NAVER Corporation

Paul Choi: [Interpreted] 애널리스트 여러분, 투자자 여러분, 안녕하십니까. 저는 자본시장실의 Paul Choi입니다. 먼저 NAVER의 2025년 4분기 실적 발표 자료에 함께해 주셔서 감사드립니다. 이번 컨퍼런스콜에는 CEO 최수연; CFO 김희철이 함께하며, NAVER의 사업 하이라이트와 전략, 그리고 재무 성과에 대해 설명드린 뒤 여러분의 질문을 받겠습니다. 실적 결과는 시의성 있는 커뮤니케이션을 위해 K-IFRS 기준으로 제공된 것으로, 독립적인 감사인이 감사하지 않았으며 따라서 해당 검토 이후 변경될 수 있습니다. 그럼 CEO에게 넘겨 사업 하이라이트를 발표하겠습니다. Soo-yeon Choi: [Interpreted] 안녕하십니까. CEO 최수연입니다. 2025년 NAVER는 콘텐츠 공급을 확대하고 통합 파운데이션 모델을 구축하는 한편, 홈 피드와 클립을 포함한 서비스 전반에서의 사용성 향상을 중점으로 추진하며 기술 경쟁력과 개인화 콘텐츠 추천을 강화했습니다. 그 결과 NAVER 생태계 내 사용자 참여 지표가 개선되었고, AI 기술로 인한 광고 효율 증대가 더해지며 NAVER는 사용자에게 새로운 가치를 제공할 수 있었습니다. 2026년에는 검색, 디스커버리 및 탐색, 커머스를 포함한 핵심 서비스 전반에 GenAI가 자연스럽게 통합된 새로운 경험을 제공하는 데 집중하겠습니다. 단기적으로 NAVER는 AI 브리핑의 커버리지를 확대하고, 금년 상반기 내 첫 쇼핑 에이전트와 AI 탭을 출시해 더욱 몰입감 있는 사용자 경험을 제공할 계획입니다. 이와 병행하여 NAVER는 이러한 변화에 맞춰 새로운 수익화 기회도 계속해서 탐색하겠습니다. 커머스에서는 검색에서 NAVER Plus 스토어를 중심으로 한 디스커버리와 탐색으로의 구조적 전환이 본격화되고 있습니다. NAVER는 올해 Smart Store GMV에서 두 자릿수 전년 대비 성장을 지속하기 위해 이 시장 전환의 선두에 서겠다는 목표를 가지고 있습니다. 2026년을 당사 커머스 사업의 성장 다음 단계를 가속하는 전환점으로 만들겠다는 명확한 목표로, 회사는 AI 기반 개인화를 한층 강화하고, 확장 및 제공 인프라를 구축하며, 멤버십 제공의 경쟁력을 지속적으로 높일 계획입니다. 이러한 한층 견고해진 경쟁 기반 위에 NAVER는 단기 성장 단계를 넘어 이커머스 시장에서 지속적인 리더십을 구축하겠습니다. 2025년 NAVER는 검색 및 광고 서비스 전반에 걸쳐 AI 기술을 적용하고 고도화하는 한편, 연중 이를 통해 그 영향력을 검증하며 의미 있는 진전을 이뤘습니다. AI 브리핑은 통합 검색 쿼리의 20%까지 커버리지를 확대하며 NAVER 내 핵심 검색 경험으로 빠르게 자리잡았고, 강한 사용자 참여 지표를 보여주었습니다. 출시 이후 8개월 동안 서비스는 점진적으로 규모를 키워왔으며, 사용자 행동에서 뚜렷한 변화가 관찰되고 있습니다. 기존의 1~2단어 쿼리를 입력하는 방식에서 벗어나 15자 이상으로 구성된 롱테일 쿼리의 물량은 4월 AI 브리핑 출시 초기 대비 2배 이상 증가하며 새로운 검색 경험의 등장을 시사하고 있습니다. 또한 검색 결과 요약이 제공되는 상단 영역에서의 체류 시간은 안정적으로 유지되고 있습니다. 더 나아가, 원래 쿼리와 관련된 후속 질문을 제안하는 섹션에 대한 클릭은 출시 초기 대비 6배 이상 증가했습니다. 특히, 최근 개인화 기술을 적용한 이후 후속 질문에 대한 클릭률은 추가로 20% 이상 상승했으며, 사용자가 AI가 제공하는 정보를 유용하다고 느끼고 있음을 확인해 주었습니다.이 지표는 AI 브리핑이 주도하는 사용자 탐색 심도와 검색 품질의 구조적 개선을 나타내며, 신뢰할 수 있는 독자 보유 데이터의 수집을 확장하는 것과 품질 향상을 위한 지속적인 노력이 결합된 영향이 결과에 반영되어 있습니다. 이 과정에서 축적된 전문성과 확신을 바탕으로 NAVER는 2026년 말까지 AI 브리핑의 커버리지를 현재 수준의 약 2배로 확장하는 것을 목표로 합니다. 초기에는 정보성 쿼리 내 확장에 집중하겠지만, 이 서비스는 NAVER가 강한 경쟁 우위를 가진 영역, 예를 들어 쇼핑과 로컬 서비스로도 확장되며 개인화도 한층 고도화되어 사용자에게 보다 맞춤형 경험을 제공할 것입니다. 동시에 NAVER는 검색 및 광고의 맥락적 카니발라이제이션과 같은 요인을 면밀히 모니터링하여 필요에 따라 배포 범위를 유연하게 조정할 계획입니다. 이러한 경험은 올 상반기 AI 탭의 출시를 통해 한층 더 확장될 것으로 예상됩니다. AI 브리핑과 동일한 출발점으로, 사용자가 찾는 답을 명확하고 간결한 방식으로 구성·제시한다는 점은 같지만, 쇼핑, 장소 및 지도 등 NAVER의 더 넓은 에코시스템 서비스와 연결된 대화형 AI 검색으로 차별화되며, 궁극적으로 구매, 예약, 주문 같은 행동을 유도하도록 설계되었습니다. NAVER의 독보적인 사용자 데이터와 점점 더 고도화되는 추론 역량을 활용해, 사용자의 검색·발견·탐색 니즈를 정확히 이해하고 구매와 예약을 포함해 실행에 이르기까지 검색 여정을 AI가 능동적으로 안내하는, 완전히 새로운 검색 경험을 제공하게 됩니다. 올해부터 NAVER는 AI 기반 탐색과 발견에서의 경쟁력을 강화하기 위해 플랫폼 전반에 걸쳐 콘텐츠와 데이터를 한층 더 확보할 계획입니다. 콘텐츠는 검색, 커뮤니티, 커머스 전반에서 사용자 접점과 데이터가 만나는 영역으로, NAVER 생태계의 전체 밀도를 높이는 동시에 사용자 트래픽의 참여도를 확장하는 데 핵심적인 역할을 합니다. 회사는 이미 CHZZK를 포함한 여러 분야에서 의미 있는 성장 모멘텀을 확인하고 있습니다. 또한 리그 오브 레전드의 방송 중계권뿐 아니라 올림픽, FIFA 월드컵과 같은 프리미엄 콘텐츠를 확보하면 트래픽과 IP가 확대되는 흐름을 활용해 신규 사용자 유입을 촉진하고 콘텐츠 생태계를 한층 더 강화할 것으로 기대됩니다. 향후 NAVER는 멤버십 제안과의 더 깊은 통합을 추진하는 한편, 이러한 개선에 부합하는 새로운 수익화 모델을 개발함으로써 사용자 참여를 지속적인 매출 성장으로 전환하는 것을 목표로 사용자 경험을 계속 고도화할 것입니다. AI 검색의 수익화 또한 핵심 우선순위 중 하나로 계획되어 있습니다. 사용자의 탐색 흐름을 보존하는 것을 최우선으로 하면서, 유용한 콘텐츠와 자연스럽게 광고를 결합하는 방법을 검토하고 있으며, 테스트는 연도 하반기부터 시작될 예정입니다. 2025년은 차세대 서비스를 위한 기반을 마련하고 이를 사용자 경험으로서 검증한 해였다면, 2026년은 회사가 축적한 노하우와 검증된 AI 기술을 바탕으로 NAVER만이 제공할 수 있는 에이전트형 AI 경험으로 확장하는 해가 될 것입니다. 이를 통해 NAVER는 사용자 충성도와 검색 만족도를 한층 강화하는 한편, 이러한 노력이 새로운 수익 창출로 이어지도록 노력할 계획입니다. AI 브리핑을 배치하며 지난 한 해 동안 축적한 노하우에 기반해 NAVER는 또한 AI 검색 확장에 수반될 수밖에 없는 인프라 비용을 최적화하기 위한 지속적인 노력을 기울이고 있습니다. 개별 서비스 수준에서 별도로 관리되던 GPU를 통합 운영 플랫폼으로 통합하고, 학습과 서비스 전반에 걸쳐 이를 함께 활용함으로써 전체 GPU 활용도를 향상시켰습니다.또한 AI 검색 서비스에 맞춤 최적화된 경량 모델로 전환함으로써, 회사는 동일한 작업 부하를 더 비용 효율적인 방식으로 처리하는 역량을 강화했습니다. 높은 비용 구조를 해결하기 위한 다각적 인프라 효율화 프로젝트를 통해 추론 비용을 30% 이상 절감하는 성과를 달성했습니다. 이러한 기반을 바탕으로 NAVER는 AI 브리핑을 넘어 AI 탭까지 이러한 효율을 확장하여 AI 서비스의 지속 가능한 운영 모델을 한층 더 정착시킬 계획입니다. 다음으로 광고 사업의 성과에 대해 말씀드리겠습니다. 2025년 NAVER의 전체 플랫폼 광고 매출은 8.8% 성장했으며, 그중 AI가 55%를 기여해 전반적인 시장 성장률이 불리한 대외 환경 속에서도 회사가 전체 시장 성장보다 높은 성과를 낼 수 있도록 했습니다. 향후 2026년에는 AI의 기여가 더 확대될 것으로 예상됩니다. 4분기에는 10일간 이어진 추석 연휴 기간 동안 여행·관광 수요가 집중된 정도에 비례해 광고 집행이 감소하면서 성장이 소폭 둔화됐습니다. 4분기 NAVER 전체 플랫폼 광고 매출 성장률에 대한 연휴의 영향은 2~3%p로 추정됩니다. 이번 분기에는 AI 기반 광고 인벤토리 최적화와 ADVoost의 영향이 계속해서 매출 성장을 견인했습니다. 지난해 하반기부터 검색과 디스플레이 전반에 걸친 광고주 센터 통합과 광고주 친화 프로그램의 확대를 통해, 광고 상품이 노출되기 위한 진입 장벽이 크게 낮아졌고 신규 광고주 확보가 크게 늘었습니다. 12월 말 기준으로 퍼포먼스 광고주 수는 전년 대비 2배 이상 증가했으며, ADVoost 쇼핑을 이용하는 광고주 수도 빠르게 늘고 있습니다. 현재 ADVoost 쇼핑을 사용하는 광고주가 쇼핑 검색광고를 집행하는 광고주의 약 30%를 차지한다는 점을 고려하면, 추가 확장의 여지가 상당히 큽니다. 1월에는 회사가 Smart Store Seller Center 내에 간소화된 입찰 집행 기능을 도입해, Smart Store 셀러들이 더 쉽고 편리하게 NAVER 광고를 경험할 수 있도록 했습니다. 2026년에는 회사가 NAVER 생태계 내에서 광고 경쟁력을 강화하고 인벤토리를 확장하는 한편, 외부 미디어, 오프사이트 채널, 옥외(OOH) 광고 시장에서의 새로운 기회도 함께 추진할 계획입니다. 4분기 NAVER는 기존 내부 미디어 채널 전반에서 광고 인벤토리를 성공적으로 확대했습니다. 또한 11월 말부터 Meta와의 오프사이트 연동 고도화에 대한 테스트를 진행 중이며, 연초 상반기에도 외부 파트너들과의 긴밀한 협업을 이어갈 계획입니다. 더 나아가 NAVER 생태계 내 로컬 광고주가 손쉽고 합리적인 가격대로 옥외 광고를 집행할 수 있게 해주는 새로운 광고 상품이 출시될 예정이며, 해당 상품은 본격적으로 확장해 나갈 계획입니다. 2026년에는 외부 미디어, 오프사이트 채널, 옥외 광고 시장에서의 입지를 확장함으로써 NAVER는 국내 광고주가 온라인과 오프라인 전반에서 캠페인을 원활하게 집행할 수 있도록 지원하는 한편, 광고 사업을 위한 지속 가능한 성장 모멘텀도 구축하고자 합니다. NAVER는 배송, 멤버십, 그리고 NAVER Plus Store를 중심으로 한 쇼핑 구조의 전환을 통해 전반적인 사용자 경험을 지속적으로 개선해 왔습니다. 그 결과 Smart Store GMV는 2025년에 전년 대비 10% 성장하며 가속화됐는데, 이는 NAVER가 구축해온 구조적 경쟁 우위가 가시적인 성과로 점차 전환되고 있음을 보여줍니다. 2025년은 커머스의 전환점이었습니다. NAVER는 검색 중심 쇼핑의 한계를 넘어, NAVER Plus Store를 중심으로 한 새로운 쇼핑 구조를 추구하기로 과감한 결정을 내렸습니다.이 결정은 도전적이고 위험한 선택이었지만, 단순히 새로운 서비스를 출시한 것에 그치지 않고 쇼핑의 시작점을 탐색과 발견의 단계로 재정의하기 위한 핵심 전략이었습니다. 그리고 이 과감한 전환은 짧은 시간 안에 명확한 성과를 가져왔습니다. 이제 NAVER의 커머스 사업은 다음 단계로 나아갈 준비가 되었습니다. 향후 몇 년 동안 배송 경쟁력 강화를 NAVER 커머스 전략의 최우선 과제로 설정하고, 이를 활발한 투자와 실행을 통해 추진할 계획입니다. 이는 기능 수준의 개선이나 점진적 향상에 관한 것이 아닙니다. 오히려 NAVER는 파트너십, 인프라, 운영 전반에 걸친 개방적이고 종합적인 접근을 통해 배송 경쟁력을 근본적으로 끌어올리고, 시장 인식을 바꿀 수 있는 수준의 경험을 제공하고자 합니다. 이러한 노력들을 통해 올해 말까지 도착 커버리지를 25%까지 확대하는 것을 목표로 하고, 내년에는 35%를 넘어서는 것을 목표로 하며, 중장기적으로 최소 50%까지 도달해 3년 내 현재 수준 대비 최소 3배 이상 증가를 의미하는 목표를 제시했습니다. 시간이 지날수록 목표는 NAVER 쇼핑에서 배송이 제약 요인에 머무는 것이 아니라, 선택의 명확한 이유가 되도록 배송의 위상을 높이는 것입니다. 멤버십 또한 NAVER 커머스 성장의 핵심 축으로 부상했습니다. NAVER는 넷플릭스, 스포티파이, 마이크로소프트 게임 패스 등 글로벌 콘텐츠 파트너십과 무료배송, 무료반품 같은 핵심 커머스 혜택을 통해 멤버십 가치를 지속적으로 강화해 왔습니다. 그리고 이러한 노력은 최근 유입된 사용자들의 플랫폼 내 안정적인 잔존을 뒷받침했습니다. 이는 단기 사용자 유입을 구조적 성장으로 전환하는 기반으로 기능하고 있습니다. 이에 따라 올해는 연간 활성 멤버십 사용자 수를 전년 대비 20% 이상 늘리기 위한 명확한 목표를 세웠습니다. 이러한 변화와 투자를 통해 구축된 경쟁력을 바탕으로, 2026년에는 스마트스토어 GMV에서 두 자릿수 성장을 달성하는 것을 목표로 하고 있습니다. NAVER 커머스의 성장 프레임워크 속에서 C2C 사업 역시 뚜렷한 역할과 모멘텀을 구축하고 있습니다. 1월 말 인수가 완료된 월라팝(Wallapop)은 2025년 유럽 C2C 시장에서 견조한 두 자릿수 성과를 냈습니다. 포시마크(Poshmark) 역시 연 하반기부터 명확한 반등을 보이며 4분기에 매출과 GMV 모두에서 20%를 넘는 성장을 달성했으며, 올해도 유사한 수준의 성장세가 예상됩니다. 또한 KREAM과 SODA는 각자의 시장에서 경쟁력을 계속 강화하고 안정적인 성장 궤도를 유지하며, C2C 세그먼트를 NAVER 커머스 성과를 뒷받침하는 또 하나의 핵심 성장 동력으로 포지셔닝하고 있습니다. 1분기부터 월라팝의 실적은 연결로 편입되고, 투자자들이 C2C 성과를 명확히 볼 수 있도록 별도의 분류로 매출을 공시할 예정입니다. 2025년이 쇼핑의 구조가 재편된 해였다면, 2026년 이후의 시기에는 안정적인 기반 위에 의미 있는 변화가 본격적으로 구현되는 국면이 시작될 것으로 기대됩니다. 이러한 기반이 갖춰진 만큼, NAVER 커머스는 실행 속도를 크게 가속할 수 있는 위치에 있습니다. 마지막으로 B2B 사업의 성과에 대해 말씀드리겠습니다. 4분기 기업 매출은 LY 관련 정산 조정에서의 베이스 효과를 제외하면 전년 동기 대비 16.6% 성장했습니다. 동시에 NAVER의 소프트웨어 및 AI 사업도 계획에 맞춰 지속적으로 진전되고 있습니다. 한국수력원자력을 시작으로, 고객의 구체적인 요구를 면밀히 이해한 바탕 위에서 금융, 경제, 국방 등은 물론 공공 부문에 이르기까지 다양한 산업 전반에 맞춤형 소프트웨어 및 AI 프로젝트를 확대 적용하고 있습니다.4분기에 서울대학교병원과 공동으로 개발한 한국 특화 의료 LLM 발표 이후, 1월에는 한국은행과의 협업을 통해 재무·경제 AI 플랫폼이 완성되었고, 이로써 중앙은행에 의한 세계 최초의 해당 플랫폼 활용이 이루어졌습니다. 한국에서의 성공적인 사용 사례를 바탕으로 사우디아라비아, 태국, 일본 등 여러 지역에서 현재 다수의 DX 프로젝트가 진행 중입니다. 특히 사우디아라비아에서는 사우디 지방자치·주택부와의 합작투자를 통해 4분기부터 디지털 트윈 및 슈퍼앱 이니셔티브와 관련된 서비스 매출이 창출되며, 주권 AI를 위한 수익화 기준을 마련했습니다. NAVER는 국내외에서 추가적인 주권 AI 사업 기회를 적극적으로 발굴하는 한편 AI 기술 경쟁력 강화를 지속하는 데 집중할 것입니다. 앞으로도 NAVER는 검색, 광고, 커머스 등 핵심 사업의 경쟁력을 강화하는 데 계속 집중하고, AI를 통해 중장기적으로는 덩아무(Dunamu) 인수 완료 후 Web3와 같은 미래 성장 동력을 편입하는 한편 주권 AI에서 추가 기회를 파악하여 글로벌 성장 이니셔티브를 확장해 나갈 계획입니다. 이제 CFO인 김희철이 재무 성과에 대해 설명하겠습니다. 김희철: [해석됨] 좋은 아침입니다. 저는 CFO 김희철입니다. 이제 4분기 및 연간 재무 성과를 안내해 드리겠습니다. 4분기 매출은 광고, 커머스, 핀테크 등 핵심 사업 전반의 성장을 바탕으로 전년 동기 대비 10.7% 증가한 3.2조 원을 기록했습니다. 연간 기준으로는 매출이 전년 동기 대비 12.1% 증가해 12조 원으로 성장 속도가 가속화되었습니다. AI 커머스 경쟁력 강화를 위한 지속적인 투자와 커머스 분야 전략적 이니셔티브 확장에도 불구하고, 4분기 영업이익은 전년 동기 대비 12.7% 증가한 610.60억 원이며 영업이익률은 19.1%였습니다. 참고로 2024년 4분기에 기록된 LY 정산 영향과 2025년 4분기에 특정 자산의 유효수명 변경 등 일회성 효과를 제외하면, 4분기 영업이익은 전년 동기 대비 16.8% 성장했습니다. 2025년 연간 영업이익은 전년 동기 대비 11.6% 증가한 2.2조 원을 기록했습니다. 4분기 NAVER 플랫폼—기반 NAVER 광고 사업의 경쟁력을 반영하는 4분기 NAVER 플랫폼 광고 매출은, 광고 효율을 이끄는 지속적인 개선, AI 기반 최적화 및 자동화 이니셔티브가 2025년 상반기부터 본격적으로 확장되며 전년 동기 대비 6.7% 증가했습니다. 또한 10월 추석 연휴로 인한 영업일 수 감소의 영향을 상쇄했습니다. 연간 기준으로는 2025년 매출 성장률이 전년 동기 대비 8.8%로 가속화되었고, 올해 시장 수준을 상회하는 성장을 달성하기 위한 노력이 지속될 계획입니다. 4분기 검색 플랫폼 매출은 1.06조 원으로 전년 동기 대비 0.5% 감소했습니다. LY 정산 효과의 영향을 제외하면 매출은 전년 동기 대비 1.8% 증가했습니다. 2025년 연간 기준으로 검색 플랫폼 매출은 전년 동기 대비 5.6% 증가해 4.17조 원을 기록했습니다. GenAI 시대 전환에 따라 사용자 행동과 광고 시장이 빠르게 재편되고 있습니다. 이러한 흐름 속에서 NAVER는 AI 검색 환경에 최적화된 광고 생태계를 구축하는 데 계속 노력하는 동시에, 이 플랫폼을 넘어 확장함으로써 차별화된 성장 동력을 확보해 나갈 것입니다. 커머스 매출은 4분기 전년 동기 대비 36% 증가해 1.05조 원을 기록했으며, 연간 기준으로는 전년 동기 대비 26.2% 증가해 3.67조 원을 달성했습니다. 4분기 기준으로 NAVER Plus Store 앱의 누적 다운로드 수가 1,290만 건을 초과했으며, GMV와 신규 멤버십 가입도 모두 크게 증가세를 이어갔습니다. 특히 신규 멤버십 가입은 12월에 전월 대비 71% 증가했으며, 이러한 상승 추세는 1월에도 계속 이어지고 있습니다.4분기에는 NAVER Plus Store의 성공적인 구축, 외부 환경 변화 속 신규 사용자 유입, 연말 피크 시즌 프로모션 확대, 개정된 테이크레이트 구조의 지속적인 영향에 힘입어 커미션과 매출이 전년 동기 대비 45.2% 성장했습니다. 포쉬마크에서는 거시 환경이 회복되는 가운데 검색 알고리즘과 배송 경험의 개선이 사용자 쇼핑 경험을 크게 향상시켜, 4분기 GMV와 매출 모두 전년 동기 대비 20% 이상 성장했습니다. 커머스 광고 매출은 4분기에 전년 동기 대비 26.8% 성장했으며, 광고 지면 배치 최적화의 지속적인 개선과 효과를 경험하는 광고주 수의 빠른 증가에 힘입었습니다. 멤버십 매출은 4분기에 전년 동기 대비 17.0% 증가했는데, 스포티파이 및 N Mart 배송과의 파트너십을 포함한 신규 혜택 추가가 충성 고객과 신규 구독자의 동시 성장을 견인했습니다. 핀테크 매출은 4분기에 전년 동기 대비 13% 증가해 4,531억 원을 기록했으며, 연간 기준으로는 전년 동기 대비 12.1% 상승해 1조 6,100억 원을 달성했습니다. 4분기 총 결제액은 23조 원에 달해 전년 동기 대비 19% 성장했으며, 온라인과 오프라인 양쪽 채널에서 외부 생태계가 계속 확장되며 오프플랫폼 결제액 비중은 사상 최고치인 56%까지 상승했습니다. 11월에는 결제, 리뷰, 쿠폰, 주문 및 리워드를 지원하는 통합 단말인 Npay Connect가 공식 출시되었습니다. 앞으로는 예약과 주문을 포함한 Place 데이터와의 통합을 통해 CRM 역량을 구현함으로써, 스마트 플레이스 비즈니스 운영자를 위한 종합 비즈니스 관리 솔루션으로 포지셔닝하고, 더 많은 기업이 충성 고객 기반을 구축하고 유지할 수 있도록 지속적인 기능 개선을 계획하고 있습니다. 콘텐츠 매출은 4분기에 전년 동기 대비 2.3% 감소해 4,567억 원을 기록했으며, 연간 기준으로는 전년 동기 대비 5.7% 증가해 1조 9,000억 원을 달성했습니다. 해당 세그먼트 내에서 WEBTOON의 NAVER 연결 실적 기준 매출은 4분기에 전년 동기 대비 2.6% 감소했습니다. 더 자세한 내용은 WEBTOON Entertainment의 실적 발표를 참고해 주십시오. 참고로, 직전 분기에 발표된 월트 디즈니 컴퍼니와의 전략적 파트너십은 디즈니의 2% 지분 투자 완료 이후 한층 더 강화되었습니다. WEBTOON Entertainment는 현재 올해 내 출시를 목표로 한 통합 플랫폼 개발을 가속화하고 있으며, 마블 유니버스와 스타워즈를 포함한 디즈니의 대표 IP 포트폴리오와 함께 선별된 WEBTOON 오리지널 타이틀을 단일 목적지에서 이용할 수 있도록 할 계획입니다. 이번 파트너십은 콘텐츠 유통을 넘어 글로벌 IP 허브 구축을 가속하고 북미 콘텐츠 생태계 내 입지를 확장하는 데 있어 중요한 전환점이 될 것으로 기대됩니다. SNOW 매출은 카메라 앱의 유료 구독자에 대한 지속적인 성장에 힘입어 Q4에 전년 동기 대비 8.5% 증가했습니다. 4분기 기업 매출은 1,718억 원을 기록해 전년 동기 대비 3.2% 감소했는데, 이는 3분기부터 시작된 신규 GPU as a Service 매출 스트림의 전 분기 기여와 사우디아라비아의 글로벌 DX 프로젝트에서 새롭게 창출된 매출(슈퍼 앱 및 디지털 트윈 이니셔티브 포함)이 반영된 결과입니다. LY 정산 조정과 관련된 기저 효과를 제외하면 기업 매출은 전년 동기 대비 16.6% 성장했습니다. LINE WORKS에서는 온라인 직접 판매 강화와 SaaS 제품의 안정적인 판매에 힘입어 두 자릿수 매출 성장이 계속되었습니다. 또한 4분기 동안 대만 시장으로의 진출이 완료되었으며, 8년 연속 일본 비즈니스 채팅 시장 1위 유지 경험을 활용해 시장 침투 속도를 높이는 데 계속 집중할 예정입니다.2026년부터 수익 분류는 핵심 사업의 성과와 신규 성장 기회를 보다 명확하게 반영하도록 개정됩니다. 다음으로, 세부 비용 항목을 설명드리겠습니다. 개발 및 운영 비용은 Q4에 전년 대비 10.2% 증가했으며, 연간 기준으로는 8.7% 증가했습니다. 이는 주로 신규 채용과 연계된 인원 증가를 반영한 것입니다. 파트너 비용은 Q4에 전년 대비 9.1% 증가했고, 연간 기준으로는 10.8% 증가했으며, 이는 주로 매출 연동 비용이 더 높아진 데에서 비롯되었습니다. 여기에는 판매 수수료와 결제 처리 수수료가 포함됩니다. 인프라 비용은 Q4에 전년 대비 10.9% 증가했으며, 연간 기준으로는 15.1% 증가했습니다. 이는 일부 자산, 인프라 시설을 포함한 유효 사용 기간의 변경 영향뿐 아니라 인프라에 대한 지속적인 투자에 기인합니다. GenAI 기반 검색 및 에이전시 서비스의 시대를 선도하기 위해, 인공지능 기술은 지속적인 전략적 인프라 투자와 함께 모든 서비스 영역에 걸쳐 통합되고 있습니다. 전략적 투자는 올해에도 쇼핑 에이전트와 AI 탭의 출시와 같은 이니셔티브를 포함해 AI 시대의 서비스 경쟁력을 강화하기 위해 더욱 확대될 예정입니다. 마케팅 비용은 Q4에 전년 대비 12.9% 증가했고, 연간 기준으로는 20.1% 증가했으며, 이는 커머스 부문에서의 전략적 마케팅 이니셔티브 강세와 매출 성장과 연계된 더 높은 비용이 원인입니다. 앞으로 NAVER 생태계 전반에 대한 투자는 사용자 경험을 향상하는 데 계속 초점을 맞출 예정이며, 특히 콘텐츠, AI 인프라 및 커머스 제공 역량이 강화될 것으로 예상되는데, 이는 관련 비용을 더 높일 것으로 보입니다. 이는 NAVER의 핵심 사업 경쟁력 강화에 필수적이며, 중장기적으로 가속화된 매출 성장에 기여할 것으로 기대됩니다. 다음으로, 사업 부문별 NAVER의 영업이익을 설명드리겠습니다. 먼저, 통합 검색 플랫폼과 커머스 부문은 수익성의 전년 대비 약간의 감소에도 불구하고 30%를 상회하는 안정적인 영업이익률을 유지했습니다. 이는 서비스 전반에서 AI 도입이 가속화된 데 기인하며, AI 브리핑 확대와 연말 쇼핑 프로모션 등이 포함됩니다. 이러한 상황에서도 견조한 매출 성장은 계속 이어졌습니다. 핀테크 사업에서는 스마트 스토어 관련 및 오프플랫폼 결제 매출의 지속적인 확대에 힘입어 수익성이 소폭 개선되었습니다. 콘텐츠 부문은 2024년 WEBTOON의 IPO 관련 비용과 관련된 기저효과가 소진되면서, 더불어 SNOW에서의 비용 효율 개선이 나타나 운영손실이 축소되었습니다. 엔터프라이즈 사업의 손실도 Q4에 GPU as a Service 매출의 분기 전체 영향이 반영되면서 축소되었습니다. Q4 연결 순이익은 총 1,646억 원으로, 전년 대비 68% 감소했습니다. 이는 기간 말에 인식된 영업권 손상차손이 증가한 데 주로 기인합니다. 연간 기준 순이익은 1.8조 원으로, 전년 대비 5.8% 감소했습니다. Q4 자유현금흐름은 1,850억 원을 기록했으며, 확장된 인프라 투자와 관련된 증가된 CapEx가 견조한 영업 현금흐름을 초과해 상쇄함에 따라 전년 대비 2,528억 원 감소했습니다. 마지막으로, 새 3년 주주환원 프로그램을 설명드리겠습니다. 2025년부터 2027년까지 각 회계연도에 대해, 주주환원은 직전 2개 회계연도의 평균 연결 자유현금흐름의 25%~35% 수준으로 계획되며, 이는 자기주식 매입 및 소각 또는 현금배당을 통해 지급됩니다. 이 새로운 프로그램에 따라 2025 회계연도 배당은 3,936억 원으로 예상되며, 이는 2개년 평균 연결 자유현금흐름의 30%에 해당합니다. 이는 3월 주주총회에서 승인되는 것을 전제로 하며, 지급은 4월에 예정되어 있습니다. 배당기준일은 앞서 공시된 대로 2월 27일입니다. 이것으로 Q4 재무 실적 개요를 마치겠습니다. 이제 Q&A 세션으로 넘어가겠습니다. Operator: [해석됨] [운영자 지시사항] 첫 번째 질문은 NH Investment & Securities의 안재민 님께서 주시겠습니다. Jae-min Ahn: [Interpreted] 저는 NH Investment & Securities의 Ahn Jae-min입니다. 먼저 에이전트형 AI와 관련해 질문드리고자 합니다. 경쟁사인 Alphabet의 실적 발표 컨퍼런스 콜에서도 에이전트 기반 AI에 대해 이야기하고 있었습니다. 또한 DAN 컨퍼런스에서 NAVER 역시 쇼핑 에이전트를 어떻게 준비할지에 대해 말씀하신 바 있습니다. 에이전트 기반 AI가 확산되는 이 시대에, 이와 같은 쇼핑 에이전트의 출시가 향후 광고 사업과 커머스 사업의 매출(상단 라인) 측면에서 귀사의 상승 흐름에 어떤 영향을 미치게 될까요? 두 번째 질문은 정부 주도의 주권 AI 프로젝트에서 겪으신 최근의 좌절과 관련이 있습니다. 특히 B2B 영역에서 귀사의 AI 사업에 대한 향후 접근 방식과 전망이 어떠한지 좀 더 자세한 설명을 듣고 싶습니다. Soo-yeon Choi: [Interpreted] 질문해 주셔서 감사합니다. 쇼핑 에이전트 롤아웃 업데이트와 관련해, 저희는 실제로 폐쇄형 베타 수준까지 개발을 완료했습니다. 즉, 다음 주부터 사내 폐쇄형 베타 테스트를 시작할 수 있고, 2월 말까지는 고객 대상 쇼케이스용 제품을 완성할 수 있을 것으로 보입니다. 그래서 먼저 쇼핑에 AI 에이전트를 적용한 뒤, 레스토랑, 장소·여행까지 확장하고, 나아가 금융 세로(vertical) 영역으로까지 확대할 계획입니다. 또한 저희가 현재 상반기 내 출시 및 롤아웃을 준비 중인 AI 탭의 경우, 검색 기능에 생성형 AI 역량을 실제로 도입하는 것이 핵심입니다. 따라서 앞으로 각 세로 영역별로 이러한 서로 다른 에이전트를 순차적으로 롤아웃하고 도입해 나갈 예정입니다. NAVER가 AI 기술을 제공하는 서비스에 적용하기까지, 서비스 모델을 구축하는 시점부터 그러한 모델을 적용하는 과정까지 NAVER의 AI 전략은 데이터와 매우 밀접하게 연결되어 있습니다. 저희가 보유한 데이터인 검색, 쇼핑뿐 아니라 저희가 제공하는 다른 서비스 데이터와의 연계가 매우 가깝습니다. 따라서 앞으로도 AI가 광고에 미치는 영향과 커머스 사업에서 우리가 확인해 온 성장에 대해 지속적인 긍정적 효과가 나타날 것으로 기대합니다. 2025년 데이터를 보시면, AI가 광고 성장에 기여한 비중은 55%였습니다. 그래서 특히 쇼핑 분야에서는, 쇼핑의 추가 성장을 견인하기 위해 AI 기술을 활용할 수 있는 여지가 여전히 크다고 생각합니다. 저희도 쇼핑에 대해 기대가 크고 희망이 있습니다. 정부 프로젝트와 관련된 독립형 파운데이션 모델에 대한 질문, 그리고 경쟁 결과와 관련해서는 정부가 내린 결정을 받아들이고 존중합니다. 다만 이는 NAVER가 현재 보유한 기술의 경쟁력을 전혀 반영하지는 않습니다. 앞으로 저희는 R&D에 더욱 집중하고 NAVER가 가진 기술적 리더십을 구축하기 위해 최선의 노력을 다하겠습니다. 이로 인한 주권 AI 관련 과제가 저희 전략이나 수익성, 혹은 B2B 사업 활동에 미칠 영향은 중대하게는 없을 것입니다. Operator: [Interpreted] 다음 질문은 HSBC의 Junhyun Kim이 제시할 예정입니다. Junhyun Kim: [Interpreted] 질문 2가지를 드리고 싶습니다. 첫째, 올해 AI Briefing을 두 배로 확장할 계획이라고 말씀하셨는데요. 광고 적용(도입) 계획에 대해 조금 더 자세한 설명을 주실 수 있을까요? 그리고 현재의 광고 모델과 관련해 잠식(cannibalization)이 발생할 여지는 있나요? 광고 단가(유닛 프라이스)가 올라갈 가능성은 있나요? 그래서 AI Briefing 확장과 관련해 내부적으로 어떤 기대를 하고 있는지 이해하고 싶습니다. 두 번째 질문은, 귀하의 핵심 서비스와 관련해—귀하께서 서비스형(on-service) AI 전략을 통합하고 적용하고 계시다는 점과 관련해—그 외에도 외부 GPU 관련 추가적인 수익화 기회가 있다면, 기대하시는 부분이 있나요? 최수연: [해석됨] 올해 하반기에는 AI 브리핑 측면에서 쇼핑 영역의 도메인과 ‘장소’ 기능을 연결한 형태로 AI 브리핑 기능을 테스트할 예정입니다. 앞서 말씀드린 것처럼 AI 브리핑에서는 이용자가 쿼리를 입력하는 방식에 따라 사용자 관점에서 서로 다른 행동 양상이 나타나고 있습니다. 쿼리가 더 롱테일(긴꼬리) 형태로 바뀌고 있고, 응답이 제공되는 방식도 변화하고 있습니다. 그래서 AI 브리핑과 광고 및 그와 관련된 측면들에 대해서는 광고를 포함해 이러한 다양한 요소들을 계속 검토할 계획입니다. 그 이유는 인벤토리와 광고 모델을 추가하고 확장하는 다양한 방법을 모색하고 있기 때문입니다. 또한 작년에 말씀드렸듯이 AI 브리핑의 적용 범위를 확대했고, 이용자들이 검색 광고 측면에서 노출되는 특정 요소에 대해 자동 매칭을 할 수 있었습니다. 그 결과 검색 광고의 커버리지가 늘었고, 제공된 검색 광고에 대한 이용자 만족도가 더 높아졌습니다. 또 응답 페이지 맨 상단에서의 체류 시간(dwell time) 같은 지표도 실제로 증가하는 것을 확인했습니다. 따라서 광고 단가가 상승하더라도 효율적인 광고 솔루션을 제공하는 데 효과적인 방안을 마련할 수 있을 것으로 보입니다. 엔터프라이즈 관련 질문에 대해서는, GPU as a Service 비즈니스에서 고객을 잘 확보하고 있는 상황입니다. Q4부터는 분기 전체 기록 또는 재무제표를 매출 상단 라인에 완전히 반영하고 있습니다. 또한 추가 레퍼런스 사이트를 확보하기 위해 잠재 고객들과 지속적으로 논의하고 있으며 활발히 커뮤니케이션하고 있습니다. 지금 NAVER는 국내 시장에서 독특한 경쟁적 포지션을 갖고 있는데, 인프라와 클라우드 사업, 그리고 모델 구축까지 풀 스택 역량을 보유하고 있기 때문입니다. 그래서 현재 한국은행 같은 고객들과 긴밀히 협업하고 있고, Neurocloud 및 주권형 AI 이니셔티브 같은 분야에서도 레퍼런스 고객 포트폴리오를 구축하고 있습니다. 우리는 GPU as a Service의 영역뿐 아니라 추가적인 부가가치 프로젝트를 기대하고 있습니다. 운영자: [해석됨] 다음 질문은 Bernstein의 [민주 김]이 제시할 예정입니다. 알 수 없는 애널리스트: [해석됨] Bernstein의 김민주입니다. 검색 플랫폼의 커머스 사업 마진과 관련해 질문드리겠습니다. 스포티파이와 넷플릭스 같은 회사들과 멤버십 측면에서 협력하고 계신 것으로 알고 있습니다. NAVER 사용자로서 보면, 광고 슬롯의 인벤토리 내에 그런 종류의 광고가 많이 보입니다. 그래서 이 파트너십이 광고 및 커머스 비즈니스에 긍정적인 영향을 줄 것이라고는 이해하지만, 마진에는 부정적인 영향이 있나요? 특히 검색과 커머스의 핵심 사업 측면에서요. 최근 분기 대비 마진이 하락한 것을 봤습니다. 그래서 이 부분에 대해 좀 더 이해하고 싶습니다. 김희철: [해석됨] CFO가 질문에 답변드리겠습니다. 멤버십 파트너십을 확대해오고 있는 것은 맞지만, 이것이 NAVER의 광고 마진에는 유의미한 영향을 미치지 않습니다. 제 생각에는 다른 몇 가지 독립적인 요인들의 결과라고 봅니다. 검색과 커머스의 마진 변화를 보면, 주로 포트폴리오 믹스의 변화로 인해 특정 변화가 발생한 데 따른 것이 큽니다. 다만 저희는 이익 마진 수준을 30% 이상에서 상당히 안정적으로 유지하고 있기 때문에, 최근의 이런 흐름에 대해서는 크게 우려하지 않습니다. 최수연: [해석됨] 저희는 또한 검색 관련 역량을 한층 더 강화하기 위해 인프라에 투자를 진행하고 있습니다. 그리고 쇼핑 서비스와 관련해 더 높은 수준의 프로모션을 운영해 오고 있습니다.당사의 마진 레벨은 약 30% 수준에서 등락할 것으로 예상합니다. 하지만 안심하셔도 됩니다. 손익계산서(P&L)를 면밀하게 관리함으로써 추가 하락이 발생하더라도 이를 방어하겠습니다. Operator: [Interpreted] 다음 질문은 Merrill Lynch의 [ Ahyung Cho ] 님께서 하시겠습니다. Unknown Analyst: [Interpreted] Commerce에 대해 질문이 2가지 있습니다. 첫째, 12월부터 경쟁 환경에 일정한 변화가 있었습니다. 커머스 측 성과가 상당히 강했다고 말씀해 주셨는데요. 앞으로 어느 정도까지 계속 개선될 것으로 보시나요? 그리고 12월부터 정말 강한 마케팅 및 프로모션 드라이브를 진행하셨다고 알고 있습니다. 이것이 P&L에 어떤 영향을 미치나요? 특히 1분기를 보면요. Q4에는 12월부터 이어진 마케팅 드라이브가 강했지만, Q1에는 이제 그 영향이 온전히 1분기 전체에 반영될 텐데, 그러면 P&L에는 어떤 의미가 있을까요? 두 번째 질문은, 최근 어제 실제로 하이퍼마켓이나 할인점이 새벽 시간대 배송을 조기에 시작할 수 있도록 하는 입법 추진이 있다는 뉴스를 봤습니다. Kurly와의 이 파트너십을 고려할 때, 이것이 귀사에 특히 어떤 영향을 미칠까요? Soo-yeon Choi: [Interpreted] 말씀하신 대로 최근에는 더 큰 이커머스 시장에서 사용자들이 플랫폼에 대해 갖는 신뢰, 데이터 관련 보안 측면, 그리고 건강한 생태계를 만들어 가는 것과 관련해 사용자 인식 수준이 높아졌습니다. 그리고 이러한 사용자 인식의 변화는, 이와 같은 분야에 상당한 투자를 해 온 기업이 바로 NAVER였다는 점에서 NAVER와도 좋은 방향으로 맞닿아 있습니다. 따라서 커머스의 GMV와 멤버십 신규 구독자를 보여주는 지표들에서도 의미 있는 흐름과 변화가 나타났습니다. 사용자들의 이해가 높아진 만큼, 이것이 단기적인 파급 효과로 그치지 않고, 사용자가 어떤 플랫폼을 사용할지 선택할 때 매우 중요한 기준이 될 것으로 보고 있습니다. 그래서 이 흐름을 장기적인 궤도로 전환하고자 합니다. 제가 방금 말씀드린 내용은 1월 데이터와 지표에서도 확인되고요. 또한 작년에 NAVER Plus Store를 도입했을 때, 다양한 마케팅 접근을 시도했고 그 결과 긍정적인 영향이 있었다고 말씀드린 바 있습니다. 따라서 마케팅과 투자 측면에서도 그 접근을 지속할 것입니다. 그리고 배송 경험 측면에서는 NAVER와 확실히 차별화된 경험을 만들기 위해 투자를 하겠습니다. 정부 규제에 대해서는 현재로서는 제가 말씀드릴 수 있는 부분이 많지 않습니다. 다만 현재 오프라인에서 경쟁력을 갖고 있는 대규모 시장이나 그로서리는 이미 NAVER의 파트너입니다. 또한 3PL 모델과 광고 모델도 함께 갖추고 있는데, 이 생태계가 더 많은 경쟁력을 갖춘 플레이어들과 함께 확장될 때 그 효과를 누리게 될 것입니다. Paul Choi: [Interpreted] 시간 제약 때문에 마지막 질문은 한 가지 더만 받겠습니다. Operator: [Interpreted] 마지막 질문은 Shinhan Investment & Securities의 Seokoh Kang 님께서 하시겠습니다. SeokO Kang: [Interpreted] 저는 Shinhan Securities의 Kang Seokoh입니다. 로보틱스에 대해 질문드리고자 합니다. 최근에 NVIDIA와 NAVER가 협업한다는 기사도 있었는데요. 이 협업이 무엇인지 좀 더 자세히 알고 싶습니다. 즉, NAVER가 로보틱스 제어 소프트웨어를 개발하고 그 과정에서 NVIDIA와 협업하여 제3자 기업들이 NAVER Cloud를 사용하고 의존하게 되는 형태인가요? 아니면 NAVER가 현재 NVIDIA가 제공하고 있는 Omniverse 플랫폼을 활용하게 될까요? 그리고 이 로보틱스 솔루션을 개발한 뒤 상용화하면, NAVER가 어떤 비즈니스 모델에서 수혜를 받을 수 있을까요? 최수연: [해석됨] 현재 NVIDIA와의 협업과 관련해서는 제가 공개할 수 있는 내용이 많지 않습니다. 다만 소프트웨어가 어떻게 사용될지에 대해서는, 단순히 단독 -- NAVER Cloud에만 쓰는 것이 아니라 현재 논의 중인 NVIDIA의 옴니버스(Omniverse) 플랫폼을 기반으로 사용될 모델이 될 것입니다. 가까운 미래에 로보틱스와 AI의 시대가 온다는 것은 분명히 인지하고 있습니다. 우리의 경쟁력은 물론 하드웨어 자체나 로봇 자체에 있는 것이 아니라, 인간과 로봇 간 상호작용의 그 교차 지점에 있습니다. 그렇다면 이 로봇들이 서로 어떻게 협업할 것이며, 거래와 커머스 과정에서 어떻게 사람들과 인터페이스하고 상호작용할 것인지는 NAVER가 핵심 역량을 활용할 수 있는 영역이 될 것입니다. 지난 몇 년 동안 NAVER 내부에서는 실내 배송에 사용되는 수백 대의 로봇이 있었습니다. 그리고 작년에는 그 경험을 일본, 사우디아라비아 같은 국가들로 확장할 수 있었습니다. 올해는 커머스와 로보틱스 기반 배송에서 우리가 보유한 역량을 결합하여, 실외에서 POC 프로젝트 또는 POC 테스트를 계획하고 있습니다. 제 생각에는 이것이 우리가 구상할 수 있는 미래의 비즈니스 모델과 매우 긴밀하게 결합될 수 있다고 봅니다. 최폴(폴) 최: [해석됨] 이것으로 2025년 4분기 실적 발표를 마치겠습니다. 함께해 주신 모든 투자자 여러분께 감사드리며, 앞으로도 지속적인 성원을 기대하겠습니다. [이 전사본에서 영어로 된 발언은 라이브 콜에 참석한 통역사가 말한 내용입니다.]