Cleveland-Cliffs Inc.

운영자: 안녕하십니까, 신사 숙녀 여러분. 제 이름은 케빈이며, 오늘 컨퍼런스 콜의 진행을 맡게 되었습니다. Cleveland-Cliffs 2026년 1분기 실적 컨퍼런스 콜에 참석해 주신 모든 분들께 환영의 말씀을 드립니다. 모든 라인은 배경 소음을 방지하기 위해 음소거 처리되었습니다. 연사의 준비된 발언 이후에는 질의응답 세션이 진행될 예정입니다. 회사는 오늘 통화에서 이루어지는 특정 발언에 예측진술이 포함될 수 있으며, 이는 1995년 민간 증권소송개혁법(Private Securities Litigation Reform Act of 1995)의 안전지대(safe harbor) 조항에 따른 향후전망 진술로서 이루어질 의도가 있음을 알려드립니다. 회사는 자사의 향후전망 진술이 합리적인 가정에 기반한다고 믿고 있습니다. 다만 이러한 진술은 실제 결과를 실질적으로 달리할 수 있는 위험과 불확실성의 영향을 받습니다. 결과를 실질적으로 달리할 수 있는 중요한 요인들은 회사 웹사이트에서 확인할 수 있는 SEC(미국 증권거래위원회)에 제출된 Form 10-K 및 10-Q 보고서와 보도자료에 명시되어 있습니다. 오늘 컨퍼런스 콜은 또한 clevelandcliffs.com에서 제공되며 방송되고 있습니다. 통화 종료 후에는 웹사이트에 아카이브되어 다시듣기(replay)로 이용하실 수 있습니다. 회사는 또한 특정 특별항목을 제외한 실적에 대해서도 논의할 예정입니다. Regulation G 목적에 대한 조정 내역은 오늘 아침에 게시된 실적 발표자료에서 확인할 수 있습니다. 이제 Lorenzo Goncalves 회장 겸 사장 겸 최고경영자(Chief Executive Officer)를 소개드리겠습니다. Lourenco Goncalves: 감사합니다, 케빈. 그리고 모두들 안녕하십니까. 2026년 1분기는 연중 나머지 기간까지 계속될 지속적인 개선 흐름의 시작이었습니다. 1분기 실적은 더 좋을 수도 있었고, 더 좋아질 수도 있었습니다. 몇 가지 일회성 요인만 아니었다면 말입니다. 저에게는 긍정적인 추세가 뚜렷하게 보입니다. 이러한 일회성 요인 가운데, 에너지 비용 급등의 영향이 1분기 실적에 가장 큰 관련이 있었습니다. 이제 좋은 소식입니다. 우리의 수주잔고(order book)는 가득 차 있으며, 자동차 OEM(제조사)들이 Cliffs에서 점점 더 많은 철강을 주문하고 있습니다. 생산 일정은 타이트하고 리드 타임(lead time)은 더 늘어났습니다. 역사적으로는 가격 변경이 실현(실제) 수치에 반영되기까지 약 한 달이 걸렸습니다. 하지만 오늘날에는 그 지연이 약 2개월에 가깝습니다. 실무적으로 말하면, -- 그 의미는 올해를 진행하면서 분기별로, 오늘 시장에서 보이는 가격 강세가 점점 더 우리의 실적에 반영되어 나타날 것이라는 뜻입니다. 이 조합—강한 후방(수주) 잔고, 생산에 대한 규율 있는 운영, 그리고 가시성(전망 가능성)—이 바로 건강한 철강 시장이 어떤 모습인지 보여줍니다. 연장된 리드 타임은 제강소(밀, mills)에서 생산 일정을 최적화할 수 있게 해 주며, 전반적인 효율성, 생산성 및 비용을 개선합니다. 이러한 시장 강세는 대외 무역에서 일어나고 있는 일들에 의해 뒷받침됩니다. 미국으로의 철강 수입은 2009년 이래 가장 낮은 수준입니다. 이제는 232조가 효과를 보이고 있고, 용융·주조(melted and poured) 의무가 작동하고 있으며, 집행(enforcement)도 이뤄지고 있다는 것이 분명해졌습니다. 그와 관련해, 파생상품(derivative) 제품 관세가 어떻게 집행되고 있는지에 대한 최근의 변화에 대해 우리는 매우 고무되어 있습니다. 배전 변압기(distribution transformers)가 추가되었는데, 이는 정확히 올바른 결과입니다. 트럼프 행정부는 국내 철강 산업이 필요로 했고 또 요청해 왔던 것을 제공해 주었습니다. 노조 일자리는 보호되고 있습니다. -- 국내 공급망은 더 회복력이 있고, 제강소들은 실제로 예측 가능한 방식으로 더 높은 가동률을 유지하고 있습니다. 아직 하나 빠진 부분은 캐나다입니다. 캐나다에는 저희 캐나다 자회사 Stelco가 철강을 판매할 수 있는 견고한 국내 시장이 있지만, 캐나다 시장은 여전히 과잉 공급 상태입니다. 이는 더 이상 미국으로 과잉 생산능력을 덤핑(dump)할 수 없는 국가들로부터 철강이 캐나다에 공급되기 때문입니다. 그래서 그들은 캐나다에 철강을 덤핑합니다. 그럼에도 불구하고 우리는 결국 캐나다가 올바른 방향으로 나아가게 될 것이라고 확신하며, 이는 외국산 철강이 캐나다 기업들을 파괴하는 부정적 영향에 맞서 캐나다의 자체 국가안보 방어를 강화하는 데 기여할 것입니다. 우리는 캐나다 정부가 캐나다의 일자리와 캐나다 철강 노동자들을 지키는 것에 대해 정직하다고 진심으로 믿습니다. 우리는 Fortress North America가 캐나다에서 시행될 수 있고 또 시행될 것이라고 전적으로 기대합니다. 이는 전적으로 그들 자신의 권한 안에 있기 때문입니다. 캐나다는 이를 위해 누구에게도 의존하지 않으며, 걸려 있는 것은 캐나다의 일자리입니다. 철강 관세의 국가안보 기반이 실시간으로 검증되고 있습니다. 이란에서의 전쟁 활동은 글로벌 화물 운송 노선을 교란시켜 에너지 가격을 끌어올리고 금속 공급망을 불안정하게 만들었습니다. 이제 수입 철강은 관세 대상일 뿐 아니라, 운송 비용, 에너지 변동성, 지정학적 위험으로 인해 구조적으로 더 비싸졌습니다. 그리고 이러한 글로벌 불확실성이 다른 곳의 취약점을 드러내는 동시에, Cleveland-Cliffs 같은 국내 철강 생산업체의 입지를 강화하고 있습니다. 그 점은 알루미늄에서 특히 더 분명합니다. 알루미늄 산업은 반복적으로 타격을 받았고, 전력 부족, 감산, 지정학적 교란이 이어졌으며 고객들도 그 사실을 인지했습니다. 자동차 OEM들은 공급 확실성, 총비용, 안전을 우선순위로 두고 있습니다. 우리의 Cliffs Steel은 알루미늄 공급망에 내재된 취약성 없이 그 모든 것을 제공합니다. 이 업계에서 긴 경력을 통해 저는 알루미늄을 철강으로 대체하는 데 있어 이렇게 많은 모멘텀을 본 적이 없습니다. 그리고 이러한 변화는 자동차 분야만의 일이 아닙니다. 건축 자재, 가전제품, 트럭 트레일러 부문도 최근 더 많은 철강 사용 쪽으로 무게를 옮기고 있습니다. 우리가 Cliffs steel의 사용을 확대해, 이전에는 알루미늄 전용으로 사용되던 장비에서 형성되는 제품을 통해, Cliffs는 실제 사례의 결과로 고객들에게 알루미늄 대비 시장 점유율 확대에서 얻을 수 있는 잠재적 이익이 가장 크다는 점을 보여주었습니다. 또한 2월에 Cleveland-Cliffs가 고객인 Toyota로부터 Toyota Quality Excellence Award를 받았음을 모든 이해관계자 여러분께 알려드리게 되어 기쁩니다. Toyota는 품질 우수상을 가볍게 수여하지 않습니다. 그들의 기준은 전 세계에서 가장 엄격한 수준 중 하나이며, 그 상을 받았다는 것은 Toyota의 높은 기준에 맞춰 우리의 프로세스, 일관성, 실행력, 그리고 전반적인 품질이 최상위 수준임을 확인해주는 것입니다. 이러한 강점은 미국 밖의 기업들로부터도 주목을 끌었습니다. 우리가 마지막으로 이야기했을 때, 우리는 지난해 양사 간에 서명된 양해각서에 따라 포스코와 2분기 중에 상호 만족스러운 거래를 달성할 것으로 기대했습니다. 이 목표는 여전히 달성 가능한 상태이지만, 중동의 통화 교란과 그것이 대한민국에 미친 영향은 진행 중인 논의의 결론을 앞당기는 데 도움이 되지 않았습니다. 그럼에도 불구하고 Post와의 교류는 활발하며, 이번 시기 내 또는 약간 늦어지더라도 거래를 완료할 수 있다고 여전히 믿고 있습니다. 저희는 에너지부가 지원하는 프로젝트에서도 이쪽에서는 계속해서 견실한 진전을 이루고 있습니다. Butler Works 전기 철강 확장 프로젝트는 계획대로 진행되고 있으며 2028년 완료 일정도 그대로 유지되고 있습니다. 마찬가지로 Middletown Works 프로젝트는 업데이트된 범위가 최종적으로 승인되면 프로젝트가 진행될 것이라는 명확한 재확인을 받았고, 현재 그 작업을 마무리하는 마지막 단계에 있습니다. 프로젝트의 수정된 범위는 Middletown에서 세계에서 가장 에너지 효율적인 수준에 해당하는 위치를 반영하는 현대식 블라스트 퍼니스 구성을 담고 있습니다. Butler와 Middleton 프로젝트를 함께 보면, 노후화를 위한 규율 있는 접근 방식, 핵심 인프라에 투자하는 방식, 그리고 효율을 높여 장기 경쟁력을 뒷받침하는 방식이 강조됩니다. 동시에 우리는 지난해 시작했던 부지 최적화 조치도 계속하고 있습니다. Burns Harbor에서는 110인치 밀의 모든 역량을 160인치 밀로 성공적으로 통합했기 때문에 더 작은 판재 밀을 유휴화하고 있습니다. 이는 비효율적인 라인을 제거하고, 효율적인 160인치 밀에서의 활용도를 개선하며, 어떤 역량도 희생하지 않으면서 비용 성과를 강화합니다.저희는 또한 더 이상 필요하지 않은 Gary 플레이트 마감 라인을 유휴 상태로 전환하고 있습니다. 전체 강 생산에는 손실이 없을 것이며, 해고도 없을 것입니다. 왜냐하면 저희는 인력 수요가 감소한 영역에서 해당 역할을 대체 인력으로 보충할 계획이기 때문입니다. 이러한 운영 변화와 더불어 플레이트 시장에서 현재까지 확인되고 있는 긍정적인 모멘텀이 결합되면서 플레이트 사업에서의 수익성이 향상될 것으로 기대합니다. 희토토에서는 이러한 핵심 광물에 대한 저희의 잠재력을 계속 분석하고 있습니다. 다만, 국내 정련 역량에 대해서는 경제성 헤지 성격의 접근을 하고 있습니다. 그리고 오늘날 그 인프라는 미국 내에서 극히 제한적입니다. 정련은 자본 집약적이며, 저희가 직접 추진하려는 성격의 일이 아닙니다. 만약 그리고 어느 시점에 정부 지원 프로젝트나 제3자 투자를 통해 실행 가능한 국내 정련 인프라가 이용 가능해진다면, 저희는 그 기회를 충분히 활용할 수 있는 위치에 잘 자리하고 있다고 봅니다. 저희는 또한 주요하고 선도적인 AI 제공업체와 파트너십을 맺어, 특히 AI를 생산 계획과 주문 접수 프로세스에 내장함으로써 운영과 상업(커머셜) 사이의 인터페이스를 운영하는 방식에 의미 있는 진전을 이루도록 도와주고 있습니다. 해당 플랫폼은 내부 데이터 전반에 걸쳐 머신러닝 모델을 활용해 제약 조건을 예측하고, 사실이 지난 후가 아니라 실시간으로 시퀀싱을 최적화하며 더 나은 의사결정을 내릴 수 있게 해줍니다. 저희 인력은 훌륭하지만, 사람이 엑셀 스프레드시트를 돌리며 이러한 프로세스를 완벽하게 만드는 것은 불가능합니다. 이번 이니셔티브는 궁극적으로 사람의 경험에 기반한 계획 수립에서, 저희 운영의 복잡성이 커질수록 확장되는 새로운 한층 향상된 AI 보조 의사결정 시스템으로 전환될 것입니다. 저희는 향후 몇 주 안에 파트너의 이름을 포함해 AI 이니셔티브에 대한 전면적인 발표를 진행할 예정입니다. 앞으로 몇 달간 저희가 마주하게 될 중요한 이정표 중 하나는 United Steelworkers와의 노동 협약을 재협상하는 것입니다. 저희 고용주는 이 회사의 핵심이며, 이들이 생산하는 것에 대한 기술과 헌신, 그리고 자부심은 저희의 성공에 결정적으로 중요합니다. 자본 집약적인 산업이 진화하고 더욱 확대되는 과정에서, 노동 협약의 구조가 경쟁력, 유연성, 그리고 장기적인 지속가능성을 뒷받침하도록 해야 합니다. 저희는 이 논의를 존중과 현실성을 가지고 접근하며, 저희의 근로자를 보상하는 동시에 회사가 성장에 투자할 수 있는 능력을 강화하고 앞으로 다가올 시기에도 강력한 고용주로 남을 수 있도록 하는 합의에 도달하는 것을 목표로 하고 있습니다. 이 과정은 Cleveland-Cliffs 경영진과 저희 노조 구성원 모두에게 파트너십의 깊이와 강도를 보여줄 수 있는 의미 있는 기회를 대표하며, 저희는 누구도 실망시키지 않을 것입니다. 그럼 CFO인 Celso Gonsalves에게 넘겨서 재무 결과를 설명드리겠습니다. Celso Goncalves: 감사합니다. 좋은 아침입니다, 여러분. 해당 분기의 조정 EBITDA는 9,500만 달러였으며, 주로 가격 인상에 기인해 1년 전보다 2억 7,400만 달러 증가했습니다. 먼저 탑라인부터 말씀드리겠습니다. 1분기 출하량은 410만 톤을 조금 넘었고, 이는 전 분기 대비 연속적으로 30만 톤 이상 회복한 수치입니다. 이러한 개선은 현물 및 트레이드 채널 전반의 더 나은 수요 상황과, 4분기 이후 보다 안정적인 운영 사이클(캐던스)에서 비롯되었습니다. 저희는 여전히 날씨 관련 교란의 영향을 받았지만, 분기가 진행되면서 물량이 견고해졌습니다. 이러한 추세가 이어지면 2분기(Q2)로 갈수록 출하량은 추가로 증가할 것으로 보입니다. 이 물량 회복은 저희 사업의 고정비 성격 때문에 매우 중요합니다. 생산하고 출하하는 톤 1톤이 늘어날 때마다 마진에 미치는 영향이 비례해 더 큽니다. 통합 제철(통합 제철making)에 내재된 영업레버리지는 여전히 상당합니다. 가격 또한 올바른 방향으로 움직였습니다. 평균 판매가격은 전년 대비 톤당 68달러, 그리고 분기 중 전분기 대비 연속적으로 톤당 55달러 상승했으며, 이는 시장 상황의 개선과 더 나은 자동차 풀(automotive pool)을 반영한 결과입니다.계약상 인도 지연이 고객들이 MAX 수준에서 주문을 했던 것에 비춰 예상보다 길어져, 당초 추정보다 약간 낮은 수준으로 들어왔습니다. 앞서 로렌조가 언급했듯이, 대략 1개월이던 실현(인식) 지연이 이제는 주문물량이 채워지고 일정이 늘어나면서 사실상 2개월에 가까이 연장되었습니다. 이는 오늘날 보이는 가격 강세가 2분기와 3분기 실적에 더 온전히 반영된다는 뜻입니다. 미국에서는 당사 매출의 약 45%가 커머디티인 HRC 가격과 연동돼 있습니다. 나머지는 자동차 부문처럼 고정가격 계약에 따른 것이거나, 당사에서 플레이트와 함께 갖고 있는 것처럼 다른 지수에 연동된 경우입니다. 캐나다에서는 사실상 모든 선적이 현물가격 기준으로 판매되지만, 그 가격은 미국 가격과 완전히 분리돼 있습니다. 역사적으로 캐나다의 가격은 미국 가격과 사실상 비슷한 수준이었습니다. 하지만 오늘날의 시장에서는 캐나다 판매가격이 미국 가격 대비 40% 할인된 상태입니다. 이는 여전히 Stelco에 대해 마진이 플러스이긴 하지만, 이런 유형의 가격 환경에서 이 법인이 과거에 창출했을 수준에 비하면 훨씬 낮습니다. 비용 측면에서는 분기 중 가장 눈에 띄는 압박이 에너지와, 겨울철 이곳 미드웨스트에서 우리가 겪었던 극심한 한파의 영향에서 나왔습니다. 당사는 매달 시작 3일 전, 다음 달 천연가스 구매분 대부분을 고정합니다. 2월분 가스를 고정했을 당시의 가격은 3년 만에 최고치였고, 그 직후에는 역사적 수준으로 다시 내려왔습니다. 에너지 스파이크의 이 부분은 당시(지난 콜)에도 이미 알려져 있었고 헤지로 일부 상쇄됐지만, 전력과 산업용 가스의 급등(인상)으로 인한 영향도 크게 받았습니다. 당사는 EAF 시설 3개와 통합형 시설 2개를 오하이오와 펜실베이니아 등 규제되지 않은 주에 보유하고 있습니다. 그리고 한파 기간에 가격이 크게 뛰었던 것처럼, 그런 상황에서는 저희가 직접적인 영향을 받습니다. 모든 요인을 고려했을 때, 에너지 스파이크는 Q1에서 역사적 기대치 대비 EBITDA에 8천만 달러(약 80 million) 규모의 부정적 영향을 미쳤습니다. 이후 천연가스와 전력 가격은 정상화됐지만, 다른 비용 압력은 나타나고 있습니다. 예를 들어 연료 비용은 철광석 펠릿화(pelletizing) 사업장의 채굴 비용에 영향을 줬고, 스크랩 역시 상승 흐름을 계속하고 있습니다. 여기에 Q2에 예정된 일부 정기(계획) 가동 중단의 영향까지 더하면, Q2 비용은 연중 후반부에서 의미 있게 하락하기 전까지 톤당 15달러 더 올라갈 것으로 예상됩니다. 비용 기대치는 분기별로 업데이트하겠습니다. 연간 전체 전망의 나머지 항목들, 즉 물량, CapEx(자본지출), SG&A(판매관리비)는 모두 기존 가이던스와 동일한 수준을 유지합니다. SG&A는 저희에게 있어 명확한 성공 영역이었지만, 실적은 압박을 받고 있습니다. 2024년 4분기에 Stelco를 인수한 이후(이는 자연스럽게 SG&A에 더해졌음)에도 불구하고, 저희는 EBITDA에 다시 더해지는 비현금(무형자산) 상각을 감안한 뒤에는, 철강 회사가 된 이후 분기 기준으로 사실상 사상 최저 수준에 가깝게 운영해 왔습니다. 이는 인수로 인한 영향과 통상적인 인플레이션 압력을 흡수한 이후에도 비용 규율을 잘 지키고 있다는 좋은 증거입니다. 그 결과 더 슬림한(절감된) 간접비 비용 기반이 형성되어, 운영 여건이 개선될 때 좋은 위치를 선점하게 되며, 불필요한 비용을 줄이고 시너지를 포착할 수 있는 저희의 역량도 뒷받침합니다. 이제 현금흐름으로 전환하겠습니다. 1분기 잉여현금흐름은 예상대로 부(-)의 값이었는데, 주로 운전자본 타이밍 때문입니다. 저희의 1분기와 3분기는 항상 고수익 채권의 쿠폰 일정 때문에 현금 사용이 더 큰 시기입니다. 3월로 선적이 가속되면서 분기 동안 매출채권이 증가했습니다. 이는 전분기 대비 더 높은 가격과 함께 커다란 매출채권 증가(누적)를 만드는 공식이지만, Q2에 대규모 현금 회수가 이뤄질 것이라는 증거는 분명히 나타나 있습니다. 이러한 더 높은 회수율과 더 높은 EBITDA를 결합하면, Q2에는 의미 있는 수준의 플러스 잉여현금흐름으로 복귀할 수 있는 기반이 마련됩니다. EBITDA와 현금흐름 관점 모두에서, Q2는 거의 2년 만에 최고의 분기가 될 것으로 보입니다.그리고 이것이—그리고 이것은 저희가 풋프린트 전반에서 여러 건의 정전(outage)이 발생한 분기가 될 것입니다. 그 결과, 3분기(Q3)가 정전이 한눈에 보이는 분기이기 전까지는 저희의 전체 선적 및 비용 잠재력이 완전히 드러나지 않을 것입니다. Q3는 물량과 가격 측면에서 최대의 영업 레버리지(operating leverage)를 제공할 것이며, 이 사업의 이익 창출력이 훨씬 더 분명해지는 것을 기대하셔야 하는 시점이기도 합니다. 철 가격 커브가 현재 수준을 그대로 유지한다면, Q2에서 Q3로의 개선폭은 Q1에서 Q2로의 순차적 개선폭보다 더 클 것입니다. 지금 저희의 일은 신뢰할 수 있는 운영을 수행하고, 저희가 처해 있는 견조한 시장이 나머지를 책임지도록 하는 것입니다. 레버리지 개선에 대한 저희의 전망은 올해 남은 기간 동안 강한 잉여현금흐름(free cash flow) 창출에 대한 기대와, 현재 진행 중인 여러 부동산 거래의 완료에 의해 확고히 뒷받침되고 있습니다. 유휴 부동산 매각으로 인한 4억 2,500만 달러 현금 수령 기대는 계속해서 목표에 부합하며, 마지막으로 말씀드린 이후 2개 추가 속성이 계약 단계에 들어갔습니다. 저희가 이익을 현금으로 전환하고 이러한 자산 매각을 마무리함에 따라, 저희는 재무상태표를 더욱 강화하고, 동시에 재무적으로 강건한 위치에서 사업을 운영할 수 있는 유연성을 유지하면서 장기 레버리지 목표를 향한 진전을 계속해 나갈 것으로 기대합니다. 또한 Cliffs에서 가장 현금이 많이 소진되는 사용 기간을 이미 지나왔고, 여전히 유동성이 30억 달러를 상회한다는 점에 대해 기쁘게 생각합니다. 이제 마무리 발언을 위해 로렌조에게 다시 넘기겠습니다. 루렌조 곤칼베스: 감사합니다, 셀소. 마무리하며—오늘과 본질적으로 다른 점은 단속(trade enforcement)이 실제로 작동하고 있다는 것입니다. 저희 고객들이 참여하고 있고, 주문 장부(order book)는 꽉 차 있습니다. 이 회사는 지난 몇 년 동안 고쳐야 할 것을 고치는 데 시간을 보냈습니다. 그 작업은 상당 부분 이미 저희 뒤에 있습니다. 풋프린트는 규모를 조정했으며, 이제 성과를 내고 제공할 수 있는 플랫폼을 마침내 갖추게 됐습니다. 앞으로의 초점은 실행에 있습니다. 신뢰할 수 있는 운영을 가동하고, 최고의 수준으로 고객을 서비스하며, 현금을 창출하고, 이 시장의 강점이 손익계산서(income statement)를 통해 흘러들어가게 하는 것입니다. 그러고 나서 질문을 위해 케빈에게 넘기겠습니다. 운영자(Operator): [운영자 안내] 오늘 첫 번째 질문은 모건 스탠리의 카를로스 데 알바(Carlos De Alba)에서 나옵니다. 카를로스 데 알바(Carlos de Alba): 첫 번째가 아마. 셀소, 분기별로—특히 2분기에 대해서—분기 대 분기 관점의 가격 기대치가 어떻게 될지 설명해 주실 수 있나요? 물론 지연(lag)이 움직였기 때문에, 우리가 예상했던 것과 달라졌을 수도 있겠습니다. 그래서 어떤 분기라도 좋습니다. 그리고 자료에서, 1분기에 메탈 슬래브 계약(metal slab contract)과 관련해 선적을 마침내 중단했다고 말씀하셨는데요. 해당 계약에서 1분기에 몇 톤을 선적했는지, 그리고/또는 철을 기반으로 한 선적이 공식 합의 종료 이후 몇 달 뒤에 이뤄진 경우, 귀하들이 계산한 EBITDA에 대한 영향이 어느 정도인지 설명해 주실 수 있나요? 루렌조 곤칼베스: 카를로스, 여기 로렌조입니다. 먼저 슬래브부터 답변하고, 그다음 셀소가 질문의 나머지 부분에 답변하겠습니다. 이 슬래브들에 대한 선적이 이어졌습니다. 다만 톤수 관점에서 큰 의미가 있는 것은 아니지만, 그래도 부담(drag)이었습니다. 선적이 이어진 슬래브는 17만 5,000톤이었고, 그 잔여분(출하 후반부)이었습니다. 하지만 이제 끝났습니다. 끝났고, 이제 저희로부터는 더 이상 어떤 슬래브도 없습니다. ArcelorMittal Covered는 자체적으로 처리하며, 클리블랜드-클리프스(Cleveland-Cliffs) 외 다른 출처에서 나온 물량으로 게임을 진행한 것입니다. 셀소, 계속해 주세요. 셀소 곤칼베스: 네, 카를로스. 예. Q2에 대해 몇 가지 일반적인 가이드를 드리겠습니다. 말씀드렸듯이 비용은 Q1에서 Q2로 약간 상승할 것입니다. 하지만 관점은 이렇게 생각하시면 됩니다. Q1이 Q4보다 훨씬 더 좋았습니다. Q2는 Q1보다 훨씬 더 좋을 것이며, Q3는 Q2보다 더 좋아야 합니다. 선적 측면에서 보면, Q2 선적은 Q1에서 개선될 것으로 예상되며 410만 톤(tone)이라는 4.1백만 톤 마크를 계속 상회할 것으로 예상됩니다. 여기서 우리가 Q1에서 보고 있는 추세는 Q2로도 이어질 것으로 예상됩니다.자동차 출하량은 Q1에 거의 2년 만에 최고 수준에 도달한 이후 증가할 것으로 예상되며, Q2에서는 그 흐름이 더욱 좋아질 것입니다. 판매 가격은 Q1에서 Q2로 톤당 약 60달러 상승할 것으로 예상됩니다. Q1에서 가격과 관련해 보았던 것과 같은 종류의 혜택을 동일하게 볼 것으로 기대합니다. 월별, 분기별, 현물 가격 모두 오르고 있고 캐나다 가격도 개선되고 있습니다. 말씀드린 것처럼, 커버하기 위한 최종 슬래브 출하분은 아직 확정되어 있지 않습니다. 프레젠테이션에 슬라이드 덱을 올려두었습니다. 업데이트된 계약 믹스를 보면, 현재 기준으로 연간 고정 가격이 리셋이 연중에 걸쳐 적용되는 형태로 약 43%입니다. 23%는 월별 지수와 연동됩니다. 7%는 분기 시차 지수에 기반합니다. 12%는 미국 현물이고 15%는 Stelco 현물입니다. 따라서 이는 믹스에 대한 관점을 제공해 줄 것입니다. 우리는 가격에 대해 이야기했고, 비용에 대해서도 이야기했으며, 출하량에 대해서도 이야기했습니다. 그래서 저는 이를 바탕으로 Q2에는 충분하고, Q3는 그 이후로 더 좋아질 것으로 보입니다. 사회자: 오늘의 다음 질문은 B. Riley Securities의 Nick Giles 님이 해주십니다. . Nick Giles: 네. 감사합니다, 사회자. 1Q에 운전자본을 늘린 것은 어느 정도 예상된 부분이기는 합니다. 그런데 2Q에는 그와 같은 부분이 어느 정도 되돌려질 수 있을까요? 그리고 연중 후반의 더 높은 수요와 더 높은 출하량을 맞추기 위해 추가로 운전자본을 더 쌓아야 하는지, 필요하다면 어떤 방식으로 필요한지 설명해 주실 수 있을까요? Celso Goncalves: Nick 님, 네. 1Q에 운전자본을 늘린 약 1억 3,000만 달러는 주로 AR이 주도했는데, 3월에 가격이 계속 상승하면서 그 영향이 컸습니다. 출하가 강했으며, 재고 감소로 상쇄되었습니다. Q2를 보면, 추가로 재고를 더 줄이면서 운전자본이 약간 해소(릴리즈)되는 것을 보실 수 있을 겁니다. 그렇게 생각하시면 됩니다. Nick Giles: 알겠습니다. 그리고 POSCO 건과 관련해, 현재 협상 단계에서는 어떤 거래 측면이 이미 결정된 부분이 있다고 느끼시나요? 아니면 여전히 다양한 구조에 대해 적극적인 대화가 이루어지고 있나요? 거기에 대한 어떤 색깔(상황 설명)이라도 주시면 좋겠습니다. Lourenco Goncalves: 그건 제가 말씀드리겠습니다, Nick. 제가 보기엔, POSCO와 처음 이야기하기 시작했을 때와 지금 사이에 가장 큰 변화는 우리와 POSCO 사이의 협상 자체가 아니라, 그 주변의 세계가 많이 바뀌었다는 점입니다. POSCO가 처음 접근해 왔을 때를 기억해 보시면, 당시 우리는 훨씬 더 약한 가격 환경에 있었고 미국의 수요도 훨씬 더 약했습니다. 그리고 POSCO는 한국 기업들의 사업을 한국에서가 아니라 미국에서 단기적으로 재정립하거나, 즉 처음부터 미국에서 다시 확립하는 형태로 제안해 왔습니다. 이유는 [ 새 ], 루이지애나의 Hyundai [ 밀크 ]는 장기적인 구상에 가깝고, 최선의 경우에도 단기 안에 즉시 문제를 해결할 수 있는 일이 아니라는 점이었습니다. 그래서 우리는 그들의 생명줄(lifeline)이 되어주자는 것이었죠. 그렇지만 한국의 상황은 많이 바뀌었습니다. 제가 어떤 형태로든 한국에 대한 내부 정보를 갖고 있는 것은 아니지만, 지금은 과거 2~3년 전보다 아시아 전반, 특히 한국을 포함한 나라들에 대해 상황이 훨씬 더 복잡해졌다는 점은 분명해 보입니다. 그게 바로 지연 요인입니다. 반면, 미국 쪽에서는 저희 상황이 더 좋습니다. 시장과 가격이 더 강하고, 자동차 OEM들이 미국에서 더 많은 차를 생산하고 있으며, 그들은 Cliffs를 통해 그 차들을 미국에서 만들 수 있도록 하기 위해 우리를 필요로 합니다. 그들이 우리더러 멕시코에 강철을 공급해서 멕시코에서 부품을 만들고, 그 부품을 다시 미국으로 가져오길 원한다는 식이 아닙니다. 그들은 미국에서 하길 원합니다. 그리고 현재 저희는 필요한 생산 여력이 유휴 상태로 일부 비어 있는 상황이 있었는데, 이제는 자동차 OEM들로부터 주문이 점점 더 들어오고 있어서 예전만큼은 아닙니다. 그럼에도 불구하고, 우리의 상황은 더 좋아지고 있고, 그것이 이 거래를 어떻게 처리해야 하는지에 대한 우리의 관점도 바꾸고 있습니다. 우리는 여전히 참여하고 있고, 여전히 이야기하고 있으며, 서로 마음이 잘 맞고, 주주들에게 이익이 되는 방식의 거래를 원합니다. 그리고 그들도 아마 자기들 입장에서는 같은 것을 원할 겁니다. 다음에 무슨 일이 벌어질지 보자면, 하지만 저희는—어떤 의미로든—더 이상 급하게 서두르는 입장은 아닙니다.우리는 이제 예전처럼 하지 않습니다. 지금은 훨씬 덜 서두르고 있습니다. 전체적인 그림을 말씀드린 것 같아서 바랍니다. 만약 아니라면, 닉, 한 가지 후속 질문을 해주시면 좋겠습니다. 닉 길스: 그리고 그게 정말 좋습니다. 그 관점이 정말 도움이 됐고, 앞으로도 최선을 다하시길 바랍니다. 운영자: 다음 질문은 Seaport Research Partners의 Martin Englert에서 나옵니다. Martin Englert: 안녕하세요. 좋은 아침입니다, 여러분. 단위 현금 비용과 관련해, 상류 채굴 작업을 통해 디젤에 대한 노출이 어느 정도인지, 그리고 그것이 단위 현금 비용에 어떤 의미를 갖는지 말씀해 주실 수 있을까요? 또한 고려해야 할 어떤 헤징 활동이 있는지도 궁금합니다. Celso Goncalves: 네. Martin, 네, 저희가 일부 영향을 보고 있습니다. 디젤은 채굴 작업의 의미 있는 비용 구성 요소입니다. 저희는 더 이상 디젤을 헤지하지 않습니다. 저희는 천연가스를 헤지하고 있으며, 주로 노출의 50% 정도를 헤지합니다. 그런데 저희가 철강 회사가 된 이후에는 더 이상 디젤을 헤지하지 않습니다. 그래서 영향은—트럭과 철도 서비스 전반에 대한 연간 영향이 채굴 비용 기준으로 연간 약 5,000만 달러 정도이며, 이는 톤당 약 6달러 수준입니다. Martin Englert: 알겠습니다. 그다음은... Celso Goncalves: 연간 약 2,500만 갤런의 디젤을 소비합니다. Martin Englert: 그리고 채굴 작업에서의 천연가스 비중은, 회사 전체 천연가스에서 보면 대략 8%, 10% 정도인가요? Celso Goncalves: 채굴과 직접 연관된 천연가스는 약 20%입니다. Martin Englert: 알겠습니다. 그리고 자동차 부문에서, 알루미늄에서 철강으로 다시 전환되는 정도가 있는지—있다면—어느 정도 의미 있는 물량이 언제 발생할지, 예를 들어 자동차의 여름 셧다운 이후에 이런 일이 나타날 수 있는지 궁금합니다. 공유해 주실 수 있는 추가적인 설명이 있다면 좋겠습니다. Lourenco Goncalves: 네. 지금 이 순간에도 그런 변화가 일어나고 있습니다. 그리고—여기서 제가 머릿속으로 톤수는 제시할 수는 없지만—댐을 깨고 나면(이제) [자동차로] 이어지기 때문에, 이제 저희가 이 상황에 있게 된 것입니다. 물론 제가 이름이나 세부 사항은 말씀드릴 수는 없습니다. 하지만 저희는 예전에 알루미늄 벤더들이 제출하던 입찰(테ండ러)에 들어가던 것들을 이제는 철강 벤더로서 공급하고 있습니다. 그러면 그쪽에서는 리벳팅 작업의 여러 부분과 용접 방식 등의 재검토가 필요해집니다. 그 부분이 어려운데, 우리는 그 단계를 이미 지나왔습니다. 그래서 이제는 알루미늄이 없어서가 아니라, 그들이 철강을 쓰게 되었습니다. 그러면 이 OEM들의 엔지니어링 부서가—그리고 참고로, 특정 1곳을 말하는 건 아닙니다—저희가 상대하는 모든 OEM 전반에 걸쳐 그런 일이 일어나고 있습니다. 저희가 모든 업체에 공급하고 있기 때문입니다. 그들은 이제 알루미늄을 찍어내던(스탬핑하던) 예전 장비를 사용하더라도 철강으로 전환하는 것이 충분히 가능한지 그 가능성을 보고 있습니다. 조립 변경은 어렵지 않고, 또한 재료를 사용할 수 있게 되면 됩니다. 재료가 없던 상황이 아니게 된 거죠. 그래서 이런 일이 진행되고 있습니다. 그리고 확실히 커지고 있습니다. 우리는 전에 돌리던 라인들을 다시 가동할 수 있는 기회도 이미 보고 있습니다. 새 칼릴리(New Carlile)에서 EGL 라인, 즉 전기아연도금 라인을 다시 불러왔습니다. 그 라인은 한동안 가동이 중단돼 있었는데요. 그래서 지금 이 순간에도 그런 변화가 모두 일어나고 있습니다. 따라서 이 과정은 연중 진행되면서 계속될 것입니다. Martin Englert: 그렇다면, 이러한 중력에 의한(철강 쪽으로의) 회귀가 당신들의 자동차 믹스를 조금 움직여서 철강 제조 사업에 대해 더 유리한 믹스/마진으로 이어질 가능성이 크겠죠. 그 가정이 맞을까요? Lourenco Goncalves: 음, 자동차 사업은 계속해서 저희에게 수익성 있는 사업입니다. 고정 가격은 어떤 의미에서든 저희의 수익성에 해롭지 않습니다. 그래서 우리는 더 많은 물량이 필요합니다. 그리고 그건 알루미늄 [distis] 대체를 통한 것뿐만 아니라, 고객들이 비용, 비용, 비용에 대한 기대가 예전보다 훨씬 덜하다는 사실에서도 비롯됩니다. 대신 그들은 신뢰성, 품질, 그리고 그들이 믿고 사용할 수 있는 소재 같은 것의 가치를 보고 있습니다. 그래서 다시 기본으로 돌아간 겁니다. 예전부터 모든 단일 OEM이 그랬던 것처럼요. 그들은 마치 Tesla처럼 전기차만 생산하겠다고 결정했죠.그리고 그 배는 모든 OEM과의 관계에서 매우 나쁜 경험을 남긴 채였죠. 그 시점에는 모두가 비용에 집중하고 있었습니다. 그때부터 덜 준비된 경쟁사들이 자동차 분야에, 그래야 할 것보다 더 많이 참여하기 시작했고요. 그 부분은 수정되고 있고, 바로잡고 있습니다. 그래서 바로 지금 우리가 보고 있는 것이 그것입니다. 운영자: 다음 질문은 Goldman Sachs의 Nick Cash 님으로부터 들어오겠습니다. Nicklaus Cash: 로렌조, 그리고 제 첫 질문은 슬래브(plate) 계약에 대한 것입니다. 지난 분기에는 제 기억으로 EBITDA가 약 5억 달러 증가하는 얘기를 했는데, 가격이 대략 9천만 달러 정도였던 것으로 알고 있습니다. 지금 가격 기준으로 보면, 간단한 계산으로 대략 1억 달러 정도 더 많은 매출로 이어지게 됩니다. 이것이 전부 영업 레버리지 때문인가요, 그리고 전환 비용(conversion costs)은 고정(끈적한)인가요? 아니면 그렇게 생각하면 안 되는 건가요? Celso Goncalves: 네. 죄송하지만, 말씀하신 오디오를 조금 듣기 어려웠는데요. 슬래브 계산에 대한 질문은 제가 이해한 것 같습니다. 그리고 네, 말씀하신 계산이 합리적으로 보입니다. 스크랩 가격, 에너지 비용 등 몇 가지 상쇄 요인이 있긴 합니다. 하지만 제 생각에는 가정이 타당한 수준입니다. Nicklaus Cash: 훌륭합니다. 감사합니다. 그리고 이어서 아주 짧게 하나만 더 여쭤보고 싶습니다. 아마 제 목소리가 잘 들렸으면 좋겠는데요. 2Q에서 스크랩과 연료(로 인한) 비용 증가로 인해 톤당 비용이 15% 더 늘어날 것으로 보이고, 3Q, 26년에 비용 증가가 꺾인다고 했습니다. 그 ‘증가 감소(하락) 시점’에 대한 확신은 무엇인가요? 그리고 가능하다면, 톤당 비용이 연간 가이던스에서 증가/감소할 방향이 어디에 있는지에 대해 색깔(배경)을 좀 나눠주실 수 있을까요. Celso Goncalves: 네. 우선 2Q는 큰 정기(가동) 중단이 있는 분기라는 걸 기억하셔야 합니다. 그래서 가격— 죄송합니다, 비용은 자연스럽게 중단 영향 때문에 톤당 기준으로 오를 수밖에 없습니다. 그리고 3Q는 정기 중단 영향이 아주 가벼운 분기입니다. 따라서 고비용 구간에서의 재고가 이후 분기로 어느 정도 ‘소진’되면서 반영됩니다. 또, 자동차 물량이 계속 램핑(증가)되고 있습니다. 모든 유닛이 더 높은 가동률로 운영되고 있고요. 이런 흐름이 3Q로 현실화되면, 그때 비용이 희석(dilution)되며 이익이 나타나는 것을 보게 될 겁니다. 운영자: 다음 질문은 Jefferies의 Albert Realini 님으로부터 들어오겠습니다. Albert Realini: 혹시 가능한 시나리오가 실제로는 일어나지 않을 수 있는 경우, 즉 ‘가능한 기회’가 실현되지 않는다면, 그때의 브레이크 비용(손익분기 관련 비용)이나 전반적인 경제성에 대해 설명해 주실 수 있을까요? 저는 — 이전에 말씀하신 것처럼, Toledo 같은 더 대규모 자산 매각이나 특정 FPT 자산은 POSCO와의 논의가 진행되는 동안에는 제외될 것이라고 하셨던 것 같아서요. 그래서 궁금합니다. 현재 견조한 철강 가격 환경에서 POSCO와 계속 논의하는 것과, 이런 더 높은 가치의 자산들을 시장에 내놓는 것 사이에서, 여러분은 어떻게 생각하시나요? Lourenco Goncalves: 네. 보세요. 여기서 우리가 가상의 시나리오를 만들어서 비용이 어떻게 돌아올지 상상해 보려고 하진 않겠습니다. 생산과 관련해서 말이 되긴 하지만요. 예를 들어 지금 말씀드리자면, 네, HBI 판매는 저는 더 이상 고려하지 않습니다. 그리고 그 시작은 — 적어도 지금까지는 — POSCO와의 논의 때문이었죠. 하지만 지금 상황에서는 HBI가 제가 선철(hot metal)을 생산하는 데 필요한 제 능력을 늘려 주고, 생산을 더 늘리는 데 도움을 줍니다. 보신 것처럼 출하가 더 높았고 생산도 더 높았습니다. 그리고 2Q 출하와 생산도 더 높아질 겁니다. HBI가 그걸 가능하게 해주고 있어요. 예를 들어 HBI를 블라스트 퍼니스(고로)에 장입해서 사용하고, 또한 EAF에서도 활용합니다. 아직 EAF가 3기 남아 있습니다. 그래서 HBI가 부담이 되는 게 아니라, 오히려 긍정적인 요소입니다. 또 우리는 현금흐름(cash flow)을 이야기하고 있고, 계속해서 현금흐름을 창출하며 현금흐름을 성장시킬 겁니다. 그게 2Q부터 나타나기 시작할 거예요. 그래서 저는 가상 시나리오를 가지고 게임을 하듯 접근하는 것을 좋아하지 않습니다. 지금은 계속해서 것들이 지금의 모습 그대로 흘러가고 있고, 출하는 연간 1,650만~1,700만 톤 쪽으로 계속 더 많이 가고 있습니다. 그 목표를 달성하려면 HBI가 필요합니다. 그리고 그것은 회사에 매우, 매우 추가적인 이익을 가져다줄 겁니다(accretive). 그래서 우리는 영업으로부터 창출되는 현금흐름을 좋아하고, 그 부분을 계속 추구할 것입니다.나머지는 추측하려고 해도 실제 의미가 없다는 가정일 뿐입니다. Operator: 다음 질문은 뱅크 오브 아메리카 시큐리티즈의 Lawson Winder입니다. Lawson Winder: 감사합니다, 운영자님. 좋은 아침입니다, Lourenco. 그리고 두 분에게서 들을 수 있어 좋았습니다. Q-Q 기준 EBITDA가 견조하게 개선된 것을 보니 기쁩니다. 제가 앞서 나왔던 단위 원가 가이던스 논의 중 일부를 조금 더 파고들어보고 싶은데요. 서로 다른 움직이는 요인들을 생각해보면, 일회성 에너지 스파이크에서 8,000만 달러를 다시 더하고 있습니다. 이는 410만 톤에서 톤당 약 1,950달러입니다. 그리고 추가로 1,500만 달러가 더 있습니다. 그래서 순액으로는 Q2에 Q1 대비 총 비용이 약 3,500만 달러 증가하는 셈입니다. 즉, 만약 그게 잘못된 관점이라면 이 부분에 대해 반론이 있을 수는 있습니다. 하지만 가능하다면 말씀해주신 대로 톤당 6달러짜리 디젤 같은 요소 외에 다른 구성요소가 무엇인지, 구성요소들을 어떻게 봐야 하는지 저희가 이해할 수 있게 설명해 주실 수 있을까요? Celso Goncalves: 네, 좋습니다. Lawson, 의견 감사드립니다. 그럼 여기서 좀 더 자세히 말씀드리겠습니다. 저희는 1분기 초반에 일회성의 극단적 기상 및 에너지 관련 이슈들에서 비롯된 생산 문제를 보았습니다. 그리고 그중 일부는 재고 이월을 통해 높은 에너지 비용이 이어지는 효과가 약간 있습니다. 그 다음 2분기에는, 자동차 관련 개선을 계속해 나가면서 제품 믹스가 더 풍부해집니다. 그래서 영향이 나타나는데요. 1분기에서 2분기로 이어지는 이월 영향이 있고, 2분기에는 정전(가동 중단)도 있으며, 2분기에는 더 풍부한 믹스가 있습니다. 그리고 추가로, 디젤과 운송(프레이트) 등과 관련된 전쟁 관련 비용의 영향이 나타나기 시작하고 있습니다. 따라서 그런 이유로 2분기 비용이 톤당 15달러 정도 더 높아지며 움직이는 것입니다. 그리고 3분기로 가면, 개선된 가동률, 더 낮은 가동 중단, 더 낮은 에너지 비용, 지속적인 자산 최적화, 낮아진 석탄 가격, 그리고 대폭 줄어든 수리 및 유지보수 비용 덕분에 비용 이점이 크게 나타납니다. 그래서 2분기는 1분기에서 올라가지만, 2분기에서 3분기로는 의미 있게 내려가야 합니다. 앞으로 다음 몇 분기 동안 어떤 순서로 사건들이 전개되는지에 대한 그 흐름(캐던스)이 그겁니다. Lawson Winder: 알겠습니다. 그 설명이 도움이 됩니다. 그리고 그 가정이 맞는지 확인하고 싶은데요. 즉, 일회성 에너지 비용 절감으로 인해 2분기에서 전 분기 대비 EBITDA에 8,000만 달러의 순풍이 효과적으로 발생하는 것으로 보아도 되는지요. 예를 들어 톤당 단기(short ton) 기준 약 1,950달러의 효과 같은 것이요. Celso Goncalves: 네, 그러니까 완전히 1대1로 보긴 어렵습니다. 제가 말씀드린 것처럼 일부가 이월되어 재고 비용에 반영되며 이어지기 때문입니다. 그래서 그걸 전적으로 분기 대비로 그냥 제거했다고 말씀드리기는 어렵습니다. Lourenco Goncalves: 하지만 1분기에는 제거해야 합니다. 1분기에 제거해야 하는 게 맞습니다. 왜냐하면 그런 일은 외부 요인 없이 발생하지 않았고, 그건 실제이기 때문입니다. 저희는 시장에서 매입하는 주식을 매입하는 절차를 사용하고, 늘 해오던 방식과 똑같이 헤지합니다. 저희는 모든 걸 원칙대로 했고, 그런데도 불운하게 일이 생긴 것입니다. 아마 저희만 불운한 게 아닐 겁니다. 다른 회사들이 앞으로 어떻게 보고할지 보겠습니다. 하지만 중요한 사실은 그 영향이 있었고, 그것도 심하게 아팠다는 겁니다. 1분기는 그게 없었으면 더 나았어야 했습니다. 그래서 우리가 그 점을 짚어드린 이유가 있습니다. 우리가 정확히 짚어 보여드릴 수 있는 실제 숫자이기 때문입니다. 앞으로는 재고 영향 같은 것들이 있겠지만, 그 반대편에서는 자동차 관련에서 더 많은 부가가치 소재를 확보할 수 있고, 또 다른 사안들에 대해서도 실행해서 상쇄할 예정입니다. 그래서 그렇게 딱 어느 정도를 식별해 설명하기가 매우 어렵습니다. 하지만 1분기는 식별하기가 매우 쉬웠습니다. 그래서 저희는 보도자료에서 그 점을 강조한 겁니다. Lawson Winder: 알겠습니다. 정말 도움이 됩니다. 그 다음으로 아주 빠르게 토지 매각에 대해서 질문드리겠습니다. 정확한 타이밍을 예측하는 게 쉽지 않다는 건 이해합니다. 그렇다면 그 매각 건들은 여전히 2026년에 모두 마무리(closing)될 것으로 예상되나요? Lourenco Goncalves: 네, 네, 상대방들이 자신들의 문제를 해결하고 자금 조달을 마련하기 위해 행동하고 있다는 점에 대해 우리는 매우 확신하고 있습니다. 우리는 계속해서 집행 가능한 계약에 서명하고 있습니다. 그래서 이번 분기에 2건 더 있습니다. 즉, 이 모든 딜은 아주 잘 진행되고 있습니다. Operator: 오늘의 다음 질문은 Morgan Stanley의 Carlos De Alba로부터 이어집니다. Carlos de Alba: 네. 기본적으로 Lawson에 대한 직전 질문에 대한 후속 질문입니다. 그래서 여러분은 올해 자산 매각을 통해 이미 7,000만 달러를 받으셨습니다. 그렇다면 연간으로 볼 때 남은 금액의 진행 속도에 대해(현재는 총 EUR 3억 5,000만 달러 규모의 proceeds가 남아 있는 것으로 알고 있는데) 어떤 정도의 정보가 있는지 기대해도 될까요, 아니면 단지 “올해”에 대한 기대일 뿐이고 추가 세부 내용은 없는 건가요? Lourenco Goncalves: 2분기에 5,000만 달러, 3분기에 1억 달러를 넣고 나머지는 4분기에 두겠습니다. Operator: 오늘의 다음 질문은 Wells Fargo의 Timna Tanners에게서 들어왔습니다. Timna Tanners: 가능하다면 구성에 대해 조금 여쭤보고 싶습니다. 플레이트(plate) 시장은 정말 강합니다. 그리고 제가 궁금한 건, 여러분이 취한 조치가—만약—어떻게 일부 폐쇄가 있더라도 여러분의 역량이 비슷하게 유지되는지에 대한 배경을 조금 더 설명해 주실 수 있는지입니다. 그리고 마찬가지로 Stanson Electrical이 전년 대비 부진한 이유는 무엇인가요? 제가 알기로는 Electrical이 몇 년 동안 매진 상태였던 것 같은데요. 그래서 해당 제품들에 대해 조금 더 설명해 주시면 좋겠습니다.p Lourenco Goncalves: 플레이트의 경우, 우리는 기본적으로 1개 고객을 처리하던 한 조업을 중단했는데, Q&T 라인이 Garyworks 안에 들어가 있긴 하지만 Cliffs에 속하지 않는 부분이었습니다. 그래서 물류가 그다지 매력적이지 않았습니다. 나머지는 전부 그대로입니다. 그래서 플레이트 시장에 대해 말씀하신 것이 맞습니다. 다만 우리는 110과 Garworks의 Q&T 라인에 사용되던 특정 고객 1명에 대한 이야기였던 겁니다. 그래서 그것을 다시 통합해서 다른 방식으로 진행할 수 있습니다. 160도 지금은—160인치 밀(160-inch mill)이 이제 완전히 가동 중이기 때문에—문제가 전혀 없습니다. 그렇게 잘 운영되고 있습니다. 전기(electrical)의 경우는, 우리가 구분해야 할 점이 있습니다. 그레인 지향(grain-oriented) 전기강(electrical steels)은 미국에서 생산하는 곳이 Cliffs 단 한 회사뿐이라는 점이고, 그에 반해 우리는 자체적으로 지향 전기강을 갖고 있지만, 그리고 “Bs(추정)”가 그 좋은 재료를 생산하지는 못하고 있긴 합니다만 시도는 하고 있습니다. 반면에 비(非) 지향(non-oriented) 전기강의 최대 활용처는 전기자동차(electric vehicles)입니다. 그래서 비지향 전기강을 생산하기 위해 투자를 했던 업체들에겐 행운을 빌어야죠. 곡물 지향 전기강(grain-oriented electrical steels)과 관련해서는, 우리는 생산하는 회사일 뿐 아니라 Butler에서 진행 중인 프로젝트로 생산을 늘려가고 있는 곳이기도 합니다. Tim, 질문에 답이 됐길 바랍니다. Operator: 이제 질의응답 세션을 마쳤습니다. 추가 질문이나 마무리 코멘트가 있다면 그 시간으로 자리를 다시 넘기겠습니다. Lourenco Goncalves: 대단히 감사합니다. 좋은 하루 보내세요. 지금은 안녕히 계세요. Operator: 감사합니다. 이것으로 오늘의 컨퍼런스콜 및 웹캐스트를 마치겠습니다. 이 시점에 회선을 끊으셔도 되며, 좋은 하루 보내시기 바랍니다. 오늘 참석해 주셔서 감사합니다.