Alcoa Corporation

발표자: 좋은 오후입니다. Alcoa Corporation의 2분기(26) 실적 발표 자료 및 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 모든 참가자는 청취 전용 모드로 진행됩니다. 오늘 발표가 끝난 후 질문을 할 수 있는 기회가 제공됩니다. 질문을 철회하려면 별표(*)를 누르시기 바랍니다. 또한 본 행사는 녹화되고 있음을 알려드립니다. 이제 컨퍼런스를 Louis Langlois, 재무부 및 자본시장 담당 수석 부사장에게 넘기겠습니다. 계속 진행해 주세요. Louis Langlois: 감사합니다. 여러분, 좋은 하루입니다. 오늘은 William F. Oplinger, Alcoa Corporation의 사장 겸 최고경영자, 그리고 Molly S. Beerman, 전무(Executive Vice President) 겸 최고재무책임자(CFO)와 함께 자리했습니다. Bill과 Molly의 코멘트에 이어 여러분의 질문을 받겠습니다. 참고로 오늘의 논의에는 향후의 사건과 기대에 관한 전망(Forward-looking statements)이 포함될 것이며, 이는 다양한 가정과 주의사항의 영향을 받습니다. 회사의 실제 결과가 이러한 진술과 실질적으로 다를 수 있는 요인은 오늘 발표 자료와 당사의 SEC 제출 문서에 포함되어 있습니다. 또한 본 발표에는 일부 비(非)GAAP 재무 지표가 포함되어 있습니다. 과거의 비(非)GAAP 재무 지표에 대한 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 재무 지표로의 조정 내역은 오늘 발표 자료의 부록에서 확인할 수 있습니다. 이 슬라이드에 언급된 이유로 인해 특정 전망형 비(非)GAAP 재무 지표에 대해서는 정량적 조정( reconciliation )을 제시하지 않았습니다. 오늘 본인의 논의 중 EBITDA를 언급할 때에는 조정 EBITDA(adjusted EBITDA)를 의미합니다. 마지막으로, 앞서 발표드린 바와 같이 실적 보도자료와 슬라이드 발표 자료는 당사 웹사이트에서 확인할 수 있습니다. 이제 Bill에게 콜을 넘기겠습니다. William F. Oplinger: 감사합니다, Louis. 그리고 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘은 2분기 성과를 검토하고, 당사의 시장을 논의하며, 전략적 이니셔티브에 대한 업데이트를 제공하겠습니다. 앞서 발표한 South32의 상류(upstream) 알루미늄 밸류체인 자산 인수도 포함됩니다. 먼저 안전입니다. 우리의 최우선 과제입니다. 당사의 성과는 안정적으로 유지되고 있으며, 12개월 롤링 기준으로 주요 부상 관련 지표가 감소하는 등 개선되는 추세를 계속해서 확인하고 있습니다. 우리는 진행 상황을 지속하기 위해 현장 리더십의 존재감, 치명적 사고 위험 관리, 운영 규율에 대한 강력한 집중을 유지하고 있습니다. 우리는 운영 전반에서 현장 작업과 관련된 치명적 사고 위험을 제거하기 위한 노력을 시작했으며, 안전 문화와 위험 관리 역량을 더욱 강화하기 위해 글로벌 치명적 사고 예방 팀을 확대했습니다. 운영 측면에서 우리는 당사 시스템 대부분에서 안정적이고 신뢰할 수 있는 성과를 또 한 분기 제공했습니다. 운영 우수성에 대한 집중은 4개의 제련소와 1개의 정련소에서 연초 이후 누적 기준 생산 기록을 달성하는 결과로 이어졌습니다. 전분기 대비로는 1차 알루미늄 생산을 3만 톤(30 thousand metric tons) 늘렸습니다. 여러 차례 재가동(restarts)을 완료하는 가운데, Alumar 제련소에서는 2022년 재가동 이후 최고 수준의 연초 이후 누적 선적 물량을 달성했습니다. 이를 통해 해당 분기 동안 더 높은 금속 가격의 이점을 완전히 누릴 수 있었습니다. 또한 분기 중 노동관계에서도 의미 있는 이정표를 달성했는데, 서호주(Western Australia)의 AWU와 2개의 미국 제련소 및 퀘벡(Quebec)의 ABI 제련소에 대해 미국 철강노조(United Steel Workers)와 2030년까지의 다년 단체협약을 체결했습니다. 또한 노르웨이와 브라질의 Alumar에서 협상도 성공적으로 마무리했습니다. 이러한 협약은 인력의 중요한 안정성을 제공하고 장기 운영 계획을 뒷받침합니다. 전략적으로 우리는 사업을 강화하고 성장시키는 이니셔티브를 계속 추진하고 있습니다. 5월에는 노르웨이의 Mosjøen Cast House를 확장하기 위해 6,500만 달러 투자(65 million)를 발표했습니다. 이 프로젝트는 연간 생산능력을 최대 7만5천 톤(75 thousand metric tons)까지 늘리는 동시에, 주조(casting) 공정에 포스트 컨슈머(post consumer) 재활용 알루미늄을 반영할 수 있는 역량을 추가할 것입니다. 이를 통해 부가가치 제품 포트폴리오도 한층 강화될 것입니다.불과 며칠 전, 호주 서부의 웨저룹(Wagerup) 알루미나 정유소에 공동 배치(co-location)될 갈륨 생산 시설을 건설하기 위한 최종 투자 결정을 발표했습니다. 이 시설은 주로 호주, 일본, 그리고 미국 정부의 지원으로 조성되며, 반도체, 첨단 제조, 국방 공급망을 뒷받침하는 핵심 광물의 새로운 서방 정렬(align) 원천을 창출할 것입니다. 또한 알코아의 호주 내 정유 자산이 알루미늄 생산을 넘어 전략적으로 얼마나 중요한지 한층 더 강화합니다. 마지막으로, 그리고 무엇보다도 알코아 코퍼레이션(Alcoa Corporation)에 대한 최대 규모 거래를 발표했습니다. 우리가 Alumina Limited Group(알루미나 리미티드 그룹)이라고 부를, 보크사이트(bauxite), 알루미나(alumina), 알루미늄(aluminum) 자산에 대한 South32의 지분을 전략적으로 인수하는 것입니다. 이 인수는 장기 주주가치 창출을 위한 것입니다. 첫째, 전략적 적합성이 설득력 있습니다. 우리는 기존 포트폴리오와 대부분 지리적으로 매우 가까운 곳에 위치한, 상호 보완적인 자산들을 한데 모으고 있습니다. 이는 결합된 전문성과 규모를 활용해 성과를 개선할 기회를 제공합니다. 둘째, 인수는 시너지(synergy)를 통해 상당한 가치를 실현합니다. 우리는 총 약 9억 달러 규모의 순현재가치(net present value) 시너지를 확인했으며, 그중 약 5천만 달러는 인수종결(클로징) 후 첫 해부터 발생하는 연간 기준 비용 절감분입니다. 이러한 시너지는 당사의 분야 전문가들이 실사(due diligence) 과정에서 확인한 다수의 이니셔티브에 의해 뒷받침됩니다. 추정치는 고수준 컨설턴트 예측이 아닙니다. 각각 실행 가능성이 매우 높으며, 알코아가 실행 역량을 입증해 온 영역에 기반하고 있습니다. 셋째, 인수는 설득력 있는 재무 성과를 제공합니다. 이 자산들은 경기 순환을 거치는 동안 더 강한 현금흐름을 창출할 수 있는 능력을 강화하고, 글로벌 알루미나 및 알루미늄 원가 곡선(cost curves)에서의 포지션을 개선합니다. 우리는 인수종결 직후 인수 효과가 주당순이익 및 현금흐름 지표에 플러스(증가)로 작용할 것으로 예상합니다. 또한 시간이 지남에 따라 시너지가 포착되면서 추가적인 상방 여지도 있습니다. 투자자들로부터 받은 질문을 바탕으로 거래에 대한 추가적인 맥락을 설명드리겠습니다. 현금과 주식(자본) 고려사항의 비율, 각각 31억 달러와 10억 달러에 대한 당사의 판단입니다. 당사의 견해로는 주식(주식 대가)뿐 아니라 조건부 가치권리(contingent value right) 역시 매수자와 매도자 간의 위험을 공유하도록 해줍니다. 원자재 가격은 변할 수 있고, 실제로 변할 것이며, 우리는 이러한 구조가 그 역동성에 적응한다고 믿습니다. 알코아가 시장에서 비롯된 가치 변화에 노출되는 정도를 완화합니다. 그 결과, 양쪽 주주 모두가 높이 평가할 수 있는 공정한 거래가 됩니다. 또한 South32 주주들에게 배분되지 않은 알코아 주식은 South32의 처분으로 인한 변동성을 완화하기 위해 질서정연하게 처분(청산)되어야 합니다. 합의는 South32가 완료(종료) 후 3개월 동안 어떤 1거래일에든 당사의 평균 일일 거래량의 20%를 초과하는 수준으로 주식을 매도하는 것을 금지합니다. 클로징 이후 레버리지(leverage)를 고려할 때, 우리는 부채를 제한하고 레버리지 비율 2.0x를 초과하지 않을 수 있는 수준으로 현금 대가를 설정했습니다. 최근 가격을 기준으로 합니다. 최근 무디스(Moody's)와 S&P는 프로포마(pro forma) 거래를 바탕으로 알코아의 현재 신용등급과 전망을 최근 재확인했습니다. 더불어 거래 구조의 특정 요소를 명확히 하고자 합니다. 여기에는 3가지 중요한 구성요소가 포함됩니다. 락박스(lockbox), 틱킹 피(ticking fee), 조건부 가치권리(CVR)입니다. 먼저 락박스부터 살펴보겠습니다. 이 구조를 통해 알코아는 인수한 자산에서 발생하는 현금흐름을 04/01/2026부터 거슬러(되돌아) 혜택으로 받을 수 있습니다. 자산에서 현금이 창출되면, 그 금액은 알코아에 누적되고, 클로징 시 지급될 현금 대가를 상계(offset)합니다. 공개적으로 이용 가능한 정보에 근거해, 우리는 락박스가 06/30/2026 기준 2억 달러 이상을 보유할 것으로 추정합니다. 이 가치는 클로징 시점까지 변동할 것이며, 이러한 메커니즘이 알코아에 제공할 수 있는 규모를 가늠할 수 있게 해줍니다. 둘째, 틱킹 피가 있습니다.South 32의 주주 승인 이후 10월 또는 11월에, 자본비용을 보상하기 위해 31억 달러의 현금 대가에 대해 협의된 연환산 5% 수수료를 지급할 예정입니다. 인수 수수료는 종결 시 약 8천만 달러~1억 달러 규모로 예상됩니다. 셋째, 시장 성과에 따라 수익 공유를 연동하는 CVR이 있습니다. 알루미나 또는 알루미늄 가격이 합의된 기준을 초과하면, South 32는 그 상승분의 일부에 참여할 수 있습니다. 최대 7억5천만 달러까지(4년 동안). 거래 개시일(7월 1일)부터 거래 종결까지는 시장 가격이 락박스와 CVR 계산에 모두 영향을 미칩니다. 시장이 강세를 유지하면, 락박스에 포함된 이 자산들에서 더 높은 이익과 현금흐름을 통해 Alcoa가 혜택을 받습니다. 그리고 시장이 예외적으로 강세라면, 우리는 주주들이 지니는 가치 대부분을 유지하되, 그 가치의 일부는 CVR을 통해 South 32와 공유되며, 이는 7억5천만 달러로 상한이 설정됩니다. 이번 인수는 상류 가치사슬에서 우리의 리더십 포지션을 강화합니다. 연간 알루미나 생산능력을 약 520만 미터톤 늘려(53% 증가)고 예상하며, 약 90만 미터톤의 1차 알루미늄도(37% 증가) 늘릴 계획입니다. 이번 거래는 우리가 계속해서 매력적인 장기 펀더멘털을 보고 있는 시장에서 포트폴리오를 의미 있게 확장하는 것입니다. 지난해 투자자 데이에서 우리는 전기화 그리드 투자, 교통, 포장, 그리고 더 폭넓은 산업 성장에 의해 촉진되는 수요로 인해 세계가 더 많은 알루미나와 더 많은 알루미늄이 필요할 것이라는 장기 전망을 제시했습니다. 그 가정은 변하지 않았습니다. 향후 10년 동안 중국 외 지역의 1차 알루미늄 수요는 약 700만 미터톤 증가할 것으로 기대하는 한편, 알루미나 수요는 약 1,800만 미터톤 증가할 것으로 예상합니다. 이는 특히 고객들이 점점 더 안전하고 신뢰할 수 있으며 지속 가능한 공급을 중요하게 여기는 지역에서의 중요한 성장 기회입니다. 다만, 새로운 공급을 온라인에 도입하는 것은 어렵고 비용도 많이 듭니다. 재시작과 증설을 통해 추가 생산능력이 구축될 것으로 예상하긴 하지만, 오늘날 새로운 정련 및 제련(제련) 생산능력을 개발하는 데 필요한 자본은 과거의 비용보다 상당히 높습니다. 특히 중국에서의 과거 증설과 비교해 보면 더욱 그렇습니다. 바로 그 지점에서 Alumina Limited 그룹 자산의 인수가 특히 매력적입니다. 새 자산을 개발하는 데 수년을 쓰는 대신, 우리는 이미 생산 중이고 가치사슬에 통합된 고품질의 대규모 운영을 인수하는 것입니다. 무엇보다도, 우리는 그 생산능력을 대체원가보다 훨씬 낮은 가격으로 평가해 인수하는 것입니다. 간단히 말해, 이번 인수는 오늘날에는 구축과정이 어렵고 시간이 많이 걸리며 더 비용이 드는 자산을 인수함으로써, 알루미늄 산업의 장기 성장에 Alcoa가 보다 더 완전히 참여할 수 있게 해줍니다. 이제 Molly가 재무 성과를 설명하겠습니다. Molly S. Beerman: 감사합니다, Bill. 매출은 24% 증가해 40억 달러를 기록했는데, 이는 Alcoa Corporation 역사상 거의 10년 만에 가장 높은 분기 매출입니다. 알루미나 부문에서는 제3자 매출이 3% 감소해 6억 3,700만 달러를 기록했으며, 이는 보크사이트 인도 오프테이크 및 공급 계약의 물량과 가격이 낮았기 때문입니다. 알루미나 출하 물량은 연속 기준으로 보합세를 보였는데, 2분기 Wagerup의 출하가 더 높았던 점이 주로 Pinjarra 제련소의 낮은 거래 활동과 운영 안정성 이슈로 인한 영향을 대부분 상쇄했습니다. 알루미늄 부문에서는 제3자 매출이 31% 증가해 33억 달러를 기록했는데, 이는 출하량 증가, 평균 실현 제3자 가격 상승, 고부가가치 제품 프리미엄이 증가한 데 따른 것입니다. 알루미늄 출하는 연속 기준으로 11.3만 미터톤 증가했으며, 이는 San Ciprian, Alumar, Lista, Portland에서의 생산능력 재시작에 따른 생산 증가를 반영합니다.1분기에 재배치된 물량이 2분기에 판매되면서, 1분기 저점 이후의 전형적인 계절적 상승 효과에 힘입어 선적 성과가 개선되었습니다. Alcoa의 2분기 순이익(Alcoa 귀속)은 4억 700만 달러로, 직전 분기의 4억 2,500만 달러 대비 감소했으며 보통주 1주당 순이익은 1.53달러로 하락했습니다. 조정 기준으로는 Alcoa 귀속 순이익이 5억 6,200만 달러로, 1분기 대비 1억 8,900만 달러 증가했습니다. 이러한 증가는 주로 더 높은 알루미늄 가격과 출하량 증가에 기인하였으며, 1분기에 인식된 이익의 부재로 인한 불리한 통화 영향, 그리고 알루미나 사업부의 불리한 생산비용이 일부 상쇄했습니다. 이러한 영향에는 Ma'aden 지분에 대한 마크 투 마켓 변동과 주로 관련된 1억 5,500만 달러의 특별 항목은 제외됩니다. 조정 EBITDA는 9.00달러 1백만으로, 강력한 결과를 통해 운영 및 재무적으로 좋은 한 분기를 만들어냈습니다. 보고된 실적이 컨센서스보다 다소 낮았지만, 그 변동은 분기 후반에 예상보다 낮은 알루미늄 가격 실현이 원인이었습니다. LME 가격이 6월 마지막 2주 동안 급격히 하락했기 때문입니다. 간편화를 위해 15일 지연을 기반으로 한 연간 가격 민감도는 분기 말 근처의 급격한 변화를 반영하지 못합니다. 중요한 점은 이것이 사업의 근본적인 강점이나 운영 실행의 질을 바꾸지 않는다는 것입니다. 우리는 특히 가격 변동성이 높은 시기에도 투명한 통찰을 제공하는 데 계속 집중하고 있습니다. 이제 EBITDA의 핵심 동인을 살펴보겠습니다. 조정 EBITDA는 연속 기준으로 3.00달러 6백만 증가해, 기록적인 결과를 보인 알루미늄 부문에서 9.00달러 1백만으로 성장했습니다. 알루미나 부문의 조정 EBITDA는 더 높은 생산비용과, 분기 중 겪은 운영 불안정으로 인한 핀자르 제련소에서의 불리한 원가 흡수, 그리고 더 높은 연료유 및 경유 가격으로 인해 5,600만 달러 감소했습니다. 알루미늄 부문의 조정 EBITDA는 주로 LME와 지역 프리미엄을 포함한 금속 가격, 더 높은 알루미늄 출하 물량, 그리고 고부가가치 제품 믹스 및 프리미엄으로부터의 개선된 마진에 기인해 3억 7,900만 달러 증가했습니다. 중동 공급업체의 차질 이후 북미 및 유럽의 고객들이 대체 공급을 모색한 덕분에 기회를 활용했습니다. 2분기 알루미늄 부문은 11억 달러의 기록적인 부문 조정 EBITDA와 32.3%의 EBITDA 마진을 달성했습니다. 이는 단지 더 높은 금속 가격의 이점뿐 아니라, 강한 시장 상황을 매출 하단 성과로 전환하는 우리의 역량을 반영합니다. 이러한 연속적 성과의 주요 기여 요인은 안정적인 운영과 엄격한 비용 관리, 약 2.5만 메트릭 톤을 추가한 효과적인 생산 램프업, 그리고 약 3만 메트릭 톤의 프라임 금속을 부가가치 제품 출하로 전환한 유연한 주조 용량(추가 제품 프리미엄 포함), 그리고 총 726천 메트릭 톤을 인도한 전반적으로 강력한 선적 성과였습니다. 이제 2분기 현금흐름 활동으로 넘어가겠습니다. 우리는 6월 말에 14억 달러의 탄탄한 현금 잔고를 보유했으며, 4억 2,200만 달러의 잉여현금흐름(Free Cash Flow) 창출을 지원받았습니다. 영업활동으로 인한 현금흐름은 6억 800만 달러로, 강한 EBITDA가 기반이었고, 대부분은 더 높은 금속 가격과 매출채권으로 인한 운전자본 증가가 일부 상쇄했습니다. 이를 통해 회사는 5월 15일에 액면가로 2억 900만 달러의 2028년 어음을 남은 금액 전부 상환할 수 있었습니다. 이는 레버리지를 낮추고 대차대조표를 추가로 강화하겠다는 우리가 이전에 밝힌 목표와 일치합니다. 1억 5,200만 달러의 현금 세금 납부는 주로 호주에서의 이전 기간 소득세 납부와 관련이 있습니다. 부채에 대한 순지급액에는 또한 1분기 재배치를 위한 재고 조정과 관련된 단기 차입금에 대한 지급이 포함되었습니다. 2분기 동안 회사는 파트너 간 최종 투자 결정이 내려짐에 따라 갈륨 공동사업에 2,400만 달러를 기여했습니다. 이는 갈륨 공동사업에 대한 Alcoa의 유일한 예상 기여액입니다.2026년 2분기 및 상반기의 주요 재무 지표를 살펴보겠습니다. 연초부터 상반기까지의 자기자본이익률(ROE)은 26.4%였습니다. 상반기 동안 정기 분기 배당을 통해 주주들에게 5,300만 달러의 현금을 반환했습니다. 2026년 상반기 강력한 자유현금흐름 창출에 힘입어 6월 말 현금 잔액 14억 달러, 조정 순부채 14억 달러를 달성했으며, 이는 조정 순부채 목표 범위 상단권에 해당합니다. 이는 일관되고 안정적인 운영 및 상업적 성과와 엄격한 자본 배분의 결과입니다. 또한 Alumina Limited 그룹 인수와 관련해 자금 조달 믹스를 최적화하는 데에도 유리한 위치에 있습니다. 전망으로 넘어가겠습니다. 연간 보크사이트(알루미나) 생산 및 출하 예상치를 각각 950만~960만 메트릭 톤, 1,150만~1,160만 메트릭 톤으로 하향 조정합니다. 이는 주로 2분기 피니자(Pinjar) 정유/정련(정제)소에서의 어려움 때문입니다. 해당 작업은 3월 말에 불안정성이 나타났고, 이후 사이클론 나렐레(Cyclone Narelle)로 인해 천연가스 공급이 중단되면서 현장이 공정 흐름을 줄여야 했습니다. 정련소는 그 이후 안정적인 운영으로 복귀했고 실적도 양호하지만, 2분기 중 손실된 생산 및 출하 물량을 전부 회복할 것으로는 기대하지 않습니다. 또한 특정 전략 이니셔티브와 관련된 불리한 환율 영향 및 비용을 주로 반영하여 기타 기업 비용에 대한 연간 전망치를 약 1억 8,000만 달러로 상향 조정하고 있습니다. 더불어 특정 보크사이트 채굴 작업에서의 환율 영향과 자산 내용연수 변경을 주로 반영해 연간 감가상각비 전망치도 약 6억 6,000만 달러로 상향 조정합니다. 세그먼트 수준에서 3분기에는 먼저 알루미나 부문에서, 피니자라(Pinjarra) 정련소의 회복된 안정성과 낮아진 에너지 가격(주로 디젤 및 연료유)로 인해 약 1,000만 달러의 순유리한 영향을 받을 것으로 예상됩니다. 이는 알루마르(Alumar) 정련소 및 주루티(Juruti) 광산의 계획된 정비에 의해 일부 상쇄됩니다. 알루미늄 부문에서는, 더 높은 생산 수준과 운영 효율에서 비롯된 생산성 개선이 더 높은 탄소 가격과 브라질에서 계절적으로 낮은 제3자 에너지 판매를 완전히 상쇄함에 따라 실적이 보합 수준일 것으로 예상됩니다. 최근 가격과 예상되는 출하량 감소를 바탕으로, 1분기에 재포지셔닝되었다가 2분기에 판매된 3만 톤과, 캐나다산 알루미늄에 대해 미국으로 수입되는 Section 232 관세 비용은 약 1,000만 달러 감소할 것으로 예상됩니다. 알루미늄 부문에서 알루미나 비용은 1,000만 달러 불리할 것으로 예상됩니다. EBITDA 아래 항목에서 2분기 기타 비용에는 약 500만 달러 규모의 불리한 환율 영향이 포함되어 있으며, 이는 반복되지 않을 수 있습니다. 최근 가격을 기준으로 회사는 3분기 영업 외 운영세(세금) 비용이 8,000만~9,000만 달러 수준일 것으로 예상합니다. 이제 다시 빌에게 넘기겠습니다. William F. Oplinger: 고마워요, 몰리. 분기 동안 알루미나 가격은 중동에서 지속되는 지정학적 혼란에도 불구하고 비교적 안정적으로 유지됐습니다. 우리는 중국과 중국 외 시장 간의 디커플링(엇갈림) 현상을 계속 보고 있습니다. 중국에서는 더 높은 소비와 정련소 가동 중단으로 인해 시장이 비교적 타이트하게 유지되었습니다. 수요가 공급 증가를 앞질렀고, 이는 국내 알루미나 가격을 지지하며 수입을 견인했습니다. 동시에 CIF 가격은 기니의 보크사이트 수출과 관련한 지속적인 불확실성 속에서 높은 수준을 유지했습니다. 중국 외 지역에서는 상황이 더 어렵습니다. 중동의 혼란은 수요를 줄이고 정련소 마진에 부담을 주고 있으며, 공급 조정은 아직 시장의 균형을 완전히 회복시키지 못했습니다. 향후에는 인도네시아의 신규 제련(스멜팅) 설비와 중동에서의 제련소 재가동이 예상됨에 따라 알루미나 수요가 증가하고, 중국 외 시장이 연중 하반기에는 더 나은 균형 쪽으로 이동할 것으로 보입니다. Alcoa의 경우, 우리의 초점은 우리가 통제할 수 있는 부분에 있습니다.시장 개선 시점에 가치가 포착될 수 있도록 안정적으로 운영하고 고객을 제공하며 적절한 위치를 유지하겠습니다. 해당 분기 동안 핀자라 정련소는 올해 초 겪었던 어려움 이후 안정적인 가동률로 복귀했습니다. 또한 알루마르는 견조한 운영 성과를 계속해서 제공했습니다. 중요하게도 중동에서의 교란은 알루미나 장기 판매 계약에 영향을 주지 않았는데, 물량이 계속 이동하고 있으며 강력한 고객 관계를 유지하고 있기 때문입니다. 이제 알루미늄으로 넘어가겠습니다. LME는 중동 분쟁 이전 수준으로 돌아왔고, 거시 요인에 의해 발생한 조정 이후에 이러한 흐름이 나타났지만, 알루미늄의 펀더멘털은 여전히 견조합니다. 시장은 여전히 타이트하고 재고는 낮습니다. 글로벌 시장은 올해에도 여전히 적자 상태일 것으로 예상되며, 중동 생산의 상당 부분이 오프라인 상태로 남아 있고 일정은 불확실합니다. 수요는 계속해서 탄력적이며, 특히 북미와 유럽에서는 시장이 구조적으로 금속이 부족한 상황이 지속되고 있습니다. 또한 고객들이 수입 금속에 대한 의존도를 낮추고 공급망을 현지화하려는 노력이 계속되고 있습니다. 특히 빌렛, 주조용 합금, 로드와 같은 부가가치 제품에서 그렇습니다. 그 결과 LME 가격이 하락했음에도 불구하고 해당 분기 동안 지역 및 부가가치 제품 프리미엄이 계속 강화되었습니다. 우리의 글로벌 입지와 강력한 지역 내 존재는 안정적인 공급이 점점 더 중요해지는 시장에서 우리를 잘 포지셔닝하고 있습니다. 그 결과, 부가가치 제품 물량은 전분기 대비 3만 톤 증가했으며, 2026년 주문 잔고는 모든 주요 지역과 제품 카테고리 전반에서 지난해 같은 시점보다 더 강합니다. 이제 마무리하며, 3가지 핵심 메시지를 드리고자 합니다. 첫째, Alcoa는 탄탄한 2분기 실적을 냈습니다. 우리는 사업 전반에서 잘 실행했고, 그러한 노력은 더 강한 운영 및 재무 성과로 직접 이어졌습니다. 둘째, 우리는 전략적 이니셔티브를 실행했습니다. 셋째, 우리는 연도 하반기로 진입하는 데 모멘텀이 있습니다. 우리는 안전, 운영 안정성, 비용 규율, 실행 등 우리가 통제할 수 있는 것들에 계속 집중하고 있습니다. 동시에 Ali Group 인수와 관련한 마일스톤을 진전시키고, 호주 광산 승인 절차를 앞당기며, 전환(변화) 자산에서 가치를 실현해 나가겠습니다. 우리는 2분기 동안 이룬 성과에 자부심을 느끼며, 앞으로의 기회에 대해 기대하고, 주주를 위한 가치 제공 능력에 대해 확신합니다. 그럼 이제 질문을 받겠습니다. 운영자님, Q&A 세션을 시작해 주세요. Operator: 감사합니다. 이제 질문과 답변 세션을 시작하겠습니다. 질문을 하시려면 휴대폰에서 별표(*)를 누른 다음 1을 누르시면 됩니다. 스피커폰을 사용하시는 경우에는 키를 누르기 전에 핸드셋을 들어 주세요. 질문을 철회하려면 별표(*)를 누른 다음 2를 누르시면 됩니다. 호명되시면 질문은 2개까지로 제한해 주세요. 그리고 첫 번째 질문은 BMO Capital Markets의 Katja Jancic 님이 해 주시겠습니다. 말씀해 주십시오. Katja Zankic: 안녕하세요. 제 질문에 답해 주셔서 감사합니다. 3분기 전망과 관련해서 말씀드리자면, 에너지 가격이 더 낮아질 것으로 예상하신다고 하셨습니다. 그에 대해, 디젤과 연료유 비용을 어떤 수준으로 가정하고 계신지, 또는 어떤 가격을 가정하고 계신지 말씀해 주실 수 있을까요? 특히 현재 환경과 비교해서요. 죄송합니다. Operator: 운영자 맞으신가요? 메인 스피커의 위치가 들리지 않습니다. Katja Zankic: 저희가 들리나요? Operator: 이제 들립니다. William F. Oplinger: 네. Katja Zankic: 네. William F. Oplinger: 다음 질문으로 넘어가 주실 수 있나요? Molly의 답변을 들으셨나요? Operator: 아니요, 그렇지 못했습니다. 계속 말씀해 주세요. William F. Oplinger: 알겠습니다. 다시 한 번 시도해 보겠습니다. Molly S. Beerman: 그래서 Katja Jancic 님, 감사합니다. 2분기 에너지 비용과 관련해 우리가 제시했던 가이드를 떠올려 보면, 디젤은 5백만 불리(불리한)로, 연료유는 15백만 불리(불리한)로 가이드를 제시했었습니다. 그런데 3분기로 전환하면서는 개선이 있다고 보고 있으며, 3분기에는 디젤과 연료유가 각각 5백만 유리(유리한)로 전망하고 있습니다.당사의 전망은 배럴당 $90의 연료유를 기준으로 하고 있으므로, 가격이 완만해지면 일부 상승 여지가 보일 수 있습니다. Katja Zankic: 알겠습니다. 그리고 아마 제 두 번째 질문은 자산 현금화에 관한 것입니다. 그 부분의 현재 상태에 대해 업데이트를 제공해 주실 수 있나요? 감사합니다. William F. Oplinger: 물론입니다. 그래서 우리는 지금부터 2030년까지의 기간, 즉 향후 기간에 걸쳐 5억 달러에서 10억 달러를 목표로 여전히 보고 있습니다. Messina East 거래에 대한 협상을 상당 부분 완료했으며, 현재는 이를 문서화하는 작업을 계속 진행하고 있습니다. 그래서 우리는 그것을 1건 확정할 수 있을 것이라 확신하며, 그 이후에도 다른 건들이 이어질 것으로 보고 있습니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 JPMorgan의 Bill Peterson이 하겠습니다. 말씀해 주세요. Bennett: 좋은 오후입니다. Bill Peterson을 대신해 제가 Bennett입니다. 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 밸류 애드 프리미엄의 회복력을 고려할 때, 그 측면에서 추가로 역량을 더 유연하게 투입할 수 있는 기회는 어떤 것이 보이시나요? 주조 쪽에서는요. 그 말이? William F. Oplinger: 그래서 북미에 아직 일부 여력이 있습니다. 다만 규모는 꽤 작습니다. 제 추정으로는 유럽과 북미를 합친 기준으로 생산능력이 약 95% 차 있다고 보시면 됩니다. 한 발 물러서서, 밸류 애드 제품에 대한 수주잔고를 보면 말씀하신 것처럼 견조함을 유지하고 있습니다. 그리고 수요 동향은 지역과 세그먼트에 따라 다르게 나타나고 있습니다. 우리는 중동 공급 불확실성에 근거해 유럽과 북미에서의 수주잔고를 늘릴 수 있었습니다. 주조(founding)와 빌릿(billet) 시장은 북미에서 상승세를 보이고 있습니다. 현물 수요 고객들이 중동 공급 공백을 메우기 위해 뒤를 채우는 상황입니다. 슬래브(slab)는 북미에서 계속 강세입니다. 유럽에서는 패키징(packaging)이 가장 탄탄하고, 로드(rod)는 견조한 반면 자동차용 슬래브 수요는 여전히 부진합니다. 유럽에서는 주조와 슬래브 수요가 늘고 있는데, 주조 강세가 지중해 주변에 집중되어 있으며 중동의 교란에 힘입은 것입니다. 전반적으로 빌릿 가격이 높고 압출기(extruder)용 수요 전망이 짧아서, B&C 시장에서는 일부 약세를 보고 있습니다. 이는 주로 유럽에서 나타납니다. 그래서 현재 시점의 수주잔고에 대한 관점은 이렇게 보시면 됩니다. Bennett: 감사합니다. 그다음으로 알루미늄 쪽을 보면, 여러분은 감축했던 생산능력의 약 4분의 1을 분기 대 분기 기준으로 다시 재가동하셨죠. Warwick을 제외하면, 앞으로 추가 재가동의 궤적은 어떻게 생각해야 할까요? 올해 말까지는 완전 재가동이 가능할까요? William F. Oplinger: 우리는 Alumar 재가동으로부터 계속 혜택을 받을 것입니다. Alumar는 현재 기준으로 약 95% 재가동된 상태입니다. 따라서 그곳에는 아직 재가동 여지가 조금 남아 있습니다. 또한 Alumar에서 램프업(ramp up)과 관련된 완전한 분기 혜택도 받게 됩니다. 그뿐 아니라, 포틀랜드(Portland)에서 소량 물량을 추가로 램프업할 수 있는 기회도 여전히 있습니다. 포틀랜드는 현재 가동률이, 그것이 그것이, 독립 회사가 된 이후로 가장 높은 수준으로 운영되고 있습니다. 그래서 포틀랜드는 잘 돌아가고 있습니다. 거기에도 아직 일부 여력이 있습니다. 이 두 곳이 3분기로 들어가면서 혜택을 받게 되는 핵심 두 영역입니다. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 B. Riley Securities의 Nick Giles가 하겠습니다. 말씀해 주세요. Henry Hurl: Nick Giles를 대신해 Henry Hearle입니다. Massena East 매각에 대해 후속 질문을 드리고 싶습니다. 뉴욕의 데이터센터에 대한 모라토리엄이 지난주 발표됐는데, 이것이 앞으로 협상이나 종결에 어떤 영향을 미치게 될까요? 감사합니다. William F. Oplinger: 그래서 우리는 개발자와 함께 주지사가 서명한 행정명령을 검토하고 있습니다. 현재로서는 그에 대한 완전한 평가를 가지고 있지는 않습니다. 다만 우리는 계속 진행하고 있습니다. 그리고 말씀드린 것처럼, 거래는 현재 단계에서 상당 부분 협상이 완료된 상태입니다. 최종 계약서를 정리하는 작업을 진행 중인 것입니다. Henry Hurl: 알겠습니다.그리고 나서 Pinjarrara에서, 낮은 보크사이트 등급이 어떤 영향을 미쳤는지 궁금했고 2분기 부족분과 그리고 연간 전체의 수정이, 당신이 3월에 보셨던 운영상의 불안정성 때문만이었는지, 그리고 또한 그 다음에 사이클론도요? William F. Oplinger: 그러니까 Pinjarra에서는 실제로 두 가지가 있었습니다. 첫째는 소위 옥살레이트(oxalate) 폭발이 있었던 것이고, 그것은 보크사이트 내 유기물 화합물 때문입니다. 보통 우리는 이것을 꽤 효과적으로 처리할 수 있습니다. 이것이 사이클론과 관련된 감축(커테일먼트)으로 인해 더 심해졌습니다. 그래서 그 두 가지의 조합이 부정적인 영향을 미쳤습니다. Pinjarra는 4월과 5월에 크게 어려움을 겪었습니다. 6월에 다시 회복했고, 현재 기준으로는 아주 잘 가동되고 있습니다. 그러니까 그건 두 가지 요인의 조합이었습니다. Molly S. Beerman: 제가 한 가지 확인해도 될까요. 감축을 일으킨 것은 중단된 천연가스 공급이었다는 점이죠. William F. Oplinger: 감사합니다. 그러니까 천연가스 중단 때문에 감축이 발생한 거군요. Henry Hurl: 알겠습니다. 설명 감사합니다, Bill, Molly. 앞으로도 최선을 다하시길. Operator: 감사합니다. 다음 질문은 Wells Fargo의 Timna Tanners 님께서 주십니다. 진행해 주세요. Timna Tanners: 안녕하세요. 좋은 저녁입니다. 조금 뒤로 물러나서, 늦게 있었던 알루미늄 가격 하락에 대해 말씀하셨고, 물론 매크로 요인 때문이라고 하셨다는 건 알고 있습니다. 그런데 마지막 슬라이드 덱에서는 중동에서의 교란에 대해 광범위하게 이야기하셨고, 이번에도 다시 언급하신 것 같은데요. 그런데도 당신이 지적한 대로 알루미늄 가격이 이란 분쟁 이전 수준으로 내려갔습니다. 그렇다면 무엇을 그 원인으로 보시나요? 그리고 같은 맥락에서, 어떤 사람들은 중국이 그 후퇴에 기여하면서 과잉 생산을 한다고 걱정하고 있습니다. 중국에서는 지금 무슨 일이 일어나고 있다고 보시나요? William F. Oplinger: Timna, 둘 다 말씀드리겠습니다. 첫 번째 답은: 심리(센티먼트)입니다. 이란 분쟁이 시작됐을 때의 펀더멘털은 본질적으로 변하지 않았습니다. 그래서 현재로서는 호르무즈 해협 내에서, 300만~350만 메트릭톤 규모의 설비가 오프라인 상태라고 봅니다. 그리고 그것이 갈등 해결 발표가 난 뒤 가격이 상승하게 만들었다가, 그 발표로 인해 가격이 다시 하락하게 만들었습니다. 펀더멘털은 이 시점에서 크게 변하지 않았습니다. 이 용량은 여전히 오프라인인데, 해협이 더 오래 닫혀 있을수록 기존에 운영하던(여기 지역의 또 다른 300만~400만 메트릭톤 규모) 용량이 계속 가동하기가 더 어려워집니다. 그래서 우리는 이것이 심리 요인에 의해 움직인 것이라고 봅니다. 중국 쪽에서는, 올해 연간 기간 동안 중국이 4,500만 메트릭톤의 생산을 할 것으로 현재 전망하고 있습니다. 네, 이는 4,500만 메트릭톤의 상한(캡)보다 높은 수치입니다. 하지만 이것이 중국 내에서의 철학 변화 신호라고는 믿지 않습니다. 그들은 ‘오케이’—, 즉 증설을 하지 않았습니다. 이것은 높은 금속 가격을 보고 그들이 보유한 자산을 조금씩 더 가동하는 형태일 뿐입니다. Timna Tanners: 알겠습니다. 아주 도움이 됐습니다. 그리고 한 가지 더 여쭤봐도 될까요. 중국에서 미국으로 수출을 덜 해서, 그 결과 납부한 관세 금액이 낮아졌다는 코멘트와 관련해서요. 앞으로 그것이 어떻게 전개될 거라고 보시나요? 계속해서 ‘가격이 맞으면’의 문제라고 보시나요? 그리고 가까운 시기에 관세 정책에 어떤 변화가 있을 것이라고 기대하거나 염두에 두고 계신가요? William F. Oplinger: Timna, 그 표현을 다시 말씀해 주실 수 있나요? 중국에서 수출한다고 하신 건가요. 제가 알기로는 중국에서 미국으로의 수출이라고 들었습니다. Timna Tanners: 캐나다요, 죄송합니다. 네. 캐나다에서 미국으로요. 저는 미국으로의 캐나다 수출과, 물량이 줄어들어서 관세 변화가 약간 더 작게 나타난다고 말씀하신 그 부분을 말씀드린 겁니다. 그래서 왜 그랬는지, 그리고 관세를 앞으로 어떻게 생각하고 계신지 궁금합니다. Molly S. Beerman: Timna, 그건 전부 물량(볼륨) 때문입니다. 기억해 두세요. 우리는 1분기에 있었던 물량(톤)을 재배치해서 2분기에 판매했거든요. 그래서 3분기로 들어갈 것으로 예상하는 것보다 2분기에 더 높은 관세율이 적용됐던 겁니다. 그래서 관세율의 변화는 없고, 단지 물량 때문입니다. Timna Tanners: 알겠습니다. Operator: 감사합니다.다음 질문은 Barrenjoey의 Glyn Lawcock으로부터 나올 예정입니다. 말씀해 주세요. Glyn Lawcock: 좋은 오후입니다, Bill과 Molly. 먼저 Bill, 당신 차례입니다. 분명히 6월 한 달 동안 호주에 계시면서 South32와 협상하셨죠. 그리고 아마 EPA 및 다른 정부 기관들과도 많은 이야기를 나누셨을 텐데요. 허가 측면에서 현재 상황이 어떻게 진행되고 있는지에 대해 어떤 생각이 드시는지요? 특별히 짚고 넘어갈 부분이 있나요? 아니면 전반적으로 다 잘 진행되고 있나요? William F. Oplinger: 네. Glyn, 질문해 주셔서 감사합니다. 저는 호주에서 5주를 보냈고 정말 즐거웠습니다. 말이 필요 없죠. 멋진 곳이고, 훌륭한 커피도 있고, 겨울에도 날씨가 정말 정말 좋았습니다. 승인과 관련해서는, 승인 절차가 현재의 경로를 계속 유지하고 있으며 순조롭게 진행 중입니다. 제가 호주에 있을 때는 절차의 핵심 이해관계자들을 직접 만났습니다. 제 미팅은 결국 광업 승인을 확보하는 데 대한 제 확신을 다시 한번 확인시켜 주었습니다. 다만, 그와 동시에 절차에서 남아 있는 중요한 단계들의 수가 적지 않다는 점도 확인했습니다. 그래서 결과에 대한 제 확신은 변함이 없지만, 일정은 당초 기대보다 더 길어질 수 있습니다. 연말까지 장관 승인을 받기로 했다고 말씀드렸던 것을 기억하실 겁니다. 만약 그 이후로 승인이 지연된다면, 우리는 다양한 시나리오에 대비한 비상 계획을 갖추고 있습니다. 이는 운영을 뒷받침하기 위한 것입니다. 우리는 공급 차질이나 품질 또는 비용에 대한 예상 영향이 없도록 6개월 지연에 대한 비상 대책을 마련해 두었습니다. 그리고 그보다 더 길어지면, 광업 운영과 제련소의 처리량(유량)을 조정해, 원광 공백(ore gap)을 피하는 방안까지 포함한 2차 비상 계획을 검토할 수 있습니다. 따라서 제 신뢰와 관련해 근본적으로 달라진 것은 없습니다. 또한 호주에서 이해관계자들과 최근에 진행한 교류를 통해, 승인이 최종 확정되기 전에 완료해야 할 작업에 대해 추가적인 인사이트도 얻었습니다. 무엇보다 이것은 결과가 아니라 ‘시점’의 문제이며, 필요한 승인을 결국 확보할 수 있을 것이라고 확신합니다. Glyn Lawcock: 알겠습니다. 좋네요. 감사합니다, Bill. 그리고 제 두 번째 질문은 Molly에게 드리겠습니다. Molly, 이전에 알루미나 사업과 비용 관련해서 답변을 해주셨죠. 이제 Ali 쪽을 보면, Q3 가이드는 효율성으로 인한 개선과 생산 성장으로, 아마도 탄소에서 오는 비용 압박의 일부를 상쇄할 거라고 했습니다. 지금 우리가 있는 위치를 생각해 보면, 1~2개월의 지연이 있는 그 투입비용, 즉 일부 항목들은 Q4로 접어들면서 이제 순풍(테일윈드)이 되는 건가요? 아니면 여전히 높은 수준인가요? 감사합니다. Molly S. Beerman: Glyn, 2분기 동안 탄소 비용의 매입 단가가 상승해 있었다는 점을 말씀드릴 때, 지연이 있어 그 영향이 3분기에 나타날 것이라고 설명드렸습니다. 그래서 3분기 전망의 일부로, 그 더 높은 탄소 비용이 약 1,500만 달러(약 15 million 달러) 불리하다고 언급드렸습니다. Glyn Lawcock: 그리고 Molly, 지금은 그게 어떤 모습인가요? 탄소 비용이 내려오는 좋은 흐름이어서, Q3 이후에는 그 부분을 순풍으로 다시 가져오게 될 거라고 보시나요? Molly S. Beerman: 탄소 가격과 매입 단가는 지금도 높은 수준을 유지하고 있습니다. 그래서 우리는 그것을 계속 지켜보고 4분기를 보겠지만, 제가 다시 말씀드리기에는 그것들은 더 높은 수준에서 그대로 유지되고 있습니다. 그리고 가성(가성소다/caustic) 관련해서는, Glyn, 문을 열어주셨으니 이것도 덧붙이겠습니다. 저희는 2분기에 가성이 급등(spiking)할 것이라는 얘기도 했었는데요. 실제로 가성은 가격 조정이 있었고, 이것은 저희에게 약 6개월의 지연이 있어 4분기에 그 영향이 일부 나타날 겁니다. 다만, 다시 말씀드리지만 그 과정에서 가성 가격이 빠르게 조정되고 있습니다. 4분기에 전가하는(통과시키는) 부분은 오래 가지 않을 것으로 보입니다. 저희는 이미 가성이 다시 내려오는 흐름을 보고 있습니다. Glyn Lawcock: 알겠습니다. Operator: 대단히 감사합니다. 다음 질문은 Jefferies의 Chris LaFemina로부터 나올 예정입니다.계속 진행해 주세요. Chris LaFemina: 감사합니다, 진행자. 안녕하세요. 제 질문을 받아주셔서 감사합니다. 먼저 제가 알기로는 Molly, 감가상각 가이던스가 변경된 이유가 더 짧아진 가정 채광 수명 때문이라고 말씀하셨는데요. 그게 정확히 어떻게 된 건가요? 어떤 광산이며, 왜 광산 수명 가정이 바뀌어서 더 높은 감가상각 비용이 발생하도록 한 건가요? Molly S. Beerman: 특정 자산들의 수명 때문입니다. 그중 일부는 채광 전에 진행되는 충당, 그리고 또 하나는 있는데 지금은 기억이 안 납니다. 하지만 수명이 더 짧아진 것 자체가 아니라는 점은 말씀드릴 수 있습니다. Chris LaFemina: 알겠습니다. 이해했습니다. 감사합니다. 그다음으로 두 번째 질문인데, 연초 상반기에는 보통 운전자본 때문에 현금 유출이 발생하지만, 이번에는 분명히 갈등이 있었던 꽤 이례적인 해였습니다. 그리고 상반기 운전자본이 약 7억 달러 규모의 현금 유출을 초래했다고 들었는데요. 그중 얼마나가 하반기에 되돌려질 것으로 예상해야 할까요? 하반기에 순 운전자본이 유의미하게 환입되면서 연간 현금흐름이 크게 늘어날 수도 있을까요? 감사합니다. Molly S. Beerman: Chris, 운전자본에 대한 과거 패턴을 보면 1분기에 운전자본 현금이 많이 소모됩니다. 그리고 그다음에는 줄어듭니다. 2분기에 상당한 현금을 창출했죠. 영업활동으로 600을 넘겼고, 자유현금흐름은 4억 2,200만 달러입니다. 다만 금속 가격 상승에 따른 운전자본이 약간 늘었고, 매출채권 때문에 그런 측면이 있었습니다. 하지만 이를 일 단위로 보면 1분기보다 우리는 2일이 더 좋아졌고, 26년 1분기 대비로도 2일이 더 개선됐으며, 작년 같은 분기 대비로는 1일이 더 좋습니다. 그리고 작년 대비한 그 분기들을 기준으로 보시면, 2020년부터 2025년까지 역사적으로 상당히 가깝게 추적해 왔고요. 역사적으로는 연중 내내 일수 기준 추세가 계속 유지되는 것을 보실 수 있습니다. 네, 가격이 움직이고 판매와 비교해 보면 운전자본이 내려오는 것을 보게 될 겁니다. 좋습니다. Chris LaFemina: 설명해 주셔서 감사합니다. 행운을 빕니다. Operator: 다음 질문은 Morgan Stanley의 Carlos De Alba 님입니다. 계속 진행해 주세요. Carlos De Alba: 네. 안녕하세요, Bill과 Molly. 보크사이트(알루미나)와 관련해서 말씀드리고 싶습니다. 2분기에는 2분기 연속 가이던스가 있었고, 사업 고려 기준의 조정 연속 가이던스는 약 6,000만 달러 규모의 불리한 요인이었습니다. 그리고 3분기 가이던스는 약 1,000만 달러 순 유리입니다. 그러면 5,000만 달러가 손실된 부분이, 그게 얼마나 알루미나의 낮은 출하량과 관련이 있고, 또 얼마나 핀자라(Pinjarra) 비용이 아직 완전히 정상화되지 않았기 때문일까요? 만약 두 번째라면, 언제쯤 정상화될 것으로 보시나요? 4분기쯤일까요? Molly S. Beerman: Carlos, 우리가 분기 중에 가이던스를 5,500만 달러로 올렸을 때 그 안에 핀자라 3,000만 달러가 포함돼 있었습니다. 그리고 지금 3분기 업데이트를 제공할 때, 순 유리 1,000만 달러를 기록했는데요. 그 30백만 달러에 해당하는 핀자라의 전체 회복이 그 안에 포함돼 있습니다. 또 에너지 가격이 낮아진 영향이 약 500만 달러 정도 있는데, 이는 Alumar 제련소와 Juruti 광산에서 예정된 정비로 상쇄되며, 그 결과 순 1,000만 달러입니다. 알겠습니다. Carlos De Alba: 좋습니다. 감사합니다. 그리고 아마 Bill, 알루미나 시장 업데이트에서 기니가 보크사이트 수출을 제한하고 있다는 사실을 공개하셨는데요. 다만 그들은 알루미나 제련소에 대한 투자를 유치하려고도 하고 있습니다. 제가 알기로는 이런 일이 40년 동안 계속돼 왔는데, 이제는 중국이 그 생산능력을 구축할 수도 있지 않겠습니까? 그러면 앞으로 몇 년 동안 알루미나 전망에 어떤 영향을 미칠 것으로 보시나요? William F. Oplinger: 저는 향후 몇 년 동안 알루미나 전망에 큰 영향을 미치지 않을 것으로 봅니다. Carlos, 아시다시피 알루미나 시장이 약 1억 5,000만 미터톤 규모인데요. 기니에서 논의되고 있는 여러 프로젝트가 있긴 하지만, 현재 시점에서는 큰 규모의 물량은 아닙니다.귀하께서도 잘 아시다시피 저희가 매출(물량) 증가를 일부 보고 있는 곳은 인도네시아입니다. 하지만 그것 역시 시장에 흡수될 수 있을 정도로 관리 가능하다고 생각합니다. Carlos De Alba: 알겠습니다. 대단히 감사합니다. 이번 분기에도 좋은 성과 있기를 바랍니다. William F. Oplinger: 감사합니다. 고맙습니다. Operator: 다음 질문은 Bank of America Securities의 Lawson Winder 님이 하겠습니다. 진행해 주십시오. Lawson Winder: 감사합니다, 운영자님. 그리고 제 질문을 받아주신 Bill과 Molly에게도 감사드립니다. 미국 수요에 대해 말씀해 주실 수 있을까요? 즉, 미국의 알루미늄 수요에서 다소 둔화가 있는 것처럼 보이긴 하지만, 그보다는 재고조정(destocking)일 수도 있어 보입니다. 실제로 그렇게 보고 계신가요? 그리고 그 현상이 얼마나 오래 지속될지에 대한 감은 있으실까요? 또, 현재 시점에서 진정한 수요 파괴가 일어날 수 있다는 반대되는 지표가 있는지도 궁금합니다. 의견 주셔서 감사합니다. William F. Oplinger: 앞서 제가 한 말씀으로 돌아가 말씀드리겠습니다. 북미에서는 주물(파운드리)과 빌렛(billet) 시장이 강합니다. 그리고 이것이 수요의 기초적인 강세 때문인지, 아니면 중동 공급을 메우려는 고객들이 더 늘어난 것인지 구분하기가 매우 어렵습니다. 다만 멕시코로의 주목할 만한 수준의 강한 파운드리 수요를 보아 왔습니다. 저희는 고객 전반에 걸쳐 더 작은 규모의 빌렛 요청이 꾸준히 이어지는 가운데, 큰 물량을 함께 예약할 수 있었습니다. 슬래브와 패키징에서의 최종시장(end market) 조건은 전반적으로 일관적이라고 봅니다. 슬래브 수요의 선두는 슬래브입니다. 유럽과 북미 모두에서 건설 및 건축 시장에서는 다소 둔화를 보고 있습니다. 특히 유럽의 경우, 고객들이 주문에서 얼마나 멀리까지 바라보고 있는지에 대해 주문 장부(order books)가 짧아지고 있는 것을 보고 있습니다. 따라서 현재 시점에서 북미의 약세는 보이지 않습니다. 오히려 두 번째 분기가 강했고, 세 번째 분기도 강할 것으로 전망하고 있습니다. Lawson Winder: 알겠습니다. 정말 큰 도움이 되었습니다. 그리고 San Ciprian에 대해 1가지 후속 질문을 드려도 될까요. 램프업(ramp) 진행에 대한 축하드립니다. 2분기 기준으로요. 램프업과 관련해서, 특히 2027년 말까지의 수익성(profitability)이 계획대로 진행되고 있다고 설명해 주실 수 있을까요? 그리고 2026년 2분기에 EBITDA가 어느 정도였을지 안내해 주실 수 있을까요? William F. Oplinger: 정성적으로 말씀드리고, Molly가 몇 가지 수치로 설명해 드리겠습니다. 전력 정전이 발생했던—지난해—이후 램프업을 재가동한 뒤 램프업이, 첫째로 무엇보다 안전했습니다. 둘째, 일정과 예산을 맞췄습니다. 그래서 San Ciprian 제련소의 램프업 성과에 매우 만족하고 있습니다. 또한 현재의 환경에서도 그 제련소는 경쟁력 있는 제련소라는 점을 보고 있습니다. 궁극적으로는 그곳에서 해결해 주는 전력 공급이 필요합니다. 아시다시피 저희는 2027년까지 전력을 공급받고 있습니다. 다만, San Ciprian에서의 램프업에 대해서 저는 매우 만족했습니다. Molly S. Beerman: 2분기 동안 제련소의 EBITDA가 정유(refinery) 손실을 전액 커버했습니다. 즉, EBITDA 기준으로는 그렇다는 뜻입니다. 하지만 전체 현장을 놓고 보면, 정유에서 발생하는 현금 손실과 잔사 저장(residue storage) 구역에 필요한 CapEx도 더불어 계속해서 현금을 소모하고 있습니다. 또한 제련소는 재가동과 관련해 운전자본(working capital)에서 현금이 더 투입되면서 현금을 소모했습니다. 따라서 복합체 전체로 봤을 때 최소한 EBITDA 측면에서는 잘하고 있지만, 현금 흐름에서는 여전히 할 일이 있습니다. Lawson Winder: 대단히 감사합니다. Operator: 다음 질문은 John Tumazos Independent Research의 John Tumazos 님이 하겠습니다. 진행해 주십시오. John Tumazos: 감사합니다. 남아프리카의 전력 계약이 갱신되는 향후 5년 정도를 내다보면, 남아프리카에서 다른 고객들의 전력 요금이 제련소가 지불하는 요금의 평균 6배라는 내용이 일부 문헌에 언급되어 있습니다. 물론 계약이 만료될 때까지 최소한 부분적으로는, 계약 종료 시점에 태양광이나 풍력 용량을 구축하거나, 아니면 자체 전력을 제공할 계획을 세우고 계신가요? 존, 아직 마무리하지 못한 거래에 대해 5년을 내다보는 것은 추측하기 어렵습니다. 윌리엄 F. 오플링거: 제가 말씀드릴 수 있는 것은, 남아프리카의 전력 시장 개혁이 더 경쟁적이고 신뢰할 수 있는 전력 시스템을 뒷받침하고 있다는 점입니다. 재생에너지 발전이 늘고 있으며 독립 전력 생산자의 참여도 증가하고 있습니다. 에너지 집약 산업에 대한 정부의 규제 지원과, 국제적으로 경쟁력 있는 전력 가격이 결합되어 긍정적인 발전을 이끌고 있습니다. 예를 들어 알루미늄 제련업과 같은 산업 사용자들 말입니다. 아마 아시겠지만, South 32는 이미 우리와의 논의를 시작했으며, 이를 마무리하는 대로 그 대화도 계속해서 진전시켜 나갈 것으로 기대합니다. 거래를 마무리하게 되면, 말씀드려야 할 부분이 있습니다. 존 타마조스: 감사합니다. 진행자: 이것으로 질의응답 세션을 마치겠습니다. 마무리 발언이 있으시면 컨퍼런스를 다시 오플링거 씨께 넘기겠습니다. 윌리엄 F. 오플링거: 콜에 함께해 주셔서 감사합니다. 몰리와 저는, 10월에 다시 말씀드릴 때 더 진전된 사항을 공유할 수 있기를 기대합니다. 진행자: 그리고 이것으로 통화를 마치겠습니다. 감사합니다. 컨퍼런스는 이제 종료되었습니다. 오늘 발표에 참석해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 해제하셔도 됩니다.