BlackRock, Inc.

운영자: 좋은 아침입니다. 제 이름은 쉘리이며, 오늘 컨퍼런스 진행을 맡아드리겠습니다. 현재 블랙록(BlackRock, Inc.) 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 여러분을 모시게 된 것을 환영합니다. 오늘 통화의 진행자는 회장 겸 최고경영자인 로렌스 D. 핑크, 최고재무책임자인 마틴 S. 스몰, 사장인 로버트 S. 카피토, 그리고 법무총괄인 크리스토퍼 J. 미이드입니다. 모든 회선은 배경 소음을 방지하기 위해 음소거 상태로 설정되어 있습니다. 발표가 끝난 후 질문과 답변 시간이 진행됩니다. 이 시간에 질문을 하시려면 전화 키패드에서 별(*)을 누른 다음 1번을 누르십시오. 질문을 철회하고 싶으시면 별(*) 다음에 2번을 누르시면 됩니다. 감사합니다. 그리고 미이드 씨, 컨퍼런스를 시작해 주십시오. 크리스토퍼 미이드: 좋은 아침입니다, 여러분. 저는 블랙록의 법무총괄인 크리스 미이드입니다. 시작하기 전에, 이번 통화 진행 중 다수의 미래지향적 진술을 하게 될 수 있음을 상기해 드리고자 합니다. 블랙록의 실제 결과는 물론 이러한 진술과 다를 수 있다는 점을 말씀드립니다. 아시다시피 블랙록은 SEC에 보고서를 제출했으며, 해당 보고서에는 블랙록의 결과가 오늘 우리가 말하는 내용과 실질적으로 다르게 나타날 수 있는 요인들이 일부 포함되어 있습니다. 블랙록은 어떠한 의무도 지지 않으며, 미래지향적 진술을 업데이트할 것을 약속하지 않습니다. 이제 마틴에게 넘기겠습니다. 마틴 스몰: 고맙습니다, 크리스. 좋은 아침입니다, 여러분. 2026년 2분기 실적을 소개하게 되어 기쁩니다. 제가 래리에게 넘기기 전에, 우리의 재무 성과 및 사업 결과를 살펴보겠습니다. 이번 실적 발표 자료에는 GAAP 및 조정(adjusted) 재무 결과가 모두 공개되어 있습니다. GAAP와 조정 결과 간의 조정 내역은 오늘자 보도자료에 첨부된 표에 포함되어 있습니다. 저는 주로 조정 결과에 집중하겠습니다. 2026년 상반기 기록적인 순유입과 유기적 기반 수수료(organic base fees) 증가는, 공공 시장과 사모 시장, 그리고 기술 전반에 걸쳐 투자 환경을 형성하는 메가 트렌드의 한가운데에 있는 기업의 생생한 증거입니다. 전 세계의 자산관리자와 기관들은 ETF 모델 포트폴리오부터 개인화된 SMA, 그리고 체계적이면서 수익 창출에 초점을 둔 전략에 이르기까지, 또 인프라와 프라이빗 크레딧에 이르기까지 시장 사이클 전반에 걸쳐 블랙록과 함께 성장하고 있습니다. 지난 12개월 동안 순유입 8,680억 달러, 유기적 기반 수수료 10% 성장이라는 수치는, 블랙록이 고객이 단기적 불확실성을 넘어 장기 성장으로 나아가도록 돕는 ‘토탈 포트폴리오 올웨더(올시즌) 전략적 파트너’임을 보여줍니다. 우리는 인공지능과 디지털 및 물리적 인프라에 있는 광범위한 기회를 고객에게 만들고 연결합니다. 우리는 벤치마크와 주식시장 구조의 세대적 변화에 대비해 고객이 성공을 거둘 수 있도록 포지셔닝합니다. 또한 자본시장과 디지털 자산에 대한 투자자 접근성을 확대하고 있습니다. 우리는 부가가치 창출을 위한 제조(Manufacturing)에서 하이퍼-개인화되고 세금 효율적인 포트폴리오를 제공하는 시장 선도자이자 점유율 확대의 강한 성과를 내고 있습니다. 우리는 보장된 수입과 프라이빗 시장에 대한 접근을 통해 은퇴 포트폴리오의 미래를 재구성하고 있습니다. 고객들은 공공 시장과 사모 시장 전반에 걸친 자산운용과 기술의 통합 플랫폼에 대한 가치를 인정해 주고 있습니다. 고객들이 그렇게 원하는 이유는, 고객들이 하나의 포트폴리오를 만들고 있기 때문입니다. 더 조각난 세상은 고객을 블랙록에 더 가깝게 만듭니다. 조각들을 이해하고, 전체 포트폴리오를 위한 하나의 일관된 전략으로 그것들을 함께 묶어, 규모 있게 성과를 만들어내기 위해서입니다. 블랙록은 이러한 가속하는 힘들의 중심에서 선도하고 있습니다. 생태계의 혼란은 더 많은 자금이 움직이게 하고, 더 많은 가치를 창출하며, 더 많은 기회를 잡고 승리할 수 있게 합니다. 우리는 강한 모멘텀을 보고 있습니다. 유기적 기반 수수료는 작년 같은 시점 대비 50% 이상 더 높습니다.더 높은 품질의 유기적 성장, 재무 프레임워크에 대한 규율, 그리고 일관된 자본 환원이 구조적으로 더 높은 마진과 지속적인 두 자릿수 이익 성장으로 이어지는 명확한 경로를 만들어냅니다. 우리는 자유현금흐름(FCF) 성장에 대해 높은 확신을 갖고 있으며, 자사주 매입 계획 수준을 늘리고 있습니다. 2분기에는 매출, 영업이익, 주당순이익(EPS) 모두 두 자릿수 증가를 달성했으며, 세 가지 지표 모두 분기 기준 새로운 기록을 경신했습니다. 영업이익률 45.9%는 전년 대비 260bp(베이시스 포인트) 확대되었고, 거의 5년 만에 가장 높은 수준에 도달했습니다. 우리는 1,920억 달러의 순유입을 창출했으며, 이는 유기적 기준(basis) 수수료 성장 8%에 해당합니다. 목표를 상회하는 유기적 기준 수수료 성장의 2년 연속 달성은 이러한 성과 수준이 지속 가능함을 보여줍니다. 이는 고객 관계의 견고함과 성장의 다각화를 반영합니다. 이제 재무 결과로 넘어가겠습니다. 2분기 매출 71억 달러는 전년 대비 31% 증가했습니다. 이번 증가는 유기적 성장, 평균 AUM에 대한 높은 시장의 영향, HPS 인수, 그리고 더 높은 기술 서비스 및 구독 수익에 의해 주도되었습니다. 영업이익 29억 달러는 39% 증가했으며, 주당순이익(EPS) 13.91달러는 전년 대비 15% 더 높았습니다. EPS는 또한 비영업이익의 감소, 더 높은 유효법인세율, 그리고 2025년 7월 1일 HPS 거래 종결과 연계된 현 분기 주식 수 증가의 영향을 반영했습니다. 분기의 비영업 결과에는 투자 포트폴리오에서의 지분법 이익 및 비현금 가치평가 이익이 주로 기인한 1억 7,000만 달러의 순투자이익이 포함되었습니다. 또한, 7월 초 Securitize의 상장 이후 우리는 730만 주의 보통주를 보유하고 있으며, 이는 향후 투자 소득을 통해 계속 표시(mark)될 예정입니다. 2분기 조정 세율(as-adjusted tax rate)은 약 25%였습니다. 우리는 2026년 나머지 기간 동안에도 25%가 합리적인 예상 세율(세금 런레이트)일 것으로 계속 추정하고 있습니다. 실제 유효법인세율은 일회성 또는 특정 항목, 또는 세법의 잠재적 변경에 따라 달라질 수 있습니다. 2분기 기본 수수료 및 증권대여(securities lending) 수익 57억 달러는 전년 대비 29% 증가했으며, 평균 AUM에 대한 시장 베타(beta)의 긍정적 영향, 유기적 기본 수수료 성장, 그리고 HPS로부터의 약 2억 3,000만 달러의 기본 수수료가 그 원인입니다. 상당한 일수 기준(equivalent day count)으로 보면, 연간화된 유효 수수료율은 1분기와 비교해 전반적으로 변동이 크지 않았습니다. 프라이빗 마켓, 액티브 ETF, 그리고 시스템 기반(systematic)과 같은 구조적 성장 분야에 대한 고객 수요는 순유입에 대한 수수료율을 계속 끌어올리고 있습니다. 성과 수수료(performance fees)는 3억 500만 달러로 전년 대비 증가했는데, 주로 대안(alternatives)에서의 매출 증가를 반영했으며, 그중 HPS로부터 발생한 성과 수수료 1억 1,500만 달러가 포함됩니다. 분기 기술 서비스 및 구독 수익은 전년 대비 13% 증가했습니다. 연간 계약 가치(ACV, annual contract value)는 전년 대비 15% 증가했습니다. 우리는 장기적으로 저~중자릿수(낮은~중간 두 자릿수) 수준의 ACV 성장을 지속적으로 달성하겠다는 데 전념하고 있습니다. 총비용은 전년 대비 25% 증가했으며, 더 높은 보상, 영업(sales), 자산(asset) 및 계정(account), 그리고 판매관리비(G&A) 비용이 반영되었습니다. 직원 보상 및 복리후생 비용은 28% 증가했는데, 이는 영업이익과 성과 수수료가 더 높아지면서 인센티브 보상이 증가했고, HPS 직원 온보딩과 관련된 인원(헤드카운트)도 늘어난 데 따른 것입니다. 판매, 자산 및 계정 비용은 전년 대비 26% 증가했으며, 주로 더 높은 배분 및 서비스 비용과 직접 펀드 비용이 원인입니다. G&A 비용은 17% 증가했는데, 주로 HPS 인수의 영향 때문입니다. HPS 및 Preqin의 영향을 반영해 연간화한 이후에도, 우리는 연간 G&A가 한 자릿수 중반(mid-single-digit) 비율로 증가할 것으로 계속 예상하고 있습니다. 우리는 반복 수수료 관련 이익에서의 마진 확대를 더 크게 계속 제공하고 있습니다. 모든 성과 수수료 및 관련 보상을 제외하면, 2분기의 조정 영업이익률은 46.5%였을 것이며, 이는 전년 대비 260bp 증가한 수치입니다.자본 관리 전략은 잉여 현금을 주주에게 배당과 자사주 매입을 통해 먼저 투자한 다음 환원하는 방식을 계속 유지하고 있습니다. 우리는 2분기에 4억5,000만 달러 규모의 주식을 매입했습니다. 현재는 연간 자본지출 계획과 시장 및 기타 조건을 전제로, 향후 매 분기 최소 5억5,000만 달러 규모의 주식을 추가 매입할 것으로 예상하고 있으며, 이는 1월에 제시했던 기존 가이던스보다 높은 수준입니다. 이제 흐름으로 넘어가겠습니다. 2분기에 BlackRock은 총 순유입 1,920억 달러를 기록했습니다. 흐름은 고객 채널, 상품 유형, 지역, 그리고 액티브 및 인덱스 전략 전반에 걸쳐 다양하게 분산되었습니다. 2분기에는 순유입 1,780억 달러를 확인했습니다. 코어 주식과 인덱스 채권 ETF가 각각 850억 달러와 610억 달러의 순유입으로 선두를 차지했습니다. 액티브 ETF의 모멘텀도 200억 달러의 순유입을 이어갔는데, 이는 고객들이 유동성 기반의 세금 효율 래퍼를 통해 성과를 추구하기 때문입니다. Precision은 150억 달러를 추가했으며, 고객들이 iShares의 국제 및 섹터 주식 ETF를 활용해 전술적 관점을 표현했기 때문입니다. iShares ETF는 액티브 및 Precision 같은 가치가 높은 ETF 카테고리의 확대로 뒷받침되며, 두 자릿수의 순수 유기적 기본 수수료 성장(유기적 성장)을 5분기 연속 달성했습니다. 190억 달러의 소매 순유입은 광범위한 자금이 당사의 액티브 고정수익 상품으로 유입된 데다, Aperio 및 유동성 대체 펀드로의 지속적인 유입이 더해져 이끌었습니다. 440억 달러의 기관 액티브 순유입은 프라이빗 마켓, 고정수익, 시스템(시스테매틱) 전략의 강세, 그리고 OCIO 및 타깃 데이트 상품의 성과에 힘입어 발생했습니다. 410억 달러의 기관 인덱스 순유출은 저수수료 인덱스 주식에 집중되었습니다. 전반적으로, 당사 기관 채널은 분기 중 9%의 장기 유기적 기본 수수료 성장을 제공했는데, 이는 액티브와 대체 자산에 대한 고객 수요 덕분입니다. 프라이빗 마켓에서는 BlackRock의 플라이휠이 가동되고 있습니다. 즉 자본을 조달하고, 규율 있게 집행하며, 이를 다시 고객에게 반환하는 흐름입니다. 우리는 프라이빗 크레딧의 집행, 인프라에서의 자금 조달, 그리고 프라이빗 에쿼티 솔루션에서의 아웃소싱 위임의 부분 온보딩에 이끌려 총 150억 달러의 순유입을 확인했습니다. 마지막으로 분기 중 70억 달러의 현금 순유출은 미국 정부 펀드로부터의 환매에 따른 것이었으며, 이는 맞춤형 유동성 솔루션의 창출로 부분 상쇄되었습니다. 맞춤화 역량과 규모가 현금 관리의 지속적인 성장을 견인하고 있으며, AUM은 1년 전 대비 10% 증가했습니다. 우리는 2030년과 그 이후의 길이 자본시장 성장과 참여 역사상 가장 큰 규모의 확장 중 하나를 제시할 것으로 보고 있습니다. 인구통계의 힘, 늘어나는 은퇴 필요, 세대 간 자산 이전, 구조적 재정 적자, 빠른 혁신 주기 말입니다. 이러한 힘은 제품의 폭, 규모, 기술, 그리고 글로벌 입지를 갖춘 전문 자산운용사가 구축한 투자 솔루션에 대한 수요를 확대하고 있습니다. 또한 이러한 힘은 투자자 기반을 확장하고 자본시장으로 유입되는 자산을 늘리며, BlackRock이 제공하기에 가장 잘 포지셔닝된 글로벌 올(전체) 포트폴리오 솔루션 전반의 폭에 기반한 강력한 장기 성장 기회를 만들어내고 있습니다. 오늘날 우리가 내고 있는 견고한 재무 성과는 기회의 폭을 향한 규율 있는 실행을 반영합니다. 우리는 기록적인 매출, 영업이익, EPS를 창출했으며, 거의 46%의 영업이익률과 8%의 유기적 기본 수수료 성장을 달성했습니다. 우리는 이러한 성장의 지속성과 앞으로의 기회에 대해 확신하고 있습니다. 그러면 Larry에게 넘기겠습니다.\n\nLaurence Fink: 감사합니다, Martin. 안녕하세요, 여러분. 전화 회의에 참석해 주셔서 감사합니다. 거의 4년(거의 4십 년) 동안 BlackRock은 글로벌 자본시장의 장기 성장에 대한 확신을 바탕으로 구축되어 왔습니다. 글로벌 자본시장은 전 세계 경제를 위한 기회의 엔진 중 하나이며, 이를 가능하게 하는 기업과 사람들을 뒷받침합니다. 미국 주식시장은 계속해서 새로운 최고치를 경신하고 있습니다. 수익률은 미국을 넘어 더 폭넓게 확대되고 있습니다.글로벌 시장 전망에 대해 매우 낙관적입니다. 우리는 더 높은 기업 이익률과 새로운 기술이 촉발하는 실적 모멘텀을 바탕으로 훌륭한 시장 펀더멘털을 확인하고 있습니다. BlackRock은 이 성장의 직접적인 수혜자입니다. 전 세계 모든 지역에서 고객과 함께하는 우리의 규모와 입지는 유기적 성장을 통해 자본시장 확장의 업사이드를 포착할 수 있게 해줍니다. 고객 관계의 규모와 깊이는 그 어느 때보다도 더 좋아졌습니다. 고객들은 이번 분기 실적에서 보이듯, 그리고 2026년 들어 지금까지 BlackRock의 AUM이 1조 달러 이상 증가한 데서 드러나듯 인사이트와 기회를 얻기 위해 BlackRock으로 향하고 있습니다. 작년 이맘때쯤 우리는 HPS 인수를 막 마무리하고 2030년 야망을 출범시켰습니다. 불과 네 분기 만에 GIP, HPS, Preqin의 결합은 이미 우리의 계획을 상회하는 성과를 내며 2030년 성장 궤도를 가속하고 있습니다. 고객들은 최근 12개월 동안 BlackRock에 8,680억 달러의 순유입을 안겨주었고, 이는 10%의 유기적 기본 수수료 성장으로 이어졌습니다. 분기 영업이익은 39% 증가해 약 30억 달러 수준입니다. 우리는 업계에서 가장 포괄적인 투자 기술에 기반한 통합형 공모 및 사모 시장 플랫폼을 중심으로 한 전략을 세웠습니다. 이제 이 전략은 고객을 더 깊이 있게 지원하고 성장을 가속하는 데 기여하고 있습니다. 고객들은 2분기에 1,920억 달러의 순유입을 BlackRock에 맡겼으며, 이는 기록상 가장 강한 상반기 실적으로 이어졌습니다. 상반기 첫 6개월 동안의 흐름은 2025년 상반기에 비해 두 배 이상이며, AUM을 사상 최대 15.3조 달러로 끌어올렸습니다. 2분기 유기적 기본 수수료 성장 8% 역시 사상 최대의 순 신규 기본 수수료 상반기를 견인하고 있습니다. 우리는 프리미엄 영업이익률을 전년 대비 260bp(기초포인트) 확대해 거의 46%에 이르렀습니다. Martin이 언급했듯, BlackRock의 향후 성장에 대한 확신으로 우리는 계획된 자사주 매입에 추가했습니다. 계획된 배당과 자사주 매입을 통해 우리는 올해 주주에게 57억 달러 이상을 환원할 것으로 예상하며, 이는 2025년 대비 16% 증가한 수치입니다. BlackRock은 동시에 선도적인 공모 시장 운용사이자 숙련된 사모 시장 플랫폼, 그리고 글로벌 기술 기업입니다. 이 모델은 지속적인 성장을 제공하도록 설계되었고, 목표 이상 수준의 유기적 기본 수수료 성장이 8개 연속 분기에 걸쳐 나타나고 있습니다. 또한 마진을 확장하고 자본환원 프로그램을 확대한다는 의미이기도 합니다. 제 생각에 모멘텀은 여기서부터만 더 커질 뿐입니다. 공모 및 사모 시장 자산운용사와 기술 역량을 함께 묶어낸 작업은 BlackRock을 고객 자본을 위한 선호 목적지로 자리매김하게 했습니다. 고객들은 자산운용과 기술 분야에서 대규모 맞춤형 솔루션을 위해 점점 더 BlackRock을 선택하고 있습니다. 2분기 고객 활동에는 국제 고객으로부터 70억 달러 규모의 연금 위탁(만데이트) 자금 조달이 포함됐고, 동시에 수십억 달러 규모의 사모펀드 솔루션 아웃소싱 만데이트에 대한 초기 자금도 제공되었습니다. 은퇴는 전 세계 수백만 개인에게 BlackRock의 미션이 생생하게 구현되는 곳이며, 이는 우리의 가장 중요한 성장 우선순위 중 하나입니다. LifePath Paycheck은 은퇴 소득에 초점을 둔 새로운 플랜 후원자들을 계속해서 끌어들이고 있습니다. 현재 AUM은 300억 달러로 성장했으며, 우리는 미래의 은퇴 포트폴리오는 공모 시장, 사모 시장, 그리고 보장형 소득을 함께 활용할 것이라고 믿습니다. BlackRock은 규모에 맞춰 이러한 유형의 계정을 관리하는 데 필요한 LifePath, 투자 전문성, 그리고 기술과 데이터 제공을 위한 핵심 위치에 있습니다. 기술 관련 ACV는 2분기에 15% 성장했는데, 이는 고객들이 다중 상품 솔루션과 통합 운영 체제를 위해 Aladdin을 활용했기 때문입니다. 우리는 공모 및 사모 시장 전반에 걸쳐 고객에게 포괄적인 데이터와 워크플로우 솔루션을 제공하기 위해 새로운 역량과 AI 분석 도구를 계속 구축하고 있습니다. iShares는 AUM 6조 달러가 넘는 세계 최대이자 가장 폭넓은 ETF 플랫폼입니다. 우리는 전 세계적으로 카테고리 혁신과 더 넓은 ETF 채택을 선도하며 그 혜택을 누리고 있습니다.유럽에서 iShares는 연초 이후 800억 달러를 증액했으며, 이에 따라 AUM은 1조5천억 달러로 늘었습니다. 아시아 태평양에서는 현지에 설정된 iShares가 분기 중 자산 1,000억 달러를 돌파했습니다. iShares의 글로벌 규모, 우리의 현지에서의 접근성, 그리고 혁신의 속도는 모든 고객 채널에서 우리를 차별화하고 있습니다. iShares의 2분기 순유입 1,780억 달러는 사상 최대 규모의 상반기 실적에 기여합니다. 우리는 올해 유기적 기준 수수료 성장 12%로 업계를 선도하고 있습니다. 인덱스 본드 ETF는 610억 달러로 새로운 기록적인 분기를 맞이했습니다. 우리의 액티브 ETF는 최근 1년 동안 700억 달러 이상을 순유입했으며, 2026년 액티브 플로우에서 업계를 선도하고 있습니다. 불과 지난 3년 사이에 우리는 최대 액티브 ETF 운용사 7위에서 3위로 올라섰고, 더 높은 위치를 차지하겠다는 야망을 갖고 있습니다. 우리는 5,300억 달러의 순유입이 자산군 전반에 걸쳐 다각화된, 보다 폭넓은 액티브 프롭(프랜차이즈) 전반에 걸쳐 모멘텀을 보유하고 있습니다. 전략적 인컴 기회와 하이일드 채권 펀드가 180억 달러의 액티브 고정수입 순유입을 주도했습니다. 우리의 시스템적 플랫폼은 BlackRock이 규모, 데이터, 기술을 고객을 위한 성과로 전환할 수 있는 가장 명확한 사례 중 하나입니다. 3년 및 5년 기간 동안 우리의 시스템적 주식 AUM의 90% 이상이 동종 업계, 중간 수준 또는 벤치마크를 상회하고 있으며, 팀은 고객에게 액티브 수익을 제공하고 있습니다. 시스템적 주식 투자자들은 수십 년간의 자체 데이터, 1,000개가 넘는 알파 시그널, 그리고 AI 기반 리서치 엔진을 활용해 수익을 창출하고 있습니다. 시스템적 주식에서 발생한 알파는 ETF, '40 Act 펀드, 기관 헤지펀드 같은 다양한 래퍼를 통해 이동합니다. 이러한 폭넓은 접근은 이번 분기 시스템적 순유입 200억 달러로 나타나고 있습니다. AUM은 불과 지난 2년 동안 2,000억 달러에서 현재 4,000억 달러로 두 배가 되었습니다. 투자자들이 팩터와 시그널 전반을 동적으로 배분해 알파를 창출할 수 있는 전략을 찾으면서 수요는 가속되고 있습니다. BlackRock 시스템적 ETF는 이번 분기 액티브 ETF 순유입 60억 달러를 기록했습니다. 상위 25% 구간의 글로벌 주식 마켓 뉴트럴 펀드는 유동성 대체투자 분야에 대한 순유입으로 사상 최대 70억 달러를 이끌었습니다. 뛰어난 성과를 내는 시스템적 롱-숏 전략과 프라이빗 마켓 이른바 에버그린(상시 운용) 펀드의 조합은 웰스 채널에서 성과 기반 대체투자 제공자로서 BlackRock을 차별화합니다. 우리는 고객이 장기적인 프라이빗 투자를 유동적이고 역동적인 수익 및 리스크 관리의 원천과 균형 있게 조합할 수 있도록 돕습니다. 웰스 분야에서는 맞춤형 솔루션에 대한 수요가 늘고 있습니다. 어드바이저들은 최종 고객의 구체적인 니즈에 맞춰 포트폴리오를 맞춤화하려고 합니다. BlackRock은 모델 포트폴리오, 옵션 전략, 직접 인덱싱을 통해 규모에 맞춰 이러한 역량을 제공할 수 있는 최적의 위치에 있습니다. Aperio는 어드바이저들이 세금 인지형 직접 인덱싱과 롱-숏 전략을 활용하면서 두 자릿수의 유기적 성장을 지속적으로 보이고 있습니다. Aperio의 AUM은 이제 2,000억 달러에 근접했으며, 불과 5년 전 Aperio 인수를 마무리한 이후 4배 이상 늘었습니다. SpiderRock도 유사한 경로를 밟고 있습니다. 올해는 10억 달러를 넘는 두 차례 연속의 기록적인 분기 흐름을 달성했습니다. SpiderRock을 인수한 지 2년이 지난 지금 AUM은 130억 달러로 거의 3배가 됐습니다. 이들은 모두 BlackRock의 성공적인 M&A 접근법을 보여주는 최신 사례일 뿐입니다. 우리는 고객이 필요로 하는 역량을 인수하고, 이를 글로벌 플랫폼에 통합한 뒤, 고객이 자체적으로 확장하는 것보다 더 빠르게 규모를 키웉니다. GIP, HPS, Preqin에서도 향후 성장에 대해 동일한 패턴을 따를 것이라는 확신이 있습니다. 우리는 프라이빗 마켓에서 자본을 동원하기 위한 의미 있는 기회에 대해 실행하고 있으며, 우리의 모멘텀은 이미 기대를 상회하고 있습니다. 인프라 부문에서 BlackRock과 GIP 플랫폼의 폭넓은 네트워크는 최고의 투자 기회로의 배치 속도를 더 빠르게 만들었고, 그 결과 모금 속도도 더 빨라졌습니다. 다가오는 몇 주 내 Aligned Data Centers의 예정된 마감은 이를 입증하는 근거입니다.우리는 지금까지 발표된 것 중 최대 규모의 데이터 센터 인프라 거래에서 AIP, GIP, MGX를 하나로 모아 성사시켰습니다. 프라이빗 마켓에 대한 기관의 수요는 계속 늘고 있으며, 여기에는 일반 계정에서 더 높은 수익률을 확보하려는 보험사도 포함됩니다. 우리는 이번 분기에 여러 차례 규모화된 우량 투자부채(인베스트먼트 데브트) 위임, 인프라 부채 위임을 체결했고, 지난 1년 동안 수여받은 퍼블릭-투-프라이빗 로테이션에서 자본을 배치하고 있습니다. 또한 GIP와 HPS는 오리지네이션 측면에서도 함께하고 있습니다. 공동 기회 파이프라인은 특히 디지털 인프라 분야에서 결합된 플랫폼에 대한 우리의 확신을 강화하는 방식으로 성장하고 있습니다. 블랙록은 전통적인 자산운용사가 아니며, 순수한 프라이빗 마켓 전문 기업도 아닙니다. 우리가 차별화되는 지점은 하나의 공통 플랫폼에서, 퍼블릭과 프라이빗 마켓, 액티브와 인덱스, 데이터와 테크놀로지, 그리고 전체 포트폴리오 조언까지 폭넓게 제공한다는 점입니다. 기술과 투자, 그리고 AI의 교차점에서 수십 년을 함께해온 시간이 이제 더 많은 사람들이 장기 저축 전략을 세우는 데 도움이 되는 시장에 진입할 수 있도록 하는 우리의 역량을 가속하고 있습니다. 자본시장에 대한 접근성 확대는 블랙록에서 우리가 하는 일의 핵심입니다. 저는 이전에도 말했듯이, 우리가 할 수 있는 가장 중요한 일 중 하나는 더 많은 사람들이 자신들의 나라와 함께 성장하도록 돕는 것입니다. 미국에서 블랙록은 최근 ‘트럼프 어카운트(Trump Accounts)’ 프로그램의 출시에 맞춰 미 재무부를 지원하게 되어 자랑스럽게 생각합니다. 올해 말에는 투자 옵션으로서 두 개의 iShares ETF가 제공될 것으로 예상합니다. 더 많은 사람들이 자본시장의 장기적 성장으로부터 혜택을 받도록 돕는 것이 우리가 가진 최고의 기회입니다. 이것이 우리가 더 높고, 더 지속적인 유기적 성장을 제공하는 방식입니다. 우리가 자본시장에 연결해 드리는 모든 투자자는 연금, ETF, 트럼프 어카운트, 또는 프라이빗 마켓을 통해서든, 블랙록이 관리하도록 위탁받은 자본 풀을 확장합니다. 고객이 블랙록에 더 많은 포트폴리오, 더 큰 지갑 점유율을 맡길수록 유기적 성장은 가속됩니다. 유기적 성장을 가능하게 하는 것은 데이터가 아니라 우리의 폭넓음이며, 즉 다양한 시장 환경에서도 제공할 수 있다는 뜻입니다. 우리의 규모는 더 벌어지는 마진 속에서도 함께 성장할 수 있게 해줍니다. 우리는 이번 분기 실적에서 이를 확인했습니다. 유기적 기본 수수료 성장 8%, 영업이익률(영업 마진) 약 46%, EPS 성장 15%였고, 또한 점점 더 주주들에게 자본을 환원하고 있습니다. 우리가 더 많은 고객이 시장에 참여하도록 도울수록, 우리의 성장도 더 높은 유기적 성장과 더 높은 이익 성장, 그리고 주주를 위한 더 큰 가치 창출로 이어집니다. 앞서 말씀드린 것처럼, 우리의 모멘텀이 가속되고 있습니다. 블랙록의 앞으로 다가올 미래 성장에 대해, 저는 그 어느 때보다 더 낙관적이라고 다시 말씀드릴 수 있습니다. 진행자님, 이제 질문을 받겠습니다. 진행자: 감사합니다. 질문을 하시려면 전화 키패드에서 별표(*)를 누른 다음 1번을 눌러 신호를 보내주시기 바랍니다. 스피커폰을 사용 중이라면, 신호가 저희 장비에 도달할 수 있도록 음소거 기능이 꺼져 있는지 확인해 주세요. 다시 한 번, 질문을 하시려면 별표 1번을 누르시면 됩니다. 모두가 질문 신호를 보낼 기회를 드리기 위해 잠시 대기하겠습니다. 이제 첫 번째 질문을 받겠습니다. 뱅크 오브 아메리카(Bank of America)의 Craig Siegenthaler 님의 질문입니다. 로렌스 핑크(Laurence Fink): 좋은 아침이에요, Craig. 어떻게 지내고 있나요? 크레이그 지젠탈러(Craig Siegenthaler): 좋은 아침이에요, Larry. 저는 잘 지냅니다. 여러분도 잘 지내길 바랍니다. 로렌스 핑크(Laurence Fink): 네, 네. 다 좋아요. 크레이그 지젠탈러(Craig Siegenthaler): 우리의 질문은 ‘아페리오(Aperio)’에 관한 것입니다. 직접 인덱싱에 대해서뿐만 아니라, 유동성 알츠( liquid alts ) 버킷에 들어가는 롱숏 세금 인지(long short tax-aware) 측면에 대해서도 업데이트를 제공해 주실 수 있는지 궁금합니다. 해당 카테고리에서 기초 수요가 계속 강화되는 것으로 보이는데요. 또한 이 테마가 앞으로도 지속될 만한 ‘지속성’이 있는지에 대한 관점도 듣고 싶습니다. 로렌스 핑크(Laurence Fink): 마틴이 답하게 해볼게요. 마틴 스몰(Martin Small): 안녕하세요, Craig. 질문 감사합니다.그 연설에서 시작하고 싶습니다. BlackRock이 Aperio에 끌렸던 것은 기술을 넘어서는 것이었고, 규모를 넘어서는 것이었으며, 투자 역량의 탁월함을 넘어서는 것이었습니다. 문화적 적합성도 그 이상이었습니다. Aperio의 회사 차원에서 실제 사명과 기업 철학은 세후(After-tax) 포트폴리오를 최적화해 구축하는 것이었습니다. 우리의 고객들은 자산 유형 수준의 수익률로 교육, 주택, 보안, 웰빙을 구입하지 않습니다. 그들은 세후 달러로 그것을 구매합니다. 제 생각에 우리 업계는 고객이 세금 후에 실제로 가져가는 것을 기준으로 포트폴리오를 최적화하는 데 전반적으로 더 잘할 수 있습니다. 이것이 구조적 성장 테마입니다. 최적화된 세후 포트폴리오를 구축하는 것은 고객에게도 좋습니다. 이는 단지 직접 인덱싱과 롱숏 비즈니스에만 해당하는 것이 아닙니다. 이는 BlackRock에서 우리가 하는 모든 포트폴리오 구성에 해당하며, 전사적으로 운영하는 매니지드 계정, SMA, 모델 비즈니스 전반에 걸쳐 적용됩니다. 현재 그 규모는 8,000억 달러에 육박합니다. 저는 Aperio가 그러한 니즈를 예측하고 전달한 인수의 훌륭한 사례라고 생각합니다. 우리는 강력한 기존 기술을 확장했고, 주주들을 위한 새로운 수익 창출 흐름을 구축했습니다. SMA는 자산가치(wealth), 프라이빗 웰스, 매스 어피던트(mass affluent), 초고액 자산가(ultra-high net worth) 전반에 걸쳐 업계에서 진정한 구조적 성장 동력입니다. Aperio는 2분기에 순유입 70억 달러를 기록했는데, 롱 온리와 롱숏 전략 간에 대략 절반씩 나뉘었습니다. Aperio의 2026년 흐름은 약 200억 달러입니다. 이미 2025년의 사상 최고 유입 150억 달러를 넘어섰으며, 연속 5번째 기록 연도에 해당합니다. Larry가 코멘트에서 말했듯이, AUM은 인수 이후 4배로 증가해 2,000억 달러에 가깝습니다. 저는 롱숏 전략이 130-30이든 다른 알파 스트림을 취해 세금 최적화에 맞추는 변형이든 간에, 이것이 세금 인식 투자에서 다음 성장 범주라고 생각합니다. 그리고 저는 BlackRock이 투자자들의 가장 큰 과제를 해결할 수 있는 정말, 정말 강력한 도구 상자를 갖추고 있다고 봅니다. 우리는 이를 ETF, SMA, 직접 인덱싱, 프라이빗 마켓 전반에서 할 수 있으며, 롱숏 전략은 프라이빗 마켓에서 발생하는 일부 상승분을 상쇄하는 데 상호 보완적일 수 있습니다. 이는 전체 포트폴리오 현상입니다. 세후 최적화 포트폴리오에 롱숏 전략을 통합할 수 있다는 점을, 우리는 2030 계획에서의 핵심 구조적 성장 엔진 중 하나로 보고 있습니다. 운영자: 다음 질문은 Morgan Stanley의 Michael Cyprys 라인에서 오겠습니다. Laurence Fink: 좋은 아침입니다, Michael. Michael Cyprys: Larry, 좋은 아침입니다. Martin Small: 아침입니다. Michael Cyprys: 토큰화에 대해 질문드리고 싶습니다. iShares ETF를 비롯한 다른 자산들을 토큰화하겠다는 비전을 이미 말씀해 주셨고, BUIDL로 진전을 보여주신 바도 있습니다. 향후 12개월 동안 그 비전으로 더 나아가기 위해 어떤 단계들을 밟을 계획인지, 그리고 추적하고 있는 주요 이정표는 무엇인지 말씀해 주실 수 있을까요? Martin Small: 감사합니다, Michael. 저는 Martin입니다. 제가 그 질문을 맡겠습니다. 디지털 자산에서의 운영 환경이 점점 더 건설적으로 변하고 있다고 봅니다. 우리의 전략은 계속해서 고객 중심입니다. 우리는 규모를 갖춘 규제된 접근에 집중하고 있습니다. 이미 디지털 자산과 연결된 AUM이 약 1,100억 달러 수준입니다. 2030 계획의 일환으로, BlackRock에서 이 사업을 5억 달러 매출 비즈니스로 만들고자 합니다. 장기적으로는, 많은 투자자들이 이미 디지털 자산을 보유하고 있는 만큼, BlackRock의 상품이 디지털 자산 지갑에 기본(natively)으로 담겨 접근 가능해지길 원합니다. 말씀하신 것처럼 iShares 같은 장기 투자 상품을 토큰화하는 방법을 탐색하고 있습니다. 투자자들은 암호화폐, 스테이블코인, 장기 주식 및 채권에 대한 익스포저 전반에 걸쳐 효율적으로 배분하기 위해 결코 디지털 지갑을 떠날 필요가 없습니다. 우리는 디지털 지갑 안에서 잘 성장하고 번성할 수 있는 고품질 장기 투자 상품에 대한 접근성을 구축하기 위해, 전통적 플레이어와 새로운 플레이어를 아우르는 정말 폭넓은 그룹과 협력하고 있습니다. 우리는 세 가지 일을 하고 있고, 각각에 대해 이정표를 추적하고 있습니다. 첫 번째는 전통 금융 세계와 탈중앙화 금융 시장 간의 연결을 만드는 것입니다. 우리는 이를 디지털 자산 상품인 IBIT, ETHA, BUIDL을 통해 하고 있습니다. 그들은 모두 디지털 네이티브 제품에 투자하고 있으며 각자의 카테고리에서 가장 큽니다. 전통적인 자본시장에서도 의미 있는 성장을 이끌고, 디지털과 전통 금융을 연결하고 있습니다. 둘째, 우리는 업계에서 스테이블코인 준비자산(reserve) 관리의 ‘선택받는’ 책임자가 되고자 합니다. 우리는 이미 Circle을 위해 600억 달러 규모의 준비자산을 관리하고 있으며, 이는 3,000억 달러 규모 스테이블코인 시장의 약 1/4에 해당합니다. 우리는 스테이블코인에서 앞으로도 큰 성장이 있을 것으로 보고 있으며, 준비자산 관리자(리저브 매니저)로서 선택받고 싶습니다. 셋째, 그리고 제 생각에 우리에게 가장 흥미로운 것은 장기 투자 상품을 토큰화하는 것입니다. 예를 들어 Treasury 펀드, iShares ETF, 그리고 장기적으로는 프라이빗 마켓까지도 말입니다. 이를 위해 우리가 취한 두 가지 조치가 있습니다. 우리는 최근 SEC에 토큰화 머니마켓펀드(tokenized money market funds) 관련 두 건의 등록 신고서를 제출했습니다. 하나는 이더리움에서 기존 펀드의 토큰화된 주식(share class)이고, 다른 하나는 일일 배당 재투자 같은 추가 기능을 갖춘 더 디지털 네이티브한 전략입니다. 우리는 이것이 여러 체인에서 접근 가능하고, 제3자들이 스테이블코인 기반 구독과 환매(리뎀션)를 지원하는 생태계에서 작동하여, 자금 조달 메커니즘이 모두 디지털 지갑 상에서 온체인으로 이뤄질 수 있기를 기대합니다. 스테이블코인과 디지털 지갑이 성장함에 따라, 고객들은 그 디지털 생태계에서 네이티브로 작동할 수 있는 고품질 준비자산 및 유동성(liquidity) 상품이 필요하게 될 것입니다. 우리가 최근 제출한 이 신고서들은, 디지털 자산 고객들이 이미 운영하고 있는 환경으로 블랙록의 핵심 현금 관리 역량을 가져오려는 것입니다. 이는 전통적인 자본시장과 토큰화된 자산을 연결하는 데 도움이 되겠다는 우리의 더 큰 목표를 재확인해 줍니다. 제가 관찰하고 싶은 점은 전 세계에 50억 개의 디지털 지갑이 있다는 것입니다. 토큰화 자산에 대해 이야기할 때, 토큰화 자산은 완전히 새로운 유통 채널로 들어가는 ‘첨단 창끝(spear tip)’입니다. 완전히 새로운 투자자 계층에 접근할 수 있다는 것은 블랙록에 있어 순수 유기적 성장 기회입니다. 시간이 지나면 토큰화될 수 있는, 규모를 갖춘 제품 생태계가 이미 있습니다. 2조 달러가 넘는 암호화폐와 디지털 지갑, 그리고 성장하는 3,000억 달러 규모의 스테이블코인까지 생각해 보면, 이들은 모두 iShares가 만날 수 있는 잠재적 신규 투자자이자, 토큰화된 형태로 모델 포트폴리오, SMA, 그리고 관리형 계정(managed accounts)의 잠재적 신규 사용자들입니다. 우리는 디지털 지갑 네이티브 자산관리자가 되기 위해 구축하고 싶습니다. 이를 위해 시장 참여자들과 규제기관과 함께 협업하고 있는데, 그렇게 하는 방식은 성장과 회복탄력성을 만들고 더 많은 투자자를 시장에 끌어들이며, 블랙록에서 더 많은 유기적 성장을 가져올 것입니다. 진행자: 다음 질문은 Goldman Sachs의 Alex Blostein 라인에서 나올 예정입니다. 로렌스 핑크: 좋은 아침입니다, Alex. Alex Blostein: 안녕하세요, Larry. 좋은 아침입니다. 좋은 아침입니다, Martin. Larry, 제가 GIP와 HPS가 계획보다 앞서 성과를 내고 있다는 점에 대한 당신의 코멘트로 돌아가 보고 싶었습니다. 2030 목표를 향해 가속하는 데 도움이 된다는 점을, 그리고 특히 보험 기회라는 관점에서 말씀을 드리고 싶습니다. 몇 분기 전, 블랙록에 오늘날 존재하는 자산 기반 중에서 유동성에서 비유동성으로의 전환이 가능한 영역이 있다고 하셨는데요. 그에 대한 업데이트를 받고 싶습니다. 그 진행 상황이 어떻게 전개되고 있는지, 그리고 향후 몇 년 동안 블랙록에서 프라이빗 마켓 관련 보험 부문 AUM이 어디까지 도달할 것으로 보시는지 궁금합니다. 로렌스 핑크: 지금까지 2026년에는 보험회사들을 위한 우량 등급(high-grade) 및 인프라(infra) 부채 관련 위임(mandates)으로 약 100억 달러를 성사시켰습니다. 물론 복잡성도 다르고, 부문도 다르고, 거래 구조도 다릅니다. 보험회사의 경우, 특히 장기 부채를 가진 보험회사는 국채(Treasuries) 대비 150~350 베이시스 포인트(basis points) 범위의 더 높은 수익을 얻을 수 있습니다. 보험회사들과의 대화에서는, 아마도 매주 그와 더 많은 보험회사들과, 전 세계적으로 점점 더 많은 보험회사들이 자신의 자산 기반에 대해 더 높은 수익을 달성하기 위해 프라이빗 마켓에 접근하려고 한다는 점을 강조하고 싶습니다. 우리는 이런 흐름이 더욱 가속될 것으로 봅니다.제가 말씀드린 것 중 아마도 가장 중요한 점은, 이 기회들에서 HPS와 GIP가 얼마나 잘 통합되어 있는지에 대해 제가 정말 만족한다는 것입니다. 우리는 지금 당장 인프라와 관련된 대규모 파이낸싱에 대해 동시에 함께 작업하고 있습니다. 물론 지분이 그 안에서 큰 비중을 차지하지만, 해당 구성요소의 부채(데트) 측 비중이 훨씬 더 큽니다. 우리는 이것이 단지 물론 보험 회사들뿐 아니라 전 세계 전반에 걸쳐 계속해서 가속될 것으로 기대합니다. 인프라 투자에서 J 커브는 이제 막 가속하기 시작한 단계입니다. 따라서 이러한 규모가 큰 거래를 완성하려면 결국 대규모의 부채가 필요합니다. 우리는 그 출발점에 있습니다. 더 많은 그리고 더 많은 기술(테크) 기업들이 우리에게, 그들이 필요로 하는 투자 전반의 전체 스택을 아우르는 방식으로 어떻게 도와줄 수 있는지 묻고 있습니다. 이들 하이퍼스케일러를 생각해 보면, 이들은 밸런스시트가 가벼운(light) 회사에서 데이터센터를 구축하고 인프라를 구축하는 과정에서 더 큰 규모의 밸런스시트 수요를 갖는 주요 밸런스시트 기업으로 바뀌었습니다. 그들은 그 관계의 총체성을 제공할 수 있는 전략적 파트너를 찾고 있습니다. 이를 할 수 있는 몇 안 되는 회사들이 있습니다. 블랙록, HPS, 그리고 GIP의 전반적인 오리지네이션(발굴) 측면에서의 결합은 전부에 걸쳐 더욱 가속되고 있습니다. 우리가 더 많은 거래를 오리진(발굴)할수록, 보험 회사 같은 우리 고객들에게 더 많은 전환을 이끌어낼 수 있습니다. 우리가 처음 HPS와 GIP 거래를 발표했을 때, 우리가 보유한 보험 자산이 8,000억 달러라고 말씀드렸습니다. 그 자산의 5% 또는 10%만 전환해도, 우리의 평균 순수수료(넷 피)의 측면에서 엄청난 상승 효과가 발생합니다. 이는 우리가 보험 업계와 맺고 있는 그런 종류의 관계를 완성하는 데 도움이 됩니다. 이것은 지금 실제로 일어나고 있습니다. 그리고 계속 가속될 것입니다. 저는 우리가 모든 투자자들에 걸쳐, 특히 보험 산업이 오늘날의 수요를 이끄는 바로 그 사실, 즉 대차대조표에서 더 높은 수익을 위해 어느 정도 더 큰 비유동성(illiquidity) 위험을 감수할 수 있다는 점을 인식하고 있다는 사실을 바탕으로, 우리가 가진 기회를 효과적으로 확장할 수 있는 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 그것이 오늘날 수요의 상당 부분을 이끌고 있습니다. 심지어 우리의 프라이빗 크레딧(사모 신용) 위임(만데이트) 전반에서도, 다양한 모든 만데이트에 대해 순유입이 있습니다. 물론 그와 관련해 소매(retail) 쪽에 대한 헤드라인이 많이 나오고 있습니다. 우리는 사모 신용에 대해 '어떤 할인(discount)이 있는지'를 묻지 않는 주가 없다고 말할 수도 있을 정도로, 우리의 기관 투자자들이 계속해서 요청하고 있습니다. 지난해 4분기에는 일부 사모 신용에서 고유한(idiosyncratic) 위험이 있었습니다. 하지만 우리는 신용 측면에서 실제로 안정화되는 모습을 봤습니다. 우리의 사모 투자로부터 발생하는 지급(상환/이자)의 신용 품질에서 어떤 실질적인 변화도 보이지 않고 있습니다. 전반적으로 펀드레이징은 약 220억 달러 규모로 마감 및 공지되었습니다. 우리는 이것이 계속해서 수요를 이끌고 가속할 것으로 기대합니다. Operator: 다음 질문은 UBS의 Mike Brown 라인에서 들어오겠습니다. Laurence Fink: 안녕하세요, Mike. Mike Brown: 네. 안녕하세요. Laurence Fink: 안녕, Mike. 여기 있습니다. Mike Brown: 좋습니다. 좋은 아침입니다. Martin, 아마 여기서 마진에 대해 질문하고 싶습니다. 이번 분기에 45.9%까지 도달하셔서 45%+의 연간 가이드를 따라가고 계시고요. 거의 5년 만에 가장 높은 수준입니다. 분기 중 확장의 동인(drivers) 중 일부를 좀 더 풀어서 설명해 주실 수 있을까요? 예컨대 믹스(mix) 기반의 영업 레버리지(operating leverage)였는지, 성과 수수료(performance fees)였는지, 혹은 인수 시너지(acquisition synergies)가 더 의미 있게 나타나기 시작한 건지, 그리고 그런 이점들이 얼마나 지속 가능할지에 대해 말씀해 주시면 좋겠습니다. 앞으로를 볼 때, 향후 12~18개월 정도의 기간 동안 추가로 가능한 마진 확장 규모가 어느 정도인지, 그리고 매출 믹스, 규모(scale), 기술(tech) 측면에서 구조적인 동인은 무엇인지, 그리고 AI, 기술 전반, 프라이빗 마켓 같은 영역에 대한 지속적인 투자와 그것을 어떻게 균형 있게 맞추고 있는지도 말씀해 주실 수 있을까요? Martin Small: 질문 감사합니다, Mike. 블랙록은 경기 사이클 전반에 걸쳐 업계 선도 수준의 마진을 계속 제공하고 있습니다. 우리는 조정된 영업 마진을 45% 또는 그 이상으로 계속 목표하고 있으며, 반복되는 수수료 관련 이익(recurring fee-related earnings)에서의 마진은 더 높은 수준으로 나오고 있습니다.우리는 블랙록을 전체 포트폴리오를 중심으로 구축하는 것, 즉 프라이빗 마켓, ETF 같은 투자 솔루션의 구조적 성장 범주들, 특히 디지털 자산 같은 고(高)가치 카테고리, 비(非)캡 가중 인덱싱, 아웃컴, 액티브 ETF, SMA, 모델, 타깃 데이트 기술을 중심으로 이야기를 나눴습니다. 이들 범주의 자금 유입과 기본 수수료 성장은 전반적으로 모두-기후형(all-weather)입니다. 시장 민감도가 상대적으로 낮습니다. 이는 더 많은 구조적 성장을 이끌고, 더 일관된 수익 성장으로 이어져 더 높은 이익과 더 높은 마진을 뒷받침하는 데 중요한 부분입니다. 이들은 구조적으로 더 높은 조정 영업이익 마진을 견인하는 데 핵심적인 역할을 합니다. 물론 시장은 상하로 우리의 마진에 영향을 계속 미칠 수는 있겠지만, 작년에 인베스터 데이에서 제시한 대로 2030년까지 프라이빗 마켓과 기술에서 매출의 30%를 넘기겠다는 목표는 그 효과를 완화하고, 더 안정적인 두 자릿수 EPS 성장과 마진 확장을 가능하게 하기 위한 것입니다. 우리는 이번 분기에 거의 5년 만에 최고 마진을 기록했습니다. 영업 마진과 재발(FRE) 마진 모두 전년 대비 250bp 이상 확장됐습니다. 이번 분기 영업 마진은 45.9%, 그리고 실적 보수 및 관련 보상을 제외한 마진은 46.5%였으니, 2030 계획에서 제시한 그 수치들에 순조롭게 다가가고 있습니다. 저는 이번 분기 마진을 상한선으로 보지 않습니다. 우리는 2021년에도 마진이 47%에 가까운 수준으로 블랙록을 운영해왔고, 그때는 대규모 프라이빗 마켓 프랜차이즈가 없던 시기였습니다. 또한 시스템적(시스템) 주식 플랫폼 전반에 걸친 성과나 그 플랫폼 전반의 폭(breadth)도 지금과 같지 않았습니다. 오늘날 우리가 SMA와 멀티에셋에서의 세금 관리 전략에 보유한 규모도 그때는 없었습니다. GIP와 HPS를 포함해, 블랙록에 합류했을 때 둘 다 50%를 넘는 FRE 마진을 보유했던 더 많은 엔진들이 있습니다. 제 생각에 구조적으로 지속적인 마진 확장을 가능하게 하는 핵심 레버는 두 가지입니다. 첫째는 FRE 측면의 마진이, 최상급(private markets) 업체들의 수준인 50%를 상회하는 수준까지 더 높아지는 것을 보게 될 것이라는 점입니다. 우리는 인수한 사업을 통해 계속 규모를 키우고 성장시키는 방식으로, 또 우리가 이미 높은 스케일을 갖춘 iShares, 디지털 자산, 시스템적 주식의 기존 프랜차이즈를 통해 그렇게 할 수 있습니다. 그리고 둘째로, 시장이 우호적일 때는 자금 유입에 대한 더 높은 수수료율과 견조한 유기적 성장을 통해 회사의 전(全)부담(fully burdened) 영업 마진도 끌어올릴 수 있다고 봅니다. 제가 이전에도 말했듯, 우리는 회사를 47%로 운영해왔고 45%나 46%를 상한선으로 보지 않습니다. 우리는 2030 전략 전체를 통해 더 빠른 매출 성장, 자금 유입에 대한 더 높은 수수료율, 기술 자동화를 통한 효율적인 활용으로 더 많은 스케일과 영업 레버리지를 창출함으로써 구조적으로 더 높은 성장과 마진을 설계해 나갈 수 있다고 봅니다. 이것이 우리가 2030 계획에서 제시한 마진 목표로 가는 방식이라고 생각합니다. 운영자: 다음 질문은 Autonomous Research의 Patrick Davitt 님의 차례입니다. 로렌스 핀크: 좋은 아침입니다, 패트릭. 패트릭 데빗: 안녕하세요, 여러분. 좋은 아침입니다. 제 질문은 유통(distribution) 측면입니다. 이번 주 메릴 린치가 리베이트(수익 공유) 수수료를 상당히 극적으로 인상하고 있다는 소식이 있습니다. 이는 스왑(Schwab)이 ETF에 대한 플랫폼 수수료를 인상한다고 발표한 이후의 일입니다. 특정 파트너들이 무엇을 하고 있는지는 말씀하시지 않으실 거라 알지만, 이것이 더 광범위한 추세로 번질 위험, 그리고 그로 인해 순수익에 역풍(net revenue headwind)이 생길 수 있는지에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 또한 블랙록의 규모와 중요성이 어떤 식으로든 이러한 추가 플랫폼 수수료를 피할 수 있게 해준다고 보시나요? 감사합니다. 마틴 스몰: 고맙습니다, 패트릭. 제가 그 질문을 맡겠습니다. 저는 마틴입니다. 잘 지내고 계시길 바랍니다. 블랙록은 유통 파트너들과 오랜 기간에 걸쳐 매우 차별화된 관계를 맺고 있는데, 이는 규모가 더 작은 발행사들이나 일부 니치 플레이어들의 관계와는 양상이 훨씬 다릅니다. 인덱스 ETF의 배분(Distribution) 철학과 실천에는 통행료(toll)가 포함되지 않습니다. 우리는 어떤 주요 미국 배분업체로부터도 통행료에 대한 제안을 받은 적이 없으며, 인덱스 ETF의 통행료와 관련해 진행 중인 협상도 없습니다. 더 중요한 점은, 단순한 상품을 넘어 배분 파트너, 그들의 자문가, 그리고 고객 모두에게 도움이 되는 매우 성공적인 ‘윈윈(win-win)’ 배분 파트너십을 만들어 온 탄탄한 실적이 있다는 것입니다. 이 파트너십은 모두가 더 빠르게 성장하도록 돕고, 블랙록도 더 빠르고 더 일관되게 성장하도록 돕습니다. 우리의 브랜드와 역량, 그리고 배분 파트너들이 결합되어 더 많은 가치와 더 많은 성장을 만들어냅니다. 우리는 항상 래퍼(wrapper) 전반에 걸쳐 ‘알파(Alpha)를 추구하는 40 Act 상품’에 대해 배분 파트너들과 함께해 왔습니다. 그 내용은 모두 규제 공시에서 공개되어 있습니다. 액티브 ETF에 대한 고객 및 배분업체 수요가 커짐에 따라, 우리의 상업적(커머셜) 계약은 매력적인 경제성(이코노믹스)을 유지하면서 배분을 지원하도록 설계되어 있습니다. 솔직히 말씀드리면, 패트릭, 고객 수요가 뮤추얼 펀드를 통해 표현되든 액티브 ETF를 통해 표현되든 경제성은 의미 있게 달라지지 않습니다. 오히려 배분업체와 발행사 모두에게 액티브 ETF 쪽이 더 낫습니다. 브로커리지에서 수수료 기반 자문 계좌로 고객 자산이 계속 이동하고 있다는 점은, 배분 파트너들과 블랙록 모두를 위한 장기적인 수익성 있는 성장을 뒷받침합니다. 우리는 글로벌 ETF 제공업체 중 가장 크고, 가장 폭넓으며, 최고 품질의 라인업을 갖추고 있습니다. 하지만 우리는 이들 관계에 상품 그 이상의 것을 가져다주며, 배분 파트너들도 그 가치를 높게 평가합니다. 우리는 모델과 알라딘 웰스(Aladdin Wealth), 어드바이저 센터(Advisor Center) 같은 포트폴리오 구축 도구를 통해 조언과 기술 기반 역량을 제공합니다. 우리는 블랙록 투자 연구소(BlackRock Investment Institute)를 통해 인사이트를 제시합니다. 또한 실무 컨설팅을 위해 어드바이저들과 함께 일하는 전담 어드바이저 인사이트 팀을 두고 있으며, 선도적인 포트폴리오 매니저에 대한 접근성도 제공합니다. 나아가, iShares 솔루션을 수백만 고객이 이용할 수 있도록 제공하는 데 전념하는 최대 규모의 세일즈 인력을 보유하고 있기도 합니다. 제가 강조하고 싶은 것은, iShares와 블랙록이 자산관리(wealth management) 플랫폼을 그들의 재무 자문가 및 개별 투자자 고객에게 더 매력적으로 만드는 데 도움을 준다는 점입니다. 우리의 고객들은 일관되게, 그리고 배분 파트너들도 그들이 사용하려는 플랫폼에는 iShares가 포함되어야 한다고 말합니다. ETF의 가장 큰이자 가장 다양화된 제공업체로서 iShares를 포함해야 합니다. 모두에게 윈윈입니다. 우리는 더 빠르고 더 일관되게 성장하며, 그들도 더 빠르고 더 일관되게 성장하고, 우리 모두가 함께 더 수익성 있게 성장합니다. 진행자(Operator): 다음 질문은 Barclays의 Ben Budish가 해 주시겠습니다. 로렌스 핑크(Laurence Fink): 좋은 아침입니다. 벤 버디시(Ben Budish): 안녕하세요, 래리. 질문을 받아주셔서 감사합니다. 오늘 통화 동안 몇 차례, 분기 동안 프라이빗 마켓 흐름의 구성에 대해 여러분이 약간의 색채(코멘트)를 주셨습니다. 제가 보기엔, 마틴, 당신은 크레딧 배분과 인프라 모금(펀딩)을 짚어주셨고, 래리는 당신들이 따낸 일부 IG(투자등급) 관련 위임 건도 말씀하셨습니다. 그래서 그것을 조금 더 자세히 풀어주실 수 있는지 궁금합니다. 특히 크레딧 쪽에서는, 인프라 쪽에서 어떤 종류의 운용(배치) 활동이 나타나고 있는지요? 저는 아마도 주요 ‘플래그십(flagship) 사이클’에서 벗어나 계신 것 같은데, 그렇다면 SMA가 많이 포함되어 있는 건가요? 또한 프라이빗 에쿼티 아웃소싱 딜에 대해 말씀하셨는데, 어떤 점들이 특히 이번처럼 탄탄한 흐름(플로우)을 이끌었는지에 대해 더 구체적으로 설명해 주실 수 있을까요. 그리고 이런 점이 향후 몇 분기에 대해 무엇을 시사하는지도 궁금합니다. 감사합니다. 마틴 스몰(Martin Small): 먼저 말씀드리면, 모금과 운용(배치)과 관련해 세 가지가 진행되고 있습니다. 제가 큰 틀에서 몇 가지—목표와 진척 상황, 그리고 인프라와 프라이빗 크레딧 운용에 대해—설명드릴 수 있을 것 같습니다. 먼저, 우리는 인프라와 크레딧 전반에서 여러 개의 최초(First-time) 및 후속(successor) 전략에 대해 모금과 더불어 프라이빗 마켓 운용을 위한 매우 견고한 파이프라인을 실행하고 있다는 점을 말씀드리겠습니다. 우리는 시장에서 준비된 전략들 중 여러 건에 대해 기회를 보고 있습니다.강의 Larry가 말씀드린 것처럼, 여러 매Mandate가 이번 분기에 서명한 것을 포함해 고등급 및 인프라 부채(infrastructure debt) SMA에서 전반적으로 매우 강한 참여를 확인하고 있습니다. 2025년 투자자 데이에서 우리는 투자 성과, 차별화된 딜 플로우, 고객 관계가 2025년부터 2030년까지 총 4,000억 달러 규모의 순(총) 모금 목표를 뒷받침할 것이라고 설명드렸습니다. 우리는 그 목표를 향해 계속해서 좋은 진전을 보이고 있습니다. 모금에서 좋은 진전을 이루는 것은 자본을 조달하고, 그 자본을 규율 있게 운용한 다음, 적절한 시점에 고객에게 돌려주는 것입니다. 이것이 바로 프라이빗 마켓에서 성장의 복리를 만드는 방식이며, 우리는 세 가지 모두에서 정말 복리로 성장하고 있습니다. 2분기 프라이빗 마켓에서 150억 달러의 유입이 있었습니다. 그중 60억 달러는 주로 프라이빗 크레딧에서 나왔습니다. 저는 시장에서 믿을 수 없을 만큼의 기회들이 보인다고 생각합니다. 프라이빗 크레딧 스프레드는 확대됐습니다. 팀은 좋은 기회를 보고 있으며 그 분야에서 매우 잘 배치하고 있습니다. 단일 B 등급에서의 공모 시장 비교 가능자 대비 상대 가치(relative value) 관점에서, 기관투자자들은 현 환경에서 더 많은 프라이빗 크레딧 자금을 투입하는 데 매우 열성적입니다. 올해 상반기 인프라 플랫폼에서의 성과는 기록상 가장 바쁜 수준 중 하나였습니다. 우리는 계획된 인수 발표를 했고, AES의 프라이빗 테이크(상장폐지), 유럽의 그라운드 리스(ground leasing) 회사 TCR, 그리고 물론 Aligned Data Centers 거래까지 진행했습니다. 바로 이번 주에 저희 미드마켓 전략은 Summit Ridge Partners에 인수 지분을 취득했습니다. 인프라와 프라이빗 크레딧 모두에 대해 정말 활발한 환경이었습니다. 60억 달러의 프라이빗 크레딧은 배치(운용) 기반이라고 할 수 있습니다. 인프라 측에서는 50억 달러가 모금과 배치의 혼합이었습니다. 저희는 미들 마켓 전략과 이머징 마켓 전략, 그리고 infradebt SMA에서 모금을 진행했습니다. 또 라틴 아메리카의 한 고객과 함께 프라이빗 에쿼티 솔루션에서 프라이빗 아웃소싱(부분 아웃소싱) 만데이트에 대해 30억 달러의 펀딩을 제공했습니다. 이는 BlackRock에게 계속해서 정말 매력적인 기회입니다. LP 커뮤니티를 보면, 궁극적으로 합리화가 필요한 프라이빗 에쿼티 매니저가 수십 개, 심지어 수백 개까지 있는 경우가 많습니다. 그들은 PE와 함께 투자력을 통합해 상위 LP가 되어야 합니다. 그리고 GP/LP 솔루션을 제공해 그러한 포트폴리오를 관리하고, 최적화하고, 잘 재투자하도록 돕는 저희의 역량은 큰 기회라고 생각합니다. PE 솔루션에서의 30억 달러 유입은, 그 영역에서 계속 성장하기 위해 우리가 할 수 있는 다른 일들에 대한 잠재력을 보여주는 좋은 지표라고 생각합니다. 운영자: 다음 질문은 Deutsche Bank의 Brian Bedell 님이 하시겠습니다. Laurence Fink: 안녕하세요, Brian. Brian Bedell: 훌륭합니다. 좋은 아침입니다. 유럽에서의 iShares 성과와 관련해, 연초부터 현재까지 순 유입 800억 달러를 보게 되어 반갑습니다. 유럽에서 소매 투자에 대한 민주화가 어떻게 미국 자산, 미국 주식에 대한 매수로 이동한다고 보시는지, 그리고 iShares가 그 과정에서 어떤 역할을 할 수 있는지 조금 말씀해 주실 수 있을까요? 특히 지금 유럽에서는 이용 가능하지만 미국에서는 아직 이용되지 않는 미국 주식의 토큰화(tokenization)에 대한 수요가 늘고 있는 점과 관련해서요. Brian Bedell: iShares가 그 역학에서 어떤 역할을 한다고 보시는지, 그리고 이를 촉매(catalyze)하기 위해 무엇을 하고 있는지 말씀해 주실 수 있나요? Laurence Fink: 글쎄요, 무엇보다도 유럽에서의 ETF 성장도 미국에서 그랬던 것과 같은 유형의 곡선을 따르고 있습니다. 물론 아마도 5~8년 정도 늦게, 저희가 말하는 것처럼 ETF를 활용하는 방식—유럽에서의 투자 민주화—그 흐름이 성장하고 있습니다. 유럽 자본시장의 성장도 이어지고 있고, 유럽에서 1조 5,000억 달러 규모를 넘겼습니다. 말씀하신 대로 올해 800억 달러의 흐름이 있었습니다. 우리는 수년 만에 처음으로 자국에 투자하려는 움직임이 더 커지는 것을 보고 있습니다. 그것은 단지 미국 자산을 사는 것만이 아닙니다.assets, 하지만 우리는 너무나 많은 나라에서 실제 국유화가 진행되고 있는 것을 보고 있습니다. 더 많은 사람들이 자국에 투자해야 한다고, 또는 적어도 유럽에 투자해야 한다고 믿기 시작하고 있기 때문입니다. 이는 iShares를 활용하거나 ETF를 통해 일어나고 있습니다. 우리는 계속해서 선두를 지키고 있습니다. 우리의 플로우는 유럽에서 다음 네 명의 ETF 플레이어의 합과 같습니다. 이는 우리 플랫폼의 폭이 넓기 때문이고, 또한 대신 솔루션을 맞춤 설정할 수 있는 능력 때문입니다. 질문을 이렇게 구성해 보셔도 되는데요. 우리는 ETF를 통해 해당 지역에 거주하는(설정된) 상품들로, 전 세계적으로 미국에 대한 투자가 더 늘어나는 것을 보고 있습니다. 전반적으로 투자에 대한 적응과 투자 민주화가 진행되고 있으며, 은행과 은행 저축에 대한 총 의존에서 벗어나 자신의 나라와 함께 성장해 나가는 흐름을 더 넓게 보고 있습니다. 이 같은 변화는 전 세계에서 점점 더 나타나고, 유럽에서 특히 생생하게 드러납니다. 그리고 이것이 우리가 그렇게 잘 포지셔닝되어 있다고 믿는 큰 이유 중 하나입니다. ETF 분야에서 전 세계 글로벌 시장 리더라는 점이 우리가 그만큼 차별화를 가질 수 있게 해준다고 생각합니다. 미국 기반 투자가 필요하든, 아시아든 유럽이든 수요가 있는지에 대해서는 말할 수 없습니다. 유럽에서 미국 기반 자산으로의 투자가 더 늘고 덜고 하는 변화가 있다고 보기는 어렵습니다. 1년 전이라면, 달러 기반 자산에 전 세계 투자자들이 과도하게 배분되어 있었고, 실제로 작년에 그 과잉 배분이 완만하게 줄어드는 것을 목격했다고 말씀드렸을 것입니다. 저는 매우 분명하게 말씀드릴 수 있는데요. 미국과 미국의 기술 기업들의 성장 덕분에, 달러 기반 자산에 대한 대부분의 글로벌 투자자들의 배분이 다시 그들의 가장 높은 수준으로 돌아와 있다고 봅니다. 그렇다 하더라도, 명확히 말씀드리자면 달러의 변동성이 사람들이 달러 기반 자산 배분을 어떻게 생각하는지에 영향을 미치고 있습니다. 이 모든 것이 서로 연결되어 있고, 당연히 달러의 가치가 연방준비제도(Fed)가 더 높은지 또는 더 낮은지의 금리와 관련해 무엇을 할지와 연결되어 있기 때문에, 이는 달러의 평가에 영향을 미칩니다. 전반적으로 우리는 유럽에서 가장 잘 포지셔닝된 회사로서, 더 많은 개인 투자자들이 자국을 성장시키는 메커니즘으로 자본시장 쪽으로 이동하고 있기 때문에 그에 따른 플로우를 가져오기 위한 최적의 위치에 있다고 봅니다. Martin Small: 래리, 한 가지 플로우 하이라이트만 해 주실 수 있을까요? 제가 보기에는 흥미로운 게, iShares를 전 세계적으로 시장에 접근하는 수단이라고 생각해 보면, 우리는 그 전략을 미국에서 실행했고, 캐나다에서 실행했으며, 유럽에서도 실행했습니다. 그런데 이번 분기에서 정말 흥미로웠던 점 하나가 있는데요. 물론 암호화폐가 하락했죠. 비트코인과 이더리움이 30% 하락했습니다. 그런데도 우리는 유럽 비트코인 ETF로 매우 강한 유입을 봤습니다. 국제적 익스포저 기준으로 약 6억 5천만 달러 이상이었습니다. 제 생각엔 고객들이 포트폴리오를 구성하면서 다각화를 위한 수단을 찾을 때 iShares가 그 접근 수단이기 때문입니다. 이들을 유럽, 캐나다, 라틴 아메리카, 아시아, 미국으로 가져올 수 있다는 점 덕분에, 사람들이 포트폴리오에서 1%, 2% 정도의 배분을 하게 되는 방식으로요. 이런 전략이 실제로 효과를 내기 시작해서 자리 잡고 있는 것이 보입니다. Operator: 다음 질문은 KBW의 Alex Bond 라인에서 나옵니다. Laurence Fink: 아침입니다, Alex. Alex Bond: 안녕하세요, 모두. 질문해 주셔서 감사합니다. Aladdin과 Preqin에 관해 여쭤보고 싶습니다. 현재 그 사업들 주변에서 나타나는 트렌드에 대해 조금 더 설명해 주실 수 있을까요? 또 여기서 시너지가 어떻게 진행되고 있는지도 궁금합니다. 그리고 프라이빗 마켓에서 더 많은 투명성을 요구하는 목소리가 있는 상황에서 이러한 서비스에 대한 수요는 어떻게 진행되고 있나요? 마지막으로, AI가 이 사업 분야에 현재와 미래에 어떤 영향을 미칠지에 대해서도 확장해서 말씀해 주실 수 있을까요? 감사합니다. Laurence Fink: Martin부터 시작해서, 그다음에 제가 이어서 답하겠습니다. Martin Small: 네. 우리는 강한 분기를 보냈습니다. Laurence Fink: Martin. 버튼을 눌러 주세요, Martin. Martin Small: Aladdin에서 강한 분기를 보냈고, 기술과 구독 매출 부문 전반에서 정말 좋은 성장을 계속 보고 있습니다. 물론 분기 기준 매출은 13% 성장했고, ACV는 15% 성장했습니다. 기술은 투자 성과를 좌우하는 핵심 엔진입니다.운영 레버리지를 위한 핵심 엔진입니다. 훌륭한 고객 경험을 위한 엔진이며, 고객들은 기술에 더 많이 투자하고 있습니다. 그들은 기술 지출을 가속하고, 핀테크와 데이터 생태계 전반에 깊이 통합된 더 적은 제공업체를 활용하기 위해 통합하고 있습니다. 그들은 블랙록이 공공 및 사모 시장을 아우르는 서비스 전 포트폴리오 전반에 걸쳐 이를 함께 묶어줄 수 있는 회사로서 블랙록과 일하기를 원합니다. Preqin을 Aladdin과 eFront에서 보유한 당사의 역량과 결합하는 것은 상호 보완적입니다. 이것은 고객과 블랙록 모두에게 더 많은 가치를 제공하고 있습니다. 우리는 Aladdin의 이점을 새로운 고객에게 제공하고 기존 고객과의 관계를 확대하는 기회를 실행해 나가기를 기대합니다. 사모 시장에서의 몇몇 요동과 규제 환경에서의 변화가 Preqin, eFront, 그리고 더 넓게는 Aladdin에 실제로 가속 요인이 되었다고 말씀드릴 수 있습니다. 우리는 Aladdin, eFront, Preqin 전반에서 딜 기회에 대한 아주 탄탄한 파이프라인을 보유하고 있습니다. 예를 들어, 노동부(Department of Labor)가 제안한 세이프 하버(Safe Harbor) 규칙은 401(k)에서 사모 자산에 대해 수탁자 책임 기준이 엄격한 데이터 성과 벤치마킹을 요구한다는 점을 분명히 하고 있습니다. 최근 비상장 BDC와 사모 신용에서 발생한 몇몇 요동은 포트폴리오 전반의 투자자들이 “나는 소프트웨어에 대해 정말 어느 정도 노출이 있는가? 정말로 소프트웨어에 대한 노출이 있는가? 의료로 분류되었지만 실제로는 의료 IT인 것에 대한 노출은 어디에 있는가?”라고 말하게 만들었습니다. 더 많은 투명성을 제공하는 이러한 능력이 Preqin의 진짜 가속 요인입니다. 우리는 파이프라인과 규제, 시장 같은 이 외부 촉진 요인들을 통해 볼 때, ACV(연간 계약 가치) 목표를 로우~미드 틴스(10%대 초~중반)로 재확인했으며, 이것이 Aladdin, Preqin, eFront에 매우 좋은 환경이라고 생각합니다. 로렌스 핑크(Laurence Fink): 마틴이 설명했듯이, 이것은 블랙록 내부에서 가장 큰 우선순위 중 하나입니다. 즉, 우리가 기술 제공자로서 소매 투자자부터 기관에 이르기까지 투자자들이 자신의 포트폴리오 전반에서 공공 시장과 사모 시장을 매끄럽게 결합할 수 있도록 돕는다는 점입니다. 아직 거기까지는 아닙니다. 공공 시장 영역에서 제공되는 분석과 데이터의 전부를 총망라해 아무도 거기까지 와 있지 않습니다. 그래서 우리는 Preqin을 샀고, eFront를 샀으며, 앞으로 공공 및 사모 시장 전반에서 수반되는(수반된) 위험을 평가하는 데 도움이 되는 매끄러운 분석 플랫폼을 제공할 수 있도록 큰 규모의 태스크포스를 꾸리고 있습니다. 소매 고객이든 기관 고객이든, 모든 고객이 자신의 전체 플랫폼에서 공공·사모를 아우르며 위험을 매끄럽게 이해할 수 있고, 이것이야말로 블랙록이 도달하게 될 진정한 목적지입니다. 또한 이것은 마틴이 말했듯이 Preqin을 구매한 결정을 확인하고, 왜 그것이 필요했는지를 검증해 줍니다. 아직 100%까지는 아니지만, 공공과 사모 시장을 하나의 공통 기술 플랫폼에서 매끄럽게 이동할 수 있도록 그러한 분석을 확보하려는 수요, 그리고 앞으로의 기대 수요는 매우, 매우 중요합니다. 우리는 그 콘텐츠를 제공하는 제공자가 되는 것이 우리에게 매우 중요하며, 이것은 향후 1년간 블랙록의 핵심 우선순위 중 하나입니다. 운영자(Operator): 신사 숙녀 여러분, 질문을 위한 배정된 시간을 모두 마쳤습니다. 핑크 씨, 마무리 발언이 있으십니까? 로렌스 핑크(Laurence Fink): 감사합니다, 운영자님. 오늘 아침 이 자리에 함께해 주시고 블랙록에 대한 지속적인 관심을 보여주신 모든 분들께 감사드립니다. 블랙록은 2026년 상반기에 대해 기록적인 성장을 계속 달성하고 있으며, 이는 우리 역사상 가장 강력한 한 해의 시작을 의미합니다. 우리가 플랫폼에 투자한 내용이 우리의 실적에 나타나고 있고, 저는 블랙록의 더 좋은 성과가 아직 앞에 있다고 믿습니다. 우리 고객들과 주주들 모두를 위해 계속해서 제공해 나갈 수 있다는 점에 대해 저는 매우 확신합니다. 모두들 좋은 분기 보내시고 여름을 즐기세요. 운영자(Operator): 이것으로 오늘의 텔레컨퍼런스가 종료됩니다. 이제 연결을 해제하셔도 됩니다.