Alibaba Group Holding Limited

진행자: 여러분 안녕하십니까. 잠시만 기다려 주셔서 감사합니다. 알리바바 그룹 2025년 9분기 실적 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. [진행자 지침] 이제 콜을 알리바바 그룹의 투자자 관계 총괄인 리디아 루(Lydia Lu)에게 넘기겠습니다. 진행해 주십시오. 리디아 루: 감사합니다. 여러분, 안녕하십니까. 2025년 9분기 실적 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 알리바바와 함께하신 분들은 조 차이(Joe Tsai) 회장, 에디 우(Eddie Wu) 최고경영자, 토비 쉬우(Toby Xu) 최고재무책임자, 장 팡(장 팬, Jiang Fan) 알리바바 이커머스 비즈니스 그룹 CEO입니다. 또한 본 콜은 당사 기업 웹사이트에서도 생중계되고 있음을 알려드립니다. 콜의 다시듣기(리플레이)는 오늘 늦게 당사 웹사이트에서 제공될 예정입니다. 오늘 시작에 앞서 몇 가지 미래예측진술을 말씀드리겠습니다. 오늘의 논의에는 미래예측진술이 포함될 수 있으며, 특히 당사의 사업과 재무 결과에 관한 진술은 위험과 불확실성의 영향을 받을 수 있습니다. 이로 인해 실제 결과가 미래예측진술에 포함된 내용과 실질적으로 다를 수 있습니다. 오늘 제공된 당사 보도자료와 투자자 자료에 게재된 면책성 진술(safe harbor statements)을 참고해 주시기 바랍니다. 또한 본 콜에서 사용하는 일부 재무 지표는 비(非)GAAP 기준으로 표시됩니다. GAAP 결과 및 GAAP에서 비(非)GAAP 지표로의 조정 내역은 당사 실적 보도자료에서 확인하실 수 있습니다. 이제 에디에게 콜을 넘기겠습니다. 융밍 우: [해석됨] 알리바바 그룹의 분기 실적 콜에 오신 것을 환영합니다. 지난 분기 동안 알리바바는 안정적이고 건강한 성장을 이루었습니다. 선아트(Sun Art)와 인타임(Intime)을 제외한 총매출은 전년 동기 대비 15% 증가했습니다. 핵심 사업에 대한 지속적인 투자가 성과로 이어지고 있으며, 중국 이커머스 CMR은 10% 성장했고 클라우드 인텔리전스 매출은 34% 증가했습니다. 융밍 우: 이제 AI + 클라우드 및 소비(커머스) 관련 사업 전반의 최신 전개 상황을 안내드리겠습니다. AI에 대한 견고한 수요와 퍼블릭 클라우드 사용 증가가 이번 분기 알리바바 클라우드의 34% 매출 성장을 이끌었으며, 외부 고객 대상 매출은 29%로 가속되었습니다. AI 관련 제품은 아홉 분기 연속으로 전년 동기 대비 3자릿수 성장을 이어갔습니다. 클라우드 컴퓨팅 시장에서는 두 가지 주요 흐름이 점점 더 뚜렷해지고 있습니다. 첫째는 AI 애플리케이션의 규모 확대입니다. 더 많은 개발자와 엔터프라이즈 고객이 전체 스택 AI 기술 포트폴리오를 갖춘 공급업체를 선택하고 있습니다. 둘째는 고객들이 AI의 사용을 심화하고 폭넓게 확대하고 있다는 점입니다. 이로 인해 컴퓨트, 스토리지 등 전통적인 클라우드 서비스에 대한 수요가 크게 증가하고 있습니다. 이러한 힘이 결합되어 외부 고객 수요에 의해 견인되는 매출 성장 속도를 가속하고 있습니다. 이번 분기에도 우리는 고성능 AI 인프라, 파운데이션 모델, AI 개발 프레임워크를 아우르는 전 스택 AI 역량을 계속 강화했습니다. 당사의 대표 모델인 첸원3-맥스(Qwen3-Max)는 실제 코딩 작업, 에이전트 도구 활용 능력 및 기타 특화 밸류에이션 분야에서 글로벌 리더들과 나란히 하는 수준의 벤치마크 성과를 보이고 있습니다. 이제 전 스택 AI 역량은 뚜렷한 경쟁 우위가 되었습니다. 알리바바 클라우드는 여러 부문에서 시장점유율을 확대하고 있습니다. 하이브리드 클라우드 시장에서 알리바바 클라우드는 업계를 앞서며 전년 동기 대비 20%를 넘는 성장률을 기록했고, 시장점유율을 지속적으로 확장하고 있습니다. 당사의 재무(파이낸셜) 클라우드 비즈니스도 시장보다 더 빠른 속도로 성장하고 있으며, 시장점유율은 계속 상승하고 있습니다. 중국의 AI 클라우드 시장에서도 우리는 두 번째에서 네 번째까지의 주요 제공업체를 합친 것보다 더 큰 시장점유율을 보유한 명확한 선두 주자입니다. 최근 NBA, 메리어트(Marriott), 중국 유니온페이(China UnionPay), 보쉬(Bosch) 같은 기업들이 AI 이니셔티브와 관련해 알리바바 클라우드와 협력했습니다. 융밍 우: 지난주 우리는 최신 모델이 구동하는, 가장 고도화된 개인용 AI 어시스턴트 시스템을 목표로 하는 ‘첸원 앱(Qwen app)’을 공식 출시했습니다. 공개 베타 첫 주 동안, 첸원 앱은 이미 신규 다운로드 1,000만 건을 넘어섰습니다.Qwen 앱의 출시는 기업을 위한 AI와 소비자를 위한 AI에 대한 알리바바의 약속을 의미합니다. 기업에 초점을 둔 AI에서 우리의 목표는 모든 산업의 비즈니스를 대상으로 세계 최고의 풀스택 AI 제공 역량을 구축하는 것입니다. 소비자 관점에서는 최고의 수준의 모델과 알리바바의 방대한 생태계를 활용해 AI-퍼스트 네이티브 애플리케이션을 구축하고자 합니다. 한편, Qwen3-Max의 지능과 세계적 수준의 도구 활용 역량이 알리바바의 풍부한 소비·라이프스타일 활용 시나리오와 결합되어 Qwen 앱 베타 출시에서 뛰어난 사용자 유지율을 이끌어냈습니다. 우리는 소비자 AI 노력을 확장하기에 적절한 시점이라고 믿습니다. 다른 한편, AI와 알리바바의 더 넓은 생태계 간 시너지는 강력한 배수 효과입니다. 알리바바는 중국에서 선도적인 대형 모델과 방대한 라이프스타일·커머스 활용 시나리오를 모두 보유한 유일한 회사입니다. Qwen은 점진적으로 전자상거래, 지도 내비게이션, 로컬 서비스 등을 통합해 일상의 모든 순간을 위한 AI 기반 진입점이 되어갈 것입니다. AI 혁신과 생태계 협력이 서로를 강화하는 가운데, 우리는 실질적인 사용자 가치를 제공할 수 있는 능력에 자신이 있습니다. 우융밍(Wu Yongming): 소비 영역에서 우리는 기업 전반에 걸친 협업을 계속 심화하고 있으며, 당사 대형 통합 플랫폼의 이점이 점점 더 뚜렷해지고 있습니다. 이번 분기 중국 이커머스 CMR은 10% 성장했습니다. 저속(퀵) 커머스 사업은 더 높은 이행 효율, 더 강한 사용자 유지율, 더 높은 평균 주문 금액, 그리고 확대되는 규모를 바탕으로 단위경제성(unit economics)이 크게 개선되었습니다. 퀵 커머스 사업의 성장은 타오바오 앱의 월간 활성 소비자(MAU) 급성장에 기여했고, CMR 확장을 뒷받침했습니다. 톈먀오(Tmall)의 브랜드들도 주문형 리테일(on-demand retail) 도입을 가속화하고 있습니다. 10월 31일 기준, 톈먀오의 약 3,500개 브랜드가 오프라인 매장을 당사 퀵 커머스 사업에 온보딩했습니다. 앞으로 우리는 퀵 커머스와 알리바바의 더 넓은 생태계 간 시너지를进一步 강화하고, 단위경제성을 계속 개선하며, 다양한 상품과 서비스에 대한 소비자들의 빠르게 증가하는 즉시 접근 수요를 충족하겠습니다. 10월 1일, 아맵(Amap)의 일일 활성 사용자(DAU)는 역대 최고치인 3억 6000만 명에 도달했습니다. 9월에는 아맵 거리 스타(Amap Street Stars) 기능을 출시했으며, 이는 사용자 참여를 크게 높였습니다. 10월 아맵 거리 스타는 일일 활성 사용자 7,000만 명 이상을 평균으로 기록했으며, 일일 사용자 리뷰는 작년 같은 기간 대비 3배 이상으로, 강한 향후 성장 잠재력을 보여줬습니다. 아맵 거리 스타는 사용자 신용 등급 같은 사용자 동의 기반 지표를 활용해 로컬 오프라인 서비스에 대한 신뢰 기반 평점 시스템을 구축했습니다. 소비자 신뢰를 강화하는 것은 소비자들의 확신을 다지는 데 필수적이며, 판매자들이 운영에 집중하는 한편 소비자에게 더 큰 안심을 제공함으로써 로컬 오프라인 서비스 부문의 건강하고 지속가능한 성장을 뒷받침한다고 믿습니다. 향후에도 우리는 2개의 핵심 전략 축에 대해 과감하게 계속 투자할 것입니다: AI 플러스 클라우드 소비(AI plus cloud consumption). 우리는 기업과 소비자 모두를 겨냥한 AI를 동시에 발전시키고, 알리바바 사업 전반에 걸친 더 깊은 시너지를 발굴하며, 이러한 신규 진입자들을 활용해 알리바바의 장기 성장을 견인하고 회사를 다음 단계로 끌어올리겠습니다. 감사합니다. 이제 토비에게 넘기겠습니다. 토비 쉬(Xu Toby): 감사합니다, 에디. 우리는 AI 플러스 클라우드 및 소비에 대한 집중과 규율을 계속 유지하고 있으며, 이 전략들에서 기술, 시장 점유율, 소비자, 사용자 참여 측면의 성과로 강한 모멘텀을 확인하고 있습니다. 이제 재무 결과를 살펴보겠습니다. 연결 기준으로 총매출은 RMB 2,478억입니다. 선아트(Sun Art)와 인타임(Intime) 매출을 제외하면, 동일 기준(like-for-like) 매출은 전년 대비 15% 성장했을 것입니다.조정 EBITDA(EBITA) 총액은 78% 감소했으며, 이는 주로 퀵커머스 사업에 대한 전략적 투자로 사용자 기반과 거래량을 확대한 데 기인합니다. 다만 중국 이커머스 그룹과 클라우드 인텔리전스 그룹의 두 자릿수 매출 성장과 AIDC 및 후징 DME를 포함한 여러 사업 전반의 운영 효율 개선이 일부 상쇄했습니다. GAAP 순이익은 206억 위안으로 53% 감소했으며, 이는 주로 영업이익 감소에 기인합니다. 영업현금흐름은 101억 위안으로, 전년 동기 대비 213억 위안 감소했습니다. 전년 대비 감소는 주로 퀵커머스 사업에 대한 전략적 투자 확대에 기인합니다. 자유현금흐름은 218억 위안의 유출로, 퀵커머스 사업 및 AI 플러스 클라우드 인프라에 대한 대규모 투자에 대한 반영이며, 당사는 자유현금흐름을 재투자하여 승리하는 퀵커머스 사업을 만들고 AI 분야의 리더가 되기 위해 노력하고 있습니다. 순현금 410억 달러에 기반한 탄탄한 재무상태표는 이러한 재투자 전략에 대한 확신을 줍니다. Toby Xu: 알리바바 중국 이커머스 그룹의 매출은 1,326억 위안으로 16% 증가했습니다. 고객 관리 수익은 테이크 레이트 개선에 힘입어 10% 증가했으며, 이는 콴전터우이(Quanzhantui)의 침투율 확대와 소프트웨어 서비스 수수료 추가의 영향을 받았습니다. 퀵커머스 사업 매출은 60% 증가했습니다. 당사는 해당 분기에 퀵커머스 사업의 규모를 확대하고, 사용자 경험을 개선하며, UE 손실을 축소하기 위한 계획을 실행했습니다. 알리바바 중국 이커머스 그룹의 조정 EBITDA(EBITA)는 105억 위안이었습니다. 퀵커머스 사업에서의 손실을 제외하면, 알리바바 중국 이커머스 그룹의 해당 분기 EBITDA(EBITA)는 전년 대비 중(中)자릿수 성장률로 늘었을 것입니다. 향후 이 조정 EBITDA(EBITA)는 치열한 경쟁과 사용자 경험에 대한 대규모 투자로 인해 분기 대 분기 변동할 수 있습니다. Toby Xu: AIDC의 매출은 10% 성장했습니다. 특히 AliExpress는 30개가 넘는 국가에서 현지 재고를 활용하는 AliExpress direct 모델을 개발했습니다. 또한 AliExpress는 Brand+ 프로그램을 출시해 중국 브랜드가 해외로 진출할 수 있도록 Go-to-market 솔루션을 제공함으로써 제품 제공 범위를 강화했습니다. 물류 최적화와 투자 효율성 강화의 결합으로, 이번 분기 AIDC의 조정 EBITDA(EBITA) 이익은 1억 6,200만 위안이었습니다. 앞으로도 운영 효율성을 계속 강화하는 한편, AIDC의 조정 EBITDA(EBITA)는 선별된 시장에 대한 전술적 투자로 인해 분기 대 분기 변동할 수 있습니다. Toby Xu: 당사의 클라우드 사업은 클라우드 부문 매출 성장과 외부 고객 매출 모두가 각각 34%와 29%로 가속되며 또 한 번의 가속 성장 분기를 기록했습니다. 이러한 모멘텀은 AI 관련 제품의 채택이 늘어나는 등 퍼블릭 클라우드 매출 성장에 주로 기인했습니다. AI 관련 제품 매출은 3자릿수 속도로 계속 성장하고 있습니다. 이번 분기 AI 관련 제품 매출은 외부 고객으로부터의 매출에서 20% 이상을 차지했으며, 그 기여도는 계속 증가하고 있습니다. 당사는 코딩 보조를 포함한 가치부가형 애플리케이션에 대한 관심이 커지면서, 더 폭넓은 기업 고객층에서 AI 제품의 채택이 가속되는 것을 보고 있습니다. 조정 EBITDA(EBITA) 마진은 9%로 비교적 안정적으로 유지되었습니다. 우리는 AI 인프라 클라우드의 채택을 늘리고 시장 리더십을 강화하기 위해 고객 성장과 기술 혁신에 계속 투자할 것입니다. Toby Xu: 기타 모든 부문 매출은 25% 감소했으며, 주로 Sun Art 및 Intime 사업 처분 때문입니다. 기타 모든 조정 EBITDA(EBITA)는 34억 위안의 손실이었는데, 이는 기술 사업에 대한 투자 증가 때문이며, 다른 사업들의 개선된 영업 성과가 일부 상쇄했습니다. 후징 DME는 3개 연속 분기 동안 수익성을 달성했습니다.기타 모든 세그먼트는 당사의 파운데이션 모델과 AI 앱을 포함한, 여러 전략적 AI 기반 기술 인프라 및 비즈니스를 포함하는 일련의 혁신적인 이니셔티브로 구성됩니다. 우리는 향후 성장을 위해 이러한 이니셔티브에 계속 투자하게 되어 기쁩니다. 감사합니다. 이것으로 준비된 발언을 마치며, Q&A를 진행할 수 있습니다. 리디아 루: 토비에게 감사합니다. 안녕하세요, 여러분. 중국어 또는 영어로 질문하셔도 됩니다. 제3자 번역가가 Q&A 세션에 대해 연속 통역을 제공할 것입니다. 본 번역은 편의를 위한 목적일 뿐입니다. 불일치가 있는 경우 원문에서의 당사 경영진의 진술이 우선합니다. . 중국어 번역을 들을 수 없는 경우, 본 통화의 이중 언어(바이링구얼) 대본은 미팅 종료 후 1주일 이내 당사 웹사이트에서 제공됩니다. [Foreign Language]. 진행자님, Q&A 세션을 진행해 주세요. 감사합니다. 진행자: [진행자 지침] 오늘 첫 번째 질문은 모건 스탠리의 개리 유(Gary Yu)에서 나옵니다. 개리 유: 견조한 실적에 축하드립니다. 제 질문은 클라우드 사업과 관련이 있습니다. 앞으로 성장 전망을 어떻게 봐야 할까요? 가속을 위해 성장 확장을 계속해야 할까요? 그리고 수요 측면에서는, 미국처럼 대형 AI 기업이 없다는 점을 고려할 때, 향후 외부 매출 성장의 핵심 동인들을 어떻게 봐야 할까요? 우용밍: [통역] 질문해 주셔서 감사합니다. 첫 번째 질문부터 말씀드리겠습니다. 확실히, 우리는 고객의 AI에 대한 수요가 — 매우 강하게 유지되고 있음을 보고 있습니다. 실제로, 새로운 서버를 배치할 수 있는 속도 측면에서 보면 고객 수요의 성장 속도를 주문 기준으로 따라잡지 못할 정도입니다. 따라서 AI 수요는 가속되고 있다고 확신합니다. 그 수요가 어디에서 오는지에 대해 말씀드리면, 기업의 모든 측면의 업무 운영에서 비롯되고 있습니다. 즉, AI 도입이 단지 가속될 뿐 아니라 제조 전 과정 전반에 걸쳐 제품 개발 전반에 적용되는 애플리케이션과, 또한 기업과 고객이 자사 제품을 사용하는 데 도움을 제공하는 측면에서 더 깊어지고 있습니다. 이러한 모든 영역에서 AI 도입은 계속해서 더 깊어지고 있습니다. 그리고 물론, 모델 학습과 추론(inference)을 둘러싼 이 모든 활동에는 컴퓨트 사용이 필요합니다. 따라서 우리는 실제 고객이 실제 현업 사용 사례에서 활용하는 가운데, 크고 계속 성장하는 잠재적 수요를 이야기하고 있는 것입니다. 그러므로 향후 AI 수요 성장에 대한 우리의 확신은 강합니다. 진행자: 다음 질문은 UBS의 케네스 펑(Kenneth Fong)에서 나옵니다. 케네스 펑: 당사의 퀵 커머스 이니셔티브에서 강한 성과를 거둔 것에 축하드립니다. 경영진께서 퀵 커머스에 대한 일부 핵심 진척과, 지금까지 당사의 핵심 이커머스와의 시너지에 대해 공유해 주실 수 있을까요? 시너지 측면에서 볼 때, 당사 핵심 이커머스의 12월 분기 CMR과 EBITA 전망은 어떻게 되나요? 알 수 없는 임원: [통역] 질문해 주셔서 감사합니다. 지난 몇 달 동안 우리는 퀵 커머스에서 단위 경제성(unit economics)을 최적화하는 데 집중하면서, 시장 점유율을 유지했습니다. 그리고 이와 관련해 상당한 진전을 이뤘다고 믿습니다. 주문 믹스가 개선되었고, 주문 물량을 늘리며 규모의 경제가 달성되면서 물류 비용이 뚜렷하게 감소했습니다. 11월 이후 퀵 커머스의 주문당 UE 손실은 7월과 8월에 비해 50% 줄었습니다. 따라서 이러한 기반 위에서 퀵 커머스는 GMV 비중에서의 점유율이 안정적으로 유지되며, 추세는 위로 향하고 있습니다. 또한 관련된 오프라인 기반 이커머스 카테고리에서도 의미 있는 상승이 나타나고 있습니다. 이 점들을 조금 더 자세히 말씀드리겠습니다. 첫째, 주문 믹스 최적화 측면에서, 지난 2개월 동안 평균 주문 금액이 더 높은(더 높은 AOV) 주문의 비중이 증가했습니다. 최신 데이터에 따르면, 비음료(non-beverage) 주문은 현재 전체 주문의 75%를 넘습니다. 가장 최근에는 퀵 커머스의 AOV가 8월 대비 두 자릿수로 성장했으며, 이는 퀵 커머스의 전체 GMV 비중 증가에 기여했습니다.물류에 대한 두 번째 포인트로, 주문 물량이 증가함에 따라 퀵커머스는 주문 처리 물류에서 매우 뚜렷한 규모의 경제를 실현하고 있습니다. 배송 속도는 지난해 같은 기간보다 더 빨라졌고, 한 주문당 평균 물류비용은 크게 감소했습니다. 실제로 한 주문당 평균 비용은 퀵커머스에 대규모 투자를 시작하기 전보다 지금이 더 낮습니다. 따라서 이 두 가지 요인이 함께 7월·8월 대비 주문당 손실을 절반 수준으로 줄이는, 즉 단기 목표를 달성할 수 있게 해주었습니다. 그리고 무엇보다도 UE 손실을 좁혀가는 이 단계에서 사용자 유지율과 구매 빈도 모두 기대를 상회했습니다. 음식 배달을 넘어, 퀵커머스를 통해 소매 카테고리에서도 빠른 성장을 보고 있으며, 관련 카테고리와 사업 전반에 걸친 성장을 분명히 견인하고 있습니다. 특히 그로서리, 헬스케어 제품, 그리고 오프라인 커머스 내 슈퍼마켓 부문에서 그러합니다. 예를 들어 Freshippo와 Tmall Supermarket의 퀵커머스 주문은 8월 대비 30% 증가했습니다. 최근 몇 달 동안 우리는 타오바오 인스턴트 커머스(Taobao Instant Commerce)에 판매자와 브랜드를 적극적으로 온보딩해왔고, 앞으로 핵심 소매 카테고리와 퀵커머스 모델 간의 통합과 시너지를 더욱 가속해 나갈 계획입니다. 요약하자면, 퀵커머스 모델이 알리바바 생태계 전반과의 시너지 잠재력이 매우 크다고 확고히 믿고 있습니다. 1단계에서는 우리는 성공적으로 빠른 규모 확장을 이뤘습니다. 2단계에서는 UE 최적화가 우리의 기대에 맞춰 진행되며, 퀵커머스 사업의 장기적 지속가능성을 위한 탄탄한 기반을 마련하는 동시에 퀵커머스에 대한 장기적 지속 투자에 대한 우리의 확신을 강화하고 있습니다. 다음 단계에서는 운영 업그레이드를 통해 고가치 사용자에 서비스를 제공하는 데 초점을 맞추면서 사용자 경험을 계속 정교화하고, 소매 카테고리 확장에 집중할 것입니다. 퀵커머스는 타오바오·티몰 그룹(Taobao Tmall Group)의 플랫폼 업그레이드에서 핵심 전략 축입니다. 우리의 목표는 3년 내 플랫폼에서 1조 위안 RMB의 GMV를 창출하여, 관련 카테고리 전반에서 시장 점유율을 확대하는 데 기여하는 것입니다. Toby Xu: [Interpreted] 감사합니다. 저는 Toby입니다. CMR과 EBITA에 대한 질문의 두 번째 부분을 말씀드릴게요. Jiang Fan께서 방금 공유하신 것처럼, 퀵커머스는 사용자 참여를 강화하고 관련 카테고리에서 거래를 이끄는 측면에서 매우 유의미한 영향을 미치고 있습니다. 따라서 이는 물론 CMR에도 긍정적인 영향을 줍니다. 그래서 이번 다음 단계에서 우리가 해야 할 가장 중요한 일은 기존 전자상거래와 퀵커머스를 더 잘 통합하고 시너지를 달성해, 그 영향을 보다 온전히 실현하는 것입니다. 다만 우리는 현재 투자 국면에 있습니다. 이것이 EBITA와도 관련이 있습니다. 제 생각에는 9월 분기가 바로 그 투자의 규모가 가장 큰 분기가 될 가능성이 큽니다. 그리고 효율이 개선되고 UE도 개선되며, 이 사업의 규모가 안정화되면 다음 분기쯤에는 해당 투자의 규모가 상당히 축소되는 것을 기대할 수 있습니다. 물론, 그럼에도 불구하고 우리는 시장 경쟁에 맞춰 투자 속도와 규모를 동적으로 조정할 것입니다. CMR과 전자상거래 사업을 놓고 보면, 지급 처리 수수료(payment processing fee)와 QZT 도입에 따른 베이스 효과로 인해 영향이 있을 것입니다. 우리는 지난해 9월부터 지급 처리 수수료를 부과하기 시작했습니다. 그래서 다음 분기부터는 베이스 효과로 인해 성장 둔화를 보일 것으로 예상했습니다. 하지만 우리가 계속 강조해온 것처럼, 우리의 주요하고 최우선 목표는 중장기적으로 시장 점유율을 확보하는 것입니다. 그리고 이러한 과정에서 우리는 소비자와 판매자에 대해 과감하게 계속 투자할 것이며, 전자상거래 플랫폼의 비즈니스 모델 업그레이드를 단호하게 추진해 나갈 것입니다. 따라서 그 과정에서는 CMR과 EBITA에서 단기적인 변동이 나타날 것으로 예상하시면 됩니다. Operator: 다음 질문은 JPMorgan의 Alex Yao 님께서 해주시겠습니다. Alex Yao: [해석] 기회를 주셔서 정말 감사합니다. 방금 Jiang Fan께서 말씀하신 것처럼, 우리는 이미 이번 투자들의 1단계를 완료했고, 현재는 효율성을 높이는 2단계에 들어섰습니다. 그래서 제 질문은 효율성이 최적화되고 비용 절감이 발생할 때, 그 비용 절감분을 어떻게 할 계획인지입니다. 즉, 가치사슬 전반에서 서로 다른 주요 이해관계자들에게 그 비용 절감의 혜택이 어떻게 배분되거나 분배될까요? 예를 들어, 소비자에 대한 보조금을 현재와 같은 강도로 유지하고, 사업의 재무 성과가 지속적으로 점진적으로 개선된다면, 이는 판매자(머천트)에 대한 보조금 측면에서 어떤 의미가 있겠습니까? 비용 절감은 결국 소비자, 판매자, 플랫폼이라는 핵심 이해관계자들에게 어떤 방식으로든 배분되어야 합니다. 그리고 만약 소비자에 대한 보조금을 줄이지 않고 지금 우리가 가고 있는 동일한 경로를 계속 유지하면서, 사용자 믹스 최적화뿐 아니라 주문 점유율(오더 쉐어)을 높이고 장바구니(바스켓) 크기를 더 크게 만드는 데도 집중한다면, 이는 UE에 대해 어떤 의미가 있을까요? 또한 앞으로 UE 성장에 대해 어느 정도의 여지가 있나요? Fan Jiang: [해석] 네. 저는 Jiang Fan입니다. 이 질문은 제가 앞서 여러분과 공유드렸던 내용 중 일부와 관련이 있습니다. 그래서 우리가 이 기간 동안 해온 것은 사용자 경험을 개선하는 것과 동시에 평균 주문 금액을 높이는 것이었습니다. 즉, 평균 주문 금액이 올라가면 평균 주문 금액에 비례하는 우리의 매출도 주문당 증가하게 됩니다. 아울러 앞서 물류—풀필먼트 물류—의 효율을 최적화했고, 스케일을 바탕으로 그 개선을 계속 추진하겠다고 말씀드렸습니다. 그래서 제 생각에는 앞으로도 한편으로는 소비자 측면에서 상당한 여지가 여전히 있습니다. 지난 몇 달 동안 이 사업에서는 주로 신규 소비자였기 때문입니다. 우리가 하는 일은 그러한 사용자들을 플랫폼 전체에서 더 높은 수준의 견고함(스틱키니스)을 가진 사용자로 전환하는 것입니다. 이 과정에서 우리는 계속 평균 주문 크기와 평균 주문 금액을 늘리고, 보조금을 제공하는 방식도 조정해 나갈 것입니다. 또한 지난 몇 달 동안 Taobao 앱의 트래픽을 보면, 퀵 커머스 채널을 포함해 그 채널이 빠르게 성장하여 현재 일일 사용자 수가 1억 명을 넘는 수준까지 이르렀습니다. 이는 추가적인 수익화—더 나아가 수익화를 위한—상당한 잠재력이 있음을 보여준다고 생각합니다. 그리고 제 생각에 이는 향후 UE를 개선할 수 있는 기회이기도 합니다. 다만, 다시 말씀드리지만 이 시장은 매우 경쟁적인 시장입니다. 따라서 우리는 이러한 기회를 검토하겠지만, 시장의 역학에 맞춰 우리의 접근 방식을 역동적으로 조정해 나갈 것입니다. Operator: 다음 질문은 Goldman Sachs의 Ronald Keung 님께서 해주시겠습니다. Ronald Keung: [해석] 향후 3년간 CapEx에 대해 여쭤보고 싶습니다. 그리고 오늘 이 자리에서 말씀하신 [RMB 3800억]이라는 수치에 대해, 특히 앞서 말씀하셨던 점을 기준으로 제가 생각을 하려면 어떤 식으로 봐야 할지 궁금합니다. 제 기억으로는 최근 4개 분기 동안 이미 [RMB 1200억]이 집행된 것으로 알고 있습니다. 그렇다면 앞으로 CapEx는 어떻게 생각해야 하며, 그 CapEx가 견인하게 될 증분 매출은 어떤 방식으로 평가해야 하고, CapEx와 예상되는 증분 매출 간의 상관관계를 어떻게 판단해야 할지 알고 싶습니다. Unknown Executive: [해석] 질문해 주셔서 감사합니다. 우리가 앞서 언급했던 [RMB 3800억] CapEx 수치는 3년 기간에 대한 계획 수치였습니다. 하지만 지금 우리가 보고 있는 상황과, 방금 제가 말씀드린 것처럼, 새로운 서버를 추가할 수 있는 속도(페이스)가 고객 주문 성장 속도를 따라잡기에 충분하지 않기 때문에, 현재는 그러한 계획과는 다르게 보고 있습니다.그래서 오늘 현재의 관점에서 CapEx 상황을 살펴보면, 물론 IDCs를 구축하고 새로운 서버를 출시할 수 있는 속도도 고려해야 하고, 또한 공급망 이슈도 함께 고려해야 합니다. 하지만 본질적으로 우리는 모든 고객 수요를 충족할 수 있도록 가능한 한 빠르게 움직이고 있습니다. 그런 맥락에서, 특히 현재의 투자 속도로 모든 고객 수요를 충분히 만족시키지 못한다면, 우리는 그 CapEx를 추가로 더 확대하는 가능성을 배제하지는 않을 것입니다. 다만 이것도 어느 정도는 공급망과 가용성에 달려 있습니다. 하지만 전반적으로는, 고객의 수요를 맞추기 위해 AI 인프라에 공격적으로 투자할 것이라는 점은 분명합니다. 큰 그림에서 말씀드리면, 이전에 언급했던 [RMB 3800억]이라는 수치는, 우리가 현재 보고 있는 고객 수요의 관점에서는 다소 작은 편일 수 있다고 생각합니다. 두 번째 질문의 내용은 이러한 자본지출이 만들어내는 증분 매출에 관한 것이었습니다. 그리고 CapEx 투자 X만큼과 증분 매출 X만큼 사이에 계산할 수 있는 어떤 비율이 있는지 말이죠. 그런데 적어도 현재로서는 그런 추정을 하는 것이 가능하지 않다고 생각합니다. 이유는 AI 산업 전반이 아직 개발 초기 단계이기 때문입니다. 그리고 현재 우리 AI 인프라가 활용되는 다양한 방식들을 보면, 그것이 변동 중이며 여러 영역에 걸쳐 있습니다. 예를 들어, 우리는 학습을 위해 고객에게 직접 임대하는 서버가 있습니다. 또한 추론을 위해 고객에게 직접 임대하는 서버도 있습니다. 그리고 물론 우리는 추론을 위해서도, Alibaba Group 내 내부 애플리케이션을 위한 것인 Bailian의 서버도 활용하고 있습니다. 예를 들어 Amap, Taobao, Qwen, Quark 같은 애플리케이션을 말이죠. 이런 애플리케이션들을 사용자들을 위한 멤버 서비스, 즉 멤버십 기반 상품으로 전환하고 있습니다. 전반적으로, 이러한 다양한 방식과 다양한 애플리케이션에서 활용되는 우리 AI 제품과 AI 인프라는 서로 다른 종류의 매출과 서로 다른 수준의 매출총이익률로 이어집니다. 그래서 당신이 묻고 계신 그런 종류의 비율에 대해서는, 그게 무엇이든 간에, 현재 시점에서는 확실히 안정적이지는 않을 것입니다. 다만 장기적으로는 우리가 더 중요하게 보는 것은, 해당 인프라가 고품질 토큰을 제공하고 그 토큰에 대해 좋은 비용 효율성을 제공하고 있다는 점입니다. Operator: 다음 질문은 Macquarie의 Ellie Jiang 님께서 해주십니다. Ellie Jiang: [해석됨] 이건 추가 질문에 가깝습니다. 회사는 풀스택 AI 서비스 제공자이고, 현재는 분명 중요한 투자 사이클에 있습니다. 그리고 우리가 보고 있는 투자는 가치사슬 내 여러 다른 세그먼트를 포괄하고 있습니다. 현재 진행 중인 공급망의 불안정성이 지속되는 상황을 고려할 때, 자원 배분을 어떻게 고려하고 계신지 궁금합니다. 왜냐하면 모델-as-a-service, 즉 MaaS 계층이 있고, 또한 우리는 기초적인 역량, 근본적인 역량도 계속 쌓고 있습니다. 그리고 사용자에게 노출되는 측면에서는 Tongyi나 Qwen, Amap 제품 같은 앱이 있는데, 그것들이 사용자들에게 빠르게 반복 적용되면서 확장되고 있습니다. 그래서 저는 현재의 거시 환경에서, AI와 관련해서, 학습과 추론을 모두 포함해, 투하된 자본에 대한 수익률, ROIC를 어떻게 평가해야 하는지 생각해보면 좋을지 알고 싶습니다. Yongming Wu: [해석됨] 감사합니다. 그 질문을 제가 받아보겠습니다. 사실 풀스택 AI 서비스 제공자로서 우리는 현재 AI를 위한 매우 중요한 투자 사이클에 있으며, 제품뿐 아니라 인프라에도 투자하고 있습니다. 그래서 우리가 투자하고 있는 곳은 여러 군데가 있고, 이를 우선순위 측면에서 어떻게 정리하는지에 대한 내부적인 고민도 가지고 있습니다. 그리고 제가 그 고려 사항들 중 일부를 여러분과 공유할 수 있을 것 같아요. 먼저, 그 우선순위들 가운데 가장 중요하다고 말할 수 있는 것은, 우리가 반드시 해야 하는 첫 번째는 자체 파운데이션 모델을 지속적으로 학습할 수 있어야 한다는 점입니다.AI 전반의 관점에서 보면, 우리 AI 인프라가 더 많은 고객을 확보하거나 더 높은 가치의 사용 사례를 확보할 수 있는 능력은 기반 모델을 지속적으로 반복하고 업그레이드할 수 있는 우리의 역량에 달려 있습니다. 새로운 수요를 열고 새로운 리스크 케이스를 해제함으로써 신규 고객을 확보하기 위해 우리는 이를 해야 합니다. 그다음, 더 높은 가치의 새로운 사용 사례를 해제한 후에는 토큰 소모량과 토큰 품질, 그리고 고객들이 그 토큰들에 대해 지불할 의사까지도 함께 봐야 하는데, 그 지불 의사는 시간이 지남에 따라 점진적으로 더 강해질 것입니다. 그래서 제가 보기엔, 이러한 투자 배분에서 그것이 가장 높은 우선순위 중 하나입니다. 또 다른 우선순위는 추론(inference)인데, 특히 Bailian에서의 ‘서비스로서의(inference-as-a-service)’ 추론을 생각하고 있습니다. 이것 역시 우리에게 상대적으로 높은 우선순위 영역입니다. 우리는 전 세계 고객을 전담해 제공하기 위해 Bailian 플랫폼을 구축했기 때문입니다. 우리는 이러한 AI 자원이 하루 24시간 내내 이용 가능해야 하고, 24/7로, 높은 효율로 활용되고 있음을 보장하고 싶습니다. 핵심은 하나의 AI 서버가 24시간 내내, 풀 캐파시티로 가동해 더 많은 토큰을 생성할 수 있도록 하는 것입니다. 따라서 Bailian은 우리에게 매우 중요한 리소스 풀이며, 우선순위가 비교적 높습니다. 별도로 물론, 우리는 AI 추론에 대한 내부 사용 사례도 보유하고 있습니다. 또한 실제로 우리의 추론 서비스를 수요에 활용하는 외부 고객들도 있습니다. 이것도 전체 그림의 일부입니다. 하지만 이러한 외부 고객을 놓고 보면, 서로 다른 외부 고객을 우선순위로 두기 위한 몇 가지 기준도 있었습니다. 외부 고객이 스토리지부터 빅데이터, 그리고 그 밖의 다른 모든 것에 이르기까지 클라우드 전반에서 알리바바 클라우드의 모든 서비스를 활용하고 있다면, 당연히 그 고객은 더 높은 수준의 우선순위를 부여받게 됩니다. 반면, 단지 GPU를 임대해서 아주 단순한 추론 니즈를 충족하는 고객이 있다면, 그런 고객들의 요구는 그에 따라 약간 낮은 수준의 우선순위로 책정될 것입니다. 두 번째 질문으로 넘어가겠습니다. 이 질문이 정말 좋다고 생각했는데요. 저는 이 이슈에 대해 2가지 요소가 있다고 봅니다. 첫 번째는 공급 측면입니다. 두 번째는—먼저 수요 측면이고, 그다음이 공급 측면입니다. 그래서 기초 모델을 보면, 이는 비디오 생성 모델일 수도 있습니다. 앞으로는 옴니모달(omni-modal) 모델일 수도 있지만, 역량은 계속 증가하고 향상될 것입니다. 그리고 스케일링 법칙(scaling law) 측면에서 아직 어떤 문제도 보지 못하고 있습니다. 업계에서 아직 아무도 벽에 부딪힌 것은 아니라고 말할 수 있습니다. 우리는 모델 역량과 관련된 매우 중요한 혁신에서 많은 진전을 계속하고 있습니다. 모델이 AI 모델들보다 더 강력해질수록, 더 다양한 작업을 세계에서 수행할 수 있게 됩니다. 다양한 사용 사례를 더 폭넓게 제공할 수 있게 되는 것이죠. 그 결과 역량이 증가함에 따라 이러한 모델들이 많은 작업을 수행하게 되고, 그 작업들이 모든 산업 전반과 비즈니스 운영의 모든 측면에 더 깊게 내재될수록 모델이 더 강해집니다. 이 두 가지 동인(drive)과 함께, 향후 3년 기간에 AI에 대한 수요에 있어 매우 뚜렷한(높은 확실성을 가진) 추세를 보게 될 것으로 봅니다. 그리고 이처럼 수요가 급격히 성장하는 동안, 우리는 공급 측면도 함께 고려해야 합니다. 분석가로서도 공급 측면을 보고 계실 거라고 생각합니다. 올해 하반기부터 전 세계적으로, 예컨대 파운드리(fabs)나 DRAM 벤더, 스토리지 기업, CPU 제조사 등 가치사슬의 다양한 링크들을 살펴보면, AI 서버를 만들기 위해 필요한 구성품들을 기준으로 볼 때 공급이 부족한 상황이 있는 것으로 보입니다. 공급이 전 세계적으로 이 모든 구성 요소에 대한 수요를 따라가지 못하고 있습니다. 그리고 이러한 상황은 AI에 대한 실수요에 의해 주도되는 이러한 스케일업 및 투자 사이클이 진행되는 동안에도 계속될 것으로 예상할 수 있다고 생각합니다. 우리는 공급 측면이 상대적으로 큰 병목이 될 것임을 알고 있습니다.그래서 제 생각에는 해당 다양한 공급업체, 다양한 벤처가 생산 능력을 본격적으로 확대(ramp up)할 수 있으려면 최소 2~3년의 기간이 필요할 것 같습니다. 즉, 이 2~3년 동안은 수요가 빠르게 증가하는 흐름이 계속될 것이며, 그 증가가 공급 측을 이끌고 있다고 볼 수 있습니다. 그래서 앞으로 3년 동안은 AI 자원이 수요를 충족하지 못한 상태로 계속 부족할 것으로 예상됩니다. 그리고 업계 내부에서 우리가 볼 수 있는 것, 미국의 하이퍼스케일러를 보면 최신 GPU들은 모두 풀(최대) 용량으로 가동되고 있고, 그들뿐 아니라 3~5년 전의 지난 세대 GPU도 마찬가지로 오늘날까지 풀 용량으로 계속 돌고 있습니다. 따라서 앞으로, 예를 들어 향후 3년을 내다보면, 이른바 AI 버블이라고 할 만한 문제는 크게 보이지 않습니다. 알 수 없는 임원: 좋아요. 마지막 질문으로 넘어가겠습니다. 진행자님, 부탁드립니다. 진행자: 마지막 질문은 노무라의 지알롱 시(Jialong Shi) 님께서 주십니다. 지알롱 시: [해석됨] 그래서 지난 실적 발표 컨퍼런스콜에서 경영진은 알리바바가 중국의 소비 시장에서 시장 점유율을 확대할 의도가 있다고 공유했습니다. 그리고 최근 몇 달 동안 퀵 커머스에 대한 투자 결과로 시장 점유율이 실제로 늘어난 것을 확인했습니다. 그래서 저는 퀵 커머스, 인스턴트 커머스를 제외하고, 소비 시장에서 투자에 있어 좋은 기회라고 보시는 다른 하위 부문이 무엇이며, 어떤 영역에서 투자를 확장(scale up)하는 것을 검토하고 계신지 알고 싶습니다. 팬 장: [해석됨] 감사합니다. 저는 장 팬(Jiang Fan)입니다. 이 질문을 제가 맡겠습니다. 알리바바는 오랫동안 소비 시장에 대해 전략적으로 투자해왔고, 수많은 서로 다른 카테고리와 서브 업종에 진입해 왔습니다. 우리가 집중적으로 투자해온 퀵 커머스 외에도, 이에 대해 많은 말씀을 드렸습니다. 또한 물론 프레시포(Freshippo)도 있고, 오프라인에서도 오프라인 O2O 모델뿐 아니라 플리기(Fliggy), 아맵(Amap), 그리고 물론 로컬 서비스도 보유하고 있습니다. 그래서 이것이 우리가 투자해온 사업들의 전반적인 지형 또는 매트릭스입니다. 그리고 이제 우리가 정말로 해야 할 것은, 이 사업들을 통합하고 연결해서 기존 사업들 간에 더 많은 시너지 효과를 창출하는 것입니다. 그렇게 함으로써, 더 큰 규모의 소비 시장에서 시장 점유율을 한층 더 높일 수 있을 것으로 생각합니다. 리디아 루: 감사합니다. 오늘 모두 함께해 주셔서 감사합니다. 12월 분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 다시 뵐 수 있기를 기대하겠습니다.