ASM International N.V.

운영자: 좋은 오후입니다. 저는 Chorus Call 컨퍼런스 운영자입니다. 환영하며 ASM 2026년 1분기 실적 컨퍼런스 콜에 함께해 주셔서 감사합니다. [운영자 안내]. 현재 Mr. Victor Bareño에게 컨퍼런스를 넘기고자 합니다. 투자자 관계 담당 이사(Head of Investor Relations)입니다. 진행해 주십시오, 사장님. Victor Bareño: 감사합니다, 운영자님. 좋은 오후이며 저희 Q1 실적 콜에 함께해 주셔서 감사합니다. 오늘 함께하신 분으로는 CEO인 Hichem M'Saad와 CFO인 Paul Verhagen이 있습니다. ASM은 어제 오후 6:00(중부유럽시간)에 2026년 1분기 결과를 발표했습니다. 아직 보도자료를 확인하지 못하신 분들을 위해, 보도자료는 최신 투자자 발표자료와 함께 저희 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다. 늘 그렇듯 오늘 컨퍼런스 콜에는 과거 정보 외에도 미래지향적 진술(forward-looking statements)이 포함될 수 있음을 알려드립니다. 그러한 미래지향적 진술과 관련된 위험 요인에 대한 자세한 내용은 저희 웹사이트에 게시된 보도자료와 재무보고서를 참조해 주시기 바랍니다. 또한 이번 콜에서 우리는 주로 조정(adjusted) 기준으로 수익성 지표를 언급할 예정입니다. 보고된 수치에 대한 조정 내역(reconciliation)은 보도자료와 투자자 발표자료에서 확인할 수 있습니다. 그리고 이제 콜을 저희 CEO인 Hichem M'Saad에게 넘기겠습니다. Hichem M'Saad: 감사합니다, Victor. 그리고 2026년 1분기 실적 컨퍼런스 콜에 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 오늘 콜에서도 통상적인 진행 순서대로 진행하겠습니다. Paul이 먼저 1분기 재무 결과를 검토하겠습니다. 이어서 제가 시장 동향과 전망을 설명한 뒤 Q&A 세션을 진행하겠습니다. 이제 진행은 Paul에게 넘기겠습니다. Paul Verhagen: 감사합니다, Hichem. 그리고 오늘 콜에 함께해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 먼저 Q1 재무 결과부터 설명드리겠습니다. 2026년 1분기 매출은 8억 6,300만 유로(EUR)로, 저희가 안내한 8억 3,000만 유로(EUR) ±4% 범위의 상단에 해당합니다. 일정통화(constant currency) 기준으로 매출은 전년 동기 대비 16% 증가했으며, Q4 '25와 비교해서는 26% 증가했습니다. 장비 판매는 일정통화 기준으로 14% 증가했고, ALD가 그 성과를 이끌었습니다. 예비부품 및 서비스(Spares & services)는 일정통화 기준으로 전년 동기 대비 23% 성장하며 매우 견조한 성과를 이어갔습니다. 이는 결과 기반(outcome-based) 서비스의 지속적인 확장과, 가동률(set utilization rates)이 높은 환경에서의 강한 예비부품 수요에 따른 결과입니다. 고객 세그먼트 측면에서 매출은 로직/파운드리(logic/foundry)가 대부분을 차지하며 주도했습니다. 연간 기준으로 볼 때, 어드밴스드 로직/파운드리 매출은 올해 상당한 성장을 보일 것으로 예상됩니다. 다만 분기별 시차(phasing) 영향으로 인해 작년의 매우 강했던 1분기보다는 감소했습니다. 성숙 단계의 로직/파운드리는 중국 내 고객으로부터의 매출이 전년 1분기 대비 증가했으며, Q4의 상대적으로 낮은 수준 대비 강하게 반등했습니다. 메모리 매출은 전년 4분기 대비 순차적(sequential)으로 성장했으며, 연간 기준으로도 특히 DRAM을 중심으로 상당한 성장이 예상됩니다. 메모리 세그먼트 매출은 주로 HBM 관련 애플리케이션에서의 고성능 DRAM을 위한 애플리케이션에 의해 주도되었습니다. 파워 아날로그 웨이퍼(power analog wafer) 세그먼트의 매출은 전년 1분기 대비 증가했는데, 대부분은 실리콘 기반 솔루션(silicon-based solutions)에서 비롯되었으며, 다만 낮은 기저(low base)에서의 증가였습니다. 1분기 총이익률(gross margin)은 강한 53.3%였습니다. 이는 전년 1분기의 53.4%와 거의 변동이 없었고, 2025년 4분기의 49.8%보다는 상승한 수치입니다. 총이익률은 중국 판매 기여가 증가하며(4분기보다 낮은 수준에서 강하게 반등) 유리한 제품 및 고객 믹스의 영향으로 뒷받침되었습니다. 또한 총이익률은 지난 몇 년 동안 실행해 온 비용 절감 프로그램의 점진적인 영향도 받아 개선되었습니다. 저희는 연간 기준 총이익률이 47%~51%의 목표 범위 상단에 위치할 것으로 예상합니다.SG&A 비용은 일정한 통화 기준 전년 대비 8% 증가했으며, 이는 주로 변동비의 상승 때문이지만 매출 대비 비중으로는 소폭 하락해 비용 통제에 대한 지속적인 노력을 보여줍니다. 연간 기준으로 당사는 SG&A가 매출 대비 9% 미만으로 하락할 것으로 계속 예상하고 있습니다. 순 R&D는 1분기(1Q)에 일정한 통화 기준 전년 대비 11% 증가했습니다. 우리는 고객의 차세대 노드 전환을 지원하고, 기회 파이프라인을 확대해 나가기 위해 R&D 투자를 한층 강화하고 있습니다. 연간 기준으로 당사는 순 R&D를 매출의 한 자릿수 후반(낮은 두 자릿수) 비율에 해당하는 당사 목표 범위 내에 유지할 계획입니다. 영업이익은 일정한 통화 기준 전년 대비 21%의 견조한 증가를 기록했고, 영업이익률은 33.1%로 새로운 기록을 경신했습니다. 영업손익 아래의 주요 변동을 보면, 재무 결과에는 1Q '26에서 1분기(전년 동기) EUR 40 million의 환산 손실과 비교해 EUR 10 million의 통화 환산 이익이 포함되었습니다. 참고로 당사는 현금의 상당 부분을 미국 달러로 보유하고 있으며, 관련 환산 차이는 재무 결과에 포함됩니다. 또한 ASMPT에 약 25%의 지분을 보유하고 있는 점을 반영한 투자로부터의 이익 중 당사의 몫은 1분기에 EUR 7 million으로, 전년 동기 기간에 비해 EUR 2 million 증가했습니다. 다음으로 재무상태표와 현금흐름입니다. ASM의 재무 상태는 [ 견조함 ]을 유지하고 있으며, 분기는 약 10억 유로에 가까운 현금 포지션으로 마감했습니다. 잉여현금흐름은 분기 중 활동 수준의 급격한 상승으로 인해 발생한 운전자본의 유출을 주로 반영해 EUR 48 million의 마이너스였습니다. 3월 말 운전자본일수는 12월 말의 45에서 69로 증가했습니다. 증가의 주요 원인은 4분기 대비 상대적으로 낮았던 수준에 비해 강한 매출 증가에 따른 매출채권의 증가와, 분기 중 후행에 배분된 매출(백엔드 로드된 유통) 때문입니다. CapEx는 1분기에 EUR 38 million으로, 작년 동분기의 EUR 30 million에서 증가했습니다. 그리고 연간 기준으로는 CapEx가 EUR 150 million~EUR 250 million의 제시된 가이던스 상단 이상 또는 그보다 다소 상회할 것으로 예상합니다. 이 중 가장 큰 비중은 Scottsdale에 새 부지를 건설하는 것과 관련되며, 이는 2027년 1분기 완료 일정에 맞춰 순조롭게 진행 중입니다. 이상으로 통화 내용을 Hichem에게 다시 넘기겠습니다. Hichem M'Saad: 감사합니다, Paul. 이제 시장 동향에 대한 검토를 계속하겠습니다. 1분기 역시 AI가 반도체 수요의 주요 동인임을 다시 한 번 확인해 주었습니다. 고객들은 지속적인 AI 데이터센터의 확장과 더 넓은 인프라 구축을 지원하기 위해 계속해서 생산 능력을 추가하고 있습니다. 이로 인해 당사가 가장 노출되어 있는 영역, 특히 로직/파운드리에서 수요가 강세를 유지하고 있으며, 분기 중에도 이러한 수요 강화가 더 이어졌습니다. 또한 AI 워크로드가 CPU와 전력 시장으로까지 계속 확산되고 다양화되고 있음을 확인했습니다. 이러한 이유로 우리는 AI가 당사 비즈니스의 모든 세그먼트에서 강세를 견인하고 있다고 봅니다. 즉, 고도 로직/파운드리, 성숙 로직/파운드리, 메모리, 그리고 특히 DRAM, 그리고 상대적으로 덜하지만 전력, 웨이퍼, 아날로그 시장입니다. 앞으로도 당사의 전략적 관점은 변함이 없습니다. AI 도입이 확대되고 수요가 계속 규모를 키워감에 따라 컴퓨트(계산) 능력이 점점 제한 요인이 되고 있습니다. 반도체 분야에서는 이것이 고도 로직/파운드리와 메모리 디바이스의 더 타이트한 생산능력(설비) 필요로 이어지며, 투자 강도를 높이고, 툴 납품의 긴급성을 증대시키고 있습니다. 이러한 배경 속에서 당사는 고객의 확장 계획을 지속적으로 지원하면서 실행에 집중하고 있습니다. 수요의 속도가 공급망에 추가적인 압력을 가하고 있습니다. 하지만 지금까지는 공급업체와 고객 모두와의 긴밀한 협력을 통해 이러한 상승하는 과제들을 관리할 수 있었고, 이는 분기별 매출이 지난해 4분기 EUR 700 million에서 2분기에 예상되는 약 EUR 1 billion 수준에 근접하는 수준으로 크게 증가한 데 반영되어 있습니다. 이제 고객 세그먼트로 전환하겠습니다.Logic/foundry는 Q1에 성과를 다시 주도했으며, 첨단 노드에서의 지속적인 강세와 성숙한 logic/foundry 수요의 순차적 반등에 힘입었습니다. logic/foundry가 2026년에, 그리고 2027년으로 이어지는 기간에도 우리의 매출을 견인하는 강력한 동력이 될 것이라는 우리의 전망은 변함이 없습니다. 이 세그먼트의 구조적 전망은 여전히 견조합니다. AI 기반 컴퓨팅 요구사항과 더 복잡한 3D 디바이스 아키텍처 및 새로운 소재로의 지속적인 전환이 ALD와 에피택시 및 집적도를 계속 높이며 수요를 증대시켰습니다. 연중으로 진행될수록 2나노미터 기술 노드가 2026년 첨단 logic/foundry 매출에서 가장 큰 비중을 차지하는 가운데, 진행되는 생산능력 증설로 모멘텀이 한층 더 강화될 것으로 예상합니다. 이번 첫 번째 게이트-올-어라운드(GAA) 디바이스 기술 세대는 대형 노드로 자리 잡아, 고성능 컴퓨팅(예: AI)뿐 아니라 고급 모바일 및 기타 선도 애플리케이션에서 새로운 활용을 가능하게 하고 있습니다. 우리는 Epi에서의 더 폭넓은 포지션과 ALD에서의 견조한 시장점유율 지속에 힘입어, 2나노미터에서의 제공 가능 시장 확대 효과를 계속 누리고 있습니다. 또한 에이전틱 AI에 의해 3나노미터~7나노미터 노드와 관련된 수요도 건강한 수준으로 증가하는 것을 확인했습니다. 수요가 공급을 앞서고 있어, 이에 따라 신규 용량 투자(증설)가 다시 시작되었습니다. 업계의 다음 노드 전환이 1.4나노미터로 이어질 것을 내다볼 때, 올해 말에 파일럿 라인 투자가 시작될 것으로 예상합니다. 우리는 고객들이 그 전환을 준비하는 과정에서 핵심 고객들과 깊이 협업하고 있으며, 2026년 하반기에 우리의 매출에 첫 의미 있는 기여가 나타날 것으로 기대합니다. 앞서 강조했듯이, 1.4나노미터에서의 SAM 확대 규모는 2나노미터 노드에서 우리가 보았던 수준보다 더 클 것으로 예상합니다. 2나노미터에서 업계의 주요 우선순위는 첫 번째 게이트-올-어라운드 아키텍처를 확보하고, 게이트-올-어라운드가 현재 양산에 들어가며 램핑 중인 상황에서 고용량 제조로 전환하는 것이었습니다. 고객들은 더 많은 성능 부스터를 포함할 여지가 생겼고, ASM의 경우 전환 스택에서의 기능이 더 늘어나 전력과 성능을 추가로 최적화할 수 있게 됩니다. 여기에는 Multi-Vt 옵션을 가능하게 하는 추가 다이폴(dipole) 레이어가 포함됩니다. 높은 SAM 기회와 더불어, 우리는 이미 여러 핵심 제품 침투를 확보했으며, 이는 1.4나노미터 노드에서의 더 높은 ALD 시장점유율에 대한 우리의 기대를 뒷받침합니다. 일부 주요 고객의 공개 자료에 따르면 1.4나노미터 노드는 오늘날의 2나노미터 노드 대비 성능, 전력 효율, 집적도에서 뚜렷한 개선을 제공하도록 설계되었습니다. 이는 데이터센터에서의 AI 토큰 수요가 계속 증가하고 이에 따른 컴퓨팅 및 전력 제약이 커지는 흐름과도 잘 맞물립니다. 고객들이 2027년과 2028년에 더 높은 물량의 양산으로 이동함에 따라 1.4나노미터는 ASM에 대해 의미 있는 동력이 될 것으로 예상합니다. 다음으로 메모리. Q1의 수요는 견조했으며, HBM 관련 애플리케이션에 사용되는 가장 진보된 DRAM 기술에서 견고한 모멘텀이 나타났습니다. AI 인프라에 대한 지속적인 투자는 고성능 메모리에 대한 수요를 탄탄하게 유지하면서, 고급 DRAM 용량의 확장을 계속 뒷받침하고 있습니다. 연간 전체로 보아, 우리는 메모리 사업에서 건강한 성장을 계속 기대합니다. 더 멀리 보더라도 DRAM은 ASM에 있어 의미 있고 전략적인 기회로 남아 있습니다. 기술 관점에서 볼 때, 메모리 분야에서 고객의 R&D 참여가 계속 확대되고 있으며, 4F² 및 매우 훌륭한 DRAM으로의 전환을 지원하는 새로운 ALD 및 에피 애플리케이션에 대한 개발 작업을 포함합니다. 투자자 데이에서 우리가 강조했듯이, 4F²로의 전환은 ALD와 Epi 집약도를 한 단계 높이고, 월 100,000장의 웨이퍼 스타트(생산 시작) 용량을 기준으로 제공 가능 시장을 약 USD 400 million~USD 450 million까지 확대할 것으로 예상됩니다. 파워로 전환하면, 아날로그, 웨이퍼 마켓 세그먼트입니다. Q1에서의 기여도는 상대적으로 낮게 유지되었는데, 이는 자동차 및 산업 전반의 다른 부문에서 시장 여건이 둔화된 영향이 반영된 것입니다.그럼에도 불구하고, 특히 AI 데이터 센터용 전력 애플리케이션에서 선별된 일부 영역에서 강세를 보이는 구간들을 확인했습니다. 2026년에도 해당 세그먼트가 낮은 기저에서 점진적으로 회복해야 한다는 저희의 관점은 변함이 없습니다. 수요 상황이 보다 폭넓게 개선되면 당사는 그로부터 이익을 얻을 수 있는 위치에 잘 자리하고 있습니다. 이제 중국으로 넘어가겠습니다. 1분기 증가의 대부분은 성숙한 로직/파운드리 세그먼트에서 비롯되었는데, 더 폭넓은 고객군에서 더 높은 활동이 나타났으며, 이는 시장 상황이 개선되고 있음을 반영하고, 또한 전력, 아날로그 세그먼트에서도 어느 정도(더 적은 수준이긴 하지만) 기여가 있었습니다. 또한 ASM이 새로운 포지션을 확보하며 거둔 지속적인 성과를 강조하고 싶습니다. 이는 중국에서의 저희의 강한 실적에도 기여했습니다. 이는 저희 솔루션의 경쟁력이 지속되고, 현지 팀의 역량이 강하다는 것을 보여줬습니다. 현재의 가시성에 따르면 중국 매출은 연간으로 증가할 것으로 예상되며, 상반기에 더 큰 기여가 있을 것입니다. 이제 첨단 패키징에 대해 이야기해 보겠습니다. 투자자 데이에서 논의했던 것처럼, 저희는 첨단 패키징을 ASM의 또 다른 중기 성장 영역으로 보고 있습니다. 저희는 이 시장이 새로운 소재와 인터페이스 엔지니어링 분야에서의 파괴적인 솔루션에 적합하다고 믿으며, 이는 ASM의 강점과 맞물립니다. 저희는 첨단 패키징 분야에서 여러 고객과 협업하고 있으며, 혁신적인 솔루션에 대해 고무적인 견인력이 나타나고 있습니다. 이제 전망으로 넘어가겠습니다. 현재 통화 기준으로, 저희는 2026년 2분기 매출이 9억 8천만 유로이며 ±5% 범위 내에서 증가할 것으로 전망하며, 2026년 하반기 매출이 상반기보다 더 높을 것으로 계속 기대하고 있습니다. 앞서 말씀드린 대로, 중국 매출은 상반기에 가중될 것으로 예상됩니다. 즉, 다른 모든 사업 부문은 상반기에서 하반기로 갈수록 강화될 것으로 예상되며, 메모리에서의 추가적인 견조한 모멘텀과 전력 아날로그에서의 점진적인 회복을 포함합니다. 연간에 대해 구체적인 가이던스를 제공하기에는 아직 이르지만, 2분기 가이던스와 하반기 추가 상승을 바탕으로 보면 2026년은 ASM에 있어 강한 한 해가 될 것이라는 점이 분명해질 것입니다. 그리고 여기서 저희의 소개를 마치겠습니다. 빅터 바레뇨: 감사합니다, 히쳄. 이제 Q&A로 넘어가겠습니다. 모두가 참여할 수 있는 기회를 드리기 위해 질문은 한 번에 두 개를 넘지 않도록 부탁드립니다. 오퍼레이터, 첫 질문 준비됐습니다. 오퍼레이터: [오퍼레이터 지침] 첫 번째 질문은 Citi의 앤드루 가디너입니다. 앤드루 가디너: 히쳄, 준비된 코멘트 마지막 부분에서 말씀하신 내용과 관련해 그냥 한 가지 짚고 싶습니다. 연중 하반기에 상반기보다 성장할 것이라고 말씀하셨지만, 물론 저희가 정량화할 수 있을 만큼의 가시성은 아직 완벽하지는 않습니다. 이전에는 반도체 웨이퍼 파운드리 장비(Wafer fab equipment) 시장 전반 대비 본인의 성과가 더 좋을 것이라고 말씀해 오셨습니다. 그런데 분명히 WFE 기대치도 현재 상당히 빠르게 움직이고 있습니다. WFE 관점에서 더 넓은 시장을 어떻게 보고 계신지 업데이트해 주실 수 있을까요? 그리고 2026년에 그 시장을 계속 상회할 것임을 확인해 주실 수 있나요? 히쳄 M’사아드: 질문 주셔서 정말 감사합니다. 네, 이전 컨퍼런스 콜에서 저희는 적어도 웨이퍼 파운드리 장비 시장만큼은 하거나 그보다 더 나은 성과를 내겠다고 말씀드렸습니다. 네, WFE 시장에서 개선을 확인했습니다. 즉, 저희는 Gartner와 VLSI가 이야기하는 내용을 매우 면밀히 추적하고 있습니다. 그리고 다시 한번, 2026년에 저희 시장에서의 성장, 다시 말해 매출 성장률이 WFE 시장을 적어도 다시 한 번 상회할 것이라고 재확인할 수 있습니다. 말씀드린 것처럼 저희는 시장에서의 강세를 보고 있으며, 매출도 강화되고 있습니다. 따라서 2026년에 적어도 WFE 시장 수준으로 성장하거나 그 이상으로 성장할 수 있을 것이라고 매우 확신합니다. 앤드루 가디너: 알겠습니다. 그리고 중국 관련해서 확인 질문 하나만 더 드릴게요. 하반기에는요, 중국이 상반기 대비 하락이라는 건가요? 아니면 전년 대비 하락인가요, 아니면 둘 다인가요? 히쳄 M’사아드: 아닙니다. 제 생각에는 중국은 전년 대비로 실제로 상승입니다.그래서 우리가 이야기했던 내용을 지금 보니까, 2026년 하반기에 중국이 2026년 상반기보다 낮아진다는 겁니다. 이렇게 말하면서 다시 한 번 반복하고 싶습니다. 말씀드렸던 것처럼 중국 가시성이 그렇게 크지 않다는 점은 괜찮습니다, 네? 그래서 그 관점에서 보면, 지금 우리가 보는 어떤 것이라도 결국 2026년 하반기의 중국 사업이 더 증가할 수 있을지도 모릅니다. 하지만 현재 우리가 매우 강하게 보는 것은 하반기가 상반기보다 조금 더 느릴 것이라는 점입니다. 하지만 다시 말해, 하반기에 강화될 수도 있습니다. 우리는 모릅니다. 운영자: 다음 질문은 Morgan Stanley의 Nigel Van Putten 님입니다. Nigel van Putten: 저는 중국에 대한 이전 질문을 이어서 하고 싶습니다. 아마도 연간 기준으로는 가시성이 일부 제한적일 수 있겠지만, 적어도 상반기의 매출, 또는 중국 매출이 전체 매출에서 차지하는 비율을 제공해 주실 수 있을까요? 그리고 25년도 전체에 대해, 즉 30%를 조금 넘게 나왔다고 하셨던 것과는 어떻게 비교되는지도요. 그게 첫 번째 질문입니다? Hichem M'Saad: Nigel, 질문해 주셔서 감사합니다. Nigel, 아마도 중국의 가시성, 즉 중국의 낮은 가시성에 대한 오해가 있는 것 같습니다. 지금은 괜찮습니다, 네? 2026년에 대한 저희의 가시성은 매우 좋습니다. 중국이냐 아니냐와 관계없이요, 네? 왜냐하면 시장 전반에서 정말 모든 것이 명확하기 때문입니다, 네? 그래서 우리는 시장에 대해 정말 확신하고 있습니다. 중국에 어떤 점이 있다면, 저희가 지금 보고 있는 수준에서 하반기에 중국 매출은 더 증가할 것입니다, 네. 그래서 중국 사업은 좋았고, 우리는 그것에 대해 매우 자신이 있습니다. Paul Verhagen: Hichem이 말한 내용을 덧붙이면, 지금 이 순간 최소한 우리가 보는 것은 수요가 가속되고 있다는 것입니다. 그리고 중국에서는 H1 기대치가 더 높습니다. H2는 여전히 변할 수 있는데, Hichem이 지적한 것처럼 우리는 모릅니다. 아마도 수출 통제에 대한 우려 때문일 수 있습니다. 확실한 한 가지는 전체적인 시장 심리가 매우 좋다는 것입니다. 예를 들어 세계 다른 지역처럼, AI 관련 측면에서도 긍정적입니다. 또한, 그 자체로 더 많은 레이어를 추가로 수주한 것도 긍정적입니다. 하지만 네, 분명히 가속이 진행되고 있습니다. 고객들이 관세에 대해서는 하고 있지만, 그 가속은 수출 통제와 그것이 어떻게 전개될지에 대한 우려로 인해 촉발될 수 있다고 생각합니다. 이 단계에서는 어떻게 될지 아무도 모릅니다. 그리고 연간 기준으로는 오늘 우리가 아는 모든 것을 바탕으로 보면, 설비 매출이 전체 매출에서 차지하는 비율은 지난해와 비슷할 것이라고 생각합니다. 다만, 너무 이르기 때문에, 앞서 언급한 모든 이유로 인해 변할 수 있습니다. Nigel van Putten: 알겠습니다. 정말 도움이 됐습니다. 그럼 이제 이해한 바로는 가속 로직(advanced logic) 고객들이 롤링 기준 8개 분기 정도의 추가 가시성을 제공하고 있다고 하셨는데, 그와 관련해 전반적인 확대가 지평선상에 보이는지 여쭤보고 싶습니다. 즉, 핵심 고객이 매우 강하다는 건 분명하지만, 나머지 두 고객은 오늘날 어떻게 되고 있나요? 그리고 그것이 연도 하반기에 어떻게 전개될 것으로 보시는지도요? Hichem M'Saad: 아니요, Nigel, 저는 우리가 지금 모든 고객들과 함께 2나노미터 노드와 1.4나노미터 노드 모두에서 어드밴스드 노드로 작업하고 있다고 봅니다. 그리고 게이트-올-어라운드(gate-all-around)는 더 많은 고객이 채택하게 될 기술이라고 봅니다. 그리고 그렇게 될 것이라고 우리는 매우 확신합니다. 물론이죠. 어떤 고객은 다른 고객보다 수율이나 성능이 더 좋긴 합니다. 하지만 게이트-올-어라운드는 여러 종류의 고객에게 적용되는, 정말 폭넓은 기술 노드가 될 거라고 생각합니다. 운영자: 다음 질문은 Bank of America의 Didier Scemama 님입니다. Didier Scemama: 방금 질문하신 어드밴스드 로직에서 고객 기반이 확대되는 것에 대한 질문에 대한 후속 질문입니다. 분명히 고객 중 가장 큰 곳은 정말 훌륭하게 하고 있습니다. 그런데 두 개의 더 작은 고객들은 Q2에 강화될 것으로 예상되는 건가요? 아니면 H2의 동력으로 더 작용하는 건가요? 그리고 후속 질문도 있습니다. Paul Verhagen: 네, 그 질문은 제가 답하겠습니다.그 점에 대해 제가 말할 수 있는 것은 이렇습니다. Q1과 Q2, 또는 Q3이 나왔을 때 고객 기준으로 구체적으로 특정해서 말씀드리고 싶지는 않습니다. 다만 현재 가시성에 근거하면, 그 모든 고객들이 전년 대비 성장할 것으로 예상된다는 점은 최소한 말씀드릴 수 있습니다. 그리고 물론 각기 다른 고객의 규모와 그에 따른 절대적인 성장 규모 사이에는 상당한 차이가 있습니다. 하지만 우리는 로직 파트의 경우 세 가지 모두가 전년 대비 성장할 것으로 기대합니다. 디디에르 셈마마: 알겠습니다. Q2 관련 제 후속 질문인데요. 중국이 순차적으로 상승할 것으로 보시나요, 아니면 보합일까요? 아니면 전체적인 순차 성장 가이던스와 비교해서 어떻게 생각하면 될까요? 폴 베르하겐: 우리가 말씀드린 바에 따르면, 다음 분기에는 EUR 9억 8,000만 ± 5%를 기대하고 있습니다. 또한 앞서 통화에서 말씀드린 여러 이유로 인해 H1에 중국에 대한 수요가 가속될 것으로 보고 있습니다. 그래서 Q2에서도 중국이 꽤 좋을 것으로 합리적으로 가정할 수 있다고 생각합니다. 디디에르 셈마마: 그렇다면 Q2의 매출총이익률은 믹스 관점에서 장기 가이던스보다 어느 정도 상회하는 수준을 유지할 것으로 봐야 할까요? 폴 베르하겐: 아시다시피 저는 분기 기준으로 매출총이익률을 구체적으로 가이드를 하지는 않겠습니다. 다만 중국이 그만큼 수익에 긍정적으로 기여한다는 점에서 매출총이익률은 좋을 것이라고 말씀드릴 수 있습니다. 그리고 또 하나, 덜 중요하지 않은 점이 있습니다. 최근 몇 분기 동안 우리가 본 다른 제품 믹스도 매우 강했습니다. 그래서 그것도 도움이 됩니다. 마지막으로, 우리가 작업 중인 구조적 비용 개선도 매년 약간의 기여를 하게 될 텐데, 그 역시 역할을 할 것입니다. 하지만 말씀하신 대로, 중국의 비중이 높아지면 통상적으로는 수익에 긍정적입니다. 네, 그렇습니다. 운영자: 다음 질문은 UBS의 프랑수아 부비니에로부터입니다. 프랑수아-자비에 부비니에: 실제로 2027년에 대한 질문이 있습니다. '26 성장 동인들을 보면요. 서로 다른 동인들을 살펴보면 '26에는 성장 동인으로서 레이어 증가가 많지 않은 것 같습니다. 제 생각에는 주로 용량이고, [판독불가]는 지난해 이미 많은 용량을 추가하고 있었기 때문입니다. 따라서 연간 기준으로 보면, 레이어의 증가에 따른 추가적인 측면이 많지 않다고 봅니다. 그런데 '27을 보면 캐피털 마켓 데이에서 제시하신 것처럼 레이어 기회가 꽤 많아질 것으로 보이더라고요. 그래서 레이어 증가라는 이 역학을 놓고 보면, '27이 '26과 동일한 용량 증가를 가정할 때 '26보다 더 높은 성장을 의미한다고 말하는 것이 맞을까요? '26에는 없던 추가 동인이 '27에는 용량 외에 더 많기 때문입니다. 제 질문의 의도를 이해하신 상태에서 그렇게 보는 게 맞는지 여쭤보고 싶습니다. 히쳄 므사드: 네. 질문 의도는 이해하고 있습니다. 결국 그 시점의 최종 수요에 따라 좌우되긴 합니다. 다만 우리는 기술 노드가 2나노미터에서 1.4나노미터로 전환되는 과정에서 2026년 하반기부터 1.4나노미터의 채택이 시작되는 것을 보고 있습니다. 그리고 1.4나노미터의 바이어스가 2028년 상반기까지의 최종 생산을 위해 2027년에 증가할 것으로 봅니다. 또한 1.4나노미터 노드에서는 ALD가 더 많고 Epi도 더 많습니다. 그리고 우리가 말씀드린 것처럼, 이 ALD 레이어들은 주로 성능 레벨을 위한 공정의 프론트엔드에 있습니다. 그 부분에서 우리는 훨씬 더 많은 힘을 가지고 있고, 그래서 더 많은 ALD 레이어를 확보하게 됩니다. 그래서 ALD 강도가 더 높기 때문에 1.4나노미터 전환에 대해 정말로 매우 기쁘게 생각하고 있고, 그 전환을 앞으로도 매우 기대하고 있습니다. 또한 몰리브데넘에서도 더 많은 ALD 레이어가 있습니다. 마지막 보도자료에서 말씀드린 것처럼, 저희는 몰리 ALD를 활용한 2나노미터 노드에서 양산, 고부가(high-volume) 생산에 들어간 것을 매우 기쁘게 생각합니다. 그리고 1.4나노미터로 전환하는 과정에서 몰리브데넘에서도 공정 레코드 레이어를 일부 수주해온 것도 있습니다. 종합적으로 보면, 1.4로의 전환은 저희에게 전반적으로 수익에 긍정적일 것이며, 향후 그 전환을 매우 기대하고 있습니다. 프랑수아-자비에 부비니에: 메모리 쪽은요—네, 계속하셔도 됩니다. Paul Verhagen: 당신이 말한 거라고 생각하지만, 여러분이 이해할 수 있도록 조금 더 분명히 하고 싶습니다. 파일럿 1.4와 관련해, 물론 레이어가 늘어난 측면도 있는데, 이미 올해 1.4가 아주 크고 의미 있는 기여를 하고 있는 것을 우리가 보고 있습니다. 그래서 이건 '27년에만 해당되는 게 아니라, 이미 '26년부터 시작되고 있습니다. Francois-Xavier Bouvignies: 알아두면 좋겠네요. 그리고 혹시 메모리 레이어나 '27년에 대해서도 언급하셨는지 모르겠는데요. 또 A14에서 시장 점유율이 더 높다고 말씀하셨습니다. 여기서 점유율이 더 높아진 이유를 조금 설명해 주실 수 있을까요? 제 시간(타이밍)이 다른 것들보다 더 좋아져서 그런 건가요? 아니면 예상보다 더 많은 레이어를 갖추게 된 건가요? -- 이전보다 더 많은 건가요? Hichem M'Saad: 네. 1.4나노미터에서 2나노미터 노드의 차이를 말씀드리겠습니다. 두 노드 모두 게이트-올어라운드 방식입니다. 하지만 2나노미터 노드는 아키텍처 변화가 들어갑니다. 그래서 고객들이 아키텍처 변화 때문에 많은 기능 레이어를 매우 공격적으로 쌓는 것을 원치 않았습니다. 그런데 1.4로 넘어가면서, 그들이 우리가 성능 레이어라고 부르는 여러 가지를 추가했습니다. 그리고 그 레이어들은 주로 ALD 레이어입니다. 또한 그 레이어들은 프론트엔드 오브 라인(Front End of Line)의 맨 앞쪽에 위치해 있는데, 거기에서 저희의 강점이 발휘됩니다. 네. 그래서 확실히 1.4나노미터에서는 더 많은 ALD 레이어를 보게 됩니다. 두 번째로는, 미세화가 진행될수록, 그리고 게이트-올어라운드 구조에서는, 3D적인 특성과 미세화 때문에 그 레이어들이 훨씬 더 어려워집니다. 그로 인해 각 레이어가 훨씬 더 어려워지면서 공정 속도가 느려집니다. 따라서 그 관점에서 더 많은 장비가 필요합니다. 또 하나는, 앞으로 에피택시(자성장/증착) 강도가 더 높아진다는 점도 봅니다. 전반적으로 아주 긍정적입니다. Operator: 다음 질문은 Stephane Houri, ODDO BHF에서입니다. Stephane Houri: 네. Q2 가이던스, 즉 합의(컨센서스)가 기대했던 약 1억 유로를 기준으로 다시 설명해 주시면 좋겠습니다. 그래서 이 가속을 이끈 요인이 무엇인지 이해하고 싶습니다. 더 발전된 로직 때문인가요, 아니면 메모리 때문인가요? 그리고 현재 리드 타임(lead time)에 대해서도, 만약 증가하고 있다면 코멘트해 주실 수 있을까요? 또 두 가지 서로 다른 세그먼트 간에 차이가 있나요? 그리고 후속 질문도 하나 있습니다. Hichem M'Saad: 제 생각에는 이 가속이 주로 3나노미터에서 7나노미터 노드에서, 게이트-올어라운드 노드 외에도 동시에 일어나고 있는 것 같습니다. 최근에 본 바로는 에이전틱(Agentic) AI가 더 중요해지고 있습니다. 그리고 그에 따라 GPU 대신 CPU를 사용하는 쪽이 유리해지는 경향이 있습니다. 그래서 3~7나노미터 노드는 정말로 주로 CPU 구동이 중심이고요. 현재 시점에서 해당 노드에 대해 고객 수요가 훨씬 더 많아졌고, 그것이 정말 아주 빠르게 진행되고 있습니다. 메모리에서도 강세가 계속되고 있는 것을 봅니다. 전반적으로 보면, 마켓은 리딩 엣지(최첨단)에서 정말 강합니다. 즉 로직 쪽, 그리고 주로 로직과 파운드리(foundry)가 전체 시장에서 가장 큰 부분인데요. 그게 1순위입니다. 두 번째로는 DRAM도 증가하고 있습니다. Stephane Houri: 리드 타임에 대해서요. 죄송합니다. Hichem M'Saad: 리드 타임에 관해서 말씀드리면, 현재 리드 타임이 늘어난 것은 공급망 제약 때문입니다. 지금은 어디에나 수요가 굉장히 많습니다. 그래서 네, 공급망의 부담이 커졌고, 그건 사실 고객별(고객에 따라)로도 다릅니다. 저희는 그런 일이 발생할 것으로 예상할 수 있었습니다. 그래서 저희가 -- 작년 4분기에 분기당 약 7억 유로였던 수준에서, 올해는 분기당 약 10억 유로로 용량(생산능력)을 늘릴 수 있었습니다. 그리고 말씀드린 것처럼 하반기에도 계속 증가할 예정입니다. Stephane Houri: 알겠습니다. 그리고 그게 바로 제가 하려던 후속 질문이기도 해요. 즉 하반기에는 최소 분기당 10억 유로의 러닝 레이트로 갈 것이라는 거죠. 그리고 2027년에도 말씀하신 내용과 시장에서 우리가 보는 흐름에 비춰 볼 때 추가 성장도 있을 가능성이 큽니다. 그렇다면 어느 시점에 모든 플랜트를 채우게 될까요? 특히 싱가포르 플랜트를 포함해서요. 그리고 다시 생산능력을 늘려야 하는 시점은 언제쯤이 될까요? 히셤 M’사아드: 제 생각에는 우리 제조 역량이—우리 일을 처리할 수 있습니다. 싱가포르와 한국에 비싼 제조 역량이 있습니다. 그래서 우리는 훨씬 더 높은 물량에 대비돼 있습니다. 제가 보기에 제한하는 것은—어떤 제한이 있다면 정말로 다른 무엇보다도 역량을 제한하는 것은 공급망입니다. 하지만 저는 그것을 2026년 하반기에 관리할 수 있을 것이라고 봅니다. 그래서 2026년 하반기에 물량이 증가할 것이라는 데 자신이 있습니다. 운영자: 다음 질문은 JPMorgan의 산디프 데스판데로부터입니다. 산디프 데스판데: 아마도 고객 행동에서, 지난번에 결과를 보고하셨을 때 고객들로부터 보았던 것과 비교해 무엇이 달라졌는지에 대해 코멘트를 주실 수 있을까요? 그리고 2분기에 대한 매우 강한 가이던스를 감안할 때, 어떤 점에서 크게 달라졌나요? 그다음에 제가 질문 하나만 더 드리겠습니다. 히셤 M’사아드: 제 생각에는 시장이 전반적으로 정말 강합니다. 의미 있는 변화가 있었나요? 제가 본 변화는 주로 PC 부분인데요—CPU 부분에서 말입니다. 예전에는 AI가 주로 GPU에 의해 좌우됐지만, 이제는 CPU 부분이 이전보다 더 중요해지고 있습니다. 그리고 우리가 보는 강점이 3nm~7nm 노드에서 나타나고 있는데, 이건 이전에는 없던 부분이었습니다. 그래서 바로 그 강점이 우리가 보고 있는 것입니다. 핵심은 인공지능을 위한 CPU 주도 부분입니다. 산디프 데스판데: 그리고 WFE를 볼 때요. 지난번 결과에서 15%~20%라고 말씀하셨잖아요. 그러니까 2분기에 대한 가이던스와 연도 하반기에 대한 인식을 감안하면 20%를 훨씬 넘게 성장할 것처럼 보입니다. 그렇다면 올해의 WFE에 대해 현재 시점에서 어떻게 인식하고 계신가요? 또 메모리 시장에 대한 노출이 낮음에도 불구하고 정말 놀라울 정도로 잘 성장하고 있고요. 그래서 이게 주로 2분기 후반 램프와 관련이 있나요? 특히 1.4nm에서 콘텐츠가 성장하고, 보유한 레이어 수가 아주 실질적으로 크게 늘어나고 있습니다. 그래서 이것은 기본적으로 WFE 시장에서의 점유율 확대라고 봐도 될까요? 폴 베르하겐: 네. 산디프, 제가 그 부분을 말씀드리겠습니다. 아주 짧게 답하면, 네, 그게 그 부분입니다. 정말로 그 부분이 맞습니다. 다만, 히셤이 이미 말했지만 아마 다른 표현으로, 우리는 모든 엔진을 다 가동하고 있습니다. 시장의 모든 세그먼트가 크게 성장하고 있습니다. 즉, 어드밴스드 로직/파운드리, 성숙 로직/파운드리, 그리고 메모리 쪽도—특히 DRAM—에서는 높은 성장과 함께, 전력과 관련된 AI 데이터센터 애플리케이션을 위한 아날로그에서도 낮은 베이스에서 출발하지만 비율로 보면 여전히 높은 성장세가 보입니다. 그리고 물론 제가 말씀드린 1.4 파일럿도 이미 올해에 대해 상당한 기여를 더하고 있습니다. 네. 운영자: 다음 질문은 HSBC의 아디티야 메투쿠로부터입니다. 아디티야 메투쿠: 먼저 2027년에 대해 이야기하고 싶었습니다. EUR 39억~EUR 46억의 목표치를, 그리고 EUR 1,250억 WFE 수치에서의 탑라인을 주셨다는 것을 알고 있습니다. 그러면 중간값은 EUR 42억 정도로 보면 됩니다. 지금 WFE 수치를 보면, 사람들이 2027년의 EUR 1,250억을 기준으로 보면 40%~50% 더 높게 보고 있더라고요. 제 첫 질문은, 2027년 기준으로 EUR 42억이 40%~50% 더 높을 수 있다고 가정해야 할까요? WFE가 어디로 향하고, 2027년에 매출이 어떻게 갈지 생각할 때 우리가 염두에 두어야 할 뉘앙스가 무엇인지 궁금합니다. 또한 CMD에서 WFE를 상회하겠다고 분명히 말씀하셨는데, 그 부분이 계속될 거라고 저는 예상합니다. 그래서 CMD에서 제시하신 목표가 CMD 대비 40% 더 높음/50% 더 높음이라면, 우리가 그 목표를 어떻게 생각해야 하는지에 대한 어떤 단서라도 주실 수 있을까요? 그리고 후속 질문도 하나 있습니다. 폴 베르하겐: 네. 그 부분을 제가 말씀드리겠습니다. 실제로 우리는 CMD 기준으로 EUR 38억~EUR 47억을 말씀드렸고, 그때 가정한 WFE는 EUR 1,200억이었습니다. 오늘의 관점에서는 그 수치가 분명히 더 높아졌습니다. 그런데 큰 차이 하나가 있습니다. 당시 그때 가정했던 내용, 즉 믹스의 구성에 대해—지난해 9월쯤의 어떤 시점에서—가정했던 것과, 우리가 오늘날 보고 있는 바가 매우 다릅니다.그래서 총 WFE에서 기본적으로 로직/파운드리가 압도적으로 가장 큰 비중을 차지했는데, 이제는 메모리의 상대적 비중이 우리가 예상했던 것보다 훨씬 커졌습니다. 그리고 메모리에서는 많이 성장하긴 하지만, 그래도 우리 비즈니스에서의 메모리 상대 비중은 여전히 상대적으로 작습니다. 그래서 증가한 WFE가 그 아래로 내려와서 수치에 온전히 반영되는 것을 보지 못하실 겁니다. 그렇다고 해도, 오늘 우리가 보는 모든 것에 근거해 보면 '27년은 강한 해가 될 것이라고 생각합니다. 하지만 40%에서 50%를 더한다면, 그만큼은 권해드리기 어렵습니다. 그러면 어떤 수치가 왜곡될 수 있습니다. 동시에 그 범위가 꽤 넓습니다. EUR 3.8 billion에서 EUR 4.7 billion은 거의 EUR 1 billion 차이입니다. 따라서 그 범위 안에서도 여전히 조정할 여지가 많습니다. 그리고 그 이상으로, 현재 단계에서는 말하고 싶지 않습니다. Adithya Metuku: 알겠습니다. 오케이. 그러면 40%나 50%는 그대로 두고, 30%로 가는 걸로 하겠습니다. 그리고 빠르게 후속 질문 하나만요. MATCH Act 관련해서, 중국 매출을 생각하실 때 여러분에게 잠재적 영향이 있을지, 어떻게 생각하고 계신지 조금 설명해 주실 수 있나요? 영향을 받을 수 있다면 어떤 방식으로 영향을 받을지에 대한 어떤 의견이라도 괜찮습니다. 수치를 정량화하기는 어렵다는 건 알지만, 질적인 코멘트라도 부탁드립니다. Paul Verhagen: 네. MATCH Act는 실제로 현재 논의 중입니다. 그것이 실제로 일어날지 여부는 불확실합니다. 일어날 수도 있고 아닐 수도 있습니다. 어떤 형태로 일어날지도 불확실한데, 결국 그곳에서는 문자 그대로 그 점과 상거래가 매우 중요하기 때문입니다. 특히 무엇이 정확히 제한되는지 해석하는 방식과 관련해서요. 물론 예상하시듯, 관련 당국과 논의하고 있습니다. 그래서 이것이 매우 어렵고, 이 단계에서 더 나은 코멘트를 드리기 위해 어떤 식으로든 더 많은 설명을 드리고 싶지만, 분명하게 말씀드리긴 어렵습니다. 명백히 그런 일이 일어난다면 긍정적이지 않을 가능성이 높겠죠. 다만 얼마나 될지는, 저는 아직 그 위치에 있지 않습니다. 지금으로서는 너무 -- 정말로 너무 불명확하고 너무 불확실해서 어떤 일이 일어날지 단정하기 어렵습니다. 그래서 그 부분에 대해 추측하고 싶지 않습니다. Operator: 다음 질문은 Berenberg의 Tammy Qiu 님입니다. Tammy Qiu: 첫 번째는 단기적으로 정말 강한 모멘텀 관련입니다. 방금 말씀하신 것처럼 CPU 관련 증분 수요가 전부를 이끌고 있다고 하셨는데요. 로직과 메모리 양쪽 관점에서 고객들이 선행해서 당기고 있는 걸 보셨는지 확인하고 싶습니다. 즉 단기적으로 엔드마켓 수요가 이렇게 극적으로 발생하기 때문에, 장비 출하를 앞당기라고 주문하시는 건가요? 그래서 결국 2027년으로부터의 풀 포워드(당김)인 건가요? Hichem M'Saad: 저는 모든 고객이 내일이 아니라 지금 당장 도구를 원한다고 생각합니다. 수요가 정말 높습니다. 그리고 저희 입장에서는 어느 고객에게 먼저 출하하느냐의 문제입니다. 그래서 말씀드린 것처럼 올해는 이미 완전히 풀북(주문이 꽉 찬 상태)입니다. 그 관점에서 보면, 사업의 모든 부분에서 강한 수요가 있고 정말로 사업의 모든 부분에서 수요가 매우 높습니다. 그리고 네, 고객들의 수요가 더 증가하는 것도 보고 있습니다. 즉 저희 -- 저희의 주문량은 꽉 차 있습니다. 그래서 지금 받고 있는 수요를 충족하기 위해 최선을 다해야 합니다. Tammy Qiu: 알겠습니다. 두 번째로, 지난 분기에 1.4 나노미터는 주로 한 고객에 의해 이뤄지고 있고, 다른 고객들은 귀사와 논의를 하고 있지만 아직 파일럿 생산 단계와는 다소 거리가 있다고 말씀하셨는데요. 남아 있는 그 고객들의 상태가 지금은 어느 정도인지 궁금합니다. 파일럿 생산에 대한 결정을 내리기 위해 더 가까워지고 있나요? 아니면 아직도 더 뒤로 밀려 있나요? Hichem M'Saad: 우리가 말씀드린 것처럼, 저희는 1.4세대에서 1.4 나노미터 기술 노드로 모든 고객과 작업하고 있습니다. 그리고 그 관점에서 모든 고객에서 해당 비즈니스가 강화되는 것을 보고 있습니다. 그중 일부는 약간의 증가이고, 다른 일부는 더 높은 증가를 보이지만, 어떤 고객이 어느 정도인지는 여기서 추측하고 싶지 않습니다. 다만 적어도 일부 고객에서는 미미한 수준의 강세가, 다른 고객에서는 상당한 수준의 강세가 있다고 보고 있습니다. 하지만 이렇게 말하더라도, 제가 언급한 것처럼 1.4나노미터는 한 명의 고객 이상이 될 가능성이 더 큰 것 같습니다. Tammy Qiu: 확인 차 여쭤볼게요. 분기 동안 어떤 진전이 있었나요? 즉, 모두가 앞으로 나아갔나요, 아니면 그중 한 명만이 지난 분기 대비 앞으로 나아갔나요? Hichem M'Saad: 질문을 다시 한 번 말씀해 주실 수 있나요? Tammy Qiu: 그러니까 기본적으로 1.4나노미터의 타임라인이요. 지난 분기에는 하나는 파일럿 양산을 위해 준비 중이라 하셨고, 나머지 두 개는 현재 단계에서는 여전히 논의 중이라고 하셨어요. 그런데 이것도 3개월이 지난 지금, 실제로 리딩 고객과 함께 다른 고객들까지도 보셨나요? 아니면 1.4나노미터의 타임라인이 앞으로 전진했나요? 아니면 세 명 모두가 아니라 한 명의 고객만 전진한 건가요? Hichem M'Saad: 제 답변을 다시 말씀드리겠습니다. 1.4나노미터는 전반적으로 강화되고 있고, 일부 고객에서는 약간의 강화가 있으며, 다른 고객에서는 상당한 증가가 나타나고 있습니다. Operator: 다음 질문은 BNP 파리바의 Jakob Bluestone에서 오셨습니다. Jakob Bluestone: 메모리 분야에서 성장에 참여할 수 있는 역량과 관련해 Adi의 질문으로 다시 돌아가고 싶습니다. 제 질문은 DRAM의 셀 주변(cell periphery)에서 4F²와 FinFET로의 전환이 언제쯤 매출에 영향을 미칠 것으로 예상하느냐는 것입니다. 즉, '27에 영향을 주는 건가요? '28인가요? 아니면 그보다 더 멀다고 보시나요? Paul Verhagen: 그 질문은 제가 답해도 될 것 같습니다. 네. 제 생각에는, 지난번에도 말씀드렸듯이 고객별로 채택 속도가 다를 수 있습니다. 어떤 고객은 아예 완전히 건너뛰는 경우도 있을 수 있습니다. 아직은 모르지만, 지켜봐야 합니다. 그리고 저희는 지금까지 보고, 알고 있다고 생각하는 것에 근거해 보면 '28을 4F²와 관련된 긍정적인 기여를 처음 보기 시작하는 첫 해로 보셔야 할 것 같습니다. [ 아마 ] 조금 더 이른 시점일 수도 있겠지만, 아직은 모르겠습니다. 하지만 타임라인은 여전히 다소 불확실하고 고객마다 매우 다릅니다. 그래서 지금 제가 드릴 수 있는 가장 좋은 설명은 '28입니다. Hichem M'Saad: 여기서 Paul이 말한 내용에 덧붙이면, 저희는 2026년에 메모리 쪽에서 강세를 보고 있고, 2027년 이후로도 저희에게는 증가가 나타날 것으로 봅니다. 저희에게 가장 큰 증가는 4F²로의 전환에서 발생할 가능성이 큽니다. 그 전환에서는 ALD 레이어가 더 많아지고, 또한 Epi의 집약도도 더 커지기 때문입니다. 하지만 일부 고객들이 로드맵에서 자기들의 노드에 FinFET를 적용하려는 것도 확인했습니다. 그리고 저희는 로직 분야에서 FinFET 기술에 매우 두드러지게 참여해 왔기 때문에, 그 기술 노드를 실제로 당겨오려는 고객들이 있습니다. 그 결과 고객이 자기 FinFET 기술 노드에 적용하는 방식에 따라 더 많은 레이어를 확보하게 될 가능성이 큽니다. 따라서 가장 큰 증가는 '28년 이후일 것으로 보지만, 2027년에도 일부 증가는 보입니다. Jakob Bluestone: 알겠습니다. 한 가지 빠른 후속 질문도 드려도 될까요? 3~7나노미터 전환에서의 '픽업(pickup)'이 여러 번 언급되었는데, 그게 가장 큰 고객 때문인지 아니면 보다 폭넓게 확산되는 건지에 대한 어떤 설명이 가능할까요? Hichem M'Saad: 어떤 전환을 말씀하시는 건가요? 죄송하지만, 다시 확인해 주실 수 있을까요? Jakob Bluestone: 3에서 7로요. Hichem M'Saad: 네, 제 생각에는 정말로 전반적으로 폭넓게 해당됩니다. 정말 광범위해요. 하나의 고객만이 아니라, 아주 폭넓게 기반이 깔려 있습니다. Operator: 다음 질문은 Kepler Cheuvreux의 Ruben Devos에서 오셨습니다. Ruben Devos: 저는 HBM에서의 Epi에 대해 하나만 여쭤보고 싶었습니다. 다른 HBM 고객과 함께 상당한 Epi 관련 협의를 진행했고 올해 좋은 소식이 있을 것으로 말씀하신 것 같더라고요. 그래서 물론, 두 달이 지난 지금 해당 추가 자격(qualification) 부분이 더 구체화된 것이 있는지 궁금합니다. 그리고 그것이, 예를 들어 '26년의 메모리 계획에 완전히 추가(incremental)되는 건가요? Hichem M'Saad: 좋아요. 질문에 답하자면, 네, 우리는 그 부분에 대해 이야기해 왔고, 에피택시( epitaxy )와 관련해 고객과 협의 중입니다. 지금은 더 이상 말씀드릴 게 없지만, 그 관점에서 어떤 소식이 생기면 알려드리겠습니다. 현재는 에피택시와 관련해 몇몇 고객과 함께 일하고 있는 단계입니다.그리고 가능하다면 다음 투자자 콜 미팅에서 좋은 소식을 몇 가지 전해드릴 수 있기를 바랍니다. Ruben Devos: 알겠습니다. 그리고 두 번째는, 말씀하신 대로 애프터마켓 매출이 어느 정도인지 감을 잡고 싶어서요. 지난 몇 분기 동안 매우 좋은 실적을 이어오셨죠. 다시 말해, 직전 분기에는 23% 상승했습니다. 아웃컴(Outcome)-기반은 믹스에서 약 25%이고요. 그래서 보이는 것은, 투자자 데이에서 말씀하신 12% CAGR 목표가 이제는 더 이상 상단이 아니라 바닥(최저선)이 되어가고 있다는 점입니다. 지금 애프터마켓 매출에서 더 확장된 가시성이 어떤 수준인지 말씀해주실 수 있을지 궁금했습니다. 그리고 아웃컴 기반으로의 전환을 더 잘 해낼 수 있다면 마진이 상승할 여지가 있을 거라고도 생각합니다. 하지만 그뿐만 아니라, 서비스 패키징 전반에 대해서 고객이 툴당 더 많은 비용을 지불하게 할 수 있는지도 궁금합니다. Hichem M'Saad: 서비스 시장에 대해서라면요. 앞서 말씀드린 것처럼, 서비스 시장은 새로운 기술 노드로 전환하는 과정에서 공정 복잡성이 커지면서 정말로 아주 좋습니다. 고객이 더 고도화된 노드에 대해 우리로부터 더 많은 지원을 필요로 하기 때문입니다. 그리고 고도화된 노드에서는 웨이퍼 대 웨이퍼(wafer-to-wafer) 간 편차뿐 아니라 챔버 대 챔버(chamber-to-chamber) 매칭의 반복성, 나아가 시스템 대 시스템(system-to-system) 매칭에 대한 요구 사양이 훨씬 더 타이트해지는 전환을 보게 됩니다. 그러면 가동률(uptime)과 가용성(availability)을 개선하기 위해 고객에게 새로운 솔루션을 제공해야 합니다. 우리는 정말로 — 기술 노드가 점점 더 타이트해질수록 표면(surface) 사업이 향후 증가할 것으로 보고 있습니다. 그리고 그 변화가 자동화, 로보틱스, 옵틱스 쪽에서 일어나는 것을 보고 있어요. 그리고 이 세 가지가 바로 우리가 고객에게 제공하는 솔루션입니다. 따라서 그 부분 시장에서의 성장은 좋을 것입니다. 말씀하신 12% 성장에 대해선, 솔직히 말씀드리면 지금은 시장의 모든 부분이 많이 성장하고 있습니다. 올해 시장은 20% 넘게 성장하고 있고요. 최근에는 가트너가 25%에 대해 이야기하는 것도 보셨을 겁니다. 그러니 모든 것이 다 좋습니다. 저는 단지 제 시간을 쓰면서, 고객에게 제때 툴을 제공할 수 있도록 실행을 확실히 하고, 가용성과 실행 품질이 최상급이 되도록 만드는 데 집중하면 됩니다. Operator: 다음 질문은 Timm Schulze-Melander, Rothschild & Co Redburn에서 오겠습니다. Timm Schulze-Melander: 먼저 Hichem, 부탁드립니다. 기술 실행과 관련해서요. 그리고 그로부터 발생할 수 있는 업사이드가 어느 정도인지, 확장될 수 있는 부분이 얼마나 되는지 보려고 합니다. 장기 매출 가이드를 보면, 하이-로우 범위가 저점과 고점 사이에서 대략 20%, 25% 정도로 되어 있네요. 분명히 그중 일부는 사이클의 강점일 테고요. 또 일부는 기존 평가(evaluations) 전환과 레이어 윈(layer wins)의 성과일 수도 있겠습니다. 그렇다면 레이어 윈으로 인한 업사이드 잠재력이 그중 얼마나 되는지, 그리고 그걸 앞으로의 매출 전망(go-forward revenues) 맥락에서 어떻게 생각하면 될지 말씀해주실 수 있을까요? 그리고 후속 질문도 하나 있습니다. Hichem M'Saad: 말씀하신 퍼센티지요. 제가 잘 못 들었는데, 어떤 퍼센티지를 말씀하시는 건가요? 부탁드립니다. Timm Schulze-Melander: 네. 그래서 EUR 38억에서 EUR 47억 매출 가이드를 보면, 그중 일부는 경기/사이클 성격일 것이고요. 또한 그중 일부는 기술 승리(technology wins) 측면에서의 실행일 것입니다. 저는 그게 반 정도인지, 아니면 어떤 수준의 스케일이 있는지 생각해보려는 겁니다. Hichem M'Saad: 사업을 들여다보고 우리가 지금 어디에 있는지 기준으로 말할 수 있는 한 가지가 있습니다. 저는 정말로 우리의 기술 로드맵에 대해 굉장히 기대하고 있습니다. 제 생각엔 지금 방향대로 잘 진행되고 있다고 봅니다. 로직(logic)을 보면 2나노미터뿐 아니라 1.4나노미터에서도 더 많은 레이어가 들어오고 있는 것을 볼 수 있습니다. ALD 강도가 증가하고 있고 [판독불가] 강도도 증가하고 있으며, 그 영역에서 시장 점유율을 확보하고 있습니다. 메모리(memory)를 보면, 메모리는 점점 더 FinFET 쪽으로 이동하고 있고 4F² 쪽으로 더 많이 가고 있는데, 이는 더 많은 Epi가 필요하고 더 많은 ALD가 필요하다는 의미입니다. 그래서 더 많은 레이어가 생길 것이고, 우리는 그 점에 대해 매우 자신감을 갖고 있습니다.그리고 로직을 본다면, 파워, 웨이퍼, 아날로그를 본다면, 정말로—파워, 웨이퍼, 아날로그를 본다고 했을 때, 현재 파워, 웨이퍼, 아날로그 시장 중에서 파워 부분만이 유일하게 지금 강세입니다. 그리고 이것은 데이터 센터의 파워 디바이스에 의해 주도되고 있습니다. 웨이퍼 부분과 아날로그 부분이 올라간다면, 그것은 우리에게도 더욱 이익을 더해줄(누적 효과가 더 커질) 것입니다. 그래서 서비스 사업도 상황이 좋습니다. 서비스 사업에서는 점점 더 자동화로 옮겨가고 있습니다. 그리고 우리는 실제로—일부는 확보하고 있는데—로봇까지도 해당 고객에게 들어가고 있습니다. 선도하는 고객들과 함께, 시스템 가용성을 개선하는 등 목적을 위해 그들에게 로봇을 판매하기도 하고 있습니다. 어드밴스드 패키징을 보시면, 지난해 진입했다고 말씀드린 분야가 있습니다. 우리에게는 새로운 영역입니다. 고객과의 상호작용이 정말 많다는 것을 믿어주십시오. 그중에서도 무엇을 할지 우선순위를 정해야 하고, 일부 고객은 말합니다. 여러분, 아마 거기엔 우리가 도와드릴 수 없을 겁니다. 하지만 우리가 지금 실제로 깊이 참여하고 있는 고객들과의 관점에서는, 그들이 우리 회사와 함께 일하는 것을 정말 좋아한다는 것을 알 수 있습니다. 우리는 어드밴스드 패키징을 서로 다른 옵션을 통해 접근하고 있기 때문입니다. 우리는 기술을 어떻게 교란(디스퍼트)할 수 있을지 보고 있습니다. 지금보다 더 나은 솔루션을 제공할 방법이 무엇인지 보고 있습니다. 그리고 어떻게—어드밴스드 패키지에서 열 질량을 줄이기 위해, 열전도율을 개선하는 새로운 소재와 함께 올 수 있도록 하는 솔루션을 만드는 것이 가능할지 보고 있습니다. 우리는 고객들과 함께 디바이스를 훨씬 더 잘 실링할 수 있도록 하고 있습니다. 그래서 패키지 안으로 수분이 들어가지 않게 하려는 것입니다. 우리는 또한 고객들과 함께, 한 칩에서 다른 칩으로의 연결 속도를 실제로 향상시키기 위해 노력하고 있으며, 혁신적인 포토닉 레이어에 대해서도 그들과 협업하고 있습니다. 저는 이 모든 것을 종합해 볼 때, 이런 관점에서 앞으로 나아갈 방향에 대해 매우 확신합니다. 그리고 시장이 어디로 가든 간에, 저는 최소한 WFE 시장 성장과 맞먹거나, 실제로는 WFE보다 더 높은 성장률을 달성할 것이라고 확신합니다. 지금이 ASM에게는 정말 좋은 시기입니다. 그리고 저는 고객들이 정말로 우리와 함께 일하고 싶어 한다고 봅니다. 제 생각에 실행력이 이전보다 향상되었습니다. 그리고 경쟁력도 지금보다 더 좋아지고 있습니다. 그리고 제가 말씀드릴 수 있는 것은, 반도체를 하는 데 있어 최고의 시기라는 점입니다. 팀 Schulze-Melander: 매우 인상적인 활주로(런웨이)입니다. 아마 폴에게 간단히 후속 질문 하나만 더 드리겠습니다. 방금 약간의 정리(하우스키핑) 차원에서요. 이용률이 상승하고 있다고 말씀하셨지만, 사실 Q1 애프터마켓 매출은 직전 분기 대비 감소했습니다. 그리고 가이드를 보시면, 지난 분기에는 가이던스 범위가 ±4%였는데, 이번에는 ±5%로 범위를 넓혔습니다. 이것이 가시성(전망)이 개선되고 있다는 것과는 약간 잘 맞지 않는 것처럼 보이는데요. 지금 무엇을 보고 있는지에 대해 설명해 주실 수 있을까요? 폴 Verhagen: 네. 그래서 제가 말씀드리자면, 앞서 언급된 그 범위는 제 생각에 공급망(서플라이 체인) 과제와 관련이 있습니다. 지금까지는 그것을 관리할 수는 있었습니다. 하지만 동시에, 고객이 선호하는 COD 고객 요청 날짜에 맞춰 우리가 필요로 하는 것을 우리가 필요로 하는 대로 납품할 수 있도록 하기 위해, 우리는 그 부분을 항상 최전방에서 챙겨야 합니다. 그래서 그 범위가 여기서 나오게 됩니다, 팀. 수요라기보다는, 다시 말해 지금까지 관리 가능했던 공급망 제약 하에서 제때 납품할 수 있느냐의 문제에 더 가깝습니다. 하지만 네, 우리는 그것을 철저히 관리해야 하고, 여기서는 아무것도 잘못될 수 없습니다. 팀 Schulze-Melander: 알겠습니다. 그게 Q1 애프터마켓에서의 상황이고, Q2에선 그만큼 따라잡기(catch-up)가 있나요? 폴 Verhagen: Q2에 따라잡기가 있을지는 모르겠습니다. 제 생각에 Q1은 아주 좋았습니다. 우리가 원했던 것을 거의 그대로 제공했으며, Q2에서도 동일하게 하겠다는 목표를 세우고 있습니다. 빅토르 Bareño: 감사합니다, 팀. 아직 대기열에 참여자들이 몇몇 있지만 시간이 얼마 없습니다. 그러면 마지막 질문 하나만 하도록 하겠습니다. 진행자님, 마지막으로 한 분 통화해도 될까요?진행자: 최종 질문은 Javier Correonero, Morningstar Equity Research에서 나옵니다. Javier Correonero Borderia: 시간 관계상 하나만 여쭤보겠습니다. 3개월 전 Axus 인수 건이 규모는 작지만, 장기적으로 더 깊이 들여다볼 부분이 많다고 생각합니다. 그래서 Axus가 실리콘 카바이드(silicon carbide) 가공에 특화돼 있는데요. 인수의 타당성(이유)이 무엇인지 조금 더 설명해 주실 수 있을까요? 예를 들어 800V 데이터센터로 넘어가면서 실리콘 카바이드 관련 콘텐츠가 더 늘어나는 것과 같은 건가요? 아니면 향후 몇 년 내 TSMC가 실리콘 카바이드 인터포저(interposers)를 채택할 가능성이 있나요, 아니면 둘 다인가요? 물론 지금은 초기이고 인수 규모도 작지만, ASM [판독불가]와 제대로 통합이 됐을 때 이 인수가 열어줄 수 있는 서비스 가능 주소 시장(SAM) 규모에 대한 추정치가 있으실까요? Hichem M'Saad: 네. 질문해 주셔서 대단히 감사합니다. 그렇습니다. 우리는 Axus Technology라는 회사를 인수했는데요. CMP에서의 인수에 대해 매우 기대하고 있습니다. 그들은 아주 훌륭한 CMP 기술을 갖고 있고, 솔직히 말해 매우 혁신적입니다. 그리고 말씀드린 것처럼, 저희는 이 회사를 어드밴스드 패키징 시장을 위해 인수했습니다. 어드밴스드 패키징은—점점 더 많은 CMP 레이어가 필요하기 때문입니다. 아주, 아주, 아주 더 많은 CMP 레이어가 필요합니다. 그래서 또 다른 플레이어가 들어갈 여지가 있습니다. 또한 이 기술은 전적으로 인터페이스에 관한 기술입니다. 저는 우리가 인터페이스 엔지니어링에 대한 지식이 조금 있으며, 그래서 저희가 실제로 거기에 역량을 투입할 수 있을 것이라고 생각합니다. 그리고 CMP는 제가 조금 전 말씀드린 어드밴스드 패키징을 위한 새로운 소재 개발에도 도움이 됩니다. 필름을 증착하는 것뿐만 아니라 CMP도 필요하기 때문입니다. 즉, 우리가 새로 증착하는 소재와 CMP 사이의 상호작용을 이해하고 싶습니다. CMP에는 슬러리도 포함돼 있기 때문입니다. 슬러리와 함께라면—새로운 무언가가 있습니다—슬러리와 함께라서 새로운 화학물질 등을 이야기하게 되죠. 그래서 ALD에서 더 나은 소재를 개발하는 데에도 도움이 될 것이고, 동시에 어드밴스드 패키징에서 매우 중요한 폴리머라이제이션(중합)에도 도움이 됩니다. 이것이 바로 우리가 이 인수를 진행한 이유입니다. 그리고 현재 저희는 어드밴스드 패키징용 제품을 개발하는 작업을 하고 있고, 이것은 SAM을 확실히 늘릴 것입니다. SAM을 늘릴 것이며, 이 시장에서 R&D 등을 진행하는 과정에 있습니다. Victor Bareño: 좋습니다. 이것으로 Q&A를 마치겠습니다. 오늘 통화에 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 또한 Hichem과 Paul을 대신해서도 감사드립니다. 감사합니다. 작별입니다. 진행자: 신사 숙녀 여러분, 참석해 주셔서 감사합니다. 이제 컨퍼런스가 종료되었습니다. 전화를 끊으셔도 됩니다.