우리는 자사 제품 페이지를 업데이트하는 작업을 시작했고, 그 큰 언어 모델을 통해 값과 품질이 잘 드러나도록 반영하고 있습니다. 여러분도 짐작하시겠지만, 저희가 회원들에게 훌륭한 가치를 제공하겠다는 약속과 품질에 대한 약속이 있기 때문에, 저희가 판매하는 제품에 대한 회원 리뷰와 피드백은 대안들에 비해 전반적으로 긍정적입니다. 이런 것들은 대체로 그런 큰 언어 모델에 잘 반영됩니다. 그래서 제 생각에는, 회원들이 그런 상품을 찾을 때 저희가 더 일관되게 노출되고 있으며, 앞으로도 더 일관되게 노출되도록 하기 위한 계획이 있습니다. 그리고 저희는 회원들이 행동 방식을 바꾸는 것에 맞춰 전략을 계속 진화시키면서, 그 활동에서 적어도 공정한 몫을 가져올 수 있는 기회라고 보고 있습니다. 론 바크리스: 카테고리의 좋은 예로는 가전제품 같은 게 있겠죠. 저희는 가전제품에서 좋은 가치를 제공하고, 일상적인 가치도 아주 좋습니다. 하지만 저희의 진짜 큰 가치는, 가격에 배송, 설치, 철거(인수)까지 포함된 올-인 가격에 있습니다. 일반적인 검색만으로는 그 모든 가치를 보여주지 못했습니다. 그런데 이런 큰 언어 모델을 사용하면, 타이어처럼 설치가 포함된 것, 도로 위 위험(로드 해저드)이 포함된 것, 질소가 포함된 것 등 전체 가치를 살펴볼 수 있게 됩니다. 그래서 저희는 이 AI 검색과 그것이 저희가 제공하는 진정한 가치에 대해 Costco의 전체 스토리를 전하는 데 가져다줄 강점에 대해 매우 낙관적입니다. 루페시 파리크: 좋습니다. 그다음 후속 질문은 연료 사업에 대해요. 여러분은 상당한 물량 증가를 보셨는데요. 처리량을 늘릴 수 있는 기회는 어떻게 생각하시나요? 그리고 앞으로는 최근 행동 변화와 관련해 연료 물량이 더 영구적으로 증가하는 쪽일 수도 있겠다는 건가요? 개리 밀러칩: 네. 감사합니다, 루페시. 네, 물론 가스 가격이 어떻게 될지 예측하는 건 조금 어렵습니다. 하지만 저희는 격차를 넓히고 회원들에게 더 많은 가치를 제공함으로써—아까 통화에서 조금 말씀드렸는데—시간이 지나면서 가스와 함께 저희를 이용하는 회원들이 대체로 더 자주 방문하고, 더 많이 쇼핑하며, 더 많이 구매하고, 또한 더 높은 비율로 재이용(갱신)하는 것으로 봅니다.그래서 저희는 더 많은 회원들이 주유소를 더 일관되게 방문하고 있다는 사실, 그리고 Ron이 일부 사전 발언에서 언급했듯이 회원으로 가입한 지는 꽤 됐는데도 주유소를 처음 이용하는 회원들을 보고 있다는 점이 장기 충성도에 대해서도 고무적인 신호라고 생각합니다. 그래서 저는 휘발유 자체에 대해서는 예측이 조금 더 어렵다고 봅니다. 왜냐하면 종종 저희가 발견하는 바로는 휘발유 가격이 더 높을 때 회원들은 조금 더 멀리 이동하거나, 주유기(가스 펌프)가 얼마나 붐비는지에 따라 더 오래 걸릴 수 있다는 점을 인지하는 쪽을 선택하기 때문입니다. 따라서 휘발유 가격이 어떻게 변하느냐에 따라 시간이 지나면서 그 변화는 볼 수 있지만, 저희와 함께 휘발유를 이용하는 회원들의 행동은 저희가 제공하는 전반적인 가치에 대한 좋은 상기이자 재확인이고, 저희가 역사적으로 확인해 온 바에 따르면 저희로부터 휘발유를 구매하는 회원들이 그렇지 않은 회원들보다 장기 충성도를 이끌 가능성이 높다고 생각합니다. Operator: 그리고 다음 질문은 Evercore ISI의 Greg Melich 님으로부터 들어왔습니다. Gregory Melich: 디스인플레이션과 인플레이션에 대해 좀 더 풀어서 설명해 주시면 좋겠습니다. 여전히 박스 전반에서 대략 1% 수준으로 나타나고 있나요, Gary? 그게 공정한 추정인가요? 왜냐하면 분기에는 좋은 쪽과 나쁜 쪽이 있었다고 말씀하셨으니까요. Gary Millerchip: 네, 분기에는 조금 더 높았습니다, Greg. 그래서 저희가 예전에 공유했던 것처럼 대략 낮은~중간 한 자릿수 정도라고 보면 됩니다. 하지만 인플레이션율 증가의 대부분, 전부라고 해도 무방할 만큼, 저희는 그 수치에 가스를 포함하고 있으며 가스가, 아시다시피, 인플레이션에서 가장 큰 부분을 차지하고 있었습니다. 말씀드리면, 몇 가지 범주와 항목별로 조금 더 나눠서 설명해 보면, 제가 사전 발언에서 언급했듯이 신선식품과 푸드 & 잡화(fresh and food and sundries)는 분기 중 더 낮았습니다. 이는 주로 생산물(produce), 달걀(eggs), 유제품(dairy)이 모두 디플레이션 요인이었기 때문입니다. 저희는 여전히 소고기(beef), 델리(deli) 및 캔디(candy) 같은 분야에서는 인플레이션이 보이고 있습니다. 따라서 식품과 푸드 & 잡화에는 분명히 상쇄 요인과 가감 요인이 있지만, 순효과는 분기 중 신선식품과 푸드 & 잡화 쪽의 소폭 감소였습니다. 비식품(nonfoods)은 분기 중 조금 더 높았습니다. 그중 일부는 실제로, 저희가 컴퓨터에서 메모리 칩의 비용이 더 높아지는 것을 보고 있고, 이것이 주요 품목들에서의 해당 상품 원가에 영향을 미치고 있기 때문입니다. 저희는 회원들에게 미치는 영향을 완화하고 최소화하기 위해 그동안 일부 품목을 선제적으로(미리) 구매할 기회를 잡았습니다. 하지만 그것만으로도 해당 품목의 원가 상승이 저희가 보고 있는 부분임은 분명합니다. 그리고 비식품에서 저희가 특히 보는 또 하나의 요인은, 유가가 높은 수준을 유지한다면, 플라스틱 성분이나 폴리에스터 또는 면(cotton)을 포함한 품목들에서 증가가 나타날 가능성이 높다는 점인데, 이는 수지(resin) 비용이 더 높아지는 영향 때문입니다. Gregory Melich: 알겠습니다. 그다음은 아마도 가스 쪽 질문일 텐데요. 휘발유에서 가격 격차를 넓히셨다고 하셨죠. 그에 따라 페니 이익(penny profit)도 빠졌나요? 아니면 모두가 가격을 올린 것과 비슷하지만, 여러분들은 올린 폭이 상대적으로 덜했던 것뿐인가요? Gary Millerchip: 저희의 이익은 전년 대비 조금 더 높았지만, 매출 기준으로는 당연히 판매량이 훨씬 유의미하게 낮았습니다. Operator: 그리고 다음 질문은 Guggenheim Partners의 John Heinbockel 님으로부터 들어왔습니다. John Heinbockel: 아마 Ron, 두 가지 관련 질문이 있습니다. 클럽 파이프라인이 어떻게 보이나요—그리고 유럽과 아시아에서 향후 3년 동안 멀티이어(multi-year) 기준으로 클럽 파이프라인이 어떤 모습인지, 말씀해 주실 수 있을까요? 그리고 클럽이 들어올 것에 대한 가장 큰 누적(백로그)은 어디에 있나요? 둘째로는 캐나다의 수용능력(capacity) 측면에서인데요. AUV가 매우 높은 곳이 있다는 걸 알고 있습니다. 또 클럽을 추가해 오고 계신데요. 그 나라에서 수용능력의 동학은 어떻게 보시나요? Ron Vachris: 좋아요. 캐나다에서는 네, 저희에게는 업사이드 잠재력이 많습니다. 저희는 몇 개의 클럽이 있고, 향후 3~5년 구간을 계획해 두었습니다. 그래서 저희는 최소한 향후 5년 동안 캐나다에서 일관되고 견고한 성장을 보게 될 것으로 봅니다. 그리고 그 이후에는 저희가 어디로 갈지 다시 평가해야 할 것입니다.아시아에서는 중국, 한국, 일본에 여전히 큰 기회가 남아 있습니다. 대만 역시 그 지역의 몇몇 추가 거점에서 기회를 볼 수는 있지만, 주로 다른 3대 핵심 국가가 우리에게도 가장 큰 잠재력을 지니고 있다고 생각합니다. 유럽은 프랑스에서 아직 매우 초기 단계이며, 그 흐름이 이어질 것으로 보고 있습니다. 스페인에는 우리가 보기에 스페인에서 앞으로 3년간 유의미한 성장이 나타날 수 있는 더 짧은 여유가 있습니다. 그리고 영국은 지난 3년 동안 우리에게 매우 강력했습니다. 그래서 영국에서도 아주 좋은 일들이 전개될 것으로 봅니다. 따라서 향후 5~10년 동안 매우 강한 해외 확장을 예상하고 있으며, 해당 국가들은 아마도 북미를 제외한 지역에서의 리더가 될 것입니다. 진행자: 그리고 마지막 질문은 뱅크 오브 아메리카의 크리스 나드োন(Cris Nardone) 님의 요청으로 들어왔습니다. 크리스 나드온: 최근 트렌드 대비 이그제큐티브 멤버십의 강점과 관련해 말씀드리면, 골드에서 이그제큐티브로 업그레이드하는 고객이 더 늘고 있나요? 아니면 최근의 강세가 더 높은 티어 멤버십을 선택하는 신규 고객에 의해 더 주도되고 있나요? 그리고 관련 후속 질문으로, 가스 가격이 급등한 상황에서 봄 시즌으로 접어들면서 신규 멤버십 확보가 개선되고 있는지도 궁금합니다. 게리 밀러칩(Gary Millerchip): 네. 질문해 주셔서 감사합니다, 크리스. 이그제큐티브 멤버십은 두 가지 모두의 조합입니다. 골드 멤버십에서 이그제큐티브 멤버십으로 업그레이드하는 건수가 확실히 늘고 있습니다. 동시에, 저희가 제공한 추가 혜택, 특히 연장된 영업 시간과 일정 수준 이상 지출 시 인스타카트(Instacart)에서 월 10달러 혜택 때문에, 신규 회원이 이그제큐티브 멤버십에 가입하는 비중도 더 높게 나타나고 있습니다. 죄송합니다. 질문의 두 번째 부분이 무엇이었는지 다시 말씀해 주실 수 있을까요? 네, 두 번째 부분은 특정 개인의 어떤 요인으로 돌리기는 어렵다는 점은 모르겠지만, 말씀드린 대로 통화 이전에도 언급했듯이 신규 회원 가입에서 전년 대비 성장세가 분명히 보이고 있습니다. 저희는 이 모멘텀에 대해 기쁘게 생각합니다. 또한 제가 앞서 언급드린 대로, 작년에도 더 높은 성장률을 일부 사이클로 거쳤습니다. 그곳에서의 성장은 저희에게 고무적입니다. 저는 그것을 반드시 어떤 한 가지 개별 요인에만 귀속시킨다고 말하긴 어렵지만, 확실히 신규 회원 가입은 전년 대비 계속해서 성장하는 모습을 보이고 있습니다. 크리스 나드온: 알겠습니다. 그리고 중국에서의 이그제큐티브 롤아웃은, 기대와 비교하면 어떻게 진행되고 있나요? 또, 시간이 지나면서 다른 일부 해외 시장에서도 이 프로그램을 어디까지 추가로 롤아웃할 수 있는지, 가능한 범위를 다시 한번 설명해 주실 수 있나요? 게리 밀러칩: 네. 전반적으로 매우 만족하고 있습니다. 중국에서는 제 기대보다 앞서가고 있다고 생각합니다. 저희는 멤버들에게 훌륭한 가치가 될 것이라고 믿고 높은 기대를 가지고 론칭했지만, 초기 예상보다 더 높은 수준의 활동이 나타났습니다. 제 생각엔 현재 중국의 경우, 저희가 중국에서 보유한 약 7번 수준의 물류창고(warehouse) 정도를 갖춘 대부분의 시장에서 이그제큐티브 멤버십을 제공하고 있습니다. 다만 오늘 기준으로 이그제큐티브 멤버십이 없는 일부 개별 국가들도 있습니다. 그리고 시간이 지나며 그 입지를 키우게 된다면 그때는 의미가 있을 수도 있겠습니다. 하지만 현재로서는, 이그제큐티브 멤버십이 자리 잡는 것이 의미 있는 시장들에 그것이 갖춰져 있다고 느낍니다. 진행자: 그리고 신사 숙녀 여러분, 이것으로 오늘의 질의응답 세션과 이번 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참석해 주셔서 감사드리며, 이제 연결을 종료하셔도 됩니다.