Shinhan Financial Group Co., Ltd.

Cheol Woo Park 안녕하세요. 저는 IR(Investor Relations) 또는 투자자 관계 책임자인 박철우입니다. 2026년 1분기 신한금융그룹 실적 발표에 시간을 내어 참석해 주셔서 감사합니다. 오늘 함께하실 분은 그룹 CFO 장종훈, 그룹 CSO 곽석헌, 최고 AI 디지털 책임자 최혁재, 그룹 CRO 나훈, 신한은행 CFO 강용훈, 신한카드 CFO 이종빈, 신한투자증권 CFO 이재성, 신한라이프 CFO 주성한입니다. 여러분의 적극적인 관심과 참여를 부탁드립니다. 오늘 세션은 그룹 CFO의 2026년 1분기 그룹 재무성과 발표로 시작한 뒤 Q&A 순서로 진행됩니다. 그러면 장 부사장께 발표를 시작할 수 있도록 초대하겠습니다. 장종훈 안녕하세요. 저는 신한금융그룹 CFO 장종훈입니다. 2026년 1분기 실적 발표에 함께해 주셔서 감사합니다. 발표자료 2쪽과 3쪽에서는 오늘 오전에 새롭게 발표드린 당사의 기업가치 제고(Value-up) 계획을 여러분께 소개드리겠습니다. 2024년 7월, 저희는 ‘10/50/50’로 불리는 세 가지 핵심 목표를 바탕으로 가치제고 계획을 처음 도입했고, 현재까지 강한 모멘텀을 가지고 여러 이니셔티브를 실행하며 이 목표를 달성하기 위해 노력해 왔습니다. 그 결과, 당사은 주주환원 50% 목표를 예정보다 앞당겨 달성했을 뿐 아니라 PBR에서도 의미 있는 개선을 이뤄냈습니다. 이는 전략의 효과와 실행력의 강점을 함께 보여주는 성과라고 생각합니다. 또한 배당소득 관련 세제 개편이 진행되고 있고 자본시장 활성화를 위한 정부의 노력도 지속되고 있는 만큼, 이제 기존 계획을 보다 종합적으로 재점검하기에 적절한 시기라고 판단했습니다. 이에 따라 이사회(보드 오브 디렉터스)의 리더십 아래, 현재의 시장 환경과 우리의 전략적 방향을 반영하여 기존 가치 제고 계획을 업그레이드하고, ‘신한 밸류업 3.0 플러스(Shinhan Value Up 3.0 Plus)’라는 이름으로 새롭게 브랜딩했습니다. 과거 금융지주회사의 발표된 밸류업 계획은 주로 낮은 주주환원율로 인해 발생하는 저평가를 해소하기 위해 특정 시점의 절대 목표를 설정하는 데 초점이 맞춰져 있거나, 목표를 초과하는 경우 전액 환원(full return)을 선택해 주주환원 극대화를 꾀하는 방식이었습니다. 하지만 이제는 단순히 초과 자본을 환원하거나 특정 수치 구간을 목표로 하는 수준을 넘어, 예측 가능한 주주환원 정책뿐 아니라 지속 가능한 성장 스토리를 포함하는 새로운 가치 창출 프레임워크로 전환할 시점이라고 봅니다. 초과 자본을 단순히 돌려주거나 특정 수치 한계를 겨냥하는 것이 아니라, 강한 자본 기반을 바탕으로 주주환원과 기업 성장의 방향이 유기적으로 정렬되는 지속 가능한 가치 제고 체계를 구축하는 것이 목표입니다. 이를 바탕으로 당사는 세 가지 새로운 핵심 전략 목표를 수립했습니다. 첫째, ROE 10%+ 달성입니다. 우리는 자기자본비용을 초과하는 ROE를 목표로 하며, 더 빠른 개선을 위해 집중하겠습니다. 현재의 사업 포트폴리오를 고려할 때 이는 상당히 빠른 속도로 개선될 것으로 기대합니다. 은행의 강한 반복성(Recurring) 이익 기반을 바탕으로 비은행 경쟁력을 단계적으로 강화하되, 2026년까지는 자본시장 중심으로 역량을 집중하고 이후에는 신용금융(credit finance) 사업으로 확대하겠습니다. 또한 ROE는 2028년까지 10%~12% 범위 내에서 관리할 계획입니다. 특히 당사의 가치제고(Value-Up) 자료에 상세히 담긴 신한의 자체 PBR ROC 로직트리(Logic Tree)를 바탕으로, 자본비율을 동시에 관리하고 자회사 전반의 수익성을 일련의 세부 실행계획을 통해 개선함으로써 자본 효율성을 높이겠습니다. 둘째, 총 주주환원(Total Shareholder Return) 비율 50%+입니다. 당사는 주주환원율에 대한 상단 캡(upper cap)을 제거하는 한편, ROE의 비율을 반영하고, 필요한 수익률(required return rate)에 근거한 자본 배분 원칙을 바탕으로 하는 직관적인 산식(intuitive formula)을 도입했습니다. 이러한 접근을 통해 투자자들은 회사의 성장과 함께 주주환원 정책의 방향과 수준을 보다 쉽게 예측할 수 있을 것으로 믿습니다.그러나 현재와 같은 기간에서 ROE가 COE보다 계속 낮게 유지되는 경우에는, 매년 전년 대비 주주환원 비율을 점진적으로 높인다는 원칙을 준수하고 있습니다. 또한 배당 및 투자자 선호와 관련된 최근 세제 개편을 충분히 반영하여 포괄적 주주수익률을 재정비했습니다. 현재의 분기별 동일 배당 정책을 유지하면서 DPS와 총 배당금액을 점진적으로 늘려 나가는 한편, 금년 3월 정기주주총회 승인에 따라 세금 면제 배당 재원을 우선적으로 활용할 계획입니다. 참고로, 향후 3년간 당사 DPS는 10% 이상 증가를 계속할 예정이며, 배당과 자기주식매입 간 배분은 현재의 수익률이 아니라 합리적인 프레임워크에 따라 결정되며, 당사가 앞서 발표한 5,000만 주의 자기주식(재무주식) 감축 목표 달성을 향한 진전 상황에 대해 시장과 투명하게 지속 소통해 나갈 것입니다. 셋째는 CET1 비율 13%+를 유지하는 것입니다. 거시경제 변동성에 대응할 수 있도록 충분한 자본 완충력을 확보하고, 모든 조건에서 안정적인 자본비율을 유지하겠습니다. 또한 자본 효율 개선, RWA 최적화를 포함해 발생한 초과 자본은 원칙적으로 주주에게 환원할 계획입니다. 더 나아가 이사회 감독 하에 매년 DPS를 목표 대비 분석·검토하고, 3개년 가이던스를 계속 업데이트하며, 그 결과를 시장에 적극적으로 커뮤니케이션하겠습니다. 이제 2026년 1분기 재무성과로 전환하겠습니다. 4페이지로 가시면 사업 하이라이트가 있습니다. 2026년 1분기 말 기준으로 그룹 CET1 비율은 안정적으로 유지되고 있습니다. 우리를 둘러싼 많은 불확실성에도 불구하고 13.19%로 추정합니다. 그룹 이사회는 2026년 1분기에 주당 KRW 741의 현금배당을 선언하기로 결의했습니다. 참고로, 이번 현금배당의 기준일은 4월 30일입니다. 배당 대상이 되려면 4월 28일까지 주식을 매입해야 합니다. 배당은 5월 29일에 지급될 예정입니다. 또한 KRW 7,000억 중 1주 자기주식매입 프로그램은 2026년 7월 일정이며, 43억 주의 매입이 완료된 뒤 매입 즉시 해당 주식은 소각됩니다. 2026년 1분기 순이익은 KRW 1,622.6 billion으로, 비이자수익 중심의 상위라인 성장에 주로 힘입어 전년 동기 대비 9% 증가했습니다. 그룹의 탄탄한 재무 펀더멘털과 엄격한 자본적정성 관리에 힘입어 ROE와 ROTCE 모두 개선되어 각각 11.9%와 13.4%에 도달했으며, 각각 0.5%p 상승했습니다. 그룹의 주주가치를 측정하는 핵심 지표를 참고해 주십시오. 이제 6페이지의 자본으로 넘어가겠습니다. 그룹 CET1 비율은 RWA 성장과 주주환원으로 총 68bp 하락했습니다. 다만 전년 말 대비 16bp만 감소해 보다 안정적인 수준에서 관리되었습니다. 그룹 RWA는 자산 성장으로 KRW 7.3 trillion 증가했고, 환율 변동으로 KRW 3.1 trillion 증가했지만, 당초 계획된 범위 내에서 잘 유지되었습니다. 앞으로도 내부 최적화와 전략적 자원 배분을 통해 효율적으로 자본비율을 안정적으로 관리하는 한편, 실물경제에 필요한 자금을 제공하는 역할도 충실히 이행하겠습니다. 자산과 부채의 상세 내용은 7페이지를 참고해 주십시오. 이제 1분기 영업이익(비용 차감 전)은 전년 동기 대비 11% 증가했으며, 견조한 순이자수익과 비이자수익의 큰 폭 성장에 힘입었습니다. 비이자수익에 대해 이제 더 자세히 설명드리겠습니다. 그룹 순이자수익은 NIM이 개선되고 유가증권에서의 이자수익이 크게 증가한 데 따라 전년 동기 대비 5.9% 증가했습니다. 은행 NIM은 대출 수익률이 상승하는 시장금리 흐름에 맞춰 증가하면서 분기 대비 2bp 개선되었고, 조달비용은 잘 관리되었습니다.원화 기준 경쟁대출의 경우 규제의 영향으로 가계대출이 감소했지만, 생산적 금융을 기업 대출 고객에게 제공하는 역할을 강화함에 따라 연초 이후 누적 기준 원화대출이 1.4% 증가했습니다. 비이자수익으로 넘어가겠습니다. 그룹 비이자수익은 전년 대비 26.5% 증가했으며, 수수료수익의 견조한 실적과 기타 부문 전반에서의 폭넓은 개선이 뒷받침했습니다. 수수료수익은 대부분의 항목에서 양호한 흐름을 보였으나, 투자은행 수수료는 전년도 높은 기저효과로 인해 감소했습니다. 특히, 브로커리지 수수료는 주식시장 활동이 강해지면서 전년 대비 215.2% 증가하여 전체 성장으로 이어졌습니다. 펀드 판매 및 방카슈랑스 관련 수수료도 전년 대비 54.7% 증가하며, 자본시장 발전을 촉진하기 위한 정부 정책 흐름에 맞춰 상승세를 이어갔습니다. 증권 관련 이익은 최근 시장금리의 급격한 상승으로 인해 채권 관련 소득에서 감소했지만, 다른 증권의 평가이익으로 상쇄되었습니다. 보험 관련 이익 또한 전년 대비 8.7% 증가했으며, CSM에 대한 엄격한 관리로 안정적인 수익을 유지할 것으로 기대합니다. 다음은 판관비 및 신용비용(SG&A 및 credit costs)입니다. 그룹 SG&A 비용은 자회사 전반의 비용 효율화 노력이 지속되는 가운데, 교육세가 늘어나며 전년 대비 10.4% 증가했습니다. 그러나 영업이익이 크게 증가한 영향으로 비용-수익 비율은 소폭 하락해 36.7%를 기록하며 안정적인 수준을 유지했습니다. 1분기 신용비용은 주로 은행의 대손충당금(상각) 증가와 일부 기업의 부실채권 발생 등, 반복성 신용비용이 늘어난 데 힘입어 전년 대비 17.5% 증가했습니다. 부동산 프로젝트 파이낸싱과 관련된 일회성 신용비용이, 이전 기간의 선제적이고 보수적인 충당금 설정 결과로 안정화된 것은 다소 고무적입니다. 높은 금리, 높은 수준의 FX, 그리고 지속되는 지정학적 리스크로 인한 불확실성이 이어지는 가운데 신용비용 비율은 전년 대비 5bp(기준포인트) 증가해 46bp를 기록했습니다. 다만 우리는 연간 목표 범위인 중간 40bp 수준 내에서 신용비용을 계속 엄격하게 관리하겠습니다. NPL로 넘어가겠습니다. 그룹 NPL 커버리지 비율은 연말 대비 12.4%포인트 하락했는데, 이는 선제적인 상각과 NPL 매각 정책, 그리고 보수적인 충당금 설정에도 불구하고 발생했습니다. 이는 주로 '트러스트(Trust) 2단계 공정 완료 보증(Construction completion guarantee) 의무'가 만료된 프로젝트 파이낸싱 현장의 원금 및 이자 상환과 관련된 부실 및 이하 등급 익스포저가 증가한 데 기인합니다. 다만 이러한 영향은 이미 전년도 신용비용에 반영되어 있습니다. 점진적으로 개선되고 있던 은행과 카드 사업의 연체율은 분기 중 소폭 상승했습니다. 그러나 은행은 업계에서 가장 낮은 신규 순연체 수준을 기록했습니다. 카드의 경우, 대출 규제로 인해 총자산이 감소하면서 증가가 발생했으며, 이는 여전히 관리 가능한 수준을 넘어설 정도는 아닙니다. 경기 둔화가 계속되는 가운데 기업 신용 위험이 상승하고, 취약 고객 세그먼트가 직면한 과제도 지속되고 있습니다. 따라서 적시에 적절한 자금 지원을 제공하는 동시에 보수적인 자산건전성 관리를 유지하는 것이 중요하다고 생각합니다. 손실흡수능력(펀드) 및 차감/상각(charge-off) 활동과 관련해서는 자회사 실적을 살펴보겠습니다. 증권 사업은 전년 대비 167.4%의 강한 이익 성장률을 달성했는데, 거래량 증가로 인해 브로커의 수수료가 늘어난 데다, 강한 자본시장 환경 속에서 자기자본 트레이딩(prop trading) 수익이 개선된 것이 주된 배경입니다. 은행은 보안(증권) 관련 이익 감소, 더 높은 신용비용, 그리고 교육세 증가의 영향에도 불구하고, 순이자수익을 바탕으로 전년 대비 2.6%의 이익 성장을 기록했습니다.카드 사업은 영업수익 및 신용비용의 개선에도 불구하고 자발적 퇴직 프로그램과 관련된 일회성 비용에 의해 전년 동기 대비 14.9% 감소했습니다. 신한캐피탈은 우호적인 시장 여건에 힘입은 배당소득을 포함해 유가증권에서의 이익에 의해 견조한 실적 개선을 기록했습니다. 생명보험 사업은 손해율 상승으로 전년 동기 대비 부진한 성과를 보였으며, 그 결과 보험 관련 여러 손실이 증가했고, 시장 금리 상승에 따른 보험금융수익도 감소했습니다. 앞서 언급드린 바와 같이, 이번 실적발표를 시작으로 분기별 순이익, RWA, 자본수익률을 사업부문별로 추가 공시하여 참고하실 수 있도록 제공하고 있습니다. 15페이지에는 해외 사업의 성과에 대한 상세 정보가 있으며, 이는 차별화된 성장을 지속하고 있습니다. 16~17페이지에서는 디지털 이니셔티브 및 ESG에 대한 업데이트를 확인하실 수 있습니다. 19페이지부터는 자회사 수준의 상세 재무제표, 자금조달 및 자산부채관리도 확인하실 수 있습니다. 이것으로 발표를 마치겠습니다. 대단히 감사합니다. 박철우 이제 Q&A 세션을 시작하겠습니다. 질문이 있으시면 Zoom의 Raise Hand 기능을 이용해 주십시오. 첫 번째 질문을 받겠습니다. 저 들리시나요? 네. NH투자증권의 정준섭 씨입니다. 정준섭 NH투자증권의 정준섭입니다. 질문 기회를 주셔서 감사합니다. 사실 두 가지가 있습니다. 첫째, 기업가치 제고 프로그램과 관련해, 세심한 프로그램을 마련해 주셔서 대단히 감사합니다. 현재 정부에서 생산적 금융이 추진되고 있고, 자본요건을 완화하기 위한 정부 발표가 있었습니다. 만약 이러한 완화된 요건이 적용된다면, 예컨대 CET1 측면에서 얼마나 개선될 수 있을까요? 개선의 관점에서, 주주환원 재원으로 활용할 수 있는지도 궁금합니다. 예를 들어 규제당국에 있어 요건 완화의 취지는 13.4%까지 생산적 금융 쪽으로 더 유도하고, 13%를 초과하는 초과자본은 어떻게 사용할 수 있는가입니다. 두 번째 질문입니다. 가치업 계획을 언급하셨는데, 제 생각에는 슬라이드 16페이지에 있는 것으로 보입니다. 내부수익률과 관련해 내부 한도가 있고, 자기자본비용(코스트 오브 이퀴티), PBR도 그에 해당하는 것 같습니다. ROE, PBR 로직을 사용하겠다고 말씀하신 것으로 보이는데요. 예상수익률, 즉 내재 수익률 측면에서 내부 장애율(허들레이트)이 무엇인지 궁금합니다. 박철우 네. 질문 주셔서 대단히 감사합니다. 답변을 준비하는 동안 잠시만 기다려 주시면 감사하겠습니다. 장종훈 첫 번째 질문인 자본요건 완화와 관련해서는, 우리 그룹 CRO가 먼저 말씀드리고, 나머지는 제가 이어서 설명드릴 수 있을 것 같습니다. 나훈 네, 저는 그룹 CRO입니다. 말씀하신 생산적 금융과 감독당국의 자본요건 합리화와 관련해, 예를 들어 시장위험 관점에서는 이익잉여금과 자본기여 같은 항목이 범위에 포함될 것입니다. 우리는 아직 감독당국의 승인을 구하는 과정에 있으므로, 해당 사안은 보류 중이며 결과에 따라 영향이 있을 수는 있지만, CET1 기준으로 약 10bp 정도 개선이 가능할 것으로 보고 있습니다. 다음으로 운영위험입니다. RWA 산정에서의 면제, 예컨대 카운트 RWA와 관련된 사항인데요. 현재로서는 이사회 수준 및 감독당국의 입장과 관련해 승인 과정이 상당히 유동적입니다. 시장위험과 운영위험의 RWA를 합치면, CET1에서 20bp 이상 정도의 업사이드가 가능하지 않을까 생각합니다. 장종훈 나머지 질문은 제가 이어서 설명드리겠습니다. 들으신 것처럼 잠재적으로 20bp 이상 정도의 개선을 기대할 수 있습니다. 말씀하신 것처럼 가치 계획과 관련해서는 저희가 실제로 설명드렸습니다. 우리는 분기별로 어느 정도 변동이 있는 것을 보고 있습니다. 순 최대 36bp 정도요. 네. 그 변동폭이 실제로 약 36bp 수준으로 꽤 컸습니다.우리는 13%+라고 말하지만, DBS 모델에서는 동종업계의 경우 어쩌면 13.0%에서 14.4% 사이일 텐데, 그 범위 안에서 추가 수익을 더 보지 못할 수도 있습니다. 연말로 갈수록 성장과 주주환원 간의 균형을 보겠습니다. 결국 두 가지 측면 사이에서 내부적인 의사결정을 내려야 합니다. 아마도 올해 말에는 성장 계획과 주주환원 정책에도 반영될 것입니다. 내부적인 허들에 대해 말씀드리겠습니다. 1분기에는 글쎄요, 계정 마감은 2월에 완료됐습니다. 그 컨퍼런스콜에서 우리가 유형 ROE가 9.1%이며, 순이익을 10% 이상 성장시키고 싶다고 말씀드렸습니다. 그게 우리의 가이던스였습니다. 내부 허들 측면에서는 이것이 추가적인 증분수익에 관한 것입니다. PBR은 0.8이고, COE와 ROE는요, 목표 ROE는 10%입니다. 다만 내부 한계 수익은 역수보다 약간 더 높아서 12.5%입니다. 어쨌든 이것이 우리의 내부적 관점입니다. 회사 전체 ROE는 COE보다 여전히 약간 낮기 때문에 우리는 더 신중하게 보고 있습니다. 정상화된 국면이 더 보일 때까지는 주주환원을 점진적으로 늘리는 방향을 검토하고 있습니다. 이는 이미 우리 밸류 플랜에 반영되어 있습니다. 네, 보통은 제가 재무 부분에 대해 코멘트하지는 않는데, 저는 신한금융그룹의 전략을 담당하고 있습니다. 생산적인(생산성 있는) 금융과 관련해서는 제가 우리 이니셔티브를 이끌고 있습니다. 정영/정* 씨(Jeong 씨)께서 첫 번째로 주신 질문에서 주주환원을 말씀하셨는데요, 그 CET1 증가분을 주주환원으로 활용할 수 있다면 말입니다. 규제 완화의 목적이나 의도는 더 많은 돈을 주주에게 돌려주기 위한 것이 아니었습니다. 원칙적으로 생산적인 금융(생산성 있는 금융) 쪽에 더 지향되도록 하려는 것이었습니다. 원칙적으로는 규제 완화의 배경에 맞춰야 합니다. 그것은 성장 쪽으로 더 기울어야, 생산적인 금융을 뒷받침하는 데 쓰일 수 있습니다. 우리는 그 취지와 일관적이라고 믿습니다. 물론 매번 그렇게 딱 깔끔하게 구분되지는 않습니다. 저희 CFO가 설명드린 것처럼, 더 포괄적인 관점에서 전체 상황을 보겠습니다. 박철우 그 답변이 충분했기를 바랍니다. 다음 질문으로 넘어가겠습니다. 다음 질문은 HSBC의 원재웅 씨입니다. 말씀해 주십시오. 원재웅 주주환원에 대해 말씀드리겠습니다. 세심하게 고민해 주시고, 매우 정교한 프로그램을 제공해 주셔서 감사합니다. 이에 대해 두 가지 질문이 있습니다. 첫째, 공식에서 성장의 정의가 무엇인가요? 알고 싶습니다. 왜냐하면 자본 성장인지 RWA 성장인지에 따라 TSR의 숫자 차이가 실제로 꽤 크게 날 수 있기 때문입니다. ROE가 9.5%라면, RWA 성장 목표는 4%-5%이고, 자본 성장 목표는 제 생각에 평균적으로 약 3%입니다. 실제로 그 범위는 상당히 큽니다. 두 가지 중에서, 성장이라고 말씀하실 때 정확히 무엇을 의미하시는 건가요? 더 많은 설명을 주시면, 저희 예측에 도움이 될 것 같습니다. 이제 생각해 보니 아마 4분기에는 가용 금액을 어떻게 사용할지에 대한 결정을 발표하실 수 있을 것 같습니다. 그렇다면 올해는 무엇을 기대해야 할까요? 연중 중간 시점에서도 다른 공식을 사용해야 하나요? 또한 이 공식이 실제로 적용되기 시작하는 시점에 대해서, 정확히 언제부터 적용되기 시작할지 더 자세한 설명을 주실 수 있을까요? 박철우 좋습니다. 답변을 준비하는 동안 잠시만 대기해 달라고 요청드리겠습니다. 장종훈 첫 번째 질문에 대해, 말씀하신 것처럼 저희는 그 지적 사항을 깊이 고민하고 있습니다. 조금 더 자세히 들여다보면, 저희가 이 공식을 만든 이유는 CET1 때문입니다. 한 가지 가정은 CET1을 유지한다는 것이고, 그 다음 자본 성장이 역방향으로 움직이면 TSR이 나온다는 것입니다. 그게 공식입니다. CET1을 유지한다는 것은 RWA 성장에 비해 자본 성장이 실제로 더 커야 한다는 뜻입니다. 따라서 자본 성장이 주요 요인이 될 수 있습니다. 그리고 일시적으로 RWA가 3% 성장인지 7% 성장인지 여부에 따라 달라질 수 있습니다. 저희는 더 안정성을 원하고, 아마도 두 가지 중 더 안정적인 쪽을 선택하게 될 것입니다. 당신의 우려는 자본의 평균 성장률이 2%나 3%를 쓰지 않는다는 점인데, 그 안에는 자본 조정이 있을 것입니다. 제거될 서로 다른 버퍼들이 있고, 우리는 순수한 자본 성장만을 보고 있습니다. 4%-5% 사이가 우리가 생각하는 수준입니다. 이는 RWA 성장도 분명히 그 범위인 4%-5% 안에서 성장을 유지하려고 한다는 뜻입니다. 수식에 플러스 알파(plus alpha)를 넣은 이유는, 더 많은 업사이드가 가능하면 잠재적으로 추가할 수 있기 때문이며, 그래서 그 플러스를 수식에 넣었습니다. 가장 전형적인 예에서는 목표 ROE와 목표 성장입니다. 여기서 성장(growth)은 자본 성장 또는 RWA 성장을 의미합니다. 저는 또는(or)라고 표현했습니다. 자본 성장 또는 RWA 성장. 결국 둘 다 4%-5% 밴드 안에서 수렴할 것이라고 생각합니다. 향후 몇 년 내 TSR은 아마도 50%-60% 범위에 있을 가능성이 큽니다. 그것이 계획에 반영된 내용입니다. 이제 적용 시점과 관련해서는, 말씀드린 것처럼 아마도 4분기 안에, 저희가 당신과 합의된 관점(consensus view)을 공유할 가능성이 있습니다. 그때 우리는 성장, 가격, 마진 프로필, CCR을 보고 공유하겠습니다. 제 생각에는 이 내용도 그 맥락에서 자연스럽게 이어질 것 같습니다. 사업계획에 기반해, 우리가 말씀드린 대로 올해만 보더라도, 그대로 적용한다면 CET1은 9.1%입니다. ROTCE는 COE보다 낮습니다. 즉, TSR은 작년보다 더 높아야 합니다. 이것이 첫 번째입니다. RWA 성장과 자본 성장, 예시로 제시한 계산을 보면 약 5.1% 정도입니다. CET1의 경우 계획은 CET1을 약 8bp(8 베이시스 포인트) 낮추는 것이었습니다. 이는 주주환원비율(shareholder return ratio) 기준 약 4% 영향으로 전환됩니다. 올해의 경우 50.2% + 알파와 최대 53%를 보면, 제 생각에는 그 범위 중간 어딘가일 가능성이 큽니다. 그것이 저희 내부 계산입니다. 박철우 질문에 대한 답이 되었기를 바랍니다. 이제 다음 질문으로 넘어가겠습니다. 질문이 있으시면, Zoom에서 손들기(raise hand) 기능을 사용해 주세요. iM Securities의 설용진, 질문해 주시겠습니까? 설용진 네. 감사합니다. 제가 하나 질문드리고 싶은 것은, 본인이 증권회사에서 발행인이 될 수 있다면, 예상되는 수익률 또는 수익성 목표와 발행 예정 금액은 무엇인지입니다. 박철우 답변을 준비하는 동안 잠시만 기다려 주세요. 신한투자증권의 CFO가 질문에 답할 수 있을 것 같습니다. 이재성 저는 신한투자증권 CFO 이재성입니다. 질문 주셔서 감사합니다. 연말에 발행인으로서 라이선스를 취득했습니다. 2월부터 발행을 시작했고, 현재 약 2,400억 원이 발행되었습니다. 올해는 발행 규모와 물량 측면에서 안정적인 수단이 되도록, 발행 규모를 통제하고자 합니다. 1년 차의 경우를 예로 들면, 현재로서는 연간 수익률(return rate) 100bp 정도가 계획입니다. 박철우 알겠습니다. 질문에 대한 답이 되었길 바랍니다. 이제 다음 질문을 받겠습니다. 다시 한 번, 질문이 있으시면 Zoom에서 손들기 기능을 사용해 주세요. 한화증권의 애널리스트 김도하, 말씀해 주세요. 네. 마이크를 켜 주세요. 김도하 죄송합니다. 자산 건전성 측면에서, NPL 커버리지 비율은 지주회사 기준 110%입니다. 이전보다 상당히 낮아졌습니다. 지금까지는 연체가 개선 사이클에 아직 들어선 것으로 보이지 않습니다. 추가되는 NPL 부담과 관련해, 추가적인 충당금 설정 비용을 더 해야 하나요? 예를 들어 석유화학 회사들은 그 업종의 지연 효과(lagging effect)에 대한 우려가 있습니다. 자산의 질과 추가 충당금 설정 부담 측면에서의 견해는 무엇입니까? 저는 또한 아주 간단한 질문 두 가지가 있습니다. 향후 3년 동안 세금 면제 배당이 우선순위라고 말씀하셨는데요. 배당 재원으로 9.9조 원이 있지만, 이를 전부 한 번에 사용하진 않을 것 같습니다. 일부는 남겨둘 계획인가요? AOCI의 경우 자본이 다소 개선된 것처럼 보이지만, 금리 상승 때문에 평가손실로 인해 내려갈 것이라고 생각했습니다. 아마도 그것은 귀사의 라이프 사업 때문일 수도 있겠네요.기간 격차에 대해 잠깐만 설명해 주실 수 있을까요? 최철우 박 네, 질문 감사합니다. 답을 준비하는 동안 잠시만 기다려 주십시오. 네. 장종훈 첫 번째 질문인 자산 건전성에 대해서는 저희 그룹 CRO가 다룰 것입니다. 세금비용 배분에 대해서는 제가 설명하겠습니다. 세 번째로 기간 격차에 대해서는 신한라이프 측에서 듣겠습니다. 그룹 CRO가 시작하겠습니다. 나훈 네, 좋은 질문 감사합니다. 먼저 NPL 커버리지 비율에 대해 말씀드리겠습니다. 그룹 기준 0.81%는 기준 미달 또는 그 이하입니다. 이제 NPL이 400억~600억 원 증가하면서 NPL 커버리지 비율이 작년 대비 약 12.4%p 하락했습니다. 약 113% 수준입니다. 전체 흐름을 보시면, 2022년 그룹의 신용비용은 금리 급등이 발생하기 전까지는 아주 낮은 금리 환경을 겪었습니다. 당시 신용비용은 연간 1조 원 미만이었습니다. 2023년부터 금리가 상승하면서 2조 원 수준이 되기 시작했습니다. 장종훈 보다 최근에는 경기 둔화의 회복이 지연되면서 그룹 전반적으로 연체가 늘고 있고, 기준 미달 또는 연체 NPL도 증가하는 모습입니다. 다만 이러한 지표들은 실제로 대부분 개선되고 있습니다. 은행의 하단 목표는 NPL 커버리지 비율 150%입니다. 그리고 자산 품질을 유지하기 위해 선택적 상각 및 매각에 나설 것입니다. 현재 총 대출 포트폴리오에 대해 설정 중인 충당금 기준으로 볼 때, NPL 커버리지 비율을 110% 이상으로 유지하고자 합니다. 비과세 배당에 대해서는 계획 당시 3년치 가이던스를 제공하겠다고 말씀드렸습니다. 향후 3년 동안이, 비과세 배당에 대한 우선순위가 바로 그것을 의미합니다. 만약 남는 재원이 있다면, 잠재적으로는 다른 옵션도 고려할 수 있습니다. 주성환 기간 격차에 대한 답변 이후에 제가 추가할 게 있다면 말씀드리겠습니다. 저는 라이프의 CFO입니다. 12월 말 대비 금리는 40bp 이상 상승했습니다. 12월 기준으로는 기간 격차가 0.2로, 소폭 플러스였습니다. 3월 말 기준으로는 약 1 정도가 될 것으로 예상합니다. 기간 격차는 실제로 개선되고 있습니다. 조금만 설명드리면, 아마도 질문하신 건 자본 조정과 관련된 부분인 것 같습니다. OCI 평가손실이 있었고, 네, 손실이 일부 있었습니다. 다만 과거에는 M&A와 연결실체 조정도 있었기 때문에, 이 부분들이 섞여 있고 여러 요인 간에 전반적으로 상쇄 효과가 있습니다. 최철우 박 대단히 감사합니다. JPMorgan Securities 쪽에서 또 다른 질문이 있는 것 같습니다. 질문자이시라면 진행해 주십시오. 발화자 13 네, 질문 기회를 주셔서 감사합니다. 비과세 배당에 대해 여쭤보고 싶습니다. 약간 혼란스러워서, 그 부분을 확인하겠습니다. 약 9조 원 정도가 이익잉여금으로 이전되었는데, 우선순위를 두어 비과세 배당에 사용될 것이라고 하셨습니다. 이 말은 그 전체 금액이 비과세 현금배당으로 제공된다는 뜻입니까? 아니면 별도 과세 배당과의 혼합도 포함됩니까? 세법 조항 개정으로 매년 현금배당은 자격을 얻기 위해 전년 대비 10%씩 증액되어야 합니다. 비과세 배당의 경우 전년 대비 현금배당이 10%를 초과해 증가할 수 있다고 보시나요? 그 계획이신가요? 두 번째 질문은, 앞서 올해 자본시장이 촉진될 가능성이 높아 증권사업을 성장시키고, 카드 사업도 개선하겠다고 말씀하신 것으로 알고 있습니다. 증권과 신용카드 사업 각각에 대한 목표 ROE는 어떻게 되나요? 자본시장이라고 하시면, 개인투자자들 사이에서 많은 활동이 있었기 때문에 증권사업이 성장할 수 있다는 점은 이해가 됩니다. 하지만 가맹점 수수료는 늘고 있고, 가계대출은 감소하고 있습니다. 그렇다면 카드 사업의 수익성을 어떻게 개선할 것으로 기대하시나요? 저희가 공유받을 수 있는 특정 전략이 있으신가요? 감사합니다. 박철우 네. 질문해 주셔서 감사합니다. 답변을 준비하는 동안 잠시만 기다려 주십시오. 장종훈 네, 첫 번째 질문에 대해서 말씀드리겠습니다. 먼저, 말씀하신 대로 올해의 경우에 한해서라도, 아시다시피 자본감소 감액배당을 승인하기 위한 주주총회를 3월에 열었습니다. 그런데 사실 저희는 아직 세금면제 배당을 진행할 수는 없습니다. 연말 폐장(마감) 이후에야 연말에 그 조치를 할 수 있습니다. 올해는 1분기와 2분기, 3분기에 대해서는 별도과세가 적용됩니다. 내년에는 연말 계정 마감 후에 세금면제 배당으로 전환하게 됩니다. 앞으로 3년 동안은 전액 세금면제 배당을 실시할 계획입니다. 별도과세에는 3년의 유예기간이 있습니다. 유예기간이 끝난 이후에 무슨 일이 벌어질지에 대해 저희도 고민이 있었습니다만, 세금면제 배당에 대해서 투자자들 기대가 매우 높았습니다. 가능하다면 최대한 그 혜택을 지속하고 싶었습니다. 세금면제이기 때문에, 당연히 매년 현금배당을 10% 이상 늘려야 하는 것은 아닙니다. 10% 기준은 배당 규모에 관한 것이지만, 지금 말씀드리는 것은 EPS입니다. 투자자들이 더 강하게 체감하는 방식으로 EPS를 전년 대비 10% 성장시키고자 합니다. 올해 당사 순이익은 10% 이상 성장할 가능성이 높다고 보고 있습니다. 자연스럽게 EPS도 그만큼 성장할 것으로 예상됩니다. 여기에 더해 물론, 저희는 계속해서 자사주 매입과 소각을 진행할 계획입니다. 이를 감안하면, EPS를 10% 이상 늘리더라도 세금면제 배당을 실시하는 만큼, 저희는 EPS를 10% 이상 늘릴 수 있다는 점에 대해 매우 자신이 있습니다. 그래서 저희는 그 내용을 발표에 포함시켰습니다. 증권 사업에 관해서는, 브로커리지(증권) 사업 말씀드리시는 것으로 알고 있습니다. 아시겠지만, 아마 10년 전쯤까지는 브로커리지 사업이 늘 마지막이었습니다. 이제는 아시다시피, 증권업 전반에서 ROE가 크게 개선되었습니다. 저희의 경우 증권은 보통 자본기반 기준 약 5.8조 원 수준입니다. 제 생각에는 ROE가 올해 그 수준을 초과할 가능성이 높습니다. 현재는 그것이 지속 가능하도록 만들고자 노력하고 있습니다. 신용전문금융에 대해서는, 확신이 없다고 말씀하셨는데요. 신용카드 실적을 놓고 보면, 올해는 전년 대비 약 2000억 원 정도 감소한 것으로 보고 있습니다. 1분기에는 이미 임의퇴직 영향이 일부 있었습니다. 일회성 이익이 있다고 말씀드렸습니다. 만약 그 이익이 반영된다면, 저희는 여러 가지 옵션을 검토하고 있습니다. 또 다양한 이해관계자 이익이 얽혀 있기 때문에 조심스럽게 접근하고 있습니다. 저희가 연중에 비용과 이익의 구성비를 더 효율적으로 만들 방법을 검토하겠다는 힌트를 드린 바도 있습니다. 그렇게 진행하더라도 실적이 극적으로 개선되지는 않겠지만, 저희는 기초 체력이나 펀더멘털이 점진적으로 나아질 수 있다고 봅니다. 저희의 접근은 실적이 점진적으로 개선되는 것을 보겠다는 것입니다. 그게 완전한 답변이었으면 합니다. 박철우 미래에셋에서는 정태준 씨가 계십니다. 진행해 주십시오. 정태준 네, 안녕하세요. 미래에셋증권의 정태준입니다. 질문 두 가지 드리겠습니다. 첫 번째는 이 비율이 실제로 올라가고 있고, 그 결과로 여러 상황이 발생하고 있는데요. 이 부분에 대해 앞으로의 가이던스는 어떻게 되나요? 이게 첫 번째 질문입니다. 두 번째 질문입니다. 13.4% 또는 그 이상일 때 즉시 환원하겠다고 말씀하셨는데요. 연말 기준으로 그 임계치를 초과한다면, 엑시트(철수) 시점에는 내년에 그걸 환매(재매입)해 버리는 것일 수도 있지 않겠습니까? 맞는 이해일까요? 박철우 답변 준비를 위해 잠시만 기다려 주십시오. 네. 첫 번째 질문은 은행 CFO가 답변할 수 있습니다. 두 번째 질문은 제가 답변하겠습니다. 강용훈 안녕하세요. 저는 CFO 강용훈입니다. 먼저 NIM부터 말씀드리겠습니다. 말씀드려도 될까요? 1분기 NIM은 전 분기 대비 1.6%로, 5bp 상승했습니다.기준금리가 시장 상황이 개선되고 시장에서 유리한 여건이 형성된 데 따른 영향으로 2bp 개선된 것입니다. 지난해 하반기부터 우리는 이익 중심의 성장에 집중했습니다. 그 점도 도움이 됐다고 생각합니다. 시장 금리가 어떻게 될지 몇 가지 전망을 드리겠습니다. 현재 국내 경기는 그렇게 좋지 않아서 금리에 하방 압력이 일부 있지만, 인플레이션과 기대금리를 함께 고려하면 상방이나 하방으로 움직일 여지는 크지 않습니다. 이것이 우리의 예상입니다. 중립적으로는 시장 금리가 현 수준에서 이어질 것으로 보고 있으며, 그에 대한 추정 아래에서 매우 수익성이 높고 고품질이며 자산 중심의 생산적 금융을 확대할 수 있을 것이라고 봅니다. 이는 또한 우리의 유동성을 높이는 데도 도움이 될 수 있고, 그 결과 NIM이 개선될 것이며 우리는 이를 달성하기 위해 최선을 다하겠습니다. 요약하면 NIM은 현재 수준을 유지하거나, 가능하다면 그 수준을 개선하기 위해 최선을 다하겠습니다. 처음 두 번째 질문과 관련해, 13.0%~13.4%가 우리가 관리할 범위입니다. 하지만 그 범위를 초과하면 초과분을 지급할 수 있나요? 꼭 그렇지는 않습니다. 그 범위를 넘어서 초과 금액이 발생하면, 당연히 그 초과분은 주주에게 반환되어야 합니다. 다만 초과 성장이나 앞서 말씀드린 것처럼 한계 내부수익률 측면에서 우리는 매우 신중합니다. 다만 우리의 수치는 시장 COE보다 약간 더 높습니다. 연말 또는 내년 초에 그 결정을 어떻게 활용할지는 다시 말해 그 시점에 확정될 것입니다. 그러나 국제적 동종 업체들은 13.5%를 초과했다고 해서 자동으로 초과분을 반환하지는 않습니다. 만약 초과가 상당히 커지면, 그 논리는 이를 향후 몇 년에 걸쳐 제공하는 것입니다. 기본적으로 우리의 철학은, 우리가 계속 반복해서 말씀드리듯 가장 중요한 것은 ROE입니다. ROE가 증가하면, 당연히 환원율도 그에 따라 함께 커지고, 규모도 커질 수 있게 됩니다. 박철우 성장 효율을 통해서도 주주 환원의 극대화를 동시에 추진하겠으며, 그에 대한 약속을 드릴 수 있습니다. 정태준 답변해 주셔서 대단히 감사합니다. 박철우 Goldman Sachs의 박(이름)께서 질문해 주시기 바랍니다. 박신영 네, 저는 Goldman Sachs Securities의 박신영입니다. ROE와 관련해 추가로 몇 가지 질문이 있습니다. 궁극적으로 말씀하신 대로 ROE가 성장해야 주주 환원 비율과 주주 환원의 총 규모가 함께 성장할 수 있습니다. 자료에서는 향후 3년 동안 ROE 목표 범위가 10%~12%라고 말씀하신 것으로 이해했습니다. 은행 대 비은행. 은행은 현 상태를 유지하고, 비은행은 ROC 기준으로 약 3~4%p 개선을 목표로 한다고 하셨는데, 이는 꽤 큰 개선이라고 생각합니다. 그 정도로 개선될 수 있게 하는 주요 동력은 무엇일까요? 자산의 질을 개선하는 쪽일까요? 아니면 수익성 측면에서 어떤 개선을 기대하거나 계획하고 계신가요? 장종훈 자료에서 보신 것처럼 비은행은, 즉 비금융 부문은 우리 그룹의 강점이었습니다. 그래서 과거에 어려움을 겪던 구간은 이미 지난 것으로 생각합니다. 비은행 ROC가 왜 개선될 것으로 기대하나요? 물론 시장의 영향이 일부 있을 것입니다. 브로커리지는 물론 증권 관련 계열을 보유한 그룹에서는 매우 활발합니다. 그런 경우 ROC, ROE가 당연히 개선될 것입니다. 박신영 그렇다면 얼마나 개선될 것으로 보시나요? 장종훈 다른 동종 그룹의 증권사들이 이미 높은 수준에 와 있기 때문에, 우리는 빠른 개선을 기대한다고 말씀드렸습니다. 즉 전체 순이익의 규모를 키울 수는 있지만, 그들은 이미 더 높은 수준에 있는 반면 우리는 상대적으로 낮은 구간에서 출발합니다. 증권 쪽의 ROC에 대해서는 단순히 10%를 생각하고 있는 게 아니라, 절대 ROC 기준으로 꽤 의미 있는 점프를 달성할 수 있을 것이라고 봅니다. 은행과 증권이 두 가지 핵심 축이 될 것입니다. 그렇다고 해도 물론, 탑라인과 수익성 측면에서 현재 조건을 고려하면, 이게 결코 쉽지는 않습니다.저희에게 있어서는 두 가지 큰 방향이 이런 식입니다. 단계적이고 점진적인 접근 방식을 원한다고 말씀드렸습니다. 올해는 더 많은 고객을 확보하는 데 집중할 것입니다. 궁극적으로 그것이 우리 사업의 실적 하단선으로 이어지기 때문입니다. 내부적으로는 빠른 고객 확보를 준비하고 있습니다. 그리고 보다 직접적으로는 결국 비용 효율성에 관한 이야기입니다. 말씀드린 것처럼, 근본적으로는 비용 구조를 더 효율적으로 만들어 기본 체력을 강화하고, 조달비용을 낮추며, 충당/프로비저닝이 개선되도록 구조를 바꾸는 것입니다. 상황이 더 어렵기 때문에 그 일이 저절로 일어나길 맹목적으로 기대할 수는 없습니다. 저절로만 일어나지 않을 것입니다. 비용 구조를 더 효율적으로 만들어야 합니다. 매출 측면에서 일회성 요인이 있고 업사이드가 있을 때는, 그것을 저희의 근본 체력(펀더멘털)을 개선하는 데 직접 투입할 것입니다. EPS를 달성한다면, 잠재적으로 M&A를 검토할 수도 있습니다. 만약 그것이 필요하지 않다면, 저희는 사업 포트폴리오에 대해 과감한 통합도 실제로 진행할 수 있습니다. 저희는 넓은 의미에서 다양한 옵션을 검토하고 있습니다. 최철우 박 그 답변이 충분했기를 바랍니다. 네. WhiteOak Capital에서, Shane Mathews 씨의 질문이 있습니다. 계속해 주세요. Shane Mathews 기회를 주셔서 감사드리며, 결과에 대해서도 축하드립니다. 한 가지 질문만 드리겠습니다. 그룹 차원의 NPL 커버리지(대손충당/충당 관련 커버) 커버가 현재 110%를 목표로 하고 있는 것인가요? 만약 그렇다면, 2019년 이전 수준을 봤을 때 커버리지 수준은 최소한 20, 30%p 정도 더 높았던 것 같습니다. 그렇다면 지금은 왜 과거보다 더 낮은 커버리지 수준에서 운영을 고려하시나요? 이 시점에서의 사고(전략) 변화는 무엇인가요? 최철우 박 네. 질문 감사합니다. 답변을 준비하는 동안 잠시만 기다려 주세요. 장종훈 네. 이 내용은 그룹 CRO가 답변해야 하며, 필요하면 마지막에 제가 추가로 말씀드리겠습니다. 나훈 네, 저는 그룹 CRO입니다. 신용비용과 관련해서 제가 설명드렸던 내용을 바탕으로, 장기적인 관점에서 신용비용 추세에 대해 말씀드렸습니다. 2022년에는 금리 급등을 겪은 뒤, 부동산 시장이 좋지 않았고, 모든 금융그룹 가운데 신용비용이 전반적으로 상당히 높고 상태가 좋지 않았습니다. 매각 및 상각(Write-offs)과 판매 시장에서 NPL은 최근 공급이 많아서 가격이 좋지 않습니다. 상각 및 매각도 현재 시점에서는 그리 활발하지 않습니다. 부동산 시장이 회복하려면, 그때까지는 노출(리스크)을 정리하는 데 시간이 필요합니다. 그 기간 동안 저희는 NPL 커버리지 비율이 과거보다 다소 낮을 가능성이 크다고 보고 있습니다. 시장이 얼마나 빠르게 안정되는지, 시장 금리가 어떻게 움직이는지에 따라 달라지는데, 저희가 상각 및 매각을 더 밀어붙일 수 있다면 NPL 커버리지 비율을 개선하는 효과를 낼 수 있습니다. 조금만 더 말씀드리겠습니다. 저희에게 있어 110%는 그룹 차원에서는 낮은 수치입니다. 은행은 약 150%입니다. 저희는 은행의 150%를 계속 유지할 것으로 기대하고 있습니다. 왜 110%인가요? 신한자산신탁이 있습니다. 이것이 가장 큰 이유입니다. 소송이나 신탁을 통해 이를 저희 장부에 편입했습니다. 다만 필요한 충당/프로비저닝은 이미 인식했습니다. 자산이 유동화되어 매각될 때까지는 그것이 NPL로 포착되고 장부에 계상될 것입니다. 절대 규모가 꽤 크기 때문에, 그 결과로 그룹 NPL 커버리지가 110%로 내려간 것이 핵심 요인입니다. 향후 부동산 부동산(부동산 담보) 자산 시장이 어떻게 전개되는지 봐야 합니다. 일정한 할인율로 매각해야 하더라도, NPL을 회복하는 데 1년 또는 2년 정도가 걸릴 수 있기 때문에 단기적으로는 목표를 110%로 더 낮게 설정했습니다. 최철우 박 정말 감사합니다. 충분한 답변이었기를 바랍니다. 시간이 꽤 많이 지났기 때문에, 추가 질문이 있다면 더는 질문이 없는 것 같습니다. 이로써 Shinhan Financial Group의 2026년 1분기 실적 콜을 마치겠습니다. 오늘 발표 자료의 재방송은 저희 웹사이트와 Shinhan Financial Group IR 유튜브 채널에서 확인하실 수 있습니다.오늘의 결과 또는 저희의 새로운 Value Up 플랜에 대해 추가로 궁금하신 점이 있으시면, 모든 내용은 당사 웹사이트에 공개되어 있습니다. 해당 내용을 참고하실 수 있습니다. 물론 추가 질문이 있으시면 저희 IR 팀에 문의해 주시기 바랍니다. 이를 바탕으로 다음 실적 발표(earnings call)에서 뵙겠습니다. 감사합니다.